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地產信託逼近兌付洪峰

http://magazine.caixin.com/2012-05-25/100393919_all.html

 在2010年、2011年大規模發展的房地產信託,在2012年5月迎來第一個兌付高峰。在外界看來,信託公司由於兌付壓力面臨的違約風險陡增。

  近期,吉林信託為南京牡丹園置業公司、中誠信託為北京華業地產前期發行的地產信託產品因到期無法及時償付,面臨違約風險,備受業內關注。前者於 2011年3月末發行,規模為2億元,期限一年;後者於2010年4月發行,規模為10億元,期限為二年。這兩隻地產信託最終也均由華融資產管理公司接 盤,而將獲得延期支付。

  財新記者被告知,在業內的界定範圍內,前述延期償付行為並非涉及違約。「在前期的合同中,考慮到後期可能面臨的流動性問題,一般都會有一旦無法 到期償付,設立處置期的條款,處置期通常在三個月到半年期,受益人大會同意,只要在此期間償付就不能算違約,這符合《信託法》的要求。」多位信託公司人士 告訴財新記者。

  這種說法得到監管部門的認可,「只要委託人同意,雙方延期兌付協商一致,並不算違約,延期到半年,都可以。」銀監會非銀司權威人士告訴財新記者,他亦坦承,「目前這個時點,不太可能那麼準時回籠現金。」

  糾結於「違約」的準確定義,意義有限。房地產信託的風險,正在逼近。清科研究中心分析認為,大房企因流動性尚能自足,受兌付高峰影響不大,而自身實力薄弱的中小房企首當其衝,資金鏈最易斷裂,也是接盤的首要對象。

  業內認為,兌付壓力比較大的時點主要有三個:2012年5月-7月、2013年3月-4月和2013年7月-8月。中金公司預計,有10%至15%的信託項目可能在今年出現違約風險,需要信託公司自有資金介入或通過資產管理公司收購。

  「理論上,信託產品並不存在『違約』的說法,因為只是理財資金的信託關係,受託人即信託公司並不承擔責任,損失應由投資者承擔。但在實際運作 中,由於信託公司是靠聲譽生存,否則以後就不好賣產品了,所以信託公司往往會選擇承擔責任。」用益信託工作室首席分析師李暘對此解釋稱。

  「不能保證個別信託公司不出問題,但系統性問題、大問題不會有,因為我們對地產信託的結構有把握。」銀監會前述人士告訴財新記者。據其介紹,在 目前地產信託存量6000多億元的規模中,銀信合作、開發商自己投入、單一信託佔一半以上,真正針對個人的集合理財地產信託規模不到一半。

協議延期

  中金公司研究報告統計,2012年預計房地產信託到期規模2234億元,總還款額約2500億元;2013年預計到期規模2816億元,總還款額約3100億元。

  報告顯示,從2012年開始將是房地產集合類信託的償付高峰,三季度到期規模約1000億元,其他季度到期規模350億至500億元。其中3月 是小高峰,到期規模約220億元;7月起至9月是到期大高峰,平均每月在300億元以上。進入2012年5月,兌付壓力與日俱增。

  不過,對於近期曝出的吉林信託和中誠信託的有關地產信託延期償付的問題,業內人士認為,按照目前的房地產信託合同協議,如果開發商未能到期兌付,信託公司在受益人大會授權同意延期的情況下,將有權將信託產品延期,期間規定的收益率將在原有承諾收益率基礎上加以提高。

  例如,原來給信託投資者的承諾收益為15%,延期後,承諾收益一般將提升5個到7個百分點,延期的承諾收益將達到20%以上。資產管理公司(AMC)接盤後,也將享有該收益。這也是AMC有動力接盤地產信託的原因之一。

  長江證券分析師劉俊認為,目前地產類信託的風險,僅停留在單個項目的流動性風險上,而不存在行業性的兌付風險乃至系統性風險。

  在業內人士看來,今年資金面已比去年有所放鬆,信託公司千方百計也會想辦法兌付,「不可能違約。因為一旦違約不僅影響口碑、產品賣不出去,也有被摘牌照的風險;房地產信託兌付風險整體可控,不會出現大的系統性風險,但不排除個別項目出現問題。」這也是業內人士的共識。

  對於市場聚集的風險情緒,一位中海信託人士稱,「今年是投資者為自己前期盲目追求高收益、忽視風險而埋單的時候。」

  由於房地產信託兌付高峰期,市場各方均高度重視,「從融資到發行批下來,要一兩個月,審批也比以前慢多了;對借新換舊的地產信託產品基本不批。」一位信託公司人士介紹。

雙重挑戰

  資深業內人士認為,2012年信託公司同時面臨地產信託兌付壓力和原有粗放增長尋找新盈利模式的雙重挑戰。

  中國信託業協會今年一季度的最新數據顯示,短短三年間,信託業總規模已從2009年底的2萬億元突破5萬億元達到5.3萬億元,在去年年底 4.8萬億元的基礎上,增長了10%,再創歷史新高。多位信託公司人士告訴財新記者,這有可能已經到達高峰,二季度其業務規模已呈現萎縮趨勢。

  「一季度承接了去年的上升趨勢,因為一季度到期產品少,但二季度是第一波地產信託產品兌付集中期,存量減少了,而原有傳統業務增量受監管窗口指導約束,加上今年淨資本約束全面實施,必定會限制增長空間,因此二季度的下滑是必然的,」李暘對此分析稱。

  為了推動信託公司轉變粗放的經營模式、向主動的資產管理轉型,自2010 年下半年,銀監會出台了一系列規範銀信理財業務的監管文件,並在2011年對地產信託一路窗口指導。此前信託業三大支撐盈利的傳統業務證券投資、融資類銀 信合作、房地產信託已依次被監管部門關閉或大幅壓縮。2012年春節前夕,監管部門連續叫停了票據信託和同業存款信託計劃。

  「信託業的增長動力,在2012年面臨分水嶺;信託公司做了這麼多年業務,能做的產品都做了,至少等這波中國經濟結構調整結束之後,信託業才可能重返高峰。」李暘稱。銀河證券最新研報亦稱,2012年將是信託行業的轉折年,行業將出現分化。

  至於信託業能否如願向自主管理順利轉型,「這是一個長期過程,目前單一資金信託仍然佔據全部信託資金六成以上,集合信託業務規模佔比才能真正說明信託業務走向自主資產管理時代。」李暘對此評論。

  目前,信託公司出於調整業務結構、滿足淨資本要求、規避監管、自身風險控制等原因,也放慢了房地產信託發行節奏。

  用益信託工作室分析師岳婷介紹,與往年發行地產信託有所不同,今年發行地產信託的開發商都是較大的地產公司,如萬科、恆大,一是由於投資者比較 謹慎,二是監管部門也在近期再次強調落實「四三二」的合規政策要求,即地產商必須「項目四證齊全、企業資本金達到30%、開發商二級以上資質」。

  發行方式也從股權投資類信託轉變為貸款類信託。「因為以前資質差或項目介入較早的地產公司會選擇權益類方式,但這種方式信託公司不易掌握後期的企業資金流向;而大的地產商不願意把自己的股權給別人,所以更傾向選擇貸款類信託方式融資。」岳婷分析稱。

量價拐點

  數據顯示,2012年一季度信託業共實現營收106億元,較去年同期增長50.23%;實現利潤總額77億元,較去年同期增長63.55%。但業內人士認為,隨著高收益率的地產信託的規模不斷下降,及傳統業務監管限制,2012年信託業量、價將均現拐點。

  根據中國信託業協會公佈的最新數據,在去年監管部門接連的窗口指導下,地產信託規模已逐漸降低。2012年一季度房地產信託規模首次出現負增長,下降為6865.70億元,佔同期資金信託總規模的比例為13.46%,今年一季度發行規模同比也下降40%。

  在經歷了兩年的非常規快速增長後,在監管部門2010年8月下發的一系列文件規範後,截至2012年一季度,信託行業銀信理財合作資產規模已接 近銀監會「融資類業務餘額佔銀信理財合作業務餘額的比例不得高於30%」的要求。中國信託業協會數據顯示,按照特色業務劃分,銀信合作規模約1.8萬億 元,佔比33.83%,所佔比例最大;其次是信政合作規模約2500萬元,佔比4.74%;再次是私募基金合作,規模約1800萬元,佔比3.39%。 PE、基金化房地產信託和QDII所佔比例均在1%以下。

  信政合作產品和往年有所不同的是,今年比較常見的是以財產權方式投資,標的是政府的應收賬款。

  比如,5月12日發行的中融信託•民泰4號財產權信託集合計劃,規模4億元,期限為一年半,預期收益率10%,標的是昆明市土地開發投資經營有 限公司以其對昆明市土地礦產儲備中心合法享有的本金金額為人民幣4億元的應收賬款,委託給受託人設定財產權信託。信用增級情況包括三部分,一是項目到期後 由昆明土儲償還該部分應收賬款,2011年昆明土儲的土地出讓金收入為229億元;二是若昆明土儲無法償還該部分應收賬款,則由其母公司昆明發展投資集團 有限公司承擔差額補足義務。

  業內人士介紹說,由於融資類銀信合作產品受政策限制,眼下銀信合作投資地方平台的理財產品,有部分是以財產權信託方式,屬於投資類信託產品。

  中國信託業協會數據顯示,從功能分類來看,融資類信託資產佔比進一步下降而投資類產品相對增長。從行業投向看,投向基礎產業的信託資金餘額為 1.12萬億元,佔比最大,為21.85%,而投向房地產資金餘額佔比下浮最大,佔比下降1.37%。一季度投向房地產領域的新增信託資金為441.89 億元,同比、環比均下降。規模方面,一季度排名工商企業第一,地產信託佔比排名第二。

  「近年信託公司自主管理信託收入的比重的確已逐年上升,但仍不到一半。」銀監會非銀司權威人士向財新記者坦承,「中國的信託業仍處於依賴規模的粗放增長階段,量大但質不高。」

  受市場流動性改善等因素影響,近期銀行理財產品、信託理財產品預期收益率全線下滑。用益信託工作室數據顯示,4月地產信託平均收益率從去年的 10%以上降到9.96%。從1月-4月的成立數據看,在各種集合信託資金投資領域中,成立規模佔比最高的是工商企業,為465.54億元,佔比為 27%;房地產信託位居第二,成立了174款產品共343.68億元,佔比為20%。今年以來,各領域資金佔比較均衡,集合信託資金分散於各領域,「一家 獨大」的形勢不再。

  隨著房地產信託的嚴格監管、票據信託、同業存款信託等業務被叫停,經歷了去年快速增長的信託業或將出現拐點。自去年四季度起,由於監管層的監管 力度加強,信託業務增速已出現明顯下滑,最明顯的是銀信合作業務的快速下降。此外,隨著《信託公司淨資本管理辦法》的全面實施,信託行業原有「粗放式」的 增長模式受到嚴格制約。

  李暘表示,根據用益信託發佈的行業景氣指數,今年一季度景氣指數呈下降態勢,預計今年信託資產增速放緩可能性較大,而房地產信託受限也會對信託公司利潤造成影響。

  業內人士預計,在經歷了三年的快速增長後,在傳統主營業務受限、暫無明確業務突破方向的前提下,預計今年行業業績增速將放緩,利潤總額將因房地產信託業務量下降受到明顯影響。

  安信信託首席分析師楊建海認為,2012年在量、價兩方面都有壓力。「量」方面的壓力在於負利率改善的背景下,信託行業的規模增速或有所下行, 再疊加銀信監管政策的執行,不排除絕對規模的下降局面;「價」方面的壓力在於高利潤率的房地產信託產品的新增規模面臨萎縮風險,這將拉低整個行業的信託報 酬率,2012年信託行業的盈利不容樂觀。■

  本刊記者馬媛對此文亦有貢獻


地產 信託 逼近 兌付 洪峰
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十萬億信託業終極支柱:剛性兌付的秘密 張永鵬

http://blog.sina.com.cn/s/blog_52f179b50102ed47.html

這是信託業的終極秘密,正因為有了它,信託才從一個邊緣化的金融機構,成長為擁有接近十萬億規模的金融明星——這就是信託行業的兜底術。信託公司的兌付危機並不少見,但是大多數危機都在暴露之時,就被信託公司用兜底術化解於無形,正因如此,信託業歷經宏觀經濟的跌宕起伏的考驗,依然屹立不倒。信託業也借此豎立起無風險高收益形象,資金為此蜂擁而來。本專題就是揭開信託業兜底術的真面目。

   

  信託三招保剛兌 人人都可能是兜底人

  

  歷經宏觀經濟週期的跌宕起伏,信託業卻能夠在一邊快速膨脹的同時,一邊堅守「高收益無風險」的完美形象,這不科學,但是過去數年,信託業基本都做到了。

  

  新一輪隱形銀根收縮襲來,信託業還能這麼淡定嗎?

