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2 Sep 2009 - 又到了關鍵時刻!還有什麼慨念? 紅猴股評


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http://redmonkeyblog.blogspot.com/2009/09/2-sep-2009.html


為什麼經濟還差時大市卻能見底回升,甚至升了成個開?因為股市除反映現况,更會反映預期!當市場預期經濟谷底反彈,甚至持續向好,資金大舉入市,股市除除 大升,是否代表經濟真的會谷底反彈,真的會持續向好?若果答案是正面的話,又是否代表資金會繼續大舉入市,股市會繼續除除大升?

引用週初 報章一段文章,「當投資仍處慨念階段,大部分企業均未能提供可觀的盈利,這卻是其吸引之處。傳統估值法無法表達其價值,分析界自會創出一套度身訂造的估值 方法。估值可信否其實不重要,最重要是有足夠的人信!泡沫往往在慨念成真,商業模式及盈利開始成形時爆破,因市場再沒憧憬的空間,股價便從天上墮到地 面。」

這段文字相信大家最易想起科網股,不過是否也可套用在現今的境况?經濟復甦的慨念支撐全球股市自今年3月起大升,現在經濟數據漸漸出現良好的勢頭,慨念成真,還有什麼故事創造另一個慨念?另外,會否有些地方想大之頭,今本連實現也有困難?

經 濟預測、業績預期、炒作慨念、資金流向......這些這些,都是大行把持的遊戲,作為小投資者,又真的每次都能把握整個形勢?沒可能罷!順勢走一轉又如 何?只要不求賺盡,保持長期贏錢其實不難!最艱難是當投資者贏了幾個回合,便以為自己可戰勝市場,不再安分守己,貪心起來,結果往往貪字得個貧!

股市,其實不是經濟遊戲,從頭到尾都只是一場心理遊戲罷!未認清這事實,賺錢不易!

Sep 2009 又到 到了 關鍵 時刻 還有 什麼 慨念 紅猴 股評
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07 Sep 11 - 金利來(0533) 中期業績 藍兵手記

http://airmanblue.blogspot.com/2011/09/07-sep-11-0533.html


07 Sep 11 金利來 金利 0533 中期 業績 藍兵 手記
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派得好投資組合月結 (Sep 2011) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.com/2011/09/sep-2011.html

投放本金: $106,100.00
組合市值: $113,067.99
帳面賺蝕: +6.6% (上月月結: +21.3%)

投資組合單位面值: 67.35
(上月月結: 76.53 / 2010年7月1日起始值: 60.00)

股息總計: $5,520.00
股息率: 5.20%

今個月買賣:
23 SEP 買入大快活1,000股@$9.55

相 對於8月9號既滅絕式下跌, 9月份既恐慌情緒其實比之前漫延得更快, 受影響版塊幅蓋得更廣. 大跌市既初期, 我地會好明顯留意到REITS算係守得幾穩, 始終有高息支撐, 跌幅唔算大之餘反彈力度亦相當強. 但去到今個月, REITS亦終於要倒下. 個人覺得相對上質素較佳既越秀(405)同領匯(823), 已開始慢慢失去避險功能, 究竟現時吹得熱烘烘既內地資金鏈斷裂最終影響會有幾深遠呢?

從來投資路上要進步只有透過不斷反省, 檢討及修正. 堅持每個月做月結, 其實係方便自己更容易了解究竟係做岩定做錯. 仲好記得上個月低位沽出3,000股大快活後先知原來係幾近摸底沽貨, 心入面其實係暗啞底DUM春. 事後回望, "沽貨"既動作應該無做錯, 只係時機可能掌握得唔好. 提升現金比重後, 今個月組合雖然大跌12%, 但相對來講個人已算頗滿意.

唔想做太多不負責任既預測, 只係想講現時股市明顯係相當危險, 熊市已來, 長倉組合唯一可以做既就係先打好防守, 為他日進攻作好準備, 個人覺得三成現金比重係最起碼既水平. 雖然自己上個禮拜最後都抵唔住頸要買回大快活(52), 事後看其實我都承認係心急左, 正路做法係立即沽出認錯, 但顧慮到熊市重來大部份企業盈利皆會倒退, 反而係大快活可能有機會力保不失, 所以暫時仍然決定保留, 等待業績後再決定如何善後.

再談持倉水平, 我自問HOLDING POWER甚強, 現階段就算100%滿倉然後拋低一句 "我就同你鬥長命" 其實我都有本事做得出. 亦能承受高風險, 萬一有日聯亞突告停牌清盤, 自覺仍然有力東山再起. 不過若然明知盈利會倒退, 派息會減少, 股價會下跌都依然盲目買貨, 就可能係近乎不理智既愚蠢行為.

未面對過熊市, 基本上難言識唔識打理一個投資組合. 有幸初涉股場就面對逆境, 其實係一個相當好既考驗. 個人建議現階段既心態應該係勇敢面對自己組合 (縱然蟹貨一大籮), 承認錯失, 然後改正. 我自己都一手蟹貨, 唯一可以做既就係繼續分享自己既處理方法, 唔敢講係皇道, 但或者有機會俾到大家靈感.

最後想講下小小近期觀察. 時間廊近期開舖似乎相當進取, 見最近兩個禮拜開左兩間轉角位舖, 人流肯定唔少, 但相信租金亦會幾拿利. 當然, 相對莎莎(178)來講時間廊呢D只係小巫. 我呢排就親身體驗到咩叫行十步見另一舖, 莎莎究竟搞邊科? 另外, 近月免費報紙混戰亦進入白熱化階段, 記得當日特步(1368), 361度(1361), 匹克(1968)輪流上市, 結果最後齊齊玩完. 餅就得咁大, 7仔4蚊已經買到份東方, 個人比較關心係晴報最後會否火燒經濟日報大本營. 基本上寶光(84)同經濟日報(423)暫時都係掂都唔可以掂. 壞消息充斥下, 見羅開揚淡市拎幾十萬出黎增持大快活, 心入面稍稍泛起一絲暖意.

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上月月結: 派得好投資組合月結 (AUG 2011)


派得 得好 投資 組合 月結 Sep 2011 PARTIPRAL ROAD TO FINANCIAL FREEDOM
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05-Sep-2011 風險 小豬投資理財筆記

http://smallpignotes.blogspot.com/2011/09/05-sep-2011.html

相信很多人以為股票投資的風險就是虧損,事實是沒有人有能力買股票做到任何時間都零虧損的,所以虧損風險只是表象,我認為真正的風險有二:

  1. 不知道為何虧損
  2. 虧損超出可控範圍

如果虧損了都不知道為何虧損,我們是不會知道下一步的合理做法。記得香港有一位醫生,海嘯前什麼次按(當時可笑的有人以為是二按)、CDS、資 金流動性、環球經濟等什麼都不知道,心想為何本土經濟一片繁榮之下可以突然間自己的投資嚴重虧損,真是死了都不知為何會死,最後他為了明白虧損的原因,去 了讀CFA。當然要明白海嘯時的嚴重性和破壞性,不必真的去讀CFA,但這個故事說明風險就是來自於你的不知道。虧損前的不知道固然是風險,但虧損後的不 知道才是更大的風險,因為不去了解為何虧損,虧損後的不知道就會成為大家下次虧損前的不知道了,結果虧損便很容易重複下去,不斷累積。

