兩岸三地：中國債務不遜歐美 Uncle Ray

兩岸三地：中國債務不遜歐美 Uncle Ray

地方政府債務起底

http://magazine.caing.com/chargeFullNews.jsp?id=100274932&time=2011-07-01&cl=115&page=all

　　牽動著國內外投資者神經的中國地方政府債務規模終於浮出水面。6月27日，審計署公佈了「債務賬單」：截至2010年底，全國地方政府性債務餘額10.7萬億元，涉及37.4萬個項目、187.3萬筆債務。

未來兩年半，地方政府債務將進入償債高峰。如果沒有採取實際行動重組債務，未來幾年銀行將面臨債務違約的實際風險。Eugene Hoshiko/人民圖片

　　這是中國政府首次公佈省、市、縣三級地方政府的債務情況。

　　今年3月至5月，審計署18個特派辦和37家地方審計機關，對三級政府性債務進行了追溯至債務發生起始年的全面摸底。

　　「這是非常重要的第一步，在摸清底數的基礎上才能考慮清理存量債務、防範風險，並試點正規發債。」一直跟蹤研究地方政府債務問題的國務院發展研究中心宏觀部副部長魏加寧認為。

　　10.7萬億元的債務有多大風險？審計署副審計長侯凱認為，風險尚未超出償還能力。因為地方政府負有償還責任的債務餘額，佔地方政府綜合財力的 債務率為52%，即使把地方政府負有擔保責任的債務，全部轉化為政府償債責任計算，債務率70%，也低於100%的國際警戒線。

　　但從云南省公路開發投資有限公司近千億元貸款的「違約」風波（參見本刊上期封面報導「違約開始了？」），到上海市政府否認融資平台變相拖欠債務，地方政府償債的每一次風吹草動，都引起軒然大波。

　　在宏觀政策整體趨緊的大背景下，部分薄弱環節的短期資金周轉風險不容忽視。摸清底數後，中國各級地方政府在解決存量債務、建立規範的舉債機制方面還有很長的路要走。

　　財政部財科所金融研究室主任趙全厚認為，目前的債務規模還算可控，真正難控的是地方政府不斷負債融資的衝動。

10.7萬億由來

　　10.7萬億元的全口徑地方政府債務，略低於此前市場人士和研究者的測算規模。因為銀監會內部統計顯示，僅融資平台貸款就超過9萬億元。

　　本次審計顯示，融資平台公司的確是地方政府債務的第一大舉債主體，2010年末包括貸款、企業債等在內的全部債務餘額為4.97萬億元，分佈在6576個融資平台公司。

　　可見，審計署、銀監會等相關部門在統計口徑方面的差異並未消弭。

　　審計署是按照償還責任，逐筆認定是否屬於政府性債務。一位審計署官員接受財新《新世紀》記者採訪時說，「要看借款協議規定的還款來源、實際用 途，是否是政府承擔責任。即使不是註冊為融資平台公司，如果規定是靠土地出讓金償債，也算做政府性債務，因為土地出讓金是納入財政列收列支的。」

　　按照政府承擔責任的不同，審計署將債務分為三類，其中，62.6%屬於政府負有償還責任的債務，需要以財政資金償還，共計6.7萬億 元；21.8%屬於政府負有擔保責任的或有債務；另外15.6%則是政府不負有任何法律償還責任、但可能承擔一定救助責任的其他相關債務。

　　根據今年2月13日國務院辦公廳發佈的《地方政府性債務審計工作方案》，融資平台公司、公用事業單位等舉借，確定以債務單位事業收入（含學費收入）、經營收入（含車輛通行費收入）等非財政資金償還的，被視為政府擔保債務。

　　「10.7萬億元，包括了政府從社會穩定的角度，可能需要救助的債務，最大限度考慮了政府的或有債務。」上述審計署官員說。

　　從審計結果看，10.7萬億元地方政府性債務，主要是因應對1998年亞洲金融危機、2008年國際金融危機而生。兩輪積極財政政策實施，都帶來地方政府性債務增速飆升。1998年和2009年，地方政府債務餘額同比增速分別達到48.20%和61.92%。

　　「4萬億」經濟刺激計劃，幾乎導致地方政府債務翻番。截至2010年底的地方政府性債務餘額中，僅有51.15%是2008年及以前年度舉借和用於續建2008年以前開工項目的，其餘49.85%均產生於2009年和2010年。

2萬億缺口？

　　央行6月1日發佈的《2010年中國區域金融運行報告》稱，截至2010年末，全國共有地方政府融資平台一萬餘家，貸款餘額超過10萬億元。央行的數據高於銀監會，是因將交通、教育等也納入平台口徑。而鐵道部的貸款規模就超過萬億元。

　　一位東部省份財政局官員告訴財新《新世紀》，此番審計署審計的是融資平台的政府性債務，而去年下半年財政部、發改委、央行、銀監會四部委清理的是融資平台債務，包括政府性債務和商業經營性債務，兩次統計有一部分交叉。

　　也就是說，融資平台債務中，償還責任被認為不屬於政府的部分，未納入審計署的統計。

　　令人感興趣的是這塊有多大？

　　上述審計署官員接受財新《新世紀》記者採訪時說，審計結果是與被審計單位取得一致意見，徵求了地方政府意見並得到認可，且有證據支撐的政府性債務。4.97萬億元融資平台債務，「是財政部、央行、銀監會和發改委四方認定的數」。

　　對於融資平台貸款，銀監會要求銀行根據平台公司自身經營性現金流覆蓋情況，分為全覆蓋（100%及以上）、基本覆蓋（70%-100%）、半覆蓋（30%-70%）、無覆蓋（30%以下）四類。

　　這一分類是對銀監會2010年中期清查結果的進一步細化。當時銀監會將平台貸款分成三類，第一類能夠依靠項目現金流償還本息，也即全覆蓋的融資 平台貸款規模佔全部貸款餘額的24%；第二類是第一還款來源不足，必須依靠第二還款來源覆蓋本息的貸款，也即前述基本覆蓋和半覆蓋的部分有4萬億元左右， 佔比約50%；第三類貸款項目借款主體不合規，財政擔保不合規，或本期償還有嚴重風險，例如貸款挪用和貸款做資本金，佔比約26%。

　　去年下半年來融資平台貸款平穩增長，也沒有其他因素導致資產狀況突然變差或轉好，因此，可按上述比例來推算。按照銀監會的規定，全覆蓋的貸款可以直接轉成一般性公司貸款，挪出融資平台貸款的範疇。

