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佑威委任德勤查數 債權銀行承諾暫緩追債

2008-09-23 AppleDaily


【本報訊】銀行界消息說,為釋除債權銀行對公司賬目疑竇,及避免銀行再抽走資金或採取個別行動,佑威(627)於上周五舉行的債權銀行會議上,主動委任德勤會計師行,就佑威是否涉及不當違規問題進行盡職審查,德勤亦會查核該公司資產負債表及現金流狀況。記者:劉美儀、陳健文

據悉,包括銀團貸款、雙邊信貸或提供信用狀予佑威等共18間債權銀行,已承諾現階段同意一致暫緩協議(standstill agreement),初步限期將於本月底結束。

暫緩協議的目的,是為債權銀行在考慮將行動升級前,如向法庭提出入稟狀追債、充公抵押品甚或要求清盤前,為借貸雙方提供一個冷凍緩衝期;在協議期內,任何一間銀行若要採取有關行動,須事先經債權銀行委員會同意方可,否則將被追溯。

未償還債款逾10億

消息指出,佑威涉及18間債權銀行的未償還債款超過10億元,其主要債權銀行包括德意志、恒生(011)、東亞(023)、盤谷及美資富國銀行等。據悉,早前由於有銀行對該公司「抽資」,故佑威確曾出現延期(overdue)償付利息情況,惟該公司已承諾暫緩協議期內,會恪守按期付息的責任。被問及暫緩協議屆滿後,銀行會否將行動升級,消息指要視乎德勤的盡職審查報告內容,若無證據顯示該公司「出蠱惑」或存在欺詐行為,而其整體賬目仍屬健康,及現金流可支撐未來6個月付息能力的話,理論上債權銀行會審慎行事,而且佑威亦正籌備進行供股計劃,若順利完成,未來兩個月將有資金到位。

德勤報告左右銀行行動

於本月17日開市24分鐘便停牌的佑威,月初時曾與債權銀行會面,管理層當時沒有透露公司面對財政問題。本月2日,佑威宣佈股本重組及供股,將每10股股份合併為1股,完成後以1供5比例供股,供股價0.12元,發行17.85億至19.48億股新股,計劃最多集資約2.34億元。有市場人士表示,配股反映佑威財務上「有壓力」,由於在其公佈配股後,港股已經歷翻天覆地的變化,令其配股計劃出現變數,不排除其突然停牌與更改配股計劃有關,當時公司只表示公佈股價敏感消息。金利豐為佑威的財務顧問及供股包銷商。佑威停牌前報0.014元,與去年7月高位0.56元比較,至今已下跌約97.5%。
經營困難 租約期滿中環舖關門



全港約有90間分店的本地時裝店u-right,繼所屬的佑威國際(627)上周停牌後,部份店舖也租約期滿,中環一間分店昨日結業,網上討論區有自稱該店員工擔心若分店陸續結業,會影響生計。u-right稱正處理本報查詢,暫未能回覆,但強調中環分店結業,只因該舖租約期滿。

有學者說租金等成本高企,加上消費意欲低,成衣等零售店經營更困難。

分店紛減價

本報昨發現,u-right中環德輔道中分店已「拉閘」結業,而其在尖沙嘴加連威老道、金馬倫道、中港城,及將軍澳調景嶺分店,店舖則正進行大減價,T恤每件19元,羽絨也只150元,但部份優惠以筆寫在紙牌,似是臨時推出。加連威老道分店也有寫上租約期滿字牌。記者於沙田瀝源分店以顧客身份查詢,u-right是否將結業,其現金券是否將無效,但職員否認其事,稱現金券可繼續使用。有職員私下說,未聽聞過公司會全線結業,但多間分店最近都租約期滿,部份更本周內屆滿,至於店舖約滿後的工作安排,則暫未獲通知。中大經濟系副教授關焯照說,時裝店經營越來越困難,因成衣成本近年不斷上升,租金又高昂,再加上近期全球消費意欲下跌:「尤其係呢排股市咁動盪,邊有心情買衫。」他相信,會有越來越多非必需品的零售店舖,因成本高、收入少而出現經營困難。
佑威 委任 德勤 查數 債權 銀行 承諾 暫緩 追債
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5亿资产作价1.4亿?江扬船舶债权处置悬疑


http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20100602/746849.shtml




資產 作價 1.4 江揚 船舶 債權 處置 懸疑
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唯冠八大债权银行介入 苹果iPad商标权纠纷或启动谈判程序

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20101102/2036919.shtml

  每经记者 谢晓萍 发自北京
备受外界关注的苹果iPad商标权纠纷日前有了新的进展。
昨日 (11月1日),《每日经济新闻》从唯冠科技获悉,唯冠科技8大债权银行昨日已经召开联系会,商讨与苹果交涉解决商标权纠纷的方案。“目前来说,我们会先 采取谈判策略,要求苹果跟我们的代理人和君创业进行谈判,如果谈判未果,我们也将保留法定的权利,要求国家工商总局查封苹果侵权iPad产品。”唯冠科技 某高管表示。
据《每日经济新闻》记者了解,昨日参加联系会议的8家银行分别为:中国银行、民生银行、国开行、广发银行、交行、浦发行、华夏银行、深圳平安银行,而这些银行恰恰为iPad商标权的实际受益人。
昨日参会的某知情人士表示,联系会议的议题内容包括两个方面:第一:参会银行一致同意和君创业为唯冠科技的代理方,并组建律师团维权,律师人数大概确定为5名;第二:采取先谈判后查封的解决方案,由和君创业同苹果进行交涉谈判。
该知情人士透露,此前苹果方面已经同各家银行分别交涉,苹果的解决方案是希望唯冠科技走破产程序,然后由银行按照相关的破产程序将其所拥有的iPad商标权进行拍卖,苹果再以合适价格买走该商标权,不过上述方案遭到了各家银行的拒绝。
“目前我们得到了银行和唯冠科技的授权,事情如何解决主要看苹果的态度了。”和君创业总裁李肃对《每日经济新闻》记者表示,苹果还在销售侵权的iPad,属于违法行为,随时都可以向工商总局申请对其进行查封,为了各方利益的最大化,希望苹果公司回到谈判中来。
事实上,在银行查封唯冠科技资产前,苹果曾与唯冠就商标权转让事宜进行谈判磋商,转让价格高达4000万美元。此次,和君创业所提出的赔偿金额为100亿元,差距很大,这也增加了谈判的想象空间。
“苹果的这种行为是置我国法律约束于不顾,我们要求苹果为此行为赔偿100亿元人民币。”李肃对记者表示。
前唯冠科技CEO和主席杨荣山则对记者表示,由于此前苹果购买唯冠台北公司iPad商标权存在各种不正当欺骗手段,目前正在收集各方证据资料,已经找好了律师准备赴美打官司。
针对上述情况,昨日《每日经济新闻》致电苹果中国公关负责人士,截至记者发稿之时,该人士电话依然无法接通。

唯冠 八大 債權 銀行 介入 蘋果 iPad 商標權 商標 糾紛 啟動 談判 程序
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债权人大会李途纯“失声”:谁为太子奶埋单

http://www.21cbh.com/HTML/2010-12-7/yOMDAwMDIwOTYyOQ.html

12月4日早上,太子奶第一次债权人会议在株洲市体育中心(河西)羽毛球馆举行。为了确保会议顺利举行,株洲市方面把地点选择在远离市区的体育中心,还安排了上千警力、数十辆警车以及三辆消防车在场维持秩序。

与之形成强烈对比的是,当天与会的债权人仅有579家。“什么时候还钱,问谁要,什么都没说!”一位来自浙江的经销商代表在会后对本报说。

而一位受上海某建筑商委托参会的律师则对记者埋怨,“我们申报了120多万欠款,现在只认定28万,说15天内可向株洲市中级法院提出起诉,我已经为这事跑来株洲4趟了,耗了很多精力和财力。”

在太子奶创始人李途纯缺席情况下,这场漫长太子奶拉锯战中,谁才是真正埋单者?

面对质询,太子奶破产管理人、德恒律师事务所律师陈建宏表示,债权人可有两种选择,“要不成为股东,要不拿现金走人”,但基于目前太子奶债务庞大,陈建宏认为,没有新资金注入,引进战略投资者,太子奶很难救活。

欠债12亿


陈 建宏表示,截至11月17日,除劳动债权外,向管理人申报债权的单位或个人共有1682家,包括税收债权2家,其他债权1664家,金融机构债权16家。 而经初步审核,确认属于湖南太子奶等公司的债权1315家,已确定债权金额的有1279家,审核确认金额总额约为12.14亿。

记者查阅 《债权清册》发现,金融机构是太子奶最大债权人,除了招行长沙分行1.87亿、建行北京密云支行1.09亿、黄冈开发区支行1亿等之外,花旗银行上海分行 申报的5.52亿、苏格兰皇家银行上海分行申报1.99亿等为待定状态。此外,记者留意到,高科奶业经营有限公司也申报了1.89亿元,审定金额同样是待 定。按陈建宏的说法,高科奶业替太子奶还债,自然进入破产重整程序后就成为债权人。

陈建宏对本报解释,由于部分债权人与太子奶还在诉讼过程 中,或者是建筑商地下基建工程还有待专业机构的鉴定和评估,因此最终完整的审计报告还没出来。在目前的债权申报中,金额待定的共36家,其中包括根据目前 资料暂无法发表审查意见的债权12家,设计诉讼未决的24家。初步确认不属于湖南太子奶等3公司的普通债权共计367家。

有熟悉破产法的法律界人士分析,管理人对于花旗等大型债务暂时不予认定,除了诉讼等原因外,还为了降低风险。“管理人最终还是为了挣钱,债务越大就意味着重整难度越大,从而让它结案收钱的风险就更高。”

在太子奶的重整程序中,北京德恒将采取分段收费,而上述法律界人士告诉本报,以此推算,北京德恒的管理费可高达几百万甚至上千万。

而 对于高科奶业申报1.89亿元,陈建宏表示高科奶业是“活雷锋”,“从我们的专项审计来看,高科替北京太子奶还了5200多万,替黄冈太子奶还了4700 多万,但高科为了维持太子奶这个民族品牌替北京太子奶和黄冈太子奶还的这个钱,我还没办法认它,因为法律只给予了我株洲这三家公司管理人的职权,所以我现 在认它的是8600多万,它确确实实是替原来的太子奶还了这么多钱。”陈建宏说。

但太子奶方面则提出了质疑,“高科奶业的还债没有得到太子奶签字认同,合同中也没约定高科奶业还债,高科奶业把本来要给经销商的返利加大,用返利经销商部分算做还债是杀鸡取卵。”

据一位还在与高科合作的安徽经销商透露,高科刚接手太子奶最初,曾经以1:1.1打款比例拉拢经销商,目前还在实行1:1.05打款比例。

谁在埋单?

