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鱷兄對中聯石化(346)交易研究


因今日全力update文庫,所以拿回上星期和鱷兄的e-mail 出來貼貼,主要是說說前兩個星期那單印尼Deal,昨天公司更委任一印尼背景董事。

http://realblog.zkiz.com/greatsoup/7728


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090512/LTN20090512436_C.pdf


鱷兄:

UWANTS班人果然找上了你的blog,
事實上野村何曾入了股? 那個24樓分析員身份有點奇怪,有點無間度的feel,不知是那一路的高人。
http://www.uwants.com/viewthread.php?tid=7996971&extra=page%3D1&page=7

關於收購目標之一SPE
"Oilex (West Kampar) Limited (Oilex), a wholly owned subsidiary of Oilex Ltd, was assigned a 45% participating interest in the West Kampar PSC pursuant to a farmout agreement entered into with PT Sumatera Persada Energi (SPE) in May 2007. Oilex is continuing to pursue the early development of the Pendalian field and the ongoing work program to maximise the value of the West Kampar asset.

We have reported previously (9 and 30 January 2009) that following Oilex's termination of a second farmout arrangement entered into in August 2008 under which it was proposed that Oilex would acquire an additional 15% interest in the West Kampar PSC, SPE is required to reimburse the monies advanced by Oilex under the terms of that agreement and that Oilex holds security for that reimbursement. The amount due to be repaid is US$3.5 million approximately plus interest and costs. While SPE has acknowledged their obligation to repay monies advanced, no repayment has yet been made. Oilex is vigorously pursuing its rights to recover the monies advanced (plus interest and costs) under the relevant agreements including enforcing security which is held by Oilex.

To that end, Oilex has transferred a 22.5% participating interest in the PSC from SPE to Oilex pursuant to Oilex's rights under a Power of Attorney granted by SPE to Oilex in August 2008 at the time of entering into the second farmout agreement.The transfer is currently before BPMigas, the Indonesian Government regulator. Oilex will pursue the sale of this 22.5% interest to recover monies owed to Oilex.

To ensure that recovery of monies owed to Oilex is maximised, Oilex is also enforcing a parent company guarantee from SPE's parent company PT Asiabumi Petroleo and has commenced an arbitration proceeding against it in the International Chamber of Commerce Court of Arbitration in Singapore in accordance with the provisions of the guarantee.

Oilex is also awaiting BPMigas approval of its application to commence field development of the Pendallian field and other proposals in order to expedite commercial development"
http://www.oilex.com.au/files/09Mar31%20Quarterly%20Report%20Final1.pdf

SPE沒有US$3.5 million賠償給Oilex,結果給了22.5%"油田"給對方填數,這塊"油田"應該值幾多錢?

單單是印尼的"油田",Oilex股權已經比SPE多一倍有多,再加上在其他國家的多個"油田",Oilex的市值也只有區區£17.14m。SPE應該值幾多?

http://www.digitallook.com/news/rns/2747942-168887/OEX-Quarterly_Report_to_Shareholders_31_March_2009.html


greatsoup:
你即是指,空氣的價值,但是以高價注入上市公司。
我在幻想,346印公仔紙買埋它,由許先生炒高股價賺一筆,
哈哈哈哈。

鱷兄:
除非許智明是賣方的幕後老闆,否則看不出有動機以高價買入,
不過搵估值師將估值估到天咁高,將差價當盈利入帳,並且營造入荀貨的錯覺,這個正是許智明的拿手好戲,而且不這樣做,許智明是沒有任何方法維持「盈利」水平。

如果我是賣家,一定要現金,不要牆紙,作為行內人,既然知道印尼"油田"點解不值錢,Oilex有眾多"油田"也不值錢,自然理解馬國"油田"其實也是不值錢的道理,可是許智明一定不願,現金用了就沒有,牆紙可以長印長有,寧可印多一倍牆紙,以他的邏輯,又會把發行價訂在1.25,這樣的話收購代價就會看來高得多。

以最近的市況,要炒起不是不能,但我猜測許先生的心思,必定會承機套現。表面上,許智明多次增持346,但我實在看不出他有其他收入來源,他的錢很可能就是賣346而得來,所以即使他不停地買,賣盤就是吸不盡。

消息指3113區已經開始動工,以前死要玩狼來了,如今反而忍口不說,不知他的打算。無論如何,鑽個井與會發達的距離非常遙遠,搞石油的,一邊勘探生產,另一邊繼續長期虧損三五七年是再正常不過的事。Oilex已經有產油了,還不是繼續的蝕本,如果花多兩年就可轉虧已經算他本事。
http://news.google.com.hk/news?client=firefox-a&rls=org.mozilla:en-US:official&channel=s&hl=en&q=sunpec&um=1&ie=UTF-8&sa=N&tab=wn

greatsoup:

都唔使,賣家都可以要公仔紙,但是價格就等於現金的幾倍,
同時無鎖定期,要分幾個賣家,不超過5%界線就不用披露增/減持情況。

我覺得那些之前賣股套現,其實只是在借高利貸,如如果股價低過1.25,就可以起鎖定貨源的作用,增持貨源其實在減少街貨,但是他如果之後真的炒不上1.25,又用甚麼錢還給人呢?

公司難以維持(真實)盈利水平,加上開油田、搞公關、打莊花費不少,幸好2007年市場大好景都讓他套現不少,加上引晒一大堆小股民落疊,股價尚算維持在高水平,總算是中價毫股。其他的不是變仙,就是低價毫股。

我想就是想保持神祕等人唔知道,但如果不成功,就可以不提,成功破神話。但成功的話,就可以成功散貨,功成身退。不過(公司)都是要虧錢,但是都沒所謂啦,下家吧。



總的來說,基本上這家以油田包裝的公司已經是要繼續玩下去,但是要多少時間才能成功呢,我就不知道了。

鱷兄 兄對 中聯 石化 346 交易 研究
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=7867

鱷兄對精優藥業(858)及遠東生物製藥(399)的研究

鱷兄對藥股的研究非常深入,在之前給我的信中,大量提及精優藥業(858)及其關連公司的黑幕,這是他第一篇文章,請多多支持。

http://crocodilehk.blogspot.com/2009/05/858.html
之前,鱷兄曾經給了幾封長信予筆者,論及精優藥業(858)和聯合基因集團(399,前遠東生物製藥),因精優藥業案未審結,所以為免妨礙司法公正,我把關於精優藥業的論述刪除,只論述聯合基因現時的一些事情。

以下是鱷兄的來信:

858的事情已經說得太多,應該說說聯合基因,毛主席是透過聯合基因持有858的。聯合基因在大陸一直是非不斷,一直被質疑假借基因科技之名進行傳銷,除了星湖科技的案件,另一件廣為人知的是「復大深喉」事件。

到了07年,開始出現一種說法,聯合基因將會在香港上市,加入聯合基因作加盟商,可得到聯合基因的原始股(或正確點原始股購買權),上市後可大賺特賺。其後一再傳出聯合基因會借殼上市,終於在去年的9月,399發表通告毛主席私人收購399

問題到了,399通告是指毛主席私人收購399,但是聯合基因在自己網站發稿表示是聯合基因旗下的富龍集團收購399,這篇稿之後被刪除,但因早已被人轉載,仍能在網上找到。傳聞聯合基因也曾向加盟商廣發短訊,表示聯合基因成功借殼上市。

全文如下:

「聯合基因控股香港主板上市公司遠東生物制藥

916,聯合基因集團旗下的富龍集團有限公司(Richlong Group Limited)與香港主板上市公司遠東生物制藥科技有限公司(股票代碼HK.00399的控股股東凱佳控股有限公司簽署協議,收購凱佳控股有限公司的全部股份,并通過凱佳控股有限公司持有遠東生物制藥科技有限公司75%的股份。

根據香港法例,此項收購案需要得到香港聯交所和香港證監會的批准,并需要以一個規定的價格對遠東生物制藥科技有限公司其他股東持有的股票進行全面的收購。926日,香港聯交所和香港證監會批准了富龍集團隊凱佳公司的收購及對遠東制藥其他股東發起全面收購的方案。目前,全面收購工作已經開展。 」

事實上,聯合基因也不是說說就算,有相為證(聯合基因香港那批相片),顯示聯合基因是大張旗鼓的宣揚已經成功借殼上市,更曾大肆慶祝。

http://mark.les.blog.163.com/album/

今年1月,傳聞聯合基因向加盟商發出短訊,叫人購買增發股(估計因有人提出借殼上市無可能有原始股,所以改為增發股),售價是每股0.16,好像還有其他售價版本,可能是加盟商等級有別,奇怪的是短訊叫人入錢到一個私人帳戶,而非聯合基因公司戶口。

既然399成功借殼上市,加盟商要的是聯合基因而非遠東生物製藥的股票,公司不改名又如何回應加盟商的期望。之後一直不發覺399有發行新股的記錄,但毛主席曾經在場外減持,至於加盟商最終是否收到股票,我就查不到了。見到阿叻的案件,我就會想起399原始股事件。

你以往說的大部分所謂老千股,從道德上是說不過去,從投資角度更絕對買不過,不過用的都是合法手段,至少表面見到的是如此。

叻哥事件,請看:

http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=6232

http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=6246

....

