中環在線：十個詞語唱衰大陸基金 李華華
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08 年，環球股市由天堂跌落地獄，基金表現有幾差，唔使多講。有內地傳媒就以十個詞彙濃縮基金表現，包括巨虧、遷址、換人、打折、保本、自投、牛市、專戶理 財、估值新規同新基金。除咗專戶理財、估值新規呢啲技術性字眼，其他唔使華華解釋，大家心照。至於點解要遷址，你以為佢哋蝕得多，所以大屋換細屋？啱啱相 反，雖然今年投資環境差，但仍然有大把基金產品推出，只係規模細咗，所以唔少基金公司搬寫字樓，越搬越豪。華華之前都講過，大陸唔少基金經理，投資雖然蝕 錢，但管理費照收，今年嘅管理費收入隨時多過07年，又點會手緊？
自我投資非自投羅網
至於自投，唔係話啲投資者自投羅網，而係好多基金公司為咗振奮投資者，就投資喺自己新成立嘅新基金，至於成績如何？又係嗰句，唔使華華多講啦吓嘩！
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越秀房地產基金(405)之探討
Fromhttp://www.inv168.com/phpBB3/viewtopic.php?f=21&t=50334&start=15
我滿手是405，對405有點研究。
現在405的最大不利因素是主要收入來源的白馬大廈本年續租，因白馬大廈的租戶主要做外貿的，所以金融海嘯影響到他們的生意，租金的水平或有可能下降，但白馬大廈是一線的物業，雖然有些殘舊，所以新的租金水平應不會降得太多，若續租水平保持的話，現價可以說是低估。
因為除823外，405都已經變成一隻無財技的REIT，但是其物業以商廈及寫字樓為主，所以對經濟週期會較敏感。加上823的租金水平低，可以透過加租去提升收入水平。
另外利息支出方面，因為之前有做率息掉期，以鎖定利息支出，但在續約時(約2008年11月)因市場波動，利息很高，故取消利率掉期，改採浮動利息，欲減低利息支出。但是現在息率大降，還較之前更低，故利息支出有可能降低，或有可能對之有利。
此外，頭3年是盡派利潤，但今年開始派90%，加上租金下降，或有可能令利派息下降約20%-30%(由2008年預計0.26元，下降至2009年預計的0.18-0.21元)。
人民幣不升方面，我覺得影響只是很少，甚至是微不足道。
中環在線：岳少懶理基金狙擊 李華華
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噚日香港影視娛樂博覽搞記招，自然唔少得當代影壇嘅無間大亨、貿發局影視娛樂業諮詢委員會主席岳少林建岳。
豐德麗冇計劃集資
除 咗講電影，大家更有興趣八吓佢檔豐德麗（571）之前俾對冲基金Passport Capital增持，又入稟禁止公司配股單嘢。岳少話，單嘢入咗法院，唔方便講下一步會有乜行動喎。咁，佢係咪好似傳聞咁講，諗住再接再厲批股集資？岳少 話暫時冇咁嘅計劃。咁俾人狙擊完之後，有冇諗過點樣去鞏固自己喺公司嘅股權呢？岳少竟然話：「從來冇諗過！」佢仲好公式化咁，話遲啲有消息自然會話畀大家 知。岳少嘅三句話，當然唔可以為大家解開豐德麗同Passport大戰之謎，咁大家惟有放長雙眼（斷估唔使等完3年又3年啩），睇吓最後到底係咪鬼子佬生 擒大「鱷」囉！
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女生投資周記：基金不一定是對的 王雅媛
