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中環在線:滙控被質前分析員唔低吸 李華華


2009-03-17  AppleDaily





 

滙 控(005)上個禮拜俾人質落33蚊,搞到青姐胡孟青都喺直播節目中落淚,相信唔少之前溝貨嘅散戶都喊得一句句。華華第一時間諗起已經由sell side轉做buy side,兼冇做分析員好耐嘅滙豐前地產分析員Derek張一鳴。華華問:「Derek,滙控跌到33蚊,你作為滙豐前猛將,有乜感覺先?」佢話:「好欷 歔!」又真係唔到Derek唔欷歔嘅,佢00年入滙控,當年嘅滙控仲係50幾蚊,到佢05年走,滙控已經晉升為紅底股,點知佢走咗幾年,滙控唔單止返番去 佢初做滙豐時嘅股價水平,仲越跌越有。咁佢揸咗幾多滙控?Derek:「你知我舊陣時因為工作關係,唔炒股。」華華追問:「咁家陣呢?有冇諗住趁機溝 淡?」Derek:「冇噃,我家陣炒美股。」雖然Derek冇諗住買番啲滙控支持舊老闆,但就用把口打氣,話「供股過後,滙控會平穩番o架喇!」相信呢個 都係滙控股東嘅願望。
 



中環 在線 控被 被質 質前 分析員 分析 唔低 低吸 華華
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低吸內房股 東尼


2010-06-10  NM





人生總是時晴時雨,股市亦然。就 以美國股市的表表者道瓊斯指數為例,在一九三二年只得四十一點,當時正值一九二九年股災之後;惟到○八年已達一萬四千點,可以想像美股這些年來一直穩步上 揚。

美股當然也曾經歷風浪,例如在一九三七至一九四三年的戰爭時期,以及一九七三年的石油危機,股市都曾下挫一半以上。大家也許仍記得八 七年金融危機及○二年科網股爆破,市場一度恐慌。所以,麻煩總是少不了的。

短暫調整不礙發展

惟人總是要往前走,而種種的災 難,亦隨着時間過去,而被人遺忘。次按引起的金融海嘯,亦令道指下跌五成,由一萬四千點跌至七千點,當時大家以為世界末日,金錢世界已經完結。然而,不過 一年光景,道指由七千點急彈五成,儘管過去數月曾下挫近千點,但我認為調整即將完結,股市將重拾動力。即使美國人仍為最近的跌市而痛苦,惟就業及房地產市 場已開始重整。

何況,根據以往經驗,美國金融海嘯對中國和香港的影響似乎較小,刻下中國經濟越來越倚靠內需,其刺激經濟措施甚至太過寬鬆, 令房地產及其他資產的升幅再次失控,中央又要再次出招收緊,以防經濟過熱。

內地房屋需求高

香港現時的情況與國內類似,大量資 金流入、企業盈利增長強勁,失業率低企,但同時要抗衡泡沫爆破。香港仍沒有被投機充斥,就算中國有,香港也不一定會有。

今年首季的企業盈 利,對香港市場有很大的鼓舞作用,除了之前已經說過的銀行股之外,地產發展商的盈利潛力令人更有信心。今年新地(16)、長實(1)及恒地的盈利,應該貼 近其歷史高位,其他發展商亦然。此外,出口公司如利豐(494)及創科的利潤亦逐漸恢復。

其實,要找一間並非比之前表現得更好的大藍籌公 司,應該很難。

港股正受一些不明朗因素影響,大家恐懼一些未知的環境,甚至是一些幾乎不可能發生的事。內地樓市亦不會長久停滯不前,因為隨 着國內中產不斷增加及越來越富裕,對新屋的需求只會上升,而情況需要數年而不是幾個月便可紓緩。

中資銀行是中國富起來的受惠者之一,其股價 已自高位下跌兩成,預測市盈率只是約十一倍,它們應該獲得更高估值。不過,這個市場正被種種不明朗因素困擾,擔心買家不敢買樓,而這種心態現時相當普及。

所 以,除了中資銀行股外,我近來還十分留意備受打壓的內房股。

東尼Tony Measor

在證券界有五十年經驗,八七年股災及 八八年股市冒升時,他所管理的香港基金表現都是香港最出眾的。他之前是財經網站Quamnet的總編。在此之前,他在嘉洛證券工作,管理客戶二億五千萬元 資金。
 



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《奥马哈之雾》误读三十六:高抛低吸

http://blog.sina.com.cn/s/blog_624077750100ltyg.html

 

误读三十六、高抛低吸

 

主要误读:巴菲特会在牛市结束前抛掉绝大部分的股票而在熊市到来后再加大股票仓位

我方观点:有些言过其实。从逻辑和实证两个层面上看,都不支持上述观点的确立。

 

    在对这个话题做出讨论之前,我们认为有必要先把巴菲特作为一个职业投资人的投资生涯划分为几个不同阶段:

    准备期(1951年至1956年):1951年春从哥伦比亚大学毕业后不久,巴菲特回到其家乡奥马哈市,经过短暂的服兵役后于当年夏天成为一名职业股票经 纪人;1954年终于得到老师聘任到纽约的格兰厄姆-纽曼公司工作;1956年返回家乡组建了属于自己的有限合伙人公司,开始了其将为之奋斗一生的事业 ——职业投资人与公司控股人。

    早期(1956年至70年代中期):从1956年组建自己的第一家合伙人公司,直到1969年解散合伙人公司,再到1970年代开始经营伯克希尔纺织公 司,巴菲特在股票投资与私人企业收购中主要遵循的是其老师格兰厄姆的“捡烟蒂”策略。这一策略的主要表现是价值型选股及价值回归后的获利了结。在这个时期 中虽然已出现了一些“叛逆”性投资,但这并没有构成其投资的主流。

    中期(70年代中期至90年代中后期):在这20多年里,巴菲特尽管继续活跃在股票投资与私人企业收购两条线上,但其资产构成还是以股票为主。投资策略方 面,在芒格与费雪等人的影响下,特别是在投资美国运通与喜诗糖果的成功以及投资伯克希尔等烟蒂型公司的失败后,巴菲特逐渐脱离了“捡烟蒂”而转为对“超级 明星”企业的长期持有。巴菲特一生当中的许多经典投资案例都发生在这一时期。

    后期(90年代中后期以后):由于股票价格持续高企,从90年代中后期开始,巴菲特的事业重心开始向私人企业收购以及对非保险事业的经营上偏移。这一段时 期开始出现了数次对他之前从不染指的公用事业的巨额收购,如几年前收购中美能源公司和近期收购铁路公司,涉及的资金规模动辄数十亿甚至数百亿美元。

    鉴于以上不同投资阶段的划分,当我们在考察巴菲特的投资策略是否表现为牛市结束前的“高抛”与熊市到来后的“低吸”时,考察重点应集中在70年代中期至90年代中后期这一阶段。这一时期的美国股市也恰好经历了几番牛熊更替的转变过程。

    另外,在讨论之前,我们还想先与读者一起简单温习一下支撑巴菲特投资体系的其中两块基石和一项禁忌。这两块基石分别是:

    1)把股票当作一项生意去投资是最聪明的投资。这一基本思想要求投资人在买入股票后要像一个企业所有人和经营者一样去思考问题。这样,投资人就会首先将手 中的股票视作企业的权益凭证而不是市场的交易凭证,就会在其以后的投资操作中使自己表现得更像一个企业投资人而不是简单的股票交易者。

    2)正确对待股票价格的波动。这一思想的要点包括:首先,你必须比“市场先生”更懂得你已持有或计划买入的股票价值,否则就不要参与这场游戏;其次,“市 场先生”会通过价格的反复波动来持续不变地演绎着它在股票估值上不断犯错与纠错的过程,聪明的投资者对此应有一个清醒的认识;最后,不要单纯因为价格上升 而轻易把手中最好的公司脱手。

    所谓“禁忌”就是从不根据市场预测去买卖股票。尽管巴菲特会根据自己信奉的估值理论对市场股票价格的高与低给出自己的判断,但却从不会对股价的短期走势做 出预测,也从不会根据这种预测而选择买入或卖出。因此,我们认为所谓巴菲特会选择在熊市到来前抛掉股票的说法要么只是巧合(巴菲特确实有根据估值而卖掉部 分股票的行为),要么根本就无从谈起(他在熊市加仓倒是一个事实)。

    对巴菲特基本投资哲学的短暂温习是想说明,如果巴菲特在投资实践中真的表现出一种不断高抛低吸的操作偏好或习惯,那么,它要么在逻辑上不能自圆其说,要么就是巴菲特说一套做一套。事实究竟如何呢?我们来看一张表:

 

表:年度百分比变化——伯克希尔所持股票市值(1978-1997

 

年份

 

股票总市值(亿元)

 

市值增长(%

 

标普500增长(%)

