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金融、保險、地產經紀難造按揭 中環在線:銀行列出黑三類 李華華

2008-11-05  AppleDaily

金融海嘯陰霾不散,各行各業喊晒口,縮皮裁員消息此起彼落。咁嘅環境,搞到銀行閂水喉有錢唔願借,咪話中小企借錢難,打工仔想搵銀行造按揭買樓,一樣唔容易,實際按息分分鐘要4厘以上。

華華聽班按揭轉介公司高層講,家陣銀行對「食佣一族」(即係收入主要嚟自佣金嘅打工仔)嘅按揭審批,特別嚴謹,同有穩定月薪嘅打工仔相比,實際按息至少差兩厘!

噚 日華華出席一間按揭轉介公司記招,公司高層同華華講,家吓打工仔問銀行借錢買樓冇以前咁順利,尤其係靠食佣為生嘅,直頭俾銀行列入高危借錢人士,佢哋嘅按 揭息率,比起優質客戶(例如有穩定收入嘅公務員同老師等),相差至少兩厘,晚吓手隨時要「P+」(P即最優惠利率)o忝。

呢批食佣一族主要 有「黑三類」,分別係金融、保險同地產嘅經紀。事關時勢唔好,樓股齊冧,市民勒緊褲頭唔願使錢,投資、買保險同置業樣樣都拖住先,搞到從事呢三行靠佣金收 入嘅經紀,首當其衝,收入唔穩定,自然俾銀行收緊按揭審批。唉,以前嘅收入尖子,一場金融海嘯冚埋嚟,即時淪為「黑三類」,都咪話唔欷歔。

卡數未到期變臉追找數

地 產經紀借錢買樓利息高不特止,佢哋仲同華華呻,卡數未到期已經有銀行追交錢。最近佢哋有行家就收到銀行電話,開頭接聽時都好聲好氣,好似好關心咁問:「係 咪仲做緊地產經紀?」當知道佢哋冇轉行即時玩變臉,要佢哋立刻還清未到期嘅卡數。中小企俾銀行提早call loan,華華近排都聽唔少,估唔到家陣連打工仔都唔放過,提早追收未到期嘅卡數,「黑三類」梗係雪上加霜。李華華 LiWaWa@AppleDaily.com
金融 保險 地產 經紀 難造 按揭 中環 在線 銀行 列出 三類 華華
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績後大升的三類股票 王雅媛


2009-04-07  HKHeadline





業績公佈高峰期即將過去,這一次業績公佈期跟大市反彈同時出現,做就了一個比較容易選擇股票的環境。公佈業績後,大升的股票主要有三類。

第一種是「明知業績好」股票,即是那些大家都知道它業務不會受金融海嘯影響,盈利持續良好的股票。恆安(1044)及騰訊(700)便是好例子,正正因為 市場都知道它們業績沒有影響,所以它們的估值一直都是那麼高的。Victoria一向不太喜歡這類股票,因為公佈業績後升跌沒有得估。這一次它們公佈了符 合預期的業績,股價升,主要原因為大市氣氛由壞轉好,但有時它們公佈了好業績後,股價卻掉頭大跌,那時候市場便解釋為好消息出貨。

第二類是「被人忽視但業績好」股票,Victoria最喜歡這一類股票,它愈被人忽視,我便愈喜歡。在這類股票上賺錢,最講求的便是努力,只要於業績公佈 期時,把每天公佈業績的股票都看一遍,成功從它們身上賺錢的機會便十分大。近日的好例子,便有群星紙業(3868)及阜豐(546),雖然公佈業績那天它 們股價已經升了若干,但即使你是之後一天再買進去,到了此刻,你的回報依然是十分可觀的。

 

「跌過龍」股票最難捉

最後一類則是「跌過龍」的股票,最好的例子,便是大酒店(045)或大新銀行(2356)。前者公佈了一個不好的業績,管理層亦相信2009年環境還是會 持續惡化,但其近日股價卻跟它的盈利走相反方向,昨天更升了一成。大新銀行○八年下半年更是蝕錢的,而○九年在非利息收入大減的情況下,盈利也不會十分 好,但其股價同樣照升。這類股票是投資者最難捕捉的,難捕捉之處在於怎樣衡量股價跟負面因素的關係。如大酒店般,其每股資產淨值達十九元,最低時跌到了四 元二角六仙,折讓達七成八。現在其股價回升了,我們當然可以「馬後炮」地說原來折讓七成八,是過度反映了這些負面因素!但實際上,當時要去量化這種關係談 何容易。

我們只可以每天從它的盤路上去觀察,而去決定市場是否有跡象認為它開始有價值,這便是為甚麼我認為這類股票是最難捕捉的原因了!

(王雅媛為持牌人士,並沒有持有以上股票)

逢周二見報



績後 後大 大升 升的 三類 股票 王雅 雅媛
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三類價值投資 Consilient Lollapalooza

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巴菲特一直持有大量現金,大跌市時買入股票,回報以倍計,可能五至十年一潤,這是一種價值投資的表現。

ibanker做的報告,都是基於基本分析以及financial model,做埋DCF,總是有值得投資的股票,又是價值投資的表現。

同一字眼,各自定義。我看基本上分為三類:

 

絶對型價值投資:

價值,源於對公司未來的自由現金流的預測。這是由下而上的判斷,同時是一個對未來discount rate的大概預測的總結。中間會有很多變化,但願整體的長遠情況跟現在類同,那會比較好預測一點。因為這做法用了未來的discount rate,即使現在的利率很低,也要用未來的平均利率去算,才可以得出較合理的定價。這樣做有一個可能,就是在長期的過程中,有可能出現大量低於價值的股 票(如長期利率將比當時低),讓人們很可能Fully invested去捕捉機會,也同時有可能是根本沒有任何值得投資的公司(如長期利潤將比現時高),讓人們很可能持有極高的現金水平。然而,作為價值投資 者,在這些Fully Invested或uninvested的環境下,市場可以將現各種的短期變化,當然包括暴升暴跌,讓價值投資者跟當年或當時段的表現會跟市場有很大的差 異。

這方法的好處,在於投資者可以絶對理性地做獨立的分析及判斷,而可以不跟隨一切的variable。因為有很大的Tracking,表現脫離大眾, 需要很大的holding power,才可以有極好的機會重拳出擊。壞處在於這方法需要很大的個人分析及判斷力,有絶對的holding power及資金控制力。另外,這方法放棄一切短期的機會。一般人用這法方,可以有很極端的結構。巴菲特是絶對價值型投資者的代表了。

Return = 絶對價值回歸

總結而言,絶對價值投資,基於絶對的現金流及長期discount rate的絶對判斷,是超越跨時空的價值判斷,會有以下的特點:

1對價值有絶對的判斷

2可以有長期的Exposure變化,例如五年以上,即可以長期fully invested,或長期under invested

3在長期的exposure中,市場可以出現相違的走勢,導致部份年度或時段大幅落後指數。

好處:

1獨立

2能捕捉並持有巨大的機會(持有比捕捉難很多!)

壞處:

1表現偏離市場,有一段長時間將落後於市場

2放棄一切短期表現

3對資金需要有絶對的控制力及流動性必需充裕.

 

相對型價值投資:

相對型價值投資,跟絶對型不同的是,他們只用讓時空的discount rate去做定價,而不是用長期的平均discount做定價。這樣,一切的貴賤,皆是”該時空”的相對價值比較而己。做法跟絶對型只差那個input的 數字,該有很大的分別。賺的不是一個絶對價值的回歸,而是相對價值的回歸。當然,因為無視discount rate的變化,所以絶對價值部份表現是完全不受控制的。

Return = 相對價值回歸+絶對價值變動(可能是利,可以是弊)

1可以Fully Invested,不愁沒有

因為每一個時空,都有相對便宜的公司,所以資金都可以買進那些股票。

2不會長期落後於指數

因為跟市場一樣是fully invested,所以不會因為exposure不同而表現落後。我認為對相對型價值型投資者的績效評審時間,應為三年左右。

 

很多自稱是價值型基金或ibank report都不同程度地屬於相對型。中間還可演根據風險及工具及市場,演化出不同的方法。這是最流行的價值投資。(

 

不是價值投資:

如果不是基於相對價值,又不是基於絶對價值,那自然不是關於價值的操作了。雖然可能也叫價值投資,但可能做法與名稱無關,就像有些對沖基本是不對沖 一樣,價值投資可能也是該人所稱”投資”的代名詞吧了。不是價值投資不是問題,只是操作的心法及手法有所不同,別人在認知所又應該有所不同。

 

價值投資要買多少:

價值投資處理了買什麼,何時買,但要怎樣買及買幾多係一個問題。買幾多的解決方法可以根據機會的比較,或者個人的取向。如果機會處處,那真的不妨分散,但某機會突出,集中又是理所當然。

三類 價值 投資 Consilient Lollapalooza
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可長期持有的三類股票 一只牛的投資日記

http://feigan.blogspot.com/2012/02/blog-post_11.html

可長期持有股票分為三大類﹐即﹕


不以股價上漲或下跌的幅度作為判斷是否應該持有或是賣出的標準﹐應該取決於經營的業績。賣出的唯一標準是獲利能力的持續﹐而不是股價上漲或下跌。

這樣的方式將會迫使投資人思考企業長期遠景而不是短期的股價表現﹐而且進行這種思考有助於改善投資組合的績效。

就長期而言﹐投資的回報取決於企業未來的獲利能力。
如果企業的獲利能力發生暫時性變化﹐但不影響它的長期獲利能力﹐是可以繼續持有它的股份。
如果發生根本性變化﹐應該豪不猶豫賣出。

以九流價錢投資這三類企業的股票﹐必然獲得豐厚的回報﹐不僅保證本金的安全﹐也有益身心的健康。

這三類企業的股票有一個共同點就是﹕
回報隨著歲月增加﹐雖然發生暫時性變化﹐可是很快的又追上來
如果發現有這樣現像﹐意味著買對企業了。

我個人歷淺﹐認為渣打﹑領匯﹑恆隆屬於以上三類股票。

對於激成﹐我認為它在管制方面需要做出更多的改善﹐就能讓它的價值更快釋放出來。

長期 有的 三類 股票 一只 只牛 牛的 投資 日記
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央行劃界:理財資金池模式等三類P2P涉嫌非法集資 天天有進步

http://xueqiu.com/8678879518/26269919
2013-11-26  來源: 21世紀經濟報導(廣州) 

11月25日,央行條法司為P2P業務開展給出了三點風險警示,首當其衝便是明確P2P網絡借貸平台的業務經營紅線,「明確平台本身不得提供擔保,不得歸集資金搞資金池,不得非法吸收公眾存款,更不能實施集資詐騙。」

中國式P2P網絡借貸野蠻生長及其所遭遇的非法集資質疑,兩者界線有望進一步明朗化。

「網絡借貸誘發非法集資將成為新的案件高發點。」11月25日,由銀監會牽頭的九部委處置非法集資部際聯席會議上,網絡借貸與民間借貸、農業專業合作社、私募股權領域非法集資等一同被列為須高度關注的六大風險領域。

如何界定P2P網貸與非法集資的界限?25日,人民銀行條法司相關人士給出了明確的風險警示,要求明確P2P網絡借貸平台的業務經營紅線。

「應當在鼓勵P2P網絡借貸平台創新發展的同時,合理設定其業務邊界,劃出紅線,明確平台的中介性質,明確平台本身不得提供擔保,不得歸集資金搞資金池,不得非法吸收公眾存款,更不能實施集資詐騙。」央行負責人強調。

在央行提供的材料中,對當前一些P2P平台搞的理財產品「資金池」等模式涉嫌非法吸收公眾存款和集資詐騙,做出了相對明確的界定。

「防止網絡借貸領域成為非法集資『重災區』。」銀監會非法集資部際聯席會議辦公室主任劉張君透露,僅僅10月份一個月,破產倒閉的P2P平台就達20餘家,「幾乎每天都有。」

理財-資金池模式觸線

接二連三的P2P跑路風潮引發了監管層的擔心。

P2P網絡借貸原本指,個體和個體之間通過互聯網平台實現的直接借貸,平台僅為借貸雙方提供信息流通交互、撮合、資信評估、投資諮詢、法律手續辦理等中介服務(有些平台還提供資金移轉和結算、債務催收等服務)。

然而,近兩年,中國式P2P業務創新層出不窮,在引入擔保機制,發行理財產品,甚至開發同業市場之後,P2P平台已然從單純的信息撮合平台變成了集存貸款功能於一身的類金融機構,一隻手已觸到了監管的紅線。

中國式P2P變異,再加之目前尚無明確的法律規範和規定,使得P2P網貸領域非法集資風險快速積聚。

25日,央行對「以開展P2P網絡借貸業務為名實施非法集資行為」作了較為清晰的界定:

第一類為當前相當普遍的理財-資金池模式,即一些P2P網絡借貸平台通過將借款需求設計成理財產品出售給放貸人,或者先歸集資金、再尋找借款對象等方式,使放貸人資金進入平台的中間賬戶,產生資金池,此類模式下,平台涉嫌非法吸收公眾存款。

第二類,不合格借款人導致的非法集資風險。即一些P2P網絡借貸平台經營者未盡到借款人身份真實性核查義務,未能及時發現甚至默許借款人在平台上以多個虛假借款人的名義發佈大量虛假借款信息(又稱借款標),向不特定多數人募集資金,用於投資房地產、股票、債券、期貨等市場,有的直接將非法募集的資金高利貸出賺取利差,這些借款人的行為涉嫌非法吸收公眾存款。

第三類則是典型的龐氏騙局。即個別P2P網絡借貸平台經營者,發佈虛假的高利借款標募集資金,並採用在前期借新貸還舊貸的龐氏騙局模式,短期內募集大量資金後用於自己生產經營,有的經營者甚至捲款潛逃。此類模式涉嫌非法吸收公眾存款和集資詐騙。

P2P於2006年傳入我國,並於2012年進入爆發期。由於市場徵信體系不健全,投資者習慣等因素,國內市場上大多數P2P除了提供信息撮合外,往往提供各種顯性或隱性擔保。

為了招攬資金,部分P2P發行模式也與銀行理財產品高度類似,甚至出現了與銀行間市場相似的「天標貸」,P2P在中國金融機構化的運作模式招來了廣泛的爭議。

央行此番規定為P2P業務發展劃定了界限,這意味著今後P2P平台應當回歸中介屬性,去金融機構化。

11月25日,央行條法司為P2P業務開展給出了三點風險警示,首當其衝便是明確P2P網絡借貸平台的業務經營紅線,「明確平台本身不得提供擔保,不得歸集資金搞資金池,不得非法吸收公眾存款,更不能實施集資詐騙。」

央行建議第三方託管

如何確保P2P平台能夠回歸撮合的中介本質?央行提出的方案是,建立平台資金第三方託管機制。

「平台不直接經手歸集客戶資金,也無權擅自動用在第三方託管的資金,讓P2P網絡借貸平台回歸撮合的中介本質。」央行表示。

在央行條法司上述人士看來,許多發生資金風險涉嫌非法集資的P2P網絡借貸平台,為了募集後有效控制和使用資金,在銀行或第三方支付機構開立賬戶直接歸集資金,對於資金的使用行為缺乏有限監管。

同時,央行還指出P2P網絡借貸平台應該加強信息披露和風險提示,出借人應當對利率畸高的「借款標」提高警惕。

這意味著P2P網絡借貸平台應當盡到一定程度的審核義務,並向借貸雙方當事人進行充分的信息披露和風險提示。

對於出借人而言,央行指出,其不應過分追求高利率的借貸回報,應當綜合考慮利息收入和資金風險,作出理性的投資選擇。

實踐中很多借款人利用高息誘餌吸收大量資金後,明知利率太高難以償還,直接捲款潛逃「玩失蹤」;還有一些借款人募集資金的初衷是為了經營業務,並寄希望於業務盈利後歸還借款,但是畸高的利息成本迫使他們投資高風險、高回報行業,一旦投資失敗資金鏈斷鏈,就會導致出借人血本無歸。

此外,以「原始股」等為代表的股權投資領域相當活躍的非法集資也引起了九部委的高度關注。上述會議透露,據不完全統計,目前全國50餘傢俬募股權企業涉嫌非法集資,涉案金額逾160億元,參與人數超過10萬人。
央行 劃界 理財 金池 模式 三類 P2P 涉嫌 非法 集資 天天 進步
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軍工思考一:解碼「三類軍企」 的業務佈局 西點老A

來源: http://xueqiu.com/1512170192/30641142

前期將我將這幾年對軍工股研究和操作的思考做一個系統的總結和提煉,寫成了拙文《關於構建軍工股“3231”投研體系的草根探索》,希望能夠對軍工股的投研有所幫助。自從開始動筆以來,很多朋友對於軍工股的分析和投資提出了寶貴的看法,我受益匪淺,今天開始的幾篇文章從產業角度對“3231”投研體系進行詳細分析,本文作為系列之一主要三種類型的軍工企業,各自的業務布局有何特點,這系列的思考作為前期文章和思路的一個系統梳理,且作為2.0版本吧。
    本文的目的是梳理出軍工股的大平臺,哪些股票值得重點分析,後續的成長方式分析、估值談論、操作訣竅等話題都是建立在這種業務劃分之上的。主營突出、具備核心競爭力和資產稀缺性的軍工股不超過二十只,未來三五年我的軍工分析都是基於這二十來只股票,每年聚焦到三只左右的可交易標的,從估值情況和業務前景等方面仔細篩選,這個“軍工思考”系列共八期,歡迎拍磚。
    三種類型軍工企業分別為“純正軍工股”、“民營軍工股”和“概念軍工股”,劃分的依據是綜合考慮“軍品業務占比”和“控股股東背景”兩個因素。這里面在三種類型的公司選擇上都是我有把握的長期跟蹤的股票,還有很多不錯的股票暫時還沒有精力去跟蹤,在這里就沒有涉及。財務數據主要來自2013年財報,部分來自2014中期報告,市值數據為2014年7月31日收盤價格計算所得。

A   三種軍企之“純正軍工股”,有哪些軍品資產?
     “純正軍工股”的主營軍品業務,涉及的業務主要集中軍用艦船、戰機、航電和航控系統、軍事衛星、軍用光電和導航系統、導彈及雷達和陸戰機動平臺等領域,上市公司涵蓋了海陸空天打擊和防禦方面的戰略和戰術兩個層面的軍品資產。下面聊一聊上市軍工股中主營業務突出、專註軍品領域的公司。

一、中國重工,股票代碼:601989,軍用艦船

產業布局:中國重工是超大型水面艦艇的壟斷生產商,公司在艦載武器裝備關鍵技術、艦船用配套產品技術方面擁有大量高質量科技成果和自主核心技術,產品包括艦艇用柴油機及部件、艦載武器發射裝置、艦艇用導航設備、艦艇用通訊設備、軍用加固計算機、艦艇用傳動裝置等多種軍用艦船裝備。中船重工集團將下屬的大船重工、渤船重工、北船重工和山船重工四大骨幹船舶造修企業相應股權註入後,中國重工已成為全國唯一的全產業鏈的艦船和海洋工程制造企業。
營收利潤:2013年實現營業收入585.01億元,利潤總額44.05億元,實現凈利潤35.65億元,其中:歸屬於母公司所有者的凈利潤35.77億元,綜合毛利率17%,總市值892.34億,流通市值789.57億。考慮到公司 14 年完成資產重組後的影響,預計公司14至15 年EPS 分別為 0.197元和 0.253 元。
風險提示:相關改革政策出臺滯後。

二、航空動力,股票代碼:600893,中航發動機資產平臺

產業布局:主營航空發動機、燃氣輪機、煙氣透平動力裝置、航天發動機及其零部件,定位於中航工業旗下航空發動機資產整合平臺。在未來5-10 年中,國內直升機、新型號作戰飛機、軍用運輸機、民航大飛機等新裝備機型,以及原有飛機升級和維修,將會產生大量發動機需求,發動機是飛機的4 大組成系統之一,一般占飛機總價值的20%-25%,中航工業規劃至2020 年實現1 萬億元的銷售收入規模,航空發動機板塊的收入規模將達到1,500-2,000億元。
營收利潤:2013年航空發動機含衍生產品營業收入39.7億,收入占比50.12%       ,營業利潤9.43億,利潤占比79.78%,毛利率23.74%,總市值481.92億,流通市值268.62。公司14-15 年EPS 預測為0.42、0.54 元。
風險提示:軍品交付進度的不確定性。

三、中航電子,股票代碼:600372,中航航電龍頭

產業布局:主營航電產品,包括航空、航天、艦船、兵器等領域機械、電子類產品的研制、生產、銷售及服務,中航電子是我國航空電子領域的龍頭企業,依托中航工業集團的技術和資源優勢,處於行業壟斷地位。航電業務將充分受益於我國航空產業的飛速發展,國產新機型的增加和航電產品的更新換代將成為公司航電業務的主要增長點,未來低空空域開放以及國產大飛機的投產將成為公司新的增長空間。
營收利潤:2013年航電業務營業收入47.4億,收入占比70.98%       ,營業利潤    16.3億,利潤占比84.89%,毛利率34.35%,總市值388.78億,流通市值388.78億。2014-2016 年每股收益為 0.39 元、0.53 元和 0.62 元。
風險提示:軍工研究所改制不達預期