論及其商業模式,鱷兄稱:

他們銷的是基因檢測,聲稱藉檢測能夠預知重大疾病。

至於是否傳銷,初步看是幾似,加盟商是分成三級,

可是不大清楚他們如何分帳。發現一篇舊文,約略提到他們經營模式,只是看完也不太明白。另外發現有個《三級批發製度2008版》,分帳模式或許有些修改,可是找不到相關內容。
http://www.biosino.org/news-2006/200603/0632-2151.html
最近,公司把一手股票由2萬股,改為一萬股,如有看過我的Blog較久的人,應該知道是拆細,其後的東西我不會說了。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090520/LTN20090520246_C.doc

希望鱷兄把自己的文轉載回自己的Blog上面,謝謝。

鱷兄 兄對 對精 精優 藥業 858 遠東 生物 製藥 399 研究
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=8245

鱷兄對850的評價


今日太忙,不出文。


當我昨天在這兒登出這篇文後,鱷兄發了回應:


http://realblog.zkiz.com/greatsoup/9003


如果不是忙得要命,我就要去discuss拆他的台。他可不知道我一早已經在discuss發過言,否則我怎會知道有人引用我的言語,衹是我不想別人知道 這個我就是那個我。我認同交易合理,可不認為850可以就此發達,就算油價升到200美元也未必可以令850升10倍,正如昔日我認同1051買的金礦是 真,可不認為1051可以炒上2.5,更反對持股至配股完成。

教授因為中石油註冊要用PetroChina,自行改名,可不代表其他人就不能用PetroChina一字,更何況兩公司的名稱根本是不同,中石油要用 PetroChina,教授是沒法阻止,公司註冊中就有人用到「中國石油」、「中石油」等字眼,全名不同就沒有問題了。而事實上PetroChina Resources Limited和PetroChina CompanyLimited(已解散)的註冊曾經同時存在過。

如果那個確是寶地,他怎樣解釋別人低價送塊「寶地」給他的理由?賣家既是石油專家,又玩了「寶地」幾年,對「寶地」的認識一定比教授深,教授能夠接觸的技 術資料,也必定是賣家提供,從教授個人的履歷,也不見得他對北非的地質比賣家有更深厚的認識。更重要的,油田的Operator仍然是 Petroceltic,850的角色衹是資金提供者,並非營運者,教授縱使天縱英名,亦無發揮的機會。



http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090608/LTN20090608538_C.pdf


下文述公告 p.4
通告指出:「收購事項的買方資金承擔上限為14,500,000美元(相等於約113,100,000港元)。收購事項的名義轉讓代價為一英鎊(1.00英鎊)(相等於約12.30港元),須於完成後以現金清付。............

該託管款項須用作撥支工作計劃(「工作計劃」),而該工作計劃為於產量分成合同及該協定所述的許可地區進行(或致使進行)下列工作:

(i) 鑽探及測試兩個新的探井(定義見日期為二零零八年二月十五日的「Renouvellement
du permis de recherché dit Ksar Hadada」)(即Ksar Hadada Permit的續期批准文
件);及
(ii) 收購及處理100公里的二維地震數據(定義見日期為二零零八年二月十五日的
「Renouvellement du permis de recherché dit Ksar Hadada」)。

工作計劃須由賣方進行及由買方撥支最多14,500,000美元(即買方就收購事項的資金承擔上限),其後,倘產量分成合同、該協定及經修訂合營協議以及其他相關協議需要任何額外開支,各方須根據產量分成合同項下其支付權益負責有關額外開支,............」



AIM News:


http://www.londonstockexchange.com/exchange/prices-and-news/news/market-news/market-news-detail.html?announcementId=10057739



字數那麼多,可就是有點不知所云,還是Independent Resources的鬼佬寫得簡單清楚:"In return, PetroAsian will pay all costs of drilling and testing two new exploration wells and the acquisition and processing of 100km of new 2D seismic data."(greatsoup: 上文 Para 2 Line 4-5) 14,500,000美元是850資金承擔上限,超出預算的,按比例承擔。

鑽探及測試兩個新的探井、收購及處理100公里的二維地震數據,然後就可產油,就可發達?通告揭露了這個工作計劃的玄機,這個是Ksar Hadada Permit在合約中規定的最低工作責任。對賣家來說,甚麼也不做,到2011年就會一無所有;現在,錢無須自己出,由850包辦,僥倖地有所收穫,賣家 又有得分,Petroceltic作為營運者,更可收到工錢。賣家打甚麼主意還不清楚不過嗎?


greatsoup:

賣家就是當850是金主,但風險又不用自擔,不過賺錢就850佔大頭(不計開採花的錢),明白了沒有?
鱷兄 兄對 850 評價
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=9409

鱷兄對采藝多媒體(8130)交易


昨日取得留言,並作出考證,認為大致真確,特把此文貼出。


http://realblog.zkiz.com/greatsoup/9465



署名發出通告的,是執行董事李燦華,李燦華在今年6月22日獲委任為8130的執行董事,在6月24日成為主席。李燦華是628多金的獨立非執行董事,他以前也是8192環球集團的執行董事,2007年9月辭職,8192現在的老闆是風水師。


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http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20090625/GLN20090625025_C.pdf


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20090619/GLN20090619071_C.pdf

李燦華紀錄:


http://stock.zkiz.com/query.php?name=LEE%20Chan%20Wah


陳振聰借殼環球工程:


http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=4029


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這宗交易有三個賣家,其中一個是Lum Chor Wah,這位先生可能就是628多金的前主席林楚華;另一個賣家Sin Chun Shing,估計就是冼俊成,628多金去年曾經收購冼俊成的公司,冼俊成因此成為628股東。「賣方乃經獨立非執行董事梁偉民先生於二零零九年五月中就 收購事項介紹予本集團」,梁偉民先生也是628多金的執行董事。


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http://stock.zkiz.com/query.php?name=LUM%20Chor%20Wah%20Richard


和628前主席Lum Chor Wah 拼法一樣。


http://stock.zkiz.com/query.php?name=LEUNG%20Wai%20Man


林楚華紀錄。





2008年628的收購:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080507/LTN20080507010_C.pdf


p.1


於二零零八年五月五日, 本公司全資附屬公司添志( 作為買方)、Multi Fit( 作為賣方及擔保人)與冼先生(作為擔保人)訂立股份收購協議,以總代價224,320,000港元向Multi Fit收購Leading Century全部已發行股本。Leading Century之主要資產為吉利溢利協議。


P.20


「冼先生」 指 獨立第三方冼俊成先生


「Multi Fit」 指 Multi Fit Investments Limited,於英屬處女群島註冊成立的有限公司,由冼先生全資擁有



http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080814/LTN20080814467_C.pdf


P.2


將予收購資產
East & West 全部已發行股本(分別向Multi Fit 及Pacific Rainbow收購70%及30%)。
East & West 之主要資產為吉利溢利協議1。


P.18


有關吉利之資料
吉利為於二零零七年十月十二日於澳門註冊成立之公司,由冼先生全資擁有。


吉利自二零零七年十二月起獲永利澳門指定為博彩中介人。博彩中介人指與高投注額賭客或貴賓市場之娛樂場經營商合作之人士。娛樂場大部分高投注額賭客或貴賓透過與其合作之博彩中介人網絡招攬。博彩中介人業務涉及推廣及組織業務行程,以吸引客戶前往娛樂場經營商之貴賓賭廳參與博彩,同時亦提供餐飲、娛樂、住宿安排等相關服務,甚至向貴賓提供信貸。


吉利為澳門持牌博彩中介人,持有「Licenca De Promotor De Jogo Pessoa Colective」。吉利之博彩中介人牌照於二零零七年十二月五日簽發並於二零零八年一月二日續期。經續期之博彩中介人牌照有效期至二零零八年十二月三十一日止。吉利之博彩中介人牌照每年續期。


P.27


「Multi Fit」 指 Multi Fit Investments Limited,於英屬處女群島註冊成立之有限
公司,由冼先生全資擁有


「冼先生」 指 冼俊成先生


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8130今次收購的公司,「目標集團主要從事向中國保健行業提供醫療資訊數碼化系統(「醫療資訊系統」),其中包括醫療資訊系統及區域網絡(LAN)及都 會網絡(MAN)定製Wi-Fi/RFID識別應用系統。目標集團已與天津港宏訂立總服務協議,據此目標集團首先會向天津港宏提供區域網絡(LAN)及都 會網絡(MAN)定製Wi-Fi/RFID識別應用系統。」

香港上市公司之中,有一間也是做RFID系統,而且非常出名,它就是風水師的宏霸。在宏霸的招股書業務部分就提到「本集團提供的醫療系統應用RFID及 Wi-Fi技術,使醫院的行政管理程序自動化,例如記錄員工出席情況,確認員工及病人位置,以及利用RFID標籤記錄病人重要的醫療資料。」宏霸旗下的公 司Vast Base,有一個客戶叫做天津華健,天津華健為中國多家醫院的RFID病人標籤供應商。


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http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090203/00802_478802/C117.pdf


P.13


Vast Base
Vast Base是一家在中國及亞太區經營的系統集成商,辦事處設於新加坡、馬來西亞吉隆坡及中國天津。Vast Base從事提供門票管理系統及醫療行業自動化。


經本集團於2007年及2008年進行的一連串收購Vast Base權益行動後,Vast Base目前是本公司擁有80.0%的附屬公司。於該等收購前,Vast Base由Multi Metro Limited擁有99.5%及陳錕偉先生擁有其餘0.5%。


