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飛躍折翅:銀行民間債務雙雙相逼飛躍集團

From http://finance.sina.com.cn/roll/20080607/04374960005.shtml

本報記者 莊穎

飛躍集團的領軍人物邱繼寶剛經歷了一場冰火兩重天的考驗。

本報記者從可靠管道獲悉,經過政府清查小組的清理確認,飛躍負債總額保守估計在30多億元,其中銀行貸款約16億元。浙江台州市政府相關官員沒有否認上述銀行貸款數額。

在寬敞氣派的董事長辦公室裏,一臉倦意的邱繼寶向本報記者直言相告:“飛躍確實面臨著生死絕境。” 除了飛躍集團有限公司法定代表人及大部分資產持有者的身份,邱繼寶還是十一屆全國人大代表。

導致這位明星企業家如今困境的,是4月份部分銀行的意外抽貸及民間債權人的起訴。強大壓力面前,邱繼寶選擇了向政府提出飛躍集團破產申請。一時間,各銀行及民間債權人群起登門索債,飛躍大有大廈將傾之勢。

5月初,局面出現了戲劇性的變化。變化的轉捩點是浙江省政府一次常務會議,正是在此次會議上,相關各方確定了“幫助飛躍”的基調。省政府牽頭要求各銀行停止對飛躍的抽貸和壓貸。

6月初,有知情人士向記者透露,台州市政府已同意將飛躍名下一塊土地的性質由“工業用地”轉為“商業用地”。此前台州市政府已決定下屬椒江區負責落實解決給予飛躍的救急資金8000萬元。

5月17日,邱繼寶在接受本報的獨家專訪時承認,飛躍的民間借貸主要來自金華與永康等地。某債權人無奈地告訴記者:“雖然查封了帳戶,但是債權人一分錢都沒拿到。”記者調查瞭解到,目前只有少數債權人有幸索回債務。

“飛躍就是一個越吹越大的氣球,現在破了。”邱繼寶對記者說。而台州市某官員則對記者表示,飛躍目前的困境不完全是調控及資金問題,主要原因在企業內部。

對飛躍集團的反思剛剛展開。

銀行相逼?

5月14日晚上,浙江省台州市飛躍集團的辦公室裏燈火通明,一個清查小組正在緊張地工作著,他們入駐這裏已有幾天。這個小組由台州市政府派駐,目的是徹查飛躍的財務狀況。

此前,直到3月底“兩會”結束,邱繼寶一直保持著他在人們面前一貫的“神采飛揚”。人們看到他對於應對緊縮政策和人民幣升值侃侃而談,看到他在電視上自信地介紹“飛躍”的縫紉機能賣到一台1000多美元,看到他神色奕奕地傳達“兩會”精神。

轉眼間,部分銀行的“意外”抽貸和民間債權人的“逼債”,輕易就讓飛躍走上了絕境。其局面急轉直下之快邱繼寶自己大概也沒料到。

4月初,該行寧波分行向飛躍收回一筆3000萬貸款。但是貸款收回後,該行決定不再續貸。

這一“意外”抽貸以及寧波民間債權人的“逼債”之下,飛躍的現金流已難以周轉,加上其他銀行和民間債權人聞風而起,飛躍緊繃的資金鏈斷裂了。

但浙江銀行界和民間金融圈似乎早有預感。

當地銀行界有人士透露,飛躍資產負債率居高不下,還貸狀況欠佳,且經過多年的一貸再貸,大量資產在抵押中,早已達不到銀行貸款的風險控制要求。台州當地國有銀行近年來逐漸停止向飛躍增加貸款,並多次試圖收回部分貸款,但囿於“當地銀行”的身份,收回十分艱難。

飛躍的融資一度轉向廣發、光大、深發展等“外來和尚”以及省內其他地區的銀行。去年起,其中某些銀行也對飛躍喪失了“安全感”,開始了收回貸款的動作。今年的宏觀緊縮政策下,飛躍更成為銀行收緊信貸的目標,不僅無法獲得新增貸款,壓貸壓力也十分大。

與許多浙江企業一樣,向銀行貸款的同時,飛躍亦向民間金融融資。邱繼寶與金華、永康等地的民間金融密切往來,有大量資金拆借。目前,民間金融短期拆借的月利率約為5分,即年利率 60%,一年來行情高時則接近1厘。

人民幣升值、原材料上漲和勞動力成本上升使浙江大量的外貿企業面臨窘況,民間金融債權人感到巨大風險。銀行的收緊信貸進一步加劇了民間債權人的“危機感”,民間債權人在銀行向企業抽貸後催債,或是銀行在民間債權人起訴欠債企業後爭相抽貸,成為目前浙江時有見之的現象。

今年春節過後,民間金融圈內傳言飛躍總負債接近40億,不少握有過期未還欠條的民間債權人愈加焦急,不停向邱繼寶催債,甚至到法院起訴。

但是只有最早起訴的個別人兌現了部分債權,記者瞭解到的兌現數額相加不到300萬元。飛躍的“空殼”狀態比想像中更糟。

儘管如此,民間金融還是飛躍主要的“周轉”管道。正如一位元民間金融界人士向記者所說,“向我們周轉的總是碰到困難的企業,邱繼寶畢竟做得那麼 大,又有政府保它”。銀行貸款大門緊閉,現金流危機四伏之下,飛躍向民間金融借新債還舊債,乃至“周轉”一下到期的銀行貸款,等待短期內這筆貸款的續貸。

“一兩個月給你少了一兩個億,有天大的本事都難。”回憶起這段經歷,邱繼寶惟有長歎不已。

8000萬急救金

“資金鏈出現問題後,邱繼寶向政府提出了‘申請破產’”,一位接近台州市政府高層的人士透露,“此舉是要求得到政府出手幫助。”

事實上,當地政府此前對於飛躍的資金鏈緊張已有所瞭解。3月底,台州市經委主任張銳敏到飛躍進行了蹲點調研。

4月中下旬,初步上報的數字是飛躍負債約17億,其中銀行貸款約9億。

接到飛躍“申請破產”資訊之後,五一節前後浙江省政府常務會議上,定下了“幫助飛躍”的基調。對飛躍的急救立即在省政府的牽頭下展開,首先即要求各銀行停止對飛躍的抽貸和壓貸。

台州市政府組織召開了各方協調會。相關銀行行長到會,接受了至少保持飛躍貸款餘額不變的要求。飛躍在銀行還貸方面的壓力全面緩解。同時會上決定,台州市政府將出面解決8000萬資金,幫助飛躍渡過危機。

此外,相關部門將介入民間金融,減輕債權人對飛躍的催款壓力。

在8000萬資金和這些“急救措施”化解之下,飛躍暫時渡過了“破產”危機。

接著,台州市政府派人入駐飛躍,徹底清理債務賬目。

“飛躍的品牌、市場、網路都有了,困難肯定是暫時的。”台州市政府的一位元官員向記者解釋此次急救,“我們要立足長遠解決飛躍內部管理和股權結構上的問題,但是不解決眼下的資金問題,企業就沒有長遠可談了。”

儘管飛躍暫渡危機,但是執行“急救措施”的各方都頗有為難之處。

有知情人告訴記者,政府出面解決的8000萬資金由椒江區財政負責落實,記者就此向相關官員和部門求證,但各方均未予置評。

記者從椒江區政府網站瞭解到,2008年財政預算內可用資金預計為9.8億元,在公共、國防、教育、醫療、社保等11項預算外,僅余5444萬 元“其他支出”預算。如果要為飛躍開支8000萬,十分緊張。更重要的是,政府財政款項通過何種手續到達企業賬上、如何控制風險?如果椒江區財政負擔 8000萬不可行,這筆款項又是如何落實的?相關各方均沒有明確宣示。

而各銀行對於保證現有貸款餘額的做法也十分為難。目前有9家銀行在飛躍有貸款,共約16億。其中陷入最深的是農業銀行台州市分行,該行為飛躍的 開戶行,從飛躍創辦之初就是飛躍主要的貸款行。除當地的國有銀行外,飛躍在台州市商業銀行亦有貸款。此外,廣發、光大、深發展、興業等股份制銀行在進入浙江尤其是台州市場後,均發展了飛躍這個客戶。

目前,這些銀行在飛躍的貸款均不得不繼續維持,這已越過了銀行的風險控制標準。

有銀行管理人士向記者表示,雖然從體制上說銀行體系已獨立於地方政府,分支行的行長及書記都由各行垂直任命,但是業務很難不受地方政府的影響。

“也不算下命令吧,但是開了會,相關政府領導也拍桌子施壓。”一位銀行管理者坦承,眼下銀行不得不選擇配合當地政府,即使對飛躍的資產狀況和前景十分憂慮。

“這個企業最後好不好,說實話跟某個行長關係不大,但是它一旦形成風險,關係就很大。你說行長最終會做怎樣的選擇?”該人士意味深長地說。

作為銀行系統的補充,浙江的民間金融十分活躍。在台州,民間金融對經濟發展的推動作用並不被完全否認,政策上以引導規範為主。一旦飛躍這樣的金融風險發生,民間債權的被保障度要低於銀行貸款,共掌握十幾億債務的民間債權人更為焦急。

“至少每隔一天,給邱繼寶打個電話。”一位元債權人告訴記者,“他的態度還好,總是說會還,但是畢竟現在形勢不一樣了”。記者看到,這張寫於2006年的欠條十分簡單,欠款的數目直接包括了本金和利息。

“説明飛躍”

儘管存在諸多矛盾,各級政府還是不得不選擇上述方式“幫助飛躍”。正像台州縫製設備行業協會5月9日發佈的一份行業動態所指:“中央、省、市、區各級政府對飛躍當前碰到的困難給予了高度的關注,想方設法幫助飛躍渡過難關。”

一家民營企業,能得到從中央到地方政府的“高度關注”,得益於飛躍或者說邱繼寶特殊的“標杆”身份。

上世紀90年代,邱繼寶白手起家、以縫紉機製造走向世界的事蹟見諸報端,繼而廣為傳播。

2002年,中共“十六大”上,邱繼寶成為首批當選全國党代會代表的民營企業家,達到人生的巔峰。

2008年,邱繼寶當選第十一屆全國人大代表。

這一切使得邱繼寶和飛躍明星化、特殊化。

無疑,飛躍眼下的危機,涉及到“標杆倒下”的壓力。而邱繼寶多年在政商兩界行走出的人脈,從中央到浙江省的“關注”與“關照”,也形成另一種壓力。

除此之外,政府最大的擔擾在於,飛躍的倒下將形成多米諾骨牌效應。

“一個企業的倒下是幾十億的問題,但是對地方經濟就是幾百億的問題”,一位元當地政府官員向記者分析:

首先,飛躍的零件供應企業和配套企業有上百家,這些企業的生存和大量人員的就業如何處置?會不會影響到社會穩定?

飛躍所在的椒江區下陳街道,是全國最大的縫紉機生產基地之一,產量為全國總產量的1/3。2006年,下陳街道共有縫紉機整機生產企業40多 家,零配件生產企業400多家,從業人員2萬余人。作為台州最大的縫紉機整機企業,飛躍如果倒下,整個行業區域經濟都會受到影響。

其次,台州當地企業之間相互借貸、相互擔保較為普遍。在飛躍的互保公司名單上,就有台州工業企業綜合實力排名第一和第三的錢江集團和星星集團。目前銀根緊縮下,企業資金鏈普遍偏緊,飛躍如果倒下,與它有互保關係的公司都可能發生危機,這些公司的危機又會波及到另一批公司,最終可能演變成區域經濟風險。

許多企業的資金鏈都已經不起“最後一根稻草”,而互保關係則成為拉動區域經濟風險的隱患。經濟擴張時期,由於企業可抵押品有限,出現了“等額互 相擔保”的貸款操作方式,即由銀行將兩家規模相當的企業“拉郎配”,或者是政府進行安排來完成。這一看似公平而有保障的做法,在今天則露出不公平而無保障的底子。

“被拉郎配的兩家企業常常彼此並不瞭解”,一位元企業主告訴記者,“我不知道他的經營狀況,有多少民間融資。一旦有一天他出了問題,我怎麼辦?”

據瞭解,一季度台州發生涉及銀行融資的企業關停或業主逃匿事件中,50%是民間融資過大、擔保過多導致。而涉及到至少9億銀行貸款的飛躍如果要“申請破產”,後面會有多少企業倒下?目前受飛躍影響,下陳街道的企業都難以從銀行獲得貸款,不免牢騷滿腹。

盤根錯節

5月底,知情人士向記者透露,台州市有關部門已同意將飛躍名下一塊土地的性質由“工業用地”轉為“商業用地”。據悉,此舉是為了形成更高的抵押資產價值,用於銀行貸款。在浙江,地方政府為了協調資金鏈斷裂的企業與銀行之間的矛盾,已非第一次這樣操作。

目前,記者尚未見到此塊土地性質更改的記錄。

飛躍擁有土地之多在台州甚有名氣,椒江區國土局人士告訴記者,“有1000多畝”。

從台州市椒江區的中心地帶驅車十幾分鐘,沿著機場中路前行不久,就可以看到醒目的“飛躍工業城”指示路牌。

這個在周邊村落中拔地而起的狹長的園區是飛躍工業城一期,占地600多畝,馬路對面,是飛躍二區,占地300多畝。

園區格外地疏朗和乾淨。站在筆直的主幹道的起點,幾乎看不見盡頭,十幾座桔黃色的廠房沿著主幹道兩邊整齊劃一地排列下去,在夕陽下無聲地矗立著。

上世紀80年代初,邱繼寶先後在兩家企業學會了做零件、開模具等手藝,在時任下陳鎮工業辦主任的姐夫阮日升支持下開始創業。

邱繼寶的第一個廠是1981年下半年成立的“椒江市水陡電器儀錶廠”,在後來的許多報導中,是“租下大隊的三間舊房”。

直到找到生產縫紉機機殼這一穩定又有利潤的業務時,小廠的生存才有了保障。

1994年,邱繼寶將公司更名為“飛躍縫紉機集團公司”。1995年,飛躍縫紉機集團公司已擁有37畝土地的使用權。其中“原儀錶廠7.85畝”,1988年、1992年及1993年先後多次獲得批地和征地。

1994年,飛躍擴大工業縫紉機出口技改項目再次得到征地政策,於1996年前後以出讓和劃撥方式獲得下陳鎮陳洪村近300畝土地使用權,即目前“飛躍二區”的大部分。

1997年,飛躍兼併同在下陳鎮的老廠浙江第一工業縫紉機廠,獲得了該廠土地的使用權。

2001年,下陳街道(前身為下陳鎮)決定在機場路和洪三路交叉口,建設“占地面積近2萬平方公里”(即3000畝)的飛躍工業城。

這個計畫涉及到5個村2000多村民的拆遷安置。在當時的計畫中,一號區塊,即飛躍機電一體化工業園(飛躍工業城一期),面積545畝,主要建設飛躍辦公大樓、科研園區和標準廠房。二號區塊,即飛躍社區,面積300畝。是一個商貿型的居住社區,用於安置涉及拆遷村民。三號區塊,即飛躍花園,“在 二號區塊的東邊徵用460畝土地,用來房地產開發,以此來彌補征地費用、拆遷補償、村民安置點建設等資金,實現政府零投入建設飛躍工業城”。

為此,相關部門專門成立了國有獨資的台州市椒江飛躍工業城開發有限公司,由下陳街道辦事處主任鄔陽德任法定代表人。

2001年至2003年,飛躍多次以“技改”、“工業城一期”等項目申請征地,土地出讓金為9~10萬元/畝。2003年,飛躍工業城一期建成投產,占地約600畝。

目前,飛躍工業城二號區塊、三號區塊尚未開發完成。

在飛躍的“土地史”上,大多土地以無償劃撥或是行價40%的出讓金交付使用,這些“低成本”土地,加上大量土地帶來的銀行貸款,給了邱繼寶擴張的底氣。

飛躍集團的資料顯示,目前飛躍的產能為年產各類縫製設備500多萬台,其中高速包縫機、繃縫機占世界總產量的50%,占國內的70%,已連續多年處於全國同行業出口量、出口創匯首位。