2009年初,株洲市成立高科奶业经营有限公司,以租赁的形式,托管经营正深陷资金危机的太子奶集团。但随后,双方交恶,从唇枪舌剑最终演变成对簿公堂。

高科奶业新闻发言人王琳当日透露,为了稳定太子奶生产,除了以股东贷款形式以外,高科还投入了375.5万元用于太子奶生产设备改造。

陈建宏表示,委托高科继续经营太子奶是因为“没有更好选择”,但他并未透露委托协议具体内容,仅表示是采用“委托经营,自负盈亏”原则。而王琳更表示,高科受委托继续经营太子奶以来,基本没有盈利,而最近两个月更是由于是乳酸奶的销售淡季,还出现了亏损。

对于陈建宏认为高科是“活雷锋”,太子奶方面驳斥,太子奶在高科奶业的维护下,从2008年销售接近20亿,到2009年销售5亿,到2010年到1亿,“这样维护很雷人。”

太子奶方面还表示,李途纯曾经委托律师向管理人和株洲市中级法院申请继续经营太子奶,还提出了“半个月安定债权人、一个月恢复生产、一年之内销售10亿”的承诺,但最终无果。

而在上述法律界人士看来,高科充当“活雷锋”是为了最终控股太子奶,“战略投资人要进来投资,最简单方式就是与高科合资,这样高科就可以名正言顺地成为太子奶股东。”他认为,随着太子奶破产重整程序逐渐推进,最终的埋单者将是债权人。

太 子奶若要引进投资者,首先则需要对资产作出估值。根据管理人清产核资的初步结果,湖南太子奶等三家公司的核心资产主要为栗雨工业园39.80万平方米土地 使用权、20.84万平方米地上建筑物所有权;422个有效 商标(其中包括2个驰名商标);31个 有效专利;2155台(套)机器设备;4625(套)办公设备以及50台运输设备。

对于太子奶最值钱的土地以及商标估值问题,陈建宏强调 “太子奶无形资产不会视为零”,但经历了资金链断裂以后,太子奶品牌急剧地贬值。“去年黄冈中院评估太子奶的2个商标,每个6000万,最后卖不掉。我们 某些品牌的创始人如果愿意用破产法来保护这个品牌的话,这个问题可以获得很好的解决。”陈建宏说。

对此,李途纯已无法多作回应,管理人在发给每一个债权人的《债权人会议须知》中明确,“正在监外服刑的人及被监视居住、取保候审的人”不得参会。

11月30日,湖南省株洲市公安局对外发布消息:湖南太子奶及李途纯等人非法吸收公众存款、挪用资金案,目前已批准逮捕4人,取保候审9人。

取 而代之的是太子奶集团党委书记韩月平。据众多债权人确认,当日韩月平作为债权人会议第二个发言人出现,“没说啥,就说由于管理层的混乱,三大机构的逼债, 对广大债权人表示歉意。”一位来自安徽的经销商胡先生对本报表示,太子奶在整个安徽欠债将近3000万,此行18个安徽经销商联合请了律师向太子奶讨债, 但最终却无果而回。


債權人 債權 大會 李途 途純 失聲 誰為 太子奶 太子 埋單
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浙江的債權市場業態 江南憤青

http://xueqiu.com/5564897980/22319419
就我自己的理解,浙江的債權市場其實只能分為兩類,一類是銀行為代表的相對正規的高利貸, 另外一類就是非銀行高利貸。凡是銀行融資不了的客戶,所能進行的都是高利貸,當信託融資要至少高於15%、小貸融資成本在平均18%,典當融資要在25% ,民間融資成本至少在36%以上的生態環境下,浙江的企業並沒有太多的選擇,也就是說,如果進不了銀行融資通道,其實事實上就只能進行高利貸了,區別只是 被誰給宰了的問題。這在浙江其實也是個悲哀的地方。所以我說,從風險特徵上來看,事實上中國的債權市場,只存在低風險和高風險,不存在中等風險的產品區 間。原因是中國的債券市場並不發達,大量無法在低風險區域解決的債權就都進入了風險較高的區域,甚至連銀行本身也成為了高風險債權的主要解決方。郭樹清上 台,讓我看到一些希望,各地債券市場的建立,應該會逐步的改變這一風險結構特徵。大量目前高風險區域中的中等風險債權會逐步下移到中等風險區域之中,通過 債券的方式進行融資,對浙江的企業而言,或許是個利好的消息,可能會成為破局的關鍵。其實在浙江,很多進入高風險區域的債權,本身並不是高風險的,但是卻 會因為所處的區域而變成高風險,由於在高風險區域裡遊蕩的金融機構本身具備極高的風險收益,所以會推高這個區域裡的企業融資的成本,從而推動這個區域的企 業的風險高企,這種高企,不是因為他本身有高風險,而是因為外部的環境所產生的高風險。
  舉例,一家企業,接受三年期的年化8-12%的利率的 情況下是中等風險,但是如果接受短期的20% 的利率,那就成了高風險。高利貸區域裡的市場較為險惡,普遍的信息流通具有極大的不確定性,不穩定,資金的借貸缺乏有效性,普遍無序,使得借入方很難有效 安排和使用資金,從而無形中也推高了經營壓力。事實上,目前高利貸的放貸機構,本身也在謀求轉型,高利貸是無法改變的商業形態,其生存有合理的生存邏輯, 而且也將一直持續下去,但是長期的實踐證明以下兩種情形同時出現的高利貸,必然無法持續:固定成本的借貸行為匹配主動管理型的操作方式。

   這裡解釋下,什麼叫主動管理,就是你把錢,借給我,別來管我怎麼用。所以所謂固定成本的借貸行為匹配主動管理型的操作方式。就送你給我錢,我給你許諾一 個利息,你別管我幹什麼用。這種借入固定利息的資金然後進行主動管理,基本上就意味著死亡是遲早的事情,主要的原因在於資金和項目之間的平衡很難,不能做 到無縫對接。我們就拿吳英 來舉例,一旦你以年息20%借入資金的時候,你必須每年收穫超過20%以上的收益才能保本,或許20%對某些商業奇才是可行的,但是項目和資金的匹配度是 沒有那麼好的,中間會存在很多的時間沉默成本,這段時間裡,你項目沒有找到,但是你的利息卻要不斷的支出,所以實際的成本必然要到20%以上,取決於實際 投入項目的情況,那麼借入資金方的財務壓力是極大的,在這種壓力之下,你還必須留有足夠的流動性,來確保不斷的有人來贖回,所以你看上去你借入了一個億一 年,但是你可能實際能用的資金只有五千萬的六個月,所以實際成本是多少呢?按照年化計算大概實際成本要高達80%,縱使你是天縱奇才,我想也做不到這個收 益率了。所以從這個意義上看,吳英這類一旦走上了固定收益的主動管理,是必死無疑的,界定為集資詐騙其實也是合理的,因為,她應該明 確知道自己還不了這個錢還去借錢。所以對於那些信誓旦旦說能保證給你每年盈利20%以上的人,基本可以打入騙子一類。其實,我自己是將固定利息超過15% 以上的主動管理型,基本都定義為非法集資。但是高利貸,還是有存在空間和形態的。他的合理的生存邏輯只有兩種,要麼就是項目管理型的固定成本資金,要麼就 是不設定固定收益的主動管理型。在項目主導的情況下,收益可以跟項目鎖定,一定程度上避免了無效資金成本沉澱,從而降低由於資金沉澱帶來的成本過高的風 險。其實,信託就是典型的項目管理型的固定收益類的高利貸形態。而不設置固定收益的主動管理型的高利貸,更像是一種股權投資行為,是一種風險共擔,利益共 享的行為,由於是風險共擔和利益共享,從而使得高利貸的資金成 本較低,因此可以操作的空間就更大,可投資的品種也就更加豐富,他所要體現的是良好的資產管理能力。其實,小額貸款公司、典當公司可以理解是這種模式。某 些主動管理型的私募債權基金也是這種模式。但是從長久的持續的經營角度考慮,由於項目管理型會因為一個項目的失敗,而影響單一項目的 投資人,所以造成較大的衝擊,而主動管理型,可以在多個項目之間進行分散投資和平衡,從而減少某一項目失敗帶來的風險,從這個意義上講,高利貸只有通過非 固定收益的主動管理型才有持續存在的可能。
浙江 債權 市場 業態 江南 憤青
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委托債權交易爆棚背後

2013-03-25  NCW
 
 

 

委托債權產品掛牌為銀行資產出表提供了新渠道,但風險是否真實轉移?

◎ 本刊記者 王申璐 鄭斐 文wangshenlu.blog.caixin.com|zhengfei.blog.caixin.com 北京金融資產交易所(下稱北金所)的委托債權計劃推出一年多以來,交易規模增長迅猛。

2012年 北 金 所 總 成 交 金 額 為 6378.49億元,同比增長271.70%,其中,大幅增長都來自委托債權投資計 劃,其2012年的交易額達到5873.58億元。同年 A 股 IPO 募集資金總額僅為 1017.93億元。

委托債權投資計劃是指企業委托銀行將融資需求做成債權投資產品在北金所掛牌,銀行則向社會發行理財產品籌集資金,用于投資掛牌債權項目。

北金所董事長熊焰介紹,2012年委托債權計劃的成交項目上千筆,單筆項目平均募資額約2億元。

熊焰認為,大部分中國金融產品缺乏流動性,北金所的創立即是為了打造提供流動性的平台,也能為一些實體經濟增加可直接融資的機會, “委托債權 計劃就是在這樣的思路下形成的” 。

業內人士認為,通過委托債權投資計劃,監管層能更有效的監管銀行理財產品,通過對委托債權投資計劃進行產品升級,相比過去銀行通過信托公司發理財產品為企業做表外融資的模式相對透明,更加風險可控。

委托債權計劃模式

委托債權計劃確實是以銀信合作被叫停為契機,但比銀信合作的透明度稍高,北金所提供的是信息披露的平台。

2006年,多家商業銀行發行理財產 品,投向信托公司的投資項目,資金投入到國開行一些項目中。隨後,這種銀信合作的產品開始蔓延至難以從銀行貸款的其他企業,相當于銀行借道信托公司向企業發放貸款,卻不佔用銀行的貸款資金。

到了2010年下半年,銀信合作業務創下幾萬億元的天量,銀監會發佈《關於規範銀信理財合作業務有關事項的通知》 ,要求銀行將表外資產在2011年底前轉入表內等,並要求信托公司將銀信合作業務按比例佔用信托公司淨資本。

隨著信托公司通道功能的萎縮,其他替代類的渠道開始湧現。2011年,北金所與銀行合作推出委托債權計劃,推出當年交易總額已上千億元。

業內人士表示,北金所的委托債權 計劃是一個直接融資產品。對此,熊焰介紹, “銀行面對貸款客戶,有時候可能因為淨資本監管要求或者資金流動性緊張,無法向其放貸。 ”銀行為了滿足這些企業客戶的融資需求,將其做成債權投資產品在北金所掛牌。同時,銀行通過發行針對該投資產品的理財產品向公泷募集資金,募集完畢即在北金所摘牌交易。

熊焰指出,整個交易中包含兩個合約,在銀行內兩個不同的部門間完成,“一個合約是理財客戶與銀行的理財中心之間的,另一個合約是在融資企業與銀行信貸部門之間” 。

“我們從去年開始參與這項業務,首先要找到有融資需求又符合內部評級 標準的企業。 ”一位參與過委托債權計 劃的某銀行信貸部業務人士介紹,若是分行項目需向總行投資銀行部審核,再待總行理財委員會審批通過後向銀監會報備發行理財產品。

上述銀行信貸部業務人士指出,對參與委托債權計劃的企業的審核標準與常規信貸業務對企業的審核標準相當。

據中國銀行的一位內部人士透露,其對委托債權的企業客戶的要求甚至高于常規信貸。

比如委托債權的要求是內部評級不低於 BBB,常規信貸若是國家扶持行業其內部評級達到B以上即可。

委托債權計劃摘牌交易完畢後,由銀行信貸部門對企業資金的後續使用情況進行監管。

一位某大型銀行的內部人士告訴財新記者,一般情況下,債券委托計劃在同一家銀行的兩個部門之間完成,但也有兩家銀行理財部門交叉摘牌的情況。

一位股份制商業銀行投行部人士指出,在券商、信托“通道業務”費率下降之前,北金所委托債權計劃傭金相對較低。彼時信托、券商的費率大約為 3?,北金所則為1?。北金所按照交易額收取傭金,熊焰不願透露其現行費率,“肯定是偏低了” 。

融資需求何來

“我們對融資企業的利率往往是貸款基準利率再下浮5% - 10%。 ”上述某銀行信貸部業務人士說。

對無法從銀行貸款的企業來說,使用委托債權計劃理應承擔高于基準利率的融資成本,為何反而其利率會更低?

