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美國風投行業分化日益嚴重 整體收益向好

http://news.imeigu.com/a/1327728360817.html

導語:國外媒體今天撰文稱,雖然風險投資行業近些年來的整體收益越來越好,融資也日漸增多,但主要源於少數表現最佳的基金,這也使得該行業的分化日益嚴重。

以下為文章全文:

Facebook能否幫助風險投資行業迎來一些久違的好友?

部分得益於一批高調的IPO(首次公開招股)交易,風險投資基金過去兩年間已經獲得不俗的業績。根據英國投資研究公司Preqin的數據,2011 年資本承擔達到329億美元,高於2009年的215億美元。與十年前相比已經發生了很大變化,彼時的風險投資基金因為受到互聯網泡沫破裂的影響而處境慘 淡。

風險投資行業已經具備了迎來新一輪繁榮的部分條件。首先,云計算和社交媒體等重要技術變革都對基金融資起到了促進作用。Preqin的數據顯示,2011年的風險投資基金融資中,有35%都來自專注於科技行業的基金。

倘若IPO熱潮持續下去,風險投資基金的融資活動也將繼續受益。數據顯示,風險投資支持的企業2011年通過IPO融資99億美元,創下2007年 (103億美元)以來的最高記錄。諮詢公司Triago分析師維克多·奎羅噶(Victor Quiroga)表示,如果風險投資基金的投資組合中有最近上市的企業,其現有投資者都願意接受繼續融資。

但風險投資行業要迎來全面復興還需時日。儘管風險投資基金過去幾年的融資額有所增加,但真正實現融資的基金數量卻從2009年的203只下滑到2011年的139只。這或許反映出,該行業的基金融資活動正在向回報率較高的精英產品集中。

事實上,風險投資行業近期的業績提升主要來自於表現最佳的少數基金。根據投資顧問公司Cambridge Associates的數據,在2000年實現融資的風險投資基金中,表現居中者的年化收益率為-3.28%,排名前四分之一的為3.3%。2007年, 表現居中者的年化收益率為5.13%,而排名前四分之一的高達19.57%。

這種超額回報主要來自對Facebook這類企業的投資。在2005年向Facebook投資1270萬美元後,美國風險投資公司Accel Partners成為該公司的最大外部股東。Accel已經以350億美元的估值出售了少數股權,鎖定了250倍的收益率。據媒體報導,Facebook 將以750億至1000億美元的估值上市,屆時將給該公司帶來更高的回報率。

這就造成了少數聲譽卓著的風險投資公司可以融得更多的資金,甚至獲得更高的投資靈活度。拿全球最老牌的風險投資公司之一、LinkedIn投資者紅 杉資本來說,該公司2010年為旗下的3只基金融資13.6億美元,包括兩隻中國基金。去年,該公司又為一隻專注於晚期投資的基金融資9.51億美元。

但由於接觸頂級基金的難度較大,很多投資者根本沒有機會參與投資。但那些難以躋身其中的投資者或許也不願委身於二流基金。

既然如此,投資者又會去往何處?收購基金等其他投資渠道同樣遭遇了融資困境。根據Preqin的數據,自互聯網泡沫破裂以來,收購基金就一直在遭遇 融資難,去年融資總額僅為708億美元,創2004年以來的最低值。但與風險投資最大的不同在於,收購基金的融資分配較為均衡,而且從長期來看更具連貫 性。

目前,收購基金都在努力撤出現有投資,並且急需更為有利的信貸環境。如果這種情況最終改變,他們就將最先迎來曙光。(思遠)

美國 風投 行業 分化 日益 嚴重 整體 收益 向好
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聯邦製藥:拐點已經出現,未來明確向好 田教授

http://xueqiu.com/3261272869/25777643
聯邦製藥:拐點已經出現,未來明確向好
近期對聯邦製藥進行了電話調研,與投資關係總監王總進行了交流,以下為個人研究結論,不是投資建議。
1.財務風險可控,近期沒有融資計劃
王總表示,近期公司沒有融資計劃。這可以消除市場投資者對再融資的恐懼,同時,這也說明公司可以應對債務需求。另外,即使公司融資,也是老股東配股,不會攤薄老股東權益,這點非常重要。
2.大股東珍視自己股權
蔡老闆珍視自己的股權,上次就參加供股,這非常重要。同時也表明大股東認為現在股價明顯偏低。
3.抗生素行業現在就是底部,未來公司抗生素業務向好,將成為中國乃至世界的抗生素壟斷型巨頭。
關於抗生素行業問題,筆者與一致藥業的一位高管進行了交流,他明確表示現在就是底部,不會再壞了,不過需要一年左右時間走出底部。同時他說聯邦的產品質量好。一致也是抗生素巨頭,同行的評價是最有說服力的。
內蒙古工廠現在四期已經投產,現在量不大,由於四期的產能相當於一二期之和,所以公司有可能直接開四期,以降低成本。公司四期量產後,成本將比競爭對手低20%,而公司的質量是最好的(最起碼是並列最好的),同時聯邦具有較高的品牌美譽。
公司現在銷售不錯,公司具有國內國外兩個渠道,這是聯邦的突出優勢。公司的工廠通過了美國歐洲等西方國家的認證,同時聯邦是香港公司,具有內企不具有的出口優勢。
需要指出的是,公司一種中間體藥是抗生素的輔助用藥,國內外只有3家左右公司能做,毛利高,所以國家開發銀行為了支持這個項目而貸給聯邦8個億.
4.醫改大背景下,胰島素產品具有極大的市場潛力。
公司胰島素產品今年一億,明年估計增長百分之50-100%,招標快的話可以增長100%。未來3-5年爭取佔到整個胰島素市場10%.
國家對聯邦的胰島素項目非常支持,給予補助。我認為,未來醫改的主要目的就是保證質量降低價格。聯邦的胰島素成本最低,而質量與國外產品基本一樣(見年報),所以未來,聯邦東寶的市場份額會大幅上升,這是不以人的意志為轉移的,因為胰島素現在市場70億左右,以20-30%的速度增長,馬上就是一百億,國家負擔不起,必然就是招標國內的性價比高的產品。
現在國內3%的病人注射胰島素,未來空間極大。
5.公司新藥潛力極大。
老年痴呆症新藥公司十年研究,未來將有10億左右的空間(還有一家外企),不過需要培育市場,這個藥美國是一線藥。中國已經進入了老年化時代,潛力很大。
在研新藥45個,腫瘤,心血管等都有,其中10-20個已進入臨床,主要是仿製藥。


結論:聯邦已經走出最困難的時候,未來將成長為結抗生素壟斷巨頭+胰島素巨頭+大量新藥的較大市值醫藥公司。
聯邦 製藥 拐點 已經 出現 未來 明確 向好 教授
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美國就業市場在2014年會持續向好

來源: http://wallstreetcn.com/node/70101

近期美國GDP、工業產出、建造業數據的走強都對就業市場起到支撐作用。如果不出意外,2014年中期就業水平將有望超過危機前的峰值。這也將進一步增加美聯儲在2014年完全退出QE的可能性。 自2007至2009年的深度衰退以來,就業市場的恢複就一直斷斷續續。2013年平均每月增加就業18.9萬,10月和11月更是加速恢複,每月新增就業分別達到20萬和20.3萬。在過去的兩年中,失業率從8.3%下降至7.0%。但下降的主要原因是失業者停止找工作。 本月,美聯儲最終肯定了勞動力市場的改善,開始縮減QE。明年1月,美聯儲的購債速度將減至750億美元,並可能以每次會議100億美元的速度遞減。 美聯儲主席伯南克在新聞發布會上表示: “近期的經濟數據增強了我們對就業市場持續改善的信心……隨著財政限制的消失和家庭支出的增加,我們預期未來就業將強勢增長。” 華爾街日報最近做的調查也透露出同樣的樂觀情緒,2014年就業增長的預期為平均每月19.8萬,為2005年開始調查以來最高。如果按照這一速度,美國的就業將在2014年7月前回到衰退前水平。 持續的勞動力市場改善將提高生產力和消費開支,從而促進經濟增長。隨著需求增加,企業也將增加產出來滿足需求,通常的手段就是增加雇員數量。而勞動者反過來又找到了工作。美國經濟看起來正處於這樣的良性增長循環中。消費者和企業支出推動三季度GDP年化增長達到4.1%,高於二戰後3.3%的平均水平。消費信心也未受到10月政府關門的影響而反彈,工業產出也超過了衰退前的峰值。這些信號都對就業利好。 Jefferies公司首席經濟學家Ward McCarthy表示,需求的增加明年還將為制造業和能源部門創造更多就業。汽車、機器和飛機的需求也大幅提升,這些對經濟增長至關重要。因為這些部門將帶動許多行業,所以將對經濟產生深遠的影響。他表示,美國制造業的全球競爭力要優於10至15年前。 McCarthy同時也表示,盡管經濟增長向好,完全恢複至衰退前水平尚需時日。目前平均小時工資11月同比增長2%,低於衰退前3.3%的增長水平。失業人數和崗位空缺之比在3左右,低於衰退時的6.2,但較衰退前的1.8仍有較大差距。
美國 就業 市場 2014 年會 持續 向好
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“美聯儲通訊社”點評非農:數據向好 但不足以改變加息預期

來源: http://wallstreetcn.com/node/210436

有“美聯儲通訊社”之稱的《華爾街日報》記者Jon Hilsenrath認為,周五非農報告表明美國勞動力市場複蘇速度持續快於美聯儲預期,但是並不會顯著改變加息展望,因為通脹依然較低。

10月份失業率為5.8%,低於美聯儲對四季度失業率5.9%-6%預測範圍,遠遠低於去年12月預測的6.3%-6.6%。

如果失業率在11月和12月繼續低於預測區間,那麽失業率將連續四年低於美聯儲的預期。其中部分原因是因為更多人離開了就業隊伍,以及失業人數計算方式調整,不過雇傭規模超越預期同樣是一個非常重要的原因。

Jon Hilsenrath認為,美聯儲決策層貨幣政策委員會(FOMC)高度重視勞動力市場相對他們自身預期的表現。

10月FOMC聲明稱“如果未來信息表明實際情況更快的接近委員會對就業和通脹的的預期,那麽提高聯邦基金率目標範圍的時間點可能比當前預測的更快。如果這個過程慢於預期,那麽提高聯邦基金率的時間可能比目前預測的更慢。”

除了失業率之外,美聯儲關註的另外幾個勞動力市場指標也在改善。

·10月份勞動參與率為62.8%,這個數據已經企穩。自從2008年以來,勞動參與率首次沒有同比下降。這表明強勁的勞動力市場,開始吸引失望的工人回歸。

·受雇傭人口比率上漲到了59.2%,創下自2009年7月以來最高。就業-人口比率同比上漲了一個百分點,是自1995年3月以來最大升幅。

·失去工作超過6個月人口下降了290萬,同比下降28%。

·更廣的失業口徑,包括離開勞動力市場的工人以及那些希望全職但是目前在半職的人口,下降了11.5%,創下自2008年9月以來最低。

但是好於美聯儲預期快速下降的失業率,並不會顯著改變美聯儲對加息時間點的計算,因為通脹率依然疲軟。

9月份美聯儲最看重的通脹率指標只增長了1.4%(PCE價格指標),低於美聯儲在年底前達到1.5%-1.7%的預計區間。

盡管勞動力市場在改善,但是工資上漲依然乏力。未季調私人部門小時工資同比上漲2%,增幅為近幾年最小。藍領工資同比上漲2.1%,比去年同期1.5%漲幅只有小幅提升。美聯儲認為工資增幅疲軟是壓低通脹的主要原因。

美聯儲在12月經濟展望中,很可能會輕微下調失業率預期。強勢美元和大宗商品價格下滑,表明沒有理由提高通脹展望,甚至有可能還會下調通脹展望。因為在10月份FOMC聲明中稱:“低能源價格和其他因素,可能會持續遏制近期通脹”。

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美聯儲 美聯 通訊社 通訊 點評 非農 數據 向好 不足以 不足 改變 加息 預期
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【黃金晨報】美國再放就業向好信號 黃金連跌迫近本月低點

