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安博凱售中嘉 百億獲利課稅二億 台灣成了私募基金「免稅購物天堂」

2010-9-27  TWM




外資私募基金近來紛紛準備出脫有線電視股權,由於不符國內課稅規定,上百億元獲利又相當驚人,引發違背租稅公平的批評。政府應立即圍堵這塊嚴重漏稅的灰色地帶。

撰文.周岐原

亞 洲私募基金業者安博凱(MBK)出售台灣第二大有線電視系統中嘉網路,進入最後關頭,據傳最後成交金額可能達到新台幣六五○億元,成為亞洲今年最大的私募 股權交易案。台灣的有線電視交易案創下天價,但是政府卻一點都笑不出來,因為安博凱只需繳交千分之三證交稅,與一般散戶相同。

安博凱於二 ○○五年成立後,隔年底就以十五億美元(約合新台幣四八○億元)奪得中嘉六成股權,並向銀行聯貸取得二八○億元資金。在貸款未還完之際,安博凱就要以六五 ○億元的天價出售中嘉股權,短短四年,獲利率高達八五%,也就是說,安博凱今年就可以捧著一七○億元現金獲利出場,這其中還未計算四年來安博凱在中嘉所獲 得的股東分紅。

就在政府財政吃緊之際,國稅局也在緊盯這項巨額交易案,「很遺憾,幾乎是一毛都抽不到」,一位國稅局人員私下無奈表示,外資 這回能夠大賺一票,主因是證券交易的資本利得免稅,加上私募基金多透過境外法人身分來台,不適用最低稅負制有關「須在中華民國登記」的課稅規定,所以才能 夠成功地在兩端避稅。

相對地,假設賣方是設籍國內的企業,即使證交所得免稅,這六五○億元仍要併入最低稅負制計算,若以一○%稅率來說,國 庫至少多了六十五億元稅收。然而在一旁乾瞪眼的國稅局,只能針對賣方課徵千分之三的證交稅,也就是說安博凱只要繳二億元稅金就可以走人,嚴重不符私募基金 所得比例。這種所得極高卻課不到稅的交易,明顯違背租稅公平的基本精神。

透過投資有線電視,外資私募基金到底賺多大?真實的獲利幅度,可能都在一倍上下,探究箇中原因,就是私募基金採用的是高額融資槓桿。

銀 行業者表示,私募基金投資國內有線電視業者,往往不是全數自行掏錢,而是自備五成金額,餘款則透過國內銀行融資五成來給付。由於這些私募基金實力雄厚、放 款「出事」的風險甚低,故銀行普遍對放款態度「樂觀其成」。近年由於利息低落,銀行不敢隨便放款,惟有購買有線電視的私募交易,因為貸款利率可比一般利率 加收一%(一百個基本點),對銀行而言收益更佳,成為少數銀行用來消化爛頭寸的去處。

私募基金成立目的,本就是追求高額報酬,至於長久經營旗下事業,從來不是私募基金的當務之急。然而在外資私募基金紛紛「來台採購」時,原本就財政告急的政府,要如何修補稅務漏洞,避免台灣成為私募基金的「免稅購物天堂」,還有待當局有所作為。


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明標4G 暗搶中嘉 徐旭東千億豪賭

2013-10-24  NM
 
 

 

行動寬頻(四G)執照競標如火如荼進行,電信三雄的老三—遠傳電信董事長徐旭東採取守勢顧地盤,雖然聲勢不如在C5帝王段頻道交火的中華電信與頂新魏家,卻暗地盤算更大的布局。

據本刊調查,除了檯面上的四G標案外,徐旭東正與國內第一大有線電視系統台、擁有一一〇萬用戶的中嘉網路接觸,明年可能出手收購。徐旭東左右開弓,預期將砸千億元資金,為電信版圖進行一場資本大豪賭。

四G執照競標,電信三雄與新加入的頂新魏家、鴻海郭台銘大戰三百多回合,總標金額已一舉突破千億元大關門檻。然一向敢言的徐旭東,卻在此次標案中,異常低調。

備銀彈 籌劃買中嘉

據了解,遠東集團旗下的遠傳電信,目前居三雄之末,徐旭東在四G標案準備二百億元銀彈,只瞄準C1、C3地盤,並未加入搶手的C5段競標。當外界把眼光聚焦在搶C5段的中華電信與頂新魏家,殊不知,徐旭東為了電信版圖霸業,正悄悄盤算另一樁更大的買賣。

據本刊調查,徐旭東正圖謀拿下國內第一大有線電視系統台、擁有近一一○萬戶的中嘉網路。「近半年來,徐董(徐旭東)與中嘉大股東安博凱頻繁接洽,在四G競標告一段落後,徐老闆有機會在明年出手。四G 加中嘉,算一算,得花近千億元呀!」知情人士透露。

價格是雙方成交與否的重要關鍵。「徐董以前是完全不想花大錢買中嘉的,這二年來,也開始慢慢聽進遠傳團隊的建議,徐董責成遠傳投資部副總林偉文負責,近半年來,雙方已多次洽談。」知情人士說。