1978

2.21

22.10

6.4

1979

3.35

51.58

18.2

1980

5.30

58.21

32.3

1981

6.39

20.57

-5.0

1982

9.45

47.89

21.4

1983

12.79

35.34

22.4

1984

12.69

-0.78

6.1

1985

11.98

-5.59

31.6

1986

18.74

56.43

18.6

1987

21.15

12.86

5.1

1988

30.54

44.39

16.6

1989

51.88

69.87

31.7

1990

54.08

4.24

-3.1

1991

90.24

66.86

30.5

1992

114.42

26.79

7.6

1993

112.69

-1.51

10.1

1994

139.73

23.99

1.3

1995

197.63

41.43

37.6

1996

244.53

23.73

23.0

1997

362.48

48.23

33.4

注:1、数据来自公司年报等综合资料;2、1985年股票市值下滑相对市场较多是 因为当年菲利普.莫里斯收购通用食品股票;3、由于从90年代中后期开始公司投资重点转向私人股权收购,因此本表仅统计到1997 年。(1998-2000年的股票仓位分别是:327亿、370亿和376亿美元)

 

 

    从上表我们不难看出,即使考虑到每年源源不断的保险浮存金的加入,我们仍难以得出在牛市到来前“高抛”,在 “熊市”到来后“低吸”的结论。在所记录的20年里,除1984、1985和1993年外,其它17个年度的股票市值增长均高于同期标普500指数的增 长,其股票仓位无论是在熊市转牛市,还是在持续地牛市中也主要变现为稳定、稳定增长或大幅度增长这样3种态势,未见有明显的减仓行为。因此,关于巴菲特会 在牛市结束前大幅减仓并在熊市到来后大幅加仓的观点即使不能说完全脱离事实,但至少也是极不准确的。

 

本节要点:

1、无论从投资理念还是操作策略抑或是实证研究的角度,都不支持关于巴菲特在市场的牛熊转换中会进行高抛低吸操作的观点;

2、实证研究显示:巴菲特确实会在熊市中大幅加仓(如其在70年代中后期的操作),但在牛市中或下一个熊市到来之前会减仓操作的做法,就其主要投资部位而言,则并不符合事实;

3、巴菲特的投资策略本身就是一种可以穿越牛熊更替的方法,尽管不时会有一些基于估值下的仓位调整,但整体来说,其投资特质一直表现为对重仓股票的长期持有。

 



[i] 摘自《巴菲特原则》。

[ii] 摘自《滚雪球》。


奧馬哈 奧馬 之霧 誤讀 三十 十六 高拋 拋低 低吸
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金證股份四大高管股東巧玩“團減” 平安系6.7折低吸

來源: http://www.yicai.com/news/2016/01/4739984.html

金證股份四大高管股東巧玩“團減” 平安系6.7折低吸

一財網 林琴思 2016-01-17 14:19:00

金證股份這次還玩出了減持“新招”,減持方並不是單一股東,而是公司前四大股東湊齊了6%的股份,以滿足交易所減持新規要求,通過協議轉讓減持股票;而協議轉讓價格相對停牌前的價格打了約6.7折,“接盤俠”為深圳前海聯禮陽投資有限公司

上有政策,下有對策。就在滬深交易所新規規定協議轉讓單個受讓方受讓比例不得低於5%之後,金證股份成為市場首家股東通過協議轉讓減持公司股份的上市公司。

而且,金證股份這次還玩出了減持“新招”,減持方並不是單一股東,而是公司前四大股東湊齊了6%的股份,以滿足交易所減持新規要求,通過協議轉讓套現股票;而協議轉讓價格相對停牌前的價格打了約6.7折,“接盤俠”為深圳前海聯禮陽投資有限公司(下稱“聯禮陽”)。

4高管湊股折價減持

此前,證監會和交易所新規明確,上市公司大股東通過協議轉讓方式減持股份的,單個受讓方受讓比例不得低於5%,轉讓價格範圍下限比照大宗交易的規定執行。

就在證監會和交易所發文將對大股東減持保持高度關註之際,金證股份於1月15日發布公告,公司4名自然人股東近期合計通過協議轉讓方式向同一家受讓方減持了6%的股份。

公告顯示, 2016年1月8日,聯禮陽與趙劍、杜宣、李結義、徐岷波分別簽署了《股權轉讓協議》,該4名股東將其分別持有的公司股票合計約5000萬股,占公司總股本6%轉讓予聯禮陽,轉讓價格為33元/股,合計轉讓價款約16.4億元。《第一財經日報》記者註意到,金證股份此前因籌劃非公開發行股票事項而停牌,停牌前股價收報49.19元。記者測算,每股33元的價格轉讓價,相當於停牌前價格打了約6.7折。

值得註意的是,趙劍、杜宣、李結義和徐岷波均為公司高管,趙劍任公司董事長,李結義、杜宣、徐岷波均為公司董事。記者也關註到,該4名高管持股比例均達到監管規定的轉讓受讓方受讓比例不低於5%的條件,那麽何以要4人湊股減持呢?

有分析人士對記者表示,大股東各自都有套現需求,若4名高管各自減持,將會導致股東構成的較大變化,甚至對公司治理帶來重大影響。湊股減持一方面是為了滿足受讓方超過5%的規定,再有就是大家不必單一減持太多,在保證公司高管大股東地位的同時,完成減持目的。

從金證股份2015年三季報看,截至三季度末,杜宣、趙劍、李結義、徐岷波為公司前四大股東,持股比例分別為12.25%、12.22%、11.78%、11.13%,其余的前十大股東持股比例均在1%上下,多為機構投資者。本次權益變動後,趙劍、杜宣、李結義和徐岷波的持股比例分別降至10.72%、10.75%、10.28%和9.63%,四名股東合計持股41.38%,杜宣仍為公司第一大股東,4名股東排位並未產生變化。聯禮陽將成為公司第五大股東。

記者註意到,金證股份於1月4日開始停牌,停牌前股票價格49.19元。而上證綜指於1月4日至1月15日,短短10個交易日里,指數急劇下跌638.21點,跌幅達18.03%。有分析人士認為,不排除金證股份複牌後,若無重大利好支撐,有補跌的可能。而四大股東湊股減持引入戰略投資者,尋求與其他公司的戰略合作,也不失為好的發展策略。

平安系斥巨資拓展互聯網金融

投資者關註的是,聯禮陽是何來頭?

公料顯示,聯禮陽成立於2015年3月,註冊資本為6億元,是平安金融科技旗下全資子公司,而中國平安集團持有平安金融科技92.35%的股權。平安金融科技註冊資本在2015年9月擴大至95.42億元。

聯禮陽介紹,此次受讓金證股份股權是基於對互聯網金融行業和公司發展前景的信心,擬與上市公司開展戰略合作,並通過協議轉讓方式受讓公司股份,同時不排除未來12個月內繼續增加其擁有的上市公司股份的可能。

金證股份還與中國平安保險在深圳簽訂了《戰略合作協議》,根據協議,雙方及雙方關聯公司將在互聯網領域展開戰略合作。平安系布局互聯網金融早有端倪。2016年伊始,中國平安董事長馬明哲曾表示,不再局限於內部的綜合金融,而是將“互聯網+金融”的發展模式向全行業開放,攜手金融同業夥伴,打造互聯網金融服務平臺。此次“平安系”斥巨資“團購”金證股份,或是看中金證股份的互聯網業務。

而早在2013年6月余額寶上線之初,金證股份就曾參與余額寶的建設,為余額寶定制了直銷系統,2015年10月,金證股份又斥資5.3億元收購聯龍博通,拓展其在移動金融IT方面的業務。

公司在公告中聲明,本次股權轉讓不是股東減持套現,而是與中國平安戰略合作的重要組成部分,不會對二級市場產生拋壓。

也有分析人士稱,聯禮陽受讓的這6%的股份鎖定期為36個月,這說明了平安系對互聯網金融行業和上市公司發展前景的信心。

減持玩出新招

1月8日後,大股東減持禁令隨之解除,雖然證監會在1月7日祭出減持新規紓解壓力,但不久,大股東就找到了大宗交易這一“後門”,充分利用並加速減持。

1月9日起實行的減持規定要求,大股東在三個月內通過證券交易所集中競價交易減持股份的總數,不得超過公司股份總數的百分之一。滬深交易所表示,上市公司大股東通過協議轉讓方式減持股份的,單個受讓方受讓比例不得低於5%,轉讓價格範圍下限比照大宗交易的規定執行。

可以看出,監管層此前將關註重點放在集中競價交易和協議轉讓這兩種減持方式上,對於大宗交易這個重要股東主要減持途徑卻未提,也使得大股東們紛紛借道大宗交易進行減持。

如慈星股份於1月12日晚間公告,控股股東計劃通過大宗交易或協議轉讓,一年內合計減持不超過1.05億股,即公司總股本的13.08%;同日,科隆精化晚間公告,股東孟慶計劃一年內通過大宗交易方式,減持不超過700萬股,即公司總股本的10.29%。

