恒達科技控股(深圳恆昌盛科技)(1725)專區
1 :
GS(14)@2018-08-05 02:00:40http://0755.job1001.com/Company_ ... ail=cm1334114333686
深圳市恒昌盛科技有限公司成立于2001年，属于内资企业，公司坐落于深圳市坪山新区。我公司是一家以通讯产品制造为主导,网络设备系列为配套的高新技术企业。经过多年潜心经营，在深圳地区的通讯制造业享有盛名和良好的口碑。 公司现有员工1000余人，厂区面积******多平米，目前拥有多条高速SMT生产线，月贴片能力达180万片手机主板；整机组装月产能达60万台成品手机。公司以专业的队伍，严谨的管理，卓越的设备，着力打造深圳通讯制造业的名牌企业。 公司实行5天8小时两班工作制，基本工资1500元/月，平时加班（周一至周五加班）12.93元/小时,周六、周日加班为 17.24元/小时,节假日加班25.86元/小时,月综合工资3000元左右，公司提供食宿，社保等公司均予以缴纳，根据入司年限，公司设有工龄奖，年终奖等。 创新－ －-勇于思考和尝试新方法，以满足客户的需要 挑战－ －-树立崇高的目标并全力为之奋斗，视困难为发展的契机 贡献－ －-超越自我，致力于创造美好恒昌盛的长远目标
2 :
GS(14)@2018-08-05 02:01:17http://www.szeternity.com.cn/index.html
website
3 :
GS(14)@2018-08-05 02:01:26http://www.szeternity.com.cn/about/
我们是一间历史悠久的中国EMS供应商，就装配及生产PCBA及全装配电子产品提供综合制造服务，包括提供设计升级及核证、技术意见及工程解决方案、原材料挑选及採购、品质控制、物流及交付及售后服务予客户。
我们的深圳生产厂房建筑面积约为12,000平方米，配备一系列自动化的机器及设备装配PCBA。我们拥有十条SMT装配线及两条DIP装配线。
4 :
GS(14)@2018-08-05 02:01:32http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20180803006_C.pdf
招股書
5 :
GS(14)@2018-08-06 06:21:501. 我們是一間歷史悠久的中國EMS供應商，就組裝及生產PCBA及全裝配電子產品提供
綜合製造服務，包括提供設計升級及核證、提供技術意見及工程解決方案、原材料挑選及
採購、質量控制、物流及交付及售後服務予客戶。我們全裝配電子產品內嵌的PCBA主要
由我們製造，小部分由供應商根據我們的要求及規格製造及供應。根據使用我們PCBA的
最終電子產品用途，我們的PCBA大致應用到三大行業的最終電子產品，分別是銀行及金
融、電信及智能裝置。根據Frost & Sullivan報告，按2017年的收益計，我們於中國EMS
市場的市場份額為0.03%。下表載列於往績紀錄期間按產品類型劃分的收益明細：
截至12月31日止年度 截至4月30日止四個月
2015年 2016年 2017年 2017年 2018年
人民幣千元 佔總收益% 人民幣千元 佔總收益% 人民幣千元 佔總收益% 人民幣千元 佔總收益% 人民幣千元 佔總收益%
（未經審核）
PCBA（附註1）
銀行及金融 19,221 10.5 50,657 18.9 62,084 16.7 20,365 15.2 14,198 7.8
智能裝置 5,530 3.0 16,289 6.1 42,547 11.5 6,876 5.1 13,669 7.6
電信 53,612 29.3 24,247 9.1 12,844 3.5 2,285 1.7 6,542 3.6
其他（附註2） 660 0.4 667 0.2 694 0.2 164 0.1 189 0.1
小計 79,023 43.2 91,860 34.3 118,169 31.9 29,690 22.1 34,598 19.1
全裝配電子產品（附註3）
mPOS 33,615 18.4 110,283 41.2 202,177 54.6 90,239 67.2 117,092 64.6
平板電腦 — — — — 12,185 3.3 6,247 4.6 21,054 11.6
流動電話 62,548 34.2 50,973 19.0 8,307 2.3 3,377 2.5 2,134 1.2
投影機 5,586 3.0 6,432 2.4 3,478 0.9 825 0.6 1,970 1.1
太陽能逆變器 919 0.5 3,311 1.2 487 0.1 143 0.1 179 0.1
其他（附註4） 1,234 0.7 5,031 1.9 25,359 6.9 3,830 2.9 4,147 2.3
小計 103,902 56.8 176,030 65.7 251,993 68.1 104,661 77.9 146,576 80.9
總計 182,925 100.0 267,890 100.0 370,162 100.0 134,351 100.0 181,174 100.0
2. 下表呈列於所示期間按產品類別劃分的毛利及毛利率分析：
截至12月31日止年度 截至4月30日止四個月
2015年 2016年 2017年 2017年 2018年
毛利 毛利率 毛利 毛利率 毛利 毛利率 毛利 毛利率 毛利 毛利率
人民幣千元 % 人民幣千元 % 人民幣千元 % 人民幣千元 % 人民幣千元 %
（未經審核）
PCBA（附註1）
銀行及金融 4,504 23.4 9,731 19.2 10,689 17.2 3,507 17.2 2,432 17.1
智能裝置 1,123 20.3 3,255 20.0 7,530 17.7 1,192 17.3 2,322 17.0
電信 9,895 18.5 4,836 19.9 2,218 17.3 394 17.2 1,113 17.0
其他（附註2） 532 80.6 400 60.0 134 19.3 31 18.9 37 19.6
小計 16,054 20.3 18,222 19.8 20,571 17.4 5,124 17.3 5,904 17.1
全裝配電子產品
（附註3）
mPOS 6,139 18.3 20,346 18.4 34,926 17.3 15,139 16.8 18,894 16.1
平板電腦 — — — — 1,224 10.0 623 10.0 2,113 10.0
流動電話 10,643 17.0 5,738 11.3 822 9.9 319 9.4 196 9.2
投影機 1,246 22.3 1,446 22.5 601 17.3 143 17.3 346 17.6
太陽能逆變器 242 26.3 873 26.4 95 19.5 28 19.6 34 19.0
其他（附註4） 267 21.6 905 18.0 2,099 8.3 332 8.7 361 8.7
小計 18,537 17.8 29,308 16.6 39,767 15.8 16,584 15.8 21,944 15.0
總計 34,591 18.9 47,530 17.7 60,338 16.3 21,708 16.2 27,848 15.4
3. 我們的產品。 我們的產品包括PCBA及內嵌主要由我們自製的PCBA的全裝配電子產
品。我們的全裝配電子產品在客戶各自品牌名下或其最終客戶品牌名下銷售，主要包括流
動電話、投影機、mPOS及太陽能逆變器，而流動電話及平板電腦的生產外判予獨立第三
方公司。
我們的業務模式。我們的EMS業務旨在專注於製造業大型規模經濟、原材料採購及匯
集資源、工業設計專業知識，以及保養期及售後服務等其他增值服務。
4. 我們的銷售成本：本集團的銷售成本包括原材料、直接人工、工廠間接成本及存貨撥
備。下表載列於往績紀錄期間的銷售成本明細：
截至12月31日止年度 截至4月30日止四個月
2015年 2016年 2017年 2017年 2018年
人民幣千元 % 人民幣千元 % 人民幣千元 % 人民幣千元 % 人民幣千元 %
（未經審核）
銷售成本
所用原材料成本 73,782 49.7 166,036 75.4 239,449 77.3 86,512 76.8 128,042 83.5
直接人工 48,427 32.6 34,781 15.8 22,026 7.1 8,642 7.7 6,291 4.1
工廠間接成本 25,896 17.5 18,576 8.4 47,277 15.3 17,012 15.1 18,843 12.3
存貨撥備 229 0.2 967 0.4 1,072 0.3 477 0.4 150 0.1
總計 148,334 100.0 220,360 100.0 309,824 100.0 112,643 100.0 153,326 100.0
5. 截至最後實際可行日期，我們擁有一個生產廠房，即深圳生產廠房，位於中國廣東省
深圳坪山區，建築面積約為12,000平方米，配備一系列自動化的機器及設備，為SMT裝配
線裝配PCBA。於2015年、2016年及2017年12月31日以及2018年4月30日，我們分別擁
有13條、11條、10條及10條SMT裝配線（於相應日期包括兩條、零條、一條及一條自獨立
第三方短期租用的SMT裝配線）。截至最後實際可行日期，我們擁有十條SMT裝配線及兩
條DIP裝配線（包括一條向獨立第三方租用的SMT裝配線）。於往績紀錄期間，所有內部製
造的PCBA（包括作為獨立產品銷售或全裝配產品內嵌的PCBA）主要於SMT生產過程（包括
SMT貼裝、回流焊接、AOI檢查及PCBA功能測試）中以SMT裝配線生產。視乎PCBA的
設計而定，其可能包括其他無法以 SMT置於PCB上的電子零件。因此，該等PCBA須通過
DIP部件配置過程，而相關零件須經部分由工人手動操作且部分由機器操作的DIP裝配線置
於PCB上。有關SMT裝配線與DIP裝配線的詳情及差異，請分別參閱本招股章程「業務－
生產」一節「生產過程」及「PCB裝配」各段。與DIP裝配線不同，SMT裝配線全部均可互通，
且可以按照我們的生產時間表及產品規格而調整。下表載列於往績紀錄期間我們 SMT裝配
線的每年產能、每年實際生產時間及使用率：
截至12月31日止年度
截至4月30日
止四個月
2015年 2016年 2017年 2018年
SMT線數目（附註1） 11-13 11-12 10-11 10
