ZKIZ Archives


郭台铭甲子之年


http://magazine.caing.com/2010-05-14/100144038.html

富士康的员工悲剧怎能烟消云散?他面对的并非靠佛事或祈愿便能化解的问题

《新 世纪》周刊 记者 赵何娟
  5月6日,“又有人自杀了”—卢新,一名曾参加湖南卫视“快乐男声”比赛的员工,平日性格开朗,加入富士康公司时仅一年。 5月10日,富士康老板郭台铭请来的三名五台山高僧抵达深圳,正准备在公司布置法事,祈福求安。但就在次日,即5月11日晚,又一名富士康女员工跳楼身 亡。

  这已经是今年以来连续第八起员工自杀事件,造成了六亡二伤的恶性结果。

  郭台铭被比作富士康的“皇帝”。他为这个王国建立了严厉的军事化管理制度,也创造了巨大的企业运营效能和经济效益,更树立了强大的个人魅力与话 语权威。同时,他宛若令人瞩目的娱乐明星,从“双玲”绯闻到娶妻生女,一举一动在娱乐网刊上的曝光率远超过财经类媒体。

  今年正值郭台铭的甲子之年,亦是其本命年。请来五台山高僧祈福,或许更多地是敏感之年希求的心理安慰。而富士康的员工悲剧怎又能因此烟消云散? 他面对的并非靠佛事或祈愿便能迎刃而解的问题。

管理之患

  “八连跳”事件突发,越来越多的社会关注投向富士康。最受人诟病与质疑的,是其等级森严的军事化管理制度和管理文化。5月12日,富士康发表声 明称,跳楼事件与公司经营与管理没有太大联系。

  然而,有富士康内部管理人士对本刊记者称,自幼生长在台湾的郭台铭,深受台湾“全民皆兵”的文化影响。他本人强悍、干练、节制的个性,也深刻影 响着企业文化,渗透在企业管理的各个角落。员工的压力来自多个方面,包括自身性格、家庭背景、社会遭遇等多种问题;所谓军事化管理、工作强度与条件等,确 实也带来了巨大压力,“我们现在也在全公司内反省”。

  富士康的管理制度层级森严。公司对于“中干”(大陆籍员工),分管理职位、薪资资位、岗位职系三条线管理,以多重标准考核员工和定岗定编。

  最简单的是岗位职系,意即“工种”。最复杂的是资位,分为“全叙”和“不全叙”;“全叙”又分为员级和师级,员级分为员一员二员三,师级又分为 师一到师十七。每个级别的薪资都不同,这套体系师自台湾军队的管理等级划分方法。至于管理职位,也从组长、课长、专理,到经理、协理,再到副总经理、总经 理、副总裁等,一个事业群的级别高达12层。富士康有12个这样的大事业群,之间还存在竞争,每年都要根据业绩进行排名。

  富士康常设“检讨制”和“集合训话制”;每周业务检讨,每日交接班集合训话,常有工人被训到哭。在日夜排班、高速运转的流水线生产体系中,基层 管理似乎奢谈“人性”和细致,常伴以训斥与责罚。

  “早期会有员工因为检讨而受到严重处罚,后来实质性处罚已经比较少了,这也跟媒体的一些曝光有关。”有内部人士对本刊记者坦承,很多员工的心理 压力还是很大,主要是没有归属感,大家都是机械化地工作,很少互相交流。“那些流水线上的年轻人并不是真正的军人,在盘根错节的复杂体系和效率要求下,其 感受可想而知。”

  金融危机起自美国之后,富士康的两大手机代工客户摩托罗拉、诺基亚市场销售持续下滑,2008年下半年始,富士康连续两个半年报营运亏 损;2009年下半年转亏为盈,但获利仍大不如前。为了压低人力成本,富士康采取了不少直接或间接的裁员手段,有的部门甚至以严苛手段迫员工“自动离 职”。

  2009年以来,郭台铭接连拿下苹果、戴尔等诸多型号的产品大单。今年随着苹果产品热卖,其总代工商富士康在产能上受到了极大挑战。“鸿海系” 企业几乎向苹果iPad提供了全套产品。iPad今年5月上市后,销量迅速突破百万,富士康已面临产能和工期紧张等问题。此前正是因为富士康供货不 足,iPad推迟一个多月上市。

  富士康招工在深圳亦是蔚然一景,但“工厂到处是工时过长、加班压力过大的抱怨,一个人干两个人工作的现象普遍存在,来的人多,走的更多”。有离 职员工在互联网上这样抱怨。

  “客观地说,富士康员工的福利待遇还是不错的,也不欠薪,很多人为了挣钱愿意到那里打工,这是事实。”也有离任富士康的员工对本刊记者这样说。 但公司上下对于执行力和效率的惊人要求,加之种种严苛管理,确实让人精神压抑。

甲子之年

  郭台铭发迹于台湾,跟随他打天下的也几乎都是台湾人。最著名的有“十二金刚”,风格强悍深受郭台铭师传,整个公司的氛围都很“听话”,上行下 效。

  富士康的一个天然的体制问题是同工不同酬,待遇机会论籍贯而非能力;或者可用一句话概括:台干(即台湾籍员工)领导中干,中干领导基础人力。在 薪资制度上,则台干远高于中干。

  显而易见,郭台铭更加信任台干。年底分红、奖励或者抽奖,中干奖励少许现金,台干一般都直接发股票。在台干较集中的事业群,中干的发展空间更加 有限。这也是富士康公司大陆籍人才流动率高的一个重要原因。

  一些曾被富士康引以为傲的人才激励政策,近年来也逐渐消逝,如“1-3-8留才计划”(即工作满一年奖励三个月薪水;满三年再奖励三个月薪水; 满八年可获得一套住房)。近几年深圳住宅价格飙涨,2002年之后入职的中干几无可能获得住房奖励。

  而台干的问题也越发突出。一位离任的台干说:“大家都觉得太辛苦,且常需要长期出差。”郭台铭也注意到台干的人力成本太高,现在股票可发的少 了,年底分红少了,办公条件一般。“台湾圈子很小,了解了富士康在大陆的一些声誉及企业文化特性,很多人就不愿意到鸿海来干了。”

  比人才流失更令郭台铭头痛的,恐怕是接班人问题。数年前郭台铭曾提出由其三弟郭台成接班,但2007年郭台成因白血病早逝,这给了郭台铭很大打 击。据本刊记者了解,郭台成患病后,郭台铭在富士康上下尽全力寻找骨髓匹配者,并对捐献骨髓的员工奖励了2000万元。虽然手术成功,但郭台成终因排斥反 应而离世。

  “不仅仅是能力,还有一些人格魅力的因素。郭台铭的个人威信、感染力及重情重义的鲜明个性,在公司无二。”接近郭台铭的人士如此评价。

  郭台铭之子郭守正太过年轻,年仅30岁出头,目前精力主要在投资电影上。郭台铭为儿子成立了一家文化公司,刚拍了一部以老家山西晋商为主题的电 影。郭台铭的二弟郭台强早已另立门户,有自己的事业。郭台铭与现任妻子结婚育有一女,更不足谈接班。

  现有的“十二金刚”跟随郭台铭打拼多年,每个人带领一个事业群,独挡一面;但要真正操盘整个公司,或让其他“金刚”服气,都非易事。

  2008年,“十二金刚”中最年轻的简宜彬被推到幕前,任富士康集团副总裁兼CMMSG事业群总经理,公司内普遍认为他将是郭台铭的接班人。但 随后的金融危机,使年届甲子的郭台铭不仅难以超然其外,还要面临更多的挑战。

  如今金融危机渐过,但近年的市场变故,无疑加深了郭台铭的危机感。一直坚持代工而不做自己品牌的富士康,已经开始尝试战略转向。郭台铭提出了 “万马奔腾”计划,声称愿意给每个创业员工数十万元无息借款,支持其创业开店。这一计划实际上是郭台铭冀望整合公司资源、扩展销售渠道的一个方式。今年5 月8日,“万马奔腾”计划的首家实体店在深圳龙华开张,专门经营富士康自产的电子产品。

  另一举措是建立“飞虎乐购”网站,布局自己的产品销售渠道。属虎的郭台铭十分爱虎,“第一本传记就以虎命名,他也曾说长了翅膀的老虎比老虎更厉 害。”接近郭台铭的人士称,“他现在在想很多新的动作,其实也都是在尝试。”

郭台铭简历

  台湾最大上市公司鸿海精密集团(下属富士康科技集团)创办 人,2010年被列为“福布斯富豪榜”台湾首富。郭台铭1950年10月8日出生于台北,祖籍山西省晋城市。曾在台湾服兵役,作风强硬,个性好胜。 1988年郭台铭进军大陆,先在深圳办厂,目前在全国已建超过13个生产基地,其中深圳龙华基地员工超过40万人。
郭臺 臺銘 甲子 之年
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=15550

融资向少数“领头羊”集中 深圳三成电商死于出生之年

http://www.21cbh.com/HTML/2011-10-19/xMNDE4XzM3MjgxMA.html

在国内电商纷纷寻求资金 “烧钱”运营的时候,越来越多的中小电商企业却陷入困境。据深圳电商行业协会统计,深圳有30%的电商企业死于出生之年。调查发现,对于当下的电子商务企业来说,能否融到资已经成为生死攸关的大问题,“不烧钱就死”仍是电商绕不过去的关口。

“电商领域的融资出现了明显的两极分化,在经历了一轮市场洗牌后,一些细分领域已经出现了2、3家领头羊式的B2C电商,资金纷纷涌向这些企业,而对于其他99%的中小电商来说,是注定拿不到钱的。”李成东表示。

中小电商“烧不起”

深圳电商行业协会数据显示,截至去年底,深圳市注册的3700家电子商务公司中,有近500家倒闭或转型,协会预计今年这一数字将有增无减。据统计,深圳30%的电子商务企业在注册当年就会死亡,人才、资金以及观念正成为越来越多电商企业的短板。

事实上,随着“中概股”在海外市场的大幅受挫,电商领域的投资也趋于谨慎,运营成本不断攀升、传统企业纷纷触网加入战局,进一步加大了缺乏业务根基的电商网站的运营压力。

乐淘网副总裁陈虎指出,目前国内许多电商网站都在亏本运营,通过不断的融资维持扩张速度,甚至对外虚报销售业绩。与此同时,其财务指标也不可避免地急剧恶化。“电商的竞争就是烧钱竞赛,现在没有人敢盈利,只能拼实力、争座次。”他说。

艾瑞咨询分析师苏会燕向记者表示,电商的发展需要漫长的投入期,目前中国互联网企业近90%的融资来自美元基金,而在美国经济持续低迷,以及前段时间中国互联网企业海外上市频频遭遇诚信危机的双重背景下,如今电商企业的融资环境不容乐观。

她同时指出,对于一些 “纯电商”企业,后续的发展将面临许多困境,近两年将会成为电商行业泡沫加速破裂的“阵痛期”。

外贸电商优势或不再明显

不过,并非所有深圳的电商网站必须依赖风投。FocalPrice是一个只面向海外客户的外贸B2C网站,专营3C产品。卖3C商品的电商很多,但不靠从外部吸纳资金,仅凭自身的“造血”功能,迅速发展的电商,它却是独一家。

从 2006年起,李培亮就开始在ebay上卖电子产品,2008年6月,他创办了独立的B2C电商网站FocalPrice。在大举扩张的同 时,FocalPrice从未向外界吸纳融资,完全靠自有资金滚动并持续盈利。事实上,FocalPrice从2008年底就开始实现盈利,而每月的收 入,已由最初的20万美元,增长到了现在的超过200万美元。

与国内电商不同的是 ,FocalPrice主要面向全球消费者,它的访问者遍及北美、欧洲,以及巴西、阿根廷等发展中国家,这家公司每天将深圳华强北制造的电子产品,由香港发往世界各地。

一 名业内人士表示,FocalPrice的成功,是“天时、地利、人和”的多重叠加。首先,他们的团队自2004年开始做外贸B2C,对于时机的把握非常精 准。与此同时,利用香港的高效物流、出售华强北质优价廉的3C产品,有价格优势。然而,随着国内B2C的迅猛发展,外贸电商价格战已然打 响,FocalPrice的优势已经不再明显。

融资出现两极分化

但电商门户派代网分析师李成东认为,像FocalPrice这种不靠融资,而是利用自身资金,实现滚雪球式增长的电商不具代表性,目前只占极少数。换句话说,李培亮的创业经历对更多人不具有模仿意义。

据了解,FocalPrice所处的外贸电商高毛利并不是秘密。一个普通的苹果产品配件,出厂价约合人民币10元,在国内售价15~20元,到ebay上换价为美元,转眼可飙到9.99美元,即便如此,这样的价格仍令美国的消费者享受到了 “淘宝”的感觉。

但 是对更多无法直接面对国外市场,主要依赖国内市场的电商网站,几乎在网络购物能够覆盖的领域,已处处是红海。目前,有越来越多的B2C电商企业传出了裁 员、降薪的消息,派代网分析师李成东对此指出,今年年末对于众多中小电商企业而言,将是一个难熬的冬天,一些基于传统品牌的电商尚可苦熬,但对于大多数渠 道电商来说将会难以支撑,原因在于这些企业根本就无法看到未来。

“电商领域的融资出现了明显的两极分化,在经历了一轮市场洗牌后,一些细分领域已经出现了2、3家领头羊式的B2C电商,资金纷纷涌向这些企业,而对于其他99%的中小电商来说注定拿不到钱。”李成东表示。

融資 少數 領頭羊 領頭 集中 深圳 三成 電商 死於 出生 之年
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=28629

2013年是美股回購之年,但這真的是件好事嗎?