上述人士解釋,銀行有分流貸款客戶做大表外業務的需求,為了吸引中型及以上的企業,降低了利率, “有些企業甚至滿足常規信貸的標準” 。

從實際情況來看,銀行採取委托債權計劃可能有三種原因,除了上述提到的融資企業尚未滿足銀行的信貸標準及銀行信貸資金不足的情況,銀行還可能是為了加大創新、增加中間業務收益。

上述大型銀行內部人士認為,銀行通過委托債權計劃,一方面可以將貸款業務節省信貸規模,靈活運用對銀行資本的監管要求,減少理財產品持有的信貸資產計提撥備和資本。另一方面,銀行還能擴展理財產品的投資領域,增加中間業務的收入。

因此,對參與委托債權計劃的企業存在兩種利率。那些無法從銀行取得常規貸款的企業可能是一些中小型企業,其獲得的利率高于基準利率,例如某股份制商業銀行對融資期限在一年以上的企業實施不低於基準利率上浮15%,融資期限一年以內的不低於一年期貸款基準利率。

對於銀行的常規信貸客戶,基本上屬於大型或中型企業,其獲得的利率則低於基準利率。

“與拿銀行貸款相比,企業通過委托債權計劃其綜合融資成本較低,審批流程也相對簡便。 ”上述商業股份制銀行投行部人士分析,雖然部分銀行對委托債權的融資利率高于基準利率,但普遍上浮幅度不高且更為靈活,例如農業銀行一般上浮5%左右。

“對企業使用資金的後續監管也不會像常規信貸監管那麼嚴格。 ”他表示,比如支付方式不會像銀行貸款是受托支付,通過委托債權計劃募集的資金可進入企業資金賬戶。

盡管有融資需求的企業很多,但上述某銀行信貸部業務人士表示,能參與委托債權計劃的企業並不好找, “銀行出于風險控制的考慮,門檻定的比較高,符合我們要求的企業往往又不缺錢,或者別人還是認為相比現在去海外發債,資金成本高了” 。

盡管監管層收窄信托渠道,但通過第三方平台解決融資需求仍然旺盛,銀行使用理財產品資金為企業融資的創新趨勢頗為高漲。

“銀行以常規信貸的授信審核流程,通過儘量少佔用自有資金的業務創新模式是大勢所趨,不應該通過叫停方式解決。問題的關鍵在於如何控制業務創新當中的風險。 ”上述大型國有銀行內部人士認為。

銀行常規信貸必將產生不良,銀行自身有一整套的不良貸款管理、撥備和核銷的體系。但若參與委托債權計劃的企業發生逾期或不能還本付息的情況,由於不佔用銀行信貸規模,銀行並無資本撥備來覆蓋委托債權計劃的“不良率” ,誰來承擔風險呢?

“按理說,風險應由理財產品的投資客戶來承擔。但是像諸多的銀行理財產品一樣,銀行出于對其信用和聲譽的保護,不會讓理財產品出現任何一點問題。 ”中國銀行的一位內部人士說。

農業銀行一份內部文件顯示,為防範上述風險,要求將委托債權業務比照自營貸款的管理要求,納入統一的授信管理,在業務存續期間全程預留相應授信額度,並在委托債權到期時預留相應的信貸規模,以滿足到期時企業還款的資金需求,確保理財資金按期足額兌付。

“銀行尤其是國有大型銀行在使用委托債權計劃時偏向謹慎保守的策略,為了規避聲譽風險,銀行往往還是會選擇一些低風險的大型國有企業。 ”上述中國銀行人士指出。

據北金所的數據,2012年委托債權 計劃為央企融資額達到1555億元,占全部交易額的26.5%。

業內人士稱,銀監會要求,今後高淨值個人投資者才能購買委托債權計劃的理財產品。

風險控制

與信托公司不同,北金所作為交易所更多發揮的是交易流動平台功能,並不承擔項目本身的風險,但需要為項目做質量控制。

信托公司被認為需要對銀行推薦的融資企業進行審慎的研究和控制,再發行投資該項目的信托計劃,避免銀行向信托公司轉移一些高風險項目以實現風險共擔。

熊焰介紹,北金所在委托債權計劃上所做的風險控制主要為控制銀行端准入條件、審查融資項目合法合規性、限制部分投資行業、要求投資期限與理財產品相匹配等。

“現在參與委托債權計劃的銀行基本上為國有大型銀行、全國性股份制銀行以及上市銀行,有十六七家,城商行僅有北京銀行、寧波銀行兩家,這些銀行中間業務服務的經驗比較豐富、風險管控能力強、市場聲譽好。 ”熊焰說,委托債權投資產品的資金流向也按照監管要求,禁止投資于房地產、縣級以下的地方融資平台等。

這三方面的風險控制與銀行對參與委托債權計劃的融資企業的准入條件相當,一般情況下,銀行要求企業的融資期限為三年以內,資金可用于短期過橋、補充流動資金、項目融資等,不能用于長期如基礎設施建設項目。但北金所並不對具體的項目進行審核。

銀行對融資企業則有更細緻的准入條件和後續資金使用監管。例如融資企業需要滿足一定級別的外部評級及內部評級要求,融資企業與銀行會在交易前簽訂《企業委托債權資金使用及賬戶監管協議》 ,需要向銀行披露資金用途和計劃的使用進度等情況。

熊焰指出,從利於監管的角度,通過北金所的委托債權計劃,能更透明地看到銀行理財產品資金的用途和方向。

熊焰表示,北金所正從加強風險控制的角度,對委托債權投資計劃進行更透明化的改進。 “改現在的一次性信息披露為動態信息披露,每季度在交易所披露一次企業對資金的後續使用情況。 ”北金所也在積極借鑒債券市場經驗,成立專門的登記托管部進行產品登記托管,使委托債權投資的運作過程更加標準和規範,同時參與各方受到必要的外部約束,信息披露機制更加健全和透明,投資者的利益得到保護。

委托債權計劃不佔用銀行信貸規 模,銀行的目的是回收了流動性。上述大型國有銀行內部人士認為,國內信貸環境需要進一步改善,類似委托債權計 劃這樣的產品才能更好的為實體經濟服務,發揮更廣泛的作用。目前銀行通過常規信貸業務,就能獲得穩定且高的收益,銀行自然會傾向于選擇低風險的信貸對象, “反正躺著也能賺錢,何必去冒高風險” 。

熊焰認為,委托債權計劃是促使銀行增加資產流動性的產品。

“就像資產證券化是金融發展到一定程度後的必然產物,資產證券化把基礎資產包裝成一個新產品讓其二次流動。 ”業內人士表示,委托債權市場可被看作是資產證券化的一個前奏產品。

但是,風險是否真實出表,是此類 “創新”是否真創新的核心所在。

 
委托 債權 交易 爆棚 背後
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大行「討債」尚德 債權均過億

http://www.yicai.com/news/2013/05/2724055.html
不來不知道,一看嚇一跳。」排著長隊簽到的李華(化名)對《第一財經日報》記者感嘆。他所在的企業是無錫尚德529家債權人中的一個。

昨天午後,無錫尚德破產重整後的首次債權人會議召開。這家中國光伏業昔日「領軍企業」債務的「壓力山大」從諸多細節中得以體現。比如,李華比原定的開會時間(下午13時)早到了15分鐘,仍要排隊近20分鐘才走完整個簽到流程。

《第一財經日報》記者獲得權威數據顯示,經過多方核查,已經有529家債權人總計申報金額達173.96億元。即無錫尚德有超過173億元的待核查債務,其中有33.16億元的債權已經得到確認。

據本報記者不完全統計,無錫尚德的債權人中多家大銀行,其申報債權金額均過億元,既有國家開發銀行也有中國銀行(601988.SH,03988.HK)、工商銀行(601398.SH,01398.HK)、農業銀行(601288.SH,01288.HK)下屬支行。

無錫尚德目前的資產仍待核算。本報記者此前獲悉,如果在12月20日前未能提出重整方案,或出現經營狀況惡化、轉移資產等情況,無錫尚德可能被宣告破產。

施正榮出席未發言

本次債權人會議的舉辦地點位於無錫新區展示中心。李華向本報記者回憶,當他抵達門口時,已經大吃了一驚,現場有武警維持秩序,大門右側的巨型提示牌上標明了529家債權人的排列順序。

入口處,光是簽到台就有8個,到場的每一家債權人,先得在提示牌上密密麻麻的名單中找出自己公司的編號,再據其編號對應的簽到台排隊領取材料。

本報記者瞭解到,到場的債權人有460家。由於與會人數眾多,進場隊伍一度排到50米左右,債權人會議的開始時間延遲了半個多小時。主持人則是來自無錫市中級人民法院(下稱「無錫中院」)的代表。

這一次債券人會議是無錫尚德今年3月20日在被無錫市中院宣佈實施破產重整後,法院指定的管理人團隊、審計、評估及律師等中介機構的首次集體露面,一些審計、評估及律師團隊的清算、核查也在會上呈現,會議讓眾多債權人掌握破產重整階段性結果。

和破產清算不同,無錫尚德被裁定為破產重整。依據《企業破產法》,在重整期間,企業將在法庭的監督下進行各方利益的調整,並接受生產經營上的整頓和債權債務關係上的清理,以避免破產。

2001年成立的無錫尚德,最初是由澳大利亞太陽能電力系統有限公司、國聯信託、無錫高新技術風險投資股份有限公司、江蘇小天鵝集團等公司共同出資的中外合資企業,經多次股權轉讓,2007年變為由尚德電力(STP.NYSE)控股。作為核心資產,無錫尚德集中尚德電力95%以上產能。

尚德電力是中國第一家在美國紐約上市的光伏公司,被視作「無錫名片」。其創始人施正榮也一度榮登「中國首富」寶座。但行業價格戰、金融危機以及國外貿易戰等原因,令無錫尚德的業績大幅下滑,這其中與管理層的投資決策失誤亦不無關係。

有與會人士稱,施正榮昨天出席了債權人會議,但沒有發言。此前,關於其身處何境的說法不一。

多家銀行討債

多名參與現場會議的人士昨日告訴本報記者,無錫中院在受理無錫尚德重整案後,其指定的管理人通過網絡搜索、電話查詢等方式搜尋債權人,單是以特快專遞等方式發出的債權申報通知就達到600餘份。

截至5月15日,共有529家債權人申報了債權。本報記者獲取的權威材料顯示,已經申報債權的529家債權人總計申報了高達173.96億元,其中涉及82億元人民幣、14億美元,同時還有4億泰銖和14萬歐元等。

截至5月20日,管理人已經完成審查結論的債權人共有300家,確認債權33.16億元、否決債權1.25億元。

本報記者瞭解到,由於一些大額債權人申報時間較晚,債權形成情況複雜,爭取在6月初高質量完成債權審查確認工作。

值得關注的是,多家銀行的具體申報債權金額得以詳盡曝光。在無錫尚德待審查債權表和無錫尚德債權表部分名單中,10多家銀行在列。

其中涉及上億元債權金額的銀行包括:江蘇銀行揚中支行(1.1億元金額,確認)、江蘇銀行無錫新區支行(3.12億元,尚待確認)、上海銀行南京分行(6.097億元,確認)、國開行(1.7億元人民??、3.58億美元,尚待確認)、中行無錫高新區支行(20.44億元尚待確認、4.44億元確認)、工行無錫高新園區支行(折合9.12億元,確認)、農行無錫新區支行(折合7.1億元,確認)、渣打銀行上海分行(1.05億元,確認)等。此外,高額的供應商債權人還有高佳太陽能、液化空氣公司、韓國OCI公司、美國Hemlock半導體公司等。

一些知名的國內外企業也出現在了債權人名單中,如聯想(北京)有限公司、庫特勒自動化、霍尼韋爾、東軟集團、三菱商事、中國電子科技集團、約克中國等。

知情人士稱,在總計529家債權人、173.96億元的申報額中,銀行債權金額為70多億元,供應商金額為90多億元。本報此前獲悉,截至今年2月底,包括工行、農行、中行等在內的銀行對無錫尚德的授信餘額已達到71億元。

前景分析

根據本報記者的多方瞭解,本次會議中的相關方還透露了目前無錫尚德的資產處置方案及裁員、生產等細節。

據與會人士回憶,整個無錫尚德管理混亂、交易複雜,關聯公司之間的資金調配存在不規範。因此,管理人依法採取了措施,加大資產清查力度。目前經過評估審計,或已收回了數億元的款項,同時企業對庫存組件進行了處置。

本報記者瞭解到,為降低運營成本,無錫尚德的高管被降薪10%~50%,並可能裁員多人。裁員方案將在本週上報有關部門。而下一階段,管理人還將加大應收款的催收,並對大量境外關聯公司進行調查,同時也聘請了無錫國聯集團作為營運管理負責方。

有知情人士稱,無錫尚德需要維持一定的生產訂單,否則流動資金也會有問題。有關審計部門也在3月底進入了無錫尚德,對其控股的公司進行賬目清查。

在無錫尚德被破產重整後,包括法院指定的部分無錫新區相關人士、金杜律師事務所、安永中國等機構也都進入無錫尚德展開工作。

據相關人士稱,無錫尚德的生產運作已有所好轉,其中4月的虧損額已比3月減少14%左右,虧損3000多萬元,不過該數字尚未得到無錫尚德的確認。而4月企業的現金淨流出額也比3月有所減少,不到1億元;同時4月無錫尚德承接訂單超過了50兆瓦,5、6月或在此數字上進一步遞增。

