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海嘯屠殺大好友爆煲富豪榜

2008-10-30  NextMagazine股 神畢菲特說過:「You don't know who has been swimming naked until the tide goes out!」意謂水退便知邊個無褲著。金融海嘯後,正好形容以往在市場上赤裸游水的玩家。繼藍籌股中信泰富炒燶外匯衍生工具後,不少公司及富豪因水緊或炒燶 股而露底。

剛剛於上週宣布派發特別股息的合和實業(54),市場傳出是董事總經理胡文新私人炒燶Accumulator(累計認購期權), 才致公司慷慨派息;股價在上週狂瀉的瑞安房地產(272),在海嘯期間四出向銀行拍門班水;而有澳門李嘉誠之稱的柯為湘,其上市公司九龍建業(34)瞓身 炒Accumulator,最終輸掉金額相等於整間公司的市值。而過去一、兩年榮登富豪榜的新貴,其公司皆淪為高危一族,包括鄧耀的百麗(1880)、張 茵的玖龍紙業(2689)以及蔡其能的裕元工業(551),他們皆在水退過後,逐一現「真身」。合和逆市派高息

十月初,上流社會傳出不少富豪玩Accumulator損手,如嘉里主席郭鶴年、四太梁安琪及合和主席胡應湘等等。

上 週四,胡應湘控制的合和實業在金融海嘯下,宣布派發○九年年度的特別股息三元三角,是繼九月十日宣布派發末期連特別股息一元五角後「預支」給股東的海嘯大 禮,令持有五億多股的合和主席胡應湘、妻子郭秀萍及兒子胡文新一家,一共獲得二十四億元股息。此舉令市場人士嘩然,事關截至○九年六月底的業績仍未審核, 已急急趕在十一月派息,並非尋常,於是傳出是由於胡應湘投資失利。

不過,投資銀行界透露,原來炒燶股的是其兒子胡文新。據知,他與部分富豪一樣,在去年向多間投資銀行包括瑞銀,買入多份Accumulator,與多隻大藍籌掛鈎,估計最高接貨額達三、四十億元。但近月來,恒指下挫達四成,滙豐亦曾失守八十元,胡文新前後需要捧十多億接貨,年薪只有二千多萬的他,自然要向老豆求救。

本 週二早上九時,記者於合和中心門外,找到剛剛下車上班的胡應湘,他十分有禮貌地聽記者提問,但當記者問他的兒子胡文新是否在Accumulator上損 手,才大派股息代子還債,他即憤怒地反問記者:「你有無買Accumulator吖?你有無買我無興趣知,佢(胡文新)有無買我又唔需要話你知。」說罷, 即叫保安請記者離去。

搶閘派息惹人猜測

一小時後,胡文新自行駕車到達合和中心,見記者等候他,旋即開車離開。

今 次合和系派特別股息,有點異乎尋常。早在九月十一日,合和公布業績,已宣布派發末期連特別息每股一元五角。事隔才一個月,即十月十三日,合和再向外公布將 於十月二十三日召開董事會決定會否再派特別中期股息。但早上未召開會議前,就已經向外公布下午有派發股息的電話會議,並公布派發特別股息每股三元三角,此 舉就受到獨立股評人David Webb批評,指合和管理層早知會派特別股息,卻沒有向交易所申請停牌,有欠公平。

在逆市下仍慷慨派息,胡 文新向傳媒解釋,謂銀行存款利率低以及合和資金充裕。但事實上,銀行九月份公布的綜合利率比上月增加百分之一點八,主要是來自定期息口增加;另外當合和基 建派發特別股息後,流動現金由五十九億減至只剩廿六點八億,母公司合和實業的現金則由四十八億減至二十八億。在「Cash is King」的市況下,高盛亦因此下調合和實業目標價,由三十二元五角下調至二十三元。

港珠澳大橋無份玩

已屆七十二高齡的胡應湘一直希望七十歲退休,去年把胡文新由副董事總經理升為集團聯席董事總經理,望他能及早接棒。但胡文新自上任後,最為人認識的還是其緋聞。其次就是花了三億元補地價,再額外花六億翻新九龍灣展貿中心,至今出租率有八成。

