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內險與內銀 CKM001

http://hk.myblog.yahoo.com/ckm001/article?mid=44792

在投資股票方面,大家要明白一個事實,能夠長揸而長升長有的優質股票,實屬稀有,中資金融股類的內銀與內險股,其交易產品只是金錢,自古以來,只要 有人類文明,金錢就開始存在,而且人類文明再發展下去,用來交易貨物的金錢都不會過時,金融業生意不會像衣食住行各行業的產品與服務,會被市場淘汰。要買 穩賺的十倍股,當推內銀與內險。在兩者之間,論十年、廿年的長線回報,內險又勝內銀,過去五年兩保與工行和建行的股價表現(圖),已經說明了一半。

今年以來,平保股價跑贏中人壽、工行與建行,中人壽從年頭到現在,股價更跌十幾個百分點,大幅跑輸大市,只看股價炒出炒入的一班投機賭徒,五年來跟 我鬥嘴都輸,見今年隻中人壽無運行,自己又炒出炒入賺到蠅頭小利,當堂水鬼升城隍,也文也武,我行長線投資,當然一笑置之,再過十年,當中人壽股價上兩百 蚊,到時回頭一望,又有一番滋味在心頭。新來的網友不明白壽險業務勝銀行的道理,我今天又再解釋一次。

要明白這一點,先要了解壽險與銀行存貸業務的經營模式。看傳統的存貸生意,銀行把存款貸出去賺取高息,但收存款要繳付利息給存戶,所以銀行的資金成 本是正數,那兩保經營壽險又如何? 公司每年向客戶收取保費,就算每年都要把所有收到的保費賠出去,但只要存在保險公司資金的投資回報有四、五、六厘,保險公司已經是淨賺,經營壽險的資金成 本是零,而且兩保的八成資金都是放存款或買國債,只有約兩成的股權投資,所以投資收益穩定和風險極低,但銀行要借錢出去才有利息收入,企業唔還錢或是破 產,貸款分分鐘可以變成壞帳,如果經濟逆轉,壞帳可以急升,存戶會大量提取存款,引致銀行擠提,銀行可以一日之間倒閉,但就算經濟差,壽險公司最多做少一 點生意,客戶斷供只是客戶的損失,而且在現今社會,人類不會突然大量死亡,就算是08年四川大地震,兩保賠償的金額只限於四川一省,中國有廿多個省與數百 城市,大賠一省就當賣廣告,人民情願用錢買生命的保障,其餘地區的壽險生意又會多起來,而且國內壽險的滲透率只及其他發達國的一半,在經濟持續增長下,國 內中產階級漸漸形成,國內壽險的生意在未來5-10年只會愈做愈有。

以上只是銀行貸存業務與壽險業務之簡單比較,還有壽險與產險之比較、壽險公司兼營產險、保險公司兼營銀行、證券以及財富管理之協同效應以及國內利率升降對保險公司盈利之影響等等,我每天只寫短文,以後有機會再講。

內險 險與 與內 內銀 CKM 001
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=20195

15 Dec 14 - 內險股 與 A股 藍兵手記

來源: http://www.airmanblue.com/2014/12/15-dec-14-a.html

11月中,David Cui等美林分析師在滬港通啟動前表示:「我們預計項目啟動可能意味著股市暫時觸頂」。他們建議投資者為恒生指數潛在的短期回調以及市場波動加劇做好準備。 選股方面,他們建議投資者削減滬港兩市建築、券商和航空類股,因為這些類股近期已經大漲,在技術上超買。

事與頤違,上證指數在11月中至今上升了2成、航空股普遍上升了2至3成,券商股普遍上升了5成以上。 這個與內地減息和油價下跌不無關係,未必是一般分析師所能預見的,非戰之罪。

上證指數在11月中至今上升了2成美林建議投資者削減券商股後, 券商股普遍上升了5成
上證指數, 海通證券(6837): 3個月圖


A股調整,市場目光

受到內地可能進一步放鬆貨幣政策,A股在預期的回調出現後仍然強勢。 雖然上證在星期三急回5.4%至2856點, 上證綜指星期五收報2938點,全周升0.02%,連升五周;深證成指上周升3.92%,連續七周上揚。

港股中,非中資股走勢頗弱,中資股則受惠A股強勢,料中資股仍會是短期焦點。 由於A股的復甦可以帶動保險股來季的投資收益增長,內險股受惠於A股牛市的重臨。

央行於11月最後一周減息見效,11月新增人民幣貸款回升至5個月高位至8,527億元(人民幣.下同),較10月多3,044億元,高於市場預期,加上估值使宜,部份內銀股在上星期創了52週新高。

■  08 Dec 14 - 內銀股 與 A股牛市

由於「一帶一路」概念,首要搞好基礎設施,雖然十劃都未有一撇(!!),包括公路,鐵路,航空,港囗等交通設施相關股也吸引了市場目光。

油價下跌,利好航空及航運等運輸股。 但是,A股的中石油(601857)的走勢並不像港股的中石油(0857),前者在一個月間上升了2成,後者則下跌了1成左右,南轅北徹,相映成趣。 其中一個「解釋」是「藍燈籠不上升,股市哪有調整信號?」 當然除了這一個「解釋」之外,「A股牛市」也是一個不錯的「解釋」。

中石油(601857) 一個月間上升了2成中石油(601857) 一個月間下跌了1成
中石油(601857), 中石油(0857): 3個月圖

對於懂得追逐升浪的投資者,當然可以非常、非常努力將資金輪流追逐和炒賣以上提到的6、7個板塊,但是減去追逐而買賣的手續費後,未必會比跑贏持有以不變應萬變的A股ETF投資者。

要捕捉A股升浪,由於內地的大盤股以金融股為主,故選擇金融股比重較多的A股ETF會較直接受惠,高流通性的安碩A50中國(2823)筆者已經多次提及,可繼續成為理想的投資中國A股工具。 如果想達到資產多樣化、分散投資,滬深300,比如滬深300 ETF(2846),涉足大型及中型企業,除了金融公司外,該指數亦涵蓋工業、消費品及醫藥等不同行業,有助投資者進一步分散風險。

■  10 Sep 14 - 滬港通 與 中國A50指數
■  28 Sep 14 - 市況雜談 與 中國A50指數成分股

A50中國指數內包括了多隻內險股,合共的權重超過12% (11月數字)
▪  中國平安(601318), 權重7.74%
▪  中國太保(601601), 權重2.38%
▪  中國人壽(601628), 權重1.29%
▪  新華人壽保險(601336), 權重0.75%

安碩A50中國(2823) 3年圖
安碩A50中國(2823) 3年圖

上證指數 上海 金融


瘋牛、快牛、慢牛

A股近日牛氣沖天,一直唱好A股的券商國泰君安首席宏觀分析師指A股將開啟一輪波瀾壯闊的大牛市,5000點不是夢,更喊出「黨給我智慧給我膽,千難萬險只等閑」的雄言壯語,成為A股最霸氣的牛市預言。 不過,近日任澤平向機構提供的非正式報告,觀點突然變溫和。 他警告指,近期監管層和主流媒體頻頻提示杠桿融資和急漲風險,在口頭警示無果的情況下,必然會灑灑水降降溫,包括推遲降準等利好政策。