此外,永貴電器、勁拓股份、明家科技、安妮股份、兆日科技等公司也紛紛發布公告稱,擬將在半年內通過大宗交易計劃減持。

 

編輯:黃向東

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金證 股份 四大 高管 股東 巧玩 團減 平安 6.7 折低 低吸
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高拋低吸 蘭生股份利潤5億炒股賺4億成“股神”

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2016-03-12/990711.html

蘭生股份(600826.SH)3月12日公布的年報顯示,公司2015年實現凈利潤5.10億元,但扣非後凈利潤卻僅有8013.19萬元。兩者間的巨大差距,得益於蘭生股份“出神入化”的炒股技術:“資本運作方面在高價位減持海通證券股票獲凈收益超過4億元,並逢低回購了海通證券”。

每經記者 孫嘉夏

都說炒股難,可有家上市公司去年靠炒股賺了4個億。

蘭生股份(600826.SH)3月12日公布的年報顯示,公司2015年實現凈利潤5.10億元,但扣非後凈利潤卻僅有8013.19萬元。

兩者間的巨大差距,得益於蘭生股份“出神入化”的炒股技術:“資本運作方面在高價位減持海通證券股票獲凈收益超過4億元,並逢低回購了海通證券”。

炒股之余,蘭生股份還購買了不少理財產品,收入4420萬元。僅此兩項,就為上市公司帶來了約4.5億元利潤。

高拋低吸

事實上,在蘭生股份年報“非經常性損益項目和金額”項下“除同公司正常經營業務相關的有效套期保值業務外,持有交易性金融資產、交易性金融負債產生的公允價值變動損益,以及處置交易性金融資產、交易性金融負債和可供出售金融資產取得的投資收益”一欄中,其數字高達5.46億元。

其中主要則來自於公司出售海通證券股票所得。

《每日經濟新聞》記者查閱蘭生股份2014年年報發現,公司曾表示,其持有的海通證券股票市值約占到公司總資產的六至七成,減持海通證券是公司的戰略選擇。

而蘭生股份所持有的海通證券股票,則來自於當年海通證券上市前認購所得,最初投資成本為2.12億元。

2015年4月23日,蘭生股份曾公告,公司在當年3月2日至4月22日期間通過二級市場減持了海通證券股票,減持數量合計為1635萬元,預計獲得凈收益超過公司2014年度凈利潤50%以上。

在2015年年報中,蘭生股份介紹,2015年上半年股市屢創新高,公司根據股東大會決議在股價上漲過程中逐步減持海通證券股票2171萬股,減持均價26.55元,凈收益超過4億元。

更讓投資者贊嘆的是,蘭生股份不僅會“賣”,同樣也會“買”。

2015年6月下旬,二級市場經歷罕見的斷崖式暴跌,隨後不斷走低,蘭生股份認為海通證券已經具有中、長期投資價值,在低位購回可為股東創造更多價值。於是經董事會批準,公司對前期減持的海通證券股票適時回購1845萬股,成交均價12.86元。

截至2016年3月11日,海通證券收盤價13.19元,蘭生股份的這筆交易又已產生了浮盈。

高位減持、低位購回,嘗到甜頭後的蘭生股份已準備“強化資本運作能力”。

為此,蘭生股份還專門成立了金融資產運作小組,公司稱,自身擁有相對充裕的資金及占凈資產比例較大的可供出售金融資產,盤活存量的金融資產,有利於提高公司的整體盈利水平。

針對持有的海通證券等股票,蘭生股份稱將根據股東大會的授權及董事會的指令,依據市場行情進行增值運作,為股東創造更多的價值。同時,繼續與券商合作開展轉融通等業務,發揮存量金融資產的作用。並且在資金安排允許、風險可控的情況下,參與公開市場中的定向增發、新股發行等項目,獲取投資收益。對於暫時閑置的資金,公司將繼續與銀行、券商等機構合作,進行短期理財,充分盤活資金,提高資金使用效率和效益。

運籌帷幄:今年業績也有保障

盡管2016年的A股市場或許難以重現2015年的火爆牛市,但失去炒股收益的蘭生股份,其業績似乎並不會下滑。

2015年12月14日,蘭生股份在上海聯合產權交易所公開掛牌轉讓所持有的上海蘭生國健藥業有限公司34.65%股權和上海中信國健藥業股份有限公司0.73%股權。最終,兩公司合計的股權轉讓款為9.34億元。蘭生股份稱,據核算,此次股權轉讓公司獲得凈收益將超過6億元,達到2015年度第一季度凈利潤的800%以上,對公司2016年一季度產生重大影響。

在2015年年報中,蘭生股份也指出,該筆交易將“增厚公司下一財年度業績”。

資本運作上如此遊刃有余的蘭生股份,其實是一家主營進出口貿易的企業,主要通過下屬控股子公司上海蘭生輕工業品進出口有限公司(以下簡稱蘭輕公司)來完成。2015年是蘭輕公司改制後運營的第一年,公司通過實施混合所有制改造建立了激勵約束機制,原上海市輕工業品進出口有限公司經營團隊的加入,也大大增強了公司經營實力,2015年公司在進出口業務規模上比上年度增長了55.65%。

蘭輕公司的主要經營模式是自營和代理進出口貿易,主要盈利模式則是獲取進出口貿易的差價和收取代理傭金,其中出口業務占公司貿易業務的90%以上。公司主要經營的商品包括機電產品、紡織原料及制品、鞋類產品、塑料制品、箱包和玩具等大類產品,貿易往來的國家達154個,美國、日本和歐盟是主要的貿易國家和地區,占進出口總額的半壁江山。

對於2016年,蘭生股份則表示將打造現代服務貿易平臺,強化資本運作能力,充分發揮投融資功能,從單純註重業務發展向重視業務與平臺並舉,探索新的盈利模式。

  • 每日經濟新聞
  • 柴剛
  • 每經記者 孫嘉夏

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收盤分析丨滬指回踩半年線 下周繼續下探或是低吸良機

周五(1月13日), 三大股指走勢一致,基本呈現上午小V反彈,午後加速回落的走勢。早盤,次新股殺跌嚴重,市場人氣低迷,之後有色、石油、大金融板塊輪番護盤,股指曾探底回升後翻紅。午後,權重紛紛收窄漲幅,股指震蕩回落,而受到IPO加速的影響,創業板指弱勢七連跌,盤中更是跌破1900點,受到創業板指拖累,滬指也曾一度迫近3100點。總的來看,兩市超2400只個股下跌,虧錢效應急劇增加。

截至收盤,上證綜指收報3,112.76點,下跌6.53點,跌幅0.21%,成交額1,744億元;深證成指收報10,008.3點,下跌122.93點,跌幅1.21%,成交額2,093億元;創業板指收報1,899.94點,下跌30.2點,跌幅1.56%,成交額573億元。

資金方面,截至收盤,滬股通凈流入逾6億元;深股通凈流入金7億元。另外,周五央行公開市場進行100億元7天期逆回購操作,600億元28天期逆回購操作,央行公開市場還有1400億逆回購到期,央行公開市場今日凈回籠資金達700億元,結束連續第四日進行資金凈投放的態勢。

板塊方面:

次新股板塊領跌,板塊整體跌幅超3%,精測電子(300567),廣信材料(300537),德宏股份(603701),數字認證(300579),賽托生物(300583)跌停,湘油泵(603319),天順股份(002800),永吉股份(603058)等個股大跌逾9%。

受創業板拖累,國產軟件板塊集體大跌。浙大網新(600797)跌停,久遠銀海(002777)跌逾8%,用友網絡(600588)跌逾6%,四方精創(300468)跌逾6%。

此外,銀行板塊護盤。龍頭招商銀行(600036),中信銀行(601998),南京銀行(601009),建設銀行(601939)漲逾3%,華夏銀行(600015),寧波銀行(002142),光大銀行(601818)漲逾1%。

股權轉讓、年報高送轉概念表現低迷。

消息面上:

1、國家開發投資公司官網最新披露,日前國投集團2017年度工作會議在京召開。國投集團董事長王會生指出,要創新發展,推動公司業務發展取得新突破,同時要深化改革,把活力和動力激發出來。另外,全面推進改革試點,對國投電力(600886)、國投高新等11家子公司分類授權,並選擇國投電力進行職業經理人改革試點。

2、農業部定於2017年1月15日-16日召開全國農業機械化工作會議。會議將研究謀劃推進農業機械化發展的思路和舉措,部署2017年農業機械化工作。

機構觀點:

對於創業板的七連跌,大摩投資指出,從基本面來看,近期明顯加速的IPO節奏讓市場陷入恐慌,創業板連續創出新低,新股上市後開板的速度也越來越快,沒有新進資金入場,A股供給的增加勢必會引發價格的下降。短期預計大盤仍將維持弱勢,操作上建議投資者短線減少操作頻率,多看少動,控制倉位等待中線布局機會。

