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可口可乐收购汇源风声再来


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在商务部否决一年多之后,可口可乐并购汇源果汁风声再起。

日前,《金融时报》报道称,可口可乐首席执行官穆泰康 (Muhtar Kent)近日当选为美中贸易全国委员会(USCBC)的主席。穆泰康可能会以委员会主席的身份游说中国商务部,重拾收购汇源果汁的交易。

2008 年9月,可口可乐公司宣布以约24亿美元,收购汇源果汁,后被商务部以涉嫌垄断否决。

但可口可乐自收购失败后,一直将业务重点放在饮料品种 的扩张上,业界认为这一战略在一定程度上暗含再次寻机重启中国并购之意。

实际上,这已经不是外界第一次传言可口可乐重启并购汇源果汁。今年 4月份,华尔街日报称,可口可乐正与汇源果汁商讨,可能包括购入汇源所属资产的少数股权。

据了解,汇源果汁其他股东包括达能、富达国际,华 平基金等,其中达能持有22.98%。在退出光明乳业之后,达能也有意出售持有的汇源股份,这为可口可乐变相收购汇源提供了可能。

另外,汇 源实际上始终存有“卖意”。今年3月26日,闭关1年之久的朱新礼在接受本报记者采访时说,“说来有一点遗憾,(可口可乐收购汇源)本来是一个好买卖,但 煮熟了的一只胖鸭子被‘炒’掉了。”

对于是否有再次出售的打算,朱新礼强调,企业家很重要的职责就是不断整合资源,创造交易机会,“汇源会 不断争取这个交易机会,资本时代的特征就是竞争与合作”。

汇源果汁常务副总裁赵金林在接收本报记者采访也表示,不排除会继续引进战略合作伙 伴,“适当的时候会考虑”。

不过,汇源果汁新闻发言人曲冰则对上述传言表示“没必要评论”。6月7日,本报致电曲冰,她反问道:“之前商务 部的决定是儿戏吗?”

可口可乐中国公关负责人赵彦红6月7日接受本报咨询时也对上述传言进行了直接否认:“没有这回事,都是猜测。”




可口 可樂 收購 匯源 風聲 再來
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馬政府要我別再來 專訪陳光標:5億今年會發完


2011-2-3  TWM




上週,「中國首善」陳光標來台,高調喊出要拿新台幣5億元來台救窮,引發兩極反應,有人批判、有人贊同,本刊專訪陳光標,他承諾說:「1年內會將5億元發完,希望以後年年都能來發。」但標哥能否再來台發錢,要看馬政府的態度,他友人說:「馬政府有透過人叫我們不要再來!」

陳光標

出生:1968年7月生於江蘇泗洪

綽號:中國首善、陳低碳

身家:人民幣50億元(約新台幣220億元),去年《富比士》中國富豪榜第223名。

善行:累計捐款人民幣13.8億元(約新台幣60億元),並承諾生前捐出全部財產。

學歷:南京中醫學院醫學學士、南京大學工商碩士

經歷:江蘇省社科院應用開發中心副主任、南京紅光醫藥公司主任、南京金威利電子醫療器械公司董事長

現職:江蘇黃埔再生資源利用有限公司董事長

家庭:1996年與小他6歲的妻子張婷結婚,育有2子陳啟正、陳啟天。

一 月二十九日上午,南投縣政府的禮堂內,陳光標一上台致詞,就讓人彷彿置身中國,陳光標一開口便滔滔不絕說:「我八歲開始賣飲水賺一、二毛錢,九歲拿錢幫助 人家上學,二十歲開始做生意,一年賺二十萬,捐三萬給人做心臟手術…我給故鄉鄉下修了一條路…。」每講到一個句點,一同來台的「大陸愛心團」團員中,就會 有人報以掌聲。

高調濟貧 住簡房

台下三百名等候領紅包的台灣民眾也一愣一愣地隨著掌聲拍手,只是,大家似乎對標哥的大陸用語 有聽沒有懂,一臉茫然;在他們眼中,捐贈儀式不重要,現金紅包才是重點。好不容易領錢後,有人含蓄、趕緊將紅包對折收進口袋;有人則大方抽出十張千元大 鈔,仔細數個清楚,相同的是,他們都臉上帶著笑意。

這樣的場景,從二十六日標哥來台後,一連上演了五天,這位被稱為「中國首善」的百億富豪,來台前就先預告要撒五億元濟貧,但因為行事風格太過高調,讓民進黨罵、國民黨避,最後只有少數幾個縣市長,安排象徵性的捐贈儀式,讓他過乾癮。

一月二十九日傍晚,陳光標從南投北上到台北,夜宿圓山飯店,本刊記者就在房間內,專訪這位中國首善。

記者一進到他下榻的房間內,映入眼簾的是書桌上堆滿的雜物,仔細一瞧,才發現是他這趟台灣行時,各界所送的一些小禮物,像弱勢小朋友親手摺來感謝他的摺紙小星星、卡片等,都在裡頭,十幾坪大的房間並沒有想像中的奢華。

兄姊餓死 填陰影

這次來台,陳光標約發了新台幣一億元現金,離他來台前開出的五億元支票還差一大截。對此他說:「我快樂的來源就是『發錢』和『被表揚』,我在台灣已經有投資了,我會常來,這次沒發完的善款,絕對會轉交給慈善團體全數發出,一毛錢都不會少,絕對會在今年發完。」

至於未來是否還會再來台灣行善,他說:「台灣中央政府有壓力,希望我不要再發了;但只要台灣政府同意、台灣同胞歡迎,喜歡標哥再來高調一下的話,我當然很希望每年都再來發一次。」

陳光標說:「我從小家貧,四歲時親眼目睹兄姊沒東西吃餓死,那時沒吃過一頓飽,我自己也是從小就渴望別人幫助啊!」他的言語中透露出,年幼時兄姊餓死的慘狀,在他的心中留下了一個陰影,他到處發錢,是為了填補自己心中的這個陰影。

對標哥來說,發錢比較像是一種救贖或是娛樂,因為他就是喜歡看受贈者的表情,無論對方是高興、生氣或是罵他都好,他就是喜歡這種互動。他說:「當台灣政府要我拿錢由慈善團體代發時,這樣真是不夠味,又看不到對方表情!」

工程二包 血汗錢

為了維持自己這種奇怪的娛樂,他當然得先會賺錢。他的商業頭腦也很早就展現出來,讀小學時,就懂得從有水的村落挑水到沒水的地方賣,賺幾元人民幣貼補家用;但再會挑水,也攢不到上億元身家,他透露自己致富的關鍵,就是「做工程二包」。

陳光標說:「我在中國做拆房生意,九五%都是『二手』。就是別的廠商先標拆房工程,再由我施工,真正自己公司得標的『一手』僅占五%。」靠著專做二包,讓今年才四十二歲的他,已經是江蘇黃埔再生資源利用公司董事長,身價估計有人民幣五十億元。

他說:「大家都認為陳光標賺錢很容易,我告訴你,我賺錢比吃屎、吃大便還困難!」

陳光標強調,自己賺的每一分都是血汗錢,愈說情緒愈激動,甚至有點動了氣。他說:「我這樣直接告訴你吧,我的生意,從來沒有得到一位政府官員的支持、幫助!只要有人能拿出任何一位官員幫過我的證據,我馬上捐給那個人一百萬元,人民幣或美元都行!」

現金紅包 助貧弱

訪談中,他不斷透露出對兩岸官員的不滿,先是講到甘肅省某次災難,他率隊帶領數十台大型機具前去救難,還捐了一千萬元現金、二千台電腦等,當地政府都只給他收據,但對外表揚時,卻沒有提到他;之後,他又講到這次來台,無論朝野都對他不友善。

他在接受本刊專訪的前二天,上陳文茜主持的電視節目時,邀請對方來拍攝他準備發出去的紅包牆,但被製作單位以「怕傷了馬英九政府」為由婉拒,陳光標講到這裡,自嘲自己遇到的情況叫「啞巴吃黃連」。

本 刊觀察,從一月二十七日嚴姓婦人的案例,就可知道陳光標發錢一事,對執政者的殺傷力有多大。當天早上九點多,標哥才剛走出飯店房間,飯店大廳就有一名自稱 嚴姓的婦人堵了上去,大喊:「陳董事長!陳董事長,拜託,請您幫幫我好嗎?」她拿出一張北市低收入戶證明,流著淚訴說自己的困境,還說自己有個年逾八旬的 眼盲老母得撫養,全家快活不下去。

伯公幫忙 台灣行

陳光標很有耐心地聽完後,邊微笑邊伸手進西裝口袋,馬上就掏出一個厚厚的紅包給她,婦人看了看,出乎意料又開口:「能不能再多給我一點?」陳聽了也不生氣,還是面帶微笑又掏了二個紅包給她,還彎腰拱手說:「祝你們家過個好年,紅紅火火的大年。」

事 後,婦人打開三個紅包,裡面總計有七萬元的現金,讓她又驚又喜,直呼陳真是菩薩,這輩子沒收過這麼大紅包,高高興興地離去。這一幕,讓台北市官員跌破眼 鏡,市府人員隨即登門拜訪嚴姓婦人,第一句話竟然是:「有問題幹嘛不跟我們反應,要去跟人家要錢?」婦人沒好氣地回說:「跟你們講過很多次,又沒人理 我。」當場讓市府官員語塞。

本刊調查,標哥這次來台後,吳伯雄家族幫忙頗多,才讓行程順利。吳伯雄的兒子吳志剛告訴本刊說:「我是去年透過『中華兩岸連鎖協會』內的友人介紹,認識標哥。」

二人因年紀相仿,有聊不完的「爸爸經」,加上某次談天時,吳提到自己每年固定在桃園、台北等地捐五百萬元幫助弱勢,這個話題引起陳光標興趣,自此成了無話不談的兄弟。

砸錢助人 引騷動

後來,吳志剛還把爸爸介紹給陳認識,碰面時吳伯雄題了「兩岸人民楷模」幾個字送給陳光標,這幅題字到現在都還掛在陳光標的辦公室裡。

標哥來台要發的善款,絕大部分也是透過吳家的親友幫忙籌款,至於介紹二人認識的中華兩岸連鎖協會,來頭也不小。

該協會成立二年,理事長是吉的堡企業老董王國安,執行長則是十多年前,在台灣銷售中華職棒球員卡,人稱「紅小子」的張永朋。協會的副理事長有85度C的吳政學、林志玲緋聞男友邱士楷、永和豆漿董事長林炳生等,個個都是在兩岸企業當中有頭有臉的人物。

陳光標四處高調砸錢助人的行為,引起台灣一陣騷動,也讓政府灰頭土臉,現在陳光標已經投資台灣的友人,也打算常來台灣捐錢,中國首善和台灣馬政府的鬥法,才剛開始!