四、 中航飛機,股票代碼:000768, 軍機民機軍民融合

產業布局:公司致力於打造軍民融合型的民用飛機、軍用飛機兩大產業體系,2013 年是公司完成資產重組正式運營的第一年,整合了西飛集團公司、陜飛集團公司、中航制動、中航起等四家公司航空業務相關資產。目前公司轟-6、殲轟-7、運-8 等產品是我軍主力核心機型,訂單飽滿,以運-8 為平臺改裝的預警機(空警-200) 、反潛機(高新 6) 等改進機型品種多樣,潛力豐富, 中遠期運-20 前景值得期待,預計未來 20年運-20 訂單達到 350-400架,金額達到 5000 億元以上。公司作為我國大型運輸機的唯一制造商,空中力量的加速建設將為公司貢獻大量軍品訂單。
營收利潤:2013年航空工業產品營業收入162億,收入占比     93.70%,營業利潤18.3億,利潤占比94.09%,毛利率11.32%,總市值313.95億,流通市值276.8億。 2014-16 年EPS 分別為 0.17、0.23、0.30 元。
風險提示:新產品量產晚於預期,費用攤銷影響當期利潤。

五、 中國衛星,股票代碼:600118,衛星制造龍頭企業

產業布局:公司是“衛星制造國家隊,北鬥應用排頭兵”中國衛星致力於1000公斤以下小衛星及微小衛星的研制與生產,主要產品包括CAST100、CAST968( CAST1000)以及CAST2000為代表的三類小衛星柔性平臺,可滿足對地觀測、海洋觀測、空間科學、通信、技術試驗等多領域的應用需要。截止至2013年底已成功發射42顆現代小衛星,占據國內市場份額的80%,剩余市場份額主要由公司大股東航天五院控股其他公司研制生產。而這部分資產有望未來通過資產重組的方式註入到中國衛星這個上市平臺。
營收利潤:2013年衛星和航天產品營業收入47.9億,收入占比99.77%   ,營業利潤5.44億,利潤占比98.28%,毛利率11.36%,總市值233.19億,流通市值233.19。2014-16年EPS分別為0.32元、0.39元、0.45元
風險提示:北鬥產業推進不達預期,募投項目研制進展不達標

六、 成飛集成(中航防務),股票代碼:002190,航空防務平臺

產業布局:今年5月資產註入以後,公司的主營業務將會發生重大轉變,由原來的汽車零部件業務向防務飛機總裝業務轉變。成飛和沈飛作為中航工業旗下戰鬥機研發和生產的主要單位。旗下有多款成熟戰鬥機型,如:殲10、殲11B 等。也有正在研發的殲15、殲20等。洪都科技是以空面導彈的研發和生產為主業的公司,主要產品具有適用範圍廣、精確打擊等實戰能力。公司業務轉型以後,正處於裝備升級換代的周期里,公司未來3-4 年將受益於空軍裝備的提升。
營收利潤:根據成飛集團、沈飛集團、洪都科技及公司原有業務的發展,預測公司未來2014-2016 年營業收入為225.88 億元、293.64 億元和381.73 億元,凈利潤為7.96 億元、10.39 億元和13.53 億元。
風險提示:資產註入和配套融資不能按時完成。

七、北方導航,股票代碼:600435,導航控制骨幹企業

產業布局:其前身""華北光學""建於1960年,是首家整體上市的軍工企業。公司主要以光纖、激光、微機械陀螺等慣性技術及相關控制技術應用為重點,開展慣性器件及慣導系統、衛星定位及導航系統、航空炸彈、通信系統的工程化研制、生產經營與市場拓展,開展制導火箭、制導航彈、靈巧彈藥、智能化彈藥和無人機、無人車等無人平臺等領域的研發與市場開拓,積極拓展慣性導航、控制技術與通信技術的民用市場。
營收利潤:2013年軍民兩用產品營業收入9.96億,收入占比94.73%       ,營業利潤    3.18億,利潤占比96.57%,毛利率31.96%,總市值175億,流通市值175億。
風險提示:主營業務收入波動風險。

八、 哈飛股份,股票代碼:600038,直升機資產平臺

產業布局:主營軍民用直升機。哈飛股份是中航工業集團直升機板塊唯一的上市公司,有望成為直升機板塊資產整合的平臺。2012 年7 月,哈飛股份公告,擬以定向增發股票購買資產的方式,註入昌河航空、昌飛零部件、惠陽公司、天津公司等4 家公司100%的股權以及哈飛集團的部分資產,註入完成後公司將基本實現集團民用直升機整機和零部件資產的全覆蓋,核心產品除了原哈飛的Y12 系列飛機、直9 系列,還增加了直11、直8 以及其他新型直升機產品。今明兩年,直-11、直 15、武直-10 軍機配套零部件生產、AC310、AC301A/AC311、AC313 民機制造業務將成為哈飛新的增長點。
營收利潤:2013年航空產品營業收入105億,收入占比97.08%,營業利潤    11.4億,利潤占比96.88%,毛利率10.84%,總市值167.41億,流通市值95.81億。2014~2016年凈利潤2.81、3.17和3.81億元。
風險提示:新型直升機商業化推進不達預期。

九、中航動控,股票代碼:000738,中航動力控制系統平臺

產業布局: 2009年,ST宇航經過資產置換與非公開發行,完成了重大資產重組。公司目前主營業務由此變更為航空發動機控制系統產品的制造。中航動控是中航工業航空動力控制系統板塊運營管控與資本運作平臺,是國內唯一從事航空動力控制系統研制、生產、銷售及服務的企業,公司80%以上的資產都屬於軍品,除去外購的航空發動機外,國內所有的軍用飛機的控制系統都是由中航動控制造。我國航空發動機產業目前已經受到國家高度重視,航空發動機國家重大科技專項的出臺為公司的長遠發展奠定了基礎。
營收利潤:2013年航空發動機含衍生產品營業收入16.3億,收入占比62.27%,營業利潤4.66億,利潤占比79.44%,毛利率28.68%,總市值153.06億,流通市值125.96。公司2014-2015年EPS分別為0.33元、0.47元。
風險提示: 航空發動機重大專項推進不及預期。

十、 航天電子,股票代碼:600879,航天遙控遙測

產業布局:公司主營航天專用產品,遙測遙控產品占有我國航天衛星火箭發射配套市場的90%以上,具有專業技術壟斷優勢,是軍用衛星導航系統的主要供應商。

公司大股東航天時代電子公司存在資產註入的動機。尚未註入上市公司的企業資產還有7107 廠、7171 廠、230 廠和航天時代光電,研究所資產包括13 所、771 所等。目前大股東7107 廠2013 年動工的寶雞航天產業基地項目需要投入資金13.5 億元,通過資產註入配套融資無疑是理想選擇之一。公司在無人機領域技術領先,無人機業務將成為公司今後利潤重要的增長點。
營收利潤:2013年航天軍用產品營業收入36.0億,收入占比87.56%,營業利潤   8.46億,利潤占比86.53%,毛利率23.53%,總市值134.41億,流通市值134.41億。2014 至2016 年的EPS 分別為0.27 元、0.31 元和0.35 元。
風險提示:研究所改制註入進度慢於預期。

十一、洪都航空,股票代碼:600316,教練機無人機

產業布局:主營基礎教練機、通用飛機等,公司是廠所合一的公司,有原型機的開發能力,未來將不斷推出新機型。目前累計生產飛機超過5000架,其中K8超過700 架,未來生產的飛機主要為K8中級教練機、L15 高級教練機、L15 衍生機型、無人機及大飛機結構件。公司兩個關鍵產品L15 和無人戰鬥機的3 個重要機型(L15 高教機、輕多、無人戰鬥機),國家大力發展國防裝備的大趨勢,持續公司未來高速增長,無人戰鬥機更是代表了未來戰爭和國防的智能化、無人化的方向,公司生產的的新一代無人機已經下線,無人機將打開司中期成長空間。
營收利潤:2013年航空產品營業收入16.7億,收入占比58.43%       ,營業利潤1.87億,利潤占比75.95%,毛利率11.20%,總市值128.44億,流通市值128.44。2014 至2016 年的EPS 分別為0.5元、0.73 元和0.82 元。
風險提示:教練機交付數量及交付時間低於預期。


十二、中航機電,股票代碼:002013,中航航空機電資產平臺

產業布局:中航精機是中航工業旗下航空機電系統業務的專業化整合和產業化發展平臺,公司的軍用航空機電業務為我國在研在產的軍用飛機提供配套產品和服務。
   2013 年,公司啟動了 18 家相關企業的托管事項,托管企業涉及空氣管理系統、防護救生系統、防除冰系統、空降空投系統等航空機電產品,2013年實現銷售收入共計 95 億元。隨著“托管+更名”的完成,機電板塊的資產整合仍將繼續推進,托管企業一旦條件成熟即有望分批註入上市公司。
營收利潤:2013年航空發動機含衍生產品營業收入37.6億,收入占比55.90%,營業利潤13.2億,利潤占比76.40%,毛利率35.00%,總市值113.17億,流通市值46.27。2014~2016 年每股收益 0.71元,0.90元,1.16元。
風險提示:航空機電產品交付放緩。

十三、中航光電,股票代碼:002179,軍用連接器
產業布局:公司為軍用級連接器及其解決方案的龍頭廠商,其軍工業務收入約占整體收入的六成。作為中航工業旗下基礎電子元器件平臺型公司,公司軍用連接業務方面處於半壟斷的市場地位,廣泛應用於空軍、海軍、航天及陸軍裝備中的電、光、流體連接中。在軍隊裝備現代化的背景下,公司軍用業務增速或將實現超出整體軍費增長的成長性,為公司貢獻穩定的收入來源。在新型飛行器中,電傳動將替代液力傳動,公司為國內飛機系統集成安裝架的唯一供應商。
營收利潤:2013年軍用級連接器相關產品營業收入16.8億,收入占比64.67%       ,營業利潤6.60億,利潤占比76.20%       ,毛利率39.21%,總市值95.85億,流通市值95.85。2014-2016年EPS為0.7、0.96、1.3元。
風險提示:市場開拓低於預期。

十四、振芯科技,股票代碼:300101,軍用北鬥芯片和終端

產業布局:主營北鬥導航產業鏈上遊元器件和終端研發和生產。公司業務主要分布在五個版塊:衛星定位終端,設計服務,安防監控,元器件,北鬥運營,,歸屬三大類“北鬥導航”“高端器件”“視訊技術”。振芯科技專註北鬥導航業務,經過數十年的積累,從北鬥一代開始,在軍事領域,已經形成了雄厚的技術積累。2013年公司抗幹擾、基帶信號處理等技術已處於國內領先水平,研制的5個型號“北鬥二號”終端產品在國家主管機關測評中獲得3個第一,1個第二和1個第三的測評成績,並被中國人民解放軍總裝備部及國家國防科技工業局授予“北鬥二號衛星工程建設突出貢獻集體”榮譽稱號。
營收利潤:2013年公司北鬥終端實現1.5億元銷售,同比增長69.89%,元器件實現銷售額2493萬元,合計1.75億,占公司13年總營收2.61億的67%,總市值65.91億,流通市值42.04。2014~2016 年每股收益為0.24 元、0.30 元和0.31 元。
風險提示:訂單未能及時確認收入。

十五、航天電器,股票代碼:002025 宇航級電子元器件

產業布局:公司具有航天和軍工背景的電子元器件專業制造商。在航天、航空、電子等高科技領域有較高的知名度和竟爭力,是國內唯數不多掌握宇航級產品關鍵制造技術的高端電子元器件供應商。2012年,公司圓滿完 成“神舟九號” “天宮一號”載人交會對接等配套任務,隨著國 家載人航天工程、探月工程和北鬥衛星導航系統等重大項目的推進,對滿足空間環境特殊要求的宇航級機電組件產品需求增加,公司宇航級產品應用領域不斷擴大。061 基地下唯一上市平臺,未來或有新一輪資產註入空間。
營收利潤:2013年航空軍品連接器營業收入8.47億,收入占比61.80%   ,營業利潤3.65億,利潤占比65.72%,毛利率43.03%,總市值59.37億,流通市值59.34。
風險提示:軍民業務競爭格局加劇。

B   三種軍企之“民營軍工股” ,成長性來自“軍民兩用”

     引入民營資本參與軍備建設、走軍民融合發展道路,是國內軍工產業發展的大趨勢。有時候 “民營軍工股”被市場用“民參軍”這個詞匯來代替,這個分支是未來軍工股的大亮點,也是軍工成長股的沃土,這里面包括開拓軍品市場的民營公司,比如高德紅外的紅外核心技術不斷取得突破,打破了國外相關領域的技術封鎖和產品壟斷,軍用紅外產品得到了政府和軍隊的大力支持和肯定,海格通信在軍工信息化領域逐年滲透,已經形成了巨大的競爭優勢,機器人在武器裝備智能化領域一直探索和開拓,產品已經得到了軍方的高度認可,中海達在海洋領域建立巨大的商業競爭力之後再向軍品市場拓展是水到渠成的事情,這類企業走的道路是:“民參軍,軍促民,軍民融合”——新時期中國軍工發展的有益探索。

一、  高德紅外,股票代碼:002414,紅外夜視設備

產業布局:公司在軍用紅外成像設備及關鍵器件領域擁有核心競爭力,公司在國內率先完成某新型完整武器系統的研發工作,現為國內唯一一家取得武器系統總體資質的民營企業。公司的紅外焦平面探測器產業化項目將在國內率先實現年產非制冷焦平面探測器150 萬片的產能,在軍工領域將全面形成進口替代。
     國家領導人及軍方高層近年來連續到公司調研,一方面標誌著國家引入民營資本參與軍隊裝備建設戰略正在加快實施,另一方面也突出了高德紅外在民資軍工行業中的龍頭和典範地位。去年7 月份習近平主席視察公司,今年3月份空軍副司令員張洪賀參觀公司,這次又是國務院副總理來考察工作,高層領導如此高級別、高密度地調研一家民營軍工企業實屬罕見。公司量產焦平面探測器之後,將驅動民用車載紅外夜視和安防夜視改造市場快速發展。
營收利潤:2013年航空軍品連接器營業收入3.54億,收入占比99.49%   ,營業利潤1.89億,利潤占比99.2%,毛利率53.22%,總市值122.2億,流通市值86.9億。公司2014-2015 年EPS 為0.20 元、0.42 元。
風險提示:紅外焦平面探測器項目推進低於預期。

二、  海格通信,股票代碼:002465,軍事通信北鬥導航

產業布局:海格通信是老牌軍工信息設備商,業務主要圍繞軍用通信技術展開。無線通信業務收入將保持 10%-20%增速。 無線通信業務是公司的傳統業務,優勢明顯,公司短波電臺技術基本與國際先進水平同步,在國內市場占有率最高,在 30%-40%之間。軍用無線電臺業務發未來平穩增長,收入將保持 10%-20%的增速。北鬥導航業務 2014 年進入高速發展期。公司北鬥導航已構建“天線-芯片-模塊-終端-系統-運營”完整北鬥產業鏈,產品以軍用為主,也有少量行業應用。公司中長期將受益於未來“武器系統化、國防信息化”的建設。
營收利潤:2013年營業收入16.2億,,營業利潤8.41億,毛利率52.09%,總市值153.8億,流通市值139.4億。2014-2016年EPS 分別為0.47 元、0.56 元和0.66 元
風險提示:訂單低於預期。

三、  機器人,股票代碼:300024,裝備智能化

產業布局:公司機器人技術源自沈陽自動化研究所,以自動控制技術為核心攻克共性關鍵技術,通過創新應用形成:工業機器人及其成套裝備、物流與倉儲自動化成套裝備、自動化裝配與檢測生產線和交通自動化系統,是技術聚焦型企業。軍品領域:公司特種機器人項目進度符合預期,用戶對項目執行過程中定期檢查結果表示滿意。目前公司還在接受客戶委托進行多種型號特種機器人的預研。軌道交通領域:公司擁有計算機系統集成一級資質(第一家非計算機服務和軟件行業獲得此項資質的企業),可總承包國內地鐵綜合監控系統、國鐵大項目、政府信息化、智能交通系統集成等重大項目。
營收利潤:2013年營業收入13.1億億,,營業利潤4.32億億,毛利率33.07%,2014年中期營業收入6.57億,營業利潤2.08億,毛利率31.61%,總市值185.3億,流通市值179.5億。2014、2015 年每股收益分別為0.57 元、0.80 元。
風險提示:下遊產業需求低於預期,行業競爭加劇。

四、  中海達,股票代碼:300177,測繪龍頭

產業布局:是國內測繪地理信息技術裝備領域第一家、也是迄今為止唯一一家上市企業。公司設有業內唯一的企業博士後工作站,與中科院水聲研究所、武漢大學、西南交通大學、中南大學等科研院所建立聯合實驗室等研發機構。公司的雙頻GPS接收測量技術、高精度GIS數據采集處理技術、超聲波測深測量技術等被評定為“國內領先,國際先進水平”。 公司圍繞“產品+系統工程+服務”三層盈利模式,深耕“測繪勘探、海洋探測、地理信息、系統工程”四大業務領域;涵蓋數據采集、數據提供、數據應用及解決方案等全產業鏈。受益於“民參軍”政策,公司今年獲得《武器承制單位註冊證書》,公司的聲吶、三維激光、高精度測繪等產品將對軍方供貨。
營收利潤:2013年營業收入5.38億,營業利潤2.72億,毛利率50.56%,2014年中期營業收入2.74億,營業利潤1.41億,毛利率51.62%,總市值60.1億,流通市值30.1億。公司14-16 年EPS 預測分別為0.39、0.56 和0.80 元。
風險提示:市場競爭風險、重大技術變革風險。

C   三種軍企之“概念軍工股”,把握不了就放棄

    典型的概念軍工股指的是控股股東屬於十大軍工集團之一,但是主營業務並不是軍品,這是歷史和現實條件的產物。在上世紀七、八十年代中國政府中幾個部門:核工業部、航天工業部、兵器工業部等,也曾經叫過五機部、七機部等,這就是中國現在十大軍工集團公司的前身。後來在改革開放的過程中為了轉變政府職能,把這些部門改為公司,即:中國核工業總公司、中國航天工業總公司、中國航空工業總公司、中國船舶工業總公司、中國兵器工業總公司,這就是原來的五大軍工集團。1997年為了引入內部競爭機制,這五大軍工集團均一分為二,形成了軍工十大集團公司,後來中航一二集團合並為中航工業集團,就變成了九大集團,現在提的十大集團指的是加入了中國電子科技集團,每個集團下屬很多公司,其中的很多公司為了擺脫軍工業務連年虧損的局面,集團內部經過不斷的調整結構,開拓民用市場,其中一些陸續打包上市融資。
     比如,中國航空工業集團公司的中航三鑫、中航地產、飛亞達、深天馬等,中國兵器裝備集團公司的中國嘉陵、湖南天雁(原ST輕騎)、利達光電、西儀股份,這些公司沒有核心盈利的軍品業務,民用業務競爭力很弱,長期掙紮在虧損的邊緣,通常為了保殼,在ST後,集團公司通過資產註入手段,將部分軍品資產打包註入上市公司,從而使得公司“烏雞變鳳凰”,這也是資本市場將軍工股定性為“題材炒作”的重要原因。


西點老A的投資理念:
《半年總結:堅定地走在“專註投資”的路上》
http://xueqiu.com/1512170192/29999513
《股市,我們賺的是什麽錢?》
http://xueqiu.com/1512170192/30628119
西點老A的軍工股草根投研:
《關於構建軍工股“3231”投研體系的草根探索》
http://xueqiu.com/1512170192/30236665
《前海開源 王宏遠:軍工未來10年就是房地產過去10年》
http://xueqiu.com/1512170192/30548488
《秋季攻略:堅定轉變“兩個思維”,戰略做多“三駕馬車”》
http://xueqiu.com/1512170192/30492115

“軍工思考”系列預告:(爭取每周一篇,歡迎拍磚)

軍工思考一:解碼“三類軍企”的業務布局(本文)

軍工思考二:軍工股兩種成長方式之我見

軍工思考三:淺析軍工股的三種估值

軍工思考四:軍工股的操作要訣

軍工思考五:如何理解北鬥導航投資機會的“確定性”

軍工思考六:“民參軍”,軍工成長股的沃土

軍工思考七:“註入和改制”,軍工股的不敗神話?