關於後市,盛世創富指出,大盤日K線劍指下方,挑戰120均線支撐。顯然半年線支撐能否有效面臨強大考驗。同樣要註意,市場調整還在風口,距離支撐還有空間,那麽個股行情短線就難言樂觀。調整還有延續,但空間有限,保持以上方60均線為上軌壓力,同時以120均線為下軌支撐的這樣一個上升通道之中運行為主的走勢格局。既然預計是這樣的狀態,市場如果在半年線出現止跌企穩信號,顯然短線就存在技術性反抽機會,逢低可以進行左側布局,當然倉位必須要控制好,防範風險永遠是第一位的。

巨豐投顧認為,新股過快發行使得市場相對承壓,次新股連續走低以及創業板的弱勢體現出新股發行的不利影響,對於新股發行,應該說無論是過快還是暫停,都不是正常的,應充分考慮投資者的承受情況。對於大盤,藍籌股較為活躍下護盤動作頻現,而股指回調中縮量延續,表明下行空間較為有限,這里挖坑階段性底部概率較大,切勿盲目割肉,建議持股等待反彈。而一旦下周出現繼續下探,則是較好的低吸良機。

收盤 分析 滬指 指回 回踩 半年 下周 繼續 下探 或是 低吸 良機
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=232206

調整可視為低吸時機

1 : GS(14)@2012-04-07 15:49:22

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120307/News/ek2_ek2.htm
調整 視為 低吸 時機
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=278681

匯兌虧損或一次性 可低吸實業型公司 黃國英

1 : GS(14)@2016-03-04 12:15:07

http://eastweek.my-magazine.me/index.php?aid=51144


踏入業績期,最近在不少上市公司公布的成績表中,都可以見到因為人民幣貶值,而帶來的匯兌虧損。例如玖龍紙業(2689)公布的中期業績中,出現達十億人民幣的匯兌損失,盈利倒退54%,不過若撇除這項因素,則業績大幅增長;另一例子是雅居樂地產(3383),執筆當日剛發出盈警,表示去年人民幣相關的匯兌損失,達十一億人民幣,計及其它業務因素,盈利可能與前一年相比,大幅下滑近七成。

雖然看起來頗為恐怖,不過投資者或許不用太過介意,因為這個是一次性因素,至於分析的關鍵,其實重點在於公司未來會否繼續因此錄得虧損。觀乎國內公司在這個問題上的取態,大部分都已經決定斬纜,改為直接在國內借人民幣,償還以往在境外借入的港元、美元貸款。

從國內公司的這項動作,可以得出兩大啟示:首先,這些公司終於重返正常運作,不再依靠財技取利。以往在美元弱勢兼低息,加上人民幣長期升值兩大因素,很多企業會在香港或境外,借入港元、美元,在內地投資理財產品,套取息差。這種做法,在風平浪靜的時候,等於無本生利,當然大受上市企業歡迎。所以過去四、五年間,不少上市公司的盈利,有一部份都是靠這種財技得來。現時當然難以持續。
玖龍紙業中期業績出現十億元匯兌損失,主席張茵指集團將會大幅減少外匯借貸,以減低未來匯兌風險。

而從另一個角度思考,在國內公司將貸款轉回內地之後,它們的風險應該會下降,比早前想像中低。從外資近期的言論可見,他們極為看淡中國,可是從中資企業的行為,反映出國內的資金情況並不嚴峻,而所謂資金流走的現象,亦有部分是因償還外債所致,所以外資大有可能是過分悲觀。大型公司在國內借貸,向來具有優勢,所以形勢未必太差。

作為投資者,首要一步是重新估計中資企業實際的盈利能力,因為過去數年來,以借美元、投資人民幣套息的財技法門,已經一去不返。這批企業部分的盈利,未來將會消失。

另一方面,在選股上必須避開的板塊,首當其衝的是內銀股。反而業務穩定、財務狀況良好的實業型公司,可以選擇性逐步吸納。因為一眾內銀,被逼為企業提供廉宜的人民幣資金,讓它們償還外債;自身卻承受了所有風險。相反,具備借貸能力的大型企業,最為受惠。

比較看好的板塊,是早前曾受市場追捧的新能源、環保相關企業。雖然它們沒有定價權,可是業務需求穩定,而且也受到內地政府的政策支持。近期市場反過來太過看淡,投資者現階段可以趁機吸納。
匯兌 虧損 或一 一次 次性 可低 低吸 實業 公司 國英
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操盤手札記:大市回調 低吸盈喜股

1 : GS(14)@2016-03-11 00:49:57

香港真係越來越荒謬,民居附近出現泥頭山,當局竟然係叫業主加固,而唔係移走泥頭。舊年9月新學年以來20名學生自殺身亡,唔得掂局長竟然係叫學校、老師、家長加把勁,而唔係檢討教育制度。公立醫院病房爆滿,病人要喺急症室滯留3晚,特首唔去諗辦法解決,反而去諗IFC一帶興建岸邊泳棚,荒謬到令人O嘴!鬚刨頭建築物IFC,係香港作為國際金融中心嘅標誌,好多國際金融機構喺度駐紮,喺度返工嘅,我諗無乜邊個lunch hour夠時間食完晏去游水。畀你真係游20分鐘,維港海水每百毫升含1,702個大腸桿菌,睇怕游完要入醫院,而醫院已經爆滿。有錢起泳棚,不如擴建醫院啦!言歸正傳,講番股市。中國外滙儲備繼續減少、外貿數據差過預期,加上商品價格回吐,拖累港股本周表現,恒指昨收19996,跌15點,已連跌3日。港股上周反彈皆因跌過龍,下一階段反彈,要由有盈利增長嘅實力股帶領。今日焦點係中國2月CPI及PPI,以及歐洲央行議息。



通達放榜有睇頭

踏入業績期,我比較留意盈喜股,近日心水係下周三放榜嘅通達(698)。通達係電子產品外殼一站式服務供應商,日前預告2015年度純利將按年增加35%至40%。按2014年賺5億元計,即2015年約賺7億元,以此推算,市盈率約10倍,相對其他手機及平板電腦零部件生產商如瑞聲(2018)、舜宇(2382)等平均16倍估值,折讓近四成。通達純利大增,皆因營業額及毛利率相應增加,令綜合毛利持續提升。營業額增加主要來自手機業務引入金屬外殼產品,以及其中一位主要客戶貢獻大增。集團手機業務主要客戶包括:華為、中興(763)、聯想(992)、酷派(2369)、TCL通訊(2618)、諾基亞、小米、OPPO等。最大客戶華為管理層預計,今年智能手機出貨量將按年增加三成,又期望3年及5年後市佔率分別超過蘋果及三星,成為全球最大智能手機供應商。小米亦不甘後人,隨即推出旗艦手機「小米5」應戰。客戶有作為,通達生意有支持。此外,通達提出分拆手提電腦及平板電腦外殼製造業務上市,有助釋放價值。睇走勢圖,股價一路守住2013年12月至今長期上升軌底部之上,昨收報1.31元,呈現區域上軌突破利好訊號,可趁低吸納,睇1.5元,穿1.2元止蝕。割柑人本欄逢周四刊出





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160310/19522729
操盤 手札 大市 回調 低吸 吸盈 盈喜 喜股
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保險股有低吸機會 盧志威

1 : GS(14)@2016-03-16 14:41:57

2016-03-15 HJ
銀聯終於正式設限,現時已暫停內地客使用銀聯網上支付平台,在港繳交保費,對象是壽險及投資相關產品,意外險、醫保等不受影響。

今次設限,對於保險股是一大打擊,但今次跌幅未如預期,可能是經上次一役後,保險公司主動披露數字有關,以AIA( 1299 )為例,目前有30%至35%客戶來自中國,約8成的年繳保費低於5,000美元,不算是大額,而且絕大部分顧客,都在香港以美元或港元支票交保費,所以今次修例,對這批顧客影響有限,短期業績不會大跌。

唯一要擔心的是,內地客投保的意欲,在將來會否大減?個人認為,短時間內需求反而增加,因為下一步市場將擔心連碌卡次數都受限制,以加強資本管制,到時就只剩下客戶「用自己方式」,在香港以支票交保費,才可以做成生意,故今次事件,自己會以「短期影響不大,長遠利淡」的角度去看,所以如果股價再跌,是一個趁低吸納的機會。大家可以留意,惟股價大彈空間有限,所以升5%至10%後就要獲利離場。

近期的股市走勢飄忽,關鍵是中國推出多項房地產、金融、外匯、股票的政策後,會否如前篇文章所講,出現泡沫市,雖然有部分資金流入內房、基建,但暫時整體似是未有方向,可再看一會。這種猴市易被人為舞高弄低,過分對造好造淡有立場,都不利賺錢。

(逢周二見報)

豐盛資產管理組合交易經理
保險 股有 有低 低吸 機會 盧誌 誌威
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商品因加息回落可低吸 盧志威

1 : GS(14)@2016-03-31 15:06:04

2016-03-29 HJ

聯儲局在議息後,成功令市場對加息預期減慢,刺激新興市場反彈,但在復活節前,突然又有委員出來表示,4月有機會加息,所以風險資產如商品、新興市場股票、貨幣又再有回落勢頭。

其實,加息這個講法,已被聯儲局操控了兩年,大家應該對耶倫的心態有所了解,就是每當股市上漲,人心樂觀,必定是加息之時,反之人人恐慌,爭相逃往避險之時,聯儲局往往就會收手,現時美股又再次逼近歷史高位,就連商品和新興市場也懂得反彈,看來只要沒有股災,聯儲局已可以隨心所欲地加息。

在現時的情況操作,困難度甚高,如果採用追強的手法,必定要買入公用股以及食品股,但是如聯儲局大手加息,相信這類股份會出現人踩人狀況,所以不能成為主力,反而如果商品因為炒加息而回落,可以成為低吸機會。

現在全世界經濟都差,只有美國可以加息,理論上美元應該要升,但由於早前升幅過大,現時美元在調整,但中長線來說應該處於牛市當中,如果美國成為世界增長的火車頭,將有望靠消費重新谷起新興市場的經濟,所以用一個幾年的投資角度看商品市場,應該視目前的弱勢為機會。

至於港股,在加息陰影下,應該又回到以往上落市的情況,至於港樓如果再加兩三次息,應該會再打殘好不容易累積的氣氛吧!

