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上週五，市場傳出恒基主席李兆基以九十億元，透過收購邵逸夫全資持有的邵氏兄弟，以取得電視廣播的控制權；本週一，李兆基的發言人證實，洽商者非四叔，而是他的長子李家傑。

由李家傑擔當這宗如此矚目的收購，背後其實是四叔的精心部署。九九年已擔任恒基中國董事長及行政總裁的李家傑，一直未能躋身全國政協常委之列，落後於其餘 富豪第二代如李澤鉅、郭炳湘、鄭家純等人；李家一直盤算如何爭櫈仔，試過不斷在國內做善事、扶貧及成立百仁基金都不果；今鋪斥巨資購入備受中央重視的傳媒 行業——電視廣播，成為李家重要的政治本錢；有政協常委說：「李家傑買到TVB的話，來屆一定做到政協常委。」

本週一開市，TVB（511）的股價急升近兩成後停牌，其後市場又傳出四叔李兆基打算完成收購TVB後，把股權注入旗下的恒發（97），連帶恒發的股價亦 急升近三成，恒基發言人於本週一中午證實：「呢件事同兩間上市公司（指恒基發展及恒基地產）無關嘅，亦代表李兆基博士澄清，佢本人冇同任何邵氏嘅人接觸或 者會面，係李家傑先生做緊初步研究，未有任何事情落實。」但本週二，TVB復牌後及恒發皆出現回吐，反映李家傑是次洽購TVB，是透過購入TVB母公司邵 氏兄弟的控制權，未必涉及上市公司。

李兆基家族經營地產、煤氣、酒店、小輪等業務，但一直沒有沾手傳媒。李家傑突然有興趣以九十億買起TVB，表面上是一盤生意，實質是以巨額資金儲政治本 錢。一直以來，香港的大家族、大孖沙都有代表擔任全國政協常委。現時十六名港區政協常委當中，坐滿富豪第二代；例如李嘉誠長子李澤鉅、新地郭氏家族長子郭 炳湘，及新世界鄭裕彤的長子鄭家純；然而在福布斯香港富豪榜排名第二，坐擁千五億身家的恒基主席李兆基家族中卻未有一席。

押錯統戰部

事實上，十六名港區政協常委當中，多人都是香港媒體的持有人，如星島集團的何柱國、曾是亞視股東的陳永棋、有線電視的吳光正，連於上屆才當上政協常委的新 世界主席鄭家純亦傳出有意洽購《新報》。各大商家都深明中央視傳媒為宣傳工具的重要性。李兆基以九十億買下TVB，成為李家傑於下屆坐正政協常委的政治籌 碼。

雖然李家傑自九八年起就當上政協委員，但全港連同各省市的政協委員，共有五千多人，職位屬有名無實，與常務委員享有的待遇差距甚遠。因此，四叔一直以來都找機會為兒子鋪路，更上一層樓。而李家一直「押重注」在前統戰部部長劉延東身上，以在國內打通經脈。

內地積極扶貧

早在○六年，李家積極在內地做善事，例如成立「培華李兆基溫暖基金」，向內地貧困農民提供職業培訓；不到半年又捐出三億三千萬元人民幣，在內地推動「溫暖 工程」，協助一百萬名農民提供轉型培訓，捐款額更多次加碼。林林總總的慈善活動，都是得到當時的中央統戰部部長劉延東配合。該計劃並交予李家傑親自負責， 李家傑親力親為，直接與劉延東開會。自此以後，李家與統戰部的關係更緊密，○七年四叔在西安就搞過一次「萬人齊誦道德經」活動，劉延東亦親自出席支持。

○八年三月政協常委換屆，更額外增設五個港區政協常委的位置，由九八年開始擔任政協委員的李家傑，期望在得到劉延東的「祝福」下，晉升為政協常委，各方人 士對李家傑亦十分睇好。可惜，當時，劉延東由統戰部調職至國務院委員，不在其位，對李家之事亦無能為力，李家傑最後名落孫山。據知，劉延東跟李家傑說，國 家認為他需要先做多一點事情。得不到常委一職，但其後李家傑有份代表香港傳奧運聖火，算是一個安慰獎。

政協常委有幾過癮

本港商界人士都渴望能進身全國政協常委，事關貴為全國政協常委雖然在中國政治架構上並無行政權，但享有部級待遇，相等於副省長，例如，因公務到訪某省份， 即獲省長接待，在國內機場過關可免檢，也可以直接向政府各辦公廳聯繫；從商者可大開方便之門，而每年三月舉行的全國政協會議，屬政協常委者都會預先跟不同 界別人士開預備會議，得悉國策上的先機，同時有機會與領導人見面；如今年三月，國家副主席習近平就與港澳政協委員會面。

圖建立政治平台

據政協常委透露，早在換屆之前，有份被選中為政協常委者，於○七年底已獲通知，估計李家傑「心中有數」。故他聽罷劉延東的意見，便立即找來多名富豪第二代 組成百仁基金，由他自己擔任主席，就是希望統領一班富豪第二代。基金表面上是做慈善，實際上是一個政治平台，在就職典禮當日，中聯辦副主任李剛就表明，希 望「基金會全力支持特區政府施政，建言獻策，研究一國兩制及基本法的理論」。

不過，李家傑辦的百仁基金，一開始就脫腳，不但其標誌被指是抄襲，亦未得到大部分的富豪第二代支持，如李澤楷、胡文新等亦沒有參與該組織。會員中多為富豪 第三代，而且聲名不濟，如剛在法院提堂、被控違反公司法，向父親邱德根借出六千萬元的遠東控股董事總經理邱達根、愛玩愛蒲的林建岳兒子林孝賢，以及東亞銀 行副行政總裁李民橋等等。基金會成立至今，仍未有什麼出色的成績。今年初，基金會換班，李家傑已退任主席之位，改由福建幫僑領施子清兒子施榮忻出任，李家 傑只任榮譽及創會主席。

助楊國強出面收購

百仁基金不成氣候，李兆基家族部署沾手傳媒，以謀求捷徑上位。○八年五月，李兆基的順德同鄉，碧桂園主席楊國強，以私人名義殺出，欲以百億買起TVB。家 族曾是內地「首富」的楊國強，農民出身，一直被視為是李兆基的「o靚」，○七年上市時，四叔大力公開推介碧桂園股票；公司在國內東征西討購入土地，遠至東 北瀋陽亦有其足跡，曾經誇口是全國「土地儲備最多」的地產商，即惹來中央整治；楊國強遂想透過收購TVB，來買個政治保險。

楊國強在收購TVB過程中，四叔亦出錢出力幫一把；由於在碧桂園上市前，楊國強已把手頭上的所有股份轉讓至女兒楊惠妍名下，楊國強沒有任何股份，故要借女 兒的股份做抵押，以獲花旗等銀行借出七十億，另外三十億，便是四叔借出。當時四叔說：「外國人收購會亂講嘢，香港人收購對香港好。」雖然他曾揚言不會「撈 過界」，否認會做TVB的股東，但借錢予楊國強，亦間接參與TVB。

不過，由於○八年下旬發生的金融海嘯，碧桂園的股價急跌，銀行閂水喉，收購一事告終。

醉心佛學行事低調

李兆基愛錫兒子，一心要捧李家傑上位，雖然劉延東已調職，換上杜青林任統戰部部長，李家仍然未有放棄。杜青林於去年七月來港，有人目睹他一早到四叔位於中 環國金的辦公室拜會，並由四叔及李家傑在門口親自迎接。李家傑亦有想過巴結中聯辦副主任黎桂康，但始終不及買傳媒來得爽快。不過，今年四十七歲的李家傑卻 未能達成老父心願，一直以來，李兆基除了擔心李家傑的事業發展，亦關心兒子的姻緣。一直未婚的李家傑，多次獲父親安排去「相睇」，有次對象更是北京重要官 員的女兒，可惜多次相睇都不成功。

