ZKIZ Archives


"我一路領先,但我一回頭,就喪失金牌了" 巴黎


http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=1912


巴黎:

這是一個本屆加拿打冬奧雪山速度選手回述她在都靈冬奧比賽時所犯的錯,她說:"我決不會再犯同樣的錯"

我經常看到 有一些Blog文,認為投機與投資可同時兼備,先不要說這些寫Blog的朋友在這二者的獨立造藝如何,我很難想象索羅斯與巴菲特二人能在投機與投資兩者間 可以成功兼顧游走而又能擊退對手。就像那都靈世界級選手,只是一次的回頭看隊友,金牌便與自已刷身而過。是否太殘酷?但如果上帝對這偶然心靈不集中選手仁 慈,那它就對另一些一心一意,勇往直前的其它選手殘忍了,投資亦是一樣。

能夠了解錯誤,作出改正,我們的先賢不認為那是過錯,夫子說,一錯的不能算錯,一而再,再而三者才是。

現實是這些朋友一而再的錯誤,將提供非常好的機會給你,投資的殘酷事實是快樂必須要建立在別人的失敗之上。

只要你能夠明白投資本來就是要尋找價值,明確了這個目的,踏上這條比賽道路後,即使你是處於落後或是領先,一直往前,頭不能回,不要想投機這等事,不要想現在是熊市還是牛市,不要理會有多少其它選手在身旁跌下,眼前只有一個追逐的目標------價值。


一路 領先 但我 我一 回頭 喪失 金牌 巴黎
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=14268

職場老將》軒尼詩台灣行銷企畫總經理蘇慶怡 堅守職場「十戒」 實習生一路作到總經理

2013-06-03  TWM
 
 

 

軒尼詩台灣行銷企畫總經理蘇慶怡從船務祕書助理實習生做起,在競爭激烈的港商精品圈中快速升遷,不到四十歲就坐上總經理的大位。她認為,自己從不拒絕挑戰、做事有效率、堅守職場「十戒」,是她一路受上司提拔晉升的關鍵。

撰文‧林心怡

「我是個從來不跟上司Say No的人!」談起職場生涯,蘇慶怡笑著說自己向來「使命必達」。 六年前,因為上司一句:「想積極在台灣擴展市場。」出生於香港、一句普通話都不會講的她,毅然接下軒尼詩台灣區總經理的職務,也因為這個勇敢的決定,讓她從經理一躍而為總經理,成為公司升遷最快的員工。

在成為公司「亮點」前,也曾坐過冷板凳在蘇慶怡的帶領下,透過強勢的廣告與品牌行銷,不但將軒尼詩在台的品牌知名度大幅提升,也讓旗下的威士忌新品牌「格蘭傑」成功引進台灣、創造五年內一五○%的銷售量成長,同時開發的香檳市場,亦創造二八○%的銷售成長,這些成績,都比公司原先的期望高出許多。

「一路走來,絕大部分的上司都還滿疼我的!」蘇慶怡不諱言,自己一直是長官眼前的「紅人」,但其實在成為公司「亮點」前,她也曾經坐過冷板凳。

一九九一年她自香港大學畢業時,與大多數的年輕人一樣,對於自己的未來並沒有太多想像,「還記得第一份工作是考進太古集團當實習生,當時公司問我要到哪個部門,我回答『都可以』,公司就把我派到船務公司,當經理祕書的助理。」「現在想想,當初應該更精準地說出自己的志向,更能快速累積相關的實力。」「當我踩著高跟鞋、穿著合身套裝,漂漂亮亮地去上班時,馬上招來異樣的眼光,因為大家都穿得很樸素,後來那位祕書每天只叫我數一百個迴紋針裝在一個盒子裡,偶爾拿一些文件讓我Copy(複印),其他的,什麼事都不讓我碰,持續長達兩、三個月。」但是蘇慶怡當時並不覺得自己被「惡整」,反而每天笑臉迎人地完成這些「不起眼」的小事,並且常常主動詢問經理「有什麼可以幫忙?」「這件事是不是可以這樣做?」後來經理見她工作態度積極,就開始交辦她處理船務費用與客戶服務的問題。

曾經每天的工作只是數一百個迴紋針「好不容易有像樣的事可以做,我當然很開心,所以從溝通信件的交代、帳務數字的細節我都非常注重。很快地,我的上司就覺得我很不錯,常常在他的鄰居『洪太太』面前誇獎我。」這位洪太太是當時太古集團的高階主管,沒想到,與蘇慶怡有一面之緣的她,日後竟是蘇慶怡轉型升遷的重要推手。

從專員到破格升任品牌經理 不到三個月原來,熱愛時尚的蘇慶怡曾一度自動請調成衣貿易職務,從疊衣服、找染料、與布商接洽都要一手包辦,雖然一天工作十二小時,但她樂此不疲。

後來太古集團旗下的運動鞋品牌Reebok要找行銷專員,洪太太與負責此事的譚麗文(後為太古集團董事總經理)相熟,不但推薦蘇慶怡擔任,還為她美言了幾句,「讓上司一開始就對我有了好印象。」蘇慶怡說,「哪怕是一件簡單的小事,你都要做到最好,因為平常做好準備,貴人可能隨時都會出現。」那時Reebok想要開發運動配件的新產品線,而蘇慶怡有成衣底子,又積極完成上司交辦的任務,不過三個月就被破格升任品牌經理,那年她才二十五歲,工作資歷只有三年。蘇慶怡笑著說,她歸納自己快速升遷的原因,來自於她做事相當有效率,也很有「point」(重點)。

蘇慶怡分享她的職場成功五心法,首先是做事要有predictable(可預測性),除了讓老闆知道你的工作進度,也不要拒絕老闆交付給你的挑戰,要主動回報工作進度給老闆,不隨便讓老闆surprise(吃驚),「尤其是進度嚴重落後,或事情成效不好時,拖到最後再回報,老闆不抓狂痛罵才怪。」對於交付的任務,不在老闆面前露出難色再來就是要以目標導向(Objective driven),並且有創新的想法(Innovative),透過永不放棄(Never say die)與幫老闆多做一○%(Extra Ten percent)的精神,完成老闆交付的每一項「挑戰」。

「例如五年多前,當老闆交代我要在台灣推動軒尼詩旗下全新的威士忌品牌格蘭傑時,我真的覺得很難,但我從來不會在老闆面前露出難色,反而提出許多不同的提案,在運動行銷(for格蘭傑威士忌)上下了很大的工夫。」蘇慶怡先是策畫贊助英國高爾夫公開賽,將成功人士喝威士忌與打高爾夫的形象完美結合,形塑「格蘭傑」成為英國高球公開賽唯一的指定醇釀,並邀請曾獲英國公開賽冠軍的Tony Jacklin擔任格蘭傑高球大使,巡迴各個城市進行活動推廣,強化品牌形象,此舉奏效後,業績超乎老闆預料,銷售量成長了一五○%。

主動親近上司,分享對工作的想法「所以在歷任老闆眼中,我就擁有能完成高難度挑戰的『鮮明形象』,還有一點最重要的是,我總是會主動親近上司,與他分享我對工作該如何做得更好的想法。」蘇慶怡笑著說。

比起許多同儕僅懂得經營同事間的關係,聊八卦、說長道短,蘇慶怡更注重與上司良好的互動,「你的上司就是你最好的sponsor(後盾),也是最能提拔你的人,你應該要讓他更了解你對工作的企圖心與想法才對,而不是因為畏懼就常常躲開你的上司。」縱橫職場二十多年,蘇慶怡笑著說,自己歸納出一套想要出人頭地的職場「十戒」,而這些規範,在她當了主管後,也成了她檢視員工的「天條」。

其中有一條戒律就是不能看到長官接近就自動「彈」開。蘇慶怡認為,會躲避長官的員工,不但難以出人頭地,也很容易就讓人留下壞印象。「如果你總是能當一個幫老闆解決難題,與他保持良性溝通的人,老闆怎會不疼你?」也正因與上司保持良性溝通,一路有上司的提攜,讓她的升遷之路要比許多人順遂。

蘇慶怡現職:港商酩悅軒尼詩台灣行銷企畫總經理經歷:酩悅軒尼詩帝亞吉歐洋酒資深行銷經理、銳步香港有限公司產品經理

工作年資:22年

第一份工作:香港太古集團實習生

蘇慶怡傳授

職場禁忌與成功法則

1 斤斤計較:只挑容易的事做2 耍小聰明:明明無法做到的事,硬是誇下海口3 開罪不該開罪的人:尤其不要挑戰老闆的修養4 懶:有80分的能力,做60分的事5 貪:通常操守有問題的員工很難被信任6 過度政治化:「甄嬛傳」看看就好,不要學7 沒有鮮明的形象:沒有讓人印象深刻的表現8 平日看到老闆就主動「彈」開,從不與老闆接觸9 急功近利,用不正當的手段得到成功10 向老闆說「不」,當面拒絕老闆的要求


職場 老將 軒尼詩 臺灣 行銷 企畫 總經理 蘇慶 慶怡 堅守 十戒 實習生 實習 一路 作到
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=56958

國內成長強勁 海外收成可期玉山金名利雙全 讓外資一路相挺

2013-09-30  TWM  
 

 

玉山金控是國內主要金控當中,唯一過去五年外資持股比率「不降反增」者。外資如此信心滿滿的原因,來自玉山銀行過去幾年在兩個領域的「後發先至」,與對未來成長動能的布局。

撰文‧張舒婷

八月底,玉山金控舉辦第三季法說會,會後十大外資券商陸續出具報告,過半給予「加碼」、「表現優於大盤」評等;具有指標意義的高盛證券並將玉山金納入追蹤名單,不只給予「買進」評等,甚至列入「亞太區優先買進名單」。

在外資券商一片喊買聲中,玉山金股價自八月底以來漲勢凌厲;不過,若把觀察時間拉長,玉山金成為外資最青睞的國內金融股之一,其實不是新聞,甚至可以說,過去五年來,外資最愛的金控股就是玉山金。

近五年來,外資對玉山金持股比率逐年攀升,二○○九年底,外資對玉山金持股比率約為三三%,至今年九月十三日,則已來到四九.九%,這個數字,不但遠高於其他金控公司,並且也是主要金控當中,唯一在過去五年外資持股比率「不降反增」者。

為何外資法人對玉山金信心滿滿呢?玉山金的主要獲利引擎是玉山銀行,而玉山銀行之所以獲得外資高度認同,主要來自於過去幾年在兩個領域的「後發先至」。

信用卡業務一路長紅

首先,是在信用卡市場上搶得先機。

八月中旬,金管會公布各行庫六月分信用卡刷卡簽帳金額,玉山銀行以二一二億元的規模,一舉躍居各行庫第二位;對此,玉山金主管強調「主要受惠於軍教人員首度報稅」。玉山銀行是公務人員專屬「國民旅遊卡」最大發卡銀行,軍教人員刷卡報稅,玉山銀行自然在六月分享有「季節性的利多」。

不過,法人著眼的並不是最近的短期暴衝,而是這家銀行過去五年來,在信用卡市場的「一路長紅」。

根據金管會資料,玉山銀行在○八年全年的信用卡簽帳金額,僅有七一一億元,規模有限。但之後每年都以超過兩百億元的幅度成長,至一二年,信用卡簽帳金額已逼近一七○○億元,四年成長一三九%;今年前七月簽帳金額達到一一一四萬元,也比去年同期增加一二%。凱基投顧金融分析師方文妍就指出,玉山銀行信用卡在○八年的市占率僅五%,今年上半年則已來到一○%;信用卡手續費占整體手續費收入三一.七%。

方文妍認為,玉山銀行在信用卡市場的後發先至,來自於該行成功鎖定新的目標客群;玉山金總經理黃男州則表示,一○年玉山銀行加入所謂的「悠遊二班」,是近年發卡量、刷卡金額快速成長的一大關鍵。

他指出,目前國內共發行七百多萬張悠遊聯名卡,其中,玉山銀行就發了兩百多萬張,卡數居冠。「當初的想法很單純,台灣人日常生活還有八○%的消費使用現金交易,而悠遊卡功能愈來愈多,儼然是現金替代品,黏著度很高。那麼,如果這個現金替代品還有信用卡功能,他用這張卡來刷卡消費的機會也就很高。」

專注經營中小企業

就在這樣的簡單考量下,玉山銀行一加入悠遊二班,就打出「閃電戰」策略,透過每張新卡都附加悠遊卡功能的方式,順利達到「一年內至少發出一百萬張卡」的目標,成功搶市,成為該行在信用卡市場快速衝高的關鍵。

至於第二個後發先至,「就是在中小企業市場!」將玉山金列為「亞太區優先買進名單」的高盛證券台灣金融產業分析師張進森指出,玉山銀行自○五年以來就鎖定中小企業客戶,今年上半年中小企業放款占整體放款量的二五%,高居民營銀行之首。

相較於大型企業,銀行對中小企業放款具有較高的利差空間,「不僅如此,玉山銀也利用廣大的中小企業客群,進行許多產品的交叉銷售,包括現金管理、外匯商品、衍生性金融商品等。」張進森預估,玉山銀行今年與明年的中小企業客戶產品交叉銷售核心淨利成長率,分別為一六%與一○%,與整體銀行業的七%、二%相比,高出好幾倍。

除了「積極面」貢獻之外,專注於中小企業,其實也對玉山銀行的法人認同度,帶來了另一種「消極面」的幫助。

「玉山銀行可說是目前主要行庫中『最乾淨』的一家!」華南永昌投顧董事長儲祥生說,玉山銀行除獲利成長動能高外,財報「乾淨」,幾乎沒有亂七八糟的聯貸案。反觀不少專注於大型聯貸案的行庫,「幾乎都有DRAM產業的呆帳。」對於玉山金未來的成長新動能,不論國內外法人,皆看好東協市場是下一隻金雞母。

未來放眼東協市場

繼去年在新加坡成立分行後,考量到近十年柬埔寨經濟成長率平均高達八%,且近三年金融資產呈現倍數成長,故今年三月取得柬埔寨聯合商業銀行(UCB)七成股權,正式成為子行。黃男州表示,目前海外分行加上OBU(境外金融中心)約占整體獲利的八%;依照規畫,未來三年內玉山銀的海外分行將從現在的四家,成長至八到十家。

國內成長強勁、海外收成可期,這是玉山金能夠獲得外資一路相挺的主要原因;不過,近來也有部分外資質疑,若未來國內景氣不如預期,以中小企業放款為主的玉山銀,或許也有逾放升高的壓力;若要繼續穩坐「外資最愛金控股」的頭銜,除了繼續拚獲利,玉山金或許也得開始在「資產品質」多多加強。

國內 成長 強勁 海外 收成 可期 玉山 名利 雙全 外資 一路 相挺
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=76075

【風向標】油氣,一路向北!

http://www.infzm.com/content/97567

北極能源開發的「加速度」,讓石油公司蜂擁而至,也讓哈默菲斯特這個全世界最北部的小城開始火起來。然而,在各國目光聚焦北極之時,來自各界的警告也越來越強烈。

湖南人張隆滿每天都能面對「最純淨的自然」和「最極端的氣候」——他的工作是在北極圈以北的巴倫支海上開採液化天然氣(LNG)。這裡是北緯70度的挪威高北地區,也是被稱為全世界最北城市的哈默菲斯特市(harmerfest)。這個北冰洋上被冰雪覆蓋的白色小島,近年因為張隆滿及其他來自19個國家的上千名同事及家屬而變得熱鬧起來。

在人煙稀少的北極地區,這個小城越來越被世人所知,是因為挪威國家石油公司的液化天然氣項目斯諾赫維特氣田(Snøhvit,意為白雪),這是北部挪威史上最大的工業項目,也是全世界最北端的液化天然氣項目。

「巴倫支海的油氣開發是一個新產業,這個地區也是新的戰略區域。」挪威國家石油公司斯諾赫維特項目運營管理經理øystein Holt對南方週末記者說,挪威海上油氣的開發區域已經由傳統的北海、挪威海深入到北極的巴倫支海。

不僅是挪威國家石油公司,殼牌、BP等石油公司也在加速其北極勘探計劃,紛紛去往更冷、更遠、更難的北極開發油氣。2012年8月,殼牌在向北極勘探投入了45億美元後,開始在阿拉斯加海岸的北冰洋鑽探作業。

這是氣候變化帶來的「福利」,大量被巨大冰層「雪藏」的石油天然氣資源,因為北極冰川融化而變得觸手可及。據俄羅斯和挪威等國的估算,北極地區的原油儲量大概為2500億桶,相當於目前被確認的世界原油儲量的1/4。同時,北極地區天然氣的儲量估計為80萬億立方米,相當於全世界天然氣儲量的45%。

冰川融化帶來的另一個「利好」,是冰封的北冰洋航道通了。2012年11月,「鄂畢河」號油輪滿載了15萬噸的LNG從哈默菲斯特出發到達日本,成為北極油氣開發史上的又一個標誌性進展。這意味著油氣運輸的航道不再是繞行傳統意義上連接歐亞的地中海或好望角航路,而是直接一路向東穿過常年冰封的北冰洋,這讓航行時間縮短了一半。

如今,北極能源開發加速的趨勢看上去已經難以阻擋。一個最簡單的例子是,北極能源開發的「加速度」已讓哈默菲斯特這個人口不到1萬人的小城開始火起來。哈默菲斯特市貿易和產業部長Odd-Børge Pedersen告訴南方週末記者,油氣開發為這個不到1萬人的小城新增了大量人口,小城新的電影院、購物中心正在規劃建設。

另一方面,來自各界的警告也越來越強烈。2013年7月,英國《自然》雜誌刊出《人類將為北極變化付出巨大代價》文章,稱正在快速融化的北極地區是一枚「經濟定時炸彈」,有可能給全球造成至少60萬億美元的損失。研究人員稱:「人們正在計算北極融化可能帶來的數十億美元經濟利益,而我們談論的是北極融化可能帶來的數十萬億美元經濟損失和額外的影響,多年來,北極地區變暖的速度至少是全球其他地區的兩倍。」

儘管一直被警告著,但各國對北極的經濟訴求卻越發強烈。北極理事會副會長Nina Buvang Vaja 告訴南方週末記者,作為加拿大、丹麥、芬蘭、冰島、挪威、瑞典、俄羅斯和美國等八個北極國家組成的政府間論壇,北極理事會前10年討論的議題以自然資源為主,2004年左右氣候變化開始成為主要議題,到2009年經濟開始成為議題,「而2013年加拿大一當主席國,就提出了要再搞一個北極經濟論壇」。