(逢周二見報)豐盛資產管理組合交易經理
商品 加息 回落 可低 低吸 盧誌 誌威
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城大教授曾淵滄:次季業績放榜後低吸

1 : GS(14)@2016-05-17 03:36:16

【明報專訊】與張華峰的預測相若,城市大學管理科學系特約教授曾淵滄料深港通於第四季始有機會推出。他又認為,中國證監會及香港證監會於宣布推出深港通前,將加強整頓兩地股市,讓深港通正式啟動後,中資股可迎來長期健康升浪,故他仍持有港交所(0388),並且正等待該股於8月公布按年大幅倒退的第二季業績後,再增持該股博倍升。



明報記者 葉創成

張華峰於去年第二季大時代期間已沽清港交所,作為比較,曾淵滄於2012年第三季以每股平均價約100元買入該股後便持有至今,放長線釣大魚,「港交所於2012年6月宣布收購倫敦金屬交易所(LME)後,股價曾大跌,但我認為這收購是好事而非壞事,港交所股價下跌並不合理,於是掃貨並持有至今。去年第二季我也沒在高位沽貨,因為『大時代』來得快走得快,我都不懂得走貨;另一方面,即使當時我以每股300元沽貨,對比買入平均價約100元也只是賺兩倍,我覺得『無肉食』,我的投資目標一向不只賺兩倍。我上次買賣港交所是2003年以每股10元買入,直至2007年每股升至250元(賣出),賺20多倍才有意思,所以賺兩倍我也不捨得沽,而且滬港通之後還有深港通,我在等深港通通車。」

港交所股價上周收報179.5元,較4月25日的高位205.4元下跌12.6%,曾淵滄認為,是深港通短期通車的憧憬落空所致,但他作為有耐性的長線投資者,覺得事情沒什麼大不了,「港交所股價早前突破200元,純粹是炒上去而已,原因是港府於上月14日收市後宣布張德江訪港,令市場聯想到他可能會宣布深港通通車,所以便有炒作概念。但是炒完憧憬後,知道誤會了,股價便跌回原位。」

料一帶一路基建項目來港上市

雖然深港通短期通車無望,惟曾淵滄認為,本周張德江訪港推動一帶一路國策,亦長遠利好港交所,「中國將沿?一帶一路,伙拍有關國家興建很多大型基建,涉及巨額投資,除了向亞洲基礎設施投資銀行(亞投行)借錢外,也需要上市集資。一帶一路沿線國家的股市發展比較落後,內地A股亦不接受外國企業上市,故這些項目上市的最佳地點便是香港。所以隨?一帶一路伸展出去,多條跨境鐵路將排隊來港上市,這些都是大生意,將來港交所的發展不得了!」

曾淵滄也認同張華峰的觀點,他表示內地「權威人士」發表「L形經濟」論後,深港通短期將不會開通,「可能很接近年底才會通車」;但他認為,中國證監會近日加強整頓A股,等市場進一步規範後再讓中港股市互聯互通,對市場長線發展是好事,「深圳創業板近日炒到好得人驚,有些業務原屬舊經濟的上市公司增發新股收購互聯網公司後,搖身一變轉型,估值就炒至逾100倍市盈率,這是中證監不想見到的。過去一星期市場傳聞中證監擬收緊借殼要求,我覺得空穴來風未必無因,料中證監真的正在『度橋』阻止莊家炒殼股,故未來一段時間方向是整頓,待市場規範化後,再讓深港通通車。前年11月滬港通啟動,全民跟?亂炒一通,將上證指數及創業板指數分別炒高1倍及2倍後,再來個泡沫爆破,我覺得目前中證監不想再搞出『大頭佛』,希望將A股市場發展成為企業集資的寶地,而不是讓莊家來搵小股東笨的賭場。」

中港證監同步整頓 短期炒風料遏

曾淵滄認為,隨?中證監整頓A股,香港證監會短期內亦會加強監管市場,令港股炒風轉趨沉寂,「近年莊家很流行一個炒法,某上市公司1股送5股紅股除淨後,趁紅股尚未出來,便將股價炒上。最近已有個別上市公司發行紅股被叫停,所以我覺得香港證監會也正在整頓市場。」

細價股炒風若被遏止,港股成交額料進一步下跌,不利港交所盈利表現。事實上,港股第一季平均每日股本證券產品成交額只有507億元,按年大跌22.6%,令期內港交所的交易費及交易系統使用費收入按年大跌22.9%至3.5億元,故即使聯交所上市費收入按年增長12%至1.84億元,其現貨分部收入仍按年下跌10%至6.49億元,加上其他分部亦沒有突出表現,集團第一季盈利按年下跌9%至14.3億元,而且是連續3季按季下跌(見圖)。

曾淵滄預測,即使不考慮監管機構整頓市場的因素,港交所今年第二季盈利亦按年大跌,原因是去年第二季港股經歷大時代,每日成交額平均約1600億元,而且上市及配股集資活躍,比較基數頗高。他預料港交所8月公布的成績表較差勁,他正部署等其股價屆時下跌後低吸,「買港交所這些優質股,永遠是趁壞消息出現後才買。2012年我一直等,終於等到LME的壞消息出現;今年也等8月公布第二季業績,等其股價被人『質落去』,又是另一個機會。我對港交所長線股價表現一點也不悲觀,深港通一旦宣布,市?便會好轉,成交額及集資額也會上升,屆時港交所又會成為市場寵兒。」

[封面故事]



來源: http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160516/news/eb_ebb1.htm
城大 教授 曾淵 淵滄 次季 業績 放榜 後低 低吸
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=300121

林少陽:長和系落難天使趁低吸

1 : GS(14)@2016-05-17 03:39:32

http://www.mpfinance.com/htm/fin ... lumnist/ed5_ed5.htm


【明報專訊】今個5月,愈來愈像是一個先高後低的月份。5月至今只是過了兩個星期,恒指已累積了逾1300點的跌幅。假如今次跌市跟2012年5月份的跌市差不多,則現時只是這次跌市的中途站。本欄對今個5月的看法較為審慎,除了因為這是傳統的淡季月份之外,更重要的是目前看不到重大的利好因素,足以推動港股向上。事實上,即使上月中國公布連串利好的宏觀經濟數據,結果卻成為不少投資者趁好消息出貨的機會。

本周二至四,全國人大委員長張德江將訪港,部分傳媒及專欄作者均預期,屆時將有利好消息公布。若從過去一個星期市場的反應來看,以真金白銀投票的港股,則似乎不太相信張委員長今次會帶來一些對本港經濟或金融市場有驚喜的禮物。即使屆時真的有好消息出現,投資者亦不必太過興奮,因為除非相關措施具深遠經濟影響(如2004年推出的旅客自由行政策),否則屆時很可能再次成為淡友踩多一腳的藉口。

另外,過去7年一直領先全球的美股,年初至今仍然維持強勢。然而,這點反而更加令港股的投資者不太放心,因為美股的強勢並不能協助港股維持於4月的高位,一旦美股回落,本已弱勢的港股或將跟隨其進一步回落。現時要解5月港股之困,看來必須美股破頂而上,港股才有望在現水平企穩或稍作反彈。否則的話,港股或將應驗老外「Sell in May and go away」的傳統格言。

解港股之困 還看美股

上周中港兩地股市的弱勢,很大程度上是受美國上市中概股「回家」受阻,以及《人民日報》引述「權威人士」對宏觀經濟前景不太樂觀的言論所打擊。「權威人士」重提「供給側經濟結構改革」,必須透過以去產能以達至供求平衡,而不是繼續行過往強行刺激經濟的老路。從大局看,供給側改革方向絕對正確,然而,年初至今大規模的貨幣寬鬆,以至房地產及商品市場連場的火熱投機活動,卻與上述的政策目標背道而馳。

