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銀行提前備戰6月MPA Shibor高於LPR不具代表性

近期,代表實體經濟融資成本的貸款基礎利率(LPR)和代表金融市場融資成本的1年期Shibor(上海銀行間拆借利率)倒掛。一端是銀行資金收益,一端是資金成本,這似乎在暗示——銀行虧了,這也引發了市場的普遍關註。

這又是否說明,金融體系內的“去杠桿”將很快向實體經濟層面傳遞?眼看著6月美聯儲加息的預期高達80%、央行的二季度MPA(宏觀審慎評估)大考臨近,銀行是否已經提前備戰?這又將對於資金面提出何種挑戰?

天風證券銀行業首席分析師廖誌明對第一財經記者表示,“1年期Shibor利率暫時性高於LPR是正常現象,前者也不反映商業銀行平均負債成本,很多銀行的負債中存款占比在80%以上,且LPR是商業銀行對其最優質客戶執行的貸款利率,不能全面反映商業銀行貸款利率情況。”不過他也表示,當前來看,部分銀行提前儲備跨季資金,對二季度MPA以及季末LCR(流動性覆蓋率)非常重視,提前在做一定的應對。

交通銀行金融研究中心首席研究員仇高擎對第一財經記者表示:“1年期Shibor利率暫時性高於LPR可能只是具備新聞意義,並不意味著銀行邊際資金成本已全面高於基準利率,當前銀行主要還是參考存貸款基準利率,市場利率不會快速向上,貸款利率也不會大幅上行。”他表示,央行一季度貨幣政策執行報告顯示,3月對公一般貸款、住房貸款、票據融資利率較去年12月分別提升19bp、3bp、87bp,估算貸款整體利率提高了約16個bp。

1年期Shibor高於LPR不具代表性

LPR報價銀行團現由10家商業銀行組成,在10個報價中去掉一個最高和一個最低,剩下8個有效報價後,再以各家銀行上一季度的貸款占比為加權系數,計算得出的加權平均值。

2013年,央行發布公告稱,為進一步推進利率市場化,完善金融市場基準利率體系,指導信貸市場產品定價,10月25日,LPR集中報價和發布機制正式運行。LPR是商業銀行對其最優質客戶執行的貸款利率,其他貸款利率可在此基礎上加減點生成。

仇高擎對記者表示,為了平穩過渡,貸款基礎利率集中報價和發布機制正式運行後,央行仍繼續公布貸款基準利率,以引導金融機構合理確定貸款利率,並為貸款基礎利率的培育和完善提供過渡期。他稱,如今銀行整體仍然以存貸款基準利率為主。

對於此次的1年期Shibor利率暫時性高於LPR,廖誌明告訴記者,這屬於是正常現象,從中長期來看,市場利率的上升將緩慢推升LPR,實體經濟融資成本將有略微上升,但不宜過度解讀。

具體而言,從銀行的負債端成本來看,他表示:“1年期Shibor利率不反映商業銀行平均負債成本,很多銀行的負債中存款占比在80%以上。同業負債成本緊隨市場利率顯著上升,但存款成本相對剛性,商業銀行綜合負債成本雖有上升,但幅度不大,尤其是存款占比高的銀行負債成本仍然較低。1年期Shibor利率顯著上升反映了市場對未來利率上升的預期,即處於相對偏緊的貨幣政策之下,或處於緩慢加息周期。”

此外,從收益端情況來看,銀行的處境其實也沒有那麽糟糕。廖誌明分析稱:“貸款收益率處於緩慢上行期,LPR是商業銀行對其最優質客戶執行的貸款利率,不能全面反映商業銀行貸款利率情況。從央行披露的金融機構貸款加權平均利率來看,今年一季度貸款利率已經開始上升了。市場利率上升會緩慢傳導至貸款利率,優質企業客戶由於議價能力最強,傳導最慢,因而LPR非常滯後反映市場利率的上升。”

歷史經驗表明,貨幣市場利率對貸款利率的傳導大約滯後一個季度。仇高擎對記者表示,貸款加權利率的變化幅度約為貨幣市場利率變化幅度的30%。照此推算,貸款加權平均利率將從今年二季度開始會有進一步變化,如果年中貨幣政策利率再次進行10bp的上調,今年R007(銀行間7天回購利率)均值較去年大約提高65bp,再考慮到存貸款基準利率不大可能調整,預計今年貸款加權利率較去年提高約20bp,升幅並算很大。