來源: http://wallstreetcn.com/node/69943

2013年是美國股市的回購之年。 今年聖誕節美國投資者不需要祈求聖誕禮物了,因為慷慨的美國公司就是他們的聖誕老人。 回購是推動今年標普500指數上漲近30%的主要力量。 據FactSet Research的數據,美國第三季度股票回購達1282億美元,同比增長23.6%,創下6年以來最高。 今年標普500回購指數(100家回購量最大的企業回購量相當其市值的比率)飆升了45%,相比而言標普500指數漲幅為28%。無論是從絕對和相對規模而言,這是一個相當龐大的數字。 在截止9月30日的過去一年中,標準普爾500指數中的500家成分股公司共回購了4453億美元,同比上漲了15%。過去1年4453億美元的回購規模究竟意味著什麽呢? ·它相當於美國國防部一年的預算開支(4400億美元),相當於所有美國企業每年繳稅額的兩倍半(1810億美元)。 ·它相當於今年流入股票型共同基金和ETF的四倍半(1060億美元)。 ·它比美國人每年慈善捐款(3000億美元)高出30%。 ·這些錢可以辦10次以上北京奧運會(410億美元),或者你可以用這些錢買下一半的曼哈頓。 ·這錢夠你清理桑迪、伊萬、艾克、安德魯、卡特里娜和伊凡颶風的廢墟兩次。或者買下麥當勞,塔可鐘、必勝客、肯德基、溫迪、漢堡王和的Chipotle(1500億美元)三次。 ·用4450億美元,夠你買下NFL, NHL, NBA 和MLB四大體育聯盟所有球隊的特許經營權5次(據福布斯估計四大聯盟122個球隊的經營權價值總價為770億美元),剩下的錢還足以買下ESPN(600億美元)來轉播他們的比賽。 但是美國公司買下股票並不是出於利他主義。因為在低增長環境下,回購是提升股價、提高每股收益、以及提升高管報酬最容易的辦法。 對於那些愛惜職業生涯明智的CEO或董事會而言,回購是比擴張投資或收購更明智的做法:如果你當你囤積了大量現金儲備同時債務融資的成本幾乎為零時,你為什麽不怎麽做呢? 但是企業為什麽不把這些錢用來創新或者雇傭更多員工內,金融博主Joshua Brown說,這麽做企業要承擔更大的風險,並餵飽更多的嘴巴,那麽為什麽企業不簡單的只做一些財務工作呢? 而衡量一個職業經理成績的指標,永遠是他(她)解決的事情而不是制造的麻煩。如果這個世界上還有什麽值得你賭一把的話,那麽就下註美國資本家總會想方設法獲得更多的報酬。所以在這種情況下,你還是湊一下股票上漲的熱鬧吧。
2013 年是 是美 美股 回購 之年 但這 真的 是件 好事
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=86521

2013年:懶惰投資者的歡呼之年

來源: http://wallstreetcn.com/node/70353

2013年是自1995年以來美國股市上漲幅度最大的一年,這一年里,最佳投資策略就是持有簡單的股票組合,也即所謂的“傻錢策略”。借著美聯儲的貨幣寬松和經濟的複蘇,道格瓊斯指數上漲了29%(計入股息後),標準普爾500指數則攀升了32%(計入股息後)。股市表現已經超出了華爾街最樂觀分析師的預測。 許多試圖從短期市場波動中去賺錢的基金表現明顯不如單純追蹤指數的基金,而那些將籌碼過度分散在各種資產(如:大宗商品、新興市場和ETF)的基金表現同樣不能令人滿意。波士頓五月花咨詢公司的合夥人Lawrence Glazer說: 您的投資越是分散,那麽您的投資績效就越差! 股市的反彈並不是遵循一個模式。2003年就是一個絕佳的例子,這一年里,道指上漲28%(包含股息),MSCI國際新興市場指數飆升56% ,巴克萊美國綜合債券指數上漲4.1%,而DJ瑞銀商品指數上漲了23% 。 2013年股票市場的單邊上漲給投資顧問們帶來了一個全新的問題。多年以來,他們都在竭盡全力的勸自己的客戶將更多的錢投資到股票市場,而現在他們必須勸他們將財富配置到一些表現並不那麽好的資產上去,特別是債券。 但這並不是一項簡單的任務,由於近期利率有企穩向上的趨勢,投資者非常擔心持續了十多年的美國國債牛市即將過去,投資回報可能會低到連風險都難以彌補。據上周五收盤價,巴克萊美國綜合債券指數下跌2%,自1999年以來首次年度下跌。 美國股市2013年年度表現僅次於日經指數,受益於日本激進的量化寬松政策,日經指數本年度上漲了57%。但對於美國的投資者來說,最好的選擇還是持有本國的股票型基金,據來自晨星公司的數據,那些投資大公司股票的共同基金平均收益為32%,投資小公司股票的基金的平均收益達到了38%。 2013年美國股市的上漲也不是一帆風順的,期間也曾因美聯儲政策的不確定、中東亂局和政府關門等因素經歷了幾次短暫的回調,最大的一次回調是在5月21日至6月24日,幅度為5.8%,這是由於當時市場擔心美聯儲很快將開始縮減QE。管理著70億美元資產的St. Louis's Wedgewood公司的首席投資官David Rolfe說: 現在看來,今年任何一次賣出交易都是一個錯誤的決定,如果隨便挑一個主要指數投資,然後用剩下的時間來打高爾夫,那就賺大發了。 2013年,歐洲股市上漲,但表現大幅落後於美國,泛歐指數Stoxx 600上漲17% 。受累於疲弱的全球經濟形勢,通常在全球經濟擴張時表現最好的新興市場國家股市普遍下跌,MSCI新興市場指數跌5.1%,同期中國股市的基準—上海綜合指數下跌7.6% 。黃金期貨下跌28 %是 2000年以來的首次年度下跌,黃金通常被投資者作為對沖通脹和利率上升的主要投資工具。通常全球經濟增長的受益者—大宗商品也未能幸免,道瓊斯瑞銀商品指數下跌8.6%
2013 懶惰 投資者 投資 歡呼 之年
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=86839

有生之年 Money Cafe

http://moneycafe-icable.blogspot.hk/2014/05/blog-post_19.html
資本主義及社會主義,其實一項分別在於剩餘價值演釋,資本主義社會制度,為剩餘價值再增值。而相反馬克斯一套認為,資本家只顧靠?削剩餘價值。

始終,環顧現實例子,伯南克仍然體現兼發揮資本主義,將剩餘價值再增值精神;年僅六十,以聯儲局主義之名,周遊列國演講,每場廿五萬美元,兩場酬金已經超越一年聯儲主局薪金。

In the Name of Fed Chairman,你肯俾錢,我肯講野,美國無論媒體或商界收酬金演講,既均真,又公平,比其他又收錢,又Hea講者,華爾街遊戲規則重來是,收錢就交足貨,那管是老調重彈,總之一聽只會「譁」!!

於是,伯前主席一句有關佢有生之年,聯邦基金利率難復海嘯前四釐水平,被大戶認為Ben Ben送大禮。

無他,以現時零利率計,利率升至四釐,每次加四分一,要四年時間,但Ben哥假設有一百歲命,四年回覆利率週期的進步,即時變成為四十年內都可會發生。有咩好過呢句呢???

四十年內保證零利率,震憾及吸引程度,比任何虛有其名的內地理財產品,電器一世保用、保證終用回報等等一樣級數。

同一時間,美國包保用,歐洲大減價,大派米,利率隨時會負,央行買債、低息融資隨時上馬。

咁無計,市場每隔一年,又接多張認證期權,保證有錢搵!!!

央行堅持通脹,堅持就業不理想,於是堅持不下七、八年搞大放水。結果,全球問題已經由收入分配,變為財富分配而成的貧富懸殊。

如果Narrow Down呢個Gap,其實已經屬於一個跨世代課題,例如瑞士一度就上調最低工資至相當於每月三萬九千港元表決,惟被否決。

法國學者Thomas Piketty近期著作Captial引來全球熱話。事關,該學者認為,最有效辦法解決或收窄懸殊,就是向富戶開刀,徵收最高八成富豪稅。

Piketty由於語出驚人,即時被自由派圍攻,尤其太多例子證明,重稅只會令經濟問題加劇!

但有關形成貧富懸殊問題,並且不斷加劑,Thomas Piketty見解跟主流學派其實無異,問題是源於Rate of return on capital投資資本回報,大於經濟回報Rate of growth  of the economy。

問題似乎好明朗,央行多年政策,只限於利好Rate of return on capital, 而非經濟。而更諷刺是,近一、兩年其實連Rate of return on capital亦每下愈況!!
有生 之年 Money Cafe
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=101773

2015分化之年:全球四大勢力分道揚鑣

來源: http://wallstreetcn.com/node/211799

地緣政治,GDP,俄羅斯,巴西,美聯儲

展望明年,全球最大共同基金之一PIMCO的前任CEO Mohamed El-Erian認為,全球經濟的主題將是“分歧”,不論是經濟趨勢、國家政策還是市場表現都有分歧,這些分歧將越來越難以調和,決策者只有一個選擇:克服至今影響有效行動的障礙,否則就存在國家局勢動蕩的風險。

根據各自不同的經濟增長速度,El-Erian將世界各國分為四大類:

第一類的代表國家為美國,其經濟表現持續好轉;就業增長更強勁,同時工資增長也在回升;經濟增長的收益分配比過去幾年更公平,但仍傾向於富有人群。

第二類的代表國家為中國,其經濟增速較歷史平均水平回落,會穩定在某個低位;同時會持續結構性改善,轉向更具可持續性的增長模式,這種轉變時而會受到全球金融市場動蕩的影響,但不會脫離正軌;將致力於開拓國內市場、完善監管體制、賦予私人部門更多的權力、在經濟管理方面更傾向於以市場為主導。

第三類的代表地區為歐洲。在該地區,持續經濟滯漲會導致部分國家社會與政治的美夢破滅,地區決策更為複雜。經濟增長乏力、通縮的壓力和負債過高都會影響歐洲國家的投資,經濟下行風險加大。在形勢最嚴峻的經濟體,失業、特別是年輕人失業率仍會持續在高危水平。

第四類國家可以稱為“未知因素”,因為以這些國家的規模和與全球的關系,他們會產生重要的系統影響。最突出的代表就是俄羅斯。俄羅斯已身處經濟衰退、貨幣貶值、資本外逃和進口減少的困境,俄羅斯政府需要決定是否改變對烏克蘭的方式,以此換取西方解除對俄制裁。如果俄政府決定擴大對烏克蘭的幹預行動,很可能招致西方新一輪制裁,使俄羅斯深陷經濟衰退,甚至可能引起政治動蕩,或者出現更多的外交風險,同時讓歐洲經濟複蘇的問題惡化。

巴西是另一個“未知因素”,巴西總統羅塞夫差點在大選中失利。她已表示,願意改進宏觀經濟管理。如果她信守承諾,巴西就會和墨西哥一道,明年成為拉美政局更穩定的國家,幫助抵消飽受國際油價暴跌煎熬的委內瑞拉擾亂安全局勢的影響。

對這種經濟增速多樣的形勢,各主要央行也會分道揚鑣,漸行漸遠。美聯儲已經結束QE,可能明年第三季度開始加息。歐洲央行將繼續推進歐版QE,明年第一季度可能推出新的寬松措施。日本央行還會維持國內史上最大規模的超級寬松。

El-Erian認為,上述分歧理論上沒有限制,不過匯率的變化現在是唯一的調和機制,一些市場的估值及其基本面的差異太大,價格難以抵禦波動的沖擊。美國經濟走強、美聯儲趨向收緊貨幣寬松,這些會增加美元匯率上行的壓力。其他國家幾乎都不願讓本幣升值,所以美元對多種貨幣都會持續走高,可能引起美國國內政治抗議。由於外匯市場難以發揮調解的作用,各國之間可能出現摩擦,影響股市。

目前並非沒有方法確保避免明年的大分歧導致經濟和金融動蕩,大多數國家政府也有緩和緊張形勢的工具,不過實施有問題,需要持續保證足夠強的政治意願。

總之,明年決策者解除分歧風險的壓力會更大。如果他們不作為,其後果不止影響明年。

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

2015 分化 之年 全球 四大 勢力 道揚
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=122926

一張圖看清:加息之年 美聯儲的內部格局

來源: http://wallstreetcn.com/node/211947

15486 (1)

過去一年中,美國經濟顯著改善。經濟產出高於危機前的水平,私營部門就業更創下1997年以來的最佳表現。即使經濟尚未全面正常化,至少已脫離危機,然而貨幣政策卻仍如危機時一般寬松。

美聯儲當然意識到了這個問題。根據此前美聯儲官員的表態,他們可能於明年中期前後開始收緊貨幣政策。

投資者想準確地追蹤美聯儲的貨幣政策變化,應該密切關註美聯儲公開市場委員會(FOMC)委員釋放的信號,官員之間交流措辭的變化,以及通過公開講話釋放的“風向”。

為此,彭博社引入了“美聯儲光譜儀”這一工具,追蹤FOMC委員和各地聯儲主席所作出的評論和語氣,展示美聯儲內部格局。

如圖所示(點擊放大),該工具將美聯儲高官們按各自政策傾向,從強勢鴿派(-2)到強勢鷹派(2)進行排列。(鷹鴿級別的判定由彭博社基於各官員的政策主張作出)。其中,黑色的圈圈表示該官員明年在FOMC享有投票權,而白色則代表沒有。

美聯儲理事和紐約聯儲主席長期享有投票權,其余四個空缺每年由各地區聯儲主席輪流擔任。彭博社提醒道,基於地區聯儲主席會輪流獲得FOMC的投票權,投資者應該關註那些今年並無投票權的地區聯儲主席,因為明年他們可能就會獲得投票權,尤其是芝加哥、亞特蘭大、里士滿和舊金山聯儲主席。

2015年,鴿派將占據FOMC的多數。兩位激進鷹派(+2)委員Fisher和Plosser,以及堅定鴿派(-2)Kocherlakota將於今年年底失去投票權。在過去的三次FOMC會議上,這三位都曾經是“異見者”。

據彭博評估,繼任者相對中立,堅定鴿派(-2)只有芝加哥聯儲主席Charles Evans。但2015年FOMC有投票權的委員整體偏鴿派,委員們的平均鷹鴿系數由2014年的-0.2降至2015年的-0.8。

因此,2015年的FOMC會議上,激進鷹派可能會沒有投票權,這主要取決於里士滿聯儲主席Jeffrey Lacker是否會轉變為激進鷹派。除了 Lacker外,其他委員都不太可能這麽做了。

結果是,整體偏鴿派的FOMC在投票決定加息之時會表現出更多的一致性,也沒有異見者的幹擾。

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

一張 張圖 看清 加息 之年 美聯儲 美聯 內部 格局
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=123446

2015全球資本市場趨勢:“RORO”模式破滅之年?

來源: http://wallstreetcn.com/node/212644

風靡全球的RORO模式——擁抱風險、拋棄風險(risk on, risk off),可能會在2015年失去市場。華爾街日報專欄作家Michael J. Casey認為,央行政策差異化將導致該固有模式發生變化。

以下為Casey觀點節選:

市場投資者應該提前意識到,那些此前聯動性較強的資產可能在2015年不會有十分明顯的同步性。比如股市和垃圾債將無法同時因風險偏好刺激而走高,這一點在今年已經有所體現。每家公司、每個國家甚至是每個大宗商品的情況都會有所差異。投資者的持倉需要做很好的規劃。

管理規模達到2.4萬億美元的State Street Global Advisors首席投資官Rick Lacaille就表示,“來年各國經濟情況和央行政策都將出現差異,據此尋找到理想的交易機會將是首要任務。我們希望(相信)2015年將是自下而上的投資機會,而非自上而下的投資機會。”

資產聯動在2008年金融危機之後十分明顯。在央行推出刺激政策的環境下,擁抱風險(Risk On)成為了市場主線,新興市場貨幣、高收益債券、工業商品和股市全部齊齊走高。而在拋棄風險(Risk off)的時刻——比如歐債危機,這些資產則齊齊下跌,避險資產日元和美元則會走高。

市場總是認為這種模式會一直延續下去,但是事實並不會如此。

英國《金融時報》專欄作家在其2010年的書中就認為央行相對統一的政策造就了當時市場全面泡沫化和同步漲跌的情況。而著名的格林斯潘看跌期權和後來者伯南克看跌期權都呈現了一個市場氛圍:那就是政府將會買單任何市場問題。華爾街十分確信如果市場出現下跌,央行/政府將會救市。

同時,在追求“基準”收益率的情況下,基金經理也選擇紮堆某些股票或者板塊,這讓同漲同跌的情況更加明顯。

經濟學家也認為世界/市場正在趨於大同。全球化、科技發展和政策的改善讓發展中國家正在迎頭趕上發達國家。但是需要註意的是,2014年美國經濟一枝獨秀,而新興市場全面回落的情況告訴我們,國與國之間經濟狀況越來越接近可能不會成為現實。

高盛前首席經濟學家Jim O’Neill認為,“金磚四國這一概念在2010年已經名存實亡——當時南非加入了這一經濟組織。市場高聯動性的模式正在被打破,市場細化將成為趨勢。”