  

  6月20日,銀行間市場「錢荒」爆發以來,銀行同業資金一度收緊,而央行的「冷對」也預示著宏觀資金面緊縮週期的到來。

  

  「我們本來有額度的客戶,結果7月份就放不出款了」,深圳某國有大行人士透露「這種時候只能讓融資方排隊,等上級行批下來頭寸」。

  

  銀行資金的收緊,勢必也讓多數融資企業面臨資金緊張的壓力,而這種壓力,也會向信託計劃的如期兌付問題上傳導。

  

  「年底就是8號文的考核時點,而下半年銀行流入房地產的資金會越來越少」,華南某股份行公司部經理指出,「另一個風險較大的則是地方平台,許多城投公司都是靠展期維續的,資金鏈收緊後,其到期風險也有可能會暴露」。

  

  事實上,信託計劃的融資方會多渠道融取資金,負債率普遍較高,因此在銀行收緊貸款後,信託計劃的對手風險也會大增,其中,尤以投向房地產和融資平台的信託計劃為代表,此二者是信託行業的重點涉足領域。

  

  一側是實體經濟資金狀況的不甚樂觀,另一側則是日益膨脹的信託業資產規模。截至今年一季度,信託業資產規模已達8.73萬億。較去年同期增長64.72%。而如果保持一季度的增長速度,二季度信託業規模有望接近十萬億。

  

  「每遇到一輪行業週期,或者資金面緊張時,融資方資金鏈就會吃緊,而信託的兌付風險也就隨之而來。」某央企旗下信託經理指出。然而可能到來的新一輪兌付考驗,又將拷問信託業長久維持的「剛性兌付」潛規則。

  

  而記者調查發現,面對兌付危機,信託公司往往會在項目運行中,採取多種方式化解、轉移各種風險。例如通過「募新還舊」展期兌付,或者依賴信託公司股東等重要關聯方或資產管理公司接盤,除此之外,亦有較具實力的信託公司嘗試以「信託資金池」托盤,為信託計劃續命。

  

  然而,前述那些與「剛性兌付」相生相伴的五花八門的「信託兌付術」,在一輪又一輪的經濟週期面前,是否還能依然奏效,而面對種種壓力,被業內質疑已久的剛性兌付卻又如何打破,都為整個信託業畫上了一個巨大的問號。

  

  發新還舊漸成常態

  

  所謂「發新還舊」,即通過發行新一期信託計劃募集資金,償還前一期的到期信託,以延展融資方的本息兌付期限。

  

  如今,面臨可能存在的兌付風險,「發新還舊」的操作方式已並不鮮見,甚至正逐漸呈現出常規化的態勢。

  

  「目前多數可能出問題的信託,在不能按期兌付前,信託公司往往會採用這種方法來化解風險」,華北地區某信託經理坦言,「如果信託公司認為融資方沒有實質性問題,只是階段性的時點風險,募新還舊是操作成本最低,也是讓雙方共贏的方法」。

  

  「部分融資方需要面臨本息兌付時,也有可能會更換信託來接盤,這種時候需要客戶和相關信託做好提前溝通,約定成本」,前述華北地區信託經理告訴記者,「雖然融資方資金緊張,但是它在這種時候更像『甲方』,由於剛性兌付的存在,信託公司往往求著融資方再發一期」。

  

  然而,依靠發新還舊來保兌付的方式,在現實中仍然要面臨諸多問題。一方面是融資方用於增信的抵質押資產需要進行變更登記;另一方面則是兩期信託計劃的兌付、發行期間的「空當期」,需尋找一筆資金實現信託計劃的前後「過橋」。

  

  事實上,針對變更信託計劃抵質押物的登記事宜,大多信託公司早已駕輕車就熟。「在這種變更信託計劃的續期操作中,抵質押的變更登記都是在一天,最多兩天內就可以完成」,前述華北某信託公司信託經理坦言,「這對信託公司已早就不是難事,關鍵在於要找到過橋資金。」

  

  而在該信託經理看來,在發新還舊的信託操作中,保證業務辦理流程的高效顯得尤為關鍵,「過橋費很高,如果對接得不及時,將會拉高發新還舊的周轉成本,一般就是1-2天內走完流程」,該信託經理表示「資金大多來自私募或民間的自然人出資,當然,這塊的成本多數時候仍然要向融資方轉移。」

  

  「有次我們的一隻信託出了問題,需要資金過橋,公司直接找來5個自然人,一共拿出3個億的資金頂上去,上午進來,下午就拿走了」,北京某信託經理透露,「在北京、江滬浙等地,專門有一批有錢人做這個生意。」

  

  這意味著,對於進行「發新還舊」操作的信託公司來說,積累過橋資源則顯得頗為重要。

  

  「信託的過橋資源很多時憑私人關係建立和維繫,而價格則屬於高利貸,一般為日息3‰」,北京地區某私募人士介紹,「我們也有幫信託過橋的時候,有私人關係,但也要看融資方和信託公司的情況,如果風險較大,我們收費絕不止這個數」。

  

  而在資金接續端,信託公司則需提前準備信託發行工作,完成銷售部門、銀行以及第三方銷售公司等渠道資源的調度,保證接續資金的到位。

  

  人人都可能是兜底人?

  

  對於融資方的時點兌付風險,信託公司尚可以以發新信託的方式為其續期。然而,當融資方出現資金周轉從緊、而經營能力卻又出現惡化時,信託公司則需要付出更多「真金白銀」來保證項目本息的如期兌付。

  

  「融資方不滿足發新還舊的條件,而計劃又要面臨到期清算,則將考驗信託公司的兌付能力」,前述華北地區信託經理指出,「這時信託公司會用風險準備金或其他的資金代為其墊付,而後再對抵質押資產進行處置變現」。

  

  兌付危機來臨時,風險準備金無疑從形式上成為信託公司風險防範的「第一島鏈」,然而,當信託風險暴露時,發生的通常為連本帶息的全額風險,並非該準備金所能覆蓋。

  

  「集合信託計提的準備在2%或以上,每家信託公司的標準也各不相同」,一位四川信託人士告訴記者。按照2%的比例計算,信託公司至少需要發行50只規模相等的信託,方能完成對一隻信託計劃「剛性兌付」需求的覆蓋。

  

  以中融信託為例,2012年底,中融信託一般風險準備金約為2.05億元,而該金額尚不及某單只集合信託募集規模。如曾於去年暴露風險的中融·青島凱悅城項目,該項目發行規模高達3.845億元。

  

  在風險準備金不足的情況下,「未分配利潤」往往會成為信託公司以表內資金為項目兜底墊付資金的真實來源。「拆未分配利潤來保兌付,並不會對信託公司的正常運營造成太大影響。」前述華北地區信託經理強調。

  

  值得注意的是,針對信託公司是否會利用資本金為信託計劃進行兜底、墊付或過橋的疑問,有業內人士給出了否定的答案。

  

  「可以利用的資源很多,從任何角度看,信託公司不可能用自己的資本金來墊付的」,東北地區某信託公司信託業務部總經理指出,「而且這也將影響信託公司的正常經營,得不償失」。

  

  正因如此,由信託公司股東方來出面收購不良信託資產則成了另一種可行的兌付模式。

  

  「不少信託公司的股東方資金頗為雄厚,有充足的閒置資金用以完成對旗下不良信託資產的收購和處置」,前述北京地區某信託人士介紹,「而這類信託公司多以央企控股為典型。」

  

  據本報記者統計,在信託業協會註冊的68家會員信託公司中,為央企及中央金融機構控股的信託公司已達23家之多,超過信託公司總數的1/3。

  

  事實上,近年來信託公司因其所具備的「全能牌照」的價值,被諸多實力資金方爭相搶奪,其牌照價格也日漸水漲船高;許多大型企業希望控股一家信託公司,從而為其自身所在行業的投融資活動提供便利。

  

  「我們就想尋找一家可收購的信託公司,但現在這塊牌照太難搞下來了」,某大型國有集團旗下產業基金人士表示「聽說現在一家信託公司的牌照就值數十億」。

  

  正因為最近幾年大機構控股信託牌照的慾望愈加強烈,客觀上促使了信託公司牌照落入資金與實力都愈加雄厚的機構手中,這顯然也為相關信託公司的不良資產回購創造條件。

  

  然而,信託公司的背後越來越多的央企、國企身影,也引起了業內人士的非議。「剛性兌付加上國有的股東,而後國有股東再對項目進行隱性擔保,這實質上將風險轉嫁到了國資體系」,一位國有大行人士指出,「本質上說還是納稅人在承擔風險,這與買者自負的理念越走越遠。」

  

  資金池的秘密

  

  隨著近年來信託公司產品發行模式的變化,其保兌付的方法也隨之升級。其中,信託公司發行的資金池產品成為了區別於傳統信託計劃的典型案例。

  

  與前述「發新還舊」的展期兌付、或以表內及股東方資金接盤等方法相類似的是,信託公司發行的「資金池產品」也在暗中擔負著「保兌付」職能。

  

  目前,資金池信託一般分為「多對一」和「多對多」兩種模式。前者利用「短拆長貸」的期限錯配,以滾動發行多期的方法為單一項目提供融資;而在後者的「多對多」中,資金池的運作則更為靈活,信託公司可將該池資金投向多個項目,例如部分TOT(信託中的信託)產品。

  

  一位接近中融信託人士向記者坦承,當前「多對多」的資金池產品亦承擔著為其他集合信託「兜底」的職責。

  

  「例如某家信託公司通過發行兩期資金池產品,募集到規模在200億左右的池子,信託公司會在其中配置相當比例的現金,既能應對開放日的贖回,也可以留出頭寸來兌付其他風險項目」,該人士指出,「在期限設計上,資金池產品往往將封閉期設置為半年甚至更短,從而通過滾動發行將池子保持在一個適當的規模。」

  

  在該人士看來,以信託資金池來接盤不良信託,對於提高信託公司的流動性管理能力大有裨益。

  

  「通過靈活配用,資金池既可以在『發新還舊』的操作中為兩期信託提供短期過橋資金,又能為部分風險項目提供暫時性的墊付」,該人士表示,「資金池資金屬於表外,一來避免了以表內資金來接盤不良信託的局面,二來能夠降低信託公司對外部資金的依賴性,提高主動管理風險的能力」。

  

  不過,「養池兌付」模式仍然要面對許多問題,首先,此模式對信託公司的市場地位和發行能力要求較高。

  

  「資金池不是每個信託公司都養得起的,一般需要在市場中建立足夠的渠道和地位,信託公司才能把池子做大」,前述央企系信託人士強調,「錯配可以讓信託公司獲取超額收益,但沒有牢固的渠道很難保證份額募集的順利」。

  

  該人士認為,資金池信託的短期兌付需要以新募資金來償還,若資金募集端出現斷續,信託資金池則既無法成為化解風險的工具,其本身也可能會成為風險暴露的源頭。

  

  查詢公開資料可知,中信信託、中融信託、中鐵信託、新時代信託等信託公司發行的資金池產品較多。例如中信的聚信匯金系列;中融的匯聚金、財富、鵬程、鵬睿系列;中鐵信託的財富管理系列;新時代信託的聚鑫源、恆新系列等產品。

  

  有報導指,新資金池信託的設立已於去年10月因證遭監會「窗口指導」而被叫停。彼時,資金池因被指投資標的、信息披露不明而廣受詬病。記者從前述北京某信託經理處得知,目前該類產品的新創設仍未放行,但已發資金池項目仍可維持正常運作。

  

  此外,該模式亦存違規之嫌。銀監會《信託公司集合資金信託計劃管理辦法》明確規定,嚴禁信託公司將信託收益歸入其固有財產,或者挪用其他信託財產墊付信託計劃的損失或收益。

  

  信託資產處置 AMC的新戰場

  

  發新還舊、股東兜底與資金池是了為避免信託兌付時的流動性風險,而在完成保底之後,抵押資產將要砸在信託公司手中,此時,妥善的資產處置是確保信託公司不會因兌付而陷入虧損境地的關鍵一環。

  

  事實上,在多數不良信託資產的處置中,四大金融資產管理公司(中國長城資產管理公司、中國信達資產管理公司、中國華融資產管理公司和中國東方資產管理公司,下統稱AMC)等機構在其中也扮演了重要角色。

  

  同時,也有信託公司在履行剛性兌付後,通過常規司法途徑來對到期信託資產進行清算,如對抵質押資產實施處置和拍賣變現等;而根據信託交易結構的差異,在部分資產處置中,該種方式或讓信託公司獲得更高收益。

  

  「偽不良」的接盤衝動

  

  AMC在各類不良信託資產的承接中從未缺席。

  

  在發起信託計劃初期,信託公司即可引入AMC作為擔保方提供增信。然而,由於資管公司的較高報價卻讓信託望而卻步,因此這種模式較為鮮見。

  

  「資管公司可以在信託計劃成立時為其提供增信擔保,但它們要價也高,拋除信託計劃本身的成本外,直接要價8%」,北京地區某信託經理表示,「這個價格太離譜了,基本沒有信託能接受。」

  

  而在信託清算階段,AMC亦是不良信託最積極的接盤者。據業內人士估計,目前已接盤房地產信託規模或超過300億。

  

  「AMC在壞賬處置上比信託公司要更有優勢」,華北某信託經理表示,「它們在歷史上就是專業盤活壞賬的,有一套成熟的資產處置體系和渠道,同樣資產處置,他們總能獲得更高的收益」。

  

  在資產處置方式上,AMC一般有三種方式:一是分拆賣給市場其他投資者;二是拍賣抵押物變現;三是與債務人洽談重組事宜。

  

  而在部分信託人士看來,資產管理公司之所以熱衷於接盤不良信託的根本原因,實際上是看中了信託資產的「偽不良」屬性。

  

  「就算融資方的經營能力真的欠佳,但在信託計劃增信時,抵質押物與足值率至少有所保證」,前述華北地區信託經理指出「所以通常說兌付風險,其實質是時點兌付的流動性風險,而不是項目優劣與否的信用風險」。

  

  「由於抵質押物的處置需要時間,無法立即變現,如果此時信託無法籌措資金,則容易被資管公司『趁火打劫』」,該人士強調「AMC顯然不做虧本買賣,對於信託資產質量的真實情況是一清二楚的」。

  

  值得注意的是,由於AMC抄底信託的衝動不止,為防範風險向AMC集中,監管層曾於去年下發《金融資產管理公司收購信託公司不良資產業務指引》,對該業務進行規範。

  

  此外,由於大多數不良信託的「偽不良」特質,除了四大AMC外,亦有部分私募基金亦成為不良信託的接盤愛好者。

  

  損益各異

  

  如此一塊「肥肉」,亦有信託公司會選擇自行兌付後處置信託資產。

  

  「我們往往會盡最大可能和客戶溝通,不到萬不得已的時候不會處置抵質押資產的」,前述華北某信託經理坦言「不過發生實際虧損是很難的,像土地、房產或股權都是只做3-4折的質押率,變現後基本能夠覆蓋本息和罰金」。

  

  事實上,在信託資產的抵質押處置上,其損益也各有差異。例如不同的信託交易結構設計會對資產處置帶來不同影響。

  

  「通過交易結構的設計,有時候對不良信託資產處置後的收益會超過業務本身」,東北某信託公司業務部總經理表示,「例如有些融資方持有金融企業股權或上市公司股權,而我們將信託計劃設計為股權受益權投資,在增信過程中將對方持有的股權買斷,而融資方則以回購股權的形式還款」。

  

  據該總經理的介紹,股權受益權投資與傳統的股權質押作為增信在信託資產處置上會有所差異。在股權受益權信託中,若融資方發生違約無法回購股權,信託公司在處置後獲得全部變現收益;而在股權質押中,信託公司從處置收益中取出自身所得後,還要將剩餘現金歸還融資方。

  

  另一方面,抵質押資產的價格異動也會對資產處置帶來不確定性。

  

  如中融信託2010年發行的青島凱悅中心項目集合資金信託計劃,募集資金3.84億元,預期收益率為9%-11%,根據計算該筆信託兌付款約為4.36億-4.48億。

  

  後來,該項目方發生兌付困難;而去年中融信託在自行兌付後,通過司法渠道對項目進行拍賣,然而人民法院訴訟資產網的顯示,該項目參考價僅為3.3億元,僅為兌付款的74%-75%。彼時,亦有業內人士表示,該項目沒有進行合格的盡調,因此才導致抵押資產價格虛高。

  

  與此同時,因融資主體的身份不同,亦會給資產處置的現實操作增添難度。

  

