没有“政策伟哥”，家电的日子怎么过

http://www.infzm.com/content/63558

ED藥物專題研究：「中國版偉哥」來襲 誰的機會？

http://www.guuzhang.com/forum.php?mod=viewthread&tid=1458
7月西地那非中國專利到期，打響抗 ED 藥物搶仿浪潮，而白雲山「偉哥」審批完畢，取名「金戈」奪足眼球，格隆匯會員gogoczx推薦分享了醫藥行業資深專家杜佐遠的專題報告《ED藥物專題研究：色不可戒，搶仿來襲》。
以下為報告內容：

2014 年 7 月西地那非中國專利到期，打響抗 ED 藥物搶仿浪潮。ED 患者大部分不能根治只能改善症狀，因此 ED 治療具有持續性。由於抗 ED 藥物專利藥定價高，抑制了「真偉哥」需求，同時導致低價「假偉哥」盛行。而專利即將陸續到期，仿製藥上市後相較於原研藥的性價比優勢，被抑制的需求和購買廉價「假偉哥」的患者有望轉向購買仿製藥偉哥。2012 年抗 ED 一線藥物全球收入 45 億美元，三大核心產品——西地那非、他達那非、伐地那非全球銷售收入分別達 20.51、19.27、3.07 億美元。預估抗 ED 藥物在中國的潛在市場規模達百億元級別，而目前 ED 正規治療藥品僅 10 億元規模（其中OTC 渠道佔 80%），未來具十倍潛在增長空間。


三「哥」相鬥，預計未來 5 年市場仍由西地那非和他達那非把控

西地那非憑藉先發優勢和輝瑞多年大力推廣，國內市場份額超過 50%。他達那非上市雖晚於西地那非，但憑藉「起效劑量小、起效時間快，藥效持續時間長，不受高脂飲食和酒精攝入影響」等優勢，在禮來的大力推廣下，逐步趕上。而伐地那非，上市雖略早於他達那非，效果也與他達那非差距不大，但因為拜耳營銷投入不足，市場份額一直較小。

核心假設或邏輯的主要風險

1）除白雲山外，大多數申報生產企業僅有處方藥銷售渠道，在 OTC 渠道能否快速上量存不確定性。
         
2）專利到期後，原研藥採取大幅降價策略，從歷史經驗看，短期內原研藥降幅不會超過 50%。

白雲山西地那非仿製藥優勢最明顯，最為受益

市場對「偉哥」到期後帶給仿製藥企業的機會期待已久，同時又對仿製藥能否搶佔專利藥市場份額存擔憂。綜上所述市場空間無憂，而韓國、泰國西地那非專利到期後，仿製藥快速搶佔市場份額也提供了很好的案例。

鑑於西地那非中國專利 2014 年 7 月到期、他達那非中國專利 2020 年到期，預計未來 5 年中，西地那非仿製藥有望蠶食 3 大專利藥市場。過去 10 年有 11 家中國企業參與申報西地那非仿製藥，其中白雲山西地那非仿製藥優勢最明顯——質量技術優勢、OTC 渠道優勢、品牌優勢，尤其是白云山多年經營的 OTC 渠道和品牌優勢，有望搶得先機並佔據可觀市場份額，值得積極關注。

其它或可能受益企業包括常山藥業。維持白雲山「推薦」投資評級。
        
重點公司盈利預測及投資評級         


資料來源：Wind、國信證券經濟研究所預測
         
投資摘要
關鍵結論與投資建議
2014 年 7 月西地那非中國專利到期，打響抗 ED 藥物搶仿浪潮，國內 ED 患者被抑制的需求和購買廉價「假偉哥」的行為將逐步轉移至購買性價比高的仿製藥偉哥，潛在百億元級別市場規模即將激發，市場具 10 倍級別增長空間。
白雲山西地那非仿製藥優勢明顯——質量技術優勢、OTC 渠道優勢、品牌優勢，尤其是白云山多年經營的 OTC 渠道（抗 ED 藥物 OTC 銷售佔 80%，絕大部分申報生產企業僅有處方藥銷售渠道）和品牌優勢，有望搶得先機並佔據可觀市場份額，值得期待。其他可能受益企業包括常山藥業、聯環藥業、海王生物、樂普醫療等。

核心假設或邏輯
1、        ED 患者大部分不能根治只能改善症狀，因此 ED 治療具有持續性。
2、        抗 ED 藥物專利藥高定價，抑制「真偉哥」需求，同時導致低價「假偉哥」盛行。而專利即將陸續到期，仿製藥上市後相較於原研藥的性價比優勢，被抑制的需求和購買廉價「假偉哥」的患者將轉移購買仿製藥偉哥，抗 ED 藥物潛在市場規模在百億元級別（目前 ED 正規治療藥業 10 億元規模，OTC 渠道佔 80%），具 10 倍級別市場空間。
3、        預計未來 5 年抗 ED 藥物仍由西地那非和他達那非把控。西地那非憑藉先發優勢和輝瑞多年大力推廣，國內市場份額超過 50%。他達那非上市雖晚於西地那非，但憑藉「起效劑量小、起效時間快，藥效持續時間長，不受高脂飲食和酒精攝入影響」等優勢，在禮來的大力推廣下，逐步趕上。而伐地那非，上市雖略早於他達那非，效果也與他達那非差距不大，但因為拜耳營銷投入不足，市場份額一直較小。
4、        西地那非中國專利 2014 年 7 月到期，11 家企業在申報生產，白雲山優勢明顯 ——質量技術優勢、OTC 渠道優勢、品牌優勢，有望搶得先機；他達那非中國專利 2020 年 4 月到期，8 家企業申報；伐地那非專利 2018 年到期，無企業申報。