要重拾H股信心 政府須落實改革

毫無疑問,H股目前已經是全世界最廉宜的資產類別,只是投資者着眼的是企業的前景,要投資者重拾對H股的信心,國家政策必須言行一致。要改革又怕痛的折衷經濟方案,是很難獲得真正的成效的。

現時支撐着港股的少數潛在利好因素,是不少股份的價格已經頗為低殘,以及看淡的投資者佔據大多數(從港股沽空數據逼近1998年以來新高可見一斑)。但是,大市在反彈之前,或者要先等沽盤枯竭後才行,正如2012年經過5月及6月上旬的急跌之後,市况便見回升一樣。

凡事總有周期,去年受惠企業重組的消息,令股價急升的長和系股份,近日因為長和(0001)收購英國電訊商O2遭監管機構否決,以及長建(1038)與電能(0006)合併遭電能股東否決,上周電能派發特別股息的預期再次落空,連串利淡消息打擊之下,近月股價跌近今年低位。

電能跌近今年低位

即使強如長建,亦在重返恒指成分股這「最後一則利好消息」出現之後,股價亦開始露出疲態。趁住未來一個月的市况弱勢,投資者或有機會於較現時吸引的價錢,增持長和系股份。

(作者客戶持有電能股份)

以立投資董事總經理 Vincent@vlasset.com

[林少陽 細味.投資]
少陽 長和 和系 落難 天使 趁低 低吸
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黃國英﹕美元轉強 擺好陣低吸

1 : GS(14)@2016-05-24 05:14:28

http://www.mpfinance.com/htm/fin ... lumnist/ed1_ed1.htm


【明報專訊】香港市場缺乏方向,向上空間不多,除非是病態賭徒,否則又何必入市攻堅?就算能夠猜中方向,其實也不知道是那類股份會上升,升市中輸錢,其實並不是稀奇的事。近期匯豐控股(0005)之升在於炒美國加息的預期,對於不屑投資於舊經濟股份的投資者,可能根本是了無關係;強如騰訊控股(0700)些新經濟股份,也可以在上佳業績公布後一沉不起,投資者又哪來熊心豹膽,敢於期待股價再創新高?現階段若買入但卻沒有什麼好的指望,沽空又怕被挾空倉,正是進退兩難之局。

現今大市的焦點都落在美國會於何時加息。姑勿論是否真確,但股市炒的是預期,只要有機可乘,就會造成資金的流動、就會造成炒作的動力!全世界都在部署這個預期,因此日本和歐洲的表現就不會太差。美國股市亦出現波動,一些專注海外業務國際品牌的公司,過往因為美元積弱,令到這些公司的海外業務估值提高,有利提振股價,但一旦預期美元轉強,這類股票就會被投資者所捨棄。

搭順風車可短炒美元

巴西市場數天間可以暴挫達10%,其他的新興市場亦普遍不濟。現在美國市場銀行股強、國際品牌弱。綜觀環球金、債皆弱,股、債齊跌,投資者一窩蜂地去買入銀行股。市場資金的流動性還算充裕,但投資者只是因應預期加息而作出相應的部署,投資者應該撫心自問,提前加息的風險有多大?這些流動的資金還會運作多久?如果能解答這些問題,前景就可以一目了然;若是不能解答這些問題,則投資者就會變得一面惘然。

美實力股短線被質可留意

個人認為這種情况不會維持太久,當資金的大潮動了,投資者又豈能不作「弄潮兒」?既然預期美元將會加息轉強,最上算應是買入美元短炒,就算不知後市最終如何,好歹也可以先乘一趟順風車!但要留意,這是短炒美元的動力轉強,只要勢色不對,就必須引刀止蝕,絕不能苟且留戀,否則風雲一過,就只會是殘葉滿街,絕不會給投資者有第二波的機會!美元轉強絕對不可能長久,因此在逆向思維之下,就應該在這一波的受害區域中沙裏淘金,尋找一些形勢逆轉時有利可圖的機會。投資的王道是低買高沽,當時勢令一些實力股份過分地被低估、或過分地被拋售時,就是精明的投資者「人棄我取」之時!現在投資者正好有機會在有利的位置放好槍架、調整好心態、以逸待勞、仔細瞄準,靜待時機一到,就可以乘時而起,發動狙擊突襲,這才是令自己立於不敗之地的竅門!

一帶一路 有的只是空中樓閣

但現今的投資者,總是希望今天入市,明天大賺,後天反手,現實世界又怎會有那麼容易?這些只會是投資者不切實際的夢想,最終只會變成是投資者不可能達到的奢想!心存僥倖從來都是投資者的大忌,最終必定沒有好的下場。

現今香港的市場並不是一個好的投資環境。首先是交投過於疏落,500億的成交已經是常態化,投資者極難在其中可以大手買入或者大手沽出,這就會令投資者很多時都要被迫「坐盤」。但這種操作困難、被迫坐盤,就很容易坐出一個「禍」來!另外是香港沒有概念的憧憬,就算「一帶一路」說得如何天花亂墜,但投資者究竟可以如何參與其中?究竟如何可以分一杯羮?從來都沒有「仙人指路」!有的只是空中樓閣!有說是中國是想藉「一帶一路」來推銷過剩的產能,這難道要投資者去買這些已經產能過剩的公司股票?投資者無所適從,並無投資的路向,令香港的投資市場只會每况愈下,漸漸變成一潭死水!

美股現在的指數亦沒有代表性,最近因為股神入股蘋果而冲喜、生物科技類股票又迴光返照有霎時的衝動、金融類股分又炒加息的預期而有蠢動之勢,但其他的股票卻跌至七零八落,加上臨近期權的結算,正是風急雲怒之勢,一般投資者實在不宜強行出擊,待稍後形勢明朗時才行入市,方為上策!

(本欄內容乃獲授權輯錄自香港電台普通話台財經節目《e線金融網》)

豐盛金融資產管理董事

[黃國英 財經新視野]
國英 美元 轉強 擺好 陣低 低吸
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江宗仁﹕歐銀壞帳驚險 造就低吸機會

1 : GS(14)@2016-07-08 07:59:15

【明報專訊】恒指跌255點,收報20495點,成交金額606億元。英國接連3家房地產基金停止贖回,市場擔心會被強制沽售資產,衝擊房地產市道甚至影響到銀行體系。英鎊失守1.3關口後直線下跌,跌穿1.28水平後才告回穩,相信與破位後觸發大量止蝕,沽壓一發不可收拾有關。受此影響,亞太區股市全面受壓,港股曾跌逾400點,午後在A股微升、歐股開市表現平穩下跌幅收窄,很多股份都見買盤低吸,長和(0001)兩度測試80元關口,尾市亦見資金進場。筆者相信英國房地產基金事件,不大可能演變成什麼危機,焦點其實是歐元區的銀行呆壞帳問題。最終仍可解決,只是過程少不免有點驚險。

英倫銀行降低逆周期資本緩衝至零,甚至即將召開的議息會議可能減息加碼量寬,都是市場預期之內,或多或少已反映在匯價上。但英鎊由30年低位還向下突破,主要是接連3隻總額達100億英鎊的房地產基金停止贖回,引發流動性問題憂慮。若將這放大,例如基金急於拋售,衝擊商業物業市場,會否連帶影響到銀行體系?事件拖累英鎊失守1.3關口,觸發連串止蝕盤,導致跌勢一發不可收拾,令亞洲股市亦爆發小股災,港股曾急挫逾400點。但三大基金規模才100億英鎊,相關的商業房地產項目又不是毒資產,不大可能動搖金融市場穩定性,影響只局限在客戶取回資本身上。只是事件反映脫歐後會有不少意外出現,絕不會是最後一宗。

因此,恐慌了一個上午,午後港股跌幅顯著收窄,英國富時指數跌幅輕微僅約0.4%,英鎊亦回升至1.29水平,但執筆時並未能收復1.3大關。

德法股市似形成大型頭肩頂

英鎊素有「癲鎊」之稱,其波動性之大往往超出預期,很難即時判斷是大波幅還是開始走出趨勢,故昨日雖由低位大幅反彈逾150點子(1萬點子等於1厘),低位出現「槌頭」的利好發展,但也不宜就此判斷最壞情况已過。筆者此前以鎊圓為例,指該交叉盤出現向下突破,或有新一輪危機到來,結果就意外地出現脫歐的局面。以鎊圓的量度跌幅,尚有大約10%水位,要麼英鎊再跌,又或是日圓再漲,但兩者都不是好事情。當然,準不準就只要事後才知了。

