ZKIZ Archives


現場直擊波克夏股東會 看股神對未來投資的最新建議 巴菲特:小心!通膨怪獸回來了!


2010-05-10  今周刊

波克夏公司股東年會,今年吸引破紀錄的四萬人參加。

巴菲特和孟格兩人對股東強調,全球各地的通膨風險已經明顯升高,應該以持有優質股票的方式,減緩購買力下降的可能損失。

撰文‧周岐原

在﹁墨西哥灣漏油事件﹂占據所有美國報紙頭條時,唯獨奧馬哈城(Omaha)的居民及訪客可以暫時置身事外,因為一場更重要的盛會,正在此火熱上演︱︱波克夏公司(Berkshire Hathaway Inc.)股東年會。

今年,破紀錄的四萬名股東湧入會場,全神貫注地聆聽巴菲特(Warren Buffett)和搭檔孟格(Charlie Munger)對全球經濟和投資的前瞻看法。如果剔除兩人對﹁高盛詐欺案﹂的辯解,以及對比亞迪未來發展的明顯偏好,「股神」對波克夏投資人的關鍵啟示,可以總結為一個重點:通膨已經迫在眉睫,在資產明顯縮水之前,你應該為保護實質購買力做好準備!

波克夏年獲利創下新高

人人買得起﹁波克夏寶寶﹂放眼會場所在地奎斯特中心(Qwest Center)四周,似乎每件事情都沒有改變:大排長龍的人潮,不斷稱讚波克夏投資績效的股東,以及現場宛如嘉年華會的愉悅氣氛。

投資人的感謝和讚歎其來有自。檢視不久前公布的○九年年報數據,波克夏公司股票帳面價值激增了二一八億美元,創下史上新高,改寫了○六年增加一六九億美元的紀錄,每股帳面價值成長的幅度則達到一九.八%,直逼巴菲特掌管波克夏期間創下的最高複合年報酬率二○.三%。

在股東大會上提前公告的第一季營業利益,也從去年的十七億美元成長到二十二億美元,從巴菲特一再提醒股東應注意營業利益的增減,而非EPS(每股盈餘)的重要性來看,波克夏的營運已經重回長期的成長軌道。

再看最實際的股價,自從去年三月初美股反彈以來,波克夏股價漲幅最高曾擊敗大盤的五九%,即使近來股價回檔,多數股東仍有相當不錯的帳面報酬率。正因如此,幸運在抽籤中獲得提問權利的股東,開口的第一句話就是感謝公司過去一年的所有努力。

今年的波克夏股東會,人潮看來較往年更為擁擠。原因有二,第一,公司將一股B股分拆為五十股的決定,讓以往高不可攀的股價,成為人人皆可負擔的投資。

以四月三十日的B股收盤價七十七美元來說,換算成新台幣僅不到二千五百元,可說是只要有心開戶,人人都能擁有﹁波克夏寶寶﹂(Baby Berkshires,意指較A股便宜的B股)。

第二,受波克夏購併柏靈頓北方鐵路公司(BNSF)影響,波克夏一口氣納入了六萬餘位新股東,這更是將股東會現場擠得水洩不通。

貨幣匯率長期趨貶

通貨膨脹將侵蝕實質購買力由於投資人來自世界各地,巴菲特在重頭戲︱︱回答股東提問時,出現不少有趣的互動火花。然而在不時傳出哄堂大笑的問答過程中,巴菲特和孟格對全球投資市場的核心看法,其實已經相當明顯,就是要提醒投資人,請務必小心即將發生的通貨膨脹。

他們對通膨重新降臨的戒慎恐懼,首先表現在匯率問題上。當兩位拍檔被問到希臘債信危機與歐元風險時,孟格直率地指出,身處在全球政府競相擴張信用的時期,希臘爆發的問題,只不過是主權債務危機的序曲而已;巴菲特則補充,無論是美元或英鎊,他對各國貨幣匯率都抱持著長期趨貶的看法。

接著,巴菲特更明顯的警告隨即出現,在評論對於通貨膨脹的看法時,他更是直指,目前在世界各地,出現通膨的機會已經顯著升高。他認為各國大力寬鬆貨幣,很可能是導致﹁通膨怪獸﹂重新肆虐的主要原因。

對於投資人而言,既然貨幣匯率長期趨向貶值,通貨膨脹又有可能重新降臨,投資人持有資產的實質購買力勢必受到侵蝕。這時候,投資人應該如何處置?巴菲特提供的建議還是和以往沒有兩樣:「我仍舊看好並持有股票,勝過現金以及債券」。巴菲特的意思是說,一旦正式進入全面通貨膨脹的時期,他看好投資優質股票的收益,比之債券和現金更能夠彌補通膨造成的購買力損失。

然而就普羅大眾而言,投資智慧和資金規模都與這位「奧馬哈先知」相去甚遠,在缺乏選股能力的情況下,應該如何以有限的投資工具對抗通膨,又該買什麼股票?巴菲特並沒有提出建議,這也是所有散戶在聆聽「股神開示」後,必須自行找到的解答。

坦言低估中國發展速度

比亞迪後續發展仍待檢驗

此外,巴菲特及孟格對於中國投資機會的看好,也毫不吝嗇地表現在兩人的言談中。當一位投資人問到,波克夏為何沒有前進印度時,孟格分析:「印度政府的管理措施對外資造成許多不便,此外,印度民主政治帶來的癱軟,將導致中國等其他新興國家的快速超前。」相形之下,孟格對中國的評論就顯得正面許多。他對中國的看法是:「我太低估了中國發展的速度。」巴菲特也相當同意:「中國經濟快速前進的路程,似乎現在才剛開始。」有趣的是,對於讓波克夏獲利豐碩的比亞迪,經常扮演主動角色的巴菲特,無論是在股東會場或媒體面前,都不置一詞,直接將發言權交給孟格。寡言的孟格也順理成章,以「推薦人」的身分開懷暢談,這在歷屆股東會中算是相當罕見,也再次強烈地暗示,巴菲特對於這樁買賣始終站在保留立場。

例如在股東問答尾聲時,孟格主動傾身向全場開口說:「我沒想到各位對比亞迪的問題只有這麼一點,這是波克夏首次進軍高科技,但不會是最後一次。」雖然有孟格如此賣力為比亞迪站台喊話,但不能否認的是,比亞迪最受矚目的電動車業務,仍停留在﹁只聞樓梯響﹂的階段,若要長久符合波克夏價值投資的選股哲學,比亞迪勢必得繳出更具體的成績單。

高調為高盛詐欺案辯護

全場股東幾無人鼓掌認同

從旁觀察,今年的波克夏股東年會,除了是參加人數最多的一年,對巴菲特及孟格這兩位拍檔來說,可能也是心情最複雜的一次。

讓股神煩心的原因是高盛。在波克夏舉辦股東年會之前,巴菲特以五十億美元買進特別股的高盛(Goldman Sachs)正遭指控涉及交易詐欺,在案件從美國證券交易委員會(SEC)移送司法部之後,緊張的情勢讓高盛股價在半個月內慘跌二二%,也連帶拖累波克夏股價。

儘管巴菲特買進的特別股每年配息報酬高達一○%,但醜聞纏身造成的名譽損失卻是無可估計,這對一再強調經營誠信的巴菲特而言,絕對是難以忍受的一件事;因此他早在股東會前就宣告,自己將好好對投資人說清楚、講明白。

在大會上,巴菲特和孟格確實將高盛案的看法陳述得十分清楚。令人訝異的是,他們倆全然站在為高盛辯護的立場。「我們熱愛投資高盛的這筆交易,」巴菲特說,「換算下來,每秒鐘我們都能收到十五美元的股息,滴答、滴答……。」當巴菲特說出這段話時,不少股東都笑了出來;但是接下來兩人的陳述,卻和大部分股東的期待頗為不同。

「在買賣衍生性商品過程中,披露交易對手的真實身分並不重要,」巴菲特說,「這樁交易有許多細節被媒體錯誤解讀了。」在會後記者會上,孟格的比喻更為直接:「這件事就好像馬戲團的老虎誤傷人,你不能責怪老虎,應該受責備的是老虎管理員,」孟格說,「高盛就是老虎。」毫無疑問,巴菲特和孟格一致認定,高盛的過錯只是傷害了公司的商譽,並沒有損及誠信的問題。但高盛除了是在金融海嘯期間接受美國政府的一百億美元救援基金,還是一家百餘年來屹立不搖的金融巨人,孟格用毫無認知能力的馬戲團老虎作為比喻,似乎顯得太不適當。此發言明顯與投資人的期待有落差,或許這就是在巴菲特回答後,全場幾乎無人鼓掌認同的主要原因。

十年前,波克夏公司舉行的年會只有八千人參與,十年後,這個數字已然暴增到四萬人。許多人認為,與其從股海中辛苦地發掘金礦,不如直接將資金買進波克夏,讓股神代為執行繁雜的選股工作。然而,現在買進波克夏究竟能為投資人帶來多少獲利,恐怕得打上大大的問號。

巴菲特高齡 公司成長趨緩

接班問題牽動波克夏價值

首先,波克夏在收購柏靈頓北方鐵路公司並分拆股票後,因流動性增加,在今年初已被選為標準普爾五百指數的成分股。然而一般來說,指數成分股往往因受資金注意程度較高,而存在「成分股溢價」,此時買波克夏,難免有買貴的疑慮。這是目前投資波克夏未必真能賺錢的第一個原因。

再者,四個月之後,巴菲特即將年滿八十歲,孟格更是已屆八十六高齡,公司掌舵者的年齡風險,絕對是股價評價的一大指標。由於巴菲特及孟格始終婉拒透露確切的接班計畫,難免令人擔心,蘋果股價曾受賈伯斯(Steve Jobs)﹁病假﹂拖累大跌的景況,恐怕將在波克夏身上重現。而失去巴菲特的「執行長溢價」後,波克夏股票價值多少錢,目前也難以估算。

總之,投資人買進波克夏股票,大部分是因為「信仰」巴菲特買進就長抱的價值投資哲學。然而,隨著巴菲特年事漸高,公司獲利成長逐漸趨緩,是否應將投資價格偏高的波克夏當作獲利明燈,答案不言可喻。與其相信先知的判斷,不如身體力行價值投資,應該才是股神反覆強調的真意。

危機入市 帳面價值大躍進——09年至今 波克夏買多於賣

2009/1/19

購買南韓浦項鋼鐵4.5%股權

2009/2/4

買下美國哈雷機車3億美元的公司債,債息高達15%

2009/2/5

加碼投資瑞士再保公司26億美元

2009/2/13

買世界第二大精品公司Tiffany & Co2.5億美元公司債

2009/6/18

選擇權在芝加哥選擇權交易所交易

2009/7/24

減持穆迪公司(Moody's),持股比率從20.4%降到16.98%

2009/9/4

與萊卡迪亞控股(Leucadia National)連手,以4.9億美元收購商用不動產Capmark金融公司的北美房貸業務

2009/9/5

再度減持穆迪公司股權2%,持股比率14.98%

2009/11/5

投資440億美元,收購柏靈頓北方鐵路公司(BNSF)77.4%的股權,是巴菲特執掌波克夏40年來最大收購案

2010/1/27

兩周內加碼中國海油工程155億美元,因持股量達15.35%而躍升為第二大股東

2010/3/24

「憂心造船業恐將陷入長期衰退」,反對浦項鋼鐵購併全球第三大造船廠大宇造船

2010/4/16

因詐欺案令高盛股價單日大跌13%,帳面損失10億美元

現場 直擊 波克夏 波克 股東會 股東 看股 股神 神對 未來 投資 最新 建議 巴菲特 巴菲 小心 通膨 怪獸 回來
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=15576

小別回來 巴黎

http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=5245

巴黎:

最近兩個星期沒有更新網誌,不過這兩星期發生的事給我對價值投資法的了解有更深的體驗。

記得上年起自已就一直在找尋心中的"好"地或"好"屋。人無完美,屋或地也一樣,有一些屋很破、一些很土、一些地太斜、一些在山的最高不勝寒處、一些就太近公路、一些無景、一些得一半海、一些太多樹、一些太多聲、一些太靜......等等等等。

有沒有"完美"的屋?

每個人心所希望的都有所不同,不過如果有一個市場存在,我們就能比較不同特質的地或屋,例如有海景和沒有的在價格上的分別,從而得知每一個優點或缺點,例如"海景",值多少錢、"靜"值多少錢的價目清單了。

當然這仍不會影響你心儀的個人喜愛,你仍可不受這些價格影響、不惜付出任何代價去追逐自已的夢幻之屋(Dream House)。

有 了市場,上述所有的缺點,便能根據它周圍類似物業的歷史價格比較,所謂優、缺點就變成了價目清單表。一個沒有景的地,當它的價格大大低於價目表時,便是非 常吸引的投資標,即使你會以為這是不可原諒的缺點。因為你買入後,根據過去的歷史經驗,若你願意,那管你後來以市場最低的價求賣,你總能夠以高於買入價賣 出,賺取利潤。

巴黎等了一年心儀的同一物業,業主一減再減下,我決定出價,可借有一個更精明的人較我早了三日。不願讓那人知道我和他競爭,我靜靜地等待了三個星期,希望到他的出價到期日滿後突然發難,可惜是我的經紀露了我的馬腳,就這樣失去了一個必賺的投資!

話又說回頭,如果那物業沒有減25%,我也不會想買它。這件事說明,什麼優、缺點都是相對而非絕對,賣主的低價求賣的理由不會影響理性的價格清單表。

回頭說股票,很多人在買入股票前,總愛找它的優點,在賣出之前,又總愛找它的缺點,我們很少會泠靜地分析同業過去的歷史、嘗試找那支股票的優、缺點價目表,計算它應有的價值,然後雌伏一斷長時間,靜靜等待大減價機會的出現。

我們付出的價格總較它實際價值高,買入的時間又總較應買的日子早,聰明又總較自已的年齡來得遲。

原來不雌伏一年半年,靜待大減價出現買入的時機,根本不算是價值投資的高手。

買不到Dream House, Dream stock 有損失嗎?!

除了有一點失望,或白忙,金錢上完全無損。開車轉一個彎,經一個山頭又是一片新天地、新機會。

天崖何處無芳草呢?



下 面的物業原本是價格不到一百萬加元的舊屋,在有關地區中差不多是最差的位置。可是業主把它重新番新,注入新格調,這種格調不是一般用家能接受家的感覺,後 又把屋借給幾部荷李活作電影場地,其中一部是就是後來全球少男少女的心壟獲的吸血新世代 (New moon),屋的價格隨電影的知名道而大幅上升至接近三百萬成交,而估計此屋的重新打做費用不會超過50萬。

小別 回來 巴黎
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=19818

紐約 野心家回來了

2011-2-28  TCM




探索金融之都紐約是否復甦,先從一則房地產資訊開始。

二○一○年十二月十七日,紐約的房仲業間流傳一起消息:「紐約下城區東村,三千六百平方公尺的公寓、五‧五房、三‧五套衛浴,成交價格五百五十四萬美元(約合新台幣一億六千萬元),交易完成,不再開放買主參觀。」

房地產》觸底反彈

這筆交易極不尋常,因為買家是「新末日博士」魯比尼(Nouriel Roubini)。

這位成功預言金融海嘯,在二○一○年中還在預警美國經濟將有二次衰退風險,一路看衰美國經濟的空頭指標,竟然選在去年底進場買房了!

這裡是曼哈頓下城區東村,紐約青年搖滾文化的堡壘,魯比尼看上的是一棟紅磚色公寓大樓的其中一層,儘管由舊倉庫改建的外表其貌不揚,但地點極佳,距離藝文氣息濃厚的格林威治村、蘇活區,以及他任教的紐約大學不遠。

空頭代表進場了 魯比尼殺價買房,預言旺季到來

金融海嘯期間,如果你想在這裡買房子,一貼出公告,不到一小時就會有四、五位賣家聯絡。現在,情況反過來,只要有賣家貼出公告,不到一小時就會有買家接 觸。然而,交易行情仍然處於歷史的相對低點,處於買方市場,魯比尼出手非常精明,這棟公寓出價七百萬美元,魯比尼還價到五百五十四萬美元才成交。

金融海嘯的元凶是美國房地產,因此房市回春的速度,左右經濟復甦的進程。如果,連空頭指標都進軍房市,美國房地產回春還會遠嗎?