2013年5月,中國被批準成為北極理事會正式觀察員國,被國際社會認為是中國開始積極參與北極事務的信號。12月10日,中國正式宣佈成立中國-北歐北極研究中心,以推動中國和北歐5國在北極資源、氣候、經濟和政策立法上的交流合作。

「我們不會害怕中國加入北極理事會,而是歡迎,但我們並不希望中國把北極作為頭號外交重點。」挪威外交部北極事務官員對中國媒體說。

風向標 風向 油氣 一路 向北
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=89212

中小型股狂漲趴 一路high到三月底

 

2014-03-10  TCW  
 

 

台股「小鬼當道」!店頭市場(OTC)指數近期頻創波段新高,今年至二月底大漲近九%,比起加權指數的漲幅○.三三%,足足高出了二十六倍。其中,更有八檔店頭股票在短短兩個月內,股價漲幅逾一倍。

在美國量化寬鬆(QE)政策啟動退場下,有限的資金維繫股市量能,導致農曆年後台股成交值難以越過千億元門檻,較不利於大型股與整體指數表現,而且,距離年底選舉仍有九個月的時間,短期內台股大盤的指數表現空間有限,讓店頭市場率先成了主角。

「中小型股是今年台股主流。」今年來台股基金績效第一名的日盛小而美基金經理人趙憲成指出,歐美景氣溫和復甦,QE逐步退場,在市場沒有立即性風險之下,資金蜂擁至店頭市場,尋找中小型股,以追逐高報酬。

股本小、籌碼集中的店頭市場,可說是內資主導的天下。由於中小型股容易拉抬,受歐美股市影響較小,因此,成了散戶、中實戶及投信都鍾愛操作的標的。

就連外資,今年來也積極轉進店頭市場,二月在店頭市場的淨買超已達五十一億八千五百萬元,卻賣超了上市公司一百六十二億元。

不止在台灣,全球股市都瘋中小型股。凱基新興市場中小基金經理人陳沅易指出,「買小不買大,已是全球近三年來的趨勢。」以小型股為主的美國羅素二○○○(Russell 2000)、那斯達克中小一○○(Nasdaq-100)指數今年來漲幅領先大盤,甚至創下歷史高點,台股的盤面人氣指標也非中小型股莫屬。

續漲題材》電動車、手機遊戲與生技

進一步分析店頭市場漲翻天的個股,皆有國際脈絡可循,包括電動車、太陽能、Google雲端、行動商務、手機遊戲、生技等,可說是在歐美和中國市場熱門題材的庇蔭下,受到買盤追捧,一躍而成具有想像空間的飆股。

舉例來說,電動車題材點燃了國內汽車零組件個股的漲升行情。去年,電動車製造商特斯拉(Tesla)股價大漲逾三倍,台灣的特斯拉概念股也吃下大力丸,例如F-貿聯去年股價飆漲了二八○%,今年漲勢續衝,股價迄今上揚五○%。

此外,八檔今年來飆漲逾一倍的店頭股票,就有三檔具有手機遊戲題材,包括大宇資訊、紅心辣椒、智崴資訊等,也和全球行動裝置普及、手機遊戲市場呈現爆炸性成長息息相關。

那斯達克生技指數近期持續創歷史新高,站上二千八百點,也帶動店頭市場生技股的聯想空間,新藥、原料藥、醫材等生技族群都漲翻天。

國際半導體設備材料產業協會(SEMI)預測,晶圓廠的資本支出今年將達到三百九十八億美元的歷史高位,帶動店頭市場的高價股指標、半導體設備商漢微科股價躋身千元股後行列。

投資人都想知道:這一波店頭股票熱潮,會延燒到何時?受訪的專家認為,這場由內資點火、外資跟進的瘋狂派對可望延燒到三月底,第一季財報將是「照妖鏡」,當業績數字現形,將決定飆股的走勢。

從一些業績欠佳、甚至去年仍虧損的遊戲股如紅心辣椒,今年來漲幅卻逾一倍來看,主要是因手機遊戲題材受到資金追捧,股價已脫離基本面,未來業者端出的財報數字,將決定這波漲勢能走多遠。

選股方向》中小型為主、電子勝傳產

在操作上,店頭市場的股票特性是「漲得快、跌得凶」,雖然找到飆股的機會較多,但相對的波動較大,流動性也較差。大慶證券自營部主管林明謙認為,店頭市場短線漲多,修正風險已經升高,投資人宜挑選產業進入門檻高、有獲利成績單的績優股。

選股方向宜「以美國為火車頭」,聚焦於具有國際性題材面的產業,同時,挑選具有實質業績支撐的個股。例如電動車概念股的F-貿聯及健和興、美國市場佔營收比重四成的工業電腦廠商飛捷等。

至於類股方面,電子股表現可望優於傳產股,生技股則是飆股生力軍。電子股去年基期較低,今年整體獲利成長可望比非電子族群來得好,包括半導體資本支出、4G LTE、行動商務與電動車等熱門題材將持續發酵,長線則看好LED照明、自動化設備和雲端資料等概念股,包括佈局4G及LED照明的智原、半導體相關的漢微科、電動車概念的健和興等,在三大法人持續買超下,股價也陸續創新高。

第一季通常是生技股的產業旺季,許多重要的醫療會議將在三月舉行年會,包括美國皮膚科醫學會的年會,瑞士信貸集團、巴克萊集團等也將舉行健康醫療產業研討會等,加上多檔生技新兵將在三月後陸續掛牌,包括杏一、藥華醫藥、瑞寶、F-永生等,可望再掀一波生技股熱潮。

整體而言,今年台股大盤指數表現空間不大,店頭市場將持續成為資金炒作天堂,盤勢可望延續「中小型股勝過大型權值股」、「電子股優於傳產股」兩大基調,投資人可以「順勢而為」,並留意四月公佈的財報數字,密切追蹤業績數據與產業變化,因為實質獲利將驅使股價表現更將分化,呈現強者恆強的局面。

【延伸閱讀】8檔店頭市場飆股,股價2個月漲逾一倍!1.昱捷 類股╱族群:IC零組件通路 今年來股價漲幅(%):246.442.大宇資訊類股╱族群:遊戲 今年來股價漲幅(%):153.943.紅心辣椒 類股╱族群:遊戲 今年來股價漲幅(%):131.884.智崴資訊類股╱族群:遊戲今年來股價漲幅(%):126.695.晶達光電 類股╱族群:工業電腦今年來股價漲幅(%):119.686.德英類股╱族群:生技新藥 今年來股價漲幅(%):115.127.寶得利 類股╱族群:時尚精品今年來股價漲幅(%):106.298.合正科技類股╱族群:LED 今年來股價漲幅(%):102.27

註:數據統計至2014/2/27 資料來源:XQ全球贏家 整理:鄧麗萍

【延伸閱讀】法人持續買超、股價創新高的5檔強勢股題材看俏1.建和興題材:電動車看好理由:切入電動車充電連接器,取得德國萊因產品認證2.菱生題材:穿戴裝置看好理由:佈局微機電元件封測,受惠於智慧行動裝置、汽車電子及穿戴商機3.森鉅題材:太陽能看好理由:掌握複合材料技術,發展高速太陽能儲熱系統,業績表現被看好4.良維題材:平板電腦看好理由:蘋果平板電腦在大陸熱銷,轉接頭需求暢旺,營運展現轉機5.智原題材:4G、LED看好理由:通訊及照明等新產品佈局開花結果,挹注營收

整理:鄧麗萍

 
中小型 中小 狂漲 一路 high 三月
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=93254

一路要求業者加碼 換照前夕卻翻盤 決策拖六年 WiMAX成大埔案翻版

2013-04-12  TWM
 
 

 

一場頻譜釋照說明會,居然演變成電信業大埔案,還預告了WiMAX的終期將至,讓WiMAX業者氣到揚言聲請國賠。到底他們在吵什麼?

撰文‧何佩珊

這些年來台灣WiMAX業者就像不斷被餵食慢性毒藥,而台灣政府與中華電信、台灣大哥大、遠傳這三大電信商,則是在今年加速這個滅亡的進程。三月三十一日召開的新一波4G頻譜釋照說明會,如同宣告WiMAX進入最後四個月的退場倒數。

四月八日,一場電信之夜的聚會,成了WiMAX退場計畫的最大遊說場所,中華電信總經理石木標、台灣大哥大總經理鄭俊卿、遠傳總經理李彬都是座上賓,他們不時交頭接耳,更直接將4G頻譜再釋照的敏感話題搬上桌,對行政院副院長毛治國遊說,希望WiMAX業者退場,將頻譜讓出來。

如此一來,正值換照審查的WiMAX,等於提前被判死刑,「這與電信業的大埔案有什麼兩樣?」全球一動董事長何薇玲激動地兩手一攤。

只一味要求業者達到覆蓋率事情是這麼發生的,為了有效利用頻譜,交通部和國家通訊傳播委員會(NCC)決定將二六○○兆赫(MHz)頻譜拍售,這大刀一揮,把頻譜資源都給了採用FDD(分頻多工)技術的幾大電信商,原WiMAX業者使用的頻譜空間就只剩不到一半,還得被迫移頻。

這麼說吧,目前4G的技術主要分成兩種:一是中華電信、台灣大等業者現有技術可以銜接的FDD;另一則是WiMAX業者支持的TDD(分時多工),兩種技術在國際上各有擁護者。

只是隨著第一張WiMAX證照將在今年到期,「給了NCC很好的藉口,說要檢討二六○○兆赫的頻譜使用率,如果能把二六○○兆赫收回來重拍,對國庫是很好的收入。」知情人士透露,初步估算頻譜重拍標金將上看三百億元。

問題就在於,當年政府發照給WiMAX業者所訂下的遊戲規則是,初期建設兩年,商轉執照可使用六年;如果經NCC審核覆蓋率超過七成門檻,就能再延長執照六年。甚至,WiMAX南北業者整併,執照使用期還能從六年延長到十年。

但如今依NCC規畫,FDD頻段將佔一四○兆赫,包含威達雲端正在使用的頻譜,代表威達勢必得移頻,才能將頻譜讓出來拍賣。

「我們投資WiMAX這麼多年,到去年政府要求我們繼續投資,我們也再投了好幾億。」但現在政府態度一八○度翻轉,讓威達雲端董事長賴富源無法接受,「今年一月我們還收到NCC來函,要求我們盡快完成七○%的覆蓋率,這六年來就是一直叫我們做這件事。我們一直反映,這個(指基地台)裝完後又要拆掉(因為WiMAX技術已確定出局,未來將升級成另一款4G技術TDD-LTE),但他們就是要我們完成覆蓋率,才能進行後續的事業計畫書變,和合併換照。」對於這樣的要求,威達也認了,好不容易在三月十九日通過NCC覆蓋率七成的審議,三月二十一日竟又收到NCC召開二六○○兆赫頻段規畫說明會的通知,通知書裡面寫著,將採取新的頻譜規畫,還禁止WiMAX業者合併。

賴富源搖了搖頭,對政府的失望全寫在臉上,「二十一日那天開始,我的心情盪到谷底,我整夜睡不著覺,只想到三十多年前初創業,到今天的種種情景。」他還記得,當時他為了投資WiMAX而賣掉多筆土地,還遭到妻子大力反對,是他用數位匯流的願景說服了她,卻落得今日這等局面。

使用效率不佳 責任在政府確實,早在二○一○年英特爾宣佈退出WiMAX,WiMAX在這場無線寬頻主流標準之爭就算是輸了。所以韓國、俄羅斯、日本等國早就完成WiMAX升級轉型,但台灣政府對WiMAX升級轉型卻始終沒有積極作為,只是一味要求業者達到覆蓋率再做打算。

NCC官員表示,七○%覆蓋率只是符合換照的條件之一,若頻譜使用效率不彰,他們也可以駁回換照申請。NCC副主委虞孝成也做出解釋,因為WiMAX業者一旦合併,就可以將執照再延長十年;但WiMAX用戶數少,再佔用十年恐怕會浪費珍貴的頻譜資源,所以他們是基於這個理由不同意業者合併。

但賴富源認為,WiMAX頻譜使用效率不佳,九○%是政府的責任,如今政府卻將WiMAX業者塑造成阻擋國家發展的石頭。

對此,虞孝成直言,NCC也不是沒有考量WiMAX生存,所以才在頻譜重新規畫裡,保留了一部分給WiMAX業者升級,「這是兩方妥協下的選擇。」「NCC留下的四十兆赫頻譜,只夠讓一家業者生存,那你就該讓我們整併,而不是在頻譜重劃裡寫明不同意WiMAX業者合併。」何薇玲說。

WiMAX業者已放話不排除聲請國賠兩百億元,要政府為政策錯誤負起責任;只是一旦走到這步,頻譜重劃也將跟著凍結,對誰都沒有好處。

「現在NCC是吃了秤砣鐵了心,何薇玲與賴富源多次求見(NCC主委)石世豪都碰壁,就看得出政府的態度。」業內人士說。對此何薇玲感嘆,還記得總統馬英九說過:「中華民國不會對不起WiMAX。」言猶在耳,徒留諷刺。

電信「都更」 WiMAX業者大受衝擊──4G頻譜重劃前後差異 單位:兆赫

都更前

2565 大眾、遠傳

2595 全球一動、大同2660 威邁斯、威達雲端

都更後

2500 將供現有電信業者競標2570 WiMAX業者可競標2620 將供現有電信業者競標

 
一路 要求 業者 加碼 換照 前夕 翻盤 決策 拖六 六年 WiMAX 大埔 翻版
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=99566

霜淇淋大戰 小七為何一路慢半拍?

2014-07-07  TCW
 
 

 

霜淇淋熱潮延燒超過一年,夏天旺季,全台兩大超商大戰也進入第五回合。但是,這場原該勢均力敵的戰爭,卻似乎總有個慢半拍的身影。

六月二十一日,全家芒果口味霜淇淋正式開賣。而當全家門市換上黃橙橙的海報、旗子,對街的7-Eleven卻仍高掛紅底巧克力霜淇淋海報。最快七月十三日,才推出新口味「北海道夕張哈密瓜」上市迎戰。

輸在時機被全家奪走霜淇淋心佔率

這兩週的空窗期,全家如入無人之境,讓統一超加盟主連連抱怨:「客人都跑過去了!」事實上,這已經不是統一超第一次落後,今年以來,全家幾乎每兩個月就推出新口味,去年至今累計已推出五款,但統一超仍僅有三款。

在霜淇淋市場,全家雖具先行者優勢,但統一超做為龍頭,若論其店數、食品業背景與行銷資源,要縮短距離、超越皆非難事。為什麼一支霜淇淋,就能讓外界眼中的「跟隨者」、「老二」全家逆轉情勢?

首先,「時機」就決定了雙方的命運。

統一超和全家都指出,因超商通路量大、霜淇淋食材不耐久,花時間建立供應鏈,確保產能與穩定度,是必要作業。也因此,雙方推出第一款口味後,距第二款均隔七個月之久,其間做的就是打地基的工作。

也就是說,如果整頓期是必要之惡,誰能搶先度過,就能保有一定的領先優勢。而這七個月,便足以讓全家搶得超商霜淇淋的心佔率(top of mind)、市佔率,還能經歷第一階段以經典口味香草、巧克力打開市場的實驗期,再到第二階段草莓、抹茶、芒果等「期間限定」口味的行銷操作期,順利搶下領導地位。

反觀統一超才要進入第二階段,而全家已經在構思季節性口味退燒後的第三階段策略。

輸在行銷主攻產品,忽略話題新鮮感

「戰術」則拉大全家的領先優勢。

東方線上行銷副總監李釧如認為,從草莓口味開始,全家打的已不是產品戰,而是行銷戰。換句話說,透過新口味頻繁推出,全家玩的是話題與新鮮感,緊抓消費者湊熱鬧、「不吃跟不上話題」的心理,將霜淇淋做為一種工具,帶入人流。

「偷跑(指未正式開賣,但已有部分店家開始販售)更是高明,」李釧如說,這讓搶先買到的消費者產生優越感,進而在社群中炫耀、分享,讓產品未賣先轟動。由此可見,全家的溝通策略,味道好壞,不是重點。

而誓言後發先至的統一超,也因此緊抓這個對手未顧及的市場缺口,主攻產品力,強調北海道原料、四葉乳業(日本供應商)、空運來台、天然食材等關鍵字,甚至直言「消費者吃了就知道差異」、「他們求快,我們求好」等。

如果說全家溝通的是霜淇淋的外觀,統一超強調的就是嘴裡的味道、品質。雖各擅勝場,但從今年四月到六月,全家抹茶口味與統一超巧克力口味的網路口碑監測結果看來,全家仍然取得壓倒性的勝利。

艾博司網路口碑研究中心分析師江佩樺指出,就討論關鍵字來看,消費者最在意口味,也就是對新口味香、甜、苦、濃的描述;其次才是好吃、值得、排隊。因此,比起巧克力,相對少見的抹茶更易激發網友對口味的好奇討論,統一超力圖溝通的原料則鮮少被提及。

李釧如則認為,三十五元霜淇淋是買來嘗鮮也不心痛的價格,用料好壞非決定性因素。若是定價兩倍至三倍的產品,情勢將逆轉,統一超戰術可能奏效。

不過,兩大超商的霜淇淋之戰雖造福消費者,看在業界眼裡,卻也暴露兩家企業面臨的危機與轉機。

輸在團隊處磨合期,不敵全家老班底

「統一超會輸在起跑點,就是因為想太多!」業界人士評論,統一超整整晚了七個月才推出,代表他們一直在等,「要確定全家這波不是曇花一現,才敢跟進,膽子變小了!」

他分析,後徐重仁時代的統一超仍處磨合期,上下互信關係未確立,因此「不知道如果做了不成功,新老闆會怎麼說?所以都不敢放手去做。」

相對的,全家主導的團隊是共處超過二十年的老班底,加上副總經理薛東都自中國歸隊,擅長行銷、企圖心強烈,種種條件水到渠成,才能在此時成功突圍。

當然,隨各家戰術變化,霜淇淋大戰的成敗不會就此定案。兩大超商之間的競爭,究竟誰勝誰負?霜淇淋熱潮攀頂後的第一個冬天淡季,將是最好的驗證時機。

霜淇淋 大戰 小七 為何 一路 慢半 半拍
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=105565