  「像投到融資平台的項目,根本就不敢出事」,深圳某信託人士告訴記者,「名義上抵押的是財政土地或資產,可是到頭來信託公司不可能真的把政府的土地拿去拍賣」。

  

  「錢荒」後遺症:信託收益高卻無人問津

  

  「錢荒」對於信託市場產生的影響正在顯現。

  

  首先導致信託產品利率升高,但高利率並未能如願吸引到更多資金。相反,信託產品無法完成募集計劃的現象仍十分普遍。

  

  據wind統計,7月份首週,新成立的集合信託產品融資規模周環比下降了逾七成。而在此前的六月份,信託募資規模無論是環比還是同比數據已經均出現下滑。

  

  「錢荒」對信託業的影響在6月份開始顯現。諾亞財富最近發佈的一份研報也顯示,六月份,信託新發行產品的平均收益率為8.4%,收益率中位數為8.6%,新發行產品的平均收益率較之前上漲,尤其是工商企業類項目融資成本提升明顯。

  

  7月份這一局面並未改善。據wind數據,截至7月18日,已發行的信託產品平均收益率上升到8.87%;尤其是股權投資類信託,由8.63%一路上揚到10%。

  

  7月份以來最新推介的不少信託產品都有較高的預期收益率,譬如華融國際發行的山西梅園華盛信託貸款集合資金信託計劃、云南浙商投資特定財產收益權轉讓暨回購集合資金信託計劃,支付給投資人的最高收益率都超過11%。而實際融資成本可能更高。

  

  北京某上市地產商剛剛談成了一筆信託融資,按照「明股實債」的設計模式,約定由這家開發商每年支付信託公司12%的行權費,今年一季度這一費用只有11.2%。

  

  該公司人士透露:「如果算上信託佣金等費用,這筆信託融資的成本已經接近20%,而且融資難度也在日益增大。」

  

  信託融資本是中小企業重要的融資通道。這也意味著錢荒影響下,中小企業融資活動或越來越難。北京某信託研究人士指出,下一步,銀行將把多出來的融資成本轉嫁給客戶,其表現形式將是減少貸款額度和提升貸款利率。此外,銀行的資金池業務也會向多數融資項目收緊,尤其是資質欠優的中小企業將首當其衝。

  

  業內人士普遍預測,這一格局或將延續到今年下半年,諾亞財富研究總監李要深日前撰文表示,銀行理財資金與同業資金向來是非標業務的主要資金來源,假設非標融資總體需求不減少,集合信託等非標融資業務需求會上升,集合信託產品平均收益率有望在下半年繼續上升。

  

  但收益率的抬升並未帶去信託融資額的正比例變化,正如上述北京某地產公司所言,信託融資難度正在加大。

  

  信託募集規模縮水從六月份已經初見端倪。根據相關數據,6月份共成立集合信託產品319款,融資規模為509.40億元。與今年5月份相比,成立的產品數量和融資規模分別減少14.71%和0.52%;而與去年同期相比,成立的產品數量和融資規模分別大幅減少33.95%和40.58%。

  

  7月份以來,信託融資能力繼續萎縮,信託貸款類信託共成立27只,募集規模合計47.38億元,而在6月份同期,這一類53只信託募集規模124.05億元。股權投資類信託規模由6月同期的11只29.91億元,下降到4只8.38億元。

  

  另在7月份,大批信託產品出現了募資達不到預期的情況。比如中泰信託武廣新城應收賬款投資集合資金信託計劃,擬募集規模6億元,實際募集規模只有1.2億元;中泰信託另一款產品江蘇中南建設集團股份有限公司貸款集合資金信託計劃(三期),計劃募集規模9億元,實際募集規模只有7000餘萬元。

  

  根據wind數據,截至7月18日發行的有募資額的56只信託產品中,高達30只產品的募資額未能實現預期,佔比高達53.5%。統計數據還顯示,募集資金規模相比計劃規模缺口大的多數與地產建設有關。

  

  來自IFIDN的數據,7月份最為慘淡的一隻信託來自四川信託發行的,三亞金中海藍鑽項目貸款集合資金信託計劃開放第四期,成立規模只有900萬元,而該項目預期收益率高達11.2%。

  

  這對信託來說存在較大的風險。因為許多基礎資產通過信託融資是為了償還之前的信託融資,在新的融資能力達不到預期的情況下,基礎資產的資金量可能斷裂。

十萬億 信託業 信託 終極 支柱 剛性 兌付 秘密 張永
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終結信托剛性兌付?中誠30億高危礦信托兌付大限將至

來源: http://wallstreetcn.com/node/71902

1月31日,就是中誠30億礦產信托的兌付大限,融資方振富能源實際控制人身陷囹圄、名下礦廠停產、核心資產短期難於變現。至今沒有信托敢於打破“剛性兌付”潛規則,寧可自掏腰包,也要全額兌付投資者,而中誠一案的複雜性和龐大金額是否成為“第一單”呢? 21世紀的報道對中誠案的分析顯示,理論上來講,銀行代銷信托計劃,無需對計劃的到期兌付問題承擔責任,但是誠至金開項目當初實為工行山西分行“推薦”項目,中誠扮演的角色實為“通道”,甚至剛開始時鑒於項目本身存在的瑕疵並不願意承接,可最終仍在內部人士力推下成行。而如今項目風險暴露,中誠方面自然不願“獨吞苦果”,雙方就此陷入長期博弈之中僵局難解。最終的處理方案,至今仍未達成共識。 該報道在最後認為,“不論對於銀行還是信托,都上了沈重的一課,對信托公司而言,不要以為大行牽頭的項目,甘心做通道就可以沒有後顧之憂,盡調走形式,指望出了事銀行可以兜底,或者發放貸款替換信托資金。而對銀行而言,不要以為只是扮演代銷角色就可以無視項目風險,畢竟客戶是自己的,一旦出現問題,隱形的信用背書讓後續問題的處理必將十分棘手。” 21世紀經濟報道: 1月31日,就是中誠30億礦產信托的兌付大限,融資方振富能源實際控制人身陷囹圄、名下礦廠停產、核心資產短期難於變現,讓這單信托項目的順利退出被蒙上了巨大的不確定性陰影。 而據21世紀經濟報道記者了解到的消息顯示,在項目最終到期前的最後一個分配日,中誠信托已向投資者宣告無法按照預期值兌付當期收益。 ...   按照信托合同約定,中誠信托應於每年12月31日前向優先級受益人分配該年度信托凈收益,來源主要為振富能源的分紅、處置所持股權所得價款、股權維持費、回購保證金等。 此前,中誠信托曾在2011年及2012年末向投資人進行了兩次收益分配,共計分配信托凈收益5.8460億元。 但深陷泥潭的振富能源實際從2012年第二季度開始便未按約定支付股權維持費,亦未提前支付股權轉讓價款。 而2013年12月20日第三次行至信托收益分配基準日,信托專戶內貨幣財產余額卻僅為8634.26萬元,不能夠滿足全體優先受益人當期預期信托凈收益總額,中誠信托最終決定,按照合同規定,僅按照實際收益水平分配受益人。 ... 故事仍要從頭講起,時間還要倒回至2011年。當年2月1日,中誠信托成立“誠至金開1號”礦產信托計劃,首期募集資金11.117億,後經過二期擴募,項目總規模達到30.3億元,其中30億元(優先級信托受益權)由代銷方工商銀行發售,3000萬元(一般級信托受益權)由融資方實際控制人方面認購。 信托資金將對振富集團增資用於煤炭整合中煤礦收購價款、技改投入及資源價款等支出,增資後,信托計劃持有振富集團49%股權,集團實際控制人王平彥父子持有的另外51%股權也質押給中誠信托。 盡管表面為股權投資,但這款信托計劃實際為附帶到期回購條款的類債權融資,回購對價是優先級資金基礎上溢價17%(年化),即為融資成本,在信托計劃到期前3個月,振富將回購信托計劃持有的49%股權。而在信托運行期間,振富需按約定支付股權回購保證金及股權維持費,以確保到期股權回購順利進行。 ... 在煤炭生意如火如荼的同時,王於鎖、王平彥父子還一直大手筆染指當地火熱的民間借貸,規模難於估計,終致刀口舔血的資本遊戲難以為繼。2012年5月,王平彥本人被當地警方控制,名下礦廠大面積停工擱淺,還款來源重創致使信托本息受到重大威脅。 ... 除此之外,北京某信托業務部人士認為,除了上述采礦權糾紛導致的風險瑕疵,該項目還有幾個值得深思的問題,一是信托公司接受了太高的融資杠桿,為凈資產只有11億的振富集團提供高達30億元的融資;二是優先與次級資金的比率高達100:1,結構化設計的保障作用形同虛設;三是盡職調查中對於“或有負債”問題把控的困難度以及風險控制的主動缺失已經成為礦產信托運行過程中重要的隱性風險。   多位知情人士透露,中誠扮演的角色實為“通道”。如今項目風險暴露,自然不願“獨吞苦果”,銀信雙方就此陷入博弈。 不遺余力的努力和嘗試一直在進行,但時至今日,距離兌付大限還剩最後20天,如何順利收尾妥善解決兌付問題仍未有明顯跡象。如何度過“到期日”一劫,成為最大的懸念。 盡管在很長一段時間周期里,信托項目遭遇流動性危機的案例頻頻讓業內風聲鶴唳,但中誠的30億礦產信托事件,不論從涉及金額、處理難度、影響範圍還是各方利益博弈的複雜程度而言,都屬其他項目之不能及,可謂信托業近幾年內爆發的“頭號重案”。加之這單信托產品在項目來源上的特殊性,也讓其處理結果關乎信托行業兩個存在頗多爭議的問題,一是“剛性兌付”,二是“通道業務”。  
終結 信托 剛性 兌付 中誠 30 高危 礦信 大限 將至
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江蘇鹽城多家農資互助合作社出現兌付困難

http://www.infzm.com/content/97856

中新網報導,1月24日上午,江蘇鹽城亭湖區新洋經濟區瑞鑫農民資金互助合作社門前,眾多儲戶排隊兌付自己的存款。據瞭解到,包括該合作社在內的當地三家合作社「人去錢空」一事被曝光後,受到社會廣泛關注,相關部門正抓緊落實儲戶存款兌付。

亭湖區委農村工作辦公室主任虞龍壯表示,亭湖區目前只有瑞鑫、東城、新洋三家合作社出現兌付困難問題,但並沒有「人去錢空」,有關部門已經介入,採取措施幫助合作社追要投資資金,保護農民互助金安全。公安部門也已經介入調查合作社運作中是否存在違法行為。

亭湖區有關負責人表示,在政府相關部門介入下,春節前三家合作社都將陸續開門兌付。瑞鑫合作社先兌付存款總額的8%,剩餘款項兌付方案正在協商,爭取一年內結清。新洋合作社先兌付存款總額的10%,剩餘款項將在三年內結清。東城合作社爭取年前開兌部分款項。年後相關部門仍將繼續採取各種措施,盡快按約定及時兌付。

瑞鑫農民資金互助合作社的社員孫賢才說,他在該合作社共存款56000元,目前兌付8%,所以暫時只領到4480元。「雖然拿到的錢不多,但是大家看到了希望,能安心的過個年。」

央廣網1月23日報導,近幾年鹽城市開設了幾十家「農民資金互助合作社」,通過吸儲和放貸的方式經營運轉,向儲戶承諾,存款到期後可得到利息和分紅。

從2013年初開始,該市亭湖區陸續有儲戶反映存款無法兌現。到2014年年初,鹽城市亭湖區東城、環保產業園、新洋農民資金互助合作社已經大門緊鎖,銀聯、鹽東鎮、瑞鑫農民資金互助合作社均已沒錢兌付。在亭湖區鹽東鎮農民資金互助合作社,辦公室的一位值班人員稱,因為取錢的人多,放出去的貸款難以收回,導致資金鏈斷裂。

東城農民資金互助合作社儲戶薛女士稱,銀行的吸儲員告訴她,他這個是政府行為,有政府的公章,給你一定的利息,還有適當的分紅。「因為我們相信政府,所以我們就充分的相信他了,我們就把錢丟進去了,誰想到在11月份,吸儲員就告訴我們說,出事了。」

據《東方早報》瞭解,這些「農資互助合作社」經當地農業主管批準成立,並獲得了由當地民政局核發的「民辦非企業單位登記證書」;合作社的設置從櫃檯、等候區、顯示屏等均與一般銀行無異,但主要通過吸儲和放貸的方式經營運轉,並向儲戶承諾存款到期後可獲得年利率約3.5%的利息和分紅,因此在運營之初頗受青睞。

當地稱違法挪用致資金鏈異常

據前述《東方早報》報導,1月23日下午,亭湖區承認,相關信用社無錢兌付的消息基本屬實,目前鹽城市有關部門已介入調查,並將盡最大努力為儲戶盡快收回存款。

亭湖區委農村工作辦公室主任虞龍壯表示,目前該區涉及無法兌付的儲戶可能有2000多戶。而據儲戶們初步統計,涉及金額或達數億元。

據介紹,在經營運作過程中,部分合作社違法違規操作是導致現在資金鏈異常的根本原因。

虞龍壯介紹,以瑞鑫合作社為例,其負責人羊寧搞了一套假賬對付農村辦等部門監管,實際上卻把資金投到房地產開發上了,目前一時無法收回;東城合作社是負責人跑掉了,自己刻了章印了單據,屬於非法集資,目前公安機關已經立案。

虞龍壯承認,該區委農辦管理經驗不足,在監管上存在漏洞,但會通過資產處置等盡最大努力為儲戶們奪回損失,最晚2015年全部結清。

據瞭解,此前鹽城大豐市也曾出現類似事件。隨後,大豐市相關部門表示,該市已建立相對完善的綜合管理平台,對各合作社的資金進行實時監控,同時該市農工辦將和各鄉鎮簽訂責任狀——一旦合作社出現問題,將由鄉鎮承擔責任。

有輿論把此事和銀行破產倒閉的擠兌潮相提並論,不過《北京青年報》評論指出兩者完全不是一回事。

評論稱,根據《農民資金互助社管理暫行規定》的明確規定:農村資金互助社以吸收社員存款、接受社會捐贈資金和向其他銀行業金融機構融入資金作為資金來源。農村資金互助社不得向非社員吸收存款、發放貸款及辦理其他金融業務,不得以該社資產為其他單位或個人提供擔保。——既然如此,哪來的「儲戶」呢?所謂「眾多儲戶存款無法兌付」,更準確的說法,應該是「股東退股而不得」。

江蘇 鹽城 多家 農資 互助 合作社 合作 出現 兌付 困難
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國際評級機構警告中國力保30億元中誠信托剛性兌付