機器運作時數（小時）（附註2） 80,850 76,818 69,573 20,244
具生產力SMT機運作時數
（小時）（附註3） 72,920 69,153 63,323 18,743
使用率(%)（附註4） 90.2 90.0 91.0 92.6
附註：
1. SMT線數量包括於往績紀錄期間我們自有及租自獨立第三方出租人的SMT裝配線。
2. SMT機運作時數按將SMT線的數量乘以一天內的運作時數乘以一年內預計SMT機運作的天數計
算。上述計算乃基於假設我們的SMT機一天運作21小時，於截至2017年12月31日止三個年度各年
以及截至2018年4月30日止四個月分別運作323天、321天、316天及99天。
3. 具生產力SMT機運作時數指生產時使用的實際機器運作總時數，其中包括機器設置時間，但不包括
不可預測的維修停機時間。
4. 使用率按將具生產力SMT機運作時數除以SMT機運作時數計算。
6. 下表載列往績紀錄期間DIP裝配線的年度產能、實際年度生產時間及利用率：
截至12月31日止年度
截至4月30日
止四個月
2015年 2016年 2017年 2018年
DIP裝配線數目 兩條 兩條 兩條 兩條
產能數目（小時）（附註） 3,952 4,592 4,624 1,376
實際生產時間數目（小時） 2,741 3,251 3,618 1,185
利用率(%) 69.4 70.8 78.2 86.1
附註： 年度產能數目假設每條DIP裝配線每日有六名工人，按DIP裝配線數目乘以DIP裝配線預期根據
生產計劃營運的每日小時數目及每年日數計算。上述計算根據 DIP裝配線於截至2017年12月31
日止三個年度各年以及截至2018年4月30日止四個月分別營運247天、287天、289天及86天以
及每日營運八小時的假設作出。
6. 於往績紀錄期間，我們的客戶主要包括中國、墨西哥、美國及香港當地的電子產品製
造商、品牌擁有人、OEM及各種電子產品的貿易公司。下表載列於往績紀錄期間按客戶地
理位置劃分的收益明細：
截至12月31日止年度 截至4月30日止四個月
2015年 2016年 2017年 2017年 2018年
人民幣千元 % 人民幣千元 % 人民幣千元 % 人民幣千元 % 人民幣千元 %
（未經審核）
中國 145,676 79.6 219,183 81.8 333,650 90.1 121,827 90.7 155,069 85.6
墨西哥 — — — — 16,502 4.5 6,246 4.6 21,054 11.6
美國 6,340 3.5 37,488 14.0 6,828 1.8 4,658 3.4 2,040 1.1
香港 8,962 4.9 3,898 1.5 38 0.1 38 0.1 — —
其他（附註） 21,947 12.0 7,321 2.7 13,144 3.5 1,582 1.2 3,011 1.7
總計 182,925 100.0 267,890 100.0 370,162 100.0 134,351 100.0 181,174 100.0
7. 我們的供應商（包括所有生產工序外包予獨立第三方供應商的原材料及全裝配平板電腦
和若干流動電話供應商、進行全電子產品裝配的分包商及於 2018年3月及4月產能獲悉數
動用時於SMT生產過程中進行PCB裝配（包括SMT貼裝、回流焊接及AOI檢查）的分包商）
主要位於中國，少數則位於香港、南韓及台灣。截至2017年12月31日止三個年度各年以
及截至2018年4月30日止四個月，我們的五大供應商及分包商分別佔總採購成本及分包費
用的約24.4%、40.7%、34.6%及39.5%，而最大供應商則分別佔總採購成本及分包費用的
約7.0%、11.5%、12.0%及10.9%。
8. 截至2017年12月31日止三個年度各年以及截至 2018年4月30日止四個月，分別有
一名客戶、兩名客戶、六名客戶及四名客戶亦是我們的供應商，我們向該等客戶作出的銷
售分別約為人民幣2.4百萬元、人民幣42.7百萬元、人民幣62.8百萬元及人民幣16.9百萬
元，分別佔總收益約1.3%、15.9%、17.0%及9.3%。同期，該等客戶的銷售成本分別約為
人民幣2.0百萬元、人民幣35.5百萬元、人民幣52.4百萬元及人民幣14.1百萬元，分別佔
總銷售成本約1.4%、16.1%、16.9%及9.2%。截至2017年12月31日止三個年度各年以及
截至2018年4月30日止四個月向該等客戶作出的銷售的毛利分別約為人民幣0.4百萬元、
人民幣7.1百萬元、人民幣10.4百萬元及人民幣2.8百萬元。截至2017年12月31日止三個
年度各年以及截至2018年4月30日止四個月來自向該等客戶銷售的毛利率分別為18.0%、
16.7%、16.6%及16.3%，我們相關期間的整體毛利率則分別為18.9%、17.7%、16.3%及
15.4%。
該等客戶同為我們供應商的原因是：(i)於某些情況下，我們的客戶是若干生產所需原
材料的唯一供應商，例如特定型號的 IC芯片及特定型號的線圈，我們僅可向客戶訂購有關
原材料；(ii)其中兩名客戶均自2017年起方成為新客戶，而我們無法在我們與彼等的業務關
係開始時識別穩定的原材料來源；(iii)一名客戶要求我們於其新的產品型號中載入僅由該客
戶供應的特定IC芯片；及(iv)一名客戶要求我們採購一種其認可的特定種類原材料。有關
更多詳情，請參閱本招股章程「業務－同為我們的客戶及供應商的實體」一段。
9. 於2017年3月27日，深圳市恒昌盛的註冊資本由人民幣12,000,000元增加至人民幣
12,631,579元。資本增加來自首次公開發售前投資者的間接全資公司長進投資的投資人民
幣919,195元，其中人民幣631,579元及人民幣287,616元分別用於增加深圳市恒昌盛的註
冊資本及資本儲備。投資於2017年4月27日悉數支付及繳清。增加資本完成後，長進投資
持有深圳市恒昌盛5%股權。其後，作為重組的一部分，首次公開發售前投資者透過卓培持
有本公司已發行股本5%，而長進投資於深圳市恒昌盛所持有的5%股權以現金代價人民幣
919,195元轉讓予致同。
於2017年5月18日，卓培認購40股本公司股份，現金代價為13,860,000港元，並於
同日結清。經過上述股份認購後，卓培持有本公司已發行股本的15%。於2017年6月8
日，本公司通過向卓培配發及發行15股入賬列作繳足的股份，將卓培授出的股東貸款總額
1,140,000港元進行資本化，以滿足我們作為重組一部分收購深圳市恒昌盛及恒昌科技的資
本需求。於進行上述貸款資本化後，本公司仍然由卓培擁有15%股權。有關詳情，請參閱
本招股章程「歷史、發展及重組－首次公開發售前投資」一段。
緊隨股份發售及資本化發行完成後（並無計及因行使根據購股權計劃可能授出的任何購
股權而可能配發及發行的股份），本公司將由卓培擁有11.25%股權。
鑒於(i)並無向首次公開發售前投資者授予特別權利；及(ii)該投資已於呈交上市申
請之日前超過28個完整日完成，首次公開發售前投資乃遵照聯交所發出的「有關首次公
開發售前投資的臨時指引」(HKEx-GL29-12)及「有關首次公開發售前投資的指引」(HKExGL43-12)作出。
10. 股息
本集團並無宣派截至2017年12月31日止三個年度各年以及截至2018年4月30日止四
個月的任何股息。我們並無任何預定的派息率。派付股息的建議由董事會酌情決定，而於
上市後宣派任何年度末期股息須取得股東批准。董事考慮我們當時現行的營運、盈利、財
務狀況及認為有關的其他因素後，或會於日後建議派付股息。任何未來股息的宣派、派付
及金額均須符合我們的組織章程文件（包括組織章程大綱及細則）及公司法的規定，包括在
有需要時取得股東批准後，方可作實。投資者應注意我們過往的股息分派未必反映日後的
股息分派政策。
11. 未來計劃及所得款項的建議用途
我們估計，扣除本公司就股份發售已付及應付的包銷佣金及估計開支後，我們將收到
的股份發售所得款項淨額合共約為103.8百萬港元，發售價為每股股份1.85港元，即建議股
份發售價範圍每股股份1.70港元至2.00港元的中間價。我們目前有意按以下方式運用所得
款項淨額：
所用所得款項淨額概約金額 計劃用途
約69.4百萬港元或約66.9% 擴充產能及提升生產效率
約18.7百萬港元或約18.0% 租賃新處所以配合我們的產能擴充、將現有倉
庫改裝為智能倉庫及設立一個額外的智能倉庫
約4.9百萬港元或約4.7% 進一步加強我們的研發能力
約3.6百萬港元或約3.5% 升級我們的企業資源規劃系統及提升資訊科技
能力
約7.2百萬港元或約6.9% 本集團一般營運資金
由上市日期至2021年6月30日期間，我們來自股份發售的所得款項淨額將用於以下用途：
由上市
日期至
2018年
12月31日
由2019年
1月1日至
2019年
6月30日
由2019年
7月1日至
2019年
12月31日
由2020年
1月1日至
2020年
6月30日
由2020年
7月1日至
2020年
12月31日
由2021年
1月1日至
2021年
6月30日 總計
千港元 千港元 千港元 千港元 千港元 千港元 千港元
擴充產能及
提升生產效率 12,583.1 27,683.8 23,923.1 4,254.9 480.0 480.0 69,404.9
租賃新處所以配合我們的
產能擴充、將現有倉庫
改裝為智能倉庫及
設立一個額外的
智能倉庫 3,767.0 5,041.6 7,427.3 831.8 831.8 831.8 18,731.3
進一步加強
我們的研發能力 282.4 621.2 677.6 1,101.2 1,101.2 1,101.2 4,884.8
升級我們的企業資源規劃
系統及提升資訊科技能力 197.6 741.1 1,044.7 889.4 360.0 360.0 3,592.8
一般營運資金 1,136.2 1,200.0 1,200.0 1,200.0 1,200.0 1,200.0 7,136.2
103,750.0
12. 發售統計數字
根據最低指示性
發售價1.70港元
根據最高指示性
發售價2.00港元
股份的市值（附註1） 510,000,000港元 600,000,000港元
未經審核備考經調整每股股份
有形資產淨值（附註2） 0.736港元 0.772港元
13. 上市開支
我們估計有關上市的開支（包括包銷佣金）約為人民幣29.8百萬元，當中約人民幣10.5