　　根據截至2010年6月的數據，當時銀監會統計的7.6萬億貸款中，有約24%的部分是這類情況。如果按到2010年底的平台貸款數據推算，此類貸款的總額約在2.2萬億元。基本覆蓋和半覆蓋佔到一半，總額在4.6萬億元左右。無覆蓋的貸款約2.4萬億元。

　　再對比審計署認定的4.97萬億元融資平台債務口徑，其中有多少屬於基本覆蓋和半覆蓋，又有多少屬於無覆蓋且有可能政府認為自己並不承擔責任的 呢？審計署未公佈相關數據，但很明顯，這個缺口最大可以達到２.4萬億元左右。若考慮4.97萬億中還包括融資平台發行的企業債，缺口約2萬億元。

風險在哪裡

　　上述審計署官員認為，兩個指標顯示，目前地方政府債務規模相對安全。

　　從債務率看，地方政府負有償還責任的債務，佔地方政府綜合財力的比重為52%。從公共債務佔GDP的比重看，負有償還責任的6.7萬億元，再加上2010年末6.75萬億元的中央財政國債餘額，合計佔GDP的比重為33.8%，而歐盟成員國該指標的安全警戒線是60%。

　　若考慮政府負有擔保責任的或有債務，債務率為70.45%，公共債務佔GDP的比重為39.7%，兩項指標也均處於安全範圍內。

　　而且，上述審計署官員認為，擔保失敗、真正需要政府承擔責任的可能性較小。因為中國地方政府債務的用途，不是用於彌補一般預算缺口，而是用於專門的項目，對應會形成資產，很多屬於優良資產，「有資產作為後盾，償債能力就明顯提高」。

　　國家發改委財金司司長徐林認同這種觀點，認為很多融資平台公司有經營性資產，收入不錯，如果真有償債問題，變現也可以產生收入。

　　截至2010年末，9.6萬億元債務資金已被支出，投向市政建設的最多，佔比36.72%；其次為交通運輸，佔24.89%；土地收儲居第三，佔10.62%。

　　在匯豐銀行大中華區首席經濟學家屈宏斌看來，投資鐵路、橋樑和買地，意味著地方政府手上的資產和債務是同時增長的，負債水平上升並不一定意味著地方政府的資產負債表惡化。

　　「實際上，無經營收益的公益性項目和現金流覆蓋不足的項目，才是需要地方政府財政資金償還的硬缺口。」財科所金融研究室主任趙全厚接受財新《新世紀》記者採訪時說。

　　從2010年末的情況看，地方政府負有擔保責任的債務，和政府可能承擔一定救助責任的其他相關債務逾期債務率，分別為2.23%和1.28%，尚且可控。

　　不過，高華證券銀行業分析師馬寧提醒，儘管地方政府性債務的系統性風險在可控範圍內，但需注意短期內的流動性風險，和可能導致不良貸款的「最薄弱環節」。

　　未來兩年半，地方政府債務將進入償債高峰。審計結果顯示，2011年至2013年到期應償債務分別佔24.49%、17.17%和11.37%，合計5.7萬億元。2011年到期的2.62萬億元中，有71%是政府負有償還責任的債務，約1.87萬億元。

　　屈宏斌擔心，這些債務的到期日，和項目長期投資回報期不匹配，如果沒有採取實際行動重組債務，未來幾年銀行將面臨債務違約的實際風險。

　　「償債壓力取決於兩點，一是財政能否擠出償債所需的資金流量，二是在多大信譽範圍內可以借新還舊。」趙全厚接受採訪時說。

　　借新還舊、拆東牆補西牆的戲碼一直在上演。截至2010年底，有22個市級政府和20個縣級政府的借新還舊率超過20%。358家融資平台公司通過借新還舊方式償還政府負有擔保責任的債務和其他相關債務，借新還舊率平均為55.20%。

　　在宏觀政策趨緊的大背景下，地方政府償債能力多重受壓，一方面是賣地收入難以維持高增長，甚至銳減；一方面是銀根收緊，借新還舊的鏈條可能斷裂。

　　風險可能在最薄弱環節先暴露。「也許會出現在西部欠發達地區，以及/或縣級政府債務。」高華證券銀行業分析師馬寧預計。

　　2010年末的10.7萬億元債務中，東部省市佔比高達49.65%，中、西部省份分別佔23.06%和27.29%。

　　籠統看，東部省市普遍財力雄厚，償債能力應該較強。但魏加寧認為，東部也不是一刀切的，有些省恐怕也有問題。

　　趙全厚也對東部不完全樂觀，因為東部債務總量大，而且人口密集、城市化率高，土地賣得差不多了，進一步提高償債能力的潛力不大。

　　而中西部隨著產業轉移和基礎設施改善，工業化和城鎮化會加速，在土地升值方面有後發優勢。「關鍵是短期內債務資金能否融通，如果能通過展期或者其他創新跨過資金償還期，考慮西部的土地、礦產、能源，風險並不見得比東部更大。」趙全厚告訴財新《新世紀》記者。

　　能否跨過短期的資金償還期，則有諸多變數。今年4月云南省公路開發投資有限公司的「違約」風波，就是短期資金周轉難以為繼的例證。

　　特別是一些市縣政府債務負擔重，更容易出現償債困難。2010年底，有78個市級和99個縣級政府負有償還責任債務的債務率高於100%，分別佔兩級政府總數的19.9%和3.56%。部分地區還出現逾期債務，4個市級政府和23個縣級政府逾期債務率超過10%。

　　屈宏斌認為，中國政府需要立即採取行動重組債務，以避免違約風險，「允許政府發行債券，是近期最可行的辦法。」

叩響發債之門

　　債務底數摸清之後，建立地方政府規範的舉債機制有可能提上日程。

　　目前，預算法並未賦予地方政府舉債權，2009年至2011年，省級地方政府只是在「國務院特別規定」的條款下，每年由中央政府代發2000億元債券。

　　正門僅留一線縫，偏門則洞開。2008年底以來，地方融資平台數量和債務迅速膨脹，事實上就是在為地方政府舉債。

　　去年6月，國務院出台《關於加強地方政府融資平台公司管理有關問題的通知》（下稱《通知》），提出不得再通過融資平台公司變相舉借政府負有償還責任的債務，並堅決制止為融資平台公司等單位舉借債務違規提供擔保和承諾。

　　但在資金籌措壓力下，依然有地方政府冒險突進。審計發現，有7個省級、40個市級和107個縣級政府及所屬部門，在《通知》下發後，以出具承諾函、寬慰函等形式，或以財政收入、行政事業單位國有資產等，違規為融資平台公司等單位舉借債務提供擔保464.75億元。

　　對於未來的融資機制，審計署報告建議，可研究賦予省級政府適度舉債權，逐步探索向具備條件的市級政府推開，前提是舉債計劃需經國務院審批，且編制地方債務預算、納入地方預算管理，報同級人民代表大會審查和批准。