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上 星期的文章寫了維達（03331 ），過去的一個星期，發現其走勢非常強勁。驟眼望下去，買盤的數量寥寥可數，而沽盤則密密麻麻，但是其股價每天卻一點一點地升。據我觀察，維達買盤雖然不 多，但是數量跟誠意都是非常足夠的。相反，雖然沽家看上去密密麻麻，但是其沽壓只是一般。這樣可以推敲，買盤跟賣盤是兩種不同的盤路，買家應該是一批對維 達基本分析頗為清楚的人。集團公布盈喜後，便開始收集其股票，而沽家有機會是拿着蟹貨要鬆綁的散戶，或者是一批不相信集團來年可以大賺的投資者。
創科被質要探清原因
除 了維達之外，另一隻值得留意的創科（00669 ），近日走勢非常之強，不過因其升幅已經不小，因此我也不敢叫大家買。創科差不多是港股中最為出名的工業股，其品牌比起建滔積層板（01888 ）還要出名。之前市場因害怕集團高負債而出現問題，因此其股價從本來的名牌工業股，跌到了倒閉價。集團早前成功得到銀行支持，將原已到期的1.8 億美元債務，其中一半再融資成2 年期債。
近日創科的主要機構性投資者OZ Management L.P. 持續在減持，有報道將之視為極糟的投資警號，因此叫持有創科的投資者應該沽貨。Victoria 則不太同意，我不認為基金沽貨，投資者便應該跟着沽貨。投資者甚麼時候沽貨，是應該看三樣事情。第一，究竟投資者甚麼價錢買入創科的？第二是究竟創科是值 多少錢？第三，大市市況怎麼樣及你的組合是怎麼樣？
以第一個問題來說，如果你是低位，如2 元左右買，那麼其實你是不用那麼快沽貨的。這是一個策略的問題，輸時應及時止蝕，而贏的時候便應該盡量贏盡。第二個問題是比較難答，因為現在經濟前景不明 朗，根本沒有足夠數據去計出它的價值。第三個問題比較易答，如果大市是超好的，那麼你沽了貨，可能會後悔。相反，如果在經歷熊市，而大市又從低位反彈了很 多，那麼你便應該考慮沽貨。
另外，如果創科只佔你的組合很小部分，那麼你應該傾向於晚一點沽貨。相反，如果你滿手都是創科，那麼你沽貨的動機便應該比較大。
王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票。
王雅媛（Victoria ）
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專買私有化股票的基金 王雅媛
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近 日港股有點不上不落的感覺，早前內地A股狂升，港股不跟升。現在，美股跟內地都開始跌下來，但是港股卻又不跟跌。這一兩個星期炒港股的短線投資者，我相信 虧錢的主要原因，不太在於股價大跌。而是在於股價一時又像升，一時又像要跌，令很多短線投資者不停重複追貨、沽貨這個行為。這樣一天來回幾次，交易成本非 常重。像昨天的恒生指數，下午開市時，便於短時間內跌穿12700。但于收市前半個鐘頭，卻一口氣地反彈，差不多彈回200點。身邊的經紀同事便馬上買入 一些跌得過分的股票，希望博反彈。誰知道，指數反彈，但是股票卻不太跟。收市前同事也只好在跟買入價相同的價位沽出。同事跟我說，這樣的情況今天已經發生 了好幾次，交易費用都虧了千多元。
于香港上市，全球其中一間最大保險商宏利金融(00945.HK)終於也跌穿了100元，使得港股再 沒有超過100元的股票了。半年前宏利金融股價為200元左右，當時你用200 元只可以買到一手，現在你用相同的錢已經可以買到超過兩手。如果日後，其股價升回200 元，半年前買的投資者沒賺沒虧。相反，現在買入的，則賺了一倍多。同一隻股票，賺錢虧錢全看你怎樣炒。長線投資，有買貴沒有買錯、強調不停損，真是害死 人。