他也提出,「未來是市場和監管層的博弈,從『快牛』切換至『慢牛』是雙贏,暴漲暴跌是雙輸。監管層希望『慢牛』,在牛市半山腰推出註冊制是最佳劇本。」

對於A股持股比例偏低的投資者,如果認同是『慢牛』的話,大市適當的調整反而是吸貨的機會。

社科院早前發布的《藍皮書》指出,儘管中國經濟已經進入中速增長的「新常態」,但在資金可望從房地產市場逐步轉移至資本市場等三大理由支撐下,預計明年A股將進入「慢牛」行情。 藍皮書三大理由包括: 一、無風險利率下行會帶來風險資產價格上升; 二,房地產行業價格轉折點到來,投資價值逐步喪失,隨著資本市場賺錢效應凸顯,資金將逐步從房市流向股市,推動證券市場在2015年創造出一定程度的緩慢牛市; 三,2008年金融危機之後,國際經濟增長雖然有起有落,但恢復成長的趨勢正逐步明朗。

上星期支持論點的「隨中國資本帳進一步開放,投資界看好一旦中國A股獲納入MSCI等國際指數所觸發的升市動力。」之外,過去數年內地投資者冷待A股市場,但今年投資股票的興趣卻漸濃,加上中國貨幣政策由緊轉鬆,中資股估值又偏低,均是支持A股繼續走高的催化劑。

隨中國資本帳進一步開放,投資界看好一旦中國A股獲納入MSCI等國際指數所觸發的升市動力,MSCI若把5%的A股流通市值納入指數,將可帶來80億美元的資金流入。 下一次MSCI的檢討是2015年6月。

■  08 Dec 14 - 內銀股 與 A股牛市

A股牛市







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中資保險股,減息

壽險企業主要把壽險客戶的資金投入各種債券、定存、股票以至優先股及理財產品等賺取更高回報,因此一旦減息,保險公司大量投資的各種債券及定存等定息投資工具估值將立即提升,特別是「備供出售金融資產」(AFS)中的債券。在資產價值突然提升後,保險公司價值自然水漲船高。

減息利好內險股:
▪  減息使債券孳益率下降,或令保險公司現有的債券組合按市值計價(mark-to-market)錄得收益,並反映在其賬面價值和企業價值上。
▪  中國壽險保單仍然以儲蓄型產品為主,存款息率下降會提升儲蓄型保險產品的吸引力,可望惠及壽險產品的銷售,利好壽險保費增長。
▪  減息有助舒緩巿場資金緊張的情況,減低巿場對宏觀經濟和保險公司資產質素下降的憂慮。

在一眾內險股中,壽險提供的產品期限較長,因此拆借的資金期限亦遠比財險遠,這令壽險通常買入更多長期債券或者定存以享受穩定的息差收入,在一眾保險股中,中國人壽(2628)的定息資產佔比最高,達88%,因此最能受惠資產重估;而中國太保(02601)雖然定息資產亦與新華保險(01336)相若。

壽險企業對利息敏感投資分布

至於較長遠的因素,則要數內地保險改革,銀保新政等改革,壽險產品利潤率將有望在未來數年續升,新業務價值亦會因而被帶動向上。 隨著各種高息產品的投資渠道逐漸放開,險企未來可以轉向投資包括優先股、企業債、信託及理財產品等資產,利好未來投資回報,對未來定息資產的回報有信心。

另一方面,內地保監會11月發布《保險公司資本補充管理辦法(徵求意見稿)》,建議可採取多種方式補充實際資本,擴闊融資渠道,料可減輕保險股的資金壓力。

內險新「國十條」出臺

內地保險新「國十條」出臺,明確訂下發展目標,至2020年保險滲透率達5%,人均保費達到3,500元人民幣,分析估計,內險保費每年須增長20%,才能達到此目標,新政策對內地保險股股價正面。

國務院8月發佈《關於加快發展現代保險服務業的若幹意見》,除訂下2020年增長目標,亦提到建立保障網,包括將商業保險建設成社會保障體系的重要支柱,以及推出創新養老保險產品、發展多樣化健康險服務等。

新國十條具有32條細則,提出的具體意見包括支持內險機構大力拓展企業年金、安老按揭、巨災保險基金、農業保險等,亦建議內險公司以股權投資等方式設立醫療機構或參與公立醫院改制,甚至是利用內險資金支持政府基建,並鼓勵中資機構以多種形式「走出去」。

有分析指,按照目前情況,以保費收入除以國內生產總值所得的保險滲透率僅3.5%,人均保費亦僅約1,500元人民幣,與國務院訂下的目標仍有一段距離,粗略估計,內地保險每年保費須平均增長20%才能達標。


中國平安(2318)


中資保險股,減息

中國人壽(2628)可供出售證券佔比最高,對利率變化的敏感度也最高,利率下降對淨資產的提升應該得益最大。

中國平安(2318)由於以大型城市的高端客戶為主,對通脹率,利率,投資市場表現,以及理財產品對保險產品的替代效應等的敏感度較大,因此,預期平保的保費收入反彈力量較同業強。

年初至今,中國平安(2318)累積升幅僅6%,對比中國人壽(2628)及中國財險(2328)分別累升11%及35%。 估值方面,中國平安(2318)歷史市盈率為14.5倍,低於中國人壽(2628)的19倍及中國財險(2328)的16倍,據彭博綜合券商預測,中國平安(2318)今年盈利增長32%,預測市盈率12倍。

代號保險股第三季盈利增幅
(億元人民幣)
第三季
盈利增幅(%)
首三季盈利增幅
(億元人民幣)
首三季
盈利增幅(%)
2628中國人壽91.46億元22%275.53億元16%
2318中國平安103.25億元90%316.87億元36%
2601中國太保21.12億元-19%89.6億元11%
1336新華保險25.77億元46%63.25億元69%

中國太保 2601

保險股上半年業績一覽:

▪  中國人壽(2628)2012年至2014年上半年,國壽經歷頻繁的高層人事變動,由於戰略上缺乏可持續性,發展停滯不前。 惟目前公司人事變動告一段落,新任管理層提出諸多創新舉措,集中精力優化產品結構、擴張行銷隊伍、提高投資管理的市場化運作效率,公司長期發展可期。公司的代理人人數扭轉了2012年以來的下降走勢。

▪  中國平安(2318)為綜合金融集團,以保險為核心,同時涵蓋銀行和投資服務,輔以銀保銷售渠道發揮協同效應,有助減低單一業務風險。 中國平安(2318)2014年上半年新業務價值按年升16.7%,帶動上半年盈利升19.3%,至213.6億元人民幣。 新業務價值錄得增長,主要是由於上半年中國平安的壽險代理人數按年上升11%,而代理生產力亦見改善。

▪  中國太保(2601)財產及意外保險業務的綜合成本率亦按年上升1.8百分點,其中責任保險和意外保險更錄得虧損。

▪  新華保險(1336)今年中期每股盈利增長亦有71.4%,預期全年每股盈利增長亦達34.7%。

▪  中國太平保險(0966)上半年新業務價值按年大幅增長44%,當中代理銷售渠道的利潤率有所提升。 太平(00966)今年中期每股盈利增長達119.7%,預期全年每股盈利增長50.3%,冠絕所有內險股。

▪  中國人保(1339)的財產及意外保險業務的綜合成本率上升0.8個百分點,是其中一個因素拖累其上半年純利按年下跌12%。

中國人壽 2628 姚明







保險股估值

對於內險股,最簡單易用的估值方法當然是使用市盈率。 評估人壽保險公司的估值,一般來說可參考 P/EV 、新業務價值(NBV)以及其絕對估值隱含新業務倍數(NBVM)。 NBV 簡單來說則是估計將來出售的保單可賺取利潤的現值;至於 NBVM 相當於股份的估值,與 P/EV 一樣,數字愈低反映股份的估值愈低。