美國《彭博商業週刊》(Bloomberg Businessweek),就以〈美國房市進入超級盃旺季〉為題,指出全美的房地產市場供需正觸底反彈,將是二○○五年以來,首次對美國GDP產生正面貢獻。

一月份,風險管理公司穆迪(Moody's Analytics)最新數據也顯示,美國重要都會區的房價負擔能力回復,四十七個房地產地區市場房價與收入比,已恢復到二○○三年房地產泡沫起漲之前的水準。

只是,市場重新洗牌,房地產的買家面貌已大不相同。

新興市場買主搶進 韓國人來得早,中國台灣人也很多

距離魯比尼新購的紅磚色公寓幾個街區外,我們來到格林威治村,這是全球藝術家、作家密度最高的地方,就像台北的天母,是國際化白領菁英聚居的區域。

美國亞裔地產協會執行長黃仲仁,正與紐約地產經紀人穆勒(Esther Muller),考察一棟退休銀行家託售的四層樓洋房。

「你看,這都是屋主從世界蒐集而來的藝術品,這棟房子展現了在紐約的精緻生活方式……,」「六百五十七萬美元,獨立產權,每月可以有三千九百美元租金收入,足以支付房貸,還有固定收益,非常合適亞洲買主,」穆勒極力推銷。

她嗅覺敏銳,近日接觸到越來越多來自新興國家的買主,黃仲仁也看準華人資金的潛力,有意搭建投資平台。

從台灣移民美國,經營商業不動產超過二十年的羅傑觀察,「其實(新興亞洲買主)韓國人已經來買很久了,最近中國人買得比較多,台灣人也不少,他們買旅館,買商辦大樓。」

「以前,美國的錢流向全世界,現在,情況反過來了,世界各地的錢開始流回美國。」美國CCIM不動產投資協會總會理事長理查.爵許(Richard Juge)指出,從二○○九年一月之後開始,紐約、華盛頓特區、洛杉磯、舊金山等房地產市場,外國投資人數量激增。

精明的外國投資者就像魯比尼一樣,處於全球化市場M型社會結構的右端,有財務與資訊優勢,他們,正在逢低搶進。

金融市場》熱錢湧入

這股從外國而來的金流,除了房地產之外,也展現在美國股市。儘管下大雪的紐約街道冷清,但美國股市卻熱鬧異常,屢創新高。

事實上,自二○○九年下半年,淨流入美國的資金曲線開始呈仰角上揚,並超越淨流出金額,在線圖上呈現「黃金交叉」,這代表,精明的投資法人開始重估美國市場的價值。

而金融風暴之中受創最嚴重的巨頭,花旗銀行(Citibank)、摩根大通(J.P. Morgan)、高盛(Goldman Sachs)等投資銀行,也相繼發布二○一○年的財務報告,花旗轉虧為盈,各投資銀行也交出海嘯發生以後最佳財務數字。就連一度幾乎破產的美國國際集團 (AIG),都宣布要開始償還美國政府高達八百五十億美元救援。

儘管天氣陰霾,華爾街似乎已走出最壞的時刻。

消費市場》買氣強勁

離開紐約華爾街所在的下城區,我們繼續往北走,不管是位處於海諾德廣場(Herald Square)代表中產階級消費的梅西百貨公司(Macy's),還是國際消費流行指標的第五大道,在零下低溫之下,店頭內仍然人潮擁擠。

梅西百貨裡,甚至能看到舉著小旗子的領隊,領著大陸消費客在店裡大買特買,人多排不到試衣間,乾脆就在賣場的鏡子前試起衣服來。一看到有人買Coach包、問起退稅要省錢,訓練有素的專櫃小姐,馬上拿出一○%折扣卡,鼓勵來自中國的貴客們買更多。

陸客大買特買 銷售員會講華文,賣LV包無障礙

「需要幫忙嗎?」銷售員的慇勤接待,說的不是英文,也不是日文,而是中文,過去忽略華人觀光客的第五大道名牌店,更現實的重視來自中國的金主,請了會講華文的銷售員,想買LV包,還是看上卡地亞(Cartier)的表,溝通無障礙。

強勁的國際買氣,加上廠商們歷經海嘯後鍛鍊出來的靈活價格策略,二○一○年,梅西百貨、Gap、有限品牌(Limited Brands)等知名的零售商,都端出分析師預期之外的好成績。

紐約只是一個縮影,根據美國商務部一月份最新數據,企業零售指數連七個月上揚,二○一○年美國零售業的假期銷售金額較○九年成長五‧七%,不僅超過原先預估,更是○四年以來最暢旺的一年。這些好消息激勵著股市,支持美國經濟觸底反彈的基本面。

對比之前的「二次衰退」預警,市場氛圍明顯樂觀許多。

美國高盛首席經濟學家歐尼爾(Jim O'Neill)預期,今年美國GDP成長率可望達三‧四%、二○一二年將增至三‧八%;他表示,美國經濟正在加速回溫,未來將讓失業率自高點下滑,並帶動美股走揚。

只不過,在金融海嘯之中受創最為嚴重的那一群人,對於前景仍然充滿警覺。

「這是熱錢,如果消費沒有起色, 恐怕這些金錢不能帶來真的景氣回溫。」《雷曼啟示錄》作者麥唐納(Lawrence G. McDonald),在鄰近中央公園的高級寓所接受《商業周刊》訪問表示。

華爾街貪婪不變 但人人對未來抱持樂觀希望

麥唐納曾是華爾街金童的代表,過去,他每天早上四點半起床,從這個寓所步行到雷曼兄弟位於時代廣場的總部上班,但雷曼倒閉時,他也與全球其他近三萬名雷曼員工一樣,失去工作。

像麥唐納這樣的菁英,是紐約的消費支柱,他們的收入占全市工資總和三五%,是這些人支撐華爾街蒂芬尼(Tiffany)珠寶旗艦店的亮麗業績,也支持著數 以百萬計的工作機會。但金融海嘯半年就讓金融業十二萬份相關工作,一夕消失,儘管股市已由谷底攀升,但回聘職務還未回到海嘯前的水準。

「二○○七年之前,時代華納廣場上一家熱門餐廳,你要付六百美元訂金,三十天之前預訂,你才有個在早上的位置,可是,現在沒有人要花這樣的錢,就連搭計程 車,都要想想。」畢業於哈佛商學院的私募基金操盤手狄溫(Amant J. Dewan),看到這個城市消費信心並沒有完全恢復。

紐約這個大蘋果,具體而微體現了金融海嘯後,本土與外來的消費力結構消長。

「華爾街是不會改變的,」麥唐納指的是華爾街代表的進取、貪婪欲望與不可預測。

「起於美國的金融風暴,每十年重複發生,規模卻越來越大,一九九八年美國長期資本管理公司(LTCM)倒閉引發的連鎖反應,是之前的倒閉案十倍;現在,雷曼兄弟倒閉,引發的效應卻是長期資本的一百倍,」麥唐納說。

「美國一九三○年的大蕭條之後,經過十年的金融業重建,而現在,市場雖然已降低了高槓桿的風險,重建規則,但拿掉『壞交易』的路,還很遠,」他表示。

在後金融海嘯時代,美國政府與國會正在進行漫長的金融修法起點,而紐約市是否能夠維持全球金融心臟的競爭力,也成為當地最熱的公共議題。

雖然如此,無論是麥唐納,或是銷售員、計程車司機,每個我們在紐約遇到的人,被問及未來展望時,還是對於未來保持著樂觀希望,「畢竟這是個機會公平的地方。」狄溫說。

大雪中,走出銀行家住宅聚集的公園大道,我想到停留在華爾街的金牛。一九八九年現代藝術家莫迪嘉(Arturo Di Modica)塑造它時,特別讓這重達三噸的金牛低頭俯視,因為,這就是資本市場,它不可預測,充滿情緒與力量,而且,每一次衝刺之前,一定要往後。

這裡的人們,正屏息等待美國經濟從谷底反彈後,全面性的、真正的下一波榮景到來。


紐約 野心家 野心 回來
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=22914

金文衡回來了 電子一哥將再發功?


2012-3-5  TWM




近日外資圈最熱門的話題,幾乎都圍繞在高盛證券亞洲科技產業研究部主管金文衡,遠赴美國「配合」某件內線交易的調查,至今已經超過二個月;但據最新消息透 露:金文衡回來了!

為何金文衡突然可以回來?眾說紛紜,有一說是金文衡繳了上百萬美元的天價保證金後,才順利離開美國;也有人說,他可能暫時沒事了。但本刊詢問金文衡與高 盛,他個人電話沒有開機,而高盛則表示對整起事件沒有任何評論。

無論如何,金文衡暫時能夠平安回來,對外資圈的人心仍有安撫的作用。因為這起可能是台灣外資圈有史以來最高階人士捲入的內線交易案,已經引發業界人心惶 惶。

很多外資券商的同業,現在見面都會互相提醒:「沒事不要去美國,即使是業務出差也不要去。」而更多業界人士也開始對自己的工作與法律的紅線分際不清,公司 又難提供完整的保證而擔心。

但更尷尬的是,由於之前誰都不敢確定金文衡涉案多深,據了解,許多原本金文衡的工作都已由他人替代,因此,金文衡這位「電子一哥」能不能重返工作崗位,再 度對亞洲電子股呼風喚雨,外界都等著看。

(劉俞青)


金文 回來 電子 一哥 哥將 將再 再發 發功
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=31746

購併不怕買貴 搞定人就能賺回來

2012-6-18  TCW




保樂力加(Pernod Ricard S.A.)是全球第二大的酒業集團,擁有十四個萄葡酒與烈酒全球戰略品牌。

十一年之前,這一家在全球排名只能算是十大之一的歐洲業者,靠著三起成功的戰略性購併,蛻變成為全球性企業,酒品總銷售額增為原來的三倍,年稅前獲利增加兩倍,當前的市值為新台幣八千四百億元,近四年的股價到達歷史新高,資本市場對這三起購併可說給予了正面評價。

而購併,對於酒業來說,是這半個世紀以來,最重要的成長策略,也是市場洗牌的關鍵。

舉例來說,保樂力加最關鍵的三次購併,二○○一年與市場競爭對手帝亞吉歐(Diageo)共同買下施格蘭(Seagram)集團,讓它的企業規模由十大之 一,一躍成為市場第三;二○○五年買下聯合多美(Allied Domecq),二○○八 年買下Vin & Sprit集團,取得伏特加酒市場的知名品牌「絕對伏特加」(Absolut Vodka)﹐則是讓它在全球酒類市場規模上坐二望一﹐與市場龍頭帝亞吉歐有一較高下的實力。

而保樂力加執行長皮耶.普林格特(Pierre Pringuet)是三起購併案中,後兩起最關鍵的領導人。

六月六日,皮耶.普林格特接受《商業周刊》專訪時表示,購併成功的關鍵不在於價格﹐而是企業團隊是否能夠創造出高於交易價格的價值。以下是訪談內容:《商 業周刊》問(以下簡稱問):購併是失敗率非常高的外部成長策略﹐根據文獻顯示,至少有六五%到八○%的購併會失敗;過去十年﹐保樂力加三起戰略性購併成功 的秘訣是什麼?

保樂力加執行長皮耶.普林格特答(以下簡稱答):(購併成功的關鍵)首先是企業文化﹐ 第二個要素則是務實與主動(pragmatic and proactive)。

企業的競爭體質取決於人﹐我們相信這點﹐並試圖建立一個具有企業家精神﹐而且員工與集團之間互信的企業文化﹐也因此我們賦予員工責任﹐在全球高度分權管理。

看重企業文化團體決心比購併金額重要

問:很有趣的答案。通常﹐談到購併成敗關鍵﹐大家首先會想到的是購併的成交價格﹐ 因為買貴了就很難創造預期的綜效﹐其次﹐不管你買的是團隊、品牌或是市場,一不小心就會失去價值……。

答:當然,每一起購併案在準備期﹐你會計算未來的效益﹐會有多少綜效?新的產品組合會有什麼效益?然而,有很大的機會﹐你的計算是錯的,你只好祈禱﹐不至於差得太離譜(眾笑)。

我給你一個例子。二○○一年,我們與帝亞吉歐分別買下施格蘭集團的部分品牌﹐其中一個小品牌﹐一年只產四十五萬箱,又落在七十歐元價格帶,並不被看好,但今天它的銷售是二十萬箱,年獲利總額是購併當時的四倍。

用賣價來看,我們似乎是買貴了(yes we made the wrong calculation),但是從結果來看,它的銷售成績是超過我們預期的。

問:你是在說, 創造成績比購併的買價更為重要嗎?

答: 完全沒有錯。這正是關鍵,這是為什麼你問我,購併案最重要的成功因素時,我回答你是「企業文化」﹐因為,如果你能夠建立一個團隊﹐有必贏的決心﹐他們就會掌握每一個可能的機會﹐創造超乎預期的成績。

你可以看到﹐我們在在地市場(local market)設立品牌或行銷公司,一○○ %由保樂力加所投資﹐因為﹐我們希望員工一○○ %信任這家企業,對市場有長期的觀點。

而你所要員工的承諾(commitment),一是,你得給員工市場上最有競爭力的報酬。另一則是,我們不會因為員工一時表現不夠好就對他說拜拜, 我們的企業文化期待員工與企業一同成長,而在培養人才的過程,我們不僅注重他們個人的能力發展,也重視人際關係(personal relationships),不只是他們與我,還有他們彼此之間的關係。

看重人際關係組織效率不在流程在交流

舉例來說,一年之間,我們有一次大型活動,是銷售與行銷人員的聚會,一千人聚集在一起四天,白天我們非常認真的討論商業議題:各地最佳的經營範例,新商 品、市場趨勢,同時,到了傍晚,也會有很多討論伴著美酒進行(笑)﹐白天的議題,在晚上則以非正式的形式被討論。這與白天正式的議程同等重要﹐因為﹐組織 的效率並不來自於複雜精巧的流程﹐更是人與人之間的交流共識。

看淡市場評價行動力讓我們搶得先機

問:然而﹐就金額來看﹐酒業所進行的購併案都是風險極高的戰略投資。二○○一年,保樂力加買下施格蘭集團三八%股份,金額高達三十一億五千萬美元﹐比貴集 團當年銷售額還高;二○○八年,花費八十九億歐元購併瑞典Vin & Sprit集團,當時的資本市場對保樂力加高財務槓桿有很多批評,交易當日甚至股價大跌。儘管今日看來這三起購併是成功的, 但當時您如何在策略機會與風險之間權衡?

答:沒錯,這三起購併案都很大,不管是因為反托辣斯法(antitrust)限制,或是購併案金額,甚至不是單一家業者能夠完成。

然而,市場評價可以一夜之間就見風轉舵。以二○○八年我們對 Vin& Sprit的購併為例,很清楚的,我們可以藉由取得「絕對伏特加」(Absolut Vodka)這一個品牌,在高級酒市場獲得長期戰略利益,但由於當時為了處理市場壟斷法令的問題,原訂的交易完成日期往後延,卻遇到了雷曼兄弟倒閉,全球 的金融陷入危機,投資人由樂觀轉為保守,而市場評價也一下子由「有遠見」轉為「財務槓桿過高」。

不過,我在前面提過,我們是重視主動(proactive)的企業。就在六週之間,我們降低當年派息,出售非核心資產,降低在成熟市場的投資——我們向市場送出訊號:即使是面對無法預料的危機,我們是一家能夠快速行動的企業。

在更早之前,誰會想到瑞典政府會決定出售Vin & Sprit集團呢?我們一得到消息,就馬上行動,我們確實瞭解,當地的農協、工會與官方最在意的是,將品牌與製造留在瑞典當地,儘管在競逐這一起購併案的 對手之中,我們也並非出價最高的,但是行動力讓我們取得了先機。

絕不敵意購併友善入主才不會流失人才

這三起購併案的形態都不同,但是我們採取的向來是友善而非敵意購併,因為後者會流失人才。

高級酒業利潤雖然高,但是賺的並不是容易錢,威士忌也好,干邑白蘭地也好,取得原酒,可能早在推出市場的二十個月之前。而有價值的品牌,更必須採取長期的 觀點經營,需要大筆的投資,但在另一方面,好的團隊在高級酒市場,可以用創新的方法,將高級酒入門優質酒款(premium),往價格更高的極致酒款 (prestige)來推升。

成功在這個行業,就像是調和一杯雞尾酒﹐不同的要素混合﹐最終適當的比率是非常重要的。保持領導心態(leadership mindset,意即要有成為市場第一的企圖心),成為市場創新者﹐則是最重要的事。

【延伸閱讀】3次關鍵購併讓保樂力加坐二望一

年份:2001購併案:與競爭對手帝亞吉歐合作,買下施格蘭集團38%股份成效:擁有施格蘭旗下一系列全球性品牌組合,以及3,500名員工,不僅營收加倍,更由市場前十大躍升成為全球第3大酒業集團

年份:2005購併案:購併競爭對手英國酒商聯合多美成效:營收與全球市場數都由全球第3躍升為市場老二,僅次老大哥帝亞吉歐集團

年份:2008購併案:購併Vin & Sprit 集團成效:擁有Vin & Sprit集團旗下伏特加酒品牌「絕對伏特加」,在激烈競爭的烈酒高級市場取得戰略性進攻品牌,拉近與帝亞吉歐差距資料來源:保樂力加年報、綜合外電

購併 不怕 買貴 搞定 人就 就能 能賺 回來
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=34519