無錫國聯集團是無錫市政府設立的國有資產投資公司,曾被外界認為將成為尚德電力或無錫尚德的戰略投資者。但另有人士昨天告訴本報記者,目前有關方面還在與一家江蘇當地的新能源企業商議,讓後者成為無錫尚德戰略投資者。不過,對方提出的前提條件是銀行大幅削減債權額。

大行 討債 尚德 債權 均過 過億
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尚德破產債權人會議「全記錄」曝光

http://news.imeigu.com/a/1370010956357.html

「錢還不還?怎麼還?拿什麼還?」這個問題,在5月22日無錫尚德破產重整案第一次債權人會議上被不停提起。

不過,沒有人給出答案——包括坐在現場的無錫尚德創始人施正榮,以及母公司尚德電力的CEO金緯。施正榮和金緯在會議中並未發言,也未和現場人員做任何溝通,會議結束匆匆離場。

無錫尚德,這家由施正榮一手打造的公司成立於2001年,從事光伏電池與組件生產,曾是最大的電池組件生產商之一。不過今年3月,由於無法歸還到期債務,無錫市中級人民法院依據《破產法》相關規定,裁定對無錫尚德實施破產重整。隨後,由會計事務所、律師事務所以及資產評估事務所在內的破產重整管理人小組成立。管理人小組組長由無錫市中級人民法院指定——無錫新區管委會駐星洲工業園辦公室主任楊二觀。

22日,管理人小組所有成員均出現在債權人會議上。截至會議召開前,破產重整管理人受理了529位債權人申報債權,總申報債權金額高達173.96億元,比無錫尚德賬面債務還高出75億元。

債權人們

22日,離債權人會議開始還有兩個小時,無錫新區展示中心正門口就忙碌起來,現場不下40名警察在商討方案、架設安檢設備,另有數十名安保人員分佈在廣場以及展示中心的每個轉彎口。

下午1點左右,來自各地的債權人聚集在會場外。一位來自美國的債權人說,「破產重整的結果好於破產清算,否則可能只能拿到個位數的債權比例,1%、2%都是有可能的」。他讓助手特別關注一下那些申報金額巨大的企業,「我們幾百萬的欠款太小了,最後能給我們的也不會多。」

每家債權人僅有一名進入會場的名額,會場內有500多個座位,屏蔽了手機通訊和3G網絡。每張座位上貼有債權人編號。無錫市中級人民法院的工作人員架起了攝像設備,幾個沒穿警服的人在指揮警察,讓私自拍攝的人刪除手機圖片。

22日參會的債權人登記表格顯示,當日共有460位債權人參加。他們進入會場要經過登記、安檢、確認會場座位三道程序。每個座位上都標有債權人編號。由於排隊者眾多,一位債權人表示,經過這三道口用了15分鐘。

會議開始後,尚德破產重整管理人首先做階段性工作報告。楊二觀表示,管理人已經順利進場進行清產核資,已經完成債權申報、進行完部分債權審查確認工作。同時,在經營上,加快應收款的回收、管理人員減薪裁員。為了正常運營,管理人在報請無錫中院批准後,專門聘用無錫國聯負責管理無錫尚德在重整期間的營業事務。楊二觀還表示,根據應收款的具體情況採取多種方式進行回收,以儘可能增加清償的財產範圍。

楊二觀發言後,管理人小組中的會計事務所、資產評估事務所以及律師事務所的相關人士上台對破產重整兩個月來各自的工作內容給出說明。此後,此次債權人會議進入高潮階段——選舉債權人委員會委員以及債權人提問。

多出75億

在會議投票環節,中國銀行股份有限公司無錫高新技術產業開發區支行以較高的債權,經現場債權人表決,當選為無錫尚德債權人委員會主席。

債權人委員會共7人,其他成員包括國開行、工商銀行、無錫地稅局、無錫尚德工會主席以及蘇州和無錫兩地的債權人各一名。

楊二觀表示,「債務委員會的成員是按照金融機構、非金融機構、大額、小額債權人以及稅收債權人選出的」。

在表決時,主持人讓不同意的債權人舉手,現場舉手12名。為此,有人現場大聲提出,「我不同意!相信大多數人也不同意!主持人讓同意的人舉手看看有多少?」隨即主持人宣讀會場秩序,未予採納。該名債權人不滿的理由是,「銀行債權人佔據債務委員會較多名額,而普通供應商的名額有限」。

一份債權資料顯示,在所有申報中,債權銀行12家,申報金額為76.51億元,其餘為供應商債權人。金融機構被欠款最多的是國家開發銀行,申報債權金額折合人民幣高達24億元,其次是中國銀行,申報債權金額為20.44億元。此外,工商銀行、中國農業銀行、上海銀行、江蘇銀行、光大金融租賃股份、渣打銀行等申報了各自債權金額。

來自管理人小組中主審會計師的信息顯示,在已申報的173.96億元的債權中,目前已確認的債權為33.16億元,否決債權1.25億元,餘下的債權,爭取在6月初完成確認工作。

經濟觀察報瞭解到,申報的債權中,包括應收賬款、擔保債權和期權交易。管理人小組成員之一,金杜律師事務所合夥人鄭志斌律師表示,由於債權形成情況複雜,一些大額債權人申報時間較晚,部分申報債權尚未完成審查。

鄭志斌稱,債權還要進一步收集證據,並強化相關證據。經濟觀察報在債權資料中發現,一家韓國的原材料供應商,或成為無錫尚德的最大「債主」。這家提供多晶硅原料的韓國OCI公司,申報債權金額折合人民幣達52.89億元(8.43億美金)。包括OCI在內的原材料供應商在申報債權時,均將一些未執行合同所需償付的違約金入賬,但其實能成為確認債權,尚待破產重整管理小組審計。

償付能力

償付能力是會議現場債權人最為關注的話題。在提問環節,被問及最多的是,「錢還不還?怎麼還?拿什麼還?」

破產重整管理人小組成員——無錫寶光資產評估事務所人士表示,無錫尚德資產盤點工作巨大且複雜,還包括長期股權投資,「自4月5日起,已經成立第三方應收賬款清查組,與尚德的各個供應鏈、各部門專題討論」。

「我們將賬款分為可收回、可轉移以及不良債權三類,對無錫尚德名下的房屋、土地、存貨以及無形資產等做評估。」該人士表示,目前,組件是以公開招標的方式處理。

管理人組長楊二觀介紹,管理人小組已經全面接管無錫尚德,一旦停業將造成專業人員大幅流失,不利於債權人債權的實現,為此特向中院申請,讓無錫尚德繼續營業。

楊二觀介紹,目前無錫尚德保證了每月都有適量訂單,生產經營逐步好轉,管理人也進行了裁員、減薪工作。裁員名單佔全部管理人員的1/3,並推動高管主動降薪10%-50%不等。

此外,在資產處置上,管理人小組處置了尚德哈密太陽能公司資產。據悉,該公司尚德持有99%股份,預計總投資3億元,在重整前就資金鏈斷裂,項目已停工半年。「裡面的20.42MW組件,單獨出售價格極低,管理人依法讓江蘇順風光電公司接盤,評估價格為396萬元」。

順風光電旗下公司還與尚德簽訂了組件採購協議,兩份協議總額為9000萬元。「要維持運營,但要縮小規模是本次重整的方針。」楊二觀現場對債權人表示:無錫尚德欠你們的每一分錢都是大家的血汗錢,而你們背後也有很多債權人,我們一同見證過尚德的輝煌,會加大推進應收款的處置,以儘可能多地增加用於向債權人清償的財產範圍。

他還表示,在這期間,也會提高運營水平,以增強對潛在戰略投資者的吸引力。目前,無錫國聯負責管理無錫尚德在重整期間的營業事務。

會議現場有人提出,鑑於管理人小組聘請的律師、會計師以及資產評估公司都是行業內知名企業,中介費用要如何支付?鄭志斌回答,「有人認為接辦無錫尚德的破產重整案意味著高昂的費用,其實在我們看來是一份榮譽。破產重整在國外被稱為外科手術式,既然是手術就意味著風險,破產法裡沒有規定重整期,但我們會加快。」

截至目前,無錫尚德的母公司尚德電力因一再延遲年報,受到紐交所退市警告。此外,尚德電力的5.41億美元的可轉債違約已成定局,與其他中國光伏企業一樣,尚德電力可能在歐盟裁定的雙反稅率中被裁重稅,意味著終端市場的轉移。

尚德 破產 債權人 債權 會議 記錄 曝光
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債權人密會,希臘危機或重現

來源: http://wallstreetcn.com/node/74918

據華爾街日報報道,知情人士透露,國際貨幣基金組織、歐盟委員會、歐洲央行、歐元區高級官員、德國和法國財長就希臘問題舉行秘密會議,當前官員們對希臘問題的擔憂在加劇。 官員們試圖解決兩大問題,因為它們幹擾到了希臘弱勢的經濟複蘇,給整體歐元區的複蘇也帶來不利影響。這兩大問題是: 1. 如何給希臘政府施加壓力,讓希臘政府推進並不受歡迎的結構改革。 2. 如何爭取額外的資金來覆蓋今年下半年希臘的融資問題,預計希臘財務上有50~60億歐元的缺口。 知情人士稱,秘密會議沒有什麽討論結果。歐盟、國際貨幣基金組織和歐洲央行組成的檢查小組Troika與希臘當局遠程談判。據透露,Troika暫時擱置了原定前往雅典的計劃。 官員們對希臘問題的擔憂在加劇,主要由於今年5月,將有110億歐元希臘政府債券到期。去年7月以來,國際貨幣基金組織沒有給希臘撥付任何救助資金。目前,應撥付但還未撥付的救助資金高達38億歐元,因為國際貨幣基金組織堅持讓希臘給出未來12個月的國家財政前景,但希臘始終不能滿足要求。 Troika告訴希臘,不會給希臘救助資金,除非希臘進行改革。希臘則承諾,一旦拿到救助資金,就會進行改革。 希臘主權和獨立性被“剝奪”已經不是什麽新鮮事情了。不過這一次,這種情形更進一步:本周的秘密會議討論希臘問題,官員們並沒有邀請希臘財長Yiannis Stournaras參加。舉行會議之時,Stournaras與這些官員們就在一棟大樓里。
債權人 債權 密會 希臘 危機 重現
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股權眾籌VS債權眾籌,哪個是更好的投資選擇?

http://www.iheima.com/forum.php?mod=viewthread&tid=20411
股權眾籌:預期投資回報率更高

Venture Giant,這位經驗豐富的天使投資人,預計一項天使投資的回報能夠取得31%以上的收益。最近《衛報》上的一篇文章概述了其選擇的一些債權眾籌網站的平均收益率,從3%到13%不等。這比起天使投資人參與的其它同類項目的收益率,少了差不多三分之一。假設股權眾籌投資者希望得到一個類似的回報,他們可以去一些大型的股權眾籌網站——在那裡大網站能給他們一個更豐厚回報的承諾。然而,他們必須能夠選擇到不會在創業早期倒閉的初創企業,考慮到大多數情況下一個新公司會在五年內倒閉,這樣的投資決策是非常高難度的。(譯者註:目前國內股權眾籌的投資機會還比較少,參與的機會還不多。)

債權眾籌:投資更有保障

當初創公司倒閉時,這意味著此筆股權眾籌投資的回報是零。另一方面,很多債權眾籌網站包含某種形式的安全條款,在借款人無力還款的情況仍能給投資人以保障。這些選擇是股權眾籌投資者所沒有的,因此股權眾籌是更高風險的投資。
儘管債權眾籌有一些安全措施,專家建議人們將其資金分散在不同的網站,以降低風險,使投資組合多樣化。通過設定固定的利率評級,投資還可以使他們的投資組合更加穩定;他們可以預計到回報率,即使只有3%到4%。也許,這種穩定性是很多風險投資公司青睞債權眾籌的原因。

結論:就風險而言,股權眾籌明顯更高,這也已是美國相關法律延遲推出的根源。對於業餘投資者而言,儘量降低投資風險十分重要,因此債權眾籌給了那些希望投身於該行業的人一個可行的選擇。對於股權眾籌和債權眾籌,你的看法是什麼?初次投資者應該只著眼一種投資而忽略另外一種嗎?它們當中誰潛在的回報大,誰潛在的危險更大呢?