來源: http://wallstreetcn.com/node/212430

美國首申失業救濟人數創兩個月新低,意味著12月非農數據或延續強勁,隔夜黃金下探三周低點,收報1173美元/盎司。截至聖誕前最後一個交易日,黃金已回吐了本月所有漲幅。

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國際黃金周三(12月24日)亞市開於1176.60,震蕩上行最高觸及1180.10;歐市盤中,黃金延續亞市升勢,一度刷新日內高點1181.30,隨後下行回吐全部漲幅刷新日內低點至1172.55。

北美開盤後,持續盤整。國際黃金周三開於1176.60,最高觸及1180.10,最低下探1172.22,收於1173.05美元/盎司,下跌3.55美元,跌幅0.30%。

紐商所Comex 2月期金周三(12月24日)下跌4.5美元,跌幅0.38%,報1173.50美元/盎司。

周三(12月24日)美國勞工部報告上周首申失業金人數低於前值28.9萬和預期值29.0萬,錄得28.0萬,降至兩個月最低,逼近10月份所創14年來最低位。

RDQ Economics分析師團隊在一份研究報告中指出,最新首申失業金數據意味著,美國12月非農就業報告也將非常強勁。該機構在最新首申失業金數據發布之 後預計,美國12月非農就業人口有望增加25.0萬,這樣的增速將確保美國2014年就業人口增加290萬,從而較2013年的230萬新增就業人口上浮 24%。

周三全球最大的黃金ETF,SPDR Gold Trust維持持倉不變,周二該基金減持11.65公噸黃金,回吐了本月所有增持。

利好因素:

1.美元從高位小幅回落。美元兌日元下跌0.2%,至120.46,結束連續五日的上漲。歐元兌美元上漲0.1%,至1.2188,從近來28個月低點反彈。

利空因素:

1.周三美國勞工部報告,上周首申失業金人數低於前值28.9萬和預期值29.0萬,錄得28.0萬,降至兩個月最低,逼近10月份所創14年來最低位。

2. 道瓊斯指數周三小幅上漲,再次締造歷史新高。道瓊斯指數上漲6.04點,收18030.21點,漲幅0.03%。標普500指數下跌0.29點,收 2081.88點,跌幅0.01%。這兩項股指皆締造盤中新高。納斯達克綜合指數上漲8.05點,收4773.47點,漲幅0.17%。

3.美國上周(至12月19日一周)EIA原油庫存增加726.7萬桶,增幅創兩個月之最。原油期貨價格周三下跌,美國NYMEX 2月原油期貨價格收盤下跌2.24%,收報55.84美元/桶。布倫特2月原油期貨價格收盤下跌2.35%,收報60.24美元/桶。

後市展望:

◆ 盛寶銀行(Saxo Bank)的商品策略主管Ole Hansen認為,2015年年底黃金的表現將非常強勁。盡管目前一些機構仍然對黃金很看空,但Hansen表示,他認為要謹慎看待黃金市場所面臨的不利 因素。Hansen認為,明年年底金價將漲至1250美元/盎司的水平,不過並不能確定明年金價就會走高,尤其是年初的幾個月。短期而言,他認為金價會面 臨困難,甚至可能跌破今年的低點。

◆加拿大皇家銀行(RBC)資本市場副總裁兼貴金屬策略師葛洛(George Gero)認為,美國首申失業金人數進一步下滑,意味著美國就業市場持續改善,進而導致黃金價格在周三北美盤初承壓回落。

◆ 技術分析機構FX Empire周三(12月24日)在報告中指出,金價仍然維持在1180美元/盎司下方,可能會進一步下行到1140的水平。FX Empire認為,接下去幾個交易日的交易會非常清淡,因此可尋找賣出機會,但要註意,在清淡的交易環境中,更有可能出現大波動。該機構還認為,金價最終 會下行破位,並且美元在繼續走強,市場缺乏多頭情緒。

◆瑞士MIG銀行在當地時間周三(12月24日)在日內報告中寫道,黃金在跌破 1186關鍵支撐後,依舊延續持續弱勢。報告指出,黃金跌破支撐位1186,表明近期高點下移的形態意味著持續的拋售壓力。小時圖形阻力位於 1185(12月23日高點)。其他支撐位於1170(12月22日低點)和1143。

◆Aurum Options Strategies執行合夥人Thomas Vitiello周二(12月23日)稱,今年年末金價可能還會收在更低位(目前報1175美元/盎司),由於節日以及多數基金獲利了結,年末市場的參與 者已為數不多。Vitiello指出,受美聯儲升息預期以及美元上漲的負面打壓,年末金價多半會以下跌告終。如果2015年美聯儲釋放提前升息信號,那麽 金價恐怕還有一跌。不過,Vitiello認為,美聯儲升息多半會發生在明年上半年,之後金價可能會受到需求(特別是中國和印度的需求)升溫的提振而反 彈。此外,Vitiello還補充道,投資者不應當忽視黃金的供需基本面,因為一旦金價跌破1100美元,一些礦商將停止生產,從而導致供應減少,為金價 提供反彈條件。總而言之,他強調,在2015年上半年前,金價的整體趨勢仍偏下行,但價格最終會在1050-1000美元/盎司間尋到底部

◆iiTrader 的高級市場策略師Bill Baruch稱,美國明年會緊縮政策,而其它國家的央行則會施行寬松政策,這會增強美元,傷害黃金。他表示,“黃金最重要的基本面指引是美聯儲政策,無論 他們在升息之前等多久,他們最終都會升息,這是最重要的。”Baruch還認為,明年美元將成“大贏家”。“金價要收於1180美元/盎司下方才能表明空 投掌控,我們對2015年金價的目標是1030至1045美元/盎司。

周四關註:

07:50    日本    公布11月19日央行會議紀要

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黃金 晨報 美國 再放 就業 向好 信號 連跌 迫近 本月 低點
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A股業績展望:整體向好,中小板表現突出

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=1082

本帖最後由 jiaweny 於 2015-1-9 17:52 編輯

A股業績展望:整體向好,中小板表現突出
作者:王德倫/喬永遠/戴康/羅雨

摘要:

1. 2014年近七成公司預告業績趨勢變好。截至2015年1月6日,A股已有1047家上市公司發布了2014年業績預告。具有有效數據的815家公司中,業績預增的占23.3%,略增占31.0%,扭虧占6.7%,續盈占12.0%,預減占8.5%,略減占10.1%,首虧占6.3%,續虧占1.2%,不確定占0.9%。方向向好變化的預增、略增、扭虧合計比例為61.1%。假設續盈的公司中有一半方向是變好的,則2014年業績預告趨勢變好的比例將達到67.1%。

2. 各板塊業績增速均有所上升,A股經營業績轉好趨勢明顯。已經公布業績預告的A股整體2014年整體凈利潤增速為26.09%,較2013年的14.64%出現大幅增長。中小板凈利潤增速為19.91%,遠超過2013年的7.09%,由於板塊內樣本較齊全,數據參考意義大。主板與創業板統計增速分別為80.68%、43.17%,由於數據代表性不夠,這一結果可能存在較大偏差。各板塊增速較前幾季均有上升,A股整體經營業績轉好趨勢明顯。

3. 行業增速整體上行,休閑服務、公用事業板塊業績領跑,機械設備板塊分化較大。從各板塊凈利潤增速來看,休閑服務(139.95%)、公共事業(116.33%)、有色金屬(79%)、通信(77.13%)以及交通運輸(75.79%)五個板塊業績增速領先。其余,電氣設備、傳媒、家用電器板塊也有超過50%的增速。機械、化工和電氣設備板塊由於板塊內公司樣本數量較多,分化較為明顯,業績提升與業績下滑的公司均較多。采掘(5家)、鋼鐵(6家)、國防軍工(6家)樣本數量較少,增速的置信度較為欠缺。

4. 制造業發力,TMT下滑,消費品、周期品穩中有升。2014年制造業整體凈利潤增速為35.41%,僅次於TMT板塊的45.89%,較2013年增速8.21%上漲了27.2%,增幅明顯,尤其在1H14、3Q14增速均為負的情況下,四季度表現當屬搶眼。周期品2014年增速為22.14%,與3Q14統計結果22.31%相持平,較2013年5.85%上漲明顯。

5.增量資金“撿便宜”,價值中優選地產鏈條,食品醫藥凸顯性價比,成長中首推環保。前期報告重點推薦的地產鏈條表現搶眼。在降息降準大周期下,房地產鏈條整體受益於政策面放松預期、資金面流動性寬松、基本面逐步回暖且存在超市場預期的可能性。本輪行情啟動中彈性沒有體現的食品飲料、醫藥(2014年漲幅排名墊底)可能會成為資金輪動後追逐的重點,性價比凸顯。環保行業受益於制度紅利釋放,催化劑有望叠出。

正文:

1.2014年A股近七成公司業績預告趨勢向好

截至2015年1月6日,A股已有1047家上市公司發布了2014年業績預告。剔除新發行10只新股及業績預告中未明確凈利潤區間的公司後,我們得到815家公司作為本次業績分析的樣本。其中包括創業板33家,中小板725家,主板57家,已披露家數占總體的比例分別為8.2%、99.5%、3.9%。中小板基本全數披露業績,統計結果代表性較好,創業板及主板樣本較少,趨勢還有待後續進一步確認。

2014年業績趨勢變好的公司占比超過65%。在全部815家公司中,業績預增的占23.3%,略增占31.0%,扭虧占6.7%,續盈占12.0%,預減占8.5%,略減占10.1%,首虧占6.3%,續虧占1.2%,不確定占0.9%。方向向好變化的預增、略增、扭虧合計比例為61.1%。假設續盈的公司中有一半方向是變好的,則2014年業績預告趨勢變好的比例將達到67.1%。

凈利潤增速落在0~30%區間的占比約三成,近15%的公司業績翻番。按照凈利潤增速中樞區間劃分,其中落在0~30%區間內的公司有254家,占比約三成。業績預計翻番以上(≥100%)的公司占14.85%。總的來說,預計整個A股市場2014年業績增長較為樂觀。圖1:2014年凈利潤增速落在0~30%區間的公司占比約三成
數據來源:Wind,國泰君安證券研究

2.各板塊業績增速均有所上升,A股經營業績轉好趨勢明顯

已經公布業績預告的A股整體2014年整體凈利潤增速為26.09%,較2013年的14.64%出現大幅增長。剔除樣本中銀行1家,得到A股剔除金融外整體凈利潤增速為26.56%。中小板凈利潤增速為19.91%,遠超過2013年的7.09%。由於中小板樣本較齊全,數據參考意義大,業績變好趨勢明顯。主板與創業板統計增速分別為80.68%、43.17%,由於數據代表性不夠,這一結果可能存在較大偏差。
表1:各板塊凈利潤增速均有所上升
數據來源:Wind,國泰君安證券研究

3.行業增速整體上行,休閑服務、公用事業板塊業績領跑

對樣本內公司業績進行分行業統計,其中金融板塊暫不參與統計(樣本內銀行1家&非銀0家)。剩余26個行業業績披露分布情況如圖2所示,其中家用電器(56.60%)、輕工制造(52.44%)、紡織服裝(51.95%)三個行業已披露公司占比超過50%,樣本代表性較高。圖2:家電、輕工、紡織服裝行業已披露代表性較高
數據來源:Wind,國泰君安證券研究

從各板塊凈利潤增速來看,休閑服務(139.95%)、公用事業(116.33%)、有色金屬(79%)、通信(77.13%)以及交通運輸(75.79%)五個板塊業績增速領先。其余,電氣設備、傳媒、家用電器板塊也有超過50%的增速。機械、化工和電氣設備板塊由於板塊內公司樣本數量較多,分化較為明顯,業績提升與業績下滑的公司均較多。對於一些樣本數量較少的行業,如采掘(5家)、鋼鐵(6家)、國防軍工(6家),該統計增速的置信度較為欠缺。圖3:休閑服務、公用事業、有色金屬板塊2014年業績增速領跑