「低調之旅」事件簿

1∕21 「中國首善」陳光標率40多位企業家、募集人民幣1億元,排定行程要來台行善。

1∕25 因行善方式過於高調遭抨擊,一度傳出行程生變,新北市、桃園縣更婉拒善款,但移民署最後仍核准他的行程。晚間接受《2100全民開講》電訪,與名嘴陳揮文槓上。

1∕26 桃園縣改口願收受500萬元捐款。陳光標深夜抵台,「感恩之旅」改稱「低調之旅」。桃園縣議員廖輝星、張文瑜等前往抗議,批評他「偽善團」,但也有人接機歡迎。

1∕27 台北市嚴姓婦人在圓山飯店攔住陳光標,獲贈7萬元,是陳在台發出的第一個紅包。當日共送出328萬元給317位民眾,另捐出365萬元給社福團體、弱勢兒營養午餐等,合計693萬元。

1∕28 上午到金山鄧麗君墓園追悼,全家落淚高唱〈月亮代表我的心〉。因外界觀感不佳,陳光標不再對攔路民眾發紅包。全天捐出1,000萬元。

1∕29 陳光標在台中高鐵站,發給7名義演原住民小朋友每人4,000元紅包。全天捐出2,504.8萬元。晚上宴請弱勢民眾時說,想號召中國企業家集資蓋兩岸海底高鐵,台灣不用出1分錢。

1∕30 原宣布捐贈500萬元給桃園縣社會救助專戶,加碼1倍為1,000萬元。因捐贈會場未見一般民眾,他說低調行善就像「啞巴吃黃連」,未來仍希望在台高調行善、敲鑼發紅包。

高調撒善款 網友褒多於貶

peterywang 現在,中共用銀彈就可以來解放台灣了。不沾鍋還在寫週記、玩臉書,拚連任。

dimko 台灣很多假慈善真財團!像他這樣直接給多乾脆。

dawnchorus 為了大家的尊嚴,給我就好。

sagarain 節能減碳,下次匯帳號好嗎?

ivanos 去美國白宮外面發不是更牛逼,上世界頭條。

bagayoyo 18英不領18%就無力做公益vs.中國標直接給7萬。

realmd 1次1萬,來踐踏我的尊嚴100次吧。

woodsman 標哥是不是民進黨員啊?故意要給阿九難看。

tsukimi 如果陳光標是佐藤光標,領錢就不會沒尊嚴了!

nanako81240 人家高調捐錢,又不是高調買帝寶炒房價。

陳光標行善 不無商業考量

陳光標此次來台,一開始就以「發放5億元紅包」、「砌錢牆高調行善」等話題炒熱行程,經電子及平面媒體連日大幅報導後,廣告效益可說花幾億元也買不到。然而,此行他實際捐款金額約1億元,若以宣傳角度來看,這筆錢花得一點也不冤。

事實上,陳光標此行並非單純行善,他還參加了「有機園生物科技公司」投資說明會、到花蓮考察投資項目等行程,他旗下的「江蘇黃埔再生資源利用有限公司」進軍台灣應是遲早之事。

 


馬政府 要我 我別 別再 再來 專訪 陳光 億今 年會 發完
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換掉開發團隊 重新再來 傳奇網路連賠七年到榮登興櫃股王

2011-3-28  TWM




傳奇網路一登上興櫃,股價如今站 上二七○元以上,成為興櫃新股王。這家連賠七年、累計虧損四億餘元的遊戲新秀,是如何扭轉命運?又如何靠海外授權,半年賺半個股本的好成績?

撰 文‧林宏文

在碩禾順利轉上櫃後,興櫃市場又有新股王誕生,這一次輪到遊戲業的新秀來擔綱。苦熬八年的傳奇網路遊戲公司,前後燒掉四億餘元, 如今因為數款遊戲熱賣,並順利賣出海外版權,成為市場資金追捧的對象。

走進傳奇網路遊戲公司的辦公室,簡陋樸實的陳設,令人感覺好像來到一 座大型儲藏室,除了入口處掛了幾張「精靈樂章」、「劍狐傳奇」、「聖境傳說」等遊戲大海報外,就再找不出什麼裝飾。研發團隊坐在很簡單的大平台桌子辦公, 與許多遊戲公司豪華、舒適的辦公室比起來,這裡的工作環境,可以說一點也不﹁傳奇﹂。

但是,傳奇網路之所以能成為興櫃股王,股價站上二七○ 元,確實有它的道理。一月下旬,日本遊戲代理商Vector宣布,已取得傳奇網路線上遊戲「聖境傳說」日本獨家代理營運權,創造出極少數台製線上遊戲,能 夠擠進向來以高品質遊戲機市場為主的日本的案例。

連賠七年見曙光 海外暴紅其實,不僅「聖境傳說」這款遊戲站穩國內及海外市場,傳奇網路先前研發的「精靈樂章」、「劍狐傳奇」等數款遊戲,也都是先在台灣廣受歡迎,接著再 往海外市場發展,授權給多個國家,讓傳奇網路去年營運成績明顯好轉。

成立於二○○二年的傳奇網路,與許多熬出頭的遊戲業者一樣,經歷了非常 坎坷的過程。

早期,公司成立時是以代理遊戲起家,陸續推出「奇幻寶貝」、「征戰」、「蒸氣幻想」等遊戲,其中「蒸氣幻想」曾經紅過一陣子, 但因為競爭激烈,利潤並不好,只能維持小賺的局面。

於是,傳奇開始投入自製遊戲的開發,○五年首度推出自行研發的3D角色扮演線上遊戲「曙 光Online」,但產品並未成功,上線一個月後就下架,沒有給傳奇網路帶來「曙光」。由於投入研發的人力與資金龐大,一直到○九年,傳奇網路才開始獲 利,但之前已連賠七年,前後賠掉四億餘元。

﹁因為這個失敗,我們痛定思痛,重新改組,最初開發團隊幾乎全換掉。﹂負責研發工作的副總周俊男 說,為了提升工作流程與效率,當時就請一些理念無法溝通的人離開,重新找到一批員工加入。

此外,周俊男也說,開發團隊也仔細檢討失敗的原 因,發現要做出網友最喜歡的遊戲,一定要有符合本地口味的產品,過去代理韓國等國外的遊戲,若沒有針對本地玩家做修改,往往也是以失敗收場。

因 此,公司更積極與玩家互動,了解市場需求,並在遊戲上線後,每周都針對玩家反映做修改,務必做到玩家喜歡為止。

花錢用在刀口 賺錢回饋股東經過這樣的調整後,傳奇的自製遊戲陸續繳出成績,經過改版後的「曙光2」遊戲,開始吸引玩家的注意,之後推出的自製遊戲如「精靈樂章」、「劍 狐傳奇」及「聖境傳說」等,才明顯打開傳奇的知名度。

○九年底推出的「精靈樂章」,是傳奇網路第一個暴紅的遊戲,不僅在台灣受到追捧,後來 還授權到海外十四個國家,如今海外授權的收入已和台灣差不多,一○年十月推出的「劍狐傳奇」,也陸續賣出海外版權,讓這兩款遊戲的海外收入達到營收的三 七%,也讓傳奇網路一○年前十一個月每股稅後純益(EPS)達到六.六元。

目前身兼傳奇網路董事長兼總經理的張峰旗說,在投資傳奇網路前, 他從沒想過遊戲產業要花這麼長的時間才能賺錢,而且每個投資都要兩年後才看得到成果。例如公司目前賺錢的遊戲,其實都是兩年前就投入開發。傳奇如今開始獲 利,未來更須加緊投資,接下來,傳奇每年都會投入開發更多款新遊戲,以確保業績可以持續成長。

儘管七年來賠了很多錢,但張峰旗該給員工的福 利,包括加薪及年終獎金,從來沒有少過,尤其是投入最多錢的研發部門,是虧損的主力,但張峰旗仍對研發人員相當好,這點讓員工很感謝。

目前 傳奇網路的員工有二五○人,其中研發團隊占最多,包括技術製作一五○人,寫程式的工程師也有二十五人,今年底,預計要再擴增至四百人,其中增加的大多為研 發人員。至於在新遊戲部分,去年傳奇網路投資開發三個新遊戲,陸續會在今年及明年上市,而今年也將再投資三個新遊戲,以確保兩年後的產品線能夠順利銜接。

本 身是交大資科系、清大資訊工程碩士的周俊男說,早期公司知名度不高,加上科學園區的吸引力又大,傳奇網路很難找到知名大學畢業的學生。目前一半以上員工, 都是退伍就加入,大部分來自私立大學或專科,而且年紀都很輕,幾乎都是七年級生。因此,他常勉勵這些二十多歲的員工,一定要認真投入、願意與團隊合作,若 不趁年輕好好拚,以後就沒機會了。

傳奇網路的另一個特色,就是凡事都很省,不僅辦公室沒有花錢裝潢,即使是去年十二月二十日在興櫃市場掛 牌,也沒辦記者會,而去年十二月在台灣上市的「聖境傳說」遊戲,原本也考慮要辦記者會,後來因為產品一炮而紅,公司也決定取消不辦了。至於公司送給遊戲玩 家的紀念品,別家遊戲公司都給很精美的海報或紀念品,但傳奇只印了一些最實用的筆記本送給玩家,原因無它,就是凡事節省,把錢花在刀口上。

﹁ 我們是覺得,公司賺錢那麼辛苦,所以一定要省著用,把賺的錢都回饋給員工及股東。﹂周俊男說,傳奇網路過去賠錢已賠到怕了,只有珍惜每分錢,才能為股東賺 到最大的利益。

傳奇網路遊戲公司

創立時間:2002年

業務內容: 線上遊戲開發

經營團隊:董座兼總座張峰旗、研發副總周俊男、營運及海外業務副總張益豪

業績:

2010年,營收 4.09億元,前11個月EPS6.6元2009年,營收1.13億元,EPS6.44 元


換掉 開發 團隊 重新 再來 傳奇 網路 連賠 賠七 年到 榮登 興櫃 股王
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上市公司多晶硅业务噩耗再来袭 两周跌三成

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梦魇并未结束。国庆之后仅仅一周,承继前三季度市场低迷氛围的多晶硅市场就正式迎来其现货价的历史冰点。据市场数据显示,10月11日-17日,多晶硅现货均价下探6.1%至41.13美元/千克,创下6月以来单周市场最大跌幅。而短短两周,整体市场跌幅更达三成以上。

与 此前记者调查(详见本报10月10日23版《多晶硅历史‘冰点’再临 光伏产业难言乐观》)别无二致。截至目前,多晶硅现货市场均价已然跌穿40美元关口,且于本周到达38.13美元/千克。而更为严重的是,在下游需求持续 乏力的状况下,由多晶硅往下的光伏产业链产品已呈现同步走跌的局面。显然,对身处产业前端的多数多晶硅公司而言,其灼身之痛在四季度还将持续加剧。

受 此累及,参与其中的众多上市公司已然在前三季度深感寒意。据记者采访了解,除部分主要供应自身产业链使用且生产成本较低的大型多晶硅公司外,目前参与多晶 硅业务的多数上市公司在前三季都已出现亏损。可见一斑的是,10月19日,川投能源(600674.SH)发布的三季报显示,其去年尚且盈利800万元的 多晶硅业务在当期亏损近1500万元,导致公司投资收益增幅较上半年下滑达47个百分点。

市场跌幅将扩大

噩耗连连的是,多晶硅现货市场价格却持续阴跌,毫无中止之意。四川某业内人士向记者表示,到10月底,多晶硅现货价较上月的整体跌幅达到四成已无异议。

这缘于连续两周来,多晶硅价格走势不断下滑的预判。据彭博新能源财经(BNEF)数据显示,上周现货价格创6月以来最大跌幅,达到6.1%。较早一周的5.8%跌幅继续扩大。而截至10月19日,多晶硅价格更继续下挫,下跌达5.88%。

据 市场研究机构EnergyTrend发布的最新数据显示,多晶硅的平均销售价格较上周的40.51美元/公斤下降5.9%至38.13美元/公斤。多晶硅 片平均销售价格下跌10%至1.53美元/片,太阳能电池片价格下降6.7%至62美分/瓦。而连续两周以来,国内多晶硅价格已累计下跌达35.1%。

事 实上,自今年3月以来,多晶硅价格反转向下后,其跌幅已然超过四成,并持续受到下游的挤压。市场信息显示,受德国和意大利大幅削减补贴影响,多晶硅制造商 现货销售价格经历了48%的跌幅。而由于太阳电池板供大于求,电池板价格出现剧烈下滑,降幅已经超过40%。为了尽可能的减少产品产能的压力,太阳电池板 制造商也在压低多晶硅的价格。

