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縮量回抽A股普漲 築底之路仍將漫長

在連續數日的調整之後,周二滬深兩市股指終於迎來了小幅反彈,盡管市場呈現個股普漲之勢,但低迷的成交量仍顯示,A股的調整或許並未結束,這只是在短線超賣之後股指的自然反彈而已,A股的築底之路或仍將漫長。

從市場全天的走勢來看,滬深兩市股指早盤基本維持周一收盤點位窄幅震蕩,盡管個股普漲態勢明顯,但漲停個股卻並不多,市場成交也較為清淡。午後股指一度翻綠,但尾盤的拉升使得股指以全天高位報收。上證指數最後報收2971.28點,上漲17.89點,漲幅0.61%,成交1293億元;深成指報收10250.54點,上漲65.06點,漲幅0.64%,成交1933億元;創業板指數報收2113.21點,上漲14.03點,漲幅0.67%,成交548億元。

盡管從個股漲跌家數來看,市場周二普漲態勢較為明顯,但具體落實到成交量上,全天兩市合計僅為3226億元,量能明顯不足,這也使得大部分市場人士認為這僅僅是下跌過程中的反抽走勢,股指尚未出現見底信號,A股尋底之路仍將繼續。

財富證券策略分析師李孔逸認為,調整不會很快結束。從上證綜指看,這兩周的調整幅度並不算大,但個股普遍跌幅超過10%甚至20%。從趨勢上看,調整已經開始,流動性、風險偏好和企業盈利目前都不支持A股的繼續上漲,估值的回歸是一個相對漫長的過程,談抄底還言之過早,市場或將在2600-3100點的區間內來回震蕩,建議投資者進入區間的下半區域再擇時做波段。

而銀河證券首席策略分析師孫建波等通過研究發現,目前A股基準指數估值水平正在下降。截至2016年7月29日收盤,上證綜指、深證成指、中小板指、創業板指市盈率分別為13.05、30.02、35.66、51.35倍,創業板指數相對上證綜指估值為3.93倍。以2010年至今的區間觀察,上證綜指、中小板指、創業板指估值水平基本在均值水平。

而從不同風格股票的估值水平來看,金融、周期、消費、成長、穩定類股票市盈率分別為8.24、35.06、32.7、52.49、15.91倍,市凈率分別為1.21、2.13、3.87、4.45、1.69倍。以2010年至今觀察,金融、穩定類估值處於均值水平,周期、成長、消費高估。

從行業估值水平來看,目前石油、煤炭、有色、鋼鐵、國防軍工高估程度較高。從PE、PB偏離度的角度看,估值正向偏離度最大,即估值最便宜的行業集中於第三象限,而估值水平最高的行業則集中於第一象限。銀行、非銀行金融、電力與公用事業處於第三象限雙向低估。目前輕工、鋼鐵、有色明顯雙向高估,煤炭、石化市盈率高估市凈率低估。

而估值的差異,包括估值最高行業與估值最低行業的估值差與估值比,在一定程度上能夠反映市場情緒的高低與變化。過去一個月A股估值差與估值比回升,表明市場情緒出現回升。上周估值比明顯回落,市場情緒回落。

縮量 回抽 股普 普漲 築底 之路 仍將 漫長
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