另一個風險就是虧損超出可控範圍,這種風險通常都是因為投資的全部或部份資金不是閒錢,或者資金來自借貸。愈窮愈見鬼大家可能聽過,但我相信不是所有人都 經歷過。給大家一個例子,當投資出現虧損,我們初期可能不去理會,但當虧損愈來愈嚴重時突然失業,失業後的生活住屋開支等還要照常支出,甚至有借貸要償 還,後備資金不敷應用時,你可以做的可能只有不問價的賣股。不要天真的以為這個例子必定不會發生在自己身上,如果一旦發生,你有後路嗎?所以當自己未達財 務自由或有充足後備資金前,不要無視賬面上的虧損不去作出風險控制。

05 Sep 2011 風險 小豬 投資 理財 筆記
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16-Sep-2011 思捷門 小豬投資理財筆記

http://smallpignotes.blogspot.com/2011/09/16-sep-2011.html

昨天沽出330,我相信買入前做過此股研究的理性人,看了業績報告後絕對有能力在3秒之內作出沽清決定,即使不賣出,亦絕不會買入,但為何我可以在直 插$17.xx後的短時間停頓可以順利成交賣出呢?什麼人接我的貨呢?

我的思想實驗作出三個假設:

1. 搏反彈的投機者。
2. 無論任何情況都愈跌愈買的持有者。
3. 程式交易的自動買盤。

大家認為以上三項中的那一項最大機會接我貨呢?

近期的思捷門事件引來了大量的「討論」,其實分析錯誤有幾閒,最重要是保持FA入FA出,TA入TA出,如果大家認為FA入TA出的變招技巧會更有效,我 不會反對使用,但我相信在未來長久的投資生涯中,會出現更大量的錯誤,即是賺少了很多應該賺的。我想賺少了很多應該賺的這點有部份人已經身同感受。

當然有些人的投資系統是封閉式的(Close End),即是有入無出,無論FA入又或者TA入,任何情況都沒有一致性的退出機制是十分危險的。這種封閉式投資系統的最大問題就是蝕多了很多不應該蝕 的。

賺少了很多應該賺的,還是蝕多了很多不應該蝕的,大家自行研究如何在兩者之間取得平衡吧。那些對個人投資哲學思考沒有幫助的「討論」,大家還是左眼入右眼 出吧(單眼發光)。

16 Sep 2011 思捷 捷門 小豬 投資 理財 筆記
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20-Sep-2011 毛利看理財 小豬投資理財筆記

http://smallpignotes.blogspot.com/2011/09/20-sep-2011.html

我在年青讀書時,經濟會計投資等什麼都不會(我主修理科的),當時跟本沒有毛利這個概念,但不知為何去茶餐廳或快餐店吃飯時總會奇怪為何飲品的價格比食品 不成比例的高很多,所以當時已經覺得飲品不"抵",結果是如果不包餐飲便盡量不叫飲品,只飲免費的水便算。當時這種行為並不是因為要慳錢理財,而是覺得不 值。

後來在學習投資的過程中,明白原來餐飲業中,茶水部是毛利最高的,這就解開了我當年的疑問,因為飲品的毛利比食品高很多,所以才有價格不成比例的感覺。

依照上邊的例子,如果免費的水已經滿足了要求,為何要付出性價比低很多的飲品?減少不必要的開支正正就是理財的一個重要部份,而其中一種不必要的支出就是 如例子一樣,當有其他代替品的情況下付出比價值高很多的價格。例如女士們要買一個耐用的手袋,可以買一個中價的普通牌子手袋,而不必去買LV或Prada 手袋,因為名牌手袋的毛利是比一個中價的普通牌子手袋高很多的。

毛利高的原因並不是來自消費者的實際需求,而是來自消費者的實際+心理需求,而心理需求很多時都是不必要的。降低心理需求就可以減少不必要的開支。

註:毛利 = 價格 - 成本。

20 Sep 2011 毛利 理財 小豬 投資 筆記
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22-Sep-2011 波浪理論缺陷 小豬投資理財筆記

http://smallpignotes.blogspot.com/2011/09/22-sep-2011.html

市場上一般都有很多理論,但理論背後很多時都有很多缺陷,結果就變成"好睇唔好食"。特別是以圖表作為理論依據時,因為只有圖表的左方是已知,但圖表的右 方是未知的,而這些理論都是想預測圖表的右方,但天下間沒有理論是有預知能力的,可想而知出錯機會有多大。

以下就是波浪理論的缺陷 :

  1. 波浪理論家對現象的看法並不統一。每一個波浪理論家,包括艾略特本人(發明者),很多時都會受一個問題的困擾,就是一個浪是否已經完成而 開始了另外一個浪呢?有時甲看是第一浪,乙看是第二浪。差之毫釐,失之千里。看錯的後果卻可能十分嚴重。一套不能確定的理論用在風險奇高的股票市 場,運作錯誤足以使人損失慘重。 
  2. 甚至怎樣才算是一個完整的浪,也無明確定義,在股票市場的升跌次數絕大多數不按五升三跌這個機械模式出現。但波浪理論家卻曲解說有些升跌不應該計 算入浪裡面。數浪(WaveCount)完全是隨意主觀。
  3. 波浪理論有所謂伸展浪(ExtensionWaves),有時五個浪可以伸展成九個浪。但在什麼時候或者在什麼准則之下波浪可以伸展呢?艾略特卻 沒有明言,使數浪這回事變成各自啟發,自己去想。
  4. 波浪理論的浪中有浪,可以無限伸延,亦即是升市時可以無限上升,都是在上升浪之中,一個巨型浪,一百幾十年都可以。下跌浪也可以跌到無影無蹤都仍 然是在下跌浪。只要是升勢未完就仍然是上升浪,跌勢未完就仍然在下跌浪。這樣的理論有什麼作用?能否推測浪頂浪底的運行時間甚屬可疑,等於純粹猜測。
  5. 艾略特的波浪理論是一套主觀分析工具,毫無客觀准則。市場運行卻是受情緒影響而並非機械運行。波浪理論套用在變化萬千的股市會十分 危險,出錯機會大於一切。
  6. 波浪理論不能運用於個股的選擇上。


22 Sep 2011 波浪 理論 缺陷 小豬 投資 理財 筆記
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派得好投資組合月結 (Sep 2012) PARTIPRAL 派得好

http://partipral-hk.blogspot.hk/2012/09/sep-2012.html
回顧九月份, 港股大升超過1千點. QE3出台後, 實物資產類型如地產發展, 收租等公司備受追捧; 而上月底做月結時曾經提及過既黃金單月亦急升近100美元, 準備再度挑戰千八大關.