軍工思考八: 三個角度三條主線,揭開軍工股的神秘面紗
軍工 思考 解碼 三類 軍企 業務 佈局 西點
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=112330

深度解讀三類眾籌:股權式、會籍式、產品式

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1120/147860.html

i黑馬:眾籌的思維不是一件新生事物,自古以來就存在,也就是老人們說的“不就是湊份子嗎”?只是到了2014年才開始蔓延開來,越來越多的人將眾籌運用到各種領域,用來改造自己的企業與行業。在我看來,眾籌是對社會鏈條的優化與重組,這種重組主要體現在以下幾個方面,包括社會關系、生產模式、銷售模式與消費模式等。
 
\目前盛行的主流眾籌主要分為三類:第一類,也是最受關註的一類眾籌是股權式眾籌,因為這種模式有可能是風險最小也是收益最大的,這是對目前現有風險投資的一種升級與優化。股權眾籌主要是以股權的形式對一定的項目進行投資,當這個項目日後上市時可能會有幾十倍甚至上百倍的回報,同時風險也相對較少些,因為投入的資金相對較少。
 
目前的風險投資行業主要分為三個類別:第一是天使投資,投資額度一般為百萬到千萬人民幣之間,投的企業都屬於種子期或者初創期,有的甚至只是一個想法,天使投資屬於風險最大同時也是收益最高的投資。第二屬於VC投資,也就是我們平時所說的風險投資,投資額度一般在千萬美金甚至更高,投的企業屬於發展期,已經有了成型的模式並且有較好的發展空間,資金的進入是為了幫助其快速發展,天使投資根據融資的次序不同,也會分為A、B、C、D、E輪等,每一輪都會根據估值不同投資額度不同。第三屬於PE投資,這屬於更大型股權性投資,投資額度在上億人民幣甚至是上億美金,根據實際情況不同而不同,PE投資更多投的是很多Pre-IPO項目,即投資於企業上市之前,或預期企業可近期上市時,通過企業上市來獲取高額利潤。當眾籌出現後,將會對天使投資進行優化,原來由一個天使投資人投幾百萬人民幣於一個企業,自己承擔這幾百萬元的風險,而眾籌則是由幾十人甚至上百人來一起承擔這部分費用,同時也由這上百人一起來輔助這個項目的成長,共享企業最終上市的利潤。
 
以聚美優品為例,這是著名天使投資人徐小平老師的經典案例,徐小平老師前後總計投給聚美38萬美元,IPO前,徐小平持有聚美8.8%的股份。以聚美優品開盤價27.25美元、市值38.7億美元推算,徐小平將把3.4億美元收入囊中。4年間,38萬美元的投入,獲得了超過800倍回報,換算成人民幣即投資了200多萬人民幣收益將達到20億人民幣,這就是風險投資的魅力。雖然有可能大多數投資都失敗了,但一個成功的項目就把所有的投入都賺回來了。而如果這筆天使投資以眾籌的形式進行,200萬人民幣分由50個人投資,每人投4萬即可,但日後每人可能得到4000萬人民幣的回報。當然這只是極個別成功的案例,大多數的風險投資還是以失敗告終,但也就是這資本市場的瘋狂,令中國天使投資人出現,推動了中國的創投業不斷向前發展,繁榮了中國的創業。而股權式眾籌的出現,令中國的天使投資不僅僅局限在於那些少數身價豐厚的天使投資人,而是有了全民投資的可能。當然,一切眾籌活動都要在現行國家法律範圍內進行,每個股權眾籌的項目股東不能超過國家法定規定的200人,而有限公司的股東不能超過50人。目前證監會也在為建立完善中國的眾籌法案做研究,一切都在向積極的方向發展。
 
第二類眾籌叫做會籍式的眾籌,就是由不超過200人的股東每人出一份子錢,湊在一起開一個咖啡廳或者會所,目前比較出名的就是北大楊勇牽頭的北京大學1898咖啡廳,由許單單牽頭的3W創業咖啡,還有車庫咖啡、貝塔咖啡等。在三年前3W咖啡已經出現,而到了2014年眾籌項目才由咖啡館蔓延到各個行業、各個領域,眾籌咖啡館、眾籌會所、眾籌茶館、眾籌農莊,等一個又一個眾籌項目不斷踴躍出現。因為眾籌聚集了一群有共同價值觀的人在一起,因為一個項目而發生關聯。這種股東級別眾籌更多的是搭建一個圈子平臺,大家都是一個咖啡館的股東,相互之間發生了聯系,產生了交集,同時可以把自己的資源在股東之間相互共享,從而產生咖啡館本身更大的價值。幾乎所有的眾籌咖啡廳都會宣揚,賣咖啡一定是虧損的,要找到咖啡之外的價值,咖啡廳只是一個媒介,用於大家線下溝通的媒介。通過眾籌股東之間直接擁有了100多個深層次聯系的人,有可能分布於各行各業,而這些都是大家在創業路上或者人生的征途中一些資源的擁有者。每個人都有可能擁有別人沒有的資源,只是這部分資源是分散的,更多的時候是處於休眠狀態的,當眾籌出現後有可能把這些處於休眠狀態的資源激活,散發新的活力,這也許就是眾籌的魅力。
 
雖然會籍式眾籌風生水起,但存在的問題也非常多,最大的問題則是權責利的明確,大家眾籌一個咖啡廳目的是什麽,想獲得什麽,要付出什麽,這些都得要想清楚,整明白。最近在朋友圈流傳這樣一篇文章,《東莞很多人咖啡館:141個股東眾籌而生,卻死於管理》,給很多眾籌人熱情的心緒上澆了一盆冷水。仔細看了這篇文章,感想這樣的眾籌失敗是必然的,只是在於時間的早晚而已。這些來自各行各業的有夢想的人眾籌這個咖啡館的目的真的是來運營這個咖啡館,在公平民主的原則下,這個咖啡館采取“輪班制”,由幾個董事每月輪流擔任咖啡館的決策人,直接負責咖啡館當月所有的經營、管理事宜。公平民主的輪班制必然會因每個輪班的董事的風格不同而造成咖啡廳經營風格的不同,其間不乏爭吵、妥協和夾雜著疲憊的無奈。在目前現有的激烈的餐飲娛樂領域,由經驗豐富的專業人士都不一定能讓一家咖啡廳盈利,更別說是都不專業的人輪流進行了。當所有的股東都把精力放在經營咖啡廳的細節上面時,就可能已經失去眾籌更深層的意義了。我認為眾籌更多的價值在於這些股東本身,在於這個圈子,在於一個積極向上的環境,在於一個資源共享的平臺。而在獨自做一件事上時,堅持民主一定會失敗,沒有任何事情是可以靠民主成功的,一定是相對的獨裁戰勝絕對的民主。參與眾籌更多的是身份的代入感,和一定程度的參與感。
 
上面講的是股東式的會籍眾籌,百人左右湊份子一起成為一個項目的股東,還有一類眾籌是會員式的會籍眾籌,這兩者很多時候是相輔相承統一在一起的。會員式的會籍眾籌就是眾籌一定費用,成為某一組織的會員,獲得一定的權利,因為某一會員的原因把一部分誌同道合的人聚集在一起,因為這個組織的原因讓一些人發生了聯系。會員式的會籍眾籌案例比較出名的是創業家雜誌組織的黑馬運動會,每人眾籌3000元的費用,獲得黑馬會會員的資格,而各個黑馬原來都各不相識,但因為黑馬會聯系在了一起,結成了彼此相連的關系,謀求創業上的互助及資源上的共享。另外一個會員式的會籍眾籌案例是“羅輯思維”的會員招募,第一次5小時售賣會員費160萬,第二次24小時售賣800萬,這完全是羅振宇會員對其本身的認可,對羅胖的支持。而這些會員也因為羅胖的原因發生了聯系,有了互聯的可能。
 
第三類的眾籌屬於產品式的眾籌,首先為一個產品預付一定的費用,當這個產品開發出來或者正式上市後獲得這個產品,屬於產品購買的預付費模式,在一定基礎上眾籌的人可以參與到產品的定制與開發里,提供一定的建議,在某種程度上這屬於產品的C2B預售定制模式。目前主流的眾籌平臺的項目一般都是以這種產品式眾籌為主:例如眾籌網、追夢網、點名時間等。每一個眾籌平臺都有自己優勢或者擅長的地方,一個有夢想的人把自己的思路通過眾籌平臺展示出來,而一些眾籌平臺上的會員支持這些人的夢想,提前付費,並且參與到這些項目的定制中來。也就是說讓消費者提前參與到了產品的設計開發中來,這也就是我前文所說的將消費與生產鏈接在了一起。在現有的生態圈模式下,消費者與生產者是基本沒有任何聯系的,一件商品要經過原材料生產、設計、制造、運輸、代理銷售、零售平臺銷售等一系列環節最終到達消費者手中,而眾籌的出現讓消費者在生產前已經與生產環節產生了聯系,形成了消費的閉環。
 
另外一個典型的產品式眾籌不是存在於眾籌網站里,而是存在於電商平臺中,最典型的案例就是屬於農產品的C2B預售式購買,當水果還沒有成熟或者還在果園里式,就讓會員先付費購買,當水果成熟時,將水果按照地址快遞給預售的會員。這對雙方都有極大的好處或者價值,一方面農戶可以一開始就鎖定銷量,可以針對這部分銷量進行高質量的采摘和服務,另外對於購買者來說可以在第一時間吃到品質有保證的物美價廉的農場直銷的水果,親自體驗了原生態水果出爐的全過程,這是另外一種全新的體驗。
 
講述了目前眾籌的三種類型,現在我們重點來理解一下眾籌的重組本質。首先我先說一下關於社會關系的重組。為什麽說眾籌能對社會關系進行重組呢?我們先了解一下目前社會中幾種主要的社會關系。在目前中國的社會中,每個人既屬於獨立的個體,又處於不同的圈子中,相互不同人之間總會因為這樣或者那樣的關系聯系在一起,有親人、同學、朋友、同事、客戶、戰友、老鄉、創業合夥人等。正因為這些圈子的存在,讓一個人擁有了一些別人沒有的資源,正是借助這些資源,他可以快速的發展自己的事業,比如,父承子業,直接嫁接過來家族的資源,大學同學會,直接嫁接校友的資源,老鄉等區域性商會,直接借助鄉親的資源,所以一些企業家朋友都是在不斷的混圈子,因為圈子就是一種資源,獲得資源的多少要看你能力的高低付出的多少。
 
在我看來,因為眾籌的出現,出現了一個全新的關系,我將其命名為眾籌合夥人,隨著眾籌的不斷繁榮發展,中國也許將會迎來大合夥人時代。眾籌合夥人是界於現今的創業合夥人與商界合作夥伴中間的一種全新的商業關系,他的緊密程度要大於目前商界中一些商會、朋友等關系,因為里面有利益糾葛在里面,同時緊密程度又小於現今的多人合夥創業關系,太多多人合夥創業因為利益的關系而分道揚鑣,而眾籌合夥人可以相對的避免這種情況。當100個人因為某個人眾籌的關系聯系到一起時,主流的思維應該是怎麽利用這100人背後的資源來助推這個項目更好更快的發展,這個眾籌的發起人要善於借助這100人的資源來幫助自己項目的發展,而參與眾籌的這100個人,最大的目的不是親自來操刀這個項目,而只是一定程度的參與感,通過參與其中獲得相應的靈感。也可以說是一個小成本的試錯過程。比如你準備自己投資一個咖啡館,但你沒有相應的經驗,但通過參與一個眾籌咖啡館,你可以獲得開設咖啡館的全套經驗,當了解清楚時,你才更有底氣自己來獨自操作。眾籌合夥人通過參與眾籌項目來獲得相應的實戰經驗,我覺得這部分價值遠遠大於後期的金錢價值,有的時候就當花錢投資自己學習了。
 
眾籌合夥人的出現一定會讓中國的商業走向更加開放、務實、抱團發展的時代,可以激活很多已經沈澱的資源,讓信息的不對稱降低,讓資源的使用率提高,讓人脈發揮更加實用的作用,同時,眾籌合夥人實行群體約束機制,每個人都會被更多的合夥人監督,降低創業過程中有可能發生的道德風險,同時還會把所有人放到一個開放積極的大環境中,當看到同樣的合夥人不斷取得優異成就時,刺激更多的人奮發圖強。當然,這就要求大部分的合夥人是相互認可、誌同道合的人,這樣才能達到一加一大於二的效果,而不是在一些細節事情里內耗。大合夥人的時代的到來,一定會讓創業相對更簡單,資源更豐富,成功率更大,這就是眾籌對社會關系的重組與貢獻。
 
除了眾籌合夥人的出現之外,還會有社群的出現,例如創業家黑馬運動會的黑馬們,小米手機的粉絲們,“羅輯思維”的會員們,錘子手機的粉絲們,這些都是因為某一個人或者某一個事件聚集在一起的人,構成了一個社群,這個社群擁有相同的愛好或者類似的價值觀,經過漏鬥一層層過濾下來,最終聚集在了一起。這些社群更多的時候是沒有組織性的、無規則意識的,但是當把這部分人聚集在一起並進行商業化運作時,就可能爆發巨大的威力。在現今社會,人在滿足了基本的生存需求外,相應的精神需求在提高,這反應在眾籌上就是存在感與參與感,有的時候根本沒有道理可講,只是因為喜歡。
 
上面我重點講了眾籌改變了當今的社會關系,現在探討一下眾籌改變產品的生產模式、銷售模式和消費者的消費模式。我們在前面講過,在現今的社會形態下,生產與消費環節幾乎是沒有任何聯系的,最大的聯系也是在於某種產品的自產自銷,比如我是做服裝的,我穿自己的服裝,我開農場的,食用自己種植的青菜,當然這樣情況是非常少的,畢竟每個人只能生產有限的產品供自己使用,絕大多數的產品都要由其他人的勞動來滿足我們的需求。這就是生產與消費的割裂,這是目前的現狀。我們每天的衣食住用行都要使用或者消耗某一類的產品,我們不知這些產品因何而生、從何而來,只是使用消費它們。
 
而當眾籌發展到一定階段後,當全民眾籌之後,我們可以把自己的閑散的資金以小額多頻次的投入到各個眾籌項目中來,讓我們成為這些項目的眾籌合夥人或者股東,一方面我們具有了主人翁的身份與權力,另一方面又不需要投入太多的精力來參與這些項目的具體管理與運作,同時還可以以監察員的身份來監督項目的順利進展,當產品正式面世時,可以第一時間體驗到產品的優缺好壞,並且提出自己的建議。這樣的參與感與主人翁的身份讓參與眾籌者在獲得基本產品的基礎上,額外滿足了一定程度的精神需求,同時有了無數的誌同道合的夥伴,反而有可能促進自己本職事業的發展。
 
眾籌的發展可以令股東、消費者與銷售者這三者的身份集結於一體,眾籌的參與者既是投資的股東,同時又是這個項目的第一批消費者,同時還是這個產品的銷售者,要身先士卒的體驗這產品,同時還要不斷得向周邊的朋友推廣這個產品,可以第一時間收獲產品的真實的反饋情況,項目本身的成功率就大大增加。我們來想象未來一種情況,每個人都是眾籌的參與著,今天拿1萬投資了一個咖啡廳,明天拿1萬投資了一個飯店,後天拿一萬投資了一個服裝廠,大後天拿一萬投資了一個農場,大大後天拿一萬投資了一個房產,等等,最後發現自己的衣食住行都完全可以依靠自己眾籌的項目來解決。當然這只是一個極端的例子,但不代表不可能發生。
 
隨著眾籌模式的不斷發展與完善,任何行業任何企業都可以運用眾籌的思維來思考,都可以運用眾籌的模式來運營,只是目前眾籌是一個完全新生的事物,所有人都在摸索,都在踐行。但任何的付出都會有收獲與積累,最終實現量變到質變的轉換。
 
眾籌正在改變著這個世界,今天,你眾籌了嗎?你找到了你的眾籌合夥人了嗎?
深度 解讀 三類 眾籌 股權 式、 、會 會籍 籍式 產品
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【申銀萬國:深港通或在5月-7月推出 關註三類標的】 金融之王

來源: http://xueqiu.com/3349896301/34957659

【申銀萬國:深港通或在5月-7月推出 關註三類標的】
正如我們之前一直強調的,資本市場開放是大勢所趨,同樣是李克強總理背書,需引起足夠重視。根據深圳 特區報報道,2015年1月5日,李克強在深圳考察時強調,滬港通後應該有深港通,引起了市場很大的反響。2015年1月6日晚間,深交所官方微博發布消息稱,“我所與香港聯交所正在對開展深港通進行研究,方案成熟時我們將按程序報請兩地監管部門審批。”

  合理猜想1:深港通的額度和股票範圍大概率參照滬港通,那麽可以猜想,深港通未來首先納入到互聯互通組合的範圍可能是深證100+深證300+滬深300中深圳交易所股票+AH同時上市的股票,則共有309只股票,其中有118只屬於滬深300股票,17只屬於A-H同時上市股票,單日額度和總額度參考滬港通的情況。

  合理猜想2:具體節奏方面,按照滬港通推出的時間從李克強總理提出到正式開通大約6個月,而深港通在具體交易制度細節確定方面會比滬港通更加順利,預計正式推出大約在2015年的5-7月左右。

  A股並不便宜。恒生AH溢價率已經達到31.8%,滬港AH溢價率已經達到34%,A股相對港股並不便宜,這是由AH當前互通有限、投資者結構差異太大、流動性差異較大、漲跌停板限制差異大、H股受到海外流動性和風險偏好影響較大等因素共同疊加而造成的。

  依然更加偏好大市值品種。結合當前流動性驅動的市場行情,大市值板塊、龍頭公司更具有吸引力,而未來即將推出的一系列立體交易工具,流動性的溢價會愈發明顯,因此深港通的投資機會我們認為更多的或許來自於深證相關估值偏低的行業龍頭和具備稀缺性品種的重估。

  PEG仍具有較強吸引力的白馬成長可以適當關註。由於前段時間大盤藍籌的行情太急太兇,而部分白馬成長經過一年的消化,雖然估值仍缺乏彈性,但部分PEG吸引力較強的白馬成長有估值切換的反彈需求,可以適當關註。

  因此我們建議關註以下幾類公司:

  1)估值相對便宜的行業龍頭公司:建議關註地產(萬科A、華僑城A、中南建設)、金融(平安銀行、寧波銀行)、家電(格力電器、美的集團)、汽車(長安汽車、江鈴汽車)、周期品(南玻A、鞍鋼股份、濰柴動力).

  2)PEG仍具有吸引力的白馬成長:建議關註長安汽車、閏土股份、美的集團、格力電器、榮盛發展、東旭光電、江鈴汽車、許繼電氣等

  3)具有稀缺性的標的:建議關註白酒(五糧液、瀘州老窖、古井貢酒、洋河股份、張裕A)、醫藥(東阿阿膠、雲南白藥、以嶺藥業、華潤三九)、消費品(雙匯發展、湯臣倍健、承德露露),軍工、電力設備(許繼電氣)。
申銀 萬國 深港 通或 或在 推出 關註 三類 標的 金融 之王
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政策導向新能源汽車進入爆發期 三類股將成最大受益者

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1546

本帖最後由 優格 於 2015-3-6 09:08 編輯

政策倒逼下新能源汽車有望進入爆發期,鋰動力電池、鋰電設備,電機驅動將為最大受益
作者:彭波 謝鴻鶴 徐張紅

投資摘要:

1、新能源汽車14年產銷兩旺分別為7.85萬輛/7.48萬輛,同比分別增長3.5倍和3.2倍。但據財政部於13年9月《關於繼續開展新能源汽車推廣應用工作的通知》,計劃13-15年推廣數量超過33萬輛。可實際上13-14年全國一共才推廣了9.2萬輛。而15年2月科技部出臺《國家重點研發計劃新能源汽車重點專項實施方案(征求意見稿)》,強調2020年保有量500萬輛。我們認為這意味著我國新能源汽車長期發展目標不變,不達目標的城市將面臨被踢出中央財政補貼的名單,甚至更重的追責措施。15年離推廣目標目前至少差25萬輛左右,換句話來說,15年將成為新能源汽車真正爆發年。而電動汽車租賃模式逐步獲得推廣,也將是一股推動新能源汽車推廣的有生力量。

2、結合目前新能源產業鏈各環節的訂單/供給/行業集中度/市占率/業績釋放程度看,鋰動力電池、鋰電設備、電機驅動環節業績將最先獲得較大釋放。1)在15年25萬輛假設下,預計鋰動力電池全年需求14.1Gwh,同比增加220%,產能利用率達到101%,上半年仍保持供不應求,下半年才有可能出現好轉。2)預計15年中國鋰電池電芯設備總投資將達121億元,同比增長152%;其中國產設備銷售額預計為78億元,增長超過100%。3)預計15年全年電機及電控系統需求25萬套,同比增加220%。此外,隔膜和充電樁環節為次受益領域。

3、鋰電池環節與有色相關的企業我們重點推薦贛鋒鋰業:全球鋰深加工龍頭,三元體系鋰動力電池國內龍頭“影子股”。公司在15年2月與波士頓電池簽訂備忘錄,擬通過購買波士頓電池優先股、可轉換票據和權證等工具,投資超過3500萬美元並最終獲得其6-10%股權。波士頓電池是三元體系鋰動力電池國內龍頭:目前產能1GWh,天津擬建項目設計總產能8GWh。客戶包括:北汽新能源、北汽福田、臺灣裕隆、東風、金龍、安凱、杭州電網、五洲龍等。贛鋒鋰業擬穩紮穩打涉足三元體系鋰動力電池龍頭+協同效應+完善產業鏈布局。如公司最終涉足波士頓電池,則將基本完成鋰電池產業鏈布局,成為國內第一家實實在在的從鋰資源到動力電池的全產業鏈企業。 值得長期配置,預計公司2014-2016年EPS分別為0.24/0.40/0.55元(15、16年考慮並表美拜電子),維持“強烈推薦”評級。