　　魏加寧贊同從省級政府開始試點正規發債，「找財政規範、信息披露好的地方」，這樣容易形成正向激勵。

　　不過，徐林則認為，也可以考慮「讓市縣一級自己發」，因為市縣一級政府直接承擔基礎設施、市政建設的事權，讓省級政府發債，再往下分配，是挺複雜的過程。

　　賦予地方政府舉債權，無疑是長期的發展方向。但趙全厚提醒，要考慮條件是否成熟，如是否有發債系統，地方政府直接發債是否比融資平台信用更高？「從平台公司負債到政府負債，如果制度性措施跟不上，有可能更容易出問題。」

　　在地方政府舉債制度配套方面，有很多事需要做。最根本是修改預算法，賦予地方政府公債權。此外，各級政府得編制資產負債表，「這樣才能做評級，不然怎麼判斷風險。」徐林說。

　　若讓地方政府正規發債，償債準備金也非做不可，「否則，投資者不敢買。」魏加寧認為。審計署發現，截至2010年末，在36個省級政府中，14個未建立政府性債務還貸準備金制度。

　　上述東部省份財政局官員告訴財新《新世紀》記者，現在沒有既定的法律法規明確要求建立償債準備金，但財政部相關文件提出過這方面的要求，對於準備金的債務覆蓋率，沒有統一的要求，各地根據各自的政府債務餘額情況和還款需求，靈活處理。

　　部分地方政府提出，償債準備金應逐步達到年初本級地方政府性債務餘額的5%。

　　「償債準備金需要的資金規模並不高。」趙全厚說，準備金一是應付有可能通過項目經營現金流覆蓋的項目，一旦現金流償還失敗時所需，二是應對出現償債高峰、超過財政能力時所需，「問題關鍵在於，地方政府有了錢去幹新項目的積極性更高。」

　　諸多地方政府舉債相關制度建設非一時能完成。當然，地方政府直接發債只是市政債的一種模式，還可以讓承擔項目的公司發債。目前政府融資平台發行的企業債，與第二種市政債類似，但不是嚴格意義上的市政債。

　　徐林說，真正的市政債體現政府信用，融資成本會比較低，對投資人來說，還可以免利息所得稅，「建議下一步改革，可以把已有的政府融資平台公司債，通過一些制度過渡安排，做成嚴格意義上的市政債。」