與市場預期不同之處

1、        市場認為抗 ED 藥物市場規模不大，我們認為：專利藥高定價抑制了「真偉哥」 需求，同時導致低價「假偉哥」盛行；而專利即將陸續到期，仿製藥上市後相較於原研藥的性價比優勢，被抑制的需求和購買廉價「假偉哥」的患者將轉移購買仿製藥偉哥，抗 ED 藥物潛在市場規模在百億元級別，具 10 倍級別增長空間。

2、        市場認為仿製藥能否搶佔客觀的市場份額存擔憂，我們認為：1）韓國、泰國西地那非專利到期後，仿製藥快速搶佔市場份額提供了很好的參照。2）白雲山質量技術優勢、OTC 渠道優勢、品牌優勢，尤其是白云山多年經營的 OTC 渠道和品牌優勢，有望搶得先機並佔據可觀的市場份額，值得期待。

股價變化的催化因素
1，專利到期後，仿製藥上市。
2、仿製藥快速佔據一定市場份額。
核心假設或邏輯的主要風險
1、        除白雲山外，絕大多數申報生產企業僅有處方藥銷售渠道，在 OTC 渠道能否快速上量存不確定性。
2、        專利到期後，原研藥採取大幅降價策略，從歷史經驗看，短期內原研藥降幅不會超過 50%。
                    
色不可戒，百億市場待搶食
勃起功能障礙（ED）簡介——大部分不能根治只能改善症狀
勃起功能障礙（Erectile Dysfunction, ED）根據歐洲泌尿外科學會（EAU）的定義是指：持續性的不能獲得或不能維持勃起以獲得滿意的性生活。美國馬薩諸塞州男性老齡化研究機構的調查結果顯示 40 歲以上男性發病率為 52%。我國學者調查結果顯示，40 歲以上男性的發病率為 40.2%，20 歲以上發病率為 26.1%。目前認為， ED 並非一種獨立的疾病，它與心血管疾病有共同的誘因。同時還有其他原因會導致 ED，如骨盆受傷，心理障礙，前列腺根除術等等。

大部分 ED 患者不能根治，通過治療可以改善症狀，因此 ED 治療具有持續性。少部分患者可能治癒（如精神性的 ED、血管創傷後的年輕患者以及激素原因（如性腺發育不全）等）。


資料來源：《歐洲泌尿外科學會勃起功能障礙診治指南（2009 年版）》，國信證券經濟研究所整理

抗 ED 一線治療藥物——PDE5i 簡介
陰莖勃起是激素參與下的神經血管性反射。陰莖海綿體血管的充分舒張是陰莖勃起反射的重要環節，即在神經遞質的刺激下血管內皮釋放 NO，在 NO 作用下血管平滑肌內 cGMP 形成，從而激活 Ca 離子泵使血管平滑肌細胞內 Ca 離子濃度下降，最終血管平滑肌鬆弛血管舒張陰莖勃起。在這個過程中，cGMP 的水平受磷酸二酯酶（PDEs）的調控，PDEs 可以促使 cGMP 水解失活為 GMP，從而血管收縮血流量減少。PDEs 有 11 種亞型，5 型 PDE（PDE5）主要存在於血管的肌肉細胞中，是影響 cGMP 水平的重要酶。5 型磷酸二酯酶抑制劑（PDE5i）對 cGMP 的水解起拮抗作用，從而維持陰莖海綿體血管舒張保持勃起狀態。但它並不能正向促進 cGMP 的生成，從而也決定了該藥不能自動引發勃起，需要一定的性刺激促進勃起，並可能出現其他部位血管舒張的副作用（如面紅耳赤）。
因 PDE5i 佔據抗 ED 藥物絕大部分市場份額，下面我們僅分析 PDE5i。

資料來源：公開資料，國信證券經濟研究所整理

潛在百億元市場待搶食
全球 45 億美元，國內約 10 億元市場規模，OTC 銷售為主。2012 年 PDE5i 全球收入 45 億美元，三大核心產品——西地那非、伐地那非、他達那非先後在美國上市，2012 年全球銷售收入分別是 20.51、3.07、19.27 億美元。2013 年國內利用正規藥物治療 ED 的終端市場規模約 10 億元，藥店 8 億元+醫院 2 億元，「西地那非約 5.6 億元+伐地那非約 0.66 億元+他達那非約 3.2 億元」。  



                  
資料來源：公司年報、PDB、國信證券經濟研究所整理


實際市場規模遠大於統計數據——因專利藥高定價，導致低價「假偉哥」盛行。
國內 PDE5i 定價貴，1 次（1 粒）費用 100 元及以上，為美國的 5 倍，大大抑制了國內患者需求，同時高價格使得低價「假偉哥」大行於市，患者更依賴零售渠道進行自我治療。「假偉哥」的低價給國人因自卑、羞怯、保護隱私心理的藥店購買行為一個選擇空間，而在藥店購買合法的進口 PDE5i 原則上需要出示二級以上醫院開具的處方，缺乏專業的醫生指導和對 PDE5i 藥品的知識儲備，大部分患者更願意在藥店購買非法摻有PDE5i的廉價「假偉哥」，而這部分數據未計入統計數據。專利即將陸續到期，潛在百億元市場待搶食。隨著 PDE5i 專利即將陸續到期，仿製藥上市後相較於原研藥的性價比優勢，被抑制的需求和購買廉價「假偉哥」的患者將轉移購買仿製藥偉哥，潛在市場規模在百億元級別（下表是市場規模測算）。