國際鐵礦石價格或一路跌破五年最低點

來源: http://wallstreetcn.com/node/106811

國際鐵礦石價格可能跌至2009年以來最低水平。澳大利亞和巴西不斷增長的礦石產出進一步增加了本已過剩的供應壓力。(更多精彩財經資訊,請到各大應用商店下載華爾街見聞App

周二,英國《金屬導報》信息顯示,鐵礦石價格交投於每噸89.02美元,大幅下挫1.2%。這是自2012年9月以來的最低水平。若價格跌破88.08美元,就意味著鐵礦石價格將創下2009年10月以來的最差表現。

彭博新聞社援引新加坡大華繼顯證券(UOB Kay Hian Ltd.)分析師Helen Lau觀點稱,國際鐵礦石價格今年有可能在每噸80美元附近。

鐵礦石價格仍有下行空間。大量海運鐵礦石供應仍有可能搶占中國市場。這些礦石將進一步壓低價格。

高盛集團本月初預計,全球海運鐵礦石供應量將超過需求7200萬噸,明年超出數量為1.75億噸。彭博新聞社調查結果顯示,對全球海運鐵礦石需求占比為67%的中國,今年的需求可能是1990年以來最為疲軟的。

今年以來,由於必和必拓和力拓產出持續增加,施壓供應面滑向進一步過剩,拖累國際鐵礦石價格大幅下挫34%。

澳新銀行財團昨日發布報告稱,當前,即使在礦石價格已經跌至五年最低水平附近,澳大利亞鐵礦石供應商仍在增加供應。他們的平均成本為每噸40—50美元。


國際 鐵礦石 鐵礦 價格 一路 跌破 五年 年最 低點
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=109928

最敢賭的老闆 從慘業到運彩一路賺

2014-10-20  TCW
 

十月六日,三星大動作宣布擴建半導體廠,記憶體產業聞之色變,過往DRAM戰國時代的回憶又被勾起。但有個人卻處變不驚,因為變動越劇烈,越有他發揮的空間,那就是威剛科技董事長陳立白。

陳立白,堪稱台灣科技業最敢「賭」的老闆。

因為,他的本業記憶體模組,年頭年尾的價格可能相差十倍,而他為威剛轉型所選擇的產業,竟然是另一個被視為四大「慘業」之一的LED;現在,他更跨足連富邦金控做了五年,都無法賺錢的運動彩券。

「他對產業變化的反應非常迅速,敢在DRAM最差的時候布局,在別人不敢碰運彩(運動彩券)的時候標下。」和陳立白相識已久的瑞展產經董事長陳忠瑞觀察。

賭注一:趁韓廠大火,逢低搶買原料

雖今年上半年每股盈餘小輸創見○.六元,但去年威剛以每股盈餘九.○八元,搶下記憶體模組廠每股獲利王,創金融海嘯後新高。能有如此成績,固然跟整體產業生態改善有關。但為何威剛能賺得比別人多?靠的就是陳立白敢「賭」的性格。

去年九月,韓國DRAM大廠海力士大火。這場火,堪稱近年已經退出第一線操盤的陳立白「賭對了」的經典一役,藉此燒旺了威剛的營運。

「發生大火,全球是同步知道的,可是為什麼我最後賺的錢比人家多?」陳立白透露,當時海力士故意對外粉飾太平,但他第一時間派人到韓國刺探敵情,得到受損廠房的照片後,研判短期內不可能復工,趕緊在DRAM顆粒還沒大漲之前,大舉搶貨,比同業提早了幾天反應,讓威剛在DRAM價格從去年底開始一路上漲時,擁有許多低成本庫存。

但業界盛傳,威剛能賺得比人多,更跟陳立白如何「活化」這些庫存有關。一般的記憶體模組廠,通常僅將DRAM顆粒做為模組原料,但陳立白除了將顆粒做為原料,更會在市況好時轉手賣出,累積獲利。

除了「賭」對本業,陳立白大手筆「壓寶」華亞科,也是科技業老闆中少見的投資操作。近一年來,陳立白以每股成本平均不到三十元的價格,逢低大舉買進華亞科股票逾一萬三千張,今年九月處分部分的華亞科與封測廠南茂持股後,獲利逾一億七千萬元,貢獻威剛本季約○.七元的每股盈餘,也成為記憶體業界熱議的話題。

賭注二:跨足LED,靠面子搶訂單

陳立白敢「賭」的驚人膽識,更顯露在威剛近年布局的新事業。身處四大「慘」業中的DRAM業二十幾年,他不但不以為苦,近年更又主動跳入同樣被視為「慘」業的LED,成立「威剛照明」品牌開始賣LED燈泡。

LED燈泡是個分析師都不看好的產業,連能源大廠台達電過去都曾跨入照明品牌,而後又悄悄撤出,但陳立白卻敢大膽挺進。

除因為LED燈泡的商業模式與記憶體模組類似,陳立白自認輕車熟路。他更靠著在商場累積多年的人脈,得到京元電子、英業達、技嘉與廣達等科技大廠與知名企業的訂單,估三年內,LED事業便可占威剛營收約一成。他開玩笑的說:「Sales(業務員)說靠我的面子大概拿了一半的訂單。」

賭注三:經營運彩,首年可望賺十億

而今年開始大放異彩的台灣運彩,這筆投資在外界看來,更是賭博中的賭博。

上一屆運動彩券經營者富邦金控,五年慘賠超過一百億元,身為金流與博弈事業門外漢的陳立白,卻敢在眾人皆不看好時,與中信金合組台灣運彩,標下經營權。他解釋,相對於富邦金控與香港賽馬會合作失利,他自認找到對的合作夥伴,因此有信心投入運動彩券。

相較於富邦金控年年慘虧,台灣運彩預估第一年就可以獲利約十億元,能貢獻威剛每股盈餘約二.一五元,對財務助益相當可觀。陳立白可說又一次下對了注,贏了大大的一把。

陳立白近年頻頻在商場上「下注」,其實與威剛在二○○八年金融海嘯時重重摔了一跤有關。當時威剛慘賠一個股本,每股淨損逾十二元。陳立白坦言,在那之後他體悟,企業最重要的責任,仍是向員工跟股東交代,「要想盡辦法,甚至不擇一切手段賺最多的錢,把最好的結果呈現給股東。」

更多賭注:壓寶風險大的生技業、農業

因此,陳立白積極布局新事業。除了拓展LED與運彩事業,甚至近期又投資風險不低的生技與精緻化農業,在花蓮購買超過八萬坪的土地種植牛樟芝,也以公司名義投資產業變數大的太陽能股王碩禾。

賭,需要經驗、需要膽識,但更需要運氣。隨威剛轉投資腳步越跨越大,越跨越多元,成功難度勢必越來越高,當記憶體價格走緩,甚至三星可能再度攪亂一池春水後,陳立白在這變化多端的賭盤中,能否再次壓對注,讓威剛持盈保泰,將是市場注目的焦點。

【延伸閱讀】不好做的生意,都有他身影─威剛陳立白事業版圖

》事業領域:記憶體模組●公司名稱:威剛科技●營運現況:2013年EPS達9.08元,為每股獲利王

》事業領域:LED●公司名稱:威剛照明●營運現況:獲中信金、京元電子、英業達等知名企業訂單

》事業領域:運動彩券●公司名稱:台灣運彩●營運現況:今年估獲利10億元,貢獻威剛EPS約2.15元

》事業領域:生物科技●公司名稱:加特福生物科技●營運現況:販售血糖調節健康食品

》事業領域:精緻農業●公司名稱:七彩光農業生技●營運現況:於花蓮栽種牛樟芝

整理:吳中傑

最敢 敢賭 賭的 老闆 從慘 慘業 業到 到運 運彩 一路
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=116068

休養生息,備戰來年 Jacky一路向北

來源: http://xueqiu.com/4877612337/32478716

10月還剩最後一個交易周,相信我應該是全雪球最空的空頭。為此本周多了很多莫名隔空喊話的朋友,我覺得我們來雪球寫東西,無非是抒發自己的觀點,你可以看,可以參考,同樣你可以一笑樂之,但如果你喜歡在別人的地盤撒野,除了用雪球的再見功能,我還能幹嗎呢?你觀點不同,你可以在自己的雪球上發表,我如果搜到,可能會看,可能不看,這是我的自由,但作為對碼字者的最低尊重,我不會攻擊他人,觀點不同,一笑了之或是心理狂罵10000遍傻逼即可,何必還要挑事攻擊?愛幹這等事的人無非兩種,一種錢虧的厲害要發泄,另一種過度自負,非要植入他的想法,無論何種,我只想告訴你,滾出!

對於下周,個人還是看反彈周期,這里最好能在月線收出一定下引線,為11月做上引做好準備,至於是否參與,仁者見仁,智者見智。作為我個人來說,既然參與了全年最好的6月到9月,後面的尾巴,不參與了。

而且兩年的時間窗口已經近在咫尺,繼上周公布退市制度,本周重組新條例再度發布,可以預見,未來的A股,又有很多新戲法等著我們看,至於能否吸引我進去,還要看演出的好不好,目前我想做的,是保住自己口袋賺來的錢。

周線上,相對弱勢的指數,上證和深成SAR已經翻綠,兩大指數的收盤位置創出8周來最低,399101,399005周線SAR也已經全部翻綠,目前僅剩下399102和399006還在周線的多頭區域。

月線上,399006的月線大M形態已然完成,MACD死叉,破5月線,SAR月線翻綠,都是未來確立空頭趨勢的重要信號。盡管這輪以來,399101創出歷史新高,但作為指數間相互印證的399100卻未能突破2010年11月的高點,這似乎又從另一個層面告訴了我們,本輪多頭行情的發動起點始終還是在創業板,399101的6-9月大漲更多是一種補漲,那麽創業板兩大指數的形態對多頭的未來發展方向有著深遠意義。

再來回顧兩年來的創業板單邊行情,初期是齊漲共跌,隨後我們發現了手遊,傳媒,接著是一次集中性的兩大板塊爆發,後來是13年10月的奔潰,再到今年的個股深入,局部熱點不斷挖掘,接著我們看到399006在2月的高點過後,其後9個月始終不能新高,399102在有更多新股的漲停效應後被動跟隨399101新高,然後是上證和深成的7月補漲,中小板綜指399101的6-9月瘋狂補漲,一切的一切讓我們覺得牛市來了,399006作為最早的發動機或許將再起一波。

但會不會是03年呢?03年11月到04年4月,五朵金花讓我們覺得牛市來了,拋開大盤做個股是最流行的一句話,盡管之後在05-07年的牛市證明了有色地產銀行鋼鐵汽車這五朵金花是未來的大牛,但04年1783點到05年998點就是活生生的腰斬。

是不是不寒而栗,雖然腰斬後展開10倍甚至幾十倍行情,但我還是想避開風險,加上最近6年來都奏效的兩年魔咒,我決定離開市場。

美股,盡管本周收出大陽,我仍舊保持悲觀,我認為阿里11月11日前後是重要頭部,屆時不僅會影響中概股,同時會讓美股下跌,年底了,哪里都不太平。

占中,到現在還沒有結束多少出乎我的意料,未來的某個時刻,或許會再次被作為爆破點。

雪球的時間又有些長了,我需要冬眠調整自己,來年的某個時候,或許我會回來,希望還在奮鬥的球友們好運,多賺錢!市場或許已經入冬,但冬天尚未開始,何來來年播種!

就此暫別雪球,並以此文警示危險遠未解除。
休養 生息 備戰 來年 Jacky 一路 向北
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=116562

“一路一帶”全球大戰略下的系統性機會

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=635

本帖最後由 港仙 於 2014-11-3 18:02 編輯

“一路一帶”全球大戰略下的系統性機會
作者:張憶東 蔣仕卿  周琳


投資要點

  ★“一路一帶”全球大戰略恰逢其時,有望啟動海外基建浪潮。IMF 為代表的全球財政政策指導思想發生重大變化。我們認為,在 11月 15-16 日在澳大利亞布里斯班舉行 G20 領導人會議,有望繼續重申全球基礎設施投資倡議。通過債務模式的基建擴張,拉動全球經濟對投資者構成一種潛在的拐點性機會。

  ★中國資本輸出戰略越發清晰

  福塔萊薩成為中國版馬歇爾計劃的啟動點。以福塔萊薩金磚貨幣體系和金磚開發銀行為標誌性事件,中國版的馬歇爾計劃已經啟動。

  亞洲基礎設施投資銀行(AIIB)成為對全亞洲的資本輸出平臺。2014 年 10月 24 日,中國為首成立亞洲基礎設施投資銀行,成為中國向全亞洲進行資本輸出的戰略性平臺。具有資本優勢和產業比較優勢的中國,將是其中的最大受益者。中國的基建產業鏈企業,將會實質性受益於中國走出去戰略帶來的需求大增長。人民幣國際化將助推中國走出去戰略。人民幣的國際化將作為貨幣發行保證金的外匯儲備釋放出來,成為可以動用的一種戰略性資產,成為中國實行資本輸出戰略的重要保障。

  “一帶一路”是中國資本輸出計劃的戰略載體。(1)絲綢之路經濟帶同時具備能源和地緣安全意義(2)“21世紀海上絲綢之路”的建設是中國連接世界的新型貿易之路。

  ★三條主線,看好投資品產業鏈的拐點性機遇

  (1)資本輸出促進產業升級,推薦基建、高鐵和核電。基礎設施的安全暢通是加強貿易、促進人員往來與文化交流的前提,在構建“一路一帶”中處於基礎性的地位。除新加坡外,東盟國家和中亞地區工業化程度均不高,基礎設施落後,對管線、鐵路、港口、機場、電信、核電等基礎設備和能源設備需求量巨大。

  (2)絲綢之路經濟帶地域首推新疆和陜西,行業推薦基建、能源產業鏈。新疆是絲綢之路的中國對外出口,且經濟發展水平低,基礎設施發展空間大;陜西是絲綢之路的起點,政策出臺積極。作為陸上交運通道,“絲綢之路經濟帶”首先要打通西北五省的交通道路,因此需大力發展運輸的基礎設施建設,而中亞國家的能源運輸給絲綢之路沿線各省帶來油氣管道建設的投資機會。

  (3)海上絲綢之路地域首推福建和廣西,行業推薦交運。福建的地理位臵具有對臺交往的獨特優勢,且目前正在申請海西自貿區;廣西是我國唯一與東盟海陸相連的省,是海上絲綢之路中的“通道”和“門戶”,現代的“海上絲綢之路”將中國和東南亞國家臨海港口城市串起來,所屬地港口將直接受益。



  中國資本輸出戰略越發清晰

  福塔萊薩成為“中國版馬歇爾計劃”的啟動點

  後危機時代,中國在世界經濟中扮演的角色越發重要,2013 年末,相比 2008 年末,中國 GDP 占全球 GDP 的比例,已經從 7%提升到了 13%,成為一支不可忽視的力量。


  在這樣的背景下,中國對外政策發生系統性轉變。我們在前期報告《福塔萊薩:中國版馬歇爾計劃的啟動點》(20140722)中,通過對比美國二戰後推進的馬歇爾計劃,指出,以福塔萊薩金磚貨幣體系和金磚開發銀行為標誌性事件,“中國版的馬歇爾計劃”已經啟動。

  馬歇爾計劃正式名稱為歐洲複興計劃,在 1948 年 4 月簽署,其目的在於幫助歐洲複興從而抵禦蘇聯的擴張。在馬歇爾計劃實施的 4 年時間內,美國共給予了OECD 國家 130 億美元的援助,相當於 2013 年通脹調整後的 1480 億美元,占 1948年美國 2580 億美元 GDP 的 5%,從規模上而言這一計劃非常巨大。

  馬歇爾計劃本身有濃烈的意識形態色彩,但是,馬歇爾計劃有一個可能未預料到的結果是,通過對外援助,避免了美國二戰後的經濟衰退。美國在當時面臨二戰後大量退伍軍人複員和軍用品產能過剩,且美國內戰、一戰之後都遭遇到了需求下降,經濟緊縮,因此二戰後 1946-1948 年股市估值低迷,投資者都在等待衰退的到來。最終,馬歇爾計劃創造需求的模式啟動了全球黃金增長時代,美國股市也走入了近 20 年的大牛市。

  在啟動歐洲經濟之後,美國的政府和私人部門繼續向歐洲投資,拉動了歐洲經濟的增長。我們從美國的國際收支賬戶上就能清晰看到,戰後到1970 年代初的“布雷頓森林體系”解體之前,美國長期保持了經常賬戶順差,美國一方面在戰後保持著制造業的全球競爭力,另一方面,美國將賺取的經常賬戶順差變成對外債權,並且美元通過對外捐贈、政府長期貸款項目、私人部門 FDI 方式大量流出美元支援其他國家增長。


  “中國版馬歇爾計劃”具有紮實的現實基礎。一方面是中國有過剩產能和過剩外匯資產,另一方面是新興市場國家(EME)和欠發達國家(LDC)的基礎設施建設仍然欠缺,發達國家由於自身陷入主權債務的泥潭無法拉動全球增長,於是,中國利用積累的外匯儲備作為拉動全球增長的資本金,同時通過資本輸出帶動消化過剩產能,成為了一個一石雙鳥的戰略。

  策略專題

  建立國際間投資銀行是中國學習當年的美國,通過供應商融資的模式,一方面可以提高自身外匯資產的收益率,另一方面,通過給新興市場提供資金拉動其增長,從而帶動自身過剩產能的消化,成為了“中國版馬歇爾計劃”的現實基礎。同時國家領導人在出訪活動中,不斷推銷高鐵、核電等高端技術設備以及基礎設施建設項目給各國,體現出中國資本輸出的意願和決心。

  中國版馬歇爾計劃體現了新的國家領導人上臺以來的重大國家戰略,14 年下半年發展迅速:7 月 15 日,金磚五國在巴西福塔萊薩宣布成立“金磚國家開發銀行”,同時建立了“金磚國家應急儲備安排”。前者初始資本為 1000 億美元,由 5 個創始成員平均出資。後者同樣擁有 1000 億美元的應急基金,中國出資 410 億美元,擁有投票權 38.95%,俄羅斯、巴西、印度各出資 180 億美元,南非為 50 億美元。按照進程,金磚國家開發銀行將於 2016 年在上海成立。