百萬元直接歸屬於向公眾人士發行股份及將於股份發售完成後入賬為自權益扣除。餘下的
估計上市開支約人民幣19.3百萬元已或將計入損益，其中約人民幣 9.9百萬元已記錄在往績
紀錄期間的綜合收益表及綜合全面收益表中，而約人民幣9.4百萬元預期將計入截至2018
年12月31日止年度的損益表中。此計算乃根據每股股份1.85港元的發售價（即本招股章程
所述發售價範圍的中間價）及假設75,000,000股股份將根據股份發售予以提呈作出，並可根
據已產生或將予產生的實際金額作出調整。
14. 近期發展及重大不利變動
於往績紀錄期間後及直至最後實際可行日期，我們繼續專門按EMS基準向客戶提供
PCB裝配服務及全產品裝配服務。此外，於往績紀錄期間後及直至最後實際可行日期，我
們已接獲多項採購訂單，合共要求我們生產約4.8百萬件產品（包括來自客戶B有關約0.2
百萬件銀聯卡受理終端產品的採購訂單）。直至最後實際可行日期，在有關4.8百萬件產品
中，我們已完成生產約3.9百萬件產品（包括為客戶B生產的0.1百萬件銀聯卡受理終端產
品）。此外，於往績紀錄期間後及直至最後實際可行日期，本集團與中國一名新客戶訂立合
作協議，內容有關提供智能裝置的PCB裝配服務及全產品裝配服務。
此外，我們繼續探索我們的EMS在其他行業的更多商機。例如，我們於2018年1月接
到南韓一名新客戶的訂單，乃關於提供按摩椅的EMS。該等按摩椅於2018年第二季開始生
產。此外，我們將投放更多資源於智能影音解決方案及迷你家電解決方案的研發，並將於
2018年第二季開始相關研發工作。
美國政府建議對中國若干產品徵收關稅，而須繳納關稅的建議產品清單包括航天、資
訊及通訊科技、機械及機器等。根據美國貿易代表辦事處於 2018年4月4日及2018年6月
20日公佈的建議產品清單，我們注意到流動電話及全球定位器（即我們於往績紀錄期間向美
國客戶出售的僅有產品）並非於建議清單之上。然而，董事認為，即使本集團的任何產品將
須繳納美國政府徵收的關稅，這將不會對本集團的營運構成任何重大影響，此乃由於(i)本
集團於往績紀錄期間錄得的收益主要來自向中國客戶作出的銷售，而於往績紀錄期間後及
直至最後實際可行日期，來自美國客戶的收益約為人民幣 0.3百萬元；及(ii)誠如我們美國
法律顧問所告知，本集團的產品按FOB基準或貨交香港承運人基準付運出口至美國客戶，
故本集團並不直接出口任何產品至美國，而美國關稅規例並不直接適用於本集團。
除本節「上市開支」一段所披露者外，董事確認自2018年4月30日起直至本招股章程日
期，本集團的貿易及財務狀況或前景概無重大不利變動，且概無發生任何會對本招股章程
附錄一所載會計師報告所示的資料造成重大不利影響的事件。
雖然自往績紀錄期間結束後我們的業務並無任何重大不利變動，我們預期2018年的溢
利將低於2017年者，主要由於在聯交所上市產生的費用（如本節「上市開支」一段所載者）導
致行政開支增加所致。
6 :
太平天下(1234)@2018-08-06 11:28:56一萬一手, 但又唔似係正經, 唔知咩玩法
7 :
GS(14)@2018-08-07 07:45:00炒
8 :
太平天下(1234)@2018-08-07 15:25:34greatsoup在7樓提及
炒
應該超過百倍， 不博了
9 :
GS(14)@2018-08-07 22:25:51咁可以唔搞啦
10 :
太平天下(1234)@2018-08-08 15:51:50greatsoup在9樓提及
咁可以唔搞啦
單計孖展都過咗200...家陣細股上市估值又貴但仍然都好基本客路去抽。要9,1分貨, 都要去到中型股都有機會
11 :
GS(14)@2018-08-09 08:01:56以後唔玩咁多新股
12 :
GS(14)@2018-08-13 00:44:2115. 風險: 客戶集中、原材料、質量、轉讓定價、生產中斷、主機板行業、競爭激烈、勞工、匯率、退稅、物流、擴張發展、設備增加導致折舊、機器使用率、裝配研發不受歡迎、依賴高管團隊、融資、現金流入流出不配、AR、存貨、知識產權、工業事故、中國政治經濟、法律、關稅、
13 :
GS(14)@2018-08-13 00:52:1116. 2003年開始搞，2005年開廠、之後擴廠、引資重組上市
17. 首次公開發售前投資者的背景
卓培為一間於2015年12月3日在英屬處女群島註冊成立的投資控股有限責任公司，由
首次公開發售前投資者全資實益擁有，彼為卓培的唯一董事。長進投資為一間於 2017年2
月8日在香港註冊成立的投資控股有限責任公司，由卓培全資實益擁有。首次公開發售前
投資者亦為長進投資的唯一董事。首次公開發售前投資者為一名香港居民，並擁有逾20年
於中國經營主要從事包裝紙製造業務的工廠的經驗。彼約於六年前透過共同朋友認識馬先
生，並自此成為馬先生的朋友及熟悉本集團。據董事所深知及確信，首次公開發售前投資
者鑒於本集團及電子製造服務行業的前景及增長潛力，決定投資於本集團。在其投資於本
集團前，首次公開發售前投資者及其聯繫人為獨立第三方，他們與本集團或控股股東概無
訂立任何交易或關係。首次公開發售前投資者於上市後將為我們的主要股東，因此卓培所
持有的股份將不會計入公眾持股量。
14 :
GS(14)@2018-08-13 01:37:4918. 我們有意購買供生產PCBA及全裝配電子產品的額外機器及設備詳情如下：
單位數目 預計成本
額外機器及設備 （千港元）
(a) 升級三條現有SMT裝配線（附註）
背對背可配置動力印刷機 3 2,066.6
三維錫膏印刷檢查機器（雙軌） 3 1,502.9
AOI檢查器 6 2,745.2
雙軌回流爐 3 2,427.5
高速多功能模塊化貼片機（2M III基座） 9 12,431.6
高速多功能模塊化貼片機（4M III基座） 6 16,575.5
小計 37,749.3
(b) 設立兩條額外的SMT裝配線
背對背可配置動力印刷機 2 1,377.3
三維錫膏印刷檢查機器（雙軌） 2 1,002.0
AOI檢查器 4 1,830.2
雙軌回流爐 2 1,618.4
高速多功能模塊化貼片機（2M III基座） 6 8,287.8
高速多功能模塊化貼片機（4M III基座） 4 11,050.4
小計 25,166.1
(c) 設立四條額外自動化測試線
ICT（電路測試）機 4 4,611.8
67,527.2
19. 我們的EMS業務
以進一步整合客戶基礎為目標，我們在產品開發及製造的各個階段為客戶提供全面增
值解決方案。我們的EMS業務旨在專注於製造業大型規模經濟、原材料採購及匯集資源、
工業設計專業知識，以及保養及售後服務等其他增值服務。此舉有助客戶可免除製造的需
要，亦毋須自行儲存大量產品的存貨。
在提供垂直綜合EMS解決方案平台方面，我們提供以下增值服務：
‧ 設計升級及核證－我們的研發團隊連同生產團隊，將根據客戶的初步設計及規
格、個別產品的擬定用途及╱或產品的原型，就PCBA及╱或全裝配電子產品的
規格與客戶討論，以確定有否設計缺陷，並向客戶提供技術意見及工程解決方
案，從而協助他們轉化理念或初步設計為PCBA或全裝配產品，並向客戶提供技
術意見及工程解決方案，確保產品順利產出。我們亦會就用於產品的原材料作出
推薦建議。視乎客戶向我們提供的規格，我們就（其中包括）成本節省、效益提升
或設計提升目的，向客戶就特定設計及他們的規格的修訂提供建議。根據客戶批
准的設計，我們將挑選及採購所需原材料供生產之用，或僅按客戶的指示從指定
供應商採購原材料；
‧ 原材料挑選及採購－我們的客戶可向我們提供原材料，或要求我們從他們指定的
供應商或我們的自有來源採購原材料。我們亦協助客戶挑選及採購原材料，控制
供應商及與其磋商更佳的價錢，及尋求其他供應商，為客戶節省更多成本；
‧ 裝配服務－我們主要於深圳生產廠房提供廣泛系列的 PCBA及全裝配電子產品的
定制裝配服務：
(i) PCB裝配：PCB裝配是裝配、填充及焊接電子零件（例如電容器、電阻器、集
成電路、磁頭、電晶體、二極管及半導體）於PCB（用作電子電路互相連接的
媒介及機械式安裝基板）之上的過程，從而組成及生產可操作的 PCBA。我們
的PCBA作為獨立產品或嵌入我們的全裝配電子產品出售。我們的PCBA主要
用於生產銀行及金融、電信及智能裝置行業所用的電子產品。
雖然我們並未與任何分包商訂立長期合約，我們仍可視乎我們不時的能力及
資源水平，按需要向分包商下達採購訂單。於2018年，我們向分包商外判
SMT生產過程中的PCB裝配工作（包括SMT貼裝、回流焊接及AOI檢查）。董
事確認，截至2018年4月30日止四個月錄得的分包委聘數目上升乃主要為本
集團鑑於SMT裝配線於有關期間的高使用率而採取的臨時業務措施；該分包
安排已於2018年5月終止。
(ii) 全電子產品裝配：全電子產品裝配牽涉根據產品設計及規格人手裝配我們的
自家製造PCBA（或由供應商按我們要求及規格製造的PCBA）、結構性部件、
外殼（塑膠或金屬）、屏幕及包裝材料等其他產品部件等，形成及生產全裝配
電子產品並進行產品測試。於往績紀錄期間，我們於有需要時根據我們當時
生產PCBA的能力，向供應商購買少量PCBA，以搭載至我們的全裝配電子產
品。
儘管我們自2017年將大部分全裝配電子產品的勞工密集及人手裝配工作分包
予分包商，但我們繼續確保我們的全裝配產品能保持產品質素。於截至2017
年12月31日止財政年度及截至最後實際可行日期，所有該等分包工作由分包
商在我們的監督下進行，以確保全裝配電子產品能滿足客戶的要求。由我們
於深圳生產廠房完全組裝的電子產品大多嵌有我們自家製造的PCBA，包括
mPOS、流動電話、投影機及太陽能逆變器，均屬客戶的品牌名下或其最終客
戶品牌名下。
20. 全電子產品裝配
全裝配電子產品的生產過程方面（由獨立第三方供應商生產的平板電腦及若干流動電話
除外），我們於往績紀錄期間主要進行的全電子產品裝配工作包括於深圳生產廠房進行人手
裝配及產品測試。然而，本集團聘請的派遣員工人數超出監管限額。為修正該問題及改善
產品裝配程序的成本效率，我們將大部分全裝配電子產品的勞力密集及人手裝配工作外判
予分包商，而分包商的分包工作包括在我們監督下按產品設計及規格，將我們內部製造或
供應商按我們要求及規格生產的PCBA嵌入產品的結構部件、外殼、屏幕及其他部分（包括
包裝材料），以形成及生產全裝配電子產品。因此，就其生產過程而言，我們專注及承擔由
質量控制人員以目測及在機器設備的協助下對原材料、半製成品及製成品進行質量控制。
我們工程團隊及質量控制團隊的員工會派到分包商的生產廠房，監察我們全裝配電子產品