4、鋰電設備與有色相關的企業我們重點推薦路翔股份:少有的鋰電設備供應上市公司,持有東莞德瑞65%股權,有望分享鋰電設備高增長帶來的收益。1)東莞德瑞是國內最大的鋰電池生產設備企業之一,預計2016年達到動力儲能類鋰電池3.6億AH/年的生產設備配套能力。2)東莞德瑞主要客戶為ATL,ATL 目前為全球最大的聚合物鋰離子生產企業,擬在青海建設5Gwh(約15億AH/年)動力電池生產線。所以以ATL自身聚合物電池的擴產及動力電池的擴產來看,設備需求量還比較大。

5、電機及電控企業與有色相關的企業我們重點推薦正海磁材和寧波韻升。
正海磁材(持有上海大郡88.7%股權),新能源汽車最純正永磁電機標的,上海大郡進入業績釋放期:1)目前產能約1.5萬套,預計2015年擴產5萬套,2016年擴產5萬套。2)市占率不到10%,乘用車客戶包括上汽、東風、長安、北汽、廣汽等,商用車客戶包括金龍、申沃、五洲龍、中通和銀隆等。3)14年預計銷量超過5000套。4)目前處於滿負荷狀態,如果市占率不變,保守估計15年銷量有望達到1萬套以上。4)預計公司2014-2016年EPS分別為0.48/0.71/0.92元,維持“強烈推薦”評級。

上海電驅動(寧波韻升參股26%),電機及電控龍頭,業績進入爆發期:1)目前產能可達到15萬套,預計未來兩年還將擴產5萬套。2)市占率30%,與主流車廠皆有合作,乘用車有奇瑞、裕安、上期、激勵、江淮、長安、華晨等;商用車有申沃、中通、宇通、北汽福田、一汽客車、萬向、黃海等。並且涉足微型電動車領域,但並非主力發展方向。3)14年預計實現收入超5億(凈利潤率15%)。4)目前訂單情況較好,如果市占率不變,2015年有望享受行業220%的增長,甚至更高。 5)預計寧波韻升2014-2016年EPS分別為0.49/0.72/0.83元,維持“強烈推薦”評級。

6、產業爆發先期對上遊鋰鹽拉動效應有限,但我們預計2015年鋰鹽價格仍有15%的上漲空間,依然需要高度重視鋰供應龍頭贛鋒鋰業和天齊鋰業。天齊鋰業目前是全球鋰資源龍頭,有望擔當中國鋰資源與基礎鋰鹽的整合者,在這個過程中機遇與風險並存,但無疑也將是中國未來鋰產業鏈缺一不可的公司之一。公司業績對資源價格彈性大(屆時鋰鹽價格每上漲10%,業績增厚0.24元),在不考慮價格變化的假設下,預計公司2014-2016年的EPS分別為0.57/1.04/1.51元,維持“強烈推薦”評級。





目錄

一、距國家2013-2015年新能源汽車推廣目標目前還差25萬輛左右,意味著2015年將進入爆發期
1、新能源汽車2014年產銷兩旺
2、新能源汽車2015年將真正進入爆發期
3、遠期目標來看,2020年我國將實現500萬輛保有量
4、微型電動轎車和低速電動車是不可忽視的市場
5、電動汽車租賃模式獲得推廣
二、鋰電池、鋰電設備、電機驅動系統最先受益
1、鋰動力電池需求爆發,供應緊張,相應企業有望進入業績釋放期;贛鋒鋰業是三元體系鋰動力電池國內龍頭“影子股”
2、鋰電設備需求也迎來高速增長期,路翔股份有望受益
3、電機及電控企業有望進入業績爆發期,維持正海磁材、寧波韻升“強烈推薦”評級
4、產業鏈爆發先期對上遊鋰鹽拉動效應有限,但依然需要足夠重視鋰資源供應龍頭
5、對四大電池材料拉動效應有限,隔膜相對受益
6、工信部2015年將全力推進新能源汽車基礎設施,充電設施市場巨大


正文內容:

一、距國家2013-2015年新能源汽車推廣目標目前還差25萬輛左右,意味著2015年將進入爆發期

1、新能源汽車2014年產銷兩旺

據工信部統計口徑,2014年新能源汽車累計生產8.39萬輛,同比增長近4倍。其中,純電動乘用車生產3.78萬輛,同比增長3倍,插電式混合動力乘用車生產1.67萬輛,同比增長近22倍;純電動商用車生產1.57萬輛,同比增長近4倍。據中汽協口徑,2014年新能源汽車生產78499輛,銷售74763輛,比上年分別增長3.5倍和3.2倍。其中純電動汽車產銷分別完成48605輛和45048輛,比上年分別增長2.4倍和2.1倍。

2、新能源汽車2015年將真正進入爆發期

但財政部於2013年9月發布《關於繼續開展新能源汽車推廣應用工作的通知》,兩批新能源汽車推廣應用城市達86個,計劃2013-2015年推廣數量超過33萬輛(第一批25.9萬輛,第二批7.6萬輛)。而實際上2013-2014年全國一共才推廣了9.2萬輛,意味著2015年離既定推廣目標至少還差25萬輛左右。

政府明確了未來公共服務領域新能源汽車采購比例不低於30%。同時,政府也有罰有獎:中央財政將安排資金對新能源汽車推廣城市或城市群給予充電設施建設獎勵,從獎勵標準看,2015年推廣新能源汽車超過2.5萬輛的城市可獲獎勵1.2億元。否則不達目標的城市將面臨被踢出中央財政補貼的名單,甚至更重的追責措施,距國家2013-2015年新能源汽車推廣目標目前還差25萬輛左右,意味著2015年將進入爆發期。







3、遠期目標來看,2020年我國將實現500萬輛保有量

2012年,我國新能源汽車發展的綱領性文件《節能與新能源汽車產業發展規劃(2012-2020年)》曾提出發展目標:到2020年,純電動汽車和插電式混合動力汽車生產能力達200萬輛、累計產銷量超過500萬輛。但後來不了了之。而2015年2月,科技部出臺《國家重點研發計劃新能源汽車重點專項實施方案(征求意見稿)》,其中強調2020年保有量500萬輛。我們認為這意味著我國新能源汽車長期發展目標不變。

4、微型電動轎車和低速電動車是不可忽視的市場

1)低速電動車市場巨大。低速電動車是指電力驅動,具有四個車輪,最高車速小於80km/h,主要在國內三、四線城市和農村鄉鎮限定區域路段內使用的電動車輛。一般采用鉛酸電池、交流異步電機,價格低於5萬元。低速電動車一直沒有納入國家正規管理,相應生產企業也不具備新建純電動乘用車生產企業投資項目和生產準入資質。山東省在低速電動車領域發展最快,產量最大,2014年產量達18.7萬輛,同比增速超過50%。




2)倒逼部分低速電動車企業與有資質的汽車企業合作。面對巨大的市場,而又無法獲得新建純電動乘用車生產企業投資項目和生產準入資質,部分企業開始與有資質的企業合作生產微型電動轎車(最高時速高於80Km/h)。例如新大洋與吉利的合作,2015年1月10日,吉利與新大洋(新大洋機電集團)合資成立的新大洋電動科技有限公司正式掛牌,即日,首款新車知豆D1就在吉利蘭州工廠下線。(知豆配置:永磁直流無刷電機,電控,鋰電,最高時速高於80Km/h,這樣就滿足了國家規定)。又比如,時空電動汽車聯合東風生產商務接待及物流配送兩用的高端輕型客車,聯合眾泰聯汽車打造的兩座電動車。

3)微型電動車在新能源汽車推廣中占據重要地位。微型電動轎車一般采用鋰電,最高時速高於80Km/h,價格低於10萬元,可以納入國家推廣目錄,市場巨大。2014年7.47萬輛新能源汽車銷售中,大概有2.3萬輛是微型電動車。其中,康迪電動車產量達1.13萬輛,進入全球新能源汽車產量前十,眾泰E20產量達7341輛。

越來越多汽車企業看中微型電動車市場。如吉利新大洋合資公司由吉利汽車集團、新大洋機電集團、金沙江創業投資公司三方合資組建,主要業務是研發、生產、銷售及運營電動微車服務平臺,以城市微行純電動車為主要產品,將總投資60億元建設30萬輛微型電動車基地,其中一期年產10萬臺城市微行純電動汽車。



5、電動汽車租賃模式獲得推廣

國內電動汽車租賃在2013年開始興起,較大規模的發展始於2014年。2014年7月,國務院發布《關於加快新能源汽車推廣應用的指導意見》,要求積極引導企業創新商業模式。在公共服務領域探索公交車、出租車、公務用車的新能源汽車融資租賃運營模式;在個人使用領域探索分時租賃、車輛共享、整車租賃以及按揭購買新能源汽車等模式,及時總結推廣科學有效的做法。這相當於在政策層面上給予了支持,也在隨後出現了加速發展。
目前最為流行的是分時租賃,最為成功的是杭州左中右(吉利與康迪科技集團公司共同成立的電動汽車運營公司)旗下的“微公交”,截止2014年底,“微公交”在杭州累計投放康迪牌純電動汽車總數達9850輛。

電動汽車租賃目前有幾個特點:①獲得政府充分支持;②一線城市,特別是限牌城市發展最快(先拿到寶貴的牌照也應該是刺激因素);③參與車型主要為價格較為便宜的車型,以降低使用成本,同時與立體車庫、充電樁、互聯網相結合;④汽車生產企業積極參與其中,如北汽、上汽、康迪;⑤從一二線城市向三四線城市拓展,比如蕪湖在2015年開始電動汽車分時租賃;⑥預計電動汽車租賃還將高速發展。






二、鋰電池、鋰電設備、電機驅動系統最先受益

在2015年新能源汽車銷量有望達到25萬輛的情形下,我們結合目前產業鏈各環節的訂單情況、供給情況、行業集中度情況、市占率、業績釋放程度來看,鋰動力電池、鋰電設備、電機驅動環節業績最先獲得較大釋放。





1、鋰動力電池需求爆發,供應緊張, 相應企業有望進入業績釋放期;贛鋒鋰業是三元體系鋰動力電池國內龍頭“影子股”

2014年下半年特別是四季度,由於新能源汽車產銷的快速增長,導致鋰動力電池需求快速增長,全年開工率從2013年的30%多提高到2014年的73%,而2014年四季度到目前,主要鋰動力電池企業出現了供不應求的狀況。在2015年新能源汽車銷量有望達到25萬輛的假設下,我們預計2015年全年需求14.1Gwh,同比增加220%,產能利用率達到101%,上半年仍將保持供不應求,在下半年才可能會出現好轉。


鋰動力電池需求的爆發,將推動鋰動力電池企業的業績最先釋放。業務越單一,訂單越充足,彈性越大(每GWh產能對應的市值越小越好)的企業受益最大。綜合來看,比亞迪、多氟多、波士頓電池(贛鋒鋰業擬參股)更值得重點關註。

贛鋒鋰業,全球鋰深加工龍頭,三元體系鋰動力電池國內龍頭“影子股”。公司在2015年2月26日與波士頓電池公司簽訂備忘錄,擬通過購買波士頓電池優先股、可轉換票據和權證等工具,投資超過3500萬美元並最終獲得波士頓電池6-10%股權。波士頓將把增資款用於擴大產能,贛鋒鋰業將獲得一個董事席位。

波士頓電池公司為三元體系鋰動力電池國內龍頭:①主營鋰離子電池組(自產電芯)、模塊、電動車電池包及系統,采用有運用前景的三元體系正極材料【高能量密度(150-170Wh/Kg,僅次於NCA(190 Wh/Kg左右))、長循環壽命(優於NCA)、快速充電能力、寬泛的工作溫度(-40℃到70℃)】,是全球領先的電池提供商,生產基地在江蘇溧陽,一期投資1.2億美元建設產能1GWh已投產,目前在擴產;另外波士頓還將建設天津動力電池項目,設計總產能8GWh。公司客戶包括:北汽新能源、北汽福田、臺灣裕隆、東風、金龍、安凱、杭州電網、五洲龍等。 ③波士頓2014年收入1.56億元,虧損2.82億元,開工率低是主要原因。新能源汽車2015年將進入爆發期,目前鋰動力電池產能極為緊張, 波士頓有望進入收獲期。

贛鋒鋰業現在是擬穩紮穩打涉足三元體系鋰動力電池龍頭+協同效應+完善產業鏈布局:①公司繼收購美拜電子後(生產消費型聚合物電池,高增長,有現金流),再次以穩紮穩打的方式涉足動力電池,並且是即將進入收獲期的三元體系鋰動力電池龍頭。這也為公司以後與波士頓電池進一步合作埋下伏筆。②對公司現有業務具有協同效應,公司的電池原料將來可能進入波士頓電池的供應鏈體系。③如果公司最終涉足波士頓電池,那麽公司將基本完成鋰電池產業鏈布局,成為國內第一家實實在在的從鋰資源到動力電池的全產業鏈企業,值得長期配置。預計公司2014-2016年EPS分別為0.24/0.40/0.55元(15、16年考慮並表美拜電子),維持“強烈推薦”評級。



2、鋰電設備需求也迎來高速增長期,路翔股份有望受益

受國內鋰動力電池需求快速增長,國內主要動力電池廠均在快速擴產的影響。2015年,鋰電設備需求也迎來高速增長期。GBII預計2015年中國鋰電池電芯設備總投資將達121億元,同比增長152%;其中國產設備銷售額預計為78億元,增長超過100%。國產設備市場集中度將有所提升,前10設備企業市場份額提升6%。

目前國內涉及鋰電池生產設備領域的企業超過200家,行業分散,具有一定技術核心、規模較大的企業數量很少,年產值過億元的企業只有10多家。

上市公司中,路翔股份是少有的鋰電設備供應公司,持有東莞德瑞65%股權,有望分享鋰電設備高增長帶來的收益:①東莞德瑞目前是國內最大的鋰電池生產設備企業之一,主要產品包括塗布機、化成機、包裝機、註液機,應用於消費電子產品電池、儲能電池、動力汽車電池等領域。2013年具備消費電子類鋰電池2.25億AH/年的生產設備配套能力,動力儲能類鋰電池1.8億AH/年的生產設備配套能力。到2016年,預計達到消費電子類鋰電池3億AH/年的生產設備配套能力,動力儲能類鋰電池3.6億AH/年的生產設備配套能力。

②東莞德瑞2013年收入1.40億元,凈利潤0.11億元(毛利率20%、凈利潤率8%)。公司主要客戶為ATL(東莞德瑞2014年1-5月的收入全來自ATL),ATL 目前為全球最大的聚合物鋰離子生產企業,在福建寧德(寧德時代新能源科技有限公司)有動力電池生產線,並擬在青海建設5Gwh(約在15億AH/年)動力電池生產線。所以以ATL自身聚合物電池的擴產及動力電池的擴產來看,設備需求量還比較大。

③路翔股份目前其它資產還有甲基卡鋰輝石礦(儲量在100萬噸碳酸鋰當量,計劃建設氫氧化鋰生產線)。

④預計路翔股份2014-2016年EPS分別為-0.59/0.10/0.20元,維持“審慎推薦”評級,公司風險點也在於東莞德瑞收入主要來源於ATL。

3、電機及電控企業有望進入業績爆發期,維持正海磁材、寧波韻升“強烈推薦”評級

2014年下半年特別是四季度,由於新能源汽車產銷的快速增長,電機及電控系統的需求也快速增長。在2015年新能源汽車銷量有望達到25萬輛的情形下,我們預計2015年全年電機及電控系統需求25萬套,同比增加220%。從上海大郡和上海電驅動的充足訂單也可以印證。業務比較單一的企業業績將獲得釋放。

電機及電控系統行業技術門檻雖然不是很高,但是能否進入整車廠供應鏈或者原有合作是很重要的,能夠參與到整車同步開發就更重要。所以行業集中度依然較高。上市公司中,主要有寧波韻升(參股上海電驅動)、正海磁材(上海大郡)、大洋電機、信質電機(參股和鑫電氣),而上海大郡和上海電驅動的市占率更高一些。

上海電驅動(寧波韻升參股26%),電機及電控龍頭,業績進入爆發期:①目前產能應該可以達到15萬套,預計在未來兩年還將擴產5萬套。②市占率30%,與主流車廠皆有合作,乘用車有奇瑞、裕安、上期、激勵、江淮、長安、華晨等;商用車有申沃、中通、宇通、北汽福田、一汽客車、萬向、黃海等。並且涉足微型電動車領域,但並不是主力發展方向。③13年各類車用驅動電機共銷售1.2萬套,14年預計銷量超過2萬套。2014年上半年收入2.6億,凈利潤0.49億,2014年預計實現收入超過5億(凈利潤率15%)。④目前訂單情況較好,如果市占率不變,2015年有望享受行業220%的增長,甚至更高。⑤預計寧波韻升2014-2016年EPS分別為0.49/0.72/0.83元,維持“強烈推薦”評級。
正海磁材(擬持有上海大郡88.7%股權),新能源汽車最純正永磁電機標的,上海大郡進入業績釋放期:①目前產能約1.5萬套,預計2015年擴產5萬套,2016年擴產5萬套。②市占率不到10%,乘用車領域成為上汽、東風、長安、北汽、廣汽等的產品開發和批量供應商,商用車領域成為金龍、申沃、五洲龍、中通和銀隆等客戶的批量供應商。③2013年共實現銷售1500套,2014年1-9月份銷量僅1700套,但14年下半年伴隨著廣汽、東風、珠海銀隆等客戶的放量而放量,2014年全年預計銷量超過5000套(可以看出來2014年四季度訂單快速增長)。2014年預計實現營業收入1.43億元,較2013年增長156%,扭虧為盈。④目前處於滿負荷狀態,如果市占率不變,2015年有望享受行業220%的增長,甚至更高,保守估計2015年銷量有望達到1萬套以上。上海大郡承諾2015-2017年扣非後的凈利潤分別為2000萬元、3500萬元、5000萬元,我們預計將超額完成。⑤預計公司2014-2016年EPS分別為0.48/0.71/0.92元,維持“強烈推薦”評級。



4、產業鏈爆發先期對上遊鋰鹽拉動效應有限,但依然需要足夠重視鋰資源供應龍頭

在2015年國內新能源汽車銷量有望達到25萬輛的情形下,我們預計國內新能源汽車領域2015年對碳酸鋰鹽的需求大概在1萬噸,占2014年全球鋰鹽需求的6%,拉動效應相對有限。但由於全球鋰資源新項目進度低於預期、成本上升的影響,我們預計2015年鋰鹽價格還有15%的上漲空間,我們依然需要高度重視鋰供應龍頭贛鋒鋰業和天齊鋰業。

天齊鋰業,全球鋰資源龍頭,有望擔當中國鋰資源與基礎鋰鹽的整合者:①目前是全球最大的鋰輝石資源供應商,將是中國鋰資源與基礎鋰鹽的整合者,在這個過程中機遇與風險並存,但無疑也將是中國未來鋰產業鏈缺一不可的公司之一。②按電池級碳酸鋰價格上漲20%(含稅5.4萬元/噸)時進行資源估值,公司價值169億元(每股價值65元)。③在不考慮價格變化的假設下,預計公司2014-2016年的EPS分別為0.57/1.04/1.51元,公司業績對資源價格彈性大(屆時鋰鹽價格每上漲10%,業績增厚0.24元),維持公司“強烈推薦”評級。

5、對四大電池材料拉動效應有限,隔膜相對受益

從我們的測算來看,25萬輛的電動汽車規模對電池材料拉動有限,其中隔膜相對受益,新增量占到2014年國內出貨量的57%,可以帶來近5億元的毛利增量。同時,隔膜門檻較高,行業集中度高。

行業龍頭為滄州明珠。公司和深圳星源是國內進入動力電池批量供貨系統的主要公司,背靠比亞迪,成長空間廣闊,是A股稀缺標的,但收入占比目前不到10%:①公司動力電池隔膜供貨量近翻倍增長,逐步取代進口產品,成為動力隔膜進口替代的最大受益者,2014年出貨量2500萬平左右。②優質客戶資源和先入優勢是公司的護城河,背靠比亞迪等優質客戶,並且積極開闊國內和國際知名電池廠商。③據測算,僅動力鋰電隔膜部分,全國2015年需要2.4億平米,預計公司2015年隔膜產量3500-4000萬平米;2016年產能達到7500萬平米,其中包括5000萬平米幹法和2500萬濕法。即使毛利率降低到40%,利潤亦可觀。④產能問題不會限制公司的隔膜供應量,擴產難度不大,可根據訂單情況提前布局。

6、工信部2015年將全力推進新能源汽車基礎設施,充電設施市場巨大

1)截止2014年底,我國累計建成720座充換電站、2.8萬個充電樁。之前充電設施建設一直由國網和南網、中石油和中石化、城建公共配套主導,但國網已表示全面放開市場,將有利於社會資本進入該領域。

2)充電設備技術已成熟,但利益分配及充電設施運營模式是一個大問題,未來可能在電費方面附加部分服務費,使充電設施運營商有利可圖,而消費者使用成本依然低於燃油。

3)充電設施市場空間依然巨大,預計2015年總投資100億元以上。3月5日工信部部長苗圩表示,2015年將加大對各示範城市新能源車基礎設施建設的全面推進,也希望地方各級政府能夠加大這方面的工作力度。

4)行業壁壘體現在:①最大的壁壘應該是是否與國網、南網有過成功合作,國電南瑞、許繼電器具有優勢。②有無參與示範項目經驗。③技術已經基本成熟。標的上,由於設備供應商較多,且充電站業務占收入比例不高,彈性不是很大,可關註奧特迅、銀河電子。如果有成熟的商業模式後,運營商可能是更好的選擇,可關註特銳德。

