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煤炭股回落拖累股指 A股進二退一or構築雙頭

在前期高點的壓力之下,A股市場出現連續調整走勢。在煤炭股集體回調的壓力之下,滬深兩市股指周三雙雙出現小幅下行,不過成交量仍維持在5000億元以上的量級。對於股指後續會繼續蓄勢沖關還是會構築雙頭下行,市場人士也開始出現觀點分歧,但相對看好後續走勢的市場人士仍占據多數。

從股指全天的走勢來看,滬深兩市股指在低開後就呈現震蕩下跌走勢,盡管整體跌幅並不大,但全天運行於周二收盤點位下方也顯示了盤面熱點的相對缺乏;煤炭股的整體回落更是嚴重拖累了股指的走勢。最後上證指數報收3116.31點,下跌15.63點,跌幅0.50%,成交2158億元;深成指報收10817.51點,下跌53.99點,跌幅0.50%,成交3315億元;創業板指數報收2184.49點,下跌15.72點,跌幅0.71%,成交881億元。兩市全天合計成交5473億元,較上一交易日小幅增加。

從股指整體運行態勢來看,在挑戰前期高點3140點之前股指通過下跌修複較高的技術指標並不意外,股指的整體回調幅度也在可控的範圍之內,但是周三股指全天未能翻紅卻在一定程度上提醒投資者,一旦權重股熄火股指上漲的動力就顯得不足,中小創個股由於較高的估值水平短期很難接過藍籌股上漲的接力棒,這使得股指整體運行的態勢只能是進二退一!

國都證券策略分析師肖世俊認為,當前經濟基本面穩中有憂、通脹短升長降、資金面緊中有松、匯率貶後待穩、改革穩步推進、樓市嚴厲調控下資產配置荒再現,歐美政策懸疑待解,以上內外正負影響因素交織影響下,對四季度市場機會與風險均衡的整體判斷不變。需要關註的是,市場窄幅區間震蕩格局若難以打破,短期市場在反彈機會兌現後,以上負面因素若進一步加劇演化,引發市場回調的風險或需警惕。

而從最近主要的變化因素來看,國債收益率再創新低,調整風險或待釋放。短期經濟企穩與通脹低位反彈,但市場對於明年經濟下行壓力與重回通縮預期不減;同時樓市嚴厲調控資產配置荒重現、實體投資回報率偏低、放寬海外機構配置國內債市等因素。以上經濟基本面、政策面等因素共同影響下,近期國債收益率再創十年新低,無風險利率的快速回落,已在近期小幅股指反彈中得到體現;展望後市,隨著近期貨幣市場資金利率的反彈,金融監管去杠桿政策從嚴,利率債市場階段性或有調整壓力,預示對股市估值驅動力或減弱。

對於養老金入市對於A股的影響,長江證券策略分析師陳果認為,近些年來,政策層面針對養老金的投資範圍、統籌問題以及集中運營三個方面來持續推進養老金入市,目前來看,時機已經成熟。人社部發言人李忠曾表示,全國可以納入投資運營範圍的資金總計約2萬多億元,從企業年金和社保基金投資比例來看,預計養老金投資在股市的比例約為12.0%,據此估算中國基本養老保險基金初次入市的規模約為2400億元,同時考慮到養老金結余增速逐步收斂下滑的趨勢,預計2017年到2020年的新增入市規模分別為559億元、588億元、647億元和711億元。養老金入市短期有助於提升投資者情緒,長期利於改善投資者結構,促進股市健康發展。

煤炭 回落 拖累 股指 股進 進二 二退 退一 or 構築 雙頭
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滬指突破3140點阻力位 “進二退一”格局難改

11月8日,盡管煤炭股受到期貨走勢的影響出現回落,但市場輪動格局下,上證指數上行的步伐並未停止,8日盤中再創2月以來的新高。不過前期熱門個股近來紛紛出現調整走勢,再結合成交量未能配合放大,使得股指在創出新高之後短期整固需求再度增強,而美國大選的結果也可能對股指短期走勢產生一定的影響。