於最後實際可行日期,Vast Base由本公司擁有80.0%、Multi Metro Limited擁有19.5%及陳錕偉先生擁有其餘0.5%。陳錕偉先生仍然是Vast Base的董事。


Multi Metro Limited由徐文增先生及陳錕偉先生分別實益擁有99.0%及1.0%。Vast Base的主要資產為與客戶訂立之合約。於最後實際可行日期,Vast Base有四家客戶,並已與其中三家訂立長期供應合約:
‧ Bellson
‧ Top Venture
‧ 天津華健


而天津華健為中國多家醫院的RFID病人標籤供應商。


天津華健為一家從事提供RFID後端解決方案予醫院(包括住院病人及門診病人標籤系統及解決方案)的中國公司。根據2008年5月2日與天津華健訂立的兩份協議,天津華健已同意由2008 年起至2018 年止10 年期間按特定價格每年向Vast Base合共購買最少0.4 百萬RFID住院病人標籤及10百萬RFID門診病人標籤。根據兩份協議,倘其中一方在若干期間延遲履行該等協議項下的責任,另一方均有權終止協議。兩份協議均無價格檢討條款。倘其中一方持續違反協議,沒有違反協議的一方可終止協議。


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greatsoup:


後面的是誰,相信都很清楚。

鱷兄 兄對 對采 采藝 多媒體 8130 交易
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=9468

鱷兄對中亞能源(850)副主席鄺先生的分析


這篇文章是三星期前,鱷兄的分析,經與他商討後,並附上部分談論紀錄,予以刊出。至於筆者可能要稍後才能分析公司業績。


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首先縱合資料介紹一下他。鄺教授,原名鄺社源,850副主席兼營運總裁。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080630/LTN20080630539_C.pdf
http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=6985

學歷:
美國奧克荷馬州大學工程管理碩士
美國德薩斯州立大學(奧斯汀)石油工程碩士 (the University of Texas at Austin)
美國南卡羅納州立大學電腦系學士

1.  鄺教授曾在美國政府能源部任職研究工程師(年份不詳)
2.  1977年:在美國ARCO為德州西部鑽井及作業工程師(
ARCO即Atlantic Richfield Co,該公司其後被英國石油公司兼拼並納入英國石油公司集團之內)
3.  1980至1983年間,
鄺教授出任奧克拉荷馬州及堪薩斯州高級石油作業工程師,負責鑽探深層天然氣井及油田開發工程。無公司名,iMoney也沒提及
4.  1984-90年:跟隨美國美國太陽石油公司(現改稱「
Sunoco, Inc.」在中國南海海上與中海油合作鑽探石油,為技術培訓及聯絡經理;又與中石油總公司進行陸上勘探研究。根據英文通告,美國美國太陽石油公司叫做Sun International Exploration and Production Co.。
5.  1990-93年:美國Sun Oil駐中國總代表,經常與內地政府部門及跨國油公司高層聯絡,
又以聯合國石油專家身份在內地油田講學
6.  1993年:創辦中油服務公司(PetroChina Services),辦公室設在九龍城
7.  1994年:北京石油大學出任教授
8.  1996年:受聘到中東科威特石油部講學
9.  1996年,成立中油資源有限公司(PetroChina Resources Limited)。
10.  1999年:將註冊商標PetroChina贈予中石油總公司,
並將公司改名為中亞能源(PetroAsian)
11.  2003年,
鄺教授協助中國石油在香港成功投標並組建了5座加油站,鄺教授於其後的兩年時間專職深入研究有關生物能源及水煤漿燃燒技術等課題。
12.  2008年:加入上市公司中油資源任副主席及營運總監,
後中油資源改名為中亞能源

中油資源:
1.  1996至1999年間,
中油資源有限公司協助美國賽敦石油有限公司(Triton Energy Corporation,後為AmeradaHess有限公司收購)與中國海洋石油有限公司合作在中國珠江口盆地進行多次海上石油鑽探。

2.  從1996年開始,中油資源有限公司與美國通用電器金融公司(
GE Capital Services)在國內從事海上天然氣發電項目開發,及與著名的國際性石油企業包括美國菲力浦斯石油公司(Phillips Petroleum, Inc, 即現在的大陸菲力浦斯石油ConocoPhillips Petroleum,Inc.)合作。


學歷方面,無從稽考,但他在美國德薩斯州立大學(奧斯汀)
畢業應無疑問,搜尋他的名字,Alumni中有他的名字,可 是他的第二個碩士工程管理碩士(Engineering Management)則充滿疑問。在Hong Kong Computer Society的投資講座宣傳和University of Texas收錄的一篇當地剪報,竟然都指MBA是在the University of Texas at Austin就讀。在通告中,其實他只寫了就讀的州,而沒有寫大學的名稱,而且MBA也變成Master of Science。還有,第二個碩士是在1977年完成,還是其後再讀?總不會同時間在兩個州讀書吧!
https://www.engr.utexas.edu/news/publications/newsletter/Spring2001/1970s.cfm
http://www.hkcs.org.hk/whatsnew/20081107/files/HKCS_IC_3rd%20Seminar%20EnrolmentForm.pdf
http://www.utsystem.edu/news/clips/dailyclips/2006/1008-1014/UTAustin-MRT-Chinese-101206.pdf


工作方面,
鄺教授於1977年在美國ARCO為德州西部鑽井及作業工程師。儘管ARCO比較多人認知的是油站業務,更早期的是石油化工,ARCO當年也有上游業務,Wikipedia關於勘探業務的文字紀錄竟然都在1977年前,之後顯然也有上游業務,但暫時追尋到的仍然是阿拉斯加油田。還有,大學在奧克荷馬州,讀書的事怎樣辦?既然1980年在奧克拉荷馬州工作,那個更可能是取得第二個碩士的時間。
http://en.wikipedia.org/wiki/ARCO

1984年,加入Sun International Exploration and Production Co.。Sunoco, Inc.到今日仍然存在,現在只做下游業務。
Sunoco在1988年透過將Sun Exploration and Production Company的股份派給股東,結束了美國的上游生意,,90年代初,也結束了國際的勘採業務。


SunocoSun Exploration and Production Company在1989年改名為Oryx Energy Company。鄺教授其實為那間公司打工呢?當然,作為公司內少有的中國人,當初內部調派到姊妹公司與中國公司打交道也算是情理之中。

"In 1988 Sun's board approved a major restructuring of the company, disposing of all domestic oil and gas exploration and production through the distribution of Sun Exploration and Production Company, a wholly owned subsidiary, to the common shareholders of Sun Company, Inc., and focusing on the "downstream" part of the business -- refining and marketing."
http://www.sunocoinc.com/site/TheCompany/OurHistory/
http://www.nytimes.com/1989/05/05/business/company-news-sun-exploration-becomes-oryx.html

1993年,鄺教授創辦中油服務公司(PetroChina Services)。不知道PetroChina Services在那裡註冊,公司註冊處就是沒有紀錄。
根據公司註冊處紀錄,有一間私人公司中亞能源有限公司,在1993年註冊,最初的名字叫做美國德州石化有限公司,沒有打錯,是石化,不是石油,英文是TEXAS PETROCHEMICALS LIMITED,直到1998年才改名叫做中亞資源有限公司(PETROCHINA RESOURCES LIMITED),1999年底,即中石油在香港註冊前的一天,改名做中亞能源有限公司(PETROASIA ENERGY LIMITED),PETROASIA 之後又改為PETROASIAN,這間公司可是鄺教授的?

通告指1996至1999年間,
中油資源協助美國賽敦石油有限公司(Triton Energy) Corporation在中國珠江口盆地進行多次海上石油鑽探,在iMoney中,無端端提到它,「話說1993年Triton老闆看到哥倫比亞森林的地質資料,............」,不知道與鄺教授有何關係,最終結果令他「深信從事石油勘探先決條件,必須具備冒險家精神」。有一位自稱是鄺教授的fan,在他的blog提到「教授又話好似他以前在美國 Triton Energy 工作時,在南美哥倫比亞發現大油田,其股價便由0.40美元升上至2美元,更於兩年內上升至45美元,一夜之間由華爾街的小丫頭變身為萬人迷,成為市場上的佳話,但當然做石油是需要運氣及具有風險的,因為其要求的技術非常高。


鄺教授參與過Triton Energy哥倫比亞項目嗎?


Wikipedia的資料顯示,原來Triton Energy在哥倫比亞發現石油的事是1991年的事,更有資料指Triton Energy開始在哥倫比亞尋找石油更早至1981年夏天,這段期間鄺教授不是有全職工作嗎,鄺教授難道懂得穿梭時空,還是一個人打兩份工?


十年才有石油,再過幾年才有正現金流,有沒有石油還要講運氣,可會嚇怕香港石油變身股炒家?無論如何,discuss就曾經有人吹捧過鄺教授這個「往績」。點解鄺教授要一再提到Triton Energy,能令他感受最深的,應該是自己一手一腳造出成績的項目,他既然參與了眾多項目,那個才是他的最得意往績?