國內 ED 患者人數約 1.4 億人，假設 30%接受治療，則接受治療人數 0.42 億人：中國總人口 13.54 億元，男性佔比 51.25%，其中 20 歲以上佔 76.98%，20 歲以上 ED 患病率 26.1%，則 ED 患者人數 13.54*51.25%*76.98%*26.1%=1.4 億人，假設 30%的患者接受治療，則 ED 患者接受治療人數 1.4 億*30%=0.42 億人。

敏感性分析：假設仿製藥上市後定價分別為 20 元/粒，30 元/粒，40 元/粒，50 元/ 粒，60 元/粒（目前 3 個專利藥定價均在 100 元以上/粒），接受治療的 ED 患者每年分別使用 5 次（粒）、10 次（粒）、15 次（粒）、20 次（粒）。則潛在市場規模在百億元級別。



三「哥」相鬥，預計未來 5 年市場仍由西地那非和他達那非把控

枸櫞酸西地那非（Sildenafil Citrate）是在研發抗高血壓和心絞痛藥物的臨床試驗過程中發現該藥物可以有效引起勃起，因此輝瑞於 1996 年申請了枸櫞酸西地那非的專利，並於 1998 年 3 月獲得 FDA 批准上市，是世界首款抗 ED 藥物。2000 年 7 月，西地那非中國上市，商品名為萬艾可（Viagra），規格有 25mg、50mg、100mg 三種。2012 年全球銷售收入 20.51 億美元，主要貢獻來自美國，因 2012 年美國專利到期，仿製藥大批量上市，導致 2013 年全球收入 18.81 億元，下降 8%。2013 年國內 16 城市樣本醫院的銷售額為 1936 萬元，因萬艾可在二三線城市用量大，鋪開面廣，結合輝瑞報導，推算萬艾可終端銷售額近 5.6 億元（零售 4.8 億元+醫院 0.8 億元）。



鹽酸伐地那非（Vardenafil hydrochloride）由拜耳研發生產，2003 年 8 月獲得 FDA 批准上市，2004 年 9 月中國上市，商品名為艾力達（Levitra）。新的口溶片劑型劑量為 10mg，2010 年 6 月通過了 FDA 的批准，商品名為 Staxyn。該新劑型無需用水送服，在口腔內幾秒鐘後即可溶解，在使用時間上沒有限制，並帶有薄荷香味，是第一種獲准上市的通過口腔溶解釋藥的 ED 治療藥品。2013 年艾力達在全球的銷售額 2.90 億美元，2013 在國內 16 城市樣本醫院的銷售額為 584 萬元。推算艾力達終端銷售額 0.66 億元。




鹽酸他達那非（Tadalafil hydrochloride）由禮來公司研發，2003 年 11 月經 FDA 批准上市，2005 年 6 月在國內批准上市。其商品名為希愛力（Cialis），國外上市的規格有 2.5mg、5mg、10mg、20mg，國內有 5mg、10mg、20mg 3 個規格。 2009 年 FDA 批准他達拉非治療肺動脈高壓(PAH)適應症，2011 年批准治療良性前列腺增生(BPH)的適應症。而中國只批准治療 ED 的適應症。作為全球第三個批准的抗 ED 藥物，憑藉「起效劑量小、起效時間快，藥效持續時間長，不受高脂飲食和酒精攝入影響」等優勢，在禮來大力推廣下，市場份額突飛猛進。2013 年全球銷售收入 21.59 億美元，首次超越輝瑞西地那非，佔據榜首。2013 年在國內 16 城市樣本醫院的銷售額為 1973 萬元，推算終端銷售額 3.2 億元（醫院 2.4 億元+ 零售 0.8 億元）。



資料來源：公司年報，國信證券經濟研究所整理          資料來源：PDB，國信證券經濟研究所整理

中國市場分析——零售市場西地那非仍領先，但差距逐步縮小；大城市醫院市場已被他達那非超越
整體市場：IMS 統計的國內 27 個城市，2013 年市場格局為：西地那非 58.8%，他達那非34.6%，伐地那非6.6%；而2012年這一數據分別是：西地那非為62.8%，他達那非 32.1%，伐地那非為 5.1%。
醫院市場：近幾年他達那非增速很快，16 城市樣本醫院 2013 年銷售額已超越西地那非。
零售市場：西地那非通過數十年耕耘，佔據國內零售市場近三分之二市場份額，十大樣本城市中，西地那非的零售金額均排在零售藥品金額前十名。他達那非 2013 年底推出每日一次的 5mg 小劑量口服型用藥，價格便宜，它能完全區隔服藥和性行為的時間，從而打破按需服用的治療方式，從心理和勃起時間上緩解了患者的壓力。預計未來更有競爭力的他達那非在零售渠道上將逐步拉小與西地那非的差距甚至有可能超越。
預計未來 5 年市場仍由西地那非和他達那非把控。西地那非憑藉先發優勢和輝瑞多年的大力推廣，中國市場份額超過 50%。他達那非上市雖晚於西地那非，但憑藉「起效劑量小、起效時間快，藥效持續時間長，不受高脂飲食和酒精攝入影響」 等優勢，在禮來的大力推廣下，逐步趕上。而伐地那非，上市雖略早於他達那非，效果也與他達那非差距不大，但因為拜耳營銷投入不足，市場份額一直較小。除了上述三大 PDE5i，2012 年 4 月 FDA 還批准了 Vivus 公司研發的阿伐那非（Avanafil）商品名為Stendra，有50mg、100mg和200mg三種片劑規格， Stendra 起效時間比他達那非和伐地那非更短。








