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葡萄牙“感冒” 鄰居“吃藥”

九鼎兇猛「吃藥」：利潤2000萬以上藥企都已被掃遍

作為第一家登陸新三板的投資公司，昆吾九鼎投資管理有限公司(下稱「九鼎投資」)的一舉一動都備受關注。

循著大資管戰略的藍圖，九鼎動作連連。自今年4月，九鼎成為公眾公司後，先後連續兩次定增，累計融資近60億，補充資本金的同時，賺足了眼球。

在目前所有的PE投資機構中，九鼎的野心昭然若揭。

糧草充足的九鼎投資，走出其大資管戰略佈局的第一步。目前，旗下公募基金公司九泰基金已取得證監會核准設立。至此，首家由民營公司發起設立的公募基金管理公司正式登上舞台。

而這僅僅只是序曲，20天之後的7月23日，九鼎再次投出重磅炸彈，九鼎投資發佈對外投資公告稱，作為對其「小巨人計劃」的部分落實，旗下控股子公司昆吾九鼎已投資設立三家投資管理公司，其中兩家涉足醫藥領域投資。

醫藥投資一直是九鼎的傳統優勢，加上目前新成立的兩家醫藥投資公司，九鼎的醫藥投資棋局由此升級。

股權激勵重賞專業人士

據九鼎公告，公司控股子公司昆吾九鼎已投資設立達孜縣九鼎君和投資管理有限公司、拉薩昆吾九鼎投資諮詢有限公司及達孜縣嘉潤九鼎投資管理有限公司，其中昆吾九鼎分別出資325萬元、130萬元及350萬元人民幣，分別佔註冊資本的65%、65%及70%。

三家公司的設立是公司「小巨人計劃」系列規劃的部分落實。所謂「小巨人」計劃，就是由公司和專業人士共同出資設立投資管理機構，開展某一細分領域的投資管理業務。

至於對小巨人的遴選標準，九鼎相關負責人表示，參與選聘的投資團隊需在其所專注的細分領域具有國內一流投資水平，並有成功案例驗證。只要符合標準，小巨人既可以來自行業，也可以從公司內部產生。

在激勵機制方面，九鼎投資將和「小巨人」團隊共同出資設立針對某業務領域的新的管理公司，在九鼎投資控股並統一風控的前提下，投資團隊可出資並持有30%-49%股權。在小巨人公司業績達到一定水平後，小巨人團隊可以繼續增持股份。在投資運營過程中，九鼎會協助其募集資金，並提供項目資源等系統性支持。

此次設立的三家公司就具體實踐了這一想法。公告顯示，達孜縣九鼎君和投資管理有限公司中引入的另外兩位自然人股東分別是劉力南和孫久武，其中，劉力南出資100萬元，佔股20%，孫久武出資75萬元，佔股15%。

在拉薩昆吾九鼎投資諮詢有限公司中引入一位自然人股東趙光豔，出資金額為70萬元，持股比例為35%。在達孜縣九鼎君和投資管理有限公司中引入任宏亮和程繼東兩位自然人股東，兩人各出資75萬元，佔股15%。

這三家公司只是「小巨人計劃」中的一部分，據悉，九鼎在2014年預計完成不少於10個小巨人團隊的建設。

兩子公司專注「吃藥」

在PE行業，九鼎善「吃藥」已經成為業界共識，醫藥行業投資也成為九鼎的強項，此次新成立的三家公司，有兩家公司依然主要專注醫藥投資。

據九鼎公開轉讓說明書介紹，九鼎的醫藥投資基金認繳規模27億，實繳金額16億，遠遠超過對其他行業的投資。從項目數量看，九鼎投資醫藥項目共39個，其中37個在管，2個成功退出，數量佔九鼎投資行業之最，佔九鼎209個投資項目的1/5左右。

當然，項目退出一直是九鼎的重心問題。據理財週報統計，這37個醫藥在管項目中，20個尚未申報IPO材料、8個中止審查、4個中止審查(補充財報)、4個輔導備案、1個併購重組通過。