百年家具廠 第1個從中國搬回來

2012-7-16  TWM




全球最大家具展在哪?不是中國,也不在歐洲,而在美國東南方的小鎮。

我們來到北卡羅來納州高點市(High Point),一個人口僅十萬四千人的城市,一年一度的「高點市春季家具展」正舉行。展場內,「Made in USA」旗幟四處飄揚。

場內最受矚目的人物則是五十九歲的林肯頓家具執行長布魯斯.科克倫(Bruce Cochrane)。今年初,他才被美國總統歐巴馬(Barack Obama)請進白宮,與福特汽車(Ford)、杜邦(DuPont)、英特爾(Intel)等全球大企業的執行長並列,共同參加「美國工作國內發包論 壇」,討論企業如何將外包的工作帶回國。不到一週,科克倫再受邀到美國國會,和第一夫人蜜雪兒坐在貴賓包廂內,聆聽歐巴馬發表國情咨文。

兩岸低廉勞力,曾害六百業者倒閉

一個小家具公司的老闆,為何受重視?「他回到家鄉,重新開業,讓中斷的家族生意復活,還把老員工找回來。」歐巴馬公開向科克倫致意。

我們在展場見到科克倫,他穿著西裝、別著美國國旗徽章,攤位上,他掛了一張家族歷史照,那是一九三八年,他祖父和家具工人的合照。現在的科克倫是第五代, 他們的家具品牌叫「林肯頓」(Lincolnton),這是北卡一個小鎮的地名,一百六十年前,小鎮因就地伐木製造家具而繁榮,科克倫家族就是小鎮的象 徵。

當時美國是家具製造強國,關鍵一是原料,家具木材主產於北美;關鍵二是生產技術,美國以外地區,沒有生產美式家具經驗。然而,一個台灣人讓美國家具製造由盛而衰,改變了全球家具業的生產版圖。

莫若愚,一個美國華頓商學院畢業的台灣人,他開發了一個技術,讓原本不能用在家具的橡膠木,取代北美木材,再利用台灣低廉的勞力,讓高雄前鎮、屏東東港,成了全球家具重鎮。一九九○年代,中國崛起,家具工廠由台灣東港移到中國東莞。

十年間,美國北卡羅來納州的家具廠倒了六百家。科克倫家族的生意,也每下愈況,他們開始裁員,並把部分生產移往中國,成品再回北卡組裝,企圖力挽狂瀾,然而,終究難以與中國競爭。科克倫被迫離鄉背井,到中國、越南當起美國家具業者的顧問。

直到一年半前,一切有了新變化。

中國工資上升、物價上揚,中國政府停止補貼,當地家具出口面臨重大打擊。科克倫決定重返林肯頓小鎮,他重新雇回一百三十名工人,製造實木家具,林肯頓家具 也是北美第一個回流的家具工廠。他興奮的說,「今年二月,我們第一件印上『美國製造』標籤的家具出爐,那是一張床頭櫃,當時,我的心情非常激動,全體員工 在床頭櫃上簽了名,共同見證這歷史的一刻。」

但美國製造的家具,怎麼會有價格競爭力?他答道:「比工資,中國平均每小時三.七美元,美國林肯頓平均每小時十二至十三美元,成本確實比較低,但是,比生產效率,美國工人比中國高出四倍。」

這四倍生產效率,來自昂貴的自動化機器設備。工廠內觸目所及的,不是像中國家具工廠成千上萬的工人,而是一台台大型機器設備。

只見工人把遙控器一按,機器手臂又切又鋸,就把木頭變成長短不一、各種形狀的木材。原來,他們從設計到製造,已經全部自動化,把設計、生產流程全化為一條條的電腦程式,利用高度自動化與精確性,來取代高勞力的工作。

市場近,讓美國廠商重獲機會

由台灣人創立、在高點市設立永久展覽館的來思達(Lifestyle)集團營運長蕭燕雄指出,在亞洲看不到這樣高度自動化的工廠,因為中國的人工比機器便宜,沒理由用機器替代人力。

品質是另一關鍵。科克倫說,「美國生產的實木家具,中國不會生產,他們生產的是人造板家具。」

更重要的優勢是速度。在美國生產,消費者可以更快拿到產品。如果在中國製造,需要等上一百二十天至一百五十天才能交貨。科克倫的客戶曾告訴他:他們常常無法如期拿到產品,甚至聯繫不上中國供應商,往往要尋找替代方案,「這就是美國廠商的機會。」

《今日家具》(Furniture Today)雜誌社長卡特萊尼(Kevin Castellani)指出,「美國製造」是很好的行銷策略,已在消費市場形成一種趨勢,尤其是這一波經濟衰退,造成許多美國人失去工作,激發了支持國貨的心理。

當然,林肯頓不是家具回流美國的唯一例子,但歐巴馬興奮的是:「現在,即便不是大型製造商,也能把工作帶回美國。」科克倫的冒險之路,被美國政府視為製造業復興的完美案例。

百年 家具 具廠 從中 國搬 回來
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=35238

被「偷」走的黃浦江回來了

http://www.infzm.com/content/79774

一個世紀的工業沉澱,「偷」走了上海市民的黃浦江。三任政府,七區統籌,十年拆建,重築「上海客廳」。一座城市如何重建公共空間,上海黃浦江的改造工程或許能提供中國樣本。

2012年3月18日,好萊塢大導演、美國夢工廠動畫CEO傑弗瑞·卡森伯格在雜草叢生的黃浦江邊徘徊了一下午。最後,他相中了一個破爛不堪、狀似「蒙古包」的水泥均化庫,還有龍華機場舊址遺留下的數個高達三十多米的航油油罐。

均化庫位於徐匯濱江——這是實業大王劉鴻生於1920年創辦的上海水泥廠舊址,該廠生產的「象牌」水泥是近代民族工業標誌之一。2006年,上海水泥廠正式從黃浦江邊停產、搬遷。

在他眼裡,這是未來最酷的劇院群落。8月7日,東方夢工廠正式宣佈落戶上海徐匯區濱江,未來,這裡將以「蒙古包」為中心,形成「夢中心」大都市文化集聚區。

「蒙古包」的變臉緣起是黃浦江的改造,這是中國最繁華都市核心地塊的綜合改造,中國民族工業發祥地的嬗變。這個已進行十年,今後還將綿延更久的「世紀工程」將給予市民更廣闊的公共空間。

讓黃浦江透氣

在很長時間裡,上海儼然一個巨大的建築工地,塵灰飛揚,機器隆隆聲中,高樓像竹筍一樣日夜瘋長,而公共空間卻日顯狹隘,生態環境面臨挑戰。

隨著浦東開發推進,浦江兩岸,不再只是單邊的風景。東西相望,今昔輝映,黃浦江從「城市邊緣線」一躍成為連接騰飛兩翼的「城市中心線」。

從吳淞口到徐浦大橋,黃浦江蜿蜒42.5公里,擁有85公里岸線。可是除了外灘,作為生產、航運之江的浦江兩岸一直被無數的煙囪、塔吊、碼頭、倉庫、工廠佔據著。對於2300萬市民來說,1600多米的外灘是上海僅有的城市客廳。

2001年,上海開始醞釀「黃浦江兩岸綜合開發計劃」,這被視為繼浦東新區後的又一項「世紀工程」。明確的方針是:借黃浦江的改造提升上海的現代服務業;要在沿江邊進行大量的生態和綠化的改造;重視了黃浦江沿岸的歷史文化保護;要創造一個非常親水性的公共空間。

「不是吃一小塊、做一小塊規劃,而是整體謀劃。」上海黃浦江兩岸開發工作領導小組辦公室(以下簡稱黃浦江開發辦)副主任許如慶告訴南方週末記者,在 黃浦江流經的7個城區(寶山、楊浦、虹口、黃埔、盧灣、徐匯、浦東新區)中一些項目進行集中梳理,不輕易審批,直到區域詳細規劃出爐,再啟動開發。

該辦公室承擔市級層面的牽頭、協調、管理職能,它還有另一塊牌子——上海市申江兩岸開發建設投資(集團)有限公司,同時被要求以市場化、公司化的運作方式進行兩岸的土地前期開發。同樣,沿岸的7個區幾乎都設有濱江土地開發公司。

但是,這個規劃屬於老區改造,牽涉的利益方非常多。開發前期,最難的莫過於動遷,這些碼頭、工廠、企事業單位權屬複雜,無論央企、地方國企、民營企業,還是居民個人,幾乎哪個都不好惹,哪個都是強勢階層。

「拆不動?很簡單,國企領導下課。」一位當時被拆遷的單位主管概括。

據上海市城市規劃和國土資源管理局的一名專家回憶,濱江動遷的大戶——上海水泥廠領導就曾多次前來說情,「你們幫幫忙,我們那麼多工人只會做水泥,你們總要再給我們找塊地方,留條活路吧。」

最終的結果是,上海水泥廠的上級--上海建材集團貢獻了1700畝土地用於新址建設,耗時6年,包括水泥廠在內的建材集團下屬八家單位,近一萬員工完成了搬遷調整。

「我們一共拿到60億的補償。」上海建材集團專項工作辦公室主任梁兵說。補償的另一塊交給了建材集團的上級單位上海國盛集團,後者獲得了徐匯濱江160畝文化用地的開發權。

拆和遷的陣痛無法避免,退出也從不平靜。十年裡,包圍了黃浦江一個多世紀的碼頭、倉庫、工廠陸續關停、搬遷。沿江的公共開放空間從2平方公里,增加到現在的23平方公里。同時,濱江的公共濱江環境也從10公頃,增加到597公頃。

拆或保,舍和得

眼下,黃浦江的綜合改造工程仍在繼續,「拆或保」、「舍和得」的難題還時而困擾著市、區級的規劃者,顯然,這注定是一個比預想更為漫長的過程。

十年間,上海換了三任書記,具體到各區,也幾乎都經歷了三屆政府。每屆政府上台都有做新項目的衝動。黃浦江邊,這樣的中國難題如何求解?「我們經常和區裡做溝通,不太符合的我們提醒請他們注意,在專家評審和行政審批中很難通過的。」許如慶說。

慎重再慎重,是當時的要求。這樣對各級主體都產生了壓力,規劃不慎,土地隨時可能得而復失。

例如,獲得徐匯濱江160畝黃金地塊的國盛也曾為此悉心規劃。知情人士透露,國盛的方案從世界動漫中心,到結合沿江遊艇碼頭的劇院秀。「概念都很好,但可操作性不強。」方案修改了3年,不擅長文化用地開發的國盛最終讓出了寶地。

不輕易地拆,也不輕易地建,這是黃浦江開發辦一個重要原則,「能保留的儘量保留。」這樣的話已在黃浦江開發辦和沿江各區形成共識。

走過大拆大建階段的上海,越發懷念傳統石庫門的舒適精巧,舊時裡弄的謙卑平和。即便從經濟的角度考慮,上海人發現,老建築穿插於新建築之間,這樣的搭配充實了城市的多樣性,產生了上佳效果。

熟悉規劃的專家告訴南方週末記者,在上海,寫字樓出租率最好的區域是老城區靜安、黃浦,其次才排到嶄新的陸家嘴。適當比例的老建築,能為寫字樓做配套,大大降低了商務成本,而在陸家嘴,白領們難覓經濟實惠的午餐。

黃浦江邊,一段鐵軌,一個車間,一座燈塔,大批的老建築被保留。不過,老建築也發生著「騰籠換鳥」的質變,上鋼三廠的特鋼車間成為世博園區裡寶鋼大舞台,位於北外灘的國棉17廠的舊廠房演變成新的時尚時裝中心。

隨著開發的深入,黃浦江增加了眾多可供活動的公共空間。圍繞著浦江兩岸新辟23公里,涉及7個區的岸線都各自著力打造特色空間。

尋找「引爆點」

在2011年8月,徐匯區委的新書記孫繼偉走馬上任。他是同濟大學建築專業博士,也是英國皇家特許建造學會(CIOB)中國區主席,曾主持領導了多個上海地塊改造的經典案例。

在黃浦江兩岸沿線85公里區域的劃分中,徐匯有8.4公里的岸線,這個地塊是中心城區唯一可大規模成片規劃開發的濱水區域,含金量不言而喻。

前任區長陳寅和湯志平幾乎完成了濱江一期土地的拆遷、儲存。徐匯濱江用地究竟要成為什麼?一些徐匯區政府的官員回憶,當時,製造業央企願意將總部搬 至此,並承諾可以帶進數十億稅收;外資藥企也來過,要將研發中心引入。如果簡單地做商務,徐匯能夠很快就能培育出「月億樓」(稅收每月上億元)。

但孫繼偉說:「第一不能心浮氣躁,第二不能急於求成。城市建設不能實驗,每一次失敗或者錯誤都是永久的。」

比起以經濟效益為上的單核開發模式,孫更期待為一個地塊引入多樣性。作為城市規劃專家,他當然知道高密度、單一開發會引發的問題,國際著名的花園城市規劃者雷蒙德·昂溫甚至為此寫了一本書,《過於擁擠——無利可得》。

「如果每一塊都想發揮出經濟價值,最終肯定喪失特色,做不好,一定是多元混雜的一種狀態,有些地塊你一定要讓它發光,有些地塊發熱,你不可能全部都 發熱,全部都發熱就燒燬了。」孫繼偉說。在他眼裡,城市不同用途之間的互相融合不會陷入混亂,相反,這代表了一種高度發展的複雜秩序。

具體到徐匯濱江的8.4公里開發,孫繼偉看中了文化元素,他認為從整個地區的開發和長遠帶動角度,文化引來的人氣吸引力和知名度,相比單純做商務,影響力更為持久。

「這裡會有辦公樓、美術館、創意園區等等,但如何讓黃浦江沿線在開發中脫穎而出,我們非常希望有一個引爆點。」孫繼偉說。

上海西岸,巴黎左岸

2011年11月,東方夢工廠適時進入了孫繼偉的視野。「我們一得到夢工廠尋找中國夥伴的消息,就決定死死地抓住,因為這對徐匯濱江來說,太重要了,是個最好的引爆點。」孫繼偉回憶。

相比其他地區的主政者,美國人眼中的doctor sun事無鉅細、親力親為。美方最初的想法是在濱江建一個十幾萬平方米的總部大樓,做簡單的展示,孫繼偉告訴卡森伯格,「上海不缺高樓,但有工業遺蹟歷 史、能夠容納公眾參與的、激發人們無窮想像的建築,上海水泥廠的舊址再合適不過。」

在無數的面談、電郵、電話之後,卡森伯格和總裁科爾曼被孫繼偉打動了。終於在2012年3月,東方夢工廠的框架協議簽訂,項目確定落戶徐匯。

最終議定的夢工廠項目分為兩部分,一是影視產品及其衍生產業;二是位於徐匯濱江的大都市文化集聚區——「夢中心」。後者未來將匯聚一系列劇場影院群 落、文化創意企業、會展觀光景點、餐飲商業設施等等。東方夢工廠CEO黎瑞剛並不掩飾他的雄心,他說,未來夢中心就是像百老匯+倫敦O2+洛克菲勒中心。 這都是世界頂級的文化中心。

最吸引黎瑞剛和孫繼偉的,正是洛克菲勒中心中的媒體元素,在徐匯濱江,除了東方夢工廠,還包括西岸傳媒港,這裡將引入國內外一流的傳媒企業。

在這一系列令人咋舌眩目的世界級標準背後,先期的投資是30億美金。而持續帶動的開發資金將超過1200億元人民幣。

而在「夢中心」,這裡將有數條綠色通廊、濱江廊道、步行道串聯起若干廣場和綠地,成為市民的親水公共空間。

「上海西岸,巴黎左岸,他們的想法是把西岸做成像巴黎左岸那樣世界知名的文化地標。」一位落戶徐匯濱江的美術館館長告訴南方週末記者,但要想打造世界級的文化地標,上海還有很長一段路要走。

他舉例說,上海目前的75座創意產業園區,最早來自藝術家在弄堂中開掘出來的品位獨特的空間。但它們裹挾在滾燙的房地產中,很快將人們的注意力吸引 到房屋的增值上,甚至被戲稱為「二房東」。日益攀升的成本,將這些地方變成了盈利能力強的廣告公司、飯店和咖啡館的集中場所,而不是真正的創意產業園。

不過,8月7日,當南方週末記者問起卡森伯格項目需要的回報時間,他一貫嚴肅的神情馬上露出粲然笑容,「very soon!(很快)」。


走的 黃浦江 黃浦 回來
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=36334

到丹麥一週,希望回來時知了不再叫了 東方愚

http://www.zhanghua.cn/?p=4962

2012年9月9日-15日到丹麥出差一週,在哥本哈根呆三天。然後會到比隆,全球最大教育玩具公司、「積木王國」樂高採訪,而後去到安徒生的故鄉奧登斯。

最近有些疲憊。全家都生病了。而我的病——耳鳴,令人抓狂。一天24小時耳朵邊都有知了在歌唱,你無法擺脫。

我希望這趟丹麥之旅,能夠調整一下最近焦頭爛額的節奏,舒緩一下自己的情緒。在環境優美空氣清新的異國它鄉,興許知了就飛走了,那將是2012年最令我慶幸的事情之一。

暑假這兩個月。父母在廣州,孩子小,才一歲多。很多時候父母幫我們把孩子照顧得很好,家務也處理得井井有條。但不少時候不少事情,我們依然心累:必須向父母解釋許多東西,關於習慣,關於地域的差異等。父母是敏感的,他們的情緒必須照顧好。

但人就是在不斷磨合和溝通中成長的。我覺得我已經夠幸運夠幸福了。今年有另外一條事情始料未及,給我很大壓力。但一切總會過去,勇敢面對往前走就是。

30而立。2012對我而言果然不同尋常。我不知道怎麼樣就算「立」,但直觀上來講,兒子肯定比我有出息,他年初的時候剛會坐,後來會爬,不久前會扶著走路,再過兩個月他老爸生日的時候,他一定會走會跑、立得很穩,不是嗎。

今年最令人欣慰的一件事,是我找到了事業的方向,什麼是方向。你愛一個人,朝思暮想,有的時候即使TA就在你身旁,你也想把TA攬在懷裡或是捧在手 掌心裡。事業也一樣,人會有無數個好的idea,不是每一個都值得、都可以去嘗試,但其中總有一個,讓你能夠吃飯睡覺都興奮,過了一週一個月依然興奮不 已,沒錯,你的方向就是它,做減法,專注於此吧,值得的。

本職工作方面有條不紊地進行。儘管傳媒環境變得很糟糕很糟糕。沒有任何一個時間像現在一樣如白色恐怖般讓人窒息,沒有任何一種舉措,像現在一樣如看 門狗得了天花和霍亂般看起來歇斯底里。但總得往前走,做事最重要。偶爾會慶幸自己的領域是財經與商業,情緒不那麼容易受到傳染。

這些天老是做夢,很多夢很是稀奇古怪,比現實還要夢幻。有一天我甚至夢到自己開始寫小說了,小說名字叫作《知了叫了三十年》,內容是三代人,年齡分別差30歲,他們分別在30歲的整數倍的時候面臨的窘境、內心的召喚,和耳朵裡那個強加給你的知了聲。


丹麥 一週 希望 回來 時知 知了 不再 叫了 東方
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=37413

壹傳媒交易案破局? 黎智英要回來了!

