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港股走出蜜月期：升勢結束 該換陣地戰了？

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本帖最後由 Billy 於 2014-9-19 18:51 編輯

港股走出蜜月期：升勢結束 該換陣地戰了？
作者： 趙文利博士(格隆匯) 許子辰 陳治中

國際流動性環境開始惡化。作為美元指數最重要的兩個比價貨幣，歐元和日元的大幅走軟推 動美元指數急升至84以上，距離重要臨界值85僅一步之遙。歷史數據表明，美元指數在85 以上加速上漲往往導致全球資本流動大幅轉向，並導致新興市場和大宗商品等高風險資產 因資金流出壓力而陷入調整。由於全球資本市場對美聯儲（FED）未來貨幣政策方向的預 期愈加明確，本輪美元指數的上升可能叫以往更為猛烈。從而導致風險資產的調整壓力也 勝於以往。

國內經濟局勢和政策預期也不支持市場進一步整體擴張估值。中報因素帶來的業績增長以及 中報因素帶來的業績增長以及2季度經濟階段性回暖、政策預期反彈帶來的估值擴張共同 支撐了本輪市場的上漲。我們在往期周報中已經提出，隨著中報季的結束，市場將更多關 註宏觀面的變化。而決策層在“新常態”的邏輯下的經濟調控理念一來不支持傳統意義上 “寬財政、松貨幣”的政策預期，二來也會繼續保持對經濟增長減速的較高容忍度，從而 不支持市場建立在“經濟複蘇+政策反彈”邏輯基礎上的估值進一步擴張。近期的宏觀數 據以及微調政策（正回購與傳聞中的新一波SLF）也繼續驗證了這一觀點。

我們建議:  繼續逢高獲利了結，並降低倉位，加強防禦，精選個股。逐步自漲幅較大的周期股和 指數權重股中獲利退出，更多關註在基本面上獲得政策利好支撐，發展趨勢明確的醫 藥（四環醫藥 460 HK，石藥集團 1093 HK，東瑞制藥2348 HK，億勝生物科技1061 HK），環保（東江環保 895 HK，光大國際 257 HK，綠色動力環保 1330 HK、康達 環保6136 HK、中滔環保1363 HK）、新能源（保利協鑫 3800 HK，興業太陽能750 HK，金風科技2208 HK，中國高速傳動658 HK）。


市場觀察：


上周港股市場再度出現高位調整，且跌勢仍在延續。市場的調整再度印證了我們 在最近數期策略報告中一直強調的市場上行動力已經有限，且下行風險不容忽視 的判斷。展望未來一段時期，一方面國際流動性環境有進一步惡化的趨勢，另一 方面國內經濟局勢和政策預期也不支持港股市場的整體估值水平繼續擴張。為此， 我們繼續對市場前景保持謹慎，並建議繼續逢高獲利了結，降低倉位，加強防禦。

國際流動性環境開始惡化

作為美元指數最重要的兩個比價貨幣，歐元和日元的大幅走軟推動美元指數急升至 84 以上，距離重要臨界值 85 僅一步之遙。歷史數據表明，美元指數在 85 以上加速 上漲往往導致全球資本流動大幅轉向，並導致新興市場和大宗商品等高風險資產因資 金流出壓力而陷入調整。由於全球資本市場對美聯儲（FED）未來貨幣政策方向的預 期愈加明確，本輪美元指數的上升可能叫以往更為猛烈。從而導致風險資產的調整壓 力也勝於以往。

歐洲地區日漸緊張的地緣政治局勢和歐洲央行（ECB）進一步降息的舉措已經導 致歐元匯率加速下調。9 月 4 日，歐元兌美元匯率跌破 1.30 關口，且此後數日跌 勢未止。這是歐元匯率在歐債危機大體平息以後首次回到 1.30 以下。而未來一段 時期，由於歐洲央行（ECB）和美聯儲（FED）迥然相異的貨幣政策方向，以及 歐洲地區不會立刻平息的政治風波（烏克蘭局勢、蘇格蘭獨立公投及其後續）歐 元匯率有進一步走軟的風險。








與此同時，日元匯率自 2012 年四季度以來持續走軟，並在今年 3 季度以來再度呈現加速趨勢。美元兌日元匯率也在 9 月 9 日迅速升破年初高點，逼近金融危機 期間 110 的水平。 作為權重最大的比價貨幣，歐元兌美元自今年 5 月 9 日見頂回落，使美元指數在 78.91 點築底。而 7 月後，美元指數的全部比價貨幣兌美元均有不同程度的貶值， 推動美元指數迎來自 2013 年 2 月以來的最大階段連續升幅。9 月 4 日歐元匯率 的斷崖式下跌，最終導致美元指數急升至 85 附近。


