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李东生与魏雪:引人侧目的“命中注定” 东方愚


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文/东方愚   《周末画报》“商海贤内助”专栏

所谓鱼和熊掌不可兼得,又所谓情场得意、商场失意,这两句话在TCL集团掌门人李东生身上,可谓得到了淋漓尽致的体现。

李东生和原配妻子洪燕芬离婚,然后迎接下一任才貌兼备的娇妻——普乐普(中国)公关公司董事总经理魏雪的2005年,TCL上一年跨国并购的后遗症 开始并发,2006年则全面爆发,一年后A股股票戴上了ST的帽子,李东生甚至被《福布斯》评为“中国A股上市公司最差老板”之一。一直到2010年,李 东生才缓过气来。

TCL集团于2010年3月发布的财报显示,2009年实现销售收入约430亿元,同比增长15%,净利润约2.1亿元,同比增长213%。这是从 自2004年以来,TCL销售收入首次出现的正增长。

与创维集团创始人黄宏生等老同学的低调不同的是,李东生向来比较高调。和魏雪结合的婚宴,他还请了不少媒体界的老友。而魏雪更是对媒体称她和李东生 的结合是“命中注定的”,一下子让人家前妻的地位尽失。这是怎样的一对夫妻呢?

1.2亿元市值补偿前妻

2007年8月,李东生成为了“财经娱乐明星”,这源于TCL集团发布的中报显示,其前十大股东中,有一名新进股东,名叫洪燕芬,持股量约2400 万股。而洪燕芬是李东生的原配夫人。

巧合的是,中报显示,李东生减持了约2440万股。按此间TCL的股价计,这部分股权的市值约1.2亿元人民币。财报称减持原因为“非交易过户”。

 “非交易过户”的意思是,因继承、赠与、财产分割或法院判决等原因而发生的股票、基金等证券的股权或债权变更。

显然,李东生与继承搭不上边,赠与也谈不上,因为他不可能突然间变得那么大方。只有一种原因,就是财产分割,说白了就是离婚分财产,联系洪燕芬成为 前十大股东中的新进者,李东生此举显然是在经济上补偿前妻。

有好事者会说,李东生减持股票的数量,比洪燕芬增持量要多几十万股啊。傻瓜,非交易过户是会收印花税的嘛;当然,如果扣除印花税后还有“盈余”,李 东生是不是会拿来请前妻吃“最后的晚餐”,就不得而知了。

就在大家热炒李东生巨资补偿前妻的前几个月,深圳证券交易所,和《福布斯》杂志(中文版),分别和李东生开了一个不大不小的玩笑。

先是2007年5月,TCL因连续两年巨亏(2005年和2006年分别亏损3.2亿元和19.3亿元),其在深交所挂牌的股票“TCL集团”被 ST处理,正式被给予退市风险警示。

7月,在《福布斯》(中文版)第3届“中国上市公司(主要指民营上市公司)最差老板”名单中,李东生赫然在列,名居第6名。前5名分别为海王生物的 张思民,上海宽频科技的曹水和,梅雁水电的杨钦欢,万家乐的李智,厦华电子的郭则理,相比之下,李东生的“名气”最大了。

更具讽刺意味的是,在《福布斯》的另一份“最贵老板”榜单中,李东生以155万元的年薪,位居第4。

李东生在这一年的7月,过了一个尴尬的50岁生日。所谓“五十而知天命”,他不信命——实际上不到一年后,TCL就扭亏为盈,股票也摘帽了,奈何现 实残酷,你不得不向眼前的现实和嘲讽低头。

李东生上一次成为业界关注的“纯娱乐明星”则是2006年的5月5日,李东生与现任妻子魏雪在北京的中国大饭店举行婚礼。有人称之为“中国企业界最 具影响力的婚礼”。

魏雪是北京人,曾留学日本和美国。她和李东生的人生曲线于2003年交叉——TCL是其任董事总经理的普乐普(中国)公关公司的客户。有趣的是,李 东生和魏雪的事业转折时点颇为相似近:前者于1996年底出任TCL集团公司董事长兼总裁,后者于1997年出任刚创建的中国第一家中日合资公关公司普乐 普董事总经理。

娇狂的“命中注定”

魏雪与李东生相识于2003年8月15日。这一天,于北京长安俱乐部九层的一家意大利餐厅,欧美同学会商会要举行月度午餐会,午餐会的主持人是魏雪,演讲嘉宾正是李东生。

欧美同学会是于1913年由当时著名的留学生詹天佑、顾维钧等人创建的以“修学、游艺、敦谊、励行”为宗旨的组织,延续到今天快100年的历史了, 在中国的国际和国内政治与经济事务中发挥了不小的作用。而“欧美同学会商会”的建立则是2002年10月的事,成员皆为海归的商界精英,名誉会长由中国工 商界的重量级人物经叔平和黄孟复共同担任。魏雪则是商会的副秘书长。

颇有民族情结的李东生在演讲中大谈TCL建造“世界级中国民族品牌”之梦,坐在不远处的魏雪频频点头。不久后,TCL成为了普乐普的客户,一年后在 一个海外项目的合作中,魏雪与率兵亲征的李东生有了深入交流和碰撞的机会,结果碰出了一段恋情,最后于2005年底登记结婚。

不得不提的是,魏雪与李东生在欧美同学会商会午餐会认识的2003年前后,他正站在人生的巅峰——2003年TCL集团营业接受400亿 元,2004年1月整体上市,雄心万丈的李东生遂一举拿下阿尔卡特手机业务和汤姆逊彩电业务两个超级项目。这正是继2002年获得央视“经济年度人物” 后,2004年再获桂冠的原因。