專利到期，搶仿大潮來襲，需求有望大釋放
西地那非：中國 11 家企業申報生產，中國 ED 用途專利 2014 年 7 月到期，白雲山優勢明顯

西地那非專利糾紛歷史——2014 年 7 月中國 ED 用途專利到期，仿製藥可上市

        1991 年，輝瑞意外發現處在研發過程中的一種治療心臟病的藥物，用於治療男性勃起障礙症療效更佳。1998 年 3 月，以西地那非為主要成分的治療男性性功能障礙的藥物萬艾可在美國以處方藥出售。

        1999 年，國內 17 家製藥企業向藥監局申報生產。

        由於部分輿論擔心該藥物可能被作為春藥濫用，國家相關部門對治療男性勃起功能障礙藥物的應用方式也沒有作出定論。於是，國家藥監局在 1999 年底發文要求對偉哥的開發研究和生產銷售按麻醉藥品管理，同時停止受理新申報。

        2000 年 6 月，輝瑞西地那非獲准在中國上市。國家藥監局對其嚴格要求，比如要求銷售代理商應有二級以上資質，處方必須經縣市級以上醫院相關科室主任醫師以上醫生開出。

        2000 年 11 月，西地那非在歐洲的專利申請受挫，中國企業借此機會要求國家藥監局盡快批准國產藥品上市，並且不要批准輝瑞西地那非在中國申請專利。2001 年 2 月，國內十幾家企業申報仿製藥獲准臨床試驗。

        2001 年 9 月 19 日，中國國家知識產權局授權並公告萬艾可活性成分西地那非的用途專利。國內「偉哥聯盟」的 12 家製藥企業（白雲山、聯環藥業等）迅速向國家知識產權局提出異議，要求宣告萬艾可專利無效。在此之前，此類異議曾在多國奏效。

        2004 年 7 月 5 日，國家知識產權局覆審委以「專利公開不充分」為由裁定輝瑞偉哥專利無效。

        2004 年 10 月輝瑞將覆審委告上法庭，在外媒和中美商會的壓力下，2006 年6 月輝瑞勝訴，歷時五年的偉哥之爭落下帷幕。


西地那非中國化合物專利 2011 年 6 月已到期，而中國 ED（勃起功能障礙）用途專利 2014 年 7 月到期，屆時仿製藥可以上市，並有望快速佔領市場份額。目前報生產企業包括白雲山、常山藥業、聯環藥業、海王生物、樂普醫療等 11 家。

案例：韓國、泰國西地那非專利到期後，仿製藥快速搶佔市場份額。

西地那非在韓國專利保護已於 2012 年 5 月 17 日到期，5 月 18 日，市場上就出現了多達 28 種形態和用量不同的仿製藥，而這些仿製藥的售價僅僅相當於萬艾可的三分之一，而就在當月，輝瑞西地那非銷售額銳減至原來的 43%。同樣的情況也出現在了泰國，專利保護到期後，由於仿製藥的售價只有萬艾可的十分之一，迫使輝瑞不得不將價格下調 30%。

白雲山優勢明顯，有望搶得先機並佔據可觀的市場份額，值得期待

質量技術優勢：諾貝爾獎得主、偉哥之父——弗裡德• 穆拉德，擔任廣藥集團旗下廣州醫藥研究總院院長，主持了輝瑞枸櫞酸西地那非專利的研發。因此白雲山版偉哥具備質量技術優勢。
渠道優勢：抗 ED 藥物以 OTC 渠道為主，而白雲山 OTC/處方藥渠道兼具競爭力，不像絕大部分企業僅有處方藥銷售渠道。
品牌優勢：白雲山是全國性品牌，品牌優勢明顯，尤其是在 OTC 市場。





他達那非：中國 8 家企業申報，ED 用途專利 2020 年 4 月到期
他達那非中國化合物專利 2015 年 1 月到期，中國 ED（勃起功能障礙）用途專利2020 年 4 月到期，屆時仿製藥可上市。



伐地那非：中國無企業申報，專利 2018 年到期

投資建議——白雲山優勢最明顯、最受益
市場對「偉哥」到期後帶給仿製藥企業的市場機會期待已久，同時又對仿製藥能否搶佔客觀的市場份額存擔憂。綜上所述，由於假「偉哥」盛行，實際市場規模遠大於統計數據。據初步測算，未來潛在市場達 100 億元，是當前正規渠道市場的 10 倍（未考慮真仿製對假偉哥的替代）， 而韓國、泰國西地那非專利到期後，仿製藥快速搶佔市場份額也提供了很好的案例。

鑑於西地那非中國專利 2014 年 7 月到期（11 家中國企業申報仿製）、他達那非中國專利 2020 年 4 月到期（8 家中國企業申報仿製）、伐地那非專利 2018 年到期（暫無企業仿製，可以判斷，在未來 5 年中，西地那非仿製藥有望蠶食 3 大專利藥市場。過去 10 年有 11 家中國企業參與申報西地那非仿製藥，這其中，白雲山西地那非仿製藥優勢最明顯——質量技術優勢、OTC 渠道優勢、品牌優勢，尤其是白云山多年經營的 OTC 渠道和品牌優勢，有望搶得先機並佔據可觀市場份額，值得積極關注。其它或可能受益企業包括常山藥業。維持白雲山「推薦」投資評級。  