今次聯儲局推行QE3以每月400億美元之規模購入不動產抵押貸款證劵 (Mortgage Backed Securities, MBS), 而所謂MBS, 其實即是金融機構將大量房產按揭貸款包裝成類似債券產品於金融市場上銷售. 當MBS有聯儲局包底埋單, 可以預期銀行日後對房產按揭審批上理應會比以往寬鬆; 加上本身QE1, QE2, OT等操作早已將利率壓低, 房地產市場交投量可望有所提升. 而更多新盤動工亦有助降低失業率, 刺激消費, 最終令經濟走出谷底.

雖然最終QE3成效是否可以如此理想尚待時間證明, 但以此假設作為投資藍本, 美國相關股票未來好一段時間都會繼續跑贏. 創科(669)備受品題, 價亦已在高位, 但若然美國樓市繼續轉好, 公司則必然會受惠, 加上估值不算貴, 屬中線趁低吸納對象. 更直接方法乃轉戰美股, 美國房屋建築指數基金(ITB.US), 或直接買S&P 500 ETF (IVV.US)皆可以.

目前中國經濟情況仍然令人擔心, 上證指數持續尋底, 就算央行放鬆銀根, 除大型國企之外根本無太多公司可以受惠. 退而其次, 中小企唯有靠發高息企業債借錢. 本身生意已經難做, 人工年年喪升, 原材料價格亦長期處於高位, 利息成本如此沉重, 只會更加打擊利潤. 民間消費亦已經開始轉弱, 中國相關類股份暫時不宜沾手.

個人操作上亦開始放棄中國概念, 曾經研究過利邦(891.HK), 長線而言有機會於內地高檔服裝市場跑出, 但目前形勢明顯不配合, 所以放棄買入. 專注本地公司, 自己今個月開始進駐永安國際(289.HK). 除公司旗下物業頗值錢之外, 股息回報亦算有保證, 配合市場開始對實物資產型公司改觀, 個人對永安中線表現甚具信念. 今個月出席過大快活股東會, 主動發問後管理層回覆雖然簡短但尚算直接; 個人結論係公司十一月份中期業績應該無太大驚喜, 既然股價已經挾升甚多, 會後翌日亦趁高減持.

展望第4季, 坊間普遍傾向相信由於基金經理要努力追數, 港股表現應該差極有限. 個人則認為短期內利好消息已出得八八九九, 指數又已在高位, 目前追買本地藍籌指數股值搏率並不算高. 至於上月曾提及過既黃金, 好倉暫時適宜先行套利, 等確認打爆千八大關後再重新進場, 動力應該會更勁.
派得 得好 投資 組合 月結 Sep 2012 PARTIPRAL
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FORTUNE (Sep. 1978)Cedric 信璞上海

http://blog.sina.com.cn/s/blog_a3453d220101751w.html

September. 11, 1978

本期的封面文章是「Ford: the Road Ahead」。

在過去的三年中,福特公司的業績十分出色。1977年,福特公司打破其1976年的紀錄實現了17億美元的淨利潤。按照淨利潤,福特汽車在美國公司中排名第四,而按照收入,則排名第三。這些數字,是十分值得福特公司驕傲的。

不過現在的問題是,通用汽車和日本各大汽車公司的對福特的競爭威脅也越來越大,而且誰會接替Henry Ford II成為下一任CEO猶未可知。

 

 
September. 25, 1978

本期的封面文章是「Boeing Takes a Bold Plunge to Keep Flying High」。

1965年波音公司開始研製波音747飛機,當初一些證券分析師曾預言,747飛機將成為波音公司的「現金奶牛」。可是實際的結果是,747飛機差點讓波音公司走向毀滅。12年之後,747飛機才真的為波音公司帶來了豐富的現金收入。

雖然最終成功,但747飛機的研發和製造讓波音公司冒了很大的風險,而現在波音公司的主席Thornton Wilson又做出了一個更加冒險的決定,用30億美元的資金用來開發和製造新一代「經濟型飛機」,這一投資相當於波音公司淨資產的兩倍。

按照計劃,新的飛機將能搭載200名乘客,飛行2000英里,並且更加安靜和省油。現在,波音公司已經說服了United Airlines公司購買其767飛機。

 

 

下圖是波音公司生產「經濟型飛機」所面臨的競爭情況:紅色的是波音公司現在已有的飛機,這些飛機集中在市場的兩端:一種是高載客量、遠程運輸的飛機例如747,另一種則是低載客量、近程運輸的如727、737。

藍色的是其競爭對對手的飛機,集中在市場的中間(載客量中等,運輸距離中等),而波音公司想要生產的757、767、777(紅色邊框的飛機)就是要進入這個中間市場。

 
 


FORTUNE Sep 1978 Cedric 信璞 上海
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FORTUNE (Sep. 1978)Cedric 信璞上海

http://blog.sina.com.cn/s/blog_a3453d2201016ovm.html

Mar. 1976

本期的一篇重要文章是「Why Big Oil Is Putting the Brakes On」。

一兩年前,能源行業非常缺乏設備,在1974和1975年,很多石油公司都面臨著各種設備短缺的局面,以至於為了購買設備必須支付極高的價格。但是就在這幾個月,情況變得反過來了,設備的短缺消失了。能源相關設備的供應很充足,而石油公司購買它們的慾望下降了。

石油商們說,油價控制的蔓延和解除天然氣價格管制的失敗將會使得石油公司未來的現金流入堪憂,在此預期下,他們不可能大規模投資購買相關設備。

與之相反,聯邦能源局(Federal Energy Administration)則認為,雖然價格是受到管制的,但是石油公司仍然有豐富的現金流,而且他們還可以通過借貸為產能的擴張融資。所以,聯邦能源局希望能源行業投資950億美元用於石油開採和未來5年的發展。

獨立研究表明,未來能源行業的實際投資可能只有610億美元。如果這一研究結果屬實,美國本土的原油生產量將會下降,而到1980年進口石油量則會上漲到每天1200萬桶。

 

 

April. 1976

本期的一篇重要文章是「Is the One-Family House Becoming Fossil? Far from It」。

高漲的房價使得美國人對他們未來擁有家庭住房的前景充滿擔憂。從1972年到1975年,價格在中間水平的新房的售價上漲了42%,達到了一套39200美元,而同期,收入在中間水平的美國家庭的收入只增長了大約20%。

雖然存在著收入與房價上漲的不平衡,但美國家庭都擁有住房的前景比人們所認為的要樂觀很多。去年,很多開發商都遇到了新房賣不出去的問題,為此,他們開始建造更小而且更便宜的房子,其目標消費者是年輕的夫妻家庭。這個消費者群體出生於戰後的嬰兒潮,在未來幾年內將是他們購買房產的集中時期,這為房地產提供大量需求。