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新華聯攜三元接盤太子奶 出資7.15億清償30億債務

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20110901/2413865.shtml

　　每經記者 夏子航 發自株洲
去年7月曾向株洲市中級人民法院提請湖南太子奶重整的債權人老李，聽記者談到他1000多萬元債權最終的清償率 「高的話只有10%多，有可能不到8%」後，顯得很無力。
8月末，株洲市再就太子奶重整計劃草案商討定稿事宜，並於昨天（8月31日）付諸印刷，一併印刷的還有太子奶新版債權清冊。過幾天，太子奶債權人都將陸續收到這本冊子。
《每日經濟新聞》記者獲得的經最後審定、共50頁的太子奶重整計劃草案（以下簡稱重整計劃草案）顯示，新華聯控股有限公司-三元股份聯合體將以7.15億元償還太子奶全部約30億元債務，新華聯接盤太子奶，三元則提供運營經驗。
三元股份與新華聯7.15億接手
在 重整計劃草案第三章——「太子奶重整計劃」的開頭，註明「重整計劃生效後，新華聯控股有限公司（以下簡稱新華聯）-三元股份（600429，SH）聯合體 將提供7.15億元償還太子奶的全部債務，並獲得重整後的湖南太子奶、株洲太子奶、供銷公司（以下合稱太子奶）100%股權，以及太子奶的全部重整資 產。」
新華聯稱資產超過200億元，控股、參股東嶽集團（0189，HK）、新華聯不動產 （000620，SZ）、通葡股份（600365，SH）、皇城集團（7203，HK）、金六福投資（0472，HK）以及科瑞資源（CRHL）。
三元股份曾接手三鹿，背靠國企北京首都農業集團有限公司。按計劃，新華聯-三元股份此前5000萬元保證金將在重整計劃生效之日轉為償債資金，第二期2.5億元償債資金將在隨後一個月內支付，餘下分期支付。
「重整後太子奶的股權結構圖」顯示，新華聯-三元股份聯合體將直接持股，但分股太子奶比例未確定。新華聯-三元股份入局或在今年5月份甚至之前。《每日 經濟新聞》記者5月28日在長沙拜訪太子奶破產重整管理人——德恆律師事務所全球合夥人陳建宏時，新華聯實際控制人傅軍就曾與陳建宏會談，被告知接手在 「法律上沒有問題」。據稱，傅軍曾兩次前往株洲，帶著審計總監、財務總監、銷售總監、審計人員、銷售人員和副總經理共6人，「傅軍是株洲醴陵人，對當地情 況很瞭解，把株洲翻了個遍，幾個電話就能解決問題。」第二次考察後他就要決策了。接近談判的人士表示，此時有人問傅軍：「傅老闆，如果你一頭紮進去，你可 以做得很好，說不定很輝煌，但傅老闆你有精力嗎？」「這話很實際，新華聯有地產、化工、酒類等各行業資產，所以在這種情況下，琢磨來琢磨去，還是決定找個 專業方一起去做。」上述人士說。
傅軍找到他熟悉的北京首都農業集團有限公司。通過官方途徑，新華聯宣佈於7月份以戰略投資者身份參與太子奶重整，進行盡職調查和考察；並與北京首都農業集團有限公司協商，邀請三元股份參與重整。依照上述思路，新華聯將牽頭太子奶接盤事宜，三元股份則提供運營經驗。
太子奶評估8億賣7億
據重整計劃草案，太子奶的重整資產包括：栗雨工業園597畝工業用地；辦公樓、1號廠房、2號廠房、3號廠房、4號廠房、動力車間、吹瓶車間、鍋爐房、 員工宿舍樓A棟、食堂及大門等208232.03平方米地上建築物；污水處理池（廠）、廢品回收站、臨時辦公室等構築物；2220台/套機器設備；422 個商標；27個有效專利；1815線198畝工業用地及工業廠房、宿舍、食堂共計29028.31平方米地上建築物。
《每日經濟新聞》記者掌 握的新星評估出具的湘新資評字 （2011）第007號 《太子奶株洲三公司合併重整資產評估報告》顯示，在重整狀態下，基於增加投入、盤活資產、恢復太子奶生產經營的假設前提，太子奶重整資產的評估價值為 8.19億元左右。管理人表示，太子奶土地參照了株洲市工業用地一同升值，800畝土地中還有2011年額外「搶」回的1815線198畝工業用地及地面 建築這一資產。「這塊資產原本被李途純賣給了株洲政府方面。」陳建宏稱。
7.15億元的實際賣價與8.19億元的評估價值存在約1億元差距。 重整計劃草案中稱，8.19億元為重置成本法評估得出，「但實際上要考慮太子奶的債務負擔、龐大的閒置資產、萎縮的市場佔有率、流失的生產經營團隊以及投 資人接管後需要追加投入大量資金等問題。」三元股份公告中「新華聯指定方」的身份曾被附帶諸多猜想。該「指定方」實際上是負責處置太子奶辦公樓這一閒置資 產。該辦公樓為太子奶創始人李途純在株洲基地建造的一座三棟聯體豪華建築，北側樓頂有一「白宮」，南側屋頂則有「天安門」。
陳建宏在回覆記者 疑問時表示，辦公樓造價約在9000萬元左右，評估了5000萬~6000萬元，「接盤人認為這不能帶來效益，由新華聯指定方接受該閒置資產。」「太子奶 鼎盛時曾自稱有形資產30億元，株洲是5大基地中較大的，但考慮到陷入困境，單個基地賣出7.15億元，還是一個不錯的結果。」陳建宏說。
此 前，成都太子奶的土地和建築等資產在破產清算中以2億元拍出。前述接近談判的株洲人士表示，太子奶拖了3年一直未賣出也是株洲樂於接受7.15億元報價的 一個原因。重整計劃草案中指出，2011年1月太子奶第一輪招商中有11家企業參與但未果，2011年6月第二輪招商無人問津。
「實際 上，2011年6月以前，太子奶主要都在和軟銀談判，第一輪招商11家企業的出價都低於軟銀的6億元出價。」株洲當地一名官員表示。2010年2月1日， 高科奶業註冊資本變更為3200萬元，股東一欄中除了株洲高科集團和株洲市國有資產投資經營有限公司外，北京商絡投資管理有限公司及上海明觀信息技術有限 公司提供2000萬元控股62.5%，背後即是軟銀和宮浩。宮浩曾於上世紀90年代與仰融共同操作了華晨汽車的紐約上市，「這兩年來備受株洲看重，而且軟 銀從高科奶業切入重整太子奶，還可以解決高科奶業託管太子奶後巨額的國資虧空問題。」如今來看，高科奶業的孤懸問題將仍得不到解決。《每日經濟新聞》記者 從株洲權威方面還獲悉，軟銀之後，瑞年國際及其背後的聯合團隊有意在與株洲談妥1815線土地問題前提下，以5.5億元清償太子奶。近期接觸的霸菱亞洲投 資有限公司則未最終出價。
7.15億清償30億詳解
依照8月31日出爐的新版債權清冊，太子奶的債務如下：職工債權總計約8967萬元，稅務債權總計約2238萬元，抵押債權總計約3.4億元，普通債權總計約21.7億元，四項合計約26.2億元。
重整計劃草案另指出，總債務裡還另有約3.7億元未申報預留債務，以及2000萬元左右的破產費用和公益債務。
由此，太子奶的債務總計30.1億元左右。
重整計劃草案模擬了破產清算與重整情形下普通債權清償比例對比。無論如何，7.15億元清償資金都將先用於職工債權、稅務債權及有抵押的債權等優先債權。
具體應優先受償的債權包括：破產費用及公益債務2000萬元；職工債權約6491萬元，社會保險費用約2476萬元，即合計職工債權約8967萬元；抵押債權約3.4億元；稅務債權約2238萬元。
上述應優先受償的債權合計約4.7億元左右，將都被100%清償。
簡單計算可得，在新華聯-三元股份提供7.15億元償債資金的情形下，清償完4.7億元優先受償債權後，還有25.4億元左右的普通債權，這部分債權的償債資金只剩下約2.4億元。
因此，下一步又分為兩種類型：在考慮到爭議抵押債權均得以確認及預留債權都將得到清償的前提下，一、不考慮小額普通債權的情形下，普通債權的平均清償比 例為9.57%；二、將10萬元以下普通債權作為小額普通債權 （含10萬元）按30%比例清償，1.8億元左右的小額普通債權將獲得5487萬元左右，而總計23.6億元的10萬元以上普通債權的平均清償率將慘淡平 分1.88億元，清償率僅為7.99%。
重整計劃草案顯示，清償方案將主要依照23.6億元的10萬元以上普通債權清償7.99%的方案進 行：自重整計劃生效之日起，職工債權3月內清償100%；稅務債權6月內清償100%；抵押債權分5年清償100%；小額普通債權3個月內清償 30%；23.6億元普通債權3個月內清償7.99%。
這使得普通債權承受了最慘重損失，有抵押的銀行則全身而退。本報2010年12月7日報導《1682家申報37億元債權 太子奶資產多已抵押》中詳述了招商銀行掌控的太子奶株洲土地和房產抵押情況，重整計劃草案顯示，招商銀行已確定可拿回約1.87億元的全部債權。
德恆律師事務所全球合夥人陳建宏在接受《每日經濟新聞》記者採訪時並未否認重整計劃草案中的上述安排，「銀行債權都是已有司法判決的，沒有辦法。另外，在重整清算中優先保護小額普通債權也是有法律依據的。」
目前，普通債權中的三家太子奶建築商仍在向株洲中院提請訴訟，要求確認建築工程優先債權。「他們當時可能被騙了，在部分建築商沒有交付驗收的情況下，太子奶就將建築辦理了產權並抵押給了銀行，建築商也沒有及時起訴，如今追索面臨困難。」建築商方面的律師透露。
重整計劃草案最後指出，若3.7億元未申報債權在2012年底前仍未申報，普通債權的平均清償率可達到11.21%。
一權威人士透露，「太子奶問題上，人人都在等著這次成為完結篇。」

地方政府債務吃緊 建商現金流飽受考驗 資金斷鏈 中國房市承受三大衝擊

温州菲林董事长被传蒸发 债务或涉及广发银行

http://www.zjscdb.com/detail.php?newsid=63046

債壓鄉鎮：隱性債務3萬億

http://www.eeo.com.cn/2011/1112/215613.shtml

經濟觀察報 記者 楊興云 陳安慶 曹丹 對於一個每年財政收入只有50萬元的鄉鎮來說，要償還兩個多億的欠 款，即便不考慮利息因素，也需要400年的時間。這一案例出現在財政收支情況較好的中國經濟第一大省廣東，本報記者近日實地調查了云浮市都楊鎮的債務現 狀。由於其超過2億元的債務，而成為研究廣東鄉鎮負債的一個難得的樣本。

