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中國國家主權基金女執委 隱身陳雲林代表團 十三兆元紅色資本即將登台?

2009-12-28 今周刊





中國主權基金規模隨著大陸外匯存底不斷同步暴增,成立才二年,規模即將達到十三兆元,成為全球第二大的主權基金。挾著人民幣的力量,中國主權基金在國際瘋狂大投資,最近它把目標瞄準台灣,台灣朝野準備好了嗎?

撰文‧周啟東

二 ○○九年十二月二十一日下午,正當中國海協會長陳雲林車隊在台中市街頭故布疑陣、抗議民眾疲於奔命之時,數輛小型巴士悄悄的抵達狂風怒吼的彰化彰濱工業 區,跟隨陳雲林來台,總市值高達新台幣二十三兆元的十七位大陸企業家團成員魚貫下車,其中有一位中年女士穿著灰綠色短風衣、戴著時髦太陽眼鏡,帥氣地走在 人群中,拿著相機對著玻璃工藝品猛拍照,就像一般普通大陸觀光客。

但是仔細看她的識別牌,﹁中央匯金投資有限責任公司領導成員梁驤﹂,簡單說,她是匯金公司的領導之一,其實她真正的身分是資產達到新台幣六兆元的中國主權基金﹁中國投資公司﹂(簡稱中投)的八人決策小組(執行委員會)成員之一,匯金只是﹁中投﹂旗下的全資子公司,為了避免中國主權基金登台的敏感聯想,這次特別以子公司的名義隨團考察台灣投資環境,她可說是第四次﹁江陳會﹂,陳雲林所率領代表團成員中最具分量的大陸財經界人士。

出 發前夕 增資消息曝光在代表團參觀過程中,梁驤被台灣媒體認出,紛紛圍著這位打扮中性、外表幹練的中國最大金主代表打探消息,雙方在混亂的參訪活動中玩起你追我躲 的遊戲。在幾次簡短交談中,她透露,此行就是來看看台灣投資環境,至於中投是否將投資台灣的銀行、保險或高科技公司,她不便透露,只表示,﹁中投的重大投資案都由八位執委開會決定,要回去開會之後才能有答案!﹂從外表觀察,很難看出,梁驤已是五十四歲的女性專業經理人,她是大陸一九七七年文革後恢復高考的首屆大學生,大學時代學的是化工,曾經在化工部計畫司當副司長,一九九八年轉調到中國進出口銀行,最高當到行長助理。由於工作績效優異,中投成立後第二年,她又調到中投擔任執行委員,權力位於中投CEO之上,為董事會之下的八人決策小組成員之一,為了補足財務投資的專業知識,她最近考上清華大學EMBA班,開始重新當學生再進修。

梁驤這次來台為何引起國際關注?看數字就知道,過去一年,大陸採購團來台大血拼,據海協會長陳雲林在二十一日的海基會晚宴上透露,忙了近一年總共的血拼金額也才一百億美元。

相 對於中投目前掌握超過二千億美元的外匯存底資金,就知道梁驤背後所代表的中國資金買台灣的真正威力!?再加上英國︽金融時報︾及中國媒體二十日不約而同報 導,中共官方有意在數月之內再對中投加碼二千億美元資金,如果注資成功,中投手中可掌握約新台幣十三兆元,將成為全球第二大的主權基金(僅次於阿布達比投資局主權基金),增資消息曝光的時刻剛好趕上梁驤出發來台前夕,時機實在令人玩味!

中投成立於二○○七年九月二十九日,是為了有效運用中國快速增加的外匯存底而組成,為國有獨資公司,當時中國財政部以發行特別國債的方式籌集一.五兆元人民幣,購買了相當於二千億美元的外匯存底作為中投公司的註冊資本,成立以來,中投因其主權基金特殊身分,操作績效、定位受到中國各界毀譽參半的評論。

中投成立初期偏重國際金融業,曾投資黑石私募基金(Blackstone)三十億美元、摩根士丹利五十億美元及其他美國貨幣型基金,但由於遇到美國金融海嘯來襲,中投初試身手即遭重創,雖海嘯後美國金融業已經逐漸復甦,但至目前為止,相關投資的帳面虧損仍達到五成左右。

風 險管控 梁驤掌握決策為了分散投資風險,中投近一年來轉移目標,大舉投資國際重量級的大宗物資、能源及太陽能相關企業,例如,二○○九年十一月五日,中投就宣布正 式以八.五八億美元投資全球主要的農產品交易商來寶集團 (Noble Group)一四.九一%的股權,外國媒體認為,中投此舉除了財務投資外,另外就是為了中國十三億人口「吃的需求」做安全準備,其他例如投資哈薩克天然氣公司、俄羅斯石油公司等,都是基於相同的戰略目的。

至於投資台灣會不會成為中投最新戰略目標?中投公司董事長樓繼偉稍早曾指出,﹁中投海外投資市場包括台灣、香港在內。﹂而在二十三日,梁驤與台灣官方首度面對面了解台灣官方開放陸資底線後,中投是否就將採取實際投資行動?這就要看梁驤這次回去的風險評估報告了。

由於管理的是中國的外匯存底,安全容忍係數比一般基金還要低。因此中投評估投資時首重風險,而梁驤就是風險控管的核心成員之一。

中投的風險內控由執行委員會、風險管理委員會、首席風險官、風險管理部及共產黨的紀律檢查委員會負責,梁驤不但是董事會之下,最有權力的八名執行委員會成員之一,她另一個身分就是中投紀委書記,代表共產黨監督其他中投高層的政治意識及清廉度,可說是中投最有實權的人物之一,由她親自來台觀察、溝通,取得第一手的訊息,對於中投十三兆元資金何時來台,有決定性的影響作用。

據主計處統計,台灣每年國內投資毛額才新台幣二.二兆元左右,未來中投的資金實力是台灣一年投資總額的六倍!?這才是紅色資本的可怕力量,當紅色主權基金謀畫登台時,台灣政府準備好了嗎?

梁 驤

出生:1955年

現職:中投執委、紀委書記

學歷:北京化工大學

經歷:化工部計畫司副司長、 中國進出口銀行行長助理



中國 國家 主權 基金 執委 隱身 陳雲林 陳雲 代表團 代表 十三 三兆 兆元 紅色 資本 即將 登臺
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借股票給柏克萊資本的藏鏡人是主權基金 一場交易 讓台股差點引爆國際事件


2011-10-17  TWM




本月初曝光的外資違規借券案,主管機關分析,該公司可能透過借券操作,將手上資產從公債換成美元、歐元。為了維持市場公平,主管機關應更加積極管理這塊總 額上千億元的市場。

撰文‧周岐原

六月二十七日,台股小跌三十二點,收在八五○○點。這個看似沒有任何異狀的交易日中,有一樁牽涉百億元股票的違規交易案,在台股市場悄悄發生。

十月五日,證交所宣布對柏克萊資本證券(簡稱柏克萊)處以暫停借券一個月的處分。原因是六月底時,該公司將借入的證券再行出借,違反相關規定。由於市場盛 傳,柏克萊利用這種先入後出、「當二房東」的手法,從中套利達數億元;再加上大盤在六月至九月期間,大幅下跌至七千點上下,償還成本降低,難免令投資人聯 想,柏克萊已經透過這個管道,狠狠賺了一票。

「柏克萊資本證券」,這個市場上鮮少聽聞的法人,究竟是何方神聖?該公司借券後再借出,又有什麼目的?根據本刊查詢,柏克萊並未在經濟部註冊公司登記,因 此可能是一家透過借券系統直接交易的外資機構。該公司寧願冒被裁罰的風險,也要轉借股票,背後的意圖其實是利用制度,玩一場「零成本的換匯交易」!

主權基金出借

可能演變成國際事件

國內的借券、融券制度規定不同,適用對象也不一樣。融券只有放空用途,也就是開立信用交易戶者,若認為股價未來會下跌,便可以透過融券賣出、日後回補的方 式以賺取價差;相對地,只適用於特定機構法人的借券制,用途就比較多元,除了可以賣出,還可以履行交易、償還證券。柏克萊就是在制度允許法人自由運用的範 圍之內,先借入台灣五十指數成分股,轉換成二十九.七五萬張的台灣五十ETF。

策略進行到此,柏克萊的手法和其他外資法人並無二致。但接下來,柏克萊開始一步一步地把其中十九.八六萬張台灣五十ETF,再借給另外五位借券人。

問題就出在這裡!證交所明文規定,「借入之證券不得再行出借」,柏克萊卻執意擅闖禁區。「真的很危險!萬一那五個(借券)人倒了呢?怎麼償還?」一位券商 高層分析,柏克萊此次等於把借券制度「當槓桿在操作」,把風險全集中在自己身上。

就制度而言,到期必須償還證券的借券人是柏克萊,但該公司又把借入證券總額的三分之二私下借出,這段違法的交易就無法被系統保障。萬一出現市場動盪的「黑 天鵝事件」,流落在外、總市值接近一百億元的十九.八六萬張台灣五十ETF,要如何進行清算、交割,恐怕將衍生相當大的爭議。

更令人捏把冷汗的是,本刊深入調查後赫然發現,這次將股票借予柏克萊的出借人,真實身分是某主權基金!由於證交所建立借券系統的原則之一,是透過議借方式 借券時,雙方須自行承擔風險,這一點,和交易所承擔風險的定價、競價模式十分不同。而主權基金又是代表國家、擁有大筆外匯存底的投資機構,在證交所沒有即 時發現、制止的情況下,若真有違約交易出現,很可能會讓台灣的資本市場,因為一筆交易而引發國際事件!