不過,政府提高住房價格的可能性是對美國家庭擁有住房的一個威脅。例如,在加利福尼亞,一項環保政策將會使得售價40000美元的新房再增加2300美元的成本。

為了讓美國家庭擁有自己的住房,政府應當減少對建造更多更便宜的住房的經濟和政治阻礙。


FORTUNE Sep 1978 Cedric 信璞 上海
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Fortune(Jul,Sep,Oct&Nov,1948) 信璞上海

http://blog.sina.com.cn/s/blog_a3453d2201016uf7.html

1948年7月

本期封面文章是《elegant Bell&Howell》

文章介紹了一家名為貝爾霍尼韋爾的攝影器材公司。他們的主要客戶是好萊塢的從業人員,這些人員對於價格不敏感。公司當時成功的商業策略主要有兩點1)公司在消費者心目中確立了專業的地位,部分部件手工打造,品牌效應使得公司能夠以極高的價格銷售產品,保持很高的毛利率。2)公司的產品簡單易用,吸引了大批消費者。

該公司一直以來是業內比較獨立的廠商,能夠自己生產大多數配件。同時公司為了保持自己的市場影響力,也投入了巨額的宣傳費用。

 

1948年9月

本期的封面文章是《RCA's Television》

文章介紹了RCA公司在電視機生產領域的良好勢頭。文章分析到RCA公司曾經在進入新興的產品市場遭遇後勁不足,被對手反超的尷尬。二十年代公司在收音機市場丟掉了領導地位就是一個沉重教訓。

文中認為此次在電視機領域,RCA公司不會重蹈覆轍。RCA公司從成立以來,沒有公開發行過股票,股東從開始的GE到後來的西屋。RCA主要靠股權融資,而且很少分紅,大部分投入研發。

RCA公司在電視機領域的主要短板不是技術,而是銷售,公司總裁挖來另一個資深銷售團隊。

總體來說,公司此次萬事俱備。

 

1948年10月

本期封面文章《farm horsepower》

文中介紹了農業機械的發展狀況,並分析了這個行業的一些特點。由於農業機械使用者農民的收入不是太高,因此農業機械製造商都儘可能要使成本降低,這也注定了這個個行業是一家低利潤率的行業。

 

1948年11月

本期的封面文章是《NO.1 the railroad of the world》

文章從規模、位置、財務、運營以及歷史等方面介紹了美國新興的鐵路Santa FE(以前fortune曾經講到了美國的東部傳統的賓州鐵路)。

Santa鐵路是美國西部鐵路的代表,其在戰後的發展受到了矚目,而這些成就在與東部老舊鐵路對比後更加鮮明。Santa鐵路成功的原因歸納起來有以下幾點:1)美國西部、南部快速發展使得鐵路運輸業分享了發展成果,而且鐵路沿線經過美國南部的重要糧倉,小麥等貨物運輸優勢明顯。2)Santa鐵路始建於1860年,經過幾位擁有卓越眼光的總裁的慘淡經營,Santa鐵路有自己的特點:鐵路的平均運距很長,因此不需要花費過多的中途成本。

文中提到公司發展壯大的一個特點是不依靠外部融資,而是將淨利潤用於投資,這項謹慎發展的戰略也使得公司保持了良好的盈利記錄,即使在大蕭條時期以及後來的高速公路競爭時期。

文中提到公司雖然不是由蒸汽動力轉為柴油機的先行者,卻是堅實的實踐者,並成功後來居上,大規模應用了柴油動力,節省了成本。文中討論了鐵路公司的一些普遍問題,鐵路公司由於運費受到政府管控,被認為效率低下,但是作者認為Santa公司的例子說明鐵路公司可以再運營管理方面下功夫,況且即使放開價格,面對多種運輸方式的競爭,鐵路運費也不會有太多的上漲空間,價格不是關鍵因素。


Fortune Jul Sep Oct Nov 1948 信璞 上海
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FORTUNE (Jul. ~ Sep. 1967) Elaine 信璞上海

http://blog.sina.com.cn/s/blog_a3453d2201016onx.html

Jul. 1967

封面圖案是J.C.Penney公司的商品目錄,半個多世紀以來,這家公司始終以古板實用的家庭裝為主打,現在它開始向新潮流行的短裙和摩托車方向轉型。相關文章是《how they minted the new Penney》:

1957年,時任總裁助理的William Batten給董事會寫了一份備忘錄,內容是:雖然傑西潘尼依然是全美最大的紡織品零售商,但它的1700家黃色門廊的門店和實用家庭裝生產線正處在過時的邊緣,後來證明這正是公司轉變的開始。在可控的速度下,公司在新地點開了數家華麗的門店,同時銷售新潮和傳統的服飾,並加入了家用電器等新產品線,甚至冒險進入郵購業務領域。現在它面臨的問題是,銷售翻番了,但是以犧牲利潤為代價的。整個六十年代,同它的主要對手西爾斯相比,它的銷售利潤率只有3%,比後者低了兩個百分點。

 

 


Aug. 1967

封面圖案是Krupp公司的鼓風爐,相關文章是《the fall of the house of Krupp》:

有關Firma Fried Krupp of Essen公司陷入財務困境的新聞給歐洲世界帶來了恐慌和焦慮,Krupp公司的沉浮長期來看折射了德國經濟的變化,曾經的武器製造巨人很明顯地開始走下坡路,經營虧損、債務纏身導致銀行家們不再願意給予其新的出口信用,除非政府作擔保。家庭傳統使得公司在關閉不盈利部門上進展緩慢,尤其是煤炭業和鋼鐵業,公司曾試圖通過刺激出口以彌補國內市場需求的疲軟,交易大多與共產主義國家和欠發達國家訂立,給予它們折扣條款,並由短期銀行貸款融資。

政府最後同意為Krupp公司的出口信用作擔保,但條件極其苛刻:到1968年,Krupp公司將不再是Alfried Krupp von Bohlenund Halbach公司的私人部門,而是公共公司,政府將向其派駐管理團隊,並掌握主要決策權。

 

 


Sep. 1967

封面圖案是一個難民營中的孩子飢渴地從一個廢棄的石油罐裡吸水,石油、水、阿拉伯難民在中東戰爭中被無情地緊緊聯繫在一起。相關文章是《but what do we do about the Arabs》:

美國意識到,這場戰爭是他們對自己在中東地區要實現的目標進行現實而全面的重新評價的契機。利害關係很重大,因為石油是不可替代的,如果阿拉伯人無處求助,那麼蘇聯在該地區的主導地位將延續。美國面臨著兩個複雜問題:與以色列的親密關係以及阿拉伯世界內部對美的敵意和懷疑。美國需要做的是,鼓勵經濟發展,幫助阿拉伯人重拾自尊,並獲得與他們的敵人平等的地位。以色列在處於強勢地位的談判中,肯在領土和難民問題上做出一些有意義的讓步,為該地區的和平做出了貢獻,也保證了以色列自身的安全,這在美國看來是可喜的。

 

 

9月分了兩期,下半月刊的主要內容是對國外企業的Top200排名,以下是前十位及它們的所在國和所處行業:

Firms

country

industry

Royal Dutch/shell

Netherlands-Britain

Petroleum products, chemicals

Unilever

Britain-Netherlands

Food, fat oil, soap

British Petroleum

Britain

Petroleum products

Volkswagenwerk

Germany

Automobiles

ICI

Britain

Chemicals, metals

National Coal Board

Britain

Coal

Philips' 