近日港股私有化的新聞越來越多，連我之前認為沒有什麼價值的一些股票都獲大股東提出私有化。身邊的朋友總是喜歡搞不同名堂的基金， 今次又搞了一個專買私有化股票的基金。這個基金的特點是只會出現在大跌市，一般正常的市況，根本沒有那麼多私有化的股票可以投資。朋友拿出了一些錢，專買 這些獲私有化的股票。通常私有化提出後，股票的價格會大升，不過從來都不會高過私有化價。如果再加上市場氣氛不好，有時候股票價格跟私有化價的差異可以大 到20%左右。朋友基金的理論便是，希望通過投資于多只獲私有化股票，分散單一公司私有化失敗的風險。
如果組合中，五只股票有四只最後 成功私有化，而又可以達到20%的回報。即使私有化失敗的虧了一半，組合仍是可有正回報。雖然這是一個挺消極的做法，不過現在大市不穩，對於一個不能夠長 時間觀察大市的人來說，也算是一個可取的做法。投資已獲提出私有化的股票勝在有一個時間框架，于某一段時間內可以知道成功與否。相反，如果你一廂情願地買 入一些自己認為有可能私有化的股票，最後可能只靠一個等字。
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中国私募教父赵丹阳发新基金 借道QFII抄底A股
From
http://finance.sina.com.cn/stock/class/20090305/03255933074.shtml
每经记者 吕波 阔别内地A股市场一年后，“中国私募教父”赵丹阳将借助QFII曲线回归。昨日记者获悉，赵丹阳旗下的赤子之心资产管理公司与花旗银行合作设立 新的香港基金将于3月18日成立，据内部人士披露，此次设立的新基金除了可以投资香港H股之外，还可以动用花旗在内地的QFII额度——即该基金可以同时 在香港H股和内地A股建仓，赵丹阳终于开始了“抄底”的实质行动。 名为“赤子之心自然选择基金” 3月2日，《每日经济新闻》记者发现“新基金发行”的公告悄悄挂上赤子之心网站，公告称，新基金从2009年2月28日开始募集，将于2009年3月18日结束募集正式成立，该基金被命名为“赤子之心自然选择基金”，充满了浓浓的 “抄底”意味。 早在今年1月16日，赵丹阳发出 《致投资者的一封信——2008》表达出了强烈的抄底信号，他认为，“2009年中国股市将会形成重要的底部。”随后有媒体报道赵丹阳将联合平安信托重出 江湖，不过随后被赤子之心否认，此次赤子之心新基金的发行，赵丹阳终于开始“抄底”的实质行动。 投资目标为大中华背景的股票 在2008年赵丹阳将5只A股信托基金全部清盘后，仅仅留下了投资香港H股的香港基金，《每日经济新闻》记者通过“新旧”两只基金的对比发现，新成立的“自然选择基金”投资范围将不再局限于香港H股，它投资方向将包括内地A股、香港H股以及海外其他股市。 赵丹阳在产品概要中披露，“该基金主要投资目标为海内外上市的大中华背景股票，通过价值投资主导的选股策略，较为分散的持股方法，为单位持有人实现资本长期增值。” “投资内地A股基金是通过花旗QFII额度实现的，”一位赤子之心内部人士告诉记者，按照规则，离岸基金一般不能直接参与内地A股市场，而此次 新基金将在适当时机动用花旗在内地的QFII额度，以“合格境外机构投资者”的身份在内地A股市场建仓，从而实现在内地A股、香港H股等地“抄底”的可 能。 在2008年1月解散内地所有信托基金之后，赵丹阳终于要回归内地A股市场。 基金认购高门槛：最少194万港元 2008年初，赵丹阳从A股市场急流勇退，几乎是大牛市的顶峰，一举奠定了他在国内价值投资的江湖地位，同时也赢得了市场的尊敬，不少投资者对 于赵丹阳的新基金充满期待，不过，赵丹阳此次新成立的香港基金认购门槛相当高，基金最低认购额为25万美元，折合约194万港元。
基金訴苦 左丁山
2009-03-05 AppleDaily