數據來源:Wind,國泰君安證券研究

除絕對增速外,從變好程度角度考慮,以2014年凈利潤增速較2013年凈利潤增速的差為參考,休閑服務、電氣設備、交通運輸、公用事業、傳媒五個行業業績增速的增長幅度最大。值得一提的是,在全部26個一級子行業中,有15個行業2014年增速超過了2013年,占比超過一半。綜合來看,我們認為休閑服務、公用事業、交通運輸三個板塊的業績最為突出。圖4:休閑服務、電氣設備、交通運輸板塊業績變好趨勢最為明顯

數據來源:Wind,國泰君安證券研究

3.1化工、機械設備、醫藥生物、電氣設備、電子是趨勢向好的TOP5

樣本內,預增公司共190家。從行業分布上看,化工(27家)、機械設備(19家)、醫藥生物(17家)、電子(15家)、電氣設備(14家)5個行業排名靠前。圖5:化工、機械設備、醫藥生物行業預增公司數量最多
數據來源:Wind,國泰君安證券研究

樣本內,略增公司共252家。從行業分布上看,化工行業依然名列前茅,有29家公司預告了略增。其次分別是電氣設備(26家)、醫藥生物(23家)、電子(22家)、計算機(21家)4個行業。圖6:化工、電氣設備、醫藥生物行業略增公司數量最多

數據來源:Wind,國泰君安證券研究

樣本內,扭虧公司共55家。從行業分布上看,機械設備(9家)、農林牧漁(6家)、有色金屬(6家)3個行業排名靠前。圖7:從扭虧情況來看,機械設備、農林牧漁、有色金屬板塊表現較好

數據來源:Wind,國泰君安證券研究

為了得到更為綜合的趨勢變動情況,我們將趨勢方向變好的三種情況(預增、略增、扭虧)綜合起來考察。化工(60家)、機械設備(46家)、醫藥生物(44家)、電氣設備(42家)、電子(41家)是趨勢向好公司數量最多的5個行業。反過來看,鋼鐵、綜合、國防軍工等板塊,趨勢向好公司數量較少。圖8:化工、機械設備、醫藥生物、電氣設備、電子是趨勢向好的TOP5
數據來源:Wind,國泰君安證券研究

3.2機械設備、化工、電氣設備、紡織服裝、輕工制造是趨勢變差的TOP5

從預減公司數量來看,機械設備(17家)、紡織服裝(6家)、電氣設備及化工(各5家)、電子及輕工制造(各4家)行業排名靠前。

圖9:機械設備、紡織服裝、電氣設備、化工行業預減公司數量最多
數據來源:Wind,國泰君安證券研究

從略減公司數量來看,機械行業依然名列前茅,有15家公司預告了略減。其次分別是輕工制造(9家)、食品飲料(8家)、電氣設備(7家)、化工及建築材料(各6家)。圖10:機械設備、輕工制造、食品飲料行業略減公司數量最多

數據來源:Wind,國泰君安證券研究

從首虧情況來看,化工行業首虧公司明顯多於其他行業,達到9家。其次是電子(5家)、紡織服裝(4家)、有色金屬(4家)。圖11:從首虧情況來看,化工、電子、紡織服裝、有色金屬表現最差
數據來源:Wind,國泰君安證券研究

為了得到更為綜合的趨勢變動情況,我們將趨勢方向變差的三種情況(預減、略減、首虧)也綜合起來進行考察。機械設備(35家)、化工(20家)、電氣設備(15家)、紡織服裝(15家)、輕工制造(14家)是趨勢變差公司數量最多的5個行業。圖12:機械設備、化工、電氣設備、紡織服裝、輕工是趨勢變差的TOP5
數據來源:Wind,國泰君安證券研究

3.3 機械設備板塊分化最為明顯,公用事業板塊全面向好

上文中我們分別考察行業內趨勢變好和變差的情況,以下我們將二者綜合,用行業內趨勢變好公司的數量減去趨勢變差公司的數量,即業績改善公司的數量凈值來表示該行業的變動趨勢。圖13:醫藥、電子變好最多,化工、機械、電氣設備分化最大
數據來源:Wind,國泰君安證券研究

機械設備板塊分化最為明顯,變好46家,變差35家。化工(變好60家,變差20家)、醫藥生物(變好44家,變差5家)、電子(變好41家,變差10家)行業總體趨勢較好。除此之外,計算機、家用電器行業也維持了一貫的業績向好預期。值得一提的是,公用事業板塊,樣本內全部9家公司均呈現向好趨勢,當然由於樣本數占比不到10%,這一現象是否具有典型性還值得考量。

4.制造業發力,TMT下滑,消費品、周期品穩中有升

將各一級行業按照服務業、消費品、制造業、周期品、TMT的行業大類劃分,統計業績增速情況,如圖14所示。對比樣本內數據近幾個季度的增速情況可以看到,制造業增速有顯著回升,消費品穩中有升,周期品2014年持續增長,TMT增速則略有下滑。

2014年制造業整體凈利潤增速為35.41%,僅次於TMT板塊的45.89%,較2013年增速8.21%上漲了27.2%,增幅明顯。尤其在1H14、3Q14增速均為負的情況下,四季度表現當屬搶眼。周期品2014年增速為22.14%,與3Q14統計結果22.31%相持平,較2013年5.85%上漲明顯,全年景氣度維持。圖14:服務業、制造業凈利增速上行,周期品減速換擋
數據來源:Wind,國泰君安證券研究

5.增量資金“撿便宜”,價值股中優選地產鏈條,食品飲料及醫藥凸顯性價比,成長中首推環保

新繁榮啟動,行情向更廣的行業蔓延。增量資金入市具有明顯的“撿便宜”的邏輯,這里我們所謂的“便宜”不僅僅指低PE、低PB,還包括低股價、低市值、以及漲幅少。前期報告重點推薦的地產鏈條表現搶眼。在降息降準大周期下,房地產鏈條整體受益於政策面放松預期、資金面流動性寬松、基本面逐步回暖且存在超市場預期的可能性。本輪行情啟動中彈性沒有體現的食品飲料、醫藥(2014年漲幅排名墊底)可能會成為資金輪動後追逐的重點,性價比凸顯。環保行業受益於制度紅利釋放,催化劑有望叠出。2014年環保行業一直處於估值窪地,我們認為隨著新環保法、水十條以及碳交易等制度性變革的推進,環保重要性將得到進一步提升,未來有望再次爆發。



來源:國泰君安研究所

業績 展望 整體 向好 中小 表現 突出
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李克強:中國經濟發展總體向好的基本面沒有改變

來源: http://wallstreetcn.com/node/213391

中國國務院總理李克強在達沃斯論壇上表示,中國將繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策,既不松也不緊。

他提到,中國經濟發展總體向好的基本面沒有改變。中國經濟正向著形態更高級、分工更複雜、結構更合理的階段演進。中國經濟提質、增效和升級,不僅為自身未來發展奠定了良好基礎,也是對維護世界經濟、金融穩定和健康發展的重要貢獻。

他表示,中方願同世界經濟論壇進一步深化合作,希望論壇繼續為促進國際社會和中國的相互了解發揮積極作用。

2014年中國GDP增速滑至24年來最低水平,為7.4%,但略超預期。

更新中

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李克強 李克 中國 經濟 發展 總體 向好 基本面 基本 沒有 改變
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計算機行業趨勢向好,估值上移邏輯仍未變

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本帖最後由 WENBEN 於 2015-5-7 14:40 編輯

計算機行業趨勢向好,估值上移邏輯仍未變
作者:李振亞

年報及一季報分析:基本面逐漸向好,軟件行業表現亮眼行業基本面逐漸向好,軟件行業表現明顯優於硬件與

行業基本面逐漸向好,軟件行業表現明顯優於硬件與IT服務

從行業增長角度,計算機行業從行業增長角度,計算機行業2014年全年及2015年一季度實現收入及利潤穩定增長。年一季度實現收入及利潤穩定增長。14年全年相較13年來看,行業收入和利潤增速均有所加快,反映了行業基本面正逐漸向好的趨勢;從軟硬件兩個板塊看,軟件服務子行業表現明顯優於硬件與年來看,行業收入和利潤增速均有所加快,反映了行業基本面正逐漸向好的趨勢;從軟硬件兩個板塊看,軟件服務子行業表現明顯優於硬件與IT服務子行業。今年1季度全行業表現來看,收入增速穩定而凈利潤增速有所提升。季度全行業表現來看,收入增速穩定而凈利潤增速有所提升。

根據WIND統計數據,計算機行業上市公司2014年全年實現營業收入同比增長10.27%,增速較去年同期加快3.4個百分點;實現歸屬母公司股東的凈利潤同比增長21.67%,增速較去年同期提升5.7個百分點。

從子行業2014年全年的情況來看,軟件板塊表現良好,收入及歸屬母公司股東的凈利潤增速分別為20.8%、25.5%;IT服務行業收入及凈利潤增速分別為14.9%、17.2%;硬件板塊收入增長表現偏弱,增速分別為5.7%、21.2%。


從投資回報率角度,雖然自從投資回報率角度,雖然自2012年至2014年行業ROE水平有所提升,其中水平有所提升,其中2014年全年計算機行業ROE為為8.4%,相比2013年小幅提升了約年小幅提升了約0.7個百分點,然而總體來看行業ROE相比09年有顯著下降的趨勢,對應年有顯著下降的趨勢,對應2009年行業ROE下降了約4個百分點。

進一步重點分析軟件服務業進一步重點分析軟件服務業ROE持續下滑的原因,我們發現主要原因是銷售凈利率的下降及財務杠桿率的降低,其中,管理費用率明顯提升(上升持續下滑的原因,我們發現主要原因是銷售凈利率的下降及財務杠桿率的降低,其中,管理費用率明顯提升(上升4個百分點)是更直接的原因;財務杠桿率的下降更多是由於企業現金流狀況緊張所導致的被動性去杠桿。個百分點)是更直接的原因;財務杠桿率的下降更多是由於企業現金流狀況緊張所導致的被動性去杠桿。




和其他行業橫向對比,計算機行業在和其他行業橫向對比,計算機行業在2014年全年以及2015年一季度的收入及凈利潤增速總體位於中上水平:年一季度的收入及凈利潤增速總體位於中上水平:2014年全年及15年一季度行業營收增速在29個子行業中排名第9和第8;凈利潤增速排名略高於營收增速,排名分別為第8和第7。雖然這一成績排名居前,但並不算耀眼,似乎並不能匹配計算機行業今年的火爆行情。然而,我們認為,雖然目前軟件行業的增速正在逐漸趨緩,但在行業幾乎集體面向互聯網積極轉型的大背景下,未來計算機板塊有望成為最具業績爆發力的行業。




14年超七成公司實現正增長,業績表現分化明顯

從計算機全行業從計算機全行業125家公司的營業收入看,大部分的公司收入增速在家公司的營業收入看,大部分的公司收入增速在10%-50%之間,數量達73家。其中2014全年同比增速超過100%的有3家,50%-100%的有9家,30%-50%的有26家,10%-30%的有47家,1-10%的有17家,小於0%的有23家。2015年一季度同比增速超過100%的有13家,50%-100%的有9家,小於0%的有31家。

凈利潤同比增速看,凈利潤同比增速看,14年全年約7成公司實現正增長,且業績分化明顯。成公司實現正增長,且業績分化明顯。2014Y增速超過100%的18家,50%-100%的11家,30%-50%的22家,小於0%的30家。2015年一季度由於行業正面臨轉型,加大對營銷和研發的投入,因此凈利潤增速小於0%的公司多達59家,此外增速增速超過100%的有17家,50%-100%的有8家,30%-50%的有16家。






估值溢價持續提升,軟件子行業表現亮眼行業季度報告。

兩個方面看行業估值水平,一方面,絕對值角度,計算機行業估值處於歷史相對高位水平,並從兩個方面看行業估值水平,一方面,絕對值角度,計算機行業估值處於歷史相對高位水平,並從15年開始快速提升,當前達到126倍倍PE,同時軟件行業估值溢價較之硬件和集成亦有明顯提升(軟件行業對應,同時軟件行業估值溢價較之硬件和集成亦有明顯提升(軟件行業對應149倍倍PE,集成行業對應112倍倍PE,硬件行業對應100倍倍PE,);另一方面,自,);另一方面,自07年至今7年時間內,計算機行業較之A股估值溢價持續提升,達約股估值溢價持續提升,達約7-9倍之間。


