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私募債兌付危機集中爆發 剛兌時代將遠去?

來源: http://wallstreetcn.com/node/100649

今年以來,違約、打破剛性兌付等字眼頻頻出現,違約正常化似乎已經開始成為今後債券市場的一個趨勢,而在這一趨勢中,中小企業私募債成為了最先犧牲的違約高發地。 自2012年6月問世以來,中小企業私募債至今已經運行26個月。數據顯示,2014年將有46只中小企業私募債到期,發行總額共計41.43億元,平均票面利率為8.79%。 本周央行公布的最新數據顯示,6月債券市場發行債券9835.7億元,同比增加84.1%,其中,銀行間市場發行債券9614.6億元,同比增加87.5%。 華通路橋能否在最後一刻避免違約? 最近最大的焦點集中於華通路橋,這只簡稱“13華通路橋CP01”的短期融資券,如果違約,將成為30余年債券市場歷史上首只出現本金償付逾期的產品。 據《21世紀經濟報道》,華通路橋原本計劃的償付資金,源於王國瑞持有礦權此前已與一家央企子公司洽談的出讓計劃。由於王卷入到當地案件調查,且已被免去政協委員,上述和更多潛在的變現交易已近乎停滯。 7月上旬公開的這起償付危機,雖尚未最後落定,卻已在各個層面警示習慣“剛性兌付”的市場。一場由企業董事長協助調查直接引爆,總資產過100億企業集團遭遇的4億元債券本金償付風波,或將重構整個債券市場的風險定價體系。 國有擔保公司也陷入違約風波 天津國有擔保公司海泰擔保近日發生危機,造成其擔保的上海交易所私募債“12津天聯”債面臨違約。 “12津天聯”於2013年1月28日在上海證券交易所掛牌,是由天聯濱海複合材料有限公司發行的一筆中小企業私募債,債券金額5000萬元,票面利率9%,期限為兩年。由海泰擔保承擔不可撤銷連帶擔保責任。“12津天聯”將於2014年7月28日回售到期,即該債券的持有人可以把債券回售給發行人天聯複材。但天聯複材可能無力回購這部分債券。 超日債違約是來自於太陽能行業的產業危機,而12津天聯的違約事件則是一起典型的金融危機事件。 據財新獲得的資料顯示,截至2013年一季度末,海泰擔保的擔保余額為75.92億元,擔保倍數高達13倍,已超出了法定擔保倍數。 另外,截至2014年4月末,海泰擔保因涉訴被申請強制執行的案件已有19起,涉及金額約2.7億元,並已被全國法院失信被執行人名單信息查詢系統列入失信被執行人名單,海泰擔保業務陷於停滯。 海泰擔保的危機始於與之有緊密業務往來的民營企業家翟家華涉案。翟家華是中國善爾健康集團董事局主席。2001年以近10億元的身家成為首次入選福布斯富豪榜的內地富豪榜。2013年下半年,翟家華涉嫌經濟犯罪被拘捕,海泰擔保被發現在對翟家華等的擔保貸款管理上存在嚴重問題,對翟家華及其相關公司盡職調查不善,遭多家合作銀行關註,要求提前還貸,海泰擔保的資金鏈驟然繃緊,並引發天津金融圈的多米諾骨牌效應。 而債券發行方的相關資料顯示,天津市天聯濱海複合材料有限公司,2009年11月26日,註冊資本1億元,法人代表王吉群。主營業務為玻璃鋼夾砂管道及玻璃鋼制品等高分子複合材料制品的研發、制造、銷售及安裝。前身是河北天聯實業有限公司。 債券發行時的資料還顯示,截至2012年9月30日,天聯複合材料公司經營活動現金流量凈額為-3,408.85萬元,現金流很不理想。當時公司解釋稱,公司產品銷售主要采用分階段收款的結算方式,並且存在部分質保金回款期相對較長,同時公司在快速擴張期給予大型優質客戶較寬松的回款政策,導致公司應收賬款余額增長較快,收現率相對較低。在國有背景的海泰擔保公司提供擔保的情況下,投資人認可了這一解釋,債券才得以順利發行。 中債登暫停對兩只債券估值 近期私募債風險的蔓延還體現在其它債券的兌付危機方面。7月21日晚,中債登發布公告稱,即日起暫停對“12金泰01”和“12金泰02”這兩只債券的估值,原因是無法掌握這兩只債券是否違約以及最新進展。 據財新,由湖州金泰科技股份有限公司在上交所發行的首批中小企業私募債“12金泰01”和“12金泰02”均出現未按時支付本息的實質違約情況。截至21日,發行人湖州金泰未對此事件進行澄清。 中債登表示,鑒於中小企業私募債信息披露不透明且發行人的財務及評級等信息均無法從公開渠道獲取,已經無法掌握該事件的最新進展,故暫停對兩只債券的估值。 由於涉及部分存量券價格波動較大,7月21日當天貴州赤天化集團有限公司、漢江水利水電(集團)有限責任公司、沈陽焦煤有限責任公司、永泰能源股份公司和保定天威股份有限公司共五家發行人評級遭評級公司調降。 超日債開啟的違約浪潮 今年初,超日債付息違約成了首只違約的企業私募債,由此開啟了中國企業債違約的大幕。 華爾街見聞網站此前曾報道,今年3月4日,*ST超日發布公告稱,該公司無法按期全額支付“11超日債”的當期利息,打破了國內債券市場剛性兌付的神話,引發債市、股市震動。 隨後,私募債兌付危機頻發: 3月12日,中小企業私募債“12華特斯”因發行人浙江華特斯聚合物科技有限公司破產重組遭遇兌付危機。“12華特斯”2015年1月到期,規模為6000萬,由東莞證券承銷。 3月28日,由徐州中森通浩新型板材有限公司在2013年發行的私募債——“13中森債”出現了利息違約,當期債券規模為1.8億元,收益率為10%。該筆債券的擔保方——增信機構中海信達擔保有限公司拒絕為此承擔代償責任。不過4月4日,事情出現轉機,受托管理人華龍證券要求中海信達代付利息。證監會也出面表態,“13中森債發行人中森通浩經營正常,未正常兌付利息的主要原因是其流動性管理存在問題”。 7月16日,江蘇恒順達生物能源有限公司發布公告稱,由擔保公司代為償還債券本息。此前,江蘇恒順達因為資金緊張,拖延員工工資,未償還債務高達1.23億元,只能停產寄望於債務重組。 7月16日同一天,華通路橋集團發布公告稱,由於董事長兼實際控制人王國瑞被查,無法主持工作,將於7月23日到期的債券本息兌付存在不確定性。
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