聯邦製藥：拐點已經出現，未來明確向好 田教授
http://xueqiu.com/3261272869/25777643聯邦製藥：拐點已經出現，未來明確向好
近期對聯邦製藥進行了電話調研，與投資關係總監王總進行了交流，以下為個人研究結論，不是投資建議。
1.財務風險可控，近期沒有融資計劃
王總表示，近期公司沒有融資計劃。這可以消除市場投資者對再融資的恐懼，同時，這也說明公司可以應對債務需求。另外，即使公司融資，也是老股東配股，不會攤薄老股東權益，這點非常重要。
2.大股東珍視自己股權
蔡老闆珍視自己的股權，上次就參加供股，這非常重要。同時也表明大股東認為現在股價明顯偏低。
3.抗生素行業現在就是底部，未來公司抗生素業務向好，將成為中國乃至世界的抗生素壟斷型巨頭。
關於抗生素行業問題，筆者與一致藥業的一位高管進行了交流，他明確表示現在就是底部，不會再壞了，不過需要一年左右時間走出底部。同時他說聯邦的產品質量好。一致也是抗生素巨頭，同行的評價是最有說服力的。
內蒙古工廠現在四期已經投產，現在量不大，由於四期的產能相當於一二期之和，所以公司有可能直接開四期，以降低成本。公司四期量產後，成本將比競爭對手低20%，而公司的質量是最好的（最起碼是並列最好的），同時聯邦具有較高的品牌美譽。
公司現在銷售不錯，公司具有國內國外兩個渠道，這是聯邦的突出優勢。公司的工廠通過了美國歐洲等西方國家的認證，同時聯邦是香港公司，具有內企不具有的出口優勢。
需要指出的是，公司一種中間體藥是抗生素的輔助用藥，國內外只有3家左右公司能做，毛利高，所以國家開發銀行為了支持這個項目而貸給聯邦8個億.
4.醫改大背景下，胰島素產品具有極大的市場潛力。
公司胰島素產品今年一億，明年估計增長百分之50-100%，招標快的話可以增長100%。未來3-5年爭取佔到整個胰島素市場10%.
國家對聯邦的胰島素項目非常支持，給予補助。我認為，未來醫改的主要目的就是保證質量降低價格。聯邦的胰島素成本最低，而質量與國外產品基本一樣（見年報），所以未來，聯邦東寶的市場份額會大幅上升，這是不以人的意志為轉移的，因為胰島素現在市場70億左右，以20-30%的速度增長，馬上就是一百億，國家負擔不起，必然就是招標國內的性價比高的產品。
現在國內3%的病人注射胰島素，未來空間極大。
5.公司新藥潛力極大。
老年痴呆症新藥公司十年研究，未來將有10億左右的空間（還有一家外企），不過需要培育市場，這個藥美國是一線藥。中國已經進入了老年化時代，潛力很大。
在研新藥45個，腫瘤，心血管等都有，其中10-20個已進入臨床，主要是仿製藥。
結論：聯邦已經走出最困難的時候，未來將成長為結抗生素壟斷巨頭+胰島素巨頭+大量新藥的較大市值醫藥公司。