他被提得最多得意往績,是將PetroChina送給中石油,說他大方好,愛國也好,這件事跡就是不關乎工作表現,顯示不出他的英明神武。
http://hk.myblog.yahoo.com/oil-shares/article?mid=558
http://en.wikipedia.org/wiki/Triton_Energy_Limited
http://www.answers.com/topic/triton-energy-corporation

鄺教授的fan blog的報導,與其他資料如同倒模,卻留下一些不解處。


第一,報導開宗名義指明鄺教授「同時攻讀工程管理MBA和石油工程碩士學位。經過兩年的學習,鄺社源終於取得得克薩斯州立大學奧斯丁石油石程碩士學位及MBA學位。」兩年兩個碩士,當年可有這樣的雙碩士課程?


第二,PetroChina Services推前到1990年成立,卻令人難以理解的三年後才註冊。第三,Triton Energy的合作年份變成了1993-1998年,沒有了1993-1996年不知做過甚麼的空白期。陳年舊事,一時間記錯年份也沒大不了.,令我在意的,有一些圖片如非鄺教授提供,blog主如何能夠找到?
http://hk.myblog.yahoo.com/oil-shares/article?mid=768
http://hk.myblog.yahoo.com/oil-shares/article?mid=251


2003年,
鄺教授協助中國石油在香港成功投標並組建了5座加油站。其實,鄺教授早年是否有下游行業的工作經驗?


有一間公司「瀋陽航天寶德爾石油設備製造有限公司」,
聲稱中亞能源在2002年了它,然則鄺教授應聘為總裁。老闆獲「應聘」,聽落有點不自然。
http://www.net114.com/2437036/

greatsoup:
學位方面,相信是真的。Master方面,他是讀石油是肯定的,但是工商管理在哪讀卻是不清楚,可不可他讀到一半,因工作關係不能繼續,之後用那些學分繼續學業呢?

至於他的石油經驗,他在一家原本有上游、下游的公司工作,
兩樣都有不奇怪。

但是為何在1990年去香港,
但是在1993年要改一個和外國公司差不多的名稱?既然他喜歡「中國..石油/能源」這個名,為何不直呼為中國石油呢?這家公司是否原本不是他的,是一家西方的代理,其後鄺先生買下來,才正式有記者講那些東西?

1981-1991的油田問題,你已經說得清楚,
但我還有一個疑問。那家公司在1991年發現這個油田,又和鄺教授1990年在香港有矛盾呢,應該話他近十年經常在做兩件事呢。這兒有兩個假設,一是他真是好勁,二來就是加了在真實中加了兩分大話,但以鄺教授本人被派到香港,但不成立公司,三年後成立一家相信是「一人band」公司,可見被重視的程度。

我想買了2002買的公司是真的,不過個人用辭有問題,
這個是小問題吧。
 鱷兄:

80、90代表油價低迷,Sunoco結束國際上游業務,
鄺教授難免要失業。行業不景,返回美國也不會好世界,於是在香港創業,作為外國石油公司投資中國的顧問。

這家公司原本不是他的,有這個可能的,又或者與人合資。
他送PetroChina這個名給中石油就是了,或許他的卡片一開始就用PetroChina,但早期香港的公司註冊一定不是。


greatsoup:

......

我覺得鄺先生是和別人合資的,或是有個美國德州的伙伴,才改這個名。


不過90年代後期油價低迷,
外國企業發掘中國國內油田的意欲應低了,不再投入大量資源,外國伙伴有出售或不再支持的打算。故鄺先生最後可能以一個他可以負擔成或是無償的價錢獲得這家公司,至此就改名了。

但不排除之前在這六年時間(1990-1996),
他用PetroChina這個名代表TEXAS PETROCHEMICALS LIMITED,不過這樣是不是會違反外國的商業誠信呢?
若是的話,這樣更顯得鄺教授吹水呢。
 鱷兄:
http://us.f6.yahoofs.com/hkblog/DIP76Z__DOT__CAhhJdC2VyvWq9__DOT__c6_2/blog/20090713090005263.jpg.jpg?ib_____DhnJ45SCW
鄺教授的fan在blog中放下Oil & You的月刊,ISSUE 1,今個月才第一次出的刊物,內有一幅圖,內裡說第二個碩士是在University of Tulsa就讀。心裡有點疑惑,但難以進一步求證,我發現不到這大學今天有Engineering Management,不代表當年沒有,也可以是我不懂得找。鄺教授為人算是小心得很,點解以前從未提過University of Tulsa?




鱷兄 兄對 中亞 能源 850 主席 先生 分析
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=9817

鱷兄對景戰彬先生之調查


景戰彬先生,即中聯石油化工(前聯大控股、明倫集團,346)前七天購入的中美能源的原大股東。


關於中聯石油化工的文章:


http://realblog.zkiz.com/searchresults.php?searchtext=%E4%B8%AD%E8%81%AF&Submit=%E6%90%9C%E5%B0%8B&ownerid=9


今日,我未經鱷兄同意,把景先生的調查公諸於世。


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這次由景戰彬開始調查。

景戰彬先生,現年42 歲,於一九八六年於華北科技學院(前稱華北礦業學院)畢業。

畢業後,景先生於河南省登封市煤炭生產管理局(「管理局」)工作,曾任辦公室秘書、辦公室主任及副局長。由一九九二年至一九九四年,彼為河南省登封市礦管局黨委副書記及副局長,並由一九九五年至二零零三年為河南國營小河煤礦之黨委書記及礦長。由二零零四年至二零零五年,景先生出任在中國成立之綜合企業河南省桂圓實業集團之總經理。於二零零五年,景先生成立鄭州中美能源股份有限公司,並擔任該公司董事長,該公司主要從事生產煤。景先生於礦場營運、生產、業務發展及管理擁有豐富經驗及知識。


這個小河煤礦後來被578(現稱合動能源)收購。
暫時沒資料顯示景戰彬與合動能源有甚麼關係。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20060828/LTN20060828107_C.pdf

合動能源去年9月曾發出通告:「董事會謹此知會股東,
根據中華人民共和國河南省煤碳工業管理局發出之緊急通知,河南省所有煤礦(包括本公司擁有之五個煤礦)被勒令即時暫停生產直至二零零八年十月二十日為止,以進行安全檢查。」實際上,暫停生產的時間比最初預計的更長。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080923/LTN20080923160_C.pdf
http://www.hnmt.gov.cn/opennewsshow.asp?id=3096&typeNumber=000100020003


中聯石化收購的煤礦可曾受到河南省停產影響?
河南省安陽縣善應鎮黑玉煤礦被安陽市列入停工停產整改礦井名單
http://www.anyang.gov.cn/aynews/opennews.asp?id=48290

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關於公司的最新消息:


http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/9919


 

《專訪》合動能源料電力煤下半年保持平穩,暫不發展下游業務 (10:43)





   《經濟通通訊社記者伍逸華24日報道》市場一般預期下半年煤價將會回升,主力生產電力煤的合動能源(00578),其董事總經理巫家紅接受《經濟通通訊 社》訪問時表示,料下半年電力煤價能維持上半年約每噸520元人民幣的水平。他解釋,電力市場開始回暖,需求上升能令煤價保持穩定,加上不少企業近期均與 煤炭公司簽訂合同,亦反映市場憧憬煤價會有上升的空間。  


他又表示,今年不會有重大開支,而目前會主力發展現有的煤項目,暫時不打算進入其他煤的範疇, 例如煤層氣或其他下游業務。


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戴兆兄對合動能源的分析:


http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/9579


  合動能源(578)與合營夥伴訂立框架協議,以成立合營公司,從事收購及整合河南省煤礦,合動所佔合營公司的資本,擬以現有煤礦及相關資產支付。如能獲正式協議,合動能源的資產將作重組。

   建議成立的合營公司,註冊資本將不少於10億元人民幣,合動將佔45%即4.5億元,合營夥伴則佔55%即5.5億元。合營公司的目標是,於2010年 年底原煤年產量為一千萬噸,並於2011年年底前增至二千萬噸。合營夥伴為河南省國有企業,最近已被指定為河南省煤礦資源整合的六個主體單位之一,其管理 層主要來自國有重點煤炭企業,在煤礦營運及安全方面具有豐富經驗,並已獲國家開發銀行授予178億元人民幣的銀行授信額,用作收購及整合煤礦和勘探、開發 及利用河南省的煤氣層資源。

   去年9月下旬,河南省登封市一個民營煤礦發生致命爆炸,當地相關機構發出緊急通知,河南省所有煤礦被勒令即 時停產,直至10月20日為止,以進行安全檢查。相信是觸發河南省煤礦資源整合的構思,並指定主體單位統籌。合動能源在河南省登封市經營煤礦企業,去年為 河南省鄭州市煤礦企業第一納稅大戶(所得稅1.08億元),在工業企業的納稅亦排名第四。如能協議成立合營公司,對合動具有戰略意義,獲得較迅速的發展。

   估計受財務狀況所限,合能將以經營中煤礦及相關資產作價入股,因只付合營公司資本已是4.5億元,並無足夠資金應付。賬面固定資產則為10.88億元 (包括商譽及採礦權等),相信把其中4.5億元撥入合營公司,而合營夥伴既獲大量銀行授信額,估計注入資本是現金5.5億元,可供合營公司作收購發展用 途。合能目前在河南經營五個煤礦,去年的年產能一百七十萬噸。如合營公司於2010年年底的產能不少於一千萬噸,雖然合動只佔45%,應佔年產能已是四百 五十萬噸,並於2011年可增至應佔九百萬噸;可見參與合營公司投資,是迅速發展的途徑。問題是合動的年產能一百七十萬噸,而固定資產已是10.8億元, 合營公司的目標產能為一千萬噸及二千萬噸,應動用多少資金(如以合動目前產能及資產比例計,合營公司將動用投資資金達128億元)。理論上合營公司可以大 量借貸,但亦需要若干資本比例;如合營公司年產能達二千萬噸,相信需要增加資本額,令合能的未來財務存在壓力。