由於中國財險(2328)的業務性質不同,所提到 EV 增長速度和 NBVM 則不太適用。

從長遠來看,保險增長不是評估保險股的目的,投資收益率才是值得投資者註意的地方,因為保費增加只是增加了低成本的負債而已,只有把金錢轉為投資再化為利潤,這才是實現了股東價值。 否則可能規模越大,虧損越多;另,淨資產變化也沒有太大的參考價值。

代號保險股現價P/EVNBVM市盈率市帳率
20132014E2015E20132014E2015E20132014E2015E20132014E2015E
2628中國人壽26.75元1.741.411.2511.967.484.824.117.615.12.712.32.03
2318中國平安74.0元1.41.171.07.303.16016.511.810.22.531.991.58
2601中國太保32.5元1.611.41.2411.777.24.2325.119.416.82.352.051.89
1336新華保險34.15元1.311.070.924.681.14-1.321910.89.42.141.761.47
0966中國太平19.5元1.271.100.944.281.75-1.0326.315.614.82.261.831.61
1339中國人民保險3.57元1.451.140.99n/a n/a n/a 14.712.610.31.671.441.23

中國太平(0966)


內涵價值比率(P/EV), 新業務價值倍數(NBVM)

內涵價值法是評估中國保險公司壽險業務價值較為理想的方法。 P/EV (股價/內涵價值比率) 和市帳率類似,通常數值愈高代表股價愈貴。 內險股在2008年股價相對內涵價值比率(P/EV)平均數高達2倍,現時大約1.2倍,估值尚未回升當時的水平。

10倍 新業務價值倍數(NBVM)是一個可以參考的目標 magic number,這個可以視為過去內險股平均數20倍打個折扣。 ◔◡◔



例如: 中國平安(2318)於2004至2008 年間,其H股 P/EV 波動區間為1.25至7.21,平均值為3.01,新業務價值倍數(NBVM)平均值為24.3。 如果使用近5年的平均數,P/EV 值為2.0,NBVM為19。

例如: 中國人壽(2628)近5年 P/EV 值的平均數為2.2, NBVM 為20。

中國平安 2318 P/EV NBVM
5年波動區間: 中國平安(2318) P/EV, NBVM (來源: Jefferies)

中國人壽2628 P/EV NBVM
5年波動區間: 中國人壽(2628) P/EV, NBVM (來源: Jefferies)

中國平安(2318)盈利增長比率理想, 如果比較中國人壽(2628),中國平安(2318)P/EV 有近2成的折讓。 如果比較市盈率,中國平安(2318)則比較中國人壽(2628)有近5成折讓。 但是由於中國平安(2318)為綜合金融集團,以保險為核心,同時涵蓋銀行和投資服務,單純使用 P/EV 來比較會有估值上的偏差。 使用瑞信的95元目標價為例,估值是sum of the parts,此相當綜合了新業務價值的10.0倍、銀行業務市賬率0.9倍及財險業務市賬率2倍的估值。

中國人民保險 1339

中國太平(0966)上半年業績亮麗,盈利按年上升1.8倍,其中新業務價值按年增44%,每股總內涵價值較去年底增14%。 中國太平(0966)管理較市場化,賣點之一是不像中國人壽(2628)、人保(1339)那麼國企味濃。 中國太平(0966)管理層近期表示,未來3至5年,公司將以200億元的總投資規模,在全國重點城市建設8至10個養老社區。

與其它內險股相近,中國太平(0966)近5年P/EV 值的平均數為2.0,NBVM為19。 中國太平(0966)現價 P/EV 與中國平安(2318)相近,1.1倍是近年波動區間的下限。


5年波動區間: 中國太平(0966) P/EV, NBVM (來源: Jefferies)

新華保險(01336)上半年多賺71%至37.5億元人民幣,其中新業務價值按年升18%,總投資收益亦升近三成。 今年首9個月合計,新華(1336)的盈利達到63.2億元,首9個月按年升60.1%。 公司現價預 期P/EV 是1.1倍,與中國平安(2318)和中國太平(0966)相近。

保險股今明兩年盈利預測



保險股估值 2014


內險股估價方法

(1): P/EV

保險股的估值等如內涵值(EV)與新業務價值(NBV)之總和。而股價相對該兩個數值之比率,則用來衡量保險股的平與貴,比率愈低,代表股價愈便宜。

內涵價值的計算涉及大量對未來業務的估計,以估算出保險股未來的經濟價值,其簡化後的公式如下:

▪  內涵價值 = 資產淨值 + 有效人壽業務價值 - 償付能力

其中:
    資產淨值 = 保險公司的總資產減去保單準備金及其他負債;
    有效人壽業務價值 = 以折現現金流方法,計算現有保單供款於未來可產生的稅後利潤之現值(但不包括評估日後新增業務所貢獻的價值);
    償付能力 = 投保人申索所涉及的支出。

新業務價值反映保險公司新業務的增長能力,新業務價值增長愈快,代表保險股未來的增長愈強,有利保險股估值。


(2): 新業務價值倍數(NBVM)

NBVM為新業務價值倍數。由於保單收益要很多年後才見效,以盈利計算可能低估了業務的價值,理論上新業務價值(客戶若不取消保單的話)就是集團未來盈利的增長來源,用新業務倍數是其中一個重要參考數據,顯示目前市值相對於集團爭取新保單能力的倍數,與其他業務的「市盈率」倍數意義相若。

但是,這裡仍有很多需要註意的問題:

▪  估值建立在各種假設、精算方法和模型之上,它們是否準確合理對估值有著極大的影響;
▪  新業務價值乘數具有很強的杠桿效應,它的變化會使保險公司估值産生劇烈變動。 根據公司不同、時間不同則有不同的新業務價值乘數,這是保險公司估值中的難點。


保險公司紛紛搶占養老社區


權益披露: 筆者持有 安碩A50(2823),中國平安(2318),中國太平保險(0966)。


參考:

1. A股大插水 撈國壽良機
http://www.hket.com/eti/article/1580592e-91d5-4cdd-ae7f-52f6a09cfa93-129511

2. 內險股仍有上升空間 平保較國壽值吸
http://www.etnet.com.hk/www/tc/news/topic_news_detail.php?category=special&newsid=2153

3. 減息對內險股利多於弊
http://news.stheadline.com/dailynews/headline_news_detail_columnist.asp?id=311015&section_name=wtt&kw=178

4. 保險公司如何估值
http://blog.sina.com.cn/s/blog_43b1d06701011vmi.html

5. 壽險企業短綫受惠 國壽可追
http://www.hket.com/eti/article/b4f22779-834d-41ec-b37c-ccf2cd781c29-572859

6. 內險發威 平保動力足
http://www.etnet.com.hk/www/tc/news/topic_news_detail.php?category=sc&newsid=3396

7. Insurance 2015 Outlook – Remain Positive; Expect Performance to Catch up to Fundamentals, Jefferies

8. A股倘回調 內險趁低吸
http://www.hket.com/eti/article/c240b87d-391d-4897-ba84-103672c55a73-133025


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筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理,藉此為自己的投資決定留個記錄。另外,一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦!筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意!




15 Dec 14 內險 險股 藍兵 手記
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=124460

降息不利內銀淨息差與內險淨投資收益率

上星期五晚人行宣佈降息與降準, 更進一步取消存款利率浮動上限, 全面自由化. 相信這是推動人民幣加入國際貨幣基金組織特別提款權(SDR)的其中一步. 事實上, 法國, 英國和美國已經表明支持人民幣成為SDR貨幣籃子中的第五種貨幣. 看來, 11月份有好消息的呼聲高唱入雲. 