奧特迅是國內最大的直流操作電源制造商,國內唯一通過核1E級電源產品認證的企業,並經營充電站充電機和充電樁,和南網合作過,是充電設施里有可關註標的。①2009年開始進入充電樁領域,實現了產品系列化,在深圳以外地區多以提供設備為主,在上海、雲南,貴州、合肥、北京等地都有公司的產品。公司和南方電網合作,完成了深圳大運中心、和諧等兩個電動汽車充電站以及134個充電樁的設備供應,在南方電網具有突出優勢。②公司在大功率直流充電機方面(充電模塊的要求較高)優勢明顯,已經在全國搭建了完善的售後服務網點。③公司充電樁業務迅速發展,2013電動汽車快速充電設備業務收入1176萬元,毛利率達到53%。④公司各種產品毛利率均可以,但收入總額較小。

銀河電子,軍工及新能源汽車產業鏈標的:①公司主業包括數字機頂盒業務(平穩態勢)、精密結構件(平穩增長態勢);收購同智機電後的軍工業務(以電氣智能化控制技術研發為核心,從事智能電源系統、智能配電系統、車載電機設備,快速增長)、新能源汽車充電樁及電動空調壓縮機業務(較快增長)。②目前同智機電新能源汽車充電機和電動空調控制系統等產品已批量應用於江淮、國軒等廠家。在充電樁業務上,同智機電近年來在電動汽車充電設備領域在技術和市場上都積累了相當好的資源;同智機電是江淮汽車電動空調總成產品的獨家供應商。③2014年公司凈利潤1.18億,新能源汽車業務目前收入較少。

特銳德,主業為戶外箱式電力設備(水平已經達到世界領先)、戶內開關櫃、新能源業務(太陽能光伏領域和汽車充電領域),采用互聯網思維,實施新能源汽車充電商業模式創新,如果充電建設和運營業務能夠成功,將是潛力標的:①公司已經有太陽能箱變(匯流箱、逆變器、升壓變壓器即成為一個整體,更易於光伏發電特別是分布式太陽能的推廣)。

②公司在2014年7月宣布投資6億元進軍電動汽車充電業務領域以來,采用互聯網思維,實施新能源汽車充電商業模式創新,積極尋求在充電系統及終端網絡投資建設、充電及租賃系統運維、管理,新能源汽車銷售、租賃和維修服務,電子支付、互聯網金融及新能源汽車相關產業鏈等方面開展業務。

公司“電動汽車群智能充電系統”在電動汽車充電領域的重大突破,是對傳統充電樁模式的顛覆,解決了充電樁無序充電產生的電網安全、設備安全、充電安全問題,解決了充電成本高和電網重複建設問題,解決了接入難、占地大的問題,該系統通過高低壓設備層、充電控制層、負荷調度層、雲平臺管理層的四層結構,構建電動汽車群智能充電系統,以居民用電優先、利用電力負荷裕量充電為原則,實現低谷充電,安全用電,並建成無樁、防水、抗碾壓、非充電狀態下插頭不帶電的充電終端結構,同時具有移動終端人機界面的雲管理信息體系,實現了電網、車網、互聯網的“三網融合”。(公司的產品及模式到底如何,需要進一步去驗證)

③公司先後與北汽新能源(京津冀地區)、安徽蕪湖市政府、濰坊天恩(山東濰坊市)、眾泰(湖南長沙、株洲、湘潭地區)、浙江時空電動、安徽國軒(合肥市)、新鄉市新能電動(河南新鄉)簽署戰略協議,和相應公司合作在相應地區進行智能充電終端建設和汽車充電服務等業務。 2015年1月公告擬使用3000萬元戰略投資第一電動網。第一電動網是較早進入新能源汽車行業的垂直網站,專註於為新能源汽車產業鏈和消費者提供信息、數據以及交易服務,其未來將重點發展電動汽車分時租賃業務等電動汽車運營服務業務。投資第一電動網,將直接促進特銳德電動汽車充電相關設備的發展應用,同時有助於特銳德整合產業力量,利用特銳德充電領域的優勢和第一電動網的客戶及媒體平臺優勢,加快推進汽車充電業務。

④公司在2014年7月已推出員工持股計劃。

(來自彭波有色工作室)

政策 導向 新能源 汽車 進入 爆發 三類 股將 將成 最大 受益者 受益
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VIE回歸熱潮不減 三類風險需如何應對?

來源: http://www.yicai.com/news/2015/06/4634066.html

VIE回歸熱潮不減 三類風險需如何應對?

一財網 秦偉 2015-06-18 15:43:00

毫無疑問,就像當初紮堆搭建VIE結構出海上市一樣,如今,拆除VIE結構也正在形成一股新的趨勢。艾瑞咨詢6月17日發布的一份報告顯示,截止目前已經有15家中概企業進入私有化流程,這一規模史無前例。歷史上共計有21家中概企業完成了私有化,也就是說,當前正在籌備私有化的企業數量已經超過歷史存量的一半。

暴風科技回歸A股引發的VIE回歸潮,正在海外上市的中國公司中掀起波瀾。最近一個加入私有化大軍的是奇虎360。

“最近收到不少關於拆除VIE結構方面的咨詢,可以看到有越來越多公司在考慮或者計劃拆除VIE結構。”接受《第一財經日報》專訪時,高博金律師事務所(Kobre & Kim)律師吳壯輝坦言。

毫無疑問,就像當初紮堆搭建VIE結構出海上市一樣,如今,拆除VIE結構也正在形成一股新的趨勢。艾瑞咨詢6月17日發布的一份報告顯示,截止目前已經有15家中概企業進入私有化流程,這一規模史無前例。歷史上共計有21家中概企業完成了私有化,也就是說,當前正在籌備私有化的企業數量已經超過歷史存量的一半。

數字呈現出的市場熱度,與吳壯輝在實際操作層面的感受一致,即便是尚未開啟私有化程序的企業,大多也已經開始考慮這一選項。暴風科技的成功回歸,已經成為業界討論時必然提及的案例,但VIE的回歸之路,並非沒有坎坷。

“VIE結構的拆除過程中,可能會產生幾方面的爭議,涉及不同的司法管轄區,很多時候並非單一的法律問題,而是需要一個打通多個司法管轄區的綜合解決方案。”吳壯輝指出。

回歸計劃的三大風險

VIE結構即協議控制,在該結構下,境外註冊的上市實體A先在境內設立的外商獨資企業B,再通過B與境內的業務運營實體C簽訂一系列控制協議的方式間接控制C。由於VIE結構下,外商獨資企業對境內營運實體的控制並非通過股權實現,因此並不被認定為外國投資,VIE結構也因此被認為是處在灰色地帶的做法。

“VIE結構下,外商獨資企業和境內實體之間利潤分配一般通過二者之間的相關合同約定,現在要拆掉VIE,首先可能出現的就是合同終止所引發的糾紛。”吳壯輝表示。

對於已經有多年運營歷史的VIE結構來說,在拆除架構的過程中,合同任何一方若認定決定有損自己利益,都可能會考慮提起訴訟或仲裁。吳壯輝指出,合同中一般會列明爭議處理方法,但整體架構的規模越大,涉及的合同就越多,可能出現的問題也就更複雜。

另一個風險可能來自股東之間的爭議。采用VIE結構的中國公司,不少都在海外上市,例如納斯達克和紐交所。這個海外上市的主體可能是在開曼群島或者英屬維爾京群島註冊的實體,在拆除VIE結構的過程中,如果有小股東認為損害了自身利益,就可能會引起對公司不利的額外糾紛。

“如果是在美國上市的公司,在某些情況下股東可以考慮集體訴訟。”吳壯輝表示,另一個選擇是股東協議中可能也有仲裁條款,第三種選擇就是在開曼群島等離岸地提起股東之間的訴訟。

第三個潛在問題是,在極端情況下,利益受損方也可能要求法庭將公司清盤。“如果有不同的投資人,拆除的過程中就可能出現投資人之間,以及投資人和股東之間的利益沖突。”吳壯輝表示,無論是訴訟還是仲裁,一般來說當事方都會希望可以庭外和解,因此要求清算的“高風險”策略,有時候也會被用來迫使對方接受和解。

對於計劃拆除VIE結構的公司來說,這些風險都可能令整個拆除過程拉長,吳壯輝坦言,一個訴訟案可能需要1-2年時間完結,這對於公司來說是考慮拆除方案過程中不可忽視的因素。

三類公司重組難度低

在觸發這一輪VIE回歸潮的因素中,制度的改變起到了重要作用。

“可以說外國投資法的改革,中國股市IPO從審批制向註冊制的改變,以及國內股市融資規模和流動性的提升,讓很多公司開始考慮是否要拆除VIE結構。”吳壯輝表示。

今年1月,商務部發布的《中華人民共和國外國投資法》(草案征求意見稿) (下稱“外國投資法草案”)及相關說明,包括外國投資者和外國投資、準入管理、國家安全審查等內容,其中也對VIE做出規定。其中,與VIE回歸直接相關的一條是在限制類領域內,中國投資者作為實際控制人的外國投資可以被視為中國投資者的投資。

艾瑞咨詢認為,目前采用VIE結構的中國公司中,阿里巴巴、百度等境外上市的大型互聯網公司,市值較高、股權分散,VIE架構重組並不現實;而盛大遊戲和世紀佳緣等境外上市的中小型互聯網企業,若估值一直偏低,可能實現私有化。仍在上市進程中的公司,進度較慢的仍有充足余地,而內地現在湧現的大量創業公司,更可能在一開始就搭建起內資結構。

吳壯輝表示,現在很多采用VIE結構的中國公司都在考慮這些問題,如果在新法案下不再被視作外國投資者,而是中國投資者,那麽準備好一個備選方案總是更好的選擇。

“目前中概企業集體私有化的盛況可能是歷史性的拐點,”艾瑞咨詢指出,隨著A股制度的完善,大量中小型創業公司將更傾向於在A股上市,以獲取更高的估值和更便利的融資渠道;中大型的創業公司可能仍舊選擇在境外上市,以獲得更高的品牌知名度和國際影響力。最終,創業企業在中概市場和A股市場上市選擇方面將更為理性。

編輯:於艦

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VIE 回歸 熱潮 不減 三類 風險 如何 應對
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P2P資金銀行托管落地:三類賬戶隔風險 30人上限避非法集資

來源: http://www.yicai.com/news/2015/07/4645190.html

P2P資金銀行托管落地:三類賬戶隔風險 30人上限避非法集資

一財網 李靜瑕 2015-07-14 18:53:00

從之前銀行不願與P2P合作資金托管,到首個全流程資金托管的落地,意味著P2P在銀行資金托管之旅破冰。

剛剛過去的2015年6月,P2P問題平臺數量達到92家,較5月增長67%,首次超過新上線的平臺數量。根據零壹研究院數據中心提供的這份統計數據,失聯、跑路依然是問題平臺的主要類型,占比約45.7%。

如何解決P2P的惡意跑路問題,行業將部分希望寄托到了P2P資金銀行托管上。同時,隨著P2P納入互聯網金融監管框架,不少銀行逐漸開始布局P2P資金托管業務,今年以來,P2P在資金托管上與銀行的合作也在加速。

7月初,積木盒子將平臺借款人、投資人的賬戶資金托管從之前的第三方支付機構切換至民生銀行資金托管系統。同時,6月9日,宜信旗下線上P2P平臺宜人貸與廣發銀行試運行資金全流程托管,實現宜人貸存量資金賬戶接入廣發銀行。據《第一財經日報》記者了解,7月中旬宜人貸新增客戶資金賬戶也將接入廣發銀行資金托管系統,屆時宜人貸所有資金賬戶將全流程在廣發銀行托管。

從之前銀行不願與P2P合作資金托管,到首個全流程資金托管的落地,意味著P2P在銀行資金托管之旅破冰。

設置三類賬戶:構建風險防火墻

“從今年年初和中信銀行達成交易資金結算監督合作,一直到廣發銀行的資金托管正式落地,我們始終強調的是一個全流程資金托管模式。在全流程的資金托管模式里,銀行對資金流進行了從開戶審核、合同備案,一直到交易完成的獨立監控。”宜信公司支付結算中心總經理劉恬敏對《第一財經日報》記者詳解宜人貸與廣發銀行資金托管合作模式時表示。

據介紹,宜人貸在廣發銀行設立三類賬戶:一類是P2P平臺的服務費賬戶,是平臺撮合交易成功後,根據借款人和出借人約定收取一部分服務費到該服務費賬戶,成為平臺的自有資金;一類是P2P交易資金托管賬戶,這里面包含了借款人賬戶和出借人賬戶,借款人和出借人的賬戶資金由銀行做全流程托管;還有一類是風險金賬戶,按照交易規模的一定比例從服務費里提取風險金,這部分也是平臺的自有資金。

P2P資金托管,最為主要的就是做交易資金的風險隔離,宜人貸在廣發銀行的三類賬戶設置中,究竟如何實現資金的隔離,讓平臺無法觸及投資者人的資金?

這三類賬戶之間會明確資金從屬,並通過自有資金與客戶交易資金的獨立存放與獨立的劃轉監督做風險隔離。例如,P2P交易資金托管賬戶包括借款人賬戶和出借人的賬戶,銀行對借款人和出借人的身份進行審核,做真實性驗證。借款人和出借人通過P2P平臺進行撮合,形成借款協議,銀行對借款協議進行備案,對交易和協議進行匹配。任何在兩個人之間的資金劃轉時,銀行要先去匹配里面的合同記錄。如果跟合同記錄不匹配,資金劃轉不允許發生。在出現逾期不能兌付的情況,風險金賬戶的資金可以代償付出借人,如果後期資金有追回,借款人賬戶則將追回資金再返還回風險金賬戶。同時,如果風險金賬戶的資金規模低於銀行設定的警戒值,服務費賬戶的資金可以補充風險金賬戶,但是風險金賬戶的資金不能夠轉回服務費賬戶。

“P2P交易資金托管賬戶,從法律上將交易資金和P2P平臺有一個在銀行層面、操作層面對賬戶進行真正意義上的隔離。P2P平臺是不能夠觸碰到這個賬戶里面的資金。”劉恬敏稱。

除了三類賬戶的設置之外,宜人貸與廣發銀行的這套資金托管方案中,並沒有直接繞開第三方支付的跨行支付優勢。其中,第三方支付與托管銀行之間設立了一個對賬機制,以方便不同銀行卡客戶的資金托管對接,即第三方支付解決跨行支付的問題,和銀行之間要做每日托管資金支付對賬。

規避非法集資:設30人數上限

宜人貸與廣發銀行資金托管的合作中,還有一個值得關註的是規避非法集資。根據相關規定,個人非法吸收或者變相吸收公眾存款對象30人以上的,單位非法吸收或者變相吸收公眾存款對象150人以上的,即為非法集資。

為規避非法集資,宜人貸與廣發銀行設定了出借人超過30人觸碰非法集資紅線,交易會自動終止。

此前銀監會就曾對P2P涉嫌非法集資做出了三種情況說明。一是搞資金池;二是一些P2P網絡借貸平臺經營者沒有盡到借款人身份真實性的核查義務,未能及時發現甚至默許借款人在平臺上以多個虛假借款人的名義發布大量虛假借款信息,向不特定多數人募集資金,用於投資房地產、股票、債券、期貨等,有的直接將非法募集的資金高利貸出賺取利差;三是P2P網絡借貸平臺經營者,發布虛假的高利借款標的募集資金,采取借新還舊的龐氏騙局模式,短期內募集大量資金,有的用於自身生產經營,有的甚至卷款潛逃。

“我們整個方案是比較嚴格的一個標準,按照這個嚴格標準,首先會杜絕平臺搞自融、搞資金池,其次會杜絕平臺跑路風險。同時銀行在出借端和借款端的審核過程中,就已經去預防了虛假債權的問題。”談及與銀行合作全流程資金托管對P2P平臺的影響,劉恬敏表示。

阻力仍存:風險、成本

去年以來,民生銀行、浦發銀行、廣發銀行、中信銀行,還包括很多城商行等紛紛布局P2P資金托管業務。P2P平臺也在不斷探索資金托管模式,從此前的風險金銀行存管,到全流程資金銀行托管落地。

“我們和長沙銀行合作,主要是我們和華安基金做的‘拍拍寶’產品,在長沙銀行設立托管賬戶。”拍拍貸CEO張俊對本報記者表示,與銀行做全面的資金托管未來肯定會做。

P2P資金必須托管已經成為行業共識,那麽P2P資金在銀行托管是否將成為行業標準?答案可能是並不那麽容易。

“銀行不願意做P2P資金托管,主要還是擔心風險,真正隔離了跑路風險,經營風險也是存在的。”一位股份制銀行人士告訴《第一財經日報》記者,銀行即使做P2P資金托管也會選擇行業具有規模和信用的公司。

除了銀行對P2P資金托管業務風險的考量,P2P平臺能否承擔資金托管成本,也被認為是P2P選擇銀行資金托管的阻力之一。

“這部分毫無疑問,他們給我們這一部分的托管收費肯定是高於一般的托管業務的收費。”劉恬敏表示,以前銀行的資金托管業務的特性是筆數少、金額大,而P2P平臺的特性則呈現的是金額小、筆數多,這對銀行的系統要求比較高,他們系統開發包括操作部門的審核要求也比較高。

“價格還是會從商業角度來考慮的,大的公司、風險控制好的公司價格上面是有優勢的,不過對於行業信息不透明、風險較大的公司銀行甚至都不會合作。”上述股份制銀行人士稱。

不過,近一年銀行對與P2P行業的合作認知正在發生變化。“資金托管可能是銀行與P2P合作的一個切入點。現在銀行對知名的P2P也有一些合作訴求,包括消費信貸、征信輸出等。”張俊表示,在消費金融方面P2P有優勢,征信方面,例如拍拍貸積累了大量的用戶,可以做征信輸出。

編輯:林潔琛

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P2P 資金 銀行 托管 落地 三類 賬戶 風險 30 上限 非法 集資
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美圖董事長蔡文勝發話:這三類公司將成為大贏家

來源: http://www.iheima.com/news/2015/0924/152126.shtml

以下為蔡文勝分享內容,由i黑馬編輯整理。

今天來到了一個互聯網的時代,同樣我相信湖南長沙也會帶來一個新的時代。為什麽會第一次來到長沙呢?因為之前一直錯過,這次受到58姚勁波先生的邀請。姚勁波是湖南人,58是最大的同城分類信息,58到家是最大的O2O,有幸成為他的天使投資人,所以我也算是半個湖南人。

剛才主持人說我演講的主題是“奇點臨近”,我覺得大家更關註的是現在,現在是互聯網時代,現在是移動互聯網時代,現在是O2O的時代。我倒更想跟大家分享我們如何抓住這個浪潮進行創業和投資。因為我本人自己也有創業,有4399,還有美圖秀秀等,我就分享一下我創業和投資的一些思考。

消費者只為需求買單   

我們知道一個人如果開始有一個念頭創業,首先選擇一個創業產品和創業方向非常關鍵。無論怎麽樣,你要符合三個要求,你要看一下這個市場上的人有沒有需求。第二,你要結合自己,有什麽樣的優勢,比如說當時的姚勁波要創造58,如果在長沙創建就不會有今天的58了,因為我們當時在長沙還不具備全國互聯網的優勢,所以他必須在北京,這就是結合你的優勢。最後是要能賺錢,你們經常參加會議,誰拿了錢,燒了多少錢,我們前期必須要投入和燒錢,最終這個企業沒有辦法賺到錢,無法變成商業模式,一定會死掉的。我給大家講一個數字,1998年到現在18年的互聯網,所有VC投入的資金是數以千億,而最終能上市的企業不會超過200家,如果加上並購的也不會超過1千家,也就是說最終成功的概率是非常低的。基本上如果你按上市的標準來講,1%都遠遠沒有。我們曾經看到有些企業拿了無數的錢一起往前燒,最後沒有人投錢,還是會死掉的。

第二,盡量沒有版權和灰色問題,政府不幹涉,競爭對手不強。因為我們都知道在互聯網,版權不太被重視,如果要把它變成一個公司,變成一個體系的發展,必須尊重知識產權,必須尊重法律法規。所謂的競爭對手不強,比如說我們現在知道QQ非常牛逼,如果你現在再做百度、QQ、阿里的需求,肯定沒有辦法。比如說你現在要再建立一個同城的的分類信息,58已經在這里,你就很難。因為有58,如果你做O2O有機會,因為O2O涉及到餐飲、健康各個領域,我估計最少是10萬億的產值,這里面的空間就非常大了,你在這里面還是有機會脫穎而出的。

第三,利用網絡聯盟的方式發展,形成產業鏈。這點我們可以從當時百度的發展起來可以看到,百度在2002年以前自己的官網沒有流量,它是幫三大門戶提供搜索引擎,到後來建立門戶出來。當時他的流量非常少,仍然不如三大門戶。當時就找到了好123等網站推流量,然後給他做分成,所以百度就這樣慢慢起來。淘寶也是這樣的,淘寶是2003年推出來的,當時中國最大電子商務就是易趣,後來賣給eBay。後來被淘寶顛覆了,淘寶2004年把各種各樣的廣告位買斷,後面提出淘寶客聯盟,把流量導到淘寶,淘寶里面產生的交易會給你分成。58同城當時在全國各地開分公司,就是聯盟的方式發展。也就是說在中國,因為中國地大物博,在發展的過程有時候靠自己的力量很難,在互聯網時代你能夠快速的通過聯盟的方式來壯大。唯一的差別在哪里?比如說中國有很多的消費品,李寧、安踏這種服裝,開了幾千家的店,差別在像安踏、七匹狼,開每一家店的成本很高,要有房租、人員成本,通過互聯網的聯盟,你就不要這些,找到小一點的網站,找到各種各樣的軟件,讓他跟你合作,大家分成,你又不用付出代價。

我接觸的所有的成功互聯網公司,從開始的融資計劃,到最後成功經過不斷的修改,在創業的過程當中你要不斷的改變,不能說你定一個方向,大的方向可以不變,但是在小的細節需要不斷的做出修正。

第五,產品名稱要容易傳播。一開始因為沒有錢,沒有資源,所以一開始的時候隨便想到一個名字就開始做了。但是當你做大的時候就會發現有非常大的問題,你好不容易想到的名字已經被別人註冊商標,要換。或者你好不容易想到的點子,但你沒有拿出來,被別人註冊專利,反過來你是不合法的。所以對於新創業的,你註冊一個新商標,申請一個知識產權花不了多少錢,不到幾千元,你應該把這個東西做到前面,說明你更有前瞻性。

我跟姚勁波,我們是從做域名開始,我們賺第一桶金以來,我記得15年以前註冊一個域名60元,但是所有人都沒有意識到這個巨大的機會,因為大家沒有意識到我們要賣給別人不容易,比如說58.com,當時花60元就可以了,而現在賣幾百萬元都可以,這就是機會。所以商標、產權、專利都是非常重要的。

當你想好了創業方向,包括想好了產品開始做起來,你就必須要做營銷,營銷會涉及五個比較重要的點。第一,你要建立一個品牌,而且為品牌建立一個符號。我們再用58為例。當時其實在中國用兩個數字,比如58、51、67、52做網站的非常多,58為什麽會脫穎而出呢?除了我們知道58比較順、通俗,還有一個姚勁波當時就給58定了一個調子,我們要做中國最大的分類信息網站,包括後面的一個非常有名的廣告,58是個神奇的網站,就是幫你的產品,幫你的網站定一個符號,哪怕你是很小的產品服務,你都要有一個口號,說明你的性質,而且容易傳播,這樣會事半功倍。當時我們創建4399的時候,大概有5億多的用戶,中國5歲到16歲的小孩都在用,當時4399在網站最上面最顯目的地方有一個口號,4399是中國最好用的休閑遊戲網站,這個口號其實也是說明你網站的性質,讓人家能夠一目了然。

第二,消費者只為使用的理由買單,這點也就是說回到一個廣告,廣告說得再好,最終要回到產品的本質,所有的用戶和消費者為什麽要用你這個?