(譯者註:通過比較,我們發現股權眾籌和債權眾籌各有利弊。假如投資人風險偏好高,期望更高的回報率,可以參與股權眾籌;假如投資人風險偏好低,期望穩健的回報,債權眾籌的投資比例可以高一些。好消息是,貸幫網同時有債權眾籌和股權眾籌的投資項目,投資人不用在好幾個網站之間奔波了。)

來源:互聯網金融 譯者:貸幫網,國內有擔保股權眾籌的開創者(微信公眾號:貸幫)
股權 眾籌 VS 債權 哪個 更好 投資 選擇
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超日債重組方案出爐:20萬元及以下的普通債權將全額受償

來源: http://wallstreetcn.com/node/209079

ST超日10月7日晚間披露管理人制定的重整計劃草案,職工債權、稅款債權以及20萬元及以下的普通債權將全額受償,有財產擔保債權按照擔保物評估價值優先受償;普通債權超過20萬元部分按照20%的比例受償。按草案計算,普通債權受償率約3.95%,且實際破產清算的清償比例可能低於預估。

據證券時報消息,《草案》確定由江蘇協鑫能源有限公司等9家單位組成的聯合體作為公司重整案的投資人,經重整的公司仍是一家在交易所上市的股份有限公司。

*ST超日因連續三年虧損,公司股票自2014年5月28日起暫停上市,11超日債於2014年5月30日起終止上市。超日太陽因不能清償到期債務,且資產不足以清償全部債務,法院於2014年6月26日裁定受理超日太陽重整並指定管理人。

根據《草案》,超日太陽以資本公積的股本溢價轉增股本16.8億股,該部分股份由公司全體股東無償讓渡,並由投資者支付14.6億元受讓,加上超日太陽處置資產和借款籌集的不超過5億元資金,用於支付重整費用、清償債務、提存初步確認債權和預計債權以及作為超日太陽後續經營的流動資金。經測算,支付重整費用及償債等用途資金約18億元。

對於債權受償方案,《草案》明確,職工債權、稅款債權以及20萬元及以下的普通債權將全額受償,有財產擔保債權按照擔保物評估價值優先受償;普通債權超過20萬元部分按照20%的比例受償。按照上述方案受償後未獲清償的部分,超日太陽不再承擔清償責任。

11超日債作為有財產擔保債權對於超日太陽提供的擔保物評估價值3064.82萬元優先受償,每張11超日債債權金額本息合計約111.64元,可以優先受償約3.06元,剩余約108.58元作為普通債權受償。

據評估報告,以2014年6月26日為基準日,超日太陽全部資產評估價值為4.76億元,其中為特定債權設立擔保和涉及建築工程優先權的財產評估價值為9801.06萬元。按上述草案計算,普通債權受償率約3.95%,且實際破產清算的清償比例可能低於預估。

《草案》稱,超日太陽將繼續原有部分經營業務,並將重新布署和整合生產經營格局,提高經營效率和盈利能力,爭取符合申請股票恢複上市的條件。江蘇協鑫將通過重整的債務重組收益及恢複生產帶來的經營性利潤,使超日太陽2014年實現凈資產為正,經審計的凈利潤及扣除非經常性損益後的凈利潤均可達到正值,且經審計的營業收入不低於1000萬元,並通過更換管理人員、恢複生產、拓展市場,使超日太陽具備持續經營能力,使超日太陽2015年滿足申請恢複上市的各項要求。

江蘇協鑫還承諾,在符合法律、法規規定的前提下,重整後通過恢複生產經營、註入優質資產等各類方式,使超日太陽2015年、2016年實現的經審計的歸屬於母公司所有者的凈利潤分別不低於6億元、8億元,否則將以現金進行利潤補償。

長城資產管理公司和上海久陽將合計在人民幣8.8億元額度範圍內為“11超日債”提供連帶責任保證。《草案》也提醒投資者,依據破產法的相關規定,上述重整計劃如不能獲得債權人會議、出資人組會議表決通過以及法院裁定批準,超日太陽將破產清算。

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超日 日債 重組 方案 出爐 20 萬元 元及 以下 普通 債權 全額 受償
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=114179

趁火打劫! 高盛四折買入委內瑞拉債權

來源: http://wallstreetcn.com/node/211510

受到油價下跌重創,委內瑞拉的局勢正處在崩潰的邊緣。現在,高盛願意從委內瑞拉政府手中購買價值40億美元的多米尼加共和國石油債權,而高盛僅需支付債權價值的41%。

消息人士向西班牙語媒體El Nuevo Herald表示,這對高盛來說真是撿到了大便宜。

隨著油價下跌,委內瑞拉的債券價格持續下跌。委內瑞拉95%的外匯收入來自石油銷售。

20141202_VENZ1_0

據El Nuevo Herald報道,

受到流動性問題影響,委內瑞拉總統馬杜羅政府向美國投行高盛出售了價值40億美元的多米尼加共和國債權,而只收到了債權價值的41%。 

這筆交易將給高盛帶來23.6億美元的利潤,高盛僅需向委內瑞拉政府支付17.5億美元。這筆債權的金額高達40.9億美元。

 據消息人士透露,高盛正與委內瑞拉商談,希望能再促成一筆類似的協議,讓委內瑞拉向高盛低價出售其持有的牙買加石油債權。

這對高盛來說真是賺翻了。唯一的負面因素是,這些債權長達20年,不過,折扣也很兇猛。高盛從委內瑞拉手中搶走了債權,卻只給了委內瑞拉國家石油公司一點點流動性。

此次交易顯示出了委內瑞拉政府的走投無路。委內瑞拉95%的外匯收入來自石油銷售。

消息人士表示,他們正在出售其擁有的少量資產,試圖找到他們沒有的現金流。

委內瑞拉前駐聯合國大使Diego Arria表示,如此高的折扣,除了讓委內瑞拉損失了大量財富,還是委內瑞拉政府金融信用的損失。

華爾街見聞網站此前提到,委內瑞拉發布政府公報稱,中國已放寬了對委內瑞拉500億美元貸款的還款要求。

委內瑞拉總統馬杜羅上月在一次講話中表示,財政部長魯道夫·馬可不久將前往中國,嘗試獲得新貸款。

《華爾街日報》報道稱,伴隨油價下跌,委內瑞拉的外儲緊張。中國上月放棄了委內瑞拉每日向中國出口33萬桶石油償還貸款的要求。這一做法允許委內瑞拉有更多的原油可以出售給其他客戶賺取外匯。

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趁火 打劫 高盛 四折 買入 委內 瑞拉 債權
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巨頭對決250億美元債權:Apollo VS Elliott

來源: http://wallstreetcn.com/node/212489

Leon Black和Paul Singer已經證明自己是這個市場里頂尖的“聰明人”。但是他們兩個人誰更勝一籌呢?答案或許只有等他們在Caesars上“決戰紫禁之巔”後才能得到。

Black旗下的Apollo Global Management LLC和Singer領導的Elliott Management Corp的博弈正在對Caesars Entertainment Corp命運產生決定性的影響。

Apollo和TPG Capital在2008年通過杠桿交易收購了Caesars,當時這家公司負債達到255億美元。而Elliott則是Caesars的債權人之一。

Apollo如今希望可以維持並加強其在Caesars絕對優勢地位,但是Elliott並不願意放棄在Caesars的權益。密西根大學教授Erik Gordon將兩大基金公司的對決比喻為哥斯拉VS哥斯拉(Godzilla versus Godzilla)。

12月19日Apollo和Elliott及其他債權人簽署了嘗試性協議,但是多方之間的分歧十分巨大,達成最終協議難度頗大。消息人士表示,Apollo主導的一次關鍵性協商並未邀請Elliott參加,而Caesars一些中型債權人,比如KKR & Co., Oaktree Capital Management LP 和 Pacific Investment Management Co則應邀出席。

Apollo發言人Fran McGill表示協商為構建穩定的資本結構取得了“巨大的進展”,但是Elliott及TPG Capital發言人拒絕對此評論。

根據公開資料顯示,去年Apollo及TPG Capital聯合成立了一家名為Caesars Growth Partners LLC的公司,用於購買Caesars Entertainment部分優良資產——包括三家位於拉斯維加斯的賭場和一家新奧爾良的酒店。債權人認為Caesars Entertainment以低價出售優質資產,並且留下了那些“有毒資產”,其中包括一家位於賭城北部的賭場,該賭場的虧損抹去了Caesars Entertainment在拉斯維加斯所有賭場的盈利。

不過隨後Caesars Growth Partners最終將該賭場也收入囊中,因為經過Apollo和TPG Capital評估之後,他們認為該賭場的地理位置並沒有太大問題。

債權人認為Caesars Entertainment以低價出售優質資產將使得Apollo利益更加擴大,並且將導致Caesars Entertainment最終陷入違約境地。

對於這種指責,Caesars Entertainment隨後起訴債權人,並表示出售賭場及酒店的原因是這些資產需要現金支持。並且Caesars Growth提供的價格比債權人更具有吸引力。此外,Caesars Entertainment指責Elliott更樂於見到公司破產,因Elliott購買了公司違約互換協議——一旦公司破產,Elliott將不會因此受到影響。

根據最新的嘗試性協議,Caesars Growth將允許Caesars Entertainment在1月15之後,1月20日之前進入破產保護程序並獨立成為房地產投資信托公司。包括Elliott在內的債權人所擁有的184億美元債權將通過獲得Caesars Growth提供的現金、證券和股票的方式獲得他們應有的權益。

不過需要超過60%債權人在1月5日之前同意該協議才能完成破產保護。

部分市場分析人士認為債權人不會同意該協議,而另外一部分人則認為如果達成協議的話將幫助Caesars扭虧轉盈。

Advent Capital Management LLC另類投資部門主管、聯合資產經理Odell Lambroza表示,“目前的情況十分微妙。我可以說,如果一個房間里有20個分析師在討論這個問題,他們會得出20個完全不同的結論。”

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巨頭 對決 250 美元 債權 Apollo VS Elliott
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希臘局勢驟緊!債權人嫌希臘改革清單太短不願撥款

http://wallstreetcn.com/node/214970

歐盟官員表示,希臘提出的旨在避免違約的改革清單比兩週前的那份大幅縮水,遠不及債權人的要求。希臘則威脅稱,若債權人拒絕改革清單,希臘可能就此事舉行公投或提前選舉。

彭博新聞社報導,歐元集團主席Jeroen Dijsselbloem於上週日(3月8日)稱,希臘政府3月6日提交給歐元區財長們的措施清單內容過少,遠不及債權人的要求,希臘可能將無法收到本月的救助款項。

有兩名不具名歐洲官員也表示,該提議尚不足以令希臘獲得國際援助款。他們認為,該方案太業餘,也沒有顯示出希臘在2月20日債權人所提要求方面有持續的進展。

華爾街見聞網站提及,希臘財長瓦努法基斯(Yanis Varoufakis)於同日威脅稱,若歐元區各國拒絕其債務和改革計劃,希臘可能就此舉行公投或提前選舉。

由齊普拉斯(Alexis Tsipras)領導的希臘左翼政府今年1月贏得大選,承諾將擺脫一直要求其施行緊縮財政政策的救助計劃,並就規模達2400億歐元的救助計劃與國際債權人進行重新談判。

然而,Yanis Varoufakis態度強硬的威脅似乎缺乏有力的資金支持。儘管上個月國際債權人與希臘達成協議,同意延長援助計劃,但希臘政府的現金正快速耗盡,即將面臨嚴重的現金短缺困境。Jeroen Dijsselbloem也在昨日表示:「看起來,他們(希臘)的資金已經枯竭了。」

有鑑於此,希臘政府正竭盡所能尋找新途徑來填補財政缺口,比如該國致力於打擊偷稅漏稅,在上述清單中,希臘甚至還考慮招募遊客充當「臨時收稅員」。

希臘政府目前正尋求70億歐元的國際援助。

不過,歐洲債權人也並未完全否決希臘的努力。據路透社報導,希臘政府在上週五提交的方案中要求立即重啟與債權人的談判,並提出了七項改革措施,希望用一些預算穩固措施來替代上屆政府提出的目標。Jeroen Dijsselbloem在回覆希臘的郵件中表示,希臘提交的改革綱要有助於其疏通貸款,但需要被國際債權人審查。