然而, 降息對內銀的淨息差有不利影響, 可以從內銀公佈的經營數據得到引證. 此前, 內地今年分別在3月, 5月, 6月和8月減過息, 建行今年首季和半年的淨息差分別為2.72%和2.67%, 同比分別下跌9個和13個基點. 原因不難理解. 活期存款是銀行相對較低成本的主要資金來源, 由於活期存款的利率本身已經很低, 即使減息, 銀行從活期存款可以節省的利息支出並不多. 以建行半年報告的數據為例, 活期存款佔客戶存款總額高達46.26%, 上半年因著降息, 平均成本率只是下降了0.01%. 但利息收入方面, 因著降息, 公司類貸款和個人貸款的平均收益率分別下跌了0.21%和0.23%. 此外, 內地將進一步發展債券市場, 鼓勵企業透過資本市場融資, 從而減少對銀行貸款的依賴, 這對內銀有深遠影響.



降息對內險股的投資收益也有負面影響. 原因是保險公司持有大量定息工具, 包括債券和定期存款. 以中國人壽半年報告數據為例, 債券配置和定期存款配置比重分別達到41.51%和29.26%. 保險公司持續不斷會收到新資金, 包括舊保單的續期保費和新保單的保費, 再加上定息工具派發的利息以及定息工具到期回竉資金需要再投資, 降息對固定收益資產再投資的收益率非常不利. 

事實上, 中國人壽上半年的淨投資收益率便由去年同期的4.75%下降至4.37%. 根據中國人壽年報, 投資回報率假設從5.1%開始, 每年增加0.1%至5.5%後保持不變. 如果淨投資收益率過低, 便需要靠已實現收益或者通過淨利潤反映的公允價值收益等等. 幸好, 低息環境增加壽險產品的相對競爭力和需求, 有利新保單銷售以致新業務價值的增長. 

此外, 如果降息能夠刺激A股上升, 對內險股的權益類投資組合有正面影響. 以中國人壽為例, 權益類投資配置比例高達16.85%, A股表現勢必影響價差收入甚至當期業績.
降息 不利 內銀 銀淨 息差 與內 內險 險淨 投資 收益率 收益
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人行降準 內銀內險股受惠

1 : GS(14)@2015-04-21 01:58:32

【本報訊】人行昨日宣佈下調存款準備金率1個百分點,市場預期內銀、內房、券商、內險股將直接受惠,其他板塊亦會跟升。翻查資料顯示,對上一次宣佈降準1個百分點為2008年11月26日,翌日內地股市升1.05%,恒指則升1.37%。今次降準1個百分點,市場粗略估計人行開閘放水至少逾1.2萬億元人民幣,利好對資金敏感的板塊。君陽證券董事兼行政總裁鄧聲興指,銀行放貸規模增大,內銀股直接受惠,綜合市場分析,考慮到其淨利息收入上升及融資成本下降,相信對內銀盈利及淨息差有正面影響,中小型銀行尤其利好,惟內銀資產質素仍叫市場擔憂。




內房股資金成本或回落

內地銀根進一步放寬,除帶挈中資金融股外,負債高的內房股爆發力亦不容忽視。雖然降準並不等同降息,但隨着銀行間流動性改善,資金成本亦會有一定程度的回落,京華山一研究部主管彭偉新指,內房企業日後債務續期息口減低,一、二線地區的龍頭房企較為受惠。市場相信,降準伴隨更多樓市鬆綁政策,舉例是內地政府或會加快降低購買二套房首付比例,相信早前堆積的購買力得以釋放,樓市銷情短期內有望回升。內地流動性增加,部份會流入資本市場,股市成交金額與券商股盈利成正比關係,今年2月份人行降準後,摩通曾作出估計,若A股每日平均成交額較該行預測的5,000億元人民幣高出10%,券商股今年盈利平均可提升7%。鄧聲興亦認為,今次降準有利於業績表現理想、估值低的券商股,惟彭偉新則認為利好因素或受中證監出招規範融資融券(兩融)業務事件抵銷。降準將「挾高」A股,內險企業的投資收益亦會水漲船高,彭偉新認為內險股將會炒上,事實上,內險去年盈利全線上升,股價亦自去年10月份起伴隨A股舞升。彭偉新續指,大市向好,內銀、內房、內險股將是帶領升市的「先頭部隊」,而其他板塊亦會跟上。鄧聲興預期,恒指年內將突破32000點,內地A股則有上望5000點水平,眾多板塊之中,他較為看淡農業股,「即使人行繼續扶持三農企業,但現時大主題已轉至現代化」。





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人行 降準 內銀 銀內 內險 險股 受惠
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內險企將可發優先股

1 : GS(14)@2015-06-15 01:21:19

【本報訊】內地保險公司的資本補充工具有望進一步擴闊,內地報道指,中保監將於未來幾日公佈險企發行優先股具體細節。目前,保險公司主要有三個融資方式,分別是資本注入、發行股票及發行次級債,基於保險公司負債增長太快,故極需要補足資本。



提高資本實力

《第一財經日報》引述中保監相關負責人報道,業內正就發行銀行間市場債券、優先股及海外資本工具進行研究,且有階段性進展,中保監有望於未來數日公佈發行優先股的具體細節,有望提高險企資本實力。另外,《上海證券報》報道,中保監近日下發關於健康險諮詢文件,每人只能投保附帶稅務優惠的健康險一次,每年享2,400元(人民幣.下同)稅務減免,保險公司就該款健康險的最低賠付金額須為25萬元或以上。現時,北京、上海、天津和重慶四個直轄市,全市為稅優健康險業務之試點。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20150613/19182729
內險 險企 企將 將可 可發 優先股 優先
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標普撐內險投資內房股

1 : GS(14)@2016-02-04 17:22:20

【互補互惠】內地保險商有投資內房趨勢,評級機構標準普爾在網上會議解釋,由於人壽保險資金投資屬長期業務,與內房投資期匹配,加上內房股息率高,故此吸引內險資金。評級機構標準普爾企業評級董事黃馨慧表示,投資內房的均為人壽保險公司。例如平保(2318)持有碧桂園(2007)約10%股權;前海人壽入股萬科A股;國壽(2628)入股遠洋地產(3377)等。她解釋,險商持有長期負債,而內房擁大量長線資產,能提供穩定回報;內險亦可為房企融資,雙方可以發揮協同效應,加上監管當局放寬投資上市公司限制,令投資更靈活。黃馨慧又說,內房股息率約為4%,較1年期存款利率高,加上內房市賬率低於1倍,同時亦可作多元化投資,故吸引保險資金進入,惟內險入股,對內房信貸評級影響有限,因標普會區分投資是屬基本投資組合改變,或是策略性投資。她又提到,保險資金進入房地產或會帶來惡意收購,不過現時並未有出現太積極干預,亦不預期會完全控制內房。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160204/19478503
標普 普撐 撐內 內險 投資 內房 房股
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傳中保監促內險自查十大風險

1 : GS(14)@2016-08-07 01:04:31

【本報訊】據內地《財新網》報道,中國保監會向保險機構發出通知,要求他們就十個方面的風險問題作「自查整改」,整改完成後,監管當局將會抽查。據指,保監會日前發出《中國保監會關於開展保險機構「兩個加強、兩個遏制」回頭看工作的通知》,要求保險公司就十個風險自查整改,若自查結果不及格,保監會將介入協助,進駐期間有關公司需依法停止接受新業務。報道稱,所指的十個風險問題,首要是公司治理風險,其次是產品、資金運用、償付能力、資產負債錯配及流動性風險等等。《財新網》引述業內人士指,是次要求自查的規定細緻及全面,過往從未試過,又認為自查「不及格」的標準存疑,未知會產生甚麼效果。受消息影響,內險股昨日全線捱沽,其中平保(2318)收跌2.7%,報36.05元;國壽(2628)跌2.59%,報17.32元;中國太平(1339)跌2.34%,報15.02元。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160804/19721937
傳中 保監 監促 促內 內險 自查 十大 風險
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大行料內險股下半年盈利復蘇