自 交棒予胡文新後,合和○八年純利雖有五十九億,但其中四十八億是來自○七年出售的澳門濠庭都會項目五成股權,及內地高速公路四成半的股權。如扣除這特殊項 目及稅項,合和今年的核心盈利只有九億,比去年同期二十三億減少六成。加上胡應湘爭取多年的四百億港珠澳大橋項目,已落實由三地政府斥資興建,基建的如意 算盤「打唔響」。而拖延逾二十年的合和中心二期,最近又因交通報告未能反映實際情況而未能過關,令整個計劃無限期拖延。在信貸環境兼經營前景未明朗的情況 下,合和把手頭豐厚的現金派發,主席胡應湘似乎明白現金在自己手,更為實際。

上海姑爺四出撲水

自從「上海姑爺」羅康瑞,與「最美麗港姐」朱玲玲的戀情浮上水面,公眾關注其戀情還多於公司表現。直至近日其公司瑞安房地產「大冧價」,其身家在一年間,由二百七十億,縮水至二十九億元,公眾才再把目光投到其公司身上。

上 週瑞房突然被斬倉式狂沽,股價在短短一星期跌四成多至本週二的一元二角八仙,相比三個月前的高位七元,更跌足八成!原來市場懷疑,瑞房持有大量投資衍生工 具。今年瑞房的中期業績曾披露,手上的交叉貨幣利率合約,虧損人民幣一億五千多萬元(下同)。據行內人士說,此類合約在香港上市、內地發展的房產公司中相 當普遍:「好似瑞安房地產呢類融資能力較高嘅香港公司,通常在香港借入美金或港紙再匯入內地應用。因為內地借人民幣嘅息口達七釐,而香港借錢利率則是三至 四釐,成本較輕。但因為涉及多種外幣,通常以掉期合約作對沖。」

其實瑞房在中期業績已透露中止了該類合約,但原來該公司另有麻煩。瑞房有一 筆為數達三點七五億美元(約二十五億人民幣)的高級票據,於本月中到期,羅康瑞為此要四圍撲水,這才是市場恐慌的主因。「佢哋急住要錢贖回票據,但問題是 撞正現時信貸收縮,銀行收水唔放。最後佢哋搵到滙豐銀行肯借錢,但只係三個月,息口高達二十釐!」知情人士說。

本刊上週四向瑞房公關部查詢有關向滙豐借款事宜,發言人本來說可安排熟悉財務的同事回覆,但截至本週一又指未能安排。滙豐一直是瑞房的主要往來銀行;其董事總經理兼財務總裁夏達臣,曾在滙豐工作二十一年,而滙豐前主席龐約翰亦是瑞房的獨立非執董,兩公司關係非常密切。

財務總裁突然起身

不過,這筆借貸只是短期貸款,在現今市況要「續借」,有相當難度;而根據其中期業績,瑞房的流動負債有七十九億元人民幣,撇除已償還票據,仍有五十四億元流動負債,而手頭現金則只有二十九億。

過去一年瑞房東征西討,去年土地儲備較○六年大增五成六至一千三百萬平方米,自不然令負債加重。「坦白講舊年好多內房商都好積極買地,但地價卻以短債支付,息口為Libor(港元同業拆息)加三釐,通常為期只有一年。大家都諗住到期可以自動續借債冚債,但就無諗過今年市況咁差,銀行唔借之外,手頭物業亦難賣出套現,令經營出現困難。」一名內地房產商說。

事 有湊巧,瑞房財務總裁夏達臣於本月十五日因個人事務請辭,而瑞房亦已決定放棄發展雲南達五十億元人民幣的度假村項目。若瑞房要變賣資產套現,按其中期業績 顯示,集團流動資產一百五十億元,其中多數為物業,按現市況出售,相信套現金額少於此數;而高達二百億元的非流動資產,主要亦是物業投資,同樣難以迅速變 現。

今年六十一歲,在地產界打滾三十多年的羅康瑞,早年於上海發展新天地項目,被稱為「上海姑爺」。瑞房一向被稱譽管治良好,但羅康瑞近年 行徑卻惹來議論。例如今年中朱玲玲好友、藝人向海嵐竟於瑞安集團工作;而今年九月,他踏足動畫界,以七千八百萬港元入股意馬國際。意馬主要股東 Winnington Capital基金,話事人洪錦標正是朱玲玲姐夫。本週二意馬國際收報二角六仙,比羅康瑞入股價大瀉六成九,羅康瑞賬面勁蝕五千多萬港元。而瑞房向滙豐借 貸的應急錢,估計至明年一月到期,羅康瑞能否帶領瑞房走出難關,還要看到時的信貸環境。