飛躍是一個家族企業。以核心的飛躍集團有限公司為例,註冊資本2.58億,法定代表人邱繼寶擁有93%的股權,其妻阮雲蘭擁有7%股權。

我們很難界定“飛躍集團”的財務概念,在飛躍的網站上,“飛躍集團”的構成有:飛躍股份有限公司、飛躍進出口有限公司等近10家邱繼寶為法定代表人的公司,18家海外分公司,22家國內銷售公司。

此外,充足的土地和資金推動邱繼寶不斷向上下游及周邊產業擴張、在各地設立分公司。

在機械、電子、紡織產業,邱繼寶及親友分別擁有的公司,難以統計。僅在浙江省內搜索名稱含有“飛躍”的公司,就有157條記錄,其中記者可以確認與邱繼寶及“飛躍集團”相關,屬於“飛躍系”的,約占1/3。

在房地產市場火爆時,邱繼寶在天津、山東等地亦有所投資,飛躍龐雜的擴張給資金的跟上帶來了壓力,亦帶來財務上“不明晰”的質疑。在許多人眼裏,飛躍是一個被樹立起來的“民企神話”,而如今,“紅頂商人的時代過去了”。

“我就是太相信規模經濟、園區建設、先進裝備、新型工業化、國際化萬歲、出口萬歲。”5月17日,邱繼寶這樣總結此次危機帶來的反思,“這些東西投入巨大,等你產出的時候,就覺得費用這麼大。”

出路

“從外部來說,人民幣、勞動力、原材料以及宏觀緊縮都是因素。”一位元台州市政府官員向記者剖析飛躍的困境,“從內部來講,是一種管理上的問題,包括股權結構的問題。如果一股獨大,跟國有企業有什麼差別。沒有多元化的投資結構,決策機制上就有問題。”

他認為,飛躍主要的問題來自於內部。

“台州現在有些企業出了問題,也不是所有的問題都是宏觀控制及資金問題。要反思這幾年的路是怎麼走的,怎麼才能平穩地做好。”

在主營業務上,飛躍的步伐在放慢。

目前飛躍的內外銷比例約為1:1,前幾年約為4:6。據記者獲得的海關統計資料,2005年至2007年,飛躍的出口總值分別為7547萬元、8615萬元和9063萬元,分別同比增長17.1%、14.1%、5.2%。

從行業上看,中國的縫紉機製造行業還處於低技術門檻、高度競爭的階段,主要的出口對象是第三世界國家。

從利潤上說,家用縫紉機最低,特種縫紉機最高。在飛躍的利潤收入構成中,工業縫紉機占比最重。在這一項上,隨著當地其他工業縫紉機生產商,如寶石、中捷、新傑克的先後興起,飛躍空間愈發縮小。

2007年下半年,外部不利因素影響下,縫紉機行業產值增速陡然下降,甚至自2000年以來首度出現利潤負增長。

邱繼寶的記憶中,是從去年下半年開始發現飛躍的資金困難的。對於外界所言房地產投資牽扯了飛躍大量流動資金,他堅持認為,是飛躍在技術進步、產業升級方面的投入過大,戰線過長,回報期還沒到就已迎來了“寒冬”。“老老實實按國家新型工業化、國際化、自主創新、科技進步的路子走,企業就比想像中要 難。”

他把巨額負債歸咎於應收帳款,歸咎於下游紡織行業的困難和次貸帶來的國際市場衰退。“紡織輕紡一出現困難,馬上影響到我們裝備行業。到年底就收不到錢,機器都拿不回來。”

現金流的緊張使飛躍已無法維持正常生產,由於長期拖欠供應商巨額零件款,一些供應商一度停止供貨。

據海關數據,2008年1~4月,飛躍的出口值僅為1848萬元,同比下降44%。而上述同行企業的資料基本持平。

5月17日,在“破產”危機中喘過氣的邱繼寶向記者表示,“現在我們要壓縮生產,那些利潤空間小的,佔用資金大的(產品)就不做。工業縫紉機現在這個市場不好、競爭性也強就讓人家去做。”

邱繼寶一再強調,對於眼下的困境,以“收縮”為綱。

“我們房地產業務很小的,現在基本上都處理掉了。現在要把對面的地(飛躍二區)賣掉。”他表示,變現和降低資產負債率是當務之急,“現在就是沒面子也要去賣東西。賣的賣掉,抵的抵掉。該還銀行的錢還銀行,該還民間的錢還民間。”

飛躍將更多地轉向國內市場、尤其是家用電腦縫紉機。邱繼寶認為,這是飛躍的優勢所在。“要把這個市場推上去還有個過程,可能通過這次困境,讓飛躍實現二次的飛躍。”

引入投資者,進行重組的方案也在考慮中。邱繼寶否認了盛傳的寧波”

6月初,記者從台州市政府官員處獲悉,飛躍已將部分資產變現,資金流暫時不再“卡著脖子”,“最終還是要靠企業自身走出困境”。

外界並不那麼樂觀。杭州、台州的法院,近來陸續受理了多起飛躍債權人的起訴,有的已進入執行階段。民間債權人的電話依然每日響個不停。對於飛躍無力償還的“空殼”狀態,面對眾多的“應收帳款”,大家仍心存疑慮。

(本報記者張鳳安對本文亦有貢獻)
飛躍 折翅 銀行 民間 債務 雙雙 相逼 集團
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健力宝律师称金裕兴虚构债务占有平安部分股权


http://finance.sina.com.cn/chanjing/b/20081210/01595613431.shtml
健力寶 律師 稱金 裕興 虛構 債務 占有 平安 部分 股權
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貨商追數 毅力停牌涉重組債務


2008-12-24  AppleDaily


 

停牌兩日的毅力工業(332),昨日發公告指,延遲公佈截至9月底止中期業績。董事會表示,原訂於本周一(22日)公佈中期業績,由於同日停牌,以待刊發一份有關敏感性資料的公告。毅力停牌前收報0.069元。

來 自銀行界消息,金融海嘯令毅力工業接單大減,資金周轉亦出現問題,為了令公司度過難關,毅力須先重組銀團貸款,而今次停牌亦與此有關。消息指,毅力位於東 莞的電子廠雖全面結業及被供應商追數,但該公司迄今未構成觸及違約貸款,加上聖誕長假臨近,相信貸款銀行暫時不會採取行動,明年初再商討是否召開債權銀行 會議。事實上,毅力工業一貫都是「老實做生意」的企業,從未牽涉炒賣股票或衍生工具,故滙豐及恒生(011)亦盡可能與該公司商討重組債務。

按公司年報所載,其銀行貸款約8.47億元,其中約3.08億元母須一年內償還。根據年報顯示,毅力的美洲業務佔集團總收入達66%,美國經濟疲弱,零售消費市場萎縮,據市場消息透露,毅力來自美國的定單大幅減少一半,收入下降,毅力必須急謀其他對策,以捱過難關。

延公佈中期業績

自9月中雷曼兄弟破產後,觸發百年難得一遇的金融海嘯,拖跨無數實力老牌行業,倚賴出口至美國的工廠紛紛陷入財困,近月來珠三角等地陸續有港資工廠倒閉,年關難過,市場估計,1月將會是工廠裁員或倒閉潮的高峰,故政府早已呼籲銀行界體諒上市公司暫時面對的困境。
 
貨商 商追 追數 毅力 停牌 重組 債務
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亚洲铝业要约回购海外债务遭质疑


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http://www.caijing.com.cn/2009-03-06/110113868.html


一些境外债券持有人与分析人士对其目前财务状况提出质疑,并认为如果这一条件苛刻的要约获得通过,将可能严重打击亚洲企业高收益债券市场的信心

  【《财经网》专稿/记者 吴莹】经济不景气的背景下,一些面向海外发债的中国民营企业近期因盈利状况下滑,向其海外债权人发出要约重组债务的情况并不鲜见。
然而,一家中国铝制品生产企业向海外债权人发出的债券回购要约,令持有近12亿美元面值债券的境外债权人困惑不已,并提出质疑。一些境外债券持有人与分析人士认为,如果这一要约获得通过,将可能严重打击亚洲企业高收益债券市场的信心。
2月13日,地处广东肇庆的亚洲铝业控股有限
公司(下称亚洲铝业)向海外债券持有人提出期限至5月18日的要约收购,回购面值金额合计约11.8亿美元的两类债券——优先无担保债券(优先债)与实物支付债券(下称PIK),收购价分别为债券面值的27.5%与13.5%。
亚洲铝业表示,如果本次要约收购无法完成,公司将面临破产,债券持有人的损失会更大。对此,海外债券持有人发出了强烈的不满之声。
标普公司评级部的副董事廖强介绍,当前
宏观经济环境变化下,发出要约要求重组债务的企业并不鲜见。但像亚洲铝业这样要求债权人不接受要约便可能破产的情况尚不多,多数企业只是为了改善现金流状况而重组债务。

要约被指过度苛刻
截至2月14日,该公司未到期的优先债和PIK本金金额分别为4.5亿美元和7.28亿美元。
亚洲铝业称,因销售下滑,流动资金吃紧,公司须再融资,而当地银行再贷款条件包括要求公司回购所有海外债券。若境外债券持有人不接受要约,则公司将面临破产。
随后,该公司发布要约修改条款指出,在破产情况下,如公司重组,债券持有者只能获得优先债面值的16%、PIK面值的0.9%;若公司清盘,停止所有业务,债券持有者只能获得优先债面值的3.82%、PIK面值的0.06%。
上述公告意味着,债券持有人除选择接受要约,已没有更好的选择。对此,不少债券持有人纷纷表示困惑,甚至质疑。
“亚洲铝业似乎有意让要约条款更为苛刻,迫使债券持有人接受这一高折扣的回购条款,”一家持有PIK的海外基金人士向《财经》记者称,由于海外债权人的权益有该公司大股东股权作质押,中国当地银行将回购海外债券作为再融资先决条件的做法并不合理。
阿联酋个人投资者Sami Caracand亦表示,目前要约条件非常苛刻,且感觉亚洲铝业的运作不够透明,更像是多方合谋让海外债券持有人承担损失。
Caracand称,目前债券投资者正积极联合起来,希望在表决前能够与肇庆政府、贷款银行等多个利益相关方进行共同商议。Caracand持有比例高达5%的亚洲铝业优先债。
有分析人士认为,与此前的玖龙纸业等公司相比,本次亚洲铝业的回购条款相当苛刻,确为近年少见。
标普分析师符蓓指出,由于境外债权人无实物担保,而境内银行有土地设备担保,因此境外债券持有人与当地银行的利益并不完全一致。
美国律师事务所Allen & Overy的律师David Kidd表示,鉴于过去几个月亚洲铝业的大量
资本支出,债券投资者觉得难以接受目前的苛刻要约条件。根本上,该要约颠覆了债权人与股权人的优先顺序,将股权人利益置于债券持有人之上。
Kidd表示,在其长期从事亚洲企业债务重组法律事务经历中,亚洲铝业可能是中国发行高收益债券企业中,迫使境外债权人接受高折扣要约回购的第一例,该公司不愿协商的强硬态度,对于亚洲企业高收益债券市场将可能产生相当负面的影响。
法律分析人士指出,在2007年起实施新破产法的背景下,境外债权人在类似破产债务纠纷中,面临很多不确定性。


财务状况的质疑
更多的质疑之声指向亚洲铝业的财务状况:该公司真实的财务状况究竟如何?是否真的面临破产威胁?如果该公司财务困难,为何公司近期仍大量进行包括固定资产投入与并购非核心资产在内的资本支出(Capex)?
符蓓认为,亚洲铝业的资金流动性的确存在问题,为了上马新铝板材项目,最近四五年该公司财务状况一直较为被动,杠杆率过高。然而,虽有风险,但该公司的高收益债券在2006年的市场条件下对海外投资者仍有吸引力。
本次亚洲铝业要约发布后,标普将其债券评级连降五个等级。
瑞士

信贷
第一波士顿的亚洲信用分析师Damien Wood则认为,亚洲铝业的财务状况与前景并没有回归要约中所描述的那么糟糕,去年9月底公司财务数字显示,该公司运营状况正常,挤压铝件业务一直以来盈利稳定,新上马平板铝项目也具有相当盈利潜力。
Wood认为,公司2006年大肆举债进行私有化以及固定资产投入,由于市场环境原因,成本费用高企,项目不断拖延,公司也许有些流动资金问题,但更大 的问题在于公司举债过度,股东想解决这个问题,目前的情况更像是,公司控制人决定让债券投资人为他的错误商业决定负责。
2月13日,亚洲铝业在要约公告中称,公司去年下半年销售量同比下滑20%,以及为投产铝板带项目导致支出高企,现金流遭遇困难。
3月5日,亚洲铝业销售部门一位负责人向《财经》记者表示,2008年11月投产的铝板带FRP项目目前销量良好,2009年前两个月单月的铝板销量大概是500吨至600吨,预计今年的年产值可以达到40万吨。
不过,未经审计的财务数据显示,截至12月底,亚洲铝业共有124亿港元债务,母公司高达177亿港元债务。
截至发稿,亚洲铝业主席、创立人和大股东邝汇珍及其他亚洲铝业管理层人士未对《财经》记者发出的采访请求给予回应。该公司发言人称,管理层有关人士“因出差与会议缠身”无法接受采访。
根据Dealogic统计数据显示,中国企业海外发债在2004年到2005年达到高峰,总量分别为40亿美元与30亿美元,2006年到2008年稳定在每年约20亿美元的发债总量。
符蓓认为,目前须要重组债务改善资金状况并可能面临公司违约风险的企业,除亚洲铝业这样的资源加工型企业,在房地产行业也相当突出。■

亞洲 鋁業 要約 回購 海外 債務 質疑
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54.7亿港元债务待偿 中新地产欲回购可换股债解“近忧”


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http://www.21cbh.com/HTML/2009-5-19/HTML_IV0EKY50WN50.html


停牌近16个月、饱受资金链紧张传闻困扰、近期又披露有雇员被廉政公署调查的中新地产集团(0563.HK)陷入多事之秋。但中新地产总裁刘义5月14日向记者表示,“我们的资金链没有任何问题,复牌也一直在努力之中。”

此前一天,中新地产以6.3折的价格回购该公司发行的13.4亿零息可换股债券的提议,获得了债券持有人大会的通过。根据之前的协议,这批债券将于2011年到期。

如果中新地产从债权人手中全部回购这部分可换股债券的话,将使中新地产获得5亿多港元的非经常性损益。“这只是赋予了债券持有人这个权力,至于到时 候债券持有人是否行使权力,还不确定。我们有一个行权日前20天的反悔条款。债券持有人也可以等到2011年,我们按照相当于债券面值120.01%的价 格回购债券”。刘义向记者表示。

此前,中新地产曾经提出以4折价格回购这笔可转债,但债券持有人用脚投票,因召集人数不够而最终未能成行。

中新地产向来行事低调,但近期却被推至风口浪尖,甚至屡有“破产”之说传出。“到今天为止,我们的回款额有28个亿,签约额将近30个亿,今年的目标是冲击100个亿。”刘义回应外界传言。

而另一方面,自从2008年1月23日起停牌以后,中新地产就一直没有复牌,这也令外界疑窦丛生。2009年5月11日,中新地产曾经发布公告,称该公司一名涉嫌贪污的前雇员为香港廉政公署所调查。

虽然中新地产方面表示,发布此公告与两天之后的债券持有人大会并无关联,但正是在这一悲观气氛的弥漫下,债券持有人不得不忍痛退让。

债务违约风险仍高

根据投票结果,上述可换股债券的持有人,有权力要求中新地产于2009年6月12日,按照6.3折的价格,赎回其发行的债券。

这也意味着,如果债券持有人行使这一权力,每10000港元的债券回购价格为6300港元。而按照债券发行时的约定,中新地产本应以120.01%的价格回购债券,即10000港元债券需支付12010港元。

投 票结果显示,有99.3%的与会债券持有人投出赞成票。这与之前中新地产提出以40%的价格回购债券相比,结果迥异。当时,因为出席人数未达到法定人数, 该议案最终流产。随后中新地产将折扣提高至63%。颇为巧合的是,在第二次投票前两天,中新地产就该公司雇员被调查发布公告。

“债券持有人选择投赞成票,主要还是出于对全球经济和地产行业的不乐观前景的预期。”中新地产总裁刘义向记者解释。中新地产此举,亦是步绿城中国(03900.HK)后尘。此前,绿城中国)以85%的票面价格提前回购了一笔4亿美元高息票据。