另一筆者較憂慮的是德法股市再度向超大頭肩頂頸線進發。歐洲股市始終反彈乏力,由2015年初起就開始一浪低於一浪,當英國富士指數升至年內新高,德法反而貼近周線圖及月線圖保歷加通道底部。這當然與匯率有關,但即使剔除匯率,德法年初至今也跑輸英國。歐洲現在最棘手的問題是銀行呆壞帳,重災區是意大利,當地第三大銀行西雅那銀行(Banca Monte Dei Paschi Di Siena S.p.A.)已被禁止沽空,亦即出事了。翻查彭博數據,該行去年底止總資產達1700億歐元,現時市值才7億歐元,這實際上就是已破產的局面。

德想繼續做領袖 不能不救窮親戚

意大利銀行呆壞帳高達3600億歐元,不良率達18%,根據歐盟規定,在獲得納稅人援助前,股東、債權人和部分儲戶要先承擔部分損失。但據報道,散戶持有銀行達2500億歐元債券,再加上儲戶,按歐盟方式行事便會引發民眾強烈不滿,極可能會有暴亂,政治上絕不可行,這也是當地在銀行問題上拖延日久的主因。但不用損失便獲政府注資,而在現行歐洲央行的量寬計劃下,意大利政府又已類近獲財赤或債務貨幣化背書,一開綠燈,歐洲央行就變成提款機,這是德國無法接受的事。現在局面有點像糾纏多年的希臘問題,問題不是解決不了,只是德國總是拒絕被窮親戚所累,既要做領袖,跟班有事卻又置之不理。筆者相信德國最終仍要讓步,只是過程中少不免有點驚險,本月是很考驗大家低吸的勇氣。

[江宗仁 還看今朝]


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宗仁 歐銀 壞帳 驚險 造就 低吸 機會
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新總統利好 美大選前逢低吸 美盛:經濟持續復蘇 美股難大跌

1 : GS(14)@2016-09-14 05:22:07

【明報專訊】道指上周五暴跌近400點,港股周一亦大瀉逾800點,昨日收市倒跌。美盛業務拓展董事暨中國及香港業務主管曾劭科(圓圖)表示,近月聯儲局官員的加息言論令股市波動,但美國經濟持續復蘇,加上低息環境預料仍維持一段長時間,美股仍有上升潛力,再暴跌的可能不大。過往記錄顯示,新總統上任通常為股市帶來好消息,他建議直至總統大選前,可趁低逐步入市。

美股上周五大幅下跌,美債息率更罕有地回升。曾劭科表示,「英國脫歐公投後,美股升得太多需要回調,加息相關言論就成為股市下跌的主要原因。未來個幾月股市仍然會就這類言論有波動,但我們仍然預計九月加息機會甚低,預計偏向年底或者下年初聯儲局先會加息。」

美元趨平穩 料10月經濟數據有改善

他指出,目前通脹壓力仍然不大,而即使年底加息一次,上調幅度僅為0.25厘,預計美國將繼續處於寬鬆貨幣環境中一段較長時間。他表示,「美國本土經濟一直在復蘇當中,但當地企業有30%的收入來自國外,早前美元強勢令收入變相減少。隨著美元走勢平穩,預期10月公佈的經濟數據及公司營利情况將會有改善。」

十一月初舉行的總統大選,亦是投資者關注的不穩定因素之一。但曾劭科表示,自1984年起的8次總統選舉中,7次在選舉後的一年,美股均錄得雙位數增長。在新總統上任第一年,大型股的平均增長為16%,小型股的平均增長更達18%,上升幅度更與總統當選人的黨派無關。

選舉次年 美股常錄雙位數增長

不少報道指,特朗普當選將為市場帶來很大的變數,但曾劭科認為,目前希拉里當選的呼聲仍然較高,加上如果特朗普上任,兩個議院仍然扮演制衡作用,預計爭議性太大的政策亦不能夠出台。他指出,「如果特朗普希望連任,他必須在任內和不同黨派的議員合作,替共和黨爭取下一屆的兩個議院控制權。因此他未必像我們預期般偏激。」

小型股上升幅度大 有獲收購機會

近年ETF於美國很受歡迎,大量資金湧入被動式指數投資。曾劭科表示,指數能夠充分反映市場重磅股的增長,但一些不在大型指數範圍內的中小型股,由於被動式資金沒有接觸,即使業務表現良好,也變相出現較大折讓,「這些小型公司90%的盈利來自美國本土,因此受國外事件影響較少。」

針對小型企業投資,風險在於行業表現對個別股票影響很大,但計價往往比較划算,而且能夠專注投資目前較為蓬勃的美國內需板塊。小型公司的另一個優勢是,由於股價基數較低,上升幅度往往較大型股大,另外也有被大公司收購的機會。

曾劭科舉例指,「美盛其中一隻小型股基金,在二百多隻持股中,已有11隻被收購。收購的價格往往較現價有一定溢價,短期內提升基金表現。但基金經理需要頭痛的是,他們需要再進行研究,找另一隻值得長期持有的股票。」

明報記者

[蘇樂恩 基金特區]


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總統 利好 大選 前逢 逢低 低吸 美盛 經濟 持續 復蘇 美股 股難 大跌
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國際金融中心地位難動搖 趁脫歐低吸倫敦物業

1 : GS(14)@2016-09-23 08:01:05

【明報專訊】美國聯儲局加息步伐緩慢,加上香港樓價高企,港人前往海外投資物業的意欲熾熱。作為熱門升學地點,加上不少港人較熟悉英國房地產市場,倫敦一直是香港人海外置業的心頭好。英國房地產中介公司第一太平戴維斯稱,倫敦物業受脫歐陰霾影響,加上此前價格一直處於高位,預計今年核心區域房產價格將下跌9%。倫敦發展商Crest Nicholson表示,有信心倫敦在脫歐後仍然保有其金融中心的地位,長遠仍然看好其樓市。

明報記者 蘇樂恩

過去兩天日本央行及美國聯儲局分別公布議息結果,聯儲局一如所料維持利率不變。在美國仍然維持貨幣供應寬鬆的大環境下,港元兌多國貨幣的購買力維持強勢,令海外物業價格顯得更為吸引。其中英鎊自從脫歐公投後,兌港元一直維持在大約10至10.1算的水平,遠低於長期平均約每英鎊兌13港元。

雖然低匯價某程度上反映了投資者對英國未來缺乏信心,Crest Nicholson倫敦分部常務董事Trevor Selwyn表示,「不確定性(uncertainty)並不足以令目前成為一個不當的投資時機」。他又稱,在公投之前沒有人想像過英國真的會脫離歐盟,因此公布脫歐結果後,「當天早上市場的確是被嚇到了」。但隨着時間過去,站在現在這個時間點回望,相信不少人都同意,事實上沒有想像中差。

金融海嘯時 樓價未受太大打擊

他表示:「當然里斯本條約仍然要啟動,脫歐的真正影響現在尚未完全反映;但倫敦過往對重大轉變的適應能力很強。例如,在2007、2008年的全球金融危機中,倫敦樓價幾乎沒有受影響。」

第一太平戴維斯國際住宅銷售部主管Thomas McAlister表示,在脫歐公投前大約6個月顧客較為審慎,但隨着結果塵埃落定,加上市場反應遠較預期正面,最近倫敦物業在香港的查詢和銷售亦有所增加。他表示,「不少香港客戶仍然對倫敦的基本面因素甚有信心。另外,本地不少顧客在倫敦置業是為了預備子女在當地升學,因此對短期的樓價波動並不太在意」。

長期求過於供 支持樓價

McAlister及Selwyn均認為倫敦在基建及其他方面,均是難以取代的商貿中心。Selwyn稱,「可能你身處香港未必同意,但我仍然相信,倫敦是世界的中心城市,將來亦將繼續如此」。脫歐公投後有聲音稱,國際機構將遷移總部至巴黎或其他歐洲國家的首都,但McAlister表示,「人們喜歡在倫敦工作,就目前情况看,大機構不太可能將總部搬遷至其他城市」。預計在脫歐尚未實際啟動的這段期間,跨國機構並不會貿然大舉搬遷,於倫敦工作及居住的人口短期內亦不會大規模減少。

作為長遠投資,倫敦樓價不菲,回報率一直維持在不多於4%,但最吸引的地方在於其資產升值前景。Selwyn表示,作為一個歷史悠久的城市,倫敦市中心可發展的地方非常有限,長期求過於供支持樓價一直上揚。以Crest Nicholson最近推出的樓盤為例,該樓盤位處倫敦zone 1的南華克區(Southwark),地皮亦是以收購重建的方式取得。他表示,「每一年倫敦需要5萬個新單位供應,但只有2.7萬個推出市面,可見供求非常不平衡」。

第一太平料2019年樓價回升

第一太平戴維斯預期,今年倫敦核心高尚住宅價格將下跌9%,未來兩年樓價漸趨平穩,預計最快2019年才會重拾升勢(見圖)。

至於價格較低的倫敦非核心區,該行預期今年住宅價格將下跌5%,2017年再下跌1%。雖然在脫歐疑慮下,倫敦樓價短期內不容樂觀,但隨着脫歐商議逐步明朗化,他們預期2017至2021年的5年間,倫敦核心區住宅將升值21%,非核心區亦將見15%升幅。第一太平洋戴維斯表示,「脫歐後的未知因素,加上近年接連的稅項提升,令倫敦高尚住宅市場的增長一再延遲」。對倫敦物業有興趣的投資者,可考慮謀定而後動,把握未來一兩年出現的樓市低位入貨。