Netherlands

Electrical appliances

Siemens

Germany

Electrical equipment

Montecatini Edison

Italy

Chemicals, synthetic fibers

Nestle

Switzerland

Food products

美、英、德、法四個國家佔了整個非社會主義世界工業總產出的2/3,但似乎停下了它們增長的腳步。當然,這並不會帶來世界性的經濟衰退,因為美國的增速減緩是溫和的,日本和意大利的繁榮仍在繼續,但形勢依然嚴峻,因為德國陷入了全面的衰退,且這是具有傳染性的(通過Common Market)。


FORTUNE Jul Sep 1967 Elaine 信璞 上海
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=39889

FORTUNE (Sep.~Dec.1969) Elaine 信璞上海

http://blog.sina.com.cn/s/blog_a3453d2201017hnq.html

Sep.1969

本期無對應封面文章。

本期的一篇重要文章是《The View from the Pinnacle》:

美國最大型公司的CEO們在決定世界的經濟甚至政治命運上起著顯著的作用,為集合它們的態度和觀點,FORTUNEDaniel Yankelovich公司(紐約的一家態度研究公司)共同發起了一項名為財富500調查的活動,持續觀察美國公司領導人的觀點。

    第一項調查的結果表明,頂尖美國公司的高管們更具有國際頭腦、對社會事務更加敏感、比他們的前輩們都更清醒地理解一個充分就業的經濟的需求。舉例來說,他們中的94%都在開展對長期失業人員的培訓項目。他們認為,越南戰爭是美國當前面臨的最緊迫問題,而成本價格雙重壓力(cost-price squeeze)是商界面臨的最大難題。公司高管們相信,尼克松是一位好總統,通貨膨脹能夠在不造成經濟下滑的前提下得到抑制,繼續徵收10%的附加稅也是必要的。但是,企業將在70年代面臨重要的轉折點,屆時,企業將被迫擴大經營範圍,在追求利潤的同時,將經營目標擴展至社會層面。這種在基本原則上的轉變將給商界帶來困惑,甚至混亂。

 

Oct.1969

本期的封面文章是《Labor 1970: Angry, Aggressive,Acquisitive》:

一場爆炸性的、史詩般的正面交鋒正在管理層與勞工間形成。在經濟緊縮近在咫尺之時,五大主要產業——電氣製造業、汽車業、肉類加工業、橡膠工業和貨車運輸業——必須面對以火箭速度增長的工資尋求,工會將進行新的2-3年期合同談判。美國已經受通貨膨脹的嚴重困擾,再加上勞資衝突,這樣會很危險。

即使公司給出了破紀錄的出價,也不一定能保證大型罷工不會發生。普通的工會成員,不安於爭取黑人權利的革命,時刻關注其他地區勞工糾紛的解決進程,因此越來越傾向於拒絕已談妥的合同。他們的不滿在某種程度上是合理的。在一種計算方法下,美國工人當前的平均實際工資比四年前的這一數值還要低。然而,新一輪的昂貴解決方案將把美國帶入最糟糕的境地:伴隨著持續通貨膨脹的經濟下滑。

 

Nov.1969

本期的封面文章是《Not Enough Gas in the Pipelines》:

過去十年以來,天然氣行業發展迅速,現在美國1/3的能源需求均來源於天然氣。然而,勘探鑽井工作趨於平穩。新技術、日益增加的來自加拿大的天然氣進口、和越來越多運自海外的液化氣都是可以預見的,但所有這些似乎都不可能阻止七十年代的天然氣緊缺。

天然氣生產商爭論道,它們鑽井的熱情被長達十年的價格回落和聯邦能源委員會的退款(refund)要求嚴重打擊,這一監管規定始於1954年,是最高法院的一個突然決定。然而,只要行業內部人士嚴密保守其經營數據,FPC的固定價格限制就無異於憑空臆想。監管被證實是及其困難的,而且很可能會抑制生產率的提高,現在是時候想想監管是否該退出了。

 

Dec.1969

本期的封面文章是《The World's Fastest Growing Auto Company》:

突然之間,一家日本的公司開始挑戰美國和歐洲在汽車行業的統治地位。這名競爭者是豐田,與其並肩的還有菲亞特,其銷售額居世界第五位。

在一些標準下,豐田可以被認定為世界上最高效的汽車公司,它的經理人富有想像力和靈活性。他們堅守極其小心的財務管理策略的同時,給予了資本投資很大的比例。他們富有遠見的營銷政策,使其建立了強大的經銷商網絡。它們的勞動者是當前主要汽車生產商中生產率最高的,勞資關係無比和諧(十年內從未發生罷工)。在工資水平顯著上升,達到美國的水平已經指日可待的時候,時刻保持警惕備戰狀態似乎是多餘的。與它們的自我懷疑相反,豐田逐漸積累的競爭優勢,是日本汽車工業已經強大到無懼開放競爭的地步的例證——豐田顯然不再需要單邊的關稅保護了。

FORTUNE Sep Dec 1969 Elaine 信璞 上海
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FORTUNE (Jul.~Sep.1970) Elaine 信璞上海

http://blog.sina.com.cn/s/blog_a3453d2201017q0p.html

Jul. 1970

本期的封面文章是《Richard Nixon's Very Personal WhiteHouse》:

Richard Milhous Nixon一直以來都扮演著一個私人的角色,他所主持的白宮也秉承著這一風格。在指揮一群高度個性化、沉默而高效的幕僚時,他保持公正明斷的態度。與他最為親近的有三個人,這一小圈子有時被戲稱為「柏林牆」:Harry Robbins Haldeman,他比其他任何人對總統日常工作的影響都大;Henry Kissinger,哈佛教授,同時擔任尼克松的首席外交事務諮詢官;John Ehrlichman,來自西雅圖的律師,在國內事務中扮演著越來越突出的角色。這三人領銜了548人的幕僚團,並且密切關注任何可能影響總統關鍵利益的事件。

尼克松的助手們拒絕承認流傳已久的將總統與外部世界割裂的控告,他們聲稱,尼克松在宣佈入侵柬埔寨之前,一直通過白宮日誌與數百民眾保持著聯繫。但是,白宮工作人員在通往政界的道路上還顯得太嫩,他們還沒有掌握消除聯邦官僚主義的藝術和與各色各樣的國會議員的相處之道。

 

Aug.1970

本期的主要內容是對美國之外的最大200家公司的排名,1969年,歐洲和日本公司的表現遠強於美國公司。

本期一篇有趣的文章是《The Offshore Funds Are in DangerousWaters》:

Bernie CornfeldInvestors Overseas ServicesI.O.S.)的崩潰結束了超過350家離岸基金的繁榮年代,在它們短暫的監管真空時光裡,這些基金建立了超過六十億美元的資產(6月時I.O.S.曾擁有18億美元總資產)。它們將錢從節儉的歐洲人的床墊下轉移到世界資本市場上——主要是華爾街——用於生產活動,同時激勵歐洲複雜而緊密關聯的金融機構參與競爭。

除了以上兩點積極效應以外,許多基金遊走在法律的邊緣,其中一些的創始人則是背景可疑的美國人。它們提供給投資者很少的信息,不僅很少,有時還是誤導性的。充滿懷疑的投資者和日益覺醒的歐洲政府終於決定幹涉這些毫無監管的基金了。