關卡多 顧慮蔡衍明

除了價格,徐旭東還有其他難題得克服。第一,因黨政軍不得投資媒體的法律條款尚未放寬,徐旭東若想順利吃下中嘉,得學富邦大董蔡明忠一樣,先拿一筆自有資金買中嘉,待修法放寬後,再賣回給遠傳。第二,「徐旭東擁有遠東銀行,也會有媒金分離的問題,NCC很難輕易放行。」

此外,徐旭東還得考慮中嘉的前一手買家︱旺旺集團總裁蔡衍明。了解人士說:「蔡董(蔡衍明)付了三十億元訂金給安博凱,他是不會輕易放棄的。」一位熟悉蔡衍明作風的朋友形容,就像他愛慕過的美女,是不會讓別人碰的。

儘管擺在眼前的是一條艱辛難走的路,徐旭東卻有他不得不尋求突圍的困境。

過去幾年的電信三雄肉搏戰中,單看行動通訊用戶數,中華電信以一○五五萬戶盤據龍頭;台灣大哥大以七一三萬戶次之,遠傳電信則緊追在後,在今年七月間,也終於突破七○○萬用戶的門檻,乍看老二與老三之間的距離,似乎不大。 謀突圍 拚最後一哩

但因近年來智慧型手機、平板電腦崛起,消費者行為大幅改變。免費通訊軟體盛行,傳統的語音及簡訊需求下降,電信業者的收入也跟著大減;就算要搶食音樂、書籍、app store、遊戲等內容服務的大餅,又因競爭者眾,電信業者能吃到的不多。

電信業者想創造更多收入,就要設法攻下家庭裡電視、平板、電腦、筆電等行動載具的螢幕。除了賺收視費、上網費,還可結合零售與金流,例如在家裡學習、購物、保健、娛樂等日常需求,用一支手機就可搞定所有的商務與支付,所有費用都集中在一張行動電話帳單上。

通訊巿場競爭劇烈,已不容許徐旭東再磋跎;要搶下家庭市場,跨越「最後一哩」(舖設管線至每個家庭用戶)勢在必行。

長期壟斷最後一哩的中華電信,至去年底為止,霸占國內九四%的固網業務,台灣大、遠傳與亞太電信等只能分搶剩餘不到六%的麵包屑。不僅如此,中華電還藉最後一哩的優勢撈過界,十年前推出的MOD(多媒體內容傳輸平台),至今年中已拿下一二○萬用戶,大舉瓜分有線電視的大餅,令台灣大、遠傳以及有線電視業者危機感加深。

為了突破屏障,二○一○年,台灣大副董蔡明忠以自有資金買下國內第二大有線電視系統台凱擘,成功吃下一○○多萬戶;加上台灣固網,蔡家總共拿下一五○多萬戶家庭的最後一哩,積極整合電信與有線電信,把遠傳徐旭東遠遠拋在後頭。

失泛亞 便宜台灣大

徐旭東是出了名的精明上海商人,精打細算雖讓他持盈保泰,有時卻也錯失良機。十二年前,台灣大併購泛亞電信,促成台灣大茁壯,但中間有段小插曲,徐旭東原是最早談好的買家,本已準備開香檳,但他一覺睡醒,卻要求降價,氣得賣家以更低價格,轉賣給台灣大。

二○一○年,安博凱在巿場兜售中嘉,積極向獨缺最後一哩的徐旭東推銷。不過,「中嘉喊出一戶六萬元價碼,讓見識過一戶只要三萬元的徐董嫌太貴,不肯出手。」消息人士透露。

結果,由旺旺集團總裁蔡衍明領軍的旺中,殺出程咬金,以逾七百億元的高總價搶下。然購併案送入主管機關NCC後,先是追查資金來源有無中資、是否涉垂直壟斷產業等; 後又因陳正倉等三位NCC委員,在審查中時集團變更負責人案時,遭旺旺中時集團刊廣告公開指控違法濫權,三人自認名譽受損,迴避審議,使致審查案延宕。

去年中,NCC四位委員以旺中必須完全切割中天新聞台等三項附停止條件及二十五項附加條件通過購併案,但因旺中遲未補件,至今沒有新進度。

安博凱卻已把蔡衍明付的三十億元訂金,分給新加坡淡馬錫等股東,且因安博凱的專業經理人未達成出售中嘉的目標,沒能領到績效獎金,因而又積極尋找買家。

根據了解, 安博凱最先找上曾經出價的潤泰集團總裁尹衍樑。「尹總裁確實一度對於有現金流的有線電視產業很感興趣,不過,有線電視業開放跨區,競爭越來越激烈,總裁問過一位NCC前主委的意見,勸他別進這產業,因而打消念頭。」有線電視業者說。

WiMAX 爭就地合法

在尹衍樑搖頭之後,安博凱再找上徐旭東復談,而徐旭東眼看蔡明忠咬走凱擘這塊肥肉後,雙方差距越拉越大,不得不急起直追。

與此同時,徐旭東還必須打贏四G之役。這次NCC一次釋出A(700MHz)、B(900MHz)與C(1800MHz)三個頻段,設備最優的C頻段,又分成五個頻段。C1到C4已被三雄的二G盤踞,只有C5是素地。因此,只要標下C5,就能以最快的時間對外營運,在中華電、台灣大及頂新魏家的瘋狂競標下,標金已高達二五六億元。

