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三联商社控制权争夺战火重燃

1999年「全球電子商務最具影響力人物」 網路老將陳丕宏 自我改造重燃熱情

沒完沒了！烏克蘭東部戰火重燃

烏克蘭和俄羅斯就烏東部停火聲明發布不到24小時，當地戰火又重燃。烏軍方稱遭到俄軍炮擊，並在多地與親俄分裂分子激戰。俄羅斯外交部警告，烏克蘭謀求加入北約，將是“明目張膽的在顛覆雙方此前和平努力”。（更多精彩財經資訊，請到各大應用商店下載華爾街見聞App）

烏克蘭軍方發言人LYSENKO稱，過去24小時里，烏克蘭政府軍在16個鎮與俄羅斯軍隊、分裂分子發生了22次戰鬥。俄羅斯炮擊了烏克蘭邊防哨所。

北約軍事指揮官Breedlove稱，俄羅斯武裝軍隊在烏克蘭很活躍。

周三俄羅斯和烏克蘭宣布達成一份協議結束烏克蘭東部持續數月的戰鬥。俄羅斯總統普京提出七點建議，結束烏克蘭東部頓巴斯地區的沖突。

但是周四俄羅斯外長拉夫羅夫警告，烏克蘭謀求加入北約，是“明目張膽的在顛覆雙方此前的和平努力”。

北約峰會本周將在威爾士召開，北約秘書長拉斯姆森警告，盡管普京提出了和平方案，但是俄軍依然在幹預烏克蘭的國內沖突。

自從4月中旬以來，烏克蘭政府和親俄分裂武裝在烏克蘭東部的戰爭，已導致超過2600人死亡。

希臘債務鬧劇重燃：會把全球債市、股市統統拖進泥潭嗎？

希臘債務鬧劇重燃：會把全球債市、股市統統拖進泥潭嗎？ 作者：格隆匯評論 640.webp.jpg (140.01 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 07:21 上傳 今天除了A股這個關起門來自己玩的奇葩在漲，全球其他債市、股市幾乎都在跌。 因為全球的眼球都在盯著希臘這個南歐小國債務危機的重燃——5月11日，在償債大限最終來臨前的幾個小時，希臘財政部下令向國際貨幣基金組織（IMF）償還7.5億歐元貸款。但希臘還需要在7月中旬給IMF償還近30億歐元債務，並申請將110億歐元短期債務延期。此外，希臘還需要在七八月份向歐央行償還約67億歐元。 現在除了希臘人自己，沒人有知道它到底熬不熬得過這個夏天，以及一旦它活不過這個夏天，歐盟、歐元、乃至全球政經體系會被捅多大一個窟窿。 而最新的歐元區財長會議，希臘債務問題未達成任何協議。 於是歐洲股市開盤就開始齊挫超過1%，截至北京時間今晚7點，歐洲三大股指，法國CAC40指數為4940.22點，跌85.73點，跌幅1.72%；德國DAX指數為11420.21點，跌252.8點，跌幅2.75%；英國富時100指數為6908.13點，跌122.7點，跌幅1.77%，跌幅都在擴大。 640.webp (1).jpg (70.61 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 07:20 上傳 股市的反應其實已經算麻木的了。對風險和息口高度敏感的債市早就一片哀鴻了。近一個月來歐洲債市絕對稱得上暴跌，被視為歐洲市場整體的風向標的基準的10年期德國國債收益率(與價格反向而行)自4月20日以來已上漲7倍多，升至今年以來最高點的0.61%。過去兩周，德國30年期國債收益率的大幅攀升，相當於抹平了過去25年的收益。歐洲債券市場上瘋狂拋售的情緒已經跨國大西洋蔓延至美國，將美國的借貸基準成本推升至年內最高水平，其中10年期美國國債的收益率4月20日以來上漲逾20%至2.2797%的年內新高。零星的賣單正匯集變成巨大的拋售潮，以至於市場在擔心全球債券市場熊市是否到來。 