与此同时,整个光伏产业的同步走跌已使得多晶硅很难走出跌势的阴影。

据慧聪太阳能网披露的 数据显示,在多晶硅方面,目前成交价最低来到32美元/千克,平均价位下滑到38.13美元/千克,跌幅为5.88%;而在硅外延片部分,多晶的最低价格 来到1.41美元/片,平均价格来到1.534美元/片,跌幅为10.4%;单晶的价格则维持在1.9美元/片;平均价格为2.098美元/片,跌幅为 8.54%;在电池方面,最低价格已跌破0.5美元/瓦,来到0.48美元/瓦,平均价格则滑落到0.623美元/瓦,跌幅为6.74%。模组方面,硅晶 太阳能模组的平均价格下滑到1.07美元/瓦,跌幅为0.65%。

据其分析, 由于多晶硅成本难降、报价续跌,各多晶硅片厂除了减产,也加入卖多晶硅料源的行列,因为卖料比投产后出售硅片的亏损小,也算是损失最小策略选择之一。由此,国内多晶硅公司还将迎来更为艰难的时刻。

三季度整体亏损

“受下游需求萎缩、存货加剧的影响,现货市场低价抛售,消化存量的现象在短期会更加普遍,这必然会使得上游公司此前还保有一点盈利空间的多晶硅业务受订单价格下调影响而出现亏损。”四川某参股多晶硅业务的上市公司人士对记者如此说道。

据 该人士称,受市场需求影响,多晶硅市场在前三季度总体震荡向下。尽管三季度前期曾出现一波回暖,但由于缺乏真实的需求支撑,市场交易价最终只能在三季度后 期整体下调。加之,国际大厂近日出炉的多晶硅新订单价格又整体调低至40美元以下,市场恐慌性暴跌的现象也就不足为奇。

这对于此前大多数 积极染指多晶硅业务的上市公司而言,最为直接的后果无疑将是亏损。据记者粗略统计,截至目前,A股共有14家涉及多晶硅业务,其中有9家已在2010年投 产,2011年另有5家已经处于调试或试生产状态。而就已经投产的企业而言,接受记者采访的多位多晶硅业内人士都表示,将出现整体亏损。

值 得注意的是,作为最早参与多晶硅业务的上市公司川投能源在率先披露的三季报中已有所预示。据其季报显示,该公司控股38.9%的新光硅业三季度多晶硅综合 售价由上半年的47万元每吨下降至34万元/吨,较上年同期下降17%。由此使得后者在三季度亏损近1500万元,而去年同期则实现盈利800万元。

据前述多晶硅上市公司人士称,之所以出现亏损,与目前国内多晶硅成本普遍过高的情况有极大关系。“40美元一般被国内行业人士称为盈亏平衡价,一旦低于这个价格,绝大部分厂家都会亏损。”

另 一名多晶硅专家也向记者指出,国内多晶硅公司的成本普遍在35美元至40美元之间,下游市场尚未启动前,成本与市场价倒挂必然引致上游公司关门停业。尽管 目前尚有部分公司保持着长单价格高于市场价的情况,但随着现货市场的持续暴跌,为维护合作关系,也必然会下调价格,缩减盈利,及至亏损。

由 此而及,市场普遍认为,到明年底,多晶硅市场将面临一场淘汰赛,而价格关口则是35美元。市场一旦触及35美元的关口,中小企业的淘汰率将高达九成,据 此,目前能达35美元成本以下的多晶硅业务上市公司并不多。乐山电力、川投能源、中国中冶、南玻A、鄂尔多斯等被普遍认为成本在30美元左右,而其中乐山 电力业绩弹性最大。

上市 公司 多晶 業務 噩耗 再來 來襲 兩周 周跌 三成
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春天不會再來--地產股「潛行」 歲寒知松柏

http://blog.sina.com.cn/s/blog_627a300f0102dz14.html

綜合分析地產股的淨利潤率、周轉率、權益槓桿,雖然目前地產股估值低、業績好,但整個行業很可能已經過了鼎盛時期,估值方式將重建。

                                         證券市場週刊特約作者  歲寒/

 

 

雖然近兩年房地產上市公司的收入和利潤表現驚豔,但在國家對商品房「三限」( 限購、限貸、限價)和促進房價合理回歸的政策背景下,地產股始終無法重振雄風,估值水平的不斷下降讓投資者對地產股的困惑與日俱增。抽取AH股中10家地產股來分析,從它們的基本財務指標中可以看到,平均7.7倍的PE1.6倍的PB22.7%ROE,估值似乎很有吸引力。

地產股真的便宜嗎?現在的財務指標中有哪些隱憂,未來的業績是否可以持續支撐其估值?春天不会再来--地产股鈥溓毙锈

時間:截止420       單位: 收入單位為億元(部分香港上市地產股記賬本位幣為港幣,此處忽略)

 

淨利潤率接近極限

筆者嘗試從杜邦分析法的三個方面來做一些簡單的論證。

先看淨利潤率,表一中的均值為20.8%,最高值為中海外發展(00688. HK)的31%,最低值為萬科(000002.SZ15%。這樣的淨利潤率在各行業中明顯處於較高水平,因為A股的整體淨利率只有9.3%,其中非金融業只有5.5%,那麼地產股的淨利率還有提升的空間嗎?

 

在此之前,有必要先瞭解一下房地產的稅收政策。房地產業主要有三種稅,其一是營業稅及附加,徵收率為銷售收入的5%+0.6%;其二是所得稅,徵收率為稅前利潤的25%;三是土地增值稅,這個稅是房地產業特有的,且影響特別大。

 

土地增值稅的主要作用,就是用來調控房價,其計稅方法為超率累進,即增值比例越高,稅率也就越高。在銷售收入扣除開發成本和費用後,毛利與成本費用的比例在20%以下的,稅率為050%以下的,稅率為30%100%以下的稅率為40%200%以下的為50%200%以上的為60%

 

土地增值稅的存在使得房產地開發企業的淨利率受到了限制。我們可以簡單計算一下淨利率的最高限值。假設一套商品房的銷售價為100萬元,開發成本為0,那麼首先要交5.6萬元的營業稅及附加,然後應交土地增值稅(100-5.6*60%-5.6*35%=54.68萬元(35%為速算扣除比率),最後還要交所得稅(100-5.6-54.68*25%=9.93萬元。所以稅後淨利潤為100-5.6-54.68-9.93=29.79萬元,即淨利率的極限是29.79%,而應繳各種稅收的極限是房價的70.21%。實際操作中,可能因為稅款徵收的時間性差異,以及一些稅收優惠和補貼,會有短期內超過這一極限的可能性。

 

儘管目前的房地產企業的土地成本普遍不到房價的10%,但畢竟還是需要成本的,加上建安和管理、銷售、財務等費用,所以20.8%的均值,恐怕已經是接近行業極限了。萬科以前一直實行少拿地、速開發、快回款的策略,通過提高周轉,在減小毛利率放棄一些土地增值額的同時也少交了土地增值稅,用薄利多銷規避了行業和政策變化的風險。在近兩年政府對房地產的調控力度不減的背景下,萬科聲稱已經準備2012年全年過冬,並且對國家政策表示全力支持,這種表態似乎證明了其經營模式的優越性。

 

周轉率提升困難

A股上市公司在扣除銀行股後,周轉率的均值大概是0.8。表一中地產股的平均總資產周轉率只有0.29,非常低,萬科的周轉率還低於行業均值,不過如果扣除預售款後,其周轉率提高到了0.37(即萬科的資產和負債兩邊同時減少1111億元預收購買款,而當期結算銷售收入不變,所以周轉率會上升)。

 

要提高周轉率,途徑主要是兩個,一是提高銷售收入,包括房價和面積的提高;二是減少在建和待建土地,即減少存貨和土地預付款的佔用。那麼,目前的儲備用地情況如何呢?

 

417日國土資源部的一次會議上,有官員表示,目前全國在建的土地達到48億平米,相當於過去3年的年均供應量的4倍。按商品房比例及容積率換算後,同樣差不多相當於過去3年商品房銷售面積的4倍。春天不会再来--地产股鈥溓毙锈

數據來源:國家統計局

 

過去10年,商品房銷售收入年複合增長率高達28.4%,面積複合增長率達到17.3%,那麼未來10年還能保持這樣的速度嗎?國土部公佈的48億平米在建土地,是目前全部的儲備土地嗎?春天不会再来--地产股鈥溓毙锈

從表三來看,10家公司合計在建土地約為2011年簽約銷售量的3倍,上市公司的數據略好於國土部公佈的全國數據。除了在建面積外,還有一個待建面積,即已經完成招拍掛後的規劃面積,兩者合計的總土地儲備量(含已竣工面積)約為2011年簽約銷售量的10倍。有的公司如花樣年(01777. HK)還披露了框架協議面積,即政府已經做出讓規劃並與企業達成合作意向但尚未招拍掛的面積,花樣年的框架協議面積達到2011年簽約面積的7倍!

 

如果以此來推算,全國商品房總儲備面積(只計算已經招拍掛後的部分,框架協議不算)估計高達110億平方米以上,根據國家統計局發佈的2011年房地產數據,按住宅面積佔80%左右來推算,全國商品住宅儲備面積估計達到88億平米以上。

 

有一點務必注意,表二和表三隻是商品房的數據,限價房、經適房、各種個人和集資房及福利房並未包含在內。去年10月份住建部姜偉新部長曾表示,中國的城鎮人均住房面積已經從1998年的18.7平方米,增加到31.6平方米,按去年全國城鎮人口6.7億計算(佔總人口的一半),合計住房面積約為212億平米。因為終結福利房是在1998年以後,而1999年至今全國商品房總銷售面積為72億平米,按80%為住宅比例估算為58億平米。1998年末中國的城鎮人口為3.8億,那麼當時的城鎮住宅為71億平米,1999年至今興建的非商品住宅為83億平米,即非商品住宅建設量比商品住宅還要多。

 

以目前88億平米的商品住宅儲備量,再加上非商品住宅在建待建量,如果保持人均31.6平米的住宅面積不變,人口總量也不再大幅增長,那麼現有的總儲備量足夠完成中國的城鎮化,達到歐美發達國家80%以上的城鎮化率水平,而農村的住宅則可能大量空置。當然,如果3口之家居住95平米不夠,或者房子的使用壽命只有20年,那就另當別論。

 

也就是說,目前的房地產企業在不再拿新地的前提下,保持2011年的銷售水平,10年內就能完成中國的城鎮化。當土地供應足夠時,就已經沒有供需矛盾來推動房價的上漲了。實際上,中國的城鎮化率並不可能在10年內完成,所以房地產未來很可能從供不應求轉為供過於求。那麼房地產企業的銷售收入提高的空間將相當有限,甚至可能整個行業淨減少。如果房地產企業不再拿新地,則總資產和負債可以同步減少,所以總資產周轉率會基本保持不變,提高空間有限。

 

權益槓桿難以加大

表一顯示,10家地產股的平均負債率為73%,由於房地產公司都有大量的預收款,像萬科這樣的企業,基本上在封頂可預售時,就已經收到了房款,而實際交房結算一般是一年以後,其預收款差不多等同於下一年度的銷售結算收入。所以我在表一中單獨列了一個扣除預收房款的負債率,均值是64%

 

目前A股扣除金融業後的平均負債率為63.3%,所以地產股即使扣除了預收款,其負債率也已經不低,再提高槓桿的空間有限,也很危險。儘管扣除預收款後的負債只有一半左右是應付息的貸款或債券,但那些不需付息的應付建安費、土地出讓費和稅金,也還是需要按時償付的,有償債風險。

 

低周轉的企業需要高槓桿和高淨利潤率來獲取一個較好的淨資產收益率,低周轉往往由企業的生意模式所決定,一般很難做出大的改變。高槓桿容易導致高財務風 險,不論這個槓桿是否需要付息,其財務風險只是大小和長短有所區別而已。而當行業的供求關係出現拐點時,高利潤率將難以維持。

 

結合上述利潤率、周轉率、負債率或權益槓桿的分析,雖然目前房地產業的ROE很不錯,PEPB估值低,預收房款數據也表明今年的銷售收入和利潤應該會同比2011年繼續增長,但整個行業很可能已經過了鼎盛時期。當一個行業不再成長,估值方式就必將重建。

 

    2011年,全國商品房銷售金額達到5.91萬億元,如果加上非商品房銷售,合計金額可能高達近10萬億元。再算上地產直接相關的產業,房地產對GDP的影響應該已經超過4分之1。當房地產這個引擎熄火後,中國經濟將何去何從?