  然而,我們也必須承認的是,金磚貨幣體系和金磚開發銀行在未來實踐過程中,仍然有不明確之點,如何才能協調各個金磚大國,未來不確定大於機遇。亞洲基礎設施投資銀行(AIIB)成為對全亞洲的資本輸出平臺在這樣的背景下,2014 年 10 月 24 日,中國為首成立亞洲基礎設施投資銀行,成為中國向全亞洲進行資本輸出的戰略性平臺。在北京簽署《籌建亞投行備忘錄》的國家包括中國、印度、哈薩克斯坦、科威特、老撾、馬來西亞、蒙古國、緬甸、尼泊爾、阿曼、巴基斯坦、菲律賓、卡塔爾、新加坡、斯里蘭卡、泰國、烏茲別克斯坦、孟加拉國、文萊、柬埔寨和越南共 21 個國家。根據《籌建亞投行備忘錄》,亞投行的法定資本金為 1000 億美元,初始認繳資本目標為 500 億美元左右,實繳資本為認繳資本的 20%,目前各意向創始成員國同意將以國內生產總值(GDP)衡量的經濟權重作為各國股份分配的基礎,中國最多股權占比為 50%。按照目前工作計劃,預計各國在 2015 年內完成章程談判和簽署工作,使亞投行在 2015 年底前投入運作。

  亞洲基礎設施投資銀行,將成為中國通過走出去戰略進行資本輸出的平臺。根據財政部部長樓繼偉的思路,未來亞洲基礎設施投資銀行將通過債務融資的方式,結合其巨額資本金,有力地為整個亞洲基礎的基礎設施投資提供資金支持。我們估算了當前除中國以外的 20 個 AIIB成員國家的 2012 年固定資本投資,和占 GDP比率,可以發現,18 國相加的 2012 年固定資產投資總金額為 1.12 萬億美元,約占當年中國總固定資本形成 30%,而除卡塔爾、印度、蒙古、越南之外,其他國家固定資本形成占 GDP 比重仍然不足 30%,考慮到人均資本存量仍在低位,未來這些國家的固定資本形成無論從絕對規模和比率來看,都有巨大的再推進過程。而作為其中具有資本優勢和產業比較優勢的中國,將是其中的最大受益者。中國的基建產業鏈企業,將會實質性受益於中國走出去戰略帶來的需求大增長。本質上,中國巨大的外匯儲備,將會為海外需求提供最終資金來源和利潤保障。


  人民幣國際化將助推中國走出去戰略

  2014年9月30日,人民幣兌歐元可以進行直接交易,10 月 27 日,人民幣兌新加坡元可以直接兌換。歐元、新加坡元成為繼美元、日元、澳元、新西蘭元、英鎊之後,第六和第七種可直接交易的貨幣。如果我們觀察整個人民幣國際化的進程的話,這一進程在 2014 年明顯開始加速。


  人民幣的國際化也是人民幣去美元化,釋放外匯儲備的過程。在加入 WTO 之後,中國出口導向型發展戰略導致外匯占款大規模積累。這一過程中,人民幣的發行機制由不可兌換法幣制度(Fiat Money)向美元本位制度快速轉變(DollarStandard),人民幣幣值的穩定性,實際上取決於美元的穩定。

  但是,隨著中國的崛起,人民幣不可能成為基於美元幣值的“二等貨幣”,人民幣國際化戰略成為一個必然選擇。而當人民幣可以和其他主要貨幣進行直接兌換之後,意味著中國央行資產負債表中,過去被作為貨幣發行保證金的外匯儲備將被釋放出來,成為可以動用的一種戰略性資產。人民幣國際化釋放的巨額的外匯儲備,將是中國實行資本輸出戰略的重要保障。


  “一路一帶”是中國資本輸出計劃的戰略載體

  在籌建亞洲基礎設施投資銀行備忘錄簽署儀式上,習近平表示:提出共同建設絲綢之路經濟帶和 21 世紀海上絲綢之路,並提出建立亞投行的倡議,目的就是深化亞洲國家經濟合作,實現共同發展。

  “一路一帶”成為國家重點發展戰略:2013 年 11 月十八屆三中全會《中共中央關於全面深化改革若幹重大問題的決定》中首次在正式文件中提出推進絲綢之路經濟帶和海上絲綢之路的建設;2013 年 12 月中央經濟工作會議把絲綢之路經濟帶和海上絲綢之路的建設列為 14 年經濟工作重點;2014 年 3 月李克強在《政府工作報告》中再次強調抓緊規劃建設絲綢之路經濟帶和 21 世紀海上絲綢之路。


  絲綢之路經濟帶——先富帶動後富,開辟“中國制造”的新天地

  絲綢之路經濟帶,是中國與西亞各國之間形成的一個在經濟合作區域,大致在古絲綢之路範圍之上,包括西北陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆等五省區,西南重慶、四川、雲南、廣西等四省市區。2013 年由中國國家主席習近平在哈薩克斯坦納紮爾巴耶夫大學演講時提出。絲綢之路經濟帶,西邊系著發達的歐洲經濟圈,被認為是“世界上最長、最具有發展潛力的經濟大走廊”。


  建設“絲綢之路經濟帶”的過程,是中國轉移產能的過程並提升國家能力,給“中國制造”帶來了巨大的嶄新市場。“絲綢之路經濟帶”的大戰略將打通從太平洋到波羅的海的運輸大通道,逐步形成連接東亞、西亞、南亞的交通運輸網絡,為各國經濟發展和人員往來提供便利。這個過程,不但中國的“過剩”產能“走出去”,它伴隨著的是裝備、技術、管理與標準的輸出,而裝備的輸出,比如我們正在大力推的高鐵,又跟投資緊密相聯,人民幣也因此勢必“走出去”。


  其中,中巴經濟走廊是“絲綢之路經濟帶”的重要環節,具有經濟、軍事、能源等多方面的戰略意義。一旦從喀什到瓜達爾港的高鐵順利貫通,有助於中國西部出口商品順利輻射整個南亞和中東 18 億人口的巨大市場或轉運歐洲;另外,瓜達爾港是印度洋上的明珠,扼波斯灣的咽喉,直線距離迪拜僅 600 公里,從而中國可以繞開馬六甲海峽和印度半島,保證能源安全。

  “絲綢之路經濟帶”的建設在地緣政治和國家安全方面的意義重大。要從根本上解除中國西部地區所遭受的暴力恐怖威脅,必須依靠促進我國西部與中亞、南亞這些“絲綢之路經濟帶”覆蓋的地區共同繁榮來實現。中國新疆與中亞、南亞毗鄰,在安全、經貿和宗教等方面受到相關的周邊國家的極大影響,而這些地區經濟發展落後,宗教極端勢力、恐怖主義勢力長期盤踞,暴力恐怖的活動頻繁。中國和中亞在能源等領域的合作,可以加強西北地區成品油和石化衍生品的供給,同時可以拉動中亞的經濟發展。中亞原油天然氣儲備豐富,2013 年,哈薩克斯坦原油儲量列全球第 12 位,占全球比例 1.8%;土庫曼斯坦天然氣儲量列全球第 4位,占全球比例 9.4%。目前我國 13 年我國原油進口中哈薩克斯坦石油進口占比約為 4.2%,天然氣進口中庫曼斯坦占比為為 47%。






  海上絲綢之路——走向藍海的大國突圍戰略建設 21 世紀海上絲綢之路,是 2013 年 10 月習近平總書記訪問東盟國家時提出來的。“21 世紀海上絲綢之路”第一步面向東盟,將中國和東南亞國家臨海港口城市串連起來,加強互聯互通,以亞歐非經濟貿易一體化為發展的長期目標。其中被納入 21 世紀海上絲綢之路的省份有廣西、廣東、福建、海南、雲南、四川。


  21 世紀海絲戰略符合中國和東盟的共同利益和共同要求。一方面,美國正試圖繞開中國而推進 TPP(跨太平洋夥伴關系協議)、TTIP(跨大西洋貿易夥伴談判),搶占全球貿易新規則制定權。另一方面,在美國、歐盟和日本老牌發達國家經濟增速放緩甚至衰退之際,東盟 2013 年 GDP 增速超過 12%,中國經濟也保持 7%以上的較快增長速度,沿線國家和中國互惠互利共贏。



  中國與東南亞國家貿易關系迅速發展,截止 2013 年末,中國連續 4 年成為東盟第一大貿易夥伴,東盟連續 3 年成為中國第三大貿易夥伴。2013 年我國對東盟的出口占比超過 11%。紮實的貿易基礎有利於促進中國-東盟之間的政策溝通、道路聯通、貿易暢通、貨幣流通,挖掘中國與東盟國家在經濟上的互補性和合作潛力,創造雙方經濟新的增長點。




  三條主線,看好投資品產業鏈的拐點性機遇

  隨著中國經濟投資增速的系統性放緩,傳統的鐵公基和相關產業鏈行業面臨著產能嚴重過剩的壓力,在資本市場上,投資者壓低了這些行業的估值。但是,我們認為,在國家戰略思想轉變過程中,具有全球比較優勢的中國“鐵公基”內相應行業和公司,存在著巨大的盈利和估值雙重修複投資機會!

  資本輸出促進產業升級,推薦基建、高鐵和核電

  基礎設施的安全暢通是加強貿易、促進人員往來與文化交流的前提,在構建“一路一帶”中處於基礎性的地位。除新加坡外,東盟國家和中亞地區工業化程度均不高,基礎設施落後,對管線、鐵路、港口、機場、電信、核電等基礎設備和能源設備需求量巨大。

  2013 年下半年至今,李克強總理在多次國事訪問中相繼推銷我國的高鐵技術和核電技術右。改變過去“向東”(以美國為首)輸出低端制造業的貿易格局,“一路一帶”的意義在於“向西”、“向南”輸出高端技術裝備和過剩產能,將中國對外開放水平提至一個新高度,完成出口升級。

  國家領導人出國訪問屢屢親自推銷中國高鐵,高鐵合作意義提升到國家戰略層面。我國高鐵技術過關、成本占優,為高鐵技術持續輸出提供可能。





  中國擁有較為成熟的核電站運營經驗和核技術,但核電技術複雜、研發周期長、投資大,長期被俄羅斯、法國、美國、日本、加拿大和韓國等大國壟斷,中國領導人親自推廣中國核電,將促進中國核電相關技術設備的出口。加之國內核電重啟的預期,國外的增量與國內的拐點將促進 A 股核電相關產業鏈的發展。(來自興業證券)











一路 一帶 全球 大戰 略下 下的 系統性 系統 機會
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=117467

解讀:“一路一帶”全球大戰略下系統性機會投資邏輯

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=642

本帖最後由 晗晨 於 2014-11-4 18:25 編輯

解讀:“一路一帶”全球大戰略下系統性機會投資邏輯
作者:張億東 紀雲濤

本周A股、港股基建交運板塊全線爆發,背後的邏輯是市場認為“中國版馬歇爾計劃”啟動,有望啟動海外基建浪潮,一個嶄新的至少有一個近1.12萬億美金市場大蛋糕展現在“中國制造”、“中國建造”的面前,《“一路一帶”全球大戰略下的系統性機會》深度報告一時間洛陽紙貴,格隆匯請到作者張億東為大家解讀中國“走出去”的大戰略下,“一路一帶”的系統性機會的投資思路和邏輯。

“一路一帶”的全球大戰略下的系統性的機會
(首席策略:張憶東)
今天重點講一下我們大力推薦的未來數年的戰略性機會——“一路一帶”的全球大戰略下的系統性的機會。本周我們會連續開【一路一帶】的專場電話會議,今天是我主講大的思路、邏輯,而交運首席紀雲濤會推薦相關的收益細分板塊和公司的機會。預告本周三【一路一帶】是建築專場電話會議,周四【一路一帶】是建材、鋼鐵有色專場電話會議,我都主持會議。另外,在上海的機構客戶,可參與周三茶話會【一路一帶全球大戰略下的系統投資機會】。


首先,介紹一下寫這個報告的背景,以及為什麽給報告起這麽一個題目?
這個報告從7月份我們就開始準備,從材料的收集、思考到寫作歷時了好幾個月,7月份我們寫了重要報告《福塔萊薩:中國版馬歇爾計劃的啟動點》,而10月24號中國為首的21國家在北京簽署《籌建亞投行備忘錄》之後,我們加快了報告撰寫的進度。因為10月24號亞洲基礎設施投資銀行的籌建,讓我們驚喜地看到了中國嶄新的大戰略和我們7月份報告的預判何其一致,也就是利用巨大的外匯儲備為支點,向全球輸出我們的資本、輸出我們的產能,實現共贏,把過去幾年大家擔憂和質疑的中國的過剩產能,向全球重新進行資源整合。但是,我們為什麽這次不在報告題目中在強調七月份報告的題目,因為,當初寫“中國版馬歇爾計劃”只是幫助大家理解,事實上只是形似而神不似,當初馬歇爾計劃是冷戰鐵幕下的產物,是對抗蘇聯為目的的,而中國輸出產能輸出資本是為了亞洲共贏、共富,如果重提馬歇爾計劃太敏感,會授人以柄,所以,中國絕對不會承認執行這種計劃的,所以,我們在考慮這個深度報告要推薦長達數年的戰略性機會時,就用更大視角,選擇《“一路一帶”的全球大戰略下的系統性的機會》。我們這次要強調的不是表面的噓頭,而是中國“走出去”的大戰略下的系統性機會,如果把中國比喻為一個企業,那麽這個企業是在二次創業,其中的機遇在資本市場上應該反映為風險溢價的系統性下降,中國制造和中國建築重新有了藍海、新需求。中國在過去幾年里,一直圍繞著內需在苦苦的進行轉型尋找道路。但是,很明顯現在以習主席為代表的這一屆新的領導,包括李克強最近在歐洲的一些出訪,都體現出利用國外的資源和國內的資源,兩個資源和兩個市場的整合,這是我首先交代一下這份報告的背景。

其次,為什麽我們選擇現在這個時間點來推薦“一路一帶”的系統性機會?

我們是這麽考慮的,一方面,A股市場需要新熱點、容納大規模資金的新熱點,現在的A股市場,經歷了大半年的行情演繹,特別是8月份之後的“金九銀十”行情,很多的熱點都已經被充分挖掘,已經到了審美疲勞的時候,但是同時,A股市場的賺錢效應剛開始吸引場外資金形成投資A股的樂觀預期,那麽,這個時候就需要有一個更大的、更全面、更持續的戰略性機會來吸引存量社會財富源源不斷地向A股市場的配置,這個機會一定是系統性的,容納多個行業;另一方面,從時間點的角度來說,“一路一帶”系統性機會恰逢其時,因為11月5、6號APEC會議, APEC會議之後有一個東盟峰會,東盟峰會之後11月15號舉行布里斯班G20峰會。“一路一帶”大戰略是生逢其時,在近期將要召開的一些重大的國際會議上,“一路一帶”的大戰略將會從過去兩年的萌芽構建狀態,到現在可以鮮明的提出來,而這個提出來之後我們認為在明後數年“一路一帶”全球大戰略會將進入一個加速期。


第三,“一路一帶”這個全球大戰略如何展開?其核心是中國資本輸出戰略、共贏共富戰略
(1)先從海外需求來看,“一路一帶”這個全球大戰略恰逢其時,有望啟動海外基建浪潮。08年次貸危機之後,特別是11年歐債危機之後,IMF指導性的財政政策思路剛開始用的是跟97年東南亞金融危機的時候一樣的就是緊縮,然而,這一教條主義的財政緊縮救助思路,在當下,卻遭受到了廣泛的質疑:經濟已經處於深度蕭條之時,還要再加上財政緊箍咒,這無疑於在政治上選擇自殺。我們很敏感的判斷出IMF開始轉向從近期的14年10月份《世界經濟展望(World Economic Outlook)》里的第三章,專題探討了《是不是到大力發展基礎設施的時候了?公共投資的宏觀經濟效應》轉向認為那些新興和欠發達的國家基礎設施需求很旺盛但是依然比較落後和貧窮的,正是大力發展基礎設施建設的時候。而美國、歐洲的基礎設施建設也需要更新,他們的基建的投入是遠遠不足的。因此,海外擁有基建的大蛋糕,特別是當下新興市場經濟體仍然面臨著普遍的公共基礎設施不足,如果經過精細計算的基建項目投資從而打破瓶頸,就能充分發揮這些國家的比較優勢,從而拉動全球經濟增長。(2)然後,我們在看誰有能力並且願意出錢來撬動這個大需求?中國!中國擁有足夠的財富,我們擁有全球最多的外匯儲備,我們擁有全球最強的基建能力、裝備制造能力,是名副其實的世界工廠,但是,是這些相對先進的產能相對於中國的內需基建又是“過剩”的。因此,當國內政局穩定、經濟轉型步入平穩狀態之後,中國就有強烈地意願推進資本輸出的戰略,推進亞太、非洲、拉美等新興市場的基礎設施建設,實現雙贏、共富。今年7月,金磚五國在巴西福塔萊薩宣布成立“金磚國家開發銀行”,同時建立了“金磚國家應急儲備安排”,是標誌性的一個事件。如果認為金磚國家開發銀行是啟動了中國資本輸出的全球化戰略,那麽今年的10月24號亞洲基礎設施投資銀行(AIIB)的籌建則使得中國資本輸出戰略進入加速推進的階段,使得“一帶一路”戰略正式進入雙翼展翅齊飛的階段。