李家傑把時間放於研究佛教上，醉心佛教亦令他不喜歡從商，認為商人賺錢是罪過。他篤信佛教密宗，家中設有佛室之外，連其位於國金恒基總部的辦公室內亦有一 間密室，房內四周均裝上電動的經輪，李家傑就躺在轉動着的經輪上思考。八五年已經開始沾手恒基中國業務的他，至九九年成為恒基中國的董事長及行政總裁，正 式接掌帥印，但一直以來，成績只不過不失。○八年，恒基更私有化恒基中國，去年全國賣樓總銷售額只有三億。要發揚恒基中國的業務，必須要打通人脈關係，故 李兆基對其子能否擔任政協常委之事十分緊張。

兄弟分掌家族業務

若李家傑成功購入TVB，亦讓李兆基兩名兒子分管業務，一人一瓣。幼子李家誠○六年八月才正式接棒做美麗華董事總經理，讓同年十二月與徐子淇結婚的兒子聽 起來有更實際的「職責」。李家誠難得「揸弗」，加上老婆出名，開始被傳媒報導，對美麗華苦心經營，遂於○七年中豪擲四億元，重新裝修酒店部分，踢走美麗華 老土形象，打造成近年流行的「Hip Hotel」（精品酒店）。

酒店於○八年完成裝修，李家誠先令「美麗華酒店」五個中文字從此消失，將原有的「Miramar Hotel」改名為「The Mira Hong Kong」，淘汰酒店商場內原有的商店，引入國金一期的中式餐廳「國金軒」、歐陸式餐廳WHISK、日式餐廳Yamm等，並標榜餐廳由「世界知名設計師」 設計，令大本營「升呢」，一些舊店如時裝特賣場M.O.D、美國著名扒房Shooters 51，在酒店完成裝修後相繼「離場」；而○七年才搬入美麗華酒店的商務印書館，現時已搬到對面的美麗華商場，一個不顯眼的地庫鋪位，面積只有舊鋪的三分 二，原本是標誌之一的大弧形書櫃和彌敦道風景已成歷史。美麗華商場地庫的前身是美國加州連鎖日式自助餐廳Todai，去年八月因租約期滿而結業，李家誠趁 機裝修翻新，吸引了酒窖Ponti Wine Cellars、高球用品店本間高爾夫等租鋪，配合商場和酒店走高檔路線。

六叔六嬸大豐收

今年一百零三歲的六叔邵逸夫如成功出售TVB，可謂標尾會。○九年三月，邵逸夫斥資十三點四億，以每股十三個三毫半私有化邵氏兄弟，為賣盤作好部署。以當 時作價計算，整個邵氏價值五十三點一億。如李家傑出價九十億收購邵氏兄弟，一年間出售價就差不多翻了一番。邵氏持有清水灣共八十五萬呎的地段，於○六年， 城規會通過更改該地段的用途，可興建住宅及酒店共九百五十六個單位，樓面面積一百三十六萬方呎，現時市值二十七億。不過，地皮中間部分有一幅地由郭鶴年旗 下的 SCMP集團持有，○五年SCMP曾申請作臨時貨倉，但遭城規會否決，所以要發展完整一個地段，也要與SCMP集團商討。

反而毗鄰的一幅靚地，就在邵氏私有化後，落入六嬸方逸華口袋中，於今年初，她與妹妹Jenny Li和Meage Choy持有的公司，以二千多萬買下邵氏旗下鄰近一個地段，估計有近十萬呎，呎價只二百五十元左右，其中約四萬九千呎地皮已成功向城規會入則興建兩層高大 宅。

TVB在方逸華「揸數」下，做足節流工夫，有效控制成本，令TVB於一○年上半年的純利比去年同期，上升了百分之七十七，達五億八千萬。一名歐資銀行分析 員說：「投資者應該趁好價就沽售TVB股份，除非李家傑提出全面收購，今年業績好只係去年個基數低，事關明年將有多兩間免費電視台加入競爭，經營成本會增 加。」

而TVB持有的加拿大新時代傳媒，其主席馮永發則表示：「李家傑先生對電影製作及傳媒這瓣生意很有熱誠，李氏家族在財力及各方面配套都可以把TVB營運得更有影響力。」

經營傳媒費心力

經營電視業務生意實非容易，不少商家為了撈政治本錢而買下香港傳媒；如多次易手的《成報》；而早前星島日報集團主席何柱國在亞視事件上，曾批評查懋聲轉讓 了星島集團給他一事，大吐苦水指經營傳媒好辛苦，多年來直至免費報紙《頭條日報》成功，星島才開始轉虧為盈。事實上，政府現時表態，於來年要增加免費電視 的牌照，而且不設上限，NOW、有線電視及香港寬頻都已提出申請，分分鐘會增加三個免費電視台，競爭十分激烈。加上，經營電視台每年開支都十數億。而四叔 以一個財閥姿態買入TVB，在現時洽商階段已受到各方人士關注及批評，指地產商壟斷傳媒，未知一向與世無爭的李家大少李家傑可否承受得起這般壓力。

看準南山人壽資產豐厚，尹衍樑無懼重重難關的挑戰，大膽出手入主。

雖然有諸多利多可以期待，卻也面臨著工會開出四大條件、金管會設下五大原則，以及如何平衡藍營內部政治雜音的重重挑戰。

撰文‧徐介凡

美國國際集團（ＡＩＧ）出售南山人壽一案幾經波折，最終拍板由潤泰集團總裁尹衍樑、寶成集團總裁蔡其瑞共同組成的潤成控股得標。市場普遍看壞南山人壽行情，為何尹衍樑卻敢搶進呢？

據壽險專業人士分析，南山人壽是台灣公債最大買家、且擁有龐大美國公債，資產價值豐厚，是讓尹衍樑大膽出手的關鍵。

根據南山人壽財報資料顯示，截至二○一○年第三季，南山人壽淨值約新台幣一千七百億元。相較金融海嘯時期，淨值不但大幅成長兩倍，顯見投資部位的資產品質良好；更重要的是，目前帳上金融商品還有高達近一千一百億元的未實現獲利。

三．七萬螞蟻雄兵是南山最大資產其次，南山人壽擁有四百萬保戶、三．七萬名員工，這股螞蟻雄兵的力量，讓尹衍樑無懼於市占率下滑的困境，勇敢許下長期經營的承諾。

據買家之一的知情人士說，﹁睡醒的雄獅，危險性絕對不可小覷。﹂雖然南山業務員在ＡＩＧ出售南山股權這兩年纏鬥期間元氣大傷，面臨客戶大舉流失的問題，南 山年度新增保費收入亦從○八年初的八％市占率，一路下滑到一○年只剩二．六％。但是，這些保戶的客群分布，卻大多集中在都會區，購買保單能力比其他壽險公 司的保戶更高。只要買家確定、重振軍心，重新奪回市占率，對南山人壽只是時間早晚的問題。

這位人士指出，拿下南山對尹衍樑來說，更是進可攻退可守，既能創造長期穩定的投資收益，將來若有出場打算，價格亦可望有倍數成長。不過，據尹衍樑本人表 示，他拿下南山，絕對是要做長期經營的打算。若以他過去投資安泰人壽的例子來看，是在持有十五年後才出場；因此，他應該不會在短期內有出場打算。