而魏雪与李东生结合的2006年前后,不夸张地说,TCL可以用“溃不成军”形容——不断有高管流失,业绩节节败退,有很长一阵子他索性躲至一隅, 不再在公共场合露面。

英国金融历史学家尼尔·弗格森写过的一本书,《未曾发生的历史》,他大胆猜测,美国如果当年没有独立,现在会是什么样;没有戈尔巴乔夫的1989 年,苏联又会是什么样子。按照他的这种思维逻辑,如果把李东生浮沉两个时点反过来,即先是2003年大溃败,然后是2006年站上巅峰,魏雪便可能没有机 会认识这位枭雄,至少不会那么早。这便是人生的吊诡之处。

 “我单身的时候,常有记者或朋友问我择偶标准时,我说他一定要比我更有智慧,因为我不可能找一个智商比我低的人,另外他要有社会责任感,而李(东 生)总裁就符合这两个条件…我们俩的结合是命中注定的。”这是魏雪在她和李东生登记结婚不久的2006年1月份,接受《中国新时代》杂志记者采访时的一段 话。

“比我更有智慧”之辞,可以视之为一个女人的自信,这抑或与魏雪海归的经历和从事的行当——公关顾问有关。不过,“我们俩的结合是命中注定”,这一 颇具宿命色彩的语句,又将她打回了娇狂的原形:你这分明不是在说李东生和前妻洪燕芬的结合只是“一场游戏一场梦”嘛!

李氏纠结

李东生和大他一岁的同窗黄宏生性格上有一个共同的缺陷,那便是专断,又叫做 “个人英雄主义”,这或许是改革开放后中国最早一批民营企业家的通病吧。李黄二人均为此付出了沉痛的代价, 2000年发生在创维的中高层团队集体出走风波,对黄宏生刺激甚大,几年后他因证券欺诈罪入狱后,常反思及此。而李东生的“灾难”发生在2004年他在一 片质疑声中大举跨国并购。当然,收获一份婚姻也许能为处在事业低谷的李东生起到疗伤的作用吧。

巧合的是,他们二人都在2009年鲤鱼翻身,黄宏生出狱,创维股价一个月内翻番。TCL在这一年首次走出国际化泥潭,实现正增长。

李东生和魏雪从认识到拍拖用了一年,从拍拖到结婚用了1年,也算是速战速决了。2004年平安夜,李东生送了魏雪一枚戒指,2006年春节,即二人 婚后的第一个春节,他们在拉斯维加斯度过,对李东生来说,这算是百分之百的忙里偷闲了。

 “我们的生活节奏都很紧张,所以不可能像年轻人一样花大量时间去拍摄,有什么话就很直白地讲出来。”魏雪后来回忆称。

她这句话显然不足够直白,与其说是因为生活节奏紧张,不如说二人的年纪,已不可能再与时间去玩“躲猫猫”了。当然,李东生是个工作狂也是现实,“我 们俩从来没有周末的概念或是休假的概念”,魏雪说,“当我抱怨我们俩见面太少时,他就会说,你知道韩国的大企业集团是怎样成长起来的吗,你知道日本的经济 是如何强大起来的吗……”

李东生有次在朋友圈聚会时被问到他被魏雪身上的哪点品质打动时,他“直白”地说,“魏雪身上有许多传统的东西,尽管她是海归。”

这便是李东生,在公司治理上,他一方面想极力营造一个透明、互信的团队,一方面又花大力气研读、模仿曾国藩和毛泽东等帝王将相的“治人术”,结果事 倍功半,反折兵损将。在婚姻上,他一边想挣脱传统的桎梏——与前妻离婚便是最典型的例证,一边又担心吃不消反传统的刺激;一边希望自己的另一半天资聪慧, 一边又不想她太有主见或太出风头——“嫁鸡随鸡”是李东生(属鸡)常向魏雪半认真半调侃的一句话。据魏雪所讲,两人很多时候要频繁通过秘书核实日程,以便 能够在有限的条件下多在一起,但大都是李东生被迁就。

魏雪小时候的理想是做一位律师,在日本留学时学的的是企业管理,最后经一位老师推荐,赴美攻读公共关系,最后便踏入了这一行业,延续至今。她刚嫁入 李家时曾一时间吊足了公关界和家电业的胃口:她会离开普乐普、加盟TCL吗?最后的答案按兵不动。

其实这本不应成为一个疑问,一来,李东生从向惠州市政府交纳50万元押金以换取“国有资产增量奖励”到国有股从TCL集团彻底退出,TCL从惠州一 个电子制造公司起家到国际化,慢慢树立起来的是“去国有化”和“去家族化”的形象。如果魏雪加盟TCL并担任董事等重要职务,显然会被视之为一股“逆 流”。

李魏二人都喜欢打高尔夫,前者更曾掷出数千万元的巨资赞助过高尔夫赛事,但现在这类在外人眼中“另类”之事他们做的不多了,而是开始共同行使诸如慈 善等活动,这也许是李东生“重生”后的蜕变,也许是一种姿态的展示。譬如他们二人设立的“华萌基金”,奖励优秀的乡村教师及管理者,而魏雪自己还经营着一 个名叫亚洲女性发展协会的非营利性组织。难能可贵的是,身为北方人的魏雪,据说每个月都会回惠州看望公公婆婆,以尽孝道。

2010年3月TCL集团发布的财经显示, 2009年公司出现近6年来首次出现正增长。李东生终于可以长舒一口气了。不过此时的李东生要低调得多,很少在公共场合抛头露面。对于不关心家电业动态的 人们来说,2007年中的“财经娱乐新闻”,或许是对李东生最后一次定格。

对于财经界的“减持偿妻”现象,李东生不是第一个,也不是最后一个——2009年10月中旬,A股上市的北京银行副行长赵瑞安减持了20万股公司股 份。细心的人发现了其中的“不对劲”,因为北京银行三季度财报披露的预约时间是10月底,按照相关规定,定期财报发布前30天高管不得增持或减持公司股份 的。

到底怎么回事?北京银行另一位高管很快出来发话了,“确定地说,赵瑞安既没有减持,更没有违规减持,而是财产分割……”

质疑者顿时恍然大悟,原来又是离婚惹的祸!