徐旭東的籌碼是手上的一張WiMAX執照,與四G一樣屬於新一代超高速的無線通訊標準,比起現行三‧五G快上十倍,是由英特爾提出,二○○六年扁政府曾釋出六張WiMAX執照給業者,遠傳擁有其中一張。

儘管中華電與台灣大,都在逼NCC與交通部收回WiMAX執照重新標售,但WiMAX既有業者仍在爭取就地合法。「二派勢力的鬥爭,明年才會見真章,屆時不管重標售或就地合法,擁有執照的遠傳都有機會奪照。」電信業者說。

殺紅眼 二戰耗千億

因此,徐旭東不想耗費資源去搶C5,而是固守自己手上的C1及C3,但中華電與台灣大對這二頻段也虎視眈眈,「各家業者除了守住既有頻段,還為墊高對手成本,都向對手頻段出價,讓C頻段的標金越喊越高。」業內人士分析,「徐旭東至少要拿出二百億元,才能穩住遠傳的競爭地位。」

過去徐旭東算盤打太精,導致遠傳與前二強距離愈差愈大。現在幸好還有中嘉可以撿,但四G一役又殺紅眼,徐旭東只得搬出千億銀彈,兩邊作戰。電信業是場難以回頭的資本戰,該來的,還是要來。

對併購中嘉一事,遠傳發言人郎亞玲表示,邁向數位匯流,每家電信業者都很重視,遠傳也不例外;徐旭東幕僚證實,遠傳就缺有線網路這塊,對中嘉當然有興趣,現在就是價格問題。 徐旭東 小檔案

◎現職:遠東集團董事長

◎年齡:七十二歲

◎家庭:父徐有庠為遠東集團創辦人。妻徐瑪俐,育有二女一子。

◎學歷:美國哥倫比亞大學經濟碩士

◎經歷:一九七〇年進入遠東集團內的遠紡任職,一九九三年接掌遠東集團,二〇〇二年入主太平洋SOGO百貨、遠傳電信

◎事業:遠東集團下現有亞泥、遠東新世紀、宏遠興業、東聯化學、裕民航運、遠東百貨、遠東商銀、遠傳電信等八家上市公司,總市值約六五六一億元(計至2013/10/21)

◎財富:富比士(Forbes)估徐旭東家族財富約四〇〇億元(十四億美元),名列二〇一三年台灣富豪榜二十六名 頻段 小辭典

這次4G競標,NCC將標售700MHz、900MHz與1800MHz這3個頻段,所謂的頻段就是無線電波的頻率範圍,就像收音機的每個電台在不同頻率一樣。

為了方便業者出價,分為A(A1~A4)、B(B1~B3)及C(C1-C5)12區塊頻譜。

對業者而言,A(700MHz)頻段因覆蓋面積大,傳輸距離遠、通訊死角小,適合無線寬頻建設,B(900MHz)頻段則多為傳統2G語音用戶使用,而C(1800MHz)頻段雖已有電信三雄的既有2G、3G用戶使用,但設備最成熟,建置最容易。

A頻段因為設備供應不如B、C頻段完整,因此,目前已出價的A頻段,很可能是想做設備生意的鴻海所投標。B1頻段目前由亞太電信死守,B2、B3則為中華電信勢在必得。C頻段則設備齊全,是兵家必爭之地。遠傳的2G用戶目前設在C1、C3,中華電在C2,台灣大在C4。 C5帝王段 頂新槓中華電信

底價359億元的第四代行動通訊(4G)執照競標,在電信三雄與頂新、鴻海等6家業者的強力競逐下,上週總標金突破千億元大關;號稱帝王級的C5頻段,標金更達256億元。

若將4G執照競標比喻為國有土地的地上權標售,C頻道就是最精華的信義區,電信三雄是既有住戶,鴻海、頂新則是想進駐的新財團,大家都想在最快時間內建築新大樓。

C5就像信義區的空地,只要標下就能馬上蓋摩天樓;至於C1到C4則像舊住戶都更,上面還有原業者在營運,必須等到2G執照到期,4G才能營運。

目前C5標價屢創新高,電信業內人士都認為是因為老將中華電信、台灣大以及新秀頂新集團纏鬥所致。「中華電信是電信龍頭,有非贏不可的壓力;富邦旗下的台灣大一直喊出要在明年4G開台,也有非搶不可的理由;至於新進業者頂新集團要搶下灘頭堡,就得搶C5這塊空地,才能在最快時間營運。」

其中,最令外界矚目的競標業者是頂新集團。電信門外漢的魏家,跨入電信業,就投入搶標熱門頻段,頗有強龍壓地頭蛇之姿;而且魏家老大魏應州在甫改組的「台灣之星」公司任董事,展現志在必得的強烈企圖。

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明標 4G 暗搶 中嘉 旭東 千億 豪賭
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頂新買中嘉 砸720億「保送」內幕

2014-09-01  TWM
 
 

 

《伊索寓言》裡有一則著名的「龜兔賽跑」故事,大家都知道最後的結局:一開始跑最快的兔子,因為大意而睡著,最後輸給了一直努力不懈的烏龜。

在競標台灣第二大有線電視業者——中嘉網路一役,也上演「龜兔賽跑」戲碼,與《伊索寓言》版本故事不同的是,這次的比賽,多了一隻狐狸,而兔子輸了,不是因為睡著,而是烏龜最後出的錢比較多。