每次都不例外的是，萬里之外的香港恒指在下午3點後（也就是歐洲股市開盤的時間）也開始跳水，尾市跌幅擴大，最終恒指下跌1.12%，國企指數跌1.48%：港股用這種遙相呼應的方式，表明自己始終有抹不去的歐美血統。 希臘問題跌宕日久，新聞報道總是在松緊之間。今年2月，先是傳出希臘新政府與歐元區財長首次會談破裂的消息，接著則峰回路轉—2月下旬歐元區財長會議通過了新一屆希臘政府承諾要實施的經濟改革清單，從而為希臘贏得1720億歐元紓困計劃再延長四個月的時間。3月則先是希臘四處籌款的消息，導致債券市場風聲鶴唳，到4月初希臘又勉強湊齊資金，如期歸還國際貨幣基金組織（IMF）4.58億歐元貸款，但接下來又傳出希臘現金儲備告盡的消息。昨天（5月11日），在償債大限最終來臨前的幾個小時，希臘打腫臉充胖子，極可能是在搜刮了國庫的每一個角落後，提前向國際貨幣基金組織（IMF）償還了7.5億歐元貸款，滿以為會因此獲得後續談判的優勢，但，歐洲那些巨頭絲毫不為所動：欠債還錢，別說那些沒用的！ 對於當下的希臘而言，未來的每一場會議都事關生死，都極其關鍵，就像目前每一筆現金都很關鍵一樣—現在希臘政府已經要求把地方政府機構的閑置資金儲備統一上繳希臘央行。雖然希臘4月到期還款已經還清，但是5月仍舊有債務到期。在5月15日之前，希臘有總額超過60億歐元的幾筆債務需償還。而這也意味著，打著反對緊縮旗號上臺的極端左翼政府，如今面臨一個困境：如果眼前不償還欠IMF等方面的國際債務，希臘將無法證明自身，因而無法繼續從歐元集團拿到援助；但如果要償還這些債務，又勢必要動用一切可用的資源，這必然會削減國內開支，甚至需要動用國內養老金等資源，而這又將面臨國內民眾的反對—希臘已經出現反對償還債務的遊行。 640.webp (2).jpg (98.57 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 07:21 上傳 如今歐洲三大巨頭對於希臘的要求還是“緊縮、再緊縮”，但這是否對於當下的希臘是最有效的措施，仍舊令人生疑。當前希臘債務占GDP比例已經飆升至接近180%，大大高於金融危機爆發時刻的130%，而希臘已經不能如以往那樣從國際市場便捷地獲得融資，希臘國債收益率在2015年危機時刻一度接近30%。 延遲多日之後，希臘悲劇正在變成一出鬧劇：以恢複希臘經濟信用為名的國際組織看起來正在將希臘逼向信用破產，而以反對緊縮為名的希臘新政府不得不采取新一輪的緊縮政策以獲得國際援助，這也進一步導致為反對緊縮而選舉新政府的民眾不得不開始新一輪的遊行—這是民主制度的困境，或許只能期待民主的智慧來解套。 目前希臘退出歐洲的呼聲再起，各種退出方式也再度被猜想。但是無論希臘國內還是國際社會，主流意見還是希望希臘留在歐元區，這也使得4月末的歐元集團會議很可能再度上演一場尖銳爭論之後雙方不得不握手言和的場景。畢竟，希臘退出歐元區不僅僅是希臘的問題，希臘只是表面的熱點，而歐元區問題隱匿的痛點在於其他南歐國家—以意大利、西班牙的巨大體量，如果爆發危機，可能將歐洲拖入深淵。日前已經傳出消息，歐盟已在收集證據，看是不是要調查一些南歐國家涉嫌為本國那些用低質資產充當資本的銀行提供非法擔保。很明顯，南歐目前的寧靜只是暫時，未來局勢尚需密切關註。 640.webp (3).jpg (66.58 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 07:21 上傳 格隆匯聲明:格隆匯作為免費、開放、共享的海外投資研究交流平臺，並未持有任何關聯公司股票。