總體而言,仇高擎認為,對於銀行而言,存款仍是銀行比較穩定的資金來源,如果過度依賴同業資金拆入,這是不穩定的。MPA也規定銀行同業負債不能超過規定比例,否則會被降級;就貸款端而言,銀行部分穩定的企業客戶議價能力較強,且為了維護較高收益的優質貸款來源,貸款利率不會過度上升。

值得註意的是,由於美國已經充分利率市場化,因此美聯儲並不會設定如中國的存貸款基準利率,而是通過公開市場操作來將利率引導至目標區間。例如,美聯儲所提的加息是聯邦基金利率,類似於中國的公開市場利率,而在加息過程中,IOER(超額準備金利率)或RRR(隔夜逆回購)會否成為美聯儲利用的主要工具。

銀行提前備戰二季度MPA

盡管如此,廖誌明也提示,二季度MPA考核壓力仍存,還是不能掉以輕心。此前第一財經也曾報道,未來間歇性錢緊可能會是一種常態。

聯訊證券首席宏觀研究員李奇霖認為,在監管去通道、去嵌套、去同業套利的壓力下,過去放類信貸的非標所能形成的存款在逐漸消失;同業理財增速下滑,季末回表內沖存款的作用也在減弱;而禍不單行的是現在又即將進入二季度季末的MPA考核月,在考核壓力下,銀行又有很強的沖存款的訴求。

有市場人士分析稱,近期隔夜資金成本最低能到2%,等同於加權利率總體下行近60bp,下行幅度很大。但如果看2個月或3個月的回購價格則仍然高企,跨6月底的資金成本幾乎都是4.8%以上。

“隔夜那麽便宜,跨季那麽貴,差了300bp,而且如果從5月初看到現在,這個價差應該越來越擴大了。”有銀行同業人士分析稱,“近期的隔夜成本低廉,不是央行的操作導致的,而是國有大行大量高價吸收跨季負債,並在短端釋放出低價隔夜撈回點成本,而低價主要是因為這麽幹的人太多導致出不掉。這是一個基於資金價格上漲預期的囤貨措施,導致的副作用——大家都想出點短期幫補一下收高價跨季的成本,供過於求,導致短期特別便宜。”

可見,MPA考核的嚴格程度已經令各大銀行提前備戰。其實,MPA考核的嚴格程度已經顯現。第一財經記者發現,此前,央行公布的2017年公開市場一級交易商資格名單中,寧波銀行和貴陽銀行被取消該資格。記者也證實,某大型城商行被暫停MLF(中期借貸便利)操作對象資格三個月,或與MPA考核結果不達標有關。

此外,美聯儲加息的預期再度重燃,這也或通過外匯占款渠道對中國資金面產生壓力。交通銀行表示,5月以來人民幣匯率繼續保持穩定,監管部門針對外匯和資本流動的宏觀審慎監管作用持續存在,外匯占款有望穩步改善。不過,6月中旬美聯儲議息會議前後,人民幣匯率和資本流動仍所面臨的壓力仍可能階段性加大。

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銀行 提前 備戰 MPA Shibor 高於 LPR 不具 代表性 代表
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拍檔當選:金秀賢成代表性演員

1 : GS(14)@2015-06-23 09:11:17

正當韓國女神全智賢忙於宣傳新片《復國者聯盟》時,她的好拍檔金秀賢亦非常忙碌,昨晚出席韓片《延坪海戰》首映的他很快就要投入拍攝新電影《Real》。而密密工作的金秀賢日前就被選為「最具代表性的電視劇演員」第一名。韓國《首爾體育報》日前舉行了一項選舉,邀請30名演藝界專家,選出分別於電視、電影及音樂三個範疇中,最具代表性的作品和明星,而現時27歲的金秀賢,就以12票獲選為最佳電視劇演員,亦是唯一一名30歲以下入選的演員。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20150623/19194082
拍檔 當選 金秀 賢成 代表性 代表 演員
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舊經濟股多 恒指國指代表性低