這裡的烏龜,就是八月二十二日傳出,以二十四億美元(約合新台幣七百二十億元),買下擁有全台灣一百一十八萬五千有線電視收視戶,中嘉網路的頂新集團,及頂新集團背後的本土投資團隊,正是台灣之星的投資者國泰蔡宏圖、正崴郭台強及中信辜仲諒。

兔子,就是原本一路積極領先,與中嘉目前的擁有者、私募基金安博凱努力周旋談判的遠傳電信徐旭東團隊。

狐狸,則是公司英文名取為Foxconn(富士康)的鴻海集團郭台銘。

郭台銘怒:「鴻海是黨政軍能控制?」

一聽到頂新拿下中嘉,輸給烏龜的狐狸,不滿到了極點。鴻海在八月二十四日星期日晚上八點半,發出新聞稿,以短短八十個字,表明立場:

荒謬的政策和法令,僵化的政府執行力,讓鴻海被認定是「黨政軍可以控制的公司」,試問社會大眾:鴻海真的是「黨政軍」可以控制的嗎?鴻海相信公道自在人心、國人自有公評。

「黨政軍條款」,就是中嘉出售案一開始最難的考題,頂新、鴻海與遠傳,一年多前參與此競標案時,最大的挑戰,就是如何解題。

徐旭東扼腕,「我們條件都談好了!」

一位熟悉此案的金融界人士透露,中嘉出售案的關鍵轉折,就在過去一個月,原本最積極的人是遠傳,鴻海團隊是由郭台銘長子郭守正領軍,他突然在七月底時喊停,而頂新集團的動作是「最慢的」。

頂新集團動作最慢,最後卻得標,就像龜兔賽跑裡的烏龜;而讓烏龜突然裝上翅膀,加速衝刺的關鍵,就是兔子在到達終點前,突然露餡。

關鍵就在,七月十八日路透出現一則新聞:「遠傳電信與摩根士丹利亞洲私募基金,計畫融資新台幣四百八十億元,競標中嘉寬頻。」

這新聞,讓烏龜突然警鈴大作。

負責操盤遠傳電信購併中嘉的,正是摩根士丹利台灣區前總裁郭冠群。他在今年初創業,成立達盛創投,從國泰人壽、宏泰人壽及全球人壽等機構,募得五十億元資金。

當年安博凱買下中嘉,郭冠群就是負責此案的投資銀行家。他自行創業後,為了尋求代表作,曾由他經手賣出的中嘉,就成了他的目標。他主動找上遠傳電信董事長徐旭東表達合作,為了解決黨政軍條款問題,郭冠群因而找上了他熟悉的老東家摩根士丹利亞洲私募基金,打算由摩根士丹利私募基金出面,買下中嘉,以迴避遠傳電信面臨的黨政軍條例問題。

「中嘉要成功出售,不僅要迴避黨政軍條款,還要讓旺中寬頻集團滿意才行,」一位熟悉遠傳陣營的人士透露。

中嘉在兩年前,以新台幣六百七十九億元高價,賣給旺旺集團總裁蔡衍明為主的旺中團隊後,即因反媒體壟斷而鬧得滿城風雨。

最後NCC雖然有條件通過,但NCC的條件卻不被旺中集團接受,隨後問題就卡在蔡衍明付出二十一億元訂金給賣方安博凱,安博凱並不想退回,讓此交易成了懸案。未來的中嘉買方都擔心得罪旺中媒體集團,因此,遠傳團隊要求安博凱要將此訂金還給旺中集團,以免節外生枝。

徐旭東個性精打細算,出價向來不大方,但這次為了買中嘉、不得罪蔡衍明,幾乎把各關卡打點好,最後在旺中原本的買價上,再加二十一億元訂金,出價近七百億元,以為志在必得。

八月二十日,原本遠傳團隊與安博凱有一場會議,卻突然被安博凱取消,兩天後,頂新買中嘉的消息就傳開。

「沒想到,我們條件都談好了,最後卻被人家攔胡!」這位遠傳陣營人士感嘆,頂新買中嘉的條件,幾乎都比照遠傳。

一位熟悉此案的金融界人士指出,「遠傳這一次,真的很接近了,只可惜他們提出的私募基金架構,讓賣方安博凱有疑慮。」經歷了旺中寬頻事件,賣方安博凱首要考量的是主管機關NCC的觀感,頂新雖然動作最慢,但端出來的架構,卻最讓賣家滿意。

魏應交開心,完美架構避擋路條款

關於這場搶購戰,熟悉內情的金融界人士說:「徐旭東起步最快,郭台銘出價最高,但魏應交提出的架構最好。」

原來,魏應交邀集台灣之星4G團隊大股東們,包括國泰蔡宏圖、正崴郭台強、中信辜仲諒,「全以個人資金投入新公司」,以此吃下中嘉股權。這做法,沒有黨政軍條款問題,而且確保資金來自台灣人,沒有私募基金可能被攻擊的外資或陸資議題。