1 : GS(14)@2016-08-17 07:54:20

【本報訊】內險中期業績由平保(2318)揭起序幕,受累投資收益大降及傳統險準備金增加,內險股中唯獨平保、人保(1339)及財險(2328)未發盈警。不過,券商認為,更能反映險企未來盈利能力的新增業務價值指標增長強勁,料下半年內險股盈利會漸漸復蘇,尤其看好平保及新華保險(1336)。內險股盈利主要來自投資收益及保費收入,去年上半年A股爆升,連帶令內險投資收益升至高位,惟隨着股市下滑,內險股今年上半年投資收益於高基數效應下大降,拖累盈利按年大跌。去年化身為國家隊入市護盤的國壽(2628)首當其衝,中期盈利已預告較同期大跌65至70%,中國太平(966)、新華保險及太保(2601)則跌45至50%,主要歸咎於投資收益大降及傳統險準備金增加。今日公佈中期業績的平保則繼續受券商追捧,摩通及中銀國際均視其為行業首選之一。雖然摩通預期平保盈利按年跌3%,但新業務價值繼續大增44%,加上未來受惠於國內醫療保險產品市場開放,對股價有支持,目標價為75元,屬大行之中最高。摩通又認為,目前內險股股價低殘,已反映宏觀經濟風險,上半年內地壽險業務表現依然強勁,新業務價值平均增長40%以上,加上償付能力比率高達200%,資本水平充足。隨着增加傳統險準備金的影響減退,下半年內險股盈利會漸漸復蘇。中銀國際亦指,投資者應着眼壽險公司的產品組合,而非盈利。該行預期,內險新業務價值平均增長30%,對整個行業看法中性,長線看好平保及新華,目標價分別為42.76元及35.6元。由於國內監管當局就傳統保險準備金基準評估利率,採用750天移動平均國債收益率加上風險溢價,在內地屢次減息下,導致計入利潤表的傳統險準備金計提增加,造成險企利潤下降。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160817/19739493
大行 料內 內險 險股 下半年 盈利 復蘇
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中保監推新規 分析﹕有利內險

1 : GS(14)@2016-09-07 07:58:06

【明報專訊】繼早前多翻傳出中保監有意收緊對險資的監控要求後,中保監昨日終公布進一步強化人身保險產品的監管,包括對萬能險的利率保證,一旦超過3厘須審批,並要求「中短存續期業務」比重逐步減少至三成,分析指此舉對於行業和公司盈利有正面影響。

萬能險利率保證逾3厘須審批

與早前下發的徵求意見稿相比,高現價萬能險前3年退保須有罰金的條款沒有出現,不過萬能險的評估利率保證下調0.5個百分點至3%,超出此上限的產品必須審批。除此以外,中保監亦見收緊中短存續期業務發展(即中短期可續期持續的投資相連險產品),於昨日的通知中,中保監要求自2019年開始,中短存續期業務佔比不得超過50%,而2020年和2021年更進一步降至40%和30%。

另由明年1月1日開始,不得將終身壽險、年金保險、護理保險設計成中短存續期產品。

穆迪﹕提升行業信用

此前,中金曾發表報告,指中保監打擊萬能險,尤其是首3年退保要交罰金的條款幾乎將萬能險趕上絕路,中金認為,這一條款,可能導致6000億人民幣保險資金從股市退出。中保監當日已經否認中金的說法,而昨日的通知中,「最辣」條款亦未見出現。

穆迪亞太區金融機構高級副總裁嚴溢敏表示,通知對於保險行業影響正面,一方面目前不少公司投資過分進取,產品保障成分很少,中保監的規定對於行業整體的信用有正面的提升;另一方面,目前投資收益率下行,保險公司面臨艱難的投資環境,將非投資類的保障類型產品比重增加,對盈利亦有正面的影響,受到投資收益的影響將會持續減少。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9028&issue=20160907
中保 監推 推新 新規 分析 有利 內險
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恒指中止4連升 內險股做好 保監新規刺激 中壽升4%

1 : GS(14)@2016-09-09 04:38:23

【明報專訊】中保監推行壽險新規例下,各大行解讀為對上市內險股影響正面,內險股昨日全線拉升,中壽(2628)逆市大漲4%(表1)。不過,恒指四連升「斷纜」,分析認為內險股難以支撐後市升勢,中保監新規亦可能導致撤資的隱憂。

明報記者 顧冷冰

繼中保監推出新規,嚴控萬能險在內的中短存續期產品之後,昨日多家大行齊聲唱好(表2),指新規可遏制內險過度競爭,降低內險負債成本;上市內險業務涉足中短期產品較少,反而受惠;又指新規釋放了內地保險業的下行風險,增加內險企業的盈利穩定性,將刺激板塊向上;花旗和野村分別指出,最受益新規的保險企業是中壽和新華保險(1336),中壽昨日逆市升4.1%,高收20.15元,領跑內險股;新華保險亦升2.3%。

高盛﹕非上市內險面臨資金困難

不過,新規亦有隱憂,高盛報告稱,非上市內險可能面臨資金流困難,一旦出現信用風險,資金可能從整個內險行業中大舉流出。業內人士表示,由於部分險企在新規之後無法維持原有的保證收益率,或引發「擠兌潮」,一旦兌現出現困難,保戶可能為了獲取流動性,連帶從其他上市保險企業撤回保單,造成行業危機。中銀國際董事羅婉湘表示,新規對於上市保險公司並無直接利好,反而擔憂大型保險企業,資產和負債的期限錯配問題。豐盛金融資產管理董事黃國英表示,內地息口一路下跌,中資金融股無可能持續做好,更遑論支撐大市,稱「買港交所好過買中資金融股」。

黃國英﹕中資金融股無力支撐大市

中保監新規將萬能險的利率保證上限設為3 厘,並要求「中短存續期業務」比重逐步減少至三成。

據中保監顯示,今年1至7月份的各大內險企業保戶投資款新增交費(一般認為此數額主要是萬能險),若按此推算,萬能險佔原保險保費收入比例最高的是中壽和平保(2318),分別為32%和31%,比重最低的是新華保險(1336)。另有美資大行分析師表示,平保的萬能險比重雖然高,但是最高保證利率一般只有2.5%,故不受保監會新規影響。

港股通再耗48億 追捧匯控內銀

惟恒指昨日中止四連升,雖然一度高見23830點,刷新逾一年高位,但收市跌45點或0.2%,報23741點。恒指14天相對強弱指數(RSI)為75.1,技術上仍屬超買:國指保持強勢,五連升,累升428點,昨日收報9970點,升31點或0.3%。北水南下買賣港股持續活躍,昨日港股通額度再耗掉46.71億元人民幣,追捧股份仍為匯控(0005)及內銀股。


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中止 連升 內險 險股 做好 保監 監新 新規 刺激 中壽 壽升 4%
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1.9萬億內險資金可買港股 中保監放水 專家:大時代升浪未必重演

1 : GS(14)@2016-09-09 05:25:25

■業界相信,內地險資可參與港股通,對港股有正面作用。



【本報訊】內地再開啟買港股大水喉。中保監網站昨公告,已發佈《關於保險資金參與滬港通試點的監管口徑》,公告沒有披露詳細內容,但指保險資金可參與港股通。之前內地險資買港股,主要通過合格境內機構投資者(QDII),但額度去年已用罄。粗略估計,新措施將為約1.61萬億元(人民幣.下同,等同1.87萬億港元)險資開閘買港股。記者:黃尹華 陳洛嘉