   合動過去的發展主要是發 行可換股債券籌集資金,現仍有兩項未到期,總值4.22億元,於2010年11月及12月屆滿。其中約1.94億元的持有人,有權於今年12月選擇贖回, 因而列作流動負債,亦使去年年底錄得流動負債淨值1.7億元。該項債券的換股價已因送股而調整為0.888元,而股價亦已高於換股價,如股價繼續維持於高 水平(近期高位1.39元),相信可吸引換股而不必贖回。此債券以兩間公司權益作為抵押,合動亦希望可以解除抵押,以免影響對合營公司的注資。另一項債券 主要由大股東相關人士持有,如股價不太差,相信也將換股,以配合其財務狀況。如果債券可換股而不必贖回,合動仍持有淨現金約9700萬元。

  今年年初合動五送四紅股,刺激股價大升,亦為可換股債券帶來有利條件,如債券換股,便無淨負債,可以重新安排集資,例如再發行可換股債券或配售新股甚至供股等。這是估計,而對股價的推動仍賴業績支持。

 


  受政策影響,合動的五個煤礦均於去年9月下旬停產,其中小河一礦(產能三十六萬噸)已於去年12月中恢復生產;另一向陽煤礦(產能四十五萬噸)亦於4月下旬批准恢復運作,直至6月11日。其餘三個煤礦已進行規定的整改措施,並已於7月13日公布恢復生產。


   合動去年上半年盈利2.08億元,下半年只有7500萬元,反映第四季全面停產的影響,而第三季的煤價亦已開始回落。去年全年盈利2.83億元,於送股 調整後,每股盈利約0.212元。今年的展望,因停產關係,煤價又低於去年,業績難與去年比較,而跌幅難料,看其餘三個煤礦何時復產而定。

 


   合動原來的計劃是,今年內將產能由一百七十萬噸,增至二百萬噸以上,這是產能,不是產量,只要設施配合又獲批准,即可實現。而湖南省對煤礦整頓,相信亦 將影響審批,亦不等於今年產量為此而增加,只是反映合動的發展意向。現在已建議成立合營公司進行發展,而合資夥伴亦有優厚背景,如能協議,實在可以加速發 展。


 


  過去的發展,合動均以財技配合,倚賴可換股債券集資,而到期前亦需股價配合。建議中的合營公司將以資產注入作為股本,又是財技。在資源不足的情況下,需要財技配合,是實際的需要。看來合動的未來發展仍然沿用此一策略,今年股價升達四倍,同樣是財技的效果。

鱷兄 兄對 對景 景戰 戰彬 先生 調查
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=10378

麥兄對博智醫藥科技(1149)交易的看法


這家公司購入安芯的公函已出,麥兄對這個交易的看法如下:

交易詳情:

http://realblog.zkiz.com/greatsoup/10886

公函:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090924/LTN20090924346_C.pdf

「安芯為於中國註冊成立之有限公司,其註冊資本為人民幣75,000,000元。如本通函附錄三所載安芯之會計師報告提述,根據毅弘控股與安芯的前股東於 二零零九年八月五日訂立之股份轉讓協議,由前股東持有的安芯全部註冊股本已按人民幣83,000,000元的代價轉讓予毅弘控股。據此,安芯的法人地位已 轉變為外商獨資企業。於該公告日期,安芯擁有兩間全資附屬公司,分別為東莞市安芯數字技術有限公司及深圳市安科安全生產信息服務有限公司。」(p.19)

賣方在2009年8月5日才以人民幣83,000,000元的代價買入安芯,一個月後就以總代價港幣1,300,000,000元,要發達原來很容易。


我有三個疑問:

1. 賣方在2009年的盈利是港幣100,000,000元,公司上半年的盈利已達5707萬人民幣,點解前股東會願意以這個低價出售公司?

2. 我很奇怪點解公司毛利率可大幅上升,由57.4%升至92.5%。

3. 目標公司於完成日期結欠賣方一之股東貸款全額,賣方一即是Yang Kezhi,股東貸款金額為人民幣83,000,000元,這個金額剛好是賣方在2009年8月5日購入公司的代價,估計這筆錢是Yang Kezhi借錢給目標公司作收購安芯之用。如果這筆錢果然是這樣用,點解金額要由Yang Kezhi全數付出,賣方二吳文英不用付出,而可以坐享25%的利益。


greatsoup:


1. 從交易詳情一文可見,真老闆是誰很清楚,低價賣的原因,很可能是買那兩位,一位是安芯老闆的代名人、一位上次說得清楚,就是「懷疑」舊主妻子的親戚,為了避稅及減少財務負擔,所以就以低價賣出。


2. 以博智的造數技巧,單純把收入放進去,支出無對應,或是很低支出就是。


3. 這是第1題的背景原因,吳文英有殼資源,所以那25%資產這是代理費(包括殼價),讓它可注入資產,交易條款亦偏向吳文英也是合理的。




麥兄 兄對 博智 醫藥 科技 1149 交易 看法
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=11294

kk兄對福記食品(1175)的深入研究


前兩集:

http://realblog.zkiz.com/greatsoup/11254

http://realblog.zkiz.com/greatsoup/11373

今日,kk兄做了一些資對搜集對公司的經營面及財務問題作了一些深入的分析,特此轉載如下:

http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=11671

由於新聞界, 做事, 不盡透徹. 我有必要弄清.
別人喜歡一味唱衰, 不分析, 就發放消息, 唱好,唱衰亦有原因.

greatsoup, 請看以下, 我就真是做資料搜習, 我覺得不應隻copy別人評論, 猜測性新聞, 就整合. 現在全街唱衰.


關於經營面方面:

中餐送餐達至規模隻有福記, 其他都是偏向西餐.
以下都有在中國做生意
ARAMARK 沒有上市.
Cintas Corporation
Compass Group PLC
Sodexo


福記有以下事情
1. 主要股東是魏東, 他是有大哥魏明, 前幾年在公司消失了, 什麼原因? 公司內爭? 有無人打鬼主意.
2. 所有人都可以在網上唱衰, 但不一定是事實.
3. 為何在7月29日前, 股價不停上升, 和以往其他爆炸公司不同?
4. 公司其他外國基金股東, 為何不沽股份? cb成20億, 為何有外國基金股東還在2008年下半年增持, 公司財政有問題不是突然, 上年已經知.
5. 在停牌期間, 福記有成5000萬股在證劵行間轉移, 為何?
6. 福記已獲得2010年廣州亞運會(含亞殘運會)亞運城:媒體村、媒體中心、技術官員村及員工餐廳餐飲服務
http://www.gz2010.cn
http://www.gz2010.cn/09/0325/11/558DGIS60078000N.html

中標 是上海興邦餐飲服務有限公司


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子包02:媒体村、媒体中心、技术官员村及员工餐厅餐饮服务
成交候选人名称:上海兴邦餐饮服务有限公司
地址:上海市浦东新区东方路800号一层
http://www.gzg2b.gov.cn/caigou/news/newsdetail.jsp?newsID=34476


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上海興邦餐飲服務有限公司是福記附屬味鮮達分公司


http://www.fujiholdings.com/Corporation/infoDetail1111.asp?cInfoId=176&dInfoId=165

 味鲜达集团凭借其高品质的生产质量,国际化的营养配餐推广理念,积极的促进其不断的扩大规模和良好的发展态势。现简列分公司如下:  

       福记联合(上海)餐饮有限公司

福记联合(苏州)餐饮有限公司

上海东伟餐饮服务有限公司

上海味硕餐饮配送服务有限公司

深圳市福记标准送餐服务系统有限公司

苏州市味吉送餐系统服务有限公司

杭州味吉送餐服务有限公司

上海兴邦餐饮服务有限公司


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關於大家不知道的東西:
2009年中報:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20081222/LTN20081222498_C.pdf


 

2008年年報:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080731/LTN20080731530_C.pdf

新聞經常出錯, 所以我不太信, 2009年cb隻有4.47億


(greatsoup按: 上述的2008年中報,2009年可換股債為4.47億人民幣。主要是因為10億港幣面值中,已經有5.38億港元換股,另外因為是零息(zero- coupon),所以要做6.116%discount,及人民幣對港幣的換算,就得出4.47億人民幣,但是11月到期時要還剩餘4.62億港幣面值的 118.549%,即是5.47億港幣。)

其他新聞界人士隻因時間關係,copy & paste 新聞說2009年cb有10億元, 沒有查核, 不隻財經, 其他新聞一樣, 錯別字照樣 copy.

毛利高之迷:

我可以透露飲食界秘密。


(1)食物成本其實很低.

舉例, 經常有酒樓結業, 再開, 為何, 做過飲食就知, 隻要不經中間商入食物, 食物成本隻佔5-7%, 但做生意就很食腦, 公司會採購指定公司, 你就明白為何很多公司包括上市, 成本費用隻增不減, 錢流自己袋, greatsoup, 你很難從你的資料來源分析所知, 但隻要大家有朋友是做飲食業, 就可知經營海鮮酒家, 可養起 black 社會分子.