頂新雖出價近七百二十億元買中嘉,但可以向銀行融資額度超過四百億元,頂新魏家四兄弟加上這些大老闆「團購」中嘉,實際要拿出的現金不到三百億元。

相較頂新魏家在海外上市,只有一檔政府四大基金不會碰的康師傅TDR,鴻海集團、遠東集團在台股盤根錯節,幾乎無法避免黨政資金沾上,等於「保送」頂新上壘。再者,若要像頂新魏家一樣拿出現金,沒有其他大老闆奧援的郭台銘、徐旭東,要掏出逾三百億元現金,難度不低。

三個月前,才大手筆以一百一十六億元,從頂新魏家手上「攔胡」亞太電信私募股權案的郭台銘,原本將中嘉視為多媒體內容版圖事業,由長子郭守正領軍負責,希望拿下中嘉後,成為郭守正的新事業版圖。

當時郭台銘雖比頂新魏家出更高價搶下亞太,但其資金結構是由鴻海集團公司出資。事實上,鴻海集團在台上市企業眾多,要購併中嘉的融資銀彈絕非難事,據了解,鴻海集團的出價也是最敢喊,比頂新的七百二十億還高。

然而,兩年前郭台銘為了投資夏普十代廠,已質押三十七萬張鴻海股票,融資超過二百五十億元。若為了迴避黨政軍條款,拿出三百億元以上資金成立新公司以購併中嘉,勢必得再大量質押股票,這恐怕會衝擊到外資對鴻海的信心,提不出令安博凱滿意的出資架構,這恐怕是讓郭守正在七月底即喊停的原因之一。

這也難怪,在競標中嘉案上,自認不是出不起錢的鴻海集團,會不滿的突然針對「黨政軍條款」發出批判的聲明。

只是頂新與中嘉簽訂合約後,故事就結束了嗎?一位金融界人士指出,頂新魏家擁有台北一○一大樓,去年油品事件還沒結束,現在又大動作購併,未來輿論走向會如何影響此交易案?才是值得觀察的關鍵。

【延伸閱讀】三強爭搶!徐旭東、郭台銘,敗在黨政軍條款——頂新、鴻海、遠傳競標中嘉比較

●頂新魏應交買中嘉原因:彌補現有無線頻譜不足,強化基礎網路建設出價金額:720億競爭結果:勝出》頂新無政府4大基金投資,避過黨政軍條款》仿富邦凱擘模式,魏家4兄弟另成立公司,以個人名義出資購買,沒有外資議題

●鴻海郭台銘買中嘉原因:完成「11屏3網2雲」布局,達成從製造業轉型科技服務業目標出價金額:逾720億競爭結果:落敗》出價最高,但出資架構避不了黨政軍不得投資廣電媒體條款

●遠傳徐旭東買中嘉原因:補足有線電視缺角,抗衡中華電信、台灣大哥大出價金額:近700億競爭結果:落敗》以外資私募基金架構出面購買,受限黨政軍條款,可能遭NCC反對

整理:康育萍

【延伸閱讀】台灣之星有了中嘉,可望從電信老5變A咖軍團——電信5雄版圖變化

●中華電成立時間:1996年手機用戶數:1,085萬版圖:三網合一(行動通信、固網、電視)數位匯流布局(2013年至今):以逾390億取得4G頻譜

●台灣大成立時間:1997年手機用戶數:734萬版圖:三網合一(行動通信、固網、電視)數位匯流布局(2013年至今):以約290億取得4G頻譜

●遠傳成立時間:1997年手機用戶數:720萬版圖:缺有線電視(行動通信、固網)數位匯流布局(2013年至今):以超過313億取得4G頻譜

●亞太成立時間:2000年手機用戶數:199萬版圖:缺有線電視(行動通信、固網)數位匯流布局(2013年至今):以64.2億取得4G頻譜(不含鴻海國?眭? 91.8億)(註2)

●台灣之星成立時間:2014年手機用戶數:1645萬版圖:三網合一(行動通信、固網、電視)數位匯流(2013年至今):競標4G,以36.6億取得頻譜、20億購併威寶電信

》母集團頂新買下台灣第2 大有線系統業者中嘉網路,強化最後1哩和骨幹建設,為4G 最重要的數位內容鋪路。

》威脅遠傳老三地位!台灣之星搶先達到「三網合一」,電信3雄恐洗牌。

註1:此手機用戶數僅2G、3G,統計至2014/ 7註2:鴻海國?皏H91.8億取得4G頻譜,5月以116億入股亞太電信資料來源:國家通訊傳播委員會 整理:康育萍

頂新 中嘉 720 保送 內幕
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搶下台灣最大有線電視系統商 出價比對手低? 頂新魏應交「棄東森、娶中嘉」內幕(060-063)

2014-09-01  TWM
 
 

 

台灣之星4G開台前一天,市場傳出頂新買下中嘉,公司高層以「雙喜臨門」來回應。

身負家族統帥重任的頂新二董魏應交,以千億元投資金額進軍電信產業,他究竟有什麼盤算?

撰文‧吳敬寬

八月二十五日,台灣之星4G開台,董事長魏應交夫人林麗棉帶著女兒、外孫三代一行六、七人,在記者會開場前低調進場。林麗棉一身橘色洋裝、拎著愛馬仕皮包很吸睛,記者趨前恭喜董娘,順便問她是否已開始使用自家的手機門號,她二話不說拿出手機,果然,手機螢幕上端的訊號端,正顯示「台灣之星」!