澳門「李嘉誠」一鋪輸突

在澳門持有大 量物業的九龍建業,其主席柯為湘有「澳門李嘉誠」之稱。最近公布的業績顯示,他並無李嘉誠準確的投資眼光。自從九龍建業上週被踢爆手上有大堆「疑似 Accumulator」,且最高承擔金額逾八十億元(港元,下同)後,股份便由上週五一直停牌。至本週一晚終發表通告,表示已在這個月將大部分財務投資 變現,並將遠期協議平倉,估計今年初至上週三,財務投資活動虧損達三十七億元!此數將九建過去兩年的盈利完全抵銷。

本週二,九建復牌,股價曾大跌六成,以一元五角五仙收市,公司市值只剩十七億八千萬。而持股六成的柯為湘為此身家煙消雲散,由一年前一百七十六億,至今只有十一億元。

九建嚴格來說不是一間地產公司,而是一間金融投資公司,公司主要業務之一就是炒股。根據截至今年六月底的中期業績,公司營業額四十八億元,其中八成三來自財務及財資,其餘才是物業發展及投資。

九 建旗下地產項目,亦主要於澳門及內地瀋陽,但現時大都在地基或興建上蓋階段,未能銷售套現;主要的穩定收入,有賴旺角始創中心及其他零碎商鋪等租金。公司 要賺大錢,惟有靠「炒」。近年九建大玩accumulator,今年初股市掉頭向下,轉而加玩decumulator對沖。愈賭愈深下,最終「輸間廠」。

現時九建手頭現金只有四億元,流動負債卻高達三十九億。柯為湘「堅決承諾」,續向九建提供財務支持;但截至今年六月底,公司仍欠保利達(由柯為湘全資擁有的控股公司)的貸款及應付款額約二十五億元,這筆賬認真有排算。

東亞壯士斷臂

環 球經濟急速惡化,本週一收市後,東亞銀行突然宣布,悉數出售手上持有的CDO投資組合,斬纜止蝕,同時發出公司成立以來首次盈警,表示今年在有關投資上, 將錄得三十五億元虧損,包括上半年已入賬的十三億損失。東亞今年上半年盈利只有不到八億元,○七年受惠於經濟暢旺,盈利急增兩成至四十一億元,但今次一鋪 就輸掉去年盈利的八成五。埋單計數,東亞原先購入的CDO達十四隻,總值約五十七億元,如今已蝕掉總投資額的七成五。

九月初,東亞銀行主席 李國寶接受訪問時,曾表示將上述CDO持至到期才是「上策」,態度樂觀,想不到隨之而來是連場惡夢。九月中,美國第四大投資銀行雷曼破產,引發金融海嘯。 市場風聲鶴唳,東亞卻爆出有交易員懷疑造假賬目,隱瞞交易虧損,銀行更須因此重列中期業績,純利大減超過一億元。信貸評級機構標準普爾,更將東亞的 「A-」長期信貸評級,列入負面觀察名單。

風波未平,九月底東亞再自爆持有四億二千萬元雷曼相關產品,最終成為謠言狙擊目 標,引爆擠提事件,短短三日,流失逾六十億元。然而,除了真金白銀損失外,東亞的股價,亦由九月初的三十一元,暴跌至本週二的十四元七角四仙水平。主席李 國寶持有的百分之二點八股權,市值亦大跌超過五成,至不到七億元。

痛定思痛,東亞最終決定「壯士斷臂」。「東亞喺CDO上嘅投資,喺香港銀 行界算做得比較狼,反正人哋都覺得你唔好,再加上成個金融界、上市公司,接二連三出現虧損或撥備,趁呢個時候一次過撇晒,市場接受能力較高,是明智嘅選 擇。反觀中信泰富,明知蝕咁多仲揸住唔放,繼續成為話柄,俾藉口市場掟貨。」銀行界人士表示。

玖紙女首富落難

除了本地富豪水浸眼眉外,那些在過去一、兩年間冒起的富豪榜新貴,亦因大肆擴張業務,導致債台高築,也先後露底。

其中最積極拓展的,肯定是曾被《胡潤百富榜》選為中國首富的張茵打骰的玖龍紙業。

張茵以往接受訪問時,曾笑言做事必要爭第一,她說:「如果一個行業我無法做到第一,我會選擇放棄。」因此她趁玖龍紙業上市後順勢急速擴張,即使是今年初次按陰霾密布之際,仍不斷擴充生產基地,更頻頻收購上下游業務來壯大規模。