手機ROM戰火重燃，看小米、百度、騰訊和360如何廝殺

避險情緒重燃！原油重挫5% 全球股市普跌

在經濟增長乏力、金融風險積聚的背景下，市場情緒瞬息萬變。就在前幾天，股市、債市、商品市場還呈現齊漲的壯觀景象，但一切似乎從7月5日起就徹底變了樣——歐美股市終結了英國退歐後超跌反彈的走勢再度下挫;國際油價更是一度重挫5%;英鎊/美元跌破1.3關口，創下30多年來新低;黃金持續暴漲，美國10年期國債收益率跌至紀錄低點1.3499%。全球避險情緒瞬間再度燃起。

截至北京時間7月6日中午記者發稿前，英鎊/美元報1.1287，持續承壓;布倫特油價報47.65美元/桶，WTI報46.28美元/桶，因投資者擔心英國從歐盟退出將令全球經濟放緩，能源需求增長幅度不足以吸納過剩供應; 標普500指數跌0.7%止步四連漲，歐股大跌1.7%; 亞太股市開盤重挫，截至午盤，日經225指數跌幅擴至3%，香港恒生指數跌逾2%。

英鎊“滑鐵盧”

英鎊會在英國脫歐的靴子落地後跌跌不休，而這一格局恐在短期內很難逆轉。

北京時間7月5日16:50，英鎊/美元刷新31年新低，跌幅擴大至近1.3%，報1.3115，此後小幅反彈至1.3159; 7月6日07:00，英鎊/美元跌破1.30，刷新31年低位;眼下，英鎊更是朝著更低的點位滑去。

此次全球避險情緒始於英國脫歐，而英國的不確定性正在進一步加劇。英國央行行長卡尼昨日的一番悲觀言論以及悲觀的經濟數據，也加劇了市場擔憂。

卡尼在做英國央行金融穩定報告時指出，脫歐公投後英國面臨著“一段時期的不確定性和經濟調整”。英國央行在報告中強調了多個風險，包括商業不動產市場今年前三個月外資流入減少了一半，以及家庭高負債水平。英國央行已經隨之下調銀行資本金準備率，也就是說釋出了最高1500億英鎊貸款資金。

在那之前公布的英國服務業PMI弱於預期，自53.5的前值跌至52.3。昨天公布的建築業PMI大跌，暗示該行業的活動處於2009年6月以來最低點。房屋營建股因此下挫，並推低FTSE指數，並持擴大跌勢。

牛津經濟研究所全球首席宏觀策略師Gabriel Sterne對第一財經記者表示：“預計英國央行將會在7月或8月議息會議上降息至0%的水平，我們將英國加息的時點進一步推遲至2019年，預計比歐洲央行再晚6個月。” 降息的預期，外加政治不確定性(一個法拉奇意外辭任英國獨立黨領袖，)，主流觀點認為，英鎊近期很難企穩回升。

避險情緒引油價重挫

國際油價在整個6月持續狂歡，其雖然在脫歐後下挫，但隨後便重振旗鼓。然而，油價在周二(7月5日)急挫近5%。

嘉盛集團分析師Fawad Razaqzada對第一財經記者表示，若幹原因共同推動了原油此輪跌勢：美元走強、風險規避情緒因正在上演的英國脫歐大戲不斷升溫，除此以外，還需考慮到原油的真實供求因素。

比如，市場情報公司GENSCAPE預計，本周庫欣地區原油庫存將增加23萬桶。“出現普遍的避險交易，”商品交易行Powerhouse執行副總裁David Thompson稱，“股票、商品、英鎊都下跌，美國公債和國庫券急升。”

其實，布蘭特和WTI自第一季分別跌至12年低位的每桶約27美元和26美元後，已經上漲了近80%，此前加拿大和尼日利亞供應中斷給這波反彈推波助瀾，令人們認為長達兩年的供應過剩狀況可能正在緩解。

