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海嘯一周年我學到的十件事 蔡東豪

2009-09-17  NM

1. 「居安思危」是廢話。居安的人不會思危，只想着怎樣乘勝追擊，贏一次不夠，要贏夠十次；賺一億不多，要賺夠十億。居安時候想着怎樣擴充規模、併購。居安的人覺得自己特別英明神武，掌握自己未來，相信有志者事竟成。究竟什麼人會思危？只有居危的人才會思危。 2. 世上冇專家。最近讀到這故事︰去年十一月英女王為London School of Economics新教學大樓揭幕，閒談中離不開海嘯這課題，英女王向經濟教授提問︰為什麼沒有人預見危機到臨？教授們支吾以對。預見不到金融海嘯也罷，全球股市由今年三月開始急速反彈，不消三個月，升幅五成至一倍，所有專家年初時不停唱淡，大談什麼大蕭條，雜誌封面是一九三○年代美國人排隊搵工，驚嚇人唔死。跌估唔到，升又估唔到， 專家早抖吧！ 3. 信任是社會的重要契約，這契約在海嘯中完全崩潰。近年企管人大談什麼鏈——供應鏈、價值鏈；鏈的意思是一環扣一環，鏈上各人的利益緊扣在一起，代表參與者不能只顧自己，作決定時要顧及鏈上其他人。海嘯帶出的啟示之一是，大難臨頭，最關心你的人只有你自己，你不自救就沒人救你。今日有人跟我商量什麼Partnership、策略性聯盟的話，我要警惕自己千萬要忍着不要大聲笑出來。 4. 水深火熱是最佳時機作出艱難決定。風和日麗的日子，我們日夜想着怎去開源，以為節流是消極行為——不如多花時間去計劃賺多點錢。海嘯中，開源無望，節流是唯一可掌握到的事情，企管人發現同事特別齊心，艱難的決定頓變得輕而易舉。 5. 恐慌可以傳染，特別在香港這資訊極速傳播的城市。我記得沙士最黑暗的一天是○三年四月一日，這一日早上傳聞香港成為疫埠，下午淘大花園有八十多名居民感染沙士，傍晚張國榮自殺；我沒受感染，不是張國榮迷，但我十分沮喪。對香港人來說，海嘯最黑暗的一日應該是滙豐跌至三十三元的那一日，我不持有滙豐股票，但我也想哭，也有想過將戶口轉去中銀。 6. 我不認識有人成功撈底，你呢？不停入貨，剛巧在最低價位也有入貨，我認為不算撈底。看通全局，忍手忍至低位出擊才算撈底。價格不斷下跌的時候，我們相信物理多於一切， 「底」是事後才能察覺到的一片神秘地。 7. 今次大難不死全憑運氣，要緊記不是次次如此好運。海嘯席捲全球，力度之大，覆蓋之廣，令全球政府不得不傾盡全力救市。原來全世界政府齊心去做一件事，速度和成效可以很快很大。政府帶頭出手救市，企業以正面態度附和，市民信心自然逐步提升。可是，假如不是跌得這麼慘痛，政府未必覺得有必要出這麼大的力度救市，效果可能遜色。我們其實是好運，幸好海嘯牽連這麼大這麼深，否則不堪設想。 8. 海嘯中，最困難的事情是提醒自己不可鬆懈，保持狀態，保存核心強勢，等市況復甦，可以第一時間搶閘。實情是在困難中我們六神無主，反應一是坐着不懂或不敢做事，或是做一些不該做的短視動作。海嘯真正贏家不是撈底者，因為根本沒多少人成功在絕地撈底，真正贏家是在海嘯中保持冷靜和守紀律的人，做了一連串正確的事，在復甦過程中突圍而出。 9. 未來這兩年不論是企業或個人，都會以較負責任的態度去做事和做人。三年這期限是我從觀察中得來的，大痛過後，深刻的教訓在我們的認知系統中可保存三年，三年之後便會忘記得一乾二淨，又開始覺得自己英明神武。幸好海嘯的教訓太痛，未來兩年我們口中仍掛着海嘯這詞彙，但記着，我們的記憶只有三年。 10. 許多人在海嘯中失掉許多東西，包括金錢、工作、自信心，究竟我們仍擁有什麼重要的東西？我的兒子四歲了，他不再幻想自己是指揮家，近日想做消防員。我的兒子不介意我在工作上犯了多少錯誤，他只想爸爸、媽媽與他一起去救人。我看過卡通片《Fireman Sam》十遍後，領略到火災是一定會發生，這不是問題所在，最緊要是火災發生後要走得夠快。另外學到的，是可以跟太太和兒子一起看第二十、三十遍《Fireman Sam》，這才是最重要。 蔡東豪Tony Tsoi 現任上市公司精電國際行政總裁，他曾任職投資銀行，在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄，對投資及求知有無限渴求，習慣早上四時起床寫作找樂趣。