但另一方面,刘义表示,根据相关条款,即使是发出认股权通知的债券持有人,也有权力选择不迟于6月12日前20日,将其撤销。

在此之前,中新地产颇有些风声鹤唳。

先是2009年1月23日中新地产4亿美元债券利息的付息日,该公司并没有按期支付1.52亿元的利息。随即标准普尔将中新地产长期外币信用评级由CCC+下调至D,同时将其2014年到期的利率为9.75厘的4亿美元优先债券的发债评级由CCC下调至D。

刘义表示,目前这一利息已经支付,而标准普尔也随即将评级提高。

而另一家评级机构穆迪投资5月15日表示,维持中新地产“Caa3”评级。穆迪表示,虽然重整债券安排缓和即时违约的风险,但目前评级反映中新仍有 很高的违约机会。其中包括一笔4亿美元(按7.7511港元/美元计算,相当于31亿港元)债券将于今年7月到期,集团需要安排付款,同时银行短期贷款总 额亦达20亿港元。

此外,中新地产5月4日曾经发布公告称,其与成都中泰交通建设发展有限公司之间的诉讼达成和解。中新地产下属公司中置 (北京)企业管理有限公司将向成都中泰支付1.2亿元股权转让款,收购成都中泰在公园大道项目中30%的股权。此外,中新地产还需向成都中泰偿还3.26 亿元人民币(按5月18日中国外汇交易中心公布的0.88073人民币/港元中间价计算,相当于3.7亿港元)的股东贷款。

实际销售回款高于公告数字

中新地产前身是北京新松投资集团有限公司,其董事局主席郦松校系工程建筑专业科班出身,1987-1996年间,分别任职于国家建设部和国家物资部。

目前,中新地产在上海、北京、天津、深圳、重庆、西安、长沙、成都、沈阳、珠海等地开发了20多个大型房地产项目。2008年,中新地产位列中国房地产百强企业第29位。

虽行事低调,中新地产在扩张拿地方面却颇为凶悍。而与此前频出的“地王”不同,中新地产绝大多数土地储备都是通过购买项目的方式取得,在土地拍卖市场鲜有出手。“这样算下来我们的拿地成本要比在交易市场拍卖低得多。”刘义表示。

高速扩张的同时,中新地产承受的资金压力也与日俱增。公开数据显示,2006年4月,中新地产的土地储备只有300万平方米,到2007年底,已高达1500万平方米,20个月内陡增了1200万平方米。

其中饱受质疑的项目之一,就是其31亿元豪赌珠海淇州岛。2007年9月,中新地产收购珠海市裕卓虹基集团有限公司及运德集团有限公司所持有的珠海淇州岛影视城项目公司的全部股权而入主该项目,交易涉及资金31亿元。

但迄今为止,这一项目仍未开工。刘义表示,未开工的主要原因在于在项目设计上需要符合珠海地方政府的总体规划,“目前正在积极沟通”。

2009年1月21日,中新地产发布中期业绩报告显示,截至2008年10月31日的六个月中,中新地产营业额仅为5780万港元,较2007年同期的10.25亿港元大幅减少94.4%。股权持有人应占亏损约为27.14亿元。

中新地产曾在5月8日发布公告,称截至2009年4月30日止的这一会计年度,与去年同期相比,收入及盈利“将录得显著下降”。

刘义对中新地产资金紧张一说予以反驳,“我们的销售回款情况很好,因为香港会计准则是财务审计认可的数字,要以业主拿到产权证为准。所以实际回款的数字要高于上市公司公告的数字。”

2008年中期业绩报告显示,中新地产资产净值为84.59亿元,而其非流动性负债方面,银行贷款为24.25亿元,可换股票据、高级票据、衍生财务工具-发行人购回权和延迟税项负债合计为50.2亿元。

据刘义介绍,中新地产正在积极准备复牌,“但还有很多事情需要给交易所解释清楚。”中新地产停牌之时,香港恒指亦在牛市的末端。而今部分在港上市的地产股股价已经被腰斩,中新地产复牌之后股价的走势估计难言乐观。



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债务缠身 中新地产终易手


http://www.21cbh.com/HTML/2010-1-21/163180.html


中新地产成为继顺驰之后又一家被并购的知名房企。被沉重债务压得无法喘气的中新地产终于楼市鼎盛期被上实控股收入怀中。

1 月19日晚间,上实控股(0363.HK)发布公告称,将收购中新地产(00563.HK)前执行董事及主席郦松校所持有的5亿股旧股及由中新地产发行的 6.84亿股新股,收购价格为27.46亿港元。该收购完成后,上实控股将占中新地产扩大股本后的45%,成为中新地产单一最大股东。

中新地产已于2008年1月22日起停牌,至于复牌的时间,上海城开总经理倪建达在接受本报记者电话采访时表示,目前还没有确定说法。

据了解,目前上实控股拥有上海城开59%的股权,而上实控股本身没有地产业务,旗下房地产项目运作依然主要倚重城开集团的专业团队。

还债不成被收购

郦松校向上海城开借的18亿元的个人借款,是此次重组的主要契机。2007年底以来,中新地产无力偿还到期多项债务的消息不断传出,并导致其2008年1月22日停牌。

“早在去年9月,上海城开和中新地产就已签订了一份意向书。”一位知情人士向记者透露。倪建达也向本报记者证实,“有关收购事宜,实际上早在两年前就在进行。”对于本次27.46亿港元的收购价,倪建达表示“很有吸引力”。

中新地产停牌时股价为4.95港元。据上实公告显示,此次收购每股定价为2.32港元。这意味着本次上实控股的收购折价率超过50%。这对于上实控股而言,已获巨额账面盈利。

通过本次收购,上实控股将拥有中新地产在内地11个城市持有14个发展项目,土地储备1270万平方米。剔除中新地产前主席郦松校回购的珠海淇澳岛项目,借由本次交易,上实取得逾1100万平方米土储,持有土储将由目前的420万平方米,增加2.7倍至1580万平方米。

至于为什么没有淇澳岛项目一并收入囊中,有业内人士猜测,该项目位于南方,而上实地产业务或许更加偏重华东及西部的扩张与发展。对此,倪建达予以否认。

此前有报道称,中新地产耗资31亿元人民币取得的淇澳岛项目拖累了中新地产。中新地产本拟于2008年底之前通过淇澳岛酒店的规划,酒店总建筑面积10万平方米,总层高60层。项目在2008年12月仍未确定施工图设计单位,至今也没有通过规划审批。

据了解,淇澳岛项目账目价值约为43.8亿港元,独立物业估值机构戴德梁行认为,淇澳岛项目于2009年12月31日的市价为人民币22.5亿元,淇澳岛项目减值亏损约20亿港元。

公告也称,中新地产前主席郦松校将以25亿元向中新地产购回淇澳项目。交易完成后,郦氏占中新地产扩大后股本21.1%的股权。

清债

有知情人士也透露,中新地产把目前资产和债务相抵后,剩下的净资产并不多,这几乎正好相当于郦松校对上海城开那18亿元的欠债。经由重组,困扰中新地产已久的债务危机或告一段落。

“虽然该公告只是要约,但存在变 数的可能性不大了,目前只需要联交所的批复了。”中新地产营销总监陈宁在接受本报记者采访时坦言,“中新地产目前的债务只有旧的银行贷款,这对于开发企业 来讲就很正常了。”陈宁透露,今年中新地产回笼的资金数目也十分可观。“今年中新地产回笼资金将接近90个亿,其中楼盘销售收入约有60多个亿,其余则为 项目转让资金。”

有统计数据显示,去年6月至今,中新地产累计抛售3个项目,回笼金额共计27亿元左右。其中,五矿置业6月份以11.6亿 元收购中新地产旗下子公司亿嘉合置业40%权益,亿嘉合置业拥有位于天津市北辰区宜兴埠旧村可建建筑面积约204万平方米的项目;8月份,东方银座以总价 10.98亿港元收购中新地产所持有的北京御水苑公司之90%权益以及中新地产集团的全资附属公司茂盈有限公司100%股份及贷款;RichStone还 以5.56亿元收购中新地产旗下全资子公司在线投资有限公司40%股权。但处置这些项目后,仍未能彻底扭转中新败局,郦松校只有将控股权拱手让人。

根据此前中新地产公告,截至2009年4月30日的中新地产财报,中新地产资产总额为292.95亿港元,而负债为202.23亿港元,资产负债率为69.3%。

倪建达透露,全面的收购事宜将于近期展开,而中新地产原有资产将继续保留在上市公司中进行运作,维持中新地产香港联交所主板上市地位。



債務 纏身 中新 地產 易手
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债务妨碍并购华润万家“转租”民润


http://www.nbd.com.cn/newshtml/20100121/20100121043404255.html


每经记者  严翠  发自深圳

        深圳老字号零售连锁企业民润超市将要彻底淡出公众视野了。1月20日,华润万家相关负责人 告诉《每日经济新闻》,华润万家已经将民润超市80多家门店正式转租过来,这些超市将由华润万家自行经营与管理。但是,该负责人强调,转租并非此前媒体一 直关注的并购,是否收购还在进一步谈判当中,收购难点在于民润超市负债较多。

        “目前我们已经将80多家民润超市更换成了‘华润万家’,转化成华润万家系统里的门店。”上述负责人20日对记者表示,民润超市目前有20多家已经被关闭,另外还有5~6家店处于停工停业的状态,“可以说民润超市已经退出零售市场了。”

        华 润万家方面透露,此次华润万家接手民润超市相当于转租,即与民润此前的业主重新签订合同,然后由华润万家自行经营与管理,因此这有别于大家所关注的收购问 题。“收购是将民润的负债等一并接过。而目前民润负债达几亿元,成为了收购的一个难点。”上述负责人告诉记者,此次转租民润超市,已累计接收原民润员工 1175名,占民润总员工数的近80%。

        该负责人称,在将民润超市门店纳入囊中之后,华润万家的市场份额更大了,门店更多了,整体竞争力也更强了。

債務 妨礙 並購 華潤 萬家 轉租 民潤
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債務纏身買公司揭趙渡神秘面紗


2002-5-23 NM


本週二的寶福股東周年大會,火藥味極濃,四、五十名小股東向主席趙渡發炮,不滿寶福以逾倍高溢價,向新海康收購保興百分之二十九點五股權。被狂轟的趙渡, 可謂股壇奇人。他九九年開始遭追債,更曾被申請破產,仍能接連收購上市公司,先以和成鯨吞寶福,如今再以寶福買保興,若成事,將坐擁三間上市公司。週二的 寶福股東會,經過三句多鐘劍拔弩張,小股東從趙渡口中,所獲的答案,只是保興抵買,小股東悻悻然離去,趙渡亦迅即離場,對記者提問一概不答。四十六歲的趙 渡,為人神秘,就算九八年和成招股上市,亦未有接受專訪。知情人士指他在廣州長大,早年曾在鄧樸方的康華公司打工,由於本身行動不便,故與鄧氏特別投緣, 亦因此認識國務院外經貿部官員。

炒批文賺第一桶金八十年代末期趙渡來港,由於早已搭通門路,取得大量進出口公司批文,得以經營電子及金屬等原料貿易,他甚至炒賣批文,從而賺得第一桶金。 九二年尾至九三年初,他即一口氣斥資四千六百多萬元,掃入山頂種植道濠景閣、渣華道嘉華國際中心等多個物業。見金屬貿易好搵,他遂夥拍三名其他股東,成立 和成金屬,專做金屬貿易,並在九四年與河南省地方政府合作搞鋁廠,趙渡等港方佔五成一股權,首期投資額約八百萬美元。而鋁廠亦不負眾望,九五年即賺數千萬 元。亦因這項投資,令趙渡九六年起當上河南省政協委員。至九七年紅籌國企股炒得熱火朝天時,趙渡進軍股市,收購快訊(現稱中國科技),殼價連認股權、佣金 及其他手續費,約花了逾億元。一名當時在和成任職的高級員工表示:「當時趙生話買快訊,我都感到十分突然,可能做鋁廠辛苦,股市較易搵錢啩!」

鋁廠迅即蝕錢趙渡鋁廠經營的確出現困難,電費昂貴令鋁廠九六年無利可圖,更由九六年中開始,停產了一年,並由年賺數千萬元,變成年蝕數千萬元。趙渡索性投 資建電廠,實行自給自足,但資金需要逾億元,故他寄望買殼後,在市場搵銀。不過趙渡卻十分「黑仔」,公布收購快訊時,股市還㷫烚烚,交易完成前兩日,金融 風暴卻突然爆發。至九八年,趙渡的財政狀況已十分緊絀,有和成職員表示:「當時南洋商業銀行幾乎日日都搵趙生追數。」南商為趙渡主要往來銀行,早年買落的 公司大本營,嘉華國際中心單位,便兩度按予南商。趙渡連隨安排經營鋁廠及金屬貿易的和成上市,市場氣氛不佳,五點八倍市盈率照上。

和成上市當股票和成九八年中上市,股價半年升了五成,證監指升幅不尋常,股價即插水。之後揭發趙渡原來已把手上三分一和成股票當了。至九九年,趙渡的錢債 官司便停不了。先因擔保中國科技,而被上海海泰克貿易發展公司入稟追債,其後更遭年豐貿易申請破產,復被南洋商業銀行追討近五千萬元按揭貸款,至○○年 中,趙渡及旗下公司涉及的錢債訴訟,已多達六宗,被追討逾億元款項。而趙渡被申請破產後沒多久,旗下上市公司做交易卻輕率起來。如中國科技供股集資六千多 萬元,向天安中國買江蘇省六塊土地使用權,趙渡讓對方負責估值及文件事宜,並迅即付款予賣家。知情人士指他和天安中國的李明治有交情,之後,李明治介紹趙 渡認識何鴻燊,令趙渡得以引進賭王做中國科技大股東。

半成股權做主席與此同時,他不斷減持公司股份,並把手上物業沽出或加按,債務危機漸解。他目前只持有和成半成股權,但他仍然穩坐主席寶座,知情人士謂他有 人撐腰。而他趁科技股熱,將和成變身科網電訊股,在市場一再抽水,九九年四月至○○年六月,供股配股六次之多,集資四億多元。和成因此有本錢以三億元買寶 福,進而以寶福收購保興。而兩次收購都不過全面收購觸發點,小股東無從甩身。寶福小股東向證監會發公開信,炮轟管理層,證監主席沈聯濤卻謂唯一懲罰公司的 方法是沽貨,股東古先生氣道:「那豈非等於夜晚會有人打劫,叫你不要出夜街!」

債務 纏身 公司 揭趙 趙渡 神秘 面紗
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中钢转托山西中宇:将引入新重组方解决债务

http://www.21cbh.com/HTML/2010-8-17/0MMDAwMDE5MjQ0MQ.html

8月16日,本报记者从一位不愿透露姓名的知情人士处获悉,中钢集团将山西中宇钢铁有限公司(下称山西中宇)交给河北唐山国丰钢铁有限公司(下称国丰钢铁)托管,一方面为逃避国资委监管,另一方面,中钢集团缺乏管理钢厂生产的经验和条件。

上述知情人士还告诉记者,目前,国资委和审计署已介入中钢集团与山西中宇之间的财务问题,中钢集团已向国资委保证,通过引入新的重组方来解决巨额债务。

公开资料显示,2008年8月,山西中宇创办人王兴江等七名自然人,将持有的山西中宇90%股权作价1.8亿元,转让给国丰钢铁旗下的唐山丰南国丰贸易有限公司(下称国丰贸易)。

实际上,国丰贸易购买王兴江等人股权的1.8亿元出资来自中钢集团,中钢集团为山西中宇的实际控制人。

2008年11月,有媒体报道,随着山西中宇陷入亏损,中钢无法收回付给山西中宇超过26亿元的预付款。中钢集团旗下子公司中钢钢铁从2008年2月开始对山西中宇进行委托经营管理。

知情人士告诉本报记者,中钢集团对山西中宇“债转股”后,由于中钢集团的主业不包括钢铁生产,而国资委近两年严格审查央企非主业投资,因此借托管避人耳目。

据本报记者了解,国资委规定,央企“投资规模较大或有可能改变企业的经营方向,需由企业集团层面决策的项目”,要报国资委审核,国家将对违规企业进行及时跟踪,并否决存在严重问题的投资项目。