(海外置業錦囊 - 英國篇)

[蘇樂恩 海外置業錦囊]


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國際 金融 中心 地位 動搖 趁脫 脫歐 歐低 低吸 倫敦 物業
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劉思明:港股餘震 低吸機會難得

1 : GS(14)@2016-10-17 08:00:30

【明報專訊】恆指高位掉頭向下,跌破近月低位兼50天線,呈向下突破走勢,雖然週末前反彈,但反彈力度不大,成交又見萎縮,加上調整不痛不癢,相信本周仍有餘震,只是希望不造成「失控」情況,急挫可迅速收拾形勢。港股具實力投資者不少,部分股份一直居高不下,倘震倉出現,將是難得低吸機會,因此要好好準備。

恆指上周從24000高位急回,一度跌至23000點邊緣,上週五反彈收復部分失地,收報23233點,全周跌618點或2.59%;國指全周跌3.25%。大市日均成交721億元,高於60天平均約半成。據《明報》港股數據庫,上週五升跌比率74比26,升逾3%佔上升股份不足一成;大市連續4日跌多升少後反彈,反撲力度一般。全周計,升跌比22比78,部分保持逆市不守。

大市上週五反撲力度一般

本報數據庫追蹤的31個行業,只有汽車相關、本地零售服務靠穩,升幅不足1%,但各有超過五成股份下跌;農業及水務有六成股份上升,行業股份偏好。下跌行業,原材料、煤炭及相關跌逾4%,表現最差;其次,航空、百貨零售、內房跌逾3%,跑輸恆指。

趨勢寬度方面,恆指國指成分股高於20天線比例反彈至50%回落,乏力轉強,之後與高於10天線比跌至20%以下,並出現超賣反彈(見圖);高於50天線比例跌穿50%至弱方水平,反映藍籌股普遍中短線呈現轉弱,形勢偏淡。大市稍為好一些,本報數據庫涵蓋約380隻股份,高於10天線、20天線及50天線比例分別為34%、38%及49%。

新能源中線轉淡 宜趁反彈減注

不過行業表現參差,房託、航空、新能源、內房、建築及材料各有約八成股份低收50天線之下,房託、航空、內房、建材更有約七成以上股份已出現「死亡交叉」,20天線低於50天線,形成中期跌勢。新能源部分股份率先反彈,重上10天線,惟中線同樣轉淡,博短線反彈審慎,應趁反彈減注。

上藥神華IGG ASM青島啤看俏

雖然不少行業或股份轉弱,但也不少股份保持中線向好,部分甚至居高不下。如煤炭、油氣、農業及水務、博彩及消閒、醫藥保健行業,各有超過一半股份分別高於20天線及50天線。當中,醫藥、煤炭與科技器材、公路鐵路、軟件服務、食物飲品,有約一半以上股份調整幅度小於升幅24%(以6月份最低位為低位,7月至今最高位為高位,直到上週五收市價,觀察收市相對高位回落幅度,相當於低位至高位升幅比例),表現硬淨。醫藥、煤股、科網及食品股中,以上海醫藥(2607)、神華(1088)、IGG(0799)、ASM太平洋(0522)及青島啤(0168)看俏。

[劉思明 數據尋寶]


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劉思 思明 港股 餘震 低吸 機會 難得
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江宗仁:樓價難大跌 低吸地產股

1 : GS(14)@2016-10-19 06:07:13

【明報專訊】恒指昨日升356點,收報23,394點,成交金額599億元。長債息靠穩,美匯指數回落至97.6左右,金價升、股市亦反彈。英國9月份通脹升至1%,創下2014年11月以來新高,料匯價急挫帶來的通脹壓力會持續升溫,英倫銀行是否能在年底前減息存在很大變數,英鎊急彈至1.23水平,歐元兌美元也回升至1.1之上,離岸人民幣亦止跌。近期全球市况都非常波動,投資者對於升跌非常敏感,恒指昨日雖升破阻力位23,300點,走勢是改善了,但策略上還是低買高沽,只宜在貼近區間低位的水平買貨,本地地產股可考慮。

亞洲股市反彈,港股升勢非常全面,本欄周一推介的鐵路基建股起動,中鐵(0390)、中鐵建(1186)及中交建(1800)分別升4.5%、5.4%及4%;周一大跌的濠賭股也V彈,資源商品股升、中資金融股升、石油及油服股升,全市升跌比達3:1。既突破區間阻力又升勢全面,理應看得好一點,但6星期以來最大升市,成交額也不夠600億元,現在市場變數很多,機構投資者因升市而興奮地高追的機會有限,現在策略還是宜吸勿搶。

坦白說,全球股市估值確實不廉宜,很主要靠央行的超寬鬆貨幣政策支撐,但QE是加碼還是縮減?對資產價格的邊際效用還有多大?通脹回升勢頭有多猛烈?長債息將升至什麼水平?這些問題都未有答案。

地產股貼近區間下限

上周五聯儲局主席耶倫拋出「高壓經濟」,表明要主動追求經濟過熱,周一晚副主席費希爾卻又指低利率不利經濟發展,信息很混亂。雖然市場主流共識是當局會維持鴿派,12月加息後便會按兵不動,但究竟當局在操控孳息曲線有何政策卻是未知數,一旦規模遠大於股市的債市受壓,股市很可能會受到拖累。

當前投資者都做好兩手準備,一旦央行政策有變,資產價格受壓,大家都會爭相逃走,惟股債商品齊瀉的話,經濟肯定會衰退,故心底裏大家也知央行搞不出什麼花樣,只是不定期有火警演習;另外又怕央行更加寬鬆,刻意追求經濟過熱令股市升至前所未有的高度。在貪婪和恐懼磨合之際,低吸是正確做法。本地地產股仍貼近區間下限,較急升後的大市更值博。

新盤去貨放慢 為分批加價創造條件

市場對地產股看法分歧,德銀唱淡,指新盤銷情已見頂,近期開價保守兼去貨速度放緩,估值也已回到高峰,預料跑輸大市。麥格理則看好,堅信樓市回升只處於初期階段,明年升勢將更凌厲云云。本港樓價絕不廉宜,除了豪宅外,發展商也不會期望以較同區雙位數字的溢價來推盤,考慮到供應是趨升,更有先套現再作日後部署的考慮。但只要是定價合理,位置質素理想的新盤,去貨絕不成問題,銷售速度減慢,主要是飢餓銷售的方法、營造良好氣氛,為分批加價創造條件。

要樓市顯著惡化,若非大幅加息,便是中國經濟崩潰令失業率飈升。中長期兩者皆有可能,但暫時應不會出現。大致上,新盤還是可以市價推售,發展商去貨問題不大,股價大多數已回落至區間低位,可吸納炒波幅。

[江宗仁 還看今朝]


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宗仁 樓價 大跌 低吸 地產股 地產
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蘇沛豐:低吸領展 靜待美加息後反彈

1 : GS(14)@2016-11-28 08:04:07

【明報專訊】深港通終於開通,但上周五恒指夜期的表現已告訴大家,市場早已充分反映深港通利好因素,至少重磅股如是。我多番指出深港通難托起大市,但總有些投資者寄望甚殷,買定貨等好消息,今日如見大市炒唔起,失望之下沽貨,反而造成沽壓。至於新加入的百隻合資格港股,當中仍有尋寶機會,但估計大部分都不會即時炒上。

自從特朗普當選,美元升、美債息升、新興市場走資、高息股捱沽,現時可開始吸納高息股。無風險利率(美國債息)升,高息股的相對吸引力下跌,投資者要求更高的股息,股價便下跌。債息之所以升,是因為特朗普話要大搞基建,及振興本土就業和經濟,通脹預期升溫。

下跌目標已達 短線上望54.6元

高息股之前景,取決於債息可升至什麼水平。美國債券已經歷30年大牛市,10年期債息下降軌約於2.5厘,近期由1.8厘左右升至2.36厘,已接近下降軌,明年會否升穿降軌,確認牛市終結?可能會,但估計短期受制於降軌。下月14日聯儲局加息後,主席耶倫照計會暗示不急於再加,到時美元、美債息的升勢料暫時告終,本港高息股可望反彈。領展(0823)股價隨一眾高息股下跌後,股息率4.2厘,有足夠吸引力。股價早前跌穿近半年橫行區,低見50.8元,已大致完成量度跌幅,料已見底,買入長線收息固然可以,短炒則上望54.6元。

(筆者為證監會持牌人,沒持有上述股份)

招銀國際研究部策略師

[蘇沛豐 焦點股]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4475&issue=20161128
蘇沛 沛豐 低吸 吸領 領展 靜待 待美 加息 反彈
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