曾經對廣東鄉鎮負債問題進行過專門調研的廣東省社科院珠三角區域經濟研究中心主任成建三表示，根據其所調研獲得的情況，廣東鄉鎮一級的負債問題「非常嚴重」，在很多地區，一般鄉鎮負債幾千萬都是「很平常的事例」。

根據國家審計署審計長劉家義所作的審計工作報告，全國地方政府性債務餘額共10.7萬億元。獨立研究機構FOST（福盛德）認為，審計署報告明顯低 估了地方政府的債務規模，並認為這一低估主要表現為：一是四級地方政府僅統計了三級，而鄉鎮政府債務問題突出；二是地方政府融資平台公司的數目偏低；三是 地方政府債務中的銀行貸款數額可能被低估。

鄉鎮隱性債務已成為一枚滴答作響的定時炸彈。

FOST報告測算，如果計算上鄉鎮政府，四級地方政府的債務是13.5萬億元，比審計署的統計多出近3萬億元，也就是鄉鎮一級政府至少存在3萬億元的隱形債務。

蝴蝶在熱帶輕輕搧動一下翅膀，遙遠的大洋彼岸就可能造成一場颶風。鄉鎮作為國家政治體制譜系的「神經末梢」，其經濟安全，關係全局。

都楊:400年才還得清的債

吳戰江上任鄉鎮領導以來最頭疼的事情就是如何設法償還鎮裡歷年來欠下的債務。

今年37歲的吳戰江儘管1998年從廣東工業大學畢業後一直在鄉鎮工作，深知鄉鎮工作的艱難瑣碎，然而自從擔任云浮市云城區都楊鎮分管經濟的常務副 鎮長以後，每天必須面對從幾大銀行到60多個個體老闆組成的龐大債主以及天文數字般的欠款時，即使有再好的心理準備，心情也難得輕鬆起來。

「欠債還錢天經地義，」吳戰江說，但是，對於一個每年財政收入只有50萬元的鄉鎮來說，要償還兩個多億的欠款，即便不考慮利息因素，也需要400年的時間，「更何況利息一刻也不會停止增長」。

吳戰江說，欠款基本上都是以都楊鎮在上世紀80年代成立的經濟發展平台——都楊鎮經濟發展總公司的名義欠下，而現有的大部分債務主要也是由上世紀八九十年代推進普及義務教育工作和基礎設施建設造成。

據瞭解，總人口5.1萬，面積249平方公里的都楊鎮，2003年由都騎鎮和楊柳鎮兩鎮合併而成，與此同時也繼承了上述兩鎮合併前欠下的所有債務——20910萬元（其中本金11585萬元，利息9325萬元）。

按照當地有關部門提供的數字，在20910萬元的負債中，大致可分為以下幾類：一是公路類債務共2302萬元，其中本金1784萬元，利息518萬 元；二是建築工程類債務共1168萬元，其中本金668萬元，利息500萬元；三是學校類債務共527萬元，其中本金505萬元，利息22萬元；四是公司 貸款發展鄉鎮企業、農田水利建設等債務16913萬元，其中本金8628萬元，利息8285萬元。

吳戰江表示，造成債務主要原因有兩方面：首先是上世紀八九十年代，為貫徹國家「普九」政策，都楊鎮確立了「再窮都不能窮教育」的思想，投入了大量的財力改造中小學校，導致支出超前規模過大。

其次是，都楊鎮既是一個經濟欠發達的邊遠鄉鎮，又是一個革命老區，行路難、水利建設滯後、鄉鎮企業效益差等問題一直都是經濟發展的巨大困擾。為瞭解決上述問題，促進經濟發展，都楊鎮在鄉鎮建設、道路改造、發展鄉鎮企業和水利建設等方面投入了大量的資金。

後來，由於取消了教育附加費的徵收，致使教育欠債越來越大，再加上落實上級關於資源型企業「上大壓小」的政策，都楊鎮大多數鄉鎮企業因此關閉停產，在失去經濟來源之後，歷史欠債不斷加大。

吳戰江表示，無可否認，都楊鎮政府自身財力嚴重不足，上述投入又遠遠超出了都楊鎮財政所能承受的能力，使得上述絕大部分工程不得不由都楊鎮經濟發展總公司靠貸款和借款完成，由此形成大規模的負債。

「迄今為止所有的債務都是以前欠下的」，吳戰江說，2003年以後就再沒有欠下新債的情況。

吳戰江表示，現在都楊鎮一年的稅收在2000多萬，原則上除了正常的運作資金以外，剩餘資金都會用來還債，一年下來大概有五六十萬的樣子。一般情況 下，鎮裡逢年過節都會向所有債主還款，比如中秋節、春節等等節日，每個債主從幾千塊到幾萬元不等，如果有小孩需要上學或者家裡有病人需要用錢的就優先考 慮。「目前，都楊鎮經濟發展總公司對到期債務一時沒能全面還清的，均與債權人協商、簽訂了分期還債協議。」吳戰江說。

中國人民大學行政管理學院教授毛壽龍說，像廣東云浮市都楊鎮這樣的財政實際上是一種「破產」財政。

吳戰江稱，對於「普九教育」、「公路硬底化」等原因形成的歷史債務，將積極向上反映都楊鎮的實際情況，爭取上級有關政策的支持和分類扶持，以盡快渡過難關，希望積極爭取債權人的諒解和支持，協議分期還債。

然而，也有一些債主表示，對於都楊鎮政府的還款問題，實在是不好說。一位100多萬債務被拖欠了十餘年的債主陳先生表示，每年僅只逢年過節象徵性地還一點，利息都不夠，但也沒辦法。

原肇慶市端州西江土石方工程公司負責人蘇政華對本報記者說，都楊鎮政府對於還款都有協議，但並未完全執行。而且，剩餘的355萬，按照現在每個季度只還1萬元的速度，不算利息，照這個速度，要近100年才能還完。

蘇政華稱，向政府追債難度很大。「每次只還5000或10000元，且須經都楊鎮委書記簽字方可。」

「廣東相當一部分鄉鎮也不同程度存在負債。」都楊鎮一位鄉鎮幹部說，「這些歷史欠賬難以一下還清，某個債主催得急了，鎮裡就像征性拿出一點錢打發一下。」

據記者瞭解，在都楊鎮的債主裡，除銀行等大債主外，還有包括蘇政華在內的約60名個體老闆。

並非個案

云浮市有關負責人一再向記者強調，都楊鎮欠債情況在整個云浮並非獨有的問題，而是一個帶有普遍性或者說是共性的問題。

「都楊的問題之所以突出的主要原因在於，一是它本身是在原有兩個鎮，即2003年由都騎鎮和楊柳鎮兩鎮合併而成，同時繼承了原有兩個鎮的債務，合併 之後，數量就顯得很大；此外，都楊鎮轄區的都騎和楊柳在歷史上都屬於革命老區，一直以來經濟基礎十分落後，轄區人民在發展經濟方面有更加強烈的要求。」云 浮市云城區委宣傳部副部長何波這樣解釋都楊債務的歷史情況。