(作者申明:此文僅代表作者個人觀點,本人未持有文中所提及股票。)


春天 不會 再來 地產股 地產 潛行 歲寒 松柏
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雷軍:40歲重新再來 沒什麼大不了

http://www.iheima.com/archives/47204.html

【導讀】新京報針對中國的創業者做了一個名為創造者係列的專題,介紹他們追求事業成功的歷程,並試圖深入創業者的內容世界解讀他們,這篇關於雷軍的報導被新浪科技轉發,其中雷軍「為什麼20、30年職業生涯沒有迷失過,因為我是一個有夢想的人。度過艱難時光就是憑藉夢想和信仰。」的話引發了讀者熱議,i黑馬也向各位創業者推薦這篇文章。

雷軍

他有一個夢想,寫一套軟件,運行在全世界每台電腦上。

他和同事合著的《深入DOS編程》,讓程序員工作時須對照多本編程資料的歷史一去不返。

他有一個夢想,辦一家全世界最牛的軟件公司。

金山的快譯、畫王、毒霸、單機遊戲、網遊等,無一不是他和他團隊的努力,金山WPS更是成了民族軟件的希望。

追夢的道路上,雷軍在40歲前已做了太多事:卓越賣了、金山上市了、天使投資也不錯,但他說,18歲時的理想一直沒實現,心裡不踏實。

年過40歲的雷軍說,如果輸了,這輩子就徹底踏實了。

於是,「小米」誕生了。

7月4日,坐在自己小米的辦公室裡,雷軍一罐接一罐喝著可樂,語氣歡快得像個孩子。此刻,他已不是神壇上為青年人布道的「雷布斯」。

去年12月,中國經濟年度人物評選揭曉,小米公司董事長雷軍獲得年度新銳獎。在IT江湖叱咤24年後,44歲的雷軍重歸新銳。儘管身處「新銳」的隊伍裡,但在大學生創業這件事上,雷軍卻沒有盲目支持。

「我反對大學生創業,因為這事我幹過。」雷軍說。

 逐夢

  公司沒利潤打牌贏飯錢

1990年7、8月份,大三暑假。雷軍的朋友王全國有個同事,和另一個人想辦家公司,拉雷軍和王全國入夥,讓他倆負責技術和服務,股份四個人平分。雷軍對自己的技術相當自信,幾乎沒有猶豫就答應了。

公司取名Sunsir(三色),希望紅黃藍三原色創造七彩的新世界。四個人都沒有什麼錢,也沒有找人投資,最後還是雷軍幫公司拿了第一張單子賺了幾千元,才開始啟動。

剛開始,公司租用了武漢珞瑜飯店103房間作為辦公室,什麼賺錢就做什麼,沒什麼套路。每天忙得熱火朝天,白天跑市場銷售,晚上回來做開發。後來找了一個方向,做仿製漢卡。辦公室十幾平方米,放了桌子和電腦,就沒什麼地方了。四個人晚上基本不回宿舍,睡覺時就直接躺在辦公室裡。實在找不到地方躺的人,就只能坐在電腦前幹活了。

沒過多久,公司仿製漢卡的技術被人盜用,對方一次做的量更多,賣的價錢也比他們便宜,這個產品幾乎沒掙到什麼錢。

團隊看似強大,公司人最多的時候有14個人,業務範疇也挺寬,賣過電腦,做過仿製漢卡,甚至接過打字印刷的活。實際上,公司賬上基本沒什麼錢,連吃飯都是個問題。有個兄弟吹牛說麻將打得好,自告奮勇去和食堂師傅打麻將,真的贏了一大堆飯菜票。後來公司實在沒錢的時候,團隊就派他去打麻將贏飯菜票。

「我們就是這樣過日子的。」雷軍說。

還有件很煩心的事,就是四個股份相同的股東,誰做董事長,誰說了算。

彼時,雷軍剛剛20歲出頭,不想摻和這樣的事情,但同伴還是好幾次把他從武大的教室裡叫出來開會,一開就是一個通宵。短短幾個月時間,董事長改選了兩次。

高漲的創業熱情被殘酷的現實一天一天消磨,雷軍開始思考一個問題:作為一個學生,我是否具備創業所需要的能力?琢磨數晚,他提出了散夥。

那是冬天的一個星期天,大家同意了雷軍和王全國退出,兩個人分了一台286、一台打印機和一堆芯片,就離開了。

「現在想來很荒唐,像過家家一樣。」雷軍說,這段創業經歷,讓自己看清楚了現實——沒有哪家國內大企業是大學生創業做成的。

 逆戰

  金山讓我懂得順勢而為

上世紀90年代很長一段時間,金山成為中國民資軟件的旗幟性企業,但到了1996年,金山差點關門。當時,微軟進入中國市場,發佈office中文版,金山的核心產品WPS「前有微軟,後有盜版」,遭遇夾擊。

27歲的雷軍做出了多數年輕人都會做的一個決定——堅持WPS。這導致此後金山的詞霸、毒霸、遊戲,所有都是為了賺錢養活WPS團隊。

「98年騰訊創業,99年李彥宏創辦百度,99年末阿里巴巴創業。我們堅持WPS,但卻錯過了整個互聯網。」雷軍說,當年他把所有優秀的人才都派去做WPS,所有以戰養戰賺來的錢全部用來養WPS,這讓當時的金山,「背了一個巨大包袱在長征」。

回顧在金山的經歷時,雷軍說,堅持做WPS讓金山跟互聯網擦肩而過,而金山後來所有的艱難痛苦,跟這個決定密不可分,包括後來金山殺毒軟件面臨360免費挑戰時的困境。

2007年金山上市,雷軍以「身體原因」宣佈退休。

「我很內疚,那個決定是我10多年前做出來的。後來我反覆復盤,假如我們不做(WPS)呢?」雷軍說,他當年的那個決定叫做「不順勢」,順勢就應該做互聯網。可是當時輸了不服氣,要扳回來,所以才會做那個決定。

金山尚在徘徊時,騰訊、百度、阿里巴巴等後來者,卻於2000年前後迅速崛起,「他們的例子讓我悟透了,應當順勢而為。」

領悟

  1%靈感>99%汗水

2011年,年過40歲的雷軍復出創辦小米科技。

很多人說他,在互聯網行業裡,40歲已經老了,應該要退休了,還折騰什麼。雷軍不信邪,「柳傳志是40歲創業的,任正非是43歲,我覺得我40歲重新開始,也沒有什麼大不了的。」

他說,18歲時,自己想辦世界一流的企業,到40歲發現目標漸行漸遠,再試一把,輸了也認了。不至於害怕得連試都不敢,老了後悔。

有人問雷軍,你不認識郭台銘,誰幫你做手機?你不認識中移動的老大,誰幫你賣手機?初期的1年半,任何人不允許講小米是雷軍創辦的,也不發新聞稿,拒絕接受任何採訪。雷軍的想法是,應該把所有的精力都集中在把產品做好,但最初的兩個多月只找到100個用戶。

「作為一家互聯網公司,這是很寒磣的。」雷軍說,為了感激這100個人,公司把他們的名字,寫到了啟動畫面裡,再全部加到公司的通訊錄。沒有廣告費,沒有推廣渠道,沒有資源,甚至是保密的。在這種情況下,雷軍把心血全花在產品和用戶上,跟用戶溝通。

奇蹟發生了,第一個星期一百人,第二個星期兩百人,第三個星期四百人,第五個星期八百人,截至今年上半年,小米手機用戶達到1500萬,MIUI用戶超過了2000萬。

他說,創辦小米的心態和當年做金山不一樣,不會總想去證明自己。

「我相信過很多東西,比如聰明加勤奮天下無敵。但40歲時發現,1%的靈感超過了99%的汗水。主流教育告誡大家要勤奮,我覺得勤奮是基本功,重點還是要把握大勢。」

 ■ 同題問答

  1、25年前你在做什麼?那時候你的夢想是什麼?

25年前我在念大學二年級。那時候我的夢想是:做一家世界一流的公司。

 2、作為一個成功者,你人生最大的失敗是什麼?

很多道理明白的太晚。到了40歲才明白。

3、有什麼話是你深信不疑並且最想教給孩子的?有什麼話是你曾經深信不疑如今不以為然?

最想教給孩子的是「順勢而為」。曾經深信不疑如今不以為然的是那句「成功=1%的靈感+99%的汗水」。

 4、是否有過放棄或不思進取的時候?如何度過那段艱難時光讓自己繼續前行?

沒有。我是一個很執著的人,是個完美主義者,很自信。為什麼20、30年職業生涯沒有迷失過,因為我是一個有夢想的人。度過艱難時光就是憑藉夢想和信仰。

雷軍 40 重新 再來 沒什麼 大不了
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凡利亞對愛力根發起520億美元惡意收購 門口的野蠻人再來? 村夫日記

http://xueqiu.com/4171822787/28928901
據報導,華爾街著名的激進投資者比爾·艾克曼(Bill Ackman)近日聯手凡利亞藥品國際公司($凡利亞藥品國際(VRX)$ )對肉毒桿菌製造商愛力根($愛力根醫療(AGN)$ )發起超過500億美元惡意收購。

據知情人士透露,此次競購所涉及的現金及股票數量將於美國時間週二上午公佈,以愛力根未受影響的股票價格計算,該項交易溢價幅度高達30%,這意味著這項資產的價值大概在520億美元。

總部位於加州的愛力根生產的抗皺藥物保妥適備受行業其他巨頭覬覦,一直是醫藥行業收購熱點公司。保妥適是愛力根公司的旗艦產品,根據美國食藥監局(FDA)資料,目前保妥適可同時用於去除眉間紋和魚尾紋,也是首個獲FDA批准用於去除魚尾紋的產品。

愛力根公司還生產隆胸藥物以及睫毛生長液。該公司2013年銷售額為63億美元,而凡利亞的銷售額為58億美元。

艾克曼在過去幾個月已經購買了大量愛力根的股票,目前擁有愛力根9.7%的股權,成為第一大股東。艾克曼在華爾街以激進著稱,其操作手法一向是以通過二級市場購進目標公司股份進而進入董事會,對公司的財務和管理進行大規模的變革。

此次艾克曼聯手皮爾森也是看重了愛力根的未來回報。愛力根2013財年年報顯示,凡利亞研發產品與愛力根旗下的部分產品有重合,並直接構成競爭關係。截至2013財年第三財季,在神經調節素(包含治療和美容)領域,愛力根佔據了絕對領先地位,遙遙領先於第二位的凡利亞製藥公司。

因為業務重合,併購後,凡利亞一年可以節約27億美元的開銷,稅率也將大幅度降低,並在相關領域會獲得壟斷性優勢,這將進一步抬升其公司的估值。不過如果併購成功,凡利亞將面臨來自美國FTC的反壟斷審查。