回顧歷史數據，美元指數自 2002 年從 120 點開始了一波長達近 2 年的調整，直 到 2004 年中美聯儲啟動加息政策，才使美元指數大體穩定在 85-90 的區間震蕩。 但由於歐元匯率仍持續上行，促使美元指數進一步跌破這一區間，並在隨後因次 貸危機繼續向下調整。此後直至當前，美元指數僅在 08-09 年，2010 年兩次短 暫的突破 85。 而如果我們將近 10 年來的美元指數走勢和新興市場指數走勢對照，我們可以發 現明顯的負相關關系。美元指數的低谷或調整階段往往和新興市場指數的快速 上揚相對。反之，美元指數數次快速上行（尤其是接近或突破 85 的臨界值時）， 一般都與新興市場的快速調整對應。



作為國際資本流動的重要參考指標，美元指數可以很好標示全球資本對美元及美 元定價資產的市場態度。結合全球市場的風險偏好變化（risk on/off），可以粗 略反映新興市場的資本流動趨勢——資金無快速回流美元壓力且風險偏好上升 階段，新興市場流動性環境相對寬松，但風險偏好下降或資金回流壓力美元上 升都會影響新興市場的流動性環境。

2012 年至今，受大宗商品市場走熊以及國內經濟增長的結構性矛盾的影響，全球 各主要新興市場（尤其是金磚四國）普遍遭遇了經濟增長減速問題的挑戰，股票 市場普遍在 11 年後未錄得出色表現（印度除外）。基本面增長動力的減弱必然使 得各新興市場更容易受到國際流動性因素的影響，02-11 年間寬幅波動（較長期 的牛熊市交替）的情形短期內難以再現，取而代之的是更為頻繁（漲跌周期平均 在 6-8 個月左右）的窄幅波動（相對長達數年的牛/熊市而言）。

今年 2 月以來，新興市場國家普遍迎來反彈（香港和內地 A 股在滯後了一個季度 後，在 5 月左右先後“追落後”）。其背景在於：一方面，在美國和歐盟各自的債 務危機基本平息後，貨幣政策未有加速收緊趨勢（歐洲央行逐步明確寬松態度， 而美聯儲也明確了 QE Taper 的政策緩沖期），從而使得全球資本的風險偏好在低 位不降反升；另一方面，新興市場國家在經歷 13 年的持續調整後，未進一步錄得 差於預期的經濟表現，使得全球資本市場對於前期大幅落後的新興市場興趣上升。

但是，3 季度末以來，歐洲和中東地區的地緣政治局勢逐步緊張，而且歐洲的經濟 複蘇也呈現出乏力的勢頭（從而迫使歐洲央行加快實行更寬松的貨幣政策），歐元 的加速貶值已經開始影響全球資本的風險偏好。同時，正如前文所述，美元指數 的快速上行，特別是臨近 85 的心理臨界值以後，資本回流美元的壓力也會繼續上 升，都將對新興市場帶來更大的資金流出壓力。

展望未來，由於歐洲央行（ECB）和美聯儲（FED）已經各自明確了迥然相異的 貨幣政策趨向，歐元繼續貶值，以及美元指數進一步升破 85 並再度上行的可能性 大大增加。雖然聯儲 FOMC 委員會並未在剛剛結束的 16-17 日的議息會議中透露 出更強的加息意向：

首先，從議息聲明上來看，會議整體維持了寬松的基調。本次 FOMC會後聲明的 大部分語調和過往一致，在表述加息時機上也繼續使用了“在資產購買計劃結束 後的合適的時間”的措辭。通脹和就業數據趨緩，以及外圍風險的增加，都緩解 了美聯儲早於貨幣政策正常化進程加息的壓力。

其次，FOMC在這次會議上中概述了其對貨幣政策正常化的原則和計劃，確認了 幾個關鍵點：1）聯邦基金目標利率將通過調整超額存款準備金支付利率來確定； 2）過程中將使用逆回購來控制利率；3）停止證券再投資將只會在首次加息之後 開始；4）MBS 將不會作為正常化過程的一部分被出售；及 5）美聯儲並不計劃 保留較大的資產負債表項目。長期目標是為執行有效的貨幣政策和提高效率而 “持有必要數量的證券”。

另外，FOMC對美國的經濟預測進行了一些小幅調整。對 GDP同比增長的預測 從 2.1-2.3%小幅下調至 2.0-2.2%，失業率的預測從 6.0-6.1%小幅下調至 5.9- 6.0%，通貨膨脹率預測維持不變。對 2015年的預測沒有之前樂觀。