事實上，整個云浮市鄉鎮債務的情況與都楊相差無幾。對此，廣東省省情研究中心曾做過專門調研，並形成報告。

在該中心發佈的一份對云浮市20個鎮（街）進行調研後的報告中，首先就用這樣的詞語「可用財力不足，收支嚴重失衡」來評價云浮市鄉鎮的財政狀況。

該報告指出，云浮市鄉鎮經濟基礎差，發展緩慢，缺乏財稅收入來源，財政非常困難，經費缺口大，主要靠上級的財政轉移支付解決，是「吃飯財政」，甚至是「討飯財政」。

在調研到的20個鎮（街）中，2004年經費來源共9135萬，其中由上級財政轉移支付4709萬元，佔52%，有些鎮財政轉移收入佔到八成，基本上是用於支付在編人員的工資。

報告指出，在國家停止收取農業稅的背景下，由於國土收費已基本沒有，以前的集資攤派、搭車收費、行政調入等增收的渠道已堵死，計生管理逐漸規範，徵 收計生的社會撫養費也已大幅減少，特別是自農業稅費改革和免徵農業稅以來，鄉鎮財政收入渠道變得更窄，下撥的轉移支付資金難以填補財政資金缺口，開支項目 卻大多呈剛性增長，使鄉鎮財政雪上加霜，鄉鎮的日常運作非常艱難。

云浮市很多鄉鎮連辦公室電話費都無力負擔，部分鄉鎮有拖欠社保費和未能按時足額發放幹部職工工資的現象，基層幹部的基本生活難以得到保障。目前，部分鄉鎮為保運作，只能通過變賣資產、土地開發出讓、上級補助和爭取有關部門支持等籌措經費。

在廣東省省情研究中心調查涉及的20個鄉鎮中，政府欠債總額就超過10億元，其中債務最多的鎮達25949萬元，最少的鎮也有486萬元，平均每個鎮負債5430萬元。報告認為「鄉鎮債務如此之龐大，已超過實際償還能力」。

實際上，這樣的情況不僅在云浮，即使在整個廣東，也是一個較為常態的現象。廣東省社科院珠三角區域經濟研究中心主任成建三表示，在他曾經專門調研過的廣東省河源市的鄉鎮，欠債幾千萬元的鄉鎮比比皆是。不少鄉鎮領導為了躲避討債，甚至逢年過節都不敢呆在家裡。

事實上，類似都楊這樣的鄉鎮債務，不僅廣東，即便在中國也已成為一個普遍的問題，以致有分析人士據此將其稱為威脅中國經濟的一個「隱性深水炸彈」。

「目前規模巨大的鄉鎮債務之所以沒有對經濟發展構成威脅，原因在於沒有集中爆發」，成建三認為，一般情況下，鄉鎮及其上級政府都會針對突出的問題採取一些化解的措施，比如針對私人欠債部分採取一些逐步償還措施，或者是借新債還老賬等等的方式，控制矛盾不至於失控。

廣東當代經濟研究中心主任楊正滸對廣東個別市縣的償債能力表示了憂慮。他表示，在個別市縣，地方政府的債務率已超過了100%，部分已經超過了 200%，遠超警戒線；個別市縣地方政府的負債率也已經超過了10%這一警戒線，嚴重的已經超過20%；還有一些政府融資平台公司的資產負債率超過了 60%，有的甚至超過90%。「一旦發生債務風險，地方財政將不得不為這些債務兜底。」

「而如果出現經濟增長和財政收入增長放緩，也有可能誘發地方償債風險。」楊正滸說。

債務風險

在廣東省省情研究中心的上述調研報告中，對云浮市鄉鎮債務形成的主要原因得出如下結論：一是上世紀90年代初，鄉鎮政企不分的體制下，投資決策失誤，舉債上項目、辦企業，造成血本無歸；

二是剛性支出過快，「九五」期間「普九」達標、學校改造、水利建設、修路、「兩大會戰」以及各種達標升級活動，國家專項資金投入有限，要求鄉鎮籌措配套建設資金，鄉鎮只能大規模舉債投入，這是鄉鎮債務的大頭；

三是基層政權建設投入，辦公場所修建，造成的基建性債務；

四是發放工資和補貼公益事業負債。目前鄉鎮與縣（市、區）財政都是「收支兩條線」，鄉鎮幹部基本上是縣級財政統發工資，但只是「裸體」工資，補貼、 差旅等費用由鄉鎮自己解決，還有差額撥款和自收自支人員的工資也由鄉鎮政府解決；同時農村公益事業投入由鄉鎮承擔。因資金來源有限，只能通過借貸解決，使 債務不斷增加。

廣東省省情研究中心的上述調研報告指出，稅費改革之前，本來鄉鎮財政風險就已經存在，但那時鄉鎮可以通過向農民攤派以轉嫁風險，通過多方借債向外轉移風險，通過寅吃卯糧向後轉移風險。

而在稅費改革之後，由於上級財政預算安排農村稅費改革專項資金不能滿足基層的需要，鄉鎮可用財力大大減少，為保運作再度舉債，形成舊債未還又背新債的沉重債務包袱，財政債務風險進一步加大。

對於鄉鎮債務的數字，一直以來並沒有一個明確的說法。廣東省社科院珠三角區域經濟研究中心主任成建三認為，這是由於目前中國財政屬於分灶吃飯，下面鄉鎮一級的數據並不向上匯報，所以即便是廣東省財政廳也難以具體掌握全省鄉鎮欠債的數字。

他表示，現在鄉鎮的欠債基本上都屬於隱性的債務，再加上由於我們的財政風險控制體系並不像歐美那樣，在欠債超過一定的指標以後，必須要採取切實的化解措施，所以一直成為一個巨大的財政風險。

成建三表示，目前在中國，即便是廣東這樣的經濟大省，也沒有能力解決鄉鎮欠債問題。原因在於，一是很多債務都是隱性的，難以掌握具體的數字；二是債務本身的巨大，以省級財政之力，難以承受。

廣東省社科院區域與競爭力研究中心主任丁力認為，云浮市都楊鎮政府負債情況具有樣本價值。他表示，雖然我國現行的法律法規明確規定地方政府不能舉 債，但事實上，中國各地區、各層級的地方政府大都在不同程度上舉債度日或負債經營。由於財政資金償債能力不足，很多地方政府通過借新債還舊債、拆東牆補西 牆的現象非常普遍，中、西部等經濟欠發達地區尤甚。