李東生 李東 與魏 魏雪 引人 側目 命中 註定 東方
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IDG資本:突圍命中率

http://content.businessvalue.com.cn/post/4870.html

多個合夥人帶隊,均衡持續的團隊戰鬥力讓IDG有更多的能力衝擊命中率。

作為進入中國的最老牌VC的代表,無論從敏銳度、判斷力、戰鬥力來看,這些年IDG資本始終保持著慣有的強悍。

在VC圈,有很多基金都是只有一兩個比較靈魂的人物,而現在的IDG卻是另一種打法,合夥人數量很多,團隊的作戰能力強大而且均衡,可能一下子能說出很多個知名的人。這些合夥人分別盤踞北上廣深等「創業集散地」,並活躍地輻射周邊。

讓很多VC都有同感的是,很多IDG看過或者投資的項目,大家一聽,都覺得很不錯,但遺憾的是自己竟然完全沒有接觸甚至聽說過。「他們的打法很獨特,又敢賭。」一位圈內人士向記者透露。

比如IDG近期投資的一家手機軟件外包企業誠邁科技,創始人王繼平以前是南京移軟的創始人。這是一家為全球客戶提供高水平手機軟件外包服務的公 司,Andriod是它的殺手鐧。在風險投資這個行業,很多VC是不太願意投資外包公司的,因為這種「to Business」的生意很多VC天生就不太喜歡,即便是IDG也所投不多。「但是我們發現,很多軟件外包公司在納斯達克上市時的市盈率都很高,在 20-30倍市盈率,而中國很多老牌的互聯網公司現在的市盈率都很低,再加上無線市場是個快速成長的新興領域,所以這次投資軟件外包也有我們的道理。」

回望2011年的前幾個月,IDG在TMT領域完成10多項投資,並不是投資最多的VC。「大家都覺得是IDG投了很多的項目,其實是我們命中率比較高,所以項目都出來了。」張震補充道。

其實投資這個行業,每家甚至到每個合夥人都有自己獨特的方式和打法,尤其在掃項目階段。比如從上而下的掃項目方式,即沿著大趨勢往下捋,看市場、再 看整條產業鏈上的節點,優秀的公司;再比如自下而上,就是廣撒網,看無數的項目,然後在眾多項目裡面發現優秀的投資方向和企業。

IDG的打法是兩種方式齊上陣,雙向夾擊,看重命中率。張震告訴記者,很多項目必須系統化去看,比如無線互聯網,首先就要看它的產業鏈和生態體系。這個生態體系會衍生出哪些商業模式,從硬件到軟件,到操作系統到應用,可能都需要去探討。

另一方面,一些朋友推薦或者是創業者主動找來,也許是從未關注的領域,這個時候張震的方法是反過來做,如果項目不錯,首先看這個領域是不是很好,第二點是這個公司是不是該領域裡面最優秀的或者最有潛力的公司,以及還有哪些更好的公司。

這種方式的形成也源於IDG團隊的優勢,而不是某一個人的優勢,即使像張震這樣較年輕的合夥人做風投大概也已經有10年,「我交的學費肯定比很多剛 入行的人交的學費多,而且我們還有很多更有經驗的資深合夥人。」張震說,這種資源和人脈的聚焦,成為別家難以複製的競爭力,這也是為什麼有一些項目是別人 根本沒有接觸到的原因。

「比如說像季琦這樣連續創業的公司來找我們融資,因為他滿意於這些年和IDG的合作,這樣的人,還會把他背書的公司介紹給我們,最近我們投的五星匯就是季琦推薦的。」張震說。

外界對於張震的評價,大多是嚴謹並且邏輯性非常強,人們常常用的形容是:非常懂。不過張震坦言自己不是技術派,對技術的瞭解和很多創業者都無法比 擬。但是他強調自己對商業的未來趨勢把握,強化自己對未來商業的敏感性。「我經常看一些採訪,尤其是美國一些非常厲害的投資人,記者若問,你認為你的最大 投資能力在什麼地方?他會告訴你是直覺。」張震對此非常認同。

風險投資先看人,這個觀點似乎張震並不買賬。「一流的人才去創業,二流的人才做投資。創業者是最值得尊重的,我們不能輕易去評判人家。我認為一定是 先看市場,必須以面對一個巨大的市場為前提。」張震會這樣判斷,「如果這個人他選擇的本身就不是一個大市場,那他很難說是一流人才,因為他在方向性和大局 觀上可能有所缺失。只有根據大的市場,再來判斷潛在的大市場裡面是哪些優秀的人在做,這才是我對風險投資本身邏輯的理解。」

早在2006年左右,即IDG投資3G門戶的時候,張震認為手機上會重演互聯網的故事,只是當時的市場環境並不成熟。他當時的邏輯是,看傳統互聯網 的收入模式有幾個——廣告,遊戲和電子商務。其中廣告媒體模式要靠時間「養」,需要逐步去培養用戶的習慣,不會一下子爆發;而遊戲,會有爆發力。

在這樣的邏輯下,張震的選擇是在2008年佈局了現在位居蘋果軟件商店本土收入第一的數字頑石,2010年還投資了海湃科技,現在看來,是本土遊戲公司裡收入最高的兩家;而在近期投資了移動廣告收入最高的力美廣告。

具體問到看中數字頑石和海湃科技的原因,一方面,遊戲都是免費遊戲,如果用戶感興趣的話才會去買道具,這個真的是需要極好的用戶體驗;第二個很重要 的趨勢是國際化。海湃的收入很大程度上都是在海外,你要參與全球競爭,跟憤怒的小鳥和植物大戰殭屍等去競爭。目前海湃的全球排名大概在二三十名之間。