一場換匯交易

影響台灣百億市值股票

據了解,柏克萊被查出進行二階段交易後,主管機關將借入、借出的成本和收入相抵,發現並沒有如外傳的大幅獲利情況。因此研判,該公司的真實目的應該是轉換 資產。原來最初,柏克萊透過證交所借券系統交易時,是以公債等資產作為擔保品;但向五位借券人轉借時,對方提供給柏克萊的擔保品,已經成了美元、歐元等外 匯。也就是說,柏克萊把同樣一筆台灣五十ETF當作平台,透過借入、借出兩道程序轉換,將其資產由台灣公債轉成外匯現金。

「他有些資產沒有運用性,才會想到用公債當擔保品,借來ETF再轉出去,讓對方提供美元或歐元。」證交所內部分析,這次柏克萊的交易策略,焦點根本不在於 透過借貸費率的差額賺錢,反而是取得比公債更好用的外幣資產。

因為在匯率大幅波動情況下,將新台幣兌換成外幣,勢必要承受匯損風險,自行研判匯率的變化方向;相形之下,透過借券交易「繞一圈」換匯,雖然手續比較麻 煩,但是只要將借入、借出的費率打平,就算沒在轉借程序套利,柏克萊等於不花一毛錢,就能把資產轉為外匯,比直接換匯划算得多。不料因為行情重挫期間,數 十萬張台灣五十的流動,規模實在太過醒目,引起證交所警覺,終於讓整起事件曝光。

平心而論,柏克萊的舉動違反主管機關法令,遭到處分是理所當然。但是以裁罰程度來看,一筆影響一百億市值股票的違規交易,最後處分竟然只是暫停借券一個 月,難免予人「輕輕放下」的感受。

對照金管會持續收縮投顧老師解盤的言論權限,明確規定每次須分析六檔個股,證交所甚至將對相關標的做出警示,遊走借券規範灰色地帶的外資法人,似乎沒有相 對罰則作為嚇阻,這對目前餘額高達一七四五億元的借券市場而言,實在不是福音。畢竟借券制度是各國行之有年的制度,為了與國際進一步接軌,主管機關應該盡 速針對可能的漏洞做出處置,才能避免類似事件重演。

借券與融券大不同

借券 融券

適用對象 僅銀行、券商及外資等法人,或經主管機關核准者 開立信用戶的自然人,或法人機構交易動機 可以為套利、避險,或交割履約等多種目的借券,不限於放空 看壞股票後市者,可先行融券放空,待股價下跌再回補,賺取資本利得

製表:葉揚甲

柏克萊借券遭罰,真正目的是將公債資產換成外匯!

提供台灣公債等資產,作為借入證券之擔保品;借入台灣50ETF29.75萬張

-0->柏克萊資本證券

-X->借出19.86萬張台灣50ETF給五位借券人;對方提供美元、歐元貨幣作為擔保品


股票 柏克萊 柏克 資本 的藏 藏鏡 鏡人 人是 主權 基金 一場 交易 讓臺 臺股 差點 引爆 國際 事件
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奪回主權 未來看我表現


2011-12-26  TWM

 


林鴻南

未來,群益證就是林鴻南的成績單,盈虧好壞,他都要概括承受,無所閃躲。這位台灣首富接班人,能否承襲之前姊夫陳田文打下的好根基?外界都在看。

紛擾多時,二○一一年八月,證券業優等生群益證終究還是換了董事長。

一場台灣首富家族的宮廷大戲在爭執了二年多之後,終於落幕,結局是:姊夫陳田文下,小舅子、同時也是宏泰建設總經理林鴻南所推派的劉敬村上;多數股權在握 的林鴻南,還是拿下主導權。

外界看林鴻南,總是一頭往後梳齊的油頭,精明有餘,一切都在計算之內。舉例來說,宏盛每有新建案要推,總會見林鴻南拿起計算機猛按,老爸爸、也是台灣首富 林堉璘每次看到,就會念他兩句:「只會按按按,你是多會算?」然而,親近林家的人士都說,「其實鴻南最像父親」,因此才能在上有兩位兄長的家族中,仍然成 為林堉璘欽點的接班者,地產、金融事業一把抓。

林鴻南是林堉璘的三子,也是大房所生的么子,其實迄今未有個人代表作。在地產上,宏泰集團最大的指標建案當然是第一豪宅「帝寶」,林鴻南雖是總經理,實際 上這是他另一位姊夫、現任展悅建設董事長許東隆的成績單;而宏泰集團的金融版圖中,最出色的成績當推群益證券莫屬。林鴻南也心知肚明,這些亮眼表現,大多 是陳田文打出來的天下。

也因此,四十五歲的林鴻南,當然也會心急,這恐怕就是他甘冒與姊夫撕破臉的風險,仍執意出手拿下群益證的主要原因。

這次群益證券易主事件,林鴻南與姊夫間的爭奪,表面上看來,他確實算贏了。只是,人生的輸贏,又豈是以一場戰役的輸贏就決定?畢竟,往後他獨攬大權,群益 證的表現好壞,完全就是他的成績,他都要概括承受,而且無所閃躲。況且,這場被大家當「熱鬧」看的豪門家族鬥爭,外界觀感總是不佳,尤其對林堉璘而言,兒 子與女婿,就如手心與手背,因此結局沒有太多的喜悅,恐怕還難掩一絲尷尬。

無論如何,如今全球股市前景堪慮,但坐擁台北信義計畫區地王的林堉璘家族,擁有最實質的土地資產,仍是最不受景氣波動影響的全台首富,因此未來接班人林鴻 南在市場的實力,值得關注。

︵劉俞青︶


奪回 主權 未來 看我 表現
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全球主權財富基金透明度遭疑

http://wallstreetcn.com/node/24899

FT報導,一家業內領先的透明度監管組織稱:

那些來自資源豐富國家的主權財富基金控制著超過5000億美元的資產,但是他們如何操作卻從未對外披露,儘管他們並沒有政治責任對外公佈,但仍增加了腐敗的風險。

一家總部位於紐約、由慈善基金和富豪國家政府出資成立的集團Revenue Watch Institute在週三公佈了一項調查稱8個大型主權財富基金,其中包括卡塔爾、科威特和利比亞投資局,對於基金的資產規模、交易信息和投資結構都未做任何詳細說明。

 

據估計,這8個主權基金的資產總額接近5390億美元。

其他主權財富基金,如掌握接近5300億美元資金的沙特阿拉伯主權基金和尼日利亞主權基金則幾乎沒有對外披露任何信息,他們也並不存在任何政治責任。

Revenue Watch的主席Daniel Kaufmann稱,那些由開採自然資源得來的利潤成立的主權財富基金是與石油、天然氣和採礦行業有聯繫的行業中「透明度最低的領域之一」。

他還強調,儘管隨著全球在提高透明度方面的不斷努力,出售資源方面的披露已經在近幾年有了長足進步,但「依舊處於黑暗時代」。

他如此表示的依據是Revenue Watch公佈了一份報告,其中評估了58個資源豐富國家在石油、天然氣和參考行業方面的管理,其中僅有11個國家的總體評級是「滿意」。

評分標準主要包括財務信息的披露,是否有保證透明度和公平競爭的法律以及是否有允許審計和抵制腐敗的機制。

得分最高的是挪威,幾乎從各個方面都是管理自然資源財富的範本,緊接著是美國英國

一些新興國家的得分也能達到「滿意」級別,包括巴西、墨西哥、智利和哥倫比亞。

得分最低的國家為伊朗、卡塔爾、利比亞、赤道幾內亞、土庫曼斯坦和緬甸。

Revenue Watch稱對石油、天然氣、採礦行業的利潤進行更好的使用和監管會改變數千萬的人生活,此前因為監管不力,這些生活在資源豐富國家的民眾並未享受到資源的福利。