總體來看，雖然本次議息會議未直接表露出 FOMC的鴿派傾向有增加的趨勢。但 由於全球資本市場對聯儲未來的貨幣政策方向有著非常一致的預期，美元升值的 壓力並未因此得到緩解。美元指數已經再次升破之前數個交易日的震蕩平臺，再 度沖高至 84.81。

我們一直使用美元指數期貨交易中的凈長倉規模預測美元指數的未來走勢。歷史數據表明，該數據的頂部和底部都顯著領先於美元指數，並有很好的預測效果。

如圖 4 所示，我們看到凈長倉數據在 1 季度錄得明顯底部形態，而此後在 3 季度 的陡然上升也與美元指數近期的快速上行相呼應。從長倉數據來看，其 10 年以來 的頂部位置距離當前仍有不少的上升空間，也意味著美元指數很可能還有進一步 的上升空間。


  

國內經濟局勢和政策預期也不支持市場進一步整體擴張估值


中報因素帶來的業績增長以及 2 季度經濟階段性回暖、政策預期反彈帶來的估值擴張 共同支撐了本輪市場的上漲。我們在往期周報中已經提出，隨著中報季的結束，市場 將更多關註宏觀面的變化。而決策層在“新常態”的邏輯下的經濟調控理念一來不支 持傳統意義上“寬財政、松貨幣”的政策預期，二來也會繼續保持對經濟增長減速的 較高容忍度，從而不支持市場建立在“經濟複蘇+政策反彈”邏輯基礎上的估值進一 步擴張。近期的宏觀數據以及微調政策（正回購與傳聞中的新一波 SLF）總體來看 仍然未脫離這一框架，經濟狀況和政策預期並不支持市場進一步擴張估值。

中報因素帶來的業績增長以及 2 季度經濟階段性回暖、政策預期反彈帶來的估值 擴張共同支撐了本輪市場的上漲。我們在往期周報中已經提出，隨著中報季的結 束，市場將更多關註宏觀面的變化。而決策層在“新常態”的邏輯下的經濟調控 理念一來不支持傳統意義上“寬財政、松貨幣”的政策預期，二來也會繼續保持 對經濟增長減速的較高容忍度，從而不支持市場建立在“經濟複蘇+政策反彈”邏 輯基礎上的估值進一步擴張。

首先，最新的經濟數據延續同比和環比下滑趨勢。9 月至今發布的各項高頻宏觀 數據中，除 M2、信貸投放和進出口數據外，其它包括 PMI、FAI、VAI 和用電量 在內的全部其它高頻數據均不大預期且環比及同比下滑。這一點和我們一直以來 堅持的 2 季度為國內經濟數據相對高點，三、四季度同比和環比下滑壓力不斷增 大的判斷是相一致的。其次，經濟數據短期下滑並不支持政策預期全面反彈。正 如前文所述，李克強總理今年以來多次就經濟工作問題的發言（例如上周在今年 的夏季達沃斯論壇）已經表示，本屆政府不傾向於采取往屆政府的“寬財政、松 貨幣”的政策模式來解決短期經濟增速波動的問題，並且對經濟增長減速繼續保 持較高的容忍度。 最後，本周發布的一些微調政策已經體現對近期經濟數據趨弱的政策反應，並非 新一輪全面寬松政策的開始，應重視本屆政府在經濟調控上更多重視“預調、微 調”的政策調節方式。  

央行本周四（18 號）再次進行 100 億元 14 天正回購操作，同時中標利率由 3.7% 下調至 3.5%，是今年年內第二次下調正回購利率。同時，本周市場傳聞稱央行再 度放出了新一批的 SLF（Standing Lending Facility），據稱本次放款的對象是五大 國有銀行，且規模達 5000億元。





招商證券宏觀團隊評論稱：1）回顧歷史，一旦匯豐 PMI 就業指數跌破 48%，宏 觀調控政策就會傾向於穩增長（例如 12 年 4-8 月，13 年 6-7 月以及今年 4-5 月）。 由於8月份匯豐 PMI 就業指數再度跌破 48%，而且工業增加值失速下滑，引發市場擔憂和央行政策相機抉擇壓力。因而政策有必要傳遞更明確放松信號以穩定預 期。2）自銀監會 127 號文執行後，非標業務規模較去年同期明顯萎縮。央行防風 險壓力有所下降意味著貨幣政策空間相對擴大，可以更靈活地運用各種貨幣政策 工具調節市場。3）本周央行密集開展調控舉措，既有助於平滑季末時點資金波動， 穩定信貸投放規模，也有助於引導資金利率下行，緩解實體經濟融資成本高問題。