最後，金管會主委陳裕璋的﹁南山人壽上市說﹂，讓尹衍樑看見投資南山人壽，通往未來獲利最璀璨的道路。

陳裕璋曾建議ＡＩＧ以股票公開上市籌資，取代出售股權的方案。據了解，走向上市之路，讓深諳金融股價值的尹衍樑，連眉頭都不皺就豪爽的拿出二十五．五億美元（約七五七．四億新台幣）投資南山人壽。

法人指出，若以此金額推算，股價淨值比僅○．四三倍；相較目前市場上金融股平均股淨比，是約在一倍左右的行情。也就是說，南山人壽一旦上市，尹衍樑只要賣出不到一半的持股，就能拿回所有的投資資金，甚至就連未來實施ＩＦＲＳ國際會計準則後的增資壓力，亦可望迎刃而解。

工會四大條件是潛在最大風險當然，尹衍樑在迎接獲利機會的曙光背後，也暗藏著許多讓買主不敢高價出手的挑戰。其中的最大風險，就在金管會緊盯的保障員工權益這一環；這讓尹衍樑幾乎必須照單全收南山人壽工會所開出的四大條件。

南山人壽工會發言人藍維鼎表示，這四大條件包括：一、必須以每年兩個基數結清所有業務員年資；二、無條件歸還業務員公積金一六○億元；三、未來將外勤員工雇傭關係明確化，勞健保必須納保；四、依法提撥《勞動基準法》新制六％的退休金。

據買主評估，光是前兩項必須在買入同時支付的費用，就會增加超過三百億元的潛在購買成本。而後面兩項條件，更會大幅墊高未來的營運成本，相較潤成控股目前只提撥四億美元（約新台幣一一八．八億元），尹衍樑的評估恐怕太過樂觀。

尤其，若尹衍樑不能順利安撫這群軍心渙散的大軍，流失的市占率亦恐怕不容易回流。一旦走到這一步，將使南山人壽價值進一步重挫。其次，南山人壽該如何走出目前的營運困境，也是尹衍樑未來無法避免的巨大挑戰。

南山人壽內部高層指出，近兩年來ＡＩＧ急於出脫持股，無心壽險本業經營，少有新產品推出，與往年平均一年至少有十種以上的新產品保單，相距甚遠，業務員面臨幾乎沒有保單可賣的狀況。

另外，低利率環境，加上新台幣匯率強勢升值的經營困境，也使得南山人壽的資金運用必須重新調整。

外資法人就提出質疑，﹁尹衍樑過去雖然曾經投資過安泰人壽以及中國太平洋人壽，但經驗是否能夠套用在資產規模高達一．七兆元的南山人壽，仍有待觀察。﹂尤 其入主初期，尹衍樑得重新調整內部組織，至少得忍受半年虧損的陣痛期；對照目前南山人壽資金成本約在四％的評估，經營虧損的壓力同樣不可小覷。

知情人士觀察，與立法院長王金平關係緊密的尹衍樑，此次買南山會否直接觸動藍營馬、王兩派敏感的政治神經，面臨投審會與金管會審查時，是否能平息政治阻力，也是尹衍樑必須正視的挑戰。

特別是金管會一再重申五大審核原則，包括一、保障保戶及員工權益；二、資金來源須符合法令規定；三、有專業經營能力；四、對南山有長期經營承諾；五、有財 務能力因應未來增資需求等。這些標準套在只有投資金融業資歷、卻無壽險實際經營背景的尹衍樑與蔡其瑞二人身上，能否成功說服金管會，沒人能說得準。

布局眼光一向長遠的尹衍樑，面對機會與挑戰各半的南山人壽，未來是否能夠一如過去投資金融事業再創佳績，考驗著他的智慧。

資產節節高升 市占率卻急速滑落——買南山，尹衍樑機會與挑戰各半時間（年） 2007 2008 2009 2010* 資產（兆元） 1.39 1.46 1.64 1.78 淨值（億元） 1028 834 1448 1690 未實現金融產品獲利（億元） 516 204 712 1080 年度新增保費收入市占率（％） 8.0 4.2 2.6 –*截至2010年8月31日數字資料來源：南山人壽、元大

已傳賣盤多年的無綫電視，終於落 實賣得成。上週三殼王陳國強聯同兩個拍檔，閃電獲六嬸方逸華首肯，以八十至九十億元購入TVB兩成六股權，超出大家意外。近年陳國強將殼股賣得就賣，好友 都說他處半退休狀態，而且全副身家數盡只有五億六，無心又無「力」。一直是「李嘉誠頭馬」，專替對方做爛頭卒的陳國強，擺到明又一次「代客泊車」。

而陳國強多次強調TVB編採方針不變，絕不偏頗商人，但他回應傳媒只選擇性揀三份報章，親疏有別。可以預期，就算誠哥唔出聲，陳國強已識撈，李氏王朝的影響力將「入屋」滲透每一戶。

多年來TVB屢次傳出賣盤，洽購者計有新鴻基地產家族、SCMP集團的郭鶴年、碧桂園主席楊國強，以及今年九月才殺出的恒基主席李兆基長子李家傑等，不過通通都鎩羽而歸，據知關鍵位都在於方逸華不肯放權。

一名知情人士說：「李家傑想以九十億收購邵氏兄弟，藉以取得電視廣播控股權，但方逸華開出的條件十分之辣。佢話只可以派三人入TVB董事局，而且方逸華亦至少要在董事局留任三年。李家傑見俾成九十億，只能做一個無絕對話事權的董事，多番思量後，最終都打退堂鼓。」

六嬸霸道唔肯走

而在李家傑之前，據可靠消息透露，原來合和實業董事總經理胡文新及遠東控股董事總經理邱達根，聯同投資銀行麥格里，曾提出以一百零八億元收購邵氏兄弟。一 名有份參與收購的人士稱：「邱德根（邱達根父親，曾經營亞視）都曾經因此出來同方逸華飲過茶。胡文新會出十四億元，邱達根出六億，再由麥格里發行四十億元 可換股債券，其他將清水灣地皮抵押借錢。胡文新想有影響力，邱達根則要賺錢，不過方逸華講明唔會退，死霸住個位。大家覺得佢根本無心賣，最後傾唔成。講真 佢賣咗TVB分得幾多錢？但無咗個TVB話事位，佢咪nobody。佢最鍾意搵班藝人唱歌跳舞，唔通要佢退休日日喺屋企對住六叔咩！」

胡文新及邱達根的算盤，是打算搞起曾經是銷量第一的TVB雜誌，又會與內地電視台合作，攻入內地，預算每年起碼賺多百分之二十：「但方姐好霸道，佢話咩都要TVB獨大，唔想同內地搞合作，我哋覺得呢盤生意太難做，所以放棄。」

地皮已值一百億

最後殺出一個合乎方逸華心意的「程咬金」。上週三，TVB發出公告指，由「殼王」陳國強、HTC創辦人王雪紅，及Providence Equity Partners所組成的公司，將收購邵氏兄弟全部股份，從而取得百分之二十六電視廣播權益。公告並沒有公布收購價，陳國強事後接受個別傳媒訪問時指，除 牽涉TVB股權之外，更包括一塊清水灣地皮，而同樣由邵氏兄弟持有的將軍澳環保大道影城，則會售回予方逸華夫婦。清水灣地皮佔地逾八十萬呎，早於○六年已 獲批建九百多個住宅單位，按現時該區住宅呎價一萬元計，地皮估值達一百億。不過六嬸遲遲未動工，一直未補地價。如果今次陳國強是以八十億元購入邵氏，單是 地皮已值回票價有凸，交易可謂十分之筍。