依靠併購,凡利亞從一家默默無名的小公司一舉成為國際醫藥巨頭,這主要歸功於其現任CEO邁克爾·皮爾森(Michael Pearson)。皮爾森曾服務於著名諮詢公司麥肯錫23年。自從2008年跳槽到凡利亞之後,皮爾森就開始大舉收購,在上任的短短6年內發起了將近100起併購,將公司的股價從15美元一路拉升到目前的135美元,市值高達450億美元。凡利亞在去年剛完成對眼保健公司博士倫87億美元的收購。

在獲取公司的控制權之後,艾克曼與皮爾森採取的是典型的80年代的併購後的打法:將公司非核心部門分割出售、裁員、削減科研經費。通過這一系列的方法,併購方快速償還併購所需債務並將公司的利潤提升以獲取更好的估值。

因此,形容艾克曼與皮爾森類似80年代那一撥併購浪潮中的野蠻人並不過分。面對併購後產生的280億美元的債務,艾克曼與皮爾森將開始揮舞他們的砍刀:他們認為愛力根的科研經費過於高昂,人員臃腫,並已經計劃向愛力根的競爭對手出售相關產品的生產線。
凡利 利亞 亞對 愛力 發起 520 美元 惡意 收購 門口 野蠻 人再 再來 村夫 日記
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中美環保投資比較:環保股何時風再來?

http://www.guuzhang.com/forum.php?mod=viewthread&tid=1443&page=1&extra=#pid3208
環保行業一直是格隆匯關注的領域,環保行業的資深研究員同時也是格隆匯會員董宜安通過對中美環保投資比較後發現,中國環保投資統計口徑為大環保,環保投資僅佔55%,GDP 佔比0.8%,而2014 年國家水處理投資僅為去年65%,今年或為環保政策小年​。

以下為報告內容:

投資要點

◾中國環保投資統計口徑為大環保,環保投資僅佔55%,GDP 佔比0.8%​

◾修正後數據顯示中國正處於環境庫茲涅茲曲線起點,未來空間3-5 倍​

◾2014 年國家水處理投資僅為去年65%,今年或為環保政策小年​

報告摘要:

◾2014 年國家水處理投資僅為去年65%,今年或為環保政策小年。根據國家發改委數據顯示,今年我國水體治理財政支出可能會大幅縮減,21 省預計僅為282.40 億元,去年相同21 省總投資為425.88 億元。鑑於今年國內經濟形勢較為嚴峻,財政支出緊張,我們預計今年或為環保政策小年,《水十條》等環保政策發佈可能會低於預期。我們認為環保治理刻不容緩,14 年政策小年只是延緩政策紅利的實施,15年環保風再起可期待。​

◾中國純環保類投資僅佔統計數據的55%,GDP 佔比僅為0.78%。中國環保投資統計口徑是大環保+節能概念,去除水分後,純環保投資大概為國統局數據50%左右,佔GDP 佔比重在0.72%-0.88%之間。​

◾修正後數據顯示中國處於環境庫茲涅茲曲線起點,未來空間3-5 倍。按照環境庫茲涅茲曲線理論,環保治理三個階段分別對應GDP 佔比0.8%,3.0%,1.5%,鑑於中國環保佔GDP 比重實際為0.8%,仍處於環保投資初期。未來市場最高可到目前3.85 倍-1.92 倍。進一步考慮到中國每年7%的GDP 增速,以環保佔GDP 比重最高點5 年後達到、10 年後穩定計算,環保投資市場總量將達到目前的3.7-5.3 倍。​

◾ 中國環保投資具有本國特性,政策落地及監管力度將是環保投資先行性指標。中國環保標準與歐美相近,政策頒佈也正在靠攏,但監管情況及實際落地情況堪憂,故而中國環保產業的發展很大程度上受到政策落地+監管情況的影響,財政撥付力度將是一個重要的環保投資先行性指標。​

投資建議:

我們建議優選受政策扶持的細分行業龍頭,東江環保、迪森股份及秦嶺水泥。同時我們認為環保龍頭碧水源14 年股指大幅下挫已體現市場對政策及市場競爭的擔憂,估值足夠便宜,可逐步介入。​

正文摘要:​

美國環保投資:20年高速增長​

1.美國環保投資:長達20年,環保支出增長領先GDP增速,體現環保治理 「後程發力」 的特點



EPA數據顯示,在1972年-1994年間,除了開始的3年,從1975年開始到1994年,20年間,美國環保支出(PAC,pollution abatement and control)的GDP佔比穩定在1.7-1.8%之間


2.美國環保立法進程是支出的主要驅動力


3.美國環保產業數值與國家總環保支出匹配度高




中國環保投資:總量大,但質量不容樂觀
1.中國環保投資數據水分大,有效數據僅佔55%




2.修正後的中國環保實際投資數據維持在GDP佔比0.72%-0.88%



3.中國目前位於環境庫茲涅茲曲線起點,未來空間3-5倍


4.各環境介質比例變動規律比對顯示固廢投入將會有相對超額增長




結論:

(一) 環保投資未來仍有3-5倍提升空間

環保投資統計口徑與美國相比,中國是大環保+節能概念,去除水分後,純環保投資大概為國統局數據50%左右,佔GDP比重在0.72%-0.88%之間。按照環境庫茲涅茲曲線理論,環保治理分三個階段,分別對應GDP佔比0.8%,3.0%,1.5%,鑑於修正後環保投資數據佔GDP比重實際為0.8%左右,仍處於環保投資初期。未來市場最高可到目前1.9倍-3.9倍,分別對應GDP佔比1.5%和3.0%。如果進一步考慮到中國每年7%的GDP增速,以環保佔GDP比重最高點在5年後達到、10年後穩定計算(以日本經驗結合中國實際估算),環保投資市場總量將達到目前的3.7-5.3倍。

(二) 政策落地及監管力度將是投資先行性指標將是投資先行性指標

中國環保標準與歐美相近,政策頒佈也正在靠攏,但監管力度及實際落地情況堪憂,故而中國環保產業的發展很大程度上受到政策落地+監管力度的影響,財政撥付力度將是一個重要的環保投資先行性指標。

(三) 今年或為環保小年,2015年環保風再起可期待

根據國家發改委數據顯示,今年我國水體治理財政支出可能會大幅縮減,21省預計僅為282.40億元,去年相同21省總投資為425.88億元,投資項目、污水處理能力、總投資額同比減少分別減少41%、35%、34%。注意到今年國內經濟形勢較為嚴峻,財政支出緊張,我們預計今年或為環保政策小年,《水十條》等環保政策發佈可能會低於預期。我們認為環保治理刻不容緩,14年政策小年只是延緩政策紅利的實施,15年環保風再起可期待。​

(四) 建議優選受政策扶持的細分行業龍頭,東江環保、迪森股份及秦嶺水泥​

我們將環保細分行業按照幼稚期、發展期、成熟期、衰退期進行劃分,認為未來固廢處理正處於發展期,且該行業具備「造血」功能,能夠穩定盈利,符合環保部即將頒佈的《關於做好政府購買環境公共服務的指導意見》+發改委正在制定有關第三方治理及相關環保產業政策修改的大趨勢,第三方治理大潮即將到來,我們認為電子垃圾拆解、固廢、危廢治理等相關企業將成為新一輪的行業增長點。​

建議優選受政策扶持的細分行業龍頭,東江環保、迪森股份及秦嶺水泥。同時我們認為環保龍頭碧水源14 年股指大幅下挫已體現市場對政策及市場競爭的擔憂,估值足夠便宜,可逐步介入。​

​(源自:微信公眾號「節能環保那點事」)肖喆:xiaozhe@hysec.com​  董宜安(格隆匯會員):dongyian@hysec.com
中美 環保 投資 比較 股何 時風 再來
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错了就加倍再来!总得回来吧!——永远有人信的赌徒谬误 许哲

http://xueqiu.com/3926505042/36749464
随便什么时候猜一个方向,如果错了就反向加倍开仓再来,价格总得回来吧,不可能一路涨不回头(跌不回头)吧,我每次翻倍再来,回来一次我就翻本+赢钱了。

输1块钱不要紧,下次下注2块钱,如果赢了就赚4元,多了1元,如果再错就下注4元,回来就是8块钱,总投入1+2+4=7,还是赚一元。

如此这般如意算盘,啥都不需要知道,每回稳赚1元。

再来!再来!最后总是我赚钱!

看过我上一篇旁氏骗局文章的朋友们对复利的魔法已经有所了解了,看到这里应该已经能明白这个如意算盘的问题所在了。

可这种经典的赌徒谬误却如同庞氏骗局(http://xueqiu.com/3926505042/36665677)一般,拥有惊人的生命力,长时间经久不衰,屹立不倒,坑骗着一代又一代的投机客们。
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抛掷硬币出现正面的概率或期望值是0.5,但如果仅抛掷一次,则出现正面的概率是0或1(远远偏离0.5)。随着抛掷次数的增加(即样本的增大),那么硬币出现正面的概率就逐渐接近0.5。但根据认知心理学的“小数定律”,人们通常会忽视样本大小的影响,认为小样本和大样本具有同样的期望值。

出现了好多次正面之后,大家总会觉得出现反面的概率增加了。

轮盘赌的赌桌上,在红色连续出现了多次后,永远有大量的赌客选择重注黑色。

知乎上曾经有个精彩的回答总结了这种策略的本质:赌徒 “必胜方法” 对不对? - 韩一的回答(原作者@韩一http://www.zhihu.com/question/19605599/answer/21048281

摘录一点有意思的模拟,使用这种策略的话,资金曲线也必然是这样的:
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实践的时候,资金曲线是一路向上的,而且似乎表现得还很稳定。实践到底361次附近的时候,我们可以看到有一次连错,然后坚持该策略的话,不但回本了,而且还继续傲娇得一路向上。

当然啦,这类策略的最后归宿一定是清零,血本无归。不但血本无归,还会带上美梦破灭的强烈痛苦感。

笔者见过这样的事情不止一次。每每有人向我宣布一个几乎没有回撤的交易新思路的时候,我就会怀疑,是不是又有人中了赌徒谬误的招了。

沉迷其中的人,往往不能自拔,所谓的网格交易策略,马丁格尔加仓法,诸如此类的,永远也逃不出赌徒谬误的魔掌,但它必然能获得永生般的生命力。

因为决定一个策略流行程度的,永远不是它的收益能力,而是他是否契合人性。

世间上的任何事物,似乎只要符合人性的期望,就会获得顽强的生命力。就如同旁氏骗局一样。网格策略也好,马丁格尔策略也罢,一开始总是给你一个非常非常稳定个的回报 预期。而且没有资金回撤。

人类的大脑厌恶损失,远甚于收益。这是人类的祖先在远古时期进化而来的策略,因为草原上的祖先们可来不及思考太久远之后的事情,填饱肚子,干完这一餐再说。

然而,人类的文明飞速发展,日新月异,生物学意义上的大脑,仍然以百万年作为单位进化着。一颗远古的大脑,如何能够面对如今的金融市场呢?故而,千万别凭借自己的主观感受来判断市场,判断策略;需要依赖人类的知识,而非感受。

(吐血推荐一本神书:Neuroeconomics, Second Edition (豆瓣))
http://book.douban.com/subject/25916965/

各位如果被人推荐了稳赚不赔的交易策略,并且推广者信心满满得认为不需要对市场有任何洞见,以“资金管理”作为主要交易法则。那你要当心了,很有可能是赌徒谬误的另外一个新装。