同時，我們也統計了自 2013 年央行設立 SLF 以來的政策執行情況以及市場反應， 從中也可以看出：作為一種結構化的微調政策工具，SLF 的執行對資本市場（包 括 A 股和港股）短期內的流動性預期沒有顯著影響，對市場波動無直接作用。更 重要的是，在這一波政策（正回購附帶回購利率下調、SLF）執行後，短期內再 次發布更大力度的貨幣政策（如市場期待的全面降準）的可能性反而降低。

另外，本次 SLF 的政策效果也並不能簡單等同於“降準 0.5 個百分點”。SLF 的 期限一般較短（據傳聞，本次 SLF 的期限為三個月），它的主要作用更多體現為 緩解銀行短期流動性壓力，降低利率波動風險，而一般不能直接支持銀行增加信 貸投放，這一點與降準政策存在很大的區別。另一方面，準備金率調節政策具有 較大的剛性，不具備短期回收的功能。13 年以來，央行投放的 SLF 一般在 3 個月 左右回收。雖然 SLF 也可以展期或繼續滾動發放，但這毫無疑問將取決於屆時央 行對局面的判斷。

策略建議：
我們繼續建議逢高獲利了結，並降低倉位，加強防禦，精選個股。逐步自漲幅較 大的周期股和指數權重股中獲利退出，更多關註在基本面上獲得政策利好支撐， 發展趨勢明確的醫藥（四環醫藥 460 HK，石藥集團 1093 HK，東瑞制藥 2348 HK，億勝生物科技 1061 HK），環保（東江環保 895 HK，光大國際 257 HK，綠 色動力環保 1330 HK、康達環保 6136 HK、中滔環保 1363 HK）、新能源（保利 協鑫 3800 HK，興業太陽能 750 HK，金風科技 2208 HK，中國高速傳動 658 HK）。

















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QE將至 歐洲經濟重拾升勢

來源: http://wallstreetcn.com/node/214612

歐元區經濟景氣指數創9個月新高。量化寬松將至，德國經濟強勢複蘇，暫時抵消了對希臘危機的憂慮。

周四歐盟委員會公布歐元區2月經濟景氣指數為102.1，高於102.0的市場預期，這一數據創下去年7月份來最高，前值從101.2上調至101.4。

面對歐元區經濟通縮的局面，歐洲央行決定從3月份開始啟動開放式量化寬松（QE），至少將向系統註入1.1萬億歐元流動性。歐洲央行將在3月5日公布最新的經濟預測。

法興銀行高級經濟學家Anatoli Annenkov對彭博新聞社表示：“歐洲央行的量化寬松，加上油價下滑歐元貶值，令市場謹慎樂觀。”

在經過了艱苦的談判之後，本周歐元集團最終批準了希臘的改革方案，延期希臘救助協議4個月。歐洲股市基準指數，泛歐績優股FTSEurofirst 300指數觸及七年來新高。

德國強勢複蘇

受強勁出口和旺盛國內需求推動，德國去年四季度GDP增長了0.7%。

德國聯邦勞工局周四公布的數據顯示，德國2月季調後失業率連續第三個月保持在6.5%的紀錄低點，失業人數降幅達到市場預期的兩倍。

聯邦勞工局稱，德國2月季調後失業人數減少2萬，市場此前預期減少1萬，前值由減少0.9萬修正為減少1萬。

分析機構Action Economics歐洲經濟學家Natascha Gewaltig告訴彭博新聞社：“市場展望改善，特別是德國經濟增長超預期，歐洲邊緣國家有複蘇勢頭提升了信心。”

盡管法國增長放緩，意大利經濟陷入停滯，但葡萄牙GDP去年四季度增速創過去一年來最快。西班牙經濟去年四季度增長0.7%，連續六個季度增長。

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升勢不可靠 易明的生活點滴

來源: http://eming620.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=13257752

　　近期股仔的升勢真的不可靠，隨時搶高之後才來個壞消息。

　　上周四海王集團（０７０）作勢欲突破０．０６５元的阻力而上，曾經高見０．０６６元，周五沒有動靜，收市之後卻來個宣布十合一，兩供一，每股供０．４２元，看來明天又將難逃一跌。

　　海王集團是繼奧瑪仕（９５９）之後第二隻進行供股的小型濠賭股，後者早前剛宣布兩供一，每股供０．２元，依此看來，曾經有供股紀錄的實德集團（４８７）及中國星（３２６）經過多年的沈寂之後隨時也來倣效。

