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2015分化之年：全球四大勢力分道揚鑣

來源: http://wallstreetcn.com/node/211799

地緣政治,GDP,俄羅斯,巴西,美聯儲

展望明年，全球最大共同基金之一PIMCO的前任CEO Mohamed El-Erian認為，全球經濟的主題將是“分歧”，不論是經濟趨勢、國家政策還是市場表現都有分歧，這些分歧將越來越難以調和，決策者只有一個選擇：克服至今影響有效行動的障礙，否則就存在國家局勢動蕩的風險。

根據各自不同的經濟增長速度，El-Erian將世界各國分為四大類：

第一類的代表國家為美國，其經濟表現持續好轉；就業增長更強勁，同時工資增長也在回升；經濟增長的收益分配比過去幾年更公平，但仍傾向於富有人群。

第二類的代表國家為中國，其經濟增速較歷史平均水平回落，會穩定在某個低位；同時會持續結構性改善，轉向更具可持續性的增長模式，這種轉變時而會受到全球金融市場動蕩的影響，但不會脫離正軌；將致力於開拓國內市場、完善監管體制、賦予私人部門更多的權力、在經濟管理方面更傾向於以市場為主導。

第三類的代表地區為歐洲。在該地區，持續經濟滯漲會導致部分國家社會與政治的美夢破滅，地區決策更為複雜。經濟增長乏力、通縮的壓力和負債過高都會影響歐洲國家的投資，經濟下行風險加大。在形勢最嚴峻的經濟體，失業、特別是年輕人失業率仍會持續在高危水平。

第四類國家可以稱為“未知因素”，因為以這些國家的規模和與全球的關系，他們會產生重要的系統影響。最突出的代表就是俄羅斯。俄羅斯已身處經濟衰退、貨幣貶值、資本外逃和進口減少的困境，俄羅斯政府需要決定是否改變對烏克蘭的方式，以此換取西方解除對俄制裁。如果俄政府決定擴大對烏克蘭的幹預行動，很可能招致西方新一輪制裁，使俄羅斯深陷經濟衰退，甚至可能引起政治動蕩，或者出現更多的外交風險，同時讓歐洲經濟複蘇的問題惡化。

巴西是另一個“未知因素”，巴西總統羅塞夫差點在大選中失利。她已表示，願意改進宏觀經濟管理。如果她信守承諾，巴西就會和墨西哥一道，明年成為拉美政局更穩定的國家，幫助抵消飽受國際油價暴跌煎熬的委內瑞拉擾亂安全局勢的影響。

對這種經濟增速多樣的形勢，各主要央行也會分道揚鑣，漸行漸遠。美聯儲已經結束QE，可能明年第三季度開始加息。歐洲央行將繼續推進歐版QE，明年第一季度可能推出新的寬松措施。日本央行還會維持國內史上最大規模的超級寬松。

El-Erian認為，上述分歧理論上沒有限制，不過匯率的變化現在是唯一的調和機制，一些市場的估值及其基本面的差異太大，價格難以抵禦波動的沖擊。美國經濟走強、美聯儲趨向收緊貨幣寬松，這些會增加美元匯率上行的壓力。其他國家幾乎都不願讓本幣升值，所以美元對多種貨幣都會持續走高，可能引起美國國內政治抗議。由於外匯市場難以發揮調解的作用，各國之間可能出現摩擦，影響股市。

目前並非沒有方法確保避免明年的大分歧導致經濟和金融動蕩，大多數國家政府也有緩和緊張形勢的工具，不過實施有問題，需要持續保證足夠強的政治意願。

總之，明年決策者解除分歧風險的壓力會更大。如果他們不作為，其後果不止影響明年。

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