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電盈掠水黨大反攻

2009-03-12  Nextmagazine





鬧得滿城風雨的電盈種票案,過去一週又有戲睇。上週三,華置主席劉鑾雄(大劉)率先發難,代表電盈「新進股東」展開反擊,高呼自己無種票。三日後的本週日,電盈主席李澤楷亦忍不住突然現身,否認種票指控,表示「過得自己過得人」。兩位聲稱毫不相識的商界名人,一唱一和,隔空與反對派大打輿論戰。

兩 位「大佬」出口,各方友好自然走出來「齊撐」,例如以真金白銀支持私有化的中南證券老闆莊友堅,接受本刊查詢時,直言叫朋友買貨,「影響朋友的決定是合法 的」。事實上,如果私有化被推翻,不但李澤楷陣營淪為大輸家,大劉及其他落重注的電盈「大戶」,總共投入數十億的資金隨時陪葬。

本週日傍晚,這單種票風波的關鍵人物、電盈主席李澤楷終於現身。他在中環盈科拓展總部,召開臨時記者會,首次開腔否認種票,並強調在私有化過程中,並無要求及影響任何人士購買電盈股份,聲稱「問心無愧」,企圖挽回一面倒的輿論。

而被揭在私有化公布後才大手掃入電盈的劉鑾雄,上週三突然開腔爆料,指有「幕後黑手」趁電盈私有化搞事,旨在向電盈主席李澤楷報復,更表示動機可以係「爭過女朋友,爭過老婆

……」,令人質疑大劉此舉純為轉移視線,淡化種票事件。

其實,隨着證監會介入,電盈私有化或告吹,包括大劉及一眾揸重貨的富豪友好不但隨時中空寶,部分更連番遭證監會上門查問,不勝其煩,故此才不惜現身反擊。本週一,中南證券老闆莊友堅便挺身高呼:「種票無罪,賺錢有理!」

富豪友好搭沉船

近 日,正積極搜證的證監會,頻頻派人前往大劉口中的「富豪友好」,即自去年十二月,電盈公布私有化後,買入大量電盈股票的證券行調查。「證監會派人上去中 南、金利豐等寫字樓,全日監視住,有關電盈的每單交易都要過目,職員飯都冇得吃。」據知情人士透露,中南證券老闆莊友堅,便曾與證監會人員會面達三次,甚 至要親身往證監會解畫,簡直「煩到痺」。

本刊為此向莊友堅了解,他表示自己沒有送股票予朋友,「我哋只係一堆人一齊行動買一隻股票,希望一齊賺錢,影響朋友決定都係合法嘅。我無送股俾人,就算送股都冇罪o架,我有錢唔可以送俾人咩?」莊友堅更表示萬一私有化失敗,自己會「蝕入肉」。

截 至上週二,中南證券持有約百分之零點六,即四千二百多萬股電盈,而老闆莊友堅於去年十二月中,更將一萬股電盈股份轉入自己名下。「當時買入價大約係三元三 毫至四毫左右,我同朋友總共買咗幾千萬股,大部分買入價都低過三元五毫,不過喺第一次股東會後,四元一毫都有人買過。」莊友堅表示。「諗住有錢賺,叫埋朋 友買,而家反而累咗朋友。」

高院將於四月一日重開私有化聆訊,若私有化被推翻,電盈股價如李澤楷所說,隨大市暴跌至一元的話,中南證券將大 蝕超過一億元,至於持有逾六千七百萬股,由大劉友好洪漢文打骰的結好證券,損失更可高達一億七千萬。而曾經於二月中減持,現仍持有三百五十四萬股的金利 豐,將損手約九百萬。

疑似利福亦落疊

而大劉旗下的天發證券,自去年十二月起,亦密密增持電盈至逾三億股,後來數次減持,已獲利近六千萬。現時,僅存不足二百萬股電盈,計落已「賺突」,但大劉仍肉緊現身發炮,皆因其私人亦有持貨,損失無從得知。

本 刊再翻查電盈股東名冊,發現有一間名為Cosmos Basic Limited的公司,於去年十月十日,即電盈停牌宣布私有化之前四日,在電盈股價約為二元八亳時,大手買入一千七百五十萬股電盈。該公司的登記地址為銅 鑼灣東角中心二十樓,正是鄭裕彤及「細劉」劉鑾鴻旗下上市公司利福國際,即SOGO母公司的總部。對此,鄭裕彤回應時表示,自己沒有購買電盈股票,亦不知道有間叫Cosmos的公司持有電盈股票,還叫記者去問「細劉」。

據 接近電盈高層的消息人士透露,是次電盈私有化變成鬧劇,皆因部署過急,才留下痛腳。「十二月三十日佢哋開第一次股東大會前,計過數唔對路,覺得輸人頭,於 是突然要求改期,並由四元二角加價至四元五角。」他表示,李澤楷視今次私有化許勝不許敗。「他向銀行借來用作收購的貸款,係去年九月,金融海嘯爆發前批 嘅,而家或以後,好難再要銀行批咁大筆錢,作槓桿式收購。」

袁天凡成關鍵

「種票」的關鍵人物,就是前盈科保險主席袁天凡,他一直未有露面表態。對於為何在私有化消息宣布後,突然出現數百名富通保險經紀註冊成電盈股東,李澤楷陣營亦一直未能解畫,只以「看不到違規動作」回應。

本 刊翻查二百五十四名,在今年一月份登記成為電盈股東的富通經紀,發現當中不少人曾任職盈科保險,其中一名富通經紀陳瑞聰(Chan Shui Chung, Freddy),便曾於○五年出任盈保的區域總監。另外,富通保險與民安保險亦關係密切,是次二百五十四名富通經紀中,有逾半曾代理該公司的保險產品。民 安保險附屬於上市公司民安控股,由李澤楷父親李嘉誠以長實名義,持有逾兩成一股份。千絲萬縷的關係,令種票之說甚囂塵上。據悉,富通比利時總部因是次事件,旗下經紀遭利用而十分不滿。

 

不過,財技出眾的袁天凡,並非首次遭市場非議。原來在九四年時,便有署名Charles Chan的人,傳真一批銀行戶口及支票記錄資料向報章報料,指當時擔任海裕國際執行主席及百樂門主席的 袁天凡,透過父母持有的公司Dynasty Court Investment,在海裕證券的賬戶,買賣百樂門印刷及多間公司股票,有內幕交易之嫌,並指袁天凡違反向股東貸款的條文,以海裕旗下一間全資附屬公司 名義,向Dynasty Court提供高達四百萬信貸額。事發後,再有傳媒踢爆,袁天凡用父母名義開戶,但父親袁炳濤早於九二年過身。當時,袁天凡曾走出來反駁對方惡意中傷,事 件最後不了了之。

大劉冇運行

據知情人士透露,大劉確實只想搭順風車賺錢,與富通經紀的種票源頭並無關係。事實上,有「股壇狙 擊手」之稱的大劉,近年搵錢相當艱難。上月底,其上市旗艦華置便發出盈警,預期○八年度將轉盈為虧,華置股價曾為此一度跌穿八元。樓市低迷,華置亦要減價 賣樓,更使橫招,向旗下灣仔York Place已購入單位的買家,直接減價兩成,引來其他發展商不滿,而上月重推的旺角MOD595,亦減價近兩成吸客。

另外,大劉的私人投資 亦頻失手。出名喜歡購買私人飛機,兼炒賣機花的大劉,○七年五月以十二億元,買入波音最新的787 Dreamliner飛機,上月傳出經已撻訂。當時,除了波音,大劉再狂掃四架Gulfstream G550,當中兩架未付運已轉手,賬面賺約兩億三千多萬,其餘兩架飛機將於今年四月及九月到期付運,估計大劉已經要「上會」供機。去年中,大劉再買入兩架 最新型號的Gulfstream G650。經濟哀退,私人飛機市場萎縮,大劉要成功出貨,並非易事。

今次電盈私有化,是大劉重鎚賺錢的機會,對眼前肥肉志在必得,還不惜自爆當年華置私有化遭「勒索」的瘀事,為電盈私有化護航。隨着私有化聆訊日期將近,各方陣營的「奇招」,似乎陸續有來。

18年前的金融黑幫

上週三(三月四日),華人置業主席劉鑾雄突然召開記者會,其間他自爆十八年前,想將華置私有化時,被「金融黑幫」勒索二千萬元,否則阻止私有化。大劉為使私有化過程不受阻礙,決定付款了事。

本 刊翻查資料,發現一九九○年,來自台灣,曾發展香港陽明山莊的僑福建設董事長黃週旋,曾對華置虎視眈眈,希望將之收購,及提出以第二大股東身份入華置董事 局,但均被拒絕。之後,大劉更罕有地出現於他的另一公司──保華股東會上,高調向傳媒揶揄黃週旋。他表示:「我都好詫異,原來佢哋只持有百分之五股份,卻 勞師動眾進行收購,其中嘅銀行費用都唔少。」

之後,劉鑾雄於九一年開始向股東提出以華置股份換愛美高股份方式,為華置進行私有化。雖然私有 化於九二年二月十日,華置獨立股東會表決時獲得通過,但由於有股東向證監會投訴投票不公,致證監會出手調查。最終,證監會認為在華置私有化事件上,存在 「有力的表面證據理由」,關乎股東會投票的公平性,要求押後華置私有化,愛美高其後宣布將私有化計劃撤回。而黃週旋及其家人,在九七金融風暴後已淡出香港 股壇。



電盈 盈掠 掠水 水黨 黨大 反攻
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高雄百貨天王 反攻台北再掀風雲 國揚侯西峰的傳奇人生

2010-04-19  今周刊





長長的隧道,終於,走到了盡頭。

從四十多歲就近1000億元的身價,一瞬間雲端墜落,從此展開負債500億元的還債人生。

這是國揚實業創辦人侯西峰傳奇的前半生。

如今,不僅沉重的重擔終於卸下,而且他手上的企業,包括高雄百貨業與飯店業龍頭——漢神百貨與漢來飯店,近期之內都有反攻台北的大計畫,令所有台北業者嚴 陣以待。

侯西峰不但回來了,而且將再掀風雲!

撰文‧劉俞青

﹁天漸漸光,雲慢慢在散,溫暖的土地,咱永遠袂孤單??﹂台上歌手黃國倫,正在輕唱這首名叫﹁天光﹂的歌,台下,國揚集團創辦人侯西峰坐著,他認真傾聽, 眼神中透著複雜的情緒。

這一天,在高雄的漢神百貨正對面,國揚建設正式推出十年來最大力作﹁國硯﹂,一舉把高雄房地產推上史上最高每坪七十萬元的寶座。當天晚上,侯西峰特別在漢 來飯店十二樓舉辦晚宴,招待VIP貴賓客戶。

風雲

從破產到帶大案重回市場

當受邀演唱的黃國倫,在台上娓娓唱出這首「天光」,裡頭的歌詞說道:﹁咱的青春,是一首勇敢的歌,咱的名,惦惦寫在土地的心肝……﹂時,原本坐在台下說說 笑笑的侯西峰,突然正色起來,當演唱到﹁天漸漸光,雲慢慢在散,……溫暖的土地,咱永遠袂孤單﹂,只見侯西峰低頭沉吟,再抬起頭時,目光看向遠方,彷彿這 十幾年來的低潮,都隨風而去,未來,牢牢地掌握在自己手裡。

如今,侯西峰風光在高雄推出第一豪宅,四月九日正式公開當天,侯西峰親自跳上第一線,白天他親自向上海來的看屋團介紹產品。晚上的宴會上,個子不高的他, 拿著酒杯,周旋於賓客與媒體之間,還一併帶上難得露臉的太太李宛瑩與漂亮的女兒,這一晚的侯西峰,自信與開心全寫在臉上。

這個場景,對很多國揚的員工,以及當天出席的諸多侯西峰老友而言,都久違了!從以前漢揚建設時期就是侯的員工、兩人交情超過三十年的北投水美溫泉會館董事長周水美就說:﹁很久沒看到侯董這麼開心了。﹂因為過去十年,為了像天一樣高的負債還沒全數償 還,他鮮少公開露面,頂多就是出席自家國揚集團的內部活動,例如開工、團拜等場合,連侯西峰自己都說,﹁十幾年來,我不曾出來主持過。﹂這一次,他不僅大 方現身會場,甚至還上台致詞,大動作等於向外界正式宣告:﹁我回來了!﹂侯西峰是回來了!但回來的,再也不是當年那個毛躁、追逐眼前近利的侯西峰。這一次 他不僅帶著﹁國硯﹂這個超級大案重回市場,而且,在經過長時間的審慎評估之後,包括名下的漢神百貨、漢來飯店都已蓄勢待發,在近期之內即將北上,重回台北 主戰場。而今年下半年以及明年,國揚建設也還有大案分別要在北縣汐止、北市南港推案,所有能量一併啟動。如同國揚建設總經理彭邵齡說:﹁三十年的功力,傾注一擲。﹂國揚建設董事長林子寬親口證實,今年年底前,漢神百貨北上的計畫就會拍板確定;目前為止最可能的地點選在遠雄 集團主導的台北大巨蛋,也就是松山菸廠的舊址。

遠雄集團透露,這個合作案兩造已談了一年多,其間國揚曾經派出百貨團隊專程北上評估,而遠雄也曾派員南下介紹。根據了解,國揚與遠雄本來為了百貨到底要蓋 在這塊地上的哪個區位,稍有爭執;國揚希望能夠面忠孝東路,遠雄則希望蓋在光復南路邊。但最近兩邊慢慢達成共識,一旦明年遠雄與台北市政府的歧見整合完 畢,侯西峰有可能在不久的未來,就能在忠孝東路四段旁的黃金地段,掛上﹁漢神百貨﹂的金字招牌。

而無論是營業額、或是百貨業最重視的坪效,漢神百貨早已穩坐大高雄百貨業的龍頭寶座,而且是遙遙領先;如今挾著高雄的成功經驗北攻一級戰區,屆時面對原已 戰火連天的台北百貨業,肯定還是一場硬仗。

北上

帶百貨與建案重回台北

聽聞侯西峰對台北市場的躍躍欲試,台北的百貨業者也全數嚴陣以待,包括近期仍身陷SOGO經營權之爭的原始經營者章啟明也證實﹁知道此事﹂,但他也說﹁台 北市場的飽和度會是侯的最大挑戰﹂。

而另一方面,漢來飯店則確定落腳台北南港,目前規畫是一棟有二百房的商務型酒店,和國揚明年的重頭戲﹁大南港案﹂共同開發。

對今年已經五十六歲的侯西峰而言,這其實是一場第二回合的人生競賽。

十二年前,一九九八年四月,國揚在出事前,股本一百零八億元,股價最高來到八十二元,市值高達八八五億元;那一年侯西峰才四十四歲,如果再加上個人名下其 他資產,等於擁有將近千億元的身價,不可一世。

但因為過度的轉投資,當時他手上包括南企、利陽水泥、漢神百貨與漢來飯店,全數虧損連連;加上最後關頭,侯西峰幾乎動用全數的現金下去護盤,孤注一擲最後 一夕崩盤。同一年的十一月七日,他個人名下投資公司確定跳票,他差一點跳樓;隔天,他召 開記者會,除了選擇面對之外,也懇求大家給他時間,他願意傾全力還債。

困頓

從千億身價到負債

所有的璀璨一瞬間風雲變色,從雲端墜落,從此開始他看不見盡頭的還債人生。

不過,國揚的資深員工強調,﹁從頭到尾,跳票的都是侯西峰個人,國揚至今沒有跳票紀錄,也沒欠銀行一毛錢利息。﹂侯西峰堅持守住國揚的完整性,因此國揚沒 有暫停交易、也沒有下市,儘管股價慘跌仍讓股東受傷慘重,但至少沒有變成壁紙。

出事時國揚名下負債共一百九十八億元,而他個人名下負債究竟有多少?眾說紛紜,但研判大約是在三百億元之譜,合計大約將近四、五百億元。

直到今天,當時國揚帳上的負債已經確定全數還清,而他個人負債也清理掉二百多億元,即使是最難搞定的貸款業者,基本上都願意認同他的還債態度。

但即使把這幾年來的國揚推案總銷數字加總起來,恐怕都還抵不過這些負債,這有如天文數字般的負債究竟是怎麼還的?事實上,自從出事以來,侯西峰的諸多好友 陸續對他伸出援手,包括東南水泥的陳敏賢(已故)、三商行陳河東(已故)等等,都讓他銘感五內。但當然也有一些人態度丕變,侯西峰說,﹁這場猶如電影情節 的大災難,讓我認清很多事情,也看清很多人,現在很多人在我面前是穿透過去的,是透明的,我看不到他。﹂但細數下來,所有幫忙的朋友當中,對他實質幫助最 大的,當屬第一時間以實際動作力挺的遠雄集團董事長趙藤雄。

相對當時市場上很多人冷眼旁觀,甚至要等著看侯西峰完全倒下,到時可能可以用最低的成本坐收其名下的資產。但趙藤雄憑著多年交情,答應願意用國揚帳上成本 價、約四十八億元買下位在台北市南港路上的南隆案土地(後來遠雄在此推出﹁新天地﹂案,也順利銷售)。這筆錢對當時的侯西峰而言,是﹁救命的錢﹂,等於是 在一團毫無章法的毛線團裡,終於理出的第一個頭緒。

國揚的員工說,這筆為數可觀的錢入帳後,先還掉這塊土地原來帳上約三十幾億元的銀行負債後,剩下的十幾億元,就成了其他工地復工的工程款。等於一台故障暫 停的大機器,從核心的齒輪開始慢慢運轉開來。順利引入這筆十幾億元的活水後,緊接著好幾塊工地陸續復工、推案銷售,資金才慢慢流進來。

援手

來自趙藤雄的保命錢

而趙藤雄此舉或許讓市場對侯西峰稍稍安了點心,也起了帶頭作用。緊接著包括位在台北市建國北路、南京東路附近的土地,原本國揚和富邦各持分一半,後來富邦 也答應願意仿效遠雄,以成本價買進。不過這筆賣土地的現金沒有直接回到侯西峰的口袋,富邦把這筆錢直接轉進另一個工地,當成北縣中和後來推案﹁天琴﹂的工 程款,而天琴順銷,又有了活水進帳。

就這樣一點一滴,原本烏雲密布的天空,彷彿看到了一點點的曙光。不過,也有極資深的地產人士分析,侯西峰還債最艱困的時期,大約是從一九九九年到二○○四 年之間,這段期間剛好是台灣房地產業最暗無天日的谷底,大跌一跤的侯西峰竟然可以在此時逆勢而行,大舉清債,其實應該與後來他透過好友陳敏賢引薦,結交認 識當時陳水扁的重要帳房林文淵有關。

透過林文淵的幫忙,加上當時的國揚已經略有起色,讓債權銀行團對侯西峰個人及公司的債務﹁適度鬆綁﹂,應該也是他能重新再起的重要關鍵。

但無論如何,在最困難的時候,朋友伸出援手,侯西峰除了感念之外,事過境遷,他也曾自嘲:﹁我人緣算不錯。﹂什麼是好人緣?侯西峰說,﹁在你最困難時,不 要奢望人家幫你,但至少不要趁機推你一把,也沒有落阱下石,就叫好人緣。﹂這段一般人不會也不想有的人生經歷,改變了侯西峰很多處世觀念。以前成功來得太 快,他接受媒體採訪時,整個人陷在沙發裡蹺著二郎腿,戴著名表的手揮舞著,眼睛卻不太看著對方的態度,讓來訪的記者印象深刻。但如今的侯西峰出現人前時經 常是一套胸前印著﹁國揚﹂的休閒POLO衫,整齊乾淨卻樸素;北市新生南路巷子裡十幾年的老房子,一住多年也沒換。

後來,國揚一度和當時還在尋覓合作對象的宏國集團,優先簽下經營BR4(就是現在的SOGO復興館)的意向書,等於是第一順位的經營者。如果當時侯西峰堅 持不讓,現在漢神百貨的招牌,恐怕早就樹立在台北市復興南路、忠孝東路口的燙金地段了。

但遠東集團的徐旭東半途殺出,開出了一個﹁夢幻價格﹂,讓宏國心動不已。侯西峰固然可以選擇不讓,但當時宏國的財務狀況非常不好,手上唯一最值錢的資產, 當然就屬這塊黃金土地,有類似經驗的侯西峰,深刻了解宏國﹁迫切的需求﹂。

最後,侯西峰告訴宏國﹁以自家公司的立場,我應該要堅持下去;但以朋友立場,我勸你半夜就趕快去簽合約吧!﹂國揚選擇成全由遠東集 團向宏國買下這塊土地使用權,但侯西峰自己的漢神百貨,也因此與台北戰區擦肩而過。

侯西峰事後曾向朋友回想這段還債的歷程,有三大關鍵促成他能夠逐漸清償債務。首先當然是許多朋友的情義相挺。第二則是出事當時,公司與個人名下都還有一些資產,侯西峰充分發揮創意,靈活運用這些資產價值,也清掉不少負債。

此外,在出事五年之後,也就是○三年,侯西峰才意外地被遠東銀行向法院申請破產,當時有一說是遠東集團為了爭取BR4的主導權,刻意讓他因此記上一筆破產 的紀錄。

脫身

二年後將再披國揚董座戰袍但無論真相如何,儘管他本人極度不願意留下這個紀錄,但他周邊的員工和朋友們,都因此大大鬆了一口氣,因為如此一來,侯西峰名下 的許多銀行負債一筆勾消。而根據《破產法》第一百五十條規定,破產人可以在破產終結三年後,申請復權之規定;換句話說,當時遠東銀提出破產申請,但直到去 年、也就是○九年,才真正走完所有破產程序。因此,只要等上三年,也就是二○一二年、侯西峰五十八歲那年,他就有機會正式浮上台面,重新坐回暌違十四年之 久的國揚董事長寶座。