 

Sep. 1970

本期的封面文章是《It Pays to Wake Up the Blue-CollarWorker》:

「我就是特別喜歡這個地方,我認為這裡好極了」,一位名叫Ruth Moulton的美國人如是說,她並不是在讚美塔霍湖的壯麗風景,而是在形容她的工作——位於馬薩諸塞州的MedfieldCorning Glass Works的一名裝配工。當然,沒有多少藍領工人和她有同樣的感受。如今,一些富有想像力的製造商們成為了努力提高裝配線工人勞動積極性的先鋒。他們的關注有可靠的經濟學理由:一個快樂的商店才是一個多產的商店,缺勤率下降了,而工藝水平提升了。

縱然創新者們的一些路徑毫無成效,偶爾還會帶來麻煩,但是其他路徑都被證明是值得的,其中最有用的是:在決定某項工作該怎麼做之前,先聽取工人們的意見。這一規則在新型的或者小型的(經常是非工會的)公司實施得最為成功。

FORTUNE Jul Sep 1970 Elaine 信璞 上海
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FORTUNE(Sep.2nd,1985) Elaine 信璞上海

http://blog.sina.com.cn/s/blog_a3453d220101a0cw.html

Sep.2nd,1985

封面文章:Japan Wants to Make Friends

日本想交朋友

二戰已經過去40年了,日本的迅速崛起使眾多國家驚羨不已,但正如一位日本外務大臣所言:「它知道如何變得富裕,卻不知道如何做一個富裕的國家」。日本是世界最大的守財奴,沉溺於自身的繁榮而不惜以犧牲別人的利益為代價,受益於經濟全球化卻從不回報,甚至在國防上也依賴別國的援助。

美國當然是最大的抗議者,其對日本的貿易逆差已經達到了500億美元。漸漸地,日本的精英階層開始意識到這種抗議的嚴峻性,日本國內出現了一場關於如何改變以安撫批評者的討論。

抗議主要源於貿易問題,因此,日本首相提出了一項3年期計劃,包括降低一些關稅和非關稅壁壘。在軍備方面,日本可能不會變成一個軍事強國,即使沒有先進武器,日本也已經在國際外交舞台上獲得了重要的地位。至於國際化問題,可能就會進展緩慢了,日本平民和政客似乎都沒有國際意識,也不希望自己的國家承擔太多的責任。

外務部和財政部對於日本未來道路的看法截然相反,前者推崇外向型甚至冒險型的日本,而後者致力於解決國內經濟內生問題。財政部負責政府預算,對於出於國際化目的而造成的預算赤字,可能會堅決否決。

實際上,日本政府在解除進口壁壘上已經前進了很多,比如批准Hughes Communication 與兩家日本貿易公司合作發射衛星、允許六家美國銀行和三家歐洲銀行經營日益膨脹的養老金基金業務。日本市場的開放使美國的計算機製造商、膠合板生產商等出口商獲益,但這對美國貿易赤字的改善作用往往被高估。

要幫助其貿易夥伴,更好的方法是修復並重建日本經濟。每年有大量資本流出日本,以尋求美國的高利率,如果日本國內有好的項目可以投資,不僅緩解了美元的升值壓力,而且增加了國內的就業。但是,如果做到這一切需要負債,財政部絕不會允許,即使目前日本所有的政府開支只佔GNP10%(美國是34%)。

有樂觀者提出,到了日本將財富投資於基礎設施的時候了,他假設日本未來十年每年的通脹調整後GDP增速為5%-5.5%,而稅收增速為9%,那麼這便足以支撐基礎設施的大量投資,然而,財政部並不買賬,他們堅稱,稅收佔真實經濟的比重是不穩定的。

在軍費開支方面,日本政府並不打算改變現有局面,因為它們已經習慣了在美國的庇護下發展,美國也不確定讓日本獨立充實國防對自身有利。

與民眾的漠不關心相反,日本政府在過去十年顯著加大了對外國的援助,但其競爭對手質疑其選擇援助對象別有用心,比如幫助貿易夥伴,從而更多地出口或更方便地進口。

最後一句話形容日本和美國的奇妙關係——In the curious relationship between thetwo countries, the U.S. shakes its fist and Japan jumps-sometimesfurther than either expects.

FORTUNE Sep 2nd 1985 Elaine 信璞 上海
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FORTUNE(Sep.30th,1985) Elaine 信璞上海

http://blog.sina.com.cn/s/blog_a3453d220101a7yc.html

Sep.30th,1985

封面文章:Timeto Quit South Africa

是時候退出南非了?

在一個持續了一年多種族隔離衝突的國家,你本以為你的企業可以作為推動和平的力量,但是反種族隔離人士正在發動抗議示威,抵制你的產品,要求你退出南非。禍不單行,國內養老基金投資者也在紛紛拋售你的股票,國會正在計劃經濟制裁,這種敵對的情景使你思考,這只是一個小市場,是否值得陷入激戰?沖銷數字將有多大?誰會接替你的業務?

以上只是政治原因,經濟原因更加強了從南非撤資的理由。南非正處於長達三年的深度衰退中,遭遇了冗長的乾旱,金價的下挫和兩位數的通脹,利率高達20%,這幾乎榨乾了所有的消費支出。近300家在此投資的美國公司回報率由80年的81%下降到了83年的7%,貨幣從今年1月以來已瘋狂貶值50%,政府宣佈高達120億美元的短期債務延期支付,資本大量外流,迫使政府干預外匯。

至今已有13家美國公司退出了南非市場,它們大多數在南非只擁有小型控股公司;諸如福特汽車、可口可樂、Union Carbide之類的有大型投資的公司,也正在或試圖悄悄撤資;而Goodyear等公司則滿懷信心地堅守陣地,它們認為撤資只會加深白人對黑人的歧視,傷害那些它們本試圖幫助改善生活的黑人員工們。

那麼誰對誰錯呢?作者認為,美國在南非的投資是適中的,僅次於英國的55%,在南非的外國直接投資中佔比18%,金額為23億美元,與日本頗具侵略性地進入中產階級市場不同,美國的投資集中在重要的以IBMBurroughsControlData為代表的計算機行業、以ChevronTexacoMobil為代表的石油行業和以GM為代表的汽車行業。

如果美國公司在多種因素下不得不撤資,那麼它們出售資產將損失慘重,得到的資金也未必能轉回國內。買主可能主要是南非人,因為歐洲各國政府基本已對本國企業投資南非提出了禁令,而南非本地投資機會稀缺,高達40億美元的現金池閒置,當像美國企業這樣的「清倉貨」出售時,正是它們的機會。

對於南非來說,美國企業的撤資也不是好事。首先,它們僱傭的工人中一半以上是黑人,而它們撤資後,只有白人能保住工作。其次,長期來看,如果資本用於購買已經存在的資產,而不是創造新的企業,那麼就業崗位就不會增加,越來越多的優質黑人青年將走上失業的道路,經濟增長和社會穩定都難以保障。