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世 姪M入咗資產管理公司（俗稱基金公司）幾個月，就被遣散，正是新嚟新豬肉，冇得好講，不過世姪M一表人才，在英國攻讀工程，假如放棄了好多青年人嘅美夢 ──加入ibank或對冲基金，從新投入機電工程行業嘅話，未嘗不是社會之福。太多工程系學生投身銀行、證券行，搞結構產品嘞，現在全世界都講緊去槓桿 化，回歸基本，如世姪M等工程科畢業生，不如再諗番做工程師吖。雷曼破產之後，再發生馬多夫騙局及史坦福醜聞，美國累人不淺，美國證監會與財政部難辭其 咎，經濟金融歷史將會記載，保爾森、伯南克、蓋特納等讓雷曼破產，見死不救，會係千古罪人。如果佢哋一早決定唔救較小規模嘅貝爾登，雷曼有所警惕，一定會 及早搵咗新老闆，不致破產收場，連累全世界。
基金生意在雷曼破產後，確實好難做，一來投資賺錢難，二來投資者「多出少入」，淨贖回額上升，基金資產（簡稱 AUM，Assets Under Management）自然萎縮，收入減少，故此世姪M這類新人就成為犧牲品。此日參加Lipper基金頒獎禮，萬豪酒店內基金經理雲集，左丁山與幾位基 金人傾起，佢哋呻到樹葉都落埋，埋怨雷曼事件政治化之後，立法會罵局長、罵監管罵得兇，牽連所及，基金產品送到上證監會審批，幾乎全部停擺，大家唔知幾時 先至會回復正常。
但佢哋明白到，部份立法會議員來勢洶洶，似乎係要一啲高官人頭落地咁款，證監會在此困難時刻，要盡量小心，審核新產品，又係可以理解嘅。 部份立法會議員似乎認為買股票嘅大戶係奸嘅，基金產品係騙人嘅，銀行係謀人寺，證監會係黃大仙，金管局係不管局；偏偏又有啲傳媒推波助瀾，於是香港金融中 心嘅形象與氣氛全部染上一層毒霧，你話點算好？一啲基金人原來幾同情陳局長，佢哋認為基金人即使日日在市場打滾，都估唔到雷曼竟然會破產，以致個個有損 失，陳局長冇「先知先覺」，十分正常。如果啲議員有先知先覺能耐，值錢咯，唔做議員嘅話，基金界會爭住請佢哋做顧問！
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盖茨基金去年大幅增仓A股：逆市入10股(附股)
From
http://finance.sina.com.cn/stock/zldx/20090317/13355987038.shtml
2004年9月比尔和梅琳达·盖茨基金(以下简称盖茨基金)登陆A股市场，由于全球首富比尔盖茨“光环”的笼罩，发行规模1亿美元的盖茨基金顿 时成为市场重要的“风向标”，中小投资者对其顶礼膜拜。去年A股经历过55周罕见的大熊市，为数不少的QFII在破3500点关口之后纷纷抄底，结果是近 300亿元的QFII资金折戟沉沙。至今随着08年年报披露，QFII熊途拼搏的冰山一角浮出水面，尤其是极具代表的盖茨基金熊途之旅吸引了记者的目光。 逆市连开新仓 2008年第一季度中，盖茨基金陆续建仓华天酒店(10.28,0.10,0.98%)160.26万股，约投入资金2989万元；龙溪股份(6.49,0.21,3.34%)52.65万股，约投入资金1094万元；美的电器(10.19,0.59,6.15%)1530万股，约投入5.87亿元，共计约投入6.278亿元。到第二季度中，当时市场依然熊气弥漫，但盖茨基金依然逆市而动，分别开出新仓买入钱江水利(7.59,0.36,4.98%)805万股，约投入7945.4万元；山东药玻(10.46,0.26,2.55%)251.78万股，约投入2362万元；ST盐湖(24.43,0.22,0.91%)138.33万股，约投入4619万元；同期清仓了07年买入的中国玻纤(15.90,0.84,5.58%)、鄂尔多斯(10.27,0.46,4.69%)。 