長長的隧道,終於,走到了盡頭,曾經壓得人喘不過氣的重擔總算是放了下來。但今年年初,一次集團內部會議上,一向樂天派的侯西峰突然語出驚人,跟大家 說:﹁我得了躁鬱症,最近只要是一點小事就大聲小聲,不要來跟我計較。﹂原來,一路以來一直被債務壓得太ㄍㄧㄥ的侯西峰,在壓力釋放之後,反而開始和自己 心裡過不去。他ㄍㄧㄥ到什麼程度,侯西峰曾經跟朋友說,出事之後,十幾年來他沒有掉過一滴眼淚。朋友說當時召開記者會宣布跳票時,你明明就有摘下眼鏡拭 淚,當時讓很多人印象深刻,但超ㄍㄧㄥ的侯西峰堅稱「那不是擦淚,是擦汗。」是汗還是淚都不重要,重要的是,走出了這一道幽長的人生隧道之後,此時,侯西 峰真的需要喘一口氣,釋放自己也善待自己。

但他也沒能歇息太久,因為所有的事業已經蓄勢待發,很快,他不高的身影又要活躍在台灣的市場上,只是這一次的他已經大不相同,他準備充分,而且懂得拿捏分 寸踩煞車,還特地跑去把原本已經灰白的頭髮染成黑色。或許,稍停下來就要得躁鬱症的他,只要加足馬力認真工作,帶著他的得意之作——漢神百貨與漢來飯店, 重新反攻台北這個一級戰區,就是治療他躁鬱症最棒的特效藥。

侯西峰再度揮軍北上

建案

地區 地點 案名 推出日期 總銷台北市 士林區中山北路六段37號 國揚天母 2009.11 16億元台北縣汐止 汐止市新台五路旁 新汐止案 2010.4

(預計) 32億元

(分得18 億元)

台北市 南港區南港路三段 大南港案(國揚、工信與和桐合作) 2010.Q4(預計取得建造) 500億元,其中國揚占比重四成,約200億元

百貨

● 2006年,台北景美漢神百貨因規模太小,被迫退出市場,吹熄燈號● 侯西峰有意重返台北,一度想搶標忠孝復興捷運站的BR4,後讓給SOGO ● 與遠雄集團協商多時後,規畫將在台北大巨蛋建地臨忠孝東路四段邊興建

旅館

規畫將在南港路三段的「大南港案」中,興建一棟200房的商務型酒店。

侯西峰的三段人生

巔峰

1989年 推出新店安坑「黎明清境」建案,總銷金額上百億元,侯西峰因而冠上「侯百億」封號1997年 以20億元現金,接手高雄漢來飯店與漢神百貨

谷底

1998年 國揚跳票,負債高達198億元,龐大負債讓侯西峰興起自殺念頭,並被捕入獄1999年 以500萬元交保,暫時恢復自由之身,10月將集團公司減至3家,國揚建設並減資50億元

再登巔峰

2008年 還清198億元債務,高雄漢神巨蛋開張2010年 國揚與葉國一合作推出「高雄國硯」,親自現身介紹推案,再創人生新局



高雄 百貨 天王 反攻 臺北 北再 再掀 風雲 國揚 揚侯 西峰 傳奇 人生
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展讯反攻联发科 蔡明介紧急“复出”救火

http://www.21cbh.com/HTML/2010-8-23/3NMDAwMDE5MzQ3Ng.html

向来低调的“山寨机教父”之称的联发科技股份有限公司(以下简称“联发科”)创始人兼董事长蔡明介再一次走向前台。但这次“出山”,他扮演的却是“救火”的角色。

“蔡董(指蔡明介)近年都不太管具体业务,但近期联发科业绩下滑,蔡董开始抓具体工作了,尤其是手机芯片业务。”8月20日,联发科中国区一高层告诉本报记者。

此前不久,联发科刚刚发布一份堪称“黯淡”的二季度财报——期内净利为新台币90.3亿元(折合美金2.827亿),较前季及去年同期分别下滑18.9%以及1.4%。

更为严峻的是,联发科还对三季度营收作了“悲观”的预警——预计三季度营收将减少8%到15%,毛利率降至52%。

“联发科遭遇了进入大陆市场以来最严峻的时刻。”iSuppli中国研究总监王阳分析,蔡明介“救火的首要重任,即是阻击展讯对市场的进一步反噬。

自2009年下半年开始,作为联发科最大的竞争对手,展讯在大陆GSM手机芯片市场开始了绝地反击,并一步步侵蚀联发科几乎垄断的市场。来自iSuppli数据显示,截至7月底,展讯市场份额已从2009年初的5%攀升至15%。

此消彼长。8月12日展讯发布了“史上最好”季报——今年二季度销售收入7140万美元,同比暴增340%;实现净利润1110万美元,同比增幅高达68%。

季报发布当天,展讯CEO李力游——这位反击联发科的核心人物,正式出任董事长,成为展讯新的领军人——展讯彻底作别“武平时代”。

蔡明介和李力游这两位大陆通信芯片市场上的实力派悍将,将首度走向PK擂台。

“最后的坚守者”

鲜为人知的是,蔡明介是展讯早期的投资人之一。但恐怕连蔡明介本人,也未能预料到,多年之后,展讯会成为联发科在大陆市场最大的竞争对手。

2004年前后,凭借创造性的“Turn key模式”,即一站式解决方案,联发科涉足大陆市场之初便一路攻城略地。一时间,TI、ADI、英飞凌等通信芯片厂商纷纷淡出国内市场。

“最早展讯的TD业务不能量产,只能依靠GSM芯片维持收入。”王阳分析,无论是主动还是被动,展讯都成了对抗联发科阵营中“最后的坚守者”。

事 实上,由海归派武平创立的展讯,在研发上能力不俗。2003年4月,展讯研发成功世界首颗GSM/GPRS (2.5G)多媒体基带一体化单芯片。“但技术上的优势,并没有转换成商业上的推动力。”一展讯在职老员工对此仍耿耿于怀。相比之下,来自台湾的联发科, 似乎更适应大陆市场。

“联发科是以一种开拓者的心态进入大陆的,其前期客户开拓工作极有韧性,加上产品优势,市场上升很快。”一山寨机行业资深人士回忆。来自sino数据显示,截至2007年三季度,联发科占据中国GSM手机芯片市场份额45%,展讯12%。

展讯并非没有“翻盘”的机会。2008年,展讯在中国市场率先发明并量产了单芯片双卡双待技术——“当双卡双待机型日趋主流之际,这一技术极大的迎合了市场需求。”王阳评价。

但展讯双卡双待单芯片应用到多个主板上,却相继爆发了质量问题,最终让寄望中的“明星产品”市场折戟。“性能不稳定一度是困扰展讯产品的首要问题。”上述展讯内部员工告诉记者:“那个时候武平经常是疲于应付客户投诉,拆东墙补西墙。”

在质量问题分散太多精力的同时,早期的展讯在市场开拓上显得主动性不足。“很少见到武平会去主动拜访中小客户。”展讯市场部一位人士告诉记者。王阳则评价:“武平是一个不错的技术创业者,却不是一个成功的商人。”

2007年初,联发科MT6225正式大规模上市,这款高度集成多媒体功能的芯片,以极高的性价比优势,将联发科推至近乎垄断的市场地位。来自iSuppli的数据显示,截至2008年底,联发科占据约85%的市场份额。

在联发科获得看似不可动摇的市场地位后,2009年开始,蔡明介渐渐淡出具体业务的关系,而把精力放在公司战略层面。与此形成鲜明对照,2009年2月,李力游取代武平CEO一职,成为展讯新的舵手。

展讯反击

李力游接棒的展讯,并没有太多让人乐观的理由。

2008年四季度,展讯营收仅1020万美元,同比下滑79%,净亏损达5230万美元。与此呼应的是,展讯的股价也从上市时最高16.25美元,跌至2008年11月最低 0.67美元。

提升产品质量,是李力游履新CEO的第一步。2009年初,展讯开始从研发部门各个团队中挑选技术骨干,组成产品质量攻关小组,采用责任到人的管理制度,限期解决产品质量问题

但要想在联发科近乎垄断的市场撕开一条隙缝,展讯还需一款革命性的产品。2009年5月,6600L正式批 量上市。“6600L主要针对联发科经典的MT6225,相似的性能,前者的价格比后者便宜约1个美金。”王阳分析,在山寨手机市场,不到10元人民币的 微利下,1美金意味着较大的成本优势。

不止于此,相比较“武平时代”,曾任Broadcom的高级商务拓展总监的李力游,在市场开拓上,更为积极主动。记者从深圳中小型手机厂商和设计公司人士处了解到,李力游经常亲自登门游说,让其转投展讯。

王阳则认为:“面对联发科已然垄断的市场,要想反噬,展讯还需要等待对手犯错的机会。”

2009年下半年开始,展讯6600L在市场的开始给联发科形成压力。包括龙旗控股、天宇朗通等联发科的“铁杆”客户,开始尝试使用展讯方案。

“联发科需要一款性价比更高的芯片,来阻击展讯的6600L。”深圳市半导体行业协会产业调研组长潘九堂分析。这亦是今年上半年,联发科寄望极高的新品——MT6253的研发背景。

为了提升性价比,MT6253采用了全新的单芯片设计,并运用最先进的aQFN封装技术。但在大陆的众多贴片代工厂,针对aQFN封装技术的贴片工艺,在技术储备上严重不足,导致MT6253一度性能不稳定。

“急于降低产品成本的联发科,犯了一个冒进的错误。”潘九堂评价说,问题的严重性还在于,因为计划今年上半年由MT6253替换MT6225,使得联发科的经典产品MT6225去年年底一度减产。

“这让联发科陷入了困局。MT6253的推广未能达到预期,而MT6225又面临缺货。”一联发科内部人士接受记者采访时说:“联发科在上半年遭遇了一个市场的断层。”

对于展讯,这正是一个“对手犯错的机会”。一位联发科的合作伙伴告诉记者:“正是今年4月、5月,不少联发科的客户转投展讯平台。”此消彼长之间,iSuppli数据显示,截至7月底,联发科市场份额滑落到80%以下。

蔡明介救火

多位深圳手机厂商人士对本报记者证实,最近几个月,向来低调的蔡明介,频繁的造访深圳。

“主要是听取客户的反馈,可以感到蔡董对市场下滑,有一定担忧。”一位近期见过蔡明介的深圳手机商告诉记者。

面对利润竞争日趋激烈的国产手机市场,降价成了蔡明介“救火”的第一招。

“由于联发科过往是近乎垄断的市场地位,因此对下游客户有着将强的议价能力。”王阳分析,除了正常的产品替换调价外,联发科近年罕有“主动”降价。

但 面对业绩的下滑,蔡明介也不得不采取降价策略。本报记者采访了解到,自8月上旬开始,联发科旗下的各款通信芯片产品线,出现不同程度的价格下调。8月20 日,联发科中国有限公司中国区业务发展总监徐茂容对本报记者证实,近期联发科产品确实开始降价,但他并未透露降价幅度。

多位业内人士分析,联发科降价空间有限。事实上,联发科近年业绩攀升,也让其股价一度问鼎“台湾股王”。“为了维持其高股价背后的业绩增长,联发科毛利率下调的空间并不大。”潘九堂分析,在价格策略上,相比展讯,联发科弹性较小。

此外,蔡明介也一直没有放弃针对主力产品MT6253的“补救”措施。据龙旗控股的一位高层透露,联发科已加强对MT6253贴片工厂的技术支持,使产品良率得以提升。此外,联发科也在积极跟各闪存供应商沟通,以保证MT6253配套闪存的产能。

多重“补救”努力之下,金立和天语等国产厂商,在近期也开始启用MT6253芯片。

“低端GSM手机芯片市场,价格搏杀已经白热化。崛起于此的联发科需要寻找新的市场热点。”王阳分析。

本报记者获得的最新消息显示,联发科基于android平台的智能机芯片,已经出货给下游手机集成商,不久将会面市。“智能机芯片将是联发科下一个市场重点,其GSM芯片市场后续投入力度,则有待观望。”王阳分析。


展訊 反攻 聯發 蔡明 緊急 複出 救火
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正宗同仁堂 從台灣『反攻』大陸

2010-11-08 TCM




這是個兩岸分隔六十年,從戲劇《大宅門》裡走入現代,面對真實人生的故事。

十月二十九日,台灣老牌飲料大廠泰山舉辦六十週年慶酒會,現場同時也進行與北京同仁堂正式簽約儀式,泰山取得北京同仁堂養生飲品在台灣的總經銷權,北京同仁堂將從高單價的養生藥材,進軍台灣大眾飲料市場!

就在這兩家加起來超過四百年的老字號企業舉杯歡慶合作的同時,打著「同仁堂第十四代傳人」名號的樂覺心,正準備「反攻」大陸市場。

在大陸: 北京同仁堂早收歸國有

同仁堂,是中國最大中藥公司,風靡兩岸的《大宅門》演的正是改編自同仁堂樂覺心家族的故事,戲裡的白家正是取自「樂」字中間的「白」。

北京同仁堂集團旗下擁有兩家上市公司,零售門市超過八百家,去年營收約達人民幣一百億元(約合新台幣四百六十億元),和樂覺心目前營收新台幣八千萬元的規模相比,有如天壤之別,更是場小蝦米對超大鯨魚的故事。

在台灣: 上代傳人為避風險關店

「同 仁堂是樂家創辦的,可是現在北京同仁堂完全沒有樂家的人了。」樂覺心接受《商業周刊》專訪時,首先花了十幾分鐘向記者介紹同仁堂從一六六九年(清康熙八 年)以來的歷史,他為了證實自己的「正統」身分,除了族譜以外,還帶了一大堆文件、書籍、藥目,甚至連父親的身分證影本都帶來了。

樂覺心的父親樂崇輝一九四九年從大陸來台,帶著祖傳同仁堂藥方,在台北開了「台灣同仁堂」。大陸文革後把北京同仁堂收歸國有,樂崇輝擔心在台開店會給後代和對岸的樂氏家族帶來麻煩,於是把店關掉,也告誡樂覺心不要隨意透露自己的身分。

「小 的時候,父親常會告訴我們關於同仁堂和老北京的故事:以前樂家從庭院走到裡面要走半小時,裡面有水蜜桃多大多甜……,當時樂家是個大家族,救濟很多窮人, 蓋小學給窮人念書……,」在樂覺心的兒時記憶裡,很大一部分是家族與同仁堂過往的美好故事,父親沒有告訴他的是,現在的同仁堂早就不屬於樂家。 直到他長大後,才逐漸明白現實的真相。

想未來: 違反父命,網賣泡澡配方 而樂崇輝還是一樣態度堅決的告誡兒子:「你們如果去搞同仁堂,怎麼死的都不知道!」後來樂覺心從事廣告行銷方面的工作,「我越做廣告行銷,越覺得這個可以做,不能就這樣埋沒掉了。」

二○○○年網路泡沫化,股市投資讓樂覺心慘賠一千多萬元,公司也關了,重新開始的他卻想起藏在心中多年,要「重振家業」的想法。○四年他開始在網路上賣起泡澡配方,當時他還不敢使用「同仁堂」名稱,擔心會和北京同仁堂起衝突。

就在同一年,北京同仁堂也由代理方式進入台灣市場,在北市長春路開了一家富麗堂皇的門市,樂覺心曾經透過人介紹,和台灣的代理商碰了面,希望能有合作的機會。

「對方卻跟我說,現在的北京同仁堂已經把同仁堂經營得有聲有色……,意思是告訴我,不用自己出來做了……,可能對方沒那個意思,但我聽起來覺得很酸。」

「一定要做起來!」樂覺心當時下了這個決定,但是這「復興」之路並不好走。

「常常被當成來詐騙的。」樂覺心說,他曾透過人介紹去談有合作機會,結果對方把他晾在一邊,自己跑去打麻將。還遇過對方直接嗆他:「我跟國務院很熟,他們說樂家的人都死光了。」 想差異: 開發生技藥和漢方美容品

樂覺心了解到,比資金、比規模,他是不可能超過北京同仁堂,他唯一有的就是自己是樂家的正統身分和台灣生技技術,「如果只是抱著祖先光環,那一定做不下去。」

這兩年,他開始積極發展,開發生技中成藥、保健食品和漢方美容產品,有七成的產品是透過第三地銷往大陸,這也讓他看到了市場機會,進一步要到大陸去設廠開店。

當年幫樂崇輝生產藥丸的福安製藥董事長王松鎰說,樂家的配方和炮製方法是獨門秘方,他相信以樂家的正統名號,應可在市場占有一席之地。

協助樂覺心把其配方和技術商品化的萬能科技大學創新育成中心專案經理李金銘表示,樂覺心手中握有同仁堂流傳下來的六百多種配方,這也是他們最有競爭力之處。

詩芙儂國際企業董事長黃冠賢說,雙方合作的漢方美容保養品,是北京同仁堂沒有的產品,強調天然有機,這也是樂覺心創造差異化的策略之一。

失落的後代,不甘心家族傳承三百多年的輝煌歷史就這麼畫下句點,懷著一股使命感,樂覺心從《大宅門》戲中走出,真實活在台灣,想要「復興」百年家族大業,能不能成功,就看他的本事了。

 


正宗 同仁堂 同仁 從臺 臺灣 反攻 大陸
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裕隆少主嚴凱泰絕地大反攻逆襲

2010-12-13  TWM




如果要用一個字形容嚴凱泰的這三年,2008年是「苦」,母親過世,台灣車市暴跌,中華汽車又一堆問題;09年則是「盼」,花六年開發的納智捷終於上市,只待市場給予掌聲;好不容易,2010年得以「喜」收場。

過去兩千多個日子,嚴凱泰從至悲到至喜,心情高低起伏極大,取得進軍中國車市門票後,這是他首度對媒體毫無保留的內心告白,且聽他娓娓道來。

撰文、整理.胡釗維 攝影.攝影組母親吳舜文過世後,又遭逢金融海嘯,嚴凱泰度過人生最黯淡時期,他形容「那時每天都是陰天,看不到太陽,也看不到明天。」最苦的時候,「看著 女兒,眼淚就掉下來。」最苦、最累的時候,他曾經想逃避這一切,但是他還是咬牙撐過來,如今,心底的陽光終於透了出來。

裕隆集團真正的「凱泰元年」,今年正式展開了。

一年前,裕隆集團董事長嚴凱泰當著媒體這麼說,「裕隆不走品牌,也沒有路了!」當時,裕隆自有品牌納智捷(Luxgen)剛上市,卻不見嚴凱泰臉上有剛誕 生一個小孩的雀躍;因為他再清楚不過,「以自創品牌走進中國市場」是裕隆僅有的活路,納智捷在台灣上市,不過是這條活路的一小步。

直到今年八月,北京政府送上大禮,核准裕隆與中國東風汽車的合資設廠申請案,取得爭奪中國一年一千六百萬輛車市的門票,納智捷將於明年正式登「陸」,才終於讓嚴凱泰笑開了。

中國車市門票讓嚴凱泰變了,一位裕隆老臣就他的觀察指出,這幾年見到嚴凱泰都是眉頭深鎖,就算聽到納智捷打敗豐田(Toyota)、本田(Honda), 拿下台灣SUV(運動休旅車)市場銷售冠軍,他也只是點點頭。但這三個月,嚴凱泰是滿面春風,就算不笑,也能見到嘴角上揚。

的確,以裕隆在台灣市場所累積的幾十年行銷功力,納智捷的發想創意,再加上「台灣血統」對中國消費者特殊的吸引力,只要品質控管好,要達成嚴凱泰心中設定 的年產銷四十八萬輛,甚至躋身中國前十大車廠,是有機會的。而四十八萬輛對裕隆有多補?事實上,今年台灣整體車市預估也不過三十萬輛。

由於取得中國市場門票,裕隆股價一飛沖天,從三十元出頭,一路攻上六十元,投信業界形容裕隆集團是大爆發年,其實從嚴凱泰神清氣爽的樣子就可以印證這一點。

如果要用一個字形容嚴凱泰的這三年,二○○八年是「苦」,母親過世,台灣車市跌到剩三年前的一半,中華汽車內部又有一堆問題,逼使嚴凱泰還得重掌總經理一職;○九年則是「盼」,花六年開發的自有品牌汽車終於上市,只待市場給予掌聲;好不容易,今年得以「喜」收場。

對嚴凱泰而言,過去三年,他親嘗一段從失去母親的至悲,到今日裕隆走出活路的至喜過程。「以前天塌了還有人頂著,現在只有他自己了,是好是壞只能自己承擔!」長期擔任裕隆集團法律顧問的眾達國際法律事務所主持律師黃日燦指出。

嚴凱泰本身也再清楚不過,他如今打的,是一場完全屬於自己的戰爭;經歷過人生的最低潮,從現在起,他要率領裕隆反攻。從「苦」、「盼」到「喜」,過去的兩千多個日子,嚴凱泰的心情高低起伏,這是他首度對媒體毫無保留的內心告白,且聽他娓娓道來。

以下為嚴凱泰口述:

這三年,感覺過得特別長,最苦就是二○○八年,那時候都是陰天,完全看不到太陽;只要踏進這個辦公室,我就在想,哇,幹麼做得這麼苦。

好苦,當時真的好苦。我母親那時病得很嚴重,開始插鼻胃管,中華汽車的問題這麼多,Luxgen(納智捷︶的東西又研發到一半——雖然有信心一定會有突 破、可以做得出來,但過程中老會碰到坑坑洞洞,真是一根蠟燭三頭燒。不瞞你說,那時真的可怕,看不到tomorrow(明天)。

當時看著我的女兒,眼淚會自動掉下來。我會想,老媽給我的世界沒有run(運作)成這樣,我怎麼會把世界run成這樣。已經這麼辛苦,偏偏還遇到金融海嘯,每次進辦公室後就看著窗外,沒有動力——明明是有一大堆事情要處理。

印象中我母親出殯時,在金寶山,那邊因為靠海,有很多霧氣,那天又下雨,整個情境真的就是淒風苦雨。那時想,我幹麼做這些事情,我又不缺這點錢去吃飯,我又不是靠這個來餵我女兒喝奶,幹麼搞這麼累,那時真的很累,累到??(突然靜默,停頓十秒鐘)。

很多事情我不怕累,只要有solution(解決方案)、有方法;但那時是沒有solution的,常常一堆人坐在辦公室一天,抽很多菸,就坐在那邊耗;人家說雪上加霜,我那時是霜上再加冰。

二○○八 生平最黯淡的一年二○○八年,我當然想逃,白頭髮多好多。有一家電視台拍到我的白頭髮,我好care(在意),但也沒辦法;現在還能用塗的,(我想)再過幾年就要染了。那時真是黑暗,跑也跑不掉,要跑,我二十年前就不該回來接這個位置。

那時候,看大家荷包都縮水,也不敢跑大飯店,帶著老婆、女兒,帽子、口罩一戴,跑去地下街吃飯——美麗華、高島屋、新光都去了,發現還滿好吃的,這樣吃一吃也才三、四百元。

以前零錢幾塊幾塊,口袋掏出來,回家就隨便丟,後來看家裡有個馬英九撲滿,零錢就塞進去,五、六個月下來,也快上萬元,想出去吃飯,把(撲滿)屁股打開,晚上就可以去地下街吃了。

存零錢吃飯,我在學生時代會這樣,回來後當然沒過了,主要是心態問題,倒不是荷包問題。那一場金融海嘯,真的打得每個人都會怕,每家公司四、五百萬元壞帳 這樣打;美國人又常常嚇我們,什麼二次風暴要來了,Russia(俄羅斯)又要爆了,冰島總理要送醫院了,(裕隆)一周一個點賣不到五輛車??。這怎麼過 日子啊,真的會怕,大家都不買,嚇死了。

那時候還不敢開跑車上街——敢才怪,嚴凱泰開個跑車出來,人家不拿手榴彈砸你啊?硬生生停在家裡一年,後來發動,還發現電瓶沒電了。

那怎麼辦,只能面對現實,做錯的,糾正它,做對的,繼續往前走——深呼吸一口氣,繼續往前。中華汽車的問題,一項一項解決;中華汽車為何會犯錯,因為我母親生病,才會不小心跌了一跤,還好是一小跤。做事業就是管理異常,有點異常就要趕快修正,當時就是不懂得修正。

現在我就盯他們,你有沒有注意這個品質?上次說的現在是否弄好?流失一批人,有沒有再找回來?

然後剩下的時間,就弄自有品牌和進中國市場的事情。如果要進到中國大陸,要打這個仗,不能老是借別人的子彈,一定要有自己的子彈(指自有品牌納智捷),不然別人收回去,你就沒有子彈了,光拿那管槍是沒用的。

Luxgen這東西,是裕隆的創意,加上中華汽車的鈑金、研發,還有測試,兩家公司花了非常多的力量。○二、○三年決定要做的時候,我母親就非常高興,四 五十年來,都是裕隆做裕隆、中華做中華的,現在把兩股力量結合在一塊。當時我母親身體還滿好的,就抓著我的手說,「凱泰,這不容易。」從十五歲做到現在的 品牌大夢我做這個事情(指自有品牌),醞釀超過二十年,不是昨天才想的——這是我一九八八年回台灣,坐聯合航空下飛機那一刻就在想的事,想了二十多年,我 一直要將父母親的心願完成。事實上,我從初中高中,就在想怎樣經營這個事情,我今年四十五歲,我是從十五歲就想到現在。

現在納智捷已經有SUV、MPV(多功能商用車),接下來會有房車在台灣上市——告訴你,會像BMW一樣!

有人說這是義大利人的功勞(註:納智捷曾到義大利取經),我告訴你,這是義大利and台灣人的功勞(加重語氣),我們花了不少工夫在裡邊,改了又改,修了又修;我們對於創意是滿堅持的,我們團隊還滿proud(驕傲)這件事情的。

當然,外面很多人是看衰的,我自己也怕得要死;但我不能跟人家講,我只有悶在心裡。而且,你不要說外界質疑,連我都質疑,我質疑得才凶呢。全世界只有一個 人沒有質疑——只有陳國榮(裕隆汽車總經理)沒有質疑。要說有第二人,如果我母親還活著,腦筋還清楚,她砸錢會比我還凶,會衝得比我還快,我保證。

你說進中國,這確實是很大的挑戰。但也因為我們是唯一的兩岸民族品牌,所以有我們的特色、我們的unique(獨特性),但關鍵還是在有沒有創意,是不是物超所值。中國消費者對車子的批評指教,是很直接、很凶的,我做不好,一巴掌就打過來了。

價格比不過,品質要領先去中國市場,絕對不是去做便宜車,這沒有意義;假如你做的是便宜車,那大家比價錢便宜嗎?怎麼比?我會比其他幾家便宜嗎?我當然做 不到。我是新廠,他們是老廠,我一定要拉高我的附加價值、我的品質,我才有辦法打;假如我和他們一樣,那不會有人理我。

我們定位很清楚,你的東西要和全球知名品牌一樣好,可是呢,你要比他們便宜,就能壓倒他們;再加上我常去北京跑,一年十趟有吧,我連老婆、女兒都帶著去。 你說我關係好,當然是有它的意義,很多年來,我在中國有滿多不錯的關係,也滿久的(註:吳舜文堂弟吳偕平,曾任前中共人大副委員長,吳偕平弟弟吳蔚然,則 是中國著名外科權威,也是毛澤東、周恩來、鄧小平的指定「御醫」,在中南海都極具影響力),但最重要你能把你的產品拿出來秀給別人看。

去年底,今年初,北京那些官員總算跟我們講,如果天時地利人和,就會批了,我們在八月下旬就拿到這個licence(指中國政府的核准批文),總算可以告慰老爸老媽在天之靈。

我們的夥伴東風汽車也背書保證,今年東風帶所有dealer(經銷商)來台灣看裕隆,他們都覺得很exciting(興奮),滿有信心,因為有差異化。我們的SUV大小和保時捷的同類車型Cayene差不多,價錢還低很多——當然馬力不會比它大啦。

和東風合作有很多好處,它本身就有非常多技術,不用全靠裕隆,而且他們清楚有哪些協力廠、配套廠可用,哪裡有好的設備,所以很快就蓋起來了。

我們預計明年第二季底,第三季初就可以(在中國)賣車了。

現在是走得比較順一些,雖然說我現在有點成功,但還是要戒慎恐懼;我知道有許多人等著,準備一刀來把我砍死,「啥,你賣這麼好!」我知道有這些人,I know(音調突然拉高)。

更讓人興奮的還在後頭

我跟你講,裕隆還有更精采的東西在後面,再過兩三個月,還會有更精采的東西,這我現在不能講,但我保證裕隆一定有更exciting的東西。有人幫我算 命,說我四十二到四十四歲慘不忍睹,四十五歲以後就會很開心(註:嚴凱泰今年四十五歲);這是我一位好朋友,也算是半個長輩幫我算的,我希望他講的是真 的。

嚴凱泰這三年歷經從至悲到至喜,也讓他看待事情的態度轉了個大彎,他這麼說道,「以前是火起來很火,高興起來會high到不行,現在比較中庸了。以前最火 時,我會摔東西,公文就往外丟,我會罵混蛋,現在不會了。這幾年經歷太多事情了,可能也因為老了。」很難得從嚴凱泰口中聽到他承認老了。

黃日燦也提到,過去嚴凱泰看每一件事都是大事,老愛問他,「為什麼媒體要誤解我?」現在則是「看任何事都越來越輕鬆」。

如此大的態度轉變,也因為這幾年嚴凱泰真正自由後,卻沒立刻嘗到大甜頭,讓他更珍惜目前的得來不易,「因為看過黎明前的黑暗,現在更能體會黎明來了有多可 愛。」黃日燦說,而且,這幾年嚴凱泰成熟很多,「以前下任何決定時,他還會說我已經問過媽媽,她有說好。」現在的他,下決定相當果斷。

當然,這與嚴凱泰一向願意接納不同意見有關。裕隆子公司裕融企業董事會中唯一的外部股東劉俊杰就說,這個人比較公平合理,「當初我要進裕融董事會時,他們 內部是想把我擠掉的。但他覺得不能這樣,說我買這麼多裕融股票,是第二大股東。」可見他不是個剛愎自用的人,也看得出他能知人善任。

從汽車王子到新掌門人,嚴凱泰的接班路走了二十年,磨練、低潮讓他擁有了霸氣,卻少掉了驕氣;擁有了自信,但沒了自負。

若說他還會在意別人眼光,少數有的可能是外界對於他外形的評語。嚴凱泰說,「假如今天我胖到九十公斤,你能接受嗎?我問過很多人,他們都說不能接受,大家 都希望我這樣,我就這樣做了,而且,假如推銷裕隆和我的形象有關係,那你就該去做嘛。」很多人認為,二○○九年是裕隆的「凱泰元年」,因為那年是嚴凱泰真 正完全掌權的第一年;但在嚴凱泰自己心中,可能今年才是真的「凱泰元年」;即日起,嚴凱泰率領的裕隆,開始要對過去的一切不如意正式展開反擊。


裕隆 少主 主嚴 凱泰 絕地 反攻 逆襲
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图书价格战惊动版署 当当反攻京东“3C后院”

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20101224/2153191.shtml


每经记者 谢晓萍 发自北京
一场由图书市场蔓延开来的B2C价格战引起了有关部门的关注。昨日,京东商城CEO刘强东在其微博上透露,新闻出版总署已经关注京东与当当网之间的价格战,并与两家企业进行了沟通。
此外,《每日经济新闻》记者获悉,当当在宣布斥资4000万元对抗京东之后,欲再度重磅推出促销规模和降价力度均史无前例的全场数码3C产品打折让利活动,有些产品甚至将打出京东4~8折的价格,当当此举被外界人士称为 “意在反攻京东后院”。
三巨头遭版署约谈
刘强东在微博上透露,这场图书价格大战已经引起新闻出版总署的关注,并于本周二与京东和当当网进行了沟通。据接近新闻出版总署的人士透露,当日还约谈了卓越。随后,卓越网相关人士向记者证实了这一消息。
“基本上当当说是我们挑起价格战的,我们则希望(新闻出版)总署关注图书垄断之事。”刘强东在微博里透露了与新闻出版总署沟通的情况。他表示新闻出版总 署领导未当场进行过多表态,但是希望不要扰乱行业秩序。他还透露,目前已经把行业现状写成了详细的报告,交给了出版总署。
昨日,《每日经济新闻》记者分别致电当当、京东商城、卓越有关人士询问约谈细节,但各方均拒绝透露细节。
“实体书店的销售无政策可循,网络书店售书更无依据。”某出版社发行主任表示,目前图书市场建设是滞后的,没有规范的、带有指导作用的定价制度。
据了解,有关图书价格现有的可查规定还是上世纪90年代下发的文件。“政府应尽快出台相关的法规、条例,保证图书市场健康有序地发展,如制定书店同业竞争条例等。”上述出版社发行主任表示。
当当再掀数码价格战
虽然图书大战暂停,但京东与当当之间的角逐却远未结束。
昨日,记者获悉,从今日(12月24日)起,当当将发动更猛的一次价格战,矛头将直接指向京东。
据当当方面人士透露,除了上一轮参与的所有自营数码3C畅销品依然保持比其他网上商城低50~100元不等的B2C网站最低价外,更加码推出自营数码 3C全线产品(笔记本、手机、数码相机、MP3/4、电子书等)均比对手低5%~10%的折扣让利活动,在此基础上,所有产品还可参加满150返40以及 满300返80活动。
此外,在当当网开设联营店的数码品牌商也将推出折扣不等的降价举措。
在《每日经济新闻》获得的当当促销单上可以看到,最低低至3折,很多商品是京东商城等专业数码类购物网站的4~8折,有的还有直接返现、免运费等额外大礼。
“几乎每种产品都是直接同京东、卓越进行比价而制定的促销价格,确保绝对的价格优势。我们招商部门提前一个月就开始与各品牌商联手筹备,确保货源充足。”当当网内部人士对此表示。
值得一提的是,继京东对外宣称将投入8000万元进行让利促销,却被外界质疑“但闻楼梯响,不见人下来”,京东价格至今一直没有下调。许多用户甚至在刘强东微博上留言,声称京东货源缺乏,一直无法订到货。
针对当当此举,古坦科技副总裁石安指出,当当这种内外夹攻的做法显然是明智的一招。
石安认为,源于当当网多年网上卖书的经验,对物流快递服务质量一直抓得很紧,在转战百货之后,其在配送端的服务优势开始凸显出来。而京东的配送则一直受以往家电送货思维的局限,因为物流中心布点较少,又主要靠自建配送队伍送货,很多城市都有送货慢的问题。
“当当网正是看准自己在两块市场中的有利形势。”石安表示,在京东向自己的图书网购阵地发起进攻时,当当倾向于巩固已有阵营,直接或间接联合图书出版商向京东施压,同时以攻为守,祭出数码产品价格战大旗,直抄京东后路。
业内人士指出,在资金链方面,京东与刚刚上市、手头现金宽裕且连续2年盈利的当当差距较大,因此这场价格战争可能当当网胜算更大。
针对上述事件,《每日经济新闻》多次致电刘强东,其助手以刘强东开会为由拒绝了采访,而京东方面公关人士电话一直无法接通。
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刘强东:5亿美元融资全部到账暂不会上市
每经记者 庄春晖 发自上海
昨日 (12月23日),在京东商城2011年年度采购签约会上,京东CEO刘强东透露,最后一笔的第三轮融资已在日前全部到账,总额超过5亿美元。刘强东表示,物流建设尚未完成前,京东不会着急上市。
京东商城此次年度采购会声势浩大,同时召集了宏基、惠普等几十家品牌厂家集体签约,当场签下明年的订单超过200亿元。
在某种意义上,京东这一高调姿态似乎也是为了粉碎有关国美、苏宁“封杀令”的传言。刘强东强调,封杀传言有误,但他随后别有意味地表示,“我们不希望去 挤压供货商,而希望通过模式创新和流程改造,降低运营成本,希望京东所有的利润获得都来自成本的降低。同时我也可以告诉各个合作伙伴,京东商城给你们带去 的利润永远比某些卖场带去的至少高3个点。”
此外,对于此前京东商城与当当网进行的图书低价大战,刘强东表示,“京东商城的图书品类上线不到2个月,原计划明年销售3亿元左右,但大战带来了好处。现在算来,2012年的(销售)目标定到了15亿~20亿元。”
随着当当网等国内B2C的上市风潮,京东商城的资金链也成了昨日的一个热门话题。刘强东主动表示,京东商城的第三轮最后一个批次的融资已在日前全部到账,总金额超过5亿美元。“京东商城现在在所有风投机构中的估值是远远超过它们的(即前述上市B2C公司)公开市值。”
刘强东称,投资额度的增加主要是因为物流建设的需要。他表示京东商城运作情况良好,唯一头痛的是物流限制,“如果没有物流的制约,明年销售额达到350亿元没有问题,但现在根据实际情况测算,只好将明年的公司销售总额控制在260亿元。”
刘强东透露,第三轮融资引入了新的投资人,其中包括沃尔玛以及国内的大型互联网公司共6家,其中沃尔玛为战略投资。他表示,其他融资细节必须等到明年3 月公布。投资所得资金还将用于并购,2011年京东将有3~5个收购项目,其中最先宣布的一个可能为虚拟商品销售公司。
刘强东还表示,在物流建设完成前,京东商城不会上市。

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三百元股價差點失守 展開絕地反攻 蔡明介帶領聯發科突圍的三套劇本

2011-3-28  TWM




聯發科宣布購併無線網路晶片廠雷 凌,被視為是蔡明介突破營運低潮的一記高招。除了購併外,蔡明介還有什麼可以讓聯發科「重返榮耀」的錦囊妙計?

撰文‧楊方儒

在 聯發科股價瀕臨失守三百元關卡之際,三月十六日,董事長蔡明介拍板定案購併雷凌科技,為股價吹起反攻號角。這是台灣IC設計業有史以來最大的購併案!一股 聯發科換三‧一五股雷凌,購併金額超過一八二億元,頓時震驚了全球同行與投資圈。

雷凌是無線區域網路(WiFi)晶片本土天王。在全球IC 設計戰場上,領先雷凌的,只有兩個美國大兵:創銳訊(Atheros)與博通(Broadcom)。

首部曲:併雷凌

突 破3G晶片落後對手困境七、八年來,WiFi已經滲透至全世界的咖啡廳、你我的辦公室與家中,台灣製造的WiFi終端產品,包括基地台與無線網卡,全球市 占率超過九○%,創下另一個世界第一的佳績!

但鮮為人知的是,終端產品裡頭的核心晶片,一直是美國IC設計公司的天下,過去十年來,有超過 三十家台灣IC設計公司陸續看上WiFi晶片的高成長性,一個接著一個投入資金,卻都跨不過高技術門檻,加上創銳訊與博通的兩邊夾殺,雷凌成了洗牌戰局 後,台灣極少數的倖存者。

雷凌董事長高榮智,先前在美國碰到創銳訊前總裁暨執行長巴拉特(Craig Barratt),兩人一坐下來,巴拉特直言說:「雷凌真是令我戒慎恐懼的對手!」關鍵在於,雷凌的研發實力,早就能跟創銳訊平起平坐了!在802.11 無線技術世代演進中,從早期的a/g規格到現在當紅的n,雷凌一步步都走得穩健。

在全球第一大IC設計公司高通(Qualcomm)收購創 銳訊後,雷凌面臨強度更高的世界級競爭。

雷凌在去年合併誠致科技,雙方正研發擁有WiFi與xDSL功能、也就是無線與有線寬頻合而為一的 系統單晶片。如今雷凌嫁入聯發科,未來山寨機基頻晶片極可能整合無線寬頻上網功能,抓緊人們使用智慧型手機上網的趨勢。

這正是蔡明介的拿手 好戲:更多功能、更完整的晶片解決方案,解決客戶更多的困擾!

在手機晶片上,高通與聯發科長期的競合關係,讓蔡明介不得不深思,整合 WiFi功能的必要性。購併雷凌,等於是聯發科突破3G手機晶片進度落後對手困境,迂迴前進的一記反擊。因為預計未來五年,WiFi年成長率都在二○%以 上,各種手持式產品與消費性電子產品,包括智慧型手機、平板電腦、掌上遊戲機,甚至是電視遊樂器、數位電視都會廣泛內建WiFi晶片,這將是聯發科合併雷 凌之後,下一波的成長契機。

二部曲:拚展訊

大打割喉戰搶回市占龍頭

透過併購雷 凌,聯發科把觸角伸進了一個高成長領域。對蔡明介而言,這還不夠,併購雷凌頂多只是為聯發科產品線多元化找到「中期」的處方。「短期」內,聯發科必須在山 寨機市場給對手迎頭痛擊,才能有效挽回投資人的信心。

蔡明介一直奉為圭臬的「破壞式創新」理論是:小公司提供更低價格、更高品質的產品,顛 覆原有由大公司把持的市場競爭格局。

但過了好長一段時間,我們沒有聽到聯發科再去破壞了誰的市場。反倒是後起之秀展訊與晨星破壞了聯發科的 市場與獲利。

過去展訊追著聯發科的晶片報價,現在反過來,聯發科也追著展訊的報價。展訊內部傳出,今年第二季將是「生死關頭」,每個人都要 進入紅色警戒狀態。因為聯發科將以現有出貨規模優勢,不惜血本,把搶回市占率作為第一優先。

聯發科自從成立以來,年年都是獲利績優生,毛利 率總是挺在五○%以上,也三度贏來股王的大位。一個假想是,聯發科將毛利率設在四○%,會不會比較健康?這或許也是蔡明介正在思考的問題。

然 而,讓聯發科重返榮耀,短、中期策略還不夠,而是需要一個格局更大的長期策略擘畫!