作為G8輪值主席國的英國目前正在推動一項旨在增加資源類行業透明度的協議。

要求石油和採礦公司披露更多信息的法案在歐盟已經獲得通過,在美國也已經被提上日程,但遭到行業機構美國石油組織的阻撓。

相比自然資源方面的進步,在推進主權財富基金透明度方面卻幾乎沒什麼進展。儘管2008年一些大基金認可了一份自願管理法規,但Kaufmann稱此舉並未對提高透明度帶來實質影響。

他補充說,對於主權基金的糟糕管理可能會導致「腐敗之風」,並且有可能助長那些投資標的國的歪風邪氣。

除了給予挪威石油基金最高管理評級,Revenue Watch也給予了特立尼達和多巴哥、巴林、智利、東帝汶和墨西哥較高的評級。


全球 主權 財富 基金 透明度 透明 遭疑
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科威特主權財富基金計劃投資英國50億美元

http://wallstreetcn.com/node/48575

科威特投資者管理局正追隨卡塔爾腳步,謀求未來3至5年內在基礎建設領域投資最多50億美元,其中絕大部分將在英國。低利率環境迫使主權財富基金尋找各種方法提高資產回報率。

FT認為這一投資額承諾凸顯了中東主權基金對英國投資者環境的正面評價,不久前英國水務公司 Severn Trent拒絕了由科威特投資者管理局(KIA),加拿大 Borealis of Canada,以及英國大學退休金管理公司提出的三方收購方案。

Severn Trent認為53億英鎊的報價沒能合理反映公司估值。而這類公共事業公司正符合中東財富基金的投資口味:長期存在,被嚴格監管,已經能夠提供現金流而不是新項目。

KIA董事總經理Bader al-Saad告訴FT:

「我們正在尋找廢棄和改建項目,實現現金流和多元化的投資組合。由於低利率環境,我們不認為從固定收入業務中還能獲得回報」。

「開發是另外一件事情,我們不是開發商,我們是長期資本提供者」。

作為全球最大的主權財富基金KIA管理的資本估計為4000億美元。

過去10年內KIA管理資本規模翻倍,年化回報率達到9.5%。現在KIA準備比其他財富基金接受更大的風險:在把觸角擴充到新興市場和所有類別資產後,投資基礎設施項目只是實現這個目標邁出相對謹慎的第一步。

科威特 主權 財富 基金 計劃 投資 英國 50 美元
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世界將感知到挪威主權財富基金變化帶來的影響

http://wallstreetcn.com/node/56656

在挪威9月9日的大選中,保守派Erna Solberg擊敗Jens Stoltenberg出任挪威首相。與其它國家領導人不同的是,她所面臨的問題不是考慮怎樣「量入為出」,而是如何更好的管理國家的巨額財富。

常被稱為「石油基金」的挪威政府養老基金(The Government Pension Fund Global)可能是全球最大的主權財富基金:

現在,石油基金價值約7600億美元,預計到2020年將達到1.1萬億美元

挪威主權財富基金平均持有歐洲所有上市公司2.5%的股份,也是荷蘭皇家殼牌、匯豐銀行和蘋果等一系列藍籌股的大股東。石油基金還持有全球最大基金管理公司貝萊德9%的股份。

挪威主權財富基金也有其它特點:

雖然名字叫養老基金,但是挪威主權財富基金並沒有任何特別的負債(比如支付養老金等),這讓它在管理基金方面擁有更多的自由

挪威主權財富基金的管理機制透明且有效。

儘管它處於挪威財政部的監管之下,但是卻由該國的中央銀行進行日常管理。

挪威主權財富基金的投資委員會把生產煙草、武器,以及使用童工等企業統統排除在外。

挪威主權財富基金完全公佈它的投資結果,這挑戰了不透明世界主權財富基金的規範。

現在,挪威主權財富基金正在發生改變經濟學人稱,

在8月份,挪威主權財富基金設立一個委員會為其提供公司管理方面的建議,這暗示它計劃在所持股公司的管理方面將扮演更加積極的角色,尤其針對那些持股價值超過10億美元,或持股比例高於5%的公司。

這也意味著挪威主權財富基金在持股公司董事的任命上將發揮更大的作用。例如,挪威主權財富基金的總裁Yngve Slyngstad最近就加入了沃爾沃集團的提名委員會。

挪威主權財富基金將促使所持股的企業提高公司治理水平,並強制實施高規範的道德準則。它在企業避稅方面也擁有特別的實踐經驗。

挪威主權財富基金的這些行動顯示,它在傳統的被動投資策略上進行了巨大的轉變。但是,挪威主權財富基金可能還將發生更多的改變

挪威新任首相Erna Solberg表示,她會考慮將石油基金進行拆分。她說:「我們的政黨推崇競爭。如果石油基金有不同的主體來運營,那麼這會使競爭加劇,以判斷誰能夠得到更好的投資結果。」

在聯合政府中起重要作用的挪威進步黨抱怨稱,在挪威的道路凸凹不平的時候,挪威主權財富基金卻忙於在海外投資。

一些非政府組織也希望,挪威主權財富基金能夠刺激發展中國家的經濟增長,以及更好的保護環境。

儘管挪威主權財富基金正在發生一些改變,但是它仍然存在一些缺點。Re-Define的Sony Kapoor對經濟學人表示,它過於保守。他稱,

它90%的投資組合都放在緩慢增長的發達國家,而不是新興市場

它主要關注上市公司,而不是另類投資(私募股權和基礎設施項目等),這意味著它浪費了能夠進行長期投資的最大優勢

石油基金也沒有合理的分散風險。它持股的前10大企業中有3家是石油企業;其總收益的10%-15%嚴重依賴「碳經濟」。

Kapoor表示,只要它再大膽一點,石油基金就可令所有人滿意,這些人包括希望獲得更高收益的普通挪威人和希望承擔更多責任的非政府組織等。

經濟學人認為,石油基金正在變得更加大膽它正將更多的資金投放在新興市場,其管理方面也正變得更加積極

世界 感知 挪威 主權 財富 基金 變化 帶來 影響
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美銀美林:三大評級機構如何對待美國的主權信用評級

http://wallstreetcn.com/node/58836

美國政府已經關門,同時美國信用違約互換(CDS)市場也急劇走強。在此之際,美國促進債務上限的期限日益臨近。美國觸及債務上限就意味著美國國債可能會發生技術性違約

隨著美國觸及債務上限的日期臨近,市場的焦點將轉移至美國主權信用評級問題上。

根據美國在到期日前提高債務上限和技術性違約兩種情況,美銀美林對三大評級機構(穆迪、標普和惠譽)可能做出的調整進行了預測:

基本假設是,美國在最後時刻提高債務上限,沒有發生任何技術性違約。

在這種假設下,穆迪和標普將很可能維持其對美國的信用評級不變:穆迪對美國的評級是Aaa,評級展望為穩定;標普對美國的評級是AA+級,評級展望為穩定。

隨著美國債務違約期限的臨近,惠譽有可能將美國的信用評級從AAA級下調至AA級,評級展望調至負面,但這取決於美國國會針對債務上限鬥爭的程度。

另一種假設是,美國不能按期償還國債的本金或利息,發生技術性違約。

在這種假設下,穆迪將把美國主權信用評級下調至Aa1級或Aa2級

標普很可能迅速將美國信用評級調降至「選擇性違約」級別。在美國債務違約過後,標普會將美國主權評級調整至AA級。

如果美國債務持續違約,並使幾種債券受到影響,那麼惠譽可能將美國信用評級調至「限制性違約」級

美銀美林稱,不管這三大評級機構對美國主權評級如何,包括國庫券在內的美銀美林美國總體市場指數(BofA Merrill Lynch US Broad Market index)將不會受到影響。

美銀 美林 三大 評級 機構 如何 對待 美國 主權 信用
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挪威8000億美元主權財富基金或謀求新投資選擇

http://wallstreetcn.com/node/65330

挪威央行行長Oeystein Olsen表示,由於新政府著眼用最合理的方法投資主權財富基金,規模為8000億美元的挪威主權財富基金擴大資產投資種類將是很自然的一件事情。

挪威主權財富基金,是全球資本最雄厚的主權財富基金,截至2012年底,管理著約8000億美元的資產。

由於Erna Solberg領導的挪威新政府正在重新審視投資策略,Olsen表示他仍贊成2010年提出的投資基礎建設領域,和私募基金的一項提案,雖然前任政府否決了這個方案。

挪威主權財富基金管理著該國的石油和天然氣收入,但是目前基金成長陷入瓶頸。

挪威政府估計,自2005年以來基金規模成長了4倍多,預期到明年年底前規模將達到5.34萬億克朗(8750億美元)。2010年挪威主權財富基金允許投資5%的資產於房地產,此前僅可投資債券和股票。

Olsen說:

「我們已經達到了5%的房地產投資極限,現在我們必須尋找新的種類。」

「現在沒有新的方案可供選擇,不過重新考慮2010年挪威央行提出的方案是很資產的一個選擇」。

挪威政府通常在每年4月向議會提交主權財富基金投資白皮書,以陳述基金投資投資策略。

挪威政府曾考慮重組主權財富基金以限制其規模,不過上週挪威財長Siv Jensen表示對此將謹慎行動。

他說,政府的目標是「在設定一個可預見的,穩定的基金投資策略 」,

「對於收到的任何關於主權財富基金的建議,我們都會仔細考慮,並將評估是否有必要做出變革」。

挪威1996年建立起了石油基金,它通過購買海外資產避免國內經濟過熱。但是主權財富基金快速增長一定程度上破壞了政府初衷,目前挪威是斯堪的納維亞半島最富有的國家,而其國內正面臨房地產過熱的風險。

挪威主權財富基金的目標是持有60%的股票,35%的債券,和5%的房地產資產。 主權財富基金CEO Yngve Slyngstad上月表示,不再使用新資金購買股票,他稱目前基金正在「修正方向」。

三季度挪威主權財富基金回報率為5%,相當於2280億挪威克朗。

挪威 8000 美元 主權 財富 基金 或謀 求新 投資 選擇
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新年僅一周,英國皇家鑄幣廠主權金幣已售罄

來源: http://wallstreetcn.com/node/71392

據彭博社報道,今日英國皇家鑄幣廠通過電子郵件稱,由於需求強勁,2014年主權金幣在發行兩天後,就已出售一空,預計1月底前,會再有一批金幣上市。 英國皇家鑄幣廠同時表示,自金價下跌以來,主要金幣市場對英國皇家鑄幣廠生產的金幣需求在不斷上漲,目前沒有需求下降的信號。英國皇家鑄幣廠不斷為客戶供應金幣,一直在提高金幣產量,以滿足更高的金幣需求。 據Zerohedge報道,目前英國皇家鑄幣廠僅2014年主權金幣銷售一空,其它價格更高的金幣還有存貨。 下圖為英國皇家鑄幣廠生產的2014年主權金幣,售價為450英鎊,發行量為7500枚。
新年 僅一 一周 英國 皇家 鑄幣廠 鑄幣 主權 金幣 售罄
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《達人教戰三》全球最大主權基金操盤人 林則行 遵循五大心法 績效比大盤高69%

2914-02-24  TWM
 
 

 

曾任阿布達比投資局基金經理人的林則行,以近三十年資歷,歸納出五大選股原則,他強調,嚴格遵守原則、不帶感情,才是在股海致勝的關鍵。

撰文‧周岐原

股市如戰場,總體經濟數據不利,股市卻大漲回應;企業公告正面訊息,股價卻大跌。這些讓人錯愕的場景,身為股市投資人的你,一定不陌生。

股價不是過高、就是過低,永遠沒有一刻,達到自己設定的「合理價」,究竟該逢高賣出,還是趁機摸底?這位日本人,有不同的致勝戰略。

他,叫作林則行(Hayashi Noriyuki)。五十五歲的林則行,從高中開始研究投資,為了找出最有效的股票分析理論,他於美國哥倫比亞大學求學期間,專注學習量子基金共同創辦人、原物料投資家吉姆.羅傑斯所開的課程。

後來,林則行又研究知名成長股投資人歐尼爾(《笑傲股市》一書作者)的成長型投資理論,以及短線投資專家賴利.威廉斯(Larry Williams)的交易方法;綜合各家心法,讓林則行有了躋身國際級金融機構的研究實力。

拿到哥大學位後,林則行在歐美多家金融機構任投資分析師和基金經理人,二○○○年至○六年間,他進入阿布達比投資局(ADIA),擔任日本股票投資部部長。

隸屬阿拉伯聯合大公國的阿布達比,以銷售能源的資金成立阿布達比投資局(ADIA),這隻世界最大的主權基金,持有標的遍佈全球。據瞭解,阿布達比投資局握有的資產,總計上看八五○○億美元(約二十六兆新台幣),但因為是國家機構,作風極為低調、神祕,經理人必須簽訂保密協議,以防洩漏投資局的買賣策略,影響國家利益。放眼全中東地區,當年的林則行,就是唯一一位為中東國家操作「油元」資金的日本人。

林則行回憶,從羅傑斯身上,他學到最重要的一堂課,就是把握「大轉變」的機會。「羅傑斯教我最重要的觀念,是找出公司發生巨大變化的時機,因為這個轉折,就是決定買股報酬多寡的關鍵!」從最看好的一%標的中選股尋找飆股軌跡,讓市場自己說話「聽解盤、找新聞,或閱讀股市四季報,這些途徑都有助於分析股市,但在時效上都顯得過於落後。」林則行指出:「不如反其道而行,從最看好的一%標的中選股,投資人可以省下九九%的力氣!」如同林則行所言,在任何一個股市,選股從來不是容易的事。例如在日本,上市公司就有四千餘家;即使在台灣,上市櫃公司也有一千四百家之多,想依資訊按圖索驥、找到飆股,除非投入大量時間、精力,否則很容易顧此失彼、徒呼負負。

因此,林則行認為,飆股出現行情之際,往往具有極為相近的特徵,既然有類似軌跡可循,股市投資人就應該逆向操作,在設定目標後耐心尋找,讓市場自己說話。這,也就是林則行領悟出的操作心法。

他舉例,如果依照這些策略投資日股,自○七年至一○年間將創造四八%報酬率;但跟著指數投資,報酬率會降至負二一%,可見林則行的心法在打敗大盤之外,能締造比大盤高六九%的超額獲利。

在林則行的五大選股心法中,第一項原則,也是最重要的標準,就是挑選股價創近二年新高的標的。「股價走勢,就是全體投資人對這家公司的意見,」林則行解釋:「股價創近年新高,代表公司已經出現極大變化。」遵行價值投資理念的投資人,通常選擇在股價走跌時出手買股,為什麼林則行反其道而行,提倡從新高的族群買股?根據他的想法,當股價創兩年來新高,意味著想買進的人比以往更多,讓這檔股票成為市場關注的亮點之一;既然這群創新高的公司,彙集市場最活絡的人氣,由此選股,成功機率自然較高。

平穩期之後急漲

不少飆股在盤整後,演出爆發行情相對而言,投資人琅琅上口的「逢低佈局」,究竟能否撿到便宜?潛藏的變數,其實遠比預期更多。

「投資人都想買在谷底,但沒有人知道,股價下跌究竟是呈現真實的價值變化,還是市場過度反應?」林則行強調:「即使知道獲利即將好轉,投資人也無從得知獲利帶動股價上揚的時間點。因此,『逮到底部』的想法,常會帶來極大損失。」此外,除了與日常生活相關的企業之外,許多上市公司經營的產品或服務,一般投資人並不容易理解,想從社會趨勢或公司動態中留意標的,也不是容易的功課。因此,林則行認為,聚焦在創新高股上,才是最有效率的作法。

統一國際開發副總經理廖繼弘指出,這種兼顧技術面和基本面強勢條件的方法,在實際進出股市時,的確能提高勝算。「決定股價能否飆漲的,不是股價到底有多便宜,而是市場的買氣,有人氣,股票才會漲,」知名技術分析投資人羅威也認為。

而從走勢來看,一檔股票在創新高之前,可能先經歷一段時間漲勢,當然也不排除從新高點盛極而衰的機率。為了確認所選股票維持足夠動能,林則行認為,個股創新高之前,必須有一段「平穩期」,這段期間最好在六個月以上,同時股價的高低落差,區間維持在三成以內。

要從K線圖上看出平穩期,只需要留意,不少飆股常在一段不起眼的盤整後,演出爆發行情。這段小漲小跌,甚至成交量明顯萎縮的期間,就是林則行強調的平穩期。他認為,當一檔股票與其他同業公司先後上攻,並在平穩期之後急漲,就是最佳的買點。

林則行舉例,若想觀察一枚由潛水艇發射的飛彈,當人站在地面,要等到飛彈冒出水面才能察覺,然而那時飛彈已發射很久了,「水面就是歷史最高價,潛水艇發射處,就是平穩期後陡然上升的起點。」當確認個股已經度過平穩期,創下兩年來新高價,林則行認為,有獲利加持的個股,其上漲行情會更具爆發力,且能進一步避開輕率出手的陷阱。他設下的原則是,單季營收最好年成長逾一○%,且稅後盈餘超過二○%。林則行認為,最經典的案例,莫過於微軟和蘋果。