來源: http://wallstreetcn.com/node/74792

三天前,中誠信托與三家戰略投資方達成共識,將全額兌付30億元涉礦中誠信托產品“誠至金開1號集合信托計劃”(誠至金開1號)的本金。一向對中國形勢較為樂觀國際評級機構紛紛警告中國有關政府及機構此次力保中誠信托剛性兌付,認為浪費了一個降低影子銀行道德風險的機會。 據中誠信托本月27日公告,前兩年已按照10%兌付利息的誠至金開1號此次只兌付本金,第三年剩余部分7.2%利息不兌付。 財新由中誠信托內部人士處獲悉,此次接盤的三家投資者分別來自中誠信托、工商銀行和山西地方政府推介。 三大國際評級機構之一——惠譽的分析師Jonathan Cornish認為,救助誠至金開1號的投資者等於 政府在向中國金融系統內部輸送道德風險,這種風險可能實際上整體變得更大了。 我們認為,政府錯過了一次明確表示非銀行發行產品當然不會得到支持的機會。 另一國際評級機構穆迪分析師認為,中誠信托的三方接盤解決方案限制了風險傳染,但政府仍未能創造適用於未來違約的機制。 (全額兌付)加深了人們心中的概念,即產品出問題時投資者依然會得到某種方式的救助。這與建立健全的市場管理和良好的信用市場背道而馳。 國際評級機構標準普爾的分析師Liao Qiang認為,救助誠至金開1號長期來看會適得其反,因為它會讓抑制這類產品發展的努力付之東流。 中國央行數據顯示,2013年全年,中國社會融資規模同比增長9.7%,達到17.29萬億元的年度歷史最高水平,全年新增人民幣貸款同比增長8.4%。信托公司和其他影子銀行實體提供貸款增至創紀錄的5.2萬億元左右,占社會融資總額的30%,這一比例高於2012年的23%。 美銀美林預計,中國今年到期的信托貸款約合6600億美元,金融業投資者的風險將更有可能影響實體經濟。 高盛以下圖展示了中國的融資總額與GDP之比今後會怎樣增長,其中實線為基準預測,虛線為預測惡化情境,淺色線條部分為預測好轉情境。
國際 評級 機構 警告 中國 力保 30 億元 中誠信 剛性 兌付
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中誠信託30億本金將按期兌付 暫時無法兌付利息

http://www.infzm.com/content/97937

21世紀網消息,1月27日午間,中誠信託在官網發佈《誠至金開集合信託計劃臨時報告(五)》,稱就該款信託產品,已與意向投資者達成一致。這意味著此前一度使投資者擔憂的中誠信託30億元的危機,或已找到接盤方。投資者將面臨兩種選擇,一是立刻簽字拿到本金,但未獲得足額預期收益;二是繼續持有,收益及本金需視項目未來情況而定。有投資者表示,工行相關人員稱暫時只能兌付本金,收益目前無法兌付。

中誠信託30億礦產信託,按合同約定將在1月31日到期終止。《證券時報》報導,《授權委託書》顯示,投資人如果簽署《授權委託書》,同意向意向投資者轉讓信託計劃項下全部信託受益權(包括與該優先受益權相關的所有權益),轉讓價格為所持有的全部優先受益權所對應的信託資金本金金額,並授權信託公司代理信託投資人簽署轉讓文件及辦理轉讓款的劃付等事項。投資者要麼在29日17:00前簽署《授權委託書》,盡快獲得本金,要麼繼續持有信託產品,面對信託資金本金部分或者全部遭受損失的風險。

由此,700位投資者將面臨兩種選擇,一是在2011年、2012年已獲得正常預期年收益、2013年獲得約2.8%的收益基礎上,還將拿到信託產品的本金,即投資者總共將得到「本金+一年9.5%的收益+一年10%的收益+一年2.8%的收益」,如投資者簽字同意,本金將於今年1月31日前到賬;如投資者不同意以上解決方案,即認定投資者還需要持有,未來可能會獲得預期的全部本息收入,但也有可能拿不到本金。

該項目投資者楊先生對《北京商報》記者表示,工行相關人員稱暫時只能兌付本金,收益目前無法兌付,如果同意,本金將在1月31日前到賬。

新浪網報導,中誠信託1月20日已與三家戰略投資者(接盤方)達成初步共識。根據中誠信託內部人士消息,三家戰投分別來自中誠信託、工商銀行和山西地方政府推介。

對於30億元本金的來源,工行明確表示不是通過工行出;山西省金融辦表示,地方政府也沒有兜底;有消息稱很有可能是華融資產接盤,華融董事會辦公室稱華融資產並沒有接盤中誠信託,公司內部沒有得到相關信息。

對於中誠信託第一大股東中國人保接盤的消息,人保相關人士表示,他們也不知道消息的真實性。

據瞭解,中誠信託的危機爆發於1月下旬。據證券時報網18日報導,中誠信託1月16日發出的「誠至金開1號」2013年四季度的管理報告。在報告中,中誠信託沒有提到任何兌付的說法,並表示信託財產在1月31日前變現還存在不確定性,不排除通過訴訟方式向相關主體主張權利。

這一報告引起了投資者的擔憂,並迅速引發業內關注。

據瞭解,中誠誠至金開1號集合信託計劃立於2011年2月1日,涉及約700位投資者,共募集資金30.3億元,2014年1月31日是其兌付日。其中,30億元(優先級信託受益權)為工商銀行對社會投資者發售,3000萬元(一般級信託受益權)由山西振富集團實際控制人王於鎖、王平彥父子認購。該信託資金的運用方式是對山西振富集團增資。誠至金開1號集合信託計劃由工商銀行私人銀行部發行,銀行收取的發行費用是4%。

事實上,自「誠至金開1號」信託產品問世以來就官司不斷。截至2013年12月31日,振富能源公司及其下屬公司共涉及8起訴訟。這些訴訟涉及民間借貸,加上實際控制人王平彥因非法集資被捕,結案日期難以預料。

據《理財週報》報導,中誠信託這筆30億元信託的兌付風險暴露最早在2012年出現在第一季度。

當時,在中誠信託發給「誠至金開1號」投資者的管理報告中,就提及「振富能源公司因債務糾紛涉及2項訴訟,導致振富能源公司銀行賬戶被查封」的信息。而在此之前,中誠信託這款產品已運行了整整一年。

之後,中誠信託一方面委派律師事務所和會計事務所對振富集團及其關聯公司的賬外民間融資進行核查、梳理;另一方面向監管部門及當地政府匯報。這一時期,中誠信託、監管層、當地政府都介入了該信託的風險處置之中。

2012年下半年,事態的發展更糟。作振富集團的大股東王平彥因高利貸被當地公安局批捕,而其所留下是數十億元的高息債務。

此時的投資者已經向中誠信託、工商銀行多次交涉要求保證兌付。報導稱,為瞭解決這一問題,工商銀行董事長姜建清、工商銀行副行長羅熹,以及中誠信託負責人,都曾經親赴山西,與山西省級領導會談。

直到2013年末,這場由中誠信託、工商銀行、振富集團、地方政府以及監管層參與協調的信託兌付風波還未形成最終處置方案。

而日前就中誠信託的公告來看,神秘第三方的接盤或終為這場風波畫上了句號。

中誠信 30 本金 按期 兌付 暫時 無法 利息
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剛性兌付再現:聯盛重組達成共識 高收益信托再次獲救

來源: http://wallstreetcn.com/node/76876

債權人已經就深陷債務泥潭的山西聯盛能源有限公司(下簡稱聯盛能源)的重組達成共識,由國開行牽頭聯合三家地方企業向該公司額外提供50億元人民幣投資,以避免債務違約。 本周一(2月17日)聯盛能源重組各方召開會議,國開行山西分行等聯盛集團債權人、山西大土河煤焦集團等擔保人、聯盛集團實際控制人邢利斌,在《山西聯盛集團戰略重組指引》框架下,就聯盛集團資產、股權、債務重組、引入戰略投資等方面達成基本共識。聯盛集團債務重組在清產核資的基礎上,將積極引進戰略投資者,加快進入重組實施階段。 2013年11月29日,負債280億元人民幣的聯盛能源向柳林縣法院提出重整申請後,在金融市場引起震動,債權金融機構和擔保企業反映強烈。其中6家信托公司總計向聯盛能源提供了約50億元人民幣的貸款,但最終的債權人是從這些信托公司購買以那些貸款為基礎的高收益投資產品的富裕投資者。 聯盛能源最大的債權人是中國國家開發銀行。截止去年10月,聯盛能源欠國開行45億元人民幣。作為主要債權人,國開行在聯盛能源重組談判中占據主導地位。 據《21世紀經濟報道》消息,山西省3家未透露名稱的本地企業將向聯盛能源投資30億元人民幣。與此同時,國開行將向該公司進一步提供20億元人民幣貸款以換取50%的股份。該計劃將給予聯盛能源6年重組時間,並將優先兌付陸續到期的理財產品。 新華社報道稱,聯盛能源逾90%的債權人已同意重組方案,還有少數金融機構提出不同意見。 此前《21世紀經濟報道》引述消息人士稱,上述資金將優先償還到期集合信托計劃;其他銀行貸款、單一信托計劃等債務延期償還,利率一定幅度下調;另外,2014年銀行貸款停息一年,待明年企業正常運轉產生盈利後開始還本付息。 本周三(2月19日)吉林信托將有1億元涉及聯盛事件的信托產品到期,華爾街日報援引投資者消息稱,此前該理財產品已經有7.64億元都無法按時兌付了。 本次重組協議實際上等於政府為影子銀行產品托底,將連勝能源壞賬納入中國各銀行以及其他向該公司提供貸款的金融機構(包括農村信用合作社)的賬目上。這是中國政府及其金融機構在不到1個月時間里,第二次救助影子銀行產品。 許多分析師都認為,中國應允許信托產品違約,讓投資者認識到高收益投資的風險,以便市場更好的對風險進行定價。 今年1月,在政府牽頭下,中誠信托有限責任公司發行的誠至金開項目30億兌付風波涉險過關,全額兌付本金,但第三年剩余部分7.2%利息不兌付。 據中信證券數據,2014年,近150億煤礦類信托產品到期,煤礦類信托再次迎來集中兌付期,礦業信托風險仍然高企。 聯盛集團董事長邢利斌在國內為公眾所知是因為其女兒2012年的婚禮被國內媒體廣泛報道。這場在海南三亞舉行的婚禮邀請了中國多位明星演出。但邢利斌否認了有關他為女兒婚禮花費人民幣7000萬元的報道。
剛性 兌付 再現 聯盛 重組 達成 共識 收益 信托 再次 獲救
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海滄資本1.5億元理財產品驚爆兌付危機 違約風暴有多遠?

來源: http://wallstreetcn.com/node/99017

《21世紀經濟報道》報道稱,投資人爆料,海滄資本旗下AAA級別公司擔保的理財產品出現兌付危機,涉及資金約1.5-2億元。海滄資本的法人代表姜濤於7月8日就已同公司失去聯系。在中國政府機構多次表態打破剛性兌付的形勢下,海滄資本的兌付危機是否會掀起一場違約風暴? 該報道稱,陷入兌付危機的項目總額接近1億元,由海滄資本旗下海滄投資擔任基金管理人,預期年化收益率在10%-12.5%,由河北融投擔保集團擔保;項目融資方為唐山市華瑞房地產開發有限公司和刑臺依林山莊食品公司。 其擔保方河北融投擔保集團2007年4月成立,是由河北省國資委組織部分省屬大型國企出資組建的專業擔保機構。投資者稱: 我們買這個產品的一個很大原因就是看到河北融投給它做了擔保,河北融投是AAA級別擔保公司,又有政府背景,沒想到項目還是出現問題。 上述報道稱,記者了解到,海滄資本掌門人姜濤已經於7月8日與公司失去聯系。公司基金賬戶資產不足以兌付本金。 海滄資本兌付危機後續如何還未明朗,但此前中國官方和研究機構已多次警示各類信托產品和理財產品的信用風險。 華爾街見聞網站曾多次提到中國信托業的兌付問題,今年春節前,三家機構力保中誠信托30億元涉礦產品剛性兌付,春節後又傳出,吉林信托總規模10億元的“松花江77號”產品連續六期逾期未兌付。 兩個月前,中國央行在長達205頁的《中國金融穩定報告(2014)》中明確指出: “應在風險可控的前提下,有序打破剛性兌付……當理財產品出現兌付風險時,應合理界定理財發行方、渠道方和投資者之間的責任和義務,各自承擔相應的風險。” 中國央行發布上述報告三天後,新華社經濟分析師王鶴發文重提警示。文章援引中信證券研究數據,預計2014年將有7966只集合信托產品到期,規模共計達9071億元;考慮到結合利息支付等因素,今年僅集合信托需兌付的本息將近1萬億元。 在中國央行上述報告發布前一天,華爾街見聞的文章還提到,野村控股預計今年第三季度(9月開始)中國將發生信托兌付危機,屆時到期的信托產品將從一季度的6940億飆升至1萬億人民幣。 就在昨日,銀監會正式印發有關通知,要求銀行業金融機構設立理財業務經營部門,負責集中統一經營管理全行理財業務,稱“銀行必須嚴格落實監管要求,不得提供含有剛性兌付內容的理財產品介紹。” 巴克萊曾在3月報告中指出,2014年中國信托產品可能發生有序違約,這也是改革往正確方向邁出的一步。因為打破剛性兌付是必要之舉,雖然短期內讓市場情緒受到負面影響,但長期來看對銀行業有利。 而海滄資本獲得高級別政府背景公司擔保的理財產品仍難逃兌付危機,或許正顯示出,中國理財產品也到了徹底打破剛性兌付的最後關頭。
海滄 資本 1.5 億元 理財 產品 驚爆 兌付 危機 違約 風暴 多遠
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私募債兌付危機集中爆發 剛兌時代將遠去?