金融市场有点类似热力学的系统,大家需要牢记热力学提供的结论,防止上当受骗。

最重要的是能量守恒定律,能量不会凭空产生,也不会凭空消失。市场上,你不做任何贡献或者洞见的话,也没有使得市场变得更有效的资源的话,不可能凭空产生利润,这是违反自然定律的事情。


没有任何一种策略可以违反自然规律,这是可以确定的事情。每一种有效的策略,必然是用到了信息不对称的优势,或者拥有超人的洞见能力,或者动用了自己的资源,使得市场更加有效。你得做出相应的贡献,才可能让市场回报你。

网格交易策略(错了就翻倍加仓),妄图不提供任何输出,就获得收益,就好比想要制造永动机一样,必然是痴人说梦。

在不考虑交易成本的情况下,网格策略(随便做一个方向,永不止损平仓,一旦对了,立马兑现利润,一旦错了,做反向,仓位翻倍。)的预期收益为零。

这个预期收益为零仅仅是数学上的,考虑到交易成本的话,预期收益是负的,也就是必亏策略。

复次,考虑到网格策略说需要追加的投资是符合复利模型(http://xueqiu.com/3926505042/36665677)的,故而连错几次之后,需要的新投入资金将是天文数字。而不坚持这个局,就会血本无归。

融资能力,终归是有上限的,因为该约束的存在,不太美妙的下场是必然的。
道理人人都懂,坚守,却如此艰难。

说了那么多天上没馅饼,大家看得好失望,我们懂得了赌徒谬误后,来看看什么叫棋高一招的聪明人吧。

转自人人网上的一位网友的妙文,作者我不认识,但因为作者已经删除了原文,故而已经丢失了原作者的信息。现在引用该文,如果原作者看到这篇,请告知我您的信息,我会补上出处。(顺便强烈谴责一下,许多微信公众号,微博大号在没有我授权的情况下,转载了我这专栏的许多文章,并且故意删除有关作者的信息,我保留相关权力,必要时会追究责任)

"一个怎么看都很“公平”的游戏:一个简单的机械装置,有两个投币口,分别代表黑色与白色。玩家则把相应押注的游戏币投进去(游戏币与一元现金等值)。等到所有玩家投币结束,机器开始运转,并随机从黑白两个小孔中掉出一个球来。输家清空,赢家有一倍奖金。


S君讲到这里,我意识到这个赌局等于说老板为一个各占1/2的互斥事件都开了1的赔率。这种模型下,无论玩家采用怎样的混合策略,期望收益始终为零。


我没想出怎样获胜,我也不认为有可能获胜。


S君接着说,他的策略很简单。即一次选定一种颜色,如黑色。则第一次赌一块钱在黑色;如果输了,第二次压两块钱继续黑色;如果再输,第三次四块钱黑色……如此往复。如果n轮不赢,就在第n+1轮压2的n方于黑色。如果一旦赢了就收手开始下一次一元、两元、四元的新循环。


这种方法的好处是,无论前面亏了多少钱,只要接下来赢一次,就能扭亏为盈,净赚一元,而n次连续失败的概率非常小,仅为1/(2^n)。


当然了,这种方法不足以唬到我。当我之前说任何混和策略期望都为零的时候自然也把这种策略包括在内。


这种策略看起来失手的概率很小,为什么期望还是零呢?很简单,因为他的赌注太大了,假设前7次都输了,那么第八次就不得不压上256元才有可能翻本。但是第八次再输,就累计亏损511元,我不认为身为初中生的S还有资本继续赌下去。换句话说,失败的概率虽小,但每次出现七八次不中的小概率事件时损失也是致命的,足以让他几周之内都没钱继续游戏。再者,这个策略每一个成功的循环只能收益1元,要想获得稳定收益,必须大量重复。以每次循环两次估计,要想赚到20块钱就需要玩40把。四十已经超过了2的五次方32,也就是说,想用这个策略赚20块就几乎肯定会遭遇连续五次白色,以至于亏掉32元。这显然是非常不理智的。


老实说,我非常怀疑这个策略的可行性。"


行文到这里,我们可以知道,这是个和网格策略一样的简单策略,是赌徒谬误的经典形式。看到这里,我本来以为是另外一个上当的赌徒而已。



"然而事实上,S君确实采用这个策略,每次在游戏机房里赚到20-30个币之后,接着去玩其他游戏逍遥一下午。我并非只是完全相信他的一面之词,而是他后来的分析使我不得不相信这种策略确实是行之有效的,因为我之前的分析犯了致命的错误。


“汉平,你的致命错误在于……你相信这是一个完全公平的博弈。”"

这里有意思的地方来了,超级干货。


“什么意思?”


S君笑着说,“你的分析从数学角度无懈可击。可是别忘了,你的结论是玩家期望为零,换句话说,庄家的期望也是零。可是庄家的收益真的是零吗,如果是零,他买这个机器教这份租金岂不是亏了?”


事实上S君的想法我也想过,庄家一定会赚钱。唯一的方法就是庄家在操纵小球。做个极端的假设,假如有人赌一万在白色,那么他能获胜的概率就非常小了,庄家不会坐视几周的流水付之东流。虽然不会有人在游戏机房赌上一万,但是据S说,一次赌上200-300的成年土豪并不少见。


对庄家来说,最贪心的情况莫过于每次都操控小球落在投注较小的颜色上,这样每次都赚。但这样显然不是常态,如果太明显而被玩家意识到,那就无法愉快的玩耍了。


庄家应该有赢有输,总体上维持一个适当的小收益,比如每十局10%,虽然不大但是比起什么金融理财产品还是堪称暴利了。


我有些疑惑:“那么对玩家来说,应该每次都站在少数一方,那也不是你这个策略呀。”


S接着说,这个机器设置是每个玩家走上前投币的。不与玩家交流的话,基本上看不到其他玩家把币投到了那个地方,而每次都与其他玩家交流再做决策又是不可能的。


我:“所以“少数获胜”这个“潜规则”并没有实际意义?”


S:“不能这么孤立地看——其实当你意识到这个博弈存在‘潜规则’的时候,就已经比之前前进很多了。我们接下来思考其他的、足以利用的潜规则。”


我:“还有其他的吗,我觉得少数获胜已经足以让老板赚钱了。”


S:“老板事先已经承担了机器以及场地的成本,也就是说,他在这次博弈中是负债的。他不仅不能亏欠,还必须要赚钱。而赚钱有两个必要条件,一个是不能让某人一次赚走巨款,这就是所谓少数获胜,但另一个重要的条件是——在稳定收益的前提下吸引尽可能多的玩家。”


我:“从赌徒的心里来说,这场博弈不用交税,胜负看起来各半,其实已经非常诱人了。”


S:“但是不具备数学思维的其他玩家并不这么看。我们回到一开始你质疑我的问题,你说我的策略虽然失败的概率不大,但是一旦失败就会损失惨重是吧?”
我:“对啊,虽然失败的概率只有1/(2^n),但是一旦失败就会亏损2^n左右——总体期望始终为零。”


S:“你不妨仔细想想我可能失败的情况。我手里一般有300元左右,足以从压1块开始支撑我到压128元,也就是玩8次。我失败的唯一可能是,连续八次都是白色,那我就完了。”


我:“虽然可能性很小,但是确实存在……而且损失很大……”


S:“你错了,这种概率只存在于数学之中。实际上绝无可能——老板不允许这种情况出现。试想在游戏中,一旦出现八次同一颜色,对于我来说,固然可以接受,因为我玩过上千次了,八次白色的概率是1/128,总会遇到的。但是对于其他偶尔只玩过一次的玩家,他们会怎么想,是愿意接受自己就是撞到了1/128的运气,还是开始质疑庄家?何况这游戏庄家本来就在操控。”


想要让玩家不质疑游戏被操控,不是真的不操控,而是只要让他们不感觉到被操控。


基于这样的原则,即便是正常分布下的小概率事件也必须拿掉,因为他们会引来质疑。反而温水煮青蛙式的偶尔操纵几盘少数获胜,因为庄家事先也不知道白色与黑色那个是少数,所以从结果上来看,并不会破坏黑白色的平均分布。


所以庄家并不顾忌让少数获胜,因为这种诡计并不打破直观上黑白的平衡。但绝对不允许存在的是“连续多次出现同一种颜色”,虽然在大量游戏中理应出现这种小概率事件。


它们是数学中的小概率事件,却在现实中被修正为零概率事件。


讲到这里我才完全明白了S真正敏锐的地方,也明白为何这么一个简单的策略可以在这样一个“公平”的博弈中始终获胜了。


后来S又补充说,他认为老板刻意控制10%的收益太麻烦了,毕竟老板还要照顾其他游戏和玩家。所以更接近事实的推测是,这个机器本身自带了一种随机分布。在这种分布下,老板确实收益和玩家整体一样,都是零。而老板只要每天抽一段时间,操纵几次游戏,使得这几次游戏中老板始终赚到足够钱,其他时间就让机器自动运转。这样除非出现有人压一万这种情况老板如临大敌以外,这个公平的机器就是一个聚宝盆了。


而S的策略不仅对贪心的老板有效,对看似公平的机器同样也试用。道理很简单,那是一个十几年前的机器,里面固然有电子成分,但更多的还是一个简单的机械装置。其实包括电脑在内,任何人造机器都无法真正地表示出“随机性”,任何程序中的随机数本质上都是一种复杂运算下的伪随机。当然,由于电脑的计算能力非常强大,它产生的随机性非常强,可以模拟数百万种情况。


但对于简单的机械,模拟数十种情况就需要很大的成本,并且毫无必要——假设这台机器只预存了黑黑黑黑黑、白黑黑黑黑、白白黑黑黑……白白白白白等五次博弈的全部分布,也就是2^5=32种情况,这对于偶尔玩之的玩家来说已经足够随机与公平了——除了S。


对S而言,如果机器只预存了这32种情况并且反复调用,那么他的策略只要准备五次赌博所必须的1+2+4+8+16=31元就可以始终获胜了。


事实上S在第一次就提钱买好30多个币。每一次以这些币为资本,赚到额外的20-30个币之后,去玩真正想玩的游戏。也就是说机器预存的情况确实小于等于32钟。
到这时候,我才发现我与S的思维差距有多么大,我的所有判断都基于数学,而这部分在之前两三百字就解决的“无懈可击”,可是后面的数千字才是S所真正思考的领域。"




笔者第一次看完这段后,如同醍醐灌顶,脱胎换骨!

毕竟是和人博弈,笔者之前一直陶醉在数字组成的量化世界里,搜索着期望收益更高的策略,而忽略了一个就在眼前,天一般大的基本事实:

投机交易是在和有血有肉的人在博弈啊!量化永远只是手段和方法,交易者毕竟是在和人做交易啊。所谓的交易,是有一个交易对手和你完成的。投机市场,是和人博弈,不是一个算式。

顿悟到这一点,后面的话便不难理解。


S说有时候有急事或者其他原因,他来不及把赚的游戏币花光就要回家了。他很少会找老板把剩余的币换成钱(原则上可以)。但是考虑到他要重复使用这个策略,那么事实上就不可以贪图小利而让老板起疑——他会选择一个数学上明显会输的游戏把币迅速输光。当然了,偶尔也会小赚一点——一直到初三那家店忽然倒闭,扣去手上的30多个游戏币,也赚了几十块钱,毕竟主要还是为了开心,不是靠这个发财。


这就是S的故事。




高明的S君,必然是能明白老板拥有的信息优势,作为交易对手的赌场老板有权力中止这场游戏,聪明的策略是见好就收。

唯有更高一层,才能胜过你的对手,唯有不同的洞见,才能获得应有的利润。

妄图凭空获利,不劳而获,是受骗上当的根本原因。


治了这个病根,什么赠金平台套利,旁氏骗局,赌徒谬误都蒙不了你。可谓是行走江湖的百毒不侵。

这个世界上有没有不判断价格走势的获利策略呢?