身為美國科技業大型龍頭股,微軟和蘋果的市值都高達三、四千億美元。儘管在股市稱覇的時期前後不同,但兩家公司在股價走勢和獲利上,卻有微妙的相似之處。

例如微軟,因當年稱霸PC作業系統市場,公司在一九九二至二○○○年間,營收年成長率約為三○%、獲利年成長率更達三五%。這使得微軟股價在九○年代時,最高上漲幅度達九十八倍。進入二○○○年以後,蘋果則因推出各種行動裝置,營收、獲利大幅躍升,使得股價從○三年底的谷底開始飆漲,漲幅最多達九十五倍。

林則行分析,當最近十年,蘋果主宰全球行動裝置市場,營收、獲利成長率分別達二七%、三六%;相較之下,微軟在同期的獲利成長率衰退至一四%,自然無法讓股價媲美蘋果的漲幅。兩代科技股王的獲利情勢演變,正是林則行提倡,股價必須創新高之餘,獲利也須成長二成,才符合選股標準的原因。

在達成創新高價、獲利成長兩項原則後,下道關卡,是從技術指標推估買氣。林則行認為,個股創新高當天,成交量比近二十日平均高二至三成,同時,當日K線的高低落差在四%以下,是最理想情形。

成交量很重要

若人氣不旺,可能買到後繼無力型的股票他解釋,個股創新高,說明投資人對這檔個股的後市普遍有正面預期;「不過,當成交量出不來,就代表市場對這支股票的期待不高。」換言之,如果人氣不旺,就有可能買到創新高,但後繼無力的股票。

他舉例,股價皆於○二年九月見底、○七年十月見頂的商船三井、川崎汽船,波段漲幅分別是十一倍、十二倍,條件可說十分近似。但是正因為創新高當日,兩者的成交量大小顯著不同,日後這兩檔海運股,走勢也大相逕庭。

○五年八月時,商船三井股價突破同年三月的高點,當天成交量達到六個月來第二大,幾乎比月均量多出二四九%;隨後半年,商船三井持續噴出,最高來到一○四○日圓,後續漲幅達五一%。至於川崎汽船,雖然也一度在○五年九月時創新高,但只是盤中曇花一現,收盤沒有守穩此價格,此外,成交量也比月均量來得低。後來,川崎汽船果然無法續創新高。

為確保大盤也能穩健上漲,林則行提醒,投資人選股後,最好時時觀察兩個趨勢。在大趨勢方面,全球主要股市有無突破向上,關係到國內股票的攻擊力,必須先確認,以免被大環境的賣壓拖累;在本國股市方面,創新高股的數量代表股市的動能強弱,因此他認為,創新高股至少要佔上市公司的二%以上。

例如,今年日本股市,在林則行看來就必須保守。「在創新高的個股中,成長力道強勁的股票愈來愈少。尤其是營業額增加一成以上,這類股票也很少。我認為這表示股價不太會再漲了。」林則行坦言。

當已經找到具攻擊力道,線形理想的標的時,林則行建議,投資人最好耐心等待一下,等到股價創新高隔天,再以較前日低○.五%至一%的價位下單,避免突然湧現的賣壓造成套牢。

在賣股方面,當帳面虧損達八%,或財報獲利成長低於二成,林則行就會斷然停損。但若股價緩跌,林則行則會視自己獨創的「賣壓比例」是否亮出訊號,來決定退場時機。

嚴守八%停損線

機械式操作,穩穩守住獲利但是,買股之後,林則行提醒投資人,想穩穩守住獲利,及時停損,仍是賺錢的不二法則。「和技術分析相比,停損的重要性高得多。」林則行強調。

林則行坦言,雖然他自己主張投資股票一定要「機械式操作」,但是他一度也受情緒波動所影響,在感情用事下,遭遇巨大損失。林則行承認:「賠錢事小,否定自己才最困難!」自己太過感情用事,棄守原本設下的八%停損線,是他沒有守住獲利的罪魁禍首。「這個經驗讓我瞭解到,投資成功多數奠基於市場行情走高,而大失敗,往往是自己的責任!」這五堂林則行的選股心法,沒有繁複的運算公式,也不難理解,對投資人而言,學習相對沒有門檻。然而想從一位戰場小兵,晉陞到股市將軍,唯有機械式執行、時時檢討改進,才能勝出。

林則行

出生:1959年

現職:Ashuk Investment負責人經歷:阿布達比投資局日本股票投資部長學歷:美國哥倫比亞大學商學院

新聞辭典 主權基金

主權基金是各國政府成立的投資機構,目的在創造更高的收益。全球較知名的主權基金,包括阿布達比投資局、新加坡政府投資公司(GIC)、挪威政府養老基金(The Government Pension Fund of Norway)、中投公司等。由於本金是國家的外匯存底,這些基金多著重中長線投資,不常短進短出。

林則行的飆股5訊號

訊號1 股價創近2年新高,市場的人氣王過去6個月內,股價震幅小於30%的個股,若與對手同漲、且創近2年新高,沒有重整、購併等事件,才符合選股原則。

訊號2 企業獲利是否有巨大轉變最好具特殊經營利基,或符合特定政策方向。依能否搭上時代潮流、獨佔利基市場、受惠政策等指標,判斷企業獲利能否大幅成長。

訊號3 單季營收年成長逾10%稅後盈餘逾20%符合營收、獲利標準者,代表企業產品最受當前社會所需,也才符合成長型企業的定義。

訊號4 價量同步上升,股價振幅小於4%創新高價當日,成交量比過去20日均量多2至3成;且當日股價震幅,最好在4%以下,若震幅在4%~6%,為中度風險。

訊號5 創新高股 佔上市家數2%以上每天注意,過去一年股價創新高公司,是否達上市公司家數2%以上;並留意世界主要股市與本國股市是否突破新高。

看線形找強勢股

隨著股價走勢的變化,我們可以判讀出企業的獲利高低、產業生態和競爭情況;由於股價創新高的個股,通常意味著競爭力在業界較佳,代表市場主流,選擇這類獲利、價格向上發展的標的,就能提升勝率。

案例一:微軟 因為獨霸PC市場,讓九○年代的微軟年營收、獲利成長率均超過3成,但是當成長下滑,股價也無力上攻。

案例二:蘋果 受惠iPhone等行動裝置暢銷全球,蘋果自2000年至2011年營收成長達27%、獲利成長36%,股價在10年內大漲95倍。

案例三:豐田汽車 從1984年到2007年間,豐田汽車股價4度創新高,說明產品有獲利優勢,更具世界級競爭力。

案例四:先鋒 先鋒自1990年股價創新高後,股價一再走低,原因是獲利剩下10年前的五分之一。

根據林則行投資模式挑選的台股標的!

10檔股價突破兩年前、單季獲利年增率20%的個股

股票

代號 公司

名稱 2013 Q3

稅後淨利

(億元) 2012 Q3

稅後淨利

(億元) 增幅

(%) 收盤價

(2/18,元)

8933 愛地雅 0.44 0.17 159 20.85 6277 宏 正 1.88 0.82 129 95.60 2356 英業達18.99 8.37 127 28.65 3665 F-貿聯 1.57 0.73 115 149.50 3332 幸 康 0.50 0.25100 44.70 6269 台 郡 5.62 3.45 61 88.70 9930 中聯資 2.33 1.62 44 69.10 2376 技 嘉 8.95 6.99 28 41.90 1730 花仙子 0.29 0.23 26 26.30 3189 景 碩 8.48 6.75 26105.50

資料來源:CMoney

林則行獨創的

「賣壓比例」

先根據K線圖形的意義,統計一個月(約20個營業日)以來,該股票買進股數和賣出股數,將賣出股數總和除以買進股數總和,當比率落在115%至120%間,代表盤勢轉向賣股。一般來說,將比率設定在116%至118%較妥當。

例如有一檔個股前日以920日圓收盤,本日以925日圓開盤,高低點則是930、905日圓,並以910日圓收盤、成交8萬股。

該股票本日在920至925日圓、925至930日圓、905至910日圓三個區間,共上漲15日圓(即統計當天兩波漲勢,第一波是前一天收盤價920日圓漲至最高價930日圓;第二波是最低價905日圓漲至收盤價910日圓),由最高930日圓跌至最低905日圓,共下跌25日圓。

當日買進股數即為3萬股(算法:15÷(15+25)×8萬股),賣出股數即為5萬股(算法:25÷(15+25)×8萬股)。

將5萬股除以3萬股,得到的166%,就是當日賣壓比例。林則行強調,這個工具的設計目的,是為了找出中長期走勢的股價高點。

 
達人 教戰 戰三 全球 最大 主權 基金 操盤 林則 則行 遵循 五大 心法 績效 大盤 69
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阿根廷協商未果 十三年來第二次主權違約

