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深圳國際(152)業績符合預期,物流業務漸入佳境

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1968

深圳國際(152)業績符合預期,物流業務漸入佳境
作者:鄭嘉梁

業績符合預期:2014年全年營業收入63.7億元,同比增長7%,其中收費公路營收51.78億元,同比增長5%,物流業務營收11.92億元,同比增長16%,物流業務占總營收的比例為18.7%,比例進一步提升。經營利潤48.11億元,同比增長86%,主要原因是梅觀高速公路其中13.8公里調整收費,獲得政府19.26億元的補助,歸屬上市公司股東凈利為22.29億元,同比增35.8%。每股盈利為1.3元,同比增31%,業績符合預期。公司末期派發股息每股0.263元,另派發特別股息0.192億元,合計每股0.455元,比去年同期增長22%。

物流業務漸入佳境:2014年公司的物流板塊的營收和稅前利潤分別為11.92和3.9億元,分別比上年同比增長16%和27%。主要由於新物流中心及交易展示中心首次帶來收入貢獻,另外,南京西壩碼頭二期已於2014年底開港,將會有一座5萬噸和兩座7萬噸級碼頭泊位投入運營。深國際綜合城市物流港的布局進一步完善,加上年初在合肥獲取的項目,目前一共有8個綜合物流港的項目。其中沈陽項目預計在2015年底建成,2016年投入運營,目前已經開展招商工作。

多項催化劑帶來公司價值重估: 1)公司在城市中心擁有的物流用地調整規劃功能帶來升值,其中公司的華通源物流中心地塊及梅林收費站西側地塊已經獲得政府批準轉化為城市更新項目,公司獲取的成本比周邊項目要低30%左右。另外,公司在前海擁有的38萬平米的物流用地將擁有相同的升值機會;2)滬港通效應帶來估值修複,深圳國際是滬港通標的,不論是以高速公路還是以物流園對其估值,都有相當大的溢價空間。

財務狀況穩定:公司在2014年配售了1.76億新股,獲得現金19億港元,截止2014年公司持有現金71.6億元,凈負債率為32%,財務狀況穩定,可支持公司前期建設物流園的大量資本投入。

目標價調升至17.13港元,維持買入評級:根據最新的盈利估算,我們上調其目標價至17.13港元,相當於2015年15.8倍市盈率,上升潛力為27%,維持買入評級。






來源:第一上海財經