福記自己到源頭成立工廠採購食物, 這可解釋為何會有高毛利.


(2) 行業門檻不如筆者說很低

greatsoup, 行業不是易入的.
你自己上大陸, 試做規模送餐, 你會知有難度.
1.注冊資金要很大, 過千萬.
2.須通過很多衛生證書, ISO9000/9001、ISO22000(2005版)、ISO14001、HACCP質量管理體系認證其中的一項或具有同類國際标準化組織的相關認證。
3.如何做起網絡. 若現在才一間間做起, 很難和我所講爭, 最重要是要拿各式各樣認證, 等你拿到認證, 市場已被


我所講的福記,ARAMARK,Cintas Corporation,Compass Group PLC ,Sodexo拿下中國市場.


事實上, 福記送餐不隻送餐到工廠, 還有其他, 如學校, 它己在上海,北京, 浙江, 安徽, 江蘇, 河南, 福建, 廣東等地做送餐.
不停擴充, 小點經營, 再把小點變大點.

若你是想入這行, 你會考慮當福記有困難時, 能否把它吃下, 最少用少5年時間起中間採購工廠, 網絡, 衛生證書, 它的經營方法有別於其他ARAMARK,Cintas Corporation,Compass Group PLC,Sodexo.

你可以找資料, 中國做規模送餐包括大型events, 來來去去是我提及的幾間公司, 又可來門檻易入? 講易入這句的人, 講了就算


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http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090930/LTN20090930483_C.pdf


看到2010年到期的15億cb是與Capita Trust Company Limited有關, 它是capital group有關係的公司,
現有股東 The Capital Group Companies, Inc. 38,523,363(L) 7.09(L)  20/07/2009

即CAPITAL Group3個月內購入福記7%股, 用了過2億元, 再加上15億cb, capital group 在福記有17億元利益.現福記市值隻是40多億. 可能改cb條款, 入董事會會.

這就不像greatsoup所說capital group買入是隻看報告和廠房
由於greatsoup都是靠估.
我都是靠估. 無人在事前能預測一樣.

正如劉德華事件, 大家都不是當時人, 隻靠所公佈的消息去評論,大家都是靠估. 亂下定論, 有所不妥.

由於我不信由記者所寫的消息,一切要有官方資料. 在客觀事實才有評論.

若不是, 這同和朋友吹水無分別.


greatsoup:

greatsoup:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090930/LTN20090930531_C.pdf

在辭任信中,徐博士表達了其對無法及時完全獲悉本公司若幹關鍵事宜之擔憂。

具體而言,據稱是徐博士沒有及時獲悉本公司延遲完成審核其截至二零零九年三月三十一日止財政年度之財務報表。

除上述者外,徐博士已確認,彼與董事會並無意見分歧,亦無就有關其辭任之其他事宜而需本公司股東垂注。


.....
因為昨晚被人催去睡,未寫完。
其實福記公告後面,已列出補救措施,公司停緊牌,但是已經積極做緊事,請kk兄不要太緊張,現時股票沒交易,股價一直是一樣,如果有意低價賣福記股票給他,請直接聯絡他。

因為福記一直是真是做生意的,隻是負債太多,週轉問題吧,如果有足夠的資金投入,據kk兄稱都有一些日本人有興趣,一定能夠復牌,但股價應該會受壓,不過這應該是進入的機會呢。

公告稱:
於本公告日期,本公司並非未違反任何可換股票據、定期融資協議及上述貸款協議(本公司或其附屬公司為訂約方)項下之任何還款責任。

儘管並無違反任何付款責任之事件發生,本公司現正採取即時措施以確認所有相關可換股票據持有人,以期就任何實際或可能的違約實行某種形式之豁免(或以寬限替代)。本公司不能保證可獲得任何有關豁免或寬限。

本公司將着手成立一個獨立工作組(誠如本公司日期為二零零九年九月二十二日之公告所述),以確定延遲刊發本公司截至二零零九年三月三十一日止年度年度業績之原因。

工作組將可能由本公司一或兩位獨立非執行董事及一位獨立合資格會計師組成。除該工作組外,本公司董事會已決定聘用一間知名專業業務諮詢公司憑其力量協助本公司確定年度業績及回應並解決任何可換股債券持有人及其他債權人可能就本公告所述之技術性違約而產生之問題及擔憂。

就可換股債券而言,本公司已聘用外部債券持有人聯絡顧問公司Lynchpin Bondholder
Management以確認可換股債券持有人。有關確認將令本公司與相關受託人保持溝通之同時,與持有人直接以建設性及有效性之方式進行商討。


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greatsoup:

林少陽原文,我剛剛揭報紙才看到,am730中,副手又寫他在湖南的經歷呢。

不過他好像不喜歡這家公司資本開支過大,印公仔紙太快。

未知林少陽先生有沒有看我們的Blog,未知可否在此發表些意見?

國慶前夕,停牌多月的福記食品( 1175)宣佈,獨立非執行董事徐尉玲由於未能「及時獲悉本公司若幹關鍵事宜」,已於 9月 30日離職。公告所指的「關鍵事宜」,乃集團「未能及時完成審核其截至今年 3月底財政年度財務報表」。
早於去年 9月初,福記財務總監吳國才已基於「私人理由以追求事業上進一步發展」,辭任所有職務,同年 12月宣佈取消定期公佈季度業績。個別員工離任,本來是稀鬆平常的事,隻是財務總監職責敏感,股東一聽見財務總監離任,必須特別打醒十二分精神。現時本港 上市規則不須主闆上市公司公佈季度業績,假如福記從不公佈季度業績,股東亦不會認為其披露不足。一向有披露季報習慣的上市公司,突然透明度大減,股東難免 會起疑心。
透明度降惹疑心

記得今年初,我在國內一個博客內給予網友一條難題:叫他們評估一下福記的投資價值。不少網友都說,這是一家優秀的民企,為國內跨國大廠及國營火車路線供應 飯盒,是一門薄利但保證獲利的生意。福記 04年上市至今,盈利翻近 6番。對很多投資者來說,這是一隻高增長回報穩的股票。
然而,我最不明白的地方,是福記不是經營高科技半導體業務,為甚麼每年的資本開支不但長期居高不下,而且連年上升,過去兩年每年的資本開支接近 10億元。當強勁的經營現金流,遇上強勁的資本開支,結果是福記需要不斷在市場上配股及發行可換股票據集資。無論福記他朝能否成功復牌,這隻股票肯定不是 我那杯茶。


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關於辭職的財務主管吳先生:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091002/LTN200910021002_C.pdf


吳先生為英國特許公認會計師公會資深會員及香港會計師公會會員,彼於香港科技大學獲取工商管理學系學士學位,於財務及會計專業方面擁有逾十四年經驗。

於加入本公司前,吳先生曾在香港一家國際會計公司工作,以及任職於兩間香港上市公司,負責會計、財務及公司秘書之職務。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20041207/01175/CWP116_c.pdf
原來最早做那家是中國糧油控股(506),國企、民企也做過呢。

吳國才先生,33歲,本集團財務總監兼公司秘書,負責集團的整體財務策劃及管理。

吳先生在二零零四年四月加入本集團前,自二零零零年七月起曾擔任中國糧油國際有限公司(於聯交所主闆上市的食品企業公司)集團財務總監。

吳先生曾在香港一間國際會計公司工作逾五年,在會計、審計及稅務事宜上積累豐富經驗。

吳先生為特許公認會計師公會及香港會計師公會的會員,一九九四年畢業於香港科技大學,主修會計。彼已獲委任為本公司其中一位法定代表。


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昨日的消息:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091007/LTN20091007855_C.pdf

於本公告日期,本公司並未違反任何可換股債券、定期融資協議及所有其他貸款協議(本公司或其附屬公司(統稱為「本集團」)為訂約方)條款下之任何還款責任。

儘管並無違反任何付款責任之事件發生,本公司正繼續努力確認及╱或聯絡所有相關可換股債券持有
人及相關貸款人,以期就任何實際或可能出現之違約實施豁免(或以寬限替代)。

本公司概不保證可獲得任何有關豁免或寬限。


本公司欣然確認其已委聘德勤• 關黃陳方會計師行為獨立財務顧問,以(其中包括):
(i)與本公司管理層跟進確認本集團截至二零零九年三月三十一日止年度之財務報表;

(ii)就本集團之事宜進行獨立分析,旨在處理本公司利益攸關者(包括但不限於可換股債券持有人)因延遲刊發本公司之年度業績而提出之疑慮。
...
倘 閣下對本公告(除有關可換股債券之事宜外)有任何疑問,敬請以電郵(fuji@sprg.com.hk)
聯絡本公司之公關顧問縱橫財經公關顧問(中國)有限公司。


kk:

所謂兵不厭詐, 有好多人是玩技術性.
2007年股神巴菲特用盡權益披露的期限, 仲要用平郵寄信, 目的係盡量拖延時間, 唔想越沽越低.

大家估下今次是不是有人又玩技術性?


greatsoup:

你說找德勤回來,找人安撫人心,都是一個技術性的動作,令人相信會復牌?