是有的,但它们能够成功是因为它们贡献了,并非不劳而获。

试简单举一例子,国外的伦敦金也好,纽约金也好,和上海的沪金都是完全拥有一样化学属性的东西。

但因为两者在不同的交易所内进行交易,故而能产生一种叫“跨市套利”的策略。该策略利用了“一价定律”,也就是说同样的东西,在同样的时刻只可能有一种价格。

有交易优势的机构,利用自己在IT和资金上的优势,抢先在价格发生偏离的时候,做空高价格的黄金,做多价格比较低的黄金产品。

价格必然回归,则这一组合投资将获利,无须关心黄金未来的涨是跌,就能雯雯得获利。(如果黄金未来上涨,则低价做多的黄金赚钱要多余高价做空的头寸损失,反之亦然)

因为该机构输出了自己的资源,帮助市场更加有效,从而获得应有的回报。(跨市套利策略是大机构的菜,大家别贸然去介入)

再再再次告诫大家:天上不会掉馅饼。

如同我专栏第一篇文章里就不断反复强调的一样:如果你不知道这笔生意,你的优势在哪里,别人为什么需要你,你的上限在哪里,不对为什么产生利润,清晰透彻。那这笔交易,你别去做。

没把握的交易,不做,比及时止损还要好。当然如果已经做了交易,有问题了,还是及时止损,这是生存前提。

小总结一下:

不要相信所谓的赠金和返头寸类的策略能够产生真实的收益,除非你对旁氏骗局的爆发点能有洞见。(就算你很清楚内幕,依然不主张,不鼓励大家去旁氏骗局里火中取栗)

对于任何高息承诺,心里都要有个疑问在。不搞清楚投资的去向,都应该小心谨慎。

如同网格类策略一样,没有任何回撤的策略,都要当心一点。为什么能有如此漂亮的业绩,到底是有哪方面的优势?它掌握了什么别人还没掌握的资源或者知识?
如果没有什么非凡的创见或者资源,那必然是要被市场要回去的。

最后祝大家新春快乐,吉祥如意!
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錯了 了就 加倍 再來 總得 回來 永遠 有人 信的 賭徒 謬誤 許哲
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搜房又創新低的時候再來客觀唱多一下: 陽光雪晴

http://xueqiu.com/6376899020/37448101
搜房又創新低的時候再來客觀唱多一下:
1、目前大家詬病的是搜房直接介入銷售二手房所以掛牌業務萎縮給了58機會,其實哪怕到今天為止,搜房都沒有轉型,他的二手掛牌業務的情況肯定跟現在是一樣的,鏈家的野心很大,我個人認為58安居客不足為慮,但鏈家會是搜房真正在二手房的競爭對手,最可怕的結果是58安居客下一步跟鏈家在資本上合作起來,那對搜房會是致命打擊,但國內的公司尤其是互聯網公司收購或者資本合作能成功的很少,因為國人的性格決定了大家首先要爭的是主導權而非把生意做大,山頭文化讓併購基本上是兩虎相爭,兩敗俱傷。其實之前我的感覺是安居客才是移動互聯網時代能給搜房帶來威脅的平台,結果他被收購了,我倒是有些釋然,看看說一年不到3個億的收入,更讓我對屌絲文化的搜房產生敬意。
2、前天吧有個大v說看好58安居客,還給了一個高頻打低頻必勝的原則,我理解的移動互聯網高頻打低頻的意思是,高頻使用020價值高,比如打車,比如餓了嗎這種雖然單位價格很低,甚至利潤很低,但是是高頻使用使得這個領域020價值很高,能產生偉大的公司,因為高頻使用可以打通支付,可以有用戶粘性。但app的應用絕對是不說大一統,用戶量大就有價值,app的使用習慣是一定要單一,我手機上沒有58同城,因為我覺得他啥都有,不知道那塊精,我寧願把搜房,攜程,大眾點評等一個個放在手機上,這也是大多數人的使用習慣,58的牛主要是找到了乾爹,否則沒前途,我個人也不看好58跟安居客的合併,不會給搜房帶來太大衝擊。
3、搜房犯的錯誤和挑戰也很多,首先我聽說老莫去年跟中介們保證過自己不介入中介業務,對業界算是食言了,不管如何,如果是真的,那證明老莫確實錯了,讓我也覺得老莫人品值會下降一格,哈哈,同時搜房的APP在傳統渠道,媒體上的宣傳太少了,不管再強,都要持續培養用戶,都要用聲音,尤其是移動端,可能是搜房覺得自己已經很牛了,或者是老莫確實扣,不願意花宣傳的錢。
4、搜房最大的挑戰就是如何做好現有二手房經紀模式的探索和人員管理,這塊我其實是對搜房有信心的,雖然聽說現在很亂,哈哈,但搜房能管理好200多個城市戰,這個對他應該也不是太大問題。
5、搜房的市值管理,投資者關係做的很差,其實跟機構好好說清楚,股價不至於跌成這樣,因為搜房截止目前做的事情都是正確的,只是需要執行力,需要時間,二手房的掛牌以後就是中小中介才會用,大的都要自己做端口,比如鏈家,討好中介也沒用,而且市值管理差不僅僅是股價跌,搜房品牌也會受打擊,所以老莫的團隊要重視這塊。
6、老莫可能真的要私有化回國內,因為房產的未來是和金融一體的,不回國內可能涉及到很多牌照和資質問題,這個我不懂,如果是要私有化,那我覺得挺苦逼的,價格也不會太高,現在的小股東們苦逼了,最多9塊錢吧,哈哈
7、2015會是二手房領域初步形成新格局的一年,搜房只要不犯大錯誤,他肯定還是勝利者之一,這個領域市場很大,絕對能容得下三家企業,僅僅是二手房領域。
搜房 又創 新低 時候 再來 客觀 唱多 一下 陽光 雪晴
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再來週中閒話三兩句(社會文化), (體育世界)

[轉自信報]由梅道去將軍澳 (作者﹕Sophie)

他駕着最新款的 BMW Z4 從梅道落花園道,上東區走廊朝東隧那一方向走去。電話響起,他一手揸軚盤,一手拿起電話,懶理其他車輛的司機對其指手畫腳。

「Hey,I am on my way!現在在北角和富對開,二十分鐘後到。得啦!要小心揸車嘛,我會啦!」掛線後,他開心地望了望工人替他從 IFC Agnes B 取回來的 flower arrangement。

二十分鐘後,他準時來到厚德邨商場對出的停車處。看着倒後鏡,一名年輕笑容甜美的少女拖着一個小男生朝他那輛銀藍色的寶馬走來。他馬上下車,笑容滿面地迎接他。

少女向小男生說:「阿杰,叫人呀!他叫 Peter。」

小男生禮貌地大聲說:「Peter 叔叔!」

他倆立時笑了出來。

「你好, 杰仔。你姊姊常常提起你。我有一盒朱古力要送畀你。你姊姊說你上學期考第三,這就當是Peter叔叔畀你的鼓勵加見面禮啦。」跟着,從車中取出一大盒Godiva,又再取出另一大盒紫色玫瑰向少女說:「 送給你!」

此時剛好有一街坊經過,低聲向少女說:「阿晴!」少女向街坊回了一聲,街坊然後向他們三個投以奇怪的眼光,再望望這輛sharp爆的寶馬,若有所想的然後掀一掀嘴角,搖了搖頭走了。

他當然看上心頭,但還是收拾心情,畢竟自己都是做大事的人。「你在這裏等我,我泊好車後走過來,然後一起上你家。」然後,他從車尾箱內拿出二個堂堂的 hampers 出來。一中一西,分別是食緣和文華東方出品。

泊好車後,電話響起。「爸的的士剛埋站。他叫媽下來幫我拿了所有東西上去。他想和你喝杯咖啡再上來吃飯,你就應酬他吧。畢竟他將來和你的關係很密切呢。他現在在商場的永富茶餐廳等你。他今日穿綠色tee、卡其褲。沒事的,我爸人很隨和。」

他到達後,有一名略胖的中年男人向他招手。 中年男人問他要喝些什麽,他就「不必客氣」的謝了。

「怎麽了,怕污糟嗎?」

他笑說不。

「我今年五十歲,我太太細我一年。你應和我差不多吧!看你保養挺好的。」

「我今年五十二歲,其實你可以叫我做 Peter。」

「那你認為你應叫我阿榮,還是世伯?」

「阿晴今年才二十四。 若果我畀個女你。就算我真的唔恨你的錢,都沒人相信。」

他已知道下面的對白,直截了當地說:「那你認為如何?」

「嗱!我並不是貪心的人。若果你想和阿晴一起,我那輛的士還有大約180萬分期……」

「明白晒……」

「等一下,我的意思是若果你真有心長久和她下去,女大女世界,結唔結婚都好,但剛才那可不是我嫁女的數目……但我都說我並不是賣……」

「得啦!畀時間我出去想想,我十分鐘後覆你……」

他走出永富,直接去停車場取車。當車駛出將軍澳隧道,電話響起,他熄了。車上東九龍走廊,向尖沙咀奔馳而去。在漆咸道一高檔會所停下,一美艷中年女人步出。

「方生,好久沒見?去哪裏來了?」

「去了將軍澳一趟,發覺不大喜歡,還是這裏適合我。Irene還在這裏做嗎?」

擁着中年女人雙雙消失於一道銅門後。


歐聯各組形勢


(短片﹕紅軍贏球出局)


A 組﹕拜仁出局﹐大快人心。波爾多近期聯賽成績下滑﹐絕對有理由相信他會像里昂留力。祖雲達斯是夜獲勝出線﹐應無問題了。

B 組﹕寫在前頭﹐禾夫斯堡應該可以力壓莫斯科中央陸軍出線。始終對嘉菲迪及迪斯高有信心。新Nedved 卡拉錫怕只能在歐霸盃再現風采了。

C 組﹕馬賽好像能夠威脅兩大豪門﹐但無奈之前的對賽成績不佳﹐再考慮到他的實力﹐與及米蘭老人們近期都返老還童﹐出線的應會是皇馬及米蘭了。

D 組﹕沒甚麼好說﹐就想不到馬體會這麼爛﹐與及波圖仍然"有貨交"。厲害。

E 組﹕早就大局而定。里昂去年欠了費倫天拿的一個人情﹐今年可以補償了。利物浦的整體實力本在這兩隊之上﹐但一時態沉衰了幾場﹐已經無力回天。排頭位的這兩隊自然想盡快解決歐聯問題﹐好能在歇冬前在自家的聯賽搶分去。又﹐早說了阿基蘭尼在紅軍不會有作為﹐小弟真的是烏鴉口呀。

F 組﹕形勢好像很混亂﹐兩大豪門好像真的充滿暗湧....但實情係兩大豪門應可順利晉級。目前的排名是﹐巴塞以8分排頭位﹐國際米蘭6分以得失球壓著同得6分的魯賓卡山﹐而排尾的基輔戴拿模就有5分。但要注意的是﹐在最後一輪巴塞和國米他倆只要守和對方便可﹔換句話說﹐兩隊underdogs倒要去主動搶攻﹐不能再像此前般穩守突擊了。再加上兩大豪門豐富的歐戰經驗﹐他們出線不會有大問題。

G 組﹕老實說這是很爛的一組。名不見經傳的羅馬利亞代表烏薛辛尼很有可能晉級複賽﹐最後一役面對排第三的史特嘉﹐將會非常好看。但無論那一方取勝﹐殺入複賽只會被人斬殺下馬。但願他們次圈的對手會是巴塞﹐而非曼聯。又﹐蘇格蘭的流浪隊不單垃圾﹐還踢得十分假十分不賣力﹐歐洲足協應當開file調查之。

H 組﹕實力和經驗的分野﹐斷定出線名額落在阿仙奴及奧林比亞高斯身上。標準烈治第一場幾乎偷雞得手﹐但接著的幾場就原形畢露。最令收買佬不爽的便是阿爾克馬爾(AZ)﹐這支昔日大打進攻足球的荷甲新貴﹐在"死肥佬"帶領下﹐竟然一場不勝﹐三個得球但有七個失球﹐嘔血呀。雲高爾轉投拜仁﹐間接害苦了兩間球會﹐又一宗雙輸慘案﹗
再來 來週 週中 閒話 三兩 社會 文化 體育 世界
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黑田火箭炮?還將再來一發?