事實上，陳國強曾在○五年收購無綫聯營的無綫收費電視，故與方逸華一直有偈傾，經常約出來歎茶，數年前TVB業務總經理陳志雲丁父憂，陳國強便與方逸華一 同出席喪禮。一名知情人士說：「方逸華見上次陳國強入股無綫收費電視，都係無得賺，今次算係還番一個人情俾佢。」而陳國強亦得體地對傳媒表示，感謝方逸華 留任，更期望她和邵逸夫一路做落去，讓他可以坐享其成，盡顯擦鞋仔本色。陳國強亦透露佔財團五成投票權，一半資金來自銀行融資，另一半由他、王雪紅及 Providence Equity Partners分擔，他指：「我應付得嚟。」估計他要私人注資十多二十億。

陳國強手頭資金五億六

雖然陳國強做過的大刁不計其數，但計計其身家，卻不足以成為傳媒大亨。他現持有德祥企業約百分之三十四股份，以市值三點二億計算，他手持股份值一億一。而 其手頭上最值錢的物業，是位於香島道自住的獨立屋，他於八四年以三百九十萬購入，現已升價至約一點八億元。去年底他已變賣手頭上的錦興股份，套現七千多萬 元。計及其他濕濕碎碎的股票物業，篤一篤計數機，陳國強身家六億不到，即使瞓晒身變賣全部家當，亦未足以令他蛇吞象買入TVB。

不單只財力，陳國強的「心力」亦成疑問。近年已告沉寂，被商界視為「半退休」的陳國強，以前便曾經揚言，自己的傳媒大亨夢早已夢醒；沾手傳媒，投資《成 報》，是他「一生中最失敗的投資」。早於九九年，他已聯同譚詠麟等明星好友，成立東方魅力借殼上市，公司曾製作電影，又乘科網熱與當時網霸AOL合作，不 過東魅三年便蝕十二億元，於○三年易手。

搞傳媒鋪鋪輸

○○年他再以一億五千萬元，購入成立已六十一年的《成報》，入主後大灑金錢，找來明星好友陳百祥搞馬經版，曾志偉和譚詠麟參與《成報》娛樂版編輯會議，成 龍亦謂藝人的獨家訪問都可以全給《成報》云云。結果改革不到一年，月蝕一千萬，陳國強唯有在○二年底以一億元賣出《成報》斬纜止血，前後埋單共蝕四億。

到○五年，他唔服輸再以三億五千萬元購入電視廣播聯營的收費電視銀河衞視（後易名無綫收費電視）五成一股權，但業績無大起色，又於○九年以兩億一售回三成股權予TVB。

誠哥頭馬身份二十年

反而陳國強進入商界以來，與誠哥的關係，「代客泊車」的身份，相信才是他購入TVB的關鍵。已經涉足多個範疇的李嘉誠，假如只要出一百幾十億就可掌管在中 港台皆有影響力的無綫電視，這單交易一定制得過。陳國強一直被指為「李嘉誠頭馬」，他倆的相識要追溯至八十年代。八十年代已打理建築公司保華的陳國強，經 替李嘉誠打工的袁天凡介紹，與和黃大班霍建寧認識，保華遂可以低價接落不少長實的工程，包括長江中心、紅磡海逸酒店和尖沙咀康宏廣場，成為長和系的「御用 承建商」。至九三年，陳國強部署將旗下的保華分拆上市，於是游說李嘉誠入股做幕後大股東。

到成為李嘉誠的心腹，要數九五、九六年。李嘉誠旗下的錦興買入兩間美國磁碟製造商，令財務支出大增，業績大跌。錦興為了撲水，和黃於是發可換股票據入股錦 興，但仍然沒有起色瀕危，令誠哥大失所望。霍建寧便安排陳國強接掌錦興，他即時進行一連串重組，包括大撇賬以及削債，錦興至九八終於轉虧為盈，令李嘉誠對 陳國強另眼相看。

代客泊車

而當年首鋼集團的周北方出事，李嘉誠出手打救旗下的海成建築集團，派當時的頭馬余立發加入海成，並改名凱怡集團，可惜九六年業績仍然沒有起色，更出現一億 元負資產，於是霍建寧再安排陳國強加入凱怡。他注入混凝土廠及國內兩條公路，變身亞太基建，並把有問題的建築公司出售，將亞太基建起死回生，易名德祥企 業，成為陳國強今日的上市旗艦。

由於陳國強多次替誠哥做爛頭蟀，成功將有問題公司起死回生；通過多番「測試」後誠哥終將其收入自己馬房，更成為頭馬，專幫他出面收拾殘局又或作李不方便出 面的收購，就如「代客泊車」。○八年底的電盈懷疑種票私有化案，陳國強名下的四家公司，便曾於私有化進行期間，各持一手電盈股份。他前幾年亦不時亮相李嘉 誠旗下的新城財經台，與梁伯韜、霍建寧等，大談生意經。自從他將手上的殼股賣得七七八八後，現時保華建業仍然承接不少長實的樓盤工程，近一、兩年長實的住 宅項目半山一號及大圍名城第三期等，便是由保華承建。

獲中央祝福

而與陳國強同入TVB的王雪紅及Providence基金，今次是搭了一程「順風車」，這配搭據知已獲中央祝福。王雪紅的已故父親、「經營之神」王永慶經 營的台塑集團，早於八九年已密訪大陸，獲中共元老鄧小平親自接見，是最早布局發展大陸的台企。女兒王雪紅擁四百二十五億台幣（約一百一十三億港元）身家， 是台灣女首富。其創立的宏達電子，自行研發HTC手機，只有它能深入大陸與蘋果的iPhone抗衡。一名認識王雪紅的人士說：「佢非常有野心，是王永慶最 成功的孩子；她在香港有多個存有逾億美元資金的戶口以作投資，錢包非常豐厚。」估計她可以電訊科技協助 TVB發展，對其HTC生意亦有百利而無一害。

至於另一股東Providence Equity Partners，八九年成立以來一直在全球投資電訊及傳媒業，不過在中港兩地的交易就只有以五千萬美元投資去年在內地成立的視頻網站（video website）奇藝（Qiyi），業界相信透過播放TVB製作的影片，可助奇藝發展。

至於TVB未來在方逸華繼續「揸數」下，相信可做足節流工夫，有效控制成本。不過其業績去年倒退，去年度全年純利九億，下跌百分之十四。加上政府已表態， 於今年會增加免費電視的牌照，而且不設上限，NOW、有線電視及香港寬頻都已提出申請，分分鐘會增加三個免費電視台，競爭十分激烈。一名分析員指：「政府 喺今年中發多個電視牌係事在必行，TVB要保持競爭力，無論係人工或者製作資源上開支都會上升，嚟緊兩年我哋都睇唔好 TVB嘅前景。」經營艱難當然是一個挑戰，但對購入者來說，手執香港最大免費電視台所帶來的影響力，才是最重要。