三部曲:進中國

「中國矽 谷」武漢拉攏投資中國湖北當地政府傳出,聯發科已經確定在武漢投資。事實上,中國各省高新技術區早就積極拉攏聯發科,但以武漢提供的條件最好。聯發科得到 的用地條件,即廣達六十四公頃,將來建起辦公大樓後,最多可容納八千人。

這八千名研發大軍,如果能迅速入列,比起如今新竹的五千名員工,聯 發科的營運重心勢必傾斜。但針對聯發科在武漢的投資進度,經過書面求證、一個月的等待後,聯發科迄今沒有做出官方回應。

可想見的是,武漢將 成為「中國矽谷」。除了有中芯國際的晶圓代工廠,聯發科等上游IC設計公司的投入,將帶動產業群聚效應。尤其是武漢大學等重點學府,未來可望提供源源不斷 的研發人才。

這樣的過程,相信是中國中央與省級政府樂見的。畢竟從十一五規畫以來,中國發展半導體行業的兩個五年,至今成績還是不及格。中 國如今有四、五百家IC設計公司,但是全部加總起來的營業額,還比不上台灣的一家聯發科。

中國半導體業者有不能輸的迫切感。因為中國每年自 海外進口的半導體晶片,高達市場的八○%。這麼龐大的進口金額,甚至比石油還要高。

可以想見的是,中國仍是半導體的肥沃之地,聯發科會不會 成為這塊土壤上的領頭羊?武漢又能否複製新竹經驗,成為中國IC設計產業發展的沃土?蔡明介下一步怎麼走將動見觀瞻。


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反攻內地o靚仔淘寶掘金潮

2010-7-8  NM




繼eBay和雅虎拍賣後,最潮的拍賣網站是來自內地,由阿里巴巴集團持有的淘寶網。根據官方統計,每日有十五萬香港人在淘寶瀏覽,平均每日成交額達二百五十萬元人民幣。

大部分香港人上淘寶網都是為了買平貨,但有一批香港年輕人卻發現商機,打正香港旗號反攻大陸,閒閒地月賺十萬八萬。足球員轉行賣波鞋

世界盃來到最後階段,對幾乎晚晚睇波的司徒飛來說,可謂苦樂參半:苦的是愛隊阿根廷八強出局,樂的是淘寶網的生意急增三成。他在網上設置了世界盃專區,「單是世界盃版足球,已經賣咗成百個,阿根廷同西班牙的波衫亦一早斷市。」

司徒飛表示:「內地的正貨足球用品好貴,好似世界盃足球,香港賣九百蚊港紙,內地賣千一蚊人民幣。」而他在淘寶網只賣七百多元人民幣,難怪其門如市,「我都係從香港入貨,但係用批發價,所以普遍貨品都賣得平過香港專門店少少。」

車禍改變人生

他之所以有門路以批發價入貨,背後原來有段慘痛經歷。今年二十四歲的他,曾是職業足球員,十五歲便效力南華青年軍,但受傷多過落場,○七年更遇上車禍,「坐朋友電單車尾撞車,腳跟捲入電單車入面,從此無得再踢職業足球,前面條路突然無晒,人生好灰暗。」

只得初中學歷的他頓感晴天霹靂,父母迫他重返校園,但他不願,遂想起自己在○五年已開設了淘寶網戶口,「當初開戶係因為有朋友在內地體育用品專門店工作,可以用員工價買嘢,叫我幫佢哋轉賣出去,分番錢俾我。不過我只係當兼職,每個月最多賺幾千蚊。」

車 禍後,他惟有認真做起來,「其實足球用品喺內地並唔普及,大部分人踢波仲係著布鞋。」加上南華的教練見他因傷被迫退隊,心生憐憫,主動介紹相熟的足球用品 供應商,讓他直接在香港入貨,價錢比幫襯內地朋友的員工價更平,「我每星期帶一、兩次貨去深圳,每次十幾件衫,幾對鞋,銷售額有兩、三萬蚊。」

專揀熱門球隊

但 做生意始終在商言商,不能長久靠人可憐,故待規模漸增,他便主動爭取談判本錢,「我擔保買入某個金額的貨,條件係價錢要更平。」司徒飛表示每年買入近八百 萬元的足球用品到內地轉售,「主要係Adidas同Nike的產品,波衫就要選曼聯、阿仙奴、國際米蘭等熱門球隊,世界盃就入阿根廷、西班牙,少啲非洲球 隊。」惟偶爾也會有死貨,「好似上季利物浦表現差,波衫就賣得唔好。」大部分產品會從香港速遞到深圳,每星期亦派員工來港取貨兩次,「有時海關見我哋多 貨,會唔俾我哋過關,但唔會罰錢或充公。」

現時他透過淘寶網每月賣出近千件貨品,每月營業額約七十萬元人民幣,另外他還會把貨物轉售予內地球隊或足球員,因而每年大賺逾百萬元人仔。難怪他年紀輕輕,便手戴逾七萬元的鑽石勞力士,並在深圳設有兩個辦公室,請了十多名員工協助打理生意。

儘管已進身為老闆,惟他並未放棄足球,在深圳成立一隊業餘足球隊,還把足球夢寄託在細他七年的弟弟司徒富身上,「佢都踢緊南華預備組。」弟弟在南華的履歷,更被他放上淘寶網宣傳,自己則每週踢兩、三次衞生波。他表示世界盃後會到北京做手術,為腳傷作最後努力。

司徒飛小資料

年齡︰24歲

淘寶年資︰5年

淘寶評級︰四鑽石

銷售產品︰足球用品

每月營業額︰70-80萬元

每月盈利︰約15萬元

淘寶掘金步驟

1. 帶備身份證及回鄉證到內地銀行開戶口,以便日後收錢

2. 到淘寶網http://www.taobao.com免費登記

3. 填妥資料後會收到確認郵件,點擊連結便完成註冊,用戶同時已登記了與買家溝通的「阿里旺旺」,以及交收錢銀的「支付寶」

4. 登入淘寶網,在「我的淘寶」點擊「我要開店」

5. 用真名及身份證號碼為支付寶進行認證,並輸入內地銀行戶口,日後便能以該戶口收款

6. 下載阿里旺旺

7. 已可賣貨,但想吸引網民瀏覽,最好設有以下兩項:

消費者保障服務︰為消費者提供「假一賠三」等保障,申請後店鋪網頁有標記顯示,毋須收費,但要按金,金額視乎貨品種類而定,護膚品則為2000元人民幣

旺鋪︰令版面較為漂亮,每季收費150元人民幣,亦可直接幫襯功能較多的旺鋪拓展套餐,每月98元人民幣

歐洲水貨客轉戰國內

買波衫波鞋固然好賺,不過並非人人有門路入平貨,但原來像Joyce般到莎莎、卓悅買化妝品,再靠淘寶網轉售到內地,亦每月穩賺六萬元。

本週日,在三十三度的酷熱天氣下,Joyce拉着車仔到土炮護膚品店彩豐行掃貨,不消半小時已買了二千多元貨品,其後再轉戰莎莎及天使,「幫客買貨,一間搵唔到就要去第二間,有時要行五、六間鋪。」汗流浹背的她說。

零成本開業

她 每週掃貨四次,事前會多行幾間店鋪格價,「一件百幾蚊的貨,卓悅同莎莎價錢有時差幾十蚊。」掃貨完畢後,晚上將貨品拖到深圳拍檔的家中包裝,之後填寫速遞 表格,辦妥一切才趕返香港。她表示走走趯趯雖然辛苦,但勝在長做長有,「有啲內地朋友話我知四川、湖南啲商場,賣嘅化妝品比香港貴成倍。」

她 笑言這門生意原則上有賺無賠,且不用成本,因為客人在淘寶網付款落單後,她才入貨,故此無存貨問題,運費亦由買家支付。儘管自由行令內地人可隨時來港,惟 從湖南來港旅遊的郭小姐,亦表示經常在淘寶網買港貨,「雖然每次來港都買好多護膚品,但還是不夠用,在內地又怕買到假貨,所以會在淘寶找香港代購。」

走水貨出身

Joyce就像其他水貨客一樣,每日帶着大批貨品闖關深圳,即使遇到海關截查,也應付自如:「關員問點解帶咁多面膜,我咪話開美容班,要用咁多,佢又話要拉要罰,我咪扮傻話唔知囉,使驚佢,我嚇大o架!」

應付海關的經驗十足,皆因她中五畢業後便經常參加歐洲水貨團,○三年起更索性帶團做領導。她指走一轉手袋、手錶等水貨可賺十多萬元,惟風險極高,「試過有次辛辛苦苦運貨返到香港後,俾人爆格,成批貨無晒,唔見幾十萬。」

去年底,她發現身邊朋友經常幫襯淘寶網,細看之下見有人做香港代購生意,遂決定分一杯羹,不過單是內地人溝通的用語已考起她,「原來『秒殺』即係低價散貨、『性價比』係貨品功能同價錢是否成正比。」她遂找來朋友的內地妻子夾份開檔,她負責買貨,拍檔則負責與客人溝通。

寄貨連收據

幫客人代購指定護膚品後,Joyce按照香港專門店的正價發售,不過就收人民幣,「淨係匯率已經賺一成幾,加上店鋪時不時減價,好賣的產品我又會賣貴少少,加加埋埋利潤都唔錯。」在芸芸護膚品當中,最好賣的居然是彩豐行的產品,「大陸人好信香港品牌,而家有三成銷售額來自彩豐行。而且買滿一萬蚊面膜,每張半價只需五蚊,但我定價十蚊至十三蚊人民幣,所以每兩個月便一次過買二千張面膜。」

做 網上生意,最難是贏取客人信任,故她先要用香港身份證在淘寶上認證,網頁便會標明是香港商家;之後要每天花十多小時坐在電腦前,回覆客人問題;還將香港生 活照放在淘寶網上,大賣溫情兼港產。最重要是將每件貨的單據連貨寄給顧客,再用香港報章雜誌包裝,博取顧客信任,「不過會畫走個價錢,以免俾客人知我賺幾 多。」

Joyce小資料

年齡︰29歲

淘寶年資︰半年

淘寶評級︰四鑽石

銷售產品︰化妝及護膚品

每月營業額︰20萬元

每月盈利︰約6-7萬元

淘寶突圍四招

1. 用香港報紙及雜誌作包裝,令顧客相信貨源來自香港

2. 連發票及店鋪袋寄給客人,證明香港購買

3. 在網頁內上載一些香港照片及生活照

4. 送神秘小禮物,如買護膚品送試用裝

代購變零售

Joyce的生意可算手作仔,賺的都是辛苦錢。但自○五年已在淘寶搵食的Benny卻把生意企業化,成為首批在淘寶網發圍的香港人。「我太太住深圳,我成日上去探佢,索性做代購,每次都帶護膚品上去。」

他最初每星期帶貨三、四次到國內,三年之後已累積一萬個好評,月賺兩、三萬元。為了迅速增加好評,他不時搞促銷,「例如買滿一定金額有禮物送,仲會辦活動,好似客人買完產品之後,只要在我們網頁登幾張相及用後感,網民投票寫得最好的一個可獲價值六千蚊的LV手袋。」

Benny 認為評級對做淘寶生意有很大幫助,故恃着自己是評級最高的香港淘寶賣家之一,便轉型向內地代理取貨,「有好評同無好評做法唔同,好評多,人哋自然信我,我 唔使再寄張單證明係香港買。其實同內地代理攞貨,咪同香港買一樣。」但他的店名叫「香港網上自由行化妝品」,實有誤導之嫌。

由於一線產品難 攞貨,故他主力代理二線的化妝品牌,「好似大S之前出咗本美容書,介紹咗好多唔出名的護膚品,我哋好評多,就算產品唔出名,客戶都會信我哋介紹。」他請了 六個員工在網上招呼顧客,「全部受過一個月訓練,對每一種產品同護膚方法都好熟。」計及後勤包裝等員工,他請了十個人工作,「依家係薄利多銷,但唔使咁辛 苦囉。」

Benny小資料

年齡︰32歲

淘寶年資︰5年

淘寶評級︰四藍皇冠

銷售產品︰化妝及護膚品

每月營業額︰70-80萬元

每月盈利︰約7-8萬元

評級機制

在淘寶網上,每宗交易均可評級,好評加一分,壞評扣一分,再按分數分為心、鑽石、藍皇冠和金皇冠四級,每個級別的圖案越多,代表分數越高,獲五個相同圖案,即可跳升一級。

 


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反攻金融股王 蔡宏圖向美找援軍

2011-7-11  TCW




六月底,國泰金控以罕見大陣仗, 由總經理李長庚帶領三位一級主管召開記者會,宣布將花費新台幣五億五千萬元,買下美國康利資產管理公司(Conning Asset Management)九.九%的股份,並將花費三百萬美元(約合新台幣八千六百萬元),與康利在香港合資成立資產管理公司。

改變國內布局:把壽險投資交給投信操盤

「我們認為這樣一個合作,對我們來說是『一兼二顧』,」李長庚在記者會上強調。這場近兩小時的記者會內容第二天曝光後,立刻讓國泰金股價連續兩天(六月二十九日、三十日)上漲,漲幅達六%,國泰金市值兩天增加二百六十億元之多,盤中一度追上競爭對手富邦金控。

股價背後,「一兼二顧」有著國泰金控董事長蔡宏圖怎樣的算盤?

首先是解決蔡宏圖當務之急,改善國泰人壽的投資效益。以今年第一季來看,國泰人壽投資報酬率為三.四%,競爭對手富邦人壽則為四.五四%。一.一四個百分點的差距看來不大,但以國壽總投資部位二兆七千億元計算,報酬率多一個百分點,一年就多賺二百七十億元。

面對低利差以及未來可能導入的下一階段國際會計準則(IFRS 4),壽險業未來的經營,打的是高門檻的「金融技術戰」,投資能力和風險控管技術是關鍵。因此改善國泰人壽投資能力,迫在眉梢。

另方面,記者會前四天,國泰投信完成法定程序,正式轉為國泰金控的全資子公司。李長庚強調,七月前,國泰人壽會把大部分投資台股資金以及人力轉給國泰投信 操盤。一位熟悉壽險業投資的金融圈人士分析,此舉意在讓「壽險投資投信化」,以投信業緊盯績效、緊盯個股的投資方式,確保壽險資金投資收益率。

透過以上轉變,蔡宏圖對國壽國內投資新布局大抵完成。

但,國壽有四○%的投資在海外,與康利合作則可完成布局的另一塊:加強海外投資。

宣布此項合作案之前,國壽已有十億美元(約合新台幣二百九十億元)由康利代為管理,未來部位將更提高。這對國壽海外投資有什麼好處?

加強海外投資:近三百億資金由康利代管

康利是家有百年經驗、專精替保險公司和退休基金管理資產的美國企業,管理資金達七百七十億美元(約合新台幣二兆二千億元)。這家公司基金經理人資歷平均逾二十年,陣容強大,遠勝過國內任何一家壽險公司的內部投資團隊。

康利營運長布萊佛(Woody Bradford)接受本刊越洋專訪時,不願提供具體績效數字,但強調過去十年,即使遭逢經濟衰退,康利仍可贏過大盤八十五個基點(即○.八五個百分點)。以國壽部位之大,只要增加一個基點的報酬率,獲利都可改善億元以上。

「一兼二顧」的第二個面向,則是蔡宏圖為國泰金「開源」,架構銀行、保險外的第三具引擎-資產管理業務。蔡宏圖近年面對的困境,也是國內金控面對的困境:過度競爭、利差小,銀行、壽險賺大錢不易。

設資產管理公司:搶亞洲一百五十兆元商機

跟康利在香港設立合資資產管理公司,替國泰開了機會之窗。然而,對外人來說看似一小步,對國泰來說卻並不容易。熟悉國泰金的金融業高層指出,此舉可以視為 蔡宏圖去年與蔡鎮宇分家,指揮系統定於一尊後,積極重整的第一步,「以前兩人不管是看法不一致,或者是意氣之爭,指揮系統混亂,就會變成步伐不一致,很多 事情就沒辦法做。」

與康利合資成立資產管理公司,是未來「第三具引擎」的重要軸承。康利和國泰金兩方面都強調未來合資子公司是以服務亞洲法人為主,本來若憑國泰一己之力,恐怕很難吃到這塊餅,但加入一向以替專業法人操盤的康利,由康利出專業、國泰出在地人脈和資源,狀況可以大大改觀。

這塊餅有多大?根據布萊佛分析,光是亞太區的保險法人,就是一個非常大的市場,「亞洲市場對我們很重要,這個區域(指亞洲)有超過五百家保險公司、以及其 他各種機構法人都需要第三方(指外部)的投資顧問;目前這些機構管理的資金超過五兆美元(約合新台幣近一百五十兆元)。就我們所知,其中只有一○%是由第 三方管理。我們手上的資料顯示,這個數字在未來的五到十年內,會成長得非常快速。」

未來這家合資公司,只要吃到這近一百五十元兆元市場的一%,潛力都非常驚人。 另一方面,國泰投信在七月四日宣布與大陸國家開發銀行集團合資成立基金管理公司,這是「第三具引擎」的另一核心,目標是中國地區三千五百萬戶的散戶基金投資人。

以前壽險業收到錢後,只能到海外委託別人投資,但蔡宏圖的這兩步棋,卻是化被動為主動,變成資產管理公司,然後賺穩定的手續費。「未來的股價就是今天的努 力,」李長庚在記者會尾聲時強調。過去兩年多,國泰金股價讓投資人很傷心,蔡宏圖這步「一兼二顧」的棋能否奏效,讓國泰金這隻大象開始跳舞?將是國泰金近 一百萬股東未來最關心的事。

【延伸閱讀】國泰金名列倒數第四—各金控今年累計稅後淨利與EPS

公司名稱:富邦金 累計稅後淨利(億元):136.2 累計EPS(元):1.59

公司名稱:元大金 累計稅後淨利(億元):110.6 累計EPS(元):1.36

公司名稱:中信金 累計稅後淨利(億元):83.7 累計EPS(元):0.80

公司名稱:國票金 累計稅後淨利(億元):16.6 累計EPS(元):0.73

公司名稱:兆豐金 累計稅後淨利(億元):78.1 累計EPS(元):0.71

公司名稱:台新金 累計稅後淨利(億元):47.5 累計EPS(元):0.70 公司名稱:第一金 累計稅後淨利(億元):35.7 累計EPS(元):0.55 公司名稱:玉山金 累計稅後淨利(億元):24.7 累計EPS(元):0.65

公司名稱:華南金 累計稅後淨利(億元):35.1 累計EPS(元):0.53

公司名稱:永豐金 累計稅後淨利(億元):32.3 累計EPS(元):0.46 公司名稱:國泰金 累計稅後淨利(億元):35.9 累計EPS(元):0.35

公司名稱:日盛金 累計稅後淨利(億元):6.7 累計EPS(元):0.27

公司名稱:新光金 累計稅後淨利(億元):12.8 累計EPS(元):0.15

公司名稱:開發金 累計稅後淨利(億元):14.7 累計EPS(元):0.14

註:統計自2011/1至2011/5止資料來源:鉅亨網


反攻 金融 股王 宏圖 向美 美找 援軍
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保誠大將帶隊投奔 幫友邦大反攻

2012-3-5  TCM




二月二十四日,友邦保險 (AIA)發表在香港上市後的第一份完整年報,交出漂亮成績單。新契約保費價值增幅創新高,年成長高達四○%。

友邦表現亮眼,幕後功臣是上任僅一年半、從頭號對手——英商保誠,挖角過來的友邦保險集團執行長杜嘉祺(Mark Tucker)。

結親破局,友邦反手挖角

杜嘉祺曾擔任保誠集團執行長,掌管保誠的亞洲業務長達十年,不但成立了保誠亞洲區總部,更把亞洲占集團營收比重從一%拉高到逾四○%。

二○○九年九月,杜嘉祺離開保誠,出任英格蘭銀行(英國央行)的外部董事,顯見他在金融業的地位。當時,面臨財務危機的AIG(美國國際保險集團),打算 以三百五十五億美元,把旗下的友邦賣給保誠,但保誠卻因大股東反對、加上AIG不願降價,造成購併破局。

這廂,保誠放棄收購友邦,那廂,友邦卻出乎市場意料,以一年七百萬美元薪酬(含九十萬美元年薪、六百一十萬美元分紅,約合新台幣兩億元),挖角杜嘉祺,透 過熟知保誠虛實的他,向亞洲市占率第一的保誠,展開反攻。

當年杜嘉祺為保誠在亞洲開疆拓土,成功關鍵之一在於找對人才。這次他「投奔」敵營,昔日部下也紛紛追隨,包括中國信誠人壽前執行長陳嘉虎、大東方人壽集團 前行政總裁黃經輝等,帶動友邦去年在新加坡、中國、馬來西亞等市場,創下驕人成績,新契約保費價值的年增率,分別達到五八%、五○%及四九%。

杜嘉祺擴大版圖的下一步是購併。友邦目前有約四十億美元營運資金,最近傳出有意收購荷蘭國際集團(ING)亞洲保險業務。以新契約保費價值來看,去年前三 季保誠在亞洲達到七億一千九百萬英鎊(約合新台幣三百四十億元),友邦則是六億四千四百萬美元(約合新台幣一百九十億元),實力接近,一旦友邦合併 ING,將有機會挑戰保誠亞洲保險業龍頭的地位。


保誠 大將 帶隊 投奔 友邦 反攻
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美國牛肉做成泡麵「反攻美國」

2012-5-28  TCW




二三%,總統馬英九在五二○就職 前夕最新民調。身為「馬友友」一員的郭台銘,趕緊出來護航,把民怨責任,轉嫁到馬英九對經濟學家太過依賴。「你知道嗎?馬英九選後第一個見的經濟學家就是 我。」「我跟他講,你這個不能做、那個不能做。」令人好奇,郭台銘跟馬英九講了些什麼?