張震佈局的「下一波」方向 —— 參與國際競爭的外向型企業。與那些天生國際化的移動互聯網公司有異曲同工之處。張震認為,今天中國的科技產業的基礎發展不錯,人才也儲備了很多,你會發現 今天的競爭,很多都是比如海外的企業其實是中國人運營的;以前是中國人在美國做的企業,今天是很多人在中國做的企業把產品銷售到海外去;或者說他的軟件賣 到國外去,而且盈利性很好。

張震總結髮現:在今天,一是中國的公司比美國同類型同階段的公司貴;二是非上市公司比上市公司貴,第三是沒有盈利的公司比盈利的公司貴。基於這三 點,張震決定反向行之。「如果我們找到海外優秀的團隊我們就進入,全球市場比中國本土市場大,盈利性又很好,而不像國內很多行業的惡性競爭。」 他說。

當然,這樣的企業並不侷限於無線或電子商務,據記者瞭解,近期IDG投資的萬興軟件,就是創始人看準了海外生意。還有在此之前,舊金山社交遊戲開發 商Funzio,它的產品叫犯罪城市,在APP Store全球排名前三位,月收入幾百萬美元,這些投資就是由IDG資本的中國團隊完成的。但仍舊有幾家利潤過千萬美元的外向型公司張震未予披露,據說在 投資圈裡,這些項目很多VC聞所未聞。

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價值選股:命中率達86% 之後... 投資之旅 TRENDALYSIS

http://trendalysis.blogspot.hk/2015/03/86.html
我信奉務派,相信用心將事情做好,自然會有人看到。2013年中我開始不定期在博客貼出股票分析文章,因緣際會下,2014年1月開始每星期在《信報》網站的《價值投資》專欄與讀者分享個股分析。既滿1週歲,我回顧過往推介並衡量成績:選股命中率高達86%,而相對風險低,絕對算向讀者有交代

本來,農曆新年前統計成績只供內部參考,但我有感選股投資只是第一步,風險管理和捕捉時機入場離場同樣重要,加上友人勸說,所以在此公開統計結果。

下表按時間顯示2013年至今,博客分析文章推介的個股。由於不是每星期都有推介,部份文章是業績Review,所以合共37個股票推介(當中有重複)。讀者可點擊公司名稱和備註文字,參看當日的文章分析。


(完整2013 - 2015年的統計成績,請scroll down 至最後,下方為截圖,以說明統計方法)

為了客觀公平,統計方法如下:
37個股份推介中,32個有正回報:
這個成績也許較細價股和財技股遜色,但相對風險低,32個正回報的個股推介當中
不知道有多少讀者真正實踐並有類似回報呢?我實行之時,也不是每次都捕捉到最佳時機。

我貼出統計成績表,不是為了show off,而是要說明選股只是第一步,風險管理以及離場策略同樣重要。我運用VIS (Value Investment Score) 分析和篩選所有上市公司的財務狀況,然後選出內在價值未完全反映和具增長潛力的公司。傳統價值投資法十分著重估值和基礎因素,這些固然重要。但傳統價值投資法極少提及持貨時間性,股價波動的風險管理,以及交易離場策略,在科技一日千里的世代,絕對是同樣重要。正如人與人的溝通渠道,由攀山涉水會面,到使用電話傳真機手機短訊電子郵件Facebook message...  即使著重價值分析,也未必需要持貨數十載,與公司同經歷高低起跌。我以創新高的股價計算回報,因為每逢股價出現新高後,stop price 應該相應提升,嚴守stop 不讓利潤流失,是風險管理的策略。懂得知所進退,並非投機取巧,而是與時並進。如何令股價波幅不大大影響自身的投資組合,讓資金面對的風險在預期和掌握之中,並長期實踐其實極考功夫。

曾聽說價值投資的弱點,是很少提及風險管理。這是事實。我貼出過去1年多點評個股的成績表,除了向讀者交代,是希望注重分析選股的同時,能透過對比『可能最高回報』,改善風險管理和離場策略的守則。

