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思嘉的產品及財務數據非常吸引 hiking


http://hk.myblog.yahoo.com/kl424/article?mid=4149


思嘉的產品及財務數據非常吸引

 

1. 據招股書講,此行業頭5大加埋只佔市場十幾個巴仙,又有調查思嘉去年1-9月在幾個範 疇得到首位,另幾個範疇得到第一,我搞不清首位與第一的區別,但肯定的是,思嘉唔係壟斷性龍頭;

 

2. 思嘉2009年毛利率45.4%頻高,是市場競爭失效,還是入門門檻高?其中一個可能 性是,思嘉擁有一項發明專利、30項實用新型專利及18項設計專利(估唔到中國那麼重視知識產 權);

 

3. 2009年非流動資產1.35億,稅前盈利2.05億,唔駛一年回本兼有錢賺?

 

4. 2007年營業額1.49億,2009年跳升至5.7億, 理應資本開支唔細;

 

5. 2007年資本開支0.167億,2008年0.041億,2009年0.261億, 絕對是本小利大;

 

6. 也許投資組而且太好賺,負債比率連續三年單位數

以上貨幣為RMB

 

7. 集資唔係一定等錢洗,思嘉載至2010年2月尾,手持現金不斷增長至RMB2.34億, 大有洗唔晒之感覺。今次集資約HKD6億,即係RMB5.2億,點用?

 

8. HKD2.1億增加產能及產品組合,2007年-2009年加埋資本開支只係RMB0.47億, 集資之後,投入該三年總和之4倍,投資者可以預期營業額可以N級跳;

 

9. 2007至2009年銷售成本加埋唔夠一千萬,包括員工、廣告費、展覽、差旅費等等,超高效率的團隊!展望將來, 集資之後,HKD1.73億會用作擴大銷售網絡、分銷渠道、建立品牌及推廣產品,投資者可以進一步預期營業額再跳M級

 

10. 2009年研發成本RMB0.34億,佔營業額5.7億~6%, 集資所得HKD1.34億用於提高研發能力,結果如何,不贅。

11. HKD二千二百七十萬用於ERP系統軟件及硬件升級,也許,經過NxMxO級跳後的規模,需要二千幾萬的ERP,就現在規模而言,行內人不禁說句:「食水太深」

 

結論:思嘉業績很好,或者可稱為太好,我想唔通點解管理層唔用內部資源,以及銀行借貸發展,以思嘉強勁的盈利能力及現金流,以 及個位負債比率,銀行會排隊借錢比佢,最終,更唔需要比香港班「茂利」分薄權益,光棍佬教仔,便宜莫貪。
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1863思嘉的再次反思 歲寒知松柏

http://blog.sina.com.cn/s/blog_627a300f0100rgd7.html

前幾天1863出年報,結果大家都知道了。出報表當天,我正好很忙,沒有認真看。那天中午時我抽空簡單的瞄了一下,初步感覺是很不好,突然列支9000萬 的研發費用太牽強了,並且下半年本身的收入和利潤環比就沒有增長。新股不確定性太多,不論它今年的增長如何,以目前的盈利水平來看,股價短期應該難以大幅 上揚,所以我看完報表後立馬掛單選擇了割肉離場,沒辦法,失敗了只能認錯,1863我徹底失敗,虧損20%。不是非常瞭解的新股,以後堅決不碰了。

 

我知道因為我的分析而影響了一些人的操作,新浪論壇裡也有人質疑我,我都接受並理解他們。雖然我並沒有單獨寫帖子推薦別人買入,但我確實是表達過看好和買入的意願的。我承認自己是菜鳥,所以還是要勸大家不要輕易相信別人的分析,特別是我這樣水平的人。

 

坦白說我自己關注和分析1863一年,從沒有上市招商證券推薦時開始起,我由當初的排斥到後來慢慢產生好感再到買入,在短暫的有50%的浮盈後迅速暴跌到最終虧損,耗費的精力、過程的曲折、結局之杯具,相信沒有人比我更鬱悶的了。

 