長江「特務」遍香江

長江一號︰李業廣

前港交所主席，一直有「長江一號」之稱，是行政會議成員，他是李嘉誠御用律師，其胡關李羅律師行承接大量長實樓盤生意。

長江二號︰劉皇發

鄉議局主席暨行會成員，92-93年曾內部認購一幢長實發展的天水圍嘉湖山莊，作價$4.7億。他在新界有二百多幅農地，大部分是代長實出手，如收購元朗大橋村。

長江三號︰陳國強

有「李嘉誠頭馬」之稱，旗下建築公司保華德祥，是長和系「御用」承建商，其他生意亦與長和系關係密切。

長江四號︰梁伯韜

前百富勤董事總經理。過往長和系公司，如Tom.com、長江生命科技的上市和融資，都由他負責，亦曾替誠哥出面收購電盈，擅長代客泊車。

長江五號︰馬時亨

前商務及經濟發展局局長。01年曾在電盈出任財務總裁及執行董事，獲李澤楷送股。02年董建華政府找問責官員班底，有傳由李嘉誠引薦馬時亨。08年退休後，馬出任和黃旗下赫斯基能源董事。

長江六號︰胡紅玉

現任行會成員。早年經李嘉誠紅顏知己周凱旋推薦，加入李嘉誠基金會，亦擔任汕頭大學法律學院顧問。

長江七號︰郭炳湘

新加入團隊，本是長實對手發展商新地主席，家變離職後現與長實發展地皮。

誠哥攞威四叔輸晒

李嘉誠和李兆基早年曾經是好友，但近年兩人不和已人所共知，雙方亦暗中較勁。這一年下來，李嘉誠在地產、政治、家庭上都攞晒威，反而李兆基樣樣輸；在舊曆年最後一星期，其子李家傑收購TVB亦被「李嘉誠頭馬」陳國強截胡。

由九巴四大家族持有的九龍建業， 月前曾惹來城中富豪鄭裕彤的垂涎，其後卻因價格不合而終止。上月中，九龍建業突然宣佈正式易手。擊敗鄭裕彤的，是在澳門從事地產投資，有「澳門李嘉誠」之 稱的保利達集團主席柯為湘，他以八億九千萬收購四大家族的五成一控制性股權。柯為湘收購九建的消息曝光後，中環金融界人士頗為訝異，因為這位鮮為人識，在 澳門發跡的神秘富豪，已是第二度出擊，收購香港上市公司。而更為有趣的是，連澳門人對他的發跡之路，亦摸不着頭腦，只知他因收地糾紛而經常見報。九九年， 柯為湘借出三千五百萬予從事服裝銷售的金盾集團大股東，區通志及區通德，而區氏兄弟把兩成六金盾股份按給柯。及至前年六月，區氏兄弟無錢還，柯為湘遂成為 金盾大股東，並於去年八月，再以三千四百萬增持金盾至五成二，但柯並沒有加入金盾董事局，只派跟了他多年的會計師楊國光及黎家輝，分別出任主席及非執行董 事。去年底，柯為湘再次出動，今次他看中的，是坐擁旺角始創中心，每年收租逾一億的九龍建業。由九巴四大家族，鄧肇堅、余道生、雷瑞德及伍時暢持有的九龍 建業，在去年中放盤，周大福與禹銘為首的財團，曾以每股四元收購，出價比柯為湘高一成，但鄭裕彤看過九建賬目後，覺得回報未如理想，想壓價，被九建大股東 殺訂，柯為湘因此有機可乘。「我一開始就逐個家族去傾，了解各家族心態，並且在第一日已承諾會全面收購，當初大家協商時，每股也曾要四元以上，後來發生 九‧一一事件，便因應市場而調整收購，我覺得現在個價都算抵！」柯為湘笑笑口地說。他與九建達成協議，以每股三元五角八仙，收購大股東手上的股份，然後向 其餘小股東提出全面收購，整項交易涉及十七億元。

在港少人識柯為湘收購九建後，曾接受傳媒訪問，但堅拒拍照，令外界覺得他異常神秘。「我不 想在傳媒曝光，不是有什麼不可告人的秘密，只是因為我在省、港、澳都有生意，愈少人認識愈安全。」柯為湘解釋說。事實上，香港人對柯為湘的認識不多，只有 部分地產業人士，記得他曾以亨達投資名義搞地產。「柯為湘喺呢十年八年才出嚟玩地產，最犀利一役係九二年，他以億幾元買入荃灣捷德布廠，成功把地皮的地積 比率，增加至近八倍，然後賣俾麗新發展，一塊地賺了四億。不過聽聞那塊地是他與朋友夾份買入，只是由佢出面而已。」一地產界人士說。除了荃灣地賣了給麗展 大有斬獲外，他亦炒賣過大埔鳳園地皮。而柯為湘過去十年，愛收購舊樓然後重建出售，例如長沙灣雅怡居。現時他手上仍有不少市區地皮，好像九龍城太子道西食 為先酒家舊址，以及北角明園西街地皮。另外，亨達投資在前年底也曾在賣地場上露面，與新地爭奪土瓜灣地皮，但最後輸給新地，空手而回。柯在香港搞地產，賺 了差不多五億，而手上物業組合也值三億七，身家至少有八億多，然而這位給報界稱為「澳門李嘉誠」的億萬富豪，發跡過程卻頗為神奇。

在澳行踪 神秘據柯為湘夫子自道，他五一年出生於廣東潮安，有六兄弟姐妹，三男三女，他排行第三，自小便從鄉下移居香港。二十歲那年，他於九龍塘又一村博雅英文書院 （現為陳樹渠紀念中學）中五畢業，畢業後便在爸爸柯岳峰於澳門開設的小型貿易公司幫手。柯爸爸的貿易公司，專做紡織品、工藝品生意，最初只出口歐洲，後來 打入美國市場。柯為湘加入後，七七年把貿易公司改名為保利達集團。至八○年代，他覺得中國改革開放，貿易生意不易為，便轉營紡織廠及漂染廠，並進軍澳門房 地產。「我的歷程一點也不傳奇，不浪漫，只是我很早出來工作，經過漫長的歲月，一步步積聚公司的實力。」他自稱於七十年代在澳門做貿易已發跡，但澳門人對 他的背景卻不大了了。「對澳門人來說，他是一個神秘人物，他怎樣起家，在澳門無人知；他第一桶金從哪裡來，無人知；他在澳門住在什麼地方，亦密密實實無人 知。」一位澳門資深傳媒工作者如是說。即使曾與柯為湘有地產生意來往的朋友，對柯的背景亦略知一二而已：「他好似留過學，七十年代到大陸發展，但唔成功， 才轉嚟澳門，他前期的事情我都不清楚。」澳門人雖然不知柯的底細背景，但對柯做生意的手法，卻甚為深刻。

收地條款起爭端柯為湘八○年開始在 澳門發展地產，第一個項目是在港澳碼頭附近的豪宅海富花園，該盤共有四百多個千六呎單位，呎價約四百元，賣樓為他帶來近二億元的收益。「佢牙擦擦，事事都 要威，都要人哋知道佢係第一，例如海富花園，質量要第一。」與柯為湘有地產生意來往的朋友說。八十年代中，柯為湘開始與澳葡政府合作發展經濟房屋（與香港 居屋相似），前後共五個項目，反映他與澳門政府關係密切。八九年，澳葡政府一口氣批出七十二幅土地，柯為湘取得其中一幅面積最大，位於氹仔的青洲坊發展 權，「他可以搞掂澳葡政府，拿到青洲坊，當然有一定的手腕，同政府的關係好好。」地產界人士說。青洲坊原為木屋區，面積約為四十四萬平方呎，原有一千多間 木屋。自八九年批地以來，保利達就因收地及補償問題，與居民各執一詞，拖了十多年還未發展。清楚青洲坊事件的澳門立法議員區錦新表示，八九年政府與保利達 達成協議，訂出「一戶換一屋」，規定發展商負責向每戶居民補償一個新建單位，另補貼搬遷。保利達後來發現一間木屋可能住有超過一戶人家，便立即「縮沙」， 並於九五年修改合約，定為由發展商興建經濟房屋交政府分配，而發展商只肯補償居民搬遷費。