(3)為什麽我們將“一路一帶”看做一個戰略性的投資機會?市場究竟有多大?讓我們從AIIB說起,以中國為主導的《籌建亞投行備忘錄》在北京簽署,包括中國、印度、哈薩克斯坦、科威特、老撾、馬來西亞、蒙古國、緬甸、尼泊爾、阿曼、巴基斯坦、菲律賓、卡塔爾、新加坡、斯里蘭卡、泰國、烏茲別克斯坦、孟加拉國、文萊、柬埔寨和越南共21個國家,AIIB法定的資本金是1000億美金,中國最多股權占比為50%,在2015年底前投入運作,AIIB將成為中國通過走出去戰略進行資本輸出的平臺。我們估算了當前除中國以外的20個AIIB成員國家的2012年固定資本投資金額和占GDP比率,緬甸和烏茲別克斯坦沒有數據,我們發現其他18國相加的2012年固定資產投資總金額為1.12萬億美元,約占當年中國總固定資本形成30%;而除了卡塔爾、印度、蒙古、越南之外,其他國家固定資本形成占GDP比重仍然不足30%,考慮到人均資本存量仍在低位,未來這些國家的固定資本形成無論從絕對規模和比率來看,都有巨大的再推進過程。現在這麽一個嶄新的大蛋糕展現在眼前,至少有一個近1.12萬億美金的大市場,並且這個市場每年的增速都在擴張,這就相當於6-8萬億的人民幣的一個大蛋糕展現在“中國制造”、“中國建造”的面前,根據中國自身的經驗,要致富先修路,一旦這些新興市場的基礎設施建設完善,相應的產業轉移、中國商品的市場也相應地擴大,實現共贏。我們認為,由於中國巨大的外匯儲備撬動海外的基建需求提供資金來源,並且中國能夠提供全球最強的建造能力、建築老公的保障,所以,最受益的是中國的基建產業和制造業的鏈條,那麽“中國制造”、“中國建造”相關產業的彈性將恢複。

(4)“一路一帶”對於行情的影響。打個比方來說,“一路一帶”就是中國一路帶著小夥伴玩,A股市場上“一路一帶”一路帶著大盤指數玩。一方面,“一路一帶”所代表的全球化戰略,是中國新一代領導人主動有所作為的走出去戰略,能夠顯著提升海內外對於中國“二次創業”的信心,降低A股市場的風險溢價。過去三十年,中國對外是韜光隱晦,有所不為,更強調國內改革和建設,而毛時代則是外政威武、內部文革。現在,中國新一代領導人內外兼修,對內加快轉型,對外推進“先富帶後富”、參與國際新規則的建立,充分利用中國龐大巨大的外匯儲備,利用中國優勢的制造能力來帶動新興市場走向共同富裕。“一路一帶”涉及的主要是亞洲,21世紀海上絲綢之路主要是中國和東盟的共贏互利戰略,而絲綢之路經濟帶涉及的主要是中亞並輻射到南亞和中東,這些區域有很強的資源能力和廣闊的基礎建設的空間,和中國有較強的互補性。另一方面,傳統產業特別是指數權重型的板塊有了新活力。以往,A股的投資者認為由於投資增速下降,中國的鐵路、公路、基建等這些“鐵公基”產業已經過剩了、衰敗、再也無法翻身了。但是“一路一帶”帶來的藍海需求打破了中國A股市場近3年的偏見,因為過去三年大家都一邊倒地推崇“中國創造”,推崇新興產業、輕資產;一邊倒地拋棄“中國制造”和“中國建造”,認為相關的行業比如建築、機械、鋼鐵、水泥、建材、交運都是過剩產能、死路一條,被踩在腳下再也沒有前途了。但是,當“一路一帶”這個嶄新的全球化戰略開始落實之後,我們認為,A股市場將進入“中國創造”和“中國制造”比翼齊飛的系統性行情階段。以後數年,中國資本輸出的全球化戰略是一個系統性的工程,有利於人民幣國際化,“過剩”產能的消化和轉移,就像日本上世紀80、90年代利用亞洲開發銀行以及日本的銀團貸款來參與中國的基礎設施建設一樣,不只是金融業受益於有效貸款需求,配套的建築承包商、工程機械、物流、鋼鐵等配套也全面受益。那麽,此次“一路一帶”戰略和人民幣國際化戰略相輔相成,都是中國一個重要的走出去的戰略的重要組成部分, “一路一帶”以資本輸出去幫助這些欠發達的新興市場進行基礎設施建設,為了實現效率最大化,中國金融、基建承包商、電力設備、工程機械、鐵路設備、通信設備、物流等行業將全面受益,而這些都是容易帶動指數的上漲的權重型板塊,有助於行情從過去單單依靠“中國創造”題材型小股票牛市轉向系統性機會,對於明年指數的預期較今年更加樂觀。

(5)“一路一帶”行情的延續性?我認為,“一路一帶”不僅僅是一個主題性機會,更多的是個大戰略,是堪比“加入WTO”性質的普惠式機會、系統性機會。就像當年炒作WTO的行情很快就結束了而受益於WTO的產業升級則是長期走牛,因此,我們認為,“一路一帶”主題投資炒作可能就像一陣風一樣,起的很猛很快,數周之後也不排除退潮甚至會一地雞毛,但是,受益於“一路一帶”大戰略的系統性行情將可能繼續延續3-5年,是慢牛長牛,第一步是受益於風險偏好的提升而群體性提高估值,之後則要精細化地區分相關股票的實質性受益程度。另外,我們還是介紹一下,我們7月份報告所類比的馬歇爾計劃,其正式名稱為歐洲複興計劃,在1948年4月簽署,其目的在於幫助歐洲複興從而抵禦蘇聯的擴張,同時美國通過對外援助,避免了二戰後的經濟衰退。美國在當時面臨二戰後大量退伍軍人複員和軍用品產能過剩,因此二戰後1946-1948年股市低迷,投資者都在等待衰退的到來。馬歇爾計劃創造的需求模式,不僅啟動了全球特別是歐洲包括日本、韓國這些被二戰打成一堆廢墟的國度,啟動了全國經濟增長的黃金時代,而且美國的股市從此也進入一個將近20年的牛市。


最後,因為時間的關系,我簡要地介紹一下投資機會,具體請看我們的書面報告。

“一路一帶”的行情節奏是——從基本面的角度,慢牛長牛的角度來看行情的演變。理論上,在海外耕耘數年並有豐富的建築承包業務經驗的中國建築央企公司最先受益,最直接受益,海外發展有豐碩經驗,而且是國企,所以,有望最先拿到訂單,並且持續受益;其次,才是分包商,金融企業幫助融資;然後,采購鋼鐵、建材、工程機械、鐵路設備、電力設備、通信設備等等;甚至在這個過程中,考慮到中亞、南亞的“宗教極端主義、恐怖主義”盛行,相應的軍工、安保的需求也很大;最後,要致富先修路,修路之後有物流、貿易,港口將興盛,如此,“一路一帶”的行情也呈現長牛,並推進指數行情呈現系統性機會。但是,從A股市場的主題操作來看,會先炒看得見的再炒看不見的,因此,“一路一帶”的行情節奏是——先國內後國外,交運(港口、公路、鐵路、物流)為先鋒,中國建造承包、中國裝備制造為中軍主力,先提估值再看基本面業績,所以,在行情初期的特征是題材想象力+落後補漲。

“一路一帶”短期投資機會聚焦三條主線——看好投資品產業鏈的拐點性機遇。(1)資本輸出促進產業升級,推薦基建產業鏈、高鐵和核電。基建產業鏈特別關註具有海外業務的“中字頭”建築承包商、建材、工程機械等。(2)絲綢之路經濟帶地域首推新疆和陜西,相關領域的建築建材、鋼鐵有色、機械等基建產業鏈最受益,而作為歐亞大陸橋起點的江蘇的港口,因為是多題材共振也值得關註。作為陸上交運通道,“絲綢之路經濟帶”首先要打通西北五省的交通道路,新疆和陜西最有希望獲得實質性的中央財政資金、信貸等政策傾斜。新疆是絲綢之路的中國對外出口,且經濟發展水平低,基礎設施發展空間大;陜西是陸上絲綢之路的起點,政策出臺積極。(3)海上絲綢之路地域首推福建和廣西,行業推薦交運。福建的地理位置具有對臺交往的獨特優勢,且目前正在申請海西自貿區;廣西是我國唯一與東盟海陸相連的省,是海上絲綢之路中的“通道”和“門戶”,現代的“海上絲綢之路”將中國和東南亞國家臨海港口城市串起來,所屬地港口將直接受益。

具體的標的股票,後面請行業首席分析師進一步推薦。


“一路一帶”交運個股分析
(交運首席 紀雲濤)
去年是交運主題投資的春天,今年不但沒有春天衰減的跡象,反倒更像進入夏天,越來越熱。“一路一帶”憶東講的非常清楚,我也很認同,我們認為這屬於國家長期發展戰略,與上海自貿區、海西自貿區等區域性主題投資有所不同,隨著政策的明晰,投資跟上,對交運相關股票的業績貢獻也會得到驗證。對整個“一路一帶”交運受益公司的進行梳理,主要有兩條線:陸上絲綢之路與海上絲綢之路。

“陸上絲綢之路”的基建建設,在國內路段相對較少,更多是向西亞、中亞延伸,受益標的也略少。公路、鐵路是基建重點,考慮到其地廣人稀,自然環境相對惡劣,鐵路建設力度可能更大。從鐵路角度來講,A股上市公司中唯一受益標的是鐵龍物流,國內最大的鐵路特種集裝箱運營企業,同時鐵龍物流今年8月份受托管理成都-歐洲的亞歐物流班列,鐵龍物流已經先期成為 “陸上新絲綢之路”的受益者。另外,可以想象中亞西亞的基礎設施建設完畢後,會有大量的資源品出口和產成品進口的需求,從運輸路線來看,中國境內唯一一條橫穿東西的鐵路是隴海線,隴海線的出海口是連雲港。目前來看,這條鐵路連通中亞、西亞至歐洲後,將是陸上距離最短的鐵路線。目前13年連雲港的吞吐量只有6233萬噸,是國內的小港口。受宏觀經濟的影響,今年其吞吐量和業績有下滑。“一路一帶”可能帶來30%的固定資產投資增速,這些增量反映在物資進出口上,基數較小的連雲港將來面臨非常大的增量,受益程度更大。

“海上絲綢之路”涉及標的更廣泛,因為中國東部沿海港口離東南亞距離都不算遠。我們重點推薦兩個廣西標的,五洲交通和北部灣港。五洲交通是廣西唯一上市的物流企業,過去以高速公路經營為主,業績穩健,目前估值20倍左右。從中國與東盟合作開始,五洲交通開始向物流貿易轉型,2006年建設了中國東盟自由貿易區憑祥物流園,是廣西最大的物流園區,離越南只有8公里,未來有望發展為與東盟進行自由貿易的門戶型園區和平臺。受廣西自身經濟發展水平限制,公司過去的業績增速有限,未來,廣西是我國唯一與東盟海陸相連的核心區域,而坐擁西南地區東盟門戶的五洲交通將首先受益,想象空間大。另外一個標的北部灣港是廣西本地港口,北部灣港擁有北海港域、防城港域、欽州港域,也就是說,基本所有的廣西出海口都被整合到北部灣港,去年吞吐量為1.2億噸,與其它上市港口公司相比,北部灣港的體量並不大。只要海上絲綢之路的建設與東盟經濟深度融合能夠持續發生,北部港灣將面臨較大成長空間。

除此外,“海上絲綢之路”有兩個航運標的值得推薦:中遠航運和中海海盛。“一路一帶”是中國版的“馬歇爾計劃”,是中國對外資本輸出的戰略載體。中遠航運是全球最大的特種船運輸船隊,也是國內唯一的特種船航運上市公司,目前有200多萬載重噸,多集中在重吊船、半潛船、汽車船、多用途船,這些船基本是從事大型設備的載貨運輸,比如大型鋼結構、發電機組、鋼鐵水泥生產線,因為這些大型設備通過陸路來運輸的成本太高昂,最廉價的方式就是海運。如果未來中國確實在中亞、西亞、東南亞、中東地區進行基礎設施建設,中遠航運將是海上裝備和基建材料運輸的最受益標的。公司本身在航運股中估值較低,只有1.2倍PB,此外BDI(波羅的海幹散貨指數)最近在底部反彈,對公司有正面影響。長遠來看,公司內部有整合預期。

中海海盛關聯度略低,因為其是以海南省為基地的區域性公司,過去的主要業務是承運海南省進口的原材料物質,如原油、礦石、水泥等。放入投資標的考慮三個理由:首先,中海海盛是離東南亞基地最近的航運公司;同時,中海海盛是目前航運股中市值最小的公司,不到三十億;第三,中海海盛屬於中海集團下的相對不受市場關註的央企航運公司。綜上三點,我們認為,中海海盛可能在絲綢之路建設的背景下迎來比較大的發展機遇。同時,集團內部存在整合預期。

另外,鐵路通港,擁有廣闊貨源腹地的寧波港,作為出海口優勢明顯。

鐵龍物流、連雲港、五洲交通、北部灣港、中遠航運、中海海盛、寧波港是基於現有信息首批推薦的“一路一帶”交運標的,接下來我們還會對新的政策和綱領性文件進行緊密跟蹤。我們認為國內的港口、基建、高速公路公司未來也會有新的機會。從“一路一帶”的運營模式可以預見中國將來的對外基礎設施投資:我們出貸款,我們去幫忙建設,整個設備和基建材料也都是我們的,建設完畢後,中方會獲得這些基礎設施一段時間的使用權,比如,去年巴基斯坦、斯里蘭卡的一些港口就是采取這些模式。將來,國內這些類型的上市公司也有機會擺脫原來受所在地限制的經濟腹地,比如獲得海外港口的經營權,整個成長空間可以進一步打開。


【提問環節】

提問:連雲港基本面較差,是否有較大風險?
紀雲濤:連雲港的中報業績有大幅下滑,主要原因是港口建設在過去幾年有超常規的發展,特別是在礦石、原油碼頭方面,固定資產投資額度大,轉固後對成本沖擊影響大;從需求角度來考慮,中國和全球的大宗原材料需求疲軟,連雲港的需求增速只有1個百分點。同時,連雲港受南(寧波港)北(日照港)兩地競爭,需求和供給的雙重沖擊造成業績下滑。但是從“一路一帶”的主題角度來思考,隴海線是中國唯一一條橫貫東西的鐵路線,未來可直接與中亞、西亞接軌,無需再投入額外的鐵路建設。隴海線也比現有的亞歐鐵路通道(位於俄羅斯境內)陸路距離短2000公里、自然環境好很多。中亞、西亞大量的礦石、有色金屬、原油、天然氣資源,除了向中國輸送,未來也可以向亞洲其它地區輸送,比如日本、澳洲,甚至美國。隴海線的稀缺性是很明顯的,只是短期業績沖擊比較敏感。


提問:一路一帶的基礎設施建設具體的實施過程是怎樣的?
張憶東:一方面,不是中國一家在張羅這件事情。“一路一帶”戰略是全球化戰略,是中國和相關國家共贏共富的戰略,核心是中國的資本輸出和產能轉移以帶動相關國家基建,從大國博弈的角度,需要相關大國的支持,才能達到“天時地利人和”,現在看這一點沒有問題。絲綢之路經濟帶會涉及的大國,第一是俄國,中亞是俄國傳統勢力範圍,而絲綢之路經濟帶的概念2013年由國家主席習近平在哈薩克斯坦納紮爾巴耶夫大學演講時提出,根據上海合作組織的磋商慣例,至少俄羅斯是支持的或者不會從中作梗,特別是俄羅斯當前面對國際制裁的時候,對於“一路一帶”更加只能支持,如此,可以清除了中國在“前蘇聯”後院實現“共贏”;第二,美國,至少美國沒有明顯阻撓,美國的小夥伴菲律賓是亞洲基礎設施投資銀行的發起成員國就是一個例證;第三,根據AIIB其他18個發起國來看,印度和中亞都積極響應。我們判斷,後續為11月5、6號APEC會議, APEC會議之後有一個東盟峰會,東盟峰會之後11月15號舉行布里斯班G20峰會上,將積極推進“一路一帶”戰略。

另一方面,中國有能力、海外有需求,我們通過金磚貨幣體系和金磚開發銀行以及最新設立的亞洲基礎設施投資銀行(AIIB)為支點,利用中國大量的外匯儲備和龐大的制造產能來翹起“一路一帶”輻射範圍內的新興市場國家的巨大基建需求。根據AIIB其他18個發起國2012年固定資產投資總金額約占當年中國總固定資本形成30%,而除卡塔爾、印度、蒙古、越南之外,其他國家固定資本形成占GDP比重仍然不足30%,未來這些國家的固定資本形成無論從絕對規模和比率來看,都有巨大的再推進過程。也就是說,資金的來源主要是中國的外匯儲備,並引領其他新興市場夥伴國的資金;載體是金磚銀行和亞洲基礎設施投資銀行;基礎設施建設是中國企業積極參與承包、施工,基建設備和建材將采購中國,整個產業鏈帶來中國制造業迎來第二春。


張憶東:資本輸出給資本市場帶來的機會是系統性的,只是受益先後和大小的問題。理論上,在海外耕耘數年並有豐富的建築承包業務經驗的中國建築央企公司最先受益,最直接受益,海外發展有豐碩經驗,而且是國企,所以,有望最先拿到訂單,並且持續受益;其次,才是分包商,金融企業幫助融資;然後,采購鋼鐵、建材、工程機械、鐵路設備、電力設備、通信設備等等;甚至在這個過程中,考慮到中亞、南亞的“宗教極端主義、恐怖主義”盛行,相應的軍工、安保的需求也很大;最後,要致富先修路,修路之後有物流、貿易,港口將興盛。這是從基本面來看行情的演變。但是,從A股市場的主題操作來看,會先炒看得見的再炒看不見的,因此,“一路一帶”的行情節奏是——先國內後國外,交運(港口、公路、鐵路、物流)為先鋒,中國建造承包、中國裝備制造為中軍主力。(源自興業策略)

解讀 一路 一帶 全球 大戰 略下 系統性 系統 機會 投資 邏輯
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=117656

習近平要求推進一帶一路 “中國版馬歇爾計劃”加速

來源: http://wallstreetcn.com/node/210358

20141106sichouzhilu

據新華社,中國國家主席習近平近日主持召開中央財經領導小組第八次會議,研究絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路規劃,發起建立亞洲基礎設施投資銀行,並強調設立絲路基金。

發起並同一些國家合作建立亞洲基礎設施投資銀行是要為“一帶一路”有關沿線國家的基礎設施建設提供資金支持,促進經濟合作。設立絲路基金是要利用我國資金實力直接支持“一帶一路”建設。

華爾街見聞曾援引財新的報道稱,絲路基金的發起人來源於外匯儲備、財政部和進出口銀行等相關機構。外匯儲備的占比在65%以上。初期規模可能在100億美元以上,以後逐漸增資到500億美元,並且上不封頂,可以視投資效果和投資需求再增資。