　　上周四，中國環保能源（９８６）曾經突破０．１９元的阻力而高見０．２元，正當以為將展開另一升勢之際，次日卻突然來個「急轉彎」，插至０．１１７元收市，最低曾見０．１１５元，要是於０．２元高追的話，一天之內不見了４２．５％，至於因何急挫？暫時不知道，隨時又是要供股。

　　前周三，勵晶太平洋（５７５）曾經由０．０６６元抽升至０．０７７元，以為又將大炒一番，此股去年中曾經被內地的網站格隆匯點名而大炒，難免令人有所憧憬，哪料到上周五突然來個大跌，低見０．０３９元而收０．０４１元，要是衝動地於０．０７７元一追又不見了近五成。

　　君陽金融（３９７）自去年中以０．２６元完成供股之後股價一直在向下走，由０．２元水平跌下來，終於在二月十日宣布了十合一，然而壞消息出了之後仍未止瀉，上周五連０．０３元關口也不保而收０．０２９元，看來尚差一招未出－－供股，此招一日未出，合股之後可能繼續跌，真是任何價位水平也碰不得。

　　所以，近期股仔突然抽升，的確是不可高追，中伏的可能性極大！


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午市盤點丨A股早盤重拾升勢 吃飯行情請勿提前“離席”

滬深兩市今日雙雙小幅低開，隨後在以方大碳素為代表的石墨烯板塊的帶領下震蕩上揚，隨後多板塊開始異動。上證指數方面，多空雙方在3000點關口展開焦灼。臨近午間收盤，滬指小幅回落，但仍能維持在3000點上方。截止發稿時，滬指、創業板指均小幅收漲。

截止上午收盤，上證綜指收報3,019.94點，上漲7.12點，漲幅0.24%，成交額927億元;深證成指收報10,749.99點，上漲40.92點，漲幅0.38%，成交額1,697億元;創業板指收報2,257.57點，上漲7.57點，漲幅0.34%，成交額479億元。

盤面上，兩市漲多跌少，石墨烯、西安自貿區、碳纖維、深港通等板塊漲幅居前，量子通信、氟化工、寬帶中國、超導等板塊下跌。寶利國際、西安旅遊、安徽合力、海波重科、吉宏股份、新海股份、海信科龍、北京利爾、愛司凱、科大國創、豐元股份、長城動漫、西部礦業、浙江東日、方大炭素等17只股票漲停，萬方發展、*欣泰跌停。

技術面上，滬指正在向5日均線靠攏，今日盤面小幅低開後震蕩上行，低點觸及3004點後上沖，證明20日線支撐是穩固的，預計這種態勢午後會繼續，而3000點整數關口或為後市提供強勢支撐，不排除滬指下午站上五日均線後繼續上揚。

市場資金面上，滬股通半日凈流入逾3.2億元。截止上周五收盤，滬股通流入3.26億元，至此，滬股通資金已連續10個交易日呈現凈流入，累計流入資金達79.59億元。這也是今年年初以來，滬股通第四次連續資金凈流入達10個交易日。

東北證券認為，目前全球寬松預期波動，應該關註結構性機會。關於市場走勢，東北證券表示，存量博弈下，市場已經達到區間震蕩的上軌，繼續向上突破需要增量資金入場，否則短期調整壓力增大。本周美日議息會議召開，市場對寬松政策的預期可能出現波動。市場格局還是處於存量資金博弈等待切換到增量資金行情的狀態，板塊間主要體現為輪動切換而非趨勢性變化。

海通證券表示，上漲窗口仍開著，市場上漲邏輯未破壞。在6-12個月的中期，維持中性判斷。海通證券指出，中期而言，仍是震蕩市的大格局，業績為王，且7-8月是中報公布期，業績穩定增長類股仍是底倉品種，關註高送轉類股。此外，階段性的彈性品種，如券商、軍工是新的成長方向。新的成長方向從前期表現落後、行業景氣向上、有催化劑角度選，如IT國產化信息安全(網絡安全法落地)、教育(民促法推進)、核電(三代項目審批)。主題重視國企改革，尤其是上海國企改革。

興業證券認為，本輪“吃飯”行情，本質是風險偏好提升推動的反彈，行至右側，難免有波折，短期調整並不意味行情就此終結。從我們6月15日首次堅定喊出6月布局，7、8月“吃飯”以來，大盤從2800漲至3000以上，多數板塊已有5%-10%的漲幅，在“幺蛾子”頻出、經常有大陰線吞噬收益的今年，已是一段難得的投資時光。本輪行情本質上是風險偏好提升、擴散推動的反彈，與基本面關聯度不高，難免因市場情緒波動而曲折震蕩，尤其是在反彈已行至右側、多數板塊已有漲幅之下。並且，本輪行情也並非見大底後的系統性反轉，而是磨底過程中的反彈，大部分板塊的估值仍難言便宜，從基本面的角度缺乏絕對的安全邊際，因此更易受到情緒面的擾動。本周大盤從3050附近回踩至3012點，其實是一次市場自發性的、情緒波動導致的短期調整，並不意味“吃飯”行情就此終結。

