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資本看好中國招聘市場  智聯招聘三度收到私有化邀約

在紐交所上市兩年半的時間內，智聯招聘已連續三次收到了私有化邀約。若收購交易能達成，智聯招聘將像奇虎360、去哪兒等中概股一樣踏上從美股回歸之路。

智聯招聘在國內二三線城市的戰略部署和增長速度是被資本市場看好的一方面。隨著人口結構的變化和市場高速成長，二三線城市在網絡招聘發展中將起到非常重要的拉動作用。

就業壓力仍然是中國政府制定經濟政策時的重要考量，國務院副總理馬凱在2月17日舉行的國務院就業工作部際聯席會議上提出要增強就業公共服務供給能力，推動公共就業服務均等化、信息化、現代化，讓群眾享受到便捷高效的就業服務。在互聯網時代中，網絡招聘是就業公共服務供給的重要領域。

三度收到私有化邀約

春節之後， 智聯招聘收到其最大股東SEEK國際投資有限責任公司、高瓴資本以及方源資本所組成的買方團發出的一份初步非約束性收購意向書，提議以每股美國存托股(ADS)18.00美元(相當於每股普通股9.00美元)的價格，現金收購該買方團尚未持有的全部智聯招聘已發行流通股。

截至2016年12月31日，澳洲招聘巨頭SEEK International持有智聯招聘74.6%的投票權以及61.3%的股權，如收購交易達成，SEEK International仍將繼續保持對智聯招聘的控制權。

智聯招聘成立於1997年，是中國最早一批招聘垂直網站。2008年， SEEK入主智聯招聘，經過多次增持，對智聯招聘實現絕對控股。2014年6月12在紐約證券交易所正式掛牌上市，股票代碼為“ZPIN”，發行價為每股美國存托股(ADS)13.5美元。

2月17日，智聯招聘宣布再一次收到私有化邀約之後，智聯招聘股價大漲逾6%，刷新逾一年半高位。市場人士認為，收購要約體現除了資本對中國招聘市場巨大增長潛力的充分信心。

智聯招聘三次私有化邀約中，曾先後出現過鼎輝投資、紅杉資本等明星投資公司的身影。此次高瓴資本的參與，更顯示出資本市場對互聯網成熟企業的興趣不減。

從高瓴資本的投資歷程來看，不乏優秀的企業如百度、騰訊、滴滴打車、京東、馬蜂窩、美麗說、美團、去哪兒等，其所投企業目前發展都非常穩健。其中，馬蜂窩去年第二季度在同業普遍處於困境中實現逆勢增長，半年完成了20億的交易額，GMV同比增長220%，成為同業中唯一盈利的企業，業績相當亮眼。

高瓴資本創辦者張磊說，作為一名投資者，他最大的樂趣之一就是幫助中國優秀的企業和企業家們充分挖掘並發揮他們的潛能。此次與SEEK以及方源資本聯合面向智聯招聘發起私有化要約，也是其“重倉中國”戰略的一部分。

資本看好國內招聘市場

當年“漏夜趕考場”，如今“辭官歸故鄉”，最近幾年來中概股紛紛私有化從美股回歸。就在2月24日，去哪兒網宣布，股東投票批準了公司之前於2016年10月19日公布達成的私有化協議。交易完成後，去哪兒網將從納斯達克股票市場退市。

近兩年中概股頻頻回歸，其中原因可能是中概股在美國股市的估值被嚴重低估。彭博數據顯示，目前在美交易的中概股市盈率中位數是16倍，而對標在滬深交易所上市公司的市盈率中位數則高達57倍。

中概股基本上是國內互聯網企業各細分領域的行業龍頭，那些遠赴海外上市的中概股企業會或多或少提升企業自身的國際影響力，但長期下來，可融資的規模卻是相當有限，嚴重影響到企業的擴張發展空間。

智聯招聘在紐交所上市這兩年半以來，股價在11美元到19美元之間徘徊，估值保持在10億美元左右，董事會和投資方顯然對這份估值並不滿意。

從智聯招聘發展的過程來看，2010年之前，頻繁更換CEO及管理層與董事會之間的矛盾，曾對智聯招聘的發展形成困局。 2010年郭盛擔任CEO以來，首次實現盈利，於2014年帶領企業成功登錄紐交所。從財報數據上看，智聯招聘盈利能力很強，連續8季度保持快速增長，成為SEEK旗下最賺錢企業。

智聯招聘CEO郭盛曾對第一財經記者表示，上市之後的智聯招聘破除老牌招聘網站招聘效率低、用戶體驗差等普遍詬病的缺陷，一改傳統招聘打法，轉型職業發展平臺，以一系列眼花繚亂的布局，涵蓋校園、招聘、測評、職業培訓等多個領域。

郭盛說，智聯招聘會繼續完善‘3的三次方’職業發展平臺。其中，校園板塊作為所有業務模塊的最前端入口，始終是智聯招聘發展的重中之重，因此，相匹配的校園招聘，及全國就業能力測試，笑花等產品，均為打造這個入口提供了堅實的保障;針對1-5年的白領及高端群體，智聯招聘主站及智聯卓聘均會為他們提供良好的服務。