投資策略:估值上移邏輯仍未變

從業績與市場表現來看,目前行業正面臨著“乏善可陳的數據”與“傳統意義上高估值”之間的巨大差異。首先從行業數據層面來看,收入端增速自從業績與市場表現來看,目前行業正面臨著“乏善可陳的數據”與“傳統意義上高估值”之間的巨大差異。首先從行業數據層面來看,收入端增速自12年初至今正在不斷放緩,總體處於10-20%的穩定增長區間內,即使軟件及服務子行業的收入及利潤增速略快於硬件,但卻是以犧牲的穩定增長區間內,即使軟件及服務子行業的收入及利潤增速略快於硬件,但卻是以犧牲ROE為代價換來的,而在估值層面卻看到了持續7年之久的持續膨脹,估值溢價倍數從年之久的持續膨脹,估值溢價倍數從07年10月份相對於A股的1倍上升至當前的7-9倍歷史高位,在經濟增速持續放緩、轉型升級深化以及互聯網時代撲面而來的可見未來,我們認為計算機行業估值上移的大趨勢短期難以改變。重點推薦公司:優炫軟件、易華錄、科大訊飛、數字政通、立思辰。



來源:齊魯證券

格隆匯聲明:本文為格隆匯轉載文章,不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的16億中國人海外投資研究交流平臺,並未持有任何公司股票。


計算機 計算 行業 趨勢 向好 估值 上移 邏輯 仍未 未變
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統計局:近期工業經濟小幅波動 長期向好勢頭不改

國家統計局工業司司長趙雲城今日發文表示,今年以來,面對複雜嚴峻的國際國內經濟環境,黨中央、國務院科學決策、精準調控、綜合施策,工業經濟運行總體平穩,呈現出階段性築底趨穩、結構優化、效益回升的向好態勢。

一、工業生產運行總體平穩,呈現階段性築底趨穩態勢

1-7月份,全國規模以上工業增加值同比增長6%,增速與上半年持平,較一季度加快0.2個百分點。今年以來,工業增加值增速基本圍繞6%上下小幅波動,結束了前幾年大幅下滑態勢,階段性企穩築底走勢明顯。7月份,我國許多地區遭受極端高溫天氣和洪澇災害,對工業生產的正常運行產生了一定短期影響,當月工業增加值增長6%,增速較6月份回落0.2個百分點。從相關指標看:

工業用電量增加。1-7月份,工業用電量同比增長1.6%,較上半年加快1.1個百分點。用電需求上升有極端高溫天氣的影響,也顯示出電力自身及汽車、電子、醫藥、化纖等行業生產較為活躍,對工業生產的支撐作用明顯。

產品產量增長面擴大。1-7月份,納入統計的589種主要工業產品中有380種產品產量同比增長,占64.5%,增長面較上年、今年一季度和上半年分別擴大14.1個、3.8個和0.8個百分點。

出口低位回穩。1-7月份,規模以上工業出口交貨值同比下降0.4%,降幅較去年同期收窄0.5個百分點。從5月份開始,出口交貨值結束連續11個月的負增長,5、6、7月份分別增長0.8%、2.3%、1.3%。作為全球最大的基礎工業品出口國,出口改善有助於我國工業經濟運行趨穩向好。

二、工業結構繼續優化,供給側結構性改革成效初顯

高技術產業和裝備制造業增長延續加快態勢。1-7月份,高技術產業增加值同比增長10.5%,占工業比重12.1%,占比較去年同期提高0.7個百分點。其中,7月份同比增長12.2%,增速較6月份加快0.6個百分點,高於整個工業6.2個百分點;1-7月份,裝備制造業增加值同比增長8.5%,占工業比重32.5%,占比較去年同期提高1.2個百分點。其中,7月份同比增長10.7%,增速較6月份加快1.9個百分點,高於整個工業4.7個百分點,連續三個月增長加快。

傳統和產能過剩行業增速繼續回落。1-7月份,采礦業增加值下降0.4%,而去年同期為增長3.6%。其中,7月份同比下降3.1%,降幅較6月份擴大0.7個百分點;1-7月份,六大高耗能行業增加值增長6.2%,增速較去年同期回落0.1個百分點。其中,7月份同比增長6%,較6月份回落0.2個百分點。

當前,以“去產能”為核心的“三去一降一補”重點任務在工業領域取得了積極進展。1-7月份,粗鋼產量同比下降0.5%,煤炭產量下降10.1%,鋼鐵、煤炭供需矛盾得到緩解。上半年,產成品存貨周轉天數為14.4天,同比減少0.6天。6月末,規模以上工業企業產成品存貨同比下降1.9%,降幅比5月末擴大0.8個百分點,已連續3個月同比下降。水泥、鋼鐵、有色、電解鋁、平板玻璃等行業的產成品存貨同比分別下降12.4%、14%、7.7%、20.5%、15%,降幅均大於產品銷售,去庫存狀態明顯。6月末,工業企業資產負債率為56.6%,同比下降0.6個百分點,比5月末下降0.2個百分點,去杠桿取得一定成效。

三、工業經濟運行質量有所提升,企業效益有所改善

今年以來,工業生產者出廠價格同比降幅逐月收窄,市場供需狀況不斷改善,規模以上工業主營業務收入增速由年初1%上升到上半年的3.1%,創2015年以來新高。上半年,規模以上工業企業實現利潤總額29998.2億元,同比增長6.2%,且各月利潤均實現增長,扭轉了去年利潤持續下降的局面(2015年工業企業利潤比上年下降2.3%)。其中,6月份實現利潤總額6163.1億元,同比增長5.1%,較5月份加快1.4個百分點。上半年,主營業務收入利潤率為5.68%,同比上升近0.2個百分點。

四、短期波動不改長期向好勢頭

7月份,規模以上工業增加值同比增長6%,增速較6月份回落0.2個百分點,極端高溫天氣和洪澇災害對工業生產造成了一定的短期影響。

一方面,高溫酷暑用電量增加,而部分企業停產檢修影響生產。7月份,全國平均氣溫22.7℃,較常年同期偏高0.9℃,為1961年以來同期第三高,浙江、上海、江蘇、安徽、湖北、湖南等地區工業用電量同比增速較6月份加快9個至23個百分點。受極端高溫天氣影響,7月份全國工業用電量同比增長6.9%,較6月份加快5.5個百分點,其中電力熱力的生產和供應業自身用電增長16.5%,加快9.5個百分點。六大高耗能行業用電量增速較6月份加快5.4個百分點,拉動工業用電增長3.9個百分點,但高耗能行業受部分企業高溫檢修影響,生產增速較6月份回落0.2個百分點。此外,線損因素拉動7月份工業用電增速上升2.3個百分點;工業用電量基數較低(去年7月份同比下降3.3%)也影響工業用電增速上升2個百分點以上。

另一方面,部分地區洪澇災害對工業生產產生了一定影響。據對部分地區災情調查,全國因洪澇災害處於停產半停產狀態的規模以上工業企業到達上千家,導致產值減少上百億元,且這些企業對上下遊產業鏈也造成一定影響。

雖然上述短期偶然因素對7月份的工業生產造成一定影響,但工業經濟運行中的積極因素增多、新動能加快蓄積的基本面沒有變。

新建企業對工業生產發揮積極拉動作用。近一年來,納入規模以上工業統計的新建企業有8969家,占到全部規模以上工業企業的2.4%,拉動工業增加值增速上升1.1個百分點。

高端細分行業增加值仍然保持較高增速。1-7月份,雷達及配套設備制造同比增長61.5%,電車制造增長39%,航空航天器及設備制造增長24.2%,核輻射加工增長18.8%,通信設備制造增長18.5%,核燃料加工增長16.1%,電池制造增長16%。

符合消費升級方向的新興產品產銷兩旺。1-7月份,新能源汽車同比增長94.6%,運動型多用途乘用車(SUV)增長37.7%,碳纖維增強複合材料增長36.7 %,太陽能電池(光伏電池)增長26.4%,工業機器人增長27.2%,手機增長23.8%,光纖增長31.3%,光電子器件增長18.4%。

綜合生產、收入、價格、用電、產量、出口、利潤、庫存多方面因素看,盡管近期工業經濟出現小幅波動,但總體趨穩向好的態勢沒有改變,未來新動能加快蓄積及供給側結構性改革成效顯現值得期待。

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習近平會見奧巴馬:中國經濟發展長期向好的基本面沒有變

據新華社報道,國家主席習近平3日在杭州西湖國賓館會見前來出席二十國集團領導人杭州峰會的美國總統奧巴馬。兩國元首就中美關系和共同關心的重大國際地區問題坦誠、深入、友好交換了意見,達成一系列重要共識。

習近平指出,44年前,中美兩國領導人就是在西湖國賓館達成《上海公報》,開啟了兩國關系正常化的歷史進程。2013年我們在安納伯格莊園會晤以來,在雙方共同努力下,中美新型大國關系建設取得許多實實在在的成果。中美雙邊貿易額、雙向投資、人員往來都創下歷史新高。雙方在應對氣候變化、推進雙邊投資協定談判、建立兩軍互信機制、打擊網絡犯罪、應對非洲埃博拉疫情、推動伊朗核問題達成全面協議等方面取得重要進展。這些成果充分展示了中美關系的戰略意義和全球影響,充分說明中美共同利益遠大於分歧,中美合作可以辦成許多有利於兩國和世界的大事。

習近平強調,中美要牢牢把握兩國關系發展正確方向,堅持不沖突不對抗、相互尊重、合作共贏的原則,增進互信,深化合作,以建設性方式管控分歧,推動中美關系持續健康穩定發展。

習近平指出,中方贊賞美方配合和支持中方主辦二十國集團領導人杭州峰會。辦好這次峰會既是國際社會共同期待,也是中美作為世界前兩大經濟體的應盡責任。中方願同美方及其他各方一道努力,確保峰會取得豐碩成果,為世界經濟註入動力、提振信心。

習近平強調,中國經濟發展長期向好的基本面沒有變。中方將堅持穩中求進的宏觀經濟政策總基調,紮實推進供給側結構性改革。中國堅持改革開放的方向不動搖,將進一步放寬外資準入,歡迎各國企業來華投資興業,並繼續為其提供良好營商環境。希望中美雙方共同努力,爭取早日達成一個互利雙贏的雙邊投資協定。

習近平指出,應對氣候變化合作已成為中美關系中一大亮點。中美率先批準《巴黎協定》並共同向聯合國秘書長交存批準文書,率先完成二十國集團框架下化石燃料補貼同行審議報告,再次為國際社會共同應對這一全球性挑戰作出重要貢獻。雙方要繼續拓寬在節能減排、清潔能源、智能電網、綠色港口、低碳城市等領域務實合作。

習近平指出,中美雙方要繼續積極拓展兩軍、反腐敗和執法、網絡安全、人文、地方、聯合國維和等領域務實合作。

兩國元首就一些雙方存在分歧的問題交換了意見,同意以建設性方式加以處理和管控。習近平闡述了中方在臺灣、涉藏、人權等問題上的原則立場。習近平指出,中國堅決維護國家主權和領土完整,堅決遏制任何形式的“臺獨”分裂行徑,努力維護兩岸關系和平發展,爭取國家和平統一的前景。希望美方恪守一個中國政策和中美三個聯合公報原則,以實際行動維護兩岸關系和平發展和中美合作大局。希望美方信守在涉藏問題上對中方的承諾,不支持“藏獨”勢力的反華分裂活動。中國高度重視保護和促進人權,依法保障公民的宗教信仰自由。中國人權事業取得的成就有目共睹。中方願與其他國家在平等和相互尊重基礎上就人權問題開展對話交流,但反對任何國家利用人權問題幹涉中國內政。

關於南海問題,習近平指出,中國將繼續堅定維護自身在南海的領土主權和海洋權益,同時堅持通過與直接當事方協商談判和平解決爭議,同東盟國家一道維護南海和平穩定。希望美方為維護南海地區和平穩定發揮建設性作用。