「台灣之星」是魏應交的重要代表作,相關投資總額預計直指千億元,標示的是頂新魏家鮭魚返鄉後,新階段的集團發展藍圖。對魏應交而言,「台灣之星」代表著只能成功不能失敗的壓力,他的出手表現倒是自信滿滿、攻擊力道十足。

身為領著家族官印的大統帥,頂新集團二董魏應交踩進電信戰場以來的姿態百分百,開台日前一天,市場爆出二董再下一城,買下懸宕在旺旺集團手上多時的中嘉有線系統。

當天晚上,台灣之星副董事長嚴偉誠的手機上來自高階員工的求證訊息不斷,他均「已讀不回」,直到最後,才簡單回覆「雙喜臨門也不錯」,高階主管們一看,答案不點自明。

本來旺旺蔡衍明收購中嘉案被NCC(國家通訊傳播委員會)擋下,導致中嘉陷入尷尬處境,卻因4G執照標售定案,讓案子起死回生,包括鴻海集團郭台銘、遠傳徐旭東都在策略考量下積極出價競標,台灣之星則是從去年五、六月間,開始與中嘉接觸。

傳言指出,三家的出價中,魏應交並非最高,沒想到最後花落魏家之手,讓魏家以約九.五倍EBITDA(稅前息前折舊攤提前獲利)、不到七百億元、遠低於當初蔡衍明的買價,氣走郭、徐。

熟悉市場人士私下透露,魏家能得手,關鍵是與「得到政府高層點頭」有關,中嘉大股東安博凱也密集與主管機關溝通。對照鴻海所發表的聲明:「荒謬的政策和法令,僵化的政府執行力,讓鴻海被認定是『黨政軍可以控制的公司』……,鴻海相信公道自在人心。」似乎並非空穴來風。

「政府同意」是勝出關鍵

事實上,中嘉法務長劉建志也表示,選擇買方的考量重點絕對不會只有價錢,「我們希望這個對象的各方面條件都能達到最好,例如,政府要同意。」另一方面,魏家內部原來也有不同看法,包括大董、三董都認為,有線電視產業處於衰退中,出價應該更保守;其次,行業屬性也隔行如隔山,因此本來希望不要太急著出價競標,但魏應交則認為,買下中嘉絕對有綜效。

據了解,魏應交決定進軍4G以來,不斷思索電信布局,早就擬定數位匯流、電信網路整合的大方向,他也深知身為後進者,已經輸在起跑點,光是電信三雄的客戶數就望塵莫及,這是首先必須解決的難題。

正所謂有客戶才有營業額,「買客戶」顯然是第一要務,這也是台灣之星在4G投標前就與威寶簽署MOU(合作備忘錄)的道理。嚴偉誠也曾表明︰買不到威寶,台灣之星就會退出4G投標,先和擁有百萬用戶的威寶「訂婚」,才敢誇口「不打沒有把握的仗」。

從台灣之星邀集的股東陣容也透露著類似思惟,股東中的中信金(中信創投)、國泰集團(國建、百星投資)後面都有壽險事業,數以百萬計的保單客戶都是未來潛在客戶對象。

而郭台強雖以中影名義投資,然集團旗下則有蘋果電腦銷售據點,不論影視娛樂或是通訊娛樂都具有策略價值。更重要的是,這些股東的持股不至於干涉經營,魏家則以高持股確保主導權。

先前拿下威寶,意味著台灣之星率先拿下一百萬用戶數,對比中華電信等三雄的三、五百萬用戶數,這當然不夠,中嘉的一八○萬用戶數,遂成為魏應交鎖定的目標。一旦連下兩城,台灣之星手中將累計掌握近三百萬用戶。

樂觀估計,若這些用戶數未來能夠全數轉換為4G用戶,即使以台灣之星目前推出的超殺價格算,「每月創造十億元營收仍非夢事」。何況,有投行人士表示,就算是七百億元的案子,循台灣之星股東持股比率來算,以目前這麼低的利率,魏家實際出錢金額不高,「是個划算的案子!」然而,魏應交的策略不僅是「買用戶」,也要「買內容」。於此同時,東森電視頻道的出售案,正透過投行如火如荼遞往每個有興趣的買家手中。出得起價格,又對擁有媒體有興趣的魏家,也是買家之列,而魏應交的團隊也確實審慎考慮評估可行性。

先搶用戶,購併東森暫緩

不過,魏應交不僅有來自投行的邀請,據了解,東森電視創辦人王令麟籌畫東山再起的關鍵之一,就是拿回東森電視,而他也找上了魏應交。

對魏應交來說,投資東森的誘因不小,理由有二:一,旺旺啟示錄。魏家與蔡家同樣鮭魚榮歸故里,但蔡衍明拿下《 中時》、中天之後,縱橫兩岸,尤其備受對岸政治場域看重,影響力直線上升。

其二,去年十一月的假油事件之後,頂新魏家發覺握有媒體發言武器的重要。兩者加乘之下,加上東森電視本身七大頻道的生產內容及經營績效的魅力,在在加大魏應交買東森的誘因。