「馬英九就是太相信經濟學家」

「你絕對不要聽經濟學家的,十個經濟問題,有三百個意見。」郭台銘心直口快的說。「馬英九就是太相信經濟學家,」「念書的經驗跟實戰經驗不一樣。」他還以 打麻將來形容理論與實務間的差異。「看《麻將必勝》的書來打麻將,你必輸。」郭台銘說。想要贏牌,一定要上牌桌,沒有實戰經驗,很難抓到贏的竅門。

其實,郭台銘的建議馬英九多少都記在心裡。郭台銘曾隔空建議,應該效法鄧小平摸石頭過河,就是「先做了」,再邊做邊改。馬英九聽進去了,也把油門踩到底,大動作進行油電雙漲、開徵證所稅,只是衝得太快、太猛,民眾很難適應。

郭台銘對馬英九的「衝過頭」,開出「加薪」、「大膽牛肉麵」與「反攻美國」三大解方,來為馬英九脫困。

面對於油電雙漲,郭台銘直覺認為,「該漲的就讓它漲,該讓它反映成本的就讓它反映成本。」言下之意,油價漲、電價漲只是反映成本提高,民眾的反應,似乎有點大驚小怪。

而油電雙漲,加上物價暴漲,的確會影響到民眾的荷包。所以,郭台銘拿出的第一個解方是「加薪」。

宣布從七月份大幅調整員工待遇,以加薪來彌補因為物價上漲帶來的支出增加,並巧妙的解決「物價漲、薪水不漲」的民怨。只是這樣一來,逼得其他企業也得跟進調高薪水,墊高人事成本。

美國牛肉進口的問題怎麼解?郭台銘有一段生動的描述。

「我就跟他(指行政院長陳冲)講,第一個這個牛肉你一年,我那天跟蕭萬長也講,那天我去,我說喔,一年台灣進口美牛多少 錢?兩億美金,不多欸。我說喔,我就開一個牛肉麵店,叫『大膽牛肉麵』,怕死,請別來,對不對?全部分配。剩下一億美金咧,做成牛肉泡麵銷美國(眾大 笑)。」

郭台銘說,「香菸上不是有標示,抽菸有害人體,你願意抽是你家的事。」把消費的選擇權還給民眾,政府只要標示清楚,就算盡到責任。至於做成泡麵「反攻美 國」,倘若泡麵檢疫不通過,就說「牛肉全數來自美國,看美國人還敢不敢表示意見?」「美牛就這樣處理嘛!」郭台銘說。

熟稔官場應對進退的郭台銘說,「我說你任何政治,你任何只要有數字,你穩死的,」同樣一件事,只要轉個彎,目的一樣能達到,但話就能說得漂亮。

「正義解決不了吃飯問題」

全力幫馬英九護航的郭台銘,也有生氣的時候。

元月份,馬英九連任當選時,鴻海董事長郭台銘曾經開心的說,經濟沒有「空窗期」,期待馬英九如同企業家,能夠提高政府的效率。不到三個月,馬英九專心處理美國牛肉問題,卻忽略了DRAM(動態隨機存取記憶體)產業,讓郭台銘氣到跳腳。

日前,日本DRAM大廠爾必達宣告破產,恐將衝擊到台灣合作廠商。郭台銘說,「現在正是聯美、日抗韓的時機,但政府卻只關心美牛。」直接要政府表態,「要 救就救到底,不救,就讓產業自生自滅。」郭台銘話說得重,挑明就是希望政府救DRAM產業,好讓鴻海集團有穩定的DRAM貨源。

對於股民關心的「課徵證所稅」議題,表面上郭台銘持支持態度,實際上卻未必相同。

檯面上,郭台銘說:「國家沒有稅收,哪來發展?」實際上想的是「花這麼長時間與這麼多力氣,只抽到一百億元」,值不值得?

況且,企業投資不賺錢、股票不漲,哪來的稅收?他建議馬英九,開徵證所稅應「多深思」。而且對於馬英九為了「公平正義」,而要開徵證所稅講得更直接,「正義解決不了吃飯問題」。

歐債問題已經搞得全球神經緊張,馬英九表錯情的衝過頭,只是讓經濟更亂,民眾怨氣更高。郭董的藥方是否真的有效,恐怕也真的有人去做,才能證實郭董的鐵口直斷。

美國 牛肉 做成 泡麵 反攻
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中資商超開始反攻外資

2013-10-21  NM
 
 

 

商超行業整體呈下行趨勢,外資商超在中國線上線下均遇強勁對手,是退守還是退出?卜蜂蓮花和樂購作出了不同選擇 ◎ 本刊記者 屈運栩 于寧 特派香港記者 戴甜 文商超行業的並購從未間斷。從外資吞併地方企業,民企整合國有資產,到全國性企業兼併地方勢力……而這一輪,是外資大佬們退意萌生,中資商超則紛紛接盤。

10月14日,物美商業(01025.HK)和卜蜂蓮花(00121.HK)宣佈收購協 議。物美拿下卜蜂蓮花中國地區的36家商超,交易金額28.9億港元。

卜蜂蓮花隸屬於泰國正大集團謝氏家族,是最早進入中國的外資零售商之一。但其近年深陷經營困局,管理層動蕩,關店頻繁,虧損日盛。一再堅持的謝氏家族終於選擇放手,交易後,卜蜂蓮花退守廣東,僅保留19家門店。

物美是北京地區零售龍頭之一,近年來也增長乏力,地區拓展緩慢。物美多年來收購並不順利,2004年初收購北京超市發約25% 股份,但因其他股東不願意轉讓股份,一直難以控股整合;2010年競購河北保龍倉,在價格上輸給了家樂福,打算收購華普也未成。而同期大潤發、永輝、高鑫等同業快速發展。

這一次在私募基金撮合下,物美接下卜蜂蓮花華東華北店鋪,終於有所斬獲。

在物美收購前月,英國最大零售商 Tesco 和華潤萬家超市母公司華潤創業宣佈組建合資公司。新公司將整合Tesco 旗下樂購中國134家超市 / 購物中心及華潤創業2986家門店。在新組建的合資公司中,Tesco 占股20%,華潤創業占股80%。樂購中國多次被傳聞出售,最終以合資公司小股東的方式體面離開。

除了卜蜂蓮花、Tesco,港商李嘉誠旗下的百佳超市也于8月開始待價而沽,包括華潤創業、高鑫集團等近十家企業機構都傳聞參與競購。

多位業內人士分析,在行業整體下行趨勢中,外資商超在國內線上線下均遭遇強勁對手,已風光難再。不久的將來, “外資商超退出中國”或成趨勢。

另一邊,中資商超在整合消化外資留下的龐大資產的同時,還需面對業態調整的大挑戰。

物美交易案例

“交易採用換股方式而非現金,就是因為雙方對彼此都很有信心,相信股份的價值大於現金。 ”物美總裁徐瑩對財新記者說。

雙方新股互購協議顯示,物美以5.48億港元認購卜蜂蓮花約9.99%股權,同時以23.45億港元收購卜蜂蓮花五家全資附屬公司,共持有除廣東和湖南兩地之外36家店鋪。換股和購買店鋪支出共計28.93億港元。與此同時,卜蜂蓮花以約28.93億港元認購物美2.06億股H股,占物美約13.77%股權。

換股後,兩家上市公司分別成為對 方第二大股東,雙方將各提名兩名董事進入對方董事會。物美第一大股東仍為物美控股,持股38%。正大集團、謝氏家族以及卜蜂蓮花管理層則持有卜蜂蓮花68%,仍為控股股東。

在無需動用現金流的情況下,物美還進行了一輪定向增發,引入上達資本為戰略股東。物美總裁徐瑩透露,物美向上達增發1660萬股 H 股新股,價格為14港元。交易完成後,上達將持有物美1.09% 的權益,同時有權再認購1660 萬股 H股新股。物美方面共計可從上達資本融資4.6億港元。

根據上達資本網站顯示,這只私募股權基金資產主要來自全球機構投資者和亞洲重要家族,以往投資領域包括製造業、零售、新能源及房地產。管理合伙人孟亮曾供職摩根大通並購部門,後轉投德邵基金,此後創建上達資本。

一位接近交易的人士告訴財新記者,這次物美對卜蜂蓮花的收購正是孟亮從中撮合。孟亮于2012年初開始接觸物美,瞭解其並購需求。物美主要布局京津冀及浙江市場,目前共有541家零售店。物美在北京賣場市場的份額已經達到34%,再興並購將可能涉及區域市場壟斷。而浙江、江蘇地區的業務盡管發展迅速,仍不成氣候。

最終,孟亮和物美管理層溝通的結果是:鎖定上海,發展江浙和安徽地區。

而在這些地區,有可能出售資產且物美“吃得下”的,就包括卜蜂蓮花。 “孟亮對正大集團很熟悉,所以就介紹了物美和正大集團認識。 ”此後,物美開始了盡職調查。 “五六個高管去過卜蜂蓮花除了華南所有的店。 ”上述接近交易的人士稱。

外界曾有猜測,雙方的合作可能始于2010年,當時物美收購了卜蜂蓮花在天津的四間門店,據媒體報道交易價格僅2000萬元人民幣。但物美總裁徐瑩告訴財新記者: “雙方洽談了一段時間。此次合作並非始于2010年天津並購,這次主要是和卜蜂蓮花談,而非正大集團。 ”實際上,要做成卜蜂蓮花的生意,正大集團謝氏家族是繞不過去的關。一位接近物美的人士告訴財新記者,物美商業母公司——物美控股集團有限公司(下稱物美控股)的高管去年就曾接觸正大集團董事長謝國民。

物美控股在此交易前持有物美商業38.86% 的股份,實際控制人為物美創始人張文中,他是物美的靈魂人物。張文中1994年創建物美,2006年11月被要求協助調查,2008年河北衡水中級人民法院對其涉嫌單位行賄、挪用資金及詐騙一案進行了不公開審理,一審判處有期徒刑18年。不過據知情人士透露,張文中去年已離開監獄。作為股東,他對物美仍有很大影響力,其魄力和經營能力也為業內所稱道。

謝國民在和物美接觸的過程中開始看好這支團隊,最後決定入股物美。 “雙方一開始談判就確定交易方式是換股,並且根據當時股價鎖定了換股比例。物美拿到的價格是0.3倍市銷率,很便宜。 ”前述接近交易的人士告訴財新記者。

物美方面對卜蜂蓮花的資產也很滿意,其在給財新記者的書面回複中稱:“一次性獲得數十家位置優越的店鋪資 源,這是通過自主開店比較難實現的,機會難得。物美商業以規模優勢一舉打入泛上海地區,同時也加強了在華北的領導地位。 ”物美稱,收購的實體2012 年的營業額約71億元人民幣(未經審計) 。交易完成後,物美于華北及華東的店鋪將增加至577間,總銷售面積將 增長約40%,突破100萬平方米。

外資退守

物美擔心 “一口吃不下”卜蜂蓮花,謝國民也不願意徹底退出中國市場,他選擇留下了盈利較好的廣東門店。物美方面稱,卜蜂蓮花廣東店鋪管理層相對獨 立,是此次收購放棄華南的原因之一。

卜蜂蓮花最早名為易初蓮花,1997 年在上海開設首家店面,此前謝國民將泰國商超80% 的股權賣給英國 Tecso,全面轉向中國市場。根據謝國民早年的規劃,2006年底中國區超市總數達到100家,並為此不惜成本快速拓展。到2006年,卜蜂蓮花實現了75家門店,成為國內僅次于家樂福的商超大佬。

卜蜂蓮花店鋪早期運營方式主要由正大集團和不同地區投資者合資運作。發展七年之後,卜蜂蓮花也加入了外資零售商的獨資化大潮。港交所信息顯示,卜蜂蓮花以總計近1億元先後收購天津和上海公司的合作者股權,2006 年又將股權結構最為複雜的廣東公司拿下,實現了獨立運營。

不惜成本擴展和實現獨資,令卜蜂蓮花2005年和2006年連續兩年虧損。

運營成本從2005年的16億港元激增至2006年的31億港元。此後,公司再也未能擺脫成本高企問題。財報幾度虧損,關店頻繁。2009年虧損達2.36億元,2012年再虧3.92億元,到今年6月末的上半年財報,公司實現營業額54.08億元,同比微增1.2%,虧損4674萬元。到收購前,卜蜂蓮花的店鋪數量已從高峰的75家減少到55家。

多位業內人士向財新記者提及卜蜂蓮花的內部管理問題。2008年,謝國民長子謝吉人任公司首席執行官兼執行副主席,謝國民女婿羅家順則由執行董事兼執行副總裁調為執行副主席。 2012年,沃爾瑪中國區總裁陳耀昌空降卜蜂蓮花任副董事長,而謝國民次子謝漢人則找來Jimmy Ardell Schafer 擔任 CEO。每一任管理層都有自己的發展思路,陳耀昌上台後,卜蜂蓮花曾著力打造的高端業態“生活館”被叫停。

上海尚益咨詢公司總經理胡春才評價說: “謝氏家族內部的利益分化造成了管理層動蕩,令卜蜂蓮花的戰略很難一以貫之。 ”2012年,就在卜蜂蓮花整體虧損 之際,正大集團副總裁李聞海對外界表示,包括廣東、四川、湖南在內的南區門店銷售仍保持增長,特別是廣東發展勢頭迅猛, “集團未來將加大在南區的投資力度,加快開店速度” 。

在物美收購交易發佈會上,對於保留廣東門店,卜蜂蓮花副董事長陳耀昌表示,公司在華南地區的發展空間依然很大,中國市場廣闊,希望可以與物美分工合作,發揮協同效應。

樂購中國的故事和卜蜂蓮花如出一轍。2004年,英國 Tecso 通過收購頂新國際旗下樂購超市正式進入中國市場,但收購後拓展乏力,管理層動蕩。集團多次更換樂購中國CEO,Tesco 在全世界成功的 “地產 +零售”模式也未能在中國延續。到2011年,樂購中國將地產和零售兩塊業務合併,但已錯過外資高速發展期。此後,樂購關店不斷,一直被傳退出中國。

今年9月,樂購和華潤創業終於公佈合作計劃,雙方建立合資公司,股權占比20: 80。和卜蜂蓮花退守一隅不同,樂購選擇了以資方形式留下。 “占股20% 等於是將中國業務的運營權交給了華潤創業。 ”胡春才說。

胡春才分析,除了企業經營問題,外資普遍在中國面臨兩個競爭對手——本土商超和線上零售。本土企業近些年通過生鮮銷售快速佔領外資商超的食品銷售份額。外資習慣了國外成熟的農產品市場,進入中國後在生鮮供應鏈方面一直沒能突破。 “他們以前都是和大供應商談採購,但在中國,因為農業和物流的問題,生鮮根本沒有大供應商。 ”胡春才說,本土企業則通過生鮮領域進一步攻城略地, “通過生鮮帶來的客流,永輝、大潤發等超市迅速發展” 。

食品領域丟了生鮮,非食品品類則面對更大競爭者——電商。胡春才說,外資曾經依靠規模效應,將供應鏈進貨 成本壓到很低,以此實現了非食品品類高達52%-55% 的毛利率。然而,電商在中國快速發展,全國性商超的規模優勢蕩然無存,電商的人力、租金和進貨 成本都低於超市,客流迅速分化。 “沒有生鮮丟了客流量,沒了非食品丟了利潤,外資的日子怎麼能好過?”

整合難題未解

接手外資資產的中資商超企業同樣面臨扭虧和整合的大挑戰。物美收購卜蜂蓮花後,對扭虧也沒有特別的奇招,還是用生鮮帶客流,然後通過客流提高賣場內品牌供應商的入駐率,增加租賃收入。對於收購後低效或重疊的店鋪,物美將選擇關店。

零售業觀察人士陳怡指出,物美收購卜蜂蓮花,拿到手的是租金低廉的店鋪資產,相對於新開門店,在成本上還是有優勢。但生鮮領域帶有很強的地域色彩,卜蜂蓮花並無太多基礎,物美在該領域還得白手起家。

物美給出的扭虧時間表是——2014 年上半年,將卜蜂蓮花的盈利水平提升至和物美相當。近年物美的淨利潤率維持在3%-4%,在中資商超企業中居上游水平;而家樂福和沃爾瑪在中國的淨利潤率也就2%-3%。但一位接近物美的人士指出,拉平利潤不是關鍵,卜蜂蓮花的高成本才是不得不解決的首要問題。

卜蜂蓮花的成本高企一直被外界詬病。前述接近交易的人士告訴財新記者,正大和卜蜂蓮花機構繁複,多層管理,總部就有好幾個,一大批來自海外的高管,僅此一項就成本很高。 “物美是很摳門的,高管坐飛機都是經濟艙。 ”他透露,目前正大已經和外籍高管談話,希望能夠精簡人員。卜蜂蓮花的十幾位泰國高管也已離開中國,而其他外籍高管的去留則要視物美的需求而定。

整合方面,物美2011年整合美廉美是業界為數不多的成功案例。2006年,物美以3.7億元收購美廉美75% 股權,到2009年以8億元代價徹底並購美廉美。

隨後兩年,被收購的美廉美創始人朱幼農一直都沒有交權, “二美”在實際經營等各個層面都談不上整合。到2011年3月,物美終於整合北京中心和美廉美,成立北京超市事業部,將美廉美的財務、人力、信息人員相繼併入。到6月朱幼農辭職,自此供應鏈等核心部門的整合才算開始。這次整合,物美使用重新劃定大區的方式,最終收權成功。

但物美此前從卜蜂蓮花接下的四家天津店鋪的整合卻並不成功。前述接近交易人士分析,天津店鋪規模小,物美沒有特別花精力。不過,目前天津店鋪已基本扭虧。

目前,物美的數位高管已坐鎮上海,蹲點卜蜂蓮花的店鋪交接,公司已成立華北華東聯絡組。

業界普遍認為,相對於中資公司的整合,外資和中資的並購整合更是難上加難。無論是沃爾瑪收購好又多,還是家樂福收購河北保龍倉,都算不上成功案例。整合到底難在哪裡?零售行業觀察人士陳怡告訴財新記者,外資和中資企業存在巨大的文化差異。企業並購後首先面臨整合的是後台系統,即採購、財務和信息部門,而前台店面經理等職位,收購雙方都不願動。但外資文化和民企文化的差異造成很多細節操作不同,因此較常見的情況是,投資方文化最終將會佔領企業,原有企業有本地經驗的人才會逐漸流失。

和前一輪收購往往是資本強大者兼併地區經驗豐富的民企不同,今年以來的新一輪商超兼併,更多是急於拓展地盤的民企兼併全國性的外資企業。 “對於外資上市公司來說,他們更多是剝離不良資產的性質,在這樣的情況下,中國企業收購到的可能是看似便宜但運作難度更大的資產或企業。 ”陳怡說。

中資 商超 開始 反攻 外資
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5年變局之戰,央視反攻互聯網簡史!

http://new.iheima.com/detail/2013/1128/56656.html

新浪、搜狐、網易、騰訊,這四大門戶始終佔據著互聯網喉舌的地位,使以維護國家「意識形態」為重的中央媒體,儘管孤守著傳播的制高點,卻已無法維持既往的統治力。

有好事者說:「央視今天的被動無疑有多層次的原因:傳統媒體在這個時代普遍遇到的問題、體制固若金湯的問題、意識形態對央視管理尤為嚴格的問題、日子太好過以至於危機感缺失的問題、人多了隊伍不好帶的問題……像這世上絕大多數悲劇一樣,悲劇之最悲並不在於美好被毀壞,而是在於,當一件曾經美好、強大的事物被日漸毀蝕時,無人宣稱對此負責,而後人似乎也無法歸咎於單一的某人或某一方面 。」

如何反攻互聯網這塊大陸,成了央視最核心的命題。

2009-2010壟斷資源,以暴制暴

央視首先想到的是壟斷,而最核心的則在於版權。而對於自身權威性無比自信的央視,自然而然的走上了媒體互聯網化的道路,央視旗下的中國網絡電視台於2009年12月27日夜間正式上線。

央視憑藉著既有的品牌優勢,其網站初期的發展還算平順,但在整體運營策略上,並沒有大膽敞開懷抱,2010年世界盃CNTV的獨家壟斷將這一特點體現得淋漓盡致。雖然憑藉世界盃的直播壟斷權,CNTV品牌在網絡上獲得了較大的曝光度,但遺憾的是,短期的爆棚並未換來長期的紅利,世界盃之後的流量下滑在所難免。

在信息共享的互聯網時代,借助壟斷地位以暴制暴,並不是一個很好的選擇。隨後,封閉的央視在互聯網平台開始融入更多合作夥伴聯合運營一些產業化頻道。

2011-2012真正的開放始於社會化媒體

在飯否的前車之鑑後,微博火了。隨後各大官方機構逐步以入住「微博」、「微信」為己任,其中「人民日報」和胡錫進在微博上的「調皮」所獲得的正反饋,更引起了主流官方媒體的興趣。

2012年3月7日16點21分,對「敬一丹 『當好代表,做好節目』新浪微訪談」這條微博的轉發,成了目前微博上可記載的@央視新聞 的第一條微博,隨後的一年半間,1070萬的粉絲積累也成了央視最寶貴的資源。

與其拒絕變化,不如擁抱變化。與其在信息這條高速路上,橫加阻攔,不如尋找到一條適合自己的快車道,畢竟影響力依然在那裡。

2013年反攻移動互聯網

到了移動互聯網時代,轉身慢半步,已是一光年的距離。眼看著網易搜狐新聞客戶端過億的裝機量,耳邊新聞聯播主題曲播放的聲音愈發讓人覺得「悲愴」。

不過最近有些有趣的事情發生了,在可考證的新聞類客戶端下載排名中(360手機助手數據),央視新聞居然以273萬的下載量悄悄地超過了新浪新聞的264萬,雖然與網易、搜狐、騰訊仍有較大差距,但這多少向市場證明了,官方聲音的力量還依然洶湧澎湃。

雖然,安裝量上有一些亮點,但2013年7月23日才發佈的這款產品,已經錯過了移動互聯網用戶的紅利期,如何低成本獲得用戶將成為未來一段時間的痛。

作為後來者,進行差異化競爭,才是出路,除了既有的新聞聯播等權威聲音外,央視新聞客戶端產品上似乎也有了一些新的想法。

在產品架構上,在新版本的首頁和直播頁面中,用戶會發現有個「聽電視」的按鈕,點擊開始CCTV13的音頻直播。其官方的理論是:「音頻直播不但流量消耗小,更能滿足用戶隨時隨地聽新聞的需求。」央視新聞客戶端在產品架構上所作出的努力,似乎也印證了央視在新媒體領域的野心。

在內容層面,眾所周知,互聯網界,「記者」是一個有資質門檻的身份,特別是在社會新聞層面,轉載成了門戶的唯一選擇;與之不同的是,央視依靠龐大的記者團隊,在內容原創度上達到了極高的水平,並且通過移動互聯網新媒體二次挖掘電視資源的深度和廣度。隨著央視新聞客戶端市場份額和影響力的逐步提升,更多知名主持人、記者,也開始在新媒體平台發聲,如果說公眾平台的自媒體人正在努力表達和拓展自己的影響力,那麼央視新聞或多或少也有了一些影子。

作為傳統電視媒體的代表,錯過了互聯網的浪潮後,能否在移動互聯網時代尋找到新的支點?「聽電視」這一產品理念是否能真正成為核心競爭力還需要市場的驗證,但出發點已多少有了移動互聯網思維的味道。


變局 之戰 央視 反攻 互聯網 互聯 簡史
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日本餐飲界LV 平價反攻回台

2014-01-06  TWM
 
 

 

坐在東京都繁華港區的愛宕綠丘森大廈最高樓層,東京鐵塔、富士山、銀座夜景等盡收眼底。這裡是有「日本餐飲界LV」之稱的Y's table公司,旗下的XEX餐廳。

除了食物,這裡更講究服務、用餐氣氛、環境裝潢,甚至提供直升機接送,成為名流富豪常造訪之地。包括美國前任總統柯林頓、電影明星李奧納多狄卡皮歐、歌手濱崎步,皆曾是座上賓。

現在,Y's table即將進軍台灣市場,二○一四年一月就會開第一家店。然而這次要開的不是該集團中的頂級品牌,而是旗下走平價路線的義大利餐廳,進駐微風廣場地下一樓。

曾任欣葉餐飲集團執行長、現為寒舍餐旅集團副總經理施劭偉表示,如果他要進軍美國市場,一定會選集團內最高檔的品牌,並且把單價拉高,打開品牌知名度後,其他價位品牌要向下延伸也相對容易。

Y's table卻反其道而行。他們究竟在想什麼?