在朝鮮半島核問題上,習近平強調,中方始終堅持半島無核化、堅持維護半島和平穩定、堅持通過對話協商解決問題。各方應避免采取加劇半島局勢緊張的行動,共同為推動形勢轉圜作出積極努力。中方反對美國在韓國部署“薩德”反導系統,要求美方切實尊重中方戰略安全利益。

奧巴馬表示,很高興來到在美中關系史上有重要意義的杭州同習近平主席再次會晤,繼續就美中關系的廣泛性和深層潛力交換意見。美方歡迎中國對全球發展、維和事業所作貢獻。美中今天率先批準和接受《巴黎協定》,再次展示了我們兩國合作的影響力。美方對兩國能源、科學、教育等方面交流取得穩步進展感到高興,願同中方開展打擊跨國犯罪等執法合作,探討在經貿和投資方面同中方建立更強有力的關系,並在推進區域和全球安全等更廣泛領域加強同中方合作。

奧巴馬表示,在臺灣問題上,美方奉行一個中國政策沒有改變,反對任何尋求臺灣“獨立”的做法。美方承認西藏是中國的一部分。美中關系應該確保我們兩國能夠在利益一致的領域開展富有成果的合作,同時在有分歧的領域管控好有關問題,避免影響兩國關系。我願同習主席一道,為美中關系今後發展奠定好的基礎。

雙方還就其他重大國際地區問題深入交換意見。雙方認為,中美在亞太地區事務中擁有廣泛共同利益。雙方應該繼續加強溝通和合作,妥善管控分歧。雙方同意加強在有關地區熱點問題和全球性挑戰上的協調和合作,同國際社會一道,推動有關問題的妥善解決,為促進世界和平、穩定、繁榮發揮積極作用。

王滬寧、汪洋、栗戰書、楊潔篪,美國國務卿克里、財政部長雅各布·盧、總統國家安全事務助理賴斯等參加會見。

習近平 會見 奧巴馬 奧巴 中國 經濟 發展 長期 向好 基本面 基本 有變
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經濟向好 英國選擇“硬退歐”底氣十足

種種跡象表明,一場“硬脫歐”已無法避免。

在英國政府內部,以財政大臣哈蒙德為代表的謹慎“軟脫歐”派和外交大臣約翰遜、脫歐大臣戴維斯以及國際貿易大臣福克斯所代表的“硬脫歐”派就英國應如何脫歐歐洲展開激辯。考慮到首相特蕾莎·梅在控制移民方面的堅定立場,“硬脫歐”派在辯論中更占上風。

在最近一次的國會議員問詢中,戴維斯公開表示,“如果維持成員國身份意味著放棄我們的邊境管控,那麽英國仍作為歐盟單一市場成員的可能性就‘非常不可能了’。”

實際上,如果實現“硬脫歐”,將嚴重沖擊倫敦的全球金融中心地位,比如失去“歐盟金融市場護照”權,包括日本等國家也已當面對梅發出過警告。

然而,是什麽讓英國的政治力量不顧各方警告,如此理直氣壯的要“脫”個幹凈、痛快呢?其中一大原因在於,英國經濟並未像留歐派所警示的那樣陷入衰退。

與之相反,在脫歐之後,英國的零售銷售、訂單和就業水平都出現了反彈,當然很大程度上要歸功於匯率的因素。智庫歐洲改革中心研究員斯普林福特(John Springford)就表示,樂觀的經濟數據使脫歐派現在可以把有關對經濟風險的考量放在一邊。

9月21日最新出爐的經合組織(OECD)數據也佐證了這種觀點。與脫歐之前相反,OECD對於英國短期經濟的預測出現了大轉彎,表示2016年英國經濟表現將強於預期,當然這主要源於英國脫歐投票後,英國央行果斷出手降息的結果。

梅和她的“三個脫歐代表”

英國政府的權利核心中正出現“三個脫歐代表”。他們可謂是幹脆的“硬脫歐”派。

“硬脫歐”意味著完全退出歐盟的單一市場,甚至連歐盟經濟區成員國的身份都不要了。此外,還要正式切斷英國同歐盟剩余27個成員國之間的貿易紐帶,重新就貿易協定進行談判。

所謂“軟脫歐”,則是保留歐盟經濟區成員國的身份,與歐盟的關系類似於挪威同歐盟的關系,以犧牲一些立法權為代價,換取進入單一市場的權利。對於英國而言,如果保留這種權利,意味著英國可以保留金融機構的“歐盟金融市場護照”權利。

哈蒙德就是“軟脫歐”的支持者。這位曾經的溫和“留歐派”,目前仍希望保持英國同歐盟之間的緊密聯系。在近幾個星期內在內部爭論中,他一直保持英國要維持通向歐盟單一市場的暢通渠道的觀點,並反對保守黨要同歐盟做“幹凈分手”的打算。

而以約翰遜為首的“三個脫歐人”組成的“硬脫歐”派則希望使用更大膽的策略。

據英國媒體報道,有高級官員匿名表示,“三個脫歐人希望使用更冒險的方式,但是哈蒙德則一直警告不要走得太遠了,否則會很危險。”其中,哈蒙德更不惜指出,硬脫歐對於英國經濟所帶來的危險。

“三個脫歐人”支持“硬脫歐”的觀點在於,徹底擺脫英國的單一市場和關稅同盟可以讓英國同全球更自由的進行貿易並享受全面的自主權。

為此,約翰遜還支持了英國保守黨成員新近成立的宣傳組織“硬脫歐”,以及另外一個叫做“離開意味著離開”的強硬脫歐組織。

歐盟不妥協:要走快走

之所以最終偏向於“硬脫歐”,原因在於單一市場必須允許人員在市場內自由流動,而歐盟與英國目前雙方在此方面都分寸不讓。

在英國傳出將選擇“硬脫歐”的消息後,歐盟依然采取了“要走快走”的態度。

歐盟委員會主席容克最近在發言中表示,在單一市場問題上,不存在著“挑挑揀揀”、“專挑好的”的談判方式,且在歐盟27國剛剛召開的布拉迪斯拉發峰會上,他沒有看到在這個問題上“妥協的可能性。”

德意誌銀行行長魏德曼(Jens Weidmann)則在本周一表示,如果英國選擇“硬脫歐”,英國的金融機構將喪失“歐盟金融市場護照”權。“歐盟金融市場護照”權對於總部設在英國的銀行、保險商以及基金機構而言非常重要,這一機制使它們可以在任何歐盟成員國內銷售產品而不需要再勞神去單獨獲得當地許可。

英國財政部專責委員會公布的最新數據顯示,約有5500家在英國註冊的公司依賴於“歐盟金融市場護照”權,這些公司收入總和在90億英鎊。“硬脫歐”將令這些公司的未來堪憂,同時如果上述企業前往其他歐洲金融中心,將對於倫敦的稅收構成重創。

實際上,就在二十國集團杭州峰會期間,日本外務省就發出備忘錄警告英國政府,必須確保在英日企的正當權益。這份備忘錄指出,日本企業對歐投資50%都在英國,其選擇英國的主要原因在於英國曾以“歐洲門戶”為口號,吸引日企到英國投資。

當下,日本三大汽車制造商尼桑、本田和豐田都在英國設立了分部。此外,共有1300家日企在英國設立分部。截至2014年底,日本在英國的投資規模達到了380億英鎊。

為何如此有底氣?

在各方警告之下,英國保守黨人士為何仍有底氣選擇硬脫歐?

這很大程度上在於英國經濟在脫歐之後依然向好。對於英國為何沒有出現衰退,OECD首席經濟學家曼娜(Catherine Mann)表示,在脫歐之後,英國央行果斷出手降息,平息了市場。

OECD預測2016年英國經濟將增長1.8%,這一預測比公投前還高出了0.1個百分點。不過OECD仍認為,英國經濟將在2017年放緩至年增長1%。換而言之,未來之路更加艱辛。

斯普林福特亦警告道,“脫歐不是一個單一事件,而是解體的過程。”

他表示,如果實現硬脫歐,即結束單一市場成員資格,轉而變為英國與歐盟簽署自由貿易協定,成本可能是英國國民生產總值的0.75%~3%。因此,英國經濟短期內還可以保持向好,但在長期仍有惡化的風險,除非出現經濟恐慌,否則沒有什麽可以阻止“硬脫歐”派的腳步了。

經濟 向好 英國 選擇 硬退 退歐 底氣 十足
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中商聯預測:四季度中國經濟將保持穩定向好態勢

9月23日,中國商業聯合會市場分析發布會現場。攝影/章軻

中國商業聯合會副會長、中華商業信息中心主任王耀9月23日在京表示,今年以來消費品市場運行基本保持穩定增長的態勢,這有助於增強信心,促進經濟、消費穩定增長。今年9月到12月,經濟將保持穩定向好的態勢。

在中商聯當日召開的市場分析發布會上,王耀介紹,今年前8個月,消費品市場運行基本保持平穩,網上零售增速仍明顯快於實體店增速,但增速回落趨勢明顯,網下實體店零售額呈現趨穩回升態勢,大型零售企業增速有所見底回升,限額以下單位(包括個體戶)保持了較快的增長速度。

統計數據顯示,2016年1-8月份,社會消費品零售總額210505億元,同比增長10.3%,與去年同期相比,增速雖有回落,但回落幅度不大,回落0.2個百分點。從1-8月份的運行情況看,各月增速均在10%以上,消費品市場基本保持了平穩運行的態勢。

從城鄉消費來看,1-8月份,城鎮社會消費品零售額134249億元,同比增長10.2%,增速比去年同期回落0.1個百分點,鄉村社會消費品零售額21889億元,同比增長11%,增速比去年同期回落0.7個百分點,鄉村增速仍快於城鎮。

從商品和餐飲看,1-8月份,商品零售額187903億元,同比增長10.2%,增速比去年同期回落0.1個百分點,餐飲收入22603億元,同比增長11.1%,增速比去年同期回落0.6個百分點。

王耀承認,今年以來,網上零售增速仍明顯快於實體店增速,但增速回落趨勢明顯。數據顯示,1-8月份,網上實物商品零售額24347億元,增長25.5%,增速比去年同期回落10.1個百分點。從今年以來的運行情況來看,增速也基本呈現回落態勢,8月份增速為21.5%,比去年同期回落5.7個百分點。

從吃穿用商品看,1-8月份,網上實物商品零售額中,吃、穿、用商品分別增長30.3%、16.9%和28.5%,分別比去年同期回落11、10.4和10.3個百分點。1-8月份,網上實物商品零售額對社會消費品零售總額增長的貢獻率為28.9%,比去年同期提高1.9個百分點,占社會消費品零售總額的比重為11.6%,比去年同期提高1.8個百分點。

1-8月份,網下實體店消費品零售額同比增長8.1%,增速比去年同期回落0.2個百分點,基本保持平穩。王耀介紹,從今年以來運行情況看,增速均在8%以上,6月份以來呈現回升態勢,從5月份的8%,逐月回升到8月份增長9.3%,比去年同期加快0.1個百分點.