不過,東森電視投資案躺在魏應交的一○一大樓辦公室多時,魏應交承認「曾經評估中」,但在台灣之星4G開台當日,頂新發言人賈先德卻向媒體表示,暫時沒有其他購併計畫,似乎東森電視投資案「已遭魏家暫時擱置」。東森電視高層也透露,目前沒有任何積極買家,也不急於易主。事實上,魏家兄弟對於買媒體的反對意見似乎更強烈,不贊成為了保護自己而去買媒體的作法。

即使如此,但從二○○八年返台投資後,魏應交的人生舞台已經頓時大開大闔。

房產斬獲豐,跨足電信事業

在家族分工中,他負責土地開發資產投資,先小買一○一大樓,擔任副董事長、執行長,接著把彰化祖厝擴建為魏成美堂,買地、買樹砸幾個億也不眨眼。一一年八月又成立頂禾、頂基開發,全面搶進台灣房地產市場,更挖來漢神巨蛋前董事長林信成擔任頂禾開發總經理,震驚業界。

一一年九月,他以約四十六.三億元搶下中華票券金融大樓,打響第一炮;一三年五月,又以總價十一.三五億元,買進台北市敦化南路一段鄰近市民大道四段土地,連年來,獵地已經投入近兩百億元。

決定進軍4G之後,魏應交與鴻海郭台銘、擁有台灣大的蔡明忠三人曾闢室密談,據聞,席間蔡明忠認為魏應交不熟悉電信產業而有勸退之語,郭台銘則維持一貫的「豪氣」口吻,高手過招讓魏應交點滴在心頭,更認定非做不可。

如今,台灣之星順利開台,細數魏應交目前手握地產投資、電信為首的數位匯流兩大事業,操盤的投資金額超過千億元,重心所在當然是以4G為核心的電信事業,魏應交自己都說「這是頂新的大未來」。

然而,後發想先至,後續的燒錢投資恐不能少,策略的第一步贏,不保證後續每一步都能贏,如此龐大投資,套句嚴偉誠所言,台灣之星「每一步都不容失敗」。

從處處受人牽制到反拿一手好牌

台灣之星倒吃甘蔗?

繼三大電信商4G開台後,台灣之星4G服務也正式起跑,開台記者會選的場地、主持人都和中華電信如出一轍,叫陣意味濃厚。更殺的還在後頭,端出月付599元、享受4G上網兩年吃到飽的超低資費,震撼市場。

其實,從頂新集團決定跨入電信產業,參加4G頻譜標售開始,台灣之星的動向就一直備受市場矚目。然而,過程歷經內部人馬大換血,原本找來的台灣大前副董事長李大程人馬相繼離開,加上後來頻譜標售結果不如預期,台灣之星意外僅標到五兆赫,都讓業界頗有「雷聲大、雨點小」之感。

直到找來台灣大前總經理賴弦五擔任台灣之星總經理,才有了比較像樣的掌舵手。如今,賴弦五一出手就用最低資費要殺遍三大電信商,讓人見識到台灣之星要顛覆電信市場的企圖心。

面對破壞遊戲規則的殺價質疑,賴弦五不認同,「如果一開始的4G覆蓋率只有40%到50%,就不應該跟消費者收全部4G的費用。」間接回擊了三大電信商端出的4G高費率。

是否可能低價搶市殺敵不成、反傷自己?賴弦五很清楚,「要做4G,前兩年都不要想會賺錢,因為這是一個手機補貼的市場,每支手機補貼6000元,我拿到兩萬個用戶,就得付出1.2億元,拿到五萬個用戶,就要3億元,好像做越大、虧損越多?效益是中長期才看得見。」這次台灣之星用超低費率成功抓住消費者目光,之後頂新若能順利入主中嘉,勢必將扭轉台灣之星起步維艱的頹勢,頂新的數位匯流大夢能否倒吃甘蔗,市場等著看。

(賴筱凡)

搶下 臺灣 最大 有線 電視 系統 出價 比對 手低 頂新 應交 東森 、娶 中嘉 內幕 060 063
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徐旭東併中嘉後 蔡明忠買壹電視?



2015-08-10  TCW

電信大亨的戰爭,已經從天上打到地面了。他們的下一個戰場會在哪裡?

七月下旬,遠傳電信才為了4G頻段使用權的爭議,與台灣大哥大告上法院,隨即又買下台灣最大有線電視系統台——中嘉。遠傳董事長徐旭東兩大動作,在在挑戰富邦集團掌門人蔡明忠、蔡明興兄弟在電信媒體產業的龍頭地位。

「從空軍打到陸軍,這兩個集團火併是必然的,」不願具名的有線電視業者評論。

「空軍」指天上的手機等行動通訊,「陸軍」則是布建在地面的有線電視等固定網路系統,一個方便、一個穩定。電信業開放民營時,民間業者抗議中華電信不公平競爭,就是因為它空軍、陸軍兼備,同時擁有無線、有線電話網絡,可深入個人和家庭用戶。

尤其在面對「三網合一」的數位匯流時代,也就是電信、網路、有線電視三個資訊通路的整合運用,跨領域購併勢屬必然。二○一○年富邦集團購併凱擘有線電視系統,就率先搶下數位匯流「一哥」寶座。