股票編號公司名稱文章刊登日成本價股價高位日股價高位回報率投資期(日)投資期(月)股價低位日股價低位風險度備註
2013年           
1112合生元7/19$38.211/13
2014
$74.2394.27%1785.97/29$35.11-8.11%10/22/2013: 目標離場價: $70
460四環醫藥10/22$3.0210/17
2014
$6.68121.19%36012.011/10$2.78-7.95%8/29/2014: 離場訊號: ~$5.5
1385上海復旦微電10/29$7.831/16
2014
$12.0053.26%792.611/13$7.11-9.20% 
543太平洋網絡11/8$3.623/7
2014
$6.7887.29%1194.012/2$3.43-5.25% 
3888金山軟件11/26$18.644/3
2014
$32.7575.70%1284.311/26$18.640.00%3/21/2014: 離場訊號: ~$32
1177中國生物製藥11/26$5.8011/14
2014
$8.5046.55%35311.84/29
2014
$5.73-1.21% 
2014年           
1385上海復旦微電子1/17$11.18         
8008新意網1/23$2.312/19$2.9326.84%270.91/23$2.30-0.43% 
357海航基礎2/7$6.965/5$7.619.34%872.93/25$6.84-1.72% 
1045亞太衛星2/14$10.1011/27$13.5033.66%2869.54/22$8.10-19.80% 
1685博耳電力2/28$9.123/11$11.6427.63%110.42/28$9.120.00% 
1259中國兒童護理3/7$3.153/11$3.4810.48%40.13/7$3.150.00%3/7/2014: 強調設定止蝕位
2008鳳凰衛視4/4$2.6411/17$3.1720.08%2277.611/6$2.36-10.61% 
178莎莎4/11$6.344/25$6.685.37%140.54/11$6.340.08% 
700騰訊4/25$104.701/27
2015
$138.0031.81%2779.25/8$93.12-11.06% 
1928金沙中國4/25$63.45         
1297中國擎天軟件5/16$2.2811/28$3.8468.42%1966.55/19$2.19-3.95% 
738利信達5/23$3.1911/5$4.0526.96%1665.55/23$3.190.00% 
3918金界控股5/30$7.11         
869彩星玩具6/6$3.017/30$3.4915.95%541.86/6$3.010.00% 
2018瑞聲科技6/13$48.907/8$54.5011.45%250.86/23$48.60-0.61% 
1149中國安芯6/20$1.078/19$1.091.87%602.08/12$0.87-18.69% 
178莎莎6/27$4.948/13$6.6835.26%471.66/27$4.940.00% 
1112合生元7/4$41.80         
32港通控股7/11$6.382/2
2015
$8.7537.15%2066.97/11$6.380.00% 
336華寶國際8/1$5.5612/1$7.0026.01%1224.18/114.9451-10.98% 
471中播控股9/5$0.1210/8$0.55370.09%331.19/5$0.120.00% 
2324首都創投9/26$0.2910/8$0.3212.28%120.410/3$0.25-13.68% 
1052越秀交通基建10/10$4.892/3$5.4010.43%1163.91/19
2015
$4.43-9.41% 
696中國民航信息網絡10/24$8.2011/13$9.3013.41%200.710/31$8.07-1.59% 
11271010印刷10/31$1.071/13
2015
$1.146.54%742.511/21$1.04-2.80% 
3355上海先進半導體11/6$0.6811/20$0.7916.18%140.511/6$0.680.00% 
336華寶國際11/14$5.8912/1$7.0018.85%170.611/14$5.890.00% 
460四環醫藥11/14$6.00         
2010瑞年集團12/5$2.281/8
2015
$2.478.33%341.11/5
2015
$1.93-15.35% 
2015年           
1661智美控股1/16$4.021/29$4.8620.90%130.41/20$3.90-2.99% 
50香港小輪1/23$8.483/3$10.2821.23%391.31/23$8.480.00% 


(此文同見於《信報》網站的《價值投資》專欄)
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價值 選股 命中率 命中 86% 之後 投資 之旅 TRENDALYSIS
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金融業悄悄在測試,未來投資預測就靠它 AI算股市漲跌 命中率九成

2016-07-11 TCW

自從Google的AI贏了真人棋士,各種應用開始被看見,日本金融業者善用AI的深度學習功能,預測股市,不久後,也許它將變成所有投資者倚賴的「股神」。

今年春天,Google研發的AI(人工智慧系統)以壓倒性的勝利擊敗職業棋士,這個顛覆戰前預測的結果,也重新為AI的各種應用,開啟了無限的想像。

在國外已有外科機械手臂搭載AI,成功縫好手術傷口;也有大型法律事務所起用「AI律師」,這些「強者」的出現,已開始威脅到高技能專家的地位。在日本,有些AI應用計畫正在進行,例如挑戰東京大學的入學考試,以及通過短篇小說選拔賽的資格審查等。

此外,儘管研發目的不花俏有趣,金融業對於AI技術的發表與試用從未間斷。在這個領域裡,AI必須能夠對未來做出精準的預測。

讀92項指標,理出下月走勢

三菱UFJ摩根士丹利證券表示,他們正嘗試用AI預測日經股價指數的漲跌,以每月的十日為基準,讓AI預測一個月後的股價指數。由於只有漲或跌兩種選擇,所以準確率要超過五〇%以上,才能算是AI的實力,截至去年十月份為止的四十三個月當中,AI 的平均命中率約為七〇%,如果單看二〇一五年間的預測,則高達九〇%。

做為預測依據的是股價指數和匯率變動等九十二項經濟指標,每個月都從過去十五年來的資料當中,找出相似的市場環境和當時的經濟指標,再利用「決策樹」的分析手法進行預測。這種分析手法是指在特定盤勢條件下,把可能影響股價的因素一一細分,就像茂盛的樹枝,例如「工業生產指數在××以下」「澳洲製造業採購經理人指數在××以上」等,以追求最適當的決策過程模式。

利用決策樹來預測股價指數,最有趣的地方就是讓股價的構成要素「可視化」。從二〇一一年就參與這項研究的投資決策分析師瀨之口潤輔表示:「通常AI的統計分析結果大多以複雜的公式呈現,簡直就像黑盒子一般,在投資界根本沒有人有興趣:一旦構成要素可視化之後,也可用來說明盤勢變化的原因。」

障礙:人類思維使預測偏離

如果對下個月市場的漲跌預測可以有九成的命中率,應該可以馬上應用於投資活動吧?事實並非如此簡單。

瀨之口去年開始將AI的預測結果提供給一百家以上的投資機構,可能這些機構也根據這項結果進行投資,結果卻導致AI的命中率今年開始跌至七成左右,當坐擁鉅額資金的投資機構開始相信AI的預測而跟進投資時,這些動作本身並非在AI的預測之內,所以市場動向就容易偏離AI原來的預測。

雖然瀨之口深信:「總有一天會出現可以克服這些問題的AI。」不過似乎還需要時間。AI雖然在棋藝上戰勝人類,但是假如把投資看作比賽,就像麻將一般,參加者多,就會有人選擇「少輸就是贏」的保守策略。

如果不能把持股多的投資者的思維都分析過一遍,AI的投資勝率就很難提升。

此外,經濟指標大多每月公布,但其實每日的漲跌也能分析,三菱UFJ信託銀行就開發了預測東証指數每日漲跌的AI,分析基準從每日到每月公布的經濟數據總計約兩百項,今年三月起投入自有資金數億日圓成立的領航員基金,正在活用這項功能。

