📖 ZKIZ Archives

Jacky評論： 冷眼把股票投資者歸為三類，第一類：游擊型；第二類：尷尬型；第三類：嚴肅型，只有第三類投資者最終賺錢，分析的很有道理，只不過大部分投資者根本就沒有 想過自己是什麼類型的投資者？投資重要的是要知道：自己是什麼？自己在做什麼？以及自己想要什麼？好大的哲學命題，其實生活又何嘗不是如此，呵 呵。。。。。。

來源：冷眼分享錦集

大馬股票交易所負責為股票投資者保管股票的機構，叫中央存票處（CDS），從中央存票處的戶頭數目，就可以窺見大馬股票投資者的人數。

根據馬來西亞股票交易所有限公司2011年年報，在2011年杪時，中央存票處共有420萬個戶頭。

但是，其中可能有重複（一個人擁有超過一個戶頭），所以，真正在股市中直接買賣股票者（不包括通過購買單位信託間接參與股票投資的人），相信少過420萬人。

我們不知道重複戶頭的數目，假設有四分之三的投資者只擁有一個戶頭，那麼，直接參與股市的人就有300萬人。

假如你將這300萬股市中人加以分類的話，你會發現大概可以分為三類。

第一類：游擊型 打了就走不理盈虧

「游擊型」投資者一聽到消息就衝進去購買，賺了一點或是虧了一點，都馬上脫售，絕不戀棧。

通常我們稱這類「打了就走」的人為投機者，英文叫Day Traders的，就是指此類當天搞定的股票投資者。

此類投資者的特徵是：

⑴視股票為貨物，通過不斷買進賣出賺錢。

⑵既然是貨物，則「貨如輪轉利路通」，改採取的是薄利多銷的策略，每次所賺不多，但勝在交易頻仍，累積起來，利潤亦極可觀。

⑶既然是貨物，則重要的是有利可圖，貨物的素質反而不那麼重要了。所以，這類型投資者對股票的基本面，是否有價值，也不屑一顧。

也不想知道所持的是好股還是壞股，對他們來說，會起的就是好股；不會起的就是壞股。好壞並不重要，重要的是會不會起。

沒有人知道在300萬股市大軍中，「游擊隊員」佔多少，但可以肯定的是佔絕大多數，也許高達八、九十巴仙！

第二類：尷尬型 隨波逐流不虧不盈

他們不是投機者，因為他們也重視基本面，但自己不做功課，只靠從「耳語」中所得到的資料作出投資決定。也沒有主見，只以別人的意見為依歸，他們是典型的「追隨者」(followers)，隨波逐流，跟在群眾後面走。

莊子中有一個這樣的故事，東海有一種鳥，叫「意怠」，在飛行時，總是跟在別的鳥的後面， 休息時總是挨著別的鳥，不敢獨處。吃東西時，總是吃別的鳥留下的殘食，不敢跟別的鳥搶食。靠著「進不敢為前，退不敢為後，食不敢先嘗，必取其緒」(「緒」 就是剩餘的東西)，所以才能做到「是故其行列不斥，而外人卒不得害，是以免於患」(莊子「山木篇」)。

這類投資者在別人買了以後才敢買，別人賣了以後才甘願賣。在時間上，他們往往是中、長期 投資者，他們有一種錯誤的想法，以為只要有錢，長期收藏，買股票一定能賺錢，他們忘記了，如果所收藏的是垃圾股的話，收得越久，虧得反而越多，如果公司破 產，他們的股票可能一文不值。這類投資者的投資成績也很尷尬。

在股市中投資十年、八年，結算一下，可能只得個不盈不虧。

但跟十賭九輸的第一類投資者相比，「尷尬型」投資者已屬贏家。

第三類：嚴肅型 做足功課長線投資

嚴肅的價值投資者，是基本面的忠實信徒。他們的特徵是：

⑴做很多功課，深入研究企業的基本面，定力非凡，絕不買沒有基本面支撐的爛股，他們的哲學是不打沒有把握的仗，投機者賺到錢，他為他們高興，絕不妒嫉，因為他知道這種錢不是他賺的；他知道自己沒有賺這種錢的本領，所以，當別人投機「仙股」賺個盤滿缽滿時，他完全不動心。