偉哥的誘惑 上哲

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白雲山偉哥「剛」獲准生產？！ 上哲

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誠哥賣偉哥愈老愈要試

2014-10-16  NM

首富李嘉誠八十有六，仍有心有力，勇於投資新事物。由紅顏知己周凱旋打骰嘅私人投資旗艦——維港投資基金，先有人造蛋，又有複製動物皮。不過，除咗鬼佬嘅高端生物科技，誠哥對祖國傳統中藥療法都好有興趣。早於○五年，和黃（13）已同上市公司白雲山（874）合資，成立廣州白雲山和記黃埔中藥有限公司，至今開發超過一百四十種藥品，包括板藍根顆粒、六味地黃丸等。最近更有新突破，就係上月底，白雲山同和黃舉行發布會，宣布推出「中藥版偉哥」——「鐵瑪」！話係中藥，但內含嗎啡成分，仲有人參及黃精等藥材，講明男女通殺，主要針對三十歲以上、容易疲勞嘅男性，以及更年期女性，改善用家床上表現咁話。 同得誠哥合作，白雲山當然有咁上下來頭，大股東係國企廣藥集團，擁有十幾隻老字號中藥品牌，包括王老吉涼茶。近年白雲山紮行馬進軍抗陽痿藥物市場，除咗同誠哥合作搞鐵瑪，還自行研發大陸版偉哥「金戈」。按照白雲山嘅講法，呢兩款一中、一西嘅「偉哥」，可以令男士在床上表現猶如「金戈鐵馬」。講到咁把炮，上週五小宗即刻託朋友到深圳藥房搵貨，點知店員話最快要下個月先有得賣，「有心人」記得留意啦。 黃桂林隻揪三曲娛校友 國學大師錢穆等南下學人創辦之新亞學院六十五周年校慶，前個禮拜日喺會展擺六十五圍誌記其事。話就話由七點鐘開始，但到大家可以舉筷，已經係九點幾鐘矣。唔通文化學術機構都學得一般人搞婚宴咁，先來雀局？非也。只不過新亞辦學維艱，好多人都上台憶苦思甜一番；再加上熱情作各種宴前表演嘅校友眾多，咁就冇辦法唔搞出兩個幾鐘矣。呢，好似前美林猛人KL黃桂林咁，就隻揪唱咗三首歌。打你一首三分鐘，都成十分鐘啦！奉勸各位出席類似歷史性慶典盛宴嘅朋友，打定底就唔使怕個肚皮打鼓矣。 真正的黃金握手 689強辯，指收取澳洲UGL400萬英鎊嘅合約，屬「離職協議」。呢種協議，金融界俗稱「golden handshake」（黃金握手）。根據前BBC播音員Max Cryer撰寫嘅《Who Said That First》一書，「golden handshake」一詞最早出現於一九六五年，由英國《Daily Express》的編輯Frederick Ellis最早使用，意思是向離職員工提供優厚嘅一次性款項，換取對方承諾不會做對公司不利嘅事。為避免利益衝突，以689為例，佢任職嘅DTZ董事局，亦要知悉並同意協議內容。不過，時任DTZ主席嘅Tim Melville Ross，就話唔知有關協議，如果屬實，689真係水洗唔清。講番呢個金融俚語，由於廣受好評，衍生出其他詞語，包括「golden hello」（黃金問好），指公司在同行挖角時，向挖角對象提供一筆簽約款項作誘因。仲有「golden boot」（黃金靴），與香港嘅「肥雞餐」相近，目的係誘使年老嘅員工離職，而提供吸引嘅離職條件，包括現金、公司認股權等。最後有「golden parachute」（黃金降落傘），則是指在機構或公司嘅高層人員退休時，向佢哋提供生活費等津貼，咁退休後就如同有降落傘保護，唔會「一落千丈」咁話。

偉哥爭奪戰

來源: http://www.eeo.com.cn/2014/1016/267406.shtml

經濟觀察報 記者 溫鈊 羅豐瑤 “偉哥有中藥的了，試了嗎？感覺如何？”十一期間，廣州醫藥集團（下稱“廣藥”）推出的第二款新產品“鐵瑪”為這個假期增添了更多活力和話題，李明給遠在廣州的同學打電話，讓同學給其快遞幾瓶到北京。

此時，廣藥手里已經有了兩款偉哥，一款是此前發布的處方藥“金戈”，一款便是“鐵瑪”，為保健食品。

“金戈”的推出時間是9月18日。發布會現場，廣藥白雲山制藥總廠副廠長王文楚與同事坐在最靠近舞臺的右側第一排，當幾位性感的男士和女士同時出現在舞臺上，向臺下觀眾搖曳手中土豪金藥丸時，王文楚臉上露出了笑容。今年5月12日，輝瑞“萬艾可”中國專利期截止。不管是王文楚對偉哥市場11多年的關心，還是引領廣藥發展的董事長李楚源對跨國藥企的利潤分析，他們都一致認為中國的男性市場未來是一塊黃金地。在過去的11年間，偉哥（萬艾可）制造商為美國輝瑞公司（Pfizer）帶來了超過百億美元的財富。現在偉哥在中國已經成為治療男性勃起功能障礙藥物的代名詞。

如今，廣藥在迅速布局，希望用單個產品追趕輝瑞的銷售神話——每年10億元人民幣銷售額。

或許這是一個階段性的目標，因為輝瑞、拜耳、禮來各自的偉哥雖然對中國男性市場進行了11年的培養，但目前仍處於羞答答的半開啟狀態。中國ED(男性勃起功能障礙)患者人數1.27億，就診人數僅為0.127億。“中國未來的市場很大，我們要共同培養。”廣藥的豪情勢將中國男性市場羞澀的帽子掀開。