該基金的投資標的是五十多檔高股息個股,當AI預測隔天股價可能下跌時,便利用期貨避險。把二〇〇八年到二〇一五年間的市場數據讓AI模擬分析投資,結果顯示每一年都有獲利。

該公司的資產運用部課長岡本訓幸表示:「AI判斷的只是盤勢動向,選股方面還是交由研究員來篩選,所以人事成本不會大幅減少。」雖然現在有些論調認為利用AI投資,現有的基金經理人和分析師工作將被取代,但是短期內這種情況不太可能發生。

在投資業界已經運用了相當多計量投資(Quantitative)等財務金融工程,但是AI的特色是更精確的「深度學習」(Deep Learning)。現階段是先向投資機構募集代操基金,將來希望能成立開放式信託基金向大眾募資。

如果要用一句話來形容AI 的優點,就是將大量的情報瞬間分析,並找出特定模式,即使遇到新數據,也能套進原來的模式加以分析預測。若要用來預測經濟動向,還有一項重要的優點,就是不被主觀意識或特定單字印象所影響,可以做出客觀的分析。

野村證券讓旗下AI閱讀日本央行發行的《金融經濟月報》、內閣府發行的《每月經濟報告》等,並且將每一篇文章的景氣觀點數值化,再將平均值編成「野村AI景氣感觀指數」,從去年十二月開始每月公布。

該公司經濟學家水門善之表示,過去的方析方法「文本挖掘」 (text mining),只能做單字出現頻率等表層分析,但是擅長深度學習的Ai對於肯定句、否定句混合存在的長篇文章,或從屬關係不容易理解的表現句型,都能應對。

同時,野村證券也以「景氣觀察調查」為教材,讓AI在閱讀後學習編製出景氣感觀指數。該調查刊登了日本全國各行各業對景氣的看法,每個意見都以五個等級來表示對目前景氣的判斷,當AI閱讀越多調查結果,對於景氣好壞的判斷精準度就越高。

進化:除了總經還能算個股

對散戶來說,總體經濟的預測固然重要,但是更希望能有直接做為投資判斷的預測,也許很快就會出現個股的投資預測服務。

研究機構FISCO正著手開發利用AI分析股價的預測系統。畢竟要研究員追蹤日本三千五百家以上的上市公司有其困難,要看完所有上市公司的財報更是不可能,但如果換成可以瞬間讀完龐大數據並分析的AI,要針對個股預測股價並非不可能。

該系統還將企業經營高層的發言納入分析範疇,發言時的口氣堅定或遲疑、對未來營運看法保守與否都記錄下來,以做為綜合判斷的依據。然而問題就在,如何將這些分析結果結合到公司的事業發展,目前計畫除了賣給投資機構和個人,也將銷售給上市公司公關部門。

AI如何預判投資人對於預測結果的解讀與動作?AI 之間的預測績效如何評估?所有被翻攪的好奇心,全都因為AI拉開了經濟預測的序幕。(Nikkei Business(C)20l6 Nikkei Business Publications,Inc.)

譯 張鳳 審稿 張務華博士


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七夕前夜 | 那些繩命中最感謝的男人

大型虐狗日七夕情人節明兒就要到了(最後一刻還想看送禮指南的,可以湊合看看這篇;最後一刻想看吃飯地方的,這篇湊合),而我則在七夕前夜因為吃辣的弄壞了肚子先倒下了;但這也讓我有了足夠的時間,想了想那些繩命中最感謝的男人,今天拿出來跟你們分享分享。

 

首先,在我沒有no zuo no die非要連著吃幾頓辣的時候,各種外賣快遞小哥,絕對是無數宅男、宅女最愛的男人了,沒有他們我大周末、今天什麽的要怎麽活啊。

 

其次,有類男人雖然我嘴上說著這輩子都不要再見,但還是會默默將他的號碼一直存在手機中的。恩,說的就是開鎖師傅

 

第一次沒帶鑰匙,找了這位師傅,3分鐘幫我開完鎖之後,跟我說:“你記得把我號碼存下來,以後方便啊!”我內心一副“誰要存你號碼,我怎麽會再找你!”

 

然後過了兩星期,我真就又哭著找師傅去了,師傅笑呵呵地推著箱子來,見到我第一句:“哎呀,今天跟上次怎麽長的不太一樣啊!”(因為上次沒化妝,這次化妝了啊)

 

有了這個教訓後,此開鎖師傅就一直在我的wahtsapp中永垂不朽了。有天剛出門,發現又忘帶鑰匙了,於是給師傅發個信息、約好開鎖時間,就是這麽任性的出門了。晚上回家時候,師傅已經在那等著了,見到我第一句就是:“哎呀,好久不見了啊!你最近忙不忙啊!”

 

Anyway心情複雜地跟這位師傅嘮嗑,師傅特別能聊天:“我這幾天忙死了,灣仔那附近好多鬼佬總是喝醉酒找不到鑰匙得過去開門。還有哦,昨晚有對夫妻吵架,然後老婆讓老公出去倒垃圾,趁著老公沒帶鑰匙,把他鎖在外面了。這個男的只能淩晨三點找我去開鎖,他們家的鎖還是個十字鎖,特別難開,他生怕我開鎖聲音太大,把他老婆吵醒就完蛋了……哎對了,現在在選香港小姐,你長得這麽漂亮,怎麽不去參選啊!”

 

你們大概可以感受到我這位逗逼的開鎖師傅了。雖然因為沒帶鑰匙我被小夥伴們吐槽過很多次,但事後還真是收到很多吐槽我的朋友的信息,求開鎖師傅聯系方式,讓我心中先哈哈一百次“你們也有今天”!

 

據說我的這位港島開鎖師傅物美價廉、從來木有default過任何人!不過最後的update是,給開鎖師傅又介紹了個生意後,聽說師傅已經完全不記得我是誰了,結果聽得我心中竟然還有了一絲絲的憂傷,不過還是希望不要再見到他了!