惟好景不常,本月剛公布全年業績的玖紙,截至六月底為止,純利雖然僅跌百分之八,但因連番收購,令總負債按年激增一點二倍,至一百九十億元人民幣。而流動資產中,現金不足二十億元,但一年內要償還的債項卻高達二十三億元,令市場擔心公司沒有足夠資金,應付未來巨額借貸的利息。

如今銀行變得水緊,再加上紙價急速回落,導致玖紙的生意愈來愈難做。其存貨周轉期,由去年同期的七十五天,大增至九十二天,製成品存貨更由去年價值二億八千萬元,大增至十億元,反映其出貨速度減慢,對現金流壓力更大。

有工業股分析員說:「今年一至三月,佢話盤生意毛利有兩成四,但係到四至六月,就得番一成二,你話驚唔驚?」

債券被評為垃圾

由於玖紙債務火箭式上升,評級機構標普遂將它納入負面觀察名單,而惠譽更將該公司發行的三年期企業債券,降至垃圾級別,反映其信貸狀況惡劣。由於玖紙的債券息率是與評級掛鈎,故此被降級後,年息須加一釐,預計每年的利息開支因此增加二千萬元,勢必進一步蠶食其利潤。

雖然張茵頻頻向投資者派定心丸,表示會調低來年的資本開支,但在金融海嘯下,玖紙股價大幅插水,較年初已勁跌九成六,張茵的身家至少蒸發六百億元以上。

企業財務照妖鏡

環球信貸收緊,令不少大企業陷入財困。本月中,大摩引用芝加哥大學會計系教授Joseph Piotroski的評核標準,為一眾上市公司把脈。以下九大準則,公司過關愈多,表示財務愈穩健,投資者不妨自行計算。例如中移動便能連過八關。

狂開分店百麗高危

去年大肆擴張的公司,還有中國鞋王鄧耀持有的百麗。百麗舊年五月上市,集資八十億元,但短短一年,便以全現金方式南征北伐收購多個品牌及集團;單是以每股六元,收購其堂弟鄧偉林經營多年的美麗寶,已耗資十六億元;計及其他收購,更花掉逾五十億元。經過多番收購後,百麗一年之內,直營零售店數量竟由四千七百多間,增加至八千三百多間。

但百麗版圖越大,股價卻越縮水,由高位十三元至今急挫近八成,至兩元五角;即使和招股價相比,也跌逾六成。就連百麗上市時,以二億多元入股它百分之三的法國名牌公司LVMH,相信亦要坐艇。

無厘頭買金融資產

事實上,截至六月底,百麗的總負債高達三十五億元人民幣,比去年底急增約一點四倍,短期借貸金額更逾十二億元人民幣,較去年底急增五倍,反之現金卻由去年底七十五億元人民幣,大減至十二億三千萬元人民幣。

記者翻查百麗年報,發現現金大額溜走,除因以淨現金四處收購外,還花了逾十八億元人民幣買入金融資產,但卻未有詳細透露該金融資產究竟是什麼。

記者向百麗查詢何以巨額買入金融資產,其投資者關係部發言人解釋是買入保本的存款證,強調大部分已取回本金,公司亦有能力還清貸款。

但敦沛金融投資研究部主管郭家耀卻質疑:「我唔明邏輯喺邊,借十幾億返嚟,又用番十幾億去買金融資產?我更加唔明,作為一間零售企業,有咁多併購大計,點解唔留番啲錢嚟做併購,而要去買金融資產?」

儘管百麗未有在金融資產中錄得虧損,但其大肆擴張,勢必對經營成本構成壓力,未來經營相信舉步維艱,故瑞銀及高盛等大行,已調低其目標價;就連身為大股東的鄧耀也不睇好,在四月大手減持,套現近二十八億元。

裕元短債冚長債

同為鞋業龍頭的藍籌股裕元工業,是全球最大運動鞋製造商,代工替adidas、Nike及Puma等生產貨品,其老闆是台灣聲名顯赫的蔡其能家族。

今年三月裕元公布中期業績,純利按年上升兩成四,至十七億元;但六月底公布的九個月業績,扣除分拆零售業務的特殊盈利後,僅賺廿六億元,按年增加一成四,收入增長明顯放緩。

究其原因,是下半年金融海嘯淹至,六成營業額來自歐美的裕元,收入自然大受打擊。豐盛金融董事黃國英說:「連adidas喺大陸都要撤走部分廠房,裕元依家梗係冇咁好景啦!」