澳葡政府多優待去年十一月底，保利達拆樓收地，便 引起居民對峙，其中有居民因不滿清拆賠償，反鎖屋內要脅要放石油氣自殺，最後要司警及立委調停，收地一事又被卡着。現仍居住於青洲坊的黃婆婆，一提起收地 便大吐苦水。「原本以為一屋換一屋，如今無屋俾我哋之餘，搬遷補貼也只得兩、三千元。我在這裡住了五十多年，唔會搬啦！」而柯為湘卻一口咬定，從來無應承 會賠償新樓給居民，「你想想有無可能，住間二、三百呎爛木屋，可以換一間六、七百呎新屋，全世界都無可能，特別是這些無業權的木屋。」取得青洲坊批地不 久，澳葡政府再批出百二萬呎黑沙環填海地皮，給柯為湘發展工業及住宅。據知情者透露，澳門政府早在黑沙環工廠未投產前，已批紡織品出口美國配額給柯，每年 最少幾萬打，以每打配額可賣百多美元計，單是配額，柯便有幾千萬港元收入。澳葡政府對柯的種種優惠，引起社會嘩然，並抨擊政府枱底交易。對此，柯顯得不耐 煩：「我沒有什麼感覺，政府按它的承諾去做，我按我的承諾去辦，中間肯定有人嘈，但我都不理。」柯為湘除了從事紡織製衣及地產外，九四年他由弟弟柯為雄， 與澳門傳媒人林昶合辦《華澳日報》。九九年《華澳日報》因勞資糾紛，被法院下令封產，停刊不久便重組為《新華澳報》。記者致電約晤林昶了解，他一聽見柯為 湘的大名，便很不耐煩說：「他（柯為湘）九九年已退出，無可奉告！」然後便掛了線。對於香港傳媒把柯稱為「澳門李嘉誠」及「澳門大地主」，一位澳門地產界 人士馬上嗤之以鼻，「未輪到佢！」而柯為湘亦說：「只是一個美麗的玩笑！」

以「殼王」陳國強為首的財團，上月底以80億入股無綫成為大台新老闆後，旗下的幾個奀星，亦忽然被無綫高度重視；其中歌手狄易達，便因殼王一罩即時水鬼升城隍，既獲安排亮相《勁歌》，更獲欽點接拍無綫重頭劇《Laughing哥》，做第二男主角。

時來運到，殼王個殼，夠堅！忽然得寵

肥水不流別人田，向來只有「親生仔女」，才獲無綫重用，屬殼王「漢傳媒」旗下的經理人公司Starj&Snazz，所屬的藝人由舊將EO2到新仔 狄易達都是「外人」，故在無綫曝光率極低。即使《勁歌金曲》，無綫亦只顧催谷自家歌手巨聲幫，狄易達等其他三四線歌手，都如輪候公立醫院街症般，要苦等數 月，才被安排在《勁歌》出鏡。

不過殼王陳國強成無綫新主後，有殼罩住的狄易達即時有運行，被無綫當自己人重用。

夥拍謝天華

據悉，未公布殼王入主公司前，一班收到風的無綫高層，去年底已經自動波，安排殼王愛將狄易達主持收費台節目《安樂蝸》。上月底，正式宣布殼王入股，至今短 短半個月，狄易達在無綫的受寵程度亦十級跳；被火速安排於上週六（年初三）亮相《勁歌》，他與啤梨的合唱歌《辣着生命》更登上《勁歌》金榜第三位，對比去 年其歌曲全年都無法打入榜，天淵之別。另外，狄易達更獲劇組監製欽點，拍住謝天華，以第二男主角筍位接拍重頭劇《Laughing哥》。「過往狄易達經理 人敲過劇組好多次門，但都無反應，無綫成班親生仔女等住捧，幾時輪到佢。不過殼王入主，大家唔睇僧面都睇佛面，達仔即時入劇；初時想俾個易出位嘅奸角達仔 孭，不過怕影響歌手形象，依家可能俾佢做忠角。忠奸都好，總之達仔嘅戲份唔會少。」知情者說。

反常劇接劇

狄易達外，同門師姐JJ（賈曉晨）及啤梨一樣因殼王呢個護身符，忽然被無綫高度重視。過往平均每年拍一到兩個無綫劇的JJ，近日跟無綫力捧的花旦一樣劇接 劇。去年底拍完《抉宅男女》，新劇《飛虎》亦有她份，據知，嚟緊五月她又被安排拍住陳豪開古裝劇。以外人身份在無綫如此旺場，確屬反常現象。此外，綜藝組 各監製亦收到order，多安排啤梨同EO2上遊戲節目，提升曝光率。忽然有運行的狄易達亦承認在無綫工作量多咗。「我哋點會接觸到陳生（陳國強）咁高層 次嘅老闆，我哋嘅工作一向都係叻哥安排，呢排因為陳生入主無綫，敏感時期啲人先會咁樣聯想啫。」

▲蔣小明（左三）「以小博大」取得興港上市控股權後，周年茂（右一）隨時抽身離場。（《蘋果日報》圖片）

由中旅打本投資，李嘉誠前重臣周年茂擔大旗的興港，於上週四宣告易主。前人大委員長喬石之子蔣小明夥同星資財團，購入中旅所持的大部分興港股份，成為大股東。整項交易蔣小明不費多少彈藥，便控制這間市值十六億的香港上市公司，令人側目。 新老細上場，市場預期興港會大執位。 其中受影響的，會是現任董事總經理的周年茂。當年他黯然離開長實，入股投資興港圖創一番事業，免費打工大搞房地產，三年下來成績未見突出，還幸他把握時機賣去手上股份獲利三千萬，未至白做。

▲周年茂親自為興港維景雅軒做宣傳，但銷情仍是麻麻。

蔣 小明入主興港的大計，早於九九年底籌備。當時，他控制的賽博國際，將「深圳賽博韋爾園」（Cyber City ），作價五億賣給興港，換取興港三成股權。這個有深圳數碼港之稱的賽博韋爾園，面積雖達三十四萬平方米，但只建有兩幢五層高大廈，大部分仍為吉地，而賽博 國際亦只為地皮交了百分之五，約九百萬地價。這項交易明顯是蔣小明以小博大，但對興港不利。

由於蔣小明後台夠「硬」，所以除間中往返大陸外，平日長駐於紐約曼克頓西部的分層大廈內。

亦由於是項交易太露骨，中旅前董事長朱悅寧被召回京，交待上述交易及其他深圳地皮問題交易，至最近才告一段落。上述交易「過骨」後，蔣小明採取進一步策劃行動。

蔣小明：九百萬入主興港

▲深圳賽博韋爾園除了第一期已落成，其餘大部分地皮仍在養草。

上週四，已持有三成興港股權的賽博，與新加坡政府旗下的騰飛國際，及新加坡上市公司花莎尼合組財團（賽博佔四成），以每股一元，向中旅購入兩成三股份。交易完成後，蔣小明等將持有五成三興港，成為大股東。