的整個生產過程。我們利用無線通訊分析機等機器來測試製成品的功能及確定製成品是否
符合我們客戶的設計。質量控制程序完成後，我們會安排向客戶交付製成品。我們全裝配
產品的生產需時因產品而異，一般而言約為5至40天。
21. 下表載列往績紀錄期間銷售PCBA應佔的收益明細，按內嵌PCBA的最終電子產品劃
分：
截至12月31日止年度 截至4月30日止四個月
2015年 2016年 2017年 2017年 2018年
人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元
（未經審核）
銀行及金融相關裝置的PCBA
－ATM 19,221 50,657 62,084 20,365 14,198
智能裝置的PCBA
－IOT模件 4,628 6,663 20,968 5,036 7,404
－掃地機 209 8,887 20,328 1,562 2,766
－其他 693 739 1,251 278 3,499
通訊裝置的PCBA
－流動電話主板 46,030 16,316 5,901 1,515 979
－通訊模件 7,582 7,870 6,920 745 5,563
－其他 — 61 23 25 —
其他
－超聲波機主機板 566 659 665 164 180
－其他 94 8 29 — 9
總計 79,023 91,860 118,169 29,690 34,598
22. 下表載列往績紀錄期間按銷量劃分的產品明細：
截至12月31日止年度 截至4月30日止四個月
2015年 2016年 2017年 2017年 2018年
概約件數 概約件數 概約件數 概約件數 概約件數
（千件） （千件） （千件） （千件） （千件）
PCBA
銀行及金融 346 681 727 273 155
智能裝置 2,048 3,194 8,182 1,790 3,982
電信 9,243 5,511 1,088 615 152
其他 30 16 18 10 12
全裝配電子產品
mPOS 778 4,025 6,259 3,414 2,589
平板電腦 — — 20 10 36
流動電話 3,494 620 43 28 48
投影機 368 333 96 14 12
太陽能逆變器 18 42 9 3 4
其他 57 280 443 46 63
總計 16,382 14,702 16,885 6,203 7,053
23. 下表載列往績紀錄期間銷售由本集團與獨立第三方供應商製造的流動電話及平板電腦
分別應佔的收益明細：
截至12月31日止年度 截至4月30日止四個月
2015年 2016年 2017年 2017年 2018年
人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元
（未經審核）
流動電話
－由本集團製造 62,548 20,253 4,356 96 178
－由獨立第三方供應商
製造及供應（附註1） — 30,720 3,951 3,281 1,956
小計 62,548 50,973 8,307 3,377 2,134
平板電腦
－由本集團製造 — — — — —
－由獨立第三方供應商
製造及供應（附註2） — — 12,185 6,247 21,054
小計 — — 12,185 6,247 21,054
總計 62,548 50,973 20,402 9,624 23,188
24. 於往績紀錄期間，本集團藉提供定制PCBA及全裝配電子產品向客戶提供垂直綜合
EMS解決方案，客戶包括中國、墨西哥、美國及香港當地的電子產品製造商、品牌擁有
人、OEM及各種電子產品的貿易公司。
下表載列於往績紀錄期間按客戶地理位置劃分的收益資料：
截至12月31日止年度 截至4月30日止四個月
2015年 2016年 2017年 2017年 2018年
人民幣千元 % 人民幣千元 % 人民幣千元 % 人民幣千元 % 人民幣千元 %
（未經審核）
中國 145,676 79.6 219,183 81.8 333,650 90.1 121,827 90.7 155,069 85.6
墨西哥 — — — — 16,502 4.5 6,246 4.6 21,054 11.6
美國 6,340 3.5 37,488 14.0 6,828 1.8 4,658 3.4 2,040 1.1
香港 8,962 4.9 3,898 1.5 38 0.1 38 0.1 — —
其他
（附註） 21,947 12.0 7,321 2.7 13,144 3.5 1,582 1.2 3,011 1.7
總計 182,925 100.0 267,890 100.0 370,162 100.0 134,351 100.0 181,174 100.0
25. 根據美國貿易代表辦事處於 2018年4月4日及2018年6月20日公佈的建議產品清單，流動電話及全球定位器（即我們於往績紀錄期
間向美國客戶出售的僅有產品）並非於建議清單之上。此外，僅於美國政府關稅行動的全部
審批流程完成後，須繳納關稅的建議產品清單方會落實。因此，於公佈關稅行動的最終決
定及發佈須繳納關稅的產品清單定稿前，我們無法確定產品最終是否須繳納關稅。
此外，董事認為，即使本集團的產品將須繳納美國政府徵收的關稅，這將不會對本集
團的營運構成任何重大影響，原因如下：
(i) 誠如美國法律顧問所告知，鑑於本集團的產品按船上交貨(FOB)基準或貨交香港
承運人(FCA HK)基準付運出口至美國客戶，故本集團並不直接出口任何產品至美
國，而美國關稅規例並不直接適用於本集團。相反，登記進口商會負責繳納稅項；
(ii) 除2016年美國貢獻的收益主要因向客戶F銷售流動電話而相對較高（約14.0%）
外，於往績紀錄期間，本集團來自美國的收益佔本集團總收益的部分並不重大，
於截至2015年及2017年12月31日止兩個年度以及截至2018年4月30日止四個月
分別佔本集團總收益的約3.5%、1.8%及1.1%；而本集團預期，來自美國的收益
將不會於短期內大幅增加。於往績紀錄期間後及直至最後實際可行日期，來自美
國客戶的收益少於人民幣0.3百萬元。
基於上文所述，董事認為，美國政府針對資訊及通訊科技行業對中國進口徵收關稅，
將不會對本集團的營運構成任何重大影響。
26. 下表載列往績紀錄期間五大客戶於2018年4月30日的貿易應收款項及應收票據賬齡分
析：
客戶
於2018年
4月30日
的貿易應收
款項及
應收票據 1至3個月 3個月以上
直至
最後實際
可行日期
的其後清償
直至
最後實際
可行日期
的其後清償
百分比
（人民幣千元）（人民幣千元）（人民幣千元）（人民幣千元） (%)
客戶A 16,525 15,971 554 16,525 100.0
客戶B 94,922 94,922 — 94,922 100.0
客戶C — — — — —
客戶D 12,859 12,855 4 7,730 60.1
客戶E — — — — —
客戶F 1,960 1,960 — — —
客戶G 4,437 2,178 2,259 4,437 100.0
客戶H 1,284 1,284 — 1,284 100.0
客戶I — — — — —
客戶J 6,144 6,144 — 3,816 62.1
總計 138,131 135,314 2,817 128,714 93.2
27. 董事認為，五大客戶的整體信貸質素令人滿意，原因如下：
1. 就於2018年4月30日貿易應收款項及應收票據總額約人民幣150.2百萬元而言，
於往績紀錄期間後及直至最後實際可行日期，約人民幣139.2百萬元已於其後清
償；
2. 往績紀錄期間的五大客戶於2018年4月30日的貿易應收款項及應收票據並無重大
逾期情況。往績紀錄期間的五大客戶於2018年4月30日的貿易應收款項及應收票
據總額約人民幣138.1百萬元之中，僅有約人民幣2.8百萬元逾期3個月以上；及
3. 於往績紀錄期間並無就五大客戶計提呆賬撥備。
28.來自客戶B、客戶D及客戶G的銷售
於往績紀錄期間，本集團總收益增加主要由於主要向客戶B、客戶D及客戶G（統稱「主
要客戶」）分別作出的mPOS以及ATM及掃地機的PCBA的銷售增加所致。
儘管主要客戶於2015年就上述電子產品委聘我們作為其各自EMS供應商的年期較短，
由於彼等下達的採購訂單持續增加，自委聘首年起，主要客戶（客戶G除外）各自成為我們
的重大客戶，於截至2017年12月31日止三個年度各年及截至2018年4月30日止四個月位
列我們的五大客戶。儘管客戶G僅於2015年第三季開始與本集團建立業務關係，彼其後
於2016年及2017年成為我們的五大客戶之一。我們能夠於委聘開始時從主要客戶獲得大
量訂單，乃主要由於(i)我們成功於委聘前階段展示我們的產能及研發實力；及 (ii)自其相
關產品的早期開發階段起及於整個生產流程期間，我們持續致力與彼等維持緊密聯繫，而
於該期間，我們就產品的製造流程向彼等提供多項增值服務，如提供技術意見及工程解決
方案。更重要的是，於下達量產訂單前，我們能夠根據主要客戶相關產品的產品設計及規
格，透過對產品原型進行試產及驗證測試以提供有關產品驗證的保證。
於往績紀錄期間，本集團向客戶B銷售mPOS所得的收益於截至2017年12月31日止三
個年度以及截至2018年4月30日止四個月分別約為人民幣31.2百萬元、人民幣110.0百萬
元、人民幣166.1百萬元及人民幣111.1百萬元。董事認為，往績紀錄期間內的收益持續增
長，乃主要由於客戶B對本集團mPOS的需求增加所致，而有關需求受以下各項所推動：
(i)中國銀聯股份有限公司（「中國銀聯」）於2015年6月向客戶B授出銀聯卡產品質量管理認
證；(ii)中國採用無現金支付系統的趨勢日漸盛行；(iii)本集團提供優質EMS，從客戶B於
往績紀錄期間向本集團頒發的獎項足可證明；及 (iv)自2017年中國銀聯發出銀聯卡受理終
端產品生命週期安全與質量管理指南（「指南」）以來，本集團實質成為客戶B有關銀聯卡受
理終端產品的唯一供應商。
截至2017年12月31日止三個年度以及截至2018年4月30日止四個月，向客戶D銷售
ATM的PCBA所得的收益分別約為人民幣19.1百萬元、人民幣48.1百萬元、人民幣61.5百
萬元及人民幣14.2百萬元。董事認為，往績紀錄期間內來自客戶D的採購訂單持續增加，
乃由於(i)下游銀行對智能銀行解決方案的市場需求增加；(ii)科技不斷演變；(iii)定制化趨