從披薩到燒肉都賣多元開店,營業額四年增倍

「經營餐廳要有彈性、要多樣化才是business(事業)的道理。」接受本刊專訪的Y's table創辦人暨社長金山精三郎,點出他的經營之道。

今年六十八歲的金山精三郎,早年以經營高級餐廳起家,他創立的XEX餐廳,走頂級路線,從食材到裝潢都十分講究,並提供客製化的桌邊服務;專門開設於東京六本木、代官山等高級地段,單一家餐廳最高年營收可達十三億日圓(約合新台幣三億七千萬元)。

一次機緣下,金山認識了義、日混血的主廚莎瓦多利.科莫(Salvatore Cuomo),於是請他來負責義式料理,後來將其獨立出來,以其名成立義大利餐廳,並陸續開發出義大利披薩、bar、燒肉、鐵板燒等多元形式。

靠著如變形蟲般發展多樣化餐飲事業,Y's table營業額從二○○六年的七十四億日圓,一路成長至二○一○年的高峰一百五十億日圓,四年成長一倍。

但是,Y's table在開拓海外市場時卻踢到鐵板。二○○五年,該公司進軍台灣,選在全台位置和租金都是最高的台北一○一大樓,一口氣租下八十五和八十六樓兩層樓各半,預計開設其最擅長的高級餐廳。結果,因大樓管制烹飪方法等問題,過了半年仍無法順利協調,最後決定撤出,損失約一億日圓。

到大陸展店曾踢鐵板不熟市場,獲利不如預期

金山精三郎於是決定轉戰上海,進駐當時為全中國第一高樓的上海環球金融中心,同樣引進其最擅長的高級餐廳。但之後才發現,主要客層中,只有二○%是大陸當地人,其他多為台灣、日本、西方人,導致業績不穩定,獲利不如預期。

科莫表示,中國當地目前喜歡的奢華感,和日本企業認知不同,而他們擅長提供的細緻服務品質,也不是當地人最重視的。

此外,Y's table進軍上海採全部獨資方式,因此「凡事都自己來」。為了維持菜色穩定,從日本派駐十幾位大廚到上海工作,成本大增。而不夠了解當地市場,是造成Y's table如今經營上海市場進退維谷的主因,「這是我們犯過最大的錯誤。」

跟台灣在地業者結盟經營和技術控管都顧得到

所以,此次Y's table重新進軍台灣,選擇與本地業者結盟,和微風以合資方式成立新公司,由Y's table占七成股份,負責主導餐廳整體與菜色規畫、提供經營know-how等;而持股三成的微風則負責選點、招募人員、宣傳等,發揮通路優勢及行銷專長,雙方資源剛好互補。

微風集團副總裁岡一郎說,過去也曾引進日本餐飲品牌,如湯布院烏龍麵或丸壽司等,但因為對方都是日本小公司,後來無力擴充而撤出,變成微風百分百持股後,少了日方技術支援,「畢竟我們是百貨通路商,開餐廳做菜,還是需要專業的人去做。」

所以,這一次他選擇和大公司合作,二○一四、一五年還會有新店開幕的微風,也正須引進更多特色餐飲品牌,「我們希望找的是,在國外很強、國內沒有的餐廳品牌!」

Y's table執行董事船曳睦雄指出,過去公司經營海外市場有兩種策略,在上海採取獨資方式,雖可掌握全部決定權,但缺點是無法了解當地現況。而在韓國採授權加盟,品牌與技術輸出後,收取總營業額三%到五%費用做為品牌權利金,「就算做得很好,我們也只能賺一點點,」綜合以往經驗,他認為和當地業者合資,「兩種好處都可以得到」。岡一郎表示,雙方都有投注資金,所以都會用心經營。

即使如此,先前經驗還是讓Y's table對海外投資更加謹慎,所以這次來台,從平價品牌開始。科莫強調,「開一家高檔餐廳,從訓練人員開始,至少要三年,但是開平價的店只要三個月。」不但資金、風險小,也先為未來的高檔餐廳鋪路,培訓人才。他解釋,頂級服務必須非常細緻,無法速成,而餐飲服務業人才需要在地化,不可能都從日本當地輸出。

然而,Y's table並未放棄中國市場,在金山的藍圖裡,把台灣當成練兵重地,「台灣人對日本的接受度高,溝通方便;而且,只有台灣人懂得大陸人在想什麼,」金山說,希望和微風一起做好台灣市場,未來可能一起拓展海外。這不只是Y's table拓展海外市場、再度進軍台灣的故事,也能讓台灣業者從中找到自己的機會點。

日本 餐飲 LV 平價 反攻 回臺
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賣尿布的、賣洗髮精的 靠「一卡皮箱」反攻

2015-01-22  TCW
 
 

 

第四波全球化鋪天蓋地襲來,台灣企業存活的戰略是什麼?

戰略一:到當地設廠,取得公平競爭機會;戰略二:創造超越關稅的價值,培養客戶忠誠度;戰略三:留在台灣研發創新,保持世界領先地位。

這就是「新皮箱精神」,過去鴻海郭台銘、廣達林百里等大老闆都靠一卡皮箱打江山,現在仍有不少老闆擁有此精神,但,目前全球經濟圈被自由貿易協定(FTA)包圍,台灣尚未加入,除電子業,其他產業都要面對關稅及非關稅障礙的不公平貿易競爭,皮箱難度比過去更高,戰略也得比過去更靈巧,要走出去,也要根留台灣。以下就是中小企業打國際戰的鮮明案例。

國際戰將一:富堡》靠「放羊理論」,成人紙尿褲賣到亞洲前三大

富堡是生產全台第一大、也是亞洲市占前三大、安安成人紙尿褲的企業,台灣的股票上櫃公司;富堡董事林峻樟是家族第二代,曾擔任總經理,現在負責富堡的海外市場,他一月十日剛從中國回台灣,十八日又要飛東協,考察投資案。

「這是數人頭的產業,就是有人的地方都要去,老人、女人、小孩都是我的市場(富堡不只生產成人紙尿褲,也有衛生棉、嬰兒紙尿片)」林峻樟說,因此,中國、東南亞、非洲、美洲,只要人多的地方,都會去。

他認為,亞太區是全世界人口最多的地方,四十二億人占全世界總人口的六○%,這些國家的國民所得正要成長,比市場經濟成熟、品牌也成熟的歐美市場,更適合台灣發展,「幾十億人頭,做不完,做一百年也不會倒!」他說。

三十年前,林峻樟就決定要走出去,「這是我的放羊理論,」把羊放在人口多的地方,只要羊不被狼吃掉,每一隻都會變得很大,像泰國、印度、伊朗,市占率都是第一。

選對戰場:看好印度消費力,登上第一大品牌

「沒有Plan A(A計畫,指加入區域經濟圈), 就要有Plan B(B計畫) 嘛!」他說,B計畫就是「走出去」,全世界有很多市場可以選擇,像台灣加入不了區域全面經濟夥伴關係(RCEP),就可以到RCEP的國家設廠。

他分析,印度市場的優勢是:一、印度是民主國家,對中國排斥,對台灣較友善,MIT(台灣製)在印度很吃香,因為印度人比較不喜歡中國製的產品,覺得中國製都是山寨品,較喜歡台灣產品,因為性價比高。

二、印度是全球人口第二大國,十二億五千萬人,雖然當地人均GDP只有約一千五百美元,但是,卻有一、兩億國民所得八千到一萬美元的中產階級,這就是富堡的目標市場;根據富堡研究,國民所得三千美元以上,就有成人紙尿褲需求,而印度落後中國二十年,將會複製中國經濟成長的經驗,商機就在此。

研發升級:在台往高端技術走,切入長照產業

富堡二○一五年的營運重點在RCEP,將在印度設廠,富堡雖然十一年前就從台灣賣紙尿褲到印度,如今是印度第一大品牌,但,當經銷商都紛紛投資設廠,變成競爭對手,富堡不去印度設廠,就要用二一%高關稅去競爭,因此決定今年設廠,除供應印度需要, 未來也能透過RCEP圈內關稅優惠,賣到東協其他國家。

B計畫,還包括「打不過就加入它」,中國就是一個例子。

富堡曾在中國慘賠,被當地企業的價格戰打趴,後來,富堡乾脆把當地競爭者納入其產業鏈之中,由原本的競爭者來做代工業務,出口美國、日本,甚至中國本地,富堡則往更高端的技術走,才不會被取代。

而富堡的台灣廠,則升級為全球研發中心,往高端技術走,目前切入長照產業,研發出復健紙尿褲,更升級為抗菌材質,不斷創新研發,以保持業界領先地位。

當台灣被一個個崛起的區域經濟圈孤立,林峻樟卻自信的說:「未來十年,我會是亞洲第一名。」因為研發、生產、銷售,富堡已經採取國際分工,布局完整。

【圖表】富堡複製中國經驗,壓寶印度——富堡赴RCEP 設廠路徑圖

國際戰將二:昇宏》幫客戶創造價值,一款洗髮精賣遍全球48國

「二○一五年,東協、 中南美洲我們都要occupy(占領,意即兩地國家都要設據點)。」發下豪語的是昇宏國際總經理蔡秋月。

昇宏國際,一家位於高雄大樹的洗髮精製造品牌商,年營業額達新台幣六億元以上,讓一瓶洗髮精,賣遍全球四十八個國家,產品走高價路線,全球除了中國市場以外,其餘均由台灣製造,在台雇用五、六百人。

在台灣,它是專業沙龍的第一品牌,在國際上,它旗下的品牌SH-RD,是美國影星珍妮佛.羅培茲、韓星張根碩、尹恩惠、李秉憲愛用,免費在國際雜誌上代言;近三十年前創立的品牌yellow seduction(黃色誘惑)目前在歐洲還熱賣。

形容自己比旅行社導遊還忙,蔡秋月最多一年出國十幾次。二十多年前就決定走品牌的路,「(全世界)能去的地方都會去,能跑的展覽都跑。」她說,東協、地中海的塞浦路斯、北國俄羅斯、中南美洲的宏都拉斯,都有昇宏的產品。

洗髮精是高關稅的商品,例如,泰國二○%、菲律賓一○%、越南二二.五%到三○%、中南美洲也超過一○%,關稅這麼高,為什麼能在全球攻城略地?

「如果能夠讓客戶變成當地最強的廠商,關稅就不是最大阻礙,」蔡秋月說,昇宏從製造商起家,成立五、六年後開始發展品牌,從國內的專業沙龍走到海外,靠的策略就是市場區隔,專業路線,以及創造價值。

像昇宏每年去世界各地做說明會,幫客戶辦美髮秀,在印尼、越南、宏都拉斯等國,都經常在當地辦秀,提高品牌知名度,甚至,也幫客戶做教育訓練,在沒有YouTube的年代,就拍攝DVD赴國外教學,後來更代理美國美髮教育課程,請外國客戶來台灣上課受訓,提高客戶的競爭力。

把客戶變最強夥伴:到各國辦秀、教育訓練,不打價格戰

當客戶的價值被創造出來,就不會陷入價格戰;昇宏產品的價格,在海外幾乎是不二價,在紐約,一瓶護髮霜出口價可賣到四十美元(約合新台幣一千二百元),各國的代理商也幾乎都沒換過。

因為,客戶要的是昇宏營銷模式,管理財、知識財,這些都是關稅無法取代的。

去年昇宏也打進德國,德國市場的進入門檻很高,需要很多認證才將進口,但是,只要進得去,就能做很久的生意。

台灣在國際美容美髮產業,並不是領導品牌,所以打國際戰很辛苦,蔡秋月永遠記得,當年昇宏在美國參展時,被問Where do you come from?(妳來自哪裡?)她回答「Taiwan」時,客戶就掉頭就走的情景,當時雖然感到挫折,但是,最後美國市場還是打了進去,甚至還因為熱銷,而被當地廠商仿冒。

今年昇宏計畫到越南設廠,因為越南是它亞洲營收最高的據點(中國除外,因為中國市場由昇宏中國廠供應),當地經銷商一直要求設廠,越南廠將來也可就近供應東協其他國家需要,享受東協市場的優惠關稅。

打進東協、德國:就近供應市場,還能享受低關稅優惠

而台灣,則繼續研發最新、最好的產品,和海外廠區隔,核心技術留在台灣。

當全球FTA圍牆越築越高,台灣老闆們依然用「新皮箱精神」突圍,向全球市場叩門。FTA雖不是競爭的必要條件,但若善用FTA,這些老闆們就能在世界的擂台賽,有公平競爭的機會。

【圖表】昇宏賣遍亞洲,今年更在越南投產——昇宏赴AEC 拓銷、設廠路徑圖

尿布 的、 、賣 洗髮精 洗髮 一卡 皮箱 反攻
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中國利率策略:央行吹響債市反攻集結號

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本帖最後由 優格 於 2015-4-20 16:21 編輯

中國利率策略:央行吹響債市反攻集結號
作者:陳健恒 範陽陽


【市場回顧】上周資金面延續寬松,一級市場招標整體向好,現券在資金面寬松、基本面弱於預期影響下收益率整體下行。

上周銀行間資金面持續寬松。上周央行公開市場進行了100+100億元的7天逆回購,凈回籠150億元;操作利率於周二下調10bp至3.35%(春節後第五次下調)。如我們預期,本輪IPO未對資金面造成明顯擾動,場內資金較為充裕使得銀行間資金面持續寬松,各期限供需平衡,資金價格進一步下跌,較上上周五:隔夜2.23%(-32bp),7天2.85%(-15bp),14天3.42%(-3bp)。4月19日,央行宣布各類型存款類金融機構下調法定存款準備金率1個百分點,對農信社、村鎮銀行等農村金融機構額外降低人民幣存款準備金率1個百分點,並統一下調農村合作銀行存款準備金率至農信社水平等;經我們測算,本次降準釋放約13000億元資金,有利於貨幣市場利率維持低位,是化解債市供需矛盾的最有效方案。進入本周,周一R001開盤2.05%(-21bp)、R007開盤 2.66%(-26bp);本周有財政存款上繳幹擾;但IPO資金解凍、降準釋放大量資金,預計資金面會極度寬松,未來7天回購利率或降至2.5%附近。同時將有望扭轉市場對未來資金的預期,寬松預期推動中長期貨幣市場利率也將隨之下降。

上周現券收益率受資金面寬松帶動,短端收益率下行;同時,受一級發行趨暖、一季度經濟數據顯示經濟十分疲弱等影響,長端收益率亦走低。周一,3月出口同比增速從前2月的15%快速降至-15%,出現超預期大幅放緩;同時3月進口同比下降12.7%,較前2月20.2%的降幅有所收窄。周二,信貸方面,新/老口徑貸款為1.18/0.98萬億,貸款增量略高於市場預期的1萬億;社融余額增速降至歷史新低12.7%,3月社融為1.18萬億,同比變化-9100億,社融的增量和增速都繼續滑落,顯示經濟的下滑壓力依然較大。周三,一季度實際GDP同比增長7%,受消費價格和工業價格同步大幅回落影響,名義GDP增速降至5.8%,一方面直接制約居民收入增長,從而不利於居民消費和服務業產出,另一方面大幅拖累政府一般公共預算收入,限制積極財政增長空間;受房地產市場持續疲軟拖累,3月工業增速超預期大幅下降,同比增長5.6%。一級市場受弱經濟數據以及政策寬松預期的推動,需求延續良好勢頭,農發債中標利率下的也比預期的多,倍數較好,並帶動二級市場收益率整體有所下降;信用債需求旺盛,高等級中票收益率繼續下行。

債市調整告一段落,情緒開始改善。從我們3月下旬到4月中旬的路演過程中,我們能感受到債市情緒從謹慎轉向悲觀,再從悲觀轉為謹慎樂觀的過程。正如我們在路演反饋《《經濟不以股喜,投資不以債悲》第二季》中所提到的,3月份以來,影響債市的兩個核心因素是股市走強分流資金以及地方政府債置換的供給沖擊。

前者導致銀行的存款大量流失,轉變為大中型銀行的證券保證金,中小銀行為了彌補資金頭寸,大量吸收同業資金,成本有所擡升。但無論存款由於流向股市變為證券保證金存款還是同業存款,其最終都導致銀行的負債久期有所縮短。而且部分銀行的資金成本還明顯提升。

地方債置換供給沖擊導致的銀行投資資產的久期被動延長。首先,用地方債置換此前地方政府的貸款和非標等債務,是用期限較長的資產置換期限較短的資產,銀行的資產久期被動延長。而且今年的地方債發行期限從此前的3-5年為主延長到以5-10年為主,本身的發行期限也在延長。除了地方政府債,國債和政策性銀行債的發行期限也在延長。因此今年利率債供給增加的同時,發行期限明顯延長導致銀行債券類資產乃至整體資產的久期有所有延長。

股市分流資金導致負債端久期縮短,而地方政府債供給沖擊導致資產端久期延長,這兩個因素共同導致銀行資產負債在期限上的不匹配,導致銀行難以消化這麽多的長期限債券。這是3月份以來債券收益率曲線明顯陡峭化上移的主要因素。在一級市場認購需求疲弱的情況下,二級市場收益率也曾一度快速回升,10年國債收益率在市場悲觀的情緒下回到4.3%的水平。

不過從3月份開始,央行公開市場連續引導貨幣市場收益率回落,資金面在4月份有實質性改善,大中型銀行資金融出規模上升到歷史高點(圖12),7天回購利率從3月份的4%以上逐步回落到3%附近。這使得市場的情緒開始改善,尤其是中短期債券的買盤開始活躍。

而4月份所公布的一系列3月份經濟數據明顯差於市場預期,市場對於貨幣政策放松的預期再度增強,使得市場的悲觀情緒有所逆轉。收益率最近一兩周逐步回落,一級市場認購情況也相對好轉(包括認購倍數提高和中標利率下行,圖13),市場開始小幅回暖。

央行周日降準吹響了債市反攻的集結號。在我們此前發表的路演總結中,我們認為3月份以來債市的調整只是暫時的,並不意味進入了熊市。我們看好債市的核心邏輯在於債市牛是經濟牛和股市牛的基礎,如果債券收益率不降反升,推動社會融資成本回升,那麽經濟和股市的走強的基礎就不穩固,也不可持續。

我們在以往的報告中多次提到貨幣條件持續收緊不利於經濟。而貨幣條件包括貨幣增速、實際有效匯率和實際利率。根據我們自己編制的貨幣條件指數(圖14),今年3月份該指數降至歷史最低水平,意味著貨幣條件大為收緊。原因在於貨幣增速持續回落(無論M2還是社融余額增速都在持續下降通道之中),而人民幣實際有效匯率在美元偏強的環境中也被動升值。實際利率並無明顯下降,甚至在貨幣市場利率走高和債券收益率回升的情況下有所上升。在貨幣條件指數降至歷史最低位的情況下,經濟動能受到抑制也就不難理解了。