11月8日,從市場全天的走勢來看,滬深兩市股指在早盤高開後一度有所回落,但市場人氣的回升以及日用化工、釀酒食品等板塊的上漲很快帶動股指回升並創出近期新高。而午後市場成交量未能配合放大使得股指繼續沖高動力不足,轉而返身回落,上證指數最後報收3147.89點,上漲14.56點,漲幅0.46%,成交2216億元;深成指報收10763.13點,上漲67.95點,漲幅0.64%,成交3044億元;創業板指數報收2150.30點,上漲20.00點,漲幅0.94%,成交767億元。兩市全天合計成交5260億元,較上一交易日小幅增加。

由於股指盤中再創熔斷以來的新高,這使得市場人士對股指後續的整體走勢持相對樂觀的態度,但成交量的情況不理想則使得大家對後續高度又相對較為謹慎,股指整體可能還是“進二退一”的格局。

東興證券策略分析師鄭閔鋼等繼續對四季度市場持樂觀判斷。其認為,雖然A股市場整體震蕩格局難改,但經濟基本面及市場風險偏好均堅挺,從當前至12月上旬是較好的市場向上窗口期。

從經濟基本面來看,10月主要經濟數據依然景氣,對A股市場形成支撐。從11月已公布的數據看,10月官方制造業PMI為51.2(9月50.4),官方服務業PMI為52.6(9月52.3),均超前值。經濟複蘇短期仍在持續。10月份房市遇冷對中、上遊的傳導大概率將出現在明年一、二季度。

同時市場情緒回暖。最近兩周上證綜指站穩3100點,並於11月4 日觸及3141這一近9個月以來市場新高,兩市成交量及融資余額緩步回升,每周新增投資者數量連續四周穩定在40萬人,均顯示出市場風險偏好的回升。市場最為關心的風險因素包括12月限售股解禁、美國大選及美聯儲加息,而上述事件均落地於12月中下旬,且在一定程度上已經反映在當前市場價格中。

東興證券此前對指數區間的判定一直維持在2900至3200點區間震蕩,結合上述分析,對滬指的震蕩區間預判調整為3000至3250點,適度樂觀,考慮到前述風險因素壓制,指數沖破3300 點較難。長期繼續看好“寬財政”受益領域,包括PPP及債轉股主題。四季度“供給側改革”進入年內收官階段,目前主要省區去產能任務完成率仍較低,繼續看好黑色金屬價格,首推煤炭。

信達證券策略分析師谷永濤則認為,從估值來看,當前藍籌股估值相對較低,處於歷史低位水平。小盤股絕對估值水平較高,同時對比歷史數據可知,其基本處於中位數水平附近。從國際估值對比來看,上證綜指估值處於低位區域,恒生國企和恒生指數估值處於底部。

從配置角度看市場,建議尋找價值基礎相對堅實的行業,例如家用電器、醫藥生物、食品飲料等行業。此類行業具有盈利能力較強、估值相對合理的特點,部分企業擁有較高的股息率,具備較強的安全邊際。在行情確定性不高的市場環境中,是較為穩健的配置品種。

雖然階段性經濟數據回暖,但在經濟結構轉型之下,經濟下行壓力依然較大。然而短期內難以出現更加寬松的貨幣政策,由此信達證券認為政府通過財政政策刺激經濟的意願較強,公用事業、環保等板塊或將受益於財政政策而有所表現。

而供給側改革的推進,帶來了上遊行業供給的收縮。從目前的市場數據看,煤炭開采行業的供給端收縮已經開始持續推動價格的上漲,煤炭行業的供給缺口依然存在,國內外煤炭品種的價差,有望推動煤炭價格繼續上行。從階段性配置看,煤炭開采行業適合作為近期配置品種。

滬指 突破 3140 阻力 進二 二退 退一 格局 難改
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