盖茨基金最重仓的美的电器在此期间因除权10送5股，所持股数增至2295万股，以第二季度的均价计算，其所持有美的电器的市值由5.87亿元缩水至 3.34亿元，账面浮亏幅度达到43.1%。华天酒店盖茨基金逢低补仓148.2万股，摊薄了不少成本。龙溪股份因除权10送10股，并略有补仓，当期股 数增至156.8万股，较初期投入资金略赚了197万元，成为当期盖茨基金持有股票中账面唯一飘红的。 金融风暴中扩大战线 去年9月份以后，金融风暴袭击下A股产生一轮暴跌，市场出现惨烈的多杀多现象。盖茨基金却反而再次新开仓，买入建投能源(6.17,0.27,4.58%)279.97万股，约投入资金1441.85万元；广州控股(5.79,0.17,3.02%)269.11万股，约投入资金1440万元；山东黄金(67.55,0.93,1.40%)200万股，约投入资金8490万元；广州国光(7.89,0.23,3.00%)83.75 万股，约投入资金510万元。重仓股美的电器继续增仓50万股，但美的电器股价继续滑落，其持有该股的市值缩水至2.48亿元，账面浮亏幅度达到 57.8%。钱江水利、华天酒店、山东药玻、ST盐湖这四只股票的仓位没有变化。这一季度中之前飘红的龙溪股份也产生账面浮亏约514万元。盖茨基金节节 败退，账面浮亏严重的情况下，其反而越战越勇并扩大了战线，表明其对A股信心一直没有动摇。 痛失山东黄金翻倍机会 迄今，盖茨基金持有的10只股票中，只有建投能源、美的电器、山东黄金公布了08年报。根据年报数据显示，盖茨基金清仓了山东黄金，产生账面实 际亏损约506万元。如果坚持至今年2月下旬，山东黄金曾达到80元高位，其当初的投入资金8490万元将获得近一倍的收益，盖茨基金在此股票的操作出现 严重错误，痛失了好局。建投能源继续增仓28万股，其账面亏损进一步缩小。重仓股美的电器仓位没有变化，账面亏损进一步恶化，但盖茨基金丝毫没有松动筹码 的迹象，摆出了打一场持久战的准备。 安信证券的分析邓雨春认为：盖茨基金熊市逆市而动的确遭遇了罕见打击，甚至犯一些操作错误，但其选股眼光与思路符合市场发展趋势，仍值得市场借 鉴。目前其持有股票的年报没有出完，但可以相信盖茨基金在上述剩余股票的仓位变动不会太大，甚至不排除继续增仓的可能性。记者 胡希 ○资料链接 盖茨基金 全球最大慈善基金 比尔和梅琳达·盖茨基金会是由比尔·盖茨与梅琳达·盖茨夫妇资助的，全球最大的慈善基金会。该基金会以美国华盛顿州西雅图市为基地，于2000 年1月通过盖茨学习基金会和威廉·盖茨基金会的合并而创立。威廉·盖茨(盖茨的父亲)和Patty Stonesifer为基金会会长。该基金会有资金约 270亿美元，而每年必须捐赠其全部财产的5%，也就是多于10亿美元。该基金会2004年7月获得QFII资格，规模1亿美元。 梅琳达盖茨基金持股情况 股名 持股 投入资金 增减 备注 华天酒店 160.26万股 约2989万元 龙溪股份 52.65万股 约1094万元 -514万元 美的电器 2295股 约6.278亿元 +50万股 浮亏57.8% 钱江水利 805万股 约7945.4万元 山东药玻 251.78万股 约2362万元 ST盐湖 138.33万股 约4619万元 建投能源 279.97万股 约1441.85万元 +28万股 亏损缩小 广州控股 269.11万股 约1440万元 山东黄金 200万股 约8490万元 清仓 -506万元 广州国光 83.75万股 约510万元
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