來源: http://wallstreetcn.com/node/100649

今年以來,違約、打破剛性兌付等字眼頻頻出現,違約正常化似乎已經開始成為今後債券市場的一個趨勢,而在這一趨勢中,中小企業私募債成為了最先犧牲的違約高發地。 自2012年6月問世以來,中小企業私募債至今已經運行26個月。數據顯示,2014年將有46只中小企業私募債到期,發行總額共計41.43億元,平均票面利率為8.79%。 本周央行公布的最新數據顯示,6月債券市場發行債券9835.7億元,同比增加84.1%,其中,銀行間市場發行債券9614.6億元,同比增加87.5%。 華通路橋能否在最後一刻避免違約? 最近最大的焦點集中於華通路橋,這只簡稱“13華通路橋CP01”的短期融資券,如果違約,將成為30余年債券市場歷史上首只出現本金償付逾期的產品。 據《21世紀經濟報道》,華通路橋原本計劃的償付資金,源於王國瑞持有礦權此前已與一家央企子公司洽談的出讓計劃。由於王卷入到當地案件調查,且已被免去政協委員,上述和更多潛在的變現交易已近乎停滯。 7月上旬公開的這起償付危機,雖尚未最後落定,卻已在各個層面警示習慣“剛性兌付”的市場。一場由企業董事長協助調查直接引爆,總資產過100億企業集團遭遇的4億元債券本金償付風波,或將重構整個債券市場的風險定價體系。 國有擔保公司也陷入違約風波 天津國有擔保公司海泰擔保近日發生危機,造成其擔保的上海交易所私募債“12津天聯”債面臨違約。 “12津天聯”於2013年1月28日在上海證券交易所掛牌,是由天聯濱海複合材料有限公司發行的一筆中小企業私募債,債券金額5000萬元,票面利率9%,期限為兩年。由海泰擔保承擔不可撤銷連帶擔保責任。“12津天聯”將於2014年7月28日回售到期,即該債券的持有人可以把債券回售給發行人天聯複材。但天聯複材可能無力回購這部分債券。 超日債違約是來自於太陽能行業的產業危機,而12津天聯的違約事件則是一起典型的金融危機事件。 據財新獲得的資料顯示,截至2013年一季度末,海泰擔保的擔保余額為75.92億元,擔保倍數高達13倍,已超出了法定擔保倍數。 另外,截至2014年4月末,海泰擔保因涉訴被申請強制執行的案件已有19起,涉及金額約2.7億元,並已被全國法院失信被執行人名單信息查詢系統列入失信被執行人名單,海泰擔保業務陷於停滯。 海泰擔保的危機始於與之有緊密業務往來的民營企業家翟家華涉案。翟家華是中國善爾健康集團董事局主席。2001年以近10億元的身家成為首次入選福布斯富豪榜的內地富豪榜。2013年下半年,翟家華涉嫌經濟犯罪被拘捕,海泰擔保被發現在對翟家華等的擔保貸款管理上存在嚴重問題,對翟家華及其相關公司盡職調查不善,遭多家合作銀行關註,要求提前還貸,海泰擔保的資金鏈驟然繃緊,並引發天津金融圈的多米諾骨牌效應。 而債券發行方的相關資料顯示,天津市天聯濱海複合材料有限公司,2009年11月26日,註冊資本1億元,法人代表王吉群。主營業務為玻璃鋼夾砂管道及玻璃鋼制品等高分子複合材料制品的研發、制造、銷售及安裝。前身是河北天聯實業有限公司。 債券發行時的資料還顯示,截至2012年9月30日,天聯複合材料公司經營活動現金流量凈額為-3,408.85萬元,現金流很不理想。當時公司解釋稱,公司產品銷售主要采用分階段收款的結算方式,並且存在部分質保金回款期相對較長,同時公司在快速擴張期給予大型優質客戶較寬松的回款政策,導致公司應收賬款余額增長較快,收現率相對較低。在國有背景的海泰擔保公司提供擔保的情況下,投資人認可了這一解釋,債券才得以順利發行。 中債登暫停對兩只債券估值 近期私募債風險的蔓延還體現在其它債券的兌付危機方面。7月21日晚,中債登發布公告稱,即日起暫停對“12金泰01”和“12金泰02”這兩只債券的估值,原因是無法掌握這兩只債券是否違約以及最新進展。 據財新,由湖州金泰科技股份有限公司在上交所發行的首批中小企業私募債“12金泰01”和“12金泰02”均出現未按時支付本息的實質違約情況。截至21日,發行人湖州金泰未對此事件進行澄清。 中債登表示,鑒於中小企業私募債信息披露不透明且發行人的財務及評級等信息均無法從公開渠道獲取,已經無法掌握該事件的最新進展,故暫停對兩只債券的估值。 由於涉及部分存量券價格波動較大,7月21日當天貴州赤天化集團有限公司、漢江水利水電(集團)有限責任公司、沈陽焦煤有限責任公司、永泰能源股份公司和保定天威股份有限公司共五家發行人評級遭評級公司調降。 超日債開啟的違約浪潮 今年初,超日債付息違約成了首只違約的企業私募債,由此開啟了中國企業債違約的大幕。 華爾街見聞網站此前曾報道,今年3月4日,*ST超日發布公告稱,該公司無法按期全額支付“11超日債”的當期利息,打破了國內債券市場剛性兌付的神話,引發債市、股市震動。 隨後,私募債兌付危機頻發: 3月12日,中小企業私募債“12華特斯”因發行人浙江華特斯聚合物科技有限公司破產重組遭遇兌付危機。“12華特斯”2015年1月到期,規模為6000萬,由東莞證券承銷。 3月28日,由徐州中森通浩新型板材有限公司在2013年發行的私募債——“13中森債”出現了利息違約,當期債券規模為1.8億元,收益率為10%。該筆債券的擔保方——增信機構中海信達擔保有限公司拒絕為此承擔代償責任。不過4月4日,事情出現轉機,受托管理人華龍證券要求中海信達代付利息。證監會也出面表態,“13中森債發行人中森通浩經營正常,未正常兌付利息的主要原因是其流動性管理存在問題”。 7月16日,江蘇恒順達生物能源有限公司發布公告稱,由擔保公司代為償還債券本息。此前,江蘇恒順達因為資金緊張,拖延員工工資,未償還債務高達1.23億元,只能停產寄望於債務重組。 7月16日同一天,華通路橋集團發布公告稱,由於董事長兼實際控制人王國瑞被查,無法主持工作,將於7月23日到期的債券本息兌付存在不確定性。
私募 兌付 危機 集中 爆發 剛兌 時代 遠去
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省政府出面協調 華通路橋短融券本息兌付資金到位

來源: http://wallstreetcn.com/node/100770

華通路橋4億短融券兌付危機在最後時限獲得轉機,避免成為中國首單本金違約債券,力保剛兌不破。 消息人士向路透社透露,華通路橋該筆今日到期的4億元短期融資券本息兌付資金到位,違約風險解除。該報了解到,目前的兌付資金主要來自兩方面:一是當地政府協調籌集的資金;另外則是發行人自行籌集的部分。 今日早些時候,21世紀經濟報道稱,山西省政府在保兌付方面做了協調工作,避免此事影響全省企業的融資環境。從7月21日起,短融券的償付資金以各家欠款單位回款的形式陸續到賬。但尚不確定財政資金通過哪些欠款單位清償欠款,亦無法確認來自山西省級和陽泉市級財政的資金比例。 華爾街見聞網站介紹過,7月16日,華通路橋一紙公告引發了市場關於中國首單本金違約債券即將出現的猜想。該公告稱,因公司董事長正協助相關部門調查,公司於去年發行的、將於下周三到期的4億元人民幣一年期短期融資券,將存在本息兌付的不確定性。 事後,國泰君安債券分析師徐寒飛表示: “華通路橋很可能會違約,若果真如此,違約對投資者的風險情緒影響是大的。” 實際上,此次兌付轉機是在最後期限才出現的,各方博弈激烈可見一斑。 在兌付最後期限,資金籌措仍一度出現僵局。一位知情人士曾告訴21世紀經濟報道:“除非省級政府出手,否則兌付希望較小。” 22日晚間信息顯示,山西省各級政府最終協調應收賬款回款,幫助華通路橋完成償付。該報記者從華通路橋內部人士處獲得的數據顯示,山西省內各級政府欠款近5.95億,其中陽泉市轄區政府性主體欠款4.42億,山西省其他地區欠款1.53億。 此前,陽泉市本級及下轄區縣財政可供償付華通路橋應收賬款的資金約為5000萬,遠不足以覆蓋4億元的短融券本金。因此一直在等待上級政府參與協調。 從省政府層面看,華通路橋短融券一旦違約,很可能影響山西省政府為吸引省外資金支持“穩增長”所做的努力。一位接近核心的華通路橋內部人士告訴21世紀經濟報道記者,考慮到一旦華通路橋短融券出現違約,將影響本已嚴峻的山西省企業融資環境,省政府在保兌付方面做了協調工作。
省政府 出面 協調 華通 路橋 短融 融券 本息 兌付 資金 到位
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CDS大改革:政府援助將引發兌付

來源: http://wallstreetcn.com/node/105673

規模達19萬億美元的債券衍生品(CDS)市場將迎來十多年來的最大改革。此次改革將努力解決之前的一些缺陷。這些缺陷使得一些CDS合約沒能按買家預期的那樣兌付。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)  

然而,對於Banco Espirito Santo的初級債券投資者來說,這變化來的太晚了。隨著葡萄牙政府對BES進行援助,這些投資者持有的BES的CDS在本月貶值。因為CDS合同是針對整體的公司債務。如果債券發行方進行了重組,互換不一定繼續對相關債券提供保障。

投資者最快將於本周開始簽約,將現有的合約轉化為新合約。本周,國際互換與衍生品協會(ISDA)將針對CDS這一缺陷修改文件。

據花旗集團,新文件的最大影響可能是互換的成本。與銀行次級債券相關的互換合約的成本將比現在的合約貴50%。

彭博新聞社援引Cheyne Capital基金經理Sean Boland表示,

新的合同將會提供更多的保障,相應的價格也會更高。隨著市場環境和監管環境的改變,CDS合同也應該發生改變。

如果債券發行方沒能履行債務合約,債務違約互換(CDS)將向買家支付債券的面值,換取標的債券。CDS一般被用於對沖風險或者對債券發行方的信譽進行投機。

作為國際互換與衍生品協會改革的一部分,CDS兌付情況的列表將被擴大。新的列表將包含援助。目前,在援助的情況下,投資者被迫為銀行的援助做出貢獻。就好像Banco Espirito Santo的投資者一樣。新的兌付列表還將明確在債券減計、債轉股等情況下,CDS將提供保障。

這些改變將於9月22日生效。屆時,投資者可以選擇退出現有的互換,購買改進後的銀行和政府合約。

彭博新聞社援引摩根大通分析師Saul Doctor表示:

2014年的新版定義修正了舊合約中最明顯的缺陷。這是對ISDA的CDS文件的大改革、大升級。而這文件正是CDS市場的核心。

作為葡萄牙央行對Banco Espirito Santo援助的一部分,BES的債券被拆分。BES的高級債券和債券互換被轉移至了一個新的實體。而次級債則依然留在了BES。這意味著購買了次級債保險合約的投資者只能繼續持有貶值的合約。在新的規則下,互換將繼續針對其指定保護的債券提供保障。


CDS 改革 政府 援助 引發 兌付
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殼資源價值庇護 *ST超日重整推高債務兌付預期

來源: http://www.yicai.com/news/2014/10/4026136.html

正處破產重整階段的*ST超日於近日公布重整計劃草案,若重組成功上市公司控股股東將易主,而備受關註的“11超日債”更有望全額兌付。

瀕臨退市邊緣的*ST超日(002506.SZ),在A股殼資源價值的庇護下再次得到喘息。

正處破產重整階段的*ST超日於近日公布重整計劃草案,若重組成功上市公司控股股東將易主,而備受關註的“11超日債”更有望全額兌付。

多位分析師在接受《第一財經日報》記者采訪時表示,殼資源目前仍給A股公司帶來隱形溢價,*ST超日債務兌付好於市場預期,此次整合路徑或將引發公司債市場的重估,但同時也讓信用市場是否處於市場化違約添加不確定性。

超日債有望全額兌付

*ST超日於本周發布重整草案,重整案投資人由協鑫集團旗下的江蘇協鑫能源有限公司(下稱“江蘇協鑫”)、上海久陽等九方組成。

若重組順利完成,江蘇協鑫將成為上市公司控股股東,*ST超日將以不低於19.6億元,支付重整費用、清償債務、提存初步確認債權和預計債權以及作為*ST超日後續經營的流動資金。

在債權受償方面,草案顯示按照先後順序職工債權和稅款債權將全額受償,有財產擔保債券按照擔保物評估價值優先受償,未能就擔保物評估價值受償的部分作為普通債權受償。普通債權則區別對待:20萬元以下部分(含20萬元)全額受償,超過20萬元按照20%的比例受償。

對於因利息違約而備受關註的超日債,重整草案的處理超出市場此前預期。草案規定,每張“11超日債”本息合計111.64元,可優先受償的約3.06元,剩余108.58元作為普通債權受償。每名債權人未受償而轉為普通債券的部分,20萬元以下(含20萬元)部分全額受償,20萬元以上部分按照20%比例受償。

此外,長城資產管理公司、上海久陽還將在8.8億元額度範圍內為“11超日債”提供連帶責任保證。公告稱,如重整計劃獲得執行、長城資管和上海久陽承擔相應保證責任,“11超日債”本息將全額受償。

“11超日債”的利息違約發生在今年3月,這起國內首單公募債券違約,和之後目前仍未解除違約警報的華銳債引發強烈市場反應,民企債券出現較大幅度調整。

興業證券分析師表示,若*ST超日此次重整成功,可提升市場對民企債券的風險偏好,調整幅度較大的民企債券再迎市場追捧,此前市場對城投債過分追逐、對民企債券的一刀切規避的投資風格也可能發生變化,此次重整顯示A股公司仍具有殼資源價值,公募債券的債權人有可能獲得比破產清算更好的回收價值。

方案仍存變數

不過,“11超日債”能否全額兌付,目前仍存有不定數,重整計劃是否通過成為決定性因素。

草案顯示,重整計劃需要獲得債權人會議、出資人會議表決通過以及法院裁定批準;若未獲通過,上市公司將進入破產清算。據測算,破產清算環節下“11超日債”的普通債權受償率僅有3.95%,而其理論回收率約為6.58%,實際操作中或將更低。

聯訊證券報告指出,雖然*ST超日前期存在重組失敗的事實,但持續重組失敗並任其殼資源退市可能性不大;對於公司領導層來說,如果不能實現重組,將要實現在無形資產上的明顯損失,會加速推進重整落地。

草案規定,債權人會議表決通過重整計劃的標準是各表決組均表決通過,出席會議的同一表決組的債權人過半數同意並且其所代表的債權額占該組債權總額的三分之二以上。

在表決中,有財產擔保債權組、職工債權組、稅款債權組和普通債權組4個組別具有表決權,預計債權組不參與表決。其中,普通債權組的構成包括銀行貸款、應付賬款、債券的其余未優先償付部分、其他未優先償付部分。


(編輯:李燕華)

資源 價值 庇護 ST 超日 重整 推高 債務 兌付 預期
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信托保障基金辦法出臺 否認默許強化“剛性兌付”

