ZKIZ Archives


猶抱琵琶半遮面:由代工向自有智能家居品牌轉型的金寶通 燕歸來

http://xueqiu.com/7889176837/33352728
猶抱琵琶半遮面:由代工向自有智能家居品牌轉型的金寶通

公司是人的集合體。人有成長,作為集合體的公司自然也有不斷的變化與發展。金寶通就是這樣的一家公司。

中報公司仍將業務分為電器控制、樓宇及家居控制、工商業控制裝置三個板塊,但其實更加適合的分類是自有品牌「SALUS」與傳統代工OEM業務兩大板塊。「SALUS」是公司在歐洲專注於智能家居業務的自有品牌,推出了一系列比肩nest的智能溫控器,目前被放在樓宇及家居控制分類中,與其他同類的代工業務被放在一起。

與代工業務不超過10%的毛利不同,SALUS事業部2013年全年的毛利率高達49%。雖然所佔Revenue不及10%,但佔去年全年利潤卻高達37.6%。智能溫控器可以調節室內的供暖,在歐美市場的銷售具有非常明顯的季節性,故SALUS分部的業績大多在下半年體現。以剛剛公佈2014年上半年超過20%的增長計,全年有望延續過去三年年化40%以上的增長,則SALUS所佔2014年全年比重將達淨利潤的一半。

金寶通原先的代工業務本來就有下半年佔比較大的特點,伴隨著SALUS自有品牌的成長,這一趨勢更加明顯。從2011年到13年的業績,我們可以很明顯地看到下半年利潤(刨除一次性減值)所佔全年比重逐年增加,到最近的一年已經到了80%的比例。公司的毛利率也側面印證了SALUS分部的銷售規律。去年上半年毛利率為9.6%,但下半年就飆升到12%,反映了下半年SALUS的銷售比重顯著高於上半年,而14年上半年毛利率上升到10.9%,則顯示了SALUS相對於其他業務的高速成長。

最近公佈的2014年中報,淨利潤為1830萬,若將一次性非現金的存貨減值1442萬、應收帳款減值525萬加回,則為3797萬。以同樣的方法調整13年中報,淨虧損3209萬,將一次性的存貨減值447萬、應收帳款減值4823萬加回,則為2067萬。這種計算方法還沒有考慮屬於常規調整的外匯差額淨額,若考慮,兩者的差距還會進一步拉大。經過上述調整後的數據與公司的經營性現金流情況一致,更能反映公司在這一年的巨大進步。

經過兩年高強度的清理,目前公司資產負債表內應收和存貨的質量已有很大的提升。下半年年出現大規模減計的可能性較小,而同時收入與毛利率的增長相疊加,同步上半年毛利潤25%的增長,以去年下半年將近8300萬的減計前利潤為基數,則下半年減計前淨利潤應在1.04億。假定下半年有0到1000萬的減計,則下半年淨利潤為大約9400萬到1.04億之間,全年利潤大約為1.1到1.2億港幣。

金寶通所在的智能家居領域增長前景巨大,目前在A股同類公司的估值均達到了瘋狂的地步。

公司名                 PE(TTM)
拓邦股份               86.7
和晶科技              188
和而泰                  105
英唐智控               289

雖然上述公司無論從市值還是估值都幾倍乃至幾十倍於金寶通,卻沒有像金寶通旗下SALUS這樣在海外市場已經被證明的智能家居產品,更沒有金寶通報表中出現的穩定高速增長的現金流。

SALUS網址: http://www.salus-tech.com/
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=120974

美聯儲12月議息會議點評:猶抱琵琶半遮面 只為心有千千結

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=942

本帖最後由 晗晨 於 2014-12-18 09:09 編輯

美聯儲12月議息會議點評:猶抱琵琶半遮面 只為心有千千結
作者:鐘正生 陶川

美國東部時間12月17日,美聯儲在12月議息會議結束後發表聲明,宣布維持聯邦基金利率目標區間在0~0.25%不變並修改利率的前瞻指引:用“對於貨幣政策恢複正常化應保持耐心”這一措辭,取代了此前“QE結束後維持低利率相當長時間的立場一致”的表述,同時也指出兩者在貨幣政策立場上具有一致性。消息公布之後,美股繼續上揚後略回落,10年期美債收益率上揚,美元指數下探後回升,黃金先上漲後下跌,原油回吐此前漲幅。


美聯儲12月議息會議的結果基本符合市場預期。美聯儲再一次樂觀評估了就業市場的改善前景;同時修改了關於首次加息的前瞻指引:刪除了此前“相當長時間”的措辭,代之以“應保持耐心”。聲明既指出了兩者在貨幣政策立場上的一致性,又再次強調了關於首次加息的相機抉擇。因此,就何時加息而言,當前美聯儲仍有些“猶抱琵琶半遮面”。近期油價超預期下跌使得短期通脹進一步低於2%的政策目標,但美聯儲關於長期通脹預期的基準判斷並未受到影響。未來勞動力市場能否實現更穩固的複蘇,仍將是其判斷長期通脹預期及政策前景的決定性因素。


在就業強勁增長的帶動下,2014年美國失業率一路下滑。但工資增長卻依舊緩慢,因此就業市場複蘇基礎難言穩固(圖1)。展望2015年,推動就業市場複蘇的真正動力將逐漸由“就業增長”向“工資增長”轉變。預計在看到工資增長的實質性改善之前,美聯儲在首次加息的時點選擇上仍將“謹言慎行”。此外,近期海外市場的風雨飄搖,也事實上制約了美聯儲貨幣政策正常化的步伐。我們預計首次加息很有可能出現在2015年年中或稍晚些時候,且此輪加息周期的力度將明顯弱於以往(圖2)。此前由於美國經濟數據表現超預期強勁,市場對加息時點提前的擔憂不期而散。無疑,這有助於緩和近期新興市場的動蕩(在議息會議之前,俄羅斯央行的政策組合拳已使羅布匯率大幅反彈),近日“跌跌不休”的人民幣匯率也有望得以喘息。