資本還看重智聯招聘在國內二三線城市的戰略部署和增長速度，隨著用戶數量的不斷擴大，網絡招聘市場的規模效益開始逐步顯現。

智聯招聘方面並沒有透露私有化之後將采取何種方式回歸A股。從目前的情況來看，此次若能成功私有化，資本市場如高瓴資本等外部投資機構也將在智聯招聘回歸中國市場後起到積極作用。

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CEO三度聲明終道歉 美聯航上演最糟糕公關案例

美聯航以一種極不光彩的方式給美國人上了一堂法律通識課——在班機超售(overbook)的情況下，航空公司有權利隨機將乘客請下飛機。或者，更準確的說在這一具體事例中：被強行拖下飛機。

如果說周一公布的視頻令美聯航形象大為受損，那麽公司高層對事件的反應不僅沒能很好的平息事態，反而火上澆油。雖然美聯航CEO穆尼奧斯在推特上發表了道歉信，然而隨後他在寫一封員工信中寫道：員工在處理事件時是遵守了既定程序，並稱該名乘客的行為是“好鬥且具有破壞性”。CEO宣稱稱自己與員工站在一起。該公司股價開盤一度大跌4%。諷刺的是，穆尼奧斯在不久前剛剛被授予“年度最佳溝通者”，以“美聯航CEO”為關鍵詞的推特達到149,000條。

根據美國交通部的數據，2015年有大約46000名乘客因為航空公司超售，而在非自願的情況下被改簽或取消機票。每個航空公司根據乘客登機時間、機票價格和會員等級，有不同的算法和標準來挑選“下機”的乘客。

美聯航CEO在24小時內發布的第三份聲明中似乎終於意識到輿論的憤怒和失望，他再度鄭重道歉，並承諾在4月30日之前完成此事件的調查。

金逸影視三度沖刺IPO終獲批 市場份額卻早已跌出前五

原標題：金逸影視三度沖刺IPO終獲批

曾經兩度沖刺IPO未果的廣州金逸影視傳媒股份有限公司（以下簡稱“金逸影視”），於9月5日再次上會接受審核，終於拿到了中國證監會的一紙批文。

根據金逸影視的上市計劃，此次金逸影視計劃登陸深交所並募集8.1億元，向社會公開發行4200萬股普通股，所籌資金將用於在全國投資建設40家影院，這意味著金逸影視將發力擴大自身的市場規模。

其實早在2012年，金逸影視就已開始籌備上市，但當時因中國證監會暫停IPO，使得金逸影視的上市計劃被迫擱淺。隨後在2014年，金逸影視再次向中國證監會遞交招股說明書，重啟上市計劃，在上會前夜，金逸影視卻被武漢國資委指責招股書失實，稱金逸影視在招股說明書中反映武漢國資委的消費情況嚴重失實，最終金逸影視因尚有相關事項需要進一步落實，被證監會取消了對該公司發行申報文件的審核。

如今終於獲準上市，卻已時過境遷。面對市場的劇變，金逸影視市場份額早已跌出全國前五，凈利潤也明顯下滑。據金逸影視的招股說明書顯示，2011-2013年，金逸影視的資產負債率一直處於較高的水平，分別達到78.79%、80.68%和78%，同時凈利潤率也逐年下滑。盡管此後金逸影視並未更新招股說明書，但據深圳瑞和建築裝飾股份有限公司公告中透露的信息發現，金逸影視2015年和2016年的營業收入與凈利潤均出現下降，其中2016年的營業收入和凈利潤分別為21.56億元和1.96億元，較2015年分別減少1.69億元和0.51億元。此外，據藝恩智庫的數據顯示，2014-2016年，金逸院線在全國的排名也從第五位下降至第七位。

值得註意的是，金逸影視旗下的影院還面臨著管理問題。據中國電影發行放映協會官網曝光臺顯示，僅2016年金逸影視旗下便有2家影院違規使用“雙系統”售票，長期偷漏瞞報票房收入；1家影院在放映分賬影片期間不正確使用售票系統，瞞報票房收入而被通報。

目前金逸影視仍想不斷擴大自己的市場份額，但擴張的速度顯然不及其他院線。據金逸影視此前發布的招股書顯示，截至2014年3月31日，金逸影視共有185家影院，其中有114家自營影院以及71家加盟影院。而據藝恩網的相關資料顯示，截至2016年6月，金逸影視自營影院數量為136家，這意味著在這兩年的時間里，金逸影視自營影院的數量僅增長了22家。觀察其他院線的影院增長速度可以發現，南方新幹線、大地院線和上海聯合院線，同一時間階段里，影院數量分別增長了184家、177家和136家。