我們在《利率為矛,匯率為盾》的周報以及續集中強調了,在貨幣增速持續放緩,而人民幣匯率受到推動國際化等眾多因素不能大幅貶值來放松的情況下,整體貨幣條件的唯一可行的放松方式就是大幅引導實際利率下行,通過較低的實際利率才刺激企業的投資需求以及刺激居民的消費需求。歷史上,經濟動能的回升都是建立在貨幣條件明顯改善之後。

要引導實際利率下降,必須先從貨幣市場利率和債券收益率開始引導。在貸款利率和債券收益率已經較為接近,以及信用利差壓縮到歷史較低水平的情況下,貨幣市場利率和利率債收益率不下降的話,整體社會融資成本較難下降。

正因如此,央行公開市場操作多次下調逆回購發行利率其實是走出了引導利率下行的重要一步。在明顯差於預期的3月份和一季度宏觀經濟數據出臺後,為了加快對經濟的刺激,央行周日宣布大幅降準。央行宣布各類型存款類金融機構下調法定存款準備金率1個百分點,對農信社、村鎮銀行等農村金融機構額外降低人民幣存款準備金率1個百分點,對中國農業發展銀行額外降低人民幣存款準備金率2個百分點。這次降準的時間雖然沒有出乎市場預料,但力度是超預期的。畢竟上兩周市場資金面已經改善,即使是在打新股期限,回購利率都沒有明顯上升,表明銀行超儲率處於中上水平。這次央行降準所釋放的資金規模較大,我們初步測算,普普降釋放約11000億元,農信社、村鎮銀行定向+農合行調整釋放約1500億元,農發行定向釋放約77億元,部分符合標準銀行額外降準釋放200-500億元;因而,本次降準釋放資金供給約13000億元。上一次央行如此大力度的降準還要回溯到08年次貸危機之後。

在IPO申購資金回流以及如此大量資金釋放出來之後,我們預期近期貨幣市場利率會大幅下降,7天回購利率有下降至2.0%-2.5%區間的可能。對引導整體貨幣市場利率下降起到極大的作用,同時將完全扭轉市場對未來資金的預期,寬松預期推動中長期貨幣市場利率也將隨之下降。

債券也將受益於貨幣市場利率的大幅下降,尤其是中短端。總體來看,降準是引導貨幣市場利率和債券收益率下降最有效的政策,比降息更為有效。因為降準釋放長期限資金,而且資金成本足夠便宜,可以緩解銀行負債久期縮短所導致的無法消化利率債供給的壓力。而降準後的這周將是全年利率債到期量最高的一周,超過1400億(圖15),銀行的配置壓力加大,利率債的供需關系近期將有明顯的改善。

對於此前引發債市調整的股市走強以及地方債供給沖擊,我們認為也需要關註邊際變化,因為這兩個因素對債市的負面沖擊可能逐步減弱。首先股市在上升到4000點上方後,多空分歧加大,市場波動也開始加劇,觀點不再一邊倒。而證監會出文規範券商兩融和禁止券商參與傘形信托等場外配資也引發了市場熱議。盡管證監會又發文表明這不是打壓市場。但總體來看,市場對風險的偏好已經下降,未來股市加杠桿的速度減弱,對資金的分流作用也會減輕。其次,江蘇省地方債的發行延後也一定程度上表明央行和財政部已經開始就地方債置換的發放進行協調,可能後續還會出臺配套方案,緩解地方債置換對市場的沖擊。

在央行態度已經明朗,加上此前抑制債市的條件也逐步出現積極變化的情況下,我們預計債市收益率將重新出現回落。此次降準與此前2月份的放松不同。2月份放松後,由於之前收益率已經因為放松預期而下降,市場認為是利好出盡,開始出貨,導致收益率不降反升。但這次不同,市場此前已經有所調整,保護已經比較充分,交易盤倉位很輕,在市場預期已經扭轉的情況下,交易盤會開始大量補倉,收益率將迎來一波淩厲的下降。如果7天回購利率可能被引導到2.0%-2.5%,比現在再降50-100bp,那麽短期國債和政策性銀行債收益率降至3附近%或者3%以下是完全可能的,也會為中長期債券騰出空間,10年國債和國開債收益率再創新低的可能性依然不小。我們建議無論是配置型投資者還是交易型投資者,目前都可以積極買入,博弈收益率重新下行甚至跌破前期低位的交易性機會。只有整體貨幣條件出現比較明顯的放松,即債券收益率降幅較大之後,才有可能看到對經濟動能的改善,才需要開始考慮後續的操作是否需要轉向謹慎,但目前是積極進攻的時候!央行已經吹響了債市反攻的集結號!

(作者:中金固定收益研究)

中國 利率 策略 央行 吹響 債市 反攻 集結
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股價一度剩六元 京鼎絕地反攻記

2015-07-20  TCW


這家企業,曾經是鴻海旗下轉投資中,表現最「慘烈」的公司。兩年之內,股價從三百六十元縮水到六元,市值蒸發逾三千億元。

今日,它卻上演一場重生記,在興櫃蹲了十一年馬步後,在七月底,將正式轉上市。

這家公司叫京鼎精密科技,但多數人可能更熟悉它的舊名:沛鑫半導體。

它曾經是鴻海集團轉型布局重要的一顆棋子。

二○○一年京鼎成立時,鴻海集團董事長郭台銘亟欲為鴻海轉型,於是找來京鼎前董事長曹治中創立公司,切入技術難度高的半導體設備機械加工,希望藉此進入半 導體業。一次,郭台銘在媒體面前左手攬著曹治中,右手搭著群創光電董事長段行建的肩,介紹他揮軍科技業的兩大副手,足見鴻海對京鼎的重視。

但,它竟成為最讓投資人心驚膽戰的一間公司。

二○○七年,京鼎為了追求成長,宣布進入跟核心技術無關、當時正熱的LED照明模組,引起資本市場追捧,未料,產業景氣動盪、中國政策補貼,讓其營運不振。

第一課:止血大幅減資,最難是股東壓力

兩年之間,京鼎股價暴跌到只剩下六元。這讓曾名列前十大股東、藝人小S的公公許慶祥,只能認賠殺出。京鼎一位資深員工透露,當時,連郭台銘都會接到股東的責難電話。

「我們一定要止血,不止血的話,公司營運沒辦法下去。」曾經在鴻海二十五年的現任董事長劉應光取代了曹治中,在二○一二年結束LED事業。當年,京鼎每股慘賠十八元,一下子就短少了約三分之一的營收。

面對幾近谷底的局面,京鼎減資逾八億,幅度高達八成,彌平累積虧損,但這等同讓投資人手上的股票縮水大半。面對反彈,劉應光坦承的確曾猶豫,但為了留住人才,仍決定減資,「員工才不會覺得一直在一家虧本的公司。」

光有財務操作,並不足以讓一家公司起死回生。京鼎為什麼每股盈餘(EPS)能重新站上五元,且營收與獲利皆優於過去?

第二課:拚本業十多道工序全是晶圓等級

追根究柢,他們只是做對了一件事:重新專注本業。

京鼎的客戶是半導體設備廠,如半導體設備龍頭美商應用材料。本身所從事的業務,是焊接、表面處理、組裝、測試等精密加工的工序。每一道工序,看似一般工廠都能做到,但要符合晶圓廠等級,便不容易。

京鼎副總經理黃啟智舉例,為了要符合無塵室標準,設備外殼的一粒漆都不能掉,表面也不能有任何坑洞,卡上灰塵。

全球有許多國際級公司,在個別的單一工序上,都能像京鼎一樣,做到晶圓廠等級。但黃啟智表示,除了另一間美國廠之外,京鼎是全球唯二,能一次將上下游十多種工序都做到合乎半導體設備標準的精密加工廠。

原本,客戶一台設備,要運給全世界十多家廠商,才能夠完成加工,現在,只要在京鼎就能「One stop shopping」,不僅省下大筆運費,也更能掌控交期。

「這是我們花了十多年時間,『打深十口井』的結果,」黃啟智說。

最初,京鼎只能做到三、四種工序的加工,黃啟智坦言,最動盪時,公司雖然沒有停止過研發,但資源配置與發展,確實失焦。這三年,公司把全部精力回歸本業,「把井挖得越來越深,不然別人會趕上。」

時機也給了京鼎機會。適逢台積電、英特爾等半導體大廠進入二十、十六奈米的軍備競賽,終端客戶對新設備的需求增加,京鼎的策略終於奏效。

第三課:取捨挑著做,不再盲目衝量

一堂用三千億元交換來的教訓,讓現在的京鼎,也學會了取捨。

當其他只做焊接、表面處理、組裝等單一工序的廠商,可以大量去接手機與消費品等量大的訂單時,京鼎因為人力、設備與產能都是為半導體設備量身打造,發展相對受限。但這次,京鼎不打算再盲目更改營運模式,而是把眼光放在醫療器材等,同樣需要高精密加工的領域。

未來,京鼎能否從鴻家軍中的落後生,變成資優生,關鍵就在於,能否持續牢記,這場教訓告訴它們的事。


股價 一度 剩六 六元 京鼎 絕地 反攻
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猛追巨大 搶占公路車霸主 冠名贊助不手軟 三年砸7.5億 美利達的反攻大計

2015-08-31  TWM

電影《破風》票房賣座,首席贊助商美利達同享掌聲;事實上,美利達三年來每年投入二.五億元,贊助一級職業車隊「藍波–美利達」,冠名贊助讓美利達在公路車界聲名鵲起,也提升了營運含金量。

撰文.鄧 寧

由彭于晏領銜主演的運動電影《破風》,自八月七日上映至今三周,全台票房突破六千萬元、中國更越過一億人民幣門檻,等於兩岸超過兩百萬人透過《破風》,認識Merida這個品牌,對首席贊助商美利達來說,這筆兩千五百萬元的投資算盤怎麼撥都划算。

贊助《破風》,其實是美利達爭搶公路車市場有成的普羅代表作。

在此之前,美利達冠名贊助歐洲一級職業公路車隊「Lampre Merida」(藍波–美利達)已經兩年,今年堂堂邁入冠名贊助第三年,去年底更簽下台灣自行車好手馮俊凱,將他送進藍波–美利達車隊,成為台灣第一位進入一級車隊的車手,境遇宛如彭于晏飾演的仇銘翻版。

「冠名贊助的費用,比設備贊助高出許多,包含自行車與現金,我們每年得花兩億五千萬元,才夠資格在職業選手的車衣上露出『Merida』名號。」美利達副總經理鄭文祥說。

換言之,最近這三年,美利達透過冠名贊助投入運動行銷的費用,至少超過七.五億元。

相較之下,自行車業龍頭巨大,雖從一九九二年起就開始贊助歐洲一級車隊,但僅扮演設備贊助商角色,直到去年一月才與日本大廠禧瑪諾攜手冠名贊助包含三支隊伍的「Team Giant–Shimano」(捷安特–禧瑪諾車隊),車衣正面這才有「Giant」露出。

由於世界三大自由車賽事「環法賽」、「環義賽」與「環西賽」都屬於公路車比賽,在電視轉播賽況時,評論員會不停地報出車隊名稱,對打響知名度有高度助益。

贊助職業車隊 比巨大快狠準《單車誌》總編輯陳柏如即指出,巨大耕耘公路車市場已二十餘年,其公路車雖在車迷中享有高度評價,但也遲至去年才拉高高度到冠名贊助。美利達則是「快、狠、準」,一切入職業公路車賽事就冠名贊助。

大手筆的冠名贊助,加上藍波–美利達車隊在主要賽事中皆取得單站冠軍的好成績,帶動了歐洲當地買氣。

美利達協理王隆進進一步表示,一○年時「Merida」自有品牌公路車僅占歐洲營收的一成,但今年已成長到三成,且公路車售價是登山車的兩倍,若是碳纖車款,價差更達三倍之多。

在加重發展公路車之前,美利達被譽為「登山車之王」,○二年起便成立國際職業登山車隊MMBT(Multivan Merida Biking Team),借助賽事曝光與選手反饋,幫助其在登山車的知名度節節爬升。

另一方面,登山車也帶動美利達的中國內銷市場高度成長,一三年中國銷售數量突破一百萬輛,占了集團四成以上銷量,也明顯帶動獲利提升,讓美利達這一年的EPS正式超越十元關卡。

可以說,登山車款幫助美利達打下了穩健基礎,讓集團有充足銀彈,得以投身一級職業車隊的高度競爭市場。以營收規模而論,十年前,巨大已有二六五億元、美利達僅八十億元,而去年,巨大約六百億元水準,美利達則增至二七二億元,相當於十年前的巨大。

美利達思考未來成長的下一步,搶食公路車市場,必然是關鍵策略。

《破風》紀念車款 賣到缺貨雖然歐美市場表現不錯,但在現實世界裡,自行車業經營正遭遇來自中國的強大逆風。

一四年受到中國景氣下滑,以及官方政策打擊奢侈品影響,整體中國的自行車總市場衰退一六%,銷量足足少掉四百萬輛,而美利達則是小幅下滑八%至一百萬輛,「我們在中國高階市場的占有率仍維持在三三%左右,其他新興國家的成長,多少能彌補中國的緊縮。」王隆進強調。

確實,美利達來自中國的營收占了三成,但今年上半年集團合併營收達一三二億元,年成長六.四%,仍再創歷史新高,可見中國買氣下滑雖然影響銷量,但是美利達改善產品組合、提高產品售價的努力有成效。

「美利達在中國公路車發展較慢,我們希望占比能從○到五%、五到一○%這樣一路擴張。」王隆進說,如今隨著藍波–美利達車隊和《破風》電影帶動兩岸業績, 先前推出的《破風》紀念車種,首批一萬五千輛已賣到缺貨,美利達品牌的公路車確實聲勢大振,「長期目標,則是讓公路車在總體的營收占比從一成提高到三 成。」鄭文祥雄心萬丈地說。

套用劇中主角仇銘的名句「風在前,無懼」,在自行車市衰退的這股逆風中,美利達在運動行銷手腕上,反而更大膽,借助《破風》同時在台、中、港、韓上映的聲浪,美利達應也能成功衝線。

美利達

成立時間:1972年

董事長:曾崧柱

資本額:29.9億元

主要業務:自行車製造、銷售2015年上半年營收、獲利、EPS:132.34億元、12.89億元、4.31元

更正

本刊974期「冷凍食品大佬桂冠 跨物流當老大」一文,第82頁圖表「2014年熱銷產品」誤植「桂冠蛋餃」市占率60%,正確應為「桂冠魚餃」市占率60%,特此更正。 編輯部


猛追 巨大 搶占 公路車 公路 霸主 冠名 贊助 手軟 三年 年砸 7.5 美利 達的 反攻 大計
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股價兩年漲逾4成,全靠三項神器助陣 微軟大反攻 被看好「再超越蘋果」

2016-01-18  TCW

二○一五年底開始,《時代》雜誌與彭博,紛紛喊出「微軟重現威風」。股價證明,軟體龍頭正從低迷中甦醒,執行長納德拉歸功三武器。

一月七日,美國媒體彭博(Bloomberg)專欄作家福克斯(Justin Fox)發表觀點:壓賭微軟再度超越蘋果,原因是,前者轉型有成,但後者的iPhone成長欲振乏力,而且可能後繼無人。

預言微軟再起的金口不只彭博:二○一五年十二月中旬,重量級投資銀行高盛(Goldman Sachs)在報告上以斗大標題寫著「糾正錯誤」,向客戶認錯自己看走眼;《時代》雜誌則「認真的說」,微軟第三任執行長納德拉(Satya Nadella)不只把巨人變酷了,它也正重返黃金盛世。

股價是強力證明:自二○一四年二月初納德拉接班,至二○一六年一月十二日為止,股價從約三十六美元(約合新台幣一千一百元)攀逾五十二美元,漲四成多。比 起千禧年後股價幾乎只徘徊三十美元,近兩年表現大有起色。近來投行分析師紛紛調升目標價,平均落在六十至六十五美元,最高是德意志銀行的七十美元。

Win10打底建功平板、筆電單月預售翻倍

《時代》在專訪中請納德拉總結一下二○一五年的三大贏招,他點名作業系統Windows 10、雲端產品與人工智慧技術。記者葛斯曼(Lev Grossman)打趣:「這一答便看出,為何他是執行長,而非科技記者。」因為前者關心策略、後者只想打探今年話題最強的擴增實境產品 Hololens(編按:全方位圖像運算裝置,可將全像影片投射在實體環境,與之互動)。

儘管如此,納德拉的回答已把微軟再起的緣由講清楚,同時,他也把未來股價可能再漲三成的機會點明白。

先說Windows 10。二○一五年發表時,科技專刊《連線》(Wired)便預言:「它標示一個重要開始。」不只是微軟破天荒免費放送作業系統,更因為它終於落實整合 PC、手機、平板電腦與遊戲機的目標。「很多人告訴我,這是第一次全公司上下聽得懂彼此的語言。」納德拉對《時代》自承。

他說,外界批評微軟的缺陷之一就是,每一組團隊都自創語言、自擁代號。在PC獨大時代,所有產品開發藍圖都繞著PC走,各自為政問題不大;但智慧型手機、平板電腦相繼問世後,互不理解的下場就是開發出一代又一代破碎不連貫、漏洞百出的作業系統。

科技界毒舌天王莫博士(Walt Mossberg)評點微軟重大突破時,稱許Windows 10迷途知返,是一項優秀的打底產品,不僅加速平板電腦銷售與性能,也讓微軟十月第一次推出筆電就奏捷。據統計,最新版本surface系列發布後,單月 內線上預售量幾乎翻一倍,成長率達四五%;同期蘋果iPad的成長率驟跌至一七%。

雲端平台成長快營益率可能還贏過亞馬遜

不過,貢獻股價的超強力武器當屬雲端平台Azure。它就像亞馬遜的雲端運算服務(AWS),代管、維護客戶的伺服器。打從亞馬遜十年前開展這塊業務以 來,外界只知獲利甚豐,無緣一窺底細,直到二○一五年四月亞馬遜首次公布,AWS營收儘管僅占全體七%,卻貢獻獲利約四成!自那時起,亞馬遜的股價一飛沖 天,到年底飆漲逾七成。

Azure亮相近六年,微軟亦不曾披露明細,但分析師莫德勒(Mark Moerdler)預估,年營收約十億美元,兩年後有望衝破七十億美元,且營益率可能還高過亞馬遜。美國金融雜誌《霸榮》(Barron's)說,投資人 買進雲端運算概念股毫不吝嗇,對亞馬遜如此,對成長速度更快的Azure當然也不手軟。

虛擬頭盔即將登場已有建築、教育潛在市場

除了上述兩大勢頭正旺的業務,開發逾五年、可望在二○一六年第一季上市的Hololens則是分析師寄望股價再漲三成的推進器。

連線》曾走訪門禁森嚴的Hololens專案實驗室,見證這副頭盔開發團隊解釋,未來它可能如何改變世界:好比一把鑰匙,打開一道大門後,就會進入一個隨處都有感測器,隨時只靠語言、手勢運作就能源源不絕產生大數據的新天地。

在影音短片中,Hololens將操作指南投射到一段堵塞的下水道,向技工顯示擰動扳手的具體操作方式;投影身體部位到指定區域,讓學生可以觀察器官、肌肉組織與骨骼結構,還可虛擬操作手術。看起來至少已經有兩個潛在市場。

Hololens結合眼球追蹤、動作感應、3D成影與形體辨識等技術,是納德拉上任後積極促成跨部門合作的結晶。因此,《連線》評論,它也是微軟進入納德 拉時代後最大膽、最冒險的計畫, 因為「並非me too產品,而是獨一無二的真正體驗。結局若非揭幕新時代,就是重回衰退。」

對於Hololens所肩負的沉重期望,納德拉說:「我承認,當初我們平白錯失今日所見的行動商機;我不信我們會再看錯未來五年的行動商機。……但要全力以赴豁出去。」

【延伸閱讀】亞馬遜仍是雲端王,但微軟營收成長最快

全球雲端服務商市占率

亞馬遜 29%微軟12%IBM 7%Google 6%其他46%

資料來源:綜效研究集團 整理:邱碧玲

撰文者邱碧玲                                                                                                                              

股價 兩年 年漲 漲逾 全靠 靠三 三項 神器 助陣 微軟 反攻 看好 超越 蘋果
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萬科反攻 舉報寶能資管計劃違法違規

一路下跌的萬科股價,不僅讓700億元市值化為烏有,而且也讓寶能杠桿資金承壓。

7月19日,創下複牌以來新低的萬科(000002.SZ),以17.11元報收,當天跌幅1.84%。當天,H股萬科(2202.HK)收報15.30元/股,跌幅達0.91%。

兩市收盤之後,萬科隨即迎來“猛料”,萬科向寶能系發起反攻,向證監會舉報寶能資管計劃的違法違規。

萬科企業股份有限公司發布了一份《關於提請查處鉅盛華及其控制的相關資管計劃違法違規行為的報告》(以下簡稱《報告》),向中國證監會、證券投資基金業協會、深交所、證監會深圳監管局提交。