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股樓齊鳴：壓抑樓價升勢加強版

1 : GS(14)@2012-05-12 11:27:22

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120512/16329827
樓價乾升，市場普遍認為政府在樓市方面已無計可施，現任特首曾蔭權班子與候任特首梁振英班子正進行交接，加上預計梁振英為求大和解，上場後先採取懷柔政策，以挽回民望。但筆者認為如樓價升勢持續，不管現屆或候任政府，也有機會被迫推出措施，以壓抑樓價。
長線應增加樓宇供應

招唔怕舊最緊要有即時效用，政府或許在現有樓市措施推出加強版。筆者曾指出，當樓價升幅出現很大水位，在額外印花稅（ SSD）實施下，炒家仍有活躍機會。近日樓價屢創新高，不少持貨滿一年的 SSD盤轉手，賣家賺錢離場，如美孚曼克頓山一個面積約632平方呎單位，業主去年3月以312萬元購入，上月底以398萬元沽出，持貨一年需付5%額外印花稅，除稅後賬面賺66.1萬元或逾兩成。
現行的 SSD按物業持有期分三級逆進稅率，年期越短，稅率越高，持貨兩年內的 SSD為5%至15%，政府或會考慮將年期延長或增加稅率，或兩者同時修改，增加持貨成本。
此外，由於大部份買家是通過銀行貸款買樓，在樓宇按揭貸款方面，也有機會繼續收緊，如按揭貸款上限、按揭成數上限、供款佔入息上限等，提高入場門檻。如果是用作收租投資，貸款條件或會較自住樓宇嚴謹。雖然政府最新公佈的住宅供應統計數字，未來三至四年共有6.4萬伙潛在新供應，即平均每年約有1.8至2.1萬個新單位，但似乎在樓價上並未反映這因素。長線而言，解決高樓價的方法，應為增加樓宇供應。

張一鳴
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大市低位累升逾千點 正醞釀另一升勢? 施慧雅

1 : GS(14)@2013-05-22 14:41:15

http://www.mpfinance.com/htm/fin ... mnist/ek2_ek2a1.htm


【明報專訊】由於大市經過數週的持續上升，而且成交一直未有突破，不少市場人士認為大市可能快將見頂，尤其是大市的集資活動是出現上升。

以筆者之見，港股在近月來的發展值得留意。當然，論者可以說港股的成交未有配合，只是乾升，一旦有什揦風吹草動，港股很可能又會打回原形。這看法無疑是具邏輯，不過事實亦都是，港股從低位計起已累積上升了千多二千點。雖然大市並非有什揦特別好消息，但大市也一直沒有跌下去。

港股表現落後日美

究竟現時市是短暫的假突破，還是大市醞釀另一升市的先兆？不同的人會有不同的詮釋。筆者的看法是，聰明的資金，是不會被消息帶覑走的。它們往往是要在市場還是靜和氣氛差時，就靜靜部署，待部署完畢後，就靜待好消息或壞消息的來臨。我們無法確認市場是否有聰明的資金已部署完畢，但客觀的事實是，在環球股市中，日本和美國的股市皆表現甚佳。港股的表現是相對明顯落後。中港本身無疑是有其問題，但相對而言，香港又是否比日本和東南亞國家差那麼多？

同樣值得留意的是，23,000點是一重要心理關口。現時環球投資市場應是不乏游資，也應有不少「識時務」的資金在旁觀覑，這些都是不宜忽略的因素。

施慧雅
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=282936

焦點故事：今年樓價料虎頭蛇尾　蚊型單位升勢過急宜小心

1 : GS(14)@2015-01-19 00:59:50





■學者及代理都認為，樓市年中受可能加息的影響，樓價升勢可能受壓，甚至掉頭向下跌3至5%。








二零一四年樓市可謂起死回生，初段表現成交淡靜，大部份人以為樓價會跌時，卻因政策改變釋出購買力，細價樓即時旺起來，市區四百萬元樓近乎「乾塘」，購買力轉投一手蚊型單位，新盤唔憂賣。據土地註冊處資料顯示，二零一四年住宅買賣合約錄得逾六萬三千宗，總值4,334.18億元，較二零一三年升26%及45%。踏入二零一五年，學者及代理都認為首兩季樓價繼續升，發展商趁勢趕推蚊型盤，但年中受可能加息影響，樓價升勢或受壓，甚至掉頭向下跌3至5%。學者直言現時市區樓貴，代理則認為，一些近年入伙的蚊型樓，因樓價升得過急，一旦經濟調整就會首當其衝。記者：溫潤潔