羞澀的市場

早在1個月前，王文楚還是一副未知的表情，那時廣藥還未拿到國家食藥監總局簽發的偉哥“準生證”。他仍然是一個看戲的。

中國市場的第一片偉哥來自輝瑞，於2000年7月份從北京大學第一人民醫院售出。

廣藥在時間上一直沒有跑得過輝瑞。上世紀90年代，白雲山制藥總廠開始研發枸櫞酸西地那非原料和片劑，並按照中國化學藥一類新藥的要求申報臨床批件。雖然在2001年3月獲得了國家藥監局一類新藥臨床批件，但輝瑞早在一年前的2000年7月被批準進入中國市場。雖然2003年廣藥又獲得原料和片劑一類新藥證書。但由於專利期的保護，廣藥的偉哥上市只能擱淺。

這一等就是11年，幾乎等紅了眼，“誰能想到市場發展這麽好！”王文楚有些遺憾。

據IMS統計，2013年，輝瑞在中國的銷售為10億元左右。截至去年，該藥物在全球為輝瑞創造了超過百億美元的銷售神話。

輝瑞進入中國時，正是中國性文化被壓抑的時期。輝瑞的市場開拓也曾經歷曲折坎坷。1999年萬艾可中國上市評審會上，部分性學家擔心該藥會造成性犯罪率的增加。但在北京大學的臨床試驗醫生發現該藥的有效率在80%以上，會修補不和睦的家庭，將會對社會穩定起到作用，這款藥最終獲準在中國市場銷售。

在2000年7月份上市時，該藥由於是處方藥只限於醫院銷售。而由於人們對性觀念的守舊，該藥物一直被“冷落”，銷量也無法提升。

據輝瑞一位負責萬艾可市場的人士介紹，2000年全年的銷售量慘淡。輝瑞很著急，便試探著與醫生開展教育，但多數患者不好意思上門。“為了偉哥上市順利，也能對中國男性健康有所促進，我們連續兩年每個星期在電視臺講課。”當時在北京大學第一人民醫院工作的郭應祿院士介紹。

一直到2004年國家食品藥監局聯合衛生部發布358號文件，就“男性性功能障礙藥物流通使用管理”發布管理規定，允許此類藥物進入零售（藥店）市場。

輝瑞終於盼來了春天，也陸續盼來了競爭者。2004年9月拜耳的艾力達進入中國市場。2005年5月美國禮來公司的希愛力登陸中國。

在中國，處方藥不允許做廣告，三家藥企的競爭從藥品本身細分。

王文楚介紹，當時輝瑞在藥店銷售時為快速推廣，聘請了業務員現場為患者咨詢。

在偉哥的藥店推廣時期流傳著一個段子，萬艾可的銷售員在向一位顧客推薦藥物時，男士緊張地回答，“我很正常。”“知道你正常，但你沒試過，怎麽知道最好的狀態是什麽樣！”銷售美女循循善誘，努力為羞澀的男士找到了一個自信的理由。

藥店的銷售也幾乎從這一模式開始走紅。隨後，拜耳、美國禮來公司的零售市場推廣跟進。

在藥品本身，美國禮來公司的希愛力號稱“周末風暴”，因為藥效持續時間是36小時，且起效快，約30分鐘。輝瑞的萬艾可推行的是自然原則，藥效時長4到6小時，起效60分鐘。拜耳的艾力達起效30分鐘，藥效維持12小時，這三款藥物自身的特點針對著不同需求的人群。

行業俗稱輝瑞打的是硬度，禮來打的是持久性，拜耳打的是起效快。“我們藥性與萬艾可同步。”王文楚稱。

由於各自的產品特點不同，在中國的市場份額也不相同。據CF-DA南方所米內網總經理、首席研究員張步泳對經濟觀察報介紹，2013年萬艾可在中國的銷售額實際為8.9億元，希愛力為3.1億元，艾力達則是0.8億元。

據友誼醫院一位大夫介紹，在偉哥未進入中國時，中國人治療ED主要通過換假體、增加腹壓等外力手段，過程極其痛苦。廣藥也是看到了痛苦背後的商機，但此前“金戈鐵馬”未能及時馳騁這片商海。

千億規模

廣藥當時將藥物命名為“金戈”，引自南宋文豪辛棄疾的《永遇樂·京口北固亭懷古》中“金戈鐵馬，氣吞萬里如虎”的詞句。

或許廣藥借“金戈鐵馬”之名，預期未來集團的發展如金戈鐵馬般馳騁醫藥商海。《中國統計年鑒2013》顯示，ED患者人數1.27億，以就診率10%計算，就診者僅為0.127億人。“ED市場發展潛力巨大，每提高10%的就診率就能帶來不少於千億元的市場增長。”張步泳稱。

李楚源預期，打造抗ED產品線，為廣藥集團未來三年進入千億俱樂部鋪路。目前廣藥白雲山在研發的抗ED產品達40多個，無疑為企業的發展儲備了眾多品種。今年廣藥預期收入650億，去年545億。

業內人士預測，或許廣藥還會有多個類似於“鐵瑪”的產品推出。“鐵瑪”9月29日首先在廣州上市。該產品雖然是中藥成分，但列屬食字號。在醫藥界來說食字號產品屬於保健品，批號申請時間比藥品短。業內人士分析，廣藥在與時間賽跑，想快速占領中國未來千億級抗ED市場的一片山頭。