第三,要為用戶設計利於口碑傳播的臺詞。韓國靠的是整容,日本靠美容,中國只要美圖秀秀就夠了。

第四,產品需要和用戶有情感互動。這點就如同我剛才講的美圖秀秀是2008年推出,它最開始就是一個傻瓜的Photoshop,所有的圖片處理需要Photoshop,美圖秀秀把複雜的參數和設計改掉,讓人家一鍵修複,包括我們在傳播的時候,我們更多的滿足客戶的需要,然後不斷的修改。在這個過程當中我覺得2008年美圖秀秀只有十幾個人的時候,他們每個星期都會到網吧,甚至到用戶的家里詢問怎麽使用這個產品,這是跟用戶情感互動的一部分。

當你的產品想好了,網站也有一定的流量,接下來就要拿錢。但是我在這里要強調一點,拿錢、拿投資是一個錦上添花的事情,但是絕對不是一個必經的道路,也不是唯一的道路。當你創業的時候,一定要想如果沒有人投你的錢,我也一定能成功,你就抱著這樣的信念才能走到最後。當然在這個過程里面,有人給你投錢,你就可以走得更快更遠,但如果沒有你也一樣能走下去,這才是好的心態。

BP最好不超過10頁

你要見投資人,要有幾個準備:

第一,了解你要見的投資人的情況,我經常參加一些會議,碰到有一些創業者發名片,然後給姚勁波換名片,換了名片之後不了了之。你要知道這個會議有什麽樣的投資人,在會議流程就知道,更多的了解這個投資人的興趣,包括他喜歡偏好、喜歡投資什麽樣的項目,投資了什麽樣的項目,然後跟他談的時候就拉近了距離。2004年6月,我第一次見IDG熊曉鴿,還有其他人,我就當時上了他們的網站,包括通過谷歌、百度把他們9個人合夥人的生平簡歷我就知道了,熊曉鴿原來是湖南人,然後回來投錢。見我的郭永紅原來是在索羅斯基金工作,所以你要找投資人,不僅是投資人和投資機構,要對他先有一個大的了解。

第二,你的計劃書盡量簡潔,直接切入重點,讓投資人有想法跟你見面。我看了很多的商業計劃書是這麽厚厚的一本,投資人這麽短的時間要把你的這麽厚的計劃書看完,他都把自己搞暈了,所以一般好的商業計劃書盡量不超過10頁。也就是最快的時間讓他切入主題,讓他對你產生興趣。

第三,除了商業計劃書,或者有機會直接跟投資人面對面,一般來講這個見面只會半個小時。如果這半個小時之內你就跟他滔滔不絕的說這個市場前景有多大,我們中國人口有多少,你就把時間浪費掉了,因為投資人比你更了解這個行業的發展,一定更了解這個行業的價值。你一定要在半個小時之內里面盡量搞定他,因為只有半小時讓他對你感興趣,覺得你有意思,才會繼續往下投。所以前面半個小時不要說一些堂而皇之的,比較空洞的東西。

在整個的計劃里面投資人對你最有興趣,包括決定投你的最關鍵的是數據,比如說你現在的用戶是多少?現在的銷售有多少?你的員工有多少?往下的安排時間怎麽樣?這些數據是最關鍵的,我一般的建議是你在前面所做的這些數據不管是你收入多少或者用戶多少,你應該如實的說明。因為告訴投資人,投資人在這些數據里面考慮的,但有一點對未來的數據可以適當的吹牛,如果你不適當的吹牛,沒有辦法去說未來的空間有多大,那麽投資人就不會對你感興趣,因為每個投資人更多的是希望投出下一個58同城,甚至是下一個BAT。

如果有了好產品,拿到了錢,恭喜你過了第二關。但創業是九死一生的,拿到錢之後怎麽辦?我記憶非常深刻的,我當時在2004年我拿到IDG的錢之後,我跟IDG的投資經理兩個人在北京到一個大排擋,花了幾十塊錢慶祝了一下,投資經理說我們應該大吃一頓的。我的心情很沈重,因為之前我自己在幹,虧了賺了無所謂,現在IDG投了這麽多錢,我突然想我怎麽用這個錢來賺錢,包括怎麽對你們交待。我相信姚勁波跟我是一樣的態度。我拿到錢之後,可能開心也就那麽一瞬間,更多的是想把這個錢接下來怎麽花,怎麽更快的更好把它做好。

企業文化由前50名員工決定

我覺得拿到投資以後,可能有三點非常重要。

第一,開始對公司進行規範化,不僅是股權、財務、知識產權都要盡量完善,為了加速發展而節省,以後改正成本更高。

第二,市場營銷,有了錢可以加大市場營銷的投入,快速的建立品牌,同時在這個過程也就能吸引更多的人來加入。

第三,團隊建設,我認為最關鍵,拿了錢就是搭建你整個的團隊,因為之前有一些沒錢不敢去招的人或者是沒錢你不敢去做的細節,都可以開始做嘗試。

我這里提了三個門檻,20人、50人跟200人,這個是我自己創業的心得。創業的初期一般幾個人開始,為什麽是20人、50人、200人?初創企業在20人里面,效率和戰鬥率是更高的,每個人都可以叫出對方的名字,協同作戰能力是最強的時候,那個時候也沒有所謂的公司不好的企業文化。大家一般拿到錢之後你會快速的一般突破50人這個檻,50人是開始往公司規範化的標準。我建議不要盡快突破50個人,因為快速突破50人之後你會發現進入新來的員工不認識,會花更多的時間在溝通等各個方面。50個人到200人,不但是產品,包括營銷,包括你進入一個開始賺錢的階段,也能把你的企業文化快速奠定的重要的階段。一個企業,我們說一個企業的文化是基本上是前面的50個人來奠定的,前面50人從創始人到員工大家的價值取向是什麽?大家的相處方法是什麽?這會奠定這家公司未來的基調。如果超過200人,首先這個公司你已經進入了一個具備規模的公司,這時候就進入了另外一個範疇,你要引入更多的職業經理人,包括要有分公司,各地的分機構。那時候我想你也要進入更加的升級換代的思想了。

創業的六點經驗

這個部分是我自己一些創業的經驗,跟大家分享一下。

第一,我們創業要思考3年後整體市場和行業的格局。我們一定有思考的,3年之後的市場有多大?大概怎麽樣?大部分人想錯了。

為什麽想錯了?因為我自己做PPT的時候,我們拿了錢,規劃一般是說我現在有50個員工,我認為一年之內要發展到200個員工,3年之內發展到800個員工,今年的收入定的是3千萬,明年希望達到1個億,後年達到3個億,一般是按照推斷式的思考,我認為是錯的。我覺得應該站在更高的角度來看這個事情。比如說10年前,2005年的時候,當時整個中國最領軍的互聯網企業不是BAT,是搜狐、網易、新浪,當時的BAT剛起來,當時有幾個人能夠看到BAT成為今天這麽巨大的?遠遠超出三大門戶。很多人沒有做這樣的思考,當時我有做這樣的思考,因為曾經投資人問我,如果在中國買股票應該買什麽?我當時說阿里當時還沒有上市,是百度和騰訊,我當時自己投資了一個雜誌,拿了1800萬美金,這個項目是死掉了的。我現在回想著跟創始人,我們不要做了,我們這麽看好百度和騰訊,1800萬就買騰訊的股票了,當時騰訊的股票是15元,現在騰訊的股票是700多元。

比如說O2O大家都知道,你要跟誰合作?你要看比如說想象3年後O2O的市場會是誰的天下?目前處於領先的美團、大眾點評、58同城相對領先的平臺,滴滴、餓了麽,我覺得你們展開想象,包括實際的調查,你要找誰合作,或者找誰來投錢,你就會看得更清楚。

第二,絕對不能忽視草根及草根聯盟的力量。當然我們在長沙,其實我們大部分是草根,知道什麽是草根?以前叫做個人站長,現在叫做APP開發者,這個其實跟美國有很大的區別,在美國是沒有草根和個人站長之說,為什麽在中國有?我們知道其實楊致遠創建雅虎的時候,他是草根,也是個人站長。紮克伯格也是做個人網站。只是美國的投資體系非常發達,一個網站只要冒尖就馬上有人投了,中國實在太大了,十年前VC的投資人只待在北京和上海。現在投資人多了,我們通過各種會議看得到,但是相對於整個中國還是太少了。現在在北上廣深,好的二線城市,杭州、廈門、成都同樣看到,在長沙還沒有一個比較有名的VC在長沙有公司。這就是機會,這是中國的幅員遼闊,人員太多,怎麽發掘草根的力量,我們就套用毛澤東主席說的時候,在中國做農村包圍城市的事情。

第三,從來就沒有什麽開始就牛B的技術,我們在創業的時候人家的技術有多牛B,58同城也好,美圖也好,並不是特別的牛B也沒有特別高深的技術。所謂的牛B的技術是在你的做的過程當中不斷的修正,不斷的修改,不斷的引入好的技術人員,經過一連串的積累和發展,自然而然就牛B了。

第四,每個殺手級的應用都是一個流量入口,以前在PC時代,每個個人網站都有可能成為流量入口。包括我們知道“hao123”,相信很多人都用過,是廣東梅州下面興寧下面的一個村的一個人做的,“hao123”當時就占據了中國流量入口。在互聯網時代,APP都是一個入口,美圖秀秀做的時候就是一個P圖,發展到今天,我們已經達到8個億的用戶,這其實也在驗證這句話。

今天是O2O,我也可以肯定的講,每個O2O垂直領域的未來也可能就是一個好的入口,因為吃喝拉撒、衣食住行是每個人都必須經歷的事情,只要抓住某一個點,可能未來它就是一個很重要的入口。隨著網絡的發展,一定是跟物聯網等相結合。如果你占領中國的餐廳跟洗車點,這都可以變成一個重要的入口。

第五,我們在創業的過程,哪怕是開一個小店,開一個O2O的加盟店,沒有關系,都是從小開始的,一邊做一邊把項目做起來,完善構想,並同時找到投資。如果你是剛創業的公司,創始人跟高管拿高工資,最後成功的概率是非常低的,哪怕拿了錢。我覺得這個公司如果盈利之後,公司的創始人和高管拿高工資是可以的,或者是用獎金,特別是你是創始人,你想想如果拿高工資,低下的員工拿低工資,大家的心態就不一樣了。

第六,剛創業的公司如果創始人和高管拿高工資,最後成功的概率很低。創業過程中忽悠投資也是一種能力的體現。在PC互聯網時代,當時李修平做“hao123”,後來被百度收購,我們回頭去看,當李修平拿到投資,就不值1200萬,可以做成大的公司。“hao123”因為有足夠的時間,專註於做一件事,現在根本不行,你出一個創意,出一個產品就有了一個拷貝,所以你更需要拿到投資,快速的把它做大。

移動互聯網的三個特點

最後我想分享一下,互聯網和移動互聯網最重要的幾個特點。

第一是強者更強,快魚吃慢魚。以美國為例子,美國1999年的時候,美國有四大門戶,當時這四大門戶都價值上百億的美金,現在只知道雅虎,這其實就是強者更強的時代。所以我們在做的時候,怎麽樣能夠快速做大?在這個市場中存在,比如前三名,第一名的價值最大,第二、第三名的價值就會遞減。

第二就是眾包,讓更多人為你免費打工。我們知道2005年的時候美國的一個視頻分享網站。這個網站當時16.5億美金賣給谷歌,員工只有38個人,38個人創業用了一年,這是不可思議的,一個公司從1年多30幾個人創造一個十幾億美金的市值,竅門在哪里?不是這38個人,而是因為他們依靠的是幾百萬人,幾千萬人。這幫人上傳視頻、分享視頻、管理視頻,免費為他們打工。在美國今天有一個類同於今天的微信的軟件,他已經有9億的用戶,但是到今天他們的員工還沒有超過60個人。這也是一個典型的讓所有人為你打工,每個人每天在分享信息,每個人在互相搭建內容,所以這個公司的價值能達幾百億美金。

第三是分享,也就是我們今天通俗的說法就是社交網絡,我們善於利用社交網絡來做傳播和分享。以前你在長沙開一個店,做廣告,你的選擇就是上報紙或者是上電視。今天你其實可以找到一些免費的,在58同城里面放,或者是在微信的帳號里面、朋友圈里傳播,這就是方向,要善於利用分享的方式。

未來三類公司將勝出

我們未來的創業我相信大家已經各種各樣的有思考,看到不同的一些創業的機會。在未來其實有三個東西會更值得我們去思考。

第一個是能夠把閑置資源重新優化分配,比較成功的案例就是Uber,國內成功的就是滴滴、快的。第二是Airbnb,是一個很好的平臺,把閑置的房子出租給有需要的人,他們的公司都是市值幾百億公司,為什麽這些公司先成功?因為他們抓住了人們最需要的,一個是租車和租房。其實我們的運輸、物流、餐飲,能不能把閑置的資源重新組合,重新優化,這是非常大的空間,包括今天我說的O2O,也是其中一個範疇。

第二是能夠把複雜的事情簡易化、功能單一明確。當時三大門戶,但是現在進入到個性化的東西,有時候越簡單單一的,反而獲得認同。比如說美圖秀秀,一個是Snapchat,在中國還沒有看到成功的,有模仿的。當時推出一個很簡單的過程,兩個人聊天,24小時之後聊天消失,獲得了非常多的用戶,成為facebook非常重要的對手。我們能不能把複雜的事情簡單化、簡易化?這個市場空間非常大。隨著90後、00後,很快進入10後,他們的需求肯定更加的個性化,我們可以做出不同的個性化產品去滿足他。

第三,能夠改造傳統流程顛覆固有模式,這樣的公司會勝出。以小米為例,我知道小米是最近中國幾年成長最快的公司。比如說以前聯想要做一個手機,流程是這樣的,他先派出很多專家,很多的市場調查人員到全國各地調查,這個市場有什麽樣的需求,大家需要什麽樣的手機,我們要定什麽樣的價格?反饋回來的專家的意見到楊元慶這里,她來拍板,我們生產什麽樣的手機,價格定多少元,基本上是這樣的。定完之後開始給工廠生產,等生產完之後開始做廣告,電視、媒體、報紙各種各樣的渠道,甚至雇明星做代言。然後再往下鋪渠道,聯想更強的就是鋪渠道,最終送到消費者手里。小米其實已經把里面的很多過程減掉了,他先出一個口號,我要為發燒友創造一個手機,底下有一堆人響應,他問你們大概需要什麽樣的手機?配置需要什麽樣的?你們對款式有什麽的需求?通過微博,下面就有一大堆的意見和評論,這是免費的參謀。然後得出這個市場需要什麽樣的手機,這個需求有多大,但是他還不確定,還不拍板馬上生產。在網上他會說你們要買嗎?要買的話就登記,這樣的數據更精準了,最終下定我們要做生產,要50萬還是100萬部手機。包括定價也是通過互聯網的這種方式收集,最終定出一個比如當時的1999的價格。等定價完了,大家就變成搶購,他不需要明星代言,不需要渠道,直接工廠發貨到用戶手里,把中間的流程減掉了,所以能快速的把整個手機的成本降到很低,比別人便宜很多。

這個例子你們可以想一想,無數的例子都可以改變,哪怕就是你們桌上的水。比如說娃娃哈是中國賣水最多的,它是通過工廠銷售,通過大的批發商,小的批發商到達零售店,到夫妻店,我在想是不是可以這樣做?我們就做一個網上的水品牌,然後直接建立倉庫,直接從倉庫可以分發到零售店,零售店進水的時候要考慮進多少。現在他一個APP,通過APP給水品牌發出定多少,然後再進多少。不單單水,未來你們想象一下,這里的空間太大了,現有的傳統的經濟模式其實未來都會被顛覆,看誰能夠先進入。

最後一頁是回到開場白,未來的時代是一個未知的時代,未來什麽都有可能發生,主持人說到一個理念,2045年零工具可能超過人類,進入到半人半機械時代。就像《三體》,未來有很多的空間,很多讓我們想象,最富有想象的人,最富有挑戰的人最終一定會成功的。

版權聲明:本文作者蔡文勝,由周路平編輯整理。如需轉載請聯系微信號zzyyanan授權,未經授權,轉載必究。

美圖 董事長 董事 文勝 發話 三類 公司 成為 贏家
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盤前必讀丨藍籌題材共舞上演逼空行情 三類股有望開啟暴走模式

昨日回顧

周四早盤三大股指均高開,在房地產板塊板塊的帶動下,股指一路震蕩上升,臨近午盤,保險板塊再度大漲,引領滬指盤中站上3050點。午後雖有房地產再度上攻,快遞借殼概念股、石墨烯板塊表現活躍,但是整體做多熱情有所降溫,股指漲幅有所收窄。總的來看,兩市超30家股票漲停,沒有個股跌停。截至收盤,上證綜指收報3,042.31點,上漲16.44點,漲幅0.54%,成交額1,590億元;深證成指收報10,662.21點,上漲78.81點,漲幅0.74%,成交額2,583億元;創業板指收報2,168.42點,上漲6.29點,漲幅0.29%,成交額619億元。資金方面,外資通過滬港通抄底A股。滬股通資金凈流入逾12億元,滬股通結束之前連續7個交易日凈流出的態勢。另外,9月12日至9月22日期間八個交易日,央行公開市場操作累計凈投放11151億元。分析人士表示,從近期央行保障短期資金的態度來看,資金面大概率將安度季末,央行此舉意在呵護市場的流動性。

技術分析:

周一的一根陽線後加上隨後兩個交易日的高位揉搓線,擺出了可以上漲的架勢。在沒有了外圍利空幹擾的情況下,市場對於上周急跌後的修複行情也已然展開。日線級別KDJ指標處於低位,並形成金叉走勢,對回補缺口提供有力支撐。由於上方30日均線和部分缺口的雙重壓制導致指數暫時止步而不再上沖,再加上量能也並沒有強勢放量,所以加大了繼續上攻的難度。但是周四股指已經刷新本周的新高位,這就意味著反彈並沒有結束。再加上分時出現背離,這就排除了下跌走勢。

操作建議:

源達投顧:周四市場藍籌和題材股齊聚共振不斷上演逼空,補缺之路還在進行中。與此同時,美聯儲不加息等多重利好刺激,也成為指數上攻的有力籌碼。當然周四是一個敏感的時間節點,二十四節氣當中的秋分,短線仍然面臨方向性選擇。再加上上方缺口和均線的壓制,註定反彈之路不可能一帆風順。操作上建議以高拋低吸為主,切莫盲目加倉。