勢日漸盛行；及(iv)本集團提供優質EMS所致。特別是，我們的軟件著作權「恒昌盛 ATM
機廣告自動推廣平台V1.0」乃為向客戶D供應ATM的PCBA而設。此外，客戶D於2017年
向本集團頒發最佳供應商獎項，證明其滿意本集團提供的EMS質素。
截至2017年12月31日止兩個年度以及截至2018年4月30日止四個月，向客戶G銷售
掃地機的PCBA所得的收益分別約為人民幣8.9百萬元、人民幣20.3百萬元及人民幣2.8百
萬元。董事認為，往績紀錄期間內向客戶 G銷售掃地機PCBA的收益持續增長，乃由於定
制化趨勢日漸盛行及本集團提供優質EMS所致。特別是，我們的軟件著作權「恒昌盛掃地
機智能管控系統V1.0」乃為向客戶G掃地機的PCBA而設。此外，客戶G於2016年向本集
團頒發優質服務及誠信獎項，證明其滿意本集團提供的EMS質素。
此外，中國mPOS、ATM及掃地機市場於過去五年的增長趨勢被認為是其中一項主要
因素，導致往績紀錄期間內市場對主要客戶相關產品的需求增加，進而推動同期內對本集
團mPOS以及ATM及掃地機的PCBA的需求，並因而推動本集團相關產品分部的收益增
長。有關mPOS、ATM及掃地機的中國市場需求詳情，請參閱本招股章程「行業概覽－中國
電子產品市場概覽－選定電子產品的市場需求分析」一段。
29. 就中國客戶而言，我們的客戶將安排於深圳生產廠房收取產品或要求我們交付產品到
他們指定的地址，該等地點通常鄰近我們的深圳生產廠房。我們以陸路或船運交付我們的
產品予客戶。於中國以陸路交付產品，本集團一般以自有汽車運送產品，或委任第三者物
流服務供應商，將產品由深圳生產廠房送往客戶指定的目的地。視乎相關合約條款，交付
成本將由我們或客戶承擔。在產品正式交付到客戶指定的目的地前，產品的風險仍由本集
團承擔。截至2017年12月31日止三個年度各年以及截至2018年4月30日止四個月，我們
的總交付成本約為人民幣0.9百萬元、人民幣1.6百萬元、人民幣2.1百萬元及人民幣1.4百
萬元。就出口銷售予海外客戶，我們按FCA或FOB基準將產品交付至客戶指定的地點或承
運人。
30. 截至2017年12月31日止三個年度各年以及截至2018年4月30日止四個月，本集團向
我們五大客戶的銷售分別佔我們的總收益約75.3%、76.4%、80.3%及86.9%。同期，我們
向最大客戶的銷售分別佔我們總收入約27.0%、41.1%、44.9%及61.3%。有關客戶集中風
險，請參閱本招股章程「風險因素－本集團於往績紀錄期間客戶集中，來自該等主要客戶的
業務減少或流失可對我們的經營及財務狀況造成不利及重大影響」一節。
客戶集中的原因
董事認為，於往績紀錄期間我們的客戶集中是由於以下主要因素綜合造成：
(i) 本集團得以與主要客戶保持穩定關係。截至最後實際可行日期，本集團與五大客
戶於往績紀錄期間維持介乎約一年至十年業務關係。此外，董事相信，我們的主
要客戶傾向聘用像本集團般有良好優質工作及按時交付往績記錄的EMS供應商。
於往績紀錄期間及直至最後實際可行日期，我們並無發生任何重大的五大客戶退
貨事件。再者，我們與他們沒有任何重大爭議。此外，本集團亦獲得我們五大客
戶給予的多個獎項，以表彰我們的服務質素。詳情請參閱本招股章程「歷史、發展
及重組－我們的業務發展」一段；及
(ii) 於往績紀錄期間，我們已取得多項實用新型專利及軟件著作權，已用於售予我們
主要客戶的PCBA。具體而言，一項版權專門用於售予客戶G的掃地機的PCBA，
兩項專利及一項著作權專門用於售予客戶D的ATM的PCBA。因此，董事相信，
我們擁有各種實用新型專利及軟件著作權，使我們的服務更受主要客戶歡迎，因
此，他們較難轉向其他EMS供應商。
董事相信，儘管客戶集中，基於以下因素，本集團的業務模式為可持續：
(i) 我們的綜合及增值服務有助與我們的現有客戶加強業務關係及帶來新客戶
若干主要客戶與我們擁有長期業務關係。我們與客戶保持長期業務關係，其中包括與
他們合作組成共同創作團隊或半合作夥伴開發他們的新產品，於產品開發及生產的各階段
向他們提供增值綜合EMS。我們的優質產品、能力以及研究及開發能力讓我們滿足不同客
戶的要求，當中不限於我們的五大客戶，而是包括其他現有及潛在客戶。我們提供不同規
格的多種PCBA及全裝配產品，以配合客戶需求。歸功於我們的研發團隊及工程團隊的經
驗及專業知識，我們可就特定產品開發的初期階段向他們提供設計升級及核證服務及技術
意見及工程解決方案。我們容許該等客戶於有需要時派代表到我們的深圳生產廠房監督其
產品生產過程，促進我們與客戶之間的及時溝通及交流意見及反饋。因此，倘任何五大客
戶終止向我們下訂單，在我們出現閒置產能的前提下，本集團可重新配置產能為其他現有
客戶及新客戶服務。因此，董事認為，倘五大客戶的訂單數量下降，我們仍可從現有客戶
取得其他訂單及招攬新客戶補償。
另一方面，於往績紀錄期間三個財政年度各年以及截至2018年4月30日止四個月五大
客戶的排名各有不同。這意味我們於整個往績紀錄期間在產生收入方面並無過份依賴五大
客戶中的任何特定客戶。截至2017年12月31日止年度，本集團已開始與新客戶建立業務
關係，例如一間於墨西哥從事電腦設備及周邊產品買賣業務的公司以及一間於中國從事提
供智能街燈及智能照明解決方案的公司，他們分別佔我們收益的 3.3%及1.7%。因此，董事
相信，本集團已減少對主要客戶的依賴。
(ii) 拓展至可應用我們PCBA的新行業
我們通過開發適用於其他行業的電子終端產品的PCBA，積極拓展我們PCBA的應用。
我們致力策略性增加於其他行業客戶產品開發的參與程度，提高我們於業界的聲譽及認
同，將收益來源多元化及為本集團帶來更多盈利。我們藉此減低對特定客戶或特定行業的
任何特定電子終端產品的依賴。
31. 客戶B是我們截至2015年12月31日止年度的第二大客戶以及截至2017年12月31日
止兩個年度各年以及截至2018年4月30日止四個月的最大客戶。我們與客戶B的關係始於
2014年，當時我們視其為普通客戶出售全裝配電子產品（包括mPOS及智能卡閱讀裝置）。
客戶B是一間於中國創業板上市的股份有限公司，從事研究、開發、生產及分銷多種
智能卡（包括通訊智能卡、金融集成電路卡、城市卡、流動多媒體廣播電視接收卡、稅控
卡、社保卡、汽油卡）及付款相關終端機及相關應用系統，例如mPOS、藍牙閱讀裝置及其
他流動互聯網及付款服務的相關產品。於最後實際可行日期，客戶B的註冊資本及市值分
別約為人民幣430.1百萬元及人民幣3,457.7百萬元。根據其發佈的最近期年報，截至2016
年12月31日止年度，客戶B分別錄得其股東應佔收益及純利約人民幣1,627.3百萬元及人
民幣19.8百萬元。
於往績紀錄期間的銷售及季節性
於往績紀錄期間，銷售予客戶B產生的收益分別約為人民幣31.2百萬元、人民幣110.0
百萬元、人民幣166.1百萬元及人民幣111.1百萬元，分別相當於總收益約17.0%、41.1%、
44.9%及61.3%。該增長主要由於流動付款需求的趨勢及中國對交易安全及個人資料保護的
需求導致客戶B的mPOS採購訂單增加所致。
我們向客戶B的銷售視乎年內季節性波動，而來自向客戶B銷售產生的收益截至2018
年4月30日止四個月的增長與我們所知的客戶B季節性採購模式一致。於往績紀錄期間，
向客戶B的銷售於每年首四個月一般較高。我們相信客戶B預期產品的旺盛市場需求，一
般於每年第一季度前後下達訂單。因此，截至2017年4月30日及2018年4月30日止首四個
月來自客戶B產生的收益較各相關年度的其餘時間相對地高。我們預期日後將繼續出現有
關季節性因素。因此，本集團單一財政年度內不同期間的銷售及收益的任何比較可能不具
任何意義，且不應視為表現指標而加以依賴。截至2017年12月31日止財政年度後及直至
最後實際可行日期，向客戶B的銷售佔總收益約48.2%。
於往績紀錄期間的銷售及信貸期
鑑於特別為客戶B生產mPOS購買的所需原材料採購額及有關向客戶B銷售mPOS的
營運資金管理，本集團向客戶B實施較本集團其他主要客戶嚴格的信貸條款。由於本集團
向客戶B的mPOS銷售持續增長，本集團提高客戶B就各購買訂單支付的首期付款，由截
至2015年12月31日止財政年度的30%增加20%，至截至2016年12月31日止財政年度的
50%。首期付款於截至2017年12月31日止財政年度全年維持於 50%。然而，經參考客戶
B截至2017年12月31日止年度的付款記錄，本集團決定於2018年將首期付款由50%降至
40%，旨在(i)維繫與客戶B的良好業務關係；及(ii)吸引客戶B下達更多採購訂單。
客戶B與本集團之間穩定及可持續的業務關係
經過三年的合作，我們的管理團隊在客戶B的產品、營運標準、要求及程序方面積累
了豐富的知識。從那時起，我們與客戶B保持密切業務關係。我們憑藉一站式EMS實力，
在整個生產過程中與客戶B緊密合作，向客戶B在其開發新產品時提供節省成本、從指定
供應商或我們的自有供應商挑選並採購原材料及工程解決方案等增值服務。因此，我們相
信，客戶B將我們視為其重要的業務合作夥伴，且我們已經與客戶Ｂ建立穩定及可持續的
業務關係。
我們對客戶B的依賴不會影響我們的業務前景及可持續性
我們不單與客戶B維持穩定的業務關係，我們亦不時物色及取得新客戶，他們需要我
們的PCBA再加工生產成他們的電子產品或我們的全裝配產品，從而符合他們的質量及功
能要求。我們的董事確認，本集團無意於日後局限本身專注為客戶 B提供EMS，考慮到以
下因素及本集團所採取的措施，董事認為，我們對客戶B的依賴或失去客戶B不會對我們
的業務前景造成重大不利影響。
我們為大型客戶（如客戶B）提供服務的經驗：我們與客戶B的業務關係及向其銷售產品
的往績紀錄，可視為我們有能力於中國EMS業提供PCBA裝配及全電子產品裝配優質EMS
的功勞，而EMS業競爭激烈而高度分散。這項成就將吸引更多營運規模大的電子產品製造
商及客戶，他們採取嚴謹的方針挑選及尋覓地區供應商，以就彼等產品開發及生產與我們
合作。此外，我們相信，我們與客戶B的業務關係發展，有助我們更好地了解 (i)大規模及
知名客戶的準則、要求和質量標準；及(ii)有效客戶管理及向該等知名客戶提供服務的要素
及策略，可套用於其他客戶。我們認為，我們與客戶 B的關係與本集團的策略貫徹一致，
專注於與知名客戶建立長遠關係。另一方面，並無限制契諾銷售產品予客戶 B，禁止或限
制本集團向其他客戶提供EMS或出售產品。因此，我們可自由於中國尋找其他客戶。
基於我們為中國客戶（包括客戶B）提供優質EMS的經驗，我們的董事並不預見在尋找
其他客戶時會遇到任何困難。