管理2750億美元資產的Russell Investments首席投資官Jeff Hussey則稱,“2015年如何選擇投資決策將是關鍵。”

目前的問題在於,習慣了多年的模式,投資者是否會願意去放棄固有思維。

P.S有關於RORO模式,請點擊《歡迎來到RORO世界》

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

2015 全球 資本 市場 趨勢 RORO 模式 破滅 之年
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=125578

2015年 日本經濟的關鍵之年

來源: http://wallstreetcn.com/node/212780

QQ圖片20150106145749

日本大型貿易公司將2015年稱為日本經濟的“關鍵之年”。廉價石油、寬松貨幣政策和日元走弱將推動經濟增長。

丸紅集團首席執行官Fumiya Kokubu向彭博新聞社表示,

日本經濟泡沫破滅已經25年,這給日本帶來了20年的通縮。現在,日本在就業、農業和健康上的改善正處於一個轉折點。

日本最大的貿易公司三菱公司表示,這些因素給予了日本一個獨特的優勢。

三菱首席執行官Ken Kobayashi表示,

日本可能是有史以來第一次處在了廉價石油、疲軟日元和零利率的環境下。在一段政治不穩定時期之後,現在是時候制定中長期的政府政策了。

日本首相安倍晉三希望通過寬松貨幣政策、放松企業監管來刺激日本經濟。安倍正積極鼓勵企業提高工資,並推動日本農業改革。

去年日元下跌12%,而日本股市反彈。據Sojitz Corp首席執行官Yoji Sato,到目前為止,私營部門的投資和消費都低於預期。

安倍昨日表示,他將尋求更多的改革。今年經濟將是他的首要任務。

三菱的Kobayashi表示,我們準備開啟新思路,盡全力推動2015年經濟正增長。今年的關鍵詞是“實施”。今年將是經濟政策的實施年。

日本伊藤忠公司首席執行官Masahiro Okafuji向彭博新聞社表示,

去年原油價格下跌近50%,這對日本貿易公司來說是一個“巨大”的利好。銷售能源、金屬和礦物質利潤的利潤是日本公司利潤的重要組成部分。

日本住友集團首席執行官Kuniharu Nakamura向彭博新聞社表示,日元下跌、油價下跌以及地緣政治學將是2015年的三大主題。

三井集團首席執行官Masami Iijima向彭博新聞社表示,今年將迎來地緣政治學挑戰以及商品市場的波動。不過,全球經濟總體向好。

全球化讓我們走的更近,而現在已經明確的是,當國家聯系更為緊密的時候,各國也必須承擔更大的責任。

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

2015 日本 經濟 關鍵 之年
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=126271

那些已至50歲的互聯網大佬:知天命之年,他們在幹什麽?

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0216/149188.html

黑馬說:他們是中國第一代互聯網人,他們用輝煌的過去鑒證了互聯網幾個時代的發展。而今,他們已然是互聯網大佬,他們也已經年逾50歲甚至超過了50歲。如果是普通人,這個年齡的人已經可以開始他們的晚年安逸生活。
 
但是他們不行,曾經改變某個行業的他們有其繼續經營企業的使命,他們自然希望其開創的基業能夠百年長青,所以,他們“與眾不同”。已經步入知天命之年的他們,是否已經知道自己的“天命”?

 

\ 

文/王吉偉

編輯/王吉偉

 

出生於62-67年的他們都因互聯網成就一份霸業。早年成名的他們,到現在,仍舊有一些人在兢兢業業經營自己的企業,有的則已退居幕後運籌帷幄,還有的因無奈退出前東家另立門戶,有的則幾十年如一日的打工卻混的風聲水起。正是他們豐富而精彩的人生,構成了現在互聯網大佬獨有的“50歲現象”。

 

已經50歲的互聯網老兵們,繼續戰鬥還是解甲歸田?唐駿控制港澳咨詢公司,從中國第一職業經理人變成了老板;史玉柱被彭小峰拉去再戰新能源;朱駿離開足球圈再戰網遊;沈寂了十幾年的新浪總編輯陳彤加盟小米成為了副總裁。50歲的他們,並沒有閑著。筆者盤點10個互聯網大佬的“50歲現象”,更多的還是想讓大家了解他們的過去與現在,朋友們共仰之、勵之、勉之、學之。

 

港澳資訊董事長兼CEO:唐駿

 

\唐駿,1962年6月27日出生於江蘇省常州市,現年53歲,中國的著名職業經理人,曾留學日本和美國,有“打工皇帝”之稱。他本科畢業於北京郵電大學,後前往日本名古屋大學深造。1994年加入微軟公司美國總部,先後擔任微軟全球技術中心總經理,微軟中國公司總裁。

 

2004年出任中國最大的互動娛樂公司盛大網絡公司總裁,並幫助盛大公司在美國納斯達克成功上市,被華爾街譽為中國資本的第一人。2008年以“十億“身價轉會新華都集團出任總裁兼CEO。2013年1月28日,唐駿通過個人微博向外界宣布卸任新華都,專註港澳資訊,任董事長兼CEO。雖然唐駿是個“打工皇帝”,他的經歷容易讓人想到周星馳主演的《乞丐皇帝方世玉》,一個另類的主宰。

 

主要經歷時間軸:

 

 

巨人網絡公司董事會主席:史玉柱

 

\史玉柱,1962年9月15日生於安徽省蚌埠市懷遠縣,商人、企業家,現年53歲。1992年創辦珠海巨人科技集團。1994投資保健品“腦黃金”,1997年在江蘇等地推出保健品“腦白金”。2 012年,在《財富》中國最具影響力的50位商界領袖排行榜中排名第二十二位。2013年4月9日,辭去CEO一職。有意思的是,史玉柱的微博昵稱是“大閑人史玉柱”,但他真的是閑人嗎?

 

主要經歷時間軸:

  • 1991年,成立巨人公司,推出M-6403。

  • 1994年年初,巨人大廈動工,計劃3年完工,同年當選中國十大改革風雲人物。

  • 1996年,巨人大廈資金告急,保健品業務因資金“抽血”過量,迅速盛極而衰。

  • 1999年,成立上海健特生物科技有限公司。

  • 2000年,再度創業,開展“腦白金”業務。

  • 2004年11月18日,上海征途網絡科技有限公司成立,史玉柱任董事長。

  • 2006年7月26日,註冊名為“Eddia International Group Limited”的公司,控制上海征途網絡科技有限公司的100%股權,憑《征途》殺入遊戲領域,獲得成功。

  • 2007年11月1日,巨人網絡集團有限公司美國紐紐交所上市,總市值達到42億美元,成為當時在美國發行規模最大的中國民營企業,史玉柱的身價突破500億元。

  • 2008年10月28日,巨人投資公司正式開辟在保健品、銀行投資、網遊之後的第四戰場保健酒市場,世界第一款功能名酒五糧液黃金酒誕生。

  • 2013年4月9日,辭去CEO一職,繼續保留巨人網絡公司董事會主席的職務。

 

 

阿里巴巴集團董事局主席:馬雲

 

\馬雲,1964年9月10日生,杭州人,祖籍浙江嵊州(原嵊縣)谷來鎮,阿里巴巴集團、淘寶網、支付寶創始人。現任阿里巴巴集團董事局主席、中國雅虎董事局主席、杭州師範大學阿里巴巴商學院院長、TNC(大自然保護協會)中國理事會主席、華誼兄弟傳媒集團董事、菜鳥網絡董事長等職務。

 

2013年5月10日,馬雲卸任阿里巴巴集團首席執行官。福布斯2014中國富豪馬雲以195億美元身家名列第一,《2014胡潤慈善榜》馬雲以145億元捐贈額成為“2014大中華區最慷慨的慈善家”。IT史料記載,馬雲於某日開始封神,神壇之下,盡是馬雲信徒,註定阿里生態圈會成為超級“神態圈”。

 

主要經歷時間軸:

  • 1995年4月,創辦“中國黃頁”,三年時間賺到了500萬元。

  • 1997年,開發了外經貿部官方網站、網上中國商品交易市場、網上中國技術出口交易會、中國招商、網上廣交會中國外經貿等一系列國家級網站。

  • 1999年3月,創辦阿里巴巴網站。

  • 1999年10月-2000年1月,獲國際風險資金2500萬美元投入,開始培育國內電子商務市場並構建電子商務平臺。

  • 2003年開始,先後創辦阿里巴巴、淘寶網、支付寶、阿里媽媽、天貓、一淘網、阿里雲等國內電子商務知名品牌,進一步完善阿里的電子商務體系。

  • 2005年8月11日,雅虎投資10億美元於阿里巴巴,雅虎入股阿里30%股份,同時成為阿里旗下網站。

  • 2013年5月10日,馬雲卸任阿里巴巴集團首席執行官。

  • 2013年5月28日,成立菜鳥網絡科技有限公司,並同時啟動中國智能骨幹網項目建設,馬雲擔任菜鳥網絡科技有限公司的董事長。

  • 2014年9月19日,阿里巴巴在美國紐交所上市,當時市值超2300億美元,成全球第二大互聯互聯網公司。

 

 

搜狐公司董事局主席兼首席執行官:張朝陽

 

\張朝陽,1964年10月31日出生在陜西西安,現年51歲。1996年8月手持風險資金,回國創建了愛特信公司,公司於1998年正式推出其品牌網站搜狐網,同時更名為搜狐公司。現任搜狐公司董事局主席兼首席執行官。

 

2015年1月9日,張朝陽的新浪微博ID 搜狐charles通過了認證,通過微博,公布了兩個重磅消息:一個是搜狐的SNS沒有做起來(搜狐放棄做微博業務);一個是宣布搜狐2015年的大事是門戶改革。搜狐的“互聯網黃埔軍校”不是白給的,這與朝陽哥的管理方式有絕對的關系,牛逼的就在於他是造就互聯網大佬的大佬。

 

主要經歷時間軸:

 

  • 1994年任MIT亞太地區(中國)聯絡負責人。

  • 1995年底回國任美國ISI公司駐中國首席代表。

  • 1996年創建了愛特信公司,成為中國第一家以風險投資資金建立的互聯網公司。

  • 1998年2月25日,愛特信正式推出搜狐產品,更名為搜狐公司。

  • 2000年7月12日,在美國納斯達克成功掛牌上市。

  • 2002年7月17日,搜狐打破中國互聯網的僵局,實現贏利。

  • 2003年,胡潤2003年中國IT富豪五十強中張朝陽亦名列三甲。

  • 2004年8月31日,當選為第二屆中國互聯網協會理事會副理事長。

 

 

當當網創始人兼聯合總裁:李國慶

 

\李國慶,1964年10月1日出生與北京,現年51歲,當當網創始人、聯合總裁、中國書刊發行業協會副會長。1999年,國內著名出版機構科文公司吸收美國IDG、老虎基金、日本軟銀等著名風險基金,創辦了當當網。當當網以年增長率100%的速度發展,註冊用戶4000萬,占中國網上零售用戶數的40%,年銷售額12億元。

 

李國慶目前為當當網的首席大股東,當當網在美國上市後,股價低迷。李國慶曾放出豪言:“當當要跌破16,我就找驢踢我的腦袋”。面對早已跌破16的底線,李國慶多少會有些尷尬。不可否認的是,他憑一張“李大嘴”獨步天下,十年前就在做的圖書行業重度垂直,現在才被互聯網重視,圖書出版界無人能出其左右。

 

主要經歷時間軸:

  • 1993年,創辦“北京科文經貿總公司”,任總經理、總裁至今。

  • 1995年,在美國創辦“科文實業集團”並任董事長。

  • 1996年,在香港創辦科文(香港)出版有限公司。

  • 1997年,成立北京科文國略信息技術公司及北京科文書業信息技術公司。

  • 1999年11月,與妻子俞渝共同創辦當當網上書店,任聯合總裁。

  • 2000年7月,當選中國書刊發行行業協會非國有委員會主任。

  • 2005年1月,當選中國書刊發行行業協會副會長。

  • 2010年12月8日,帶領當當網在紐約證券交易所正式掛牌上市,是中國第一家完全基於線上業務、在美國上市的B2C網上商城。

 

 

新浪董事長兼首席執行官:曹國偉

 

\曹國偉,1965年7月生於上海,現年50歲,為新浪董事長兼首席執行官。1999年9月加入新浪,先後任主管財務的副總裁、首席財務官、首席運營官,總裁等職,2012年8月,擔任新浪董事長。在將新浪打造成中國領先的互聯網媒體和網絡廣告平臺方面發揮了關鍵作用。

 

2009年8月,推出新浪微博,到2010年10月底,新浪微博成為風靡全國的互聯網產品,註冊用戶超越5000萬。2011年2底,新浪微博註冊用戶超越1億。2012年二季度,新浪微博註冊用戶3.68億。在世人都唱衰微博的情況下,他們不斷的創新與融合,找到個合適的盈利模式,能造就上個10年廣告市場先鋒,就能引領這個時代的“數據流”市場。

 

主要經歷時間軸:

  • 1999 年9月加入新浪,擔任主管財務的副總裁。

  • 2000到2001年,推動下符合中國廣告主需求的“分時段、全流量”模式,受到廣告主和客戶的肯定,為新浪在互聯網廣告市場的領先地位奠定了基礎。

  • 2003年,帶領新浪完成兩次並購(訊龍和網興),使新浪在無線市場後來居上。

  • 2006年5月,起擔任新浪首席執行官兼總裁。

  • 2009年8月28日,上線新浪微博。

  • 2009年12月23日,獲2009央視年度經濟人物。

  • 2012年8月31日,擔任新浪董事長。

 

 

優酷網首席執行官兼總裁:古永鏘

 

\古永鏘,出生於1966,現年49歲,現任職務優酷網首席執行官兼總裁。曾經是搜狐的總裁兼首席運營官,他對於搜狐的發展有不可代替的作用。後來他選擇了離職,重新回到國內互聯網界,創辦了視頻網站優酷,利用其十幾年職業生涯積累起來的強大資源,使優酷獲得了迅速發展,一年之間便成為國內視頻網站的代表。能把視頻做成行業內“大哥大”,這不是偶然,優酷長期的耕耘、探索及實幹,造就了它的必然。

 

主要經歷時間軸:

  • 1989年至1992年,在國際知名的管理咨詢公司貝恩(Bain)公司任職。

  • 1993年在國際知名企業寶潔國際香港公司任職。

  • 1994年至1999年,就職於風險投資公司富國集團擔任副總裁。

  • 1999年3月加盟搜狐公司,時任搜狐高級副總裁兼首席財務官。

  • 2002年,榮任搜狐公司首席運營官。

  • 2003年,協助搜狐完成收購17173。

  • 2004年,榮任搜狐公司總裁兼首席運營官。

  • 2005年11月,創辦合一網絡,啟動資金3百萬美元。

  • 2006年6月21日,合一網絡宣布優酷網公測開始,定位為用戶視頻分享服務平臺,古永鏘擔任優酷網CEO兼首席運營官。

  • 2012年3月11日,優酷網與土豆網宣布以100%換股的方式合並,成立優酷土豆股份有限公司。

 

 

第九城市董事長兼首席執行官:朱駿

 

\朱駿,196610月出生於上海,現年49歲,第九城市董事長兼首席執行官,前上海申花足球俱樂部投資人。1998年,以50萬美元資金在香港註冊了名為“Gamenow”的外資公司,在中國創建了虛擬社區GameNow.net(後更名為“第九城市”),成為開創中國虛擬社區的第一人。2004年,第九城市在美國納斯達克成功上市(NASDAQ:NCTY),募集資金超過1億美元。