目前成立的達孜九鼎君和、拉薩昆吾九鼎主要投資方向，正是醫藥醫療行業早期項目、醫藥醫療行業併購項目。

據悉，九鼎在過去五年裡投資了五六十個企業，所投資醫藥企業涵蓋化學製藥、中成藥、醫療器械、醫療服務業、生物製藥等各細分領域，目前有12個企業受審。前醫藥投資合夥人禹勃表示，九鼎未來還將專注於醫療產業的整合併購。而其之前投資的爾康製藥已成功上市。

在多年的醫藥投資中，九鼎的醫藥投資形成了自己完整的產業鏈條，具體分為地方項目開發團隊、醫藥行業協助開發團隊、PE醫藥投資部、醫藥創投投資部、風險控制部、投資決策委員會、投後管理部。

在項目的篩選上，九鼎的醫藥投資可謂如狂風般席捲全國，據此前媒體報導，一位PE業內人士稱，九鼎在醫藥併購方面有著巨大的優勢，全國絕大部分利潤在2000萬的藥企都被九鼎掃了一遍。

擁有巨大優勢的九鼎醫藥投資，在業內積累了大量資源，在與此次設立的三家子公司的關係上，九鼎的對外負責人這樣告訴理財週報記者：「母公司對三家子公司進行投資並控股。投資運營過程中，在統一風控的基礎上，公司會協助其募集資金，並提供項目資源等系統性支持。」

而對於此次三家子公司的團隊問題，該負責人表示：「上述三家公司剛剛設立，未來的人員數量要根據業務發展情況而定。」

趨勢難擋，轉型醫藥併購

去年8月，九鼎前醫藥合夥人禹勃離職曾在業界激起不小的波瀾，而禹勃出走的原因除了在新基金問題上與其他合夥人存在分歧外，更重要的是禹勃希望單飛創業，抓住醫藥併購的歷史時機。

就在離職前兩個月，禹勃曾公開表示未來五到十年時間，中國會成為全球藥品的供貨中心。在此影響之下，醫藥健康行業的投資機會也會越來越多。

九鼎自然也不會錯過這樣一個醫藥併購的好時代，於是「轉型」成為九鼎的當務之急。

此前，上海萊士成功併購邦和藥業，九鼎旗下4只基金順利實現退出，投資三年獲得一倍回報。這是九鼎投資通過被上市公司併購退出的第一單，初嘗甜頭的九鼎將併購定為未來的一個發展方向。