雖然根據味皇兄的研究,德勤是Big 4之中手腳較為唔乾淨的一家,但是就因是這樣,易點過關,復牌更易?。

http://hk.myblog.yahoo.com/lgaim-foolman/article?mid=1885

德勤.關黃陳方會計師行專收民企,無論老師定乞衣都照單全收,很遺憾,增加業務量同提高職業操守是互斥的,8006 8007 8008 8013 8028 8063 8070 8078 8101 8118 8138 8141 8157 8159 8198 8199 8216 8222 8271 8277 8290 8298 8348大部分都是實業股,但幾乎全部都在最近一兩年發生非常兇悍的集資,要靠德勤保護小投資者似乎是發夢


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kk:

由於你年輕, 未做過生意, 我想提點你, 好像有人已經留意你, (叫小弟)做事要婉轉, 如開名用暗號. backup system

徐尉玲一直不是自己友, 所以公司動作可能不想給她知, 至於有人信獨立非執行董事是有用, 就錯, 許浩明, 盧永仁是好例子.(greatsoup按:其實金仔系那些人不停都是那堆人,所以我絕對認同,獨董都是廢廢地。)

至於傳媒,網友所謂分析就太過表面, 大家都知cb, 什麼cb累死福記, 賬目問題. 無人去深究是什麼事情.

做這種生意就是搶市場,找資金一定要,公司沒有有力財經社交網絡人士, 就難融資, 唯有發cb, 買金漢斯再分折上市, 再融資, 無奈市場不就, 斷了鏈, 可以看到金漢斯盈利上升近5倍.
做飲食最難是資金運用, 有好多人損手. 無人能計到將來!


05 年1 月,李嘉誠旗下的長實(0001)便急不及待,将持貨一年多的中人壽(2628),以每股5.35 元悉數沽出,僅賺了3.6 億元。若當時李生耐心等待多兩年,便可見中人壽于07 年10 月底創出52 元新高,也是說理論上長實其實可以賺104 億元、而非3.6 億元。

我不是聖人, 我會錯, 隻能叫大家用心看.
看股東的買賣, 是有所途, 正如我所講, 公司是有價值的東西, 不是一文不值.
分分鐘今年福記股東, 公司是有策略的行動, 我就是估有事發生.

我不便再說, 無唯給人建議.

你就不要太直接叫人買, 用其他暗示, 無謂比人冤你.
兵不厭詐, 一本通書不能讀到老

有空上中國看下, 就知經濟是一堆人好, 一堆人不好.


greatsoup:

謝謝你的提醒,雖然農村那些人真的貧的,但是沿海的都是有錢?

backup system的話,我現在正在做,希望不會倒吧。之前都因為網主的原因,使一些事故沒了資料,花了一千多塊搞好。

看完你的說話,這是時勢問題,加上生意做得太盡,借得太多錢,才有這個落筆。

至於事的話,相信不外乎引資及購入公司資產,集資、救公司、還債。

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P.S. 新聞兩則:

http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/11687


信報: 2009年10月7日 福記可換股債的成與敗

過去幾期,我們討論過可換股債券已經賣到成行成市,國美(493)、吉利(175)發債後,未幾澳博(880)及信德(242)也宣布發行可換股債券。
憧憬「財息兼收」

對投資者說,現在的可換股債有其吸引的地方,既有息收,也對股價上升有憧憬;對發債公司來說,發債亦可解決資金需求。然而,當可換股債券再次熱賣時,大家不能忘記福記食品(1175)的故事。

上周五,福記宣布,旗下兩批未到期可換股債券出現「技術性違約」,第一批是2009年11月到期的零息可換股債,第二批是2010年10月到期零息可換股債券。與此同時,公司亦有多筆融資貸款觸及「技術性違約」。

追本溯源,箇中原因是公司2006及2007年發債時,分別與美國紐約銀行、Capital Trust訂立信託契據,公司必須在每個財政年度結速後一百八十日內寄發年報,否則屬違約。但公司指出,已就債券技術性違約請求豁免,貸款人未有要求即時還款。

導緻這次技術性違約的原因,當然是福記自7月底始,三度延遲公布業績的謎團。到目前為止,公司仍未公布截至3月底的年度業績,理由是「一名財務高管因健康 理由,無法有效履行全部職責」。其次,先是公司的財務總監在去年請辭,而早前獨立執董徐尉玲因無法及時知悉公司延遲業績審核的決定,決定辭任。

事件始末,對投資者來說撲朔迷離,因為公司未有就事情解畫。

當然,技術性違約並不代表公司無力還債或付息,在二手市場中,這兩批可換股債仍然有銀行開價。據路透社的資料,今年11月到期的一批換股債買賣中間價是 111%,明年10月到期的另一批買賣中間價則是79.5%。債券價格未有災難性下瀉,是否意味債權人仍對公司具有信心?據彭博資料,兩批可換股債持有人 主要是海外基金,截至8月底,美國註冊的Principal高息債券基金分別持有10.06%和16.33%。

福記的故事要由上市開始說起,簡單述之,有五部曲如下:

1. 公司在2004年年底上市,定價3.1元,集資3.1億元。

2. 2005年10月,上市不到一年,公司發行6.2億元可換股債券  ,換股債10.25元,溢價是22%。

3. 2006年11月,福記再第二批可換股債券,三年期,共10億   元,換股價17.5元。

4. 後來,公司股價上升。2006年年初股價升穿16元,2007年年中高峰達29元。股價上升,債權人早已換股,第一批可換股債已獲悉數兌換﹔截至2008年12月,第二批可換股債還剩4.47億元。

5. 2007年11月,港股瘋狂,福記再發第三批可換股債券,三年期共15億元,以人民幣計價,換股32.825元,溢價達32%。債權人從來沒辦法可以兌換,目前尚有14.2億元未到期。
連續三年發債 溢價更高

停牌前,福記股價收報7.6元,距離兩批債券換股價已是天與地的距離,換股無望。可換股債券變成純債券,有債有還。至到期日,公司需要按面值118.549%(2009年11月到期)和107.34%(2010年10月到期)贖回,站在債權人立場,其實已沒有太多選擇。

這些風雨背後,投資者及債權人心中仍舊是那個疑問,到底公司財務是否出現問題?再核心的問題是,公司還有沒有能力償還這兩筆即可換股債券?公司已在4月及8月,先後出售旗下「金漢思」餐廳,套現近6億元用以還債。

福記的故事對發債體或者可換股買家都可說是警惕。說穿了,公司連續三年發債,溢價每每更高,投資者買完再買,背後一個假設就是股價上升,很快可以兌換股票,因此零息、無抵押、沒有賣回權、保護契約不多,買家都一一接受。然而,這算盤也不一定敲得響。

撰文 姚志新

http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/11675


對上市公司來說,牛市本是美事,因為股價上升,有利「抽水」集資,例如高價發新股,方便進行收購,帶動資產價格上升而令盈利上升等等。有些公司卻是輸錢皆因贏錢起,成為牛市的受害者,今天本欄的主角是福記食品(1175)。

福記從事送餐(即外賣)和餐館業務,在04 年底以3.1 元上市,至07 年最高報29 元,上周五收報5.71 元,大跌是因為福記有兩批債券在18 個內到期,投資者擔心福記無力還債。

 

投資支出倍於現金流入

危機迹象在去年底浮現,以前福記一直維持約30%的派息率(見附表),股息金額穩步上升,到了去年底公布中期業績時,突然停止派息。以前福記一直自告奮勇 公布季度業績,去年12 月突然以減低「行政費用」和「工作壓力」為由,停止發布季度業績。以前福記四出收購,在上月中,突然出售一家連鎖餐館的20%股權,套現2.7 億元(人民幣.下同),交易公告寫明所得款項用途是「還債」。

作為旁觀者,我為福記的股東揑一把冷汗。為什麼一家盈利只有5 億元的公司,卻有一筆近19 億元、18 個月內到期的債務?這些債券從何而來?翻查福記的年報,重組案情的結論是:福記是被牛市所累。

從業務性質推斷,再看年報的現金流量表,外賣加餐館生意其實是現金牛。從07/08 年報可見,經常業務每年為福記帶來5 億元盈利、6 億元經營現金流入(operating cashflow)。現金流入與盈利相稱,代表盈利是真金白銀,再加上股東有現金股息到手,福記財政理應穩健。

近年福記不斷購買物業、興建廠房、收購餐廳來催谷盈利。留意福記歷年的「投資活動現金流出(cashoutflow from investing activities)」,以半年為單位,福記每段時期花在投資項目的現金,均遠超經營業務現金流入(見附表)。面對經濟放緩和信貸緊縮,福記仍然面不改 容,在對上的半個財政年度中,投資了7 億元(中期報告沒有顯示投資項目的細節),雖然營運現金流創了新高,但也只有區區3.8 億元。

 

盲目發CB 種下禍根

單靠送外賣、做餐廳生意,根本不能提供足夠擴張業務的現金,唯有靠借。時光倒流至05 年10 月14 日,福記上市還未滿一年,即透過摩根大通(J. P. Morgan)向獨立第3 者發行6.2 億元的可換股債券(convertiblebond,下稱CB),種下今天財政危機的禍根。