 

第三,Uber司機。不要嘲笑港漂沒有什麽互聯網精神,因為的士真的還算好打,所以甚少用call車軟件,唯二兩次單獨在國內用滴滴,結果都是災難,被嘲笑在大陸沒有生存能力了:

 

2015年在杭州,碰到個不認路的專車司機,然後我就華麗麗地誤了當天回香港的最後一班航班(論網名持續而深刻的影響);2016年在北京,碰到個不熟路的的士司機,各種繞路、堵車、不認路,開了我兩個半小時,還沒把我送到地方。強烈建議滴滴為他們旗下的司機推出認路排行榜。

 

結果昨晚胃痛不濟需要去醫院的時候,悲催的發現白天把現金全花光了,家附近沒有任何可以取錢的商店,而我胃痛的程度大晚上也走不到公共交通處。那一刻讓我森森覺得,這種山窮水盡的時候,什麽狐朋狗友、什麽粉絲,連浮雲都算不上,只有開到家門口的Uber司機,才是繩命中最不能沒有的男人,不然我哪能現在活蹦亂跳跟你們扯這個呢!

 

最後,最感謝的當然是我爹,沒有我爹哪有我。再放幾條粉絲眼中最感謝的人:有住guesthouse時親自為她敷上退熱貼的帥氣老板(這個我給滿分);有需要時候的床伴(不知道你在說什麽),還有看帖回帖的鐵粉(這個我看行)。

 

Anyway,以上幾個小故事告訴我們,就算你是一只總碰到倒黴事的單身狗,日子還是可以過得,咬咬牙都會過去的,提前預祝各位七夕快樂了!


蝸牛妹
坐標中環,犀利解讀中港金融市場,橙新聞及華爾街見聞專欄作家。

八卦什麽,偶爾也是不要不要的~~~

微信號:hkwoniumei



七夕 前夜 那些 命中 感謝 男人
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融資擔保好信度墊底 黑名單命中率高達39%

到融資擔保行業進行融資的“投資客”的整體信用度非常低。平安集團旗下前海征信卅五研究院通過好信度平均分、黑名單命中率等大數據征信工具,對融資擔保、消費金融、P2P、小額貸款、銀行等細分領域進行客群風險度分析,結果顯示,目前,融資擔保行業好信度評分(分數高的人逾期率較低,分數低的則有較高的逾期率)最低,銀行最高;而融資擔保行業的黑名單命中率最高,高達驚人的39%。

融資擔保行業和銀行的好信度分差將近40分。“這足以說明融資擔保行業客群風險度大大高於銀行。”上述機構相關負責人稱。

事實上,在第一財經對多家征信機構的采訪中發現,融資擔保行業已經成為這些征信公司最大的客戶群體之一,也就是說,融資擔保公司們主要是依靠各類征信機構的黑名單來篩選客戶的。

“拒貸的客戶比例接近一半。”一家征信公司負責人對第一財經記者說,這已經是個比較高的比例了,這就要求擔保公司采取更為謹慎的風控原則,同時還需要投入大量精力和資源,依靠不斷催收,來保證所借款項的定期還款。

一家擔保公司的相關負責人對第一財經稱,他們對那些“多頭借貸”的投資人感到非常頭疼。“到處都是地雷,防不勝防。為了控制風險,我們不但要去查這類客戶是否存在多頭借貸的過往歷史,還要去查這些人曾經借貸時所接觸的行業。從數據來看,在融資租賃等公司里借款三次的個人明顯要比在銀行借款三次的個人逾期率更高。”

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命中率零!黑石的年度預言變“自黑”

每年元旦前後,私募巨頭黑石集團的副總裁拜倫·韋恩(Byron Wien)都會發布他對當年的“十大意外”事件預言,2017年也不例外。1月3日,韋恩第32次就新一年經濟、金融市場和政治的“意外”事件發表他的看法。

黑石2017十大預言:

1、特朗普或會采取少於預期的極端政策立場

2、美國GDP實際增長率超3%

3、標普500指數上升至2500點

4、日元兌美元貶至130,英鎊兌美元將跌至1.10

5、美國經濟持續增長,通貨膨脹率逼近3%,美國10年期國債收益率接近4%

6、民粹主義將在歐洲進一步蔓延,並影響法國和德國大選

7、油價在大部分時間內低於每桶60美元

8、特朗普將意識到他對中國的認識都是錯誤的,將避免采取懲罰性關稅,避免與中國展開貿易戰,人民幣兌美元將跌至8

9、日本經濟增長將超越2%

10、中東局勢緩和,特朗普將與普京合作促成敘利亞停火

實際上,韋恩之所以出名是因為他從1986年首次發布“年度十大預言”之後,預測成功率經常超過50%,但近幾年來卻每況愈下。在2017年初始,第一財經記者回顧其2016年十大預言之後發現,幾乎沒有準確命中一條,有些甚至是完全相反的結果。

黑石2016十大預言:

1、希拉里當選美國總統

——然而,特朗普當選新一屆美國總統

2、美國股市持續下行

——然而,標普500指數在2016年末收關於2238.83點,較年初上漲11.24%;道瓊斯工業指數收於19762.6點,全年漲15.24%;納斯達克指數收於5383.12點,全年漲9.79%

3、美聯儲僅加息一次,且短期利率上調0.25個百分點,美國GDP增長率低於2%

——然而,美聯儲僅加息一次,加息25個基點,並將聯邦基金利率目標範圍提升至0.5%~0.75%;美國GDP增長目前尚未有明確數據,但美國國會預算辦公室此前將美國2016年GDP增速從1月份的2.7%下調至2%