不過，與單純的併購退出不一樣，九鼎正在通過以產業整合的思路介入投資，幫助企業通過併購的方式做大，提升競爭壁壘，從而提高投資收益。

據九鼎一位合夥人透露，目前海南天煌製藥的併購已接近尾聲，以產業整合進行投資將會是九鼎未來所有投資領域的方向。

而九鼎高層也對併購的道路堅信不疑，並稱這是九鼎的模式決定的。

在醫藥行業併購的大潮中，九鼎時刻準備著捕捉四面八方的敏感信息，它的觸角也將藉著這些剛成立的子公司，不斷延伸。

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看病，吃藥，入教，當今內容付費的三種邏輯

小馬宋 2017-03-24 09:48

本文由小馬宋（微信ID:zhongguowenlian）授權i黑馬發布。

羅胖說，內容付費還遠遠不是一個風口，因為風口的意思就是，豬也能飛起來，很顯然，目前一頭豬在內容付費的領域是飛不起來的，所以它不是一個風口。

但它是一個商業模式。

盡管從孔夫子“十條幹肉”開始就已經是付費模式，到後來的培訓和出版同樣是付費的，只是互聯網把內容付費又打扮了一番，好多家玩出了新花樣。

最近一段時間，連最文藝的豆瓣都有了豆瓣時間，可愛的生意人丁磊推出了“蝸牛讀書”，分答推出了“小講”，小鵝通發布了3.0，最近我還玩上了小密圈。

內容付費這件事越來越有有意思了。

跟其他一開始沒想著賺錢的互聯網商業模式不一樣，內容付費最大的好處就是，它是有錢賺的，否則為啥叫內容付費呢？

今天我們總結一下，各家玩的內容付費模式。

1、看病模式

這種模式的代表是在行、分答、知乎live、簡單心理、微博問答、好大夫在線等等。

我把這些模式稱為看病模式，因為你花錢買到的是一個具體的解決方案或者答案。比如你現在在產品設計上有困惑，你可以去在行約個行家問一下，你也可以去分答找人提問，或者參與知乎live獲得提問機會，總之你得到的是一個具體問題的答案，也就像是一個醫生給你的病開出的處方，而你要為這個處方付費。

盡管各家模式各不相同，分答衍生出了偷聽，知乎live是圍觀+提問，簡單心理則是典型的看病模式，本質就是看病。

這種模式的核心在於你的醫生資源，轉換個視角的話，你的競爭力取決於你擁有的各行各業的專家資源，以及你對專家資源的管理和控制能力。

這種模式對平臺來說，收取的是傭金，對專家來說，收到的是診費，好處是不用專門設計內容產品，而是根據具體病情和自己經驗來開處方。

壞處是，平臺流量太貴。

所以能做出來的，大概就是那些本來就有流量的，在行和分答是從果殼衍生出來的，live背後有知乎的流量支持，微博問答有微博的流量。沒有流量，這種模式太難玩，所以山寨在行的一堆後來者，幾乎沒幾個幸存的。

或者，就只能走細分路線，像簡單心理這樣的心理咨詢平臺。

這個模式的第二個難題可能是這樣的：如何快速匹配“病人”和醫生？這在好大夫在線、簡單心理這樣的專業網站就不是那麽困難，但是我要去分答或者live找一個合適的大夫，還是有難度的。

所以這幾個平臺，都是大V的舞臺，不知名但是有料的內容提供者很難在上面賺到錢。而平臺對與大V們的關系顯得有些微妙，大部分錢都被大V們賺走了，傭金比例過低，那就只有指望GMV的大幅增長，但現在看來，各個平臺都遇到了各自的問題。

2、吃藥模式

這種模式的代表是得到、喜馬拉雅、多看、愛奇藝。

居然還有愛奇藝？是的，不要驚訝，我覺得愛奇藝是最典型的內容付費，它就是一個藥店模式：自己批發進貨，然後散裝賣給客戶。據說2016年愛奇藝的會員費收入是40億，這是一個網絡視頻的內部人士告訴我的。

但是愛奇藝的成本也很高，我這里只是說它的會員收費，沒有算成本和利潤。

多看是對電子書收費閱讀，這個就比較好理解。

得到最典型的產品是付費訂閱，按年收費，199。其他產品類型還有“說雜誌”、“每天聽本書”等。

簡單點說，吃藥模式和看病模式的區別是這樣的，看病是先付費後有產品，吃藥是先有產品後付費。看病是“服務業”，吃藥是“制造業”。

得到這樣的模式，它是在“制造”產品，當然愛奇藝是藥店，做的是經銷代理的生意，就像711；得到是藥廠，做的是藥物研發生產制造模式，就像拜耳。

既然做的是產品，你瀏覽一下得到收費專欄的訂閱數就可以理解銷量的差異了。

我買一副藥，對於吃完之後是有預期的，六味地黃丸，治腎虧；廣西金嗓子，利咽止痛；偉哥，雄起。

那我買一個產品，預期是什麽呢？如果沒有明確的預期，我就不容易（記住，是不容易，不是不可能）下決定。所以你看《薛兆豐的北大經濟學課》和劉潤老師的《五分鐘商學院》看起來賣相最好，為什麽呢？因為有明確預期，有嚴格的產品規劃。