■潘永祥

學者：首兩季樓價看升5%

去年本港政治爭拗火熱，對樓市供應及調控皆造成影響。城市大學建築科技學部高級講師潘永祥表示，政府去年審議東北發展前期撥款計劃，市民的反應激烈，議會更出現「拉布」，遇到種種困難下，市場對未來土地供應是否足夠存疑，每年供應4.7萬個單位目標或有難度，加上調控樓市的辣招突然減辣，令當時以為樓價跌的用家幻想破滅，釋放購買力，出現價量齊升情況。對於最新的長遠房屋策略報告公佈，未來十年總房屋供應量由四十七萬個，增至四十八萬個單位，潘永祥坦言：「啲人覺得四十七萬都未必得，仲講四十八萬？增加一萬係好事，但係咪真係得呢？」




美一旦加息削弱信心

潘永祥又分析，置業者觀望一段時間，在租金貴的誘因下，不甘心將首期放在銀行收一厘息，有感買樓可減租金負擔，還可能賺樓價升幅，於是吸納細單位自用，造就此類樓價升幅大。根據現時市況，市區蚊型開放式單位炙手可熱，而二手半新樓亦炒得㷫烚烚，全新樓盤更搶手。潘永祥慨嘆表示：「的確市區樓成為首選，但隨着樓價一路上升，負擔唔到，自然要去新界，其實有些地區舊樓，地點不太旺，點解一定買得一百幾二百呎，樓價要成三百幾四百萬？」潘永祥說，受過往限量限呎地條款，發展商今年續推劏房戶新盤，打造成豪宅，樓價必然貴。現時本港經濟基調良好，預測今年首兩季樓價可上升5%，不過，第三及第四季外圍經濟有變數，包括美國可能上調息率，待加息時間表明確化，屆時投資者對樓價上升信心減弱，樓價有機會向下跌5%，成交量有波動，若以每月平均數計算，一二手住宅約五千至六千宗。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20150117/19005214
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=287306

倘減息降準 港股可重拾升勢

1 : GS(14)@2015-06-22 14:10:07

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150622/news/ec_eca1.htm

【明報專訊】上證綜合指數上周累跌逾13%，上周五更跌穿4500點，雖然今日A股休市，市場難免擔心本周A股繼續調整，甚至拖累港股。有分析師認為，A股今次調整應該接近尾聲，相信已經準備喘定，估計本周恒指維持26,500點至27,200點，若未來一周半遇上人行放水，更可望刺激港股上揚。

上周A股與港股均告回落，恒指雖然跌幅不及A股，但亦回吐逾500點至26,760點，惟臨近半年結，下周卻可能踏入悶局。中國銀盛財富管理首席策略師郭家耀表示，市場對希臘債務危機已經有心理準備，即使希臘要脫離歐元區，相信其震盪亦不及2年前，所以外圍因素尚算穩定，預料本周港股會在26,500點至27,000點之間上落。不過，市場同樣會觀望人行會否放水，若有減息或降準，相信港股可重拾升勢。

臨近半年結 港股或踏入悶局

他提到，雖然今年上半年人行放水時，港股未必每次都受刺激，但觀乎今次A股回落後，市場不會擔心估值過高，因此預料今次放水可望帶動A股及港股上揚，令金融、內房、本地地產股受惠。

新鴻基金融財富管理策略師溫傑亦同意不用太擔心A股，只因滬綜指上周已經回吐逾一成，相信4,400點為初步支持，加上估計在A股上市的國泰君安本周將資金解凍，相信本周港股將率先回穩，但若希臘債務危機惡化及A股不穩，則可能拖累恒指跌至26,200點。他認為，由於內地一線城市房地產做好及交行(3328)改革混改制，所以推薦內房及內銀板塊。此外，內地政府亦可能增加修橋補路，以推高固定資產投資額，相信基建股可望受惠。

市場對港股走勢偏向樂觀，暫時以牛證街貨量較熊證多。根據大和認股證網站資料顯示，現時恒指牛證重貨區，正處於收回點數介乎於26,200點至26,599點的區域，街貨多達15.51億份，對相關期指為2684張。反觀收回價介乎27,200至27,599點的熊證則僅為7.51億份，對相關期指為1263張。