 

2007年,朱駿個人收購上海申花足球俱樂部,開始了俱樂部運營。2014年朱駿出讓上海申花足球俱樂部,重新回歸第九城市。同年第九城市子公司Red 5 Studios 獲得東方明珠旗下子公司2700萬美元投資,並以1.6億美金與System Link公司達成協議,後者獨家獲得九城旗下網絡遊戲《Firefall》(火瀑)未來五年在中國發行及運營權。System Link是九城和奇虎360共同組建的合資公司。《魔獸世界》真正成全了了九城,遊戲才是它的成長基因,2014重歸遊戲,這是新的開始。

 

主要經歷時間軸:

  • 1998年,創建虛擬社區GameNow.net(後更名為“第九城市”),成為開創中國虛擬社區的第一人。

  • 2000年,創建第九城市計算機技術咨詢(上海)有限公司,出任董事長及首席執行官。

  • 2002年,在中國發行運營由韓國遊戲《奇跡》(MU),進軍網絡遊戲行業。

  • 2004年,第九城市在美國納斯達克成功上市,募集資金超過1億美元。

  • 2005年,《魔獸世界》正式在中國上線運營,一度達到最高在線超過120萬人的成績。

  • 2007年,朱駿個人收購國資背景的上海申花足球俱樂部。

  • 2008-2011年,收購及入股多家國外遊戲公司。

  • 2012年,獲得美國遊戲《行星邊際2》在中國大陸地區的獨家運營權。

  • 2013年,獨立開發的大型多人在線射擊角色扮演遊戲Firefall在北美及歐洲進行公開測試。

  • 2014年1月,朱駿出讓上海申花足球俱樂部,宣布回歸第九城市,專註於互聯網業務發展。

 

 

點擊科技創始人兼董事長:王誌東

 

\王誌東,1967年廣東省東莞虎門,現年48歲,新浪網創始人,點擊科技創始人兼董事長,BDWin、中文之星、RichWin等著名中文平臺的一手締造者。先後創辦了新天地信息技術研究所、四通利方信息技術有限公司,曾領導新浪成為全球最大中文門戶並在NASDAQ成功上市。

 

2001年底創建點擊科技,在國內首創協同應用理念,帶領點擊團隊,融合軟件、互聯網和通訊三個領域的前沿技術,開發出新一代網絡通訊平臺“競開即時通訊平臺”。作為一個產品狂人,王誌東造就了太多的“第一個”,離開對於他來說只是一個新的開始。

 

主要經歷時間軸:

  • 1989年,進入北大方正集團,獨立研制出國內第一個實用化Window3.0。

  • 1992年4月創辦新天地電子信息技術研究所,獨立研制成功"中文之星"中文平臺軟件。

  • 1993年12月,創辦四通利方信息技術有限公司,任總經理。

  • 1997年,為四通利方公司引入650萬美元的國際風險投資。

  • 1998年12月,四通在線完成了與美國華淵資訊的合並,創建新浪網,任四通利方與新浪網總裁兼CEO。

  • 2000年4月14日,帶領新浪在美國納斯達克上市。

  • 2001年6月4日,王誌東從新浪辭職。

  • 2001年12月,創辦北京點擊科技有限公司,面向企業信息化和電子政務領域,開發並推出“競開協同應用平臺”。

  • 2006年,開發出lava-lava即時通訊工具。

  • 2010年11月23日,Lava遊戲網正式上線試運行。

  • 2011年,點擊科技線下產品與360合作進行全面開放。

 

 

小米公司副總裁:陳彤

 

\ 

陳彤,河南開封人,1967年生,現年48歲。於1997年參與新浪子公司北京四通利方信息技術有限公司下屬的利方在線網站的初創工作,1998年3月正式加入公司,並擔任新浪執行副總裁、新浪網總編輯。

 

陳彤擁有中歐國際工商學院工商管理碩士學位、中國人民大學新聞學碩士學位、北京理工大學通訊學碩士學位,以及北京工業大學電子工程學學士學位。2014年10月22從新浪公司離職,2014年11月4日,加盟小米公司,任副總裁,負責內容投資和內容運營。“老沈”這個花名在業界是活化石一樣的存在,兢兢業業十幾年,讓新浪內容成為行業之最。小米是新的啟程,換個環境,或許是最好的選擇。

 

主要經歷時間軸:

  • 1997年,陳彤任利方在線體育沙龍版主。

  • 1998年9月,任新浪網新聞中心主編。

  • 1998年,陳彤主持“法國98足球風暴”網站一鳴驚人,創造了中文網站的訪問記錄。

  • 1999年6月,任新浪網內容總監。

  • 2000年6月,任新浪網中國區執行副總經理。

  • 2002年5月,任公司副總裁兼總編輯。

  • 2003年11月任公司資深副總裁兼總編輯。

  • 2014年10月22日離職新浪。

  • 2014年11月4日,加盟小米,出任小米副總裁,主管負責內容投資與內容運營。

     

本文不代表本刊觀點和立場。

 

如果你對更多創業幹貨感興趣,請加微信korchagin,註明“姓名+公司名+職位”,否則黑馬哥不會把你拉入創始人雲集的微信群。

 

 

遇見2015:風雨之年 橡谷智庫

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_608e1afd0102vjre.html

    依照傳統,我要寫一篇春節時節的文字,自遇見2011年開始,這是第五年。

    昨天和今天整理了一下家里,把一些書搬到辦公室。我寫的書多半都送人了,居然還發現了五本,放到書架上。年後要搬家,依照網友的建議,臘月里和正月里都不搬家。所以就把家里一些必須的衣服被子包好,自己開車送到新住處。

    我們家習慣了搬家,平均每一兩年就搬一次,有時候年內還會搬一兩次。後面這種情況多半是房產泡沫時期,被賣房的房東趕了走。好在自己沒什麽重物品,沒有家具也沒有電器,我們連電視都不看,只有被褥衣服電腦之類是自己的。女兒去年要學鋼琴,這是我們最重的一件物品了。

    搬來搬去的後果是沒有什麽留下來的紀念物,這對固定孩子的歸屬感沒什麽作用,時間就像流失的河,每一刻水都是不一樣的。

    最近尋找住處,在新鎮區逗留,鬼城的印象觸目驚心。大片的新建房屋,在規劃整齊的新鎮,晚間特意開車環繞新區觀看,每一個小區亮燈的樓房寥寥無幾。當地一個出租率較高的小區,也只有幾個百分點的入住率。此小區原來的價格是8000左右,二期還沒開賣,不知道價格,對面l樓盤50米掛的開盤價:4600元一平米。

   而這個城鎮比鄰上海,四成的房子都是上海人持有,純為投資,極少自住客。跨過國道,開車七八分鐘,到另一個老鎮,我在那里問了一間河邊老房子,準備做一個咖啡館來閑居。鎮上無本地年輕人,老人也有很多跟著孩子去了市區居住,一片落寞。巷子深處可以看到已經頹敗的危房,房管局貼了告示在上面,因為找不到屋主,已經棄守。

    城鎮化的失誤在於城市化進程,是以居民的生存和生活便利為第一要素,盲目擴展新城並沒有緩解中心城的人口壓力,也沒有帶來新的產業集聚。行政計劃式發展終歸敵不過市場的力量。

    人們需要到產業聚集的地方就業求生存,產業需要在產業鏈配套、人口集聚的地方節約成本,產生效率。而人口集聚的地方是因為人們要滿足生老病死衣食住行教育安全的便利條件。你可以在新鎮建一個超市,但你無法完成一個好的學校和好的醫院,因為那樣需要人才集聚,長年累月的積澱。

     醫學院的畢業生不會去縣鎮,師範學院的畢業生不會去縣鎮,因為沒有足夠好的待遇和發展空間,也沒有開放社區和貼近前沿的時尚文化。

    而培育這些因素的產業,則因為物流成本、產業鏈、地方匪霸橫行,避開內地許多縣鎮,所以這就形成了悖論。最重人群都是集聚在沿海大城市群。

    大城市群也不是想象中那樣密集,而是非常疏離的一個個點,行政割裂和資源分配形成的一個個中心點,比方說上海就是浦西和浦東老城區,臨近就是杭州、蘇州、無錫、常州的中心城區。上海的衛星城都沒有形成預想的產業集聚。

     所以,我們看到老鎮的破敗,也就理所當然。

     很多朋友後來和我聊起,小鎮的生活成本很低,一間民房才一百來塊,一上一下的老街房才四百來塊,二室一廳的老公房不過一千多。蔬菜米面都是周圍田野里直接送來的,比市區新鮮,便宜未必,但價格差不多了。

    為什麽年輕和老人都走了呢?

    因為對年輕人來說無法生存,沒有足夠的就業機會;年輕人好玩,也沒有足夠時尚的街區;對老人來說,則沒有足夠良好的醫療設施,沒有子女在身邊。

    我們開車轉過一個個鄉鎮,才發現江浙滬這里,到處都是日益衰敗的老鎮,到處都是鬼城林立的新開發區。

    我老了,雖然錢不多,但還能維持在一個小鎮的生活,也能耐得住寂寞,盡管我呼朋喚友,到鎮上來住,但沒有也無妨。我可以自己烘焙一下咖啡,做一做木工活,或者自己釀點黃酒,喝點茶,讀讀書,碼碼字,背個包在四處湖蕩徒步走走。

    如果有亂世,還能弄一點地種種糧食,或直接河里劃一條船,經太浦和入黃浦江出長江,就是太平洋了。

    笑,這就是杞人憂天,其實天塌下來,有高個子頂著。

    只是經濟,實在不能令人樂觀。

    經濟數據已經沒法看,慘不忍睹,外貿全線下滑,連機電都開始衰退了,大量海外電子企業開始關門倒閉。上市公司的老總對我說,工人開始變得好管理了,因為找工作難了。但勞工法依舊強盡,最低工資年年上揚,人民幣匯率已經堅挺,盡管開始貶值,對於制造業來說,營商環境依舊惡劣。

     外資工廠離去的原因,除了匯率高,利息高,勞工問題,還有資本回報率已經從十年前的二十幾個百分點下滑到現在的十來個百分點。同時,東南亞和南亞正在崛起,越南、印尼、柬埔寨、泰國、緬甸、孟加拉、印度等地,有足夠的廉價勞動力,勞動效率也在提升,基礎建設中道路和電力都在跟進,產業鏈正在形成,對中國勞動密集型產業形成了巨大威脅。

    歐美日韓正在重複過去的路徑,通過輸出資本,獲得廉價產品,供應設備和技術,得到新興市場的人口紅利。他們和大宗商品國家正在等待印度、印尼、緬甸崛起,投資基建,發展房地產,實行重商主義路線。

    另一方面,歐美日正在締造新的貿易協定,架空wto,封堵中國,避免讓中國在升級換代中,對歐美日的高端制造業形成威脅。而中國一直未能實現知識產權保護,也使得對方時刻警惕中國的升級換代。新的貿易協定中,知識產權保護是一個重要條款,中國要想邁入高檔制造業的行列,勢必要付出更高的代價。

    但中國沒有取得開放世界的認同,因而開始面臨各種壁壘。在低端制造業的興盛中,中國對世界是有利的,是這三十年最大的驅動發動機。然後這個發動機開始要進入高端制造業,發展金融業,取得貨幣權,擠壓整個發達世界的生存空間---如果在這個過程中,歐美日認同是互惠的,他們就會開放大門,顯然目前西方世界並不這樣認為。

   於是我們看到了貿易壁壘和知識壁壘,其中還有我們自造的知識壁壘,greatwall。

    於是我們看到貨幣戰爭。

    歐日的貨幣寬松是經常項目下的戰爭,美國的美元回歸強勢周期是資本項目下的戰爭,新興市場貨幣貶值是被動應戰,裹挾進了四大經濟體的戰事中,印度和東南亞正乘此機會做大,取得原本屬於中國的制造業份額。

    然後人民幣開始受到擠壓。

    外匯儲備的減少,導致傳統以美元為錨的貨幣流動性脫鉤,被迫回到央行的貨幣政策獨立,也就是自行印刷貨幣,於此同時維持匯率的企圖,導致資本大規模外流。這里面的原因還在於中國企業有高達一萬億美金的外債,在美元強勢趨勢下,必然回到還債的走勢下。另一方面,外貿結匯的願望下降。資本外流是去全球配置安全資產。

    這對於中國來說,2015年成為危機重重的坎,資金在無處可去,且人民幣實際匯率走向貶值的趨勢里,狂炒股市。就像1929年美國股市大崩潰之前發生的故事一樣。

    一旦人民幣走向惡性循環,市場就會變得面目全非。

    這不是一個新鮮事,太陽底下永遠無新鮮事,所有的事勢必重演,人們從不記憶。

    《教父》里唐克里奧尼被槍擊,其子邁克爾卷入黑幫仇殺,克萊門紮一遍教他如何使用鋸斷的左輪手槍,一邊告訴他,當舊的街頭秩序受到挑戰,黑幫戰爭就會引發,每十年來那麽一次,清理弱小和挑戰者,然後重建街頭秩序。

     舊秩序已經動搖,新秩序尚未看到曙光,風雨之年剛剛開始。

     諸位珍重,且行且珍惜。

    橡谷智庫,www.ott.ac over the top

遇見 2015 風雨 之年 橡谷 谷智 智庫
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=132699

和諧汽車:轉型發力之年,服務與新能源汽車極具吸引力

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2707

本帖最後由 jiaweny 於 2015-5-27 11:22 編輯

和諧汽車:轉型發力之年,服務與新能源汽車極具吸引力
作者:陳曉霞

轉型發力之年,維修服務與新能源汽車極具吸引力

售後業務有很強的成長性,是業績增長的主要動力: 2014年公司的售後收入12.5億,大幅增長73%,毛利率達46%。當中4S店與綜合維修店店占比為77%與23%。公司的4S店售後業務受廠家下調零配件與服務價格影響,發展增速開始放緩,而綜合維修店因新開店增多與運營效率的提升,迎來爆發式增長。預計2015年和諧的綜合售後業務收入達5.4億,增長90%,占售後收入比重30%。此外公司為完善和豐富售後服務網絡,今年計劃開設300家社區快修店,其中10%是自建,90%通過加盟連鎖形式迅速擴張。

聯合富士康與騰訊計劃打造“互聯網+智能電動車”:當中富士康負責新能源汽車的生產制造,電池、電極等核心技術研發,騰訊負責在互聯網思維、車載互聯網方面進行創新,提供解決方案。和諧擁有豐富的銷售服務渠道,一流的汽車銷售與維修人員。我們認為和諧收購綠野後生產的低速電動車是小試牛刀,其目的為積累造車經驗,2017年計劃生產的“互聯網+智能電動車”才是重頭戲。

穩健的4S店業務,在河南省有壟斷優勢:2005年和諧汽車開始經營汽車經銷業務,總部位於中國河南省。截至2014年公司的4S店達46家,經營品牌為寶馬、雷克薩斯、勞斯萊斯、瑪莎拉蒂等。按銷量劃分,和諧是河南省最大的豪華及超豪華品牌汽車經銷商集團。受價格戰影響,中國汽車經銷商的盈利水平逐年下滑,未來公司計劃減少對4S店的投入,每年開店目標5家以內,謀求4S店業務能平穩發展。