4、海外投資者撤離美國,歐元兌美元升至1.2

——然而,歐元兌美元全年最高點為1.16

5、中國經濟增速降至5%以下,人民幣兌美元跌至7%

——然而,2016年中國GDP增速6.7%,人民幣兌美元全年貶值6.83%

6、難民危機加劇歐洲分裂

——然而,除去英國脫歐,歐洲並未受難民危機影響而分裂

7、國際油價降至30美元左右

——然而,2016年國際原油價格上漲約45%,12月30日,美國WTI原油報53.72美元/桶,布倫特原油報56.82美元/桶

8、紐約及倫敦等地高級住宅市場急劇滑坡

——然而,紐約曼哈頓、布魯克林、皇後區房屋仍供不應求,其中曼哈頓房產中位售價較去年同期上升17.3%

9、美國10年期國債收益率持續低於2.5%

——然而,美國10年期國債2016年全年累計上漲17個基點,英國6月23日公投脫歐後一度跌至1.32%,而“大選日”後又反彈至2.64%

10、全球經濟增速低於2%

——然而,目前尚未有明確數據,但世界銀行預測為2.2%

通常,當預言如期實現,人們會驚嘆於預言家的先知,而當預言不準確的時候,預言也就變成了“打臉”。

不過,黑石2016年全軍覆沒的預言似乎恰好印證了2016年是黑天鵝頻飛的一年。即使2017年的預言一如既往的具體而犀利,最終結果還需時間驗證。

命中率 命中 黑石 年度 預言 自黑
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10 Jun 2017 - 沽空機構命中率未來會否如以往般高?

我一直認同,被沽空機構盯上的上市公司,好極為限,事出並非無因。不過,我認為這些統計已是過去式,因為當沽空機構出擊頻率加密,一來平均質素會隨之下降;二來市場部份資金會忍無作出全方位反擊(可能包括找表面客觀打手、找水喉等),進行大挾倉,令沽空機構輸錢逃走,因為他們已動搖了既得利益者的核心,可謂同仇敵愾。

雖然這些上市公司的股價最後安然,但不代表沽空機構的指控完全不成立。市場大多意見認為沽空機構有其存在價值,但副作用是資金越加傾向買入相對安全的大型公司,股價強者越強、弱者越弱下,對藉投資中小型公司賺錢比以往困難,亦令經營正正常常的中小型公司較難藉股市集資以加快發展其業務。
10 Jun 2017 沽空 機構 命中率 命中 未來 會否 否如 以往 般高
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10 Jun 2017 - [意見分享] 沽空機構命中率未來會否如以往般高?

我一直認同,被沽空機構盯上的上市公司,好極為限,始終事出並非無因。不過,我認為這些如下表「沽空機構命中率非常高」的統計已是過去式,因為當沽空機構出擊頻率加密,平均質素會隨之下降,有些指控會傾向堆砌;另一方面,市場部份資金會忍無可忍作出全方位反擊(可能包括找表面看似客觀的打手、找資金水喉等),進行大挾倉,令沽空機構輸錢逃走,最好以後冇能力再攪事,因為他們已動搖了市場上大部份既得利益者的核心,可謂同仇敵愾。

(圖片來源:香港蘋果日報) * 按下圖可放大


縱使這些上市公司的股價最後安然,但不代表沽空機構的指控完全不成立,只是他們的資本及實力遠不如市場上大部份既得利益者的集體行動。

市場大多意見認為沽空機構有其存在價值,因為可幫助找出令小股東受傷的壞分子,但副作用是資金越加傾向買入相對安全的大型公司,股價強者越強、弱者越弱下,對藉投資中小型公司賺錢比以往困難,亦令經營正正常常的中小型公司較難藉股市集資以加快發展其業務,間接造成更大的貧富懸殊。
10 Jun 2017 意見 分享 沽空 機構 命中率 命中 未來 會否 否如 以往 般高
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湯文亮﹕機會不多的人 命中率反較高

1 : GS(14)@2016-07-12 08:09:59

【明報專訊】在過去的星期日,歐洲國家盃決賽前夕,馬會將譚校長、阿叻、沈大師和我分成兩組,校長同阿叻支持法國,大師同我就支持葡萄牙,供投注的人參考。當日有不少人Whats App問我點解會支持葡萄牙,牌面上法國高好多,是不是因為我在澳門出世,支持葡萄牙是情意結,我並沒有否認,但我亦有確實的理據去支持葡萄牙。

無可否認,葡萄牙在牌面上是低於法國,算得上是世界級球員的只得三人,除了C朗外,只得門將及另一個守衛,這樣的陣容根本很難擋得住法國,但我以投資的角度去分析那場比賽,就好似一名現金不多的投資者,他每一次投資都會非常小心,要把握每一個機會,勝算機會亦大,但對於持有大量現金的投資者,他們可能並不太在意每一次的投資,尤其是那些金額不大的投資,所以,他們的勝算遠不及那些資金不多投資者。

葡萄牙輸牌面 卻可贏法國

C朗知道,葡萄牙陣中能夠食糊的人不多,他會很小心把握每一次機會,與他在皇馬時很不同,在皇馬,就算他浪費了一些機會,還有巴利等等可以補救,所以,我認為即使葡萄牙機會不多,一樣可以擊敗法國。

我想得到,法國教練狄甘斯又怎會想不到,他用了周星馳在「少林足球」的二人夾擊戰術,C朗在20分鐘便要退下火線,在這個情况下,葡萄牙根本沒有機會,但法國沒有趁C朗離場初段狂攻,給予葡萄牙一個喘息機會,在C朗離場後,機會並沒有失去,而是分配畀仍然比賽的葡萄牙隊友,再加上鬥志,葡萄牙最後贏得歐洲國家盃。

不過,實話實說,法國隊的陣容的確強大,如果他們能夠把握機會,下一屆世界盃冠軍,就應該是法國了。

紀惠集團行政總裁

[湯文亮 敢說亮話]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1733&issue=20160712
湯文 文亮 機會 不多 多的 的人 命中率 命中 反較 較高
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