CB 有別於普通債券,CB 設有換股價,如果福記的股價升穿換股價,債權人可將債券換成福記的股份,福記就可發行新股,代替現金來還債。如果債權人沒有換股,福記就要準時還錢。換股 價通常比現價有溢價,當時福記報8.4 港元,而這批CB 的換股價是10.25 港元,有22%溢價。

在「債券」前面,煞有介事加上「可換股」3 個字,傻佬也知道目的當然是「換股」。對於福記來說,如果股價升穿換股價,就不用拿真金白銀來還錢,變相以22%高價配股集資;對於債權人來說,CB 既有股票的升值潛力,又有債券的本金保證;對於投資銀行來說,發債帶來豐厚佣金收入;

一次發債, 「三」得益彰,前提是股價要升。

福記發CB 得來的現金,一半用作興建食品加工中心,另一半作為營運資金。公司盈利蒸蒸日上,加上大市牛氣冲天,股價節節上升。這6 億元CB 在2010 年才到期,但福記在一年內已經升穿換股價,債權人換股大賺一筆,福記的資產負債表上突然少了6 億元債務,手上亦多了廠房、物業等固定資產,世界是多麼美好。

福記食髓知味,加上投資銀行推波助瀾,在翌年11 月再透過瑞銀發行一批CB,金額升至10 億元,17.5 港元的換股價比當時的現價有24%溢價,略高於上次。溢價愈高,股價愈難升至換股價,換股失敗的可能性就愈高。年期方面,卻縮短至3 年,年期愈短,離還債的死線愈近。07 年股市雞犬皆升,股價火速升至17.5 港元,債權人把一半CB 換股, 福記又少了5 億元債務,世界有冇咁着數?

 

短債22 億資金缺口大

真正的災難在07 年11 月開始,這次由花旗代理,CB的金額更高達15 億元,換股溢價更是駭人的32%,年期也僅有3 年。現金到手後,福記馬上用於投資固定資產上,往後一年,用了17 億元現金於投資活動。

CB 循環融資這一招,需要股價不斷上升,可恨牛市走到盡頭,福記股價暴跌至個位數,瑞銀、花旗經手發行的兩批CB 換股無望,變成實實在在的債務。前者在今年10 月到期,尚餘4.5 億元要償還;後者的14 億元,在明年11 月到期。另外福記還有3.5 億元銀行貸款在半年內到期。單是這3 項短期債務,已達22 億元,還未計福記已簽下的龐大工程合約。相比之下,福記的「銀行戶口」只有10.6 億元,加上每年僅得6 億元的營運現金流,資金缺口大得駭人。

 

牛市甫告終天堂變地獄

我在本欄開始第一天說過,股價不單是基本因素的被動反映,股價升跌能夠影響上市公司的基本因素,福記是典型例子。牛市過後,手上的CB 令福記陷入惡性循環,股價愈跌,但CB 到期的日子愈來愈近,CB 持有人成功換股的希望愈渺茫,福記需要用現金還償的可能性愈來愈高,財政壓力愈來愈大,投資者愈拋售福記股份,股價愈跌。

今天福記的存亡,關鍵在於能否及時取得融資。從上述停止派發股息、變賣家當套現可見,情况並不樂觀。3次發行CB,分別是05、06 和07 年底,自從熊市開始之後再沒有發CB,這個曾經是無敵的融資渠道已經堵塞。

福記是被升市所累。主席魏東刻苦奮鬥,4 年前南下上市,遇上港股大牛市,節節上升的股價令福記以為CB是融資必勝方程式。我可以想像,成功上市之後,魏東突然集萬千寵愛在一身,身邊多了一批財技 專家前呼後擁。他突然發現,投資銀行可以化腐朽為神奇,用CB借了錢可以不還。為了賺取發債佣金,投資銀行當然樂意奉陪。看着股價長升長有,福記早已被牛 市冲昏頭腦。

問題不在於擴張業務,借錢才是。投資者應該汲取福記的教訓:打死不買靠借錢擴張的增長股。3 次CB,金額一次比一次多,年期一次比一次短,溢價一次比一次大,當最後一根羽毛壓碎駱駝的背,熊市就是審判的時候。福記的悲劇故事,是「出得嚟行,預咗 要還」是最佳寫照。
kk 兄對 對福 福記 食品 1175 深入 研究
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=11686

關於味皇兄對匹克安踏的一文見解澄清

(按: 筆者的倉位現持有超過5%的匹克股權,故可能有利益衝突,特此告知。)

前三日,味皇在文中寫了一篇「安踏匹克業績」,筆者因為對這些體育股有些補充,對文章中的某些內容需要作出一些澄清。

1. 手上有現金幾十億,唔怕缺水,足以保證派息,但無謂的借錢代表手上的資金受限制
按: 雖然在中期報告中,借款由4.9億人民幣,增至10.23億人民幣,雖然沒有提及借錢的用途是甚麼,但從存款的數字看來,其實他們應該把所得的資金做了定期存款。

根據上年的年報中,可以看到借款的利率可以低至1.85%,至於這批借款,根據年報會計報表附註18和20,是以金融資產為抵押,這批金融資產的回報率是4.50%,所以可以看到,如果他們持有一年,這批資產就替他們賺了2.65%的息差,如果以4.9億本金計息,獲利大約1,298.5萬,就算做定期,利率最少也有3.05%,也可以賺取1.2%的息差,即是每1億的定期存款,就可以賺120萬了,還未計及升值帶來的匯兌損益,所以真是獲利不錯的生意。所以所謂的「純利8億,現金流10億,盈利應該冇問題,不過現金流有突仲借錢就多少講唔過去」,是完全不成立,因為借港幣,存人仔是套息獲利行為。

在銀行來說,如果以一家在國內及香港也有分行的銀行來看,以國內十足定期擔保在香港的港幣借款,一來國內以較低的利息可以做大存款基數,二來香港這邊也可以利用從存戶吸回來的無息存款賺得一定息差,所以可謂一舉兩得,問題只是在於自己的庫務管理上呢。




2. 同安踏唔同,匹克的分銷支出增加唔多,代表匹克賣的貨並沒有打折,除非佢將分銷支出轉入行政支出啦
按: 根據中期報告所述,分銷支出增加不多,只是因為補貼增加,不關打折的事。如果關於打折的問題,應該轉看毛利部分,毛利增加的原因,確實是無增加折扣,加上採用新原料所致。他寫的「營業額微升,毛利升兩成」,才是真正目的。

3. 存貨同營業額同步微增,經營沒有惡化,營業額為存貨3倍多D,存貨周轉差過安踏,今期盈利大增主要是因為毛利率上升,但一般存貨周轉率越慢毛利率就會越低,具體數字味皇說不出來,但不要過度期待毛利率會一直增加,如果匹克想增長的話,必須由營業額帶動
首先我們要了解其實體育用品的下家的分銷商,我們把存貨賣給分銷商,然後取回的是應收帳款,至於分銷商如何出售他們的貨給零售商,根本無人會看得清楚,如果品牌商猛塞貨給分銷商,品牌商的存貨會低不少,應收或現金會高企,咁條數就會好靚,但下底的分銷商賣唔到貨,品牌商條數就難於維持了。

所以體育用品分銷商的數字,不可只要看存貨和應收帳,還要看清楚庫銷比,即是庫存和零售銷售數量的比較。以2013年可比數字來看,匹克是少於4個月,至於安踏是4.5個月左右,所以從側面觀之,安踏數字雖較好,但銷售頗為激進,匹克數字差,但銷售情況不錯,所以如果匹克較為激進,以同一基準下,匹克會走得較好。他可以再用提升毛利,稍後提會庫銷比,用來做靚盤數,推高營業額。

存貨還有一個可看到的情況的是,品牌商對於他的產品的信心程度,如果對銷售樂觀,品牌商會在季度前增加存貨,以應需求,所以兩者其實也在預期銷售增加吧。

4. 不過要注意,這是外國經銷商入的第一批貨,如果他們又是「屯貨寄賣」的話,就會重演返早幾年發生係大陸的劇情,具體睇匹克第時會唔會炒高配售就可以分辨
匹克做的戰略是推高貨品質量,加上贊助外國的球隊球星,打開外銷高毛利市場,從而反攻被外國品牌攻陷一二線市場的困境,並做好三四線市場的品牌優勢,建立競爭壁壘,增加了自身抵抗力,所以在品牌出眾,價格較對較廉,加上適合定位,成功機會不小,只是看看國內能不能成功突破了,是一個穩守突擊的戰術,我也認同味皇的分析,可能是第一批大額貨,但之後配不配售,相信在資金充裕丁,機會應不大。

5.寫在最後,安踏同匹克都是好多現金又借錢,相信遲下出業績的特步同361也是一樣,由於大陸非常興親朋戚友之間拆借資金,因此賬面現金一直都只能是賬面的可能性是存在的,不能動用的話就最好不要當佢地現金牛,而更關注其盈利能力,特別是有不肖親戚的前科下
按(1)的分析,其實他們做的是正規的存人仔定期,借美港元貸款,是一定大型的套息行為。個人認為,其實資金的真實情況非常高,如果是當品牌商的特別外快比較好,不必過份擔憂是否拆借資金。

總的來說,味皇兄的擔憂是存在,但他說的東西機會是不大的,部分資料可能是對資料有誤解,所以不必擔憂他所說的情況變成現實。
關於 味皇 皇兄 兄對 對匹 匹克 安踏 一文 見解 澄清
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=109122

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