去年4月,中證監宣佈允許規模以萬億計的公募股票基金,可參與港股通,其後掀起港股連日爆升,引發大時代浪潮。



或追捧公用電訊股

不過,耀才證券市務總監郭思治認為歷史未必重演,因險資未必會短時間一味高追熱炒港股,會傾向追入防守性股份,例如是公用股及電訊股。博大資本國際業務總裁溫天納認為,險資可參與港股通,對港股有正面因素。不過,保險公司方針相對謹慎,不會買入高風險股份,對此不宜過份憧憬,若港股急升,相信是炒作消息及搭順風車的投資者入市為主。中保監之前規定,保險機構境外投資不得超過上年末總資產的15%。去年內地險企總資產為12.36萬億元,以15%計算,最多可投資境外金額達1.85萬億元。內地媒體統計,至2015年底險企境外總額為362億美元,主要通過QDII渠道,約等於2,400億元,扣除該數字後,最多可投資港股金額達1.61萬億元。內地QDII額度在去年3月後已不再增加,900億美元總額度大部份由基金公司持有。險企可參與港股通,等於為保險資金南下徹底鬆綁。彭博行業研究亞太區保險業分析師林俊傑指,內地連番減息後,債券孳息不斷下降,令內險投資收益受壓,打通滬港通後,相信本港高息股最能吸引內險資金。目前內地險企彈藥充足,中保監去年為救市,放寬險資投資藍籌股票資產比例,由原來的30%上限提高到40%,以去年資產計,等於可入市資金達4.94萬億元。據中保監數據,至今年7月險企買股只有1.7萬億元,即理論上至少有逾3萬億元可再投入A股和境外股市。


北水料續南下投資

渣打財富管理投資策略主管梁振輝認為,實際上操作仍要觀察,但對港股會有正面作用,因為多了一個「水源」投資,北水南下情況會持續,因為人民幣滙價仍然疲弱,內地投資者要找出路,最容易參與的是港股市場,因此國際金融股近期較受追捧。梁振輝又指出,壽險產品以回報作為基準,若港股估值較低之下,資金有可能流進港股,並以投資高息回報股份為主。




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1.9 萬億 內險 資金 可買 港股 中保 放水 專家 大時代 升浪 未必 重演
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瑞信何偉華:內險科技股看俏

1 : GS(14)@2016-12-30 01:17:24

【本報訊】面對特朗普上台與美國進一步加息兩大2017年的不確定性,瑞信私人銀行看法未算悲觀,對恒指的12個月目標價為23400點,並認為港股經已反映美國明年加息兩次之預期,尤其看好在港上市中資股。該行大中華證券研究董事何偉華指,數據顯示中國經濟開始穩定,加上明年「十九大」前料有維穩,連同外圍商品價格反彈,中資股明年盈利增長或有11%。


本地股份料較失色

何偉華首推與內需關係較大的內險股及大型科技股,因長遠具增長前景且盈利質素佳。他指,經濟好轉下,內地保障性保險滲透率可望上升,加上國策鼓勵保險公司減少出售投資相關保險,連同經濟好轉帶動內地股市向上,均有利內險股。科技股則看好從事電子商貿及網上平台之企業,相信能受惠內地經濟信心與工資增長改善。本地股份方面,何偉華估計會較中資股失色,因整體本地股份對商品價格反彈敏感度低,且作為本地股份重心的本地地產股及公用股,前者受早前樓市加辣影響,後者則有機會受累準許利潤下調。另外在中央管制資本外流下,何認為亦須密切觀望濠賭股明年會否有回調可能。至於市場看好銀行股可受惠息差擴闊,成為美國加息下之贏家,但何偉華表示較重視銀行股能否在息差以外找到其他長遠收入增長,因銀行收入增長不能長期單靠息差擴闊,還要視乎經濟因素。




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瑞信 偉華 內險 科技股 科技 看俏
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內險股東持股上限33%

1 : GS(14)@2016-12-30 08:12:24

【本報訊】為令「保險姓保」,中保監公佈就修訂後的《保險公司股權管理辦法》徵求意見,包括進一步嚴格股東准入標準,將險企股東分三類,更將單一股東持股比例由51%上限降至三分一水平。中保監指,《辦法》是本着「讓真正想做保險的人進入保險業」原則,首要針對財務類、戰略類、控制類股東分別設立嚴格的約束標準,又將單一股東持股比例上限由51%降低至三分之一,防範不正當利益輸送風險。另會強化股東監管,明確不得入股資金類型。近年部份高資金需求企業紛紛轉向投資險企,如中國恒大(3333)在2015年底成立恒大人壽,以險資狙擊同行萬科A股。內房股建業(832)昨日公佈夥同九名發起人進軍保險業,包括豬肉股萬洲國際(288)旗下的河南雙匯。




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內險 股東 持股 上限 33%
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四大「鹹魚翻生」板塊 最看好內房內險股

1 : GS(14)@2017-01-09 08:09:35

【本報訊】雖然今年投資「無美不歡」,但資金流向一旦改變,港股悶局可望打破,滙豐金融服務(亞洲)投資策略主管劉紹文今年點評4大「鹹魚翻生」板塊,包括內房、內險、航空及航運、本港金融股,投資者可趁低吸納博反彈。「所謂鹹魚股,一聽大家都會話冇興趣、好悶、嘥我時間,但估都估唔到」。劉紹文續說:「舊年零售板塊半翻生;當講緊仲邊有人賭時,濠賭股又反彈。最估唔到係金屬煤礦板塊,因為預期美國大興土木,帶起全球商品需求而翻身」。展望今年的鹹魚翻生股,劉紹文首推被低估的內房、內險板塊。他認同,兩個板塊會受到內地政策左右,中央仍然關注樓價過高、走資等問題,令現時兩個板塊較淡靜,但他認為股價已經累積一定跌幅,相對資產價值有大折讓,更值得投資者留意。「鹹魚股喺最平嘅時間,大家一定唔睇好,但同一時間係真係計到價值。好似幾隻藍籌內房股息率都係上市以來最高,現時股價相對資產凈值折讓超過50%,係歷史低位,股價已反映好多不利因素」。他亦看好本港傳統金融股,相信於加息周期下,將有利本港大銀行業務。去年末內銀股亦見異動,當中北水顯著大手吸納建行(939)。劉紹文指,滬、深港通推出時間尚短,仍未能從數據中洞悉因由,但亦發現每逢季末,內地就有資金追入數隻大市值的銀行股,但數星期後資金就會離開,市場估與衍生工具相關。




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四大 鹹魚 翻生 板塊 看好 內房 房內 內險 險股
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內險股爆升 港股彈逾200點

1 : GS(14)@2017-02-07 04:56:30

【明報專訊】內險股昨日爆上,令4連跌的港股扭轉頹勢,顯著反彈。恒生指數以全日最高位23348點收市,上升219點或0.9%。全日成交額693.79億元,較上周五增加約110.5億元或18.9%,為逾三周以來最高。

夜期時段倒跌

繼上周人行上調常備借貸便利(SLF)利率後,昨日連續第二天暫停公開市場操作,淨回籠流動性1500億元,市場普遍預期,央行貨幣政策已由偏寬鬆轉向中性,近期資金鏈趨緊。昨日國債孳息率再上升,2026年到期、票息2.7厘的國債成交收益率漲至3.55厘,上周五收報3.47厘。另外,內地傳媒引述全國社保基金理事會理事長樓繼偉表示,階段性的結餘養老保險金將進行運作,預期農曆新年假後,養老金已準備或正式入市。