2013-04-01  TWM
 
 

 

台灣壹傳媒交易案再傳變數!已經打包回香港的黎智英,不僅決定不賣台灣紙媒,而且將重返台北媒體圈,親自督軍。日前,台灣《蘋果日報》及《壹週刊》高層,都接到他的電話;一位壹傳媒高層透露,黎智英要回來經營,而且他強調「落地生根,不賣!」在三月二十七日交易案合約到期的前夕,黎智英不僅口頭告知壹傳媒高層要回台,也開始雷厲風行,著手整頓。

首先,不賺錢的刊物都要裁撤,包括隨 《壹週刊》附贈的《ME》,以及集團旗下的捷運報《爽報》,若無法獲利,都將解散。此外,黎智英要求台灣紙媒新年度要賺十三億元。

台灣壹傳媒交易案,一波三折,看得外界眼花撩亂,一位親近黎智英的人士表示:「台灣紙媒(《蘋果日報》及《壹週刊》)本來就賺錢,黎老闆不一定要賣。」至於壹電視的最新進度,中信辜家要求連攝影棚一起買,已經初步獲黎智英同意。

去年初,台灣壹傳媒傳出包裹平面、電視出售,開價五億美元,未獲黎智英證實。但去年九月四日傍晚,壹傳媒在香港證交所「自願公告」,獲得「獨立第三方」接洽,有意購買集團在台灣的所有印刷媒體業務及若干資產,自此,台灣壹傳媒與黎智英動向,引起各界關注。

其間,包括富邦集團、中信集團、年代電視,甚至鴻海集團與宏仁集團總裁王文洋,都被傳出是買家。

十一月,以中國信託慈善基金會董事長辜仲諒為首的台灣買家集團,結合台塑王家和旺中集團蔡衍明,決定以一七五億元新台幣買下台灣壹傳媒。黎智英也表示:「我要回家了。」此後,他未踏進台北辦公室一步,並被港媒爆出疑似失智症。

在等待交易案完成過程中,台灣《壹週刊》發行份數下滑,據了解,最低一度只剩七萬多份,內部大為緊張。未料,在公平交易委員會審查的最後關頭,被視為「一隻腳已經抽離台灣」的黎智英,卻在此時宣告,他將重返台灣,並親自打理《壹週刊》及《蘋果日報》。

黎智英這一記回馬槍,到底會在台灣媒體圈引起多少震撼?他重出江湖後,又將如何帶領台灣壹傳媒再創高峰?他的身體與集團財務狀況到底如何?恐怕都將是外界持續關注的焦點。

(賴琬莉)

傳媒 交易 案破 破局 黎智 智英 英要 回來
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=54157

攜程:羞澀的首席執行官回來了

http://www.iheima.com/archives/39121.html

2013年4月25日,下午,北京798「聖之空間」藝術中心內,攜程新任CEO梁建章接受媒體記者群訪,這是他在2月11日宣佈重掌攜程之後的首次媒體公開亮相。

當天的內容是「攜程無線4.4春季版發佈會」,作為最後的環節,群訪轉移到小廳中進行。巨大的展板下面,擺張小小的圓桌,梁建章和江浩(攜程無線事業部總經理)坐在兩邊,面對著排排坐的二十多家媒體。

似閒談但又認真地端坐著,梁建章開始了不設防的對話。媒體們表現出巨大的熱情,問題一個接著一個。梁建章坦陳,他的回歸是由於「壓力」。梁沒有解釋這種「壓力」,但顯然,大家都知道是來自於對手的「壓力」,無論是老對手藝龍網還是新冤家去哪兒網。而這兩者,時至今日也不再簡單,後面已經綁定了巨頭的力量——藝龍背後是騰訊,去哪兒背後是百度。

梁建章把這次回歸喻為「二次創業」,更具體地說,他指的是攜程的「無線戰略」。像其他從PC互聯網時代進入移動互聯網時代的公司一樣,攜程的無線戰略從2010年就已經發佈(彼時梁正在美國斯坦福大學攻讀經濟學博士學位),它無非代表舊有巨頭對新時代到來的警醒和呼喚,但從來沒有被提到像今天這樣的高度。

一個細節足以見回歸後的梁建章對此戰略的重視。此次僅僅是攜程手機端產品的一個版本升級,就被升格成一個隆重的新聞發佈,並且CEO親自到場,地點由原來的上海改為北京。

多年以來,在媒體對攜程長篇累牘的報導中,呼叫中心(call center)一直被詬病。它被作為「攜程是一個披著互聯網外衣的傳統公司」的一個證據,它用於呼叫中心的人力眾多,再加上地面推廣人員,成本巨大,導致攜程「重」得無法轉身。

但在這次發佈會,梁建章一個鮮明的觀點是,高質量的呼叫中心才是攜程的競爭力,尤其是無線應用結合語音搜索後。「手機業務是可以涵蓋電腦業務和呼叫中心業務的,這是未來的趨勢,我們一定要走在前端。」

梁說,無論形式如何變化,旅遊服務企業的根本都是優質的客戶體驗,而攜程的從呼叫中心到手機端的發展路徑,用戶的體驗是越來越便捷和一體化。甚至,梁還淺淺地提到了競爭對手。他說,在PC上,用戶去比價很容易,更換OTA(在線旅行社)很容易,這是這幾年去哪兒、淘寶旅行等平台能衝擊攜程業務的主要方式,但在APP上,好的產品體驗讓用戶的忠誠度更高,尤其是無線應用結合語音搜索、高品質的呼叫中心和手機特惠版價格後,這樣獲取到的用戶有非常高的粘性。

攜程的資料也特別指出,這次發佈的春季版(V4.4)攜程無線,對原已領先的語音查詢作了大量的優化,已是獨步在線旅遊業界。通過語音可以實現人機對話,用戶可以一句話快速找到需要的產品,讓預訂過程更加便捷。新版本在模糊語音搜索領域做了很大的改進,特別是加強了防噪音的部分,更貼近自然的人機智能交互。

攜程的語音技術合作方是科大訊飛,梁建章認為,語音服務能減輕攜程原有呼叫中心負擔的任務量。基於對優質的用戶體驗的理解,梁又強調,呼叫中心的服務量在比例上會變小,在絕對值上不會減少。他用了一個新詞來形容攜程在移動互聯網時代的變化——「大拇指+水泥」,而不再是PC時代的「鼠標+水泥」。

梁建章坐在椅子上,試圖像產品經理一樣回答記者提問、講述上述種種,但顯然,有些問題需要旁邊的無線事業部總經理江浩接過去。

散場後,有記者討論,「梁建章多少歲啊?看起來不到40的樣子」,「他69年的,44歲」,「很溫和,沒什麼氣場,回答問題時甚至顯得有些羞澀」。

是的,這位羞澀的CEO回來了。更多的時候,他看起來像個溫文爾雅的學者——他新近出版的人口經濟學著作《中國人太多了嗎》在噹噹網上頗受好評,在這之前,1999年,他還出過一本書叫《網絡社會的崛起》。

這位「很會觀察和思考」的學者可以讓攜程網在移動互聯網時代再次成為巨頭嗎?

攜程 羞澀 首席 執行官 執行 回來
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=54940

【大買家系列之】諾亞舟:買回來的商業模式

http://www.iheima.com/archives/42650.html

【導讀】諾亞舟將上市時的核心業務—電子學習機出售,變成了一家致力於開拓幼兒園市場的教育服務類公司。與擅長併購的安博教育相比,諾亞舟能依靠收購初步實現轉型成功,根源或許在於並不激進的行事作風。

來源:i黑馬 作者:和陽

即便在2007年也能看出,英語電子學習機是個將被智能手機(塞班系統都可以)替代的沒落產品。前者功能單一、價格昂貴、用戶體驗差,更多意義上是依靠情感營銷在中國存活。顯然,當年10月在紐交所上市的諾亞舟,無法給投資者講述電子詞典仍有大未來的故事。

必須轉型。創始團隊的意願是,從生產教育電子產品向提供教育服務過渡,並且打算通過獨立培育新業務實現轉型。這看上去合乎邏輯,但踐行起來並不順利。「我們開過自己的課後培訓學校,不是特別成功,後來就沒有再自己做」,諾亞舟CFO李冬梅說。

諾亞舟意識到,自己得依靠併購實現核心業務的戰略轉型。從2009年7月至今,諾亞舟斥資約2.7億元(因為公司股價低)完成了四起併購,收購的教育公司覆蓋長三角、中部、珠三角區域。

2011年,諾亞舟將上市時的核心業務—電子學習機出售,變成了一家致力於開拓幼兒園市場的教育服務類公司,其運營利潤、毛利率、營收增長等多項財務指標也在過去兩年多內保持上行趨勢。根據諾亞舟財報,學前教育佔其營收比重已達61%。李冬梅表示,今後不會再併購課輔教育和基礎教育業務,他們的目標是全國性的學前教育品牌。

與同樣依靠併購發展核心業務,大股東正欲彈劾創始人黃勁的安博教育相比,諾亞舟能依靠收購初步實現轉型成功,根源或許在於並不激進的行事作風。

新開設的幼兒園在兩年後才能收支平衡,為了保持毛利率,諾亞舟仍會持續尋求併購成熟的幼兒園品牌。但李冬梅告訴《創業家》,不會為了滿足投資者對公司成長性的要求而加快收購節奏,「我們還在看北部和西部的公司,每年都會爭取併購一家進來。」與其相比,安博教育一年內收購兩位數的公司的頻度曾保持多年。

諾亞舟明白,併購的難點在於整合,它也走過彎路。諾亞舟曾向「小新星」空投過一位總經理級別的管理層,結果發現未必有原來的人做得好。「他對行業的理解深度還是不夠,維繫現狀還可以,再把業務繼續做大就會有障礙。」一年多的試驗結束後,諾亞舟基本上放棄了自己來主導被併購企業的思路,轉而以原創始團隊為管理核心,諾亞舟的管理更多體現為對財務、IT等企業支撐架構上的改造。

即便如此,被收購方的創始人也得適應從大股東變為小股東的角色轉換。「以前都是自己一個人說了算,現在要接受一些契約精神。(磨合時間最長的細節)還是利潤、分紅這些權益。比如說我們收購的時候,原則上是不分紅的,留存的收益要支撐業務的繼續發展,但創始人可能有不同的想法,這就需要不停地去溝通。」
李冬梅表示,目前被收購方的創始團隊基本都還待在諾亞舟,諾亞舟也不會因為大股東的身份就來硬的,「我們會合理合法地堅持立場,最後原股東在某些問題上也會妥協的。」

若要被諾亞舟看上,除了得具有良好的業界聲譽、戰略目標與其一致、有較強的管理團隊等常規條件外,最好還要在穩定程度上有所表現。比如被併購方所經營的幼兒園的房租合同年限長短,「最短也要在五年以上,通常是十年,否則未來房東不租給你,這就比較麻煩。」

具體到收購時,諾亞舟會用收購款項的少量現金(可能是數百萬元)作為激勵被收購方股東的措施,設計一到兩年的對賭期。「就是業績上的要求,比如說利潤每年增長25%左右,目的是讓他把業務繼續做下去。」李冬梅稱,諾亞舟並不追求收購100%的股權,作為綁定原創始團隊的方式,「他們還佔有一定的股份」。

但諾亞舟這個穩紮穩打的收購風格也有些許不足之處。由於被收購方的原股東擔心諾亞舟空降的人可能會干擾自己完成對賭期內的業績要求,一般拒絕為諾亞舟「培育」業務型人才。諾亞舟對此也並未堅持。

如今,李冬梅認為二者事實上可以並行不悖。「你要做些架構上的設計,比如說誰負責什麼模塊,這些費用如何分攤,哪些東西不會影響到他的利潤等,而不是說等原股東的對賭期過了一定時間以後,我們再去考慮人才的後期培養。」


買家 系列 諾亞 回來 商業 模式
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=58660

電子業回來了!

2014-01-13  TCW
 
 

 

二○一四年第一個週末,鴻海董事長郭台銘、華碩董事長施崇棠與執行長沈振來、聯發科總經理謝清江等大老,已經收拾好行囊,準備出發前往美國拉斯維加斯的消費電子展(CES)。

這是二○一四年第一個科技業大展,各種新趨勢都將在此大展身手,不僅英特爾(Intel)、思科(Cisco)、雅虎(Yahoo)等大廠的核心主管全員到齊,就連汽車業的奧迪(Audi)、福特(Ford)等大廠也跨界演出,讓這場消費電子展,成了跨產業融合的最佳舞台。

大家摩拳擦掌,躍躍欲試參與消費電子展的景象,彷彿給台灣電子業也隔海打了一劑強心針。

外資調升個股目標價電子股成交值占比重新站回七五%

趕在正式展出前夕,外資紛紛調升相關電子股的目標價,巴克萊銀行、法銀巴黎證券等看好聯發科八核心後的連串新產品效益,把目標價調升到最高五百一十元;美林證券也認為,鴻海今年將受惠於蘋果訂單增溫,調升目標價到一百零一元。

這個場景,對比二○一三年的「電子大悶鍋」,形成強烈對比。電子業一向是台股的撐盤重心,成交值占比超過七成,二○一三年卻只剩下四八.三%,創下近十年新低;二○一三年台股跌幅最大的十檔個股裡,宸鴻、玉晶光、宏達電、正達等過去的撐盤重心,更出人意料的包辦了其中的八檔。

就在二○一四年消費電子展前,電子股成交值比重重新站回七五%以上,沉寂一年後量能再度加溫,這顯示台灣電子業的景氣,正進入反轉的轉折點。

一月冬陽的午後,一群身價合計上百億元的股市中實戶,正舉行每週一次的固定聚會。大家七嘴八舌交換最近的訊息,討論著接下來的投資標的。

其中一位股市大戶透露,這場聚會與過去一、兩個月最大的不同,在於電子公司被提及的頻率明顯增加,不再只討論傳產股,有人預期,悶了一年毫無表現的鴻海集團,二○一四年有機會翻身,也有人預期,二○一三年表現不佳的指標股宏達電、宸鴻等,雖然陸續傳出單季虧損的壞消息,股價卻已經停止下跌,已有觸底反彈的味道。

美科技股三巨頭領漲蘋果大尺寸、機器人等供應鏈最夯

股市,是基本面的先行指標,過去,台灣電子業的先行指標是美國那斯達克(Nasdaq)指數,二○一三年底,那斯達克指數最高來到四千一百七十七點,全年上漲約三八%,跟台灣電子類股全年只漲六‧七%走勢,幾乎是天差地別。