“中钢是在中宇还不起债的情况下,被迫收购中宇,中钢一开始希望借助托管改善中宇的业绩,没想到此事被曝光。”上述知情人士表示。

此外,上述知情人士表示,中钢缺乏管理实体钢厂生产的经验,也是将山西中宇托管出去的原因。

“中钢的业务集中在钢铁生产服务领域,没产过一吨钢,突然搞过来一个钢厂,中钢应付不过来。”上述人士说。

由于山西中宇的经营情况每况愈下,国丰钢铁已于2009年11月正式退出对山西中宇的托管。

同时,中钢集团一直在积极寻找山西中宇的重组方,希望通过引入新的重组方摆脱财务包袱,这也证明,中钢无意继续经营山西中宇。

中钢集团新闻发言人李可杰表示,鉴于山西中宇在山西省钢铁产业规划中具有重要地位,相关大型钢铁生产企业都表达了重组意愿,有关工作正在积极推进中。

有媒体称,山西中宇带来的财务黑洞,影响了中钢集团的上市进程。对此,李可杰表示,中钢股份的IPO正在稳步推进,环保核查已通过专家评审,其他各项准备工作也在有序推进中。

根据环保部公示的《中国中钢股份有限公司申请上市环境保护核查技术报告》,中钢集团上市平台中钢股份目前共拥有全资、控股二级和参股二级企业61家,所从事的行业包括矿产资源、贸易物流、装备制造、科技研发、综合服务等。本次上市募集资金计划投资国内项目共计41个。


中鋼 轉托 山西 中宇 引入 重組 解決 債務
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民润1.3亿贷款到期债务阻碍华润“并购”

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20100920/1876710.shtml

  每经记者 蔡木子 发自深圳
命途多舛的深圳民润农产品配送商业连锁有限公司 (以下简称民润)依然“前途未卜”。
近日,持有民润47.76%股权的深圳市农产品股份有限公司(以下简称农产品,000061,SZ)公告称,其为民润提供连带担保的1.3亿元银行贷款已经到期。截至公告披露日,民润尚未履行还款义务。
农产品表示,由于民润账面反映已资不抵债,而公司重组事宜仍在进行中,尚未达成协议,担保损失存在不确定性。农产品已按两项担保总额的50%(6500万元)预计损失,确认预计负债。
早在2009年4月,民润就由华润托管,随后广东80多家民润超市改名“华润万家”,华润并购民润的声音也不绝于耳。昨日(9月19日)华润内部人士在 接受《每日经济新闻》记者采访时直言:“不解决债务问题,说并购就为时尚早。”此前曾有多个原民润供应商到华润处讨债,华润却表示:“民润和华润是两家不 同的公司,供货商应该去找民润讨债。”
事实上,农产品之所以决心断臂的根本原因就是民润的巨额债务问题。成立于1997年的民润超市,曾跻身 广东零售前三名。然而,由于经营不善,2005年以来民润累计亏损竟超过4亿元。农产品2010年半年报显示,其对民润的债权已达1.43亿元,并对债权 全额计提了坏账准备。
华润万家公共事务部助理总监刘岫军告诉 《每日经济新闻》记者:“债务问题一直是华润整合民润的难点之一。当初在与农产品谈合作的时候,双方就针对如何解决民润的巨额债务问题拟定过一个协议。”
刘岫军介绍,目前华润已经整合了约40家原民润门店,门店经营已经正常化。华润内部人士则对记者称:“现在看来,债务问题可能是收购唯一的拦路虎。但在华润内部,并购这样的明确字眼却尚未提及。”
此外,民润大股东汇科系统(香港)有限公司(以下简称汇科)的不断施压,或许是华润在收购中一直保持谨慎的另一原因。
汇科在2007年10月购入英国安石基金手中持有的民润合计52.24%股权,间接成为民润大股东。按该售股协议,汇科为民润欠下安石基金一方的债务作担保,涉及1250万美元及1000万港元。
汇科指出,根据民润重组框架协议,重组的先决条件是深圳市政府提供1亿元现金及1.5亿元(之后增至2亿元)免息贷款,并且华润会向现有股东购入全部民 润股份;华润在接受了深圳市政府拨付的1亿元及原民润部分门店之后,却违反框架协议,没有及时从民润原股东手中收购股份。
汇科还透露,由于华润违约,连累自己被安石基金追索1219万美元连利息。有媒体报道称,汇科已经于今年4月上诉至法院,要求强制华润执行框架协议及向汇科作出补偿。

民潤 1.3 貸款 到期 債務 阻礙 華潤 並購
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兩岸三地:中國債務不遜歐美 Uncle Ray

2011-1-4  AD




 

新年開始,有不少對歐美國家在2011年的展望,去年希臘的國債問題,引起一連串對歐元區其他國家債務問題的關注,作為主權實體,國家是不會破產,最差的情況只是債務重組。

在上世紀八、九十年代的中、南美洲國家,例如巴西、阿根廷,都曾經無力還債。由奢入儉,很不容易,亦相當痛苦。很多評論都集中在歐美國家的債務問題。其實,中國亦不遑多讓。

印銀紙可解決問題

去年,路透社有報道指出,中國中央及地方政府的債務佔中國國內生產總值(GDP)約20%,比起歐美國家還嚴重。

國 內財經網引述,11月21日中國房地產及住宅研究會副會長顧雲昌指出,2009年3000個地方融資平台向中央銀行借貸8萬億元人民幣,他所擔心的是,如 果中央打擊房地產太厲害,使地價下跌,地方政府不能通過賣地還債,稅收受影響,引發地方政府債務危機,像美國加州政府一樣。

目前中國的地方政府,表面上只能夠通過中央政府代為發債,然而,地方政府可以成立國內外公司,以公司的名義舉債,避開中央的審批,相信股齡比較大的讀者還記得GITIC(廣信)爆煲時,王岐山到香港債權人會議賴賬的場面。

中國的統計數字從來都十分「X-File」,相信沒有人會知道或者接近真實情況,這些就是有中國特色的統計數字。但無論如何,地方政府的債務,肯定遠高於8萬億元人民幣。

人民幣不是自由兌換,再大的壞賬,中央都可印銀紙來解決,可以想像,內地通脹及資產泡沫,只會繼續。

Uncle Ray

ray.uncleray@gmail.com

 


兩岸 三地 中國 債務 不遜 歐美 Uncle Ray
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兩岸三地:中國債務不遜歐美 Uncle Ray


2011-1-4  AD




 

新年開始,有不少對歐美國家在2011年的展望,去年希臘的國債問題,引起一連串對歐元區其他國家債務問題的關注,作為主權實體,國家是不會破產,最差的情況只是債務重組。

在上世紀八、九十年代的中、南美洲國家,例如巴西、阿根廷,都曾經無力還債。由奢入儉,很不容易,亦相當痛苦。很多評論都集中在歐美國家的債務問題。其實,中國亦不遑多讓。

印銀紙可解決問題

去年,路透社有報道指出,中國中央及地方政府的債務佔中國國內生產總值(GDP)約20%,比起歐美國家還嚴重。

國 內財經網引述,11月21日中國房地產及住宅研究會副會長顧雲昌指出,2009年3000個地方融資平台向中央銀行借貸8萬億元人民幣,他所擔心的是,如 果中央打擊房地產太厲害,使地價下跌,地方政府不能通過賣地還債,稅收受影響,引發地方政府債務危機,像美國加州政府一樣。

目前中國的地方政府,表面上只能夠通過中央政府代為發債,然而,地方政府可以成立國內外公司,以公司的名義舉債,避開中央的審批,相信股齡比較大的讀者還記得GITIC(廣信)爆煲時,王岐山到香港債權人會議賴賬的場面。

中國的統計數字從來都十分「X-File」,相信沒有人會知道或者接近真實情況,這些就是有中國特色的統計數字。但無論如何,地方政府的債務,肯定遠高於8萬億元人民幣。

人民幣不是自由兌換,再大的壞賬,中央都可印銀紙來解決,可以想像,內地通脹及資產泡沫,只會繼續。

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地方政府債務起底

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10.7萬億元並不是官方所說「最大限度考慮了政府或有債務」的數字
財新《新世紀》 記者 霍侃 凌華薇 王長勇

 

  牽動著國內外投資者神經的中國地方政府債務規模終於浮出水面。6月27日,審計署公佈了「債務賬單」:截至2010年底,全國地方政府性債務餘額10.7萬億元,涉及37.4萬個項目、187.3萬筆債務。

未來兩年半,地方政府債務將進入償債高峰。如果沒有採取實際行動重組債務,未來幾年銀行將面臨債務違約的實際風險。Eugene Hoshiko/人民圖片


  這是中國政府首次公佈省、市、縣三級地方政府的債務情況。

  今年3月至5月,審計署18個特派辦和37家地方審計機關,對三級政府性債務進行了追溯至債務發生起始年的全面摸底。

  「這是非常重要的第一步,在摸清底數的基礎上才能考慮清理存量債務、防範風險,並試點正規發債。」一直跟蹤研究地方政府債務問題的國務院發展研究中心宏觀部副部長魏加寧認為。

  10.7萬億元的債務有多大風險?審計署副審計長侯凱認為,風險尚未超出償還能力。因為地方政府負有償還責任的債務餘額,佔地方政府綜合財力的 債務率為52%,即使把地方政府負有擔保責任的債務,全部轉化為政府償債責任計算,債務率70%,也低於100%的國際警戒線。

  但從云南省公路開發投資有限公司近千億元貸款的「違約」風波(參見本刊上期封面報導「違約開始了?」),到上海市政府否認融資平台變相拖欠債務,地方政府償債的每一次風吹草動,都引起軒然大波。

  在宏觀政策整體趨緊的大背景下,部分薄弱環節的短期資金周轉風險不容忽視。摸清底數後,中國各級地方政府在解決存量債務、建立規範的舉債機制方面還有很長的路要走。

  財政部財科所金融研究室主任趙全厚認為,目前的債務規模還算可控,真正難控的是地方政府不斷負債融資的衝動。

10.7萬億由來

  10.7萬億元的全口徑地方政府債務,略低於此前市場人士和研究者的測算規模。因為銀監會內部統計顯示,僅融資平台貸款就超過9萬億元。

  本次審計顯示,融資平台公司的確是地方政府債務的第一大舉債主體,2010年末包括貸款、企業債等在內的全部債務餘額為4.97萬億元,分佈在6576個融資平台公司。

  可見,審計署、銀監會等相關部門在統計口徑方面的差異並未消弭。

  審計署是按照償還責任,逐筆認定是否屬於政府性債務。一位審計署官員接受財新《新世紀》記者採訪時說,「要看借款協議規定的還款來源、實際用 途,是否是政府承擔責任。即使不是註冊為融資平台公司,如果規定是靠土地出讓金償債,也算做政府性債務,因為土地出讓金是納入財政列收列支的。」

  按照政府承擔責任的不同,審計署將債務分為三類,其中,62.6%屬於政府負有償還責任的債務,需要以財政資金償還,共計6.7萬億 元;21.8%屬於政府負有擔保責任的或有債務;另外15.6%則是政府不負有任何法律償還責任、但可能承擔一定救助責任的其他相關債務。

  根據今年2月13日國務院辦公廳發佈的《地方政府性債務審計工作方案》,融資平台公司、公用事業單位等舉借,確定以債務單位事業收入(含學費收入)、經營收入(含車輛通行費收入)等非財政資金償還的,被視為政府擔保債務。

  「10.7萬億元,包括了政府從社會穩定的角度,可能需要救助的債務,最大限度考慮了政府的或有債務。」上述審計署官員說。

  從審計結果看,10.7萬億元地方政府性債務,主要是因應對1998年亞洲金融危機、2008年國際金融危機而生。兩輪積極財政政策實施,都帶來地方政府性債務增速飆升。1998年和2009年,地方政府債務餘額同比增速分別達到48.20%和61.92%。

  「4萬億」經濟刺激計劃,幾乎導致地方政府債務翻番。截至2010年底的地方政府性債務餘額中,僅有51.15%是2008年及以前年度舉借和用於續建2008年以前開工項目的,其餘49.85%均產生於2009年和2010年。

2萬億缺口?

  央行6月1日發佈的《2010年中國區域金融運行報告》稱,截至2010年末,全國共有地方政府融資平台一萬餘家,貸款餘額超過10萬億元。央行的數據高於銀監會,是因將交通、教育等也納入平台口徑。而鐵道部的貸款規模就超過萬億元。

  一位東部省份財政局官員告訴財新《新世紀》,此番審計署審計的是融資平台的政府性債務,而去年下半年財政部、發改委、央行、銀監會四部委清理的是融資平台債務,包括政府性債務和商業經營性債務,兩次統計有一部分交叉。

  也就是說,融資平台債務中,償還責任被認為不屬於政府的部分,未納入審計署的統計。

  令人感興趣的是這塊有多大?

  上述審計署官員接受財新《新世紀》記者採訪時說,審計結果是與被審計單位取得一致意見,徵求了地方政府意見並得到認可,且有證據支撐的政府性債務。4.97萬億元融資平台債務,「是財政部、央行、銀監會和發改委四方認定的數」。

  對於融資平台貸款,銀監會要求銀行根據平台公司自身經營性現金流覆蓋情況,分為全覆蓋(100%及以上)、基本覆蓋(70%-100%)、半覆蓋(30%-70%)、無覆蓋(30%以下)四類。

  這一分類是對銀監會2010年中期清查結果的進一步細化。當時銀監會將平台貸款分成三類,第一類能夠依靠項目現金流償還本息,也即全覆蓋的融資 平台貸款規模佔全部貸款餘額的24%;第二類是第一還款來源不足,必須依靠第二還款來源覆蓋本息的貸款,也即前述基本覆蓋和半覆蓋的部分有4萬億元左右, 佔比約50%;第三類貸款項目借款主體不合規,財政擔保不合規,或本期償還有嚴重風險,例如貸款挪用和貸款做資本金,佔比約26%。

  去年下半年來融資平台貸款平穩增長,也沒有其他因素導致資產狀況突然變差或轉好,因此,可按上述比例來推算。按照銀監會的規定,全覆蓋的貸款可以直接轉成一般性公司貸款,挪出融資平台貸款的範疇。

  根據截至2010年6月的數據,當時銀監會統計的7.6萬億貸款中,有約24%的部分是這類情況。如果按到2010年底的平台貸款數據推算,此類貸款的總額約在2.2萬億元。基本覆蓋和半覆蓋佔到一半,總額在4.6萬億元左右。無覆蓋的貸款約2.4萬億元。

  再對比審計署認定的4.97萬億元融資平台債務口徑,其中有多少屬於基本覆蓋和半覆蓋,又有多少屬於無覆蓋且有可能政府認為自己並不承擔責任的 呢?審計署未公佈相關數據,但很明顯,這個缺口最大可以達到2.4萬億元左右。若考慮4.97萬億中還包括融資平台發行的企業債,缺口約2萬億元。

風險在哪裡

  上述審計署官員認為,兩個指標顯示,目前地方政府債務規模相對安全。

  從債務率看,地方政府負有償還責任的債務,佔地方政府綜合財力的比重為52%。從公共債務佔GDP的比重看,負有償還責任的6.7萬億元,再加上2010年末6.75萬億元的中央財政國債餘額,合計佔GDP的比重為33.8%,而歐盟成員國該指標的安全警戒線是60%。

  若考慮政府負有擔保責任的或有債務,債務率為70.45%,公共債務佔GDP的比重為39.7%,兩項指標也均處於安全範圍內。

  而且,上述審計署官員認為,擔保失敗、真正需要政府承擔責任的可能性較小。因為中國地方政府債務的用途,不是用於彌補一般預算缺口,而是用於專門的項目,對應會形成資產,很多屬於優良資產,「有資產作為後盾,償債能力就明顯提高」。