買股票如合股做生意

⑵他們唸唸不忘他買的是公司的股份，買股份就是跟別人合股做生意，他的投資成敗，決定於 公司的成敗，不是決定於股價。如果他所投資的公司，盈利年年增加，他的股份價值會與日俱增，他最終一定賺錢；如果他所投資的公司，年年虧蝕的話，他的股份 價值必然每下愈況，最後可能化為烏有。所以，他很關心公司的業績，不大理會股價的起落。

⑶這類投資者多數是反向思維者，在熊市中買進；在牛市中脫售。別人極端恐懼時，就好像2009年初次貸金融海嘯時那樣，他大量買進。他敢於買進，是因為他是以「價值」為準繩，不是以股價為準繩。

勇敢趁低買進回酬豐

他瞭解股票的價值，他知道要創辦一家成功的企業，並非易事。

假如要創辦一家這麼成功的公司需要投資30億令吉，還要花上20年的時間才能做到，現在 由於金融海嘯引發的恐懼，人們不計成本，胡亂拋售其股票，使整家公司的市值(股價×股數=市值)，跌到10億令吉以下，他在股市買進有關公司的股票，等於 以三分之一的價格買進有關公司的股份，同時可以節省20年的時間，為什麼他不要買？為什麼不敢買？他於是獨排眾議，在股市中購買有關公司的股票，長期持 有，取得豐厚的回酬。

不要忘記，他的豐厚回酬是在什麼也沒有做的情況下取得的。

⑷這類投資者多數是長期投資者，他知道做生意賺錢，需要時間，沒有捷徑可抄，也不可能一 蹴即成。生意是要腳踏實地，按部就班，循序漸進地經營，才有可能賺到錢。一項建屋計劃，由買地到新屋保證期結束，需要5年；種油棕要3年才開始結果，即使 開一間藥劑店，也要守上三、兩年，顧客群建立起來了，才有錢賺。今天投資，明天就賺錢，不是沒有，只是少之又少。即使有，也不長久。他選擇長期投資，其實 就是給時間，讓企業按部就班的經營，為他賺取利潤。

須貼身跟蹤企業進展

⑸他貼身跟蹤企業進展，他知道，商場如戰場，商戰激烈，經營過程中面對許多的挑戰，如果掌舵人無法應對環境的考驗，企業也可能失敗。

作為股東，他必須關注企業的一舉一動，一旦發現企業走向失敗，即使虧蝕，他也退股(把股 票賣掉)，絕不戀棧。如果他繼續投資下去，他會虧得更多。但是，如果企業盈利年年上升，又派發可觀的股息(高過定期存款利息)，他也可能永遠不賣，除非是 股價被高估的離譜，不值得投資下去。

只有第三類型投資賺錢

至於以上三類投資者，那一類投資方式較好，是爭論性的課題。我們與其去作無謂的爭論，倒不如多花點時間去思考，那一種方式較有把握賺錢，更加實際。

並沒有確實的統計數字，證明那一種方式有更高的把握賺錢，但我向股票經紀所作的抽樣調查，以及現實的例子，顯示第一類投資者的方式，長期操作，能賺錢的少之又少，也許不到三分之一。

第二類「尷尬型」投資者的投資成績，參差不一。但很少有超越大勢表現。

把握「做生意」機會

真正在股市賺錢，而且可以賺到很多錢的，絕對是第三類投資者。

其實這一類投資者，與其說他們是「投資者」，倒不如說他們是生意人，他們其實是在做生意，只是把生意交給專業人士去經營，他們並不參與管理而已。

他們的投資，成功或失敗，決定於他擁有股份的公司的成敗，並不是決定於股市或股價的起落。

許多打工仔投訴沒有做生意的機會，這是很大的錯誤。在大馬股票交易所上市的公司多達940家，所經營的生意，行行都有，你每天都有機會買進他們的股份，參股做生意的機會每天都存在，怎能說「沒有機會」？

股市沒免費午餐

儘管940家公司良莠不齊，但不可能篩選不出十家八家值得你投資，而股價又合理的公司，讓你參股。

如果你找不到，是因為你根本不肯花時間去做功課而已。

股市沒有免費的午餐，機會只會找上肯用功研究的人。

如果你進入股市，胸無大志，只想賺一點快錢的話，用那一種方式都無所謂。

如果你想通過股票投資，累積財富，使你有能力送兒女進最好的大學，是退休後財務自主，度有尊嚴的晚年，那麼，除了第三種方式之外，別無他途。

我在股市投資40年，以上是我的經驗談，也是肺腑之言。