王耀告訴記者,1-8月份,中華全國商業信息中心統計的全國百家大型零售企業商品零售額同比下降2.5%(去年同期是增長0.7%)。6月份以來,百家大型零售企業商品零售增速有所見底回升,7月份增長1.3%,8月份下降0.5%,速度好於前期。

數據顯示,1-8月份,限額以下單位(包括個體戶),商品零售額同比增長12.6%,增速比去年同期回落0.5個百分點,餐飲收入同比增長12.9個百分點,增速比去年同期回落0.6個百分點。1-8月份,限額以下單位(包括個體戶),商品零售額占商品零售總額的比重為52.4%,對商品零售總額增長的貢獻率為63.3%,餐飲收入占餐飲總收入的比重為74.6%,對餐飲總收入增長的貢獻率為74.6%。

王耀對記者表示,從今年以來的經濟運行情況,消費品市場的運行是相對較好的,基本保持穩定增長的態勢,增速回落的幅度不大,對經濟增長的貢獻提高。

上半年,批發零售業增加值對GDP增長的貢獻率為9.1%,比去年同期提高0.8個百分點。“8月份一些宏觀經濟指標表現出可喜的跡象。”王耀說,1-8月份全國固定資產投資同比名義增長8.1%,增速與1-7月份持平,其中民間投資同比名義增長2.1%,增速與1-7月份持平,均結速逐月下降態勢。8月份出口增長5.9%,是4月份以來的最高增速,進口增長10.8%,由負轉正。8月份,規模以上工業增加值同比實際增長6.3%,較7月份加快0.3個百分點。8月份,全社會用電量同比增長8.3%,增速同比大幅回升6.4個百分點。

“這些可喜的跡象,有助於增強信心,促進經濟、消費穩定增長。今年9月到12月經濟將保持穩定向好的態勢。”王耀說。

中商聯預測,今後幾個月以人民幣計價的出口有望保持正增長,全年出口有望結束下降局勢。投資將趨於穩定,增速將有所加快。

但中商聯同時表示,今年以來一些城市,商品房價格再次大幅上漲,使得在結構調整,經濟、消費增速減緩的環境下,使投資特別是民間投資進一步脫實向虛,房地產泡沫進一步加大,金融風險、人民幣貶值風險進一步加大,也進一步加大了對消費能力的擠壓。房地產市場問題不解決,經濟難以持續穩定健康增長。

在消費方面,中商聯預測,消費將繼續保持穩定增長。年內房地產市場不會發生大的波動,商品房銷售將繼續保持較快的增速,有助於促進家電、家具、建材裝修等商品的增長。在新能源汽車消費政策促進,和消費者需求增長的環境下,汽車類商品將繼保持5月份以來穩定加快增長的態勢。實體店吸引客流回歸的引力在增強,將有助於刺激、激發消費。預計全年社會消費品零售總額增長10.3%左右。

中商聯預測,四季度居民消費價格將保持溫和上漲,CPI上漲水平將高於8月份,全年CPI上漲2%左右。預計全年GDP增長6.7%左右。

商聯 預測 四季度 四季 中國 經濟 保持 穩定 向好 態勢
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"債轉股"概念爆炒 或拉動大盤向好

10月13日周四早盤,債轉股概念再次火爆,中國一重、海德股份、信達地產等多股漲停,浙江東方、中鋼國際、長航鳳凰等個股漲幅居前;債轉股相關概念的炒作再次掀起高潮,有分析人士認為,相關股份上升持續性可以期待,這將會在未來一段時間帶動A股走高。

據媒體報道,10月13日上午,發改委發言人表示,從模擬運行情況看,債轉股可以使企業資產負債率普遍下降約10到20個百分點,大幅降低企業財務費用。發改委發言人趙辰昕表示,微觀層面,債轉股本身對降低企業杠桿率的效果應該是明顯的,但債轉股對企業杠桿率降低的具體程度要取決於作為債務人的企業和債權人之間的協商結果。宏觀層面,債轉股的降杠桿效果需要一個過程才能充分顯現。債轉股運行到一個階段需進行評估才能得出具體的量化效果。需要強調的這次是市場化、法治化債轉股,因而政府不預先設定債轉股的具體規模和數量目標。

近日國務院出臺了《關於市場化銀行債權轉股權的指導意見》(下稱“《意見》”)。關於債轉股對象企業,《指導意見》明確應當具備以下條件:發展前景較好,具有可行的企業改革計劃和脫困安排;主要生產裝備、產品、能力與結構符合國家產業發展方向,技術先進,產品有市場,環保和安全生產達標;信用狀況較好、無故意違約、無轉移資產等不良信用記錄。

華林證券策略分析師胡宇向《第一財經日報》記者表示,市場板塊波動主要是短期資金參與,而政策改變的是中長期的問題,本次中央提出債轉股的思慮將為下一步行情的演繹提供新動力。在“三去一降一補”的過程中,第一階段已經初步實現了“去產能”和“去庫存”的效果。傳統周期性行業,尤其是煤炭、有色、鋼鐵等大宗商品的價格恢複性上漲已經快速體現“去產能”和“去庫存”的效果。而債轉股的提出就是為了“去杠桿”和“降成本”。作為去杠桿重要手段的債轉股將會對國企帶來重要的業績改善潛能。

華泰證券策略分析師戴康等認為,10月13日增量信息有三:媒體稱債轉股配套細則正在緊鑼密鼓地研究制訂中;銀監會公布三家地方AMC名單(湖南省資產管理、華融晉商、海德資產管理);發改委稱債轉股可降低企業負債率10到20個百分點,大幅降低企業費用。相關政策繼續提示三大預期差:《意見》鼓勵銀行實現風險隔離,打消市場對銀行被“套牢”的擔憂;市場化債轉股明確AMC等第三方實施機構參與;債轉股案例落地加速,打消市場疑慮。布局可以參與兩主線:AMC概念股和債轉股對象。

平安證券分析師繳文超認為,10月10日的《意見》,意味著新一輪債轉股大幕已經拉開,其與1999年的債轉股有明顯的不同。《意見》明確指出銀行不得直接將債權轉為股權,銀行將債權轉為股權,應通過向實施機構轉讓債權、由實施機構將債權轉為對象企業股權的方式實現,且禁止將“僵屍企業”列為債轉股對象,政府也不再承擔損失的兜底責任。債轉股政策頻頻推出的同時,鋼鐵煤炭行業中有很多企業進行了嘗試,但每家企業的具體情況不同,導致結果也各異;比如此前東北特鋼曾試圖通過債轉股盤活企業,但遭到債權人的強烈反對。

債轉股 概念 爆炒 拉動 大盤 向好
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多個宏觀數據向好,中國經濟L型拐點悄悄走近

中國經濟可能比過去任何時候都更接近“L型拐點”。

國務院總理李克強11日在澳門出席中國-葡語國家經貿合作論壇第五屆部長級會議時表示,進入第三季度,中國經濟運行好於預期。

李克強11日上午在澳門出席中國-葡語國家經貿合作論壇第五屆部長級會議開幕式並發表主旨演講

三天後,國家統計局公布的9月份全國居民消費價格指數(CPI)和工業生產者出廠價格指數(PPI)印證了總理的說法。

特別是PPI,以同比上漲0.1%終結了連續54個月以來的下降態勢,2012年3月以來首度轉正。

國務院國資委研究中心研究員胡遲對第一財經記者表示,PPI轉正一方面是由於供給側結構性改革取得的成效初步顯現,另一方面是下半年一些大型項目落地帶動了需求的增長,促使經濟數據有了更為積極的好轉。

國家統計局計劃於後天(10月19日)公布今年前三季度經濟數據,目前多數機構預計前三季度經濟增速為6.7%,與二季度一致。一些經濟學家近期也在不同場合表示,中國全年達到6.5%以上的經濟增速完全可能。

供給側改革見效

PPI 54個月以來首度轉正其實早有征兆。

國家統計局城市司高級統計師余秋梅在解讀9月份CPI、PPI數據時表示,今年以來,在穩增長、去產能、去庫存政策作用下,國內工業行業供需矛盾有所緩解,重點行業庫存、銷量均出現向好態勢,加之國際市場原油、鐵礦石、有色金屬等大宗商品行情有所好轉,國內工業品價格持續回升。

鋼鐵及煤炭去產能發揮的作用十分突出。國家發改委新聞發言人趙辰昕10月13日表示,截至9月底,鋼鐵、煤炭兩個行業退出產能均已完成全年目標任務量的80%以上。

在這樣的大背景下,相關企業的經營狀況大幅改善。以鋼鐵行業為例,鞍鋼股份(000898.SZ)2016年半年報顯示,受益於鋼材價格上漲,以及集團通過降低采購成本,降低生產成本,1~6月歸屬於上市公司股東的凈利潤為3億元,同比增長93.55%;江西的方大萍鋼經過一年的降本攻堅,8月份的利稅總額達2.9億元,同比增長177.8%。

“供給側改革的成效已經逐漸顯現。”胡遲對第一財經記者表示,去產能、調結構、產業轉型都取得了一定效果,減少了無效供給,“需求端翹起來,也反映了市場對供給側改革的樂觀預期,市場對改革仍抱有很高的期望。”

萬博新經濟研究院院長助理劉哲接受第一財經記者采訪時表示,作為投資的領先指標,PPI持續改善並如期轉正,對於企業家的信心和投資動力都有很好的提振作用,同時表明投資有望觸底企穩。

北京大學新結構經濟學研究中心主任林毅夫10月16日在“複旦首席經濟學家論壇”上表示,一旦可以保持適度的投資增長,就能夠創造就業,增加家庭收入,進而使得消費保持一個比較正常的增長,“在這種狀況下,我想實現‘十三五’規劃所提出的6.5%以上的增長,只要我們政策到位,是完全有可能的。”

不少經濟數據向好

顯示經濟向好的數據並不止於PPI。

與PPI同日公布的9月份CPI同比上漲1.9%,環比上漲0.7%。雖然同比漲幅已連續第4個月處於“1時代”,但比8月擴大0.6個百分點。

劉哲表示,受食品和能源價格企穩的影響,CPI結束了上季度的下行趨勢,開始回升。剔除食品和能源等供給主導的影響因素,今年核心CPI一直呈現波動向上的趨勢,9月環比上升0.1個百分點,是今年以來的次高點。作為消費的領先指標,說明消費已經企穩,並且消費升級對於中國經濟的帶動作用已經開始顯現。

國家統計局10月初公布的數據顯示,9月中國制造業采購經理指數(PMI)較8月持平為50.4,制造業景氣保持平穩。官方制造業PMI在8月強勁反彈至榮枯線50以上之後,9月穩定在50.4。前三季度制造業月均PMI達50.2,高於二季度的50.1,且為近7個季度以來的峰值。

國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河表示,制造業生產和需求增長平穩,有階段性趨穩的跡象,高技術制造業和裝備制造業繼續保持較快增長。

鐵路部門的數據則顯示,今年9月23日~25日,全路連續3天裝車達到13萬車以上,創今年以來最高水平。根據交通部公布的數據,今年前三季度全社會貨運量增速回升,鐵路月度貨運量增速兩年多來首次由負轉正,高速公路貨運量增長加快,快遞業務量增速超過50%。

最近的就業數據也不錯。李克強10月11日在澳門透露,9月份31個大城市城鎮調查失業率低於5%,為近年來首次。

李克強還表示,這些年,中國經濟之所以能夠頂住內外壓力,實現穩中有進、穩中提質,不是靠“大水漫灌”的強刺激,而是依靠改革開放、積極創新宏觀調控方式、加快新舊發展動能接續轉換的結果。因此,中國經濟發展潛力、優勢、回旋余地廣闊,完全有能力保持中高速增長、邁向中高端水平。

積極數據之下,三季度經濟企穩概率越來越大。多位經濟學者及金融機構均預計,受財政政策、樓市熾熱及外部需求較預期好等支持,三季度GDP將維持在6.7%左右。渣打銀行發布的最新報告甚至預計,中國三季度GDP增長將由二季度的6.7%升至6.8%。

為企業去杠桿創造條件

在去產能取得不錯效果後,降杠桿或成下階段主要任務。

複旦經濟學院院長張軍在“複旦首席經濟學家論壇”上表示,在威脅中國中長期增長前景的挑戰中,巨額的債務存量首當其沖。

國際貨幣基金組織(IMF)第一副總裁利普頓此前也對第一財經記者強調了其對於中企債務的擔憂:“中企債務約占GDP的145%(2010年不足100%),顯著高於國際平均水平。”

同濟大學經濟學與金融學教授、去年新晉的孫冶方經濟科學獎得主鐘寧樺近期接受第一財經記者專訪時表示,我國國有銀行的放貸偏好或許是其背後主要的原因——在央行釋放流動性後,國有銀行為了規避風險,將資金源源不斷地貸給了大型、國有企業,以及外部融資約束最小的上市公司;反之,大部分企業並沒有受惠於當下的貨幣政策。

鐘寧樺表示,若要解決問題,必須果斷地在低效的地方去杠桿。為此,需要持續推進國有企業改革,“關停並轉”。

中國人民銀行副行長範一飛10日表示,為了積極穩妥實現降杠桿的目標,貨幣政策將松緊適度,要更加精準地把握貨幣信貸調控力度和節奏。

關於降杠桿和債轉股會怎樣影響貨幣信貸和社會融資規模,範一飛認為,在降杠桿過程中,由於企業兼並重組、實施市場化債轉股,包括銀行業加大不良資產處理力度等,這些都可能會減少存量信貸和社會融資規模,出現信貸和社會融資規模增速下降並低於預期的情況。