美國科技股在漲什麼?其實就是未來台灣電子業景氣榮枯的先行指標。

二○一三年,美股是全球最風光的主要投資市場,那斯達克指數的漲跌,就看三巨頭的表演:Google、亞馬遜(Amazon)及蘋果(Apple)。

Google在一三年十月股價一舉突破一千美元大關,市值越過新台幣十兆元,給全球網路股寫下了新頁,甚至有分析師預估,「軟」實力的Google超越「硬」底子的蘋果,指日可待。

網路零售巨人亞馬遜同樣漲勢驚人,二○一三年夏天,股價首度突破三百美元大關,即使財報數字仍虧損,全球投資人仍然勇於買進。它的股價在二○一三年耶誕節假期前夕,衝破四百美元,結算二○一三年的漲幅達六成,但更驚人的是,它過去五年股價總計上漲將近七○○%。

相較於這兩大網路巨擘,過去幾年扮演全球科技產業火車頭的蘋果,二○一三年在缺乏爆炸性新品刺激下,股價一度從七百美元高峰跌到四百美元,接近腰斬,自二○一二年八月至二○一三年八月股價縮水四分之一,表現溫吞。

然而就在二○一三年底,蘋果執行長庫克(Tim Cook)發給員工一封備忘錄中,透露二○一四年將會有「Big Plans」(大計畫),暗示蘋果今年的產品將往「大尺寸」移動。除了既有的iPhone、iPad之外,醞釀多時的iWatch、iTV可能也會在今年推出。

從消費電子展到美國三大科技龍頭帶動的科技趨勢,摩根台灣金磚基金經理人葉鴻儒指出,這三大科技龍頭的發展帶出了雲端運算、自動化設備,大尺寸面板與穿戴式裝置等趨勢。

以雲端概念來說,二○一三年亞馬遜業務持續增長,市占率已達五五%,超越其他業者總和。不甘示弱的Google在彰濱工業區投資六億美元(約合新台幣一百八十億元)建設資料中心,要與對手一爭高下。兩大巨擘火併,受惠的是相關供應鏈。

PC代工廠看準雲端英業達砸百億投資、緯創攻上下游

過去三年,因為個人電腦產業而表現失落的國內電子代工大廠,預料將在Google、亞馬遜的帶動下,二○一四年逐步展現轉型成果。

除了早就切入雲端運算伺服器的廣達之外,緯創、英業達等PC代工廠,近年也積極想辦法打入亞馬遜、Google、戴爾(Dell)等雲端大廠的伺服器供應鏈。三家廠商皆已宣布二○一四年要砸下重本,大力發展雲端業務。

廣達預估,二○一四年度雲端相關伺服器產品出貨年增率將有一五%至二○%的水準,雲端相關產業將成為資本支出的重心。英業達發言人游進寶則表示,二○一四年資本支出將再提高一成,達新台幣百億元,其中雲端相關占比將提高到二至三成。

緯創伺服器業務穩定成長,繼續往雲端上下游發展。除了開發雲端軟體應用服務之外,旗下專攻資料中心、雲端機櫃的公司緯穎,今年營收上看兩百億,被視為是緯創未來重點發展的小金雞。

就連重披戰袍的宏?硌釣う欓I振榮也宣示,新宏?眭甄鄎炳N朝雲端服務前進,拋棄過去個人電腦時代的舊思維,朝向美國科技巨頭所帶領的軟硬體整合之路,在一月七日宣布與網路家庭的第三方支付公司支付連合作,正式讓宏?眴舅W雲端。

無人競賽炒熱自動化工業電腦族群受惠,本益比已逾25倍

Google與亞馬遜去年在美國進行一場「無人競賽」大戰,替台灣電子業開出一個新題材。為了這場無人大戰,Google併了八家機器人公司,而亞馬遜創辦人貝佐斯(Jeff Bezos)也喊出「無人機」送貨的概念。這讓全世界把焦點轉往自動化生產與物流設備。

中國「十二五規畫」將工業機器人列為七大戰略性新興產業之一,國際機器人工業聯合會(IFR)則指出,中國在過去一年工業機器人銷量成長一七%,預估未來三年成長幅度將大增至三成。

這個概念對應到台股,就是自動化設備生產業者台達電與鴻海。其中鴻海計畫斥資百億元,預計產出一百萬台工業機器人。

在國內外大廠聯合拉動下,台灣產業鏈越來越成熟,工業電腦族群率先受惠,包括研華、飛捷、樺漢、陽程……等,在業績支撐下,本益比從不到十倍,到一三年年底已達二十五倍以上。

周邊相關廠商如工業電腦晶片通路商安馳、台灣伺服器機殼龍頭勤誠等,驅動零組件的東元、士電、上銀,平台控制的松翰、F-亞德,人機控制的微星等,也都是在這趨勢下可望反轉的電子族群。

葉鴻儒指出,自動化設備現階段仍屬初階,若技術成熟,有望引爆第三波工業革命的產業,可望廣泛取代傳統產品、零件原型或傳統人力。元富投顧總經理劉坤錫也認為,機器人產業將是繼汽車、PC產業後出現的新興的大型高技術產業,潛力十足。

然而最能拉動台灣電子業反轉的,還是引領科技產品趨勢的蘋果。在庫克揭示「大計畫」後,蘋果一系列產品朝「變大」發展,將直接貢獻在台灣電子業的景氣上。因為變大,從面板、觸控模組、印刷電路板、電池組、機殼等與面積有關的零組件,營收將會直接跟著「變大」。

第一金投顧副總陳奕光表示,蘋果二○一四年不僅產品更多元化,在市場催逼下進行大動作改款,尤其大尺寸iPhone6相當令人期待,加上蘋果粉絲原本就有高忠誠度與高消費實力,第二季新品預估將陸續出籠,供應鏈業績應該會更勝二○一三年。

陳奕光進一步指出,二○一三年美國蘋果股價從下半年推出新品後,股價由在四百五十至五百美元間整理約莫三個月,該年底前來到五百七十五美元,股價創高,二○一四年下半年要回到六百美元大關並非難事,對在台蘋果供應鏈股價有激勵作用。

二○一三年第四季營收大翻身的蘋果供應鏈,可說各擁題材,除傳統的鴻海、大立光、宸鴻等外,機殼廠可成日前投入三十億元大手筆擴產,臻鼎上調一四年資本支出二○%,可看出全力為今年產能擴充衝刺。

在技術革新上,一四年蘋果將大量啟用藍寶石相關材料,應用在指紋辨識與水晶玻璃螢幕上,預計將帶動國內相關廠商如兆遠、越峰等發展,加上擁有高速傳輸影音晶片技術、受iPad系列大量採用的F-譜瑞,這幾家蘋果供應鏈中的新面孔,後勢可說是相當看好。

四大慘業「提早」回春需求大增,電腦出貨衰退率僅剩三%

在美國領先突圍的科技股帶動下,台灣位居技術領先的電子業族群景氣二○一四年將出現新的成長動能,就連市場最看壞的台灣四大「科技慘業」,竟然也「提早」演出大逆轉劇情。

最令人驚訝的,是四大「慘」業之首的DRAM產業,已連續走了五年以上供過於求的下跌走勢,卻因供應端陸續洗牌、退出,反倒在一三年的電子業寒冬中演出大逆轉,華亞科股價漲幅達四.六八倍,排名位居上市台股第五名,華亞科本業預估將交出每股稅後盈餘三元的亮麗成績單。

第二大慘業LED,剛經歷史上最慘烈調整期,業者期待LED照明能盡速起飛,擺脫只靠筆電、電視背光模組過日子的命運;但消費者卻嫌LED照明設備價格仍太高,不願拋棄便宜的節能燈泡。

這場拉鋸戰,近期終於逐漸取得平衡,已連三年虧損的LED產業,終端售價終於跌到消費者能夠接受的「甜蜜點」,需求因而被激發,產能「滿載」的消息,從中下游的磊晶、封裝、一路往上游的藍寶石基板傳去,部分供應鏈甚至傳出供不應求的好消息。

不僅如此,業界盛傳,蘋果今年可望推出穿戴式裝置iWatch,並將使用藍寶石基板做為保護表層,再從蘋果向歐洲專利局申請的可撓式螢幕專利,採用藍寶石技術,未來蘋果可能將此技術延伸用到手機、甚至筆電上,這等於給藍寶石基板打了另一劑強心針。

就連○八年一路走軟、供過於求的太陽能,也在一三年底傳出景氣好轉的佳音。受惠於日、中、美等需求湧現,市調機構Solarbuzz認為,一四年太陽能需求將比一三年大增三六%,而且產業結構將從過去歐洲市場獨大,逐漸走向區域平均的健康態勢,有助於太陽能整體產業的反轉向上。

最後,就連台灣電子業占比最高、最重要的個人電腦產業,也傳出了觸底的消息。

市調機構顧能(Gartner)最新統計,二○一三年第四季全球電腦出貨量的衰退率只剩下三%,結束接連幾季都是兩位數衰退的慘劇,產業景氣循環觸底的跡象慢慢出現。顧能並預期,二○一四年電腦業頹勢減緩,進入穩定階段。這等於是說,過去一年多來,壓得台灣電子業喘不過氣的不利因素,正逐漸減輕。

當美國那斯達克科技股引領新趨勢,培養出台灣新的科技成長動能,而占台灣電子業比重最大的個人電腦產業出現止跌訊號,甚至四大慘業演出一個個出人意表的反彈行情,就連央行也放手讓新台幣貶值,台灣電子業二○一四年將迎向景氣反轉年。

【延伸閱讀】美股帶頭創新高!台灣電子股能否補漲,就靠這3股復甦力道——美國Nasdaq與台灣電子股歷年指數走勢

力道1:電腦衰退減緩顧能估計2013年第4季全球電腦出貨量衰退率將只剩下3%

力道2:台股指數上攻台股日均成交值要重回一千億元、電子業必須撐盤

力道3:電子業灌入利多基期低的電子產業,稍加灌入利多因素,投報率更高

註:2014年數據統計至1/6資料來源:鉅亨網 整理:王毓雯

【延伸閱讀】搭上4大科技新概念,19種題材正熱門

●受惠概念:雲端 廣達 2014/1/7股價(元):69.50 2013前3季EPS(元):3.42 相關題材:亞馬遜平板電腦代工、蘋果iWatch代工

緯創 2014/1/7股價(元):24.752013前3季EPS(元):2.12 相關題材:伺服器與雲端應用

英業達 2014/1/7股價(元):26.45 2013前3季EPS(元):1.47 相關題材:蘋果iWatch代工

●受惠概念:4G+光纖

F-眾達 2014/1/7股價(元):94.90 2013前3季EPS(元):3.67 相關題材:光收發模組

波若威 2014/1/7股價(元):94.20 2013前3季EPS(元):3.71 相關題材:光通訊零組件

中磊 2014/1/7股價(元):59.00 2013前3季EPS(元):3.13 相關題材:網通設備代工

●受惠概念:機器人(自動化與工業電腦)

鴻海 2014/1/7股價(元):79.00 2013前3季EPS(元):4.91 相關題材:蘋果全系列組裝

台達電 2014/1/7股價(元):164.50 2013前3季EPS(元):5.38 相關題材:自動化設備與電源感測

研華 2014/1/7股價(元):204.00 2013前3季EPS(元):5.45 相關題材:中國物連網概念

飛捷 2014/1/7股價(元):114.00 2013前3季EPS(元):5.73 相關題材:工業端點銷售電腦(POS)

安馳 2014/1/7股價(元):31.80 2013前3季EPS(元):2.10 相關題材:專攻工業控制應用領域(IPC)的半導體通路

勤誠2014/1/7股價(元):36.85 2013前3季EPS(元):2.10 相關題材:伺服器機殼

●受惠概念:蘋果大尺寸新產品

可成 2014/1/7股價(元):194.50 2013前3季EPS(元):13.76 相關題材:手機、平板機殼

大立光 2014/1/7股價(元):1,180.00 2013前3季EPS(元):46.26 相關題材:全球第一相機模組

順達 2014/1/7股價(元):84.70 2013前3季EPS(元):4.00 相關題材:發展無線充電技術

F-譜瑞 2014/1/7股價(元):245.00 2013前3季EPS(元):4.66 相關題材:高速影音傳輸晶片

台郡 2014/1/7股價(元):100.50 2013前3季EPS(元):5.74 相關題材:手機必備軟板供應

兆遠 2014/1/7股價(元):29.10 2013前3季EPS(元):-1.70 相關題材:藍寶石水晶材料

越峰 2014/1/7股價(元):44.00 2013前3季EPS(元):-0.69 相關題材:藍寶石光學應用

整理:王毓雯、林俊劭

電子業 電子 回來
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=89319

唔嫁又嫁,何解阿里巴巴又要乖乖回來? 鹿米館

http://lunkayun.blogspot.hk/2014/01/blog-post_24.html
馬雲不是說不急於上市嗎?不是要說一定要有什麼合伙人制度嗎?還說不來香港也不是什麼大不了,到海外如美國上市都可以呢!!

但為何今天你要借殼中信21(241)入股呢?

文件說會由阿里巴巴注入若干補充業務,或其他形式的合作。這即是說明會注入新業務。阿里巴巴龐大業務產業注資,可見必定會成為該公司的旗艦上市公司。最後阿里巴巴還是要來香港而放棄其他地區上市,連新加坡這類較低上市要求的地區也沒有考慮。

近期阿里巴巴動作挺多,由餘額寶到借殼上市都涉及到財技應用。阿里巴巴曾上市但最後私有化,現在再借殼上市可謂是互聯網公司當中財技玩得最絕和最頻繁,但股民對它既愛又恨,因為既可以炒上但又怕被大股東成為他們的點心。

來港上市對阿里巴巴始終是最後和最好的目的地,在政治環境、經濟環境都是適合該公司落腳。但是阿里巴巴母公司現行自有的合伙人制度,如何能夠在香港上市的規條下運作,這是該公司甚至是聯交所最大的問題。早前李小加暗示說香港或者有創新制度,但沒有說明是什麼創新,那是否引入所謂阿的合伙人制度呢?但是從營運過程中,馬雲對公司的主導權,使其他股東確實引起了很大的爭議,這些是眾所周知。現在來港上市,馬雲的作風會否對本港股民同樣的「待遇」嗎?這是難以預料。

國內龐大的企業,最終還是要來港上市,這是代表著什麼?相信都是不言而喻。

但從這事說明做人不要說得這麼絕,馬雲,你是知道的。
唔嫁 嫁又 又嫁 何解 阿里 巴巴 又要 乖乖 回來 鹿米 米館
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=89888

自沙巴回來 楓葉資料室

http://danielkyip.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=5128027

終於失守了,近乎離開了股市一個星期,沒有更新blog足足一個星期。自424日踏上香港快運航空(HK Express)班機飛往沙巴開始,過去的生活節奏、每天事務,全給搞亂了。

按原計劃,由於這次的沙巴之旅只是一次四日三夜的hea住酒店遊,我把notebook也帶去了,準備做一如往常的工作;豈料notebook牛在第一晚就死火,白白浪費力氣把電腦背來背去。回港後,網上訂好的新火牛未到,投資的工作繼續受阻,於是索性放下投資事,全力趕做新接的編輯工作。

現在火牛抵達,是時候把過去一週錯過的股市資訊追回來,不過,由於股市淡靜,我決定不會補回旅遊期間的全部blog文,只補回月結及基金表現文章。

至於股市,回港後的初感,仍然是以profit-taking作主導,大家似乎已完全認同,2014年的炒股格言是「有食唔食,罪大惡極」;在這一刻,我不能否定,因為真正進入牛三前的牛二階段,在股市中盈利要比牛三,甚至牛一都要難。因此,大家要努力保全購買力啊!

當然,要談一談沙巴,wiki說沙巴是馬來西亞貧窮率最高的地方,當地出租車司機說,沙巴的最低工資是800令吉,約等同2000港元。不過,當地生活物價不算高,首府亞庇的公車收費0.5令吉,公共醫院看病也是幾個令吉。然而,最令我意想不到的事,是沙巴的公廁大多要收費0.21令吉,幸好酒店仍是免費,否則,我真係接受唔到囉!