然而Fawad Razaqzada指出，暫時性供應中斷的影響正在減退，各大波及地區的原油產量回升，尼日利亞對因武裝分子襲擊受損的基礎設施進行修複後，6月產量有所攀升。另外，鉆井平臺數字的大幅減少趨勢也告一段落，最近幾周，平臺數整體增加。雖然平臺增加還需數周才能轉化為美國原油產量的實際上行，但市場已開始計入該可能性。

事實上，CFTC持倉數據顯示截至6月28日一周的凈多頭頭寸大幅減少，WTI凈多頭合約減少2.8萬。ICE數據顯示布倫特原油期貨合約數也呈現類似趨勢，凈多頭頭寸同期減少2萬多。

不過就較長線前景而言，“我們仍認為油價今年下半年將於$50-$70區間橫盤整理。再看看長線技術面前景，WTI的200天均線目前指向上行，50天均線同樣走高，而$42/43等重要支撐仍保持有效。因此，長線依舊看漲。” Fawad Razaqzada指出。

亞太歐美股市普跌

避險情緒重燃以及油價大跌無疑是對股市的雙重打擊，全球股市也因此重啟了“普跌模式”。

亞太股市周三開盤普遍下跌，日經225指數開盤下跌1.5%，報15434.46點，此後跌幅擴至3%;東證股價指數開盤下跌1.54%，報1237.33點;韓國股市首爾綜指開盤下跌0.49%；恒生指數跌幅擴至2%。

隔夜市場方面，美股全面收跌，標普500指數收跌14.40點，跌幅0.68%，報2088.55點;道瓊斯工業平均指數收跌108.75點，跌幅0.61%，報17840.75點。納斯達克綜合指數收跌39.67點，跌幅0.82%，報4822.90點。美國10年期國債收益率創下紀錄低位，可見英國脫歐對經濟前景造成的不確定性使得市場極度恐慌。

歐洲方面，受礦業股和金融股大跌打壓，歐股持續下挫。泛歐STOXX 600指數大跌1.7%，延續周一跌勢。泛歐績優股FTSEurofirst 300指數下滑1.5%;法股CAC 40指數下滑1.69%，收報4,163.42點。德國DAX指數大跌1.82%，收報9,532.61點。

不過，英股富時100指數升0.35%，報6,545.37點。富達國際基金經理Matt Siddle對第一財經記者表示：“國上市企業的主要收入源自國外，富時100指數成份股收入中只有不到30%是來自英國本土。投資者預計歐洲股市會持續動蕩。然而，部分企業將會從英鎊貶值中受益。英國出口商將更具競爭力，以英鎊計價成本高於收入的英國企業的利潤將得以改善。”

供應過剩憂慮重燃 油價回吐隔夜反彈區間

周五(9月16日)，原油期貨價格重回下行走勢，隔夜美洲時段的反彈區間幾乎盡數回吐。截止發稿，布倫特原油期貨跌勢小幅擴大至1.14%，報46.06美元/桶;WTI原油跌幅0.98%，報43.48美元/桶。

有報道稱，隨著利比亞和尼日利亞兩國政局逐漸穩定，兩國原油出口也將重返市場，市場對於原油供應過剩憂慮重燃。

此外，周五美洲時間段，美國貝克休斯公司將公布周度原油鉆井數據，隔夜入場的投資者紛紛獲利了結，加劇了油市走弱。

無矽油洗發水重燃消費者熱情 含矽油配方“躺槍”

姚怡君2010年從日本回國逛超市選購日用品時，發現自己往日使用的無矽油洗發水難覓蹤影。彼時，國內流行的洗發水宣傳重點還是“滑”、“順”、“柔”。

其實，她也並不太清楚“含矽油”和“不含矽油”的區別，從使用感受上來說，前者洗完後“感覺滑滑的”，而另一種則全然不同，洗完後“頭發會有些幹，得搭配護發素和精油才會服帖”。

在國內，無矽油洗發水的風靡不過是近兩三年的事情。網絡上熱烈地討論著矽油的各種危害，甚至稱因為這種物質本身不透水，所以會致使毛孔封閉、頭皮發癢以及脫發等等，甚至將其聯系到現代人頭發掉得越來越多的原因。

真的是這樣嗎?洗發水中的矽油又是什麽呢?