我有好幾個股友,是近都委婉的告誡我,炒股不要急功近利,因為欲速則不達,大意都是我現在的操作模式,買賣的期間過短過急,過於投機化。性子急一直是我的 弱點,09年的慘敗更是把這個弱點暴露無遺,其實我自己也是知道的,要不然我也不會取「歲寒知松柏」的網名。我覺得朋友就要做諍友,能批評自己的朋友才是 真心朋友,錦上添花的基本都是酒肉朋友,所以我很感激那些給我提意見甚至是直接批評我的朋友。雖然我當時聽了可能不是很爽,但事後我還是會反思的,我想我 也不是一個完全剛愎自用的人吧。

 

不過,我一直認為性格沒有絕對的優劣之分,只有相對的強弱之分。並且性格已經成形,幾乎難以改變,那還不如儘量揚長避短。我不喜歡一味的去堵截,我喜歡將 堵截與疏通相結合。有人說,成功的人找方法,失敗的人找藉口,心急既然是我短期無法改變的性格,那我除了慢慢的調整自己外,不如多想想心急是否可以用變通 的辦法繞過去,甚至是想想有沒有可能當成一些優勢來利用。

 

具體到股票投資,因為我心急,所以我沒有耐心一直等著某隻心儀的股票跌到一個很低估的價位,也沒有耐心拿著大比例現金一直等到整個市場跌到非理性的低位。不能以很低估的價格買個股,收益肯定是不高的,而滿倉操作,系統風險無疑是很大的。

 

我採取的變通辦法是,把自選股池做得很大,雖然我可能要耗費比一般人多得多的精力去分析跟蹤,但我就不必為幾隻股票苦苦的守候。過去一年來,我基本已經把 全部1400只港股的報表過了一遍,目前已經篩選出近200只基本面較好,有可能進入安全邊際的個股。我未來的工作,就是對這些個股進行更進一步的篩選, 然後每天瞄一次,看哪幾隻進入位置可以換股買入了。

 

同時,我認為基本面分析相對於趨勢投者來說,最大的軟肋是時間切入點的把握,除非你像但斌一樣,一旦買入就永不拋售,否則你都將面臨買入和賣出時間點選擇 的問題,雖然你可能因為分析得非常清楚,堅決持有到一直達到你的目標價再獲利出局,但時間成本有時是讓人很無奈的,不但對收益率有影響,有時更是嚴重打擊 個人的意志,更多的人在懷疑自己的情況下選擇了放棄。所以,我在分析和操作時,會重點關注切入時間點的把握,或者說催化劑的掌握,這或許是性子急可以利用 的一點好處吧。

 

而對於滿倉的系統性風險,我規避的方式,是以大盤指數的歷史PE區間為參照,對自己投資組合內個股的貝塔係數進行調換,比如說反周轉或無週期的,包括債券 甚至是可能做空來對沖的,我都會考慮。當然,必要時持有一定現金也是組合的一部分,我把自己的投資組合(不侷限於股票)裡的現金,理解成貝塔係數近似1。

 

扯得有點遠了,還是回頭再反思一下1863。雖然公司對那9000萬的研發費用解釋為上海項目一次性支出,看視有一定合理性,但我認為在1月底股價大跌 時,公司和招商等券商在肯定知道股價大跌的原因是研發費的情況下,仍然出具了盈利大幅上升的預增公告,至少從這一點來說,已經是不誠實的了。我個人理 解,1863下半年收入環比上半年沒有增長,利潤更是大減,應該是上市時報表粉飾過度了,他的粉飾程度超出了我的預期。不過,我仍然認為1863的盈利能 力確實是比較強的,內部企業文化也是不錯的,並不見得它的報表全盤都是假的。

這幾天,第二和第一大股東林萬鵬和林生雄先後增持了700多萬股1863,雖然這相比他們減持的7000萬股數額很小,但對股價的支撐還是有一定的正面作 用的。我們可以理解他們倆是在高拋低吸,也可以理解成他們對公司的未來表達了一種信心。最終這個票會怎麼樣,還是讓時間來檢驗吧。我現在已經退出來了,中 報以後我再評估一次。


1863 思嘉 嘉的 再次 反思 歲寒 松柏
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