  國家發改委財金司司長徐林認同這種觀點,認為很多融資平台公司有經營性資產,收入不錯,如果真有償債問題,變現也可以產生收入。

  截至2010年末,9.6萬億元債務資金已被支出,投向市政建設的最多,佔比36.72%;其次為交通運輸,佔24.89%;土地收儲居第三,佔10.62%。

  在匯豐銀行大中華區首席經濟學家屈宏斌看來,投資鐵路、橋樑和買地,意味著地方政府手上的資產和債務是同時增長的,負債水平上升並不一定意味著地方政府的資產負債表惡化。

  「實際上,無經營收益的公益性項目和現金流覆蓋不足的項目,才是需要地方政府財政資金償還的硬缺口。」財科所金融研究室主任趙全厚接受財新《新世紀》記者採訪時說。

  從2010年末的情況看,地方政府負有擔保責任的債務,和政府可能承擔一定救助責任的其他相關債務逾期債務率,分別為2.23%和1.28%,尚且可控。

  不過,高華證券銀行業分析師馬寧提醒,儘管地方政府性債務的系統性風險在可控範圍內,但需注意短期內的流動性風險,和可能導致不良貸款的「最薄弱環節」。

  未來兩年半,地方政府債務將進入償債高峰。審計結果顯示,2011年至2013年到期應償債務分別佔24.49%、17.17%和11.37%,合計5.7萬億元。2011年到期的2.62萬億元中,有71%是政府負有償還責任的債務,約1.87萬億元。

  屈宏斌擔心,這些債務的到期日,和項目長期投資回報期不匹配,如果沒有採取實際行動重組債務,未來幾年銀行將面臨債務違約的實際風險。

  「償債壓力取決於兩點,一是財政能否擠出償債所需的資金流量,二是在多大信譽範圍內可以借新還舊。」趙全厚接受採訪時說。

  借新還舊、拆東牆補西牆的戲碼一直在上演。截至2010年底,有22個市級政府和20個縣級政府的借新還舊率超過20%。358家融資平台公司通過借新還舊方式償還政府負有擔保責任的債務和其他相關債務,借新還舊率平均為55.20%。

  在宏觀政策趨緊的大背景下,地方政府償債能力多重受壓,一方面是賣地收入難以維持高增長,甚至銳減;一方面是銀根收緊,借新還舊的鏈條可能斷裂。

  風險可能在最薄弱環節先暴露。「也許會出現在西部欠發達地區,以及/或縣級政府債務。」高華證券銀行業分析師馬寧預計。

  2010年末的10.7萬億元債務中,東部省市佔比高達49.65%,中、西部省份分別佔23.06%和27.29%。

  籠統看,東部省市普遍財力雄厚,償債能力應該較強。但魏加寧認為,東部也不是一刀切的,有些省恐怕也有問題。

  趙全厚也對東部不完全樂觀,因為東部債務總量大,而且人口密集、城市化率高,土地賣得差不多了,進一步提高償債能力的潛力不大。

  而中西部隨著產業轉移和基礎設施改善,工業化和城鎮化會加速,在土地升值方面有後發優勢。「關鍵是短期內債務資金能否融通,如果能通過展期或者其他創新跨過資金償還期,考慮西部的土地、礦產、能源,風險並不見得比東部更大。」趙全厚告訴財新《新世紀》記者。

  能否跨過短期的資金償還期,則有諸多變數。今年4月云南省公路開發投資有限公司的「違約」風波,就是短期資金周轉難以為繼的例證。

  特別是一些市縣政府債務負擔重,更容易出現償債困難。2010年底,有78個市級和99個縣級政府負有償還責任債務的債務率高於100%,分別佔兩級政府總數的19.9%和3.56%。部分地區還出現逾期債務,4個市級政府和23個縣級政府逾期債務率超過10%。

  屈宏斌認為,中國政府需要立即採取行動重組債務,以避免違約風險,「允許政府發行債券,是近期最可行的辦法。」

叩響發債之門

  債務底數摸清之後,建立地方政府規範的舉債機制有可能提上日程。

  目前,預算法並未賦予地方政府舉債權,2009年至2011年,省級地方政府只是在「國務院特別規定」的條款下,每年由中央政府代發2000億元債券。

  正門僅留一線縫,偏門則洞開。2008年底以來,地方融資平台數量和債務迅速膨脹,事實上就是在為地方政府舉債。

  去年6月,國務院出台《關於加強地方政府融資平台公司管理有關問題的通知》(下稱《通知》),提出不得再通過融資平台公司變相舉借政府負有償還責任的債務,並堅決制止為融資平台公司等單位舉借債務違規提供擔保和承諾。

  但在資金籌措壓力下,依然有地方政府冒險突進。審計發現,有7個省級、40個市級和107個縣級政府及所屬部門,在《通知》下發後,以出具承諾函、寬慰函等形式,或以財政收入、行政事業單位國有資產等,違規為融資平台公司等單位舉借債務提供擔保464.75億元。

  對於未來的融資機制,審計署報告建議,可研究賦予省級政府適度舉債權,逐步探索向具備條件的市級政府推開,前提是舉債計劃需經國務院審批,且編制地方債務預算、納入地方預算管理,報同級人民代表大會審查和批准。

  魏加寧贊同從省級政府開始試點正規發債,「找財政規範、信息披露好的地方」,這樣容易形成正向激勵。

  不過,徐林則認為,也可以考慮「讓市縣一級自己發」,因為市縣一級政府直接承擔基礎設施、市政建設的事權,讓省級政府發債,再往下分配,是挺複雜的過程。

  賦予地方政府舉債權,無疑是長期的發展方向。但趙全厚提醒,要考慮條件是否成熟,如是否有發債系統,地方政府直接發債是否比融資平台信用更高?「從平台公司負債到政府負債,如果制度性措施跟不上,有可能更容易出問題。」

  在地方政府舉債制度配套方面,有很多事需要做。最根本是修改預算法,賦予地方政府公債權。此外,各級政府得編制資產負債表,「這樣才能做評級,不然怎麼判斷風險。」徐林說。

  若讓地方政府正規發債,償債準備金也非做不可,「否則,投資者不敢買。」魏加寧認為。審計署發現,截至2010年末,在36個省級政府中,14個未建立政府性債務還貸準備金制度。

  上述東部省份財政局官員告訴財新《新世紀》記者,現在沒有既定的法律法規明確要求建立償債準備金,但財政部相關文件提出過這方面的要求,對於準備金的債務覆蓋率,沒有統一的要求,各地根據各自的政府債務餘額情況和還款需求,靈活處理。

  部分地方政府提出,償債準備金應逐步達到年初本級地方政府性債務餘額的5%。

  「償債準備金需要的資金規模並不高。」趙全厚說,準備金一是應付有可能通過項目經營現金流覆蓋的項目,一旦現金流償還失敗時所需,二是應對出現償債高峰、超過財政能力時所需,「問題關鍵在於,地方政府有了錢去幹新項目的積極性更高。」

  諸多地方政府舉債相關制度建設非一時能完成。當然,地方政府直接發債只是市政債的一種模式,還可以讓承擔項目的公司發債。目前政府融資平台發行的企業債,與第二種市政債類似,但不是嚴格意義上的市政債。

  徐林說,真正的市政債體現政府信用,融資成本會比較低,對投資人來說,還可以免利息所得稅,「建議下一步改革,可以把已有的政府融資平台公司債,通過一些制度過渡安排,做成嚴格意義上的市政債。」

地方 政府 債務 起底
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面對七百億債務千斤重擔 茂德陳民良 雙D「慘業」最焦頭爛額的董事長

2011-7-4  TWM




 水牛,是DRAM廠茂德科技的企業吉祥物,也剛好是茂德現任董事長陳民良最喜愛的動物。

但陳民良卻萬萬沒想到,如今負債高達七百億元的茂德,讓他必須像牛一樣駝起千斤重擔匍匐而行,而後方,幾乎沒有退路!

撰文‧林宏文、徐科祥

假日夜間,茂德中科十二吋廠工程師依舊加班工作,希望把剛剛與馬來西亞晶圓代工廠SilFab合作的LCD驅動IC產品,盡快把良率提升到可以投片量產的水準。不過,這群茂德工程師們不敢遠眺公司未來的前景,因為最近紛紛擾擾的茂德財務危機新聞,讓他們擔心,公司這次能不能度過難關?

白天,茂德董事長陳民良得接十幾通來自銀行對茂德財務問題的關切電話,神經緊繃一整天的陳民良回到家仍難以放鬆。茂德高層主管透露,陳民良晚上難以入眠,睡前必須在自家的跑步機上至少跑半小時, 藉著運動流汗來減壓,晚上才比較容易入睡。

財務問題十分嚴重的茂德,危機爆發已經進入倒數計時。六月底,茂德資金枯竭,連銀行利息都付不出來。與此同時,茂德第一季底每股淨值只剩一.八二元,最快第二季,最慢第三季,茂德的淨值就會變成負數,股票面臨下櫃命運。

命運弄人

一 介專業經理人,扛下集團聯貸責任茂德在第一季底負債總額高達六九八.五億元新台幣,其中銀行負債高達五七二億元,這麼高的負債,已經不單只是台灣金融機構 的問題,也儼然成為一個社會問題;而且茂德的銀行欠款中,超過七成的債權在公營行庫手中,未來不管怎麼處理,幾乎就是全民買單。

對茂德來說,陳民良雖身為董事長,卻是個持股僅○.一%的專業經理人。面對DRAM產業嚴峻的外在形勢,內則有堆積如山的債務,尋常的專業經理人老早掛冠求去,但陳民良選擇咬牙苦撐到底。今年六月十日,茂德召開臨時董事會,陳民良仍續任董事長一職。

一位半導體公司總經理說,陳民良不是茂德大股東,不過是位專業經理人,即使公司真 的給他救起來了,他的好處也不多;但接下有如﹁錢坑﹂茂德董座大位,動輒十億、百億元的聯貸借款,每個背書保證他都得簽名,﹁背負一個集團那麼大的責任, 實在不值得。﹂這位總經理說,與台灣其他記憶體同業相比,陳民良比較老實,講話不膨風,很少畫大餅,也不搞業外投資獲利。此外,作為一位專業經理人,他也 比較講真話,不太會用漂亮的數字及預測來糊弄別人,而且一直保持樂觀堅持的信念。因此,用﹁可憐的老實人﹂來形容陳民良,是最恰當不過了。

出 生於屏東鄉下的陳民良,從小在南台灣一望無際的甘蔗田玩耍長大。他曾向媒體透露,迄今讓他印象最深刻的兒時回憶,就是赤腳踩在甘蔗田被尖銳蔗莖刺傷過的滋 味。陳民良的父親是一位物理老師,他考上中央大學,也選擇物理系就讀,並一路讀到清大物理研究所。後來留學美國取得Rutgers大學電機工程博士學位, 並曾服務於RCA、貝爾實驗室,參與第一代半導體微米技術研發。

旅居美國多年後,在茂矽創辦人蔡南雄的遊說下,陳民良返台發展。茂矽成立初期就已加入的陳民良,一直以研發工作為主,由於前茂矽及茂德董事長胡洪九身陷太電官司,擔任專業經理人的陳民良,就在二○○四年陸續被推上茂德與茂矽兩家公司董事長的位置。

一位茂矽前主管表示,陳民良是工程師出身,原本工程師性格就很鮮明,且在他溫文的外表下,有著相當堅韌的個性,以及對事情的堅持。陳民良從茂德草創時就加入,經歷過茂德股價高達二百多元的榮景以及與英飛凌(奇夢達)惡鬥的風雨,茂德就像他親自帶大的小孩,讓他無法割捨。

正當陳民良忙著處理茂德問題而焦頭爛額之際,陳民良的後院卻不安寧,一場矛頭指向他的風暴正在醞釀。

同志背叛

一 場董事改選,走向被犧牲命運六月二十二日傍晚,茂矽舉行新一屆董事會後,發布新聞稿指出,董事會決議董事長一職由現任總經理唐亦仙升任,兼任總經理,前茂 矽董事長、同時也是茂德董事長陳民良則仍擔任董事一職;對這樣的人事異動,外界的解讀都是茂矽要與茂德切割,以免茂德的問題繼續拖累茂矽。

據 了解,陳民良的下台,確實是茂矽要與茂德做切割的動作,不過,主事者卻不是一開始大家想像的由陳民良所主導。事實上,陳民良也是被動刀切除的一個犧牲品, 而這場人事異動的主導者,就是已經在科技圈銷聲匿跡多年,卻仍舊掌控茂矽最後決定權的胡洪九;且在整個茂矽新董座人事安排過程中,身為董事長的陳民良都被 蒙在鼓裡,他是在六月二十二日股東會前二天才被告知,在改選後交出董事長大位。

對於自己被換下台,陳民良也相當不平,自從胡洪九因為太電掏 空案下台後,茂矽及茂德就由陳民良一肩扛下。茂矽與茂德財務先後出問題,陳民良蠟燭兩頭燒,先整頓完茂矽,主導茂矽轉型Power MOSFET代工及太陽能電池生產,接著又要挽救茂德的危機,人都變得蒼老許多。但是如今,胡洪九為保住茂矽,卻把陳民良跟茂德一腳踢開進行切割。

特別是在茂矽改選的過程中,陳民良完全被排除在決策圈外,不僅董事配票的細節他不知道,甚至連董事內定名單臨時換人也被隱瞞。茂矽今年董事會改選的委託書徵求書中,原先周神安也是內定人選,不過,周神安卻沒有當選,改由親胡洪九的宏達投資公司取得一席,而其法人代表陳姵君,正是胡洪九的辯護律師之一;周神安臨時被換掉,業界解讀就是他跟陳民良關係很好,被歸類為陳的人馬。

陳民良對於老長官胡洪九如此對待相當寒心,如果需要他配合,他可以不做,但為何要瞞他?同時,過去自己一手提拔的唐亦仙,也在此時背棄自己,選擇與胡洪九合作,更是傷透他的心。

因此,在六月二十二日茂矽董事會選完董事長後,立即口頭辭去董事,隔天也補上書面辭職信。陳民良大動作的反彈,也讓茂矽方面嚇一跳,擔心事情鬧大了,會讓茂矽受到更大衝擊,除了將辭職一事壓住不對外發布外,也持續對陳民良進行慰留。

理念不合

與老東家胡洪九漸行漸遠

根據茂矽前主管指出,這次陳民良被拉下台,主要的原因還是他不聽話。他接下兩家公司的董事長後,很多時候對自己的理念相當堅持,導致他與胡洪九等大股東心生嫌隙。

例如二○○九年茂矽減資四十八億元,減資比率四五.五五%,當時陳民良就與胡洪九等大股東意見相當分歧,胡洪九等人認為還沒有到需要減資的地步,同時減資後又增資,將會稀釋原有大股東的股權,降低胡洪九等人的控制權。

胡洪九決定保住茂矽,在爭取到唐亦仙合作下,暗中主導了這場董事會的大地震,除了切割陳民良,把茂德爛攤子全丟給他外,包括段行迪、彭卓蘭等兩位茂矽調往茂德的老臣,都一併被排除。

一位竹科高層表示,茂矽這幾年完全是靠陳民良一個人支撐住,特別是在與銀行的往來,以及合作夥伴的尋找,都是靠陳民良的專業與正面的形象;如果以茂矽及胡洪九的社會形象,茂矽不可能有今天穩定的光景,如今被一腳踢開,讓陳民良情何以堪。

不過,陳民良已經沒有時間憑弔自己的遭遇。接下來,他必須面對茂德已經沒錢付銀行借款利息的危機。目前,茂德正在與銀行團協商,由設定抵押的二十四億元定存提出,作為短期應急。

過 去一年多來,茂德一直與債權銀行協商,希望能以部分債權以債作股的方式減債,連對茂德經營權有興趣的日本DRAM廠爾必達社長坂本幸雄,在去年下半年跟今 年初,都曾多次親自來台,與銀行團協商,如果銀行團願意減債,爾必達就願意投資茂德。不過,銀行團對坂本幸雄的主張都加以回絕,讓爾必達五月十二日也透過 外電對外放話,不再考慮投資茂德。

夢醒時分

金主紛打退堂鼓,茂德退路難尋銀行團考量是,因為茂德債務如此高,以債作股下,銀行團勢必成為第一大股東,如此一來,茂德將會變成國營事業。二年多前經濟部與聯電榮譽副董事長宣明智推動TMC(台灣記憶體公司)都已經鎩羽而歸,現在把體質最弱的茂德變成國營,形同反淘汰,勢必引發軒然大波。

茂德曾是台灣第一個到中國投資設廠的DRAM公司。四年前,在中國鼓勵廠商到中國大西部去開發時,茂德就選擇到重慶西永微電子區投資八吋廠;當時,台灣赴重慶的投資案還很少,因此,大陸媒體還以「西部矽谷的造夢人」,熱烈歡迎主導這個投資案的陳民良。

不過,現在茂德陷入幾近破產的絕境,重慶的投資案也決定撤出。台灣DRAM產業發展二十餘年,如今已陷入四面楚歌,陳民良造夢人的角色,恐怕更像黃粱一夢,讓熟悉他的人都要唏噓不已。

陳民良

出生:1951年

現職:茂德董事長

經歷:曾任職美國RCA、貝爾實驗室,回國後先擔任茂矽技術開發處副總,茂德總經理學歷:美國Rutgers大學電機博士踩到地雷!