新年不足一周，高盛頂級交易“做多中國股市做空銅”已死

來源: http://wallstreetcn.com/node/71282

去年11月底開始，高盛公布了一系列頂級交易策略。2013年12月2日，高盛公布了交易策略之四“做多中國股市，做空銅”，具體交易為：做多恒生中國企業指數HSCEI，做空2014年12月14日LME期銅。 考慮到高盛的風格，Zerohedge將其表述為：高盛正在做空中國股市（通過HSCWI指數），做多銅（通過2014年12月14日LME期銅）。高盛至少勸其少數客戶這樣反著做。高盛同時指出，若要使“做多中國股市，做空銅”達到最好效果，中國股市和銅的走勢需要相反。 事實上，中國股市與銅的走勢通常是正相關的。為什麽高盛預測兩個原本走勢高度相關的資產會出現背離？請照著高盛的建議去做。2014年僅開始了不到一周，我們就有了答案。 以2013年12月2日高盛推出該策略為起始交易日，照著高盛的說法，做多恒生中國企業指數HSCEI，做空2014年12月14日LME期銅，它們對應的點位分別為11542.1和7064.5。截至昨日，該交易實現虧損13.5%。也許更為準確地說是，聽取高盛意見的客戶，虧損了13.5%；高盛自己進行相反操作，實現了13.5%盈利。 如往常一樣，高盛的客戶又輸了，高盛又賺了。

新年僅一周，英國皇家鑄幣廠主權金幣已售罄

來源: http://wallstreetcn.com/node/71392

據彭博社報道，今日英國皇家鑄幣廠通過電子郵件稱，由於需求強勁，2014年主權金幣在發行兩天後，就已出售一空，預計1月底前，會再有一批金幣上市。 英國皇家鑄幣廠同時表示，自金價下跌以來，主要金幣市場對英國皇家鑄幣廠生產的金幣需求在不斷上漲，目前沒有需求下降的信號。英國皇家鑄幣廠不斷為客戶供應金幣，一直在提高金幣產量，以滿足更高的金幣需求。 據Zerohedge報道，目前英國皇家鑄幣廠僅2014年主權金幣銷售一空，其它價格更高的金幣還有存貨。 下圖為英國皇家鑄幣廠生產的2014年主權金幣，售價為450英鎊，發行量為7500枚。

什麽節奏！一周來華爾街第三位金融高管自殺

來源: http://wallstreetcn.com/node/74961

這可能是不尋常的一周，繼摩根大通和德意誌銀行的兩位高管自殺後，羅素投資集團（Russell Investment）首席經濟學家Mike Dueker被發現死於華盛頓州的高速公路上。據警方稱，看上去是自殺。Dueker年僅50歲。 據彭博社報道，Dueker可能是跳過了1.2米高的圍欄，然後從12米高的路基上墜下。1月29日，Dueker就失蹤了，他的朋友們和執法人員一直在找他。探長Ed Troyer說，Dueker在工作上出了些問題，不過沒有說明具體情況。 羅素投資集團發言人Jennifer Tice表示，Dueker在公司工作得很好。Tice對Troyer所說的Dueker在工作上出了問題的言論拒絕發表評論。 Michael Snyder在“The Economic Collapse”網站發表了文章稱，歷史上銀行家們被認為最可能自殺，這與