我們的技能的可轉讓程度。在可能性甚低的情況下，我們與客戶B的現有業務關係轉
壞或終止，我們仍可利用實力及資源為其他客戶提供服務。我們的技能可以立即轉為其他
潛在客戶提供服務，滿足他們的需要。根據我們過往的經驗，我們預見倘本集團重新分配
資源為其他客戶提供服務，不會產生重大的成本。為新品牌擁有人提供服務及滿足個別客
戶要求所需的籌備工作，預期不會產生任何重大成本。因此，董事認為本集團能夠滿足其
他客戶乃至一直變化的市場要求。
客戶B委任其他中國EMS供應商取代本集團所面對的困難。經向客戶B作出一切合理
查詢後，就董事深知及確信，董事注意到，客戶 B作為於中國創業板上市的科技公司，從
事研究、製造及銷售多種智能卡及相關應用系統，物色及認可供應商的過程或費時而可能
對客戶B造成不可預見的營運問題，因客戶B就挑選EMS供應商有其本身的準則及規則。
此外，我們已具備可證明的過往記錄在客戶B開發新產品時提供增值EMS。
鑑於客戶B將繼續專注於其研究及開發新產品，尤其是通信裝置及金融產品，例如
mPOS及其他流動電話連接付款裝置及系統，而其並無於中國擁有生產及裝配產品的自置
生產廠房，預計客戶B將繼續依賴本集團的EMS。董事相信，客戶B相當難以以某些其他
EMS供應商取代本集團，因我們(i)對客戶B的企業文化、產品質量標準及產品的批核規則
有所認識；(ii)就製造其產品提供增值及客製化 EMS，而其他電子產品製造商將根據 OEM
基準製造產品，而不會就產品設計及工程解決方案提供任何意見；及(iii)與客戶B建立了
超過三年的緊密合作關係。值得留意的是，繼首年合作後，客戶B於往績紀錄期間大幅增
加採購mPOS。根據董事的觀察，這是基於我們的產品質量，以及我們準時交付產品的能
力。我們的董事相信，客戶B對與我們緊密合作開發產品的能力充滿信心。此外，客戶B
於2017年6月10日向深圳市恒昌盛發出策略合作確認書，據此，客戶B明文確認(i)深圳市
恒昌盛作為客戶B最重要的mPOS供應商，將於日後繼續為客戶B的長期策略合作夥伴；及
(ii)客戶B與我們之間的業務關係可形容為對雙方有利及互相補足。此外，深圳市恒昌盛分
別於2016年及2017年獲客戶B頒發傑出合作夥伴獎項及客戶B的策略合作獎項。因此，董
事認為，我們一直並將繼續對客戶B的業務營運發揮重要作用。
此外，董事認為，客戶B如未能物色到營運規模與我們相若的EMS供應商，委任其他
EMS供應商代替本集團並不容易，原因如下：(i)倘安排製造及裝配產品予多名EMS供應
商，同時監察或檢視這些EMS供應商的表現將增加其行政工作及成本；及 (ii)這些新EMS
供應商生產設施的自動化程度或不能符合客戶B不時的標準及要求。
於2017年1月5日，中國銀聯刊發指南，載列就有關銀聯卡受理終端的設計、生產過
程安全及品質管理提供指引的多項要求，以提高該等產品生產商的產品設計及品質管理標
準。就中國銀聯的要求，於2017年8月9日已按指南所載的要求於我們的深圳生產廠房進
行有關工廠的審查。於2017年11月27日，中國銀聯已經刊發一份銀聯卡受理終端產品生
命週期安全與質量管理指南合規終端企業名單，其中客戶B名列為合規企業，並且我們的
深圳生產廠房名列為客戶B的唯一合規生產廠房。因此，我們的深圳生產廠房是供應銀聯
卡受理終端產品予客戶B的唯一合資格廠房，而且客戶B需要依賴我們的深圳生產廠房以
供應該產品。
於往績紀錄期間，我們向客戶B供應的mPOS中，93%均就銀聯卡受理終端產品而
設。此外，於往績紀錄期間後及直至最後實際可行日期，我們仍自客戶B收到與銀聯卡受
理終端產品相關的重大採購訂單，且我們已自客戶B收到多項採購訂單，以於同期合共生
產約0.2百萬件銀聯卡受理終端產品。
此外，客戶B向我們書面確認：
(i) 我們為客戶B最大的mPOS供應商；
(ii) 於指南刊發前，客戶B過往亦委聘其他供應商供應銀聯卡受理終端產品。然而，
該等其他供應商的規模較深圳市恒昌盛相對為小；
(iii) 於指南刊發後，客戶B須委聘深圳市恒昌盛供應銀聯卡受理終端產品，直至客戶 B
找到亦獲中國銀聯批准的新供應商為止；及
(iv) 根據客戶B的供應商評估政策，客戶B須進行多項程序（如工廠審查）評估新供應
商的能力，而有關程序一般需時四至五個月完成。此外，根據我們的過往經驗，
銀聯可能需要額外十個月審批客戶B的新供應商。因此，客戶B將需多達14至15
個月方能就銀聯卡受理終端產品獲得新供應商。
此外，客戶B與本集團於2018年2月12日已經訂立一份原料供應及加工協議，當中載
列我們向客戶B提供EMS的基本條款（包括品質要求、交付、付款方式及信貸條款），為期
一年。
考慮以上因素及觀察，董事認為，客戶B難以及不大可能更換本集團而其中國業務及
營運不受重大負面影響。
我們於EMS行業的經驗、聲譽、聯繫及卓越往績紀錄。 本集團一直向不同客戶提供
EMS服務，該等客戶製造及分銷不同行業的電子產品。我們的成功歸因於我們與客戶密切
合作開發他們的產品、我們深圳生產廠房的自動化水平以及為客戶提供高質量 EMS的聲
譽。因此，倘本集團失去客戶B作為主要客戶，憑藉在行業、生產設施及專業知識方面的
聲譽，亦可利用資源提供EMS滿足其他客戶的要求。在可能性甚低的情況下，我們與客
戶B的現有業務關係轉壞或終止，我們相信，憑藉我們董事的經驗、聲譽及與中國EMS業
的聯繫，將會令我們得以回應市場的挑戰，快速調整我們的業務方向面對任何新挑戰。我
們計劃令客戶群多元化及長遠擴大收益來源，且我們將持續(i)與客戶B保持緊密的業務關
係；及(ii)物色正尋找可提供優質EMS的EMS供應商的潛在大型客戶。董事相信，憑著我
們於EMS業的經驗及可證明的往績紀錄，我們將可在與客戶B的關係轉壞或終止（但可能性
甚低）時於其他客戶身上再次取得成功。
我們的管理團隊對中國EMS業擁有廣泛而深厚的認識。我們的創辦人、主席、執行董
事馬先生及執行董事程先生於中國 EMS業市場擁有超過16年經驗。我們認為，他們對推動
未來業務發展至為重要。
32. 向海外客戶提供EMS
就我們的全裝配電子產品及我們向當地客戶的銷售而言，我們亦以少數海外客戶或相
關品牌擁有人的品牌向該等海外客戶提供流動電話、平板電腦及其他通信裝置的EMS。我
們於香港的附屬公司恒昌科技主要負責開展及完成海外客戶的買賣交易。收到海外客戶的
採購訂單後，恒昌科技會就設計提升及驗證（如需要）、原材料挑選及採購、裝配服務、質
量控制及售後服務向深圳市恒昌盛（我們的主要營運附屬公司，提供全面EMS予客戶）下達
相應採購訂單。然而，由於我們重新分配整體資源及改善產品組合，自2016年起，恒昌科
技已開始向深圳市恒昌盛以外的香港獨立第三方公司下達相應採購訂單，以外判嵌入由該
等獨立公司製造或提供的PCBA的全裝配流動電話及平板電腦的生產工序。
截至2017年12月31日止三個年度止各年以及截至 2018年4月30日止四個月，我們
流動電話（其生產外判予獨立第三方公司）銷售所產生的收益分別為零、約人民幣30.7百
萬元、人民幣4.0百萬元及人民幣2.0百萬元，分別佔相關期間流動電話銷售總額零、約
60.2%、49.1%及91.7%。我們於2017年方始銷售平板電腦（其生產外判予獨立第三方公
司），於截至2017年12月31日止年度及截至2018年4月30日止四個月所產生的總收益分別
約為人民幣12.2百萬元及人民幣21.1百萬元。
33. 於往績紀錄期間，恒昌科技在香港與海外客戶完成我們大部分海外銷售訂單。
就出口銷售而言，深圳市恒昌盛會根據海外客戶的指示，將製成品交付至恒昌科技指
定的香港港口。深圳市恒昌盛與恒昌科技之間的交易作為深圳市恒昌盛向恒昌科技作出銷
售處理，而售價乃基於我們的產品當時採用的市價而定。董事確認，相關集團間交易按一
般商業條款進行。儘管如此，相關稅務機關可能就該等交易的恰當性向我們提出質疑，且
我們可能須承擔因轉讓定價安排而產生的潛在稅務風險。請同時參閱本招股章程「風險因
素－我們的業務營運可能須作出主管機關規定的轉讓定價調整」一段。董事確認，直至最後
實際可行日期，本集團並無因本集團進行的轉讓定價受到中國或香港任何稅務機關的任何
查詢、審核或調查。
因此，恒昌科技承擔的主要職能包括以恒昌科技名義訂立及完成合約。深圳市恒昌盛
承擔的職能包括向客戶根據他們的意念及規格，加上我們的意見進行設計升級及核證、原
材料挑選及採購、裝配服務、質量控制、物流及交付及提供售後服務，向客戶提供PCB裝
配及全產品裝配服務。
34. 根據與稅務顧問的討論，以及稅務顧問參考相似市場交易及採用可資比較公司於往績
紀錄期間的利潤率範圍進行的上述綜合評估，董事認為上述由深圳市恒昌盛與恒昌科技訂
立的上述交易項下的轉讓定價安排符合中國及香港適用的轉讓定價法律及法規，該等法律
及法規規定關連方交易須按公平原則進行。
35. 截至2017年12月31日止三個年度各年以及截至2018年4月30日止四個月，我們產品
的最低、最高及平均單位價格如下：
截至12月31日止年度 截至2018年4月30日
2015年 2016年 2017年 止四個月
最低 最高 平均 最低 最高 平均 最低 最高 平均 最低 最高 平均
人民幣 人民幣 人民幣 人民幣 人民幣 人民幣 人民幣 人民幣 人民幣 人民幣 人民幣 人民幣
PCBA
銀行及金融 2.9 550.8 55.5 2.9 905.3 74.4 1.4 905.3 85.4 1.4 905.3 91.3
智能裝置 0.4 1,495.7 2.7 0.3 672.4 5.1 0.2 1,621.1 5.2 0.1 299.2 3.4
通信 0.1 85.7 5.8 0.2 176.9 4.4 0.4 601.4 11.8 0.5 573.1 43.0
其他 1.7 2,096.9 22.1 1.5 6,891.9 42.0 1.5 8,131.0 38.2 1.5 150.0 16.2
全裝配電子產品
mPOS 27.3 61.1 43.2 8.3 237.6 27.4 5.3 597.3 32.3 21.5 597.3 45.2
平板電腦 — — — — — — 566.9 651.0 600.1 583.1 592.1 585.6
流動電話 0.6 1,424.5 17.9 0.5 628.9 82.2 108.7 430.0 193.1 7.4 89.0 44.9
投影機 1.4 250.0 15.2 0.5 845.3 19.3 0.5 479.5 36.1 0.9 897.1 163.0
太陽能逆變器 20.0 256.4 50.8 20.0 787.0 78.9 6.3 299.2 56.7 6.3 104.7 45.5