2016-02-29  TWM

這次採行負利率,市場給了日本央行總裁黑田東彥「火箭炮」的稱號,然而,央行的下一步會是什麼?黑田為了達成通膨率目標,真的會不擇手段嗎?

一月二十九日,日本央行決定採行負利率。更精確地說,現在起,日本金融機構如要把錢存在日本央行,利率將會是負○•一%。在央行內部,這項決定充滿爭議。決定利率的委員會共有九名成員,持反對意見的委員就有四人;在同意陣營裡,央行總裁和兩位副總裁不計,只有兩位常務委員贊成而已。

負利率這個概念,最早是在二○一二年由丹麥央行首先採用,之後開始在歐洲國家流行起來。現在,這股風潮吹到了日本,也是我們首次採用負利率,市場可說是一片震驚。

負利率這項大動作,在日本被媒體稱為「黑田火箭炮」,普遍來說,市場多半持以正面回應。從日圓匯率來看,在負利率宣布後,日圓兌美元從一一七日圓,貶到一二一圓;而在股票市場,日經指數去年最低點是一六○一七點,今年二月一日漲到一七八八○點。

央行的下一步是什麼?高盛預測,日圓兌美元的貶值趨勢未來不會改變,兌美元在近期可能貶到一二三日圓,之後下看一三○日圓。

日本央行曾說:「如果有必要,不排除把負利率擴大。」我覺得他們是鐵了心,勢必要達成通膨率二%的目標。日本央行總裁黑田東彥在記者會上也說,全球經濟成長趨緩的大環境,是這次採行負利率的關鍵。

黑田為了達成目標,經常使出一些讓市場驚訝的招數,而且都還滿有用的。雖然媒體皆認為黑田的火藥已經用罄,但我認為黑田的「火箭炮」,之後可能還會發射出規模更強大的貨幣政策。

二○一七年,安倍政府將把消費稅率從現在的八%調升到一○%,為了抵銷加稅對消費、進而對通膨的衝擊,黑田也許會採用更積極的貨幣寬鬆政策。

調高消費稅,本來一五年十月就要實施,安倍將其推遲到一七年;其實黑田早在一四年十月,就為此做了貨幣寬鬆的調整。

所以,從現在到一七年,「黑田火箭炮」很可能已完成了對貨幣和財政政策的調整構思,準備「再來一發」!

(本專欄隔周刊出)

撰文 / 榊原英資

 
黑田 火箭炮 火箭 還將 將再 再來 一發
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港股“五窮六絕”魔咒再來襲 深港通能否破解困局?

來源: http://www.yicai.com/news/5015229.html

經過上周的下挫,港股周一、周二連續兩日上漲,重新站上20000點關口,然而“五窮六絕”的魔咒似乎並未因此打破。周三恒生指數出現大幅下調,截至發稿時跌幅為1.62%,指數回落到19793點。

港股市場一向“五窮六絕”之說,即每年5、6月份港股的表現往往不佳,進入5月即缺乏上漲動力。上周恒生指數累計跌1.94%,跌破20000點,國企指數下跌2.01%,港股日均成交金額583.5億港元,較前一周進一步下滑。截至上周五,恒生指數5月已累計下跌6.4%。

“我們對香港股票市場短期走勢持相對謹慎的態度。”中銀國際首席策略分析師胡文洲直言,港股自2月中旬至4月底的這一波反彈幅度已達到15%左右,進一步上升的動力不足,港股市場正邁入傳統淡季。

胡文洲認為,過去兩周,美元指數開始觸底反彈,對港股形成一定壓力;內地方面,3月主要經濟指標出現積極變化,經濟運行呈現出築底企穩跡象,但目前發布的4月部分經濟指標略低於市場預期,也可能引起海外投資者的擔心。

海外投資者在港股市場的謹慎態度,一定程度上折射出其對中國經濟的態度。市場關註中國經濟將呈現L型軟著陸所帶來的影響,貝萊德中國股票主管朱悅認為,經濟增長呈L型,反映決策者更註重推進改革和提高增長的“質”而非“量”,這對於市場來說並非壞事,只要中國經濟放緩的步伐循序漸進並在控制之中,中國能夠在未來一段時間容忍經濟增速降至6%區間內的較低水平,這個水平也可能就是中國經濟未來L型運行階段的增長低位。

朱悅預計,今年,中國仍將繼續推動多方面的改革措施,但主力可能放在供給側和個別金融改革,包括破除中央不會容忍債券違約、提供隱形擔保的印象。“MSCI中國指數目前的整體市盈率與10年平均水平相比仍有近20%的折讓,市帳率也仍低於金融危機時的水平。雖然近期宏觀經濟數據的表現有望穩定下來,但中國股市的整體投資氣氛仍然脆弱。”朱悅指出,“L型”軟著陸以及結構性改革的提速,將是提振中國股市的關鍵因素。

去年以來,港股估值長期保持在低位,目前主板平均市盈率仍低於10倍,但投資者目前的持倉量仍處於低位。“港股的估值能否提升,交投是否會更活躍,最終取決於經濟是否好轉,企業的盈利是否增長以及投資者的信心是否恢複這些基本因素。”交銀國際首席執行官譚嶽衡對第一財經表示。

市場憧憬深港通的開通,能夠刺激港股的表現,譚嶽衡指出,從港股估值調整的根本因素來看,增加深港通一個通道並不會帶來質的改變,但反過來,也不會因市場不佳而放棄架設通道。

朱悅坦言,基於估值差距,相比A股更看好港股中期的表現,一方面A股若納入MSCI新興市場指數,海外投資者增加中國股票配置時,可能更多投資在港股市場上,另一方面,宣布在即的深港通也有望刺激南下的股票成交量,提高H股的流動性和估值。但追根究底,港股市場能否重新估值,還是依賴於中國經濟軟著陸的情況和結構性改革的進展。

“預計(深港通下)港股通受益股將成為近期香港市場較為活躍的方向。”胡文洲認為,港股估值仍然處於歷史較低水平,投資者可關註“深港通”帶來的投資機會,參考滬港通機制,深港通下港股通的範圍可能包括恒生綜合小型股指數的成份股和同時在香港、深圳上市的A+H股公司股票。相比深圳市場,香港小型股幾乎在各個行業均具有一定估值優勢。

港股 五窮 窮六 六絕 魔咒 咒再 再來 來襲 深港 能否 破解 困局
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廣東遊客:收復台灣後再來

1 : GS(14)@2016-10-01 13:19:39

「下次來希望是收復台灣之後!」大陸在「九二共識」強調「一個中國」,不少訪台的陸客都表示會再到台灣,但是可能要等到「收復」台灣之後;亦有陸客指,長輩在她出發前擔心台灣屢次發生陸客事故,認為是一個不安全的地方。雖然兩岸已分治67年,但不少到訪台的陸客仍抱着,終有一日會收復台灣的信念。來自廣東的張小姐(圖)說,覺得日月潭十分漂亮,但眼見現在兩岸關係比較差,而陸客在台亦不時發生意外,「人數下降是正常的,大家聽到會怕。」她指會再去台灣旅遊,「但下次再來希望是收復台灣之後。」她指情況就好比香港回歸中國,「大部份(人民)也希望回歸啊,回歸後大陸政府給的政策比我們內地的更好」。跟張小姐同行的蘇先生表示,他反而因陸客縮減而「受惠」,「之前聽朋友講很擠,現在人少會更開心。」而南京李小姐則跟旅行團環台,她指出發前長輩都跟她說台灣不安全,但她認為不擔心,希望能在台灣找到內地年輕一群缺乏的中華民族傳統禮儀。李也指面對現在兩岸惡化的關係,希望最後能統一,「回歸祖國的懷抱,我們知道統一是最終的結果,也是最好的結果。」■記者黃兆康




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廣東 遊客 收復 臺灣 灣後 後再 再來
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財政部再來港發美元債

1 : GS(14)@2017-10-15 18:21:25

【本報訊】經國務院批准,中國財政部將在港發行20億美元(約156億港元)主權債,包括5及10年年期,各部份發行額為10億美元。《彭博》引述消息謂,財政部正在北京跟有興趣參與承銷的安排行,討論發債細則,預計有關債務在本月內正式發行。此乃財政部繼2004年後,再度來港發行美元債,對上一次是2004年10月,當時財政部分別發行5及10年期的美元與歐元債,集資額合計約17億美元。由於中國政府並無需要在離岸市場集資,故市場相信,財政部是次發債,目的是透過本身舉債反映息率成本,從而為國企發債設立息率基準指標。


人幣離岸價受壓

另外,人民幣中間價昨日雖連續第2日上升,報每美元兌6.5841人幣(大升432點子),但匯率隨後走軟,4時半在岸價收報6.5887,微跌26點子,傍晚7時45分,離岸價報6.5830,跌156點子,每百港元兌84.3人幣。上商研究部主管林俊泓說,人幣微貶,可能與聯儲局會議紀錄公佈前,市場看好美匯有關;港匯昨亦稍為轉弱10多點子,傍晚報每美元兌7.8058港元。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20171012/20179990
財政部 財政 再來 來港 港發 美元
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花絮:料為最後記招 周小川:下次再來

1 : GS(14)@2018-03-12 02:06:08

【明報專訊】周小川任人民銀行行長15年,今年已屆70歲,超過中國政府官員退休之齡,市場估計他將會退任人行行長。記者會完結後,不少記者衝到台前爭相向周小川提問退休時間、繼任人選,以及新任行長需具備條件。面對記者們熱切追問,周小川只笑着拋下一句「要是有機會,下次再過來」。

問及行長生涯中有什麼難忘的時刻,周小川指多年在金融系統工作,經歷事情太多,難以挑出來說哪件重要或不重要。不過他指新聞發布會的主題「金融改革與發展」取得好,有幸與大家一起在金融改革開放方面向前推進。周小川有「人民幣先生」之稱,在其任內由人民幣匯率與美元脫鈎改為參考一籃子貨幣,以至人民幣加入國際貨幣基金特別提款權籃子,是為人民幣國際化的里程碑。因此以「金融改革開放」總結其任期亦不為過。

任內人民幣改掛籃子貨幣加入IMF

人行記者會歷來都是中外記者的焦點,是次極可能是周小川的告別作,故採訪記者人數比去年更多,開始前1小時已幾乎座無虛席,至正式開始後更連後面的企位亦難求。周小川的記者會亦與其他部委不同,首條問題已開放給境外媒體,針對資本管制、監管導致借貸成本上升等尖銳發問,而不少外國和香港傳媒亦有發問機會,有別於其他記者會幾乎只邀請內地記者發問。

此外,近年人行召開記者會一般都與三會(中銀監、中保監、中證監)中的至少一會一起召開,或三會稍後召開記者會,不過直至目前為止,尚未有三會召開記者會的通知。大會的安排也許想讓焦點集中在周小川的最後一課,亦也許與盛傳的「三會合一」有關。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6092&issue=20180310
花絮 料為 最後 記招 周小川 下次 再來
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