“我們也需要進一步完善社會融資規模統計,以更準確地反映總量和結構上的變化。”範一飛說,由於債務結構優化、存量資產盤活,會提高金融資源的利用效率、加快貨幣流通速度,實際上相對慢一些的貨幣信貸和社會融資規模增速,也能夠滿足實體經濟的融資需求。

李克強則在上述部長級會議上表示,我們面臨的杠桿率問題主要是非金融類企業杠桿率較高,這與中國資本市場發展時間短、還不成熟,居民儲蓄傾向較強、居民儲蓄率達50%以上,以及以銀行為主的融資結構等密切相關。而且中國債務是以內債為主,外債占比小,觸發債務風險的可能性也較小。

李克強表示,中國貨幣政策是穩健的,流動性保持合理充裕。商業銀行資本充足率和撥備覆蓋率比較高,雖然不良資產有所上升,但遠低於世界平均水平,而且風險彌補和損失吸收能力較強。

在目前經濟短期企穩、不少企業有降杠桿需求的背景下,我國貨幣政策進一步發力的可能性下降。不少分析認為,年內降準的概率仍然存在,但降息的概率總體已經不大。

多個 宏觀 數據 向好 中國 經濟 拐點 悄悄 走近
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國務院副總理汪洋:全力以赴爭取外貿回穩向好

國務院副總理汪洋17日考察第120屆廣交會(中國進出口商品交易會),並在廣州主持召開全國外貿工作座談會。他強調,當前世界經濟貿易環境更加嚴峻複雜,廣交會也面臨前所未有的機遇和挑戰,要深入貫徹落實習近平總書記對廣交會的重要指示和李克強總理的批示精神,牢固樹立發展新理念,居安思危、奮發圖強,創新體制機制、商務模式,更好地支持企業開拓市場、做強品牌,為促進外貿回穩向好和結構優化升級作出更大貢獻。

汪洋指出,今年以來,各地、各有關部門認真落實黨中央、國務院支持外貿發展的各項決策部署,做了大量工作,取得了積極成效。進出口降幅逐季回穩,貿易結構持續向好,新舊動能加快接續轉換。當前外貿運行總體符合預期,長期向好的基本面沒有改變,但回穩向好的基礎還不牢固,下行壓力依然較大,實現全年外貿目標任務艱巨。

汪洋強調,穩增長與調結構是外貿發展的“兩個輪子”、不可偏廢。要進一步加強領導,咬緊目標,把握好四季度的外貿關鍵期,鞏固進出口回穩向好勢頭,努力穩定國際市場份額。要堅定不移調結構,著力推進外貿領域供給側結構性改革,支持加工貿易創新發展和梯度轉移,支持企業培育出口品牌和營銷網絡,壯大裝備制造等高附加值行業出口,積極發展跨境電子商務、市場采購貿易等新業態,為外貿長遠發展奠定堅實基礎。要毫不松懈穩增長,堅持問題導向,狠抓政策落實,圍繞企業關註焦點精準發力,著力解決融資難、通關不便利、進出口環節收費多等問題,打通政策落實“最後一公里”。要強化比學趕超的氛圍,善於發現、總結、推廣全國各地的好經驗、好做法。要加強督促檢查,完善激勵機制,對真抓實幹、成效明顯的地方在政策上予以鼓勵。

國務院 國務 副總理 副總 汪洋 全力 以赴 爭取 外貿 回穩 向好
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前三季度外貿回穩向好 海關總署總結這三大因素

2016年10月20日,國務院新聞辦公室舉行新聞發布會,海關總署副署長孫毅彪介紹促進加工貿易創新發展和海關特殊監管區域整合優化情況,並答記者問。

會上,孫毅彪介紹,據海關統計,今年1-9月,我國進出口總值17.53萬億元人民幣,同比下降1.9%。其中加工貿易進出口5.16萬億元,同比下降7%,下降的幅度比外貿整體要大,加工貿易占我國外貿總值的29.4%。海關特殊監管區域作為加工貿易的重要載體,今年1-9月實現進出口2.78萬億元,同比略降0.4%。值得關註的是,今年第三季度我國外貿出現回穩向好的跡象,第三季度進出口、出口和進口分別增長1.1%、0.4%和2.1%,比如8月份進出口總值2.2萬億人民幣,同比增長7.8,其中加工貿易是6542.5億元人民幣,同比增長2.3%,回穩向好的跡象十分可喜,也非常來之不易。

分析外貿回穩向好成因,孫毅彪表示,首先是一系列穩增長、調結構、促改革、惠民生的政策措施成效逐步顯現,國內需求增加。前三季度,我國實際進口貨物數量同比增加3.2%,去年全年則為減少1.8%。

其次是進口商品價格跌幅收窄提高了進口總值。前三季度我國月度進口價格下跌5.3%,較去年全年收窄6.3個百分點。

三是外需轉暖帶動了出口的增長。8月,美國咨商會公布的消費者信心指數為101.1,為去年9月以來的最優表現。

“我們期待四季度外貿有更好的表現。”孫毅彪說。

三季度 外貿 回穩 向好 海關 總署 總結 三大 因素
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9月增速回落 統計局稱企業效益持續向好基本態勢不變

據國家統計局10月27日發布的工業企業財務數據顯示,1-9月份,規模以上工業企業利潤同比增長8.4%,增速與1-8月份基本持平(實際回落0.03個百分點)。其中,9月份利潤同比增長7.7%,增速比8月份回落11.8個百分點。

觀察人士稱,9月份規模以上工業企業利潤增速的回落是短期性的,1-9月份的增速平穩反映了企業效益延續好轉態勢,供給側結構性改革成效顯現。

5大行業下拉利潤增速6.9個百分點

國家統計局工業司何平博士認為,9月份工業企業利潤增速明顯回落的主要原因是工業生產和銷售增長有所放緩,電子、鋼鐵和電力等行業盈利增幅回落。

9月份,規模以上工業增加值同比實際增長6.1%,增速比8月份回落0.2個百分點;規模以上工業企業主營業務收入同比增長3.9%,增速比8月份回落1個百分點。

9月份,41個工業大類行業中,多數行業利潤增幅出現回落。其中,計算機通信和其他電子設備制造業因收入增長放緩、財務費用由降轉升,利潤同比僅增長1.7%,增速比8月份大幅回落39.1個百分點; 黑色金屬冶煉和壓延加工業受財務費用降幅收窄等影響,同比新增利潤165.9億元,比8月份少增44.5億元。

此外,電力熱力生產和供應業因電價下調、收入增長放緩,利潤同比下降23.2%,降幅比8月份擴大22.8個百分點。化學原料和化學制品制造業主要因財務費用降幅收窄,利潤同比增長7.2%,增幅比8月份回落13.7個百分點;通用設備制造業因收入增長放緩,利潤同比下降10.8%,而8月份則增長6.5%。

何平表示,以上五個行業合計向下拉動規模以上工業企業利潤增速6.9個百分點。

而另外一個原因,則是低基數效應明顯減弱。去年8月份,在銷售低迷、價格探底、成本上揚、股市下行和匯兌損失等多個不利因素疊加作用下,工業利潤大幅下挫,形成較低基數,擡高了今年8月份增速。今年9月份,低基數效應明顯減弱,利潤增速因而比8月份出現明顯回落。

回歸平穩增勢

何平說,9月份利潤增速回落是向平穩增勢的回歸。總體看,企業效益持續向好基本態勢保持不變。

其中,工業品價格回升明顯。9月份,工業生產者出廠價格同比上漲0.1%,結束了同比連續54個月下降的態勢,顯示國內工業領域供需矛盾日趨緩解。與此同時,利潤率也同比持續上升。9月份,規模以上工業企業主營業務收入利潤率為5.73%,同比上升0.21個百分點。

數據也顯示,工業領域中供給側結構性改革成效明顯。其中,庫存持續下降。9月末,規模以上工業企業產成品存貨同比下降0.8%,延續了年初以來的下降趨勢。此外,杠桿率也持續下降。9月末,工業企業資產負債率為56.3%,同比下降0.6個百分點,環比下降0.1個百分點。

國資委研究中心研究員胡遲告訴第一財經記者,從整體來看,這幾年國企的利潤狀況都不太好,但是今年前幾個月,國企的經營狀況有所好轉,去產能也取得了一定的效果,一些大項目的投資也拉升了生產資料的需求。

制約企業效益的不利因素仍然存在

何平認為,工業利潤雖然回歸平穩增長態勢,但制約企業效益的不利因素仍然存在:國內外市場需求總體仍然偏弱,企業應收賬款增長較快,占流動資金的比重有所上升。同時,煤炭、鋼鐵等行業資產負債率逆勢回升。因此,在化解過剩產能、促進產業升級、提高企業效益的同時,要註意防範企業債務風險。

胡遲說:“電價剛下調,而電力企業的成本是固定的,利潤自然出現了下滑。計算機通信和其他電子設備制造業的產品價格不由國家控制,完全由市場調節,而且出口也占了一定的比例,因此也受到國際市場的影響。另外,國企財務費用比較高,受政策影響較大。這些都是短期的擾動性因素。”

胡遲告訴記者,未來受政策等因素的影響,9月份的回落勢頭不會持續,工業利潤增長會回複到前期水平,或者比之前要稍微好點。“今年經濟形勢還是可以的,經濟的調節過程不是一帆風順的,波動在所難免。”

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聚焦三季報|白酒行業整體向好 擠壓式增長難變

白酒行業三季度業績整體向好。截止目前,19家白酒上市公司中已有17家公布了三季報,數字上看,各上市公司延續今年上半年的增長趨勢,多家酒企前三季度業績錄得兩位數以上增長,而四季度業績更值得期待。在行業看來,白酒市場擠壓式增長的格局並未改變,消費需求正在加速在向名酒和品牌企業集中。

記者看到,在17家已經公布三季報的上市公司中,今年1-9月份,在“茅五洋”貴州茅臺(600519.SH)、五糧液(000858.SZ)、洋河股份(002304.SZ)的帶動下,白酒上市公司業績大面積飄紅,僅有*ST皇臺一家虧損。

從排名上看,今年終端銷售價格大幅上漲的貴州茅臺1-9月收入266億元,同比增長15%,凈利潤達到了125億元,同比增長9%;而連續2次上調出廠價格的五糧液,以177億元的收入位居第二,同比增長17%;洋河股份以147億的收入緊隨其後。事實上,洋河股份3季度收入以微弱的優勢超過五糧液,成為當季的行業第二名,在整體收入數據上進一步縮小了和五糧液的差距。

與此同時,國內白酒第二梯隊增長開始提速。瀘州老窖(000568.SZ)1-9月收入58.81億元,同比增長17%,凈利潤15億元,增長14%,其中三季度收入16億元,同比增長22.3%;沱牌舍得(600702.SH)在天洋控股集團入主之後,業績增長進一步提速,1-9月份收入11億,已接近其去年全年水平,凈利潤增長近13倍,其中三季度凈利潤的貢獻在1-9月份的凈利潤中占到近6成;而山西汾酒(600809.SH)、水井坊(600779.SH)等收入和凈利潤均錄得兩位數以上的快速增長。

值得註意的是,雖然三季度有中秋行情支撐,部分酒企的第三季度銷售數據明顯放大,但業績增速相比上半年卻有所回落,根據記者計算,貴州茅臺和五糧液三季度收入的增幅都略有收窄,茅臺三季度收入84.6億元,增速較上半年微有減少,但凈利潤為37億元,增速較上半年下降6.6個百分點;五糧液三季度收入44.4億元,增速較上半年減少4.5個百分點,凈利潤同比下降了7%;而口子窖、老白幹、金種子酒等區域酒企本季業績也都出現了不同程度的回落。

山東溫河王酒業集團總經理肖竹青告訴第一財經記者,一方面過節團聚的消費習慣逐漸在改變,導致了中秋國慶市場需求不旺,給市場帶來的增長有限。另一方面,上半年茅臺、五糧液等名酒企業業績完成較好,為保價企業采取了一系列的控量措施,也導致三季度業績增速回落。