根據中期業績,裕元在期內向銀行借了一百一十七億元貸款,當中的九十二億元,用來償還一筆到期的債項,其餘用作營運之用,導致短期銀行借貸半年間急增兩倍三。雖然長期銀行借貸微跌,但裕元手上的現金不足以償還一年內的債項,情況令人擔心。英皇證券研究部主管沈振盈認為,裕元要靠短債冚長債,明顯是融資出現困難,「而且裕元的應收賬增幅,較同期營業額的升幅仲要高,情況值得關注。」

另 一邊廂,今年底裕元會有大批可換股債券到期,總值超過二十億元。這批可換股債券,於○三年發行,行使價為每股廿七元三角三仙,於年底到期時,債券持有人有 權以行使價認購公司股份,惟現時裕元股價已大幅下挫至十七元,債權人絕不會行使認購權,因此裕元須安排大筆流動資金,以便年底贖回這批債券。

利息開支大增

有分析員預期,裕元會向銀行安排借貸來贖回債券,「以往裕元的盈利幾穩定,現金流都好充足,所以銀行唔會唔借錢俾佢。不過利息肯定貴啦,我見過有公司借錢的利率以前係Libor加七十點子,近排續期要加三百點子,好誇張!」

除了利息大增之外,銀行的借貸條款可能更辣,該分析員續說:「有時候銀行會要求公司的財務比率達到某一水平,先會批出貸款。o依家環境咁差,條款會更苛刻。雖然唔擔心裕元會執,不過融資有困難,肯定有隱憂。」

記者向裕元查詢借貸情況,對方回覆指現已籌備銀團貸款來應急,「金額同筆換股債券差唔多,利息的確跟市場調整咗,不過你話會加兩三釐咁多,就肯定唔會。」

碧桂園給你五星級的沙

同樣去年上市的碧桂園,由於有富豪同鄉李兆基推介,上市後即受追捧,一度令幕後老闆楊國強成為中國首富,意氣風發的他,更一度打算收購邵逸夫的電視廣播做電視大亨。

惟好景不常,國內樓價急速下滑,碧桂園股價也隨之下跌,導致原來有意借錢給楊國強鯨吞TVB的銀行也大打退堂鼓,最後收購無功而還。更令碧桂園大鑊的,是今年二月發了總值三十六億元的可換股債券,五年後到期,若該批債券全數行使,將攤薄原有的股東利益。

為 此,碧桂園決定用發債籌集的一半資金,與美林對賭;雙方先訂立一個打和價,若五年後股價升穿打和價,美林要賠錢,相反則是碧桂園輸錢。雖然雙方從未披露打 和價多少,但碧桂園股價一直隨大市插水,根據今年六月的中期業績,碧桂園在這場賭局中,帳面損失已達四億四千萬元人民幣。而由年中至今,碧桂園股價再跌七 成六,估計其賬面損失現已升至十五億元人民幣。高位買了碧桂園,只可跌落地拿拃沙。

年報尋高危投資

近日,不少公司因為投資衍生工具而爆煲,連藍籌股中信泰富亦因炒燶外匯Accumulator,股價急瀉七成半。其實近兩年大市成交暢旺,不少上市公司也不務正業搞投資企圖?銀。

投 資者如想得悉上司公司有否投資衍生工具,可從年報的現金流、資產負債及財務報表附注中見端倪。現金流中,若有因投資金融資產而流出的現金,即表示公司當年 有投資金融工具;資產負債表則能見到公司現時持有的金融資產之價值,若有衍生工具的話,一般都會在財務報表的附注中,列明是何種衍生工具,如外匯遠期合 約,或股票累計期權合約等。
海嘯 屠殺 大好 友爆 爆煲 富豪
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蒲友爆李潤庭稱只做兩種運動上床同滑雪

1 : GS(14)@2016-12-09 00:03:44

03年李潤庭回流返港,分別效力有線及亞視,後來跟余詠珊過檔去無綫,並主持《東張西張》。私生活上,李潤庭愛蒲不是秘密,婚前已經周圍獵女。據蒲場花生友爆料,李潤庭曾經同蒲精朋友講自己只會做兩種運動,分別係上床同滑雪。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20161208/19858279
蒲友 友爆 爆李 李潤 潤庭 庭稱 稱只 只做 做兩 兩種 運動 上床 滑雪
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=318763

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