放貸給茂德的銀行一覽 單位:億元

銀行 茂德貸款金額

台銀 88.5

合庫 80.2

華銀 48.7

臺企銀 48.6

土銀 48.2

中信銀 37.0

彰銀 32.7

兆豐銀 29.0

遠東銀 27.3

一銀 18.3

台新銀 14.1

元大銀 11.2


面對 七百 百億 債務 千斤 重擔 茂德 陳民 民良 慘業 焦頭 爛額 額的 董事長 董事
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新華聯攜三元接盤太子奶 出資7.15億清償30億債務

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20110901/2413865.shtml

  每經記者 夏子航 發自株洲
去年7月曾向株洲市中級人民法院提請湖南太子奶重整的債權人老李,聽記者談到他1000多萬元債權最終的清償率 「高的話只有10%多,有可能不到8%」後,顯得很無力。
8月末,株洲市再就太子奶重整計劃草案商討定稿事宜,並於昨天(8月31日)付諸印刷,一併印刷的還有太子奶新版債權清冊。過幾天,太子奶債權人都將陸續收到這本冊子。
《每日經濟新聞》記者獲得的經最後審定、共50頁的太子奶重整計劃草案(以下簡稱重整計劃草案)顯示,新華聯控股有限公司-三元股份聯合體將以7.15億元償還太子奶全部約30億元債務,新華聯接盤太子奶,三元則提供運營經驗。
三元股份與新華聯7.15億接手
在 重整計劃草案第三章——「太子奶重整計劃」的開頭,註明「重整計劃生效後,新華聯控股有限公司(以下簡稱新華聯)-三元股份(600429,SH)聯合體 將提供7.15億元償還太子奶的全部債務,並獲得重整後的湖南太子奶、株洲太子奶、供銷公司(以下合稱太子奶)100%股權,以及太子奶的全部重整資 產。」
新華聯稱資產超過200億元,控股、參股東嶽集團(0189,HK)、新華聯不動產 (000620,SZ)、通葡股份(600365,SH)、皇城集團(7203,HK)、金六福投資(0472,HK)以及科瑞資源(CRHL)。
三元股份曾接手三鹿,背靠國企北京首都農業集團有限公司。按計劃,新華聯-三元股份此前5000萬元保證金將在重整計劃生效之日轉為償債資金,第二期2.5億元償債資金將在隨後一個月內支付,餘下分期支付。
「重整後太子奶的股權結構圖」顯示,新華聯-三元股份聯合體將直接持股,但分股太子奶比例未確定。新華聯-三元股份入局或在今年5月份甚至之前。《每日 經濟新聞》記者5月28日在長沙拜訪太子奶破產重整管理人——德恆律師事務所全球合夥人陳建宏時,新華聯實際控制人傅軍就曾與陳建宏會談,被告知接手在 「法律上沒有問題」。據稱,傅軍曾兩次前往株洲,帶著審計總監、財務總監、銷售總監、審計人員、銷售人員和副總經理共6人,「傅軍是株洲醴陵人,對當地情 況很瞭解,把株洲翻了個遍,幾個電話就能解決問題。」第二次考察後他就要決策了。接近談判的人士表示,此時有人問傅軍:「傅老闆,如果你一頭紮進去,你可 以做得很好,說不定很輝煌,但傅老闆你有精力嗎?」「這話很實際,新華聯有地產、化工、酒類等各行業資產,所以在這種情況下,琢磨來琢磨去,還是決定找個 專業方一起去做。」上述人士說。
傅軍找到他熟悉的北京首都農業集團有限公司。通過官方途徑,新華聯宣佈於7月份以戰略投資者身份參與太子奶重整,進行盡職調查和考察;並與北京首都農業集團有限公司協商,邀請三元股份參與重整。依照上述思路,新華聯將牽頭太子奶接盤事宜,三元股份則提供運營經驗。
太子奶評估8億賣7億
據重整計劃草案,太子奶的重整資產包括:栗雨工業園597畝工業用地;辦公樓、1號廠房、2號廠房、3號廠房、4號廠房、動力車間、吹瓶車間、鍋爐房、 員工宿舍樓A棟、食堂及大門等208232.03平方米地上建築物;污水處理池(廠)、廢品回收站、臨時辦公室等構築物;2220台/套機器設備;422 個商標;27個有效專利;1815線198畝工業用地及工業廠房、宿舍、食堂共計29028.31平方米地上建築物。
《每日經濟新聞》記者掌 握的新星評估出具的湘新資評字 (2011)第007號 《太子奶株洲三公司合併重整資產評估報告》顯示,在重整狀態下,基於增加投入、盤活資產、恢復太子奶生產經營的假設前提,太子奶重整資產的評估價值為 8.19億元左右。管理人表示,太子奶土地參照了株洲市工業用地一同升值,800畝土地中還有2011年額外「搶」回的1815線198畝工業用地及地面 建築這一資產。「這塊資產原本被李途純賣給了株洲政府方面。」陳建宏稱。
7.15億元的實際賣價與8.19億元的評估價值存在約1億元差距。 重整計劃草案中稱,8.19億元為重置成本法評估得出,「但實際上要考慮太子奶的債務負擔、龐大的閒置資產、萎縮的市場佔有率、流失的生產經營團隊以及投 資人接管後需要追加投入大量資金等問題。」三元股份公告中「新華聯指定方」的身份曾被附帶諸多猜想。該「指定方」實際上是負責處置太子奶辦公樓這一閒置資 產。該辦公樓為太子奶創始人李途純在株洲基地建造的一座三棟聯體豪華建築,北側樓頂有一「白宮」,南側屋頂則有「天安門」。
陳建宏在回覆記者 疑問時表示,辦公樓造價約在9000萬元左右,評估了5000萬~6000萬元,「接盤人認為這不能帶來效益,由新華聯指定方接受該閒置資產。」「太子奶 鼎盛時曾自稱有形資產30億元,株洲是5大基地中較大的,但考慮到陷入困境,單個基地賣出7.15億元,還是一個不錯的結果。」陳建宏說。
此 前,成都太子奶的土地和建築等資產在破產清算中以2億元拍出。前述接近談判的株洲人士表示,太子奶拖了3年一直未賣出也是株洲樂於接受7.15億元報價的 一個原因。重整計劃草案中指出,2011年1月太子奶第一輪招商中有11家企業參與但未果,2011年6月第二輪招商無人問津。
「實際 上,2011年6月以前,太子奶主要都在和軟銀談判,第一輪招商11家企業的出價都低於軟銀的6億元出價。」株洲當地一名官員表示。2010年2月1日, 高科奶業註冊資本變更為3200萬元,股東一欄中除了株洲高科集團和株洲市國有資產投資經營有限公司外,北京商絡投資管理有限公司及上海明觀信息技術有限 公司提供2000萬元控股62.5%,背後即是軟銀和宮浩。宮浩曾於上世紀90年代與仰融共同操作了華晨汽車的紐約上市,「這兩年來備受株洲看重,而且軟 銀從高科奶業切入重整太子奶,還可以解決高科奶業託管太子奶後巨額的國資虧空問題。」如今來看,高科奶業的孤懸問題將仍得不到解決。《每日經濟新聞》記者 從株洲權威方面還獲悉,軟銀之後,瑞年國際及其背後的聯合團隊有意在與株洲談妥1815線土地問題前提下,以5.5億元清償太子奶。近期接觸的霸菱亞洲投 資有限公司則未最終出價。
7.15億清償30億詳解
依照8月31日出爐的新版債權清冊,太子奶的債務如下:職工債權總計約8967萬元,稅務債權總計約2238萬元,抵押債權總計約3.4億元,普通債權總計約21.7億元,四項合計約26.2億元。
重整計劃草案另指出,總債務裡還另有約3.7億元未申報預留債務,以及2000萬元左右的破產費用和公益債務。
由此,太子奶的債務總計30.1億元左右。
重整計劃草案模擬了破產清算與重整情形下普通債權清償比例對比。無論如何,7.15億元清償資金都將先用於職工債權、稅務債權及有抵押的債權等優先債權。
具體應優先受償的債權包括:破產費用及公益債務2000萬元;職工債權約6491萬元,社會保險費用約2476萬元,即合計職工債權約8967萬元;抵押債權約3.4億元;稅務債權約2238萬元。
上述應優先受償的債權合計約4.7億元左右,將都被100%清償。
簡單計算可得,在新華聯-三元股份提供7.15億元償債資金的情形下,清償完4.7億元優先受償債權後,還有25.4億元左右的普通債權,這部分債權的償債資金只剩下約2.4億元。
因此,下一步又分為兩種類型:在考慮到爭議抵押債權均得以確認及預留債權都將得到清償的前提下,一、不考慮小額普通債權的情形下,普通債權的平均清償比 例為9.57%;二、將10萬元以下普通債權作為小額普通債權 (含10萬元)按30%比例清償,1.8億元左右的小額普通債權將獲得5487萬元左右,而總計23.6億元的10萬元以上普通債權的平均清償率將慘淡平 分1.88億元,清償率僅為7.99%。
重整計劃草案顯示,清償方案將主要依照23.6億元的10萬元以上普通債權清償7.99%的方案進 行:自重整計劃生效之日起,職工債權3月內清償100%;稅務債權6月內清償100%;抵押債權分5年清償100%;小額普通債權3個月內清償 30%;23.6億元普通債權3個月內清償7.99%。
這使得普通債權承受了最慘重損失,有抵押的銀行則全身而退。本報2010年12月7日報導《1682家申報37億元債權 太子奶資產多已抵押》中詳述了招商銀行掌控的太子奶株洲土地和房產抵押情況,重整計劃草案顯示,招商銀行已確定可拿回約1.87億元的全部債權。
德恆律師事務所全球合夥人陳建宏在接受《每日經濟新聞》記者採訪時並未否認重整計劃草案中的上述安排,「銀行債權都是已有司法判決的,沒有辦法。另外,在重整清算中優先保護小額普通債權也是有法律依據的。」
目前,普通債權中的三家太子奶建築商仍在向株洲中院提請訴訟,要求確認建築工程優先債權。「他們當時可能被騙了,在部分建築商沒有交付驗收的情況下,太子奶就將建築辦理了產權並抵押給了銀行,建築商也沒有及時起訴,如今追索面臨困難。」建築商方面的律師透露。
重整計劃草案最後指出,若3.7億元未申報債權在2012年底前仍未申報,普通債權的平均清償率可達到11.21%。
一權威人士透露,「太子奶問題上,人人都在等著這次成為完結篇。」

新華 聯攜 三元 接盤 太子奶 太子 出資 7.15 清償 30 債務
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地方政府債務吃緊 建商現金流飽受考驗 資金斷鏈 中國房市承受三大衝擊

2011-10-10  TWM




溫州的高利貸風暴,凸顯中國資金 斷鏈的影響層面廣泛,其實在房市,官方調控的力道已迫使整體景氣下滑,甚至跌破雷曼兄弟倒閉時的低點。這對地方政府、建商與房屋買方而言,都是不利的修正 訊號。

撰文‧周岐原

令人震驚的溫州老闆「跑路」潮,僅是中國資金「斷鏈」的副作用之一;相較之下,二年多來瘋 狂上漲的中國房市降溫,造成的震撼更大。其實,房市的調整風已經緩緩吹起,在官方連番推出緊縮政策後,中國房市回檔跡象越來越顯著;這波修正不僅讓房市進 入冷卻期,對水泥、地產開發與金融等行業的衝擊,更是後續觀察的重點。

中國房市的官方數據五花八門,光是依照區位劃分,就可分成一、二、三 等多線城市,再加上銷售面積增速、開發資金變化等指標,很難用單一訊號斷言整體走向。不過,在中國國家統計局公布的數據中,全國房地產開發景氣指數(簡稱 房開指數)卻是一項相當有參考價值的指標;該指標由房地產開發投資金額、土地開發面積、房屋空置面積、商品房平均售價等六項分類指數合計而成,是最全面的 統計數據。

今年九月的房開指數,便透露一個令人高度警戒的訊號:中國房市正在快速緊縮,而且進入三年來最冷清的市況!九月分房開指數是一○ 一.一二,儘管仍位在區分多空的一百以上,但由逐月走勢來看,自從去年三月景氣見頂後,中國房地產業景氣便逐月下滑。更值得注意的是,這個只比持平稍高的 數字,其實已低過○八年九月金融海嘯發生時的水準;這意味著,無論哪一座城市,當前房價很可能不是波段低點,而是另一波修正的起點。

房 市確定緩慢降溫

回顧二○○八年初,房開指數先是連跌九個月,到雷曼兄弟倒閉時的一○一.一五;隨後因金融海嘯,又繼續下滑六個月,直到隔年 中才反彈。前車之鑑如此,近期亮出的調整訊號更不只一個,中國七十座中、大型城市裡,今年八月已有四十六座房價停止上漲,「高檔量縮價跌」的訊號出現,後 勢如何不言而喻。由指數轉折和國內外經濟局勢來看,即使這次經濟不會像三年前快速收縮,但中國房市還有一段修正尚未完成,應該毋庸置疑。

中 國房市緩慢「變盤」,可能造成哪些影響?

首當其衝的是地方政府。北京當局重拳調控房市,讓建商投標土地意願大減,高度仰賴賣地收入的地方政 府,自然苦不堪言。因為從水利、交通建設到保障住房,既定政策還是要照常開辦,施政起來格外吃力;累計達十.七兆元人民幣的地方債務,也成了一顆巨大的不 定時炸彈。

為了開源,不少地方政府陽奉陰違,當中央要求執行「限購」(限制購買房屋數量)政策,地方政府就推出「限價」(房價設定上限)措 施。字面上看,房市交易確實被「限制」,但比起交易停擺的限購令,地方政府「因地制宜」的限價模式,仍然對房屋買賣放行,只是成交價不再創新高而已。

建 商經營壓力倍增

值得一提的是,自從賣地收入銳減,部分地方政府為了籌措財源,打起「拋股還債」的算盤。據估計,由地方政府持有的A股市值超 過四千億元人民幣,若財務壓力進一步升溫,其中至少有一半的股權將被迫出售。這也將形成陸股另一股賣壓。

第二個受影響的是建商。房市降溫, 房屋供應量與存貨卻節節上升,對建商的經營造成直接壓力。今年六月中,標準普爾(S&P)便將中國房地產業的評等降為負面,理由是整體行業負債攀升、現金 流量逐漸收縮,形成對建商不利的警訊。

標普並指出,若中國平均房價下跌三成,預期將有許多建商出現短期償債困難。正因為前景看壞,許多在港 上市的內地房產股,今年第三季股價紛紛大跌,雅居樂、華潤置地、遠洋地產等特定公司的股價淨值比(P/B Ratio),更回到金融海嘯期間低點。

買 方不甘心買貴衍生社會事件此外,中國房市的消費者,也是受房價反轉傷害的「重災區」。這次中國各地房價連綿不斷的漲勢,對買方無疑是很大的煎熬,越是等待 越買不起;好不容易痛下決心,卻發現後來的房價竟然比自己的買價低,自然造成買家嚴重不平衡的心理,進而衍生社會事件。

例如在北京近郊的通 州,就有數個建案的買方發現,建商在交屋後大幅降價,雙方因此發生衝突。這對強調「堅持不懈搞好房產調控」的國家主席胡錦濤,形成一大諷刺。

中 國房市的多頭格局,為地方政府與建商帶來享之不盡的好處;進入空頭修正期後,政府、建商與消費者反而成了無法擺脫的「受害三角形」,看起來,無論什麼時 候,中國房市的買方似乎都是最弱勢的一群人!

中國房市修正未完!