目標價13.3港元,首次評級買入:我們認為和諧汽車已不再是傳統的汽車經銷商集團,未來公司會成長為售後服務提供商與新能源汽車制造商。相比其他競爭對手,和諧的業績增長穩定並且發展空間更大,有理由給予更高的估值水平。因此我們給予公司目標價13.3港元,為2015年20.5倍預測市盈率,較現價有40%的上漲空間,首次評級買入。






正文:

公司簡介
和諧汽車不是傳統汽車經銷商集團,正轉型進入新能源汽車制造和售後維修領域
2005年和諧汽車開始經營汽車經銷業務,總部位於中國河南省。截至2014年公司的4S店達46家,經營品牌為寶馬、雷克薩斯、勞斯萊斯、瑪莎拉蒂等。按銷量劃分,和諧是河南省最大的豪華及超豪華品牌汽車經銷商集團。2013年上市後,公司開始轉型並大力發展綜合售後維修業務,現在運營的售後維修店超過43家,年底目標達到80家。2015年初公司成功收購綠野電動車廠65%股權,並與富士康、騰訊簽訂戰略合作,共同發展“互聯網+智能化電動車”。
2014年公司收入101億,同比增長22%,凈利潤5.4億,同比增長35%,每股盈利0.51元。

上市融資13億港元,用於開設新的門店
公司於2013年6月在香港上市,配售融資約13億港元,其中60%用於開設新的門店,20%用於收購門店拓展集團網絡,10%用於現有店面升級改造,10%用於日常營運。
近期公司已進行三次配售,共融資32億港元,多余用於新能源汽車投資
近半年來和諧汽車已先後進行三次配售活動,共新增股本4.8億股,總股本擴大至15.75億股,融資所得約32億港元。所得款項計劃有以下用途:1.約20%用於投資綠野車廠。2.約15%用作投資資本,投資於合作夥伴的新能源汽車投資平臺。3.約20%用於開發及制造高速電動車。4.約10%投資與TSLA的全面售後業務。5.約20%投資於線上及線下平臺開展售後服務。6.約15%為一般營運資金。

公司業務
售後服務是核心業務
2014年和諧汽車收入中,新車銷售占88%,售後業務占比12%。預計未來售後與新能源車的占比會逐漸增多。

新車銷售競爭壓力大,業務增長放緩,毛利率呈緩慢下滑態勢
新車銷售是指經銷各種品牌的汽車,其利潤來源於兩方面:1)汽車出廠價與終端市場零售價之間差額,2)汽車廠家提供獎勵返點,影響返點的因素很多,如銷量、銷量結構等。2014年公司新車銷售收入89.4億,增長18%,業務毛利率5.8%。中國車市已進入微增長時期,汽車需求趨於平緩,受到限購、價格戰、平行進口、反腐倡廉等因素影響,整個汽車經銷商行業盈利能力逐年下滑。2015下半年國家可能會出臺新的汽車品牌銷售管理辦法,引導經銷商行業健康發展。預計未來和諧汽車的新車銷售業務毛利率會趨於穩定,大幅下跌可能性小。

售後業務
綜合售後業務戰果顯著,拉動售後業務增長
2014年公司的售後收入12.5億,大幅增長73%,毛利率達46%。當中4S店與綜合維修店店占比為77%與23%。預計綜合維修業務因新開店逐漸增多,將迎來爆發式增長,帶動整體業務增長。
和諧的綜合維修店專註於豪華與超豪華汽車的維修服務,已運營網點43家,2015計劃店數擴張到80家,地點以一二線城市為主。2015年公司還計劃與大型地產公司、商場等合作開展快修連鎖店,提供快修、快保、美容等服務,2015年開店目標300家,其中10%是自營,90%通過連鎖方式迅速擴張。公司在4S店的投入最少,計劃僅增開3家新店。

新能源汽車
與兩大巨頭合作,集中資源大力發展新能源汽車
和諧與富士康、騰訊簽訂互聯網+智能電動車戰略合作協議時,意味著公司進入新能源汽車制造領域。
2015年5月,和諧收購浙江綠野電動車廠64.6%權益,正式開展電動車的生產與銷售。綠野的地址位於浙江紹興市,廠區占地450畝,擁有沖壓、焊接、塗裝與總裝四大工藝車間,總產能12萬臺/年。公司具備整車控制系統、動力電池系統、整車集成與整車輕量化等方面的核心技術。
2014年綠野已發展一級經銷商50家,銷售近5000臺低速電動車,產品大多是銷往農村與縣城。2015年和諧計劃對綠野增資3億元流動資金,富士康負責汽車生產和產品升級改造,和諧會對銷售網絡進行擴張,加強在河南、浙江和福建地區的銷售,我們預計2015年綠野電動車銷量在1萬左右。
我們認為和諧收購綠野主要目的有:1、通過綠野平臺將富士康的制造業經驗轉變成電動車造車經驗,把富士康電池、電機和電控等核心技術應用在電動車上,為將來高速電動車打基礎。2.和諧汽車或許憑借綠野車廠向政府申請高速電動車的生產與銷售資質,為高速電動車產品順利進入國家新能源汽車銷售目錄而鋪路。

其他業務
平行進口車與高附加值業務對業績增長有輔助作用
和諧汽車是首批上海自貿區平行進口車試點企業。2015年公司在天貓、蘇寧、京東等平臺銷售平行進口車,線下通過80個和諧的綜合維修店完成車輛交付,並圍繞平行進口車開展維修、金融、改裝等延伸服務。由於國內平行進口車的銷售沒有任何廠家補貼,當中資金周轉與庫存風險非常大,需要由經銷商獨自承擔。因此平行進口車僅能對和諧汽車起到輔助作用,業績貢獻有限。
和諧汽車經營了十多年的豪華與超豪華汽車品牌,已積累30多萬高端客戶資源。公司圍繞這些客戶資源開發了高附加值業務,如在4S店、綜合維修店內銷售大疆無人機、蘋果手機、手表等。
行業情況
中國車市進入微增長時期,汽車經銷商經營環境不容樂觀
根據汽車工業協會統計2014年中國汽車銷量2350萬輛,同比增長6.9%。乘用車板塊銷量達1970萬,增長9.9%,豪華品牌汽車銷量180萬,增長23%。中國車市已進入微增長時期,雖然中國人千人保有量明顯低於世界平均水平,未來發展空間大。但是中國正面臨嚴重環境汙染,交通擁堵問題,限購、反腐倡廉正嚴重影響著汽車經銷行業的發展。

互聯網是撬動中國汽車後市場的重要力量
汽車後市場是指汽車銷售以後,圍繞汽車使用過程中的各種服務。據統計,中國汽車後市場規模已超過6000億,同比2013年增長30%以上。汽車後市場的規模與保有量、平均車齡相關,保有量和平均車齡越大,市場規模越大。以美國為例,後市場規模為全球最大,汽車保有量近2.8億輛,而平均車齡超過10年。2014年中國汽車保有量約為1.5億輛,平均車齡4年左右。
近年來,中國汽車後市場不斷受到投資人的熱捧,但集中點都在租車、汽車配件、洗車、打車、二手車等領域,對維修保養市場的投資案例寥寥無幾。究其原因,互聯網+服務的模式發展汽車維修與服務的占比大。線上平臺搭建容易,但需要豐富與全面的線下服務網點配合才能為C端提供良好的體驗。目前中國暫時沒有一家成熟的全國性大型維修連鎖店,汽車維修市場主體仍由4S店占領。

同業比較
2014年和諧汽車受益於綜合維修店快速成長,業績表現好於其他同行
和諧汽車是下列經銷上市公司中,收入規模、經銷店數、汽車銷量、資產規模最小的,但和諧的凈利率最高,並且凈利潤的差距小。我們認為核心原因就是大售後戰略的成功,綜合維修店陸續投入運營,為和諧售後業務不斷補充新生力量,帶動利潤增長。反觀其他經銷商,轉型之路才剛剛開始。2014年港股中的寶信汽車、正通汽車、中升汽車的收入及凈利潤增速出現不同程度的放緩或倒退,原因就是受價格戰影響,毛利率下滑,售後業務因廠家下調零配件價格,發展增速放緩。

港股汽車經銷商的收入構成較為接近,新車銷售約占收入90%,售後業務約占10%,發展趨勢是新車銷售占比逐漸下降,售後占比逐年上升。未來兩年和諧汽車的收入結構會不斷優化,售後業務保持高速增長,占比擴大。
新車銷售是汽車經銷商的主營業務,對公司業績有著極其重大的影響,和諧汽車的新車銷售毛利率略微高於同行,因為1、和諧汽車集中發展豪華與超豪華品牌,產品利潤率高。2.公司的經銷店集中在河南省,占有一定壟斷地位。如寶馬、雷克薩斯、勞斯萊斯、阿斯頓馬丁的銷量占河南省份額80%以上。

競爭優勢
河南市場是堅實的大本營,積累了大量資源,有利於新業務發展
公司是河南地區最大的豪華汽車經銷商,擁有超過10年的經營歷史,積累數十萬的客戶資源。公司的綜合售後維修店、新能源汽車、平行進口車等業務都會以河南市場為大本營,這有利於引導新業務快速發展,商業模式成熟後再向外拓展擴張。
與騰訊、富士康的合作,證明和諧的新能源汽車不是紙上談兵
2015年3月和諧汽車、騰訊和富士康簽訂戰略合作,發展互聯網+智能電動車。當中富士康負責新能源汽車的生產制造,電池、電極等核心技術研發,騰訊負責在互聯網思維、車載互聯網方面進行創新,提供解決方案。和諧擁有豐富的銷售服務渠道,一流的汽車銷售與維修人員。我們認為綠野生產的低速電動車是小試牛刀,其目的是為公司積累造車經驗,高速電動車才是重頭戲。
與多家保險公司合作,售後維修以事故車居多,收入及利潤水平高
和諧已經與太平洋保險、中國人保和中國平安達成全國性戰略合作協議,未來保險公司的事故車由和諧來提供專業的維修服務。因此和諧汽車的維修店產值高於普通維修廠,預計和諧綜合維修店60%-70%的產值來自事故車,30%-40%的產值是普通的保養。
結合互聯網思維切入汽車後市場
和諧汽車搭建了一套完整的售後服務體系,線下依托4S店、綜合維修店、汽車便利連鎖店等模式的實體店提供維修保養服務,實體店之間進行資源共享,如客戶、零配件、工人、維修設備等。線上與京東、騰訊、蘇寧等合作,通過團購、促銷優惠等方式進行客戶流量導入。

收入及盈利預測
受益於售後業務持續高速發展,優化收入結構,帶動業績增長
我們預測,未來三年公司收入的CAGR增長為18%,從2015年-2017的收入分別為123億,149億和172億。主營業務變化如下:
一、穩健的新車銷售業務。未來公司計劃每年新增3家4S店,對於新店的品牌、位置、盈利等方面有著更加嚴格把控。我們預測2015年和諧新車銷售收入為101億,增長13%,占收入比重85%。長期來看因和諧對於4S店投入逐漸減少,該業務收入增速會逐漸放緩。
二、售後服務是核心業務,利潤增長的主要來源。公司售後業務分為4S店售後、綜合售後、社區快修連鎖店。
1.和諧的4S售後業務仍有較大發展空間,首先和諧經營品牌為豪華、超豪華居多,因此客戶流失率相對較低,尤其是勞斯萊斯、瑪莎拉蒂、阿斯頓馬丁的維修是需要向廠家定制零配件。其次和諧的4S店平均店齡為3年,正處於售後業務的黃金期,維修客戶數量與維修頻次增多。但是長期看4S店售後的發展趨勢與新車銷售業務基本一致,由於新開店數減少,增速逐漸放緩。預計2015年和諧的4S店售後業務收入達12.2億,增長26%,占售後收入比重68%。
2.2014年和諧汽車在運營綜合維修店有43家,2015年目標是將店數發展至80家。受運營店數的增加與運營效率的提升影響,未來兩年和諧的綜合維修業務將迎來爆發式增長。預計2015年和諧的綜合售後業務收入達5.4億,增長88%,占售後收入比重32%。
3.2015年和諧汽車計劃發展250-300家汽車連鎖店,提供汽車快修、快保等業務,當中90%的門店通過加盟形式來擴張。初期快修連鎖店對業績影響有限,更多起到補充服務網絡的作用。
我們預測2015年和諧汽車售後業務達17.6億,增長42%,占收入比重15%。
三.和諧在2015年5月完成對綠野64.6%股權收購。我們預計今年綠野新能源汽車銷量為1萬左右的低速電動車,銷售價格6萬左右。


盈利能力穩步上升
預計和諧汽車綜合毛利率會穩步上升,這是公司收入結構不斷優化的必然結果。售後業務毛利率維持在46%。新車銷售業務毛利率會輕微下滑至5.6%。

目標價13.3港元,首次評級為買入
我們認為和諧汽車已不再是傳統的汽車經銷商集團,未來公司會成長為售後服務提供商與新能源汽車制造商。相比其他競爭對手,和諧的業績增長穩定並且發展空間更大,有理由給予更高的估值水平。因此我們給予公司目標價13.3港元,為2015年20.5倍預測市盈率,較現價有40%的上漲空間,首次評級買入。

風險因素
擴展太快導致負現金流4S店、維修店新成立,經營需要時間磨合,無法保證新店於合理期限內達致預期業務及財務表現。

中國經濟放緩,業務及經營業績可能受到不利影響
中國經濟增長面臨考驗,將導致汽車及售後服務的需求造成不利影響,客戶對汽車及售後服務的需求減少直接導致收益及毛利減少;

可取得的汽車融資大減,將削減汽車的需求;汽車銷售及售後服務價格競爭加劇;存貨過剩的風險增加。
業務和運營受汽車制造商獎勵返點限制公司銷售汽車及零配件所得利潤取決於汽車制造商設定的獎勵返點;如果任一制造商降低返點或就支付返點提出更多要求和指標,利潤及經營業績將大受影響。

(第一上海金融)

格隆匯聲明: 本文為格隆匯轉載文章,不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的16億中國人海外投資研究交流平臺,並未持有任何公司股票。
和諧 汽車 轉型 發力 之年 服務 新能源 極具 吸引力 吸引
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=147240

換屆之年省級人事觀察 黨委一把手更重地方經驗

來源: http://www.infzm.com/content/119781

自2014年8月王儒林調任山西省委書記開始,中央新任命的19名省委書記,多是從地方產生。圖為2016年1月24日,時任雲南省委書記李紀恒在雲南兩會上。8月,李紀恒調任內蒙古自治區黨委書記。(東方IC/圖)

十八大之後的幹部任用中,工作經驗豐富的“老將”頻頻擔當重任。

《2014~2018年全國黨政領導班子建設規劃綱要》已經明確提出,領導班子年齡結構方面,堅持老中青相結合的梯次配備,不簡單以年齡劃線,不搞領導班子成員任職年齡層層遞減。

經過幾輪調整以後,各省黨政正職已基本配齊。但在副省級崗位中,仍有多個空缺有待補位,空缺時間長的將近1年。

5年一度的省級黨委換屆即將啟幕。2016年8月31日,西藏自治區黨委八屆九次會議宣布,將在今年11月召開自治區第九次黨代會,進行換屆。

至此,已有江蘇、山西、安徽、內蒙古、西藏等14個省份宣布即將召開全省黨代會。除了內蒙古的召開時間尚不明確,另13個省份已明確定在今年第四季度召開,其中河南、山西、安徽、新疆將於10月份召開。