值得一提的是，在記者採訪過程中，有鄉鎮領導表示，之所以難以得到鄉鎮債務的真實數據，原因在於，面對調研者，掌握真實情況的鄉鎮幹部往往都會首先 猜測調研者的目的，如果是將要以此數據問責的，那就儘量縮小數據，而如果將此作為上級解決鄉鎮債務問題的基數的話，又肯定會將上述數字大為擴大。

丁力認為，在目前地方政府事權和財權不對等的現狀下，靠中央轉移支付或地方土地財政都是暫緩之計。「改革分稅制，讓地方的財政權和事權匹配，才是解 決地方債問題的根本。」「逐步完善省以下財政體制改革，重點推行省直管縣，增強地方政府財力，才能從體制上解決地方政府財力缺口的問題。」丁力說。

132個國家(或地方)的債務比率 止凡

http://cpleung826.blogspot.com/2011/11/132.html

看富爸爸的新書 「Unfair advantage」, 看到有關國債的問題, 他預期歐債是一個大問題之餘, 其實日本才是最大問題, 一看完這一章, 立即上網找找不同國家(或地方)的債務跟他2010年全年國家(或地方)總收入GDP的比例是多少, 果然日本是132個國家(或地方)中排第一的, 比率達225.8%, 這個數字代表什麼呢? 代表一個年薪30萬的打工仔, 欠人家大約68萬元, 可能很多供開樓的人都是這樣的債務, 借了比自己年薪以倍數計算的按揭, 這樣的國債是多是少, 各位自己想想吧。

看看俄羅斯及中國的比率是多少? 排行第幾? 以中國的GDP數字配合這個比率, 難怪人家說她可以做救世主。


1-Japan-225.80%
2-Saint Kitts and Nevis-185.00%
3-Lebanon-150.70%
4-Zimbabwe-149.00%
5-Greece-144.00%
6-Iceland-123.80%
7-Jamaica-123.20%
8-Italy-118.10%
9-Singapore-102.40%
10-Belgium-98.60%
11-Ireland-94.20%
12-Sudan-94.20%
13-Sri Lanka-86.70%
14-France-83.50%
15-Portugal-83.20%
16-Egypt-80.50%
17-Belize-80.00%
18-Hungary-79.60%
19-Germany-78.80%
20-Dominica-78.00%
21-Nicaragua-78.00%
22-Israel-77.30%
23-United Kingdom-76.50%
24-Malta-72.60%
25-Austria-70.40%
26-Netherlands-64.60%
27-Spain-63.40%
28-Cote d'Ivoire-63.30%
29-Jordan-61.40%
30-Cyprus-61.10%
31-Brazil-60.80%
32-Mauritius-60.50%
33-Ghana-59.90%
34-World-59.30%
35-Albania-59.30%
36-Bahrain-59.20%
37-United States-58.90%
38-Seychelles-58.80%
39-Morocco-58.20%
40-Bhutan-57.80%
41-Guyana-57.00%
42-Vietnam-56.70%
43-Philippines-56.50%
44-Uruguay-56.00%
45-India-55.90%
46-Croatia-55.00%
47-El Salvador-55.00%
48-Poland-53.60%
49-Malaysia-53.10%
50-Kenya-50.90%
51-Argentina-50.30%
52-Pakistan-49.90%
53-Tunisia-49.50%
54-Turkey-48.10%
55-Norway-47.70%
56-Denmark-46.60%
57-Aruba-46.30%
58-Latvia-46.20%
59-Finland-45.40%
60-Colombia-44.80%
61-United Arab Emirates-44.60%
62-Costa Rica-42.40%
63-Thailand-42.30%
64-Dominican Republic-41.70%
65-Mexico-41.50%
66-Serbia-41.50%
67-Slovakia-41.00%
68-Mozambique-40.80%
69-Sweden-40.80%
70-Malawi-40.40%
71-Czech Republic-40.00%
72-Panama-40.00%
73-Bolivia-39.70%
74-Bangladesh-39.30%
75-Ethiopia-39.30%
76-Yemen-39.10%
77-Bosnia and Herzegovina-39.00%
78-Ukraine-38.40%
79-Switzerland-38.20%
80-Montenegro-38.00%
81-Lithuania-36.70%
82-Slovenia-35.50%
83-Romania-34.80%
84-Cuba-34.40%
85-Macedonia-34.20%
86-Canada-34.00%
87-Taiwan-33.90%
88-South Africa-33.20%
89-Senegal-32.10%
90-Syria-29.80%
91-Guatemala-29.60%
92-Papua New Guinea-27.80%
93-Indonesia-26.40%
94-Trinidad and Tobago-26.40%
95-Honduras-26.10%
96-Gabon-25.80%
97-Algeria-25.70%
98-New Zealand-25.50%
99-Venezuela-25.50%
100-Moldova-25.00%
101-Zambia-24.10%
102-Korea, South-23.70%
103-Peru-23.60%
104-Tanzania-23.30%
105-Ecuador-23.20%
106-Paraguay-22.80%
107-Botswana-22.60%
108-Australia-22.40%
109-Uganda-20.40%
110-Angola-20.30%
111-Namibia-20.00%
112-Hong Kong-18.20%
113-China-17.50%
114-Saudi Arabia-16.70%
115-Bulgaria-16.20%
116-Iran-16.20%
117-Luxembourg-16.20%
118-Kazakhstan-16.20%
119-Nigeria-13.40%
120-Kuwait-12.60%
121-Qatar-10.30%
122-Cameroon-9.60%
123-Russia-9.50%
124-Uzbekistan-9.00%
125-Estonia-7.70%
126-Gibraltar-7.50%
127-Chile-6.20%
128-Wallis and Futuna-5.60%
129-Azerbaijan-4.60%
130-Oman-4.40%
131-Equatorial Guinea-4.10%
132-Libya-3.30%

亞運遺產千億債務 廣州城投賣資產度日

http://www.eeo.com.cn/2011/1223/218523.shtml

經濟觀察報 記者 鄔瓊 吳娓婷 去年11月，坐落在珠江黃金水道的海心沙一度成為廣州市的焦點，那裡舉辦了廣州亞運會的開閉幕式。亞運會後，完成階段性使命的海心沙未來作何用途，廣州市一度爭論不休。

不待爭論得出結果，海心沙建築物的經營權所有者——廣州城投便於2011年8月，在廣州市產權交易所將海心沙項目部分經營權進行轉讓。 這僅是廣州城投將亞運資產轉讓的一部分。隨著部分土地資產注入停滯以及現有土地資產變現艱難，廣州城投正陷入巨大的債務危機。