徐旭東,穩住市場老三地位

其實,「電信老三」徐旭東在多場購併戰中都未缺席,但是他嫌有線系統台太貴,不肯出高價,因此老是買不到。一直到電信產業進入4G,頂新魏家成立台灣之 星、鴻海郭台銘入主亞太電信,這些大亨鉅富一切入電信市場,就急著要橫跨有線電視、搶購中嘉,讓徐旭東保住前三大地位的危機感陡升。

價值約七百億元的中嘉爭奪戰,近五年來歷經旺中集團、頂新集團、郭台銘和徐旭東等各方競逐,後來旺中、頂新先後因為跨媒體壟斷、食安問題影響形象而出局, 郭台銘、徐旭東則受「黨政軍條款」限制,因政府基金分別持有鴻海、遠傳股份,使他們無法以這兩個主事業體的名義購買媒體。

但非買不可的徐旭東,設計出一套迂迴模式,讓遠傳以債權人的名義間接入主中嘉。就像當年富邦集團,也因為富邦銀有北市府這個股東,無法直接買凱擘,因此由蔡家兄弟以個人名義成立大富媒體,再由大富控股凱擘。

如今,徐旭東終於擁有「陸軍」,可與蔡家兄弟平起平坐了。落後的郭台銘、頂新魏家,該怎麼辦?

郭台銘,可能棄賽不玩

郭台銘投資亞太電信後,遲未積極建設基地台,反而與台灣大合作、分享其4G網路,看不到擴張的企圖,加上中嘉未能入手,若一直只有一小隊空軍,做不大,業界觀察,郭台銘可能乾脆不玩,轉攻其他數位匯流版圖。

相較郭台銘靠向富邦,頂新魏家因食安風暴,在台事業幾乎全被圍剿時,曾傳要將台灣之星賣給遠傳。當時電信事業是魏家老二魏應交主導,但老大魏應州認為徐旭東出價太低,於是換下老二、取得台灣之星經營權,最近尋求增資、融資,讓虧損中的台灣之星能存活。

魏應州,觀望好買家

頂新集團知情人士指出,魏應州的想法是不要賤賣,先把台灣之星「賣相」經營好一點再說。何況明年新政府、新局面,或許頂新不再被追殺,還可以重回業界參與 購併遊戲。畢竟,第三大有線電視系統台灣寬頻通訊(TBC)仍在外資麥格理手中待價而沽,而魏應交原本布局電信媒體版圖時,也曾接觸外資凱雷,想買下凱雷 求售的東森電視台,往內容產業延伸。

蔡明忠,傳想買新聞台

電視頻道、節目製作等內容產業,正是這一群電信大亨們競逐的第三個戰場,姑且視其為「海軍」。因為媒體平台經數位匯流整合之後,除了賺通路的錢,想要消費者從荷包裡掏出錢,比的就是節目內容了。

「政府想的數位匯流,就是讓電信業者幹掉有線電視系統業者,再讓頻道商(電視台業者)邊緣化,」前述有線電視業者無奈的說,到最後,系統業、電視台等內容產業,都會被整合到不同的大電信商旗下。

富邦集團早就開始建設海軍,包括購物台、親子台等,但是收視規模還不夠看。當年政府通過大富併凱擘案時,曾經有「三年內不得申設新聞台與財經台」的附加條件,如今期限已經過去,業界正傳出富邦想買下新聞台,包括年代集團練台生旗下的年代電視和壹電視。

「想買的很多,但是我沒有要賣,」練台生簡短否認傳聞。他兩年多前向黎智英買下壹電視,就是為了壹電視的數位設備,以便迎向數位匯流時代,因此雖持續虧損,看來他仍想等看未來市場重新洗牌,內容業者有利可圖的機會。

當集團化、大者恆大的態勢成形,消費者能不能從競爭中獲益,擁有選擇好節目、合理收費的權利?也許,徐旭東與蔡家兄弟等大咖業者的火併,要越激烈才好。

【延伸閱讀】空、陸、海「3網布局」,魏應州、郭台銘大落後—5大電信巨頭的數位匯流版圖

●中華電信蔡力行

1.空/電信:中華電信1,115萬用戶

2.陸/固網、有線電視系統:MOD129萬用戶

3.海/電視頻道、內容產業:無

●台灣大哥大蔡明忠

1.空/電信:台灣大哥大737萬用戶

2.陸/固網、有線電視系統:

.凱擘105萬用戶

.台固50萬用戶

3.海/電視頻道、內容產業:

.凱擘代理東森等約28個頻道

.自製Momo購物台等7台、成立娛樂內容公司凱擘影藝

●遠傳徐旭東

1.空/電信:遠傳737萬用戶

2.陸/固網、有線電視系統:

.中嘉118萬用戶

.雙子星11萬用戶

3.海/電視頻道、內容產業:

.中嘉代理中天等約12個頻道

●台灣之星魏應州

1.空/電信:台灣之星150萬用戶

2.陸/固網、有線電視系統:無

3.海/電視頻道、內容產業:無

●亞太電信郭台銘

1.空/電信:亞太電信165萬用戶

2.陸/固網、有線電視系統:無

3.海/電視頻道、內容產業:無

註:中華電信的MOD節目網,被NCC視為電信而非媒體業,因此不受黨政軍條款限制

資料來源:NCC、上述各公司網站

整理:田習如

 


旭東 中嘉 蔡明 忠買 買壹 電視
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