肖竹青認為,目前茅臺、五糧液、瀘州老窖1573等國內名酒都在提升其在消費者心中的心理價位,高端名酒屬於“面子酒”,價格敏感度並不高,控量保價可以提高核心產品價格,以拉動全線產品的銷售。

記者了解到,在消費品中白酒的春節消費約占全年消費量的30%,而今年春節較早(1月28日),考慮到物流方面的匹配情況,今年經銷商春節備貨或提前到12月就開始,第四季度的市場情況更值得期待。

不過記者了解到,雖然三季報整體向好,但白酒行業仍然沒有擺脫擠壓式增長的尷尬局面。根據尼爾森發布的《2016酒類消費者研究》報告中,同期數據顯示,目前國內白酒行業整體增長緩慢,白酒整體銷售量與去年持平,500元以上高端酒增長12%,在其帶動下,白酒品類銷售額增長了2.2%。

董酒總經理劉智濤告訴第一財經記者,從2010年到2015年,白酒產業產能過剩明顯,產能在放緩,白酒行業已經從黃金十年的擴容式增長,改變為以名酒為主導的擠壓式增長。目前白酒行業兩極分化在加劇,全國性的一些名酒銷售穩中有升,品牌的集中度在進一步提高,未來缺乏歷史底蘊和消費者品質認同的中小企業,品牌的競爭和生存環境將更加慘烈。

對於行業下一步的變化,劉智濤認為,在這種擠壓式增長的市場格局下,名酒的暴利時代已經終結,白酒將進入消費主權時代。以往白酒企業往往忽視消費者的需求,更多的是自娛自樂或閉門創造一些概念,並通過各種手段灌輸給消費者。但未來白酒企業需要由企業主導的思維方式,向理解消費者的需求、滿足消費者需求方向發展,要註重消費者的體驗感,這一點名酒企業也不能例外。

聚焦 季報 白酒 行業 整體 向好 擠壓 增長 難變
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三季度進出口降幅收窄增長1.1%,商務部:總體回穩向好

商務部網站今日發布《中國對外貿易形勢報告(2016年秋季)》。報告稱,1-9月,中國對外貿易總體呈現回穩向好態勢,2016年全年,中國進出口有望實現回穩向好,長期向好的基本面沒有變。

《報告》顯示,前三季度,按人民幣計,中國進出口總值17.53萬億元,比2015年同期下降1.9%(下同)。其中,出口10.06萬億元,下降1.6%;進口7.47萬億元,下降2.3%,降幅均低於2015年同期水平。貿易順差2.6萬億元,擴大0.6%。三季度進出口增長1.1%,增速比一、二季度分別提高8.3和1.3個百分點,進出口降幅逐季收窄。

《報告》認為,前三季度,中國對外貿易總體呈現回穩向好態勢,外貿發展新動能正在積聚,貿易結構進一步優化。綜合各方面因素,2016年全年,經過不懈努力,中國進出口有望實現回穩向好。2017年,中國外貿發展面臨的形勢依然嚴峻複雜,存在不少不穩定不確定因素,但也要看到,中國外貿正處在結構調整步伐加快、新舊動能接續轉換的關鍵階段,長期向好的基本面沒有變。

《報告》指出,面對外貿發展面臨的新形勢和新要求,各地區、各有關部門將繼續貫徹落實國家促進外貿穩增長調結構一系列決策部署,進一步提高貿易便利化水平,推動加工貿易創新發展和梯度轉移,加快外貿新業態發展,提升進口綜合效益,提高服務貿易發展水平,鼓勵企業積極融入全球價值鏈和供應鏈,促進中國外貿優進優出。

三季度 進出口 進出 降幅 收窄 增長 1.1% 商務部 商務 總體 回穩 向好
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商務部:2016年中國進出口有望回穩向好

中國商務部發布的《中國對外貿易形勢報告(2016年秋季)》(下稱《報告》)顯示,當前中國外貿發展面臨的形勢依然複雜嚴峻,再考慮到 2015 年9月份以後的月度進出口基數普遍較高,四季度,進出口下行的壓力依然較大。

但《報告》稱,綜合考慮,經過不懈努力,預計 2016 年中國進出口有望實現回穩向好,外貿結構進一步優化,發展質量和效益不斷提升。而2017 年中國外貿占全球市場份額有望保持基本穩定。

展望第四季度,出口方面,四季度是外貿旺季,聖誕、元旦都將集中出貨,四季度出口有望繼續保持回穩向好。進口方面,主要進口產品整體價格回升,對進口形成一定支撐。但受加工貿易進口持續下降等因素影響,四季度進口增速總體仍將在低位運行。

在全球經濟下行期大背景下,貿易投資端自然承受較大的壓力。商務部新聞發言人沈丹陽在今日的月度例行發布會上連續回答了三個中國企業海外出口和投資遇阻相關的問題。在回應中,他多次強調中德、中澳、中歐、中印雙邊經貿合作大局, 但國際貿易投資惡化的大環境也可見一斑。

全球經濟依然低迷,“逆全球化”惡化貿易投資環境

打開世界地圖,2016年,全球整個政治經濟局勢,依然低迷,不確定性較多,

報告描述稱,2016 年以來,世界經濟仍然低迷,結構性和周期性問題相互交織,不穩定不確定因素增多,總體呈增長低、通脹低、貿易與投資增速低、負債高的“三低一高”局面。國際貨幣基金組織(IMF)最新預計 2016 年全年世界經濟將增長 3.1%,較 2015 年低 0.1 個百分點,連續第五年低於 3.7%的長期(1990-2007 年)均值。

IMF 預計,2016年發達經濟體將僅增長 1.6%,低於 2015 年 2.1%的增速。發展中國家結構調整艱難,經濟下行壓力加大,大部分國家增速放緩,巴西、俄羅斯經濟仍未走出衰退。全球貿易下滑趨勢嚴重,世界貿易組織(WTO)近期下調 2016 年全球貨物貿易量增速預測至 1.7%,連續五年低於世界經濟增速。

中國的主要貿易夥伴中,美國經濟複蘇放緩。2016 年,美國經濟開局不利,通脹未達 2%的預期目標,就業數據波動性較大,複蘇的基礎並不牢固。歐洲經濟微弱複蘇。且由於英國脫歐,歐洲政治經濟格局面臨重組,給歐元區經濟複蘇帶來較大的不確定性,加劇歐元區動蕩,可能會拖累經濟和貿易增長,不利於歐洲乃至世界經濟。2016 年以來,日本經濟主要指標表現疲弱。

新興經濟體經濟緩中趨穩、分化加劇。2016 年,得益於美聯儲加息步伐放緩,新興經濟體發展的外部環境有所改善,資本外流減少,匯率總體趨於穩定。但中東國家仍需應對石油價格低迷以及國內沖突和恐怖主義造成的困難形勢。中歐、東南歐、西巴爾幹地區的國家經濟將保持穩定增長。近期,受美聯儲加息預期升溫、地緣政治風險加劇等因素影響,部分新興市場國家貨幣對美元再次貶值,市場動蕩有所加劇。

從政經因素來看,展望2017年,報告認為,“逆全球化”升溫、國際貿易投資環境惡化。當前國際市場競爭加劇,再加上英國脫歐、歐洲極右翼政黨興起、美國大選走向都表明發達經濟體民粹主義思潮盛行,主要經濟體在經濟政策上“逆全球化”傾向愈發嚴重。

首先,各國紛紛實施顯性或隱性的貿易保護政策和措施,影響國際市場的公平競爭。世貿組織報告顯示,2015 年 10 月至 2016 年 5 月,二十國集團成員實施了145 項新的貿易限制措施,平均每月有近 21 項新措施出臺,月均新措施數量為 2009 年世貿組織開始監測貿易限制措施以來的最高水平。其次是多邊貿易體制的權威性受到嚴重削弱,新一輪談判難以取得預期的成果。與 WTO 非歧視原則不同,雙邊或區域自貿協定具有一定排他性,區外經濟體存在被歧視和邊緣化的風險。最後是不少政客把經濟問題政治化,為了爭取選票,不惜把攻擊矛頭對準反映國際貿易自由化與投資便利化要求的措施和政策。這些混亂現象反映了當前世界經濟的一系列深層次結構性失衡和利益矛盾,對國際貿易和世界經濟的持續穩定增長構成威脅。

新舊交替時代

進入第四季度,《報告》認為,進出口下行的壓力依然較大。但全年進出口有望實現回穩向好,外貿結構進一步優化,發展質量和效益不斷提升。

如果展望2017年,結論是,中國外貿發展面臨的形勢依然嚴峻複雜,但也正處在結構調整步伐加快、新舊動能接續轉換的關鍵階段,長期向好的基本面沒有變。

值得註意的是,《報告》分析稱,中國外貿傳統競爭優勢正在減弱,新的競爭優勢尚未形成,正處於“青黃不接”階段,產業發展面臨發達國家和其他發展中國家的“雙頭擠壓”。一方面,中國與發展中國家在勞動密集型產業方面的競爭更加激烈,2016 年前 8 個月,中國勞動密集型產品在美國和日本進口市場份額比 2015 年同期分別下降 1.4 和2.6 個百分點,而同期越南產品在美、日進口市場份額分別上升 0.7 和1.2 個百分點;另一方面,中國與發達國家資本、技術密集型領域以互補為主的關系將發展為互補與競爭並存關系,尤其新興產業發展將面臨發達國家更嚴苛的遏制。

此外,全球貿易保護主義愈演愈烈,對中國貿易負面影響加大。中國已成為一些國家實施貿易保護主義的首要對象,2016 年前三季度,中國出口產品共遭遇來自 21 個國家(地區)發起的 91 起貿易救濟調查案件,同比上升 44%;涉案金額 109 億美元,同比上升90%。中國的鋼鐵、鋁業和光伏等領域成為遭受國外貿易摩擦的重災區,嚴重影響相關行業出口。

在今日的發布會上,沈丹陽稱,澳大利亞調查機關上個月發布公告,決定終止對中國光伏產品的反傾銷調查。中方對澳方此舉表示贊賞,相信這不僅符合實際情況,也有利於中澳兩國在新能源領域加強合作,攜手應對全球氣候變化,還有助於提升中澳兩國經貿關系。他呼籲,歐盟應盡快徹底地終止光伏反傾銷反補貼措施,使光伏市場恢複到正常狀態,真正實現互利共贏。作為戰略合作夥伴和重要的貿易夥伴,中歐在諸多領域有著廣泛的合作前景,雙方應把更多的精力和關註放在合作上,共同為全球經濟增長和應對氣候變化創造良好的環境。

好消息是,《報告》發現,外貿新優勢正在加快培育。中國外貿企業自主開拓國際市場能力進一步增強。“一帶一路”和國際產能合作帶動裝備制造業出口不斷增長,出口產品技術含量、附加值不斷提高。民營企業加快轉型升級步伐,以技術、品牌、質量、服務為核心的外貿競爭新優勢正在形成。跨境電商、市場采購貿易、外貿綜合服務企業等外貿新業態保持快速增長。中國電子商務研究中心發布的數據顯示,2016 年上半年,中國跨境電商交易規模達 2.6 萬億元,同比增長 30%,占中國進出口總值的 23.4%。

此外,新一輪高水平對外開放深入推進,中國進一步擴大開放領域,推動遼寧等 7 個新自由貿易試驗區建設,在全國範圍內實行以準入前國民待遇加負面清單管理為核心的外商投資管理模式,不斷提高貿易投資便利化、自由化水平。中國提出的“一帶一路”倡議、國際產能和裝備制造合作已取得初步成效,一批重大合作項目建設取得積極進展。對外貿易與跨境雙向投資相互促進的局面正在形成。中國多雙邊經貿合作取得新進展,成功主辦二十國集團杭州峰會,推動《區域全面經濟夥伴關系協定》(RCEP)、中日韓自貿區、中國—海合會、中國—以色列、中國—斯里蘭卡等自貿區談判取得新進展,為中國外貿發展營造了良好的制度環境。

商務部 商務 2016 年中 進出口 進出 有望 回穩 向好
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