亞運投融資平台

作為廣州市籌措亞運建設的投資方，廣州城投幾乎擁有整個亞運會期間最重要的資產，其中包括廣州地標廣州塔及海心沙的運營權。

2008年10月，廣州市政府印發《城市建設投融資體制改革方案的通知》，在此文件中，廣州市政府對廣州城市投資的企業業務進行了重新梳理，其中一項重要內容是，在廣州城市建設投資發展有限公司的基礎上成立廣州城投集團。

該文件稱，廣州市將組建廣州市交通投資集團、廣州市水務投資集團及廣州市發展集團燃氣板塊。這些集團成立之後，廣州城市建設投資發展有限公司原本在交通投資及水務投資等方面的債務也被剝離，劃入廣州市交通投資集團及水務投資集團等其他城投企業。

2008年12月，廣州城市建設投資發展有限公司重新掛牌成為廣州城投集團，是廣州市為亞運建設，尤其是廣州市中軸線建設的投融資平台。債務剝離 後，廣州城投集團債務減少到95.5億元。 按照廣州市《城市建設投融資體制改革方案的通知》，新掛牌的廣州城投集團被定位為涵蓋文化旅遊、珠江新城中軸線、管線共同溝及土地資源開發四大板塊的城投 集團。

廣州電視塔等旅遊項目經營權歸屬廣州城投，珠江新城中軸線上的地下空間、海心沙公園宏城廣場，這些因亞運會變得靚麗的廣州城市風景線的建設權及經營權均歸屬廣州城投。

在整個廣州城投集團的構架當中，土地出讓金被規劃為城投集團的主要資金來源。其運作模式與大多數城投類似，利用旗下固定資產向銀行抵押貸款，獲取城市建設投資資金，而後通過廣州市政府劃撥，或者注入包含土地的資產後，通過土地出讓金用以還債。

在此過程中，廣州市許諾廣州城投，通過將擁有土地資源的相關國有企業注入廣州城投，為後繼發展資金提供保障。 但廣州城投似乎並未遇上一個好年頭，在亞運會的大舉投入之後，2011年，廣州城投面臨著雙向不利的局面：一方面是廣州市政府承諾廣州城投吸收合併企業的 相關推動工作遲遲未有落實；另一方面是房地產嚴冬使得廣州城投原本寄望的廣州南站土地拍賣多塊土地流拍。

賬面欠債千億

廣州城投的困局顯現於今年第三季度。

除為準備亞運投入的廣州基礎設施建設之外，廣州城投亦獲得廣州南站地下空間的開發權。但這部分開發的前提是，廣州城投完成廣州南站區域的基礎設施建設，政府將用廣州南站區域的土地出讓金部分返還給廣州城投。

為此，廣州市將廣州南站土地作為2011年重點推介土地，並在今年6月的廣州國有土地推介會上首次推出廣州南站9幅土地，香港南豐集團對此次推介會上的7幅土地表示出了極大興趣，有意拍下。

今年10月，廣州市政府再次赴港專門向港商推介廣州南站土地。 不曾料到，廣州南站在香港並未受到重視，甚至事先與廣州市達成協議的香港南豐集團也撤出廣州南站開發。最終廣州市計劃在今年推出超過20塊廣州南站地塊僅有兩宗成交。

在此期間，廣州城投的債務風險開始呈現。廣州南站拍地所得款項無法償還廣州城投的巨額貸款。 「廣州城投銀行賬面的欠債已經超過700億，如果加上其他債務的話，其賬面欠債可能超過千億。」有接近廣州城投的相關人士對本報表示。

「主要是亞運期間的城市建設投資。」該相關人士稱，「此外還有100億左右的廣州南站的基礎設施建設的投入。」 據本報瞭解，廣州城投的主要債務來自於廣州城市中軸線建設的相關開發，其中包括珠江新城地下空間、廣州塔建設及海心沙建設的費用。

這些項目的建設使得原本已經被削薄的廣州城投債務迅速膨脹。 這些原本以土地出讓金作保的還款在2011年的土地市場無法兌現，廣州城投陷入困境。

事實上，廣州城投還有另外一個難題：部分土地資產注入擱淺。 白雲農工商聯合公司是廣州市白雲區一家老牌地方性國有企業。時至今日，白雲農工商除擁有白雲區同和區域的部分土地及廠房的產權之外，不再有任何資產。

「早前，我們聽到的說法是，公司連同土地將一起注入廣州城投，但現在到了年末卻沒有下文。」一位在白雲農工商工作了十餘年的老員工對本報表示。

「廣州市之前預計對廣州城投注入資產的過程並不順利。除了白雲農工商的土地之外，還有廣氮部分土地的注入也遲遲未能完成。」上述接近廣州城投的相關人士對本報稱。

其表示，目前坊間流傳的說法是此前廣州城投的相關資產注入一直是原廣州市市委書記張廣寧推動。但近期張廣寧被調任，廣州城投的相關資產注入工作被擱置。

那些原本價值無限的土地正慢慢從廣州城投的手中流失。

變賣資產

在廣州城投土地無法變現，新的土地又無法注入的情況下，面臨巨額債務的廣州城投不得不變賣旗下資產。

在目前已知的廣州城投變賣的資產當中包括廣州宏城廣場房地產開發公司的股權，海心沙部分地下空間以及廣州城投旗下停車場的經營權。

一份2010年9月17日簽署的合同顯示，廣州城投已將其旗下廣州宏城廣場房地產開發公司的80%股權作價10億元轉讓給興源國際投資（香港）有限公司。

據本報瞭解，廣州宏城廣場房地產開發有限公司原屬廣州新中軸建設有限公司，而新中軸則隸屬廣州城投。

目前廣州宏城廣場房地產開發有限公司旗下僅有位於廣州市天河北正佳廣場與天河城之間的一幅土地。這塊土地已經流轉了兩次，此前土地隸屬廣州城建集團旗下，用作停車場及散租式的商場。

2010年，為籌建亞運會，該幅土地從廣州城建剝離，劃歸廣州城投。 廣州城投受廣州市委託將其改造，把該幅土地的地上經營部分的房屋拆除，改造成城市綠化廣場。但亞運會後，政府承諾的綠化廣場再次被拆除，取而代之的是新建設的商業廣場。

此外，在海心沙項目的處理上，廣州城投採取對海心沙分拆招商承租的方式。目前海心沙已經將西區看台承租給了廣晟集團，地下空間亦在招租過程當中。 此外，2011年廣州市產權交易中心公告，廣州城投還將其旗下位於廣州市中心六區的停車場經營權轉讓。