由於賽博將三成興港股份，注入財團作股東資金，今次收購興港所涉及的資金，全由新加坡兩位夥伴負責。換句話說，蔣小明前前後後只花了九百萬，便奪得興港的控制權。

由於新加坡拍檔，騰飛國際是裕廊鎮公司，在彼邦有投資科學園經驗，而蔣小明亦屬意要在國內大搞科學園，興港因此由地產發展，變身為發展高科為主的公司。

市場預期，做地產出身的周年茂，眼見夥伴中旅賣股「唔玩」，自己留在興港已無意義，可能會賣掉手上市值一億一的興港股份，另謀發展。

現年五十一歲的周年茂，在七十年代由潮州來港，隨父親周千和一同加入長實打工，由辦公室助理做起，逐步爬升，八五年被升為副董事總經理，主理地產發展，曾 負責麗港城、嘉湖山莊、海怡半島等大項目，擅長跟政府就補地價事宜討價還價，其後在九十年代更肩負重任，為太子李澤鉅太傅。直至九六年底老父身故，市傳與 李澤鉅意見不合，遂於九七年四月離開長實。當時，適逢中旅想進軍香港地產，於是便邀請周年茂一起合作，向羅鷹石家族收購新福港（興港前身）。

蔣小明入主興港妙法

▲周年茂投資興港成績表

1. 4/99 ：在深圳「圈」地，闢作「賽博韋爾園」，只支付了百分之五地價，涉資$900 萬。

2. 12/99 ：將「賽博韋爾園」權益作價$5 億賣給興港換取30% 股權。

3. 1/2001 ：把30% 興港股份作資本，與兩間新加坡公司合組財團，蔣小明佔大股。

4. 1/2001 ：財團以$3.89 億（由兩間新加坡公司注入現金支付）向中旅收購23% 興港股份，

完成後，蔣小明一夥間接持有53% 興港股權。

周年茂：平手離場

周年茂當時對樓市充滿信心，他除了斥資一億八，購入興港一成六股權，更與興港簽下兩年合約，不收分文出任董事總經理一職。

他還急不及待，上任後馬上宣佈以每呎九千元，向母公司中旅收購大埔豪宅聚豪天下的三成權益。九七年十月，自立門戶後首次出席賣地場上，競投九龍灣商用地皮，最後以一口價輸給有精神病的「女俠」黃月鶯，當時他還表現得有點可惜。

結果，人算不如天算。

賣地後兩個星期，樓股齊跌。幸好女俠搶地成功，令興港不需要買貴地，可是高價購入的聚豪天下，要蝕賣收場，在不斷減價後，每呎平均只賣三千五，興港要為項目作一億七千萬的減值撥備。

除了聚豪天下，其餘地產項目的銷售亦未見理想，位於屯門青山道的海澄軒，以及太子道西的維景雅軒，開售超過一年，至今海澄軒只賣出一半單位，而維景亦有三分一貨尾囤積。

雖然在地產項目上處處碰壁，但周年茂入主興港三年亦未算空手而回。在九九年底，興港向蔣小明購入深圳數碼港，食正當時熱炒科技股概念，股價上升三元以上高 位，周年茂即時以「私人理由」沽出部分股份，套現一億，清還當年購入興港股權時的債務，再加上其間多次買賣獲利，現在手上仍有市值一億一的股份，計一計 數，三年來合共賺了三千萬，即平均每年一千萬，與離開長實前年薪千一萬相若。

撰文：陳志恆　圖片：何少忠[email protected]請參考《壹週刊　時事及財經冊》第98頁

將在六月二十二日改選董監的經緯科技，確定將由台中知名建商聚合發入主，原公司派將退出董事會，未來經緯將更名為「坤悅開發」重新出發，也宣告經緯科技將正式走入歷史。

撰文‧梁任瑋

營建業借殼再下一城。台中七期重劃區知名建商聚合發建設近日透過私募入主電子股經緯科技，這也是繼總太入主駿億電子後，近期台中房地產業第二樁借殼掛牌案例。

聚合發建設目前已取得經緯五四％股權，六月二十二日即將登場的經緯股東會將一口氣決議多項重要議案，包括更名為坤悅開發，並辦理二．四億股私募案，私募價 格每股暫定五．八元，預估可募得十三．九億元，公司資本額將提升至三十億元，並改選董監事，聚合發不僅將正式取得經營權，也將增設不動產開發業務營業項 目，為轉型營建股鋪路。

此次參與經緯私募的對象為聚合發董事長陳世坤、總經理祈興國及悅弘盛投資公司，其中祈興國也是悅弘盛的股東。聚合發三席代表分別各持有經緯約一八％的股 權，合計比重五四．三二％，雖然經緯董事長嚴崇瑞，仍是目前單一最大法人股東，但持股比重已由原先的五七％下降到二五％。

經緯近年虧損 兩度改組二十年前從台中縣豐原、大雅推透天別墅發跡的聚合發建設，董事長陳世坤與總經理祈興國兩人因高中情誼創業，最初只鎖定首次購屋與首次換屋客層，近 八年轉進台中市精華地段，積極耕耘台中七期重劃區豪宅市場，已連續推出七、八個建案，累計總推案金額高達四百億元，力圖將公司轉型為豪宅品牌建商。

由於聚合發銷售策略貼近市場，彈性靈活，這幾年旗下建案全部完銷，公司獲利也大幅躍進，也讓陳世坤有機會一圓公司上市夢。

由台灣商界聞人馬賓農創辦的經緯科技，一九七五年成立，前身是經緯電腦，承包多項政府電腦設計及施工，曾經是國內十大系統整合廠商之一，陸軍總部、空軍總部、海軍總部、法務部、公賣局、縣市稅捐處都是其主要客戶，是國內老牌資訊系統公司。

一九九○年，馬賓農甚至也進軍中國高爾夫與房地產市場，在上海投資擁有二十七洞的「松江天馬國際高級高爾夫球度假村」，並與上海錦江集團聯合成立錦江經緯公司，選在中國重量級中央領導人在上海下榻的西郊賓館邊合建「龍柏花苑」。

但這幾年經緯不敵台灣產業結構轉變，市場競爭激烈，公司營運也面臨瓶頸，隨著訂單萎縮財務出現虧損，股價最低只有一元多。二○○六年，經緯經營團隊第一次 改組，馬賓農卸任董事長，由威運集團嚴崇瑞接掌董座，但業績表現仍不理想，去年聚合發建設開始介入，今年五月十八日總經理已正式更換為聚合發建設總座祈興 國。

建商借殼掛牌 轉型捷徑「就算你在台中業績做得再好，不見得有全國知名度。」五年前開始將房地產推案重心轉往台北的鄉林建設董事長賴正鎰表示，台中建商較吃虧的就是缺乏 全國知名度，建設公司同樣一年營收二十億元，在台北已經算是「全國型」品牌，但在台中客戶心目中就只是「區域型」建商。

因此，透過借殼掛牌上市，因為可以省去首次申請公司上市的繁瑣過程，成為營建業轉型的終南捷徑。

近期台中建商借殼案例最知名的為總太建設入主駿億電子，在集團資源挹注下，這兩年投資興建房地產已在今年完工入帳，第一季獲利可達八千萬元，每股稅後純益將有一．五元水準，近期即將改掛營建股，並準備赴中國廈門及福州設立辦事處。

不過，營建業借殼後，才是真正辛苦的開始。「要真正改善公司體質，至少要七、八年時間。」一位上市營建股總經理透露。

綜觀這幾年借殼經營成功的營建股，都有三個相似之處：第一是搭上景氣上升列車，第二是經營手法靈活，第三是口袋要夠深。其中又以二○○○年入主宏巨建設的興富發建設，與龍巖人本入主大漢建設最為經典。