實際上，相較含有矽油的洗護發產品，無矽油的洗護發產品誕生更早。上世紀50年代，矽油最初被運用於個人護理用品，70年代起才被廣泛用於洗發香波與護發用品，而此前被人類使用了千百年的洗護發原料是植物油、鯨蠟醇等。

“上世紀90年代以前，國內的洗發水基本都是無矽配方。”上海家化聯合股份有限公司配方研發開發經理池水興告訴第一財經記者，直到80年代末，外資企業首先將矽油加入洗發水配方中並引入中國。從此，國內洗發水的護理作用大大提升，“其實含矽油的洗發水就是所謂的洗護二合一洗發水。”

最初，那些外資品牌的洗護產品與國內本土的產品相比定價較高。後來，隨著矽油原料價格下降，漸漸被作為一種廣泛使用的洗護產品原料。有人做過粗略統計，在無矽油洗發水的概念興起之前，國內洗發水市場含有矽油的產品占比超過90%。

在英敏特咨詢公司美容護理分析研究副總監金喬穎看來，因為亞洲人的發質又直又硬，所以消費者在很長一段時間內會追求洗護產品有著柔滑的質地和柔軟的效果。為了迎合消費者的需求，制造商會在他們的產品中使用含有矽油的配方。

流行了那麽多年的含矽油並非如網絡上說的那麽危言聳聽，它對頭發的好處顯而易見：填補毛鱗片受損的部位，使頭發的表面變得更平滑，帶來發質“修複”的效果，使頭發更加強韌易梳、光滑亮麗。此外，矽油形成的保護層還能明顯保持頭發內水分含量穩定，起到護發效果。換而言之，這就是為什麽人們會覺得很多洗發水洗完後頭發很柔很滑，不容易打結，更加容易梳通的道理。

不過，一枚硬幣總有兩面。那些能讓人們的頭發看上去“像絲一樣柔滑”的含矽油的洗發水自然也有其無法避免的缺點存在。

“在將清潔作為最基本功能的洗發水中使用矽油作為護理劑時，矽油比較容易殘留在頭發上，致使頭發較難被徹底洗凈。”池水興補充道，相對而言，無矽油洗發水更能徹底將頭皮、頭發洗凈，讓其恢複自然的“素顏”狀態：頭發清爽、潔凈，頭皮輕松、透氣。“目前，市面上銷售的無矽洗發水配方主要是將矽油去除後添加更多植物天然成分代替矽油來護理頭皮和頭發。”

少了矽油，於是那些受損的毛鱗片表面就無法被“調補”、“撫平”，這就是為什麽諸如姚怡君這樣的使用者會覺得不含矽油洗發水洗完頭頭發很澀，很幹，易打結。無矽油產品也有其自身的不足，如黏度低、泡沫不足等問題。上述兩種產品已經進入了消費者的大視野。這也影響了到整個市場的風向格局。

不可否認的是，那些最先由日韓市場流行起來的無矽油洗發水通過海淘、網紅等方式進入國內消費者的視野，然後在近兩年里爆紅。金喬穎告訴第一財經記者，在日韓，無矽油市場已經進入飽和狀態，競爭激烈，品牌商開始打價格戰。但在中國，這一領域尚處於發展期，不斷有新的產品湧現。按照咨詢公司英敏特的統計，無矽油產品在洗發護發產品新品中的占比從2015年的8%上升至2016年的15%。

