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去年你贏23%嗎? 蔡東豪

2012-01-17  NM
 
 

 

2012年是玩謝投資者的一年,特別是專業投資者。恒指年度升23%,即是說,年頭買入盈富基金(2800),持到年尾,賺23%。讀者老實問自己,2012年有否賺23%?我的觀察是,身邊買盈富基金的朋友,多數是自認為看不懂股市的人,自命不凡的股票達人信自己的判斷,低揸高沽,出出入入,但最後成績不及長揸盈富基金。

我在本欄介紹過《爽報》的「爽組合」,這投資遊戲有趣的地方,是一個提供每日看到成績的股票真人騷,六位知名投資者在讀者眼前一年到尾火併。「爽組合」2012年成績反映股市玩謝專家,六位參賽者,只有兩位錄得正回報,另外四位錄得負數,即是輸錢。兩位錄得正回報的,只有一位跑贏23%。六位專家,五位跑輸大市,跑輸率83%,不過這比例跟市場水平相若。財經網站Zerohedge指,2012年88%對沖基金及65%傳統基金跑輸大市。對沖基金可提出辯護,在牛市中,對沖基金跑輸大市是正常事,因為對沖基金須為對沖付出代價,設計上不賺盡。根據Hedge Fund Research數據,2012年對沖基金平均回報是6%。在23%和6%之間,從任何角度看,這個為風險對沖的代價太大了。至於只持長倉的傳統基金,三分二跑輸大市,很難自圓其說,記着,基金客戶是須付高昂管理費,得來的回報竟如此差勁。基金在2012年集體跑輸大市的原因,包含市場因素和系統因素。先說市場因素,踏入2012年,所有關於環球經濟的展望都是負面:美國經濟未見復甦、歐債危機依然嚴重、日本政局不明朗、中國經濟擔憂硬着陸、新興市場乏力前進。經濟不景下,影響股價最重要的企業盈利也愁雲慘霧,股票估值不算便宜,基金經理擔心金融危機重臨,因此取態保守,持有過多現金和防守性股票。基金經理跑輸大市,是因為持貨不足,左驚右驚,錯過升市派對。大部分專家對2013年股市的看法是樂觀,其中原因是2012年第四季基金大舉入市,希望收復失地,當中有多少是出於羊群心態,投資者須弄清楚。財經演員喜歡唱淡,因為唱淡相對唱好着數,聽者對壞消息特別上心,擊中人類內心深處的恐慌,但又不會採取實質行動,多數股民僵硬的不動。股市總有回吐日子,到時財經演員吹噓怎料事如神。各位回想過去一年,有幾多位財經演員斬釘截鐵地呼籲股民入市?

2012年基金經理跑輸大市的系統因素,是跑贏大市根本上非常困難。香港逾1500間上市公司,2012年有多少間回報超過23%?答案是500間,三分一,機會率差過擲毫估公字。500隻跑贏大市的股票,當中不少升幅逾23%,投資者買不中這些大升股,數學上,沒可能跑贏大市。股民自認眼光獨到,日夜睇實個市,我未見過這種人賺大錢。股價相比閣下購入價升兩成,走還是不走,賺到的利潤夠買部新型號相機;升三成,北海道旅遊在望,仍不走?買中大升股已經不容易,買中後還有定力賺盡,真的很難。買盈富基金好處是,只須作買入一個決定,之後任由指數基金發揮它的功力,所要求的定力大大不同。「爽組合」2012年勝出的沙膽虹,組合內長揸兩隻股票:瑞安房地產(0272)和壹傳媒(0282),組合升幅主要來自這兩隻股票。換句話說,沙膽虹看中兩隻股票,沒有聽財經演員定下什麼止賺位或止蝕位,揸到年尾,錄得可觀增長。例如他購入壹傳媒後,股價由0.7元跌至0.5元,財經演員一定叫他止蝕,但他堅持下去,年底賺一倍。反觀其他參賽者很忙碌地出出入入,付出巨額佣金之同時,錯過了賺大錢的機會。沙膽虹每日要睇實兩張報紙運作,忙過特首,沒有太多時間睇實個市,奠定勝利基礎。2013年展望,我又聽到不少專家煞有介事地指,這是揀股不揀市的一年,即是大市不甚精彩,但有部分股票會領盡風騷。這句是廢話,永遠有大升股,真正問題是,你買得中這些股票,而有耐性地堅持下去嗎?我再預言,新一年「爽組合」再跑輸盈富基金。

蔡東豪Tony Tsoi

去年 你贏 23% 蔡東 東豪
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