其他 1.0 304.4 21.7 0.2 629.1 18.0 0.4 365.3 57.3 3.4 365.3 66.2
36. 下文各段載列往績紀錄期間多個產品類別項下的產品平均價格出現波動的原因：
(i) 銀行及金融相關裝置的PCBA：銀行及金融裝置的PCBA主要包括向客戶D提供的
PCBA，以供彼等於其後生產ATM。銀行及金融相關裝置PCBA的平均價格由截
至2015年12月31日止年度人民幣55.5元增加至截至2018年4月30日止四個月人
民幣91.3元，主要由於PCBA設計為應對ATM的保安要求而越趨複雜。
(ii) 智能裝置的PCBA：相關PCBA的平均價格由截至2015年12月31日止年度人民幣
2.7元增加至截至2018年4月30日止四個月人民幣3.4元，主要由於客戶G增加對
掃地機PCBA的訂單，導致產品組合變動所致。銷售掃地機PCBA（每件價格較高）
所得的收益由截至2015年12月31日止年度約人民幣0.2百萬元（佔有關年度銷售
智能裝置PCBA總額約3.8%）增加至截至2018年4月30日止四個月約人民幣2.8百
萬元（佔有關期間銷售智能裝置PCBA總額約20.2%）。
(iii) 通訊裝置的PCBA：PCBA的平均價格由截至2015年12月31日止年度人民幣5.8
元增加至截至2018年4月30日止四個月人民幣43.0元，主要由於產品組合的變動
所致，即流動電話PCBA的訂單下跌。銷售流動電話PCBA（每件價格較通訊行業
其他產品的PCBA為低，如嵌於蜂窩基站的PCBA）所得的收益由截至2015年12月
31日止年度人民幣46.0百萬元（佔有關年度銷售通訊裝置 PCBA總額約85.9%）減
少至截至2018年4月30日止四個月約人民幣1.0百萬元（佔有關期間銷售通訊裝置
PCBA總額約15.0%）。
(iv) 流動電話：流動電話的平均價格由截至2015年12月31日止年度約人民幣17.9元
增加至截至2018年4月30日止四個月約人民幣44.9元，乃由於更多客戶要求我們
提供裝配服務以外的原材料挑選及採購服務，導致採購原材料的成本增加所致。
37. 於往績紀錄期間，我們部分PCBA及全裝配電子產品從中國或經恒昌科技出口到海
外國家，主要到墨西哥、美國及香港。截至2017年12月31日止三個年度各年以及截至
2018年4月30日止四個月，從我們的出口銷售產生的收益約為人民幣37.2百萬元、人民幣
48.7百萬元、人民幣36.5百萬元及人民幣26.1百萬元，分別相當於有關期間我們總收益約
20.4%、18.2%、9.9%及14.4%。因此，我們可享有中國有關稅務機關就該等出口銷售的增
值稅退稅，就我們的PCBA退稅率為17%，而就全裝配電子產品則介乎5%至17%。截至
2017年12月31日止三個年度各年以及截至2018年4月30日止四個月，我們分別收到合共
約人民幣0.1百萬元、人民幣0.8百萬元、人民幣1.7百萬元及人民幣0.1百萬元的出口退稅。
退稅金額按出口銷售的發票價值乘以出口產品類型適用的退稅率計算。退稅申請須向
稅務機關作出。當中國稅務機關認為就申請退稅所呈交的文件齊全，退稅將於一個月內以
抵銷應付增值稅或現金結算而實現。退稅的目的為退還我們為於中國生產其後出口至海外
國家的產品而採購的原材料所產生的增值稅。
38. 們的SMT裝配線及DIP裝配線的生產能力及使用率
截至12月31日止年度
截至
4月30日
止四個月
2015年 2016年 2017年 2018年
SMT線數目（附註1） 11-13 11-12 10-11 10
SMT機運作時數（小時）
（附註2） 80,850 76,818 69,573 20,244
具生產力SMT機運作時數（小時）
（附註3） 72,920 69,153 63,323 18,743
使用率(%)（附註4） 90.2 90.0 91.0 92.6
39. 表載列往績紀錄期間DIP裝配線的年度產能、實際年度生產時間及使用率：
截至12月31日止年度
截至
4月30日
止四個月
2015年 2016年 2017年 2018年
DIP裝配線數目 兩條 兩條 兩條 兩條
產能數目（小時）（附註） 3,952 4,592 4,624 1,376
實際生產時間數目（小時） 2,741 3,251 3,618 1,185
使用率(%) 69.4 70.8 78.2 86.1
40. 由於不同種類的電子產品各有獨特性質，需要裝配工人的大量裝配工作以及小型機器
及工具的協助，故董事認為量化及披露我們提供的全裝配電子產品使用率資料並不實際可
行，原因如下：
(i) 不同產品結構、複雜度及用途的全裝配電子產品需要不同裝配時間及不同數目經
過培訓的裝配工人進行裝配工作。因此量化組裝工人的產能及╱或他們使用的小
型機器及工具完全屬不實際可行；
(ii) 倘裝配工人在深圳生產廠房閒置等待下批訂單，我們將調配他們協助SMT生產線
運作或我們深圳生產廠房產品的包裝等其他事宜；
(iii) 我們的全裝配電子產品主要使用我們的內部PCBA，有小部分按我們的要求及規格
購自供應商。自2017年起截至最後實際可行日期，我們已將我們全裝配電子產品
的大部分人手裝配工作分包予分包商；及
(iv) 我們提供的EMS服務主要包括提供設計升級及核證的意見、提供技術意見及工程
解決方案、原材料挑選及採購、質量控制、物流及交付以及售後服務。難以界定
甚或不能界定準確的使用率。
儘管由於上述原因，我們不能量化我們裝配工人以及提供全裝配電子產品的小型機器
及工具的使用率，但董事及管理層確實監察我們的裝配工人及機器的整體部署。
41. 我們的深圳生產廠房配備各種機器及設備，供裝配PCBA及全裝配電子產品的不同階
段之用。SMT是本集團用於提供裝配服務的主要機器及設備類型。我們從中國、日本、
德國、馬來西亞、荷蘭、美國或南韓購買該等機器及設備。我們對機器採用三至十年直線
折舊政策，董事認為其與行業慣例一致。儘管如此，機器及設備一般約有十年的可使用年
期。下表載列本集團於最後實際可行日期，就提供裝配服務擁有的主要機器及設備概要：
機器及設備名稱 數量 主要功能
平均機齡
（概約）
（附註1）
餘下
可使用年期
（概約）
（附註2）
SMT機 29 用於高速、高度精密放置多
種電子零件的機器
8 2
回流爐 10 將表面貼裝電子零件回流焊
接於PCB
8 2
自動光學檢查(AOI) 12 印刷電路板的自動外觀檢
查，可掃描出受測試裝置的
嚴重問題（如缺失零件）及質
量缺陷
6 4
全自動SMT模板
印刷機
7 用於將錫膏放置在印刷線路
板(PWB)上的機器，以形成
電子連接
8 2
平均機齡
（概約）
（附註1）
餘下
可使用年期
（概約）
（附註2）
3D錫膏檢查機 6 用於監察及控制使用SMT技
術的底板組裝操作中的錫膏
放置的機器，透過在組裝線
上進行工序時檢查的自動化
方法檢查錫膏
6 4
SMT生產線 7.7 2.3
X光 1 具有實時高放大率及高解像
度 圖 像 功 能 的 檢 測 機 器，
利用其X光功能檢測我們的
PCBA。
1 9
ICT（電路測試）機 1 用於測試已裝配PCB，檢查
短路、開路、電阻、電容及
其他基本數量測試機器，顯
示組件是否正確組裝
5 5
無線通訊分析機 88 用於測試通訊產品功能的機
器
7 3
自動化測試機器 8 用於自動檢測產品功能的機
器
0 10
波峰式焊接機 2 用於製造PCB的大量焊接程
序
— 10
42. 我們用於提供裝配服務的原材料可一般分為(i)電子零件及配套材料（包括PCB、半導
體、IC、磁頭及其他損耗品）；及(ii)外殼（塑膠及金屬部件）、包裝材料、LCD顯示屏及損
耗品。截至2017年12月31日止三個年度各年以及截至2018年4月30日止四個月，使用原
材料成本分別約佔我們銷售總成本約49.7%、75.4%、77.3%及83.5%。於往績紀錄期間，
所用新原材料成本佔我們總銷售成本的百分比增加乃由於更多客戶需要我們在提供PCBA
裝配服務及全產品裝配服務的過程中挑選及提供原材料。
本集團一般從中國供應商以及南韓及台灣供應商採購原材料。PCB用於電器及電子的
關鍵部分，連接在底質之上設計的電路圖各電子部分或支援電子部分，並作為被動零件廣
泛用於不同種類的電子產品。配備用電零件的PCB廣泛用於電子行業的多種產品，包括電
腦、伺服器、電視及通信裝置。
半導體是細小的矽裝置，用於控制電流在電子裝置通過。半導體可以是單一分離裝
置，例如單一晶體管及電阻器，而其他更複雜的裝置包含於單一半導體底質之上製造及互
相連接的若干裝置。半導體可大致按功能分為分離、光學半導體、感應器、模擬指針式、
記憶、微型處理器及微型控制器。
我們的董事確認，於往績紀錄期間，原材料的主要類型市場價格並無重大波動。我們
從身為獨立第三者的中國供應商採購所有原材料。
43. 下表顯示本集團截至2017年12月31日止三個年度以及截至2018年4月30日止四個
月，按材料或產品種類劃分的本集團採購分析：
截至12月31日止年度 截至4月30日止四個月
2015年 2016年 2017 2017年 2018年
人民幣
千元 %
人民幣
千元 %
人民幣
千元 %
人民幣
千元 %
人民幣
千元 %
（未經
審核）
IC 18,055 19.2 33,517 20.2 50,126 20.1 17,082 14.3 19,042 11.6
外殼（塑膠及金屬） 7,124 7.6 15,556 9.4 34,827 14.0 19,859 16.6 25,614 15.6
PCB 18,957 20.1 14,813 9.0 29,203 11.7 12,854 10.8 20,186 12.2
磁頭 3,390 3.6 13,384 8.1 17,499 7.0 11,820 9.9 7,518 4.5
包裝材料 5,562 5.9 10,997 6.6 15,743 6.3 10,382 8.7 7,607 4.6
LCD顯示屏 14,351 15.2 3,393 2.1 12,420 5.0 4,626 3.9 15,241 9.3
平板電腦（附註） — — — — 9,262 3.7 4,672 3.9 15,395 9.4
半導體 2,494 2.7 8,007 4.8 9,018 3.6 5,054 4.2 9,455 5.8
流動電話（附註） — — 29,997 18.1 3,553 1.4 2,955 2.5 1,676 1.0