在這種模式下，大V並不是一個商品好賣的必要條件。薛兆豐當然是知名的經濟學教授，可是真的聽過、了解他的人有多少？劉潤是中國最貴的管理顧問，但真正知道劉潤的也不多。

其實你看王煜全、熊太行、卓克、老浦、萬維剛、郝廣才、王爍等等都不是知名人物，但貴在他們能提供好的內容產品。

所以在這個模式上，大V沒有那麽重要，重要的是產品的設計和打磨，就像一瓶老幹媽辣醬。我們也很少能說出《人類簡史》的作者赫拉利，也不知道《新華字典》的作者是誰，但這些是我們樂意付費的內容產品。

相比看病模式，吃藥模式有幾個好處：

1、自主性強，不過於依靠大V，可以把主要精力放在打磨設計產品上。

2、收入高，這里並不是指流水，而是指分成。相比看病模式的低比例傭金，得到與作者的分成基本是對半，因為雙方都高度參與了內容的研發。

3、可重複出售。看病模式，一個醫生對一個病人，一個處方賣一次出診費，效率不高（盡管存在知乎live這種變體）。但是吃藥模式，可以大批量出售產品，比如《薛兆豐北大經濟學課》，即使訂閱一年結束，這個內容是完成了，它完全可以批量再賣的，因為想快速提高經濟學認知的人還有很多，但經濟學的基本知識是變化不大的。

說了這麽多好話，吃藥模式的難點在哪呢？

難點在於產品研發。你來看病，我只要搞個知名大夫放那就好了，具體怎麽看我平臺是不關心的，但是要研究藥物，我就不是平臺，我是藥廠，我要有研發人員專門研究。

所以各有好處，看你的能力在哪。

3、入教模式

內容收費，還有第三種模式，叫入教模式。

這就是各種收費社群模式。

社群當然也存在內容輸出，但它既不會針對某個具體病人開藥方，也不會制造特定的藥物出售，它出售的是一個社群關系、一種信仰和崇敬包括一種心理上的安慰。

這就像一群信仰基督教的人，他們每周去教堂做禮拜，有事了還要去懺悔，還能跟其他教友互相交流，但教會只提供信仰，不提供具體服務。

社群是一個互相激發的學習群體，本質上就是信教，它往往是基於一個核心人物，如某個互聯網大V組織起來的。

馮大輝在小密圈的讀者群，有超過一萬的付費用戶，但是馮大輝並不承諾說我每天要給你們發多少帖子，也不一定會回答你的問題，但是這些用戶卻能提供不錯的內容。

馮大輝起到的是組織和篩選的角色。

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午市盤點丨兩市沖高回落滬指微跌 喝酒吃藥行情再起

周四(4月20日) 早盤滬深兩市小幅低開，隨後股指窄幅震蕩，昨日尾盤崛起的次新股、雄安概念跌幅居前，受此影響大盤繼續弱勢整理。雖有醫藥、釀酒表現，但整體而言大盤熱點散亂，亮點不多。

盤面上，釀酒、家用電器、醫藥、食品飲料等防禦類板塊紛紛上漲，其中的貴州茅臺和格力電器紛紛創歷史新高；而雄安新區、次新股、黃金概念、證券板塊跌幅居前。

截至滬深股市上午收盤，上證綜指收報3,168.53點，下跌2.16點，跌幅0.07%，成交額1,201億元；深證成指收報10,375.48點，上漲27.07點，漲幅0.26%，成交額1,321億元；創業板指收報1,844.06點，下跌1.32點，跌幅0.07%，成交額332億元。資金方面，央行公開市場今日進行700億7天、200億14天、100億28天逆回購操作，中標利率分別為2.45%、2.60%、2.75%，與前次持平。此外，今日有800億逆回購到期，凈投放200億。

熱點板塊：

白酒板塊早盤漲幅居前，迎駕貢酒漲逾8%，瀘州老窖，沱牌舍得，金徽酒漲逾5%，山西汾酒漲逾4%，古井貢酒，五糧液，今世緣，洋河股份，金種子酒漲逾3%。

馬應龍大漲帶動中藥板塊拉升，馬應龍，桂林三金漲停，貴州百靈，精華制藥漲逾5%，江中藥業，黃山膠囊，奇正藏藥，東阿阿膠，雲南白藥漲逾4%，白雲山，千金藥業，健民集團，天士力，片仔癀漲逾3%。