或許廣藥對“金戈”、“鐵瑪”上市後的火熱程度已有把握。廣藥位居中國企業500強第219位，已形成以抗生素為主，降心腦血管疾病、抗感染、專科疾病、特色中成藥等領域的上下遊產業鏈。也就是說，廣藥多年的積累已經形成醫院、藥店銷售渠道的強網。通過這張強網的作用，其生產的偉哥將順利出現在全國的銷售終端。

目前“金戈”的各地經銷商已經在繁忙鋪貨，“鐵瑪”則首先登陸了廣州市場，假期過後在全國鋪開。

李楚源稱，未來這兩款產品的單個銷量將力爭達到10億。

廣藥自認為另一優勢是價格，王文楚透露，“金戈”銷售價將是輝瑞產品相同劑量的一半。

目前，輝瑞100毫克劑量每片銷售128元。“金戈”具體價格多少，白雲山方面表示，要等到10月底鋪貨時才會公布。從價格來說，雙方是平手。或許廣藥的優勢在於劑量。“金戈”的劑量設定在了50毫克一粒裝。

“現在臨床上有不少ED患者服用量是25毫克。”郭應祿稱，中國人大多數50毫克就夠了。

而一個壓制的藥片顯然可以掰開吃，或許廣藥的優勢在繞了一圈後還是該回到其銷售渠道上。“醫院渠道始終是處方藥銷售的根本，我們的藥品銷售無論如何是離不開醫院銷售的，所以我們整個銷售渠道規劃中一定是醫院和藥店並重。”王文楚稱。

或許廣藥又在秘密布棋局。以2013年為例，中國ED市場份額超越11億元，醫院占13%的份額，零售藥店占87%。顯然零售終端是主渠道。

但中國藥品總銷售額的80%來自於醫院，或許偉哥將在未來的醫療機構中得到某種助力而蓄勢爆發，畢竟這是一個處方藥。對此，輝瑞稱“在美國等市場萬艾可可通過社保報銷，每月6片。在中國屬於自費，這一定程度上影響了患者求治的比例。”

就在萬艾可即將到期之時，國內企業已經摩拳擦掌準備開戰。據了解，目前申請萬艾可仿制藥的國內企業有20多家，包括廣東生化、北京中天等制藥企業。

偉哥的出現，在推動中國在男性學科發展的同時，也點燃了中國男性藥品市場的的火焰。釋放千億市場份額，無疑這將是一個非常誘人的話題。藥企們勢在快速揪開男性市場的帽子。“目前尚無具體可公布的價格調整計劃，我們會繼續加大藥品的創新力度。”輝瑞方面稱。

另據了解，艾力達中國專利於2018年9月到期，希愛力於2020年4月到期。到期與未到期之間，偉哥的混戰已經開始。地奧集團目前已準備好用於制備國產偉哥的設備和原料。常山股份公告稱，其研發的偉哥有望於2015年上市。目前雖然輝瑞未對萬艾可有價格調整的意見出現，但價格勢必是市場競爭的主旋律。“競爭是次要的，男科教育是主要的。”王文楚稱未來廣藥在男科患者教育方面將投入大筆資金。各家的市場份額勢必將產生變化，廣藥終於等來了時機。

 