來源: http://wallstreetcn.com/node/211928

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銀監會與財政部近日正式發布《信托業保障基金管理辦法》,但對於此前市場認為的該機制推出是在默認並強化行業內的剛性兌付潛規則,《辦法》予以了否認。

《辦法》第五條明確指出,“信托業風險處置應按照賣者盡責、買者自負的原則。而在信托公司履職盡責的前提下,信托產品發生的價值損失,由投資者自行負擔。”

那麽如何衡量信托公司是否“盡職”?據21世紀經濟報道,監管部門目前也已開始擬定《信托公司盡職指引》,或將在明年上半年對外發布。

何為信托保障基金?銀監會有關部門負責人以答記者問的形式透露

保障基金是主要由信托業市場參與者共同籌集,用於化解和處置信托業風險的非政府性行業互助資金,由信托公司或融資者等利益相關人認購,基金權益也歸信托公司或融資者等利益相關人享有。

目的是建立信托業的市場化風險化解方案,維護穩健運行的長效機制。通過保障基金的介入,換取風險緩釋和化解的“時間窗口”,將單體項目和單體機構的風險消化在行業內部,是逐步釋放存量風險、減少對金融市場乃至社會負外部沖擊的關鍵手段。

他還介紹了保障基金的市場化運作:

針對信托公司的風險,原則上按照“債務重組-外部接盤-履行恢複與處置計劃-動用保障基金”的順序進行風險處置。保障基金作為最後的手段參與對信托公司的有償救助,而不是損失賠付。保障基金作為構建信托業的“安全網”,可將行業風險與政府有效隔離。通過保障基金的介入,換取風險緩釋和化解的“時間窗口”,將單體項目和單體機構風險消化在行業內部,是逐步釋放存量風險、減少對金融市場乃至社會負外部沖擊的關鍵手段,是信托行業的一項重要基礎設施建設。

考慮到保障基金公司專司信托業風險處置的現實需要,賦予其市場化運營機制,日常運營基金公司的自有資金,更便於對信托公司進行流動性救助以及化解信托產品的流動性風險,更好地協同保障基金化解和處置信托業風險。 

保障基金可在五種情形下進行救助:

一是信托公司因資不抵債,在實施恢複與處置計劃後,仍需重組的;二是信托公司依法進入破產程序,並進行重整的;三是信托公司因違法違規經營,被責令關閉、撤銷的;四是信托公司因臨時資金周轉困難,需要提供短期流動性支持的;五是需要使用保障基金的其他情形。

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信托 保障 基金 法出 否認 默許 強化 剛性 兌付
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廣州老牌P2P盛融在線疑因自融項目過多曝兌付危機

來源: http://www.yicai.com/news/2015/02/4576024.html

廣州老牌P2P盛融在線疑因自融項目過多曝兌付危機

一財網 安卓 2015-02-13 16:06:00

今年2月10日,盛融在線發布的一則公告稱春節期間只處理5萬元以下提現,而早在此之前,就有投資者在社區上抱怨提現時收不到短信驗證碼。

近日,網貸行業一波未平一波又起,紅嶺創投曝7000壞賬之際,廣州一家同樣老牌的P2P平臺—盛融在線又被曝出在線兌付危機,盡管該平臺CEO劉誌軍再三保證無系統性風險,但大量來自投資者和媒體的言論指向該平臺自融項目過多,投資者在盛融社區也再三要求提現。

盛融在線可以說是廣州最早一批成立的P2P平臺,於2010年10月上線,由廣州誌科電子商務股份有限公司運營,由於誌科背靠著科技園區,所以,劉誌軍此前接受本報采訪時表示,盛融在線主要的客戶是科技園區內的企業,並在全國采取加盟的模式,向國內各個科技園區、孵化園區拓展。

自融術

事情始於今年2月10日,盛融在線發布的一則公告稱春節期間只處理5萬元以下提現,而早在此之前,就有投資者在社區上抱怨提現時收不到短信驗證碼,由於多數投資者均遇到了該問題,恐慌迅速蔓延,再加上年關將至,很多人急需用錢,平臺開始出現擠兌。

見事態嚴重,劉誌軍於2月11日發布澄清公告,公告稱,提現問題是因系統升級所致及短期資金沒到位,“盛融在線短期內確實有點艱難,這個我們並不回避,但絕無系統性風險。”劉誌軍表示。

與此同時,網貸之家也曝出該平臺涉嫌自融,網貸之家稱,該平臺的借款人、投資人ID,顯得頗為奇怪。在待還借款人中,有仁燁資管、仁燁管理、仁燁資金、仁燁財富以及CCTV1、國泰民安、萬達影院等用戶名。而在待收投資人中,出現了如“瑞麗”、“國付寶”、“爸爸去哪了”、“分眾傳媒”、“支付寶”等用戶名。

事實上,本報於2012年7月份曾經報道過該平臺的自融術:劉誌軍涉嫌以tonyliu的身份在該平臺發布借款項目,當時,據網貸之家對盛融在線的數據統計,tonyliu在近三個月內的單月借款範圍都名列盛融在線的前兩位。例如,4月tonyliu經過自家平臺借款1296.33萬元,是第二大借款人;5月tonyliu借款1726萬元,是第一大借款人;6月tonyliu借款973萬元,是第二大借款人。

當時,也有業內人士猜測,除了tonyliu以外,劉誌軍或有其他馬甲。但當是劉誌軍並未對上述猜測作出回應。

而2月10日,劉誌軍發布的一篇《寫在春節前,拜年啦!》的文章中卻隱約回應了此前的猜測,他寫道:我們絕大數資金是借給了孵化器內的高科技企業,而早期我又在這些企業中擔任過股東、董事等職,出現關聯,通過三年多的調整,我不但從孵化器完全退出,也從那些孵化企業中退出,大家可到工商局查看,我除了是盛融在線主體(誌科電商)的法人和股東外,不再出任任何一家公司的股東和董事。

對此,本報撥打劉誌軍的電話,但均被掛斷。

據網貸之家研究院數據,截至2015年2月10日,盛融在線總成交量為126.63億元,待收本息共計達9.21億元(里外貸待收為9.34億元);平均借款期限1.45個月,綜合收益率18.93%。

數據顯示,該平臺的歷史投資人數為19699人,其中,有待收的投資人達10837人,人均待收金額為8.50萬元。待收金額前40名的投資人,金額均超過334萬元。其中,待收排行第一的投資人,待收金額為824.29萬元。

數據同時顯示,有待還的借款人數為598人,人均待還金額為154.07萬元,其中,待還金額最高的借款人(即尚未還清款項的借款人),待還金額達4511.25萬元。

P2P普遍性自融?

事實上,不只盛融在線,本報記者此前在業內采訪時獲悉,自融是行業內非常普遍的做法,就本報所知,廣州某較大型P2P自融玩得不亦樂乎—自己融資、自己擔保。

“市場上,網貸平臺自融現象較多。”棕櫚樹高級研究員東媚接受本報采訪時表示。

盛大金禧千店貸總經理周保強對本報透露,平臺自融項目也有一些跡象可查,比如額度大,標的期限短、平臺透明度低、難以判斷項目情況、年化收益過高超過18%、多個標的期限、金額雷同等。

東媚說,通過研究很多跑路平臺,其自融主要表現在兩個方面:

1、項目外觀:標的資料作假,專業人士可以看出有明顯的痕跡。比如項目介紹、借款人情況、借款用途等等,仔細研究可以發現其中的貓膩。

2、老板出身:所處行業為房地產等實業背景,並未有金融從業相關從業經驗。

“平臺老板自身有較多實業,但企業效益不好,且在銀行貸款較難,繼而轉戰網貸平臺進行融資。市場上自融平臺老板以從事房地產等不景氣的行業為主,房地產商受經濟和政策影響,市場疲軟,周轉困難,銀行不予其貸款,民間借款利率又較高,為了盤活企業資產,紛紛通過網貸平臺進行自融。也有部分網貸平臺將平臺融來的資金借於親屬,親屬再拿去挪作他用。”東媚說。

她同時表示,如果企業老板通過自融可以盤活資產,老板有錢賺,並能按期支付投資人利息,流動資金充裕,平臺也可以健康運營下去。但是一般不景氣的行業很難在短時間內有所起色,再加上借貸行業要求資金具有很強的流動性,如果有投入項目資金無法收回,平臺現金流斷裂,很可能面臨倒閉風險。

P2P承壓年關擠兌

盛融承壓之際,廣州亦有多家P2P本報表示,春節前平臺壓力劇增,“一方面,很多項目年底結束,資金要回籠,但實際情況是下遊拖中遊,中遊拖上遊,導致資金難以回籠,借款人就要申請延期,我們作為平臺,如果不給他延期,他就可能壞賬了,延期的話,平臺就要拿真金白銀墊付投資者,否則投資者說你平臺跑路,更麻煩,”一P2P公司負責人對本報說。“而另一方面,過年了,大家都要提現,銀行都要在春節前預留更多的現金,我們更是如此。”上述負責人說。

編輯:聶偉柱
廣州 老牌 P2P 盛融 在線 疑因 因自 自融 項目 過多 兌付 危機
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1.6億地產私募基金無法按期兌付 清科凱盛原董事長失聯

來源: http://www.yicai.com/news/2015/03/4587682.html

1.6億地產私募基金無法按期兌付 清科凱盛原董事長失聯

第一財經日報 李雋 王瑩 2015-03-19 06:00:00

房地產市場陷入寒冬,而相關私募基金無法兌付的狀況越來越多。而目前清科凱盛原董事長王強據稱已經失聯。

房地產市場陷入寒冬,而相關私募基金無法兌付的狀況越來越多。

本應於2014年9月30日到期的“清科凱盛-廣州國際采購中心項目私募投資基金”第一期(下稱“國采項目”)一度無法兌付;應於2014年12月19日到期的“梅州凱旋門花園商住綜合體項目私募投資基金”第一期(下稱“梅州項目”)也出現了無法兌付的情況。

上述兩只基金的管理人都為上海清科凱盛投資管理有限公司(下稱“清科凱盛”)。多名梅州項目投資人向《第一財經日報》記者表示,已經與清科凱盛進行過多番溝通,尚無結果。而目前清科凱盛原董事長王強據稱已經失聯。

預期收益11%~13% 到期無法兌付

梅州項目投資人黃城(化名)向《第一財經日報》記者提供的相關資料顯示,黃城於2013年與清科凱盛簽署了《廣州興鑫投資合夥企業(有限合夥)入夥協議》、《廣州興鑫投資合夥企業(有限合夥)之有限合夥協議》。清科凱盛出具的出資證明函顯示,預期年化收益率最高可達13%,起息日期為2013年11月5日,一期到期日為2014年12月24日(其他部分投資者的預期年化收益率為11%或者12%)。

之後,清科凱盛官網2013年12月21日公告稱,“本基金總規模人民幣3.5億元,分兩期發行成立。第一期總規模人民幣2億元,並於2013年10月25日正式對外發行”,並於2013年12月20日第一次正式成立,“將於2014年12月19日到期”。

然而,2014年12月10日,作為該基金執行事務合夥人的清科凱盛發出了《梅州凱旋門花園項目一期延期公告》:受國家房地產調控政策和市場環境影響,項目方工程施工進度受到一定影響,項目方對投資人的到期本金及預期收益未能準時償還。

之後,梅州項目的投資人就開始了追討。

項目募資未足額 挪用其他項目資金

黃城表示,收到該延期公告後,曾與清科凱盛溝通,敦促其盡職地履行作為基金執行事務合夥人的應盡義務,盡快向投資人披露項目進展情況和具體賬務信息。然而,清科凱盛方面至今未向投資人公開資金賬務信息。

黃城稱,其通過自有渠道了解到,清科凱盛在梅州項目下存在資金違規操作。其中,該私募投資基金所募集的資金對於梅州項目而言遠遠不夠,計劃募集的3.5億元並未募足。

清科凱盛負責人則向投資人承認,清科凱盛的確是挪用了大筆清科凱盛管理的其他項目資金,其中包括從國采項目挪來的資金。

2015年1月25日,清科凱盛就梅州項目的還款方案公告稱,梅州項目工程目前正在建設中,仍未達到對外售樓要求,因此借款需順延。項目方承諾2015年2月底前兌付已到期投資者一年期預期收益;項目方於2015年春節後15個工作日內確定投資者本金具體延期期限,延期時間不會超過1年,收益在第一年基礎上統一提高2個百分點作為延期期間對投資者的補償。

黃城等投資人質疑,梅州項目資金並未達到3.5億元的基金成立標準,為何沒有向投資人如實告知?清科凱盛相關負責人稱,當初梅州項目實際募資只有1.6億元左右,距離3.5億元有較大差距,當時的確挪用了國采項目等各方面的資金,從而使得這個基金可以成立,不過在市場環境不佳的情況下,最終出現了暫時無法兌付的問題。

有業內人士向本報記者表示,如果基金在一定期限內並未募集足夠金額,那麽該基金不應該成立,而是馬上退還給投資者本金,清科凱盛的做法應屬違規。

註銷私募基金管理人登記 原董事長失聯

2015年1月30日,中國證券投資基金業協會公告:清科凱盛等5家機構向該會申請註銷私募投資基金管理人登記,根據《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》,考慮到5家機構在登記後未開展私募投資基金管理業務,承諾註銷登記後不再開展新的私募投資基金業務,並將妥善處置現有業務,維護好投資者合法權益,該會決定註銷5家機構的私募投資基金管理人登記。

3月13日下午,《第一財經日報》記者來到廣州地標建築廣州國際金融中心46樓清科凱盛廣州公司的辦公室。據越秀房托(00405.HK)年報披露,該寫字樓租金在200元/月/平方米左右,接近廣州最高租金水平。記者看到,除了跟投資者溝通的清科凱盛相關負責人外,只有三四名工作人員在辦公,目測整個辦公室面積超過100平方米。

對於為什麽註銷私募投資基金管理人登記,清科凱盛負責人並沒有正面回應。

而對於1月25日公告中“項目方於2015年春節後15個工作日內確定投資者本金具體延期期限”的表態,清科凱盛負責人在3月13日回應稱,目前需要等待梅州項目完工預售後,才可能有資金回款給投資者。

3月18日下午4時,《第一財經日報》記者來到清科凱盛上海公司位於中銀大廈的辦公室所在地,發現辦公室門窗緊閉,已經人去室空。透過玻璃門可以看到室內的辦公桌上均沒有電腦,前臺也僅有一個紙袋,並非正常下班後的跡象。