內地去得多,內地酒店也住得不少,東南亞及當地酒店(香格里拉),我是第一次體驗。酒店管理是一流,但當地員工的工作態度始終有點慢條斯理,食物種類與烹調手法都比較簡調;有說沙巴落後,吉隆坡會先進很多,希望下次有機會一試。不過,fairly speaking,沙巴始終是sell陽光海灘,這方面,喜歡大自然的朋友會很滿意;因此,喜歡玩水玩沙的小女兒,較喜歡潮流玩物的姐姐玩得更盡興。

最後,每次去內地嘆酒店,都覺得香港的優勢日漸縮小;這次去沙巴,終於重拾香港的優越感,感到香港相對地還有edge、香港還有希望。
沙巴 回來 楓葉 資料室 資料
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=97675

綠葉製藥終於回來了 Benjamin顧斌

http://xueqiu.com/6886728347/29963831
公司IPO發行價5.39-5.92港元,按CLSA的盈利預測2014-1015年淨利潤分別是6.01億人民幣和8.38億人民幣,增速分別是93.2%和39.4%,發行價對應今年PE24.2-26.6倍PE,估值看上去並不便宜,top-line增速預期14-16年保持25%-30%左右,而bottom-line14年增速高達90%+,15年以後預期增速放緩至40%左右。格隆具體分析下相關增速假設是否合理。

首先我們看看公司概況。綠葉製藥是一家以研發為基礎的專業製藥企業,專注於腫瘤科,心血管系統以及消化與代謝三個領域的創新藥品開發,生產,營銷以及銷售。綠葉製藥前身為1994年由煙台生物科技及勝利石油管理局煙台療養院成立的煙台綠葉,主要產品為注射用七葉皂苷納。2004年以「AsiaPharm」公司名稱在新加坡交易所主板上市,其後先後收購抗癌注射劑希美納、經營腫瘤科產品南京思科藥業、心血管系統產品生產商北大維信以及糖尿病產品生產商四川綠葉寶光。2012年在新交所私有化併除牌。目前集團約有30個上市產品,主要產品7個,其中6個享有專利保護,近3年專利產品的銷售佔收入約85%。

在工信部2013年醫藥工業百強排名中,綠葉製藥按營收排35名;按利潤排32名,從生產藥品種類,發展方向以及規模上來看,較接近石藥(1093.HK)和四環(0460.HK)。

公司亮點總結下來如下幾點:

(1)、處在一個好的行業。對於整個醫藥行業而言,隨著中國人口老齡化,人民生活水平的提高,醫療消費能力的增加;以及居民健康意識的增強,整個醫藥行業前景明朗,整體看來,行業增長速度至少可以保持在GDP的增速的兩倍,整個行業的剛性需求決定了好的醫藥股還是會跑盈大市。

(2)公司研發積澱深厚,主打藥品與儲備產品鏈較全,而且產品覆蓋的三個領域是中國規模最大以及增速最快的三個治療領域,集團前期通過併購獲得了一些好的藥品,佔領了市場,據招股書披露,根據MENET及IMS相關數據顯示:綠葉製藥腫瘤相關藥品是2013年中國最大單一藥品市場,其中包括力樸素(2013年中國第二大最普遍採用的國產抗癌藥品),天地欣(2013年中國第三大最普遍採用的腫瘤科化學免疫增強劑)及希美納(一類化學新藥,中國唯一獲藥監局批准用於癌症放射治療的增敏劑)。心血管相關藥品是2013年中國第三大藥品市場,其中包括血脂康(2013年中國最普遍採用的降血脂中藥)及麥通納(2013年中國最暢銷的國產血管保護類藥品)。消化與代謝藥品構成2013年中國第四大藥品市場。這些藥品的專利到期都在2020年左右,所以短期內沒有仿製藥擠壓銷售業績的壓力。

查看原图具體產品佔收入比例見上圖。腫瘤類按照2013年數據佔比43.8%,心血管系統佔比28.7%,消化與代謝佔比22.9%,其中三大產品佔到了營收56.6%的比例,分別是力撲素,血脂康和貝希。我們具體來分解一下幾個主打產品:

A、 力樸素(注射用紫杉醇脂質體)

主要用於癌症治療,副作用較低,但是藥品推出時間較長。目前市佔率根據招股書披露約為38.9%。是公司的第一大品種,近幾年增速約為20%,未來增速判斷可以保持20%左右增速,主要是由於癌症的發病率居高不下,且定價方面近年來保持相對穩定的價格水平。

B、 天地欣(注射用香菇多糖)

天地欣主要用於惡性腫瘤的輔助治療。天地欣目前並未納入國家《醫療保險目錄》,近兩年銷售和定價水平都是小幅增加。集團擬尋求將其納入國家《醫療保險目錄》以尋求銷量上的釋放,預計在未列入目錄之前,近幾年增速與2013持平。

C、 血脂康

血脂康09年進入第一版基藥目錄,13年銷量為3.38億。美國FDA進入三期臨床,是綠葉推向國際市場的重磅產品。據IMS數據統計,血脂康在治療高血脂症的國產藥物裡,市場份額超過1.9%,成為最普遍採用的高脂血症治療中藥。基藥的放量給血脂康帶來的增速預計在35%左右。

D、 貝希(阿卡波糖)

貝希2013年增速達55.5%左右,主要由於集團在2011年收購以後在營銷,推廣方面的努力帶動銷量的增加,定價水平也保持了穩定。阿卡波糖是全球著名醫藥公司拜耳在中國銷售和盈利的第一大品種,另一家生產此類產品的企業是杭州中美華東,產品這些年的符合增長率也達到30%左右。綠葉的阿卡波糖的增速預計近幾年保持30%以上。目前,貝希的市場份額只有3%,發展空間巨大,主要還是看綠葉的營銷能力,不過2013年的放量可以看出,綠葉的推廣成效還是不錯的。

其他藥品內生增長估計保持10%-20%水平。

新藥方面,綠葉現具有在研產品22種,預計在2020年以前上市,其中17種預計在2018年以前上市,所以新藥對近兩年無太大利潤貢獻,但估值上可以給予一定的溢價。

(3)、公司的行業併購眼光與能力。綠葉製藥集團1994年創立後一直是走的以研發為基礎的創新型製藥企業道路。然而,自從2004年該公司在新加坡上市後,其一貫的發展思路出現了明顯調整:自我研發與併購並重,某種程度似乎更依賴後者。公司先後收購抗癌注射劑希美納、經營腫瘤科產品南京思科藥業、心血管系統產品生產商北大維信以及糖尿病產品生產商四川綠葉寶光,並都取得不錯的整合效果。2005年創始人劉殿波明確表示過,中短期之內,綠葉製藥要獲得飛躍發展,只能通過併購來實現。這也是後來差不多每過兩年,綠葉就會曝出一個併購新聞的原因。如果假設公司成功上市後,可以併購好的標的,也不排除15,16年的業績又會帶來驚喜,但這個需要拭目以待。

最後,我們直接來看看財務數據:

查看原图集團毛利率比起同類企業較高,過去3年(2011-2013年)毛利率分別為83%,83.5%及83.6%。收入的年複合增長率是19.1%,淨利潤年複合增長率是40.5%。

前面格隆具體分析過具體藥品,所以集團藥品top-line保持25%左右增長的假設八九不離十,是合理的,但是bottom-line要保持90%以上的增長,主要需要靠費用的控制,具體是銷售費用的削減,行政,其他費用以及研發費用的控制。招股書中透露,集團於2012年中開始研究銷售及分銷開支。因此,銷售及分銷開支佔收入百分比2013年減少至54.8%,但是從收入看出銷售費用的減少並沒有影響銷售,說明集團內部銷售團隊的銷售效率有所提高。

實際上13年top-line的增速是17.8%,,bottom-line是83.7%,主要靠節省銷售開支和行政開支,提高利潤率,而所得稅的減少主要是2012年有一個遞延所得稅撥備,這一部分在2014年是不可持續的。

初步預計2014年銷售費用還將有所減少,主要靠將一部分代理模式,轉為直銷模式。如果今年費用減少2%,達到52.8%。但如果要保證bottom-line90%+的增長,淨利潤率要達到18%左右,距離2013年的13%還有5%。所以除了銷售費用的壓縮,還要從行政,其他費用以及財務成本裡再擠壓出3個點。

綜上所述,綠葉的2014是否能年達到6個億人民幣的淨利潤還有待仔細推敲。不過集團透露將用集資20%的資金用於併購,從集團以前的經營狀況來看,每一次的併購都取得了一些有競爭力的好藥,並且給集團帶來了利潤的增長。如果假設公司成功上市後,可以併購好的標的,也不排除15,16年的業績又會帶來驚喜,但這個需要拭目以待。

1.        綠葉的歷史:
從歷史上,綠葉就是一個不斷通過併購成長的公司:從94年的煙台綠葉成立,就不斷地在併購新的產品來獲得增長。04那會兒被忽悠去坡地上市後(相信那時候在市場的的人都還記得03–07年是去坡地上市的一個高峰,04年最多,有34家),它還收購了南京思科和北大維信的血脂康,11年還收了個四川綠葉的阿卡波糖膠囊。

12年從新加坡退市的時候,市場傳聞劉總的想法是能夠回到A股的,無奈A股這德行使得他最終轉向了港股的懷抱。

2.        股權架構:

這次新加坡退市再港股上市後,老股東會有一部分套現。筆者大致估算劉殿波還控制42%的股權(其中29%為他所有,另12%為兩位創始合夥人所有)。而PE也會有部分套現,相對於PE們的成本價1.7港幣來說,這筆買賣相當划算,所以這次上市,說是這幾家PE的饕餮盛宴,其實並不為過。

大致的股權架構
查看原图
3.        公司的具體分析

a.        公司的現有產品線:

筆者對公司現有的產品的看法其實比較中性,不一一分析了,把幾個重點品種拿出來說道一下。

力撲素:這個產品其實不錯,是唯一一個筆者看得上眼的大品種,去年賣了差不多100萬支,今年咬咬牙,賣個150萬支還是有可能的。未來的這個產品的增長動力的確在,因為它具備了中國藥物要放量的幾個及其重要的特性:獨家、價格高、有原研在前面做學術推廣,又有超適應症使用的基礎,簡單的說,就是符合中國的藥物經濟學。不過需要提醒大家注意的是,其實紫杉醇和多西紫杉醇這個市場已經很擁擠了,力撲素已經佔了約20%的此類市場份額,和艾素相當,未來它要繼續搶別人家的份額有一定的難度,更多的可能是分享細分行業的增長(卵巢癌+乳腺癌)。

PS:有人說這個產品不好,因為國外都用一致性很好的輔料做脂質體了,而他們的脂質體卻是從蛋黃裡提取的。筆者認為雖然力撲素是個奇葩,但還真不用太較真,某環的奇葩藥還能賣得好呢。

血脂康:這個品種不少學藥的分析猿也會嗤之以鼻,不就是沒提純的洛伐他汀麼,還被肘子方抨擊過,拿不上檯面。但如果你仔細去看看新版基藥的分類,已經把它從09版的祛濕劑改成了新版的調脂劑了,這相當於國家背書,所以未來基藥市場是有放量的可能的,但很看團隊。畢竟,日用藥金額只有4元的基藥,對團隊是個很大的考驗,有待觀察。從他們的銷售和市場團隊的運作思路上來看,有成功的可能。

貝希:這個產品的邏輯很簡單,說白了就是和華東醫藥一起撿拜糖平不要的基藥市場,華東醫藥今年Q1就是50%的增長,絕不含糊。這個產品,綠葉投放到代理商團隊,增長會比較確定。

此外,希美納可能有個醫保去限工傷的催化劑,待觀察。

至於其他pipeline,亮點不多。

整體來看,我個人覺得綠葉現有的品種其實已經過了各自的高速發展期了,未來Topline的增長一般,能維持20%就很不錯了,必須要做併購(降脂/腫瘤領域),不然,他們的銷售團隊要再長大很難。試想一下銷售人員費了老半天勁攻下一個醫院,結果自己藥廠能賣進去的大品種就一兩個,那獎金能有多少呢。還提個毛線成啊。其實在Pipeline結構上,筆者覺得港股裡天晴和四環還是不錯的,天晴賣得藥多,四環賣得藥專,這對他們的銷售來說都是好事,能事半功倍。

b.        併購和銷售能力:

接下來,我們講講併購。其實我覺得綠葉歷史上的幾次併購都做得挺漂亮的,不過如果就憑著漂亮的歷史來說他們的併購能力很強,那就有點too simple了。藥品併購這種事情,其實難度不小,一方面需要考慮品種的情況,醫保的情況,還要考慮如何處理對方的銷售人員,是全盤幹掉還是慢慢接管,從企業的角度講,能在1-2年內調整好就非常不錯了。而且現在市場還不算很糟糕,併購價格都居高不下,所以就算當年做這些deal的團隊都還在,也未必能撿個好便宜。

銷售能力上來看,綠葉的銷售團隊並不算強,這個有各方面的因素,不展開細說。需要強調的是費用結構不是那麼好調的,而且我們也無法判定其是否可持續,這點需要投資人自己去判斷。但總體來說之前退市做低的利潤釋放出來後,就沒什麼可以特別期待的了。【去年港股裡的中國中藥(當時叫盈天醫藥)也曾經壓過一次費用,並宣稱可持續,結果後來被證明只是為了融資而講的故事,這種事情在A股其實沒什麼,但是港股都是機構,這樣行為比較傷人品的】

c.        研發:

綠葉主要有兩個平台:山東綠葉的緩控制劑以及南京綠葉的脂質體平台。

脂質體:國內的研發其實不用太較真。比方說之前提的力撲素,那藥是鄭大帥在世時候批出來的寶貝。現在做,可是要重新做臨床的,所以南京綠葉到現在也沒新的品種出來。未來吉西他濱,長春新鹼倒是有可能能出來,不過綠葉在國內的品種報批能力其實不算強,而且幾個臨床快的品種裡也沒有大品種,筆者倒也沒有多少念想。

緩控劑:筆者對這個平台倒是比較認可,主力軍李教授是早一批出國留學人員之一,有不錯的技術實力。目前在研的利培酮緩控劑目前正在美國505(b)(2),快的話16年或者17年能批下來。這個產品原研的緩控劑型有缺陷,所以綠葉的有一定優勢。此外,另外一個羅替戈汀的長效緩釋新製劑也在505(b)(2)上,也有機會在17–18年獲批。

雖然說這些產品出來都還需要一些時間,但是綠葉在國際話道路上走得的確有自己的特色,畢竟美國市場比較大,而且監管相對規範;不像中國,雖然市場大,但是有太多的政策因素需要考慮。不過,不喜歡綠葉的人會理解為綠葉在國內的各方面能力都不強,所以在新品上只好走國際化的道路,這個具體大家怎麼看,就見仁見智了。

此外,血脂康三期神馬的,我覺得綠葉不划算,哪怕這個藥臨床數據尚可,要過Panel Review也難的,畢竟,它只是個沒提純的洛伐他汀,在中國賣賣可以,要拿到美國去賣,還要強調降低患者橫紋肌溶解的副作用,我覺得必須要非常強的臨床數據才行,而且這個臨床樣本量不小,綠葉從效益上未必划算。

4.        總結及估值分析

總結綠葉的分析,簡單的說有幾點:過去產品相對老化,現有併購略有期待,未來研發值得跟蹤。

從估值角度來看,綠葉今年做6個億RMB,應該是沒問題的,那以5.7港幣來看,對應今年25x左右,並不算便宜。不過考慮到明年可能還有繼續壓費用釋放利潤的預期(行業的平均淨利潤率在20%左右,預計14年綠葉淨利潤率僅為13%),加上這次募集能拿到30多億現金,未來能做不少事情。所以雖然綠葉但現在並沒給二級市場留下多少空間,但也有不少基金願意買。

雖然最終的訂價要交給市場,但筆者始終認為這樣的價格不算便宜的,如開篇所說,這可能是PE的一場饕餮盛宴,二級市場也許還需要等待更加合適的機會。
綠葉 製藥 終於 回來 Benjamin 顧斌
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=104707

聽完天地俠影的庭審回來,心情真的很沉重 路上搜尋

http://xueqiu.com/1044111257/30712281
聽完天地俠影的庭審回來,心情真的很沉重,我一直以為自己還算是堅強的人,但今天當庭審休息時看到俠影那雙略顯纖細的手,那雙敲擊出一篇篇無不閃爍著智慧光芒的激昂文字的手,那本該在自 由天空下揮舞的手被一副冰冷的手銬束縛著的時候,那本該踏在自 由土地上的雙腳被沉重的鐐銬鎖住時,還有俠影父母雙親頭上的蒼蒼白髮時,本想說的一些安慰和支持的話卻無法說出!因為我的眼淚一直在流無法言語,只能雙手握著叔叔阿姨的手來表達我的情感,二老真的是很堅強的,他們反過來安慰我要堅強,相信好人有好報。
  說回正題,今天的庭審從上午11.30分一直持續到晚上的9.30分左右,中間只兩次短暫休息了兩次,分別十分鐘和五分鐘。俠影的身體還行(因為我之前沒見過他無從比較)但精神狀態很好,在庭審答辯中思維敏捷,條理清楚,記憶力超群!俠影的口才很好對著廣匯的訴訟代理人和公訴人的問題對答如流,真有種舌戰群儒的感覺(當然對方這幾個人不配群儒這個稱號)
  控方指控俠影損害了廣匯的商業信譽,構成損害商業信譽罪,俠影及其辯護律師做了無罪辯護並指出控方並未給出廣匯商業信譽受損的直接證據。
  詳細內容我就不多說了只說一點主要的控方舉出了俠影的三篇博文及一條微博評論作為罪證,雙方今天基本就是圍繞著這幾點展開辯論;俠影及其律師對這些指正都進行了反駁。最後控方提請法院判處被告一年有期徒刑並處罰金;俠影堅持自己無罪!俠影的最後陳述很感人,他說「相信法律會還我一個公正,法院會公正判決等云云,如果法院最後認定罪名成立判我一年徒刑請法官不要判我緩期,因為我已經被羈押近十個月了,大不了再兩個月就出去了;如果判了緩刑就要好久都不能出國,我的孩子都在國外需要我的照顧」   今天沒有宣判。
下面我個人僅就此案來說說我的看法,首先憲法規定了公民有言論自由的權利,俠影對廣匯的諸多質疑只是其依據公開的數據進行的合理推理和分析 ,據此得出的結論他完全有自由表達的權利。而上市公司有義務對投資者的質疑或市場上的傳言進行解釋和澄清;如果因為俠影的懷疑影響了廣匯的商譽那也是廣匯自己的工作不到位(財務報表存在瑕疵,沒有及時向廣大投資者解釋或公告造成的)而不應該怪罪俠影。天地俠影的質疑是合情合理的,廣匯的所謂商業信譽受到損害是其自身造成的何況還並沒有直接的證據證明其受損害的程度和結果。
聽完 天地 俠影 影的 庭審 回來 心情 真的 沈重 路上 搜尋
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=108359

2016年諾基亞手機會回來嗎?