根據金融海嘯時的經驗,中國全國房地產開發景氣指數跌破前波 低點後,有可能因為政策調控、經濟風險增加,導致房價持續修正。


地方 政府 債務 吃緊 建商 現金流 現金 飽受 考驗 資金 斷鏈 中國 房市 承受 三大 衝擊
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温州菲林董事长被传蒸发 债务或涉及广发银行

http://www.zjscdb.com/detail.php?newsid=63046

每经记者 徐杰 陈都 发自温州

  10月中旬的温州,已现秋色的温州大道上依然有些闷热。

  “胡福林回来了”“孙福财回来了”,这两天,菲林便利店员工阿诚(化名)时不时从当地报纸上看到这些好消息,“国庆长假的时候,董事长就不见了,会不会也回来?”阿城心里嘀咕。

  《每日经济新闻》记者日前前往了位于温州市龙湾经济开发区甬江路131号的温州菲林便利店管理有限公司(以下简称菲林公司),发现通往该公司办 公场所的玻璃大门紧闭着,虽然该公司董事长王天虹“蒸发”的消息已经传出好几天了,昨天(10月12日),一些供货商和企业员工仍聚集在公司大院内。

  与9月前企业老板“跑路”不同的是,菲林公司的老板被传“跑路”后迅速有公司介入重组。

  菲林公司是温州本土企业,温州工商注册资料显示,菲林便利店管理有限公司成立于2009年4月15日,总部位于温州市龙湾经济开发区甬江路131号,旗下有38家注册的门店,“那是之前,现在远不止这个数目”,该公司一名中层管理人员介绍说。

  董事长不见了

  “董事长不知去哪里了,但公司目前仍在运作,由其他股东在负责。”上述菲林公司中层管理人员向《每日经济新闻》表示,他现在还在公司上班。

  菲林公司信息部员工阿诚 (化名)称,10月7号,供货商就开始到菲林的门店里“抢货”,以至于不少菲林的门店只得在8日关闭,而截至昨日,基本上全温州市的菲林的门店都关闭了。

  在门店商品被抢空后,10日~11日,大量供货商又聚集到公司里索要货款,搬走财物。昨天,《每日经济新闻》记者在菲林办公楼一楼看到,在紧闭的玻璃大门后,连一尊铜制的关公雕像都被锁在了门后,并用木板遮盖了起来。

  不过,办公楼前台工作人员告诉记者,虽然门店都已关闭,公司总部仍然还在运作,员工也都在上班。“来总部上班的员工其实也无事可做,很多人都是过来看看形势的。”阿诚说,因为菲林也拖欠了不少员工的工资,他上个月的工资就至今未发。

  “原本应该9月25号发工资,但是拖到现在也没发,据说这个月20号之前一定会发。”他说,自己所在的部门还算好的,有的部门甚至拖欠了三四个月的工资。

  在公司前台,记者还遇到前来打探情况的联合利华和宝洁公司在温州的代理商。因为与菲林的货款分别为一月一结和10天一结,所以在菲林的门店关闭时,均欠下了两家公司1万多元的货款。

  “我们也是7号才听说王天虹跑路的”,宝洁代理商的一位销售人员告诉记者,当天她就来到菲林这边询问货款情况,但是财务已经无法支付款项,“预计短时间内从菲林拿到货款有点难,能从菲林的门店和仓库中要回还未卖出的货物就不错了。”

  好消息是,王天虹被传跑路后,已有企业对菲林公司表示兴趣。《每日经济新闻》记者获悉,温州另一家以连锁超市为业务的公司,温州十足连锁便利店有限公司已经介入菲林公司。

  “应政府要求,要承担社会责任,公司已经介入该公司的调研,目前,收购还未确定。”温州十足连锁便利店有限公司有关工作人员向《每日经济新闻》记者证实。菲林公司一中层管理人员也表示,“目前两者正在谈”。

  “‘十足’是温州规模比较大的连锁便利店”,温州当地一位市民告诉记者。公开资料显示,温州十足连锁便利店有限公司属人本集团旗下,于2001 年5月26日正式成立。人本集团现拥有资产10.58亿元,年销售收入17.9亿元。浙江人本超市公司系全国连锁百强企业、浙南闽北最大的连锁超市公司之 一,目前拥有近100家商场,年销售收入近12个亿,同时运营大卖场、标准店及便利店三种业态。

  贷款涉及广发银行

  网络有传言称,菲林公司董事长王天虹与广发银行温州分行某支行一女信贷员有关系,王天虹很多贷款都是出自该信贷员。根据广发银行温州分行公布的 电话,记者联系到了广发银行温州分行这些贷款的经办人,该人士向 《每日经济新闻》记者表示,分行确实有该信贷员,但不存在男女关系,“目前已经以恶意诽谤向公安报案”。

  上述经办人并未否定该行与菲林的借贷关系,对于王天虹被传“跑路”后这笔贷款如何处理,该人士称“按照正常的途径进行处理”。

  昨日,温州市宣传部有关负责人向记者表示,目前还不知道此事。

  温州市打火机协会会长、温州日丰打火机有限公司董事长黄发静认为,目前政府出手救助的主要是经营实体。黄发静此前在接受媒体采访时就表示,很多 温州企业还活着,或者说勉强维持着,生产经营并不是企业老板所关心的,他们只是想把企业作为一个融资的平台,从银行获得贷款后进入楼市、股市,或者转而放 贷。

  黄发静担忧,温州庞大的地下借贷市场以及潜藏其中的各种风险依然存在。公开资料称,温州民间资本超过6000亿元,每年以14%的速度增长,其 中参与民间借贷的资本约1100亿元,占全市银行贷款的20%左右。从民间借贷资金用途来看,至少有440亿元的民间借贷资金一直游离于实体经济之外,处 于“钱生钱”的状态。

  温州中小企业发展促进会会长周德文此前向《每日经济新闻》记者表示,目前应警惕民间借贷风险大暴发。周德文称,民间借贷愈演愈烈,民间借贷的风险在累积,未来存在风险大暴发的可能越来愈大,据最近一些监管机构透露出的信息,温州民间借贷大约达1200亿元。


溫州 菲林 董事長 董事 被傳 蒸發 債務 涉及 廣發 銀行
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債壓鄉鎮:隱性債務3萬億

http://www.eeo.com.cn/2011/1112/215613.shtml

經濟觀察報 記者 楊興云 陳安慶 曹丹 對於一個每年財政收入只有50萬元的鄉鎮來說,要償還兩個多億的欠 款,即便不考慮利息因素,也需要400年的時間。這一案例出現在財政收支情況較好的中國經濟第一大省廣東,本報記者近日實地調查了云浮市都楊鎮的債務現 狀。由於其超過2億元的債務,而成為研究廣東鄉鎮負債的一個難得的樣本。

曾經對廣東鄉鎮負債問題進行過專門調研的廣東省社科院珠三角區域經濟研究中心主任成建三表示,根據其所調研獲得的情況,廣東鄉鎮一級的負債問題「非常嚴重」,在很多地區,一般鄉鎮負債幾千萬都是「很平常的事例」。

根據國家審計署審計長劉家義所作的審計工作報告,全國地方政府性債務餘額共10.7萬億元。獨立研究機構FOST(福盛德)認為,審計署報告明顯低 估了地方政府的債務規模,並認為這一低估主要表現為:一是四級地方政府僅統計了三級,而鄉鎮政府債務問題突出;二是地方政府融資平台公司的數目偏低;三是 地方政府債務中的銀行貸款數額可能被低估。

鄉鎮隱性債務已成為一枚滴答作響的定時炸彈。

FOST報告測算,如果計算上鄉鎮政府,四級地方政府的債務是13.5萬億元,比審計署的統計多出近3萬億元,也就是鄉鎮一級政府至少存在3萬億元的隱形債務。

蝴蝶在熱帶輕輕搧動一下翅膀,遙遠的大洋彼岸就可能造成一場颶風。鄉鎮作為國家政治體制譜系的「神經末梢」,其經濟安全,關係全局。

都楊:400年才還得清的債

吳戰江上任鄉鎮領導以來最頭疼的事情就是如何設法償還鎮裡歷年來欠下的債務。

今年37歲的吳戰江儘管1998年從廣東工業大學畢業後一直在鄉鎮工作,深知鄉鎮工作的艱難瑣碎,然而自從擔任云浮市云城區都楊鎮分管經濟的常務副 鎮長以後,每天必須面對從幾大銀行到60多個個體老闆組成的龐大債主以及天文數字般的欠款時,即使有再好的心理準備,心情也難得輕鬆起來。

「欠債還錢天經地義,」吳戰江說,但是,對於一個每年財政收入只有50萬元的鄉鎮來說,要償還兩個多億的欠款,即便不考慮利息因素,也需要400年的時間,「更何況利息一刻也不會停止增長」。

吳戰江說,欠款基本上都是以都楊鎮在上世紀80年代成立的經濟發展平台——都楊鎮經濟發展總公司的名義欠下,而現有的大部分債務主要也是由上世紀八九十年代推進普及義務教育工作和基礎設施建設造成。

據瞭解,總人口5.1萬,面積249平方公里的都楊鎮,2003年由都騎鎮和楊柳鎮兩鎮合併而成,與此同時也繼承了上述兩鎮合併前欠下的所有債務——20910萬元(其中本金11585萬元,利息9325萬元)。

按照當地有關部門提供的數字,在20910萬元的負債中,大致可分為以下幾類:一是公路類債務共2302萬元,其中本金1784萬元,利息518萬 元;二是建築工程類債務共1168萬元,其中本金668萬元,利息500萬元;三是學校類債務共527萬元,其中本金505萬元,利息22萬元;四是公司 貸款發展鄉鎮企業、農田水利建設等債務16913萬元,其中本金8628萬元,利息8285萬元。

吳戰江表示,造成債務主要原因有兩方面:首先是上世紀八九十年代,為貫徹國家「普九」政策,都楊鎮確立了「再窮都不能窮教育」的思想,投入了大量的財力改造中小學校,導致支出超前規模過大。

其次是,都楊鎮既是一個經濟欠發達的邊遠鄉鎮,又是一個革命老區,行路難、水利建設滯後、鄉鎮企業效益差等問題一直都是經濟發展的巨大困擾。為瞭解決上述問題,促進經濟發展,都楊鎮在鄉鎮建設、道路改造、發展鄉鎮企業和水利建設等方面投入了大量的資金。

後來,由於取消了教育附加費的徵收,致使教育欠債越來越大,再加上落實上級關於資源型企業「上大壓小」的政策,都楊鎮大多數鄉鎮企業因此關閉停產,在失去經濟來源之後,歷史欠債不斷加大。

吳戰江表示,無可否認,都楊鎮政府自身財力嚴重不足,上述投入又遠遠超出了都楊鎮財政所能承受的能力,使得上述絕大部分工程不得不由都楊鎮經濟發展總公司靠貸款和借款完成,由此形成大規模的負債。

「迄今為止所有的債務都是以前欠下的」,吳戰江說,2003年以後就再沒有欠下新債的情況。

吳戰江表示,現在都楊鎮一年的稅收在2000多萬,原則上除了正常的運作資金以外,剩餘資金都會用來還債,一年下來大概有五六十萬的樣子。一般情況 下,鎮裡逢年過節都會向所有債主還款,比如中秋節、春節等等節日,每個債主從幾千塊到幾萬元不等,如果有小孩需要上學或者家裡有病人需要用錢的就優先考 慮。「目前,都楊鎮經濟發展總公司對到期債務一時沒能全面還清的,均與債權人協商、簽訂了分期還債協議。」吳戰江說。

中國人民大學行政管理學院教授毛壽龍說,像廣東云浮市都楊鎮這樣的財政實際上是一種「破產」財政。

吳戰江稱,對於「普九教育」、「公路硬底化」等原因形成的歷史債務,將積極向上反映都楊鎮的實際情況,爭取上級有關政策的支持和分類扶持,以盡快渡過難關,希望積極爭取債權人的諒解和支持,協議分期還債。

然而,也有一些債主表示,對於都楊鎮政府的還款問題,實在是不好說。一位100多萬債務被拖欠了十餘年的債主陳先生表示,每年僅只逢年過節象徵性地還一點,利息都不夠,但也沒辦法。

原肇慶市端州西江土石方工程公司負責人蘇政華對本報記者說,都楊鎮政府對於還款都有協議,但並未完全執行。而且,剩餘的355萬,按照現在每個季度只還1萬元的速度,不算利息,照這個速度,要近100年才能還完。

蘇政華稱,向政府追債難度很大。「每次只還5000或10000元,且須經都楊鎮委書記簽字方可。」

「廣東相當一部分鄉鎮也不同程度存在負債。」都楊鎮一位鄉鎮幹部說,「這些歷史欠賬難以一下還清,某個債主催得急了,鎮裡就像征性拿出一點錢打發一下。」

據記者瞭解,在都楊鎮的債主裡,除銀行等大債主外,還有包括蘇政華在內的約60名個體老闆。

並非個案

云浮市有關負責人一再向記者強調,都楊鎮欠債情況在整個云浮並非獨有的問題,而是一個帶有普遍性或者說是共性的問題。

「都楊的問題之所以突出的主要原因在於,一是它本身是在原有兩個鎮,即2003年由都騎鎮和楊柳鎮兩鎮合併而成,同時繼承了原有兩個鎮的債務,合併 之後,數量就顯得很大;此外,都楊鎮轄區的都騎和楊柳在歷史上都屬於革命老區,一直以來經濟基礎十分落後,轄區人民在發展經濟方面有更加強烈的要求。」云 浮市云城區委宣傳部副部長何波這樣解釋都楊債務的歷史情況。

事實上,整個云浮市鄉鎮債務的情況與都楊相差無幾。對此,廣東省省情研究中心曾做過專門調研,並形成報告。

在該中心發佈的一份對云浮市20個鎮(街)進行調研後的報告中,首先就用這樣的詞語「可用財力不足,收支嚴重失衡」來評價云浮市鄉鎮的財政狀況。

該報告指出,云浮市鄉鎮經濟基礎差,發展緩慢,缺乏財稅收入來源,財政非常困難,經費缺口大,主要靠上級的財政轉移支付解決,是「吃飯財政」,甚至是「討飯財政」。

在調研到的20個鎮(街)中,2004年經費來源共9135萬,其中由上級財政轉移支付4709萬元,佔52%,有些鎮財政轉移收入佔到八成,基本上是用於支付在編人員的工資。

報告指出,在國家停止收取農業稅的背景下,由於國土收費已基本沒有,以前的集資攤派、搭車收費、行政調入等增收的渠道已堵死,計生管理逐漸規範,徵 收計生的社會撫養費也已大幅減少,特別是自農業稅費改革和免徵農業稅以來,鄉鎮財政收入渠道變得更窄,下撥的轉移支付資金難以填補財政資金缺口,開支項目 卻大多呈剛性增長,使鄉鎮財政雪上加霜,鄉鎮的日常運作非常艱難。

云浮市很多鄉鎮連辦公室電話費都無力負擔,部分鄉鎮有拖欠社保費和未能按時足額發放幹部職工工資的現象,基層幹部的基本生活難以得到保障。目前,部分鄉鎮為保運作,只能通過變賣資產、土地開發出讓、上級補助和爭取有關部門支持等籌措經費。

在廣東省省情研究中心調查涉及的20個鄉鎮中,政府欠債總額就超過10億元,其中債務最多的鎮達25949萬元,最少的鎮也有486萬元,平均每個鎮負債5430萬元。報告認為「鄉鎮債務如此之龐大,已超過實際償還能力」。

實際上,這樣的情況不僅在云浮,即使在整個廣東,也是一個較為常態的現象。廣東省社科院珠三角區域經濟研究中心主任成建三表示,在他曾經專門調研過的廣東省河源市的鄉鎮,欠債幾千萬元的鄉鎮比比皆是。不少鄉鎮領導為了躲避討債,甚至逢年過節都不敢呆在家裡。

事實上,類似都楊這樣的鄉鎮債務,不僅廣東,即便在中國也已成為一個普遍的問題,以致有分析人士據此將其稱為威脅中國經濟的一個「隱性深水炸彈」。

「目前規模巨大的鄉鎮債務之所以沒有對經濟發展構成威脅,原因在於沒有集中爆發」,成建三認為,一般情況下,鄉鎮及其上級政府都會針對突出的問題採取一些化解的措施,比如針對私人欠債部分採取一些逐步償還措施,或者是借新債還老賬等等的方式,控制矛盾不至於失控。