在上一輪換屆中,這14個省份都在2011年下半年,其他省份則到2012年上半年,本輪換屆是否維持同樣的安排尚難料定。

根據地方黨委換屆的總體部署,換屆自下而上進行,目前省以下的市、縣、鄉黨委換屆已近尾聲。省級換屆雖然尚未開始,但常委的調整已經進行,今年已有14個省級黨委書記被調整,最新走馬上任的是天津市委書記李鴻忠。

工作經驗豐富的“老將”受重視

以往的慣例是,書記和即將提名為下一屆行政首長人選的副書記,一般都會在換屆之前調整到位,換屆時這兩個黨政主官人選很少再變動。

以省級為例,省委書記和省長人選一般換屆之前就會調整到位,換屆時只對專職副書記和其他常委人選進行調整,最近幾次換屆大抵如此。不過也有例外,上一輪換屆時,北京市就是在換屆期間實現新老市委書記交替的,原書記劉淇退任,原市長郭金龍接任。

按照這樣的慣例,今年以來調整過的省級黨政主要領導,近期再調整的可能性將會較小。今年中央對14個省份黨委書記進行調整時,還對部分省長進行了調整,一批工作經驗豐富的省部級領導擔當重任。最新一例是工信部黨組副書記、副部長許達哲“空降”至湖南任代省長,許達哲生於1956年,今年60歲,已接近副部級幹部的退休臨界點。

達到或臨近60歲當上省長的還有林鐸、劉奇。林鐸也是生於1956年,今年3月從遼寧省紀委書記崗位上被交流到甘肅任代省長。生於1957年的劉奇此前任江西省委專職副書記,今年7月任江西省代省長。於偉國生於1955年10月,去年11月以超過60歲的年齡,從福建省委專職副書記任上轉任代省長,今年1月升至正部。

與省長一樣,新任省委書記中,也不乏一批工作經驗豐富的官員。8月底擔任西藏自治區黨委書記的吳英傑,生於1956年,此前任自治區黨委常務副書記。十八大以來,受到類似擢升的幹部還包括:今年從遼寧省紀委書記升任甘肅省省長的林鐸,以及由內蒙古自治區黨委統戰部長升任自治區政府主席的布小林等。

目前,中辦發出的關於做好換屆工作的通知全文尚未公開,但2014年制定的《2014~2018年全國黨政領導班子建設規劃綱要》已經明確提出,領導班子年齡結構方面,堅持老中青相結合的梯次配備,不簡單以年齡劃線,不搞領導班子成員任職年齡層層遞減。

2014年12月,58歲的浙江省委副秘書長、省委政研室主任舒國增,進京出任中央財辦副主任。2015年9月,時任江西省常務副省長莫建成升任江西省委副書記。莫此時離60周歲只剩不到半年時間,3個月之後,2015年12月,莫建成調任中紀委駐財政部紀檢組長。

今年以來,先後有60歲的河南省常務副省長李克升任廣西壯族自治區黨委副書記,59歲的北京市委常委茍仲文升任市委副書記,59歲的黑龍江省紀委書記黃建盛升任省委副書記。今年6月,61歲的新疆維吾爾自治區黨委副書記車俊調任浙江省代省長。車俊此前已經是正部級,這次調任在級別上屬平級調動,但從西部地區的副書記,到了東部發達地區浙江當政府“一把手”。

省委書記多從地方產生

今年以來,書記被調整的14個省份分別是河南、陜西、青海、江西、山西、江蘇、新疆、內蒙古、安徽、雲南、西藏、湖南、湖北、天津。

至目前,僅有湖北省委書記尚空缺,另13個新任省委書記有一個共同點,就是沒有1人是直接從中央“空降”的。連續13名省委書記都從地方幹部中產生,這在過去少見。

13名新任省委書記中,只有西藏的吳英傑沒有當過省長,由自治區黨委常務副書記升任,另12人都當過省長。河南的謝伏瞻、陜西的婁勤儉、江西的鹿心社、雲南的陳豪、湖南的杜家毫、安徽的李錦斌,都由本省省長任上升任書記。青海省省委書記王國生、江蘇省省委書記李強,此前分別擔任湖北、浙江的省長。

山西的駱惠寧、新疆的陳全國、內蒙古的李紀恒、天津的李鴻忠等此前在其他省份任省委書記,此次屬於平級調動。他們4人也有一個共同點,就是在首次當書記之前也是省長。駱惠寧曾擔任青海省省長,後任青海省委書記。陳全國曾從河北省長崗位上升任西藏自治區黨委書記。李紀恒此前任雲南省委書記,再往前的職務則是雲南省省長。

實際上自2013年全國兩會結束那一輪地方人事調整後,就鮮有中央部委領導直接“空降”到地方擔任省委書記。

2013年全國兩會期間,一批地方省委書記當選為全國人大常委會和全國政協的領導人。補位時,中央從地方提拔了一批,也從中央部委“空降”了一批,如時任國家行政學院黨委書記李建華出任寧夏回族自治區黨委書記。

隨著本次兩會結束,此後再任命的省委書記中就難見從中央部委直接空降的官員了。

2014年8月,時任山西省委書記袁純清調離山西,“救火隊長”王儒林赴任。之後新任命的省委書記中,吉林的巴音朝魯、貴州的陳敏爾、河北的趙克誌、遼寧的李希、安徽的王學軍等人,都從地方產生。這6人加上今年新任命的13名省委書記,共19人。

這樣的任用思路,體現了在考察黨委“一把手”時,更註重地方工作經驗。

省長也多數還是從省委副書記中提拔,今年已有四川、陜西、江蘇、福建、山西、江西、安徽、湖北、天津等地的副書記出任(代)省(市)長。

人選考察越來越慎重

經過幾輪調整以後,各省黨政正職已基本配齊,除了湖北省委書記雲南省長沒有到位。但在副省級崗位中,仍有多個空缺有待補位。

造成崗位空缺主要有兩方面原因,一是反腐,今年4月,濟南市長楊魯豫落馬後,留下的空缺至今未補,空缺時間已經超過5個月。

同時,因為人事調整留下了空檔期,目前已有多個省委專職副書記崗位長期空缺。今年4月,陜西省委副書記胡和平升任省長後,省委專職副書記至今沒有補上。在胡和平之前,江蘇省委副書記石泰峰、福建省委副書記於偉國都在去年11月出任代省長,後相繼轉正,但兩省的省委副書記繼任人選至今沒有明確,空缺時間已經長達10個月。今年2月,湖南省委副書記孫金龍調任新疆生產建設兵團政委後,湖南省委副書記的接替人選也無公開消息。

最近,隨著江西省委副書記劉奇、安徽省委副書記李國英、湖北省委副書記王曉東、天津市委副書記王東峰轉任代省(市)長,這4地的副書記也留下了空缺。

省委副書記以下,各省委常委也存在類似情況。今年6月,福建省委常委兼福州市委書記楊嶽調任江蘇省常務副省長,今年7月,福建省委秘書長鄭曉松調任中聯部副部長,留下兩個省委常委的空缺。

在地方上,一些雖非省會,但經濟實力強或政治地位重要的地級市市委書記也由省委常委兼任,如湖北襄陽、浙江溫州、江蘇蘇州、河南洛陽、陜西延安等。

南方周末記者發現,多個標配為省委常委兼任的職務,“新官”上任後也沒有立即進入常委。上一任溫州市委書記陳一新於2013年6月到任,直到2014年12月才升任浙江省委常委。原北京朝陽區委書記程連元2015年7月調任昆明市委書記,今年3月才躋身雲南省委常委行列。與程連元同事的李小三,2015年12月擔任雲南省委組織部長,也是過了5個月,到今年5月才晉升為省委常委。

專家指出,多個副省級崗位長時間缺員,以及一些“標配”為省委常委兼任的職位,新任領導沒能立即成為省委常委,顯示出對省部級幹部人選的考察正越來越慎重。

換屆之後,調整還會繼續

按慣例,地方省委換屆之前,中央會派出幹部考察組,根據常委會的空缺名額,對符合條件的人選進行考察。根據中共中央今年1月印發地方黨委工作條例,省級常委會委員名額為11至13人。

上一輪換屆結束時,除了新疆、西藏,各省常委會都保持在13人,但到現在隨著人事調整以及部分常委因年齡原因退居二線或者退休,不少省委常委會已出現缺額,如北京市委常委兼教工委書記茍仲文今年4月升任市委副書記,北京市委常委、統戰部長戴均良今年6月調任中央統戰部副部長後,北京市委常委會還有2名缺額沒有補充。

但根據《2014~2018年全國黨政領導班子建設規劃綱要》,配備黨政領導班子時不僅要考慮年齡結構,還要優化知識專業結構,重視充實熟悉現代工業、現代農業、現代服務業、新型城鎮化、生態文明建設和信息化建設等方面工作的幹部。

連續三任國家航天局局長出任地方要職就是一個例證,今年8月,工信部黨組副書記、副部長兼國家航天局局長許達哲被任命為湖南省代省長,其前任馬興瑞目前任廣東省委副書記兼深圳市委書記,而當年交棒給馬興瑞的陳求發,目前任遼寧省省長。

本輪換屆安排是,安徽、新疆、山西、河南於10月召開下一次黨代會,湖南、西藏、江西、河北、福建下一次的黨代會將在11月召開,遼寧在12月召開,江蘇、雲南、廣西則定在今年第四季度召開。內蒙古自治區今年8月4日召開的自治區黨委全委會,已經審議通過召開下一次黨代會的決議,意味著換屆準備工作已經就緒,但具體日期尚未公布。

這些安排中都沒有確定黨代會召開的具體日期,這與換屆流程有關。按照流程,召開黨代會之前,還要召開上一屆黨委會的最後一次全會,在這次全會上確定通過黨代會的具體召開日期。

如5年前內蒙古自治區第九次黨代會(選舉產生了本屆黨委)是2011年11月召開的,11月8日,在呼和浩特召開了第八屆委員會第二十次全體會議。會議主要任務是討論通過八屆黨委向第九次黨代會的報告,並確定第九次黨代會於11月10日召開。

其實,換屆完成之後,調整還會繼續。如2011年10月30日,安徽選舉產生了新一屆常委會,時任省長王三運當選省委常委,但兩個月不到,王三運就被調任甘肅省委書記,省委常委再作調整。

“自下而上”的換屆原因是,黨代表需要從下而上逐級選舉,但是,下級換屆已經完成後,上級換屆時還要從下級提拔幹部,造成下級常委會出現空缺,不得不在屆中調整常委會組成人員。

2014年7月,在本屆各省常委會履職時間過半時,南方周末曾對404名省委常委的職務變動情況進行過統計,發現已有103人不再擔任本省省委常委,占比高達25%。

換屆 之年 省級 人事 觀察 黨委 把手 更重 地方 經驗
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=216441

習近平主持中央政治局會議 總結“十三五”開局之年“三農”工作

中央農村工作會議19日至20日在北京召開。會議全面貫徹落實黨的十八大和十八屆三中、四中、五中、六中全會以及中央經濟工作會議精神,總結“十三五”開局之年“三農”工作,分析當前農業農村形勢,部署2017年農業農村工作。

會前,中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習近平主持召開中央政治局常委會會議,專門研究“三農”工作並發表重要講話。習近平指出,今年農業農村形勢總體較好,明年“三農”工作要繼續為全局作貢獻。要堅持新發展理念,把推進農業供給側結構性改革作為農業農村工作的主線,培育農業農村發展新動能,提高農業綜合效益和競爭力。

習近平強調,要始終重視“三農”工作,持續強化重農強農信號;要準確把握新形勢下“三農”工作方向,深入推進農業供給側結構性改革;要在確保國家糧食安全基礎上,著力優化產業產品結構;要把發展農業適度規模經營同脫貧攻堅結合起來,與推進新型城鎮化相適應,使強農惠農政策照顧到大多數普通農戶;要協同發揮政府和市場“兩只手”的作用,更好引導農業生產、優化供給結構;要尊重基層創造,營造改革良好氛圍。

中共中央政治局常委、國務院總理李克強在國務院常務會議上要求,要持續抓好“三農”工作,大力推進農業供給側結構性改革,加快現代農業建設,積極調整農業結構,發展多種形式適度規模經營,深入開展農村“雙創”,推動新型城鎮化與農業現代化互促共進。深入推進脫貧攻堅,提高貧困地區和貧困群眾自我發展能力。促進農業提質增效和農民持續增收,拓展農村發展空間。

會上傳達學習了習近平重要講話和李克強指示要求,討論了《中共中央、國務院關於深入推進農業供給側結構性改革加快培育農業農村發展新動能的若幹意見(討論稿)》。中共中央政治局委員、國務院副總理汪洋出席會議並講話。

會議指出,今年以來,農業農村發展繼續保持穩中有進的良好態勢,為經濟社會發展大局提供了有力支撐,農業結構調整邁出重要步伐,農村新產業新業態蓬勃發展,農村重要領域和關鍵環節改革深入推進,農村民生持續改善,農村社會保持和諧穩定。全年1000萬人的脫貧任務有望超額完成,脫貧攻堅實現良好開局。

會議強調,推進農業供給側結構性改革,要在確保國家糧食安全的基礎上,緊緊圍繞市場需求變化,以增加農民收入、保障有效供給為主要目標,以提高農業供給質量為主攻方向,以體制改革和機制創新為根本途徑,優化農業產業體系、生產體系、經營體系,提高土地產出率、資源利用率、勞動生產率,促進農業農村發展由過度依賴資源消耗、主要滿足“量”的需求,向追求綠色生態可持續、更加註重滿足“質”的需求轉變。

會議指出,推進農業供給側結構性改革,首先要把農業結構調好調順調優。要適應市場需求,優化產品結構,把提高農產品質量放在更加突出位置;發展適度規模經營,優化經營結構,把促進規模經營與脫貧攻堅和帶動一般農戶增收結合起來;立足比較優勢,優化區域結構,重點建設好糧食生產功能區、重要農產品生產保護區、特色農產品優勢區;加快科技創新,增強農業發展動能,調整農業科技創新方向和重點,調動科技人員的積極性;促進融合發展,優化產業結構,著眼提高農業全產業鏈收益,努力做強一產、做優二產、做活三產;推行綠色生產方式,促進農業可持續發展,把該退的堅決退下來,把超載的果斷減下來,把該治理的切實治理到位,把農業節水作為方向性、戰略性大事來抓。

會議強調,推進農業供給側結構性改革,關鍵在完善體制、創新機制,加快深化農村改革,理順政府和市場的關系,全面激活市場、激活要素、激活主體。推進糧食等重要農產品價格形成機制和收儲制度改革,深化農村產權制度改革,改革財政支農投入使用機制,加快農村金融創新,健全農村創業創新機制。

會議強調,推進農業供給側結構性改革,是“三農”領域的一場深刻變革,關系農業的長遠發展,在方向性問題上不能出偏差,不能犯顛覆性的錯誤,必須守住確保糧食生產能力不降低、農民增收勢頭不逆轉、農村穩定不出問題的三條底線。

會議要求,進一步推進精準扶貧各項政策措施落地生根,確保2017年再脫貧1000萬人以上。

中共中央書記處書記、國務委員楊晶主持第一次全體會議。

中央農村工作領導小組成員,各省、自治區、直轄市和計劃單列市、新疆生產建設兵團負責同誌,中央和國家機關及軍隊有關單位負責同誌等出席會議。

習近平 主持 中央 政治局 政治 會議 總結 十三 三五 開局 之年 三農 工作
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=228368

“無風口”之年 投資人如何慢投閃退?