來源: http://www.infzm.com/content/105480

(微軟lumia微博截圖)

“無數個日日夜夜,無數的喜怒哀樂,這里的一切都有你的陪伴,我們即將更名為微軟Lumia,要說的話有很多,最想說的是感謝大家一直以來無盡的鼓勵和支持。Lumia的產品還在你身邊,Lumia與你的精彩故事還在繼續,你願意和我一起加油嗎?”

11月6日,諾基亞官方微博更名為 “微軟Lumia”,這意味著,曾經叱咤手機市場的智能手機品牌諾基亞要與用戶正式告別,這也標誌著一個時代的結束。諾基亞官方微博連續發布了兩條微博確認了此消息,並配以Lumia多款機型拼搭的圖片。

早在2013年9月,微軟就宣布斥資72億美元收購諾基亞的手機業務,該筆交易於2014年4月正式完成。當時微軟對諾基亞的戰略改革就表明,微軟在品牌宣傳和產品推廣中均避免使用“諾基亞”,而改稱為“微軟Lumia”,不斷弱化“諾基亞”品牌,試圖在手機市場中建立微軟自己的品牌。

2014年10月下旬,微軟官方正式宣布所有Lumia手機的Logo將由“Nokia”變為“Microsoft”,此外所有官方社交媒體、渠道也都遵循這一改名規則。然而,當這一天的正式到來,還是引起了無數網友對諾基亞的懷念與感傷。

中國知名歷史學家雷頤在微博上表示,“諾基亞要更名為微軟Lumia,令人傷感。直到現在,雖然有一部iphone5,但通話仍用這部用了多年的諾基亞。諾基亞+全球通,通話無比。這款手機早已停產,生怕以後買不到電池,早早買了多塊備用。”雷頤並附上其使用的一部巴掌大的黑色諾基亞圖片,按鍵盤有些已經褪色了。

網友WUWT劍祿會微博上感慨,“有人喜歡牌子,所以選擇了蘋果,有人喜歡外觀,所以選擇了索愛,有人喜歡比硬件,所以選擇了三星,有人喜歡性價比,所以選擇了小米,有人喜歡從眾,所以選擇了htc,但有些人還是執迷不悟,所以選擇了諾基亞。”

更有網友評論說:“還記得2G時代,擁有一部塞班手機的驕傲嗎?還記得夢寐以求的N95、N97、N78、E63、E71嗎?那不僅是一部手機,也不僅僅是一個系統,那是一個時代很美的回憶……”

不過,值得註意的是,據每日經濟新聞消息,芬蘭諾基亞日前透過官方Twitter賬戶表示,他們將在11月17日舉辦一場活動,主題是“諾基亞的故事將會如何延續”。諾基亞稱,未來其進軍Android系統智能手機的首發機型,有可能會由諾基亞N9設計師團隊操刀完成。

業內人士紛紛猜測,芬蘭人也許不願放棄,諾基亞可能會卷土重來。

此外,當時微軟與諾基亞的交易細節也逐漸浮出水面。根據雙方簽署的收購協議,從完成交易時(2014年4月)算起,微軟獲得“諾基亞”智能機品牌18個月的獨家使用權,到2016年後微軟對“NOKIA”這個品牌的獨家使用權限將失效,這意味著2016年諾基亞將自動收回手機品牌使用權。

同時,消失的僅僅是諾基亞智能手機,功能手機依然會沿用諾基亞的名字。諾基亞網絡公司仍然繼續存在,其業務重心將放在網絡、地圖和網絡基礎設施方面;而在未來10年內,微軟所推出的功能性手機還將沿用“NOKIA”Logo。

除了未來可能奪回諾基亞手機品牌使用權外,最近諾基亞在重返手機市場上也是蠢蠢欲動。

騰訊科技消息,2014年8月份,芬蘭諾基亞在職業社交網站LinkedIn發布一系列招聘公告,崗位包括專利協調師(patent coordinator)、高級工程師(principal engineer)、應用工程師(application engineer)、移動圖像工程師(mobile photography engineer)等。

其中,移動圖像工程師的崗位要求,應聘者需要有安卓驅動器方面的工作經驗。另外,還有一些崗位需求特別提及了對應聘者硬件方面背景的需求。

芬蘭諾基亞此舉被外界首次解讀為,這家已經將手機業務出售給微軟的昔日巨頭似乎正計劃重返手機研發制造行業,這些招聘崗位似乎是芬蘭諾基亞重返手機研發和制造的信號。

而在今年10月份的第三季度財報會議上,芬蘭諾基亞高管表示:“最後,談談品牌問題……我們毫無疑問會仔細評估怎麽樣將諾基亞品牌的價值放大到最高,我們認識到,諾基亞品牌是我們在移動電話和移動設備領域最有價值的資產,在重新啟用諾基亞品牌的可能性方面,我們還會顧忌到與微軟交易時達成的鎖定期。我們現在還不能這麽做……”

對於芬蘭諾基亞在財報會議上的聲明,當時有評價稱,“最有價值的資產”、“我們現在還不能這麽做”等措辭確認了一件事,即該公司會考慮重啟“Nokia ”品牌,重新進入智能手機研發領域。

微軟18個月的諾基亞品牌獨家使用權一天又一天地過去,芬蘭諾基亞收回“諾基亞”智能機品牌的日子也越來越近。種種跡象表明,諾基亞仍有望借安卓系統重回舞臺,2016年諾基亞智能手機會回來嗎?

2016 諾基亞 機會 回來
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=118304

把宋朝那些名畫“拍”回來 宋畫很糾結

來源: http://www.infzm.com/content/105594

現藏日本京都東福寺的宋畫無準師範像。日僧圓爾弁圓入宋求法,拜在杭州徑山寺的無準師範門下。回國創立東福寺時,圓爾帶回了無準師範的頂相圖(肖像畫),後兩人的肖像畫都成為東福寺鎮寺之寶。中國寺廟收藏的佛教題材繪畫反因朝代更叠等原因毀壞殆盡。 (南方周末資料圖/圖)

宋畫是中國傳統繪畫的成熟期,也是高峰期。畫家多、畫法多、傳世作品多。從戰國至唐,流傳至今的繪畫作品一共不過百件,而宋朝一個朝代就有千余件。

美國人對中國畫的興趣與研究,正是從宋畫開始的;直到他們買下一大批,才總結出一點經驗,發現其中大部分都是假的。

中國大陸至今仍是收藏宋畫最多的地區,但美國、日本和中國臺灣,也是宋畫收藏和研究的世界級重鎮。“在20世紀最後幾十年,他們的研究水平全面超越中國大陸。”

83歲的中央美術學院退休教授薄松年一點都沒給同行留面子。

2014年11月1日,在浙江大學紫金港校區舉行的宋畫國際學術會議閉門會上,這位操著一口濃重保定腔的特約嘉賓,對12名來自全世界的學者論文一一點評,對其中一半以上都表達了不同看法。

薄松年當年的學生,同樣來自中央美術學院的副教授黃小峰是被“看法”的學者之一。他為這次大會提交的論文《嬰戲、辟邪與采藥:尋覓宋畫中的端午扇》有一處註釋,標明此處引述來自宋人孟元老的筆記著作《東京夢華錄》,被白發蒼蒼的薄松年抓住:“《東京夢華錄》我滾瓜爛熟,(這句話)不是里面的!”

這次會議的討論氣氛友好,但不無較真兒;與會者們當場打開電腦,上網。“我們幫薄老師驗證了一下記憶力,”黃小峰笑著對南方周末記者回憶,“他還真沒記錯。最後發現,是我把註釋標錯了。那句話是來自南宋的另一本書,《歲時廣記》。”

12名來自多個國家和地區的學者,其中包括80歲的美國著名藝術史家、耶魯大學藝術史系榮休教授班宗華,每個人都帶來了一篇關於宋畫的論文,準備結集出書。這是近年來,中國大陸少有的大場面。

敢於舉辦如此規模的宋畫學術研討會,浙江大學很大程度上的底氣來自出了一套重量超過100公斤的書:《宋畫全集》。這套書由浙江大學與浙江省文物局共同出版,收錄了分布在全球一百余家機構與個人手中的大量宋畫。

“如果沒有這套書,我想很難有這個(舉辦學術會議的)想法了。”會議主持人、浙江大學藝術與考古研究中心主任繆哲教授說。

世界上精度最高的底片

說是一套書,其實並不確切。啟動快十年了,《宋畫全集》仍然沒有出齊。

它分七卷,每一卷有若幹冊,每一冊的重量都在四五公斤,售價約4000元。目前,這套書共出了22冊。第一卷,北京故宮博物館收藏作品;第二卷,上海博物館收藏作品……第六卷是歐美、第七卷是日本收藏作品。根據作品多寡,每一卷的冊數都不同。

浙江大學做這件事,理由很樸素:杭州,是南宋的都城。最初的想法只是編海峽兩岸故宮的宋畫圖冊。“我說:那麽人家兩個故宮自己弄就行了,需要你浙大幹什麽?我們幹脆做一套全世界的宋畫。杭州是南宋的首都嘛,名正言順。”《宋畫全集》執行主編、現任浙江省博物館副館長許洪流告訴南方周末記者。2005年全集編纂工作啟動後,很快成為“浙江文化研究工程”重點項目。

三百余年的兩宋,連同五代、遼、金,至少上千件紙本、絹本繪畫作品分藏在全世界一百多家博物館、美術館等文化機構手中。假設它們拿到拍賣行去,基本每張都能估出上億元的價格。要把它們搜集齊全,用8×10英寸反轉片一一拍成底片,印制出書,其難度可想而知。

明清以來的古籍文獻、世界各大博物館的館藏文物圖錄、國際著名展覽和學術研討會的報告、文物鑒賞專家的研究著作……為了弄清楚“世界上的宋畫都在哪兒”這個問題,搜集資料用了近兩年時間。

最核心的問題,在於如何說服這一百多家博物館合作,把這些秘不示人的重寶拿出來。根據國內的文物管理與評級制度,宋畫一般都被收藏的各大博物館評為國家一級文物。

2005年時任浙江大學黨委書記張曦,是《宋畫全集》的策劃者兼總主編。他任內成立的浙江大學中國古代書畫研究中心,是《宋畫全集》的執行編纂部門。

工作團隊迅速兵分兩路。

一路,由時任浙江省文化廳副廳長、省文物局局長鮑賢倫帶隊,向文化部、國家文物局等部委打報告,請求全國各家收藏宋畫的文物部門、文化部門,協助拍攝。從文化部副部長兼故宮博物院院長鄭欣渺表態全力支持到國家文物局致函浙江表示同意拍攝,用了一年多時間。

有國家部委的公函,就有了通行證,但還不夠。

由於各種各樣的理由,工作進度很慢。浙江方面一一拜訪一些博物館及其上級文物部門。

另一路,則向海外所有收藏宋畫的機構發去公函,請求支持。根據歐美、日本等國的慣例,只需向收藏宋畫的紐約大都會博物館、日本東京國立博物館等機構直接提出申請,商談細節,約定時間,再去拍攝即可。最終,涵蓋歐美、日本的最後兩卷最先出版。

南京六合畫家村,北宋畫家王希孟的名畫《千里江山圖》被複制上墻。 (CFP/圖)

被盜走的國寶

從日本回來,《宋畫全集》副主編、55歲的中國古代書畫研究中心副主任金曉明的右臂累傷了,整整到醫院治了一年。

為了節省經費,他們最大限度地減少出差人員。一百多公斤重的專業照相器材,經常只有他和另一名工作人員扛。這套書經常要求能將原畫的局部放大到150%翻拍,甚至更大。為了保證圖像質量,能自己派人拍的盡量自己拍。也有些博物館出於“面子”或規章制度的問題,堅持由館方拍。

有張曦的支持,浙大的校內校外資源被調動起來為《宋畫全集》服務。浙大校友總會負責聯系分布在相關國家的浙大校友,協助翻譯、聯絡關系;歷史系、中文系參與審校、鑒定,外語學院參與作品信息的翻譯,藝術學系、藝術研究所參與文獻的梳理、撰寫,文化遺產研究院鑒定畫上的印章、考釋……

“非常有益於浙大藝術學科學術能力的提升。”金曉明說,做完《宋畫全集》,浙大出了好幾位以宋畫為論文題目的博士。他本人也受益良多,尤其是熟悉了海外宋畫的收藏分布、流傳情況。

宋代的杭州是佛教重地,日本頻繁派出僧人來此求佛學法,很多人都會攜帶一些佛教題材的繪畫歸國。在日本現存的宋畫中,很多都是寺廟收藏的佛教題材,佛祖涅槃圖、布袋和尚、達摩像、羅漢圖……近千年來,中國本土寺廟收藏的佛教題材繪畫反而因朝代更叠等,毀壞殆盡。日本藏宋畫正好成了美術史中重要的補充。見到“杭州來的”拍攝組,絕大部分日本寺廟都比較爽快地配合了拍攝工作。

京都五大寺院之一東福寺甚至拒收版權費用。近800年前,日僧圓爾弁圓入宋求法,最終拜在杭州徑山寺的無準師範門下。回國創立東福寺時,圓爾帶了無準師範的頂相圖(肖像畫),作為繼承師法的憑證,也是對老師的紀念。800年來,東福寺奉圓爾遺命,每年紀念無準師範的生日。

無準師範的頂相圖和圓爾本人的肖像畫,成為他留給東福寺的鎮寺之寶,這次借《宋畫全集》重新回到中國。“頂相圖對日本的佛教人物畫有很大的影響,成為了一個獨立的畫種形式。”浙江大學藝術系副教授林如對南方周末記者說。她為這兩張圖撰寫了說明。

受邀參加會議的日本東京大學學者板倉聖哲也參與了《宋畫全集》的工作。他為日本皇宮收藏的一幅《蘿蔔蕪菁圖》配的圖版說明中,對其來歷做了詳細的考證:這幅畫傳為宋僧牧溪的作品,15世紀初期由明朝皇帝贈給日本幕府將軍足利義滿,後幾經輾轉,1887年轉贈給明治天皇,成為皇室收藏品。

美國收藏的宋畫則多為百余年來私人購買和捐贈。班宗華教授在學術大會上用漢語朗讀自己的論文《清末宋畫的發現》,引來陣陣笑聲與掌聲:美國人對中國畫的興趣與研究,正是從宋畫開始;直到他們買下一大批,才總結出一點經驗,發現其中不少是假的……

班宗華的老師,是1948年由華赴美的世界著名藝術史家方聞。這位曾任教於普林斯頓大學的華人教授桃李滿門,1980年代,世界各大博物館的東方部主任基本都是他的弟子或再傳弟子。他也是這次舉辦宋畫學術會議的浙江大學藝術與考古博物館的倡建者之一。

宋畫是中國傳統繪畫的成熟期,也是高峰期。畫家多、畫法多、傳世作品多。從戰國至唐,流傳至今的繪畫作品一共不過百件,而宋朝一個朝代就有千余件。宋畫研究在各國的中國古代藝術史學界都是重頭戲,他們認為,中國古代美術到13世紀到達了一個高峰。

1962年,在美國巡回到舊金山的“中國珍寶大展”上,年輕的班宗華為北宋畫家範寬的《溪山行旅圖》折服,第二天就決定放棄繪畫,投入中國藝術史的研究。

除了北京故宮,國內宋畫收藏的重鎮是上海博物館與遼寧博物館。

上海博物館的主要收藏來自捐贈。從陳毅開始,上海歷任市長都要親自接見重要的文物捐贈者;上博還采取多種手段鼓勵、酬謝捐贈者,比如辦壽宴、付醫療費,甚至買房子。《宋畫全集》的第二卷,共收錄了上博的72件作品,包括趙佶的《柳鴉蘆雁圖卷》、梁楷的《八高僧圖卷》等。