亞洲基礎設施投資銀行和絲路基金同其他全球和區域多邊開發銀行的關系是相互補充而不是相互替代的,將在現行國際經濟金融秩序下運行。

“一帶一路”沿線大多是新興經濟體和發展中國家,涵蓋中亞、南亞、西亞、東南亞和中東歐等國家和地區。總人口約44億,經濟總量約21萬億美元,分 別約占全球的63%和29%。這些國家普遍處於經濟發展的上升期,開展互利合作的前景廣闊。“一帶一路”既包括傳統意義上的自由貿易協定,也包括次區域合作的大湄公河合作,還有經濟走廊、經濟開發區、互聯互通、人文交流、跨國運輸線、金融合作等。

“一帶一路”戰略的意義在於,將是中國外交、經濟發展轉型的中長期最為重要的發展戰略。

“一帶一路”又被部分市場人士比作“中國版馬歇爾計劃”,海通證券在專題報告中指出,美國的馬歇爾計劃通過大量輸出過剩產能,不僅讓歐洲四年內恢複至二戰前水平,而且將美國經濟從谷底帶入了十多年的繁榮;日本也通過輸出夕陽、過剩產業的產能,成功實現產業升級。效法美日經驗,中國“馬歇爾計劃”也將走出一條去產能的發展道路。

以下為新華社原文:

中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席、中央財經領導小組組長習近平11月4日上午主持召開中央財經領導小組第八次會議,研究絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路規劃、發起建立亞洲基礎設施投資銀行和設立絲路基金。習近平發表重要講話強調,絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路倡議順應了時代要求和各國加快發展的願望,提供了一個包容性巨大的發展平臺,具有深厚歷史淵源和人文基礎,能夠把快速發展的中國經濟同沿線國家的利益結合起來。要集中力量辦好這件大事,秉持親、誠、惠、容的周邊外交理念,近睦遠交,使沿線國家對我們更認同、更親近、更支持。

中共中央政治局常委、國務院總理、中央財經領導小組副組長李克強,中共中央政治局常委、中央書記處書記、中央財經領導小組成員劉雲山,中共中央政治局常委、國務院副總理、中央財經領導小組成員張高麗出席會議。

會議聽取了國家發展改革委、財政部、中國人民銀行關於“一帶一路”規劃、發起建立亞洲基礎設施投資銀行、設立絲路基金的匯報,領導小組成員進行了討論。

習近平在講話中指出,“一帶一路”貫穿歐亞大陸,東邊連接亞太經濟圈,西邊進入歐洲經濟圈。無論是發展經濟、改善民生,還是應對危機、加快調整,許多沿線國家同我國有著共同利益。歷史上,陸上絲綢之路和海上絲綢之路就是我國同中亞、東南亞、南亞、西亞、東非、歐洲經貿和文化交流的大通道,“一帶一路”倡議是對古絲綢之路的傳承和提升,獲得了廣泛認同。

習近平指出,“一帶一路”倡議,有利於擴大和深化對外開放。經過30多年的改革開放,我國經濟正在實行從引進來到引進來和走出去並重的重大轉變,已經出現了市場、資源能源、投資“三頭”對外深度融合的新局面。只有堅持對外開放,深度融入世界經濟,才能實現可持續發展。

習近平強調,推進“一帶一路”建設,要誠心誠意對待沿線國家,做到言必信、行必果。要本著互利共贏的原則同沿線國家開展合作,讓沿線國家得益於我國發展。要實行包容發展,堅持各國共享機遇、共迎挑戰、共創繁榮。要做好“一帶一路”總體布局,盡早確定今後幾年的時間表、路線圖,要有早期收獲計劃和領域。推進“一帶一路”建設要抓落實,由易到難、由近及遠,以點帶線、由線到面,紮實開展經貿合作,紮實推進重點項目建設,腳踏實地、一步一步幹起來。

習近平指出,推進“一帶一路”建設,要抓住關鍵的標誌性工程,力爭盡早開花結果。要幫助有關沿線國家開展本國和區域間交通、電力、通信等基礎設施規劃,共同推進前期預研,提出一批能夠照顧雙邊、多邊利益的項目清單。要高度重視和建設一批有利於沿線國家民生改善的項目。要堅持經濟合作和人文交流共同推進,促進我國同沿線國家教育、旅遊、學術、藝術等人文交流,使之提高到一個新的水平。

習近平強調,“一帶一路”建設是一項長期工程,要做好統籌協調工作,正確處理政府和市場的關系,發揮市場機制作用,鼓勵國有企業、民營企業等各類企業參與,同時發揮好政府作用。要重視國別間和區域間經貿合作機制和平臺建設工作,設計符合當地國情的投資和貿易模式,通過機制化安排推進工作。要加大對外援助力度,發揮好開發性、政策性金融的獨特優勢和作用,積極引導民營資本參與。要統籌好部門和地區關系,各部門和各地區要加強分工合作、形成合力。

習近平指出,要以創新思維辦好亞洲基礎設施投資銀行和絲路基金。發起並同一些國家合作建立亞洲基礎設施投資銀行是要為“一帶一路”有關沿線國家的基礎設施建設提供資金支持,促進經濟合作。設立絲路基金是要利用我國資金實力直接支持“一帶一路”建設。要註意按國際慣例辦事,充分借鑒現有多邊金融機構長期積累的理論和實踐經驗,制定和實施嚴格的規章制度,提高透明度和包容性,確定開展好第一批業務。亞洲基礎設施投資銀行和絲路基金同其他全球和區域多邊開發銀行的關系是相互補充而不是相互替代的,將在現行國際經濟金融秩序下運行。

中央財經領導小組成員出席,中央和國家有關部門負責同誌列席會議。

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

習近平 要求 推進 一帶 一路 中國 馬歇爾 計劃 加速
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=118042

”中國版馬歇爾”低估了“一路一帶”的戰略雄心

來源: http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=3897&page=1&extra=#pid7702

本帖最後由 股語者 於 2014-11-7 10:18 編輯

“中國版馬歇爾”低估了“一路一帶”的戰略雄心

作者:管清友、張瑗、朱振鑫、牟雲磊、李奇霖


11月6日,習近平主持召開中央財經領導小組第八次會議時指出,發起並同一些國家合作建立亞洲基礎設施投資銀行是要為“一帶一路”有關沿線國家的基礎設施建設提供資金支持,促進經濟合作。設立絲路基金是要利用我國資金實力直接支持“一帶一路”建設。
民生證券研究院執行院長管清友認為,頂層設計“一路一帶”,這是繼第六次能源安全戰略,第七次創新驅動發展戰略會議之後,中央財經領導小組專題討論我國全面開放國家戰略。

我們認為,近日傳言“中國版的馬歇爾計劃”則是低估了“一路一帶”對於中國改變世界經濟版圖的影響和作用。
加快設立多個開放性金融機構。10月24日,21個國家簽署亞洲基礎設施投資銀行備忘錄,為亞洲各國之間基礎設施互聯互通提供資金支持。中央財經領導小組會議提出成立絲路基金,專門用於“一路一帶”建設。這是加快落實三中全會的決定,“建立開發性金融機構,加快同周邊國家和區域基礎設施互聯互通建設,推進絲綢之路經濟帶、海上絲綢之路建設,形成全方位開放新格局。”區別於西部大開發等區域規劃,“一路一帶”戰略獲得國際多邊組織以及我國專項基金的資金支持,解決戰略發展最重要的瓶頸,保障戰略落地。

一帶一路國家戰略,指明我國中長期發展方向

(一)“一帶一路”是我國中長期最為重要的國家戰略


1.大國外交,形成全方位開放格局

習近平出訪路線本涵蓋“一帶一路”沿線主要國家。自2013年9月,習近平首次提出“一帶一路”以來,出訪哈薩克斯坦、吉爾吉斯斯坦、印度尼西亞、德國、蒙古、塔吉克斯坦、馬爾代夫、斯里蘭卡和印度等國家,訪問期間,習近平多次強調雙方共建絲綢之路經濟帶與21世紀海上絲綢之路,如中哈共建油氣管道建設,加強油氣開發和加工合作;中蒙促進亞歐跨境運輸;中國與東盟國家加強海上合作,發展好海洋合作夥伴。

一帶一路在亞洲各國逐步形成共識。“一帶一路”在亞信峰會、中國——東盟領導人會議等國際會議上成為最受關註的主題,各國領導人認同感不斷加強。

2.區域協同,加快產業轉型升級

“一帶一路”打破原有點狀、塊狀的區域發展模式。無論是早期的經濟特區、還是去年成立的自貿區,都是以單一區域為發展突破口。“一帶一路”徹底改變之前點狀、塊狀的發展格局,橫向看,貫穿中國東部、中部和西部,縱向看,連接主要沿海港口城市,並且不斷向中亞、東盟延伸。這將改變中國區域發展版圖,更多強調省區之間的互聯互通,產業承接與轉移,有利於我國加快我國經濟轉型升級。

領導人重點調研新疆、福建、寧夏、陜西。“一帶一路”幾乎覆蓋中國大多數省區,地方也在積極主動融入該戰略,其中,國家領導人重點調研新疆等地區,確定新疆絲綢之路經濟帶核心區的戰略地位,推動福建建設通向中西部和東南亞的運輸大通道,發展陜西臨空經濟產業構築空中絲路。地方戰略目標明確,功能定位清晰,重點開發特色資源和優勢產業,改變各地同質化發展問題。

3.成立多邊金融機構,解決資金瓶頸

三中全會決議中提到,建立開發性金融機構,加快同周邊國家和區域基礎設施互聯互通建設。10月24日,包括中國、印度、新加坡等在內21個的國家簽約,亞洲基礎設施投資銀行進入籌備,中國出資500億美元,持股50%,主要用於“一帶一路”上的鐵路公路、通信管網、港口物流等基礎設施建設。我們預計,未來仍會有專業的金融機構成立,為“一帶一路”建設提供資金保障。
亞洲基礎設施投資銀行、金磚國家開發銀行、上合組織開發銀行的建設等俱是“一帶一路”的資金保障。“一帶一路”的推進也有利於擴大在周邊區域人民幣跨境使用,推廣人民幣支付系統。對鼓勵中資企業在境外設立機構,鼓勵沿線國家金融企業來華設立機構也有幫助。

(二)國際合作走廊構架陸上絲綢之路

中巴、孟中印緬、新亞歐大陸橋以及中蒙俄等經濟走廊基本構成絲綢之路經濟帶的陸地骨架。其中,中巴經濟走廊註重石油運輸,孟中印緬強調與東盟貿易往來,新亞歐大陸橋是中國直通歐洲的物流主通道,中蒙俄經濟走廊偏重國家安全與能源開發。



“一帶”直擊戰略問題,通路是“一帶”的抓手

“一帶一路”直擊三個戰略問題,其中通路、通航和通商是“一帶一路”解決戰略問題的發力點,10月24日簽約成立的亞洲基礎設施投資銀行是非常明確的信號,指明了“一帶一路”的突破口將是“三通”,“三通”範疇下的相關行業和個股將率先直接受益於“一帶一路”建設的落地,其中通路是絲綢之路經濟帶首要解決的問題,通路的暢通對於解決中國的三個戰略問題意義重大。

(一)“一帶一路”直擊三個戰略問題

“一帶一路”作為中長期最為重要的發展戰略,其要解決中國過剩產能的市場、資源的獲取、戰略縱深的開拓和國家安全的強化這三個重要的戰略問題。

1.中國的過剩產能的市場問題

過剩產能對經濟的運行造成了很大的問題,通常健康且創利的產業產能利用率應當在85%以上,而據國際貨幣基金組織測算,中國全部產業產能利用率不超過65%。中國傳統的出口國較為單一和狹窄,美國、歐洲和日本占據出口的核心國位置,占比很高,但這些傳統的出口市場已經開拓得較為充分,增量空間已經不大,國內的過剩產能很難通過他們進行消化,在國內消費加速啟動難以推進的情況下,通過“一帶一路”來開辟新的出口市場是很好的抓手。



2.中國的資源獲取問題

中國的油氣資源、礦產資源對國外的依存度較高,現在這些資源主要通過沿海海路進入中國,鐵礦石依賴於澳大利亞和巴西,石油依賴於中東,渠道較為單一。中國與其他重要資源國的合作還不深入,經貿合作也未廣泛有效的展開,使得資源方面的合作不穩定和牢固。“一帶一路”新增了大量有效的陸路資源進入通道,對於資源獲取的多樣化十分重要。



3.中國的戰略縱深開拓和國家安全的強化問題

我國的資源進入主要現還主要是通過沿海海路,而沿海直接暴露於外部威脅,在戰時極為脆弱。我國的工業和基礎設施也集中於沿海,如果遇到外部的打擊,整個中國會瞬時失去核心設施。在戰略縱深更高的中部和西部地區,特別是西部地區,地廣人稀工業少,還有很大的工業和基礎設施發展潛力,在戰時受到的威脅也少,通過“一帶一路”加大對西部的開發,將有利於戰略縱深的開拓和國家安全的強化。

(二)通路是“一帶”的抓手

“一帶一路”直擊了中國的三個重要的戰略問題,而通路、通航和通商則是“一帶一路”解決戰略問題的發力點。
要解決中國的產能過剩,需要通盤考慮,如前所述,“一帶一路”是系統性解決此問題的最好抓手,從現實來說,考慮到西部基礎設施薄弱,為了更好的外聯內呼,打通順暢的交通動脈是第一位的,也符合“一帶一路”的題義,即首先著手的必將是通路、通航。
“一帶”主要是從通路著手,通路所推進的地區基礎設施薄弱,提升空間更大,其對接的是西部廣闊的腹地,將在交通設施建設和油氣管道建設上發力。



交通設施建設:包括鐵路、公路、口岸、民航。重點方向是中亞、南亞、東南亞。中老、中泰、中緬、中巴、中吉烏等鐵路項目可能會優先考慮。中塔公路、中哈公路可能會成為重點改造的路段。

油氣管道建設:西北、西南、東北、海上都是油氣運輸的戰略通道。包括中俄、中亞天然氣管道,中緬油氣管道都會作為重點項目建設。西南電力通道、中俄電力通道都會進行部署,建設或升級改造。(民生宏觀團隊)









中國 馬歇爾 低估 一路 一帶 戰略 雄心
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=118201

【「一帶一路」開啟高鐵發展的黃金時代】 金融之王

來源: http://xueqiu.com/3349896301/32886683

【“一帶一路”開啟高鐵發展的黃金時代】

(銀河策略 殷睿 )

1、 高鐵改變中國經濟地理版圖

任何經濟體的發展,都需要良好的基礎設施與之配套。至今,我國已經建立起全球範圍最廣、線路最長的高鐵線路網,打開了中國城市基礎設施建設的空間。高鐵之於今日的中國,猶如19世紀末鐵路建設改變美國,是一場經濟地理革命,將徹底改變中國經濟地理版圖。

1.1 經濟圈由港口導向轉為高鐵導向
自改革開放後,以“三來一補”為首的加工型貿易成為驅動中國經濟增長的主要動力。這種貿易模式主要通過國內龐大的勞動力和豐富的原材料資源,通過接受海外訂單,在國內生產、包裝後,通過關口輸往海外,最終為我國積累巨大的外匯儲備。

根據我國的地理位置的特殊性,這種轉口貿易主要通過港口來完成:

第一,中國擁有近3.2玩公里長的海岸線,良好的海域環境為發展港口交易提供優質的天然環境;

第二,中國的北部、西部均是高原、沙漠、高山等極端地貌,鐵路或公路的建設成本極高,當年缺乏發展的條件;

第三,中國的西南部毗鄰多個國家,因地貌、政治因素等原因,也沒有實現向南走的方案。
因此,80年代後期發展起來的城市,主要依托於港口經濟圈的貿易活動而壯大。

港口城市的發展與港口貿易的興衰息息相關。但由於出口導向模式下,過去我國並沒有體系的區域產業分工,低端的“三來一補”貿易同質性非常嚴重,造成區域間貿易活動惡性競爭非常嚴重,也縮小了港口經濟的輻射半徑。

在高鐵導向的新型城市布局下,高鐵站點充分利用城市的專業分工優勢,以翻修或新修的高鐵站點為依托,形成以高鐵為核心的多重商務圈格局。以無錫市高鐵站規劃為例,其高鐵站規劃連接無錫市諸多鄉鎮,促進包括錫山區,安鎮一羊尖新市鎮,東亭一錫港新市鎮、鵝湖新市鎮在內,甚至無錫東北與蘇州西北的整個地區的發展,立足形成功能更加綜合和完備、經濟體量可觀的。

高鐵高速度的特點使其停留站點較少,無錫站不僅是無錫的高鐵站,更是江陰、張家港、常熟、宜興的高鐵站,這些城市積極向無錫靠攏,2011年7月,江陰、張家港、常熟至京滬高鐵無錫東站的客運專線在高鐵正式投運前全部開通,無錫市逐漸成為新型區域的中心城市。

1.2 高鐵網絡是建設區域經濟一體化的必要基礎

在新一屆政府的規劃藍圖中,明確提出國內區域聯動協同發展,新型城鎮化強調人的城鎮化和綠色智慧城市前景。

過去我國城鎮化主要伴隨著工業化進程的推進而快速發展。從數據上看,短短三十年城鎮化率從27%迅速提高至53.7%,並逐漸形成了京津冀、長三角、珠三角等區域經濟圈。然而中國幅員遼闊,極大經濟圈之間的商務聯系效率非常低下,區域內城市間的發展也極不平衡。

近兩年受到經濟增速整體下行的影響,北京、上海、廣東、浙江、江蘇這五大發達地區經濟增速也大受影響。2007年,五大發達地區的經濟增速處於中遊水平,且均高於全國GDP平均增速;但到了2013年,五大發達地區的經濟增速已經處於中下遊水平,且部分地區的經濟增速低於全國平均水平。經濟增速的放緩,一定程度上反映了過去發達地區的增長優勢已經接近極致,反觀中西部地區的經濟發展潛力仍然旺盛。

近幾年中國區域經濟形勢正在發生逆轉:
(1)產業大規模向內陸轉移。
產業轉移非常明顯的體現在對外貿易部門。2013年廣東、浙江的出口金額同比增速為10.9%,而上海、江蘇則分別降至-1.2%和0.1%,反觀內地四川和貴州兩省的出口同比增速高達9.1%和39%。

(2)投資增速東西逆轉。
投資方面,東部城市整體的投資增速逐步落後與中西部。這一方面與政策的導向密不可分,另一方面中西部龐大的基建空間為快速發展提供了基礎。隨著中西部基礎設施的逐步完善,對資金的吸引力進一步加強,為產業跨區域轉移創造了良好的條件。

高鐵的建設,為中國區域一體化的進一步發展夯實了基礎,中部崛起、西部開發、東北振興等一系列區域發展戰略目標,都將因高鐵而變成現實。全國由南向北、由東向西,全部實現一日達,極大地提高資源的流轉速度,助力東西部的互動式發展。另外,高鐵沿線2小時車程的所有區域,都將其區域發展和產業規劃主動接駁入高鐵經濟圈中,全新的經濟地理格局將形成。


1.3 促進現代服務業快速發展

長期以來,制造業是我國經濟發展的“火車頭”,為創造中國經濟奇跡提供了重要支撐。但我國制造業發展模式總體上較為粗放,帶來一系列問題。例如,產能過剩問題突出。制造業粗放發展還帶來大量資源、生態、環境問題,單位GDP能源消耗較高,水、大氣、土壤汙染嚴重,生態環境惡化。如果現在不拿出壯士斷腕的決心和勇氣,將來付出的代價就會更大。因此經濟結構轉型迫在眉睫。

服務業發展水平是衡量現代社會經濟發達程度的重要標誌。過去一個時期,我國服務業發展相對滯後。2013年服務業增加值占GDP的比重首次超過制造業,達到GDP的46%。但與發達國家服務業占比一般達到70%以上相比還有較大差距,服務業對我國經濟發展的拉動作用尚未得到充分發揮。

高鐵時代的開啟,使得全國由南向北、由東向西在一天之內就可以到達,大大提高資源的轉移效率和空間轉移成本,城市的功能性定位將逐步清晰:帶有戰略資源的企業總部將進一步集聚在核心城市,而具有生產性資源的制造中心與原材料產地逐漸撤離核心城市,向二、三線城市擴散。

伴隨著一線核心城市走向產業價值鏈的高端,其總部經濟效應日益增強,最終將效仿美國紐約等成熟的特大型城市變成以服務業為主的經濟發展結構。而高鐵的開通促使更多高端商務人士選擇在一線核心城市辦公和娛樂,將帶動相關服務類產業快速發展。

2、 高鐵改變世界政治格局
過去領導人的出訪,更多的是為了兩國政治層面上的建交;如今新一屆領導人的出訪,更多的心思放在經濟層面上的互動和交流,特別是推銷中國的高鐵技術。自2013年起,從泰國、非洲、英國、俄羅斯、東歐等地的出訪路線上看,均是圍繞領導層“新絲綢之路”的大戰略背景下進行商談,並積極推銷基建合作項目中的高鐵技術。為什麽當屆政府如此熱衷於“高鐵外交”呢?