來源: http://wallstreetcn.com/node/102123

截至5.39億美元債息的最後償付期昨日,阿根廷仍未能同對沖基金債權人達成和解。這是阿根廷十三年來第二次主權債違約。阿根廷經濟部長Axel Kicillof說,對沖基金債權人拒絕了阿政府新的提議,不可能再給他們付息。 有鑒於此,國際信用評級機構標準普爾(標普)昨日將阿根廷的長期與短期外幣信用評級調降至“選擇性違約”。標普在昨日的聲明中寫道: 如果阿根廷解決了償付貼現債券違約的問題,解決後,我們可能根據當時阿方剩余的責任風險、進入國際債市的渠道及其整體信用狀況,調整對阿評級。 標普的董事總經理Roberto Sifon-Arevalo說,還債不是自動發生的過程,需要時間。但就像調解人Daniel Pollack昨晚所說的: “沒有達成任何協議,阿根廷共和國違約迫在眉睫。” “無法預計違約的所有後果,但它們肯定不是正面的結果。違約不僅僅是‘技術性’的環境,而是真正痛苦的事件,會傷害現實生活中的人。” 早在2001年,阿根廷就宣布950億美元的主權債務違約。這導致該國被迫進行債務重組。此後,該國深陷大蕭條時代之後最糟糕的經濟衰退。 今年6月中旬,阿根廷與債權人的官司打到美國最高法院,並被裁決維持還債原判。阿根廷總負債達5.39億美元。 6月末,阿根廷已將5.39億美元存於紐約梅隆銀行,用作截至6月30日當期的利息。而美國法官的裁定阻止了阿根廷進行付息,法官還要求阿根廷在7月30日之前與“釘子戶”債權人達成和解。 所謂“釘子戶”債權人是指NML Capital、Aurelius Capital等被稱為“禿鷲”基金的美國對沖基金。2001年阿根廷債務違約後,90%以上的投資者都接受了阿根廷政府在2005年和2010年提出的重組方案,但這些“釘子戶”債權人並不接受。 華爾街見聞此前文章提到,即使阿根廷違約,也不會對其他新興市場有多大“傳染”。據英國《金融時報》報道,若阿根廷本周違約,則最小的違約規模可能在300億—800億美元。 在宣布違約以前,高盛發布的報告認為,如果就15億美元利息支付達成一致,阿根廷可能未來幾天內解除違約危機。 高盛的高級拉美經濟學家Mauro Roca就說: 這種時候,預計阿根廷違約會是短暫的,不應該對這個國家產生任何重大影響。預計會很快打破僵局,拿出協議。 阿根廷國內通脹高企,面臨進一步陷入經濟衰退的危險,還可能再次發生本幣大貶值。 如下圖所示,今年阿根廷比索兌美元匯率直線下跌。華爾街見聞本周文章提到,7月中旬黑市匯率已達12.65比索兌換1美元,遠遠超出官方設定的8.17的匯率。
阿根廷 阿根 協商 未果 十三 年來 第二 二次 主權 違約
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三個月狂賺310億美元 挪威主權財富基金都買啥?

來源: http://wallstreetcn.com/node/105692

世界上最大的主權財富基金,挪威主權財富基金二季度狂賺1920億克朗(310億美元)。其中,能源股和新興市場的上漲功不可沒。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)  

全球政府養老基金二季度回報3.3%。這家規模達到8800億美元的基金持有的股票回報率為4%,債券回報率2%,房地產回報率為3%。負責管理基金的挪威銀行投資管理公司的首席執行官Yngve Slyngstad表示,

在第二季度,股市上漲,新興市場表現最好。相當大的流動性流入市場,推高了資產價格。

隨著伊拉克和烏克蘭局勢惡化,能源生產商荷蘭皇家殼牌公司股價上漲。MSCI全球指數在第二季度上漲了4.2%,而美國和歐洲政府債券價格也有所攀升,因投資者尋求相對安全的投資。

6月底,該基金持有61.3%的股票、37.6%的債券和1.2%的房地產。根據挪威政府的授權,其應該持有約60%的股票、35%的債券和5%的房地產。

Slyngstad說,

我們意識到市場波動減小,但我們必須為未來的波動做好準備。

雖然該基金投資大多遵循全球指數,但它有一些余地偏離基準。二季度,政府向該基金投入890億克朗的石油收入。

股市中,該基金最大的投資是雀巢公司,殼牌緊隨其後。持有最多的債券是美國國債、日本國債和德國國債。二季度,其大幅增持了日本、英國和德國債券,而減持了巴西、加拿大和瑞典國債。

能源公司股價上漲11%,標準普爾500指數連續六季度上漲,為1998年以來的最長上漲跨度。

去年,為符合政府的授權,該基金被迫出售股票,為史上首次。因為市場的上漲推動股票占到了投資組合的64%,迫使再平衡的發生。該基金遵循的策略是,在資產價格下跌時購買,在價格反彈時出售。


三個 月狂 狂賺 310 美元 挪威 主權 財富 基金 都買 買啥
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全球最大主權基金全球買樓,收縮新興市場投資

來源: http://wallstreetcn.com/node/105862

全球最大的主權財富基金挪威主權財富基金正調整投資方向,放緩在新興市場的擴張步伐,將大手筆投資全球房地產市場。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

周三,挪威主權財富基金首席執行官Yngve Slyngstad對彭博新聞社表示:

我們在逐步進入新的市場,但是速度比今年早些時候要慢一些。

在其資產組合中,表現最好的當屬房地產資產,二季度收益率為3%。不過,Yngve Slyngstad對此不甚滿意:“看看最近三年我們在房地產領域的投資,基本上沒有跟上整體基金的增長步伐。”

該基金設立了野心勃勃的房地產投資增長目標。周三,《華爾街日報》報道稱,盡管當前比重僅為1.2%,但他們的目標是在2016年前將房地產領域的投資比重提升至5%。

該基金的操作管理人——挪威央行投資管理公司計劃在2016年前每年拿出超過1%的資金來投資房地產,這意味著,該基金每年有超過81億美元的資金將流入房地產行業。

挪威央行投資管理公司甚至將為房地產業務設立一個獨立的領導團隊,雇傭更多職員。他們希望從高端寫字樓、以及倫敦、巴黎和紐約的零售房產業務中獲取更多回報。

不僅是在全球買樓,挪威主權基金還對中國持有濃厚興趣。Yngve Slyngstad表示,投資者將看到,基金會將中國作為目標購買更多相關資產,並將在中國的合格境外投資者(QFII)配額制度下增加持倉。目前,該基金資產對中國的投資占比約為2.4%,這是其對新興市場的最大投資比重。

我們投資一個國家的比例大致取決於這個國家的經濟規模及其基本面。

此外,該基金的交易規則之一是,一旦發現有地緣政治風險,將暫停買入或賣出的交易活動。不過,在提及俄羅斯時他指出,過去八個月,基金一直在觀察烏克蘭局勢發展以及歐美對俄羅斯制裁措施的影響,並沒有交易俄羅斯資產。

挪威主權基金資產規模高達8800億美元。自18年前成立之初,該基金就開始穩步布局全球資產。1998年,基金進入股市;2000年,基金進入新興市場。2012年,挪威宣布對歐洲投資份額從54%縮減至41%。該基金自此擴大新興市場投資;2001年,基金滲入房地產領域。

挪威主權財富基金以投資收益保衛著全球第七大石油出口國的財富。華爾街見聞網站昨日提及,挪威主權基金二季度狂賺310億美元,投資回報率達3.3%,能 源股和新興市場功不可沒。截止今年6月底,該基金源自新興市場的股市收益率為9.9%,債市收益率為13.4%。自1998年成立以來,該基金實際年化回 報率為3.75%,名義回報率為5.83%。


全球 最大 主權 基金 買樓 收縮 新興 市場 投資
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一張圖看清神秘的挪威主權財富基金究竟有多大

來源: http://wallstreetcn.com/node/106631

挪威是一個僅有500萬人口的北歐小國,但是卻擁有全世界規模最大的主權財富基金。用什麽詞來形容這個基金呢?(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

大,非常大。

截至今年6月份,該基金的總規模已經達到8900億美元。如果平均分給挪威人,意味著每人平均得到17.8萬美元。

點此鏈接可以看到挪威主權財富基金在全球投資分布情況動態圖。

挪威政府預計,到2020年末,挪威主權財富基金的規模能達到約1.1萬億(不計入通脹因素)。下圖為歷年來該基金規模的變化,該基金預計年底規模將達到1萬億美元,相當於埃克森美孚、殼牌石油公司和雪佛蘭三家公司的市值總和。