Jeroen Dijsselbloem在上述回覆郵件中還表示:「我們已經同意與聯合政府在布魯塞爾舉行談判。」歐元集團將於週一開會討論希臘問題。

如果希臘與債權人達成改革協議,那麼該國將有望獲得2400億歐元當中的18億歐元援助款。

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希臘 局勢 驟緊 債權人 債權 改革 清單 太短 短不 不願 撥款
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不良貸款持續上升 淘寶決定賣債權了

來源: http://www.yicai.com/news/2015/04/4604856.html

不良貸款持續上升 淘寶決定賣債權了

第一財經周刊 唐晚霞 2015-04-11 13:23:00

不良貸款繼續上升,讓淘寶在互聯網金融領域發現了一個新機會:提供一個交易不良資產的平臺。

現在,在淘寶網上不僅能買到衣服、零食,還可能是一筆債權或股權。

2015年3月,作為中國四大“壞賬銀行”之一的中國信達資產管理公司,在淘寶網新推出的資產處置平臺上,成功競價拍賣了兩筆債權,中標者都是個人。這是信達首次通過互聯網公開處置不良資產。

這兩筆壞賬都來自浙江省的民營企業。一筆是信達從中國農業銀行收購而來的一家鋼鐵企業的不良貸款債權,另一筆壞賬則收購於興業銀行,來自一家生產清潔用品和工藝品的小工廠。它們在淘寶平臺上共引起近萬次圍觀,經過兩輪競價,分別以2005萬元和441萬元成?交。

盡管規模很小,但這是淘寶自去年11月推出資產處置平臺以來,不良資產競拍成交的首例。更大的意義在於,互聯網公司與傳統資產處置機構似乎找到了處置不良資產和違約貸款的新渠道。

在中國經濟增速放緩的大背景下,不良貸款和違約情況還會繼續上升。而作為批發零售、制造業的集中地,江浙地區的大量中小微企業會首先受到沖擊。

“分行業來看,最容易出問題的還是制造業和產能過剩的鋼貿等行業,大部分中小微企業都集中在制造業這塊,經濟周期中它們的抗風險能力也最弱。”華泰證券銀行業分析師林博程對《第一財經周刊》說。

首批與淘寶進行合作對接的信達浙江分公司負責人也表示,“2013年後,不良資產集中爆發,這兩年公司儲備了大量可供投資者選購的不良債權資產。”

這些新情況都對不良資產處置進度和處置周期提出了更緊迫的要求。

一般來說,銀行發生一筆不良貸款,會采取包括催收、重組、轉讓、抵債、訴訟、核銷等多種清收處置方式。民生銀行上海分行資產保全部的一名員工對《第一財經周刊》介紹,“最好的處置方式是不讓這個資產變成不良,看能不能通過再投資、資產整合等讓它自救,實在不行再做清收核銷。”

後續則可以通過法院司法拍賣。如果沒有成交,就以物抵債到銀行名下。“我們渠道打得挺開,外圍會跟中介公司包括拍賣、投資公司合作,甚至做了自己的微信平臺。”而現在,民生也跟淘寶簽了合作協議。

2014年11月底正式上線的資產處置平臺是淘寶拍賣會的子頻道。後者與法院合作將線下的司法拍賣搬到線上,以試圖解決其公正客觀性問題。

“一年前如果跟我說債權,我都不知道是什麽東西。”淘寶資產處置平臺資深運營潘娜對《第一財經周刊》說,她從最開始就參與了該項目的運作。在跟壞賬銀行接觸後,她明顯感到一個變化是,債權最近幾年已成為逐漸被認可和接受的投資標的。“在給法院做司法拍賣時就有其他機構也想合作。而淘寶用戶本身也呈金字塔結構,除了普通大眾商品,還有購置房產、機動車、投資等需求。作為平臺目的就是連接買賣雙方。”

淘寶拍賣債券有自己的優勢:用戶基礎大、傳播速度快以及技術實力。跟銷售其他商品類似,淘寶提供平臺,由入駐的資產處置機構貼出廠房圖片、土地使用證書、競拍公告等展示資料。

而對於競買人,該平臺也免傭金。不過如果通過中介,還是需要繳納傳統線下拍賣行收取的3%至5%的傭金。

當然,淘寶也受到是否具有相關資質的質疑。潘娜解釋,淘寶在其中只是充當技術和平臺,不直接參與拍賣,拍賣參與方仍是擁有資質的處置機構和用戶自身。

在淘寶上線競拍的除了不良資產,還有股權、土地林權等,它們通常是作為中介的入駐方撮合借款人把自己的抵押物拿到淘寶上來處置的。比如,現在淘寶上就有一份50萬元起拍的江蘇張家港農村商業銀行股份有限公司的10萬股股權。

目前,已經有24家資產處置機構入駐淘寶,這里既包括海關、公共資源交易中心、國土資源局等政府機構,也有產權交易所、金融管理公司,以及拍賣公司、資產管理公司等其他中介機構,而已入駐的銀行則有民生銀行、招商銀行等。

不過,這個還在探索中的新業務,雖然聚集了許多關註,但成交規模仍然很小。民生銀行上海分行之前上線的3個商鋪項目最終都以流拍告終。項目直接負責人宋立對《第一財經周刊》表示,這只是處置的一個渠道,更多起到一個招商推介的作用,競拍期間他會接到很多咨詢電話。

對於處置產權這種較為專業的工作,的確仍需要投資人在線下查看咨詢。“傳統的渠道還是要做,淘寶只是提供增量,多帶去一個意向用戶競拍,就可能產生溢價。”潘娜表示。即使沒有成交,她覺得這也是一個讓合作方熟悉互聯網處置模式、探索如何更好展示關鍵信息的方式。

潘娜最近在淘寶的一場網商大會上,向4000多個參會企業進行了標的物推薦和品牌介紹,“看起來,企業用戶更多需要廠房房產、機動車、土地這類資產。”

而對於信達這種“逆周期”的資產管理公司來說,淘寶給它帶來了拓寬資產處置渠道,培育不良資產二級市場的新方式。眼下,它已上線公示了兩個服裝紡織相關企業的不良債權新項目。

編輯:余佳瑩

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不良 貸款 持續 上升 淘寶 決定 債權
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監管層或允許個案違約 天威債權人協議能否執行尚存疑

來源: http://www.yicai.com/news/2015/05/4621001.html

監管層或允許個案違約 天威債權人協議能否執行尚存疑

第一財經日報 楊柳晗 2015-05-21 21:11:00

2015年在控風險和降低社會融資成本的政策背景下,盡管個別債券違約難以避免,但違約風險暴露仍將延續之前“點爆”的方式,風險事件超預期大規模爆發的概率比較低。

在宣布付息違約整整一個月的時間後,保定天威集團近日召開債券持有人大會,審議《關於保定天威集團有限公司未按期兌付利息相關事項的議案》,並達成六項議案。

此前在4月21日,天威集團公告稱,由於新能源產業巨額虧損,公司資產負債率急劇上升,未能籌措到付息資金公司,無法按期兌付“11天威MTN2”本年利息。

天威集團此次的中票違約不僅開啟了首例國企債券違約,也是首例銀行間市場違約。與此同時,由於監管層或允許市場出現“個案違約”,此次天威債券持有人會議達成的議案能否執行尚待存疑。

會議達成的議案能否執行仍存疑?

據《第一財經日報》了解,天威集團債券持有人達成的六項協議分別為:一是確定並授權受托管理人為建設銀行,推舉律師事務所為大成律師事務所;二是要求天威集團11天威MTN2加速到期;三是要求追加天威集團母公司兵裝集團對“11天威MTN2”提供無條件擔保;四是對天威集團及相關方采取民事訴訟;五是就天威集團“11天威MTN2”違約事項提請銀行間市場交易商協會(下稱“交易商協會”)對天威集團此次違約行為進行公開譴責、暫停兵裝集團及其子公司發行全部債務融資工具、將天威集團此次違約行為反饋其他監管部門;六是要求天威集團向“11天威MTN2”債券持有人公開2013年6月至2014年2月期間相關文件。

另據記者了解,天威集團分別於2011年2月和2011年4月在銀行間市場公開發行兩期中期票據,即“11天威MTN1”和“11天威MTN2”,發行金額分別為10億元和15億元,期限均為5年。

“11天威MTN1”付息工作已於2015年2月完成,並未出現延期支付的情況,不過“11天威MTN2”利息償付卻出現違約,違約的應付利息金額為8550萬元。“11天威MTN1”和“11天威MTN2”分別將於2016年2月24日和2016年4月21日到期還本付息。

有分析人士認為,本次持有人會議審議通過的六項議案中,關於受托管理人和律師事務所的確定、要求發行第二期中票加速到期、對天威集團及相關方采取民事訴訟等議案符合債券募集說明書中對投資者保護機制的規定。

不過,民生證券固定收益分析師李奇霖對《第一財經日報》表示,要求追加母公司兵裝集團對“11天威MTN2”提供無條件擔保以及暫停兵裝集團及其子公司發行全部債券融資工具等針對母公司的議案並未在募集說明書的相應條款中提及,而類似條款在持有人會議中被提出尚屬首例,其效力和執行效果有待市場檢驗。

海通證券債券分析師姜超也認為,雖然債券持有人會議的議案獲得了通過,但本質上只是債權人之間達成的共識,對於債務人和第三方並不具有強制執行力,最終能否執行或全部執行具有很大不確定性。

值的關註的是,天威事件也凸顯了目前國內債券市場債權人保護機制尚待完善,一位外資行債券部門負責人對《第一財經日報》表示:“與銀行等機構相比,信用債券普通投資者承擔的信用風險相對較大,同時信用風險緩釋工具的缺失導致投資人沒辦法及時對沖和止損,因此投資者需要做好事前工作,密切關註募集說明書上的投資人保護條款。”

與此同時,海通證券宏觀債券團隊還認為,因國內缺乏嚴格意義上的交叉違約機制,中票違約後其他債券持有人(如11天威MTN1、13天威PPN001)也不能依此請求采取加速清償或追加擔保等權益保護措施,與作為貸款持有人的商業銀行相比處於嚴重不利地位,凸顯國內債權人保護機制尚待完善。

根據天威集團此前公告,天威集團2014年合並報表巨額虧損101.4億元。數據還顯示,自2011年以來,天威集團凈利潤已連續四年虧損,且虧損額度不斷放大;截至2014年末,天威集團賬面總資產129.17億元,總負債209.53億元,已處嚴重資不抵債狀態。

個案違約或將出現對規範債市意義重大

盡管天威債之前已經有過超日債和湘鄂債兩支公募債券出現違約,且天威集團的經營狀況惡化也被市場熟知。但有分析人士認為,由於天威集團背靠央企集團,此前多數投資者對天威債券剛兌抱有信心。

海通證券認為,不過由於此前交易商協會主管的債券品種尚未出現過違約,尚不能確定交易商協會對此如何應對及是否會執行此項議案。由於天威違約事件或是遵循總理“允許個案性違約”的思路,此舉或將更加考驗監管部門的決心與魄力。

至於該事件對於整個信用債市場的影響,中信建投宏觀債券分析師季偉傑對《第一財經日報》分析表示,2015年在控風險和降低社會融資成本的政策背景下,盡管個別債券違約難以避免,但違約風險暴露仍將延續之前“點爆”的方式,風險事件超預期大規模爆發的概率比較低。

作為國企和銀行間市場違約第一案,天威集團此次違約對規範債市發展顯現出積極作用。民生證券研究認為,“11天威MTN2”和“11天威MTN2”兩只債券在發行時均為規定該期中期票據不設擔保。天威集團中票付息一事無論最終如何解決,均對市場提出警示,國企背景固然強大,在無明確擔保條款的情況下,只能作為估計,不能構成責任追索的憑據。

此外,債市的剛性兌付備受詬病,主要因剛性兌付導致資本市場好壞不分,金融資源持續錯配。

民生證券還分析稱,打破無效部門剛性兌付的神話,允許部分政治關聯負債主體有序違約並迅速處置不良,才能真正促使無風險利率下行。再輔之以經濟結構調整助力(打破壟斷、放松管制和鼓勵技術創新等),引導金融機構助力新經濟,實現中國經濟轉型。

編輯:孫汝祥

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監管 層或 允許 個案 違約 天威 債權人 債權 協議 能否 執行 存疑
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對中國高曝險 外資銀行拉警報! 債權金額過高比蘋果、高通的麻煩還大


2015-09-14  TWM

中國經濟陷入衰退,布局這塊市場的企業紛紛叫苦,高盛點名對中國高曝險的二十家美國企業,以零組件廠為最大宗。其實,相較於科技業和食品業,外資銀行踩的地雷,恐怕更超乎想像。

才在不久前,深耕中國市場

在大家眼中還是一大優

勢,彷彿站穩這個山頭,就能搶占未來商機。孰料,如今優勢反成風險,參與這場大賭局的全球各大企業,為數不少看似都成了輸家,但其實,布局中國的風險不一,有的言過其實,有的遭到低估,端看企業性質而定。

高盛(Goldman Sachs)八月曾針對標普五百(S&P500)企業中,點名對中國高曝險的二十家,奇怪的是,逾四分之一營收來自大中華市場的蘋果,竟然不在名單上。

上榜企業只有三家為傳產公司,分別是水利度假村(Wynn RESORTS:

擁有澳門賭場)、百勝

鬢飲集團(YUM:子公司包括肯德基與必勝客)、美強生營養品(嬰幼兒奶粉大廠)。其餘十七家大多為零組件供應商,所生產的零組件在中國製造成成品,進而銷售到全球各地。

以美商高通(Qualcomm) 為例,營收比重六一%是中國的貢獻,但搭載高通晶片、在中國組裝完成的手機卻行銷全球。蘋果的曝險程度,恐怕還更高。因為蘋果賣的是高單價產品,但中國經濟正陷入衰退,消費者可能不如以前闊氣。

零組件廠慘了?