第一,海上線路難突破重圍。
世界上的貿易主要通過海運或陸運完成。我國自改革開發以來,對外貿易的輸送長期依賴於海上運輸。當今世界政治格局風雲變幻,美國重返亞太戰略明確,聯合日本、菲律賓、越南等國意欲制衡中國。與美國的“C形”海上圍攏戰略相比,海軍恰是我們當前最大的劣勢。

另一方面,中國面向西太平洋的唯一窗口就是臺灣,而臺灣目前仍與大陸有隔閡,想利用臺灣獲得太平洋海上路線,短期很難實現。換言之,我國的海上貿易容易受到世界政局的影響,複雜多變。

第二,背靠亞歐大陸,借亞歐經濟發展之東風。
海陸行不通,但中國綿長的陸上國界線以及眾多的接壤鄰國是是我們發展陸上交通的最大優勢。特別是我們背後的腹地——亞歐大陸,聚集了全球60%以上的人口,經濟總量也占據全球總量的六成左右。如此龐大的需求市場,開發前景廣闊。

在陸路上運輸,最經濟的方式就是鐵路。在如此漫長的鐵路建設路線上,要實現多橋梁、跨隧道、投資大、工期長等困難,過去是非常難做到的。但目前中國已經掌握高鐵的核心技術,也擁有設備的研發制造能力,使得高鐵項目總施工成本較法國、德國、日本等高鐵技術公司的成本要低很多。加上領導人提出的跨國建設原則——“中方出資金、出技術、出設備去建設,建成後雙方運營”,極大地提高參與國的興趣。

第三,高鐵輸出是中國制造業產業出口的最佳突破口。
過去中國的制造業是進口替代型制造,即我們只生產最終用於消費的生產品,處於產業鏈中最下遊、附加值最低的區間。而自從在高鐵技術上突破後,制造業開始由“進口替代”轉向“生產替代”,即我們不僅生產自己消費的東西,還能夠生產制造型裝備。高鐵出口,一方面將進一步拓展高鐵產業鏈的發展機遇,帶動產業鏈上下遊如鋼鐵、機車、電子控制、新能源、新材料等產品的發展;另一方面則是為新型的制造型裝備出口做好鋪墊。

一旦亞歐告訴鐵路進程取得突破,意味著亞歐經濟的聯動性將大大增強,既能實現亞歐經濟的共同發展,也有利於降低中國對美國對外貿易的依賴度。

3、 “一帶一路”並不是簡單的中國版“馬歇爾計劃”

隨著李總理的歐洲行上大單的簽訂,陸續有媒體開始騷動,提出中國大規模投資歐洲是中國版的“馬歇爾計劃”。這個提法很快在國內投資圈中也盛行起來,紛紛拋出中國版馬歇爾計劃帶來的好處和機會。果真是如此嗎?

馬歇爾計劃,也稱歐洲複興計劃,是第二次世界大戰結束後美國對被戰爭破壞的西歐各國進行經濟援助、協助重建的計劃,對歐洲國家的發展和世界政治格局產生了深遠的影響。表面上看,馬歇爾計劃也是美國人到歐洲進行投資,但是這與中國的“走出去”戰略還有很大的差別。

第一,馬歇爾計劃的背後是美元的全球化戰略。馬歇爾計劃實施之時,美元已經是全球自由兌換的貨幣了,而人民幣的國際化還為之尚早;

第二,馬歇爾計劃中很重要的內容是美國向歐洲提供貸款,但克強總理訪問歐洲三國中,只有對俄羅斯提供了信貸,在其他國家中並沒有提;

第三,馬歇爾計劃是帶著援助的性質,但中歐經濟體仍存在一定的差距。中國“走出去”戰略,更多的是讓國內的產能能更好的與國外的需求、品牌或技術進行互補對接,以實現共同發展。

可見,“一帶一路”只是中國國內轉型升級、擴大外部需求的應對戰略,並非是中國對外援助之意。而從“一帶一路”的發展要點來看,是“高鐵政治”的細化。

“一帶一路”是指“絲綢之路經濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”的簡稱。2013年9月7日,習近平主席在哈薩克斯坦納紮爾巴耶夫大學發表重要演講,首提“絲綢之路經濟帶”的戰略倡議;2013年10月3日,習近平主席在印度尼西亞國會發表重要演講,首提“21世紀海上絲綢之路”;2014年的博鰲亞洲論壇年會開幕大會上,李總理全面闡述了中國的亞洲合作政策,將充分依靠中國與有關國家既有的雙多邊機制,借助既有的、行之有效的區域合作平臺,為“一帶一路”戰略建設賦予發展方向。

(1)未來的國家政治經濟戰略重心在於“走出去”

回顧2013年習李組合上臺以後的出訪路線,主要涉及中亞、東歐、東南亞等地區,為“一帶一路”戰略合作構想的戰略核心在於加深與周邊區域國家與地區的經濟合作。為了進一步推動中國企業海外投資的步伐,國家在政策層面出臺了簡化審批流程和手續,為對外貿易提供便利等措施。

(2)核心內容是基礎建設
從歷史上來看,基礎設施投資被視為拉動經濟複蘇和增長的最有效手段。面對國內建築業的下滑趨勢,中國資本“走出去”恰是迎合了當前發展中國家對基礎設施建設的旺盛需求。加快與周邊國家和地區基礎設施的互通建設,一方面有利於提高與相關地區的貿易規模,另一方面為中國承包工程、建設企業帶來巨大的市場機會。

4、 “高鐵政治”是高鐵大發展的歷史使命
4.1 國內高鐵建設仍將保持高速增長

新領導層上臺後不斷提出經濟結構調整、新型城鎮化、促進區域經濟協調發展等施政目標,並明確提出了以高鐵建設為首的中國公共基礎設施建設作為帶動經濟轉型、支持經濟穩增長的重要舉措。

我們從數次有關鐵路投資的政策內容進行梳理,發現有三大內容值得關註:
第一,鐵路基建仍是穩增長的重要舉措。

受固定資產投資下滑、工業增長和社會零售消費大體平穩、出口增長反複波動的影響,今年經濟的增長主要依賴於以鐵路為首的托底政策支持。今年伊始,國務院連發批文明確鐵路建設作為經濟推進的三項措施之一,鐵路投資額從最初的6300億元不斷上調,最終確定2014年鐵路建設固定資產投資目標為8000億元,僅次於2010年的8427億元的峰值紀錄。

第二,加快鐵路投融資體制改革,加速推進鐵路投資多元化。

李總理多次強調,鐵路建設不能光靠國家投資“單打獨鬥”,要積極吸引民營資本進入。為了解決鐵路投資的資金問題,今年4月,國務院常務會議決定設立鐵路發展基金,規模為每年2000億-3000億元。7月8日,國家發改委正式印發《鐵路發展基金管理辦法》,明確鐵路發展基金采用公司型基金形式,存續期15-20年,由鐵總作為基金的主發起人。9月底,鐵總與中國工商銀行、中國農業銀行、中國建設銀行、興業銀行四家銀行的投資平臺,共同簽署了《出資人協議》和《公司章程》,標誌著鐵路發展基金正式設立。

目前鐵路總用四負債超過3萬億元,且新建路線多處於虧損狀態,短期內鐵路發展基金的盈利模式並不被民營資本看好。因此資金將是制約新一輪鐵路投資的重要瓶頸,鐵路投融資體制改革仍將加速推進。

第三,將高鐵打造為中國制造業“走出去”的最佳拳頭產品產品。

截至2013年底,我國高鐵總營運里程已經突破1萬億公里,占據全球高鐵總營運里程的一半以上比重。中國高鐵技術已經成為中國高端裝備技術的最佳拳頭產品產品。因此高層在外交合作中積極推銷中國高鐵技術。我們認為,在政府的大力推動下,高鐵制造出口的規模仍有大規模提升空間。目前中國南車和中國北車兩家公司的海外收入占比均不足10%,遠低於大型國際公司的海外份額占比,預計在十年內比重能達到20%以上。

4.2 國內高鐵需求旺盛

在5年以前,高鐵還處於建設初期,當時國內有一大堆反對建設高鐵的聲音,觀點無外乎“票價太高,沒有需求”。

5年時間過去了,第一批的高鐵網絡基本搭建完成後,我們再回頭看看高鐵的上座率。盡管目前沒有一個統一的上座率數據,但是我們從4條主幹線數據上可以看到,第二日的高鐵票中,一些好的時段的車票已經售罄。而在節假日期間,高鐵票一票難求也是常見之事。意味著“票價太高、沒有需求的”的觀點完全不成立。

進過5年的快速發展,當前我國的高鐵運營里程數已經突破1萬公里,盡管占我國鐵路總運營里程的比重非常低,但是與全世界高鐵里程總量相比,規模已經占據了半壁江山。

盡管如此,我們認為國內以高鐵為核心的鐵路基建空間仍然非常廣大。一方面,根據十二五規劃的目標,2014、2015年的鐵路投資的增速依然高於20%;另一方面,今年鐵路建設目標一提再提,且審批也在加速,但前三季度僅完成目標50%左右,決定四季度和明年的投資進程依然高漲。

5、 投資機會

我國高鐵建設進入黃金發展期,鐵路投資重回歷史高點,南北車或進行合並;海外出口獲突破;重點推薦鼎漢技術、晉西車軸、中國北車;看好中國南車。

@今日話題
一帶 一路 開啟 高鐵 發展 黃金 時代 金融 之王
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=118505

以「一帶一路」走出去 楓葉資料室

來源: http://danielkyip.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=5728638

早在7月時,我們有篇「中國的全球高鐵夢」,敍述中國高鐵「走出去」的宏大布局。當時看,無論如何都是一個非常遙遠的「中國夢」,似乎「十劃都未有一撇」;然而,數個月後的今日,這個布局已經提升到國家領導人層面,而且連資金提供亦已有初步框架,速度之快讓人不得不正視。

亞太經濟合作會議(APEC)部長級會議在117日開幕,作為發揮主場外交優勢,中國除力推亞太自由貿易區(FTAAP)北京路線圖通過外,還將提出以「一帶一路」為主軸的「互聯互通合作藍圖」,以爭取納入領袖宣言,藉此回應美國重返亞洲戰略,逐步重組區域與全球的權力版圖,實現其亞洲再平衡的戰略。

值得註意的背景是,國家主席習近平自上任後,即以「中國夢」做為其施政願景,同時提出一系列的內、外政經目標,而在涉外事務上需要投註更多的合縱連橫。當中兩大戰略,一個是貿易投資自由化,也就是力推亞太自貿區路線圖的通過;另一個則是經濟基礎合作,也就是「互聯互通合作藍圖」的通過。

「一帶一路」是指絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路,而所謂的「互聯互通合作藍圖」,既涉及公路、鐵路、航路等基礎設施的「硬聯通」,也包括規則制度等方面的「軟聯通」,還將推動「人聯通」,為亞太長遠發展打下堅實基礎。「一帶一路倡議,有利於擴大和深化對外開放。」習近平認為,經過30多年的改革開放,只有堅持對外開放,深度融入世界經濟,才能實現可持續發展。

Picture 

事實上,習近平於114日主持召開的中央財經領導小組第八次會議中指出,「一帶一路」貫穿歐亞大陸,東邊連接亞太經濟圈,西邊進入歐洲經濟圈。無論是發展經濟、改善民生,還是應對危機、加快調整,許多沿線國家和中國有著共同利益。

分析指出,若將「一帶一路」的戰略思維合併觀察,可以發現,中國除了運用FTAAPAPEC試圖拖慢TPP的速度,同時也從中亞-西亞,以及東南亞-南亞兩路。背後的戰略企圖,除了開闢與俄羅斯、歐洲之間貿易網路之外,亦要在APEC多邊架構下對未來的海洋發展方向爭取話語權,希望通過科技創新推動藍色經濟發展,共建「21世紀海上絲綢之路」,以實現互利共贏的新經濟格局。

在此背景下,中國一口氣砸下重金吸引有關各國加入「一帶一路」。據華爾街見聞報導,中國將設置規模1000億元人民幣(約163億美元)絲路基金,主要為「新絲綢之路」中的基礎設施建設籌措資金,該基金將由中國國家開發銀行(國開行)等政策性銀行進行管理。另一方面,習近平倡議與一些國家合作成立亞洲基礎設施投資銀行,中國出資500億美元,為「一帶一路」有關沿線國家的基礎設施建設提供資金支援,促進經濟合作。

不難發現,「一帶一路」地緣佈局除了能源和地緣安全的戰略意義外,更有助於中國向海外輸出產品與技術,包括油氣運輸、鐵路、公路、電力電網、通信以及港口等領域,是中國基建「走出去」的重要平臺。估計隨著基礎設施建設的完善與聯通,旅遊、農業、商貿物流等領域必將蘊生大量商機,而這將成為「中國版馬歇爾計劃」的具體實施作法,這一部分,我們會在下一篇文章談論。

相關舊文:中國的全球高鐵夢

一帶 一路 走出 楓葉 資料室 資料
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=118654

【專欄】“一帶一路”對中國經濟幫助有多大?

來源: http://wallstreetcn.com/node/210602

silk-road

本文作者文華泰證券首席宏觀經濟學家、華爾街見聞專欄作家俞平康。授權華爾街見聞發表。

中國推新版“馬歇爾計劃”支持中國經濟的走出去戰略,設立規模達400億的基金,用於為“一帶一路”沿線各國,以及我國相關西部、東南部省份的基建、能源、金融合作等方面提供融資支持,達到輸出國內過剩產能,促進人民幣的國際化及提升中國的國際影響力的戰略目標。

經投入產出模型嚴格計算後,我們認為:

1、中短期內,“一帶一路”有助於消化過剩產能,但對推動本國經濟增長效益不大。以投入產出模型計算,1單位的基建投資將拉動上遊相關產業1.89單位的生產擴張,但更重要的是,作為上遊產業,1單位的基建投資可以推動下遊產業3.05單位的生產擴張。“一路一帶”將有助於國內部分行業如鋼材、水泥、煤炭等對過剩產能的消化,因為雖然1單位的投資走了出去,但是1.89單位的生產還是源自於國內的。然而在“基建走出去”的情況下,1單位的基建投資對下遊產業所產生的3.05單位的推動效應就完全貢獻給了國外,而不是推動本國經濟。

2、中長期內“一帶一路”助力亞太經濟一體化,戰略意義重大,且有助於我國外儲投資方向多元化。中國將通過21世紀絲綢之路經濟帶戰略促進區域經濟的一體化,帶動區域間貿易活動的增長和更廣泛的區域合作,通過充分利用各經濟體的比較優勢做到貿易成本的最小化,從而促進區域間資源的合理配置。此外,中國版“馬歇爾計劃”著眼於能源和國家安全的戰略意義,對“一路一帶”的投資將帶來經濟體外延的擴張。同時,此戰略有助於我國巨額外匯儲備投資方向的多元化。

3、與美國馬歇爾計劃不同,中國版“馬歇爾計劃”對世界經濟具有更廣泛的經濟效益。與美國的“馬歇爾計劃”不同,中國版的“馬歇爾計劃”是一種更無償的“贈予”,對於區域經濟的貢獻更加顯著。美國“馬歇爾計劃”的主要資金都用於購買最終產品進行消費,而這些最終產品又多數來自於美國,對於美國經濟的拉動效應十分顯著。而中國的“馬歇爾計劃”采取基建輸出的方式,基建投資作為中上遊產品,其產生的引致投資、引致消費完全留給了“一路一帶”的沿線地區,因此可以說“一路一帶”確實會繁榮一路、富強一帶,這是中國贈予地區經濟增長的外部效應。