再度承認就業改善,繼續看淡通脹下行。美聯儲在12月會議聲明中再次樂觀評估了勞動力市場改善的前景。由於10月議息會議後反映就業形勢的一系列指標繼續向好,美聯儲在措辭中指出了勞動力資源利用不足在“繼續”改善,表明其對經濟持續複蘇的信心在增強。近期油價的大跌使得市場對於長期通脹預期進一步下滑,但美聯儲仍傾向於視之為暫時性的溫和沖擊(耶倫在隨後的新聞發布會上也再度強調了這一點),其關於長期通脹的基準預測並未改變,認為“隨著勞動力市場進一步改善,能源價格走低等暫時性因素消退,通脹將逐漸回歸至2%的目標水平”。可見,短期的通脹下行在美聯儲看來並不足慮;而勞動力市場能否實現更穩固的複蘇,仍將是其判斷長期通脹預期及政策前景的決定性因素。


修改利率前瞻指引,首次加息難提前。與此前市場的預期基本一致,考慮到“相當長時間”的措辭在政策指引上的含糊其辭,美聯儲在利率前瞻指引中將其刪除,代之以“對於貨幣政策恢複正常化應保持耐心”。聲明既指出了兩者在貨幣政策立場上的一致性,又再次強調了關於首次加息的相機抉擇。因此,就何時首次加息而言,此次議息會議向市場傳遞的信息並不明確。耶倫在隨後的新聞發布會上表示,“但依據當前的經濟狀況,明年春季加息的可能性很低”。可見,首次加息很有可能出現在2015年年中或稍晚些時候。此前由於美國經濟數據表現超預期強勁,市場對加息時點提前的擔憂不期而散。


經濟預測偏樂觀,利率預測趨謹慎。考慮到近期油價下跌對美國經濟增長的額外支撐,在對經濟數據的預測上,12月會議上聯儲委員總體上稍顯樂觀。其中,預測2014年GDP增長區間由9月會議上的2.0%-2.2%上調至2.3%-2.4%;預測2014年末失業率為5.8%,較9月的5.9%-6.0%區間進一步下調;而預測2014年末PCE通脹區間由9月的1.5%-1.7%下調至1.2%-1.3%。在加息時點和政策利率的預測上,支持2015年首次加息的委員數由9月的14人上升至15人,而對2015年底的聯邦基金目標利率的預測中值則由9月的1.375%下降至1.125%,顯示美聯儲委員對加息節奏仍顯謹慎。



(文章源自國信宏觀)
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=124133

「琵琶公主」演出創百萬點擊上央視三台同播

1 : GS(14)@2017-01-18 22:21:21

「我完全沒想到這段視頻在YouTube點擊量會超過100萬!」有「琵琶公主」之稱的中國琵琶演奏家馬琳說。去年底她不僅走入聯合國舉辦獨奏音樂會,更被中國中央電視台(CCTV)特地邀請回國演出,在央視一台、三台、十五台三大頻道同步播出,可謂士氣如虹。16日她接受《蘋果》專訪,分享自己在紐約邊學習邊演出的藝術生活。駐紐約記者:王筱辰洋「我本來以為琵琶這樣的傳統民樂可能不太容易被其他國家的文化接受,但當別人告訴我表演的視頻點擊量超過100萬的時候,我覺得音樂真的是沒有國界的。」作為中國「十大琵琶演奏家」中最年輕的一個,馬琳從沒有想過自己能有這樣的機會登上世界舞台。談到在聯合國舉辦個人獨奏音樂會的經歷,她笑稱:「在聯合國表演沒有標準,只要你有名。」的確,馬琳雖然年輕,但早已在中國乃至國際拿獎無數,於世界數十個國家巡演。四歲開始學琵琶的她在取得中國最高音樂學府中央音樂學院碩士學位后,現在又在紐約研讀自己的第二個碩士——文化藝術管理。她表示,自己的經歷也是激發她繼續學習的動力:「以前去國外演出時,發現其他國家的人對民樂認識並不深刻,所以我想用國際化的方式告訴別人民樂是什麼樣的,讓大家能夠更容易地了解這一種藝術。」邊學習邊演出的她也因此成為大家眼裡的學霸,被稱為「彈琵琶里學術成績最好的,學術界最會彈琵琶的」。與其他早有天賦的藝術家不同,馬琳學琵琶竟是被父母逼的:「小時候是父母幫我選的,沒想到這條路就一直走了下去。」她說,別人都認為彈琵琶的女孩手一定很美,而現實卻完全相反:「手指上全是裂開的口子,還要忍著按在鋼絲弦上,很難恢復,經常表演的時候都是鑽心的疼。」但她表示,這都是她走過的路留下的「痕跡」,有付出才會有收穫。在紐約學習的她稱,自己雖然在學習管理,但並不會放棄琵琶:「紐約是全世界文化、藝術中心,想要把民樂推廣到國際舞台,就必須了解美國人的思維方式、對不同音樂形式的接受程度和運行模式,這樣才能夠用他們更容易接受的方式推廣民樂。」而她也在不斷地摸索新的音樂形式,例如是琵琶跟小提琴、鋼琴合奏。有聯合國官員在聽完她的表演時說:「從來沒有聽過這種音樂,跟我之前聽過的琵琶完全不一樣!」馬琳也希望能顛覆人們對古典民樂的傳統印象,將傳統與流行同時呈現。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20170118/19900919
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=323060

Next Page

ZKIZ Archives @ 2019