《報告》就四個方面對鉅盛華發出了質疑。萬科舉報鉅盛華旗下九個資產管理計劃違反上市公司信息披露規定;資管計劃違反資產管理業務相關法律法規;資管計劃將表決權讓渡與鉅盛華缺乏合法依據;同時,萬科表示鉅盛華及其控制的九個資管計劃涉嫌損害中小股東權益。

(舉報原文如下:)

萬科企業股份有限公司

關於提請查處鉅盛華及其控制的相關資管計劃違法違規行為的報告

中國證券監督管理委員會:

中國證券投資基金業協會:

深圳證券交易所:

中國證券監督管理委員會深圳監管局:

2015年下半年以來,深圳市鉅盛華股份有限公司(以下簡稱“鉅盛華”)、前海人壽保險股份有限公司(以下簡稱“前海人壽”)、鉅盛華作為劣後委托人的九個資產管理計劃(以下簡稱“九個資管計劃”)於二級市場持續增持萬科A股,目前合計持股占萬科總股本之25.40%,占萬科A股之28.83%。

鉅盛華及其所謂一致行動人單方面宣稱成為萬科第一大股東後,在缺乏必要調查了解和依據的情況下,強硬聲明反對萬科發行股份引入深圳地鐵預案,貿然提出罷免萬科全部董事、非職工代表監事,否決萬科2015年度董事會報告、監事會報告和年度報告,對萬科的正常經營、業務發展造成非常不利影響。客戶開始觀望甚至退房,合作夥伴提出解約,獵頭公司開始挖角,國際評級機構擬調低信用評級,投行紛紛下調目標股價,萬科A股股價自7月4日複牌以來累計下跌26%。此外,鉅盛華通過自有證券賬戶持有的萬科A股已基本全部質押;截至7月16日,九個高杠桿的資管計劃已有六個出現浮虧,一個接近平倉線,資管計劃平均持股成本18.89元,如按7%的利率加計融資成本,持倉成本約為19.83元(詳見附件)。中小股東、媒體、社會公眾對於鉅盛華的高杠桿資金鏈能否持續,是否會引發萬科A股股價斷崖式下跌,是否會再現2015年股災期間二級市場系統性踩踏風險,表示了極大顧慮。

根據《公司法》、《證券法》的規定,為了維護全體股東,特別是維護中小股東的合法權益,確保萬科長期、穩定、健康發展,維護資本市場健康、平穩成長,萬科對鉅盛華及其控制的九個資管計劃進行了初步調查。現將發現的涉嫌違法違規行為報告如下,懇請監管部門啟動核查,對核實的違法違規行為予以查處。

一、九個資產管理計劃違反上市公司信息披露規定

(一)九個資管計劃未按照一致行動人格式要求完整披露信息

根據鉅盛華披露的《詳式權益變動報告書》,九個資產管理計劃以集中競價方式增持萬科A股股票。但是九個資產管理計劃並未如同前海人壽一樣,並列為鉅盛華的一致行動人,也沒有如同前海人壽一樣,按照信息披露義務人的格式要求完整披露有關信息,而是被為鉅盛華作為買入萬科A股的融資工具和賬戶通道,披露為“信息披露義務人管理的資產管理計劃”,詳式權益變動報告書違反信息披露規定。

根據《中華人民共和國證券投資基金法》、《基金管理公司特定客戶資產管理業務試點辦法》(證監會83號令)、《證券公司客戶資產管理業務管理辦法》(證監會93號令),資產管理人應當代表資產管理計劃實施法律行為。九個資管計劃買入萬科A的過程中,資產管理人未能依法履行相關責任披露與鉅盛華是否構成所謂一致行動人關系,也未按《上市公司收購管理辦法》、《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第15號——權益變動報告書》格式指引,代表資產管理計劃披露相關信息,包括:信息披露義務人基本情況介紹;各信息披露義務人之間在股權、資產、業務、人員等方面的關系,說明其采取一致行動的目的、達成一致行動協議或意向的時間、一致行動協議或意向的內容(特別是一致行動人行使股份表決權的程序和方式);對上市公司的主營業務、現任董事、高管、員工聘用計劃,分紅政策等方面的後續計劃;是否對境內、境外其它上市公司持股5%以上;是否擁有境內、外兩個以上上市公司的控制權;是否與上市公司是否存在持續關聯交易;是否與上市公司之間是否存在同業競爭;是否擬於未來12個月繼續增持;前6個月是否在二級市場買賣上市公司股票;是否存在收購辦法第六條規定的情形;是否已提供收購管理辦法第五十條要求的文件;是否已充分披露資金來源;是否聲明放棄行使相關股份的表決權等。

(二)九個資管計劃合同及補充協議未作為備查文件存放上市公司

根據《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第15號——權益變動報告書》,信息披露義務人應當將備查文件的原件或有法律效力的複印件報送證券交易所及上市公司,備查文件包括權益變動報告書所提及的有關合同、協議以及其他相關文件。截至目前,鉅盛華及其一致行動人尚未將《詳式權益變動報告書》中提及的九個資產管理計劃的資產管理合同、補充協議及其他相關文件作為備查文件提交萬科備查,違反了信息披露義務。九個資管計劃與鉅盛華的關系全部依據鉅盛華的單方面披露,無從核實。

(三)九個資管計劃披露的合同條款存在重大遺漏

與市場常見的“優先-劣後”結構的資產管理合同相比,鉅盛華披露的《詳式權益變動報告書》中對九個資產管理計劃相關合同重要條款的披露並未包括以下重要條款:

1.資產管理人、優先級委托人、劣後級委托人、托管人在資管合同項下的權利、義務;

2.資產管理計劃的預警、補倉、平倉機制的運作程序及後果;

3.資產管理計劃的投資政策、投資限制或禁止條款;

4.資產管理計劃的收益分配約定(包括收益分配原則、優先級份額持有人的基準收益、收益分配的周期及時限等);

5.資產管理計劃的份額轉讓條款;

6.違約條款。

綜上,鉅盛華單方面披露存在的重大遺漏誤導了投資者和社會公眾,使得投資者無法判斷九個資管計劃買入萬科A股的目的,無法判斷九個資管計劃是否可以配合鉅盛華舉牌萬科,無法判斷其是否與鉅盛華構成所謂一致行動人關系。

根據《上市公司收購管理辦法》,上市公司的收購及相關股份權益變動活動中的信息披露義務人,未按照本辦法的規定履行報告、公告以及其他相關義務的,中國證監會責令改正,采取監管談話、出具警示函、責令暫停或者停止收購等監管措施。在改正前,相關信息披露義務人不得對其持有或者實際支配的股份行使表決權。信息披露義務人在報告、公告等文件中有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏的,中國證監會責令改正,采取監管談話、出具警示函、責令暫停或者停止收購等監管措施。在改正前,收購人對其持有或者實際支配的股份不得行使表決權。

萬科請求監管部門對鉅盛華和九個資管計劃之資產管理人上述行為進行核查,對查實問題責令改正。在改正之前,不得行使表決權。

二、九個資管計劃違反資產管理業務相關法律法規

根據鉅盛華披露的《詳式權益變動報告書》,九個資產管理計劃中一個為證券公司作為資產管理人的證券公司集合資產管理計劃(東興信鑫7號),其余八個為基金管理公司及其子公司作為資產管理人的“一對多”基金管理公司資產管理計劃。從目前鉅盛華披露的信息看,九個資管計劃存在違法違規問題,應當予以清理,不具備上市公司收購主體資格。

對此,懇請監管機構關註以下問題:

(一)九個資管合同屬於違規的“通道”業務

《中國證券監督管理委員會關於進一步加強基金管理公司及其子公司從事特定客戶資產管理業務風險管理的通知》(證監辦發[2014]26號)、《證券期貨經營機構落實資產管理業務“八條底線”禁止行為細則(2015年3月版)》規定,基金管理公司及其子公司不得通過“一對多”專戶開展通道業務。《中國證券業協會關於進一步規範證券公司資產管理業務有關事項的補充通知》(中證協發[2014]33號)規定,證券公司應當切實履行集合資產管理計劃管理人的職責,不得通過集合資產管理計劃開展通道業務。據鉅盛華披露信息和萬科了解的情況,九個資管計劃的合同約定萬科A股為唯一投資標的,約定投票表決權歸鉅盛華,約定任何投資建議均應由鉅盛華下達,管理人不得擅自就《資產管理合同》項下委托資產進行任何投資操作。管理人買入萬科A的數量和時點完全聽從鉅盛華的指令,甚至有的管理人將交易系統直接外接給鉅盛華(可通過下單IP、交易系統記錄查證)。在詳式權益變動報告書中,鉅盛華將九個資管計劃定義為“信息披露義務人(鉅盛華)管理的資產管理計劃”,等於公開承認了九個資管計劃的通道業務性質。

(二)鉅盛華涉嫌非法利用九個資管計劃的賬戶從事證券交易

根據《中華人民共和國證券法》第八十條,“禁止法人非法利用他人賬戶從事證券交易;禁止法人出借自己或者他人的證券賬戶”。根據《中華人民共和國合同法》第五十二條,違反法律、行政法規的強制性規定的合同無效。九個資管計劃的交易標的鎖定萬科A股,投資建議由鉅盛華下達,投票權也委托鉅盛華行使,甚至部分資產管理人還將交易系統外接給鉅盛華直接供其下單。鉅盛華也在《詳式權益變動報告書》中承認,九個資管計劃是“信息披露義務人(鉅盛華)管理的資產管理計劃”。上述情況充分說明,鉅盛華利用九個資管計劃的賬戶買入萬科A股已經涉嫌違反《證券法》第八十條有關強制性規定,屬於無效合同。

萬科請求監管部門核查:鉅盛華利用九個資管計劃賬戶買入A股的詳細過程,包括下單IP,交易記錄;對發現的違法行為按照《證券法》第二百零八條查處。“違反本規定,法人以他人名義設立賬戶或者利用他人賬戶買賣證券的,責令改正,沒收違法所得,並處以違法所得一倍以上五倍以下罰款”。九個資管計劃如核實違反《證券法》,請監管部門認定為無效合同。

(三)九個資管計劃涉嫌非法從事股票融資業務

根據《證券法》、《證券公司監督管理條例》和《證券公司融資融券業務管理辦法》,只有經批準的證券公司可以從事“向客戶出借資金買入股票”的證券融資業務。去年股市異常波動的一個重要教訓就是大量機構未經許可,從事“向客戶出借資金買入股票”的場外股票融資業務。

2015年9月,中國證券監督管理委員會《關於繼續做好清理整頓違法從事證券業務活動的通知》中明確,信托產品中如果存在“優先級委托人享受固定收益,劣後級委托人以投資顧問等形式直接執行投資指令”的情況,應該作為場外配資予以清理。2015年11月,中國證券監督管理委員會《關於規範證券期貨經營機構涉嫌配資的私募資管產品相關工作的通知》,將場外配資的清理範圍從信托產品賬戶擴展到證券期貨經營機構的私募自營產品,並再次強調“優先級委托人享受固定收益、劣後級委托人以投資顧問等形式直接執行投資指令參與股票投資的私募資管產品”涉嫌場外配資。

2015年11月12日,深圳市中級人民法院發布了《關於審理場外股票融資合同糾紛案件的裁判指引》。該指引規定,“場外股票融資合同屬於《中華人民共和國合同法》第五十二條第(四〉、(五)項規定的情形,應當認定為無效合同”。在起草說明中,深圳市中院認為,根據《證券法》規定,只有證券公司經批準可以開展融資業務,其他各種形式均為無效合同。

根據鉅盛華披露的信息,九個資管計劃的優先級委托人享受固定收益,按季度支付;劣後級委托人鉅盛華下達投資建議,管理人不得擅自就《資產管理合同》項下委托資產進行任何投資操作。這已經涉嫌從事非法股票融資業務。

萬科墾請監管部門對上述情況予以核查,對核查發現的場外配資業務,按照《關於規範證券期貨經營機構涉嫌配資的私募資管產品相關工作的通知》予以清理。

綜上,萬科認為九個資管計劃本身存在違法資產管理業務的法律法規問題,不符合《上市公司收購管理辦法》所規定的收購人的條件。同時,根據《中華人民共和國合同法》第五十二條,九個資管計劃的合同如果違反法律、行政法規的強制性規定,則合同無效。因此,萬科懇請監管部門對上述資管計劃的合法合規性進行核查。在核查結果出臺前,不具備行使表決權的資格。

三、九個資管計劃將表決權讓渡與鉅盛華缺乏合法依據

根據鉅盛華披露的《詳式權益變動報告書》,在資管計劃存續期內,如萬科召開股東大會,資產管理人應按照劣後級委托人鉅盛華對表決事項的意見行使表決權;如鉅盛華需要資管計劃行使提案權、提名權、股東大會召集權等其他股東權利事項,資產管理人應按鉅盛華出具的指令所列內容行使相關權利。

經調查了解,我們認為九個資管計劃的管理人聽命於劣後級委托人行使表決權,缺乏合法依據。

(一)九個資管計劃不符合上市公司收購人的條件

九個資管計劃與鉅盛華構成所謂一致行動人關系並將表決權讓渡給鉅盛華的前提,是九個資管計劃為符合《上市公司收購管理辦法》的收購人。九個資管計劃根據《基金管理公司特定客戶資產管理業務試點辦法》和《證券公司客戶資產管理業務辦法》分別設立,既不是法人,也不是自然人,不符合《公司法》關於股東的條件,無法在工商登記機關辦理登記。因此,九個資管計劃不符合《上市公司收購管理辦法》中關於“收購人”的條件。同時,根據《證券法》,中國證券登記結算公司提供的信息表明,九個資管計劃為萬科股票的證券持有人。根據《公司法》、《證券法》和《上市公司收購管理辦法》,資管計劃所持股票可以進行買賣,但是不具備成為收購人的條件,不能參與“舉牌”,並構建一致行動人關系。鉅盛華也認為,九個資管計劃由其“管理”。如前所述,這就涉及通道業務等問題,九個資管計劃本身存在違法問題,更不符合上市公司收購人的條件。而且九個資管計劃認定為鉅盛華一致行動人後,萬科股票將鎖定12個月,即使達到資管計劃合同約定的預警線和平倉線,萬科股票也不能賣出,使得原先資管合同的約定無法執行。這個情況說明,根據資管合同的約定,九個資管計劃不得參與並購舉牌。

(二)九個資管計劃的相關各方均無充分依據行使表決權

根據《基金法》、《基金管理公司特定客戶資產管理業務試點辦法》和《證券公司客戶資產管理業務辦法》等辦法規定,資產管理人應當代表資管計劃實施相關法律事務,但是代表資管計劃行使表決權事關資產委托人的重大權利,不是資產管理人的法定職責。資產管理人與劣後級委托人鉅盛華簽訂補充協議讓渡資管計劃持股全部表決權沒有法律依據。

鉅盛華作為九個資管計劃的劣後級委托人沒有法律依據代表資管計劃行使表決權,也無權替代資產管理人代表資管計劃進行信息披露。隨著萬科股價的下跌,部分資管計劃已經接近平倉線。如果繼續下跌,鉅盛華作為劣後級委托人的權益有可能全部消失。顯然,鉅盛華沒有法律依據代表資管計劃行使所持全部股票的表決權。

九個資管計劃的優先級委托人合同簽署人均為商業銀行。不論商業銀行使用的資金是銀行貸款還是銀行理財資金,商業銀行如果作為優先級委托人擁有萬科股票的表決權,都已經涉嫌違反《商業銀行法》第四十三條,不得向非自用不動產投資或者向非銀行金融機構和企業投資的規定。如果商業銀行不能合法擁有資管計劃的萬科股票表決權,又如何約定向鉅盛華進行轉讓。

如果認為銀行理財資金不受《商業銀行法》管制,商業銀行也就更沒有法律依據以商業銀行的名義將銀行理財資金持有的萬科股票表決權進行讓渡。

(三)九個資管計劃不具備讓渡投票權的合法性前提

據萬科了解,九個資管計劃的補充協議約定,只有在符合監管要求的前提下,表決權可以按照鉅盛華的要求進行投票。如前所述,九個資管計劃未能遵守相關上市公司信息披露的規定,與鉅盛華的合同約定和買入萬科A股的過程違反了相關法律法規,同時也不是適格的上市公司收購人,存在嚴重的違法違規問題。因此,根據合同約定,資產管理人也不得將所持萬科股票的表決權讓渡給鉅盛華。

萬科已與部分資產管理人聯系,資產管理人表示聽從監管部門的認定,服從監管部門的安排。萬科懇請監管部門要求九個資管計劃的管理人提交資管計劃合同及補充協議,進一步核查表決權讓渡條件等關情況,明確九個資管計劃是否符合《上市公司收購管理辦法》規定的條件,明確九個資管計劃是否合法合規,按照補充協議的規定要求資產管理人拒絕繼續履行鉅盛華的指令。

四、鉅盛華及其控制的九個資管計劃涉嫌損害中小股東權益

萬科目前總股本為11,039,152,001股,其中A股9,724,196,533股。在A股中,除寶能系、華潤、證金匯金公司、安邦、金鵬計劃、德贏計劃以及QFII、基金外,其余股份不到A股的20%,中小股東流通盤面較小,易被人為操縱。

(一)鉅盛華涉嫌利用信息優勢、資金優勢,借助其掌握的多個賬戶影響股價。

2015年下半年以來,特別是萬科A股於2016年7月4日複牌以來,交易多次出現異常,存在被人為操縱的跡象。例如:

1.萬科A股股票自2015年11月27日收盤價14.26元漲至2015年12月3日收盤價19.15元,連續四個交易日累計漲幅34.29%,累計成交額293.28億元,其中12月1日和2日連續漲停,形成股價異常波動。而安盛1號、2號、3號、廣鉅1號、泰信1號五支資產管理計劃在2015年11月30日至12月3日期間連續買入萬科A股股票。

2.萬科A股股票自2015年12月16日收盤價20.19元漲至2015年12月18日收盤價24.43元,連續兩個交易日漲停,累計漲幅21%,累計成交額109.15億元,形成股價異常波動。而廣鉅2號、西部利得金裕1號、西部利得寶祿1號和泰信1號四支資產管理計劃在2015年12月17日至12月18日連續買入萬科A股股票。

3.2016年7月5日,萬科A複牌第二天,萬科股票一直停留在跌停價19.79元,該日14點45分起,出現大量9999手和10000手買單申報,14點51分共出現23組8787手的賣單申報,兩者之間存在相互暗示的可能,而該日鉅盛華通過資產管理計劃購入萬科A股7529萬股股票。

(二)鉅盛華涉嫌利用九個資產管理計劃拉高股價,為前海人壽輸送利益

九個資產管理計劃在前海人壽之後購入萬科股票,平均持倉股價19元左右,如加上融資成本,持倉成本接近20元。鉅盛華涉嫌用九個資產管理計劃拉高股價,涉嫌為前海人壽持有的萬科A股維持浮盈,輸送利益。

(三)鉅盛華和九個資產管理計劃未提示舉牌導致的股票鎖定風險,可能導致優先級委托人受損

結構化的資管計劃之預警、補倉、平倉機制的運作程序均建立在持倉股票具有流動性可以隨時賣出的基礎上。九個資管計劃存續期為24-36個月,杠桿比例1:2;除2個資管計劃(75億資金)將於2018年12月到期外,其余7個資管計劃均於2017年11-12月到期。目前六個資管計劃已經出現浮虧,一個資管計劃已接近平倉線。根據《證券期貨經營機構私募資產管理業務運作管理暫行規定》,九個資管計劃到期後均需清盤,即使有新的資管計劃接盤,杠桿也必須從1:2降至1:1,鉅盛華及其所謂一致行動人面臨降巨額資金缺口。同時,鉅盛華及其所謂一致行動人每增持一筆萬科股票,九個資管劃持有的萬科A股均需相應延長鎖定12個月。九個資管計劃可能會面臨到期後,萬科股票仍處於鎖定期,無法出售變現的巨大風險。此外,鑒於股權之爭,多家投行已下調萬科A的目標價。如果萬科A股股價達到各個資管計劃的預警線和平倉線,在萬科A股處於鎖定無法出售的情況下,資產管理人難以實現強制減倉、平倉止損,優先級理財資金份額持有人將蒙受重大風險。

對此,本公司提請監管機構核查以下問題:

1.在萬科A股中小股東流通盤面較小的情況下,鉅盛華明顯具有資金優勢、持股優勢和信息優勢,極易利用其掌握的多個賬戶形成並實施市場操縱。需核查鉅盛華增持萬科股份過程中連續交易、約定交易、尾市交易等證券市場操縱行為。特別是核查2016年7月5日14點45分起,出現大量9999手和10000手買單申報的IP地址,以及14點51分23組8787手的賣單申報的IP地址。如果來自鉅盛華及其一致行動人,該行為違反12個月不得出售的承諾;如果來自其他機構或個人,需要調查其意圖,是否與鉅盛華存在一致行動關系。

2.核查九個資管計劃之管理人和優先級委托人是否事前知悉此次投資的萬科A股股票將被鎖定12個月以上,存在無法減倉平倉導致優先級委托人受損的風險;是否就此取得了全體委托人的同意。

綜上,公司懇請監管部門核查以上問題並回複公司。公司作為萬科工會向深圳市羅湖區人民法院起訴鉅盛華及其一致行動人在舉牌過程中存在違法行為的利害相關第三人,有義務將以上資料在訴訟時提交給法院。公司將依照有關規定履行相應的信息披露義務。

萬科企業股份有限公司

二O一六年七月十八日

萬科 反攻 舉報 寶能 能資 資管 計劃 違法 違規
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