其他消耗品 24,236 25.7 35,866 21.7 67,970 27.2 30,242 25.2 42,695 26.0
總計 94,169 100.0 165,530 100.0 249,621 100.0 119,546 100.0 164,429 100.0
44. 於2018年4月30日，我們的採購及存貨團隊由42名員工組成。為了將原材料存貨維持
於最低存量，我們一般於收到客戶的採購訂單後採購原材料。於往績紀錄期間，我們分別
從多於30間由我們EMS客戶指定的供應商採購原材料。其餘供應商由我們根據甄選準則所
挑選。我們並無與供應商訂立任何長期採購協議。於往績紀錄期間，我們均能透過提高客
戶產品的價格，將原材料成本的升幅轉嫁至客戶，從而減低原材料成本上升的風險。
於往績紀錄期間，我們的生產團隊首先會根據客戶所確認的採購訂單向採購部門提出
內部採購要求。除個別客戶指定的供應商按客戶同意的預定價格所供應的該等原材料外，
我們的採購員工會預先向通常三家於認可供應商名單上的供應商索取報價。
選擇報價的過程中，我們會於每次下達採購訂單前考慮各間供應商的條款及報價。有
關作業方式將令我們得以提高議價能力，並避免過度依賴單一供應商。
由於本集團並無於往績紀錄期間進行任何對沖活動或訂立任何期貨合約或價格鎖定安
排以管理原材料、部件及零件的任何價格波動，亦無計劃於可見將來進行任何對沖活動，
採購部門將密切監察原材料價格。倘本集團預期原材料價格將會上升或其供應將出現短
缺，本集團將相應調整採購計劃，以盡量減低價格及供應波動的風險。
付款方式
本集團一般須於原材料送抵我們的貨倉時付款，或於發票日期後30至90天內付款。有
時候，在供應商的要求下及在相關原材料供求情況的規限下，我們可能須預付採購價的若
干金額以確保能夠採購原材料。款項一般透過銀行轉賬或客戶向我們背書的銀行承兌票據
支付，並以人民幣或美元結算。於往績紀錄期間，我們已與銀行或金融機構就我們發行任
何銀行承兌票據訂立安排。更多詳情請參閱本招股章程「財務資料－貿易應收款項及應收票
據」一節。
董事確認，於往績紀錄期間及直至最後實際可行日期，由於我們的質量控制部門在初
步階段密切監察所供應物料，本集團並無遇到原材料的任何質量問題或短缺或延誤及╱或
大量退回瑕疵原材料，該等情況會對我們產品的製造構成重大不利影響。截至2017年12月
31日止三個年度各年以及截至2018年4月30日止四個月，退回供應商及供應商其後以正常
新材料替換瑕疵新材料的產品價值分別佔總銷售成本的約0.5%、0.2%、0.7%及0.6%。
44. 分包
根據Frost & Sullivan報告，中國廣東省製造業的受僱人士的平均每月工資已經由2013
年人民幣3,879.1元上漲至2017年人民幣5,630.1元，相當於2013至2017年9.8%的複合年
增長率。鑑於勞工成本正在增加，以及為了減低保持大量人手的需要及增加EMS業務的靈
活性及成本效益，董事認為更為符合成本效益的做法是，將我們全產品裝配服務相對較為
勞工密集的工作分包予第三方分包商在我們的監督下進行，與此同時，我們堅持EMS服
務的核心及組成部分，為我們的PCBA製造提供設計升級及核證、提供技術意見及工程方
案、原材料挑選及採購、質量控制以及測試半製成品及製成品。
45. 我們不與任何分包商訂立長期合約。儘管如此，我們仍與他們保持長期工作關係。我
們通常向分包商下達採購訂單，當中載有關於分包工程、交付時間、分包費用及付款條款
的條款。由於董事的行業經驗豐富並熟悉裝配成本及市價，我們因此有能力與分包商磋商
分包費用並致力將分包費用控制在合理水平。於往績紀錄期間，我們已委聘超過十名第三
方分包商進行人手裝配工作。截至2017年12月31日止三個年度各年以及截至2018年4月
30日止四個月，總分包收費分別約為人民幣2.5百萬元、人民幣0.6百萬元、人民幣23.0百
萬元及人民幣10.3百萬元，分別佔我們總銷售成本約1.7%、0.3%、7.4%及6.7%。
46. 五大供應商及分包商
截至2017年12月31日止三個年度各年以及截至2018年4月30日止四個月，自我們五
大供應商及分包商的採購總額（包括所有生產工序外包予獨立第三方供應商的全裝配平板電
腦和若干流動電話的原材料供應及分包費用）約為人民幣 23.6百萬元、人民幣67.7百萬元、
人民幣94.3百萬元及人民幣70.1百萬元，佔相關期間的總採購成本及分包費用約24.4%、
40.7%、34.6%及39.5%。截至2017年12月31日止三個年度各年以及截至2018年4月30日
止四個月，自我們最大供應商的採購額分別佔採購成本及分包費用總額約 7.0%、11.5%、
12.0%及10.9%。我們的大部分供應商及分包商均位於中國，少數位於南韓、香港及台灣。
48. 同為我們的客戶及供應商的實體
截至2017年12月31日止三個年度各年以及截至2018年4月30日止四個月，分別有一
名客戶（即客戶K）、兩名客戶（即客戶D及客戶L）、六名客戶（即客戶D、客戶L、客戶M、
客戶G、客戶N、客戶O）及四名客戶（即客戶M、客戶D、客戶O及客戶G）亦是我們的供
應商。
根據董事於中國EMS市場的經驗，彼等注意到，中國 EMS市場普遍採用向客戶採購原
材料的做法，在部分情況下，客戶為若干原材料的唯一供應商，如特定型號的電子部件及
零件。儘管有此做法，向客戶採購原材料並非本集團於往績紀錄期間的慣常做法。然而，
在不會對本集團盈利能力造成任何重大不利影響的特殊情況下，本集團於往績紀錄期間向
客戶採購所需原材料以滿足其特定需要，原因如下：
1. 於某些情況下，我們的客戶是我們必需採用方可符合訂單要求的若干原材料的唯
一供應商，例如特定型號的IC芯片及特定型號的線圈，故此我們必須向客戶採購
原材料；
2. 由於當我們於2017年與客戶M及客戶N開展業務關係時生產時間緊迫，當時我們
未能物色到客戶M及客戶N以外其他供應商穩定的所需原材料來源，故我們向彼
等採購相關原材料。有關安排僅為暫時性措施，故於最後實際可行日期，我們不
再向該客戶M及客戶N採購原材料；
3. 客戶G要求我們就其新產品型號嵌入特定IC芯片，而該款軟件僅由客戶G供應，
故此我們向客戶G採購該原材料；及
4. 客戶D要求我們採用一種其認可的特定種類原材料，而該種原材料僅由客戶D供
應，故此我們向客戶D採購該原材料。
下表載列於往績紀錄期間來自同為我們的客戶及供應商的實體的毛利明細：
截至12月31日止年度 截至4月30日止四個月
2015年 2016年 2017年 2017年 2018年
毛利 毛利率 毛利 毛利率 毛利 毛利率 毛利 毛利率 毛利 毛利率
人民幣千元
（概約） %
人民幣千元
（概約） %
人民幣千元
（概約） %
人民幣千元
（概約） %
人民幣千元
（概約） %
（未經審核）
客戶D — — 7,104 16.9 9,228 18.0 2,971 17.6 1,769 17.1
客戶G — — — — 257 21.9 50 20.1 223 19.0
其他 441 18.0 14 2.3 954 9.3
（附註）
2 9.1 762 14.2
441 18.0 7,118 16.7 10,439 16.6 3,023 17.6 2,754 16.3
本集團的整體
毛利及毛利率 34,591 18.9 47,530 17.7 60,338 16.3 21,708 16.2 27,848 15.4
49. 截至2017年12月31日止三個年度各年以及截至2018年4月30日止四個月，本集團產
生的研發相關開支分別為約人民幣7.3百萬元、人民幣7.4百萬元、人民幣12.4百萬元及人
民幣3.0百萬元，當中包括付予該等員工的薪酬、折舊開支、應付第三方開發產品的材料及
服務費用
50. 我們一般於每年上半年錄得較低的銷售額，董事認為一般是由於中國於中國農曆新年
前後業務活動減少及關閉深圳生產廠房，因其業務於該年度一月或二月下降所致。另一方
面，我們一般於第四季錄得較高的客戶需求，我們認為是由於客戶的購買模式為一般於年
度第四季前後下訂單，根據董事觀察，客戶於該季向我們下較多採購訂單，因其預計於當
年度第四季及下年度第一季的節慶季節，電子產品的市場需求較強勁所致。
51. 僱員
於2018年4月30日，本集團擁有381名僱員及15名派遣員工。下表載列本集團於所示
日期按工作職能劃分的僱員數目：
職能
2015年
12月31日
2016年
12月31日
2017年
12月31日
2018年
4月30日
管理、行政及會計 32 34 33 32
生產－SMT 184 127 105 126
生產－裝配服務 139 148 80 65
質量控制 51 39 35 55
採購及存貨 34 41 47 42
研發 51 46 45 44
銷售及市場推廣 12 17 19 17
僱員總數 503 452 364 381
下表載列本集團於2015年、2016年及2017年12月31日以及於2018年4月30日聘用的
派遣員工數目：
職能
2015年
12月31日
2016年
12月31日
2017年
12月31日
2018年
4月30日
生產－SMT 213 126 19 —
生產－裝配服務 343 128 12 15
質量控制 53 19 — —
採購及存貨 8 21 — —
派遣員工總數 617 294 31 15
52. 派遣代理
於往績紀錄期間，深圳市恒昌盛使用及聘請被派遣勞動者。鑑於製造業的勞工流失率
較高，我們認為聘請被派遣勞動者出任臨時性、輔助性及替代性職位能夠提升效率及靈活
性，以應對業務近年的快速擴張。
根據2014年3月1日生效的《勞務派遣暫行規定》，「用工單位在本規定施行前使用被派
遣勞動者數量超過其用工總量10%的，應當制定調整用工方案，於本規定施行之日起2年
內降至規定比例」。於2015年及2016年12月31日，深圳市恒昌盛分別聘請617及294名被
派遣員工，分別佔其於相關日期的用工總量約 55.1%及39.4%，超出10%的監管上限，並
構成勞務派遣暫行規定的不合規事件。詳情請參閱本招股章程「業務－法律及合規」一節
15 :
GS(14)@2018-08-13 01:40:0853. 陳仲戟:505、882、719、1559(8305)、1452、8343、418、618、6880
54. 吳季倫:1087
55. 周傑霆:8237、1630
56. 徐靜:8329、2369、148、8225
16 :
GS(14)@2018-08-13 01:42:0257. 水記
58. 2017年盈利增24%，至2,650萬，2018年4月增4成，至1,210萬，輕債