南非政府太強烈地抵制變革,而經濟的混亂和政治的壓力必將引致人數眾多的黑人群體揭竿而起,為公平而戰,美國公司在其中的斡旋只是推遲了這一天的到來。大多數美國公司坦言,只有當盈利不再可能,它們才會徹底退出南非,它們同樣擔心南非的政治風險,但無論時局如何變化,它們不得不承認自己的無力。對南非黑人的一項調查顯示,77%支持對南非的經濟制裁,43%支持通過暴力手段推翻種族隔離,也就是說,對於南非的年輕人,在歧視下活著比死更可怕。美國公司試圖推動和平,但恐怕已經來不及了。

FORTUNE Sep 30 th 1985 Elaine 信璞 上海
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近期更新 (1 Sep - 14 Sep) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2013/09/1-sep-14-sep.html
八月業績期過後港股連環上衝, 而上升股份則主要集中於早前跌得太多之週期股及中國類股票. 年初汲取過慘痛教訓, 自己對此類公司看法極度審慎, 因此今個月個人組合完全跟不到指數升幅. 基本上已經戒買中國, 直至上週四終於忍唔到手買了兩隻中海發展(1138)及江西銅(358), 翌日立即大幅下跌. 買此類股票很難有信心長坐, 就算要搏, 止蝕位都要放得近, 睇得緊; 唔中即走, 以避免重覆犯上半年的錯, 任由虧損放大.

短線倉位, 目前主力持有旺旺(151), 天虹(2678)及昆能(135), 大約共佔組合25%. 不難發現, 其實三者最近因為特殊事件而觸發股價回落: 前兩者配股, 後者則受管理層落台事件困擾. 旺旺(151)配股, 如早前留言提及:

PARTIPRAL 派得好 said...

統一(220) $11 盡沽旺旺(151),為數約4千6百多萬股。事實上前者早於旺旺上市時已經入股投資,選擇目前套現,一來股價績後抽升不少;其次公司亦的確要繼續燒錢打仗。有點弱者沽貨味道,所以整個配售事件不應理解作負面消息,穩守配股價之上,反而值得看好。

September 4, 2013 at 10:36 AM

直至今日, 旺旺仍算死守配股價之上, 由於止蝕位相當明顯, 個人認為仍然值得繼續持有. 無獨有偶, 天虹(2678)亦是接近$11配股, 可能早有春江鴨收到消息, 未公佈配股前天虹股價已經徐徐而下, 直至配股日, 反而有見底跡象. 公司業績相當強勁, 難得股價高位回落甚多, 加上止蝕位亦相當易定, 值得進場搏短線重返$14樓上. 比較大顧慮在於此股波幅甚大, 買得太多自己便容易會心理不平衡, 因此只買一注就算數.

反貪事件持續困擾中石油系, 昆能(135)屬超級風眼, 非常時期無人願意買亦是正常. 因此目前搏必須有相當耐性. 以8月28低位作止蝕, 繼續持有, 等待市場逐步消化事件.

太多股票要死捱, 跑輸指數是正常. 沽清新濠(200)後, 若然指數再上便會更加難追. 早前預期業績後濠賭股會出現一輪重估, 最後未買夠股價已經急升. 扮醒目估頂, 新濠明顯沽得太早; 再一次證明估頂估底難度甚高, 順勢而坐反而簡簡單單. 自己其實明白此道理, 因此有好些股票, 例如信星(1170), 自己唔介意死坐, 講到底其實都係信念與了解度的分別.

買回維他奶(345)則純粹搏11月份業績, 應該有排坐, 沒有特別可談. 信星持續回購托價, 但除回購外, 近兩星期亦明顯見到比以往多大手主動買入. 對待此股自己是有一定信心, 目前心態是等發盈喜; 亞衛(1045)績後大上升裂口一直未有回補, 並且有能力再向上衝. 暫時斷定重估期不會短時間內終結, 早前趁有小幅調整便重新買回早前沽出之部位; 對待精電(710)自己亦是用同一操作手法.

本月關鍵在於周三FOMC議息會議結果, 在此之前其實都不應該太進取. 自己近乎100%持倉, 但接近3份1部位都是隨時可以打靶走人. 起碼預期輸極有限, 等中秋節後再審視自己投資策略是否值得重新調整.
近期 更新 Sep 14 PARTIPRAL ROAD TO FINANCIAL FREEDOM
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上周更新 (15 Sep - 21 Sep) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2013/09/15-sep-21-sep.html
組合單位值: 93.43
組合週回報: +2.45% (YTD: +3.43%)

現金水平: 1% (前週: 1%)


多得薩默斯周一宣佈退出競選美國聯儲局主席, 加上儲局意外維持買債規模, 引領恆指國指上衝. 美國債息回落, 內地股市長假期前則出現回吐.

恆指逼近本年高位, 個人組合亦開始逐步趕上. 時代(1023)公佈業績, 個人看法如早前留言所提及, 業績不算差, 但現價(當時: $3.25)是顯得過份悲觀; 短期沒有特別催化劑, 但公司財政健康, 息率亦算吸引, 可以再買些少來坐. 雖然績後已經急升超過兩成, 不過目前估值其實仍然不算貴, 無需要急要沽出止賺. 目前自己選股愈來愈重視催化劑, 估值不貴極其量只可算是繼續持有的理由; 但純粹因為便宜而放大注碼等待市場重估, 過程有機會相當漫長. 想通此點, 對待如聯泰(311), 時代(1023)等等公司, 策略上應該是小注搏大贏而非大注搏一仗功成.

周三買入領匯(823), 周四已經贏近6%止賺走人. 如此操作, 背後理念在於若然聯儲局果真縮減買債規模, REITS當然會跌, 但由於此消息已在市場預期之內, 跌幅未必會太勁; 但萬一聯儲局收水幅度比市場預期為小, REITS則有機會借勢反彈. 如果要搏REITS, 當然先選龍頭, 所以才會出手領匯. 翌日如此高開當然始料未及, 所以自己競價時段已經沽出並換馬至較落後之置富(778). 今次交易暫時看來算是做對, 亦傾向相信未來一星期REITS會繼續表現強勁, 由於止蝕位相當易定, 所以自己亦會侍機加注.

畢竟退市是勢在必行, 延遲不代表不會發生. 因此對市場影響, 是心理上多於實際. 尤其是早前因為債息抽升而跌得過勁的REITS, 公用股及地產股, 投資者情緒應該會有所回穩. 短期內三者仍然值得看好, 自己選擇置富(778), 潤燃(1193)及恆隆(101)去搏; 未必是最好選擇, 但算是最切合自己需要.