新股熱鬧 5新股今起路演

此外，雖然本周港股難期突破，但新股市場卻非常熱鬧，單計今日已有5隻新股舉行路演，分別為魯証期貨、國聯證券、環球醫療、和美醫療及彩客化學，集資額最多共約54.2億元。至於半新股大連萬達(3699)在香港掛牌已屆半年，禁售期今日解禁。

明報記者 鄭智文
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=291110

專家料美樓市升勢放緩

1 : GS(14)@2016-02-09 12:11:14

【美國樓市】聯儲局自2006年後首次啟動加息，結束長達7年的零息周期。雖然加息代表美國經濟復蘇，但市場亦有聲音指加息或將經濟復蘇勢頭減慢，特別是仍在回復的美國樓市，有投資者擔心加息或令美國樓市泡沫再現。加息會影響樓市嗎？顯然會。但會令樓市形成泡沫嗎？未必。樓市前景不明朗，加上加息令美元強勢，港滙續弱，本港投資者於加息周期買美國樓前切記三思。美國房地產信息網站Zillow.com的數據顯示，美國樓市正穩步復蘇。去年11月Zillow樓價指數報18.3萬美元，按月升0.3%，按年則升近3.9%。當地標普Case-Shiller20大城市樓價指數最新報182.86，逐漸逼近2006年高位206.52。



泡沫危機料難重現

Zillow訪問108位經濟學家對美國樓市未來的預測，專家預料今年增長會減慢至3.4%，2017年會再度減至3%並持續至2020年底；數據較上季儲局宣佈加息前有明顯下滑。
Zillow分析師指，對上一次樓市泡沫形成的周期（1987至1999年）時，美國樓市增長率正正是3%，正常情況下，增長率應為3.6%。但這代表美國樓市再次出現泡沫危機嗎？不。因為分析同時指出本次數據較以往調查分歧更大，顯示連專家都未能完全評估加息對美國經濟的影響。當中最樂觀的一批經濟學家指，即使加息後，美國樓市增長率仍會高見4.7%；惟最悲觀的則指樓市增長率會下跌至2.3%。所以分析指，討論本次加息會否令美國樓市泡沫重現仍然言之過早。加息與樓市關係最密切莫過於按揭利率，按揭利率難免會跟隨息口上升，從而減低樓房在投資上的吸引力。但未來美國按揭利率會大幅度上升嗎？專家預期按揭利率不會一下子攀升。理財網站Bankrate.com首席分析師Greg McBride指，預期美國指標性30年定息按揭利率未來一年會平緩上升，直至年底亦不會超過5%。



按揭利率未必急升

另一分析師Jonathan Smoke同樣指按揭利率不會急升，更指即使美國逐步加息，按揭利率仍會在歷史低位徘徊；預期今年年底30年定息按揭利率會上升0.65厘至4.65厘，比大衰退時低近1厘。除按揭利率外，加息影響樓市的另一因素是推強美元。美元持續強勢對本土買家而言看似影響不大，但對海外買家來說，美元持續強勢或令他們卻步。Zillow指出，對於一名用盧布的俄羅斯買家而言，今年要在邁阿密置業，要較去年付出雙倍價錢。同樣道理，歐元區居民想投資美國房地產，需較去年多付24%，即使是鄰國的加拿大人也要多付20%。有房地產顧問坦言，沒有買家會願意因為匯率變動額外多付數十萬美元，但同時亦促使更多人趁機放售早年買下的物業圖利。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160209/19481670
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=295611

德銀料賭股升勢將完結

1 : GS(14)@2016-03-05 01:09:32

【本報訊】濠賭板塊昨日全面向好，受惠大市彈升兼2月份賭收勝預期，金沙（1928）及銀娛（027）分別升7.9%及5%。然而，賭股自1月下旬開始持續逆市反彈，德銀指至今已累升30%，而賭收因素已反映，估計升浪即將完結。德銀日前發報告稱，賭收好的因素勢在3月份淡化，難以支持濠賭股繼續向上。同時，2月份賭收較好，是因今年農曆假期較早開始，加上比去年同期多了假日，才出現這種情况。再者，濠賭股已累升不少，2016年預測EV/EBITDA（市場價值倍數）升至13倍，對比歷史平均12倍，估值變得不吸引。另一方面，雖然農曆年酒店房入住率按年升5.9個百份點，但平均房價卻跌20%至25%。這情况可能加劇，德銀指出多間博彩企業如金沙、銀娛及新濠博亞，部份酒店在現在至暑假前要劈價50%，應付農曆假期後淡季。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160303/19514022
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=296668
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