廣東當代經濟研究中心主任楊正滸對廣東個別市縣的償債能力表示了憂慮。他表示,在個別市縣,地方政府的債務率已超過了100%,部分已經超過了 200%,遠超警戒線;個別市縣地方政府的負債率也已經超過了10%這一警戒線,嚴重的已經超過20%;還有一些政府融資平台公司的資產負債率超過了 60%,有的甚至超過90%。「一旦發生債務風險,地方財政將不得不為這些債務兜底。」

「而如果出現經濟增長和財政收入增長放緩,也有可能誘發地方償債風險。」楊正滸說。

債務風險

在廣東省省情研究中心的上述調研報告中,對云浮市鄉鎮債務形成的主要原因得出如下結論:一是上世紀90年代初,鄉鎮政企不分的體制下,投資決策失誤,舉債上項目、辦企業,造成血本無歸;

二是剛性支出過快,「九五」期間「普九」達標、學校改造、水利建設、修路、「兩大會戰」以及各種達標升級活動,國家專項資金投入有限,要求鄉鎮籌措配套建設資金,鄉鎮只能大規模舉債投入,這是鄉鎮債務的大頭;

三是基層政權建設投入,辦公場所修建,造成的基建性債務;

四是發放工資和補貼公益事業負債。目前鄉鎮與縣(市、區)財政都是「收支兩條線」,鄉鎮幹部基本上是縣級財政統發工資,但只是「裸體」工資,補貼、 差旅等費用由鄉鎮自己解決,還有差額撥款和自收自支人員的工資也由鄉鎮政府解決;同時農村公益事業投入由鄉鎮承擔。因資金來源有限,只能通過借貸解決,使 債務不斷增加。

廣東省省情研究中心的上述調研報告指出,稅費改革之前,本來鄉鎮財政風險就已經存在,但那時鄉鎮可以通過向農民攤派以轉嫁風險,通過多方借債向外轉移風險,通過寅吃卯糧向後轉移風險。

而在稅費改革之後,由於上級財政預算安排農村稅費改革專項資金不能滿足基層的需要,鄉鎮可用財力大大減少,為保運作再度舉債,形成舊債未還又背新債的沉重債務包袱,財政債務風險進一步加大。

對於鄉鎮債務的數字,一直以來並沒有一個明確的說法。廣東省社科院珠三角區域經濟研究中心主任成建三認為,這是由於目前中國財政屬於分灶吃飯,下面鄉鎮一級的數據並不向上匯報,所以即便是廣東省財政廳也難以具體掌握全省鄉鎮欠債的數字。

他表示,現在鄉鎮的欠債基本上都屬於隱性的債務,再加上由於我們的財政風險控制體系並不像歐美那樣,在欠債超過一定的指標以後,必須要採取切實的化解措施,所以一直成為一個巨大的財政風險。

成建三表示,目前在中國,即便是廣東這樣的經濟大省,也沒有能力解決鄉鎮欠債問題。原因在於,一是很多債務都是隱性的,難以掌握具體的數字;二是債務本身的巨大,以省級財政之力,難以承受。

廣東省社科院區域與競爭力研究中心主任丁力認為,云浮市都楊鎮政府負債情況具有樣本價值。他表示,雖然我國現行的法律法規明確規定地方政府不能舉 債,但事實上,中國各地區、各層級的地方政府大都在不同程度上舉債度日或負債經營。由於財政資金償債能力不足,很多地方政府通過借新債還舊債、拆東牆補西 牆的現象非常普遍,中、西部等經濟欠發達地區尤甚。

值得一提的是,在記者採訪過程中,有鄉鎮領導表示,之所以難以得到鄉鎮債務的真實數據,原因在於,面對調研者,掌握真實情況的鄉鎮幹部往往都會首先 猜測調研者的目的,如果是將要以此數據問責的,那就儘量縮小數據,而如果將此作為上級解決鄉鎮債務問題的基數的話,又肯定會將上述數字大為擴大。

丁力認為,在目前地方政府事權和財權不對等的現狀下,靠中央轉移支付或地方土地財政都是暫緩之計。「改革分稅制,讓地方的財政權和事權匹配,才是解 決地方債問題的根本。」「逐步完善省以下財政體制改革,重點推行省直管縣,增強地方政府財力,才能從體制上解決地方政府財力缺口的問題。」丁力說。

債壓 鄉鎮 隱性 債務 萬億
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132個國家(或地方)的債務比率 止凡

http://cpleung826.blogspot.com/2011/11/132.html

看富爸爸的新書 「Unfair advantage」, 看到有關國債的問題, 他預期歐債是一個大問題之餘, 其實日本才是最大問題, 一看完這一章, 立即上網找找不同國家(或地方)的債務跟他2010年全年國家(或地方)總收入GDP的比例是多少, 果然日本是132個國家(或地方)中排第一的, 比率達225.8%, 這個數字代表什麼呢? 代表一個年薪30萬的打工仔, 欠人家大約68萬元, 可能很多供開樓的人都是這樣的債務, 借了比自己年薪以倍數計算的按揭, 這樣的國債是多是少, 各位自己想想吧。

看看俄羅斯及中國的比率是多少? 排行第幾? 以中國的GDP數字配合這個比率, 難怪人家說她可以做救世主。


1-Japan-225.80%
2-Saint Kitts and Nevis-185.00%
3-Lebanon-150.70%
4-Zimbabwe-149.00%
5-Greece-144.00%
6-Iceland-123.80%
7-Jamaica-123.20%
8-Italy-118.10%
9-Singapore-102.40%
10-Belgium-98.60%
11-Ireland-94.20%
12-Sudan-94.20%
13-Sri Lanka-86.70%
14-France-83.50%
15-Portugal-83.20%
16-Egypt-80.50%
17-Belize-80.00%
18-Hungary-79.60%
19-Germany-78.80%
20-Dominica-78.00%
21-Nicaragua-78.00%
22-Israel-77.30%
23-United Kingdom-76.50%
24-Malta-72.60%
25-Austria-70.40%
26-Netherlands-64.60%
27-Spain-63.40%
28-Cote d'Ivoire-63.30%
29-Jordan-61.40%
30-Cyprus-61.10%
31-Brazil-60.80%
32-Mauritius-60.50%
33-Ghana-59.90%
34-World-59.30%
35-Albania-59.30%
36-Bahrain-59.20%
37-United States-58.90%
38-Seychelles-58.80%
39-Morocco-58.20%
40-Bhutan-57.80%
41-Guyana-57.00%
42-Vietnam-56.70%
43-Philippines-56.50%
44-Uruguay-56.00%
45-India-55.90%
46-Croatia-55.00%
47-El Salvador-55.00%
48-Poland-53.60%
49-Malaysia-53.10%
50-Kenya-50.90%
51-Argentina-50.30%
52-Pakistan-49.90%
53-Tunisia-49.50%
54-Turkey-48.10%
55-Norway-47.70%
56-Denmark-46.60%
57-Aruba-46.30%
58-Latvia-46.20%
59-Finland-45.40%
60-Colombia-44.80%
61-United Arab Emirates-44.60%
62-Costa Rica-42.40%
63-Thailand-42.30%
64-Dominican Republic-41.70%
65-Mexico-41.50%
66-Serbia-41.50%
67-Slovakia-41.00%
68-Mozambique-40.80%
69-Sweden-40.80%
70-Malawi-40.40%
71-Czech Republic-40.00%
72-Panama-40.00%
73-Bolivia-39.70%
74-Bangladesh-39.30%
75-Ethiopia-39.30%
76-Yemen-39.10%
77-Bosnia and Herzegovina-39.00%
78-Ukraine-38.40%
79-Switzerland-38.20%
80-Montenegro-38.00%
81-Lithuania-36.70%
82-Slovenia-35.50%
83-Romania-34.80%
84-Cuba-34.40%
85-Macedonia-34.20%
86-Canada-34.00%
87-Taiwan-33.90%
88-South Africa-33.20%
89-Senegal-32.10%
90-Syria-29.80%
91-Guatemala-29.60%
92-Papua New Guinea-27.80%
93-Indonesia-26.40%
94-Trinidad and Tobago-26.40%
95-Honduras-26.10%
96-Gabon-25.80%
97-Algeria-25.70%
98-New Zealand-25.50%
99-Venezuela-25.50%
100-Moldova-25.00%
101-Zambia-24.10%
102-Korea, South-23.70%
103-Peru-23.60%
104-Tanzania-23.30%
105-Ecuador-23.20%
106-Paraguay-22.80%
107-Botswana-22.60%
108-Australia-22.40%
109-Uganda-20.40%
110-Angola-20.30%
111-Namibia-20.00%
112-Hong Kong-18.20%
113-China-17.50%
114-Saudi Arabia-16.70%
115-Bulgaria-16.20%
116-Iran-16.20%
117-Luxembourg-16.20%
118-Kazakhstan-16.20%
119-Nigeria-13.40%
120-Kuwait-12.60%
121-Qatar-10.30%
122-Cameroon-9.60%
123-Russia-9.50%
124-Uzbekistan-9.00%
125-Estonia-7.70%
126-Gibraltar-7.50%
127-Chile-6.20%
128-Wallis and Futuna-5.60%
129-Azerbaijan-4.60%
130-Oman-4.40%
131-Equatorial Guinea-4.10%
132-Libya-3.30%

132 國家 地方 債務 比率 止凡
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亞運遺產千億債務 廣州城投賣資產度日

http://www.eeo.com.cn/2011/1223/218523.shtml

經濟觀察報 記者 鄔瓊 吳娓婷 去年11月,坐落在珠江黃金水道的海心沙一度成為廣州市的焦點,那裡舉辦了廣州亞運會的開閉幕式。亞運會後,完成階段性使命的海心沙未來作何用途,廣州市一度爭論不休。

不待爭論得出結果,海心沙建築物的經營權所有者——廣州城投便於2011年8月,在廣州市產權交易所將海心沙項目部分經營權進行轉讓。 這僅是廣州城投將亞運資產轉讓的一部分。隨著部分土地資產注入停滯以及現有土地資產變現艱難,廣州城投正陷入巨大的債務危機。

亞運投融資平台

作為廣州市籌措亞運建設的投資方,廣州城投幾乎擁有整個亞運會期間最重要的資產,其中包括廣州地標廣州塔及海心沙的運營權。

2008年10月,廣州市政府印發《城市建設投融資體制改革方案的通知》,在此文件中,廣州市政府對廣州城市投資的企業業務進行了重新梳理,其中一項重要內容是,在廣州城市建設投資發展有限公司的基礎上成立廣州城投集團。

該文件稱,廣州市將組建廣州市交通投資集團、廣州市水務投資集團及廣州市發展集團燃氣板塊。這些集團成立之後,廣州城市建設投資發展有限公司原本在交通投資及水務投資等方面的債務也被剝離,劃入廣州市交通投資集團及水務投資集團等其他城投企業。

2008年12月,廣州城市建設投資發展有限公司重新掛牌成為廣州城投集團,是廣州市為亞運建設,尤其是廣州市中軸線建設的投融資平台。債務剝離 後,廣州城投集團債務減少到95.5億元。 按照廣州市《城市建設投融資體制改革方案的通知》,新掛牌的廣州城投集團被定位為涵蓋文化旅遊、珠江新城中軸線、管線共同溝及土地資源開發四大板塊的城投 集團。

廣州電視塔等旅遊項目經營權歸屬廣州城投,珠江新城中軸線上的地下空間、海心沙公園宏城廣場,這些因亞運會變得靚麗的廣州城市風景線的建設權及經營權均歸屬廣州城投。

在整個廣州城投集團的構架當中,土地出讓金被規劃為城投集團的主要資金來源。其運作模式與大多數城投類似,利用旗下固定資產向銀行抵押貸款,獲取城市建設投資資金,而後通過廣州市政府劃撥,或者注入包含土地的資產後,通過土地出讓金用以還債。

在此過程中,廣州市許諾廣州城投,通過將擁有土地資源的相關國有企業注入廣州城投,為後繼發展資金提供保障。 但廣州城投似乎並未遇上一個好年頭,在亞運會的大舉投入之後,2011年,廣州城投面臨著雙向不利的局面:一方面是廣州市政府承諾廣州城投吸收合併企業的 相關推動工作遲遲未有落實;另一方面是房地產嚴冬使得廣州城投原本寄望的廣州南站土地拍賣多塊土地流拍。

賬面欠債千億

廣州城投的困局顯現於今年第三季度。

除為準備亞運投入的廣州基礎設施建設之外,廣州城投亦獲得廣州南站地下空間的開發權。但這部分開發的前提是,廣州城投完成廣州南站區域的基礎設施建設,政府將用廣州南站區域的土地出讓金部分返還給廣州城投。

為此,廣州市將廣州南站土地作為2011年重點推介土地,並在今年6月的廣州國有土地推介會上首次推出廣州南站9幅土地,香港南豐集團對此次推介會上的7幅土地表示出了極大興趣,有意拍下。

今年10月,廣州市政府再次赴港專門向港商推介廣州南站土地。 不曾料到,廣州南站在香港並未受到重視,甚至事先與廣州市達成協議的香港南豐集團也撤出廣州南站開發。最終廣州市計劃在今年推出超過20塊廣州南站地塊僅有兩宗成交。

在此期間,廣州城投的債務風險開始呈現。廣州南站拍地所得款項無法償還廣州城投的巨額貸款。 「廣州城投銀行賬面的欠債已經超過700億,如果加上其他債務的話,其賬面欠債可能超過千億。」有接近廣州城投的相關人士對本報表示。

「主要是亞運期間的城市建設投資。」該相關人士稱,「此外還有100億左右的廣州南站的基礎設施建設的投入。」 據本報瞭解,廣州城投的主要債務來自於廣州城市中軸線建設的相關開發,其中包括珠江新城地下空間、廣州塔建設及海心沙建設的費用。

這些項目的建設使得原本已經被削薄的廣州城投債務迅速膨脹。 這些原本以土地出讓金作保的還款在2011年的土地市場無法兌現,廣州城投陷入困境。

事實上,廣州城投還有另外一個難題:部分土地資產注入擱淺。 白雲農工商聯合公司是廣州市白雲區一家老牌地方性國有企業。時至今日,白雲農工商除擁有白雲區同和區域的部分土地及廠房的產權之外,不再有任何資產。

「早前,我們聽到的說法是,公司連同土地將一起注入廣州城投,但現在到了年末卻沒有下文。」一位在白雲農工商工作了十餘年的老員工對本報表示。

「廣州市之前預計對廣州城投注入資產的過程並不順利。除了白雲農工商的土地之外,還有廣氮部分土地的注入也遲遲未能完成。」上述接近廣州城投的相關人士對本報稱。

其表示,目前坊間流傳的說法是此前廣州城投的相關資產注入一直是原廣州市市委書記張廣寧推動。但近期張廣寧被調任,廣州城投的相關資產注入工作被擱置。

那些原本價值無限的土地正慢慢從廣州城投的手中流失。

變賣資產

在廣州城投土地無法變現,新的土地又無法注入的情況下,面臨巨額債務的廣州城投不得不變賣旗下資產。

在目前已知的廣州城投變賣的資產當中包括廣州宏城廣場房地產開發公司的股權,海心沙部分地下空間以及廣州城投旗下停車場的經營權。

一份2010年9月17日簽署的合同顯示,廣州城投已將其旗下廣州宏城廣場房地產開發公司的80%股權作價10億元轉讓給興源國際投資(香港)有限公司。

據本報瞭解,廣州宏城廣場房地產開發有限公司原屬廣州新中軸建設有限公司,而新中軸則隸屬廣州城投。

目前廣州宏城廣場房地產開發有限公司旗下僅有位於廣州市天河北正佳廣場與天河城之間的一幅土地。這塊土地已經流轉了兩次,此前土地隸屬廣州城建集團旗下,用作停車場及散租式的商場。

2010年,為籌建亞運會,該幅土地從廣州城建剝離,劃歸廣州城投。 廣州城投受廣州市委託將其改造,把該幅土地的地上經營部分的房屋拆除,改造成城市綠化廣場。但亞運會後,政府承諾的綠化廣場再次被拆除,取而代之的是新建設的商業廣場。

此外,在海心沙項目的處理上,廣州城投採取對海心沙分拆招商承租的方式。目前海心沙已經將西區看台承租給了廣晟集團,地下空間亦在招租過程當中。 此外,2011年廣州市產權交易中心公告,廣州城投還將其旗下位於廣州市中心六區的停車場經營權轉讓。

亞運 遺產 千億 債務 廣州 城投 投賣 資產 度日
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