挪威,挪威主權財富基金,投資,養老金,石油

挪威主權財富基金創建於上世紀90年代末,從那時起,就以發放養老金為主要目的,在挪威人口老齡化、石油資源逐漸枯竭的背景下,集聚了大量的財富。

最近,挪威主權財富基金轉變了其投資策略,對房地產和新興市場增加了投資,以促進回報率的進一步升高,進而實現基金規模的擴大。

最新的報告顯示,今年二季度,挪威主權財富基金投資利潤為1920億挪威克朗(310億美元),資產回報率為3.3%。


一張 張圖 看清 神秘 挪威 主權 財富 基金 究竟 有多 多大
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西方制裁兇猛 俄羅斯考慮轉移100億美元主權財富基金

來源: http://wallstreetcn.com/node/207667

普京,制裁,主權財富基金,俄羅斯

西方經濟制裁不但影響到俄羅斯石油巨頭Rosneft那樣的大企業融資,也讓俄羅斯考慮將一只主權財富基金的所有權轉移給央行,因為支持該基金的俄羅斯國有貸款機構也上了西方制裁的黑名單。

這只名為俄羅斯直接投資基金(RDIF)成立於2011年,規模100億美元。其註資方包括法國的公立財政機構法國信托局(CDC)、日本政府對外實施開發援助的執行機構日本國際協力銀行(JBIC)。

前年美國投資管理公司貝萊德(BlackRock)、資產管理公司 Templeton Asset Management和高盛都與RDIF簽署協議,同意為俄羅斯企業的IPO投資。去年RDIF還聘請高盛為顧問。

知情者向彭博透露,包括歐洲和亞洲主權財富基金在內的RDIF聯合投資者都擔心,假如國有貸款機構控制RDIF的資產,西方的制裁可能影響己方在俄羅斯的投資。

RDIF回應稱,還未決定將所有權轉給俄央行,但兩年前就開始討論可能分離所有權。

由於今年7月歐美對俄羅斯金融機構施加制裁,俄羅斯第二大銀行VTB和俄羅斯農業銀行獲得國際融資都受影響,俄政府不得不為這些機構註資。但這類措施可能也會妨礙RDIF的聯合投資者繼續參與RDIF的生意。

今年7月16日,美國宣布制裁俄羅斯大型銀行、能源和國防企業,俄油、俄第二大天然氣生產商Novatek和第三大貸款機構Gazprombank均榜上有名,三大對俄羅斯經濟至關重要的領域成為美國新一輪打擊目標。

7月29日,美國和歐盟又宣布擴大對俄制裁:美國將俄羅斯外貿銀行、莫斯科銀行、俄羅斯農業銀行三家銀行也列入制裁名單;歐盟歐盟將禁止大型俄羅斯銀行、俄羅斯國有銀行在歐盟國家發行股票或者債券。

上月華爾街見聞文章援引英國《金融時報》消息稱,俄羅斯最大石油生產商、國企Rosneft的CEO Igor Sechin向政府請求,由俄國家養老基金投入420億美元購買該司債券。因為7月生效的美國制裁限制了俄油長期融資的能力。

西方 制裁 兇猛 俄羅斯 考慮 轉移 100 美元 主權 財富 基金
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一個錯誤 陸主權基金績效勝淡馬錫

2014-09-08  TCW
 
 

 

儘管中國與美國在經濟和政治版圖上,不斷互相叫囂,甚至祭出反壟斷和反傾銷來制裁彼此企業,但講到投資上,中國可是看得很清楚,壓寶美國絕對是正確的主軸。

因為去年中國上海股市下跌將近七%,但成立不到十年的中國主權基金——中國投資公司(以下簡稱中投),在近期公布的二○一三年投資業績,年度報酬率達九.三三%。

好績效的關鍵就在於中投投資組合中,美股占比高達四六.一%,美國股市從去年至今續創新高,拉抬中投投資績效。但中投壓寶美國並非有什麼特殊觀點,事實上,起源還是一個錯誤的開始。這要從中投創辦歷史說起。

中投曾被美國拖累金融海嘯落底,去年起回沖

二○○七年五月,尚在籌備中的中投,以每股二十九.六美元高價,認購了美國規模最大的私募基金——黑石集團(Blackstone Group),約一億股的股份,總耗資三十億美元。沒想到,這筆交易後半年,就碰上美國次級房貸風暴及之後的金融海嘯,在過去的七年間,黑石集團股價,最低時曾跌到每股三.五五美元,使得中投帳面虧損高達二十七億美元。

除了黑石,中投當時在二○○七年十二月十九日,也同樣購買了美國摩根士丹利公司五十六億美元的可轉債,換算後,占摩根士丹利當時股本近一成。兩年後,中投再次購入摩根士丹利十二億美元普通股,總計持有一億五千萬股摩根士丹利股票,投資成本約為每股三十二美元。

摩根士丹利也因金融海嘯,在二○○八年十月股價一度跌到不到七元,即便到二○一二年,美股已經大多頭四年,該公司股價連二十美元都不到,一直到今年八月才站穩三十二元大關,也終於讓中投住了多年的「兩大套房」解套。

中投績效轉好,最高興的應該是中投的領導階層。

當初中投的資金幾乎都是跟投資人借的。二○○七年九月,中國財政部用發行特別國債的方式,注資兩千億美元成立中投,其中約九百億美元,用於匯金的投資(主要投資中國官股銀行),其餘一千一百億美元,用於海外投資。

根據中國財政部資料顯示,這些國債平均利息高達四.五%,而中投成立至今的累計報酬率,則為五.七%,終於讓帳面表現由紅轉黑,官位應該可以保住。

淡馬錫輸在重壓亞洲中澳表現差,報酬率僅1.5%

對比之下,另一家成立四十年的老牌主權基金績優生淡馬錫,去年成績單可就差強人意,報酬率只有一.五%。

主要原因在於淡馬錫布局美國部位相對較小,資金幾乎都壓寶亞洲,占其投資組合比重高達四一%(不含新加坡),其中光是中國就占了二五%,紐澳占了一○%。沒想到,這些國家在過去一年,股市和經濟表現不佳,拖累績效。

面對這麼差的投資績效,讓淡馬錫高層繃緊神經,為了矯正過度偏重亞洲的問題,淡馬錫在年報上揭露,已經在今年三月和六月分別在倫敦和紐約設點,專門研究歐洲與美國企業。

不過持平來說,這一切跟淡馬錫的成立宗旨有關,淡馬錫當初的定位,就是以新加坡政府的戰略武器為出發點,除了公開市場買賣可交易的債券和股票外,還著重在亞洲布局具有策略性的產業,特別是崛起的中國。

即便績效不好,根據美國證管會資料顯示,淡馬錫在最近的布局中,也投資中國赴美掛牌的第二大電子商務網站京東,和安全軟體製造商獵豹移動。

根據彭博社分析,這兩筆交易,可能與中國網路交易龍頭阿里巴巴即將上市、可望帶動中國網路相關股票本益比有關,也顯示淡馬錫開始將布局標的從金融股,轉向消費導向企業,畢竟淡馬錫手中前六大全球投資就有兩個是中國的銀行股,而目前,中國金融體系仍舊存在不少倒債風險。

事實上長期來看,也真的不須對淡馬錫過度憂心,畢竟淡馬錫十年期股東總回報率為九%(以新加坡幣計算),且自成立以來的股東總回報率,也達一六%。這份成績單不僅長期超越新加坡通膨,也比全球最大的主權基金挪威養老基金報酬率,要高出一倍以上,因此要說淡馬錫廉頗老矣也還太早。

從目前數據來看,美國經濟的確優於其他主要經濟體,更可能在明年展開升息循環;加上地緣政治風險,美元仍是多數避險資產首選,淡馬錫此時調整對美國的布局,為時不算太晚。

一個 錯誤 主權 基金 效勝 淡馬 馬錫
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阿根廷違約引發主權債合約改革:哈薩克斯坦“第一個吃螃蟹”

來源: http://wallstreetcn.com/node/209046

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哈薩克斯坦周一銷售了兩批美元計價國債,分別為10年期和30年期。這是該國14年來首次對國外出售主權債,而且也是首次包括了國際資本市場協會(ICMA)為避免債務重組談判糾紛設計的最新條款。

這意味著,國際投資者不會遭遇類似阿根廷債務違約那樣的糟糕情況。

今年7月底,阿根廷出現了13年來第二次主權債務違約,此前阿根廷政府與拒絕重組的債權人(holdout creditor)在談判大限到達時仍未能達成協議。

多數阿根廷的債權人同意把他們持有的國債換成價值低得多的新國債,但一些投資者購債時候的貼現率很高,因此不願意妥協。他們轉而利用“加入同權條款”(pari passu clause)——即表示新發行的一批證券與現有的證券享有同等待遇(rank pari passu),來迫使紐約法官要求阿根廷支付全款賠償。

盡管美國法院支持了這項請求,但阿根廷政府卻拒絕償債,因此阿根廷實際上是“違約”,這是阿根廷13年來的再一次違約。目前阿根廷與債權人的鬥爭仍在繼續。

為了避免一小部分投資者在未來債務重組時再發生類似情況,國際資本市場協會(ICMA)今年夏天針對主權債務合約創立了一套新的“自願變更”規定,包括讓“同等待遇”(pari passu)的定義狹義化,改革了“集體行動條款”(Collective Action Clauses)——即在法律上要求所有債券持有人,包括反對債務重組的債權人,必須一致行動。

國際貨幣基金組織(IMF)這周也已對上述規則進行背書,為其成為全球標準鋪平了道路。

“阿根廷債務違約與重組的全球負面影響,突顯了主權債務擁有明確、無爭議合同條款的重要性。”國際資本市場協會(ICMA)的律師表示。

在此背景下,哈薩克斯坦是首個采用所有ICMA建議的國家,並且發行了首批這樣的主權債。

杜克大學法學教授Mitu Gulati表示:“哈薩克斯坦這麽做很贊。但我認為目前就說成功還為時尚早。問題是,例如墨西哥這樣的大型發債國,什麽時候會做出這樣的改變?到時又會發生什麽?”