興富發建設入主宏巨後，迅速將推案戰線從高雄拉至台北，建立市場知名度後，又逢ＳＡＲＳ（嚴重急性呼吸道症候群）後房市景氣大幅復甦，預售案接連完銷，手頭累積的龐大現金又快速轉入土地市場，興富發甚至在○九年起連續兩年成為營建股「購地王」。

至於近年透過借殼與換股上市的龍巖，不但是國內第一宗殯葬業上市案例，由於龍巖人本過去二十年在台灣陰宅市場擁有綿密的通路，和市值高達二百億元的土地資 產，與大漢合併後，不僅改善財務體質，去年底股價更順利站上一百元大關至今，風光成為上櫃營建股王，顯見營建股借殼掛牌成功與否，老闆是否有經營好公司的 決心是最重要關鍵。

近10年來營建業借殼上市案例建商/個人 被入主公司 入主時間 2011年6月

3日股價 (元)

興富發建設 宏巨建設 2000 65.80 麗寶建設 名軒 2004 26.00 三圓建設 福纖（三圓） 2004 77.60 龍巖人本 大漢(龍巖) 2005 106.50 亞昕開發 捷鴻 2006 40.10 城寶建設 和旺 2006 43.50

聯上開發 數位春池

（聯上） 2006 16.20 齊裕建設 十全（達麗） 2006 34.75 寶佳建設 美克能 2007 7.92 昇陽建設 弘如洋 2007 25.25 寶佳建設 櫻花建 2008 23.05 寶徠建設 凱聚（寶徠） 2008 13.35 昌運建設 富旺 2009 14.00 總太建設 駿億電子 2009 28.50 國礎建設 德士通 2010 19.75 聚合發建設 經緯（將更名坤悅開發） 2011 5.30

備註：（）為更名後名稱

力武電機，這個資本額不到六億元、投資人鮮少關注的「小公司」，今年董監改選結果，竟意外發現，與華人首富李嘉誠有「深厚密切」關係的中南創發成了新主子。

撰文‧歐陽善玲

三 年前，期貨天王張松允靠著在市場上公開收購方式，成為力武電機最大股東，並以四董二監席次，拿下力武經營權。這個資本額不到六億元、市場鮮少關注的「小公 司」，今年董監改選結果，卻大爆冷門。原來，以張松允為首的董事會已全面退出；與華人首富、香港長江實業主席李嘉誠有「深厚密切」關係的中南創發集團，成 了新主子。

令人好奇，一個在香港頗具分量的集團，找上台灣長期營運虧損的小公司，背後有何盤算？

李嘉誠與中南淵源深

莊 學熹是李的表弟也是妻舅六月二十八日，力武因董監事任期屆滿、全面改選。新任董事分別是，前勁永董事長沈瑋、前第一銀董事長趙元祺、香港畢馬威會計事務所 合夥人郭德明、中南創發集團行政總裁莊學熹、投資公司董事沈周令熊，及立達創新投資公司，個個都是有來頭的大咖。其中，又以莊學熹、沈瑋身分最為敏感。

原 來，中南創發母集團就是香港的中南集團，一九三五年由李嘉誠的舅舅、「香港鐘錶大王」莊靜庵創立。成立初期，中南從事鐘錶製造及分銷業務，是香港第一代鐘 錶商；隨著業務不斷擴展，後來也跨足經營家具、電子、新科學材料及精密工程等事業。今年初，市場盛傳中南集團擬將旗下中南創發赴港分割上市，集資金額約二 至三億美元。

李嘉誠與中南集團關係深厚，不只是一段舅甥關係。一九四○年日軍占領潮州，李嘉誠一家人為了逃難，輾轉來到當時還未淪陷的香港，投靠母親莊碧琴的胞弟莊靜庵。值得一提的，當年要不是莊靜庵資助李嘉誠發家的塑膠花工廠，李嘉誠就不會有今日的局面。

有意思的是，這位對李家有過恩情的舅舅，後來竟成為李嘉誠的岳父。李、莊兩家等於二次聯姻，關係堪稱「親上加親」。攤開莊靜庵家族表，這位香港鐘錶老行家共有五名子女，二女（莊月明、莊月華）三男（莊學山、莊學海、莊學熹）。

李嘉誠的妻子，就是自己的表妹、舅舅的掌上明珠莊月明。換句話說，這次力武新任董事之一的莊學熹，既是李嘉誠的表弟，也是妻舅。而力武新任董事長沈瑋，則是目前中南創發公司的財務長。

令人好奇的是，李嘉誠的表弟所持有的中南創發，主要從事創新科學材料、精密工程業務，產品主要應用在高級手錶及高階手機，像是手機金屬及手錶外殼。這樣一個在香港頗具分量的集團，為何卻看上台灣的小公司？

入主後大力整頓

複 製勁永模式 拚轉虧為盈沈瑋並非台灣商場新面孔。二○○五年，沈瑋代表日本私募基金Asset Managers Group，以每股七元價格，參與認購當時營運情況並不理想的記憶體模組廠勁永發行的五千萬股私募案，並順利取得經營主導權。若以昔日條件計算，沈瑋入主 勁永，平均每股持有成本約六元。隨著新資金到位、公司財務體質明顯改善，勁永股價也由谷底回升；到○八年，Asset Managers Group帳上獲利接近三倍。

當時沈瑋即以Asset Managers Group已達成協助勁永營運調整階段性任務為由，淡出勁永，並將主導權回歸原經營團隊，獲利了結退場。這項交易雖被市場稱為「投資眼光精準、退場手段高明」，但因背後疑似另有金主關係，使得勁永案蒙上一層神祕面紗。

這次，沈瑋代表中南創發再次出擊，槓上期貨天王張松允，一上任就動作頻頻。先是決議辦理減資，減資比率達二七．六七％、金額一．六五億元，減資後實收資本額為四．三億元，同時公告將私募資金四千萬股。

接著，公司提出業務整頓計畫案，主要是力武因業務持續呈現虧損，公司將與目前主要往來客戶進行代工價格談判，若未能取得共識，使現有業務轉虧為盈，就要終止代工業務，並對台中廠資產進行後續處理。

另外，力武還將引進新業務，進行多角化經營，擬以九千至九千五百萬元，認購玉山精密塗布公司現金增資股份。而該公司主要營業項目，為光學用長效型抗靜電保護膜、保護貼。沈瑋大動作改造力武，是否能重新複製勁永成功模式，值得投資人持續追蹤。

張松允涉炒股遭起訴

握 四成股權大股東全面退出回顧○八年，張松允以近四成股權，成為力武最大股東，並於同年五月臨時股東會，取得公司經營權。由於當時力武電機大股東力山集團， 亦持有公司約三八％股權，與張松允實力不相上下，因此雙方決定採取共同合作模式，由原力山集團延續馬達本業，張松允則負責財務操作、並提高產業附加價值。

上任後不久，張松允果然發揮「財務操作特長」，陸續主導多次私募案，引發市場上不小爭議。加上為製造公司股票交易活絡假象，張松允也涉嫌以「左手進、右手出」方式炒作股票，今年一月檢方已正式起訴。

而沈瑋，三年前同樣憑藉著入主公司、改造公司財務體質，從勁永成功獲利了結出場。現在，不但讓期貨天王吞下敗仗，還挾其李嘉誠妻舅中南集團光環，引進港資、重新入主台灣企業，也讓人期待這神祕的金主背後，未來能擦出什麼樣的火花。