遼寧博物館的宋畫多來自清宮舊藏。溥儀當年以“賞賜”自己的兩個弟弟為名,將一大批故宮文物偷運到天津,後又運到偽滿洲國“首都”長春。1945年,溥儀被蘇聯紅軍俘獲,其大部分藏寶最終被剛剛成立的東北博物館(今遼寧博物館)獲得。《宋畫全集》的第三卷共收集39件宋畫,大部分來自這批被皇帝盜走的國寶。

而它們的一個“同伴”,金畫《文姬歸漢圖》則在戰亂中被人偷走,1962年才被吉林省博物院尋回,收藏至今。

東京國立博物館收藏的《二祖調心圖》,據傳為五代宋初時擅長佛教題材的畫家石恪所作,曾藏於京都正法寺。 (南方周末資料圖/圖)

如何避免“道德問題”

浙大在海外的宋畫尋訪工作,目前還未能像在中國大陸那樣,涵蓋所有博物館等機構的收藏品。

每個參與尋訪工作的人都感到尤為可惜,但“著眼點”不同。

許洪流引以為憾的,是日本京都清涼寺的藏品,16幅筆法古拙的北宋《十六羅漢圖》。想了好多辦法去聯系,對方僧人堅持不見面。金曉明則始終放不下京都大德寺的《五百羅漢圖》。大德寺曾經將此畫向外展出過,但不願參與合作,理由是:不能對外。

浙大甚至請了方聞教授出馬——他青年時曾在大德寺待過,在普林斯頓大學的博士論文便以這套《五百羅漢圖》為題。八十幾歲的方聞從美國飛到日本,還找了板倉聖哲陪同,對方的負責僧人就是不松口。“如果同意合作,光這一套作品就值得再出一冊。”金曉明說。

更大的缺憾是在臺灣的藏品。已故著名鑒定專家楊仁愷在其著作《國寶沈浮錄》中稱,國民黨去臺時,分三次帶走了約八千箱各類國寶,幾乎件件皆精,其中就包括二百余件宋畫。由於諸多原因,臺北故宮所藏宋畫,未能出現在《宋畫全集》中。

對這套書,學術界普遍評價很高,但也有爭議。2014年8月,已故書畫鑒定家謝稚柳的夫人、92歲的女畫家陳佩秋接受媒體訪談,公開批評了《宋畫全集》。她的意見,主要是魚龍混雜。“現在就應該是每個博物館里的人合起來,把《宋畫全集》真偽的問題統統搞清楚。”

《美術報》不久刊登了一篇對《宋畫全集》有關人員的采訪:《構築宋代繪畫和文化研究的平臺》,作為回應。核心論點是:想要“畢其功於一役”是不可能的。

“再鑒定三百年也一樣有爭議。”金曉明說。

1983年,由文化部等部門牽頭,謝稚柳、啟功、徐邦達、楊仁愷、劉九庵、傅熹年、謝辰生組成“中國古代書畫七人鑒定小組”,對全國文博系統的館藏書畫進行集中鑒定,本次《宋畫全集》入編的國內藏品,基本都經歷過七人小組的鑒定。對海外藏品,則以海外博物館和相關藝術史家的研究成果為依據,再組織專家討論,決定入編目錄。但無論是鑒定小組,還是海外藝術史家討論,對很多書畫都沒有得出一致結論。某幅作品是不是真跡,某幅畫屬於哪個時代,“謝稚柳和徐邦達就經常吵架。”許洪流說。

鮮為人知的是,當時個別地方博物館並沒有把最珍貴的文物拿出來鑒定。“他們怕一旦自己館的文物被鑒定為珍品,可能一道命令文物就調走了,損失更大。”

《宋畫全集》編委會為入選畫作定了自己的標準:對內,只收公立文博系統的收藏,私人收藏品一件不選,“怕有利益問題、道德問題”。對外,對日本個別流通有序的私立博物館和文化機構的部分藏品,進入備選;而其他入圍作品,一律按國內標準執行。

《宋畫全集》的圖版說明,每篇幾乎是一篇小論文,作品的學術爭議是其中的重要內容。如吉林省博物院收藏的金畫《文姬歸漢圖》,連主題都有巨大爭議:畫的到底是蔡文姬歸漢,還是王昭君出塞?

謝稚柳認為是昭君出塞,“金人每好作明妃出塞……”楊仁愷也持相同看法。但另一位鑒賞家蘇行均卻不主張改動此畫的名字。理由是該畫自明朝王士禎、清乾隆時即已定名,已經進入歷史;另外,畫上沒有昭君出塞圖的關鍵符號:持琵琶的侍女;女主角全身上下均是胡裝,似從胡地歸來;從該畫胡官的外貌表情等分析,亦應是文姬歸漢,而非昭君出塞。

故宮副院長也只看過這一次

“專家不是一兩天能培養出來的。”開完閉門會第二天,繆哲在主持學術會議的間隙,對南方周末記者說。

參加學術會議的部分專家還要繼續留幾天,參與其他工作——來一趟不容易。這次來參加學術會議的12位學者,10位來自美國、日本和中國臺灣。來自中國大陸的只有黃小峰和北京故宮博物院的余輝。

中國大陸至今仍是收藏宋畫最多的地區,但美國、日本和中國臺灣,也是宋畫收藏和研究的世界級重鎮。“在20世紀最後幾十年,他們的研究在某些方面是超越中國大陸的。”許洪流說。

除了公開展覽,在大陸很難看到原作,這是研究的第一難點。每次打開,都可能意味著國寶的一次損傷。黃小峰說,出版《宋畫全集》,才讓他第一次有機會仔細地對很多宋畫進行觀察。

即使故宮的專家,看次原作也不容易。《宋畫全集》收入了北宋畫家王希孟的作品《千里江山圖》,青綠設色打開以後可能會剝落,原故宮博物院分管副院長肖燕翼十幾年來也只看過這一次。對文物的嚴密保護,無形中也限制了它的利用價值。

而在中國大陸之外,這一問題並不突出。繆哲在美國幾個博物館申請看古代美術品的原作,一個電話就搞定了。他很自覺地讓工作人員負責搬動和打開,自己並不動手。“說到底,是一個財產權和責任的問題。現在,這套《宋畫全集》,可以說解決了百分之七八十的研究障礙。除了極少數研究必須看原作,正常的研究,看這套書就行了。”

收藏宋畫的海外博物館,幾乎都不約而同地收藏了一套單價8萬余元的《宋畫全集》。

早在2010年9月,《宋畫全集》大部分編撰完成時,浙江大學已決定將其拓展為《中國歷代繪畫大系》項目,繼續編撰《戰國-唐畫全集》《元畫全集》《明畫全集》和《清畫全集》。雖然需要面臨一系列老問題,如同樣對海內外收藏機構走一遍申請程序、重新拍攝,但畢竟輕車熟路,這項工作做得快多了。目前,《元畫全集》已經印刷出版完成。

宋朝 那些 名畫 回來 宋畫 畫很 糾結
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=119269

4S店帶著新武器殺回來了,上門汽車大保健剛剛起勢又要被幹回原形?

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0108/148803.html

i黑馬:各路提供上門養車服務的創業公司才說完要造4S店和修理廠的反,這下4S店和修理廠又殺回來了,它們獲得了什麽新式武器?

\汽車後市場又添一巨頭玩家!

1月7日,紐交所上市公司汽車之家(股票代碼:ATHM)推出汽車後市場保養O2O平臺“養車之家”。目前這款產品主要針對北京市場,車主通過養車之家的APP或網站獲得汽車美容保養服務,包括洗車、小保養、大保養、鈑金噴漆等十余項精細分類服務信息,然後在線上預付費購買打包服務,再前往提供該服務的線下商戶獲取服務。

在養車之家發布現場,汽車之家CEO秦致認為,未來養車之家APP其中一個作用是幫助門店擴大了活動範圍——分布廣泛的門店也可以派技師就近提供上門保養服務,它創造的產值可能比單純上門保養的公司大10倍。過去,門店沒有品牌、不會玩線上銷售,它即使有能力做上門保養,但不知道怎麽告訴車主,車主也想不到門店也可以提供上門保養。而上門保養因工具、場地、配件等原因無法提供的深度修理業務,門店都可以做。

目前,養車之家在北京與共計500多家4S店、修理廠、美容裝飾店以及更換輪胎服務商達成合作協議,線下商戶登錄商戶版客戶端,將服務打包做好、定好價格,提交到養車之家後臺,通過審核後會按照服務類型放在頁面共車主選擇。之所以要讓車主預付費,是為了提高到店率,保護商戶利益和積極性。車主獲得服務後,養車之家也不會立即把錢打到商戶賬上,這是為了確保商戶給車主服務的質量。養車之家從商戶銷售的服務中抽取一定比例作為傭金。

在O2O服務中,線下合作商提供的服務質量如何控制是一個難點。養車之家采取事先審核制度,有專門的線下團隊在簽約前詳細考察服務商,主要考察技師技能水平和配件獲取資質兩方面。養車之家負責人汪雲洋說,養車之家只做平臺,不會介入配件供應,“水太深、供應鏈太複雜,而且那是商戶主要利潤點,我們不碰”。作為平臺,養車之家也跟上門保養公司合作,以增加服務項目的多樣性,後者看重的是養車之家巨大的線上流量資源。

依托汽車之家巨大的訪問流量,養車之家從線上引流的成本極低。同時,汽車之家的品牌背書讓養車之家在車主和商戶之間都有良好的口碑,與這兩者發生交易的成本都相對同類平臺更低。養車之家另外一個非常重要的優勢在於,把在汽車之家的電商平臺購買新車的車主變為養車之家的用戶,這批用戶可以稱得上是最優質用戶。

秦致說,汽車行業的底子好——從福特造出T型車開始,一直就處在技術和管理創新的前沿,他對汽車後市場互聯網化的前景很看好。這次活動上,汪雲洋沒有透露養車之家開拓外地市場的時間點。

(更多汽車後市場創業精彩內容請期待《創業家》2015年2月刊)


本文為i黑馬版權所有,轉載請註明出處,侵權必究。

4S 店帶 帶著 著新 武器 回來 上門 汽車 保健 剛剛 起勢 勢又 又要 要被 被幹 幹回 原形
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=126559

台灣客掃日貨 20公斤水波爐也扛回來 搶日圓便宜 赴日血拚「五折」攻略

2015-01-05  TWM

 

這兩年,日圓貶了五成,現在去日本買東西可大撿便宜貨。從藥妝店日常用品到頂級高爾夫球具,動輒三成、五成的價差,讓台灣人心動不已,但要如何聰明消費?達人親授買日貨眉角。

撰文‧孫蓉萍

日本大阪一家超市內,多數顧客站在貨架前,心裡打著算盤,斟酌要不要把商品放進購物籃,因為日圓貶值使許多東西的售價都漲了,只有薪水沒漲。相形之下,一位顧客出手快、狠、準,毫不猶豫地「掃」貨,不論是牙膏、洗面乳等日常用品,或巧克力、口香糖等食品,甚至整盒搬走,結帳後還不忘向超市要空紙箱。原來,她是來自台灣的觀光客,因為同樣商品在台灣的售價可能貴一倍!

二○一四年元月到十一月,台灣前往日本觀光的人數高達二六一.七七萬人,比一三年同期成長二七%,超過同年的第一名韓國(二四八.四四萬人)。台灣總人口還不到韓國的一半,從這個數字可以看出,台灣人真的很愛去日本,除了賞楓,最近去日本旅遊很重要的一個因素是購物。

觀光客撿便宜

從越光米到高爾夫球具都買這兩年來,日圓貶值約五成,在外國觀光客眼中,所有東西都變得好便宜!藍月行銷公司十一月做的一項問卷調查也顯示,到日本旅遊的台灣客在購物時,最重視的就是「價格」,比率達到五成以上。

服務於金融業的李美鳳,因近年來廉價航空崛起,搭飛機成本降低,普及網路也使得訂房和購物更方便,因此每年至少去兩次日本。

她建議,要去日本採購的人可以先做功課,以電器為例,「第一步是先上台灣的官網查詢產品型號、功能、售價等,確定自己要的產品。接下來,上雅虎等網站比價,了解在台灣能買到的最低價格。第三步是上日本的『價格.com』等網站,看日本的售價及出售這項商品的商家所在地。如果這家店距離我住的地方太遠或沒有現貨,我就會去BicCamera或其他家電量販店購買。」最近,李美鳳常推薦去日本的朋友買眼鏡,「日本有一些連鎖眼鏡專賣店,一副眼鏡含日本製鏡片最低只要三千九百日圓,如果只是單純的近視或老花,只要等半小時到一小時就能取貨。如果比較複雜,例如近視加散光等,也可以在網站上先填表格,提供兩眼間距離、球面鏡片度數等資料,之後店家會把眼鏡送到下榻的飯店,缺點是不能試戴,但還是比台灣便宜很多。」擁有十年資歷的導遊徐子健說:「台灣人真的很愛日本貨,上次我帶團去新潟,我們就買了七十公斤的越光米。根據經驗,熱門商品前五名是藥品、生活用品、食品、電器、3C產品。」網友以自己的親身經驗指出,例如膠囊咖啡機、空氣清淨機等家電,價差甚至達到一倍,其他如免治馬桶蓋、Dyson吸塵器,甚至重達二十公斤的水波爐,都有人不辭辛勞地扛回台灣。也有人瞄準蘋果的產品,以配備Retina顯示器的十三吋MacBook Pro為例,256GB 快閃儲存在日本就便宜七千元。

徐子健還提出另一個物超所值的方法,就是善用未被使用過的「新古品」。「比起中古品,新古品的商品狀況佳,價格卻比新品低,而且多半也還在保固期內,因此要買高價的奢侈品,例如名錶、高檔高爾夫球具等,不妨考慮新古品,可以省下數萬元。」他說,日前帶團的團員中,就有人買了一套頂級HONMA高爾夫球具,居然比台灣便宜二十萬元新台幣。

不過,有人擔心產品維修問題。徐子健指出,有些商品是全球保固,就沒有這種困擾,如果不是,而且希望公司原廠保固,他建議不要節省八%的消費稅,「免消費稅的原因,就是消費者不在日本使用,但如果付消費稅,就可以拿回日本維修。」此外,日本前一陣子調整過價格,價差可能不如以前多,購買前最好先確定台、日的最新售價。

日本經濟進補

百貨、鐘錶、藥妝股大漲

日本觀光廳調查結果顯示,一四年七到九月,造訪日本的外國觀光客平均旅遊支出是十五萬八二五七日圓,比一三年增加一三%,全年消費金額估計達到二兆日圓。日本各店家看好觀光客的商機,紛紛擴大對外國顧客的服務。

《東洋經濟週刊》指出,家電量販店BicCamera一三年度(一四年八月底為止)的外國顧客營業額成長為九倍左右,一四年十月一日日本政府擴大免稅對象後,也不只賣家電,進而增加日常生活用品、藥品、酒等品項。

事實上,相關個股如三越伊勢丹、高島屋等百貨,星辰、精工等鐘錶公司,松本清等藥妝店,唐吉訶德等平價商店,一年來股價上漲約五成,都要拜觀光客之賜。日本國內消費不振的情況下,觀光客無疑為景氣注入了活水,台灣人也會繼續「支持」日本經濟。

膠囊咖啡機、電鍋、名牌襯衫,至少省一半商品 台灣售價 日本未稅售價 價差(比率)雀巢咖啡機Dolce Gusto Mini Me3999元 1696元(6380日圓) 2303元(58%)象印豪熱羽釜壓力IH 6人份電子鍋 (台:NP-BSF10,日:NP-BT10)23900元 10578元(39780日圓) 13322元(56%)夏普空氣清淨機FU-D80 11562元 5584元(21000日圓)5978(52%)無印良品男有機棉法蘭絨格紋扣領襯衫 1190元 792元(2980日圓)398元(50%)Mont-Bell男用防靜電頂級羽絨外套 6300元 3882元(14600日圓) 2418元(38%)MacBook Pro,13 吋,配備 Retina 顯示器,256GB快閃儲存 4.79萬元 3.93萬元(14.78萬日圓)8600元(18%)ROLEX綠陶瓷潛航者機械錶 29.05萬元 26.9萬元(101萬日圓)2.15萬元(7%)註:以2014年12月28日匯率和網站最低價為準,與實體門市價格可能不同,僅供參考資料來源:各公司官網、PChome、BicCamera、日本Amazon、價格.com、樂天市場

 
臺灣 灣客 客掃 日貨 20 公斤 水波 爐也 也扛 回來 日圓 便宜 赴日 血拚 五折 攻略
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=126640

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019