年末總是投資人集體反思的時候,先是真格基金徐小平說,一些投資背離了自己最初的投資理念;後有經緯中國張穎說,京東給過我們五次機會,但是都沒有投,“我發自內心恨自己”。

2016年是中國VC發展過程中值得記住的年份,在經歷了前兩年的投資熱潮後,今年的風險投資進入相對理性的狀態,或者也可以說是仿徨觀望的狀態。華興資本將其稱為“無風口之年”。

越來越多的投資人不喜歡“風口”的說法了,在風口上去投資可能意味著你在跟風,而跟風的結果很可能是變成接盤俠。很多投資人在這個時候開始重新整理自己的賽道。

作為連接資金供需兩頭的FA,華興資本在互聯網融資和並購的諸多案例中扮演了重要的角色。其早期項目平臺華興Alpha發布相關報告,從募投管退四個層面來剖析2016年的VC之局。

募:人民幣基金交易額占到四成

到2016年,華興統計的國內市場上最近三年有過投資案例的機構數量,已經超過一萬家。

華興Alpha負責人周翔說到,整個行業進入到了VC3.0時代,從2014年大的投資跟創業熱潮開始,到2016年進入資本寒冬,市場呈現出公司融資困難、基金數量下降,風口難覓等現象。

盡管寒冬是投資人喊出來的概念,但如果真的有寒冬,其更大的影響可能在於創業公司。周翔說到,基金募資的情況其實一點都沒有受到影響,從數據來看,2016年募資的情況跟去年相比是持平的狀態。

隨著近年來中概股回歸大潮的興起,人民幣基金在市場上的影響力也在進一步擴大。華興資本觀察到,市場上出現的很多新基金都是以人民幣為主;此外,以前很多老牌的美元VC,也有了自己的人民幣基金,人民幣投資已經成為他們手上的重要武器。

華興的數據顯示,目前市場上人民幣投資的交易數量上占到總量的四分之三以上,交易金額已經接近40%,這個數字在兩年前約為20%到30%左右。

往年大型交易案例基本上都是美元投資,但近一年來,市場上出現了很多大額的人民幣投資,比如京東金融66億人民幣融資,樂視體育的80億人民幣,人民幣在中後期投資變得越來越強。

投:資金向頭部案例集中

在投資方面,華興的數據也告訴你,寒冬很可能也是結構性的。2016年平均的交易量比去年低30%左右,基本上市場上的一線機構投資案例的數量跟去年相比縮減30%到50%左右。

但即使是如此,2016年每一個月公布的交易量都在200億以上。

另一個值得關註的趨勢是頭部案例的影響力越來越大。市場上超過一億美元以上的數量,在今年沒有太大的變化,平均每個月都有十個以上一億美元的案例發生,周翔表示,這種現象證明大量的資金正向頭部案例流動,真正受到影響最多的是相對小的項目,這部分項目確實整個交易數量比去年少很多。

華興的統計顯示,從2014年到2016年8月,完成天使輪的項目數量約為4908家,D輪的項目數量是94家。“真正培育出5億以上美元公司的概率很低。”周翔說到。

從市場的熱門領域來講,華興也認為,2016年應該說是一個“無風口”年,投資人都感覺找不到方向。

上半年的文娛行業,下半年的人工智能、大數據、共享出行仍然吸引了大量的資金,但是像以往得到投資人普遍看好的風口確實已經少了。人工智能和大數據盡管是都認可的未來技術,但是離穩定的回報還是比較遠。

管:下一輪融資是投後管理的重點

從投後管理的角度來看,周翔表示,今年差不多90%的投資人都認為,幫助公司融到下一輪是最重要的投後管理工作,也說明整個融資現在確實形勢並不是很好,對於企業來講,走到下一輪是很重要的一個臺階。

另一個很有趣的現象是,品牌戰略咨詢也成為投後管理非常重要的環節,華興統計中差不多80%的投後管理團隊都認為這是一個公司非常重要的方面。

退:並購成為主要退出手段

近年來IPO市場並不是特別的活躍,並購退出已經成為市場上相當重要的退出手段。華興的數據顯示,今年總共有180多家公司,完成了並購的退出。這也是現在很多人民幣基金主要謀求的退出手段。

周翔指出,很多天使投資機構在B輪、C輪的時候通過並購將自己的股份退出了。從上市退出角度來看,今年的上市退出,A股還是有一定的開閘,全年有20多家公司在A股上市,在現在美國市場並不是很通暢的情況下,A股還是大家追尋的方向,也希望這個方向將來為創業者提供更多的退出渠道。

這一點在投中近期的報告中也有體現。投中指出,國內並購發生的主要動機仍在產業內部的橫向整合,但中概股通過並購手段回歸A股浪潮未來將會受制於政策影響,大部分中概股將會選擇推遲私有化或資產重組決策。

風口 之年 投資人 投資 如何 慢投 投閃 閃退
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=228655

供給側結構性改革深化之年:都是難啃的硬骨頭

2017年是推進供給側結構性改革的深化之年。日前召開的中央政治局會議明確,深入推進“三去一降一補”,推動五大任務有實質性進展。

國家信息中心經濟預測部主任、首席經濟師祝寶良接受第一財經記者采訪時表示,目前,所有人都受益的改革已經結束了。剩下的改革都涉及利益的調整,必然會有人受益,也有人受損,都是難啃的硬骨頭。

過去一年在去產能、去杠桿、降成本等任務中存在的難題和困境,依然會成為2017年供給側改革的挑戰。多位專家表示,去產能應適度優化、更具彈性,並與技術升級和產業調整結合起來;去杠桿的關鍵是增強非金融企業的自生能力,抑制金融市場中炒作力量所帶來的金融杠桿;降成本除了減稅、降費,還應推動經濟社會改革,這才是降低企業負擔的根本出路,也是更加艱巨的任務。

去產能之難

2016年全年鋼鐵4500萬噸、煤炭2.5億噸的去產能目標任務都已經提前完成。大部分省份都宣布超額完成全年目標,江西、陜西等去產能任務較少的省份甚至在一年之內完成了整個“十三五”鋼鐵去產能的目標任務。

行政手段去產能帶來了立竿見影的效果,然而目標完成的背後,鋼企煤企的債務問題仍在;規模較小、設備相對落後的民企鋼廠承擔了2016年去產能的大部分任務;防止去產能過程中的逆向淘汰值得關註;價格好轉、行業效益提升的背景之下,過剩產能是否存在著死灰複燃的可能性;大批人員如何安置,這些都是新的一年去產能工作需要考慮的問題。

中國企業研究院首席研究員李錦對第一財經記者表示,去產能過程中面臨三大難題:錢從哪里來,人往哪里去,債到哪里銷。目前來看,去產能資金相對容易解決,去產能既有國家基金保障,也有央企自己的資金撬動。但是人員安置和債務問題依然面臨著很大的壓力。2016年去產能有了一個良好的開端,也積累了一些經驗,接下來進入攻堅期和收尾期會更加困難。

中國鋼鐵工業協會專家李全功表示,盡管2016年鋼鐵已提前完成4500萬噸去產能的任務,但只是從量上來說的,還有許多債務、冗員等問題並沒解決。其中鋼鐵國企的冗員大部分是以轉崗方式內部消化的,冗員的包袱還是在國企身上背著。大量去產能鋼企的債務還擱置著,而國企的債務規模過於龐大,頻頻出現的債務違約警示風險猶在。

據中國聯合鋼鐵網首席分析師胡艷平統計,2016年去掉的鋼鐵產能中,民企占據了73%的比重。胡艷平表示,目前噸材虧損超過50元的鋼廠清一色的是國企,相較之下,民營鋼廠盈利要好很多,前9月盈利超過4億元的民營鋼廠已達到32家。全聯中小冶金企業商會原名譽會長趙喜子也指出,在2016年河北去除的1600萬噸產能中,約97%的去產能任務是由民企完成,3%~5%由國企完成。

當民企的過剩產能已經去除殆盡,接下來國企去產能的硬骨頭將更加難啃。李錦表示,這一輪去產能,年初擔心的下崗潮並沒有出現,大部分去產能企業采用了轉崗、提前退休等多種方式來安置員工,這保障了去產能的平穩推進,但是卻給企業帶來更大的負擔。

浙江杭州鋼鐵集團公司(下稱“杭鋼”))半山鋼鐵基地只用了四個多月的時間成功解決了1.2萬人員的分流安置問題,被業內人士稱為“杭鋼奇跡”。杭鋼董事長陳月亮接受第一財經記者采訪時表示,杭鋼在關停半山鋼鐵基地之後,社會及企業內部謠言四起,職工心里的痛苦、焦慮、恐慌他感同身受,各個群體訴求多樣,微信群、QQ群異常活躍,群眾意見挑頭人物形成。

“關於分流安置職工的方案,杭鋼先後召開57次會議反複專題研究,聽取員工意見2000多人次,政策得到了大多數員工的認可。設定了自主創業、服務輸出等通道,打出了政策保證、領導示範、專業隊伍支撐、政警企聯動、問題化解、執紀問責、聯掛考核等組合拳。”陳月亮說。

去產能過程中,剛性的去產能政策與靈活的需求波動之間存在矛盾,部分行業的供給無法對需求變化做出及時反應,導致了階段性、局域性的供給不足,進而導致價格和企業利潤大漲,從而降低了去產能的意願。

面對這種局面,光大證券首席經濟學家徐高認為,2017年的去產能政策可以在保持現有基調不變的基礎上適當優化。供給側的去產能和需求側的穩增長需要有機結合,去產能要更具彈性,更多發揮行業自律的作用。

此外,去產能政策可以更有機地和技術升級與產業布局調整結合起來。“2017年去產能政策可以有更大空間來關註相關行業的長期健康發展。相應地,可以通過引導技術進步、提升環保要求等方式推進行業的新陳代謝,在抑制產能過剩的同時實現行業的優化升級。”徐高表示。

去杠桿之憂

大約17年前的那場債轉股,是當時應對危機的權宜之計,對國企的轉變機制、治理結構和經營管理,沒有實質性的促進,反而掩蓋了企業的部分內在問題。一些本應破產退出市場的企業,得以茍延殘喘,這些企業今天不少淪為僵屍企業。

如今,債轉股卷土重來。2016年10月,隨著國務院《關於積極穩妥降低企業杠桿率的意見》(下稱《意見》)的發布,中國新一輪債轉股大幕正式拉開,明確政府不兜底、不搞“拉郎配”,“僵屍企業”也不會有免費午餐。業內人士分析,如果沒有對上一輪債轉股的反思和總結,加上缺乏監督,那麽走彎路的概率就會提升。

攀鋼集團原副總經理周家琮認為,實行債轉股表面上看企業資產負債表好看了,銀行不良資產降低了,但其實只是不良資產的轉移和包裝,並沒有解決任何實質性問題。反而可能掩蓋企業債務和銀行不良資產危機,貽誤結構調整、企業轉型和去杠桿的時機,繼續扭曲金融資產配置,誤導決策和改革。

他建議,下一步,解決這些企業的問題,應該把著眼點放在企業內部的改革和管理上。不應該企業造成巨額虧損無人負責、不了了之,通過債轉股讓國有銀行其實是全民買單。

李錦也認為,與上一輪債轉股政策性一刀切不同,這一次債轉股思路是市場化、一企一策、政府不兜底。債轉股畢竟是降低企業杠桿率的治標之舉,只對於部分有發展前景、易於盤活的企業適用,不能全都采用債轉股的方式降杠桿為企業脫困,把風險和包袱轉移到銀行機構身上,債轉股不應該大範圍推廣。

新一輪債轉股並非降低企業杠桿率的唯一舉措。《意見》明確,通過推進企業兼並重組、完善現代企業制度強化自我約束、盤活企業存量資產、優化企業債務結構、有序開展市場化銀行債權轉股權、依法依規實施企業破產、積極發展股權融資等七個途徑,平穩有序地降低企業杠桿率。

望正資本全球宏觀對沖基金董事長劉陳傑撰文表示,“去杠桿”任務進展緩慢,2016年中國經濟整體還在加杠桿。我國的“去杠桿”問題具有結構性特征,整體的杠桿率水平高其實並不意味著風險就會爆發。目前高杠桿的壓力主要來自於非金融企業部門,特別是產能過剩行業的國有企業部門。這部分杠桿率未來可能向政府部門或居民部門騰挪,但問題的關鍵是增強非金融企業的自生能力,而不是簡單搬移杠桿。

劉陳傑認為,目前金融周期處於高漲階段,這一時期“去杠桿”,更加應該註意到信用風險對實體經濟和金融體系的沖擊。從一些治標的政策措施看,比如“債轉股”、地方政府債務置換等可能緩解暫時的債務壓力,但根本還在於提高實體經濟投資回報率,並進行金融監管體制改革。

安信證券羅雲峰團隊的一份報告顯示,2017年中國仍處於去杠桿之年,在此期間政策的目標就是要“一手抑泡沫,一手防風險”,資金脈沖式緊張或成常態,期限利差可能會一直保持平坦。信用風險方面,打破剛兌實現市場化重估的時點進一步臨近,明確提示信用風險暴露,信用利差走擴的概率大於縮窄。

2017年,央行貨幣政策基調提法雖然仍是“穩健”,但其內涵已經發生明顯變化,去杠桿、擠泡沫、防風險將成為政策考量的重要甚至是首要因素。徐高表示,2017年,去杠桿仍將是宏觀政策的核心任務之一。中國去杠桿的重點應該放在抑制金融市場中炒作力量所帶來的金融杠桿。而對中國全社會總債務規模所對應的這一杠桿,需給其健康有序增長留出空間。

降成本之艱

近日第一財經CEO周健工訪問福耀玻璃集團董事長曹德旺的視頻走紅,並持續刷屏。曹德旺在采訪中細數了中美制造業的成本差異,“在美國,能源、電價是中國的一半,天然氣只有中國的1/5,藍領工資價格是中國的8倍,白領工資價格是中國的2倍多。美國沒有增值稅,你賺到錢,繳納所得稅35%,再加地方稅、保險費其他的這些5個百分點就是40%,中國制造業的綜合稅負比美國高35%。”

曹德旺一席話,引發了社會公眾對稅負問題的再次激辯。現在經濟形勢嚴峻,企業對於稅負的感覺尤其強烈。勞工成本升高,稅收負擔過重,落後產能過剩,金融和房地產擠壓實體經濟……這些問題,都是制約中國經濟轉型升級的瓶頸,也是改革的刀刃所向。為什麽國家一直在減稅,企業卻覺得稅負升高了?