全球需求仍在 衝擊不大不過,對零組件廠而言,只要全球對高科技產品的需求仍在,晶片就不怕沒有市場。如果產業價值鏈驟變,生產據點轉移(例如遷到印度),只要全球智慧型手機市場依然暢旺,中國變天對零組件廠的衝擊並不嚴重。

速食連鎖店與奶粉廠也不必發愁,中國的消費大軍永遠是最好的靠山。倒是永利可得擔心了,澳門的博弈產業過去十五個月急轉直下,對業績前景絕非好事。

再看到外資銀行,對中國的曝險程度乍看之下並不高。

根據國際清算銀行(BIS)的數據顯示,外資銀行對中國銀行、企業、消費者、政府部門的債權水平,仍處於可掌控的範圍,唯獨澳洲與英國銀行對中國的曝險部位偏高。

此外,外資銀行對中國市況異常機警,自二〇一四年第三季已逐漸降低對中國銀行的債權水平。

外資銀行踩雷?

中國外債是希臘的三倍

這樣的評估看似合理,卻可能是假象。國際清算銀行在六月季報中指出,以絕對數值計算,中國是全球第八大債務國,債務金額總計一兆美元。

比比看就知道——外

國銀行對希臘的債權金

額一直在三千億美元上

下,沒有超過。

相較之下,外資大

銀行對中國的曝險金額

高出更多。

英國銀行對中國的

曝險遠高出其他國家,

去年底高達一九八〇億

美元(註:今年為一九

三二億美元),再對照

營收大部分來自中國的

港商匯豐銀行與英商

渣打銀行,英國的曝險程度尤其嚇人。由

於「債務積壓」debt

Overhang.國家的債務

超越國家未來償還能

力)是中國經濟的一大問題,對高曝險的外資銀行,是雪上加霜。

法國農業信貸銀行(Credit Agricole)幾個月前曾撰文寫道:「債務居高不下加上經濟增速減緩,對中國是雙重打擊,代表投資效率逐漸降低。

在此情況下,必須累積更多資金與債務,方能維持經濟成長水平,以金錢換取社會和諧。

急忙搶救之下,造成產能過剩,房市供過於求,在二、三線城市尤其嚴重。目前正

在上演的經濟『再平

衡』(rebalancing)過程,使得資產跌價,

連帶衝擊到以資產為

擔保的債務人士

相較於科技企業

和食品公司,銀行面臨的風險更大,也可能付出更多的成本。

當然,中國現階

段的問題還比不上

希臘債務危機,但已

經出現外資銀行不得

不正視的警告跡象,

例如:最近的股市大

失血:中國政府極力出手救股市,卻回天乏術:截至今年七月的前十二個月,「國際準備」(intermational reserves.國家為了支付貿易及資本不均衡的赤字所持有的準備,如外匯存底)已蒸發三一五〇億美元。

中國經濟正值風雨飄搖之

際,最先成為受災戶的,除了出口依賴中國的國家之外,恐怕是金融機構。

中國是全球第八大債務國,債務金額總計一兆美元。比比看就知道一一外國銀行對希臘的債權金額一直在三千億美元上下,沒有超過。

譯者.連育德

彭博觀點精選

全球發行量第一的財經專業媒體美商Bloomberg公司,獨家授權本刊精選摘譯專欄內容。透過《彭博》的獨特視野,帶您看透天下大事,掌握全球趨勢之先。

里奧尼德,波希德斯基(Leonid Bershidsjy)

《彭博觀點》撰稿

人,現旅居德國柏林,著有三本小說與兩本非小說。


中國 高曝 曝險 外資 銀行 警報 債權 金額 高比 蘋果 高通 麻煩 還大
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債權計劃註冊破萬億 保險資管尋資產配置新機

來源: http://www.yicai.com/news/2015/10/4699805.html

債權計劃註冊破萬億 保險資管尋資產配置新機

一財網 楊芮 2015-10-20 21:47:00

在傳統資產配置的組合中如何尋找新的機會則成為目前保險資管機構普遍關心的話題,而資產配置的多元化和另類投資的崛起則成為當前保險資金配置的兩大特點。

近階段,資產荒概念也在影響著保險公司的資產配置,保險資金正遍尋資產配置的新機會。

“對比融資端,顯然是投資端的好項目更難找。”一位保險資管人士此前在與《第一財經日報》記者交流時如是總結。在傳統資產配置的組合中如何尋找新的機會則成為目前保險資管機構普遍關心的話題,而資產配置的多元化和另類投資的崛起則成為當前保險資金配置的兩大特點。

10月17日,中國保險資產管理業協會執行副會長兼秘書長曹德雲在第二屆北京保險國際論壇上表示:“從資產配置的結構來看,保險資金的配置已形成一個分散化、多元化和國際化配置的格局。8月底,銀行存款、債券分別占25%、35%,股票和基金合計占13%,另類投資占22%。”

據曹德雲進一步分析:“近年來,保險資金在存款和債券類資產上的配置比例明顯降低,主要讓位於另類投資。對於市場比較關註的保險資金境外投資情況,目前保險資金境外投資的規模大致在230億美元,占總資產的1.5%左右。”

債權投資計劃累計註冊金額破萬億

曹德雲分析稱:“從管理模式來看,保險資金采取了賬戶管理和產品管理並行的模式,而這也是近幾年來第三方業務發展和市場化改革的結果。從2006年到2015年9月末,保險資產管理產品註冊發行的規模大致在1.43萬億元,占總資產的14%。”

來自保險資產管理協會的數據顯示,2015年1至9月,共註冊各類資產管理產品94項,合計註冊規模1648.01億元。其中,基礎設施債權投資計劃35項,註冊規模673.93億元;不動產債權投資計劃51項,註冊規模719.08億元;股權投資計劃4項,註冊規模65億元;項目資產支持計劃4項,註冊規模190億元。

值得關註的是,截至2015年8月31日,保險資產管理機構累計發起設立419項債權投資計劃,累計註冊金額10099.6億元。另外,累計2013年當年註冊債權投資計劃90個,註冊規模達到2877.6億元,相當於前七年的註冊規模之和。

與此同時,為進一步提升債權投資註冊制專業化水平和市場化程度,保險資產管理協會10月20日還發布了《債權投資計劃註冊專家管理辦法(試行)》及首批註冊專家名單。

實際上,債權投資計劃的大幅增長與險企資產負債匹配緊密相關,安信證券研究報告顯示,實體經濟為險資提供更為豐富的投資機會。現階段,房地產投資、制造業投資以及民間投資萎靡,財政收入的放緩則直接降低了預算內資金對基礎設施建設的支持力度,重大基礎設施建設越發依賴保險資金。投資基礎設施有望緩解險企資產負債不匹配的風險。

保險資管尋新機

近階段,資產荒亦對保險公司資產配置產生影響。據一位保險資管業內人士分析:“今年首次出現了M2和社會融資增速差的逆轉,資產增速相比負債增幅放緩的更快。而銀行理財、保險另類債權投資產品和其他固定收益類私募金融產品和信用債之間的利差大幅縮窄,保險、銀行等機構的收益率要求調整要遠緩於基準利率調整。”

在此背景下,下一步保險資金將向何方向發展?多位保險資管人士表示,另類投資中的機會更多。中國人民人壽保險股份有限公司投資部負責人表示:“在各種情況交織的背景下,資產管理到底是什麽管理方向?指明方向是一個比較難的事情,但是,舉一個例子,要去尋找那些永遠不會消失的行業,比如養老,保險機構在提供資產管理和服務的時候應該深度的去進行挖掘。另外,就是在提供資產管理產品的時候進行創新。”

在另類投資方面,曹德雲則主張堅持“一橫一縱+衣食住行新”的方式。所謂“一橫”,指的是產品鏈,即保險資產管理產品。保險資產管理機構既有綜合性資產管理機構,也有專註於基礎設施、不動產或股權投資的專業資產管理公司,還有專門從事財富管理、私募股權基金和公募基金的創新型資產管理機構。不同規模、形式、特征的保險資產管理機構可以為各類客戶提供各種類型的產品。這些產品通過發起設立、註冊登記、交易流動等環節逐漸形成新的市場,可以為中長期資金提供定價基準。

“一縱”指的是產業鏈,即保險資金投資可以向上遊金融端延伸,向中下遊相關產業延伸,如醫療產業、健康產業、養老產業、汽修產業等。“一橫一縱”的配置格局形成一個“十”字後,具體領域就是衣食住行。單獨加出來的“新”,即為互聯網、大數據和新業態、新產業。

編輯:林潔琛

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債權 計劃 註冊 萬億 保險 資管 管尋 資產 配置 新機
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佳兆業重啟境外債務重組 “妥協”獲部分債權人認可

來源: http://www.yicai.com/news/2015/11/4710260.html

佳兆業重啟境外債務重組 “妥協”獲部分債權人認可

一財網 吳斯丹 2015-11-11 14:32:00

即便債務重組順利完成,佳兆業也依然要面臨年報難產的問題,而年報能否出具是佳兆業複牌的關鍵條件。

佳兆業(01638.HK)暫停了半年多的境外債務重組正式重啟。加上近期不斷與境內金融機構達成和解,這家一度瀕臨死亡深淵的房地產企業正逐步“複活”。

近日,佳兆業發布了建議境外債務重組的公告。同樣是基於“保本、削息、展期”的目的,這一次的重組方案相比於早先3月份公布的方案要讓步得多,不僅削息力度減小,還承諾待股票價格回升後給予境外債權人最高7%的“或然價值權”。

先前的境外重組方案原本是在融創(01918.HK)的主導下進行的,也正是因為削息過多、展期過長而遭到境外債權人的反對,融創也因此在收購佳兆業的路上止步。

在業內看來,郭英成的回歸是佳兆業債務重組進展較此前更為順利的主因。只要境內外債務重組完成,佳兆業的銷售恢複正常,這家企業就能擺脫困境。

但橫亙在郭英成面前的,還有年報難產的大問題,如不能順利交出年報,佳兆業將面臨被摘牌的危險。

新方案的妥協與讓步

佳兆業在公告中稱,此次境外重組方案已經與督導委員會達成一致意見,並獲得後者的無約束力支持函。“督導委員會”是由佳兆業境外可換股債券及高息票據的若幹持有人組成。

此次公布的重組計劃主要涉及五筆優先票據和今年到期的可換股債券。這五筆優先票據包括人民幣18億元的2016年到期優先票據、2.5億美元的2017年到期票據、8億美元的2018年到期票據、4億美元的2019年到期票據和5億美元的2020年到期票據,票息率在6.875%~12.875%之間。今年到期的可換股債券總額15億元,利率為8%。

根據最新的重組方案,佳兆業擬發行5筆總計18.5億美元的新高息票據,取代舊有票據。新高息票據的到期時間為4年~6年後,票息率降至6%~9.9%之間。

對於今年到期的可換股債券,佳兆業計劃展期4年,並擬將目前2.64港元股的兌換價盡快減低至2.34港元股。同時,佳兆業對新換股債券可選擇按10%的年度現金票息再延長一年。