在此風向下，諸如寶潔、聯合利華這樣的國際大公司如今也開始發力這一市場，推出了一部分的無矽油產品。但畢竟，產品線長又多的大公司想要做出大調整並非一朝一夕的事情。有意思的是，本土的一些日化企業倒是抓住了這一商機，紛紛推出不含矽油的產品。

收盤分析丨白馬股助力A股止跌回穩 價值投資熱情重燃

今日兩市小幅低開後小幅沖高便再度回落，雄安概念股盤中集體跳水，多股跌停，帶動滬指下探至3148.18點。相比之下，深市指數走勢較強，深成指、創業板指均維持窄幅震蕩。臨近尾盤，券商回穩，一帶一路走強，兩市股指小幅收紅，滬指以一根小陽線止步四連陰。

滬深股市全日收盤，上證綜指收報3,172.1點，上漲1.41點，漲幅0.04%，成交額2,200億元；深證成指收報10,359.09點，上漲10.68點，漲幅0.1%，成交額2,448億元；創業板指收報1,850.39點，上漲5.01點，漲幅0.27%，成交額598億元。資金方面，央行公開市場今日進行700億7天、200億14天、100億28天逆回購操作，中標利率分別為2.45%、2.60%、2.75%，與前次持平。此外，今日有800億逆回購到期，凈投放200億。

盤面上，白馬股成為今天盤面最大的亮點，貴州茅臺、格力電器等多只個股盤中再創歷史新高，並帶動白酒、家電板塊強勢拉升。此外，西藏板塊、蘋果概念、酒類股、建築板塊漲幅居前。雄安新區、北部灣、京津冀等前期熱門題材今日盤中領跌，雄安概念股近期龍頭的華斯股份，銀龍股份，數字政通，金隅股份等盤中相繼封死跌停，板塊炒作再度降溫。

熱點板塊：

白酒板塊早盤漲幅居前，迎駕貢酒漲逾7%，瀘州老窖，沱牌舍得，山西汾酒，金徽酒漲逾4%，伊力特，五糧液，今世緣，口子窖漲逾3%。

西藏天路大漲，帶動西藏板塊漲幅居前，西藏天路漲逾9%，梅花生物，易明醫藥漲逾4%，奇正藏藥漲逾3%，靈康藥業，高爭民爆漲逾1%。

馬應龍漲停帶動中藥板塊拉升，馬應龍，桂林三金漲停，精華制藥漲逾5%，天士力，雲南白藥，江中藥業，東阿阿膠漲逾4%，貴州百靈，奇正藏藥漲逾3%。

跌幅榜上，雄安新區，河北，地下管網跌幅居前。

消息面上：

1.工信部披露數據，2016年醫藥工業規模以上企業實現利潤總額3216.43億元，同比增長15.57%，增速較上年同期提高3.35個百分點，高於全國工業整體增速7.07個百分點。各子行業中，增長最快的是化學原料藥，制藥設備出現負增長。

2.4月20日，在交通部新聞發布會上，交通運輸部綜合規劃司副司長彭思義表示，交通部2017年將從八個方面推進京津冀交通一體化工作。第一個，加快打造“軌道上的京津冀”，這是第一個重點。第二個，繼續推進公路重大項目建設。第三個，著力打造現代化的津冀港口群。第四個，促進三地民航機場協同發展。第五個，促進京津冀郵政業協同發展。第六個，深入推進運輸服務一體化。第七個，推進三地政策協調和管理協同。第八個，打造綠色循環低碳的交通體系。

機構觀點：

華創證券認為，指數到了3170附近的觀察區域，有整理的需求。但宏觀背景“經濟複雜築頂、貨幣監管雙緊”影響仍然制約指數。風險偏好收縮背景下，需收縮戰線，把握確定性。主題方面，強調確定性與左側低位布局，建議關註雄安的裝配式建築、園林、環保龍頭，內蒙的特色產業，以及破局在即的天津國改主題。