錢坤投資:周四大盤以跳高的形式在日線圖上走出了島形翻轉的技術形態,成交量也有所放大,但以房地產板塊為龍頭的上漲其持續性值得懷疑。房地產行業上下產業鏈很長,對國民經濟影響深遠,不過,這種資金和人力密集型的產業不是中國產業升級的導向,也不符合政府調控經濟的政策意圖。目前大盤已經走出了前六個交易日的盤整區域,日線圖上KDJ指標出現金叉,但以成交量和領漲龍頭來看,突破3100點尚有難度。震蕩走勢尚未結束,持倉等待。

廣州萬隆:市場對舉牌股一直熱情未減。在陽光保險舉牌伊利後,ST山水、西安旅遊又接連遭到自然人舉牌。同時周四地產板塊的恒大三劍客王者歸來,說明了市場對舉牌行情的認可。手握充裕現金流的險資盯上了A股里低估值、高分紅藍籌,而牛散大鱷則看中了殼股重組後的價值重估。誰將接棒萬科和廊坊發展開啟暴走模式呢?據統計,第一大股東持股比例低於30%,市盈率不超過40,公司現金分紅率超過20%,所屬行業為銀行、地產、消費等行業類個股最容易受到險資青睞。

1、 第三批PPP投資超萬億,概念股漲勢可期

目前第三批PPP示範項目正在財政部走會簽程序,業內人士預計在國慶節前後發布。華安證券認為,長期來看,PPP助推地方稀釋債務風險、穩定經濟增長的邏輯不變;中央政策確立行業趨勢,後續政策將不斷助推環保板塊。短期來看,在當前穩健的貨幣政策和積極的財政政策下,PPP有望成為撬動財政的支點;發改委新推介2.14萬億元傳統基礎設施PPP項目,結合後續9月底財政部PPP項目庫三季報出爐以及10月上市公司三季報披露,PPP有望持續在環保產業發力。

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2、 區塊鏈峰會召開,國內行業最大投資將亮相

上證報消息,22日召開的區塊鏈全球峰會上了解到,萬向集團將以1.5億元投資一家區塊鏈公司,詳細信息將於23日下午正式對外宣布。這是迄今為止國內最大一筆區塊鏈項目投資,也是今年世界第三大區塊鏈項目融資。萬向集團旗下萬向區塊鏈實驗室是國內區塊鏈領軍機構,其成立了一家5000萬美元的區塊鏈基金,已投資23家區塊鏈公司。

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3、 國家基因庫正式運行,助基因測序產業發展

總部位於深圳的中國國家基因庫22日正式投入運行,這是全球第四個建成的國家級基因庫,也是目前為止世界最大的基因庫,目前存儲的生物資源樣本逾一千萬份。同日,德國癌癥研究中心、華為 、阿里雲等國內外機構與國家基因庫簽約,將進行癌癥研究、大數據分析、高性能計算等方面合作。

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4、 草甘膦出廠價兩連漲,多重利好助推景氣回升

22日國內草甘膦龍頭之一的樂山福華農化上調95%草甘膦原藥提貨價500元/噸至20000元/噸,這是該企業繼8月底後不到一個月內第二次上調價格,累計上漲達到2000元/噸,漲幅超過11%。福華農化目前以完成訂單為主,僅接受少量現貨訂單。從行業看,廠家主流報價19500-20000元/噸,上一輪調價順利完成。下遊采購穩定,供需雙方心態趨於平穩。

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5、 印制電路板、液晶面板持續漲價,關註漲價概念股

據悉,部分印制電路板企業紛紛掛出漲價通知,提出電路板價格上漲5%到20%不等。上漲原因主要是上遊覆銅板、銅箔等原材料價格持續大幅上漲,以及電子產品的普及和更新換代導致的終端市場需求量增加。業內預計這種漲價趨勢有望維持一年。

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大空頭利器真的來了,中國CDS業務已正式獲批

路透稱,中國CDS(信用違約互換)業務已正式獲批,相關交易指引將於近期發布。路透社文章稱,中國銀行間市場交易商協會(NAFMII)近日已正式審議通過了CRM(信用風險緩釋工具)業務規則修訂,這意味著從程序上而言,市場關註已久的CDS有望很快面世。該協會已通知參與機構做好準備,並將於近期發布相關交易指引。

CDS,即信用違約互換,是進行場外交易的最主要的信用風險緩釋工具之一,也是目前全球交易最為廣泛的場外信用衍生品。CDS因次貸危機期間被少數人利用作為做空工具而一舉成名,電影“大空頭”中更是還原了CDS做空帶來的驚人收益。

外資:昨日滬股通終結連續7日凈流出態勢,單日凈流入12億元。港股通結束此前連續多日的大額凈流入,凈流出1.32億。分析認為,北上轉為凈流入,南下終結大額凈流出,南下資金流進步伐減速,A股前段回調後對資金吸引力開始顯現。

財政部:延長上市公司股權激勵的納稅期限從6個月至12個月;非上市公司股票期權、股權期權、限制性股票和股權獎勵實行遞延納稅政策;對技術成果投資入股實施選擇性稅收優惠政策,自2016年9月1日起施行。分析認為,有利於支持國家大眾創業、萬眾創新戰略的實施,有利於員工持股計劃的開展。

中概股:外管局稱,中資概念股一窩蜂的回歸A股,對中國企業的海外形象有影響,希望中概股回歸是按照實需的原則,並防止以套利為目的。分析認為,出於換匯難度加大考量,中概股回歸節奏或將減緩,客觀上會對中概股回歸概念股形成利空。

武鋼寶鋼重組方案出爐:寶鋼股份公告稱,本次換股吸收合並武鋼股份的換股價格確定為4.60元/股;武鋼股份的換股價格確定為2.58元/股;由此確定武鋼股份與寶鋼股份的換股比例為1:0.56,即每1股武鋼股份的股份可以換取0.56股寶鋼股份的股份。分析認為,在本輪供給側結構性改革去產能、提高行業集中度為目的的新一輪鋼鐵行業兼並重組浪潮下,同屬央企的寶鋼股份、武鋼股份將起到示範作用,同時也被寄予更高希望。

新股:今日有兩只新股申購,杭州銀行申購推遲至10月14日。其中,來伊份在上交所上市,申購代碼:732777,發行價格為11.67元,頂格申購上限2.4萬股,頂格申購需配市值24萬元;路暢科技在深交所上市,申購代碼:002813,發行價格為6.89元,頂格申購上限1.2萬股,頂格申購需配市值12萬元。

今日看點:

森遠股份:預中標逾44億元PPP項目

森遠股份與吉林市市政建設集團有限公司組成的聯合體,成為吉林市城鄉建設委員會吉林市地下綜合管廊政府與社會資本合作(PPP)項目的預中標單位,項目報價44.43億元。森遠股份2015年營業收入4.04億元。

格力電器:員工持股計劃剔除2名董監事

格力電器晚間發布員工持股計劃調整方案,認購對象由不超過4700人變更為不超過4698人,剔除了孟祥凱、王麗琴兩人。公告稱,此次方案是根據《關於國有控股混合所有制企業開展員工持股試點的意見》的相關要求進行調整。《意見》規定,外部董事、監事(含職工代表監事)不參與員工持股。孟祥凱、王麗琴分別為格力電器的外部董事、職工監事。

欣泰電氣:被海通證券起訴涉及金額超5000萬

欣泰電氣9月22日晚公告,海通證券提交質押式回購糾紛的訴訟,實控人溫德乙及其妻劉桂文還有公司成被告,請求判令劉桂文清償購回交易金額(融資本金)2999萬元及利息497.5萬元,合計3496.5萬元,請求溫德乙承擔共同還款責任,欣泰電氣承擔連帶保證責任。此外,海通證券請求欣泰高管蔡虹清償融資本金及利息合計1617.09萬元。公司同日還公告,許成德接替溫德乙任董事長。

【最新動態】

聚飛光電:擬半價推739萬股股權激勵

聚飛光電擬向包括董事、高管在內的229名激勵對象授予739萬股,約占公司總股本的1.07%。授予價格為4.97元,為公告前1個交易日股票交易均價的50%。業績考核條件為,以2013-2015年營業收入均值為基數,2016年-2019年營收增長率分別不低於30%、60%、90%和120%。

中成股份:簽署1.2億美元巴巴多斯機場改擴建項目合同

中成股份和安徽省外經建設(集團)有限公司與巴巴多斯格蘭特利亞當斯國際機場管理公司簽訂了《機場改擴建項目合同協議書》,合同暫定金額不超過1.2億美元。公告稱,若合同生效並正常履行,將對公司未來年度財務狀況、經營成果產生積極影響。中成股份半年報顯示,公司上半年實現營收6.92億元,同比增長32.24%;實現凈利潤5444.18萬元,同比下降22.78%。

深圳能源:“深能1”輪擱淺事故賠付3930萬澳元

深圳能源9月22日晚間公告,公司全資子公司深圳市能源運輸有限公司“深能1”輪2010年4月3日在澳大利亞 GLADSTONE港外西北方向約150公里附近淺灘發生擱淺事故。事發時,“深能1”輪由第三方船舶管理公司管理,油汙、碰撞、擱淺責任由該輪的國外保險人承保。公告稱,各方於2016年9月19日就上述費用達成庭外和解,賠付總金額3930萬澳元,由“深能1”輪的國外保險人負責支付。預計該案件對本公司2016年度經營業績無影響。

*ST宇順:第四度甩賣雅視科技掛牌價較首次打對折

*ST宇順第三次下調將掛牌待售的“雅視科技100%股權”資產,第四次公開掛牌價格為1.2億元,保證金調整為1200萬元。“雅視科技100%股權”此前三次掛牌價格分別為2.35億元、1.8億元及1.5億元,本次掛牌價格相比初擬價格下跌近50%。雅視科技屬觸控顯示屏行業,2013年作價14.5億被*ST宇順。

堅瑞消防:部分客戶違規申報補貼或影響還款能力

堅瑞消防(300116)9月22日晚公告,財政部近期公布了部分新能源汽車企業存在涉嫌騙取財政補貼的情況,其中公布騙取財政補貼的五洲龍、奇瑞萬達及少林客車系公司子公司沃特瑪的客戶。受到本次涉嫌違規申報補貼處理措施的影響,上述客戶的還款能力短期內可能會受到影響。註:截至2015年12月底,沃特瑪對五洲龍、奇瑞萬達及少林客車應收賬款合計2.58億元。沃特瑪2016年來自五洲龍新增訂單1.09億元。

【投融資事項】

金鴻能源:1.25億元收購天泓燃氣80%股權

金鴻能源合計作價1.25億元,向康健、金華、王翔等股東(“乙方”)收購其持有的蘇州天泓燃氣股份有限公司80%股權。天泓燃氣主營業務為天然氣的經營、一般危化品的其他經營及燃氣設備自控系統的研發等。根據合同,乙方承諾天泓燃氣2016年至2018年年度凈利潤別為1000萬元、1600萬元、2100萬元。公告稱,此次股權收購有利於公司在長江三角洲地區產業布局,促進公司產業規模進一步擴大。

瀘州老窖:發展酒業曾接觸詩仙太白老窖集團為參股股東

瀘州老窖9月22日晚間發布公告,針對近日有媒體報道公司控股股東老窖集團將收購重慶詩仙太白酒業(集團)有限公司,瀘州老窖稱,此事項實為四川發展酒業投資有限公司曾與詩仙太白就相關合作事宜進行過意向性接觸。發展酒業控股股東為四川發展(控股)有限責任公司,老窖集團為發展酒業的參股股東,持股比例為30%,無控制權。

【增減持】

壹橋海參:實控人再減持公司2.1%股份,折價13.5%

壹橋海參實控人劉德群於當日以大宗交易方式減持公司2000萬股股份,減持比例2.1%,減持均價8.1元/股,相比22日收盤價9.37元/股折價率高達13.5%。劉德群及其一致行動人此前曾披露擬計劃在6個月內減持公司股份不超過15.09%,即其所持全部無限售流通股。本次減持是劉德群等人第三次減持,累計減持達6.55%,此前兩次減持折價率分別為6.40%、7.79%。

東華能源、歌爾股份、北緯通信獲實控人億元增持

9月22日晚間,多家上市公司實控人披露通過資管計劃形式完成大手筆增持。東華能源實控人周一峰斥資2.98億元累計增持公司1.65%股份,增持均價12.98元/股,完成增持計劃。歌爾股份控制人姜濱斥資2.67億元,增持公司0.59%股份,增持均價29.8元/股。北緯通信實控人傅樂民斥資9703.11萬元,累計增持公司1.99%股份,增持均價19.03元/股。

九鼎投資:借殼後控股股東首次增持持股比例達72.9%

九鼎投資9月22日晚間公告,九鼎集團的一致行動人拉薩昆吾增持公司232萬股。增持後,九鼎集團間接持有公司總股本72.9%。這是九鼎投資成功借殼後,控股股東首次增持。另外,九鼎集團及其一致行動人計劃在未來6個月內,累計增持數量(含上述已增持部分的股份)不低於200萬股,不超過1000萬股。

外盤:美聯儲暫不加息,美股連續三日收漲,標普500收漲0.65%,報2177.18點;道指收漲0.54%,報18392.46點;納指收漲0.84%,報5339.52點,收盤再創歷史新高;黃金連續四日收漲,紐約黃金上漲1%,創兩周多以來最高收盤;市場押註歐佩克凍產協議達成預期回升,紐約原油上漲2.2%,連續4日走高,創2周多最高收盤;歐股收漲,泛歐斯托克600上漲1.6%,報收347.86點,連續兩日走高。

前美聯儲主席格林斯潘:永無休止的債市漲勢是難以為繼的,美國國債收益率不能維持在當前低水平,預計10年期美債收益率在較長期內升至3%-5%,長期利率的上調僅是時間問題;就業市場越來越緊俏。

盤前 必讀 藍籌 題材 共舞 上演 逼空 行情 三類 有望 開啟 暴走 模式
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央企分類考核方案出臺:分三類並掛鉤薪酬

26日從國資委網站獲悉,經國務院同意,8月24日,國務院國有資產監督管理委員會、財政部聯合印發了《關於完善中央企業功能分類考核的實施方案》(以下簡稱《實施方案》)。

國資委成立以來,始終把業績考核作為國資監管的重要手段,充分發揮業績考核在落實國有資產保值增值責任、做強做優做大中央企業中的導向和激勵約束作用,並緊密結合實際,不斷完善中央企業負責人經營業績考核制度,探索對中央企業加強分類指導,分類考核,增強業績考核的科學性和針對性。黨的十八屆三中全會提出了要“準確界定不同國有企業功能”,中央關於深化中央管理企業負責人薪酬制度改革相關意見和《中共中央 國務院關於深化國有企業改革的指導意見》(中發〔2015〕22號)對改進經營業績考核、加強不同類別企業分類考核提出明確要求。國資委《關於國有企業功能界定與分類的指導意見》(國資發研究〔2015〕170號)又進一步明確了分類考核的主要方向。

按照中央全面深化改革領導小組的部署和國務院國有企業改革領導小組的工作安排,國務院國資委會同財政部、發展改革委等有關部門,根據新形勢下的新要求,在總結既往業績考核實踐的基礎上,堅持問題導向,深入調研,充分聽取各方意見,組織制定了《實施方案》。

《實施方案》明確了不同類型國有企業的經營責任,按照企業的功能和業務特點確定了差異化的考核導向和內容。按照《實施方案》,對中央企業將分為三類實施考核:

對主業處於充分競爭行業和領域的商業類中央企業,以增強國有經濟活力、放大國有資本功能、實現國有資本保值增值為導向,重點考核企業經濟效益、資本回報水平和市場競爭能力,引導企業提高資本運營效率,提升價值創造水平。 對主業處於關系國家安全、國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域、主要承擔重大專項任務的商業類中央企業,以支持企業可持續發展和服務國家戰略為導向,在保證合理回報和國有資本保值增值的基礎上,加強對服務國家戰略、保障國家安全和國民經濟運行、發展前瞻性戰略性產業以及完成重大專項任務情況的考核。 對公益類中央企業,以支持企業更好地保障民生、服務社會、提供公共產品和服務為導向,堅持把社會效益放在首位,重點考核產品服務質量、成本控制、營運效率和保障能力。

為更加符合中央企業戰略定位和經濟社會發展要求,進一步完善企業功能分類考核體系,促進考核更加規範、透明,探索建立特殊事項管理清單制度,將企業承擔的對經營業績有重大影響的特殊事項列入管理清單,作為考核指標確定和結果核定的重要參考依據。管理清單結合企業所處行業和功能分類,針對企業承擔的特殊事項範圍和內容,從保障國家安全、提供公共服務、發展重要前瞻性戰略性產業、實施“走出去”重大戰略項目等方面作了具體表述。

《實施方案》明確了由履行出資人職責的機構對其任命的企業負責人進行年度和任期考核,並按照中央關於深化中央管理企業負責人薪酬制度改革相關意見和《關於印發〈中央企業領導班子和領導人員綜合考核評價暫行辦法〉的通知》(中組發〔2013〕20號)的相關規定,依據考核結果對企業負責人進行獎懲。

此外,《實施方案》明確要求中央各履行出資人職責的機構參照制定完善所監管企業負責人經營業績考核辦法,並對中央企業加強所屬企業的分類考核提出了要求。

央企 分類 考核 方案 出臺 三類 掛鉤 薪酬
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收盤分析丨A股反彈進入強壓區 警惕空軍轟炸三類股

周二(1月10日),滬深兩市早盤低開之後,三大股指全天橫盤震蕩。盤面上熱點雜亂,上午新零售概念站上最強風口;午後民航混改試風,期股聯動上演,鋼鐵、煤炭、有色板塊強勢崛起。但是前期領漲主線軍工混改分化嚴重,個股紛紛回調,加之銀行、保險等權重無所作為,量能再度萎縮,故股指尾盤有明顯回落。總的來看,兩市近1800家股票翻綠,賺錢效應明顯下降。

截至收盤,上證綜指收報3,161.67點,下跌9.57點,跌幅0.3%,成交額1,949億元;深證成指收報10,306.34點,下跌25.45點,跌幅0.25%,成交額2,224億元;創業板指收報1,951.68點,下跌9.94點,跌幅0.51%,成交額479億元。

資金方面,截至收盤,滬股通凈流出逾5億元;深股通凈流入近10億元。另外,周二央行公開市場將進行100億元7天期、1100億元28天期逆回購操作,還有700億逆回購到期,今日央行公開市場凈投放資金達到500億元,為節後央行連續第二日進行資金凈投放。

熱點板塊:

阿里私有化銀泰消息刺激新零售概念走強。百大集團(600865),杭州解百(600814),紅旗連鎖(002697)漲停,步步高(002251)漲逾5%,鄂武商A,歐亞集團(600697),銀座股份(600858)漲逾4%。

航空混改午後發力。南方航空(600029)漲停開板,收盤漲逾7%,中國國航(601111)沖高回落收盤漲逾3%,海南航空(600221)漲逾2%,吉祥航空(603885),春秋航空(601021)漲逾1%。

西藏2017年將力推國資整合重組。西藏板塊午後走強。奇正藏藥(002287)尾盤漲停,西藏珠峰(600338),華鈺礦業(601020)漲逾4%,西藏天路(600326)漲逾3%,西藏礦業(000762)漲逾2%,西藏發展(000752)漲逾1%。

鋼鐵板塊逆勢大漲。三鋼閩光(002110),方大特鋼(600507)漲幅超7%,太鋼不銹(000825)漲逾6%,鞍鋼股份(000898)漲逾4%。

昨日強勢的軍工混改今日分化嚴重。西儀股份,長春一東(600148)漲停。北化股份漲逾3%,湖南天雁(600698)跌超-4%。

9日,新疆維吾爾自治區第十二屆人民代表大會第五次會議開幕。新疆國企改革板塊今日逆勢發力。西部建設(002302),青松建化(600425)漲停,同濟堂(600090)漲幅超4%,北新路橋(002307)漲逾2%,西部牧業(300106)漲逾2%。

煤炭板塊午後拉升。冀中能源(000937)漲逾5%,開灤股份(600997),山西焦化(600740),金瑞礦業(600714)漲逾3%,潞安環能(601699)漲幅超2%。

混改概念紛紛回調,其涉及的軍工(航天、船舶)、鐵路、電信等板塊均有不同程度的跌幅,保險、銀行等大金融板塊維穩不力,盡顯弱勢。

跌幅榜上,油氣改革,港口航運,天津自貿區跌幅居前。

消息面上:

1、南航集團2016年度工作會於1月9日召開,南航集團將探索引進外部戰略投資者,重點研究引入先進互聯網企業、與全球行業領先者交叉持股或聯合設立子公司等方式,推動混合所有制改革。

2、一場商品現貨市場的整頓風暴或許即將來臨。昨晚,一份由清理整頓各類交易場所部際聯席會議辦公室在2016年12月16日印發的《關於地方交易場所涉嫌非法證券期貨活動風險提示函》從業內流出,進一步加劇了躺著就能暴力賺錢又有後臺撐腰的商品現貨交易平臺的恐慌程度。

機構觀點:

巨豐投顧認為,目前險資舉牌受到嚴格監管、IPO加速等多重因素使得大盤仍不具備走出趨勢性行情的條件,我們維持大盤反彈目標3180點判斷不變。這個位置是去年11月11日放量沖關3300點之前的啟動點,籌碼密集,壓力重重,投資者註意高拋低吸。今日盤中權重股和小盤股蹺蹺板現象明顯,顯示在當前位置,做多信心不足。操作上,短線可關註超跌反彈機會,中線可布局年報行情和國資改革主題。

廣州萬隆認為,從盤面來看,雖然混改依舊炙手可熱,主力炒地圖模式全面攤開,但在市場持續反彈無量之下,結構性分化行情中暗含的局部殺跌風險亦同樣不容小覷。特別是下文提到的三類股,投資者萬不可抱有持續反彈的幻想,需及時逢高出局並將倉位配置到有業績支撐或主力深度介入且股價未充分表現等安全邊際較高的題材上。

其一,業績變臉股如保殼命懸一線的st吉恩,持續三日跌停,再如虧損嚴重有退市風險的三愛富,複牌後補跌在所難免,所以對於業績變臉股第一時間規避,謹防踩中業績黑天鵝;其二,大股東巨量減持甚至清倉式拋售的個股也是需要逢反抽出局的重點對象,如遭控股股東大手筆減持的愛康科技,股價步入了明顯的下降通道,區間跌幅已超30%;其三,估值高企的次新股板塊,剔除未開板的新股,該板塊是近期調整最深的板塊之一,我們此前早已多次強調,IPO超預期的發行將會倒逼次新股整體估值中樞不可逆轉的下移,開板前股價炒作得越高,開板後深度回調的動力就越大,如宏輝果蔬、匯頂科技等等,所以對於絕大部分價值明顯高估的次新股而言,每一次反抽都是減倉出局的機會。

收盤 分析 反彈 進入 強壓 警惕 空軍 轟炸 三類
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收盤分析丨創業板絕地大反擊 三類股或率先走出陰霾

周二(1月17日),早盤兩市慣性低開,滬指大部分時間在平盤線下方弱勢震蕩,創業板上午震蕩走低,午後上演絕地大反攻。上午,軍工混改+石油聯手做多,滬指小幅沖高後始終未能翻紅,創業板指則表現稍強,不過由於人氣低迷,之後三大股指持續回落。午後,創業板率先扛起反攻大旗,指數20分鐘內暴拉3%,受此帶動,滬指也企穩反彈。就全天來看,兩市有逾60只個股漲停,前期超跌股站上最強風口,創業板指也終於結束歷史罕見的八連跌走勢。

截至收盤,上證綜指收報3,108.77點,上漲5.34點,漲幅0.17%,成交額1,547億元;深證成指收報9,826.79點,上漲113.99點,漲幅1.17%,成交額2,008億元;創業板指收報1,867.87點,上漲37.02點,漲幅2.02%,成交額652億元。

資金方面,截至收盤,滬股通凈流入超6億元;深股通凈流入逾5億元。另外,周二央行公開市場進行1000億元7天期逆回購操作,2300億元28天期逆回購操作,央行公開市場還有600億逆回購到期,公開市場今日凈投放資金達到2700億元。為連續第二日進行資金凈投放。

熱點板塊:

次新股板塊午後反攻,皖天然氣(603689),海利爾(603639),數字認證(300579),國檢股份,國泰股份,納爾股份(002825)漲停,,景旺電子(603228)漲逾7%。

高送轉午後大幅反彈,樂心醫療(300562)漲停,雄帝科技(300546)漲逾8%,寶塔實業(000595)漲逾7%,金利科技(002464)漲逾5%,贏時勝(300377)漲逾4%,朗科智能(300543),雲意電氣(300304)漲逾3%。

計算機應用板塊午後走強,京天利(300399),安碩信息(300380),任子行(300311)封板,川大智勝(002253),先進數通(300541)漲逾5%,天源迪科(300047),啟明星辰(002439)漲逾4%。

造紙、軍工航天、電子信息、黃金等板塊漲幅居前;而昨日護盤的大金融板塊(銀行、券商)、煤炭等權重股黯然失色,甚至是拖累大盤表現。

消息面上:

1、國家電網公司發布《國家電網關於全面深化改革的意見》,意見提出,全面深化改革取得重要突破,深化公司所屬企業分類改革,穩步推進增量配電業務有序放開,探索以混合所有制發展配電業務的有效方式和途徑,放大國有資本功能。意見還提出,積極發展混合所有制。

2、離岸人民幣兌美元短線上漲,盤中一度漲破6.83,日內漲逾200點;美元指數跌破101關口。

機構觀點:

天信投資指出,最近幾個交易日股指連續下挫,主要原因是年底資金面偏緊張,加之中小創尤其是創業板部分個股仍然處於估值的高位。從技術上看,短期創業板以及主板有反彈的動能,但是這也並不能確認股指就此企穩,因而操作上謹慎為先。

關於後市,其建議可操作的對象還是在質優超跌股上,主板的支撐是經得住考驗的。操作思路上,可以關註三條主線。首先,就是國企改革概念以及供給側結構性改革題材,這是中國經濟轉型升級的關鍵,也會是資金持續關註的對象;其次,關註線上線下結合的新零售概念,電商進入了一個新的階段,這將為相關市場提供一個良好的預期,三江購物的前期大漲就是最好的印證之一;最後,關註具有政策利好支撐的PPP模式,政府會繼續減稅和退出市場,這樣就為政府和民間資本合作共贏提供了足夠的動力和想象空間,故而此板塊潛力巨大。

廣州萬隆認為,從盤面來看,雖然下跌時個股泥沙俱下,但某些品種在抄底資金的湧入下已率先大盤走出暴跌陰霾。其中股價嚴重超跌且區間跌幅超過20%、大股東巨資增持、年報業績超預期這三類小盤股首當其沖,反彈強勢:如國光電器在區間跌幅超過25%後,今日放量陽包陰完美反轉;又如業績扭虧的華燦光電,大股東擬耗資數千萬增持,向市場傳遞出了對公司未來發展強烈看好的信心,不僅昨日股價逆勢翻紅,今日更是強勢漲停;再如年報業績預增超過40%的聚飛光電,股價在回調超過20%後遭到場外資金蜂擁抄底,股價直接放量拉板。由此可見,在市場系統性風險充分釋放後,上文提到的這三類股短線有望率先迎來一波超跌反彈行情。

但同時我們也註意到,在節前市場資金面不活躍的大背景下,即使反彈也註定只是結構性弱反彈。這也就意味著在抄底品種選擇上唯有精選個股才有望獲利,同時在倉位控制上也要慎之又慎,切忌重倉操作和註意節奏上的快進快出。

收盤 分析 創業板 創業 絕地 反擊 三類 股或 率先 走出 陰霾
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新三板企業“帶傷”沖刺IPO “三類股東”謎題臨揭曉

近日,兩家新三板掛牌公司申請創業板IPO受到市場密切關註。兩家企業都存在“三類股東”,如果能夠順利通過IPO審核,對新三板市場將具有標誌性意義。

去年4月,關於擬IPO企業必須清理“三類股東”的傳聞甚囂塵上,但監管者一直沒有正面回應,引起了新三板擬上市公司和投資機構的焦慮。有市場人士指出,此次“帶傷上陣”的三類股東的企業能夠獲得反饋說明監管者認為三類股東問題並非硬傷,未來順利IPO可期。

對急切想上市的新三板企業而言,遷往貧困地區走IPO綠色通道也是一個不錯的選擇。不過,近日證監會發言人表示不支持單純為上市買通道、利用政策“鉆空子”套利等形式主義行為,支持企業真扶貧、扶真貧。

“三類股東”難題迎破解

近日,證監會網站披露的首次公開發行股票正常審核狀態企業信息表顯示,新三板掛牌企業深圳市新產業生物醫學工程(830838.OC)和博拉網絡(834484.OC)的創業板IPO申請已經獲得監管者反饋。由於兩家企業股東中都存在“三類股東”,因此受到市場密切關註。

三類股東是指契約型私募基金、資產管理計劃和信托計劃。去年4月,市場曾有傳聞稱,擬IPO企業必須清理三類股東,以滿足監管者對穿透股東至個人層面的要求。這在新三板市場引發了強烈反響,因為新三板許多擬上市企業的股東中都存在契約型私募基金和資管計劃。如果傳聞屬實,意味著這些企業必須及時清理這三類股東。

上海一家擬IPO掛牌企業董秘對第一財經記者表示,“監管者對新產業和博拉網絡這兩家企業反饋的問題都比較中性,只要上了發審會,就說明證監會不認為這(三類股東)是一個硬傷,估計最多三四個月就水落石出了。”

今年1月6日,新三板掛牌公司三星新材(831645.OC)的IPO申請獲得證監會發審委審核通過,將登陸上證所主板市場。由此,三星新材成為繼江蘇中旗、拓斯達之後最新一家,也是今年第一家IPO成功過會的新三板企業。

不過,這三家企業股東中不存在三類股東,因此缺乏參考價值,有三類股東的擬IPO新三板企業仍然處在焦慮之中。

華南地區一家公募基金新三板業務負責人告訴第一財經記者,三類股東清理對新三板市場會造成諸多負面影響,掛牌無法阻止三類機構投資者買入公司股票,清理股東的成本也非常高昂,難度極大。滿足IPO條件的企業可能寧可不到新三板來掛牌。

而對機構投資者而言,清理IPO三類股東會極大損害他們投資的積極性,最終也會令新三板現有的低迷流動性雪上加霜。

上周五,證監會主席劉士余在監管工作會議上談及多層次資本市場建設時指出,新三板既要有苗圃功能,又要發揮土壤功能。讓一批創新能力強、誠實守信、市場前景好的企業“能夠轉板的就轉板,不願意轉板的就在新三板里面綻放”,這是未來中國資本市場又一道風景線。

中科沃土基金董事長朱為繹告訴第一財經,“劉主席說的轉板不是指的新三板向創業板轉板試點,而是說新三板企業去A股IPO,接下來證監會會為新三板企業IPO創造條件,解除它們在IPO道路上的障礙。”

他認為,在未來一兩年之內,仍然是IPO的黃金時期,有IPO潛質的掛牌企業還是應該盡快申報IPO。暫時不具備IPO條件的企業,也要認識到一兩年後新三板獨立市場將逐步建立起來,眼下應專註把自己的基本面做紮實。

截至目前,新三板掛牌企業進入IPO輔導的已經超過300家。有研究機構認為,滿足新三板企業上市條件的大約在1000家。

貧困地區吸引擬IPO企業築巢

由於監管者收緊對上市公司並購重組的監管,對急切想上市的新三板企業而言,與其花費巨大成本和面臨不確定性去借殼上市,不如把註冊地址遷往貧困地區,走IPO綠色通道。

據東方財富Choice數據和易三板統計,註冊地在國家級貧困地區的新三板公司已達210家,其中基礎層公司156家、創新層20家、擬掛牌企業34家。

去年9月,證監會發布《關於發揮資本市場作用服務國家脫貧攻堅戰略的意見》(下稱《意見》),《意見》明確,貧困地區企業申請首發上市實行“即報即審、審過即發”政策。記者梳理發現,自《意見》發布以來,已經有至少35家新三板企業將註冊地遷往貧困地區,其中四分之一都是從發達省份遷往西藏地區。

上周五,證監會發言人鄧舸在新聞發布會上表示,不支持單純為上市買通道、利用政策“鉆空子”套利等形式主義行為。企業只要本著真誠的扶貧意願,將產業扶貧與貧困地區的資源稟賦相結合,切實在當地開展生產經營活動,改善當地財政收入,解決當地群眾就業,長期帶動當地經濟發展,就不會影響其享受綠色通道政策。

朱為繹認為,現在很多新三板企業把註冊地遷到貧困地區,但是證監會要求的真扶貧、產業扶貧,是針對企業借通道的現象,如果遷址沒有把當地產業帶起來,這肯定不是監管者希望的扶貧。

近來,許多貧困地區也為遷址企業開出了誘人的優惠條件,吸引企業前來築巢。

如被列為貧困地區的贛州市南康區,遷入企業如果成功上市獲得的政府獎勵高達1200萬元,主辦券商獲得獎勵100萬元,鼓勵類產業企業所得稅減按15%征收,企業在用地、審批、資金扶持、企業高管等方面都會受到政府大力支持。

當地金融辦人士對第一財經表示,當地數萬家企業中尚沒有一家上市公司,基本上都靠銀行融資,如果上市企業或擬上市公司能夠把主要生產地遷到貧困地區,那麽能起到龍頭效應,帶領當地企業朝著資本市場和直接融資去發展。此外,這對當地就業也有支撐作用,能夠留住一些本地人才,讓人才不至於過分流失。

(本報實習生王天然對本文亦有貢獻)

三板 企業 帶傷 沖刺 IPO 三類 股東 謎題 題臨 揭曉
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外管局:資金流出壓力明顯緩解 外匯供求現三類變化

2月17日,就近期跨境資金流動情況,國家外匯管理局新聞發言人表示,2017年以來,我國跨境資金流出壓力明顯緩解。一是銀行結售匯逆差收窄。2017年1月,銀行結售匯逆差192億美元,環比和同比分別下降59%和65%,其中,企業、個人等非銀行部門結售匯逆差156億美元,環比和同比分別下降64%和77%。二是非銀行部門涉外收付款逆差下降。1月份,非銀行部門涉外收付款逆差97億美元,環比和同比分別下降21%和83%。其中,外匯收付順差17億美元,人民幣收付逆差114億美元。

近期我國外匯供求中的積極變化是多方面的。首先,市場主體結匯意願回升、購匯意願減弱。1月份,銀行客戶結匯與涉外外匯收入之比為62%,環比增加4個百分點;銀行客戶購匯與涉外外匯支出之比為71%,下降3個百分點。其次,企業跨境外匯融資規模穩步提升,國內外匯貸款償還規模進一步下降。1月份,企業海外代付、遠期信用證等進口跨境外匯融資余額環比增長41億美元,已連續11個月增長;企業償還國內外匯貸款購匯規模為2013年3月以來最低值,環比下降45%。再次,境內主體購匯需求更加平穩。例如,1月份企業對外直接投資資本金購匯環比下降8%,投資收益購匯環比下降20%;以個人境外旅遊、留學等為主的旅行項下購匯環比下降28%。

當前我國跨境資金流動總體朝著均衡收斂的特征更加明顯。雖然外部環境依然存在較多不確定性,容易引起國際金融市場短期波動,但不會改變我國跨境資金流動的中長期發展趨勢,國內經濟基本面仍是根本性的支撐因素。進入2017年後,我國經濟繼續運行在合理區間,1月份官方制造業采購經理人指數(PMI)連續第6個月處於“榮枯線”以上,工業生產者出廠價格指數(PPI)連續第5個月正增長,我國貨物出口和進口同比均較快增長。

外匯局同日發布數據顯示,1月銀行代客結售匯逆差1077億元人民幣,去年12月逆差2983億元。1月銀行結售匯逆差1321億元人民幣(等值192億美元),去年12月逆差3203億元人民幣。

外管局 資金 流出 壓力 明顯 緩解 外匯 供求 三類 變化
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上交所:三類股東或影響新三板公司IPO

據上交所企業上市服務微信公眾號3月16日消息,對於新三板擬IPO企業中存在股東人數超200,含有三類股東、國有股東的情況該如何操作,給出了明確的答案。其中,股東人數超過200人的新三板公司在掛牌後,如通過公開轉讓導致股東人數超過200人的,並不違反相關禁止性規定,可以直接申請IPO;如通過非公開發行導致股東人數超過200人,根據《非上市公眾公司監督管理辦法》,在進行非公開發行時應先獲得證監會核準,其合規性已在非公開發行時經過審核,可以直接申請IPO。

附全文

《企業改制上市30問》之二十三:新三板掛牌企業IPO需要註意什麽問題?

新三板掛牌公司IPO需要註意的特殊問題主要有:

(1)做市商為國有控股證券公司的,應根據《財政部國資委證監會社保基金會關於印發〈境內證券市場轉持部分國有股充實全國社會保障基金實施辦法〉的通知》(財企〔2009〕94號)規定,將首次公開發行時實際發行股份數量的10%的國有股轉由社保基金會持有,國有股東持股數量少於應轉持股份數量的,按實際持股數量轉持。

(2)對於信托計劃、契約型基金和資產管理計劃等持股平臺為擬上市公司股東的,在IPO審核過程中,可能會因存續期到期而造成股權變動,影響股權穩定性。因此擬上市公司引入該類平臺股東時應在考慮股權清晰和穩定性的基礎上審慎決策。

(3)股東人數超過200人的新三板公司在掛牌後,如通過公開轉讓導致股東人數超過200人的,並不違反相關禁止性規定,可以直接申請IPO;如通過非公開發行導致股東人數超過200人,根據《非上市公眾公司監督管理辦法》,在進行非公開發行時應先獲得證監會核準,其合規性已在非公開發行時經過審核,可以直接申請IPO。

上交所 上交 三類 股東 影響 三板 公司 IPO
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收盤分析丨滬指重返5日均線 三類股或成為後市新龍頭

今日兩市股指常規開盤,早晨在昨日收盤價上方持續震蕩;午後股指繼續整理,14時之後出現小幅下跌,尾盤再度回升收報,滬指重新站上5日線,創業板今日繼續弱於滬指,兩市全天成交量較前一日再度縮量。

截至收盤,上證綜指收報3,261.61點,上漲10.8點,漲幅0.33%,成交額2,191億元;深證成指收報10,586.62點,上漲54.29點,漲幅0.52%,成交額2,773億元;創業板指收報1,961.06點,上漲7.24點,漲幅0.37%,成交額816億元。

盤面上,昨日晚間多家公司發布高送轉公告,早盤高送轉板塊強勢拉升,但該股龍頭新宏澤(002836)沖高回落,板塊人氣受到較大打擊,蘭石重裝(603169),廈門港務(000905)相繼漲停帶動一帶一路板塊強勢反彈,貴州茅臺(600519)創新高帶動白酒板塊全天大漲,早盤天山股份(000877)陷入低迷後,市場賺錢效應大幅降低。資金尋找新的熱點板塊,但無奈做多意願不足。其他板塊如福建,白色家電,環保,PPP等板塊輪番異動,未能形成較強的板塊效應。前期大漲的新疆板塊和短莊股暴跌。

熱點板塊:

貴州茅臺創歷史新高,帶動白酒板塊全天漲幅居前,伊力特(600197)漲停,五糧液(000858),金種子酒(600199)漲逾5%,山西汾酒(600809),金徽酒(603919),瀘州老窖(000568)漲逾4%,今世緣(603369),古井貢酒(000596),洋河股份(002304),酒鬼酒(000799)漲逾3%。

次新股板塊今日漲幅居前,萬里馬(300591),凱中精密(002823),雄塑科技(300599),美力科技(300611),如通股份(603036)漲停,超訊通信(603322),天馬科技(603668)漲逾9%,宣亞國際(300612)漲逾8%,和勝股份(002824),白雲電器(603861)漲逾7%。

家用電器板塊午盤發力漲幅居前,聚隆科技(300475)漲逾6%,老板電器(002508),小天鵝A漲逾4%,海信科龍(000921),華帝股份(002035),盛洋科技(603703),國光電器(002045)漲逾3%。

跌幅榜上,鋼鐵,煤炭開采,黃金等板塊跌幅居前。

消息面上:

1、銀行資金流動性緊張最猛烈的時期提前來臨。據統計,3月末將有1.59萬億元同業存單到期,再加上300億光大轉債打新的沖擊,預計凍結資金將達4500億,僅上述兩者就會為市場帶來超過2萬億的資金缺口。與此同時,公募基金委外定制迎來嚴厲監管,整個市場流動性緊張局面將不斷升級。

2、從國家發改委獲悉,經過精心籌備,國家“一帶一路”官網——中國一帶一路網於3月21日正式上線運行,網站微博、微信同步開通。中國一帶一路網由推進“一帶一路”建設工作領導小組辦公室作為指導單位,國家信息中心主辦,一帶一路大數據技術有限公司、億贊普集團、百度雲提供運營和技術支持。

機構觀點:

開源證券認為,窄幅整理暫時沒有讓市場擺脫可能出現調整的壓力,不過震蕩也是好事,因為這樣可以帶來更有沖擊力的新熱點。市場雖然還沒有出現破位,但個股強度卻略有縮小,次新股分化跡象非常明顯,表明目前市場在失去了龍頭、沒有風向標的情況下攻擊力出現明顯弱化。好在上證指數在30日均線止跌回升,說明中線上漲趨勢沒有改變。後市操作,耐心持股待漲,對於後市新龍頭。更趨向於"鐵、公、基",預期兩會後全國各地將再度掀起基礎設施建設高潮,關註PPP、水利、工程建築、鐵路、公路運輸等板塊,尤其是強周期的低價股,建材、水泥、化工、裝飾等下遊帶動型行業板塊。對於具有確定成長性的科技股、中小創個股也可以底部介入,但不要追高。

巨豐投顧認為,周二市場分化明顯:資源股和金融股持續調整;中字頭有擡頭的跡象;家電、釀酒等防禦性板塊啟動;次新股表現活躍。建議投資者繼續低吸小市值底部籌碼,同時把目光聚焦到年報及一季報超預期的個股上來。

收盤 分析 滬指 重返 均線 三類 股或 成為 後市 新龍
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