4、“一帶一路”須循序漸進地展開,加強危機應對機制,並在海外援助中增加對中國下遊產品的需求。中國的地緣政治十分複雜,並且從中國多年歐洲開發的經驗來看,有必要保持較高的軍事水平應對海外投資可能面對的多方困難。對外的基建輸出仍應當循序漸進的原則,在資金的投放上采取“試水”的態度,充分保障投資的回報率。同時,借鑒美國馬歇爾計劃的經驗,我們在今後海外投資和援建中應增加對我國下遊產品的需求,擴大海外投資和援助對我國經濟的拉動效應。

在現階段國內經濟緩慢築底,國內需求相對疲弱的局面下,“一帶一路”為國內部分產業中短期內消化過剩產能和去庫存提供了契機。依托於港口、公路建設公司等投資主體,通過“走出去”戰略,投資於“一路一帶”沿線的基礎設施建設,並通過運營管理收回部分的投資收益。

一個仔細計算過的數字勝過千言萬語,我們可以通過投入產出模型來理解“走出去的基建投資”具體有何效應,該方法由諾貝爾經濟學獎得主列昂惕夫創立,主要貢獻在於可以測量國民經濟各產業之間直接或間接的聯系,從而對產業結構及國民收入的構成做出合理判斷。

投入產出表的系數分析為我們提供了某行業對其上遊行業的總需求的拉動效應和對其下遊行業的總供給的推動效應的測量方法。經過仔細計算,我們獲得了各行業的完全消耗系數(拉動效應)和完全分配系數(推動效應)。下表列出了基建行業和房地產建築業兩個大行業的系數。其中,與基建相關行業有6個(電力、熱力的生產和供應業,燃氣生產和供應業,水的生產和供應業,交通運輸及倉儲業,郵政業,水利、環境和公共設施管理業),與房地產建築業相關的行業有兩個(房地產業,建築業)。

在拉動效應方面,1單位的基建產出將拉動上遊相關產業1.89單位的生產擴張,這個效應可能更大,因為我們在這里僅囊括了6個基建的相關行業,但大體上基建投資與房地產業的拉動效應是相當的,或者說略低一點。這就是為什麽從中短期內來看,“一路一帶”戰略導致的“走出去的基建投資”將對於國內部分行業如鋼材、水泥、煤炭等的去化產生積極作用,主要的原因就是在於雖然投資走了出去,但是生產還是源自於國內的。

在推動效應方面,主要指該行業對於下遊生產所激發的總供給,例如1單位的基建產出將總體推動3.05個單位的供給的擴張,這集中體現了基建作為上遊產業帶動整體經濟發展的效用。相對而言,房地產作為下遊產業,推動效應就小得多,這是符合經濟直覺的。然而在“基建走出去”的情況下,基建行業這一部分的推動效應對我國經濟而言就損失了,因為基建投資發生在國外,推動效應也發生在國外。我們常說的“要想富,先修路”就描述了基建作為供給所能給其他行業帶來的推動效應,若是道路修在國外,雖然修路所用的設備、材料對我國經濟仍然有拉動作用,但我們就無法同時享有道路的使用給當地經濟帶來的推動效應了。

但是中長期內“一路一帶”助力亞洲經濟一體化,戰略意義重大,並有利於外儲投資多元化

雖然損失了基建投資帶來的推動效應,但“一帶一路”在中長期內的戰略意義仍然可圈可點,因為通過21世紀絲綢之路經濟帶戰略,中國將促進區域經濟的一體化,首先采取資本的輸出引領亞洲經濟的增長,從而帶來區域間貿易活動的增長和更廣泛的區域合作,通過充分利用各經濟體的比較優勢做到貿易成本的最小化,從而促進區域間資源的合理配置,這一點與歐美經濟一體化的邏輯是十分類似的,例如,美國和加拿大在二戰中基礎設施受損最小,它們比戰前要繁榮的多,但是出口貿易只占經濟中的一小部分,馬歇爾計劃中很大一部分資金援助將被歐洲用來從美/加處購買工業制成品和原材料,這就促進了區域間進出口貿易的增長。而“一路一帶”戰略也將使中國自身從這一類似的路徑中受益。
此外,中國版“馬歇爾計劃”著眼於能源和國家安全的戰略意義,對“一路一帶”的投資將帶來經濟體外延的擴張。這些基建投資、尤其是後續的運營,將帶來與國外更多的能源領域的合作機遇,這將會回補常年以來我國經濟對於部分能源的議價權方面的劣勢,而對外的投資也將逐漸帶來國防外延的擴張。


第三,“一帶一路”的基金融資來源中我國外儲占比在65%以上,這有助於我國巨額外匯儲備投資方向的多元化。基建投資在嚴格控制投資風險的基礎上,長遠看可能實現比美國國債更高的收益。

中國版“馬歇爾計劃”與美國不同,對世界經濟具有更廣泛的經濟效益

二戰結束後,為消化美國在戰時的過剩產能,美國於1947年7月正式啟動“馬歇爾計劃”,將龐大的資本輸出到歐洲,刺激消費品、就業市場複蘇,拉動歐洲對基本消費品的需求潛能、進而帶動美國出口貿易,並且增強了歐洲地區的對美國中樞的向心力,奠定了美國的戰略地位。美國輸歐的資金總量為130億(贈款90%、貸款10%),其中88億流入貨品采購,27億進入原料市場,16億流入工業機械。

歐洲經合組織OECD的前身在美國援助款項的分配當中扮演了重要角色,要求必須以各國的資源、生產指標、進出口貿易、國際收支及外匯儲備等為依據,進行某種程度的跨國調節;因此馬歇爾計劃無形中促進了西歐地區的貿易自由化和歐洲一體化進程,也形成了實際上的以美國為核心,各國依據美方統籌進行經濟重建的機制。

與美國的“馬歇爾計劃”不同,中國版的“馬歇爾計劃”是一種更無償的“贈予”,對於區域經濟的貢獻更加顯著。理由是美國“馬歇爾計劃”雖然主要為贈款,但主要資金都用於購買最終產品進行消費,而這些最終產品又多數來自於美國,由於歐洲國家在二戰中耗盡了外儲,馬歇爾計劃的資金援助幾乎是它們從國外進口商品的唯一資本,在計劃最初進口最多的是必需品——比如食物和服裝,而在後期消費方向轉向了重建所需物資——這也是馬歇爾計劃最初的用意所在。關鍵在於消費品屬於下遊產品,被消費後不再對歐洲產生效益,但從投入產出模型可以看出,它們對於美國經濟的拉動效應卻是十分顯著的。如上表所列,服裝業對上遊產業的拉動系數為2.57,即購買1個單位(例如,美元)的服裝能拉動美國上遊產業2.57個單位的產出。而1個單位的服裝僅能推動歐洲當地產業0.87個單位的產出。這於基建投資有天壤之別。
而中國的“馬歇爾計劃”采取基建輸出的方式,基建投資作為上遊產品,弱投資於國外,其產生的引致投資、引致消費並沒有留給中國,而是留給了“一路一帶”的沿線地區,因此可以說“一路一帶”確實會繁榮一路、富強一帶,這是中國贈予地區經濟增長的外部效應。

“一帶一路”須循序漸進地展開,加強危機應對保障機制,並增加海外援助中對中國下遊產品的需求


“一路一帶”具有深遠的戰略意義,在實施過程中我們必須清醒地註意到san點。

其一,“一帶一路”戰略的實施和基建投資收益有賴於後續軍事保障。美國“馬歇爾計劃”有充分的軍事保障,美國作為二戰後第一軍事強國,需保障經濟的後花園歐洲與蘇聯對抗。當今中國面臨的地緣政治形式十分複雜,從中國多年在歐亞開發的經驗來看,必須對海外投資可能面對的多方面困難有充分的準備。
其二,循序漸進的原則是我國改革開放的成功經驗。對外的基建輸出也應當循序漸進的原則,在資金的投放上采取“試水”的態度,充分保障投資的回報率;在地區選擇上,可以選擇試錯成本較低,國際關系相對良好的國家首先進行合作。
其三,借鑒美國馬歇爾計劃的經驗,我們今後在海外的投資和援建計劃中,可以增加對我國下遊產品的需求的比重,用以擴大對我國經濟的拉動效應。

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

專欄 一帶 一路 中國 經濟 幫助 有多 多大
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=118925

讓歷史來告訴你未來 Jacky一路向北

來源: http://xueqiu.com/4877612337/33692028

最近金融股的行情讓很多老股民困惑,從最初換股追,到今天的割肉追?我相信還有下周初的最後一個階段,打死不買其他股,只買券商股!!

讓我們回顧歷史,或許能讓你更好的看待未來。時間回到2006年的12月11日,當天工商銀行中國銀行帶領金融股大漲,工商銀行12月11日當日上漲5%,自那天開始,一直到2007年的1月4日,除了金融股,幾乎所有的股票都沒有漲幅或者階段跑輸指數,更有甚者,出現了超過20%的下跌。

而在2006年12月11日到2007年1月4日,指數漲了多少呢?上證指數的累計漲幅是29.7%,個股方面,工商銀行的漲幅位於第5,漲56%,中國銀行第6,漲55.1%,中信證券第33,漲39.9%,宏源證券33.4%,當時總共6只銀行股,2只券商股,和目前團體情況相比,相差不少,那麽指數在這個階段是在做什麽重要事情呢,指數從12月11日開盤2085點,終於擊穿了曾經的歷史最高點2245點,並直接攻擊到了1月4日的最高2847點,在這個階段,能夠幾乎和指數同步到29%漲幅的個股總共才90家,當時的A股家數是多少家呢?除去停牌的個股合計1315家,占比6.8%!!

是不是感覺歷史在驚人相似的重複呢?

我們看看目前,上證指數從最近一波低點2014年10月28日到今天,2014年的12月5日,上證指數的漲幅28.26%,而期間漲幅最大的是券商,最低的海通漲84%,最高的光大漲191%,銀行,也是光大領漲61%,北京銀行最後30%,保險(07年保險還都沒有上市),人壽74%最高,最低的太保42%,是不是全部跑贏指數,那麽看看整體市場方面,包括新股在內(合計34家新股漲幅超過28%),總共有340家個股漲幅超過28%,那麽目前整個市場有多少股票呢?2440家!和8年前相比,如果剔除新股後,占比12%,雖然比2006年底的那次奇特行情的占比高了不少,但仍然處於階段性的大部分人跑輸指數的行情。

那麽未來會怎樣?

先看歷史,在2007年1月4日收出天量十字星後,指數在1月4日到2月6日出現了階段橫盤,並在2月6日的2541點之後開始上漲,隨著歷史上著名的227指數跌停之後(當天上證指數跌8.84%幾乎全體跌停!),指數開始了一輪全面行情。

在這輪行情中,上證指數從2月28日的開盤2734點,一路上漲到5月29日的高點4335點,階段漲幅56%,在這個期間,1393家個股中,只有6只出現階段下跌,竟然有1101家個股漲幅超過56%,占比79%,漲幅超過100%的個股達到685家,占比49%,幾乎一半,超過200%的個股也有86家,占比6%,漲幅最大的個股是仁和藥業,由於有股改因素,其漲幅竟然達到驚人的1584%,可以這樣說,2007年3月4月5月,是歷史上最容易賺錢的月份。

但是誰又在回憶中記得2006年12月到2007年1月的不順呢?

看看目前,是不是被逼著幾乎所有資金都要只買金融股的感覺呢?上證指數這波最後會沖到3000,3500?還是4000我不知道,但是歷史告訴我們,牛市中都會漲,只是先後次序的問題,最先上漲的工商銀行和中國銀行在2月28日到5月29日的行情漲幅是多少呢?19%和27%,成為了那小部分的20%未能超越指數的一份子。

在5月29日當天,收盤價格最低的三只股票分別是工商銀行5.59元,中國銀行5.9元和中國聯通6.49元,除了他們,其他股票股價全部在7元上方,突然覺得追大盤股的風險很嚇人吧。

當然之後5月30日的半夜雞叫,早就了著名的530行情。這是未來我們可能需要談論的問題

所以目前我們看到了券商,保險,銀行,甚至是中石油的狂飆,我們應該做些什麽呢?

我覺得從歷史上任何一輪大牛市看,低價股永遠是超級大黑馬的搖籃,哪個漲幅超過10倍的個股最初的價格不是從1元2元甚至5毛啟動的?(06年遍地5毛股),買5毛1元股的從牛市結束看沒一個不是賺翻,什麽10倍,小菜一碟,那麽目前這輪大牛市最低價幾乎都在1.5元左右啟動像山東鋼鐵和中國中冶,當然,大部分的股價低點都在2元附近,我覺得也蠻正常的,畢竟國力增強,物價暴漲嘛,別和哥說什麽香港市場,你炒作的是投機王國的股票,你跟我說港股有意思嗎?也不看看澳門哪里來的賭徒最多!在我們這個短視,投機的市場,你要去培養什麽5年大牛,說實話,我打心里覺得難!

那麽除了低價之外是什麽?我覺得券商還是看好,即使未來出現調整,券商在牛市第二波中表現和指數持平,牛市最後一輪行情少不了券商,可以預見,券商未來各個都是高價大市值,接著又是毀滅性的熊市,這個扯太遠了,不是我們關心的問題。

高送轉,牛市中,什麽10送10,10送15,全部給你填滿權,如果除權還是低價,那是優中之憂的選擇,所以如果看見什麽股票沒怎麽漲未來除權填滿權,目前價格低,未來除權價更低絕對是最佳選擇。

最後,最高價板塊也容易出超級牛股,因為這是牛市氣勢的象征,當初中國船舶300元,這輪誰上去挑戰300元也是重要看點,100到300不就2倍了嗎?

歷史的經驗告訴我們,以往的大山(上證的3478點,6124點)需要權重去幹掉,我非常希望這輪直接幹掉3478點,之後的行情,其他股票會給大家未來,而且,很多個股穿越牛市的幾年大牛行情除了在2012年12月部分的創業板個股外,主板未來超級牛股是在2014年6月才剛剛開啟他們的數年牛市,你要指望證券,銀行,保險來穿越牛熊顯然是癡人說夢,未來熊市他們同樣是排頭兵,是空方的主攻方向。

希望大家保持好心態,靜看大金融帶領指數創出4年5年甚至歷史新高,在那之後,將是集體暴動!!金融漲越多,未來其他股票的漲幅才能越瘋狂!!
歷史 告訴 未來 Jacky 一路 向北
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=122241

一帶一路 Money Cafe

來源: http://moneycafe-icable.blogspot.hk/2014/11/blog-post_5.html

內地媒體大字標題形容,中國版「馬歇爾計劃」正火速前進。

簡單而言,中國版馬歇爾計劃,集政治外交、向外投資、區域經濟合作,及人民幣國際化於一身。而打從十月起,佈局相當明顯。

大半年前,習主席亞信峰會一段發言,正式意味,中國外交由韜光養晦,轉移至一定參與。

一定參與牽涉話語權,而作為全球第二大經濟體,搞區域經濟貿易區、一帶一路,配以內地自貿區幅射翻印,內外有利,對區內盟友而言,最少多幾條鐵路,提升基建,甚至向中國提供資源,對中國來說,正正是消耗過剩產能最佳方法。

幾年前,美國向全球輸出資金氾濫,現在中國接力向外輸出過剩產能,通脹及通縮壓力,正式打成平手。

但對中國來說,極其量仍在於,輸出人民幣工程,行入國際化之路。

誠然,如果我國牽頭區域經濟區成功,利之在內,不久將來,隨時涉及交收,貿易、結算等,隨時可以繞過美元,以人民幣為主。

今年來,內地跟其他央行就人民幣互換及其他擴大合作範圍上,快過射火箭。歐洲有兩清算行、亞洲加入南韓、中東有卡搭爾,據報加拿大及澳洲即將加入。

如是者,整個人民幣交易買賣,已成功打通各個時區。

阿爺四出開設離岸清算中心,跟本港、甚至人行最初盤算完全兩回事,最初構思根本所有離岸清算,全部經本港,依家大家明咩叫Plan B!!

香港在人民幣業務優勢係咪依然?

官方答案一定說Yes,但賓卡形容,香港由原本贏三條街,已變為只贏一個街口左右,暫時取勝是時區上,及交易時段,兼仍然有大量內地企業在港發行產品,香港某程度上有訊息平臺優勢。

但潛在交易量增長,資金池形成,已優勢不再!

市場僅限於關註滬港通進展,忽略了上月外管局,原來批出約百一億美元新RQFII額度,但不適用於本港。用意可在,背後訊息,難道又是技術問題??  
一帶 一路 Money Cafe
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=123300

“一帶一路”規劃或新年前後出臺

來源: http://wallstreetcn.com/node/212467

1-140102132R9553

大智慧通訊社援引發改委官員稱,“一帶一路”規劃或將於年底或新年伊始出臺,方案將在交通互聯互通、經貿、產業等方面做指引,東盟、東南亞、南亞、非洲等一些新興市場國家是未來戰略的主體,通過國家戰略平臺的建設形成東出西進格局。

上述報道提到,“一帶一路”規劃目前已到國務院層面,此前在發改委系統內的一次會議上就“一帶一路”規劃出臺時間表曾提出力爭在年底或新年伊始出臺。

發改委官員介紹,“一帶一路”要形成重點區域和國際共贏的格局,即東盟、東南亞、南亞、非洲等一些新興市場國家是未來戰略的主體,推動形成利益共同體。

今年1-11月,全國所有海上港口對外貿易吞吐量約29億噸,其中中國企業承載的占25%,

發改委官員表示,

這也反映我國海上通道的物流競爭力水平比較低,所以要通過“一帶一路”戰略、通過向中巴、中印緬、亞歐大陸橋以及海上現代化大通道建設提升我國在對外貿易進出口以及國家經濟發展的重要保障力度。

“一帶一路”沿線大多是新興經濟體和發展中國家,涵蓋中亞、南亞、西亞、東南亞和中東歐等國家和地區。總人口約44億,經濟總量約21萬億美元,分別約占全球的63%和29%。

“一帶一路”被部分市場人士比作“中國版馬歇爾計劃”,海通證券在專題報告中指出,美國的馬歇爾計劃通過大量輸出過剩產能,不僅讓歐洲四年內恢複至二戰前水平,而且將美國經濟從谷底帶入了十多年的繁榮;日本也通過輸出夕陽、過剩產業的產能,成功實現產業升級。效法美日經驗,中國“馬歇爾計劃”也將走出一條去產能的發展道路。

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

一帶 一路 規劃 新年 前後 出臺
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=124989

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019