據悉，為了形成更大的市場競爭力，金逸影視也制定了差異化發展路線，並曾在去年12月時公開表示，正在進行品牌升級，以及旗下20家自營品牌高端影院的建設計劃，五六線城市也成為該公司未來布局的戰略方向。但業內人士指出，不少二三線城市在成為票倉城市前就經歷了很長的培育期，早期布局該地區影院的公司也是在近幾年才逐漸收回成本，金逸影視若想開拓五六線城市，要做好長期無法盈利的準備，並可能會面臨消費力不足、觀影習慣待培養等情況。

“對於金逸影視而言，若能實現上市，意味著能夠拓寬自身的融資渠道，強化資金實力並借助上市這一契機提升自身品牌，減弱以往事件所帶來的負面影響，”院線分析師賈欣然認為，“但這也只是其中一方面，金逸影視若要提振業績，實現長久穩定的發展，還需要在商業模式、業務架構等層面進行完善，增強自身的盈利能力。”

步森股份股價三度“閃崩” 業內人士大呼“炒殼”回歸理性

每經記者 沈溦 每經編輯 文多

2018年1月4日，步森股份（002569，SZ）剛剛複牌再次跌停，當天收報32.64元，跌幅10.01%，這也是該股繼2017年12月18日、19日後連續第三次跌停。

隨後，步森股份即發布公告，因其控股股東重慶安見漢時科技有限公司(下簡稱“安見科技”）質押的股票已接近警戒線，步森股份於5日開市起停牌。步森股份表示，公司股東將積極采取籌措資金、追加保證金或者追加質押物等有效措施降低融資風險，以保持其股權的穩定性。

步森股份近4年多次重組失敗，業績連年低迷，股價此前卻飛漲幾年，並多次易主。此番接二連三跌停，讓業內人士大呼“炒殼”現象回歸理性。

大股東剛剛“上任”

據悉，截至公告日，步森股份控股股東安見科技持有該公司的股份數為2240萬股，占該公司股份總數的16%，已全部質押。該筆質押股份的質權人為華寶信托，質押開始日期為2017年11月16日，質押期限為12個月。截至2018年1月4日收盤，該質押的股份已接近警戒線。此外，上海睿鷙資產管理合夥企業（有限合夥）（下簡稱睿鷙資產）表決權委托給安見科技的1940萬股也已接近警戒線。

就在2017年10月22日，安見科技剛剛從步森股份控股股東睿鷙資產手中以10.66億元收購16%上市公司股權，同時接受睿鷙資產13.86%的投票權，成為合計控制上市公司29.86%投票權的控股股東。

不過，經歷了多次控制權震蕩，業績層面卻遲遲未能見效，對於已被市場認為為“殼資源”的上市公司，市場並沒有給予積極的響應。2017年10月23日，已經停牌半年的股票，複牌首日即迎來大跌8.74%。隨後，安見科技盡管宣稱將繼續轉型互聯網金融科技，卻終止早先參與設立西安星河網絡小額貸款有限公司，同時轉讓稠州銀行股權。收購上市公司剛剛滿月的安見科技，還質押全部股份用於融資。

2017年12月18日，遲遲不見利好動作的步森股份迎來跌停，當晚公司立刻發布公告稱正在籌劃與步森集團簽署戰略合作協議，雙方將圍繞浙江省紡織行業提供供應鏈管理及金融服務等方面開展合作。鑒於該事項對公司影響較大，經申請，公司股票自2017年12月20日開市起停牌。

半個月後的1月2日，步森股份公告，步森股份與步森集團簽署了《戰略合作備忘錄》表示步森股份和步森集團將共同出資設立一家紡織供應鏈管理公司。然而，從1月4日的跌停來看，這一動作並未得到市場認可。

“炒殼”投資者小心踩雷

對本次停牌，浙江天堂矽谷產業並購部總經理李明在接受記者采訪時表示，觀察一年多來上市公司的資本運作，市場對普通的並購重組案例接受度不高，除非對上市公司的業績能有重大提振，否則一般的所謂利好對股價的提升往往有限，而對於主業始終無法進入正軌的企業，單純的炒殼炒概念無法樹立市場信心。步森股份此次的大跌，顯示出市場對“炒殼”現象回歸理性。

公開信息顯示，步森股份曾是一家服飾公司，2011年上市以來，因經營業績不佳，公司自2012年起營收逐步下滑，公司扣非後凈利潤自2014年至今始終為負，原控股股東步森集團早早套現退出。

在這樣糟糕的業績下，公司股價不跌反升。具體來看，步森股份2014年全年股價由9元左右漲至16元，漲幅超過70%。在2015年震蕩的股市之中，步森股份依舊大漲170%。

2015年下半年以來，步森股份先後經歷兩次失敗重組，公司控制權也三易其手。業績始終未見成效，步森股份股價卻繼續水漲船高，這也吸引了眾多投資公司。

記者查閱公司2017年三季報資料發現，步森股份前十大股東名單上，不僅有中央匯金資產管理有限責任公司、重慶信三威投資等私募、信托公司，還有孟祥龍、邢建民這樣的“牛散”。

而截至目前，步森股份報32.64元/股，創下近一年來新低。

2017年三季報中步森股份的股東持股情況表

（普通股股東和表決權恢複的優先股股東數量及前10名股東，公告截圖）

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