超人拍檔炮製「偉哥石榴汁」

2014-11-13  NM

男士恩物「偉哥」，又有新搞作啦！早前內企白雲山(874)，同誠哥旗下的和黃(13)合作，研製中藥版偉哥「鐵瑪」；最近佢竟然同有「偉哥之父」稱號嘅穆拉德，計劃研發「王老吉穆拉德石榴汁」。 當年穆拉德曾經以發明偉哥「一氣化氮理論」，拿了諾貝爾獎，早已走進內地賺人仔，並加入白雲山母公司廣藥集團，擔任研究總院院長。這款新產品「王老吉穆拉德石榴汁」，小宗即管簡稱為「偉哥石榴汁」，即係喺石榴汁中，加入類似偉哥的藥物機制，可以保健人體的泌尿系統。白雲山話，當中的「技術含量非常高」，通過石榴抗氧化的作用，幫助人體產生更多的一氧化氮，達至保健腦神經、心血管和泌尿系統的效果，甚至有抗陽痿作用添！不過小宗擔心石榴汁太好飲，飲得多會「當眾出醜」啫！產品雖然推出未有期，但上月公布這款新產品後，白云山股價就好似飲咗「偉哥石榴汁」咁，連升幾日，不過藥力似乎未夠強，過多幾日，股價又「回軟」番晒。 本週轉凍保暖富豪外賣檔 「工廈王子」楊國佳近日又再出動，四圍覓食。《中環寸嘴》工廈小王子楊國佳除了富豪飯堂，亦涉足不少私竇，其中跑馬地彭慶記食家屬其中之一，呢間小店家鄉菜一流。上週五立冬，小王子整咗碗蛇羮、臘味煲仔飯，原來賭王三太、四太都好鍾意喺呢度叫外賣，叫司機攞返屋企在家享用。寸嘴楊話：「有好多有錢佬唔好意思踎喺入面食，咪叫司機來攞走外賣。」又係嘅，唔係個個富豪學得小王子咁 ，踎得大牌檔，又上得福臨門o架。 飛甩「薑融 」山雞變鳳凰 呢排傳媒股炒得㷫烚烚，謝霆鋒入主漢傳媒（491），股價狂升，讓散戶都能嘗到他炮製的「十二道鋒味」。另外有間叫先傳媒（550）嘅，亦宣布賣盤，大炒特炒。呢間先傳媒，經營大家熟悉的《Recruit》。想當年，《Recruit》就係由反佔中大聯盟發起人周融創辦，仲搵到老闆鷹君（41）主席羅嘉瑞入股。不過咁喎，《Recruit》喺周融手上，業務每況愈下，公司資金不足，股價由上市初期嘅一元七毫，暴跌九成至一毫九仙，害死唔少人。唯有搵來現任主席劉竹堅做白武士，周融持股被稀釋，同年更走埋。此後劉竹堅進軍內地，股價先至由當年低位，爬番上現在一元七毫，更多次有息派添。無咗「薑融」，山雞變番鳳凰，香港都得o架。 疾風知勁草習總有潛台詞 國家主席習近平近日以「疾風知勁草」贈梁振英，這句源於唐太宗李世民的五言絕句《贈蕭瑀》，上一句「疾風知勁草」，下一句是「板蕩識誠臣」。表面上看，讚緊CY夠勁揪喎。但事實係咪咁呢？睇埋最後嗰兩句先，係：「勇夫安知義，智者必懷仁」。仁、義就似乎唔係講緊CY喇；而古時獲贈金句嘅蕭瑀，雖然被唐太宗讚過，但由於佢份人太強硬，好鬥，最終下場係被罷爵貶官，最後仲鬱鬱而終死埋添！所以CY，你都唔好開心得咁早！ 壹週圖片信置「筍盤」登場 唔係講緊信置（83）近日賣緊嘅玖瓏山，而係主席黃志祥嘅三位公子呀。可惜，長子黃永光已結咗婚，仲已經有一子一女；所以各位OL，可以將焦點放喺二仔同細仔身上。今年二十六歲嘅黃永龍，係哥倫比亞大學歷史系畢業，身上多了一份書卷味，依家負責集團管理及租務工作。而黃永耀，則一樣係Columbia U畢業，加入集團不久，做緊項目助理。雖然兩位公子仲未進身董事局，但來日方長。識揀，梗係揀呢類潛力盤啦！ 金牙大狀講嘢有種嘅就公投 董建華老驥伏櫪，成立「團結香港基金會」再次對特區指指點點，當然唔少得講佔中。佢話民主係少數服從多數，而最近有民調指超過七成人反對佔中，故此佔中應該結束云云。小圈子選出來嘅老董尊重民意，真係一百歲唔死都有新聞聽。好啦，聽你老董支笛，佔中收兵，咁其他民調又使唔使聽呢？民調長期顯示689嘅支持度係負數，咁佢係咪老早就應該鞠躬下台以謝港人？可以肯定，如果689依照民調指示辦事，唔使等到老董出聲，佔中已經解決咗啦。仲有，民調局限性大，未必作得準。學得老董咁講，實現少數服從多數嘅民主，咁不如嚟真嘅，由全港市民就831框架嚟趟公投，睇吓點？老董，your move。

首只女用“偉哥”或在美上市 專治女性性冷淡

來源: http://www.yicai.com/news/2015/06/4628891.html

首只女用“偉哥”或在美上市 專治女性性冷淡

一財網 申敏雅 2015-06-05 17:18:00

在專家委員會少數派所投的6張反對票中，問題集中於氟立班絲氨與酒精同時服用導致的低血壓、昏厥等負面傷害。與此同時，該藥物的短期藥效以及長期服用的安全性仍缺乏有力的數據支持。

食藥監總局揭保健酒“功效”黑幕： 椰島鹿龜酒等含“偉哥”

來源: http://www.yicai.com/news/2015/08/4663808.html

食藥監總局揭保健酒“功效”黑幕： 椰島鹿龜酒等含“偉哥”

一財網 陸琨倩 2015-08-02 17:01:00

保健酒行業目前一股獨大，除了勁酒日子好過，一年銷售額70億元，其它保健酒日子都不好過。行業曾經的輝煌是在90年代信息不對稱時期以禮品營銷為標誌。

六國央行聯手放水, 猶如餵虧佬吞偉哥

今天的標題比較俗了一些，但亦能簡單而有效地道出現時的境況。

上星期三晚六國央行聯手放水(將USD Liquidity Swap息率減0.5%)，成為單日推高股市的catalyst，恆指亦於12月1日升1,000點至19,000的水平。

正常盤路分析，恆指其實於11月29日的18,300已見中期頂位，但央行干預亦將頂位推高至19,100左右。短期急升亦令不少看淡的散戶、財演、甚至基金經理忽然唱好，而週末財經雜誌更認為12月是"標尾會"的時機。一看群眾情緒高漲筆者心知不妙。

至於六六國央行聯手放水，再加上人民銀行將存款準備金比率(RRR)下調50點子，是否能救經濟和解決歐債問題? 答案十分簡單 ---- 當然很難!!

就正如一條元氣盡失的虧佬，除非好好休息恢復體能，任憑迫他吞幾多粒偉哥都是沒有用。就算一晚谷得起，隨之數天一定無料到。

套落大市中，恆指原本於18,300見中期頂位，可能回至17,500-17,700點。聯手迫吞偉哥後谷升多800點至19,100，之後如何?

一句話己道破玄機，出黎行，遲早要還，小心還凸。

另外，交易的玄機不是每天出手，而是把握大，風險有限之時機才出手.

像上星期四的一朝開高1,000點，根本不是買入Timing。只要一看TA Chart, 沉重阻力區就位於19,000-19,300左右，便知不值得急於入貨。


交易心法 ---- 只在有大把握的時侯才下注碼
投資身歷聲：你想過足癮輸，定係想悶悶哋贏(賭俠1999篇)
http://www.youtube.com/watch?v=UqqC01fOuwQ&feature=related