跌幅榜上，雄安新區，河北，地下管網跌幅居前。

消息面：

1、4月20日，國家外匯局新聞發言人、國際收支司司長王春英介紹一季度外匯收支數據有關情況。王春英稱，一季度，全球經濟繼續緩慢複蘇，國際金融市場運行相對平穩；我國經濟保持穩中向好發展勢頭，人民幣匯率保持基本穩定。外匯局一方面堅持改革開放，進一步提升跨境貿易投資便利化水平；另一方面切實防範跨境資金流動風險，維護健康、穩定、良性的外匯市場秩序。一季度我國跨境資金流出壓力明顯緩解，外匯供求趨向基本平衡。

2、國務院總理李克強19日考察威海威高集團時說，我國已進入中等收入國家行列，群眾對醫療健康的需求日益增長。但該產業目前占我國產業比重不足5%，與發達國家存在不小差距，市場潛力巨大。你們的事業事關人民群眾的健康幸福，功德無量。要把這一產業做成我國支柱產業。

機構觀點：

海通證券認為，經歷一季度的數據亮麗，二季度金融加強監管和去杠桿持續推進，形成階段性擾動。無需擔憂股市異常波動，流動性已經過了大開大合階段，金融監管的前提是不發生系統性金融風險。穩中求進，中期配置各領域一線龍頭股，短期結構註重更確定的消費升級和一帶一路主題。

國信證券認為，隨著經濟下行風險收斂，藍籌低估值有望修正。短期來看，龍頭企業價值重估的催化劑已經出現。經濟下行的風險已經顯著收斂；資本市場的制度改革在不斷深化。這些因素將共同促使龍頭企業價格重估時代的到來。沿著兩條主線尋找優質龍頭投資標的。

該吃藥了 Nainital的碎片哥

市場評論|“喝酒吃藥”助力股指收紅，A股反彈最看重業績

在經過短暫休整之後，A股市場一如預期的繼續著“喝酒吃藥”行情，醫藥醫療、釀酒、旅遊、煤炭石油等板塊領漲兩市，滬深兩市股指也在尾盤發力上行，雙雙以小陽線報收，兩市成交量則攀升至4127億元，A股的反彈之旅正如期展開。

從股指全天的走勢來看，滬深兩市股指在早盤沖高之後出現回落走勢，粵港澳、賽馬等概念股的走強未能帶動股指上漲，股指早盤呈現震蕩回落態勢。午後在兩市股指翻綠之際，抄底資金的介入使得股指開始放量回升，醫藥醫療、白酒等板塊成為帶動股指回升的主力，兩市漲停個股家數的增多更是帶動了市場人氣快速回暖，最後兩市股指均以小陽線報收，反彈態勢得以保持。

不過近來的調整走勢對短線生態來說可謂是有喜有憂。一些強勢個股成妖之後往往會被監管層特停，新光藥業（300519.SH）就是最新的案例，這也使得四板成為了目前市場的天花板，周四之後市場僅有世名科技（300522.SZ）一根獨苗有機會沖擊五板，但鑒於周四其縮量加速漲停，難度隨之大增。而沙河股份（000014.SZ）在周三沖擊五板失敗之後周四反包漲停，成為新的妖股的概率大增，超短選手對此可適度關註。

就市場整體的走勢而言，筆者認為股指繼續反彈應是大概率事件，除了醫藥醫療、白酒板塊之外，近來處於業績提升期的化工、煤炭石油、造紙等周期性板塊也值得投資者高度關註，一些個股更是已經創出了近期新高，上漲趨勢較為明確。

至於像粵港澳、海南、賽馬等概念板塊，由於此前均已有所炒作過，再加上此前市場人氣就不是最佳，盡管有些個股可能會出現間歇性的爆發走勢，但是整體而言缺乏確定性的業績支撐，僅僅依靠概念炒作股價走勢很難持續上行，筆者不建議投資者對此投入過多的倉位，有時候做個局外的看客或許可以讓你學到更多的經驗。

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