今年上半年,天津財經大學李煒光教授率領課題組對民營企業家稅費負擔進行了調研。調查發現,87%的企業家認為稅收負擔很重和較重。

中國財政科學研究院院長劉尚希分析,單就制造業稅負來說,中國跟美國相比,中國企業承擔的稅負的確要高。主要是因為中美稅制不同,美國針對企業的稅收較少,主要以家庭、個人繳稅為主;而我國增值稅是第一大稅種,主要對企業征收。

中央經濟工作會議專門提出“著力振興實體經濟”,把振興實體經濟作為供給側結構性改革的主要任務,並且就降成本、補短板提出了非常具體的改革方案,明確要求降低各類交易成本特別是制度性交易成本,減少審批環節,降低各類中介評估費用,降低企業用能成本,降低物流成本等。

國家稅務總局稅收科學研究所所長李萬甫近日撰文稱,國家應加快清費立稅進程,切實將適合稅收形式征繳的收費項目、基金項目改為稅收。在明晰政府事權和規範政府支出的前提下,控制政府規模膨脹,減少政府對社會資源的強制占有和使用的份額。

劉尚希則對媒體表示,從長遠來看,減稅仍有必要。但減稅相對容易,更難的是推動經濟社會改革,這才是降低企業負擔的根本出路,也是更加艱巨的任務。

供給 結構性 結構 改革 深化 之年 都是 是難 難啃 啃的 硬骨頭
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=229757

周日名牌: 八珍掌門伍錦康 退休之年革新老店

1 : GS(14)@2011-04-10 21:13:00

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15153372



「紅雞蛋豬腳薑,八珍甜醋份外香」, 30過外的,對這廣告歌都應耳熟能詳。「八珍」明年踏入 80周年,董事經理伍錦康亦近 70歲,並未言老,接棒 16年,銳意將集團年輕化,目的是希望集團與時並進,再走更遠的路,「改革係一條用時間去改變嘅漫長道路。」
記者:黃碧珊 攝影:羅君豪
部份相片由受訪者提供
八珍甜醋創辦人伍森, 1932年在旺角售賣食品雜貨,「八珍」取自《四書》、《五經》中「百醬八珍」,寓意產品用料珍貴,品質超凡。「細個時,每個星期六、星期日,一家大細喺工場度過。」伍錦康小時候把爸爸的工場當作遊樂場,四處亂跑甚至打破醬油缸。
90年代初,一直協助父親的弟弟移民,從事機械工程的長子伍錦康,順理成章接棒家族生意,當時他 54歲,已屆退休年齡。不過,拼搏精神未隨年齡老去,接棒後,伍錦康銳意為集團添活力,「傳統甜醋、醬油係阿媽先用,咁唔係長久嘅好辦法,希望將品牌變得年輕化。
即食 麪悟出新醬料
放大圖片



年輕人貪方便,下廚只會煮即食麪,伍錦康說,「我自己都有整麪食,會將唔同醬撈埋起嚟。」亦因此引發他以傳統醬油配合不同配料,創出各類醬料,「我幫你搞好,唔使自己溝,配合快餐文化。」八珍產品種類由 90年代初約 10餘款,增至現時逾 70款,「唔係樣樣味都受歡迎,總有啲只得部份人接受,不過只要有市場、有利潤就可以繼續做。」
除增加產品選擇,亦提升服務範疇,「我幫你煲醋係增值服務」。中國傳統添丁會煲薑醋,作孕婦產後調補及饋贈親友。不過製作薑醋,產前一個月便要準備,現代家庭每由外人代勞,「好似近年有公眾人物個孫出世,都係我哋幫佢煲醋。其實佢個仔出世時,已經嚟訂豬腳薑。有啲達官貴人都會咁做,以前只幫熟客做。」

代煲薑醋首創禮券


代煲薑醋其後更演變成薑醋禮券,「豬腳薑要保持新鮮,熱辣辣先好食,拎返公司可能遇着同事飽,食唔落,家用禮券代替。」商場如戰場,伍錦康新創的薑醋禮券推出市場不久,其他食肆亦相繼推出,「唔怕競爭,有啲用我哋嘅醋嚟做,標『八珍』個名可以賣貴啲。」
傳統行業不甘後人,最近八珍在將軍澳的廠房剛落成,此外,除傳統醬油、小食,近年更開拓有機健康食品業務。既然在行內已有一定地位,生意亦一直平穩增長,哪為甚麼要創新?「只係改革,按市場營商環境跟隨潮流改變。改革係一條用時間去改變嘅漫長道路。」

八珍簡史
1932 旺角開設首間八珍,以銷售食品雜貨為主,並設有廠房
1950 廠房由旺角遷往葵涌
1965 廠房由葵涌遷往西貢
1995 伍錦康任董事經理
1997 國內設廠及銷售
2001 推出代客煲薑醋服務
2005 擴展零售渠道至部份超市
2007 提供網上訂購服務
2008 推出薑醋券
2011 將軍澳新廠房落成

付出與收穫難成正比



「對生意無特別感受,只覺得返工好忙,我無刻意諗會做,讀書時迷工程。」伍錦康在英國攻讀機械工程,回港後當機械工程師,直至接手家族生意。
食品零售與機械工程,是風馬牛不相及的行業,但伍錦康說,「做工程係保守,要諗好多假設、危機處理,第一份工嘅工作經驗,畀到我計劃同人事處理技巧,可以家應用。」
退休之齡才接手家族生意,萬事起頭難,伍錦康卻認為,工作經驗是其次,最重要是分析能力,「大學學嘅思維邏輯、系統處理訓練,對任何工作都重要。」

享受滿足感未言退休
當了 16年「掌門人」,伍錦康說,「體驗付出與收穫有機會唔成正比,以前好多嘢會受到限制,家可以自己話事,發揮程度高,滿足感多啲。」做了兩份不同性質的工作,可有退休計劃?「未諗,過多一、兩年再算。仔女各有各忙,個仔做緊工程。」至於伍錦康的女兒,是財經事務及庫務局政治助理伍潔鏇。

拓海外市場忽略香港有因
放大圖片

甜醋的廣告歌曾被播放至街知巷聞。


90年代前,八珍只注重本地市場,未有在海外推廣,在外地出現不少劣質冒牌貨,「初時無留意,因為海外銷售唔多,啲客要自己查買嘅係唔係真貨有困難,有問題就搵我哋投訴。」

聘專家杜絕冒牌貨



為保品牌形象,伍錦康找專業公司,花近 6年時間,在美、加、澳洲等地進行調查及法律程序,杜絕冒牌貨。
此外,他又增加防偽包裝,解決冒牌貨問題,並加強海外宣傳,現時美國、加拿大、澳洲、英國、歐洲及亞洲等地均有銷售點。
中國同胞消費力提高, 90年代末八珍在東莞設廠,供國內銷售。不過,內地醬油品牌眾多,開拓業務初期的分銷渠道未完善,「國內地區遼闊,運輸是一大難題,以前超市唔發達,唔知搵邊個做銷售點。」伍錦康由近到遠,「先喺廣東企穩陣腳,再慢慢『輻射』開去。」並以較大路貨品,如豉油、蠔油及米醋等,主攻高價市場,現在於上海部份高檔超市亦有八珍醬油出售。

從近到遠入神州
海外銷售點增加,相反在港不少大型超市卻不易找到八珍醬油,「一般超市形象同我哋產品唔係好配合」,故貨品僅在數間專門店、部份高檔超市,或網站出售。

【後記】


八珍以甜醋醬油出名,但以食品雜貨起家,故每年均有年糕、糉、月餅等時令食品。伍錦康回想小時亦有在工場幫手做油角。其中不少時令食品均配上八珍自家製作的醬油,如福建糉便是以自製頭抽烹調,伍錦康說:「用番自己材料,個形象強啲,食落即刻諗番我哋頭抽,事半功倍。」
周日 名牌 八珍 掌門 伍錦 錦康 退休 之年 革新 老店
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=273858

世界政壇踏入「女領袖之年」

1 : GS(14)@2016-07-13 05:15:12

隨着文翠珊明日拜相,德國總理默克爾(圖)加上希拉莉有望當選美國總統,世界六大經濟國隨時有一半都是由女人主政,令今年世界政壇或成為「女領袖之年」。



小國女性執政走得更前


女性政治領袖在經濟大國中絕對是異數。不只美國,法國、中國和俄羅斯(不計沙皇時代)的國家元首一職,從來都沒有女性份兒。故此,從多方面看,文翠珊、默克爾和希拉莉都是成就非凡。在德國,只有37%國會議員是女性,已算是高;在英國僅29%;美國國會更只有19%是女議員,比例之低在全球排96位。相比下,小國或發展中國家女性執政方面反而走得更前,其中斯里蘭卡早在1960年已出了首位女總理西麗瑪沃.班達拉奈克,之後以色列、阿根廷、印度、巴基斯坦等,都先後有女性領導政府。台灣今年亦出了首位女總統蔡英文。雖然女性領袖的成就不應純以她們的性別來判斷,但肯定多少也會對國內各階層的婦女有啟導作用,並能影響男士看待政權和權力。不過影響力有多大,就有待觀察。就如奧巴馬作為美國首位黑人總統,任內黑人比其他種族人士被捕、被判入獄或遭警槍擊的比例仍然較高;南亞出了多名女領袖,但未有遏止國內女性不時遭騷擾和侵犯的問題。更諷刺是,全球女性政治領袖人數實有減少趨勢,現時僅有24人,是近年來最少,而且當中包括了英女皇伊利沙伯二世和丹麥女王瑪格麗特等象徵性元首。路透社





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20160713/19692824
世界 政壇 踏入 領袖 之年
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=303509

台婦花甲之年重投職場為亡夫籌殮葬費

1 : GS(14)@2016-10-16 08:19:59

為應付年底購物潮,美國連鎖超市Target今日開始大舉徵臨時工。《蘋果》到阿罕布拉(Alhambra)以及斯米德市(Rosemead)兩家店觀察招聘情況,發現有不少華人應徵,但其中有一位應徵者與其他年輕應徵者看來有些不同。蓄著半白頭髮,加上臉龐上有着歲月痕跡,花甲之年的她來找工作的背後,原來有一個感人故事。駐洛杉磯記者:張紫茵59歲的黃太是台灣移民。她精神飽滿,在來Target之前已經在網上填好了申請表,到分店應徵收銀員。年過半百才來找工作,原來她丈夫在三個多月前過世了,所以她要重投職場,籌錢付殮葬費用。她表示,以前在一家女裝進出口公司任會計,但自從丈夫10年前中風後,她就沒有工作一直留在家裏照顧他,雖然有醫療保險,但是針灸、中醫等的醫療開支,把他們積蓄都花光了,最後黃先生在今年5月底與世長辭。黃太表示,多年來求神拜佛、四處求醫,苦苦支撐了十年,雖然最後丈夫離世很難接受,但坦言「對他們兩人也是一個解脫」。不過丈夫離世後,原本因病所領到的每月津貼也都通通沒有了。她除了要應付日常生活開支,還以信用卡支付先生後事,唯有出來找工作才能生活。記者走訪黃太家,對比她與先生年輕時甜蜜合照,現在的黃家顯得格外冷清。黃先的骨灰仍安置在家中,仍然未能入土為安。黃太解釋,雖然他們2013年起就分期付款買下先生墓地,但到今年5月先生過世時,還剩3,000美元(約2.34萬港元)才付得完,每個月分期付98美元(約764港元)要再供三年。加上墓園挖地埋葬還要再多收2,500美元(約1.95萬港元),以及她先前火葬及其他費用就透支了5,000美元(約3.9萬港元),加起來總共還需1萬美元(約7.8萬港元)才能處理好所有事。雖然身處台灣的繼子已經付了3,000美元,可是還是不夠。「沒有付清貸款,就不能夠埋葬我的丈夫。」黃太說,她試過向政府申請殮葬津貼,可是兩次都不成功。現在黃太把先生骨灰放在神桌,旁邊有觀音相伴。黃太表示,7月份在馬場找到一份兼職收銀員的工作,可是上班的時間很少,路途也非常遠,時薪只有12.71美元(約99港元),離籌到1萬美元的目標有段距離,所以她今天到Target碰一下運氣。不過她在等候面試時,見到其他人都比她年輕,面試後也是叫她回去等消息,覺得受聘機會不大。她表示,今年只有59歲,還要等多三年才能有62歲的社會保障津貼,若Target沒錄取,還是要繼續找工作。「我現在只想盡快把他埋葬,然後開始我的新生活。」她希望辦完了丈夫的身後事,可以重新生活,或者重回校園,繼續她未完成的學士學位。在網路募資捐款盛行的年代,記者問她有沒有想過接受捐款?她卻表示「這樣不好」,希望靠自己一雙手去打工籌錢,「我甚麼樣的工作都可以做。」如果你知道洛杉磯東部有適合黃太的工作,歡迎你聯絡《蘋果日報》,電郵致contact@appledaily.us。緊貼選情即睇【美國大選】專頁:
http://hk.apple.nextmedia.com/uselection2016




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20161016/19802629
臺婦 花甲 之年 重投 職場 亡夫 籌殮 殮葬 葬費
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=312254

對沖人生:2017全球巨變之年

1 : GS(14)@2017-01-13 08:11:52

美股納指再創歷史新高,VIX在歷史低位的11.26,情況非一般人可想像。當大家嗌救命話港股賺不到錢時,被動式的ETF北美投資者在2016獲利甜美。(1)2017頭幾個交易日,以科技股為主打的納指不斷創歷史新高。與2000年時不同,現在的投資者變得十分謹慎。本周五美國時段,重磅金融股如美銀(BAC)、摩根大通(JPM)及Wells Fargo(WFC)的季度業績某程度上將會為2017的投資定調。做投資切忌把問題變得政治化。但政經話題不可能分割,了解世界及地緣政治可增加投資勝算。2017是巨變之年,下周五特朗普將就職宣誓成新一屆美國總統後,頭100日便是關鍵時刻。第一句重炮言論來自候任美國國務卿Rex Tillerson,他認為中國應該被禁止「接觸」到南中國海島嶼。美國人「出口術」,想一試對方反應。特朗普政府頭100日會是政治定調reset,是中、美、俄權力及利益的「摸底」遊戲。特朗普性格難改,但我相信世界不會因中、美、俄「三大狂人」正面交鋒而要「開戰」。而特朗普的「黑材料」有幾真?特朗普又有那麼多私人及離岸公司,透明度極低,究竟是否和俄羅斯有很多不可告人的「交易」?可能在這未來幾天,更多的政治炸彈會降臨特朗普身上?


林鄭為黨犧牲

(2)我以金融人的角度,看香港膠着的政經行情,某程度上也反映了一撮人對政府的質疑,已去到接近窒息的地步。在鄧小平先生構思中的一國兩制,我相信是「親疏無間、用人為才」為大原則。現時的政府不懂聽取不同的聲音;香港不同形式的「撤資」更趨明顯。香港回歸祖國20年,小圈子選舉持續,李嘉誠更加洞悉先機,「唔同黨玩」。林鄭月娥真的辭任政務司司長了,在這個跑馬仔遊戲當中,她仍需努力。消息指,三隻頗強黑馬如林鄭、葉劉及鬍鬚曾到農曆新年前後上面「計個數」還是一般,北京還有黑馬可「硬上弓」。至於胡官,最多是攞個最佳安慰獎?既然香港人沒有真的選擇,在這個不公義的選舉遊戲,特首候選人必須正視如何令香港再起飛,搞好已崩壞的一國兩制「下半場」。林鄭月娥的家庭狀況令人迷惑,在周五的記者會說「多謝」三屆行政長官。根據她的描述,丈夫曾千叮萬囑不再參與下屆政府事務,延續梁振英路線的參選人令香港繼續撕裂,並不討好。香港亂,世界更亂。下屆政府,無論邊個勝出,港人要見到這國際都市有希望,香港才有希望。除了故宮文化博物館事件整件事做得差勁,現又轉軚參選,並非好事。不得不重新考慮參選,林鄭是要為黨犧牲?錢志健資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com本欄逢周五刊出




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170113/19894955
對沖 人生 2017 全球 巨變 之年
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=322455

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019