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阿根廷 阿根 違約 引發 主權 合約 改革 哈薩克 哈薩 斯坦 一個 螃蟹
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德拉吉想要買主權債?先要過德國人這一關

來源: http://wallstreetcn.com/node/209179

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德國是德拉吉啟動更大規模的貨幣刺激的最大阻力。

到目前為止,歐洲央行還沒有大規模購買主權債券,歐洲央行行長德拉吉依然不能說服德國支持他的政策,而柏林方面批評歐洲央行不斷擴大貨幣刺激的批評聲越來越響。

反對歐洲一體化的“德國另類選擇黨”(AfD)支持率迅速上升,而歐洲央行最近購買私人部門資產的行動,引發德國所有主要政黨的反對。

法國興業銀行高級經濟學家Anatoli Annenkov告訴彭博新聞社:“現在德國民眾的觀點非常重要。”

“德拉吉想要的是一個與其他國家央行類似的歐洲央行,但是他非常清楚德國人反對他,德拉吉未來將面對更困難的局面。”

在本周IMF世行華盛頓會議上,各方可能將施壓德拉吉進一步采取行動刺激歐元區18國複蘇。但面對德國的強大阻力,德拉吉很難立刻啟動全面量化寬松。

10月14日有關是否購買主權債的辯論將會繼續,屆時歐盟最高法庭將就歐洲央行還未啟用的直接貨幣交易(OMT)計劃進行聽證。

德國政治家此前曾上訴德國最高法院,指控歐洲央行的OMT計劃違反德國憲法,盡管德國聯邦憲法法院最終駁回了上訴,但是這凸顯了德國人對歐洲央行實施大規模貨幣刺激的憂慮。

害怕惡性通脹的德國人

德國人對濫發貨幣引發的惡性通脹恐懼深植於他們的記憶中。

德國在1918年至1933年的魏瑪共和國時期遭遇惡性通脹,1923年德國物價翻了近萬億倍,每隔48小時價格就會翻一倍,一條面包售價4280億馬克,而一千克黃油售價為6萬億。

歐洲央行行長德拉吉今天將在布魯金斯學會發表演講,他此前已表示意識到德國的憂慮。

彭博新聞社報道,德拉吉稱與德國總理默克爾保持溝通,歐洲央行最近宣布一系列政策之前,與默克爾保持聯系。

歐洲央行的最新會議上只公布了購買資產支持證券和擔保債券的方案,還是遭到了德國官員和經濟學家的廣泛批評。

德國Ifo經濟研究所主席Hans-Werner Sinn,這個計劃並在央行的職權之內,呼籲各國政府抵制這個行動。

默克爾執政聯盟中的官員擔心歐洲央行將買入垃圾債券,而德國反對黨則批評這個方案將威脅到普通德國人的“錢包。”

德國財長朔伊布勒(Wolfgang Schaeuble)說他理解歐洲央行處境困難,但是它“應該始終銘記錯誤激勵,或者使用一個站不住腳的借口將導致更多問題。”

德國另類選擇黨成員Jan Bollinger說,歐洲央行實施的是有害的政策,這會把銀行業的風險轉移到德國納稅人頭上。

德國另類選擇黨(AfD)反對歐洲單一貨幣機制和救助歐元區高負債成員國,過去兩個月該黨派在德國三個州的議會選舉中贏得席位。

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德拉 想要 主權 先要 要過 德國人 德國 一關
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英國首只人民幣主權債在倫交所掛牌交易

來源: http://wallstreetcn.com/node/209692

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英國政府發行的首只人民幣主權債券10月21日在倫敦證券交易所掛牌交易。這是首只由西方國家發行的人民幣主權債券,也是全球非中國發行的最大一筆人民幣債券。債券發行收入將被納入英國外匯儲備。此前,英國外匯儲備貨幣僅為美元、日元、歐元和加元。

本月14日,英國財政部發布公告稱,英國政府已成功發行了首只人民幣主權債券,規模為30億元人民幣,期限為三年。

中國駐英大使劉曉明在掛牌儀式上表示,此次發行意義重大、影響深遠,表明人民幣國際化在英國邁出堅實步伐。

劉曉明表示,英國政府成為首個發行人民幣主權債的外國政府,人民幣也將成為英國外匯儲備貨幣之一,這體現了英國政府對建設倫敦離岸人民幣市場的“新承諾”,創造了人民幣國際化的“新里程碑”,同時為中英經貿合作註入“新動力”。

英國財政部官員利德索姆表示,政府旨在通過此次債券發行鼓勵其他發行者進場,共同建設倫敦離岸人民幣市場。而將人民幣納入英國外儲,表明英國政府相信人民幣有潛力發展成為重要外匯儲備貨幣。

數據顯示,14日的市場認購共吸引了85筆認購單,總認購金額約為58億元人民幣,表明市場對人民幣的國際地位充滿信心。中國銀行、匯豐銀行和渣打銀行是此次債券發行主承銷商。

英國政府一直試圖吸引更多的人民幣交易業務。作為全球最大的外匯交易中心,倫敦金融城相比香港,和其他歐洲競爭對手有自己的優勢。

6月份中國建設銀行在倫敦成立了人民幣結算行,為英國成為離岸交易中心掃清了最後障礙。中英兩國政府簽署了人民幣英鎊直接結算的協議。倫敦還是“點心債”發行中心,盡管今年以來中國央行擔心債務攀升過快,開始收緊海外人民幣債券發行。

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英國 首只 人民幣 人民 主權 債在 在倫 倫交 交所 掛牌 交易
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全球最大主權基金的掌舵人是這麽看中國的

來源: http://wallstreetcn.com/node/210173

Yngve Slyngstad

全球最大主權財富基金首席執行官Yngve Slyngstad稱對中國興趣濃厚,盡管該基金的投資組合中,中國資產所占份額僅為1.5%,但Slyngstad明確表示該基金幾乎所有投資決定都受中國動向影響。

全球最大主權財富基金——挪威主權財富基金管理著8600億美元規模資產,預計在三年內將觸及1萬億美元大關。對於這個龐然大物的掌舵者Yngve Yngve Slyngstad來說,理解中國——這一正朝著世界第一大經濟體前進的國家是非常重要的一件事。

Slyngstad每年都會來中國考察一周,而今年即將於本月再次造訪中國,對北京和其他城市進行訪問。

52歲的Slyngstad在10月29日接受彭博采訪時表示,“每到中國一次,我對這個國家的感覺就會有所改變。對於中國經濟的下一步走向,我的腦海里出現越來越多的問號。投資者心中的不確定性歸因於一個非常簡單的事實——相比較其他國家,中國經濟的走向更難預料。”

Slyngstad認為,全球經濟的構成,包括新興市場例如巴西、印尼及南非的未來都將取決於中國。按某些計算方法,中國經濟體量已經比美國還大,但是中國經濟增長正在放緩,因透明度的不足致使投資者很難理解背後的原因。

Slyngstad去年曾去過深圳、杭州和山東,努力尋求更多投資目標。然而,挪威主權財富基金在中國市場上的投資活動受到了很大的限制,目前正再度尋求提高其獲得的投資配額。該主權財富基金資本源於挪威的石油收入,為了避免推高國內通脹,投資重點置於國外。

他說,“作為主權財富基金,我們對中國有非常濃厚的興趣,而且我們堅信中國經濟發展的重要性。”

挪威主權財富基金還可以通過在香港上市的企業來投資中國。截止今年三季度,中國公司占到挪威主權財富基金股票投資的2.7%,去年年底為2.5%. 。投資組合中包括中國石油天然氣股份有限公司和中國工商銀行。

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全球 最大 主權 基金 掌舵人 掌舵 這麼 中國
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