1 : GS(14)@2016-06-06 00:27:58

【明報專訊】高盛董事總經理劉勁津表示,香港股市的問題在於舊經濟股太多,而且仍然佔主要指數很高的權重。他續稱,隨着中國經歷結構改革,恒指及國指的代表性愈來愈低,該行現在甚至都不再做國指的預測,因為毫無意義,「中資金融股分析員的看法,就已經等於國指的預測」。

無法反映最吸引的中國故事

現時國指首10大權重股佔整體指數的權重,達到62.9%,但這10隻股份全部都是金融及能源行業。劉勁津稱,這正是環球投資者近年減持得最多的行業,「以前環球投資者買中國股票,都以國指、恒指及紅籌股為指標。但現在這些指數已無法反映出最吸引的中國故事」。

投資者轉跟MSCI中國海外股指數

相反,他指出投資者偏好新經濟,例如科網及醫藥等,這亦反映中國的結構改革。他笑說,「多年前曾經寫過一篇報告,形容買入內銀股,就等於買入中國經濟增長,但現在誰會因為買中國增長而買內銀股?」然而現在新經濟行業不少沒有在港上市,更遑論被納入恒指或國指。反而投資者都以MSCI中國海外股指數為主,因為該指數的權重股主要是科網、消費及教育等新興行業。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5336&issue=20160604
經濟 股多 指國 國指 代表性 代表
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H指擬加紅籌民企增代表性

1 : GS(14)@2017-02-11 18:56:38

【本報訊】恒指公司擬改革恒生中國企業指數(H股指數),冀逐步加入紅籌、民企,變身具代表性的「香港市場中國指數」。恒指公司董事兼總經理關永盛指,選股準則會收集市場意見再決定。


料8月公佈詳情

由於歷史因素,國企指數只包括內地公司的H股,恒指公司建議逐漸加入紅籌股及民企,將就成份股數目、準則、實施方式諮詢市場,預計8月有進一步公佈;若實行有關建議,恒指公司將確保變動會逐步進行。關永盛接受電話訪問時表示,現時國企指數成份股,過於集中在金融企業,希望逐步加入紅籌、民企後更具代表性。他表示,選股除了市值、成交量等一般準則外,股權是否過度集中等其他因素,都會與市場討論。港交所(388)發言人不評論指數編制方法。去年6月,恒指跟隨國際主要指數做法,剔出股權高度集中股份,首批包括恒大健康(708)及潘蘇通旗下「高銀孖寶」等;若股權高度集中公司披露股權架構,顯示已解決股權集中問題,觀察12個月後可重新獲納入指數選股範疇。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170211/19924820
指擬 擬加 紅籌 民企 代表性 代表
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青城派掌門人「私下約架沒代表性」

1 : GS(14)@2017-05-21 13:16:06

「我認為魏雷和徐曉冬之戰,不能代表傳統武術和現代搏擊的水平。」四川都江堰青城山青城派太極掌門人劉綏濱大師接受《蘋果》記者專訪時,對這場賽事作出自己的評判。儘管徐在開打前曾專門上山拜訪劉大師,但不妨礙劉作公正的評價。


門下女學生眾多

「徐曉冬沒在中國和世界獲得過綜合格鬥比賽冠軍,魏雷也沒在太極拳比賽中獲得過冠軍,所謂雷公太極是他自己封的網名;他們不能代表各自領域最高水平。」劉綏濱說,「他們兩人有私人恩怨的,私下約架,這是私人行為,和傳統武術、現代搏擊沒多大關係。」劉大師指,中國武術界確實存在一些弄虛作假,比如大師發力可隔人打人、隔牆打人等,亂象越演越烈,「所以我支持徐曉冬提出武術打假,我認為通過這個事件,可以壞事變好事,還中國武術界本來的面目。」劉指散打適合年輕人,中老年人不應追求散打技藝。徐魏之戰後,劉綏濱的一名美女弟子松夏央子曾在微博出聲,歡迎徐曉冬到四川擺擂台,被外界誤以為是挑機徐。劉大師向記者否認此傳,笑稱「她只是我的學生,還不是弟子,更稱不上是傳人」。記者發現,劉大師的門下倒確實是「美女如雲」。從深圳專程前往拜師的劉小姐表示,她已經是第二次上青城山拜劉大師學太極,「在青城山上尋太極真訣,修身健體,修心養性,那種體會是難以言喻的」。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20170521/20028248
青城 掌門人 掌門 私下 約架 架沒 代表性 代表
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