為了換馬, 自己已經沽清旺旺(151). 其實不算贏得多, 但勝在買得夠大, 回報仍算可以. 昆能(135)看似弱中之弱, 但實際上只是在RANGE TRADING, 反而值得繼續死守. 會候低買回天虹(2678), 其餘持股則無特別報告.
上周 更新 15 Sep 21 PARTIPRAL ROAD TO FINANCIAL FREEDOM
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派得好投資組合月結 (Sep 2013) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2013/09/sep-2013.html
投資組合現時持股狀況:


===================================
23% - 長線倉位:

9% 路訊通 (0888.HK)
9% 稻香控股 (0573.HK)
4% 大快活集團 (0052.HK)
1% 港華燃氣 (1083.HK)

39% - 中線倉位:

17% 信星集團 (1170.HK)
1% 聯泰控股 (0311.HK)
7% 味千中國 (0538.HK)
7% 亞太衛星 (1045.HK)
5% 時代集團控股 (1023.HK)
1% 精電 (0710.HK)

36% - 短線倉位:

12% 香港中華煤氣 (0003.HK)
11% 置富產業信託 (0778.HK)
9% 華潤燃氣 (1193.HK)
4% 維他奶國際 (0345.HK)

0.4% - 期權倉位:

0.4% 騰訊控股 (TCH) 10/13 370.00P

1.5% - 現金
===================================

投資組合單位面值: 93.48
月回報: +1.56% / YTD: +3.49%)

(上月月結: 92.06 / 2010年7月1日起始值: 60.00)

派得好投資組合每日表現


九月份組合表現平穩, 比較失敗的交易, 是在接近頂部追入中國經濟相關股票中海發展(1138)及江西銅(358); 幸好比以往決斷, 察覺股價調頭即剪貨止蝕, 否則虧損幅度不止組合0.5%. 基本上再一次證明追買中國概念完全浪費力氣, 相同情況今年已經不止一次出現; 每次升勢如虹, 最終只是如煙花一閃即逝. 對待中國相關股票, 其實應該立心不買.

信星(1170)連環大成交破頂, 作為自己重倉持股, 目前已經再無加注空間; 雖然早已升穿早前設定的目標價($1.74), 但似乎沒必要過早鎖定利潤; 另一重倉股味千(538)本月走勢欠佳, 自己對公司有一定信念因此沒有止蝕走位; 估計味千會於10月11日公佈第三季營運數據, 目前反而希望在此之前會有低位可以加注; 昆能(135)跌穿橫行區, 止蝕離場; 舜宇(2382)配股, 短線搏反彈失敗, 少量虧損; 減持精電(710), 則純粹出自股價走勢考慮, 尤其當從味千汲取過教訓, 升勢逆轉, 寧願先避其鋒.

港股目前仍在本年高位徘徊, 無能力預測指數走勢, 但上月聯儲局決定維持買債規模, 應該對公用股及高息股如REITS等有一定支持. 展望十月份, 基本上只要美國債息並沒有再次向上抽升, 目前水位轉投防守股有一定可搏之道. 除了因為相關股份投資者情緒有可能改善之外, 萬一股市回落, 亦會吸引額外資金加入避險. 自己選擇煤氣(3), 置富(778)及潤燃(1193)作三大短線操作支柱; 本來有買恆隆(101), 但走勢欠佳, 沒信心坐得穩健, 最後微蝕沽出離場.

挑選一隻藍籌做淡, 自己仍然會選騰訊(700). 阿里因為合夥人制度問題而決定放棄香港上市計劃, 而早前騰訊炒上, 某程度是出自炒影子股概念. 既然目前主角已經離開, 加上公司十一月才會公佈第三季業績, 似乎暫時沒有特別催化劑推動股價向上突破, 價外PUT, 小注操作.

王華新書對沖拆解王有相當閱讀價值. 雖則自己對科技股一竅不通, 但作者提到的投資成功秘訣在於能夠專注自己熟識的範疇, 並不斷加以鍛鍊, 個人則相當同意. 有追開本BLOG都會清楚自己今年有很多交易是亂石投林, 盲炒盲買. 將戰線拉得超闊, 最終對戰績沒有絲毫幫助. 一個人沒有可能十項全能, 精通每個行業. 散戶未必有完全步步跟蹤公司業務的機會, 但若然可以專注某幾間相對上較熟悉的公司, 持續跟進, 效果則肯定比今日炒環保, 明日炒經濟復甦為佳; 而集中火力研究公司最新催化劑, 成功率亦比亂作宏觀預測而作出買賣決定為高.
派得 得好 投資 組合 月結 Sep 2013 PARTIPRAL ROAD TO FINANCIAL FREEDOM
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=76146

Sep 2 UBER不是的士屠夫! 朱泙漫屠龍記

http://johnchrysostom.blogspot.hk/2014/09/uber.html
日前博友收租公於拙文『石湖墟金融工程學家』留言曰:「…UBER的ridesharing會否影响的士生意?…」筆者作為門外漢,且膽粗粗斷言UBER的出現非如一些著名財經專家所言是對的士行業是一項重大打擊。

要了解UBER的影響,必須先明白香港公共運輸是受香港法例第374章《道路交通條例》規管(以下簡稱《條例》)。《條例》規管範圍廣闊,由黃腳䲞告車到發牌政策均是根據《條例》執行。要營運如UBER的所謂「的士生意」,其中一種可能性是必須先根據香港法例第374D章《道路交通(公共服務車輛)規例》(以下簡稱《條例D》,是《條例》項下眾多規例之一)第4條申請「客運營業證」(Passenger Service License,簡稱PSL)。擁有PSL可經營公共巴士服務、私家巴士服務、公共小巴服務或學校私家小巴服務。不過運輸處長有權根據《條例》第23、27和28條,限制PSL發牌數量。值得留意的是根據香港法例第374L章《出租汽車許可證(數目限定)公告》(以下簡稱《條例L》),亦規定了供私家出租汽車服務的為1,500份、供酒店出租汽車服務的為400份、供機場出租汽車服務的為60份、供學校出租汽車服務的為1,500份、供旅遊出租汽車服務的為400份。筆者相信UBER是應用現有出租汽車服務或供旅遊出租汽車服務共最多1,900份配額去營運所謂「的士生意」。根據運輸處資料披露,的士登記總數是18,138部,UBER用盡1,900份配額去搶「的士」生意也影響有限,且還未計算UBER要和其他租車服務搶配額,而同時其亦面對司機人工和燃油成本上升的影響。
當然運輸處發牌政策之於的士和公共小巴牌價猶如政府土地供應政策之於樓市,其實有關鍵性影響,亦是筆者仍然未完全摸通的地方。的士牌(或其他PSL)不同樓市,政府發多一個牌便立即多一部車爭食,而樓的供應還要在賣地後數年才推出。不過現實中運輸處發牌也要考慮不少因素如路面擠擁情況、乘搭率等因素,令實際上的士乃至PSL發牌限制多多。作為業主委員會主席,筆者的屋苑開邨時曾力爭向運輸處取得經營村巴權卻不得要領,便明白運輸處發牌政策不如美元般話印便印。否則這會影響政府的集體運輸系統、公共巴士服務、乃至的士牌價。
事實上UBER收費較的士貴得多,根本上大家的客路不同,這便是筆者斷言UBER難以威脅的士的原因。順便一提,根據『金威車行』網站於2014年9月2日有關的士上會套餐的訊息,新紅的首期減至港幣90萬,舊紅的港幣80萬,這又代表什麼呢? 
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