相比於此前融創團隊主導下的境外債務重組方案,佳兆業此番做出了更多妥協和讓步。

今年3月,融創團隊宣布收購佳兆業之後迅速主導了其債務重組。彼時的境外債務重組方案是這樣的:幾筆優先票據展期全部展期5年,年利率更是降低到3.1%~6.9%;今年到期的15億可轉換債券也將展期5年,利率由8%下調到2.7%,並推遲前2年的利息支付。

當時,大幅縮水的利息回報及五年的還款期遭到了一些境外債權人的反對。有債權人提出希望能夠在原有的方案上增加利息、縮小延期,並適當為新債進行擔保。

此後,融創收購佳兆業無疾而終,郭英成回歸後顯然了吸取了教訓,新的重組方案給予了債權人更多讓步與優惠。

除了在削息、展期方面讓步之外,佳兆業此次的重組方案在支付方式上也有所改變。此前,舊的重組方案中曾規定展期前兩年均用“實物票據支付”,一些債權人頗為不滿。在最新方案中,佳兆業計劃除了第一年以實物支付利息外,第二年起采用“現金+實物支付票據”方式付息;至第四年及以後,可全部選用現金付息。

不僅如此,佳兆業還承諾在一定條件下給予債權人補償:新高息票據總額的7.0%“或然價值權”。補償的條件是,佳兆業普通股的30天成交加權平均價達到或超過1.96港元、2.45港元、3.07港元、3.83港元、4港元時,這項權利分別可觸發20%。

佳兆業在公告中稱,公司會繼續與督導委員會進行磋商,旨在於相關司法權區,透過互為條件的協議安排,根據合約細則的條款,實施建議重組。

銷售重啟與元氣恢複

債務問題總是連環套。與先前不斷發生違約而引起的多米諾骨牌效應一樣,現在的佳兆業正因在債務重組上取得的一個個進展而進入正向循環。

在境外債務重組取得關鍵進展的同時,佳兆業的境內債務重組已攻克諸多難關。

自去年12月以來,佳兆業深圳多個項目的“鎖房危機”讓這家企業陷入了前所未有的危機,債務違約連鎖反應,進而導致佳兆業在全國多地的項目遭到了司法查封,銷售停擺。

到今年9月12日,惠州佳兆業1號重新開盤,成為佳兆業陷入危機以來第一個重啟銷售的項目。

隨後10月,佳兆業上海公司與中國銀行、中銀投達成和解,上海佳兆業城市廣場、佳兆業八號、上海浦東金融中心等項目均恢複正常。佳兆業廣州公司與佳兆業城市廣場項目的債權人達成和解,該項目於10月底重啟銷售。

11月1日,《第一財經日報》記者從佳兆業相關人士處獲悉,深圳佳兆業前海廣場項目(又名“山海美域花園”)部分房源已解除司法查封,主要涉及已認購但未簽約備案的房源,共有約200套。這些房源已於10月底全部完成簽約備案,符合相關條件的業主均成功從銀行獲得購房貸款。

此外,佳兆業在湖北、遼寧、山東、珠海、佛山、成都、重慶、長沙等地項目都已陸續正常銷售。

隨著項目逐漸解封恢複銷售,佳兆業此前面臨的流動性枯竭也將獲得大幅緩解。這也將進一步促進境內外債務重組。

截至2014年底,佳兆業的有息債務合計650.09億元。其中,境內債務涉及包括結欠銀行債務、非銀行金融機構債務,合計479.71億元,境外有息債務為170.38億元。

不過,即便債務重組順利完成,佳兆業也依然要面臨年報難產的問題。此前,佳兆業因為年報審計存在問題,一再延遲刊發2014年年報以及2015年中期業績公告。審計機構普華永道要求佳兆業處理好六大問題才能進一步對年報進行審核。而年報能否出具是佳兆業複牌的關鍵條件。

編輯:王佑

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佳兆 重啟 境外 債務 重組 妥協 部分 債權人 債權 認可
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退市博元內幕交易牽出重組真相 接盤者莊春虹債權人身份隱藏6年

來源: http://www.yicai.com/news/5007014.html

距離退市僅剩10多個交易日,證監會的一紙處罰讓退市博元(600656.SH)一樁隱藏了6年的股權變動真相最得以終浮出水面。

廣東證監局近日公布的處罰決定,曝光了2015年以司法劃轉方式成為退市博元第一大股東,並在接盤後半個月瘋狂減持的莊春虹,其實是該公司原第一大股東隱藏長達6年的債權人。而其2014年底開始的重組推動者,也是莊春虹的共謀者。

真相得以水落石出,確是一樁敗露的巨額內幕交易。而造成內幕交易的當事者之一,卻極有可能是導致退市博元退市的始作俑者、隱藏幕後的公司實際控制人李曉明。正是退市博元2014年底確定股權安排、重組之後,李曉明將相關消息透露給他人,最終造成內幕交易。

隱瞞6年的債權人

隨著監管部門一紙處罰的公開,“80後女會計”、退市博元接盤者莊春虹的真實身份終於得以解開。

2015年4月,莊春虹通過司法劃轉,以1.5億元的代價取得退市博元1997.8萬股,成為該公司持股10.49%第一大股東。然而,在隨後的5月6日至5月8日3個交易日內,莊春虹又違規連續減持1497萬股,此時距離其成為其大股東尚不足半個月。

時年34歲的莊春虹在資本市場名不見經傳。身份信息顯示,莊春虹出生於1981年,2011年1月至3月在深圳正一會計師事務所任會計職務;2011年4月之後在深圳市同德信投資管理有限公司任會計。更令市場驚訝的是,莊春虹收購退市博元的資金竟然全部來源於個人自有資金。

莊春虹的瘋狂行為引起資本市場巨大震動,其動機、真實資金來源眾說紛紜。有業內人士當時曾向《第一財經日報》分析,莊春虹接盤、減持*ST博元,其實是一個精心設計的金蟬脫殼之計,為他人順利出逃提供掩護。

將時間回溯到6年以前的2010年5月,珠海華信泰投資有限公司(下稱“華信泰”)通過拍賣,取得退市博元前身ST方源21.003%股權,成為後者第一大股東。此前的2010年4月19日,華信泰與陳壯群簽訂合同,向後者借款1.85億元,借款期限兩個月。但借款期滿後,珠海華信泰只歸還了其中一部分,截至2012年2月29日,剩余1.2億元沒有歸還。

陳壯群只是一個 “馬甲”,真實的借款人正是隱藏在背後的莊春虹。經廣東證監局查明,2010年~2014年間,華信泰與相關方簽訂借款協議、還款計劃書,約定莊某某為其實際債權人,博元投資原實際控制人李某某,為華信泰相關債務的連帶責任擔保人。

在廣東證監局4月21日公布的處罰決定書中並未明確公布莊某某、李某某的全部身份。但從退市博元的股權變動和運作來看,上述人員的身份不難鎖定,莊某某極有可能對應的是莊春虹。2010年~2014年,以珠海華信泰實際控制人身份任*ST博元董事長的余蒂妮,是深圳國恒法定代表人李曉明之妻,正好與李某某的身份其吻合。

不難看出,莊春虹才是上述華信泰借款的實際債權人,陳壯群可能只是代為出面。這意味著,在2015年4月獲得上述退市博元1997.8萬股時,兩者之間的債權關系,就已存在長達5年之久。

從2014年6月開始,退市博元的情況發生重大變化,先是被證監會立案調查,並於同年12月9日提示暫停上市風險,旋即又因涉嫌信披違法違規被移送公安機關。可能正是在此後,莊春虹等人加快了操作步伐。

為了獲得退市博元股權,莊春虹等人可謂煞費苦心,始終隱瞞股權劃轉的真正原因,在判決書中、公告中,一直沒有披露莊春虹的真實身份,僅以案外人的身份出現。

事實上,莊春虹早已取得其處置權。根據廣東證監局調查,早在2014年9月,通過司法查封凍結、收購其他公司對華信泰的債權等程序,莊春虹就已取得退市博元全部股權的第一順序質押處置權,但該公司始終沒有披露。

2015年4月13日,陳壯群向深圳中院提出申請,請求該公司股票以司法劃轉方式,劃轉給案外人莊春虹,所得價款1.5億元,用於清償利明泰的質押債權人民幣1.01億元及此案部分債務。去年4月24日,股權正式劃轉到莊春虹名下。隨後,為了套現,莊春虹不惜違規瘋狂減持。

共謀者許佳明

隨著莊春虹真實身份浮出水面,2014年底進入的退市博元重組方許佳明,其真實身份也已經水落石出。

2015年1月,許佳明開始擔任退市博元董事長。但實際上,在此之前的半年,許佳明就已介入退市博元的股權劃轉、重組,並與莊春虹就控制權交接進行了一系列安排。

廣東證監局調查顯示,2014年6月、7月期間,為了解決債權追收問題,莊某某與許某某進行磋商,初步確定由許某某收購華信泰持有的博元投資股權,但李某某不同意出讓,有關磋商終止。2014年11月24日、25日,莊某某與許某某聯系,確定由許某某收購退市博元股權,並確定了此次股權收購的收購價格和付款進度。

隨後,雙方又在2014年11月26日協商決定,將退市博元董事會控制權、經營管理權,轉讓給莊某某指定的第三人許某某,以此抵償華信泰的債務。當天,許某某支付莊某某第一筆股權轉讓款6500萬元。2014年11月28日,雙方以其他機構和個人名義,簽署了合作協議,約定通過法院執行程序,最終達到許某某取得華信泰持有的退市博元股權,改組董事會獲得實際控制權,並明確了收購價格、付款進度、收購方式。

2014年12月9日,退市博元公告稱,股票存在被實施退市風險警示及暫停上市風險。2014年12月23日,該公司公告稱,第一大股東華信泰籌劃與上市公司相關的重大資產重組停牌,擬以現金購買資產。

2014年12月31日,考慮到退市博元存在暫停上市風險,雙方再次決定,許某某先取得董事會控制權,下一步再考慮股權安排。2015年1月24日,博元投資公告披露2015年第一次臨時股東大會通過了董事會改選方案,許某某取得博元投資董事會控制權。

根據退市博元此後的系列運作、公開分析,不難發現“許某某”就是退市博元現任董事長許佳明。在2015年的股東大會上,許佳明被選舉為董事長, 同樣來自深圳雙開顏金融控股集團的江茂華,則被選舉為副董事長。

始作俑者李曉明

自3月29日進入退市整理期起,截至4月25日,退市博元已經交易了19個交易日,目前距離摘牌僅剩11個交易日。之所以由此結局,全因信息披露違法。在此過程中,李曉明是一個不得不提的關鍵人物。

在A股市場,珠海華信泰與成清波、“中技系”的關系,已是資本市場公開的秘密。以珠海華信泰實際控制人身份任*ST博元董事長的余蒂妮,正是深圳國恒法定代表人李曉明之妻,李曉明曾經擔任已經退市的國恒鐵路原第一大股東,而深圳國恒是中技系成員企業。

上述真相得以被發現,則緣於一樁內幕交易。因涉及巨額內幕交易,當事人朱康軍被廣東證監局處罰的內幕交易,亦與李曉明有關。即便是退市博元已被立案調查的情況下,李曉明仍在參與內幕消息。

根據監管認定,許某某上述收購方案構成內幕信息,內幕信息敏感期為2014年11月26日至2015年1月24日,李某某則為內幕信息知情人,而朱康軍因工作關系與李相識。李曉明雖然並未直接內幕交易,但確是內幕消息的泄露者。在內幕信息敏感期內,朱康軍與其聯絡、接觸。2014年11月28日至12月23日,朱康軍使用15個證券賬戶累計買入退市博元3706萬股,成交金額3.25億元。

值得註意的是,在2014年12月19日,朱康軍累計持有退市博元11203101股,持股比例已達5.89%,但朱康軍並未向交易所書面報告,亦未通知上市公司。

然而,一切安排都是竹籃打水一場空。隨著退市博元信披違法被移送公安機關,莊春虹不得不違規減持,並被采取監管措施,而上市公司的重組也已終止。朱康軍買入的3706萬股,雖然在2015年5月14日前幾乎全部拋售,但卻累計虧損1.09億元。

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