VC/PE參投新三板熱情重燃 企業流動性稱機構關註焦點

3月份以來，VC/PE參與新三板定增的金額急劇拉升，“冰火兩重天”尷尬局面再現，部分企業定增一票難求，也有不少企業出現價格倒掛不得不終止定增。在此背景下，新三板企業的流動性問題進一步凸顯，成為現階段機構參投最關註的焦點之一。

參與定增熱情重燃

經歷2月份的小幅下挫之後，3月份以來，VC/PE參與新三板定增的熱情被重新點燃。

投中CVSource數據終端統計顯示，今年2-4月份，定增獲得VC/PE支持的新三板企業分別為83家、108家、98家，募資金額分別為26.67億元、47.92億元、61.61億元，相較於2月份，4月VC/PE參與新三板企業定增的金額漲幅高達131%。

分析人士認為，新三板企業募資總額最近兩月暴漲，部分VC/PE積極參與定增是不容忽略的原因。投中數據顯示，一季度以來僅深創投一家就參與愛範兒、唯優傳媒、永聯科技、有方科技、中海陽、中蘭環保6家企業的定增。此外，魯信資本、遠致創投等多家VC/PE參與的定增案例數也在3家以上。

VC/PE參投金額突然拉升發生在3月，分析人士認為，這可能與新三板轉板試點有關。2月13日，深交所表示，支持新三板向創業板轉板試點，支持一批創新能力強、發展前景廣、契合國家發展戰略導向的優秀企業上市。

梧桐公會新三板研究員張哲然對記者表示，近期新三板市場除了機構參與度上升之外，市場整體活躍度增加也很明顯，比如做市指數的點位和成交量。長江證券研報也認為，隨著新三板市場迎來更多政策紅利，未來轉板進程將有所加快。

流動性問題待解

雖然VC/PE近兩個月參投新三板定增的金額增長迅速，但60億元規模相對於新三板1萬多家掛牌企業來講依然是杯水車薪。股轉系統官網顯示，截至5月18日，新三板掛牌企業已達11207家，其中協議轉讓9631家，做市轉讓1576家，體量已經相當龐大。

VC/PE參與新三板定增時最關心的問題之一是如何實現退出，然而對大多數新三板企業來說，轉板並不容易，市場流動性差或是阻礙VC/PE參與定增的重要因素。

“新三板退出功能還不強，掛牌不等於退出，流動性還是個問題。”深圳一大型PE合夥人對記者坦言。

“新三板只是掛牌，真正退出依然遠遠不如創業板或者收購，我們是早期投資者，新三板對我們來說已經太晚了。”北京一知名VC合夥人表示。

記者註意到，就目前主流的協議轉讓方式而言，尋找接盤方仍然是耗時費力的問題，流動性差一定程度上制約了VC/PE的退出，部分機構為了降低風險往往會選擇Pre-IPO的企業，新三板市場因此呈現兩極分化格局，即將或有望轉板的企業被VC/PE爭搶，業績平平轉板無望的企業無人問津。

投中研報顯示，今年4月VC/PE參與募資的前十大企業中，神州優車以29億元的募資金額排在首位，占4月份VC/PE參與新三板企業定增總額近一半；前十大企業獲得VC/PE支持的金額合計約43億元，占4月份VC/PE參投新三板企業定增總額約70%，前百分之十的企業拿走了百分之七十的定增份額。

中銀國際新三板研究周報顯示，今年以來已有180家掛牌公司取消了定增方案，涉及募資金額近160億元。據了解，不少是因為價格倒掛不得不取消了定增。

張哲然認為，從流動性角度而言，新三板市場可以劃分為兩個市場：集中了市場大部分流動性的有效市場和幾乎沒有流動性的“僵屍”市場。前者數量上占全體掛牌公司11%左右，總市值占全市場的40%左右，流通額占全市場的85%左右；前者個股的流動性情況較好，部分個股流動性不低於主板市場，基本沒有流動性之憂；目前市場關註較多的個股流動性問題主要集中在後一類“僵屍”市場的個股上。