與清科凱盛上海公司同樓層辦公的某單位員工對《第一財經日報》記者表示,清科凱盛上海公司在2014年年初入駐,在2014年年底就已經不見員工來上班。“公司應該不是跑路了,可能是總公司業務收縮,取消了這家分公司。”該員工並稱,中銀大廈寫字樓租金價格不菲,一年可達百萬人民幣。

中銀大廈工作人員則對本報記者表示,清科凱盛在中銀大廈並沒有退租,公司依舊存在。中銀大廈物業管理處的工作人員確認,清科凱盛租賃合同仍然續存。但是物業管理人員也表示,該公司的確存在“異常”。“我們幾次給公司送繳費單據,都沒有見過人。”該管理人員稱,不過清科凱盛到目前並沒有拖欠管理費。

投資人稱,目前清科凱盛原董事長王強已經失聯。清科凱盛相關負責人也證實了這個消息。清科凱盛在2015年3月12日最新公告稱:鑒於梅州項目目前尚未達到預售條件,為保證工程進度盡快達到預售條件及投資人權益,項目方現有資金主要用於支付工程款,暫無多余資金兌付投資人年息。項目方除加快工程進度及爭取盡快實現項目預售外,正向其他渠道融資用於支付投資人投資回報。基金管理公司正監督、協調有關事項之進展……鑒於上述原因,未能於約定日期兌付已到期投資人一年期預期收益。項目方保證投資人本金延期期限不會超過2015年12月,2015年6月兌付投資人50%本金及預期收益。延期期間投資人預期收益在第一年基礎上提高2個點。”

北京市中銀(深圳)律師事務所王家毅則向本報記者稱,從相關資料看,清科凱盛列示的預期收益,很可能因違反投資者必須共擔風險原則而歸於無效;當然投資者如果訴諸法院,法院可能會從損失的角度在該承諾的收益範圍內讓清科凱盛承擔違約責任。雖然各種投資公司或者基金公司都通過各種方式承諾保本收益,但無法真正體現在合同中。

編輯:一財小編
1.6 地產 私募 基金 無法 按期 兌付 科凱 盛原 董事長 董事 失聯
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泛亚有色陷400亿元资产兑付危机 股市火爆惹的祸?

http://www.yicai.com/news/2015/07/4645779.html

段时间,李玲玲(化名)的心情低落到了极点。习惯拿出闲钱做投资的她,现在不仅股票被深套,之前投入到昆明泛亚有色金属交易所(“泛亚”)的钱还有一部分未能赎回。

“泛亚是在云南做的很久的一家交易所,周围有闲钱的朋友一般都会购买泛亚的产品,可能朋友之间的口碑相传吧,之前做的很大。”7月15日,个人投资者李玲玲如是向《第一财经日报》记者说。


2011年4月21日,泛亚正式开市交易,这家号称全球最大的稀有金属交易所,目前已上市铟、锗、钴、钨等14个稀有稀土金属品种。其中,铟、锗、 钴、钨、铋、镓、锑等7个品种的交易量、交割量及库存量为全球第一,而稀有金属铟的库存量甚至达到了全球的95%。截至今年6月底,该交易所累计成交额超 过3257亿元,全国各地的交易商总数超过23万个,稀有金属贸易总量超过44万吨,为实体经济导入民间资本超过367亿元。


根据李玲玲的描述,周围很多人买的是泛亚上市的铟产品,买卖都可在网上操作,比如申请资金赎回,只要绑定一张银行卡即可。“一般都是代购点推荐去买一些较有竞争力的品种,比如铟,只要把钱打到账户,对方会帮你来买。”


当日,多位接受记者采访的投资者反映,方便快捷是他们选择泛亚的主要原因之一。虽然相比一些P2P产品,泛亚的年化收益率并不高,但最大的优势是“可以随时取钱,不限数额,比如我今天想取200万元,只要在当天4点前申请,第二天一大早就能到账”一位投资者说。


但从今年开始,泛亚的一些做法让这些投资者们越来越琢磨不透:开始是可取5手,后来是3手,2手,“5手每天大概不到2万块钱,现在是1手也取不出来了”。


对方的限额举动,让李玲玲察觉到不对劲,“如果交易所可以无限量取钱的话,它肯定有自己的资金池。当后面的人不再往里面投钱的时候,前面要取钱的客户就拿不到钱”。


实际上,李玲玲感觉到随时会遇到风险的时候,就开始有意识地缩减投资了,“就是每天去取钱了,一天就几百块,一个月也取不出多少”。


而直到今年7月份,更多的投资者才开始明白,此时的泛亚实际已卷入了一场兑付危机。更有消息称,泛亚此次遇到的兑付问题涉及全国20个省份,22万投资者,总金额达400亿元。



本报记者掌握的信息显示,7月13日晚,有约50位投资人专程前往泛亚了解情况,当时,泛亚董事长单九良及省金融办、市金融办负责人与投资人代表见了面。更早时,包括云南省铟业协会等15家合作产业企业、9家授权服务机构负责人,还与泛亚方面进行了专门座谈会。


根据泛亚发布的重磅公告,2015年,受宏观经济因素和政策层面的多重影响,泛亚有色金属交易所委托受托交易商近日出现了资金赎回困难,在委托受托业务合同期限内,部分受托资金出现了集中赎回情况。


当日晚间,泛亚方面向《第一财经日报》记者作出书面解释,称很多投资者参与的是以100%稀有稀土金属货物资产质押,以交易为基础、为实体企业进行 直接融资的供应链金融业务。也就是说,投资者的300多亿元是实体企业把稀有稀土金属实物作为质押,直接融资投入了生产。“目前由于股市吸金以及客户恐 慌,投资者集中离场,实体企业不可能短时间从实体产业中抽出300多亿元的现金来兑付,按照交易所客户入市协议,这种情况客户可直接兑付货物资产,但由于 客户不愿意兑付货物资产,货物资产短时间内变现能力欠佳,因此就出现了投资者的兑付危机”。


泛亚方面还向本报记者表示,按照有关部门监管要求,泛亚执行T+5交易制度(交易商买入后卖出或卖出后,买入同一交易品种的时间间隔不得少于5个交 易日),取消卖出申报业务,使客户资产管理风险控制的长效机制被破坏。“原本400多亿元的客户资产中,50%是具有180天封闭期的结构化资产,另外 50%为流动资产,其中还有20%以上的风险处置金,风险体系比较完备。卖出申报取消后,400多亿元的客户资产变为100%可流动资产,流动性风险难以 管理。今年4月以后,股市火爆,投资者跑步进入股市,触发了踩踏。”


李玲玲也认为泛亚的问题跟近期股市有关系,“在股市特别好的时候,泛亚就开始限制取钱限额了,那时候大家都把钱取出来去买股票了,但只有往外走的钱,很少有投的钱,当客户再兑付资金的时候,问题也就逐渐出现了”。


目前,来自投资者的反馈是,泛亚对外并未提及资金链断裂等问题,只是通知投资者们“可以将资金转入互联网金融平台泛融网,通过100%货物资产质 押,在供应链直接融资市场实现结构化”。目前,有超过50%的客户已平稳的转移到泛融业务平台。此外,生产企业与投资者签署50亿元的回购协议,定期回购 客户部分货物资产。


而针对T+5实施以来导致交易盘面不活跃、市场功能失灵的现状,泛亚已报备政府,自9月1日上线新交易系统。


本报记者当日还曾联系云南省证监局,对方表示泛亚并不属于其监管范畴,建议记者联系云南省交易所清理整顿办公室(清整办)和昆明清整办,但并无太多进展。


泛亞 有色 400 億元 資產 兌付 危機 股市 火爆 惹的 的禍
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華鑫信托現兌付危機 廣發銀行:僅為代銷渠道之一 0

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2015-11-15/962468.html

由於部分投資者是在廣發銀行購買的“融鑫源4號”,因此向廣發銀行申訴維權。對此,廣發銀行昨日晚間緊急澄清,稱“融鑫源4號”由華鑫信托發起並主動管理,該行僅為代銷渠道之一。

華鑫國際信托有限公司(簡稱“華鑫信托”)近日被曝出旗下資金規模約2億元的信托計劃“融鑫源4號”無法如期兌付,引發投資者抗議。參與“融鑫源4號”代銷的廣發銀行昨日晚間緊急澄清,稱上述產品由華鑫信托發起並主動管理,該行僅為代銷渠道之一。

據近日媒體報道,華鑫信托旗下產品“華鑫信托融鑫源4號能源投資集合(查詢信托產品)”,因融資方無法正常還本付息,在延期三個月至今年11月6日到期後,仍未能正常兌付,投資者認為其已構成單方面違約。華鑫信托官網資料顯示,該信托計劃於2013年8月6日成立,期限為24個月,募集信托資金共計人民幣2億元。

上述報道還稱,由於部分投資者是在廣發銀行購買的“融鑫源4號”,因此向廣發銀行申訴維權。對此,廣發銀行昨日晚間緊急澄清,稱“融鑫源4號”由華鑫信托發起並主動管理,該行僅為代銷渠道之一。

廣發銀行表示,“該信托產品由華鑫國際信托有限公司發起並主動管理,我行系此產品的代銷渠道之一,作為產品代銷方,我行銷售客戶經理均為符合資質的營銷人員,銷售過程合法合規。

獲知該信托產品不能如期兌付後,我行迅速成立了應急工作小組,積極督促華鑫信托履行主動管理職責,敦促其采取更有力的措施對融資方進行催收。我行高度關註投資人權益,正全力協助投資人,通過合法渠道向相關機構主張自身正當權益。”

據了解,針對理財產品、信托產品,部分商業銀行內部存在“剛性兌付”的“潛規則”,即如果其代銷的理財產品未達到預期收益率,或是信托產品逾期未能兌付,則由銀行通過聯合第三方機構、用自有資金墊款、給予價值補償等方式向投資者支付本息,俗稱“兜底”。

然而,銀行“剛性兌付”並沒有法律法規支持。銀監會印發的《關於完善銀行理財業務組織管理體系有關事項的通知》規定,銀行在銷售理財產品時,不得提供含有剛性兌付內容的理財產品介紹。2008年下發的《銀行與信托公司業務合作指引》第十六條則明確規定,“銀行接受信托公司委托代為推介信托計劃,不承擔信托計劃的投資風險。”

  • 新浪財經
  • 劉小英
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華鑫 信托 托現 兌付 危機 廣發 銀行 僅為 代銷 渠道 之一
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華鑫信托兌付危機警報解除 投資者獲本息全額兌付

來源: http://www.yicai.com/news/2015/11/4716420.html

華鑫信托兌付危機警報解除 投資者獲本息全額兌付

一財網 張菲菲 2015-11-24 22:41:00

在延期一周後,11月23日,“華鑫信托融鑫源4號”的本息終於分批、分筆、足額陸續抵達投資者的賬戶,這也宣告了華鑫信托國際有限公司(下稱“華鑫信托”)兌付危機警報解除。

在延期一周後,11月23日,“華鑫信托融鑫源4號”的本息終於分批、分筆、足額陸續抵達投資者的賬戶,這也宣告了華鑫信托國際有限公司(下稱“華鑫信托”)兌付危機警報解除。

“我們的錢都收到了。”一位投資者長舒了一口氣,他向《第一財經日報》證實本息已於昨日到賬,獲得了全額本息兌付。

近來,華鑫信托融鑫源4號備受媒體關註。該項目是華鑫信托於2013年8月6日發起設立、由廣發銀行代銷的“華鑫信托融鑫源4號能源集合資金信托計劃”。

根據相關合同約定,該信托計劃項下還款義務人應於今年8月6日還款1.746億元,但截至11月16日,欠付1.626億元。該信托項目因延期兌付問題,一時間陷入輿論漩渦。

事發後,投資者多次與廣發銀行、華鑫信托見面磋商,這兩家機構分別於11月14日、16日發布公告,紛紛表明各自立場,並積極協商解決方案。

經過一周的磋商協調,融資方寧夏寶塔能源化工有限公司(下稱“寧夏寶塔”)日前發布了“關於華鑫信托全部兌付的公告”。

寧夏寶塔表示,公司本著負責任的態度,全力保障投資人的利益,已經兌付全部余額。華鑫信托已經在11月20日向受益人分配合同項下全部股權收益款。

對於這起兌付事件的始末,寧夏寶塔稱,該公司於2013年由華鑫信托為其發行2億元集合信托計劃,其中於2015年2月到期的1.5年期計劃產品應全部還本付息,另於2015年8月到底的2年期信托產品到期後,寶塔能源化工按與華鑫信托達成的約定進行了部分還款。

11月24日午間,廣發銀行也發布了“關於華鑫信托融鑫源4號本息全額兌付的公告”。廣發銀行表示:“我行系信托計劃的代銷渠道之一,作為產品代銷方,我行規章制度完備,營銷人員符合資質,銷售過程依法合規,文本資料完整準確。”

廣發銀行相關負責人對本報記者表示,作為代銷方,該行已將資金托管賬戶中的錢足額分配給投資人。期間,總行高層積極敦促並協調內外部關系。

華鑫信托相關負責人對《第一財經日報》表示,華鑫信托融鑫源4號出現兌付難題後,早於今年8月成立了項目應急小組,期間多次與融資企業、廣發銀行磋商和協調解決方案。在延期未兌付後,努力做好投資者安撫工作。

編輯:呂值渺

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華鑫 信托 兌付 危機 警報 解除 投資者 投資 本息 全額
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互金公司大大集團被調查 投資者資金無法兌付

來源: http://www.yicai.com/news/2015/12/4726193.html

互金公司大大集團被調查 投資者資金無法兌付

21世紀經濟報道 楊子湄 2015-12-16 08:08:00

知情人士稱,大大集團遇到資金兌付方面的困難,逼迫員工購買公司產品來度過危機,引起了集團內部員工的不滿。

“一句真話勝過一切美德。”大大集團作為企業精神的這句話,如今似乎成了巨大的嘲諷。

據科技訊報道,互聯網金融公司大大集團於12月14日被警方調查。知情人士稱,大大集團遇到資金兌付方面的困難,希望通過“員工眾籌”的方式渡過,即逼迫集團全體員工購買公司產品來度過危機,引起了集團內部員工的不滿,甚至已有員工因此辭職或被退離開公司。

12月15日,21世紀經濟報道記者嘗試進入大大集團網頁查詢相關信息,但記者發現集團網頁登陸異常緩慢,其“大大寶”頁面也無法加載。有維權投資者猜測,這是因為投資者與公司內部員工紛紛登陸網頁查看消息和進行兌付,導致系統緩慢,直至中午情況才有好轉。

註冊實繳資金至今為零

記者了解到,大大集團是上海申彤投資集團有限公司旗下的子公司,在全國開設23家省公司,4家直轄市公司,229家市公司,374家分公司,717家支公司。這家有7年歷史的企業,相傳內部底層員工月薪就有8000。