受到養老金入市消息等利好消息刺激下,內險股領漲大市。中國人壽(2628)升7.5%;平保(2318)升4.6%,兩股貢獻恒指65點。另外,新華保險(1336)升6.8%;太平(0966)升5.3%;太保(02601)升5.7%。重榜藍籌股騰訊(0700)亦炒高逾1%至207.4元,亦對大市構成支持。

瑞銀﹕內險投資收益有正面影響

瑞銀投資研究董事朱曉暐回應本報查詢時稱,昨日內險股飈升,主要有兩大因素。第一是市場流動性收緊,對於內險公司的在投資收益有正面影響。第二是國債利率明顯回升,去年國債利率大幅下跌,引發多家保險公司發出盈警,並且要增加的準備金的計提,但是當前利率回升下,各內險公司增提準備金的壓力變小。

儘管港股抽高收市,但是期指低水幅度達98點,隨港股收市後,歐洲股市表現回軟,進一步拖累夜期低水擴大至133點,至晚上11時15分低見23243點。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5326&issue=20170207
內險 險股 股爆 爆升 港股 彈逾 200
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傳養老金快入市買A股 國壽漲7.5%百億資金掃起內險股

1 : GS(14)@2017-02-07 05:08:37

【本報訊】內地傳出養老金入市快成事,刺激內險股衝高,國壽(2628)更勁飆7.5%,成交近40億元,並連同平保(2318)彈4.6%,齊帶動大市錄雞年首個升市,而八隻內險股合共成交額逾99億元,佔昨大市成交14%。不過分析指消息屬舊聞,A股昨對此反應不大,反而北水掃貨與資金炒落後,才是內險股造好主因。記者:余倩敏 黃尹華



《上海證券報》等多家內媒,昨引述全國社保基金理事會理事長樓繼偉指,「最近若干省分已委託社保基金理事會,對階段性的結餘養老保險金進行運作」,並指養老金春節後入市已成定局。所謂養老金是指職工基本養老保險,據統計全國養老金餘額達4萬億元人民幣,國務院在2015年8月已允許養老金投資境內股市,最高上限可達資產淨值30%,但入市需先由省級政府將養老金委託社保,再由社保選擇投資機構操作。養老金入市消息再起,是因為去年底社保已遴選多家投資機構,但暫未有任何養老金實質投入股市。



港股升219點 成交達693億

由於養老金入市有助推動A股上揚及內險投資收益,消息因而刺激內險股大升,恒指昨彈219點或近1%,以23348點的全日高位收市;H指升157點或1.6%,收報9840點。主板成交693億元,是超過3周最多。國壽及平保成為全日表現最佳兩隻藍籌,前者升7.5%,為一年半來最大單日升幅,並創逾1年高,平保亦升4.6%。內險股成交亦配合,8隻本港掛牌的內險股昨合共錄99.1億元成交,當中國壽佔近40億元,為昨最活躍港股,並為2015年4月港股大時代後、22個月來最大成交,成交股數更創逾3年高。另滬港通連續兩個交易日南下掃入內險,國壽繼上周五錄6億元買額後,昨再錄約10億元買額。


專家:只屬追落後 慎防回吐

不過值得留意是,樓繼偉其實早於1月23日已發表相關養老金入市的言論,由於消息屬舊聞,內險股A股表現遠為落後H股,國壽A股及平保A股分別升3.4%及0.9%。A股反應亦相對平淡,滬綜指升0.5%,報3156點;深成指則升0.7%,兩市成交3,292億元人民幣。財經評論員熊麗萍認為,內險股造好與北水南下掃貨關係較大,但提醒據經驗北水掃貨不會長線持續買入。騰祺基金管理投資管理董事沈慶洪則指,內險股昨只是借養老金入市消息追落後,但政策實質對A股影響微,料炒風過後內險股或現回吐。




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傳養 老金 入市 國壽 壽漲 7.5% 百億 資金 掃起 起內 內險 險股
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中保監主席落馬 內險股影響料微

1 : GS(14)@2017-04-10 23:31:20

【明報專訊】中國保險監督管理委員會黨委書記、主席項俊波涉嫌嚴重違紀,接受組織審查,閃電落馬。至此,內地三大監管機構已經全部洗牌。業內人士推測項俊波被扣查與近來保監會亂象相關,不過,相信對於保險股股價不會構成影響。

有業內人士指,保監會是清水衙門,不排除是項在農業銀行(1288)任黨委書記遺留問題有關。另有分析指,保險行業近兩年亂象叢生,正是由項俊波為保險資金運用鬆綁引發的。中國政府網昨日刊發總理李克強的講話指,要堅決治理金融市場亂象,對個別監管人員和公司高層監守自盜、與金融大鱷內外勾結等非法行為,必須依法嚴厲懲處、以儆效尤,則被解讀為項落馬可能原因之一。

任內鬆綁險資進股市

項俊波2011年就任保監會主席,被稱為專家型幹部。他為保險業站台,自稱是中國最大的「保險推銷員」;分析師指,他任內大力推動車險和壽險的費用改革,推出新「國十條」,為險資鬆綁甚至到海外投資,萬能險也在其任下發展。他上任保監至今,保險業總資產增1.5倍至約15萬億元(人民幣,下同),原保險保費收入翻一番見2.9萬億元,淨資產增2.6倍至1.8萬億元。任內龍頭上市保險公司的股價也上升(見表)。

隨着保監鬆綁,近兩年保險公司頻頻「舉牌」申報持有上市公司股權。寶能系從2015年底以保險資金大舉收購萬科股份,到安邦大肆購買中國建築,再到前海人壽覬覦格力電器。過去低調的證監會主席劉士余曾斥「用來路不當的錢從事槓桿收購,行為上從門口的陌生人變成野蠻人,最後變成行業的強盜。」在很多市場人士看來,「野蠻人」指的就是險資。項俊波也曾公開怒斥大鱷,但過去幾年,保險業成為大鱷借道藏身之所。從2014年至今,保監會審批通過的各類保險公司已經超過百家,各地分公司准入市場更不計其數。

李克強:堅決治理亂象 分析:料監管趨緊

有美資大行分析師相信,保監會人事變動對保險股價影響不大,但業內人士指今次事件對於監管格局的影響不亞於2月份郭樹清進京。劉士余執掌證監會後,監管明顯增加;郭樹清取代無為而治的尚福林也是同一方向,項俊波對於監管,雖然近來已經由鬆轉緊,卻為時已晚。分析指,可以期待三大監管機構的合作,乃至合併為超級監管機構。


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中保 主席 落馬 內險 險股 影響 料微
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張兆聰﹕內債息升利內險 中壽可博反彈

1 : GS(14)@2017-04-22 10:13:39

【明報專訊】恒指昨跌98點,收報23,825點,成交金額722億元。英國提前大選,美股再跌逾百點,但科技股低位見支持,納指先跌後回穩,龍頭亞馬遜再度突破900美元,港股這邊騰訊(0700)亦表現亮麗,逆市升近1%,兩個交易日下來變化不大,恒指及國指跌幅卻已達2%,反映科技股確實是當前波動市的資金避難所。但騰訊還是獨力難支,中證監及中銀監聯手打擊下,股市的炒作及影子銀行受到重壓,加上PPI按年升幅似已見頂,中資股全面受壓,惟內險股短線值博率較高。

環球股市高位上升乏力後,遇上地緣政治風險升溫而下跌,技術走勢明顯轉弱,美股失守50天線,但保歷加通道底部初見支持。特朗普熱潮和再通脹概念都在淡化,10年債息下跌至2.2厘水平,但金融股仍是處於偏高水平,是美股的一個隱憂。不過,科技股近期逆市偏穩,尤其是大型科技股如亞馬遜、facebook等,短暫受壓後已迅速回到高位,長假期因應朝鮮局勢的拋售已暫告一段落。若以美元兌日圓作為避險指標,低位見108.1後,即使有英國提前大選、中港股市向下突破等因素,執筆時仍貼近109附近,反映市場避險情緒並無再上升,甚至有所改善。至於恒指,波幅指數(VIX)周二收16.1點,已相當於去年12月下旬、市場擔心強美元而全面拋售時的水平,一下子由極樂觀變成極悲觀,昨日已回落至15.56點,市跌但恐慌性亦降,有利超短線反彈。

避險情緒改善 利短線反彈

內地金融監管升級,很多A股莊家的股份都崩盤式下跌,所謂的高轉送、次新股等都大瀉,部分北水損手,南下規模亦減少,港股近6個交易成交額僅約700億元水平。同時銀監會又大力反金融腐敗,農行(1288)前行長、保監主席項俊波,民行(1988)原副行長、負責信貸和風險的趙品璋先後受查,又嚴查影子銀行和各種各樣的套利交易,內地流動性受到衝擊,港股當然亦無運行。此外,3月份PPI按年升幅較2月收窄,而中國10年債息卻又反覆上升至3.5厘水平,企業的實質利率上升,也不利A股和H股。

中央監管料手下留情 A股勢成上落市

只是監管還監管,守住不發生系統性風險才是中央的首要目標,市場恐慌、流動性有壓力,中央還是會手下留情,給予喘息空間,近日人行也持續淨投放,不打算重覆2013年錢荒的局面。因此,急跌過後的股份如鋼鐵、水泥、重卡等,均有不同程度的反彈,而供給側改革的新目標是電解鋁,中鋁(2600)更連續兩日逆市上升。對於整體中資股,心態上應以大型上落市來看待,大家都悲觀時便樂觀一些,大家都樂觀時就謹慎點,暫時難以走出趨勢。

當前設局不利中資金融、資源商品等傳統板塊,過去兩日跑出的多是新經濟板塊,如科技、手機設備,又或是需求仍強的自主品牌汽車、金飾股等。不過,內地債息持續回升,對於保險股應該利多於弊,內險股昨日亦全線跑贏國指,當中中國太平(0966)更逆市升2.4%。純粹以圖論勢,中國人壽(2628)自去年7月展升浪至今,每次回調至100天線均見支持,現價值博率高。再說,雖然論質素和業績,中國人壽均比不上同業平保(2318),但過去6至9個月卻一直是板塊中最強勢的股份之一,升時升得多,跌時也更有防守力,可考慮現水平入市博短線反彈。惟一旦確認失守22元跌破上升軌,便要小心整個升浪完結。

[張兆聰 還看今朝]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6692&issue=20170420
張兆 兆聰 內債 息升 升利 利內 內險 中壽 壽可 可博 反彈
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內險及券商股受資金追捧港股偷步炒A股入摩

1 : GS(14)@2017-06-22 08:01:41

■MSCI將在周三凌晨公佈會否納入A股,港股昨率先升近300點至越25900點水平。 李潤芳攝



【本報訊】偷步炒A股入摩,港股逼二萬六!MSCI將在周三凌晨公佈會否納入A股,中港股昨走高,恒指升近300點至越25900點水平,除A股ETF外,表現與A股掛鈎的內險及券商股亦受資金追捧,惟整體大市成交錄一個月低。分析相信,A股入摩與否,大市均有機會回吐,但月底前可上試26500點。記者:余倩敏 林靜



恒指昨收報25924點,升298點或1.2%,單計騰訊(700)及友邦(1299)齊齊升逾2%,已合共貢獻逾百點升幅;H指升1.3%或135點,報10520點。



成交657億 1個月最低

不過,大市主板成交額只錄657億元,為上月底以來最低,而俗稱港股恐慌指數的恒指波幅指數(VHSI)亦由低位升5.3%,至12.88的近一個月高。財經評論員熊麗萍指港股昨日升市,主因是A股受入摩憧憬帶起,連帶本港掛牌的內險股及內銀股亦一併向上。除入摩憧憬外,騰祺基金管理投資管理董事沈慶洪表示,資金追捧受惠息差擴闊的股份如友邦,亦是大市上升的原因。除內房、科網及汽車等強勢股回吐後昨再落鑊外,A股概念的內險及券商股亦受捧,平保(2318)昨彈近4%,中國太平(966)、新華保險(1336)及財險(2328)亦升逾2%;另中國銀河(6881)、海通(6837)及華泰(6886)亦齊齊有約2%進賬,國泰君安(1788)及申萬宏源(218)更飆逾4%。


結果公佈後或遇沽壓

熊麗萍指,大市在入摩結果公佈前已偷步上升,但A股入摩方案只是縮水版的逐步納入,佔MSCI旗下指數比例很少,故即時對A股買盤刺激料不大,擔心入摩結果正式公佈後,不論成功與否大市都會面臨調整。沈慶洪則指,入摩失敗恒指或輕微回吐,初步支持在25500點,惟一旦成功,再配合半年結及回歸廿年在即,恒指月底不排除會升至26500點。展望後市,二人均認為半年結及回歸對港股正面。熊麗萍相信投資者暫時不敢做得太淡,「除非美國啲科網股又跌,咁可能會穿25500點。」另對於大市昨成交僅600餘億有乾升之嫌,沈慶洪認為與散戶本身看淡後市追唔切貨有關,但倘升市持續而仍欠成交配合,則料指數不會行得太遠。



97年主權移交至今,香港前進還是倒退?「蘋果」與你細數廿載風雨。【回歸二十年】專頁:http://hksar20.appledaily.com.hk




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170620/20062011
內險 險及 券商 股受 資金 追捧 港股 偷步 步炒 股入 入摩
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中央支持養老金 內險股全線升

1 : GS(14)@2017-07-06 22:48:51

【明報專訊】國務院公開支持商業化養老金,其中特別提到,供款及投資期免稅,在領取保險金時再納稅款,愈早買入供款慳稅愈多,藉此加快公營退休金以外的養老險發展,今年底前實施,有分析認為,未來5年的商業養老保險規模將超過3萬億元人民幣,消息刺激保險股大升,平保(2318)升近4%,創兩年新高。

養老金投資範圍大

《上海證券報》報道,商業養老保險的資金可投資範圍包括股票、債券、證券投資基金等,亦可透過各種投資計劃參與基建及民生工程建設,更提到可擴大投資範圍至境外投資,參與包括絲路基金、亞投行及金磚國家新開發銀行所主導的投資項目,配合國家戰略,有別早前的企業及職業年金只容許作境內投資的安排。

在國務院印發的一份相關文件中,提到商業養老保險在繳費及收益階段免稅,等到領取資金時以當時的稅率表交稅。保險公司的內部推算顯示,根據此模式,愈早購買這種「延稅類」產品,慳稅愈多,而同樣時間開始購買產品的情况下,收入愈高的人士亦慳稅愈多。現時內地的養老金制度以公營養老金及企業年金為主,而個人商業保險則望成為第三大支柱。

新華保險領漲 平保兩年新高

內險股昨日全線錄得升幅(見表),以新華保險(1336)領漲,升逾5.6%。平保更創兩年新高,升3.7%,成交額32億元,收市報53.8元。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5164&issue=20170706
中央 支持 老金 內險 險股 全線
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