但實際情況並非如此。一位投資維權者告訴記者,自從2014年公司法定代表人及公司名稱就換了三頁,七次。註冊資金二億,實繳資金至今是零,他並不信任大大集團。

據大大集團官網,其線上產品大大寶累計投資接近1.9億。而其線下融資規模目前並無詳細數據。但今年9月,有媒體稱大大集團鄭州公司多處違規,旗下私募基金涉嫌非法融資。大大集團鄭州公司自去年開始營業以來一個營業部每月所融資金可達十幾個億,其線下規模與近期被查的e租寶旗鼓相當。

“P2P靠燒錢營銷和盲目擴張的時代已經過去,行業正在經歷一次洗牌,只有平臺風險控制能力強、項目質量高的公司才能不被淘汰。”中投顧問金融行業研究員邊曉瑜接受本報記者采訪時表示。

員工辭職或被退

據知情人士爆料,大大集團因為e租寶事件之後,旗下項目CTC的資金兌付方面遇到困難,甚至不能按時發放工資,於是,逼迫內部全體員工購買公司產品來度過危機,從而引來內部員工的強烈不滿。爆料人士提供的資料顯示,大大集團決定暫停招聘工作,並對員工發出通牒,所有員工想留下來的,需存大大寶5萬元年化或10萬半年(含存量),期限為三天,否則到16日勸退,人事經理需把當日購買情況上報。

邊曉瑜認為,要求員工購買產品幫助公司渡過難關是一種不明智的行為。而且,大大集團面臨的不僅僅是兌付方面的困難,甚至有非法融資的嫌疑,期望用這種方式來拯救公司實在是愚不可及。

大大集團曾因高薪招人受到質疑。有報道稱,該公司將員工高薪吸引進去後都要求員工自己認購公司產品。更有網友爆出大大集團員工入職其實就是轉正,員工只需承諾“在公司規定的考核期內出不低於5萬年化的業績”。

“他們招聘陷阱的隱蔽性很強,連我這個傳統金融機構出身,做過人力資源的人,都被騙過去面試去了。”一位曾經被大大集團面試過的職員告訴記者。

不知是否針對這一情況,大大集團於11月25日發布的通知宣稱集團將從12月1日起提高轉正標準。而一位公司內部員工也針對兌付以及工資一事做出了詳細的分析,證明大大集團工資會按時發放,兌付會按時到賬。

但記者深入了解大大集團的投資人以及員工QQ群發現,大部分投資人以及員工都對此次大大集團還未兌付並且拖欠工資表示極大的擔憂。

一位投資者告訴記者,他已經準備好交給討債公司負責,現在不求賺錢,只求拿回本錢。

對於員工必須購買公司產品才可入職的情況,相關律師接受記者采訪時表示,這是企業在混淆角色概念,即勞動者和投資人合同關系的角色。若合法勞動者希望維護自己權益,證明被強制購買,需有固定證據即合同,證明自己是合法勞動者,並且證明對方強迫購買。

投資者資金被凍結

“今天看到各種報道大大集團的負面新聞,騰訊新聞也報道了。剛投資了5萬,很想知道靠譜嗎?”一位不願意透露姓名的投資者詢問記者。該名投資者近日投資了大大集團的項目,數額達5萬,他於15日中午看到大大集團被警方調查的報道後,十分擔心自己不但賺不到錢,投進去的5萬更是不翼而飛。事發後,他詢問集團多方人員都得不到回複。

大大集團被警察調查消息一被爆出來,立刻引起了各大網民與部分大大集團員工的對罵。部分投資者告訴記者在大大集團的資金賬戶已被凍結,無法在大大寶兌付。有相關金融人士分析,大大集團其實就是典型的空殼公司。

相關業內人士還總結了大大集團的“罪行”,例如,從同行手中高價買入理財資金的單子進行買單賣單;利用旗下的實體產業進行宣傳,其規模達到幾層樓高;僅預審名字就號稱獲得民營銀行牌照;大大集團的工資卡與某銀行合作定制的,而且集團廣告也直接做進了銀行里。

律師提醒投資者,企業公示的信息有可能存在虛假成分,投資者在投資過程中應要求對方提供真實有效的企業信息,且購買企業產品要有相應的購銷合同,所涉及到的內容必須清楚陳列在合同內。只有在合同內清楚寫明的才會受到法律保護。

邊曉瑜告訴記者,大大集團作為申彤旗下子公司,為樹立品牌形象,不惜在全國範圍內投資86所希望小學,可見母公司對子公司投入巨大,若大大集團倒下,對申彤而言將是巨大打擊。但目前大大集團情況較為複雜,涉嫌違法已被警方調查,在這種情況下,申彤不得不壯士斷臂,現官網已將大大集團除名。

編輯:李燕華

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互金 公司 大大 集團 調查 投資者 投資 資金 無法 兌付
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金鹿財行兌付延期高層未現身 資金缺口或達幾十億

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2016-04-02/995377.html

隨著近兩個月來負面報道不斷出現,快鹿手中的資產變現困難,徐琪表示“原來快鹿旗下小貸公司10個億的資產包現在2個億都賣不出去,導致快鹿的資產估值快速萎縮。”金鹿負責品牌宣傳的負責人稱:“包括金鹿現在面臨的問題,問題到底有多大,以及會如何處理,我們會在清明節後的第一天召開新聞發布會……”

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每經記者 沙斐

“我是來拿護照和勞動手冊的。”金鹿財行的一位女性員工在趕往公司總部的電梯里遇到記者,她告訴記者“不準備幹了”。

事實上,4月7日,金鹿財行原定計劃準備攜全體員工以及部分VIP客戶乘坐量子號郵輪出遊韓國暨舉行年會。然而,原本歡樂的出行計劃,卻隨著一場突如其來的擠兌風波被蒙上了不愉快的陰影。

3月31日,金鹿財行因延期兌付事件而引發了大規模擠兌風波,約數百位投資者前往金鹿財行總部“討個說法”。

然而,金鹿財行的決策層卻在第一時間選擇回避,以至於此次兌付風波所涉及的資金缺口、兌付方案均沒有一個官方的口徑。

3月31日當天,與金鹿財行擁有“剪不清、理還亂”關系的快鹿集團旗下相關上市公司股價均出現下跌。其中,神開股份下跌2.50%,十方控股下跌12.96%,明華科技下跌9.59%,大中華金融下跌20.00%

資金缺口或達幾十億

金鹿財行發生擠兌事件後,《每日經濟新聞》記者第一時間趕到了金鹿財行位於上海市長寧區的總部大樓。

記者趕到現場發現,已有近百位投資者擁堵在前臺區域希望金鹿方面就延期兌付事件給個說法,現場甚至因為投資者情緒激動欲毆打金鹿工作人員而引來警察維持秩序。

“我的資金(3月)25號就到期了,但錢沒有回來。”現場一位女士表示,客戶經理一直有在安撫她的情緒,並表示過三天就會兌付的,可截至3月31日,該女士仍沒有收到本息。

記者從現場了解到,圍堵在金鹿總部遲遲不願離去的投資者中,一部分是因為到期沒有兌付而來;另一部分,則是產品即將到期,出於對擠兌的恐慌,希望能了解一些信息或希望能獲得提前兌付的。

“放心放心,真的是可以兌付的。一位金鹿的理財經理在現場向記者表示,金鹿兌付方面暫時遇到點困難,但具體金額缺口並不清楚,不過公司已經在積極籌備資金用以兌付,而且資金也馬上就要到賬了。

值得註意的是,包括上述理財經理以及金鹿的其他工作人員在面對客戶的質疑時均表示,並不是金鹿財行有問題,而是社會上有些別有用心的人在試圖抹黑金鹿,並不斷向投資者強調,“如果這事搞大了,公司不在了,那你們的錢就拿不到了。”

然而對於已經逾期的資金何時歸還,客戶以及金鹿工作人員之間並沒有一個統一的說法。

與此同時,記者又從其他渠道聯系到金鹿財行的一位中層管理人士,該人士告訴記者,金鹿資金鏈出了點問題,導致無法兌付,“當中的資金缺口大概幾十億吧,具體多少不清楚。”

該人士表示,目前金鹿旗下所有的產品均宣布延期,“100萬以上的延期一個月,100萬以下的三到五天。”

“錢應該很快就會到的,沒那麽恐怖。”不過,該人士也坦言,已經開始留意其它工作,但由於之前也在金鹿投過一筆資金,“所以至少也要等到期了再走吧。”

4月7日,金鹿還打算組織所有員工海外遊,另外一些大客戶也會去,“所以這些都是意外,如果知道會發生這種事(擠兌),那肯定就不會組織了啊。”

兌付方案分三階段進行

3月31日,由於現場不少客戶因得不到妥善解決方案而情緒激動,金鹿方面因此召集現場所有客戶在會議室集中,工作人員稱由金鹿財行董事長助理徐琪為客戶做當前情況的介紹。

徐琪表示,還款計劃將分“短、中、長”三個階段分別進行,短期會先變賣一些價格合理的資產,用來償付已經到期的投資者。

中期計劃方面,徐琪透露,快鹿持有哈工大機器人集團20%的股份(約2億股),已經向哈爾濱國資委申請退出。據介紹,快鹿當時以5元/股的價格買入,現在哈工大機器人集團願意以6元/股的價格接受快鹿退出。

“雖然賺得不多,但多多少少還是有點賺,20%的利潤......但這個流程要走兩個月,所以是中期的計劃。”徐琪表示,快鹿還持有部分的中科招商的股票,預計4月初複牌,“複牌後會尋找最快的機會將其兌現,用來償還投資者。”,

徐琪同時稱,快鹿也在尋找出讓九鼎股份的機會,“但這些(股票)你要給他時間,要不然只能賤賣,對投資者來說,可能就沒有辦法拿到全額的資金。”

長期計劃方面,徐琪表示,”核心的、能根本解決資金問題的辦法,就是上市公司神開股份。“

據徐琪透露,“神開股份目前已找到投資方和資產方,目前神開股份的董事長孫曄已經全力展開談判……我聽說,草簽合同已經簽完,具體運作時間,孫總(孫曄)跟我說應該不會超過三個月。”

徐琪稱:“神開股份作為一個長期運作計劃,預計會有50億元的現金流,應該可以徹底解決這次整個的兌付,甚至可以把所有投資者的錢,不管到期沒到期的,全部可以歸還。”

不過,徐琪也承認,神開股份的合作方案並不是板上釘釘的事,隨時可能面臨計劃流產,而當前給到投資者的方案無疑是最樂觀的想法。

徐琪介紹,接下來主要的工作,首先建議客戶先登記信息,再用一個星期的時間,要求快鹿集團出具客戶資金兌付的資金安排表。

隨著近兩個月來負面報道不斷出現,徐琪表示,快鹿手中的資產變現困難,“原來快鹿旗下小貸公司10個億的資產包現在2個億都賣不出去,導致快鹿的資產估值快速萎縮,”

3月31日當天,涉及快鹿投資的相關上市公司股價均出現下跌。其中,神開股份下跌2.50%,十方控股下跌12.96%,明華科技下跌9.59%,大中華金融下跌20.00%。

徐琪稱,“我知道大家都想馬上拿到錢,但這現在是不可能的,什麽是可能的?就是大家現在不要慌亂,按部就班登記好,一個星期等到快鹿資金安排表,看一下合理不合理,覺得合理就等待一下,覺得不合理就再私下跟公司溝通。”

公司高管未露面

雖然徐琪表達了一系列的解決方案,但現場眾多投資者仍然認為金鹿這樣的做法沒有誠意,他們最大的疑問在於:為什麽這些解決方案不是由金鹿的決策層出來宣布的?以及徐琪的表達是否能代表金鹿決策層的意見?

針對上述種種質疑,徐琪表示,“我必須承認,我不知道、也沒想象到今天所有(金鹿)高管都不在……我可以告訴你們,今天在這里幫忙的,都是(金鹿)普通的員工。”

“在這個危難的時刻,很多管理者不方便出現,怕可能引起一些肢體上的沖突,所以由我來出面。”但徐琪同時強調:“我主要負責公司與客戶的溝通,我負責不了公司的決策,我不是公司的高層管理者或決策者,我不是。”

《每日經濟新聞》記者了解到,雖然現場工作人員介紹徐琪的身份是金鹿財行董事長助理,但於今年3月2日舉行的金鹿金融戰略發布會上,徐琪是以翰典金融執行總裁的身份出現的。據了解,翰典金融與金鹿財行同為金鹿金融旗下的兩個平臺。

此外,《每日經濟新聞》記者也於3月31日糾紛當天向徐琪本人詢問其身份職位,徐琪告訴記者,“我是顧問。”當記者進一步詢問是否為理財顧問時,徐琪表示,“是的,我是外聘的。”

現場也有客戶表達了希望能與金鹿方面簽署資產保全協議的訴求。對此,徐琪表示,“其實按道理今天是可以(簽署)的,但是現在負責這些(工作)的員工全回家了。”

“我們會不會第二天來你們員工全沒有了?因為你們今天高管就不在,明天可能就關門了。”現場有客戶向徐琪提出疑問,並不斷有客戶要求金鹿的董事長韋炎平能出來面對問題。

“我也打過他(韋炎平)電話,警察也要求他來,我也發過他短信,但他也沒有回複我。”徐琪對此也頗為無奈,針對金鹿高管集體采取回避的態度,徐琪稱,“不妥當,也沒有擔當。”

由於徐琪無法代表金鹿高層,現場眾多客戶表示並不能接受現有的安排,部分投資者情緒也有些激動。徐琪坦言,“像今天這樣的場面不可控,很多員工都提前回家了,假如明天後天還是這樣,如果是你(投資者)的子女,你也不會讓他來上班吧。”

但也有不少投資者認為,高層一直不出現,場面勢必會進一步失控,而金鹿單方面要求客戶息事寧人,卻又不能給出有力的承諾,對於廣大投資者來說並不是一個妥善的做法。

對此,《每日經濟新聞》記者聯系了金鹿負責品牌宣傳的負責人,該負責人接受記者采訪時表示,目前金鹿內部一直在忙於和快鹿集團就一些出現問題的產品或資金流動性不足的問題進行緊急溝通,快鹿方面也承諾會將一部分優質的資產作為給客戶的擔保和抵押,也會分頭和客戶簽署擔保協議。

該負責人同時稱,“包括金鹿現在面臨的問題,問題到底有多大,以及會如何處理,我們會在清明節後的第一天召開新聞發布會,屆時包括所有金鹿的高層領導、城市區域的負責人,以及快鹿集團的代表都會過來。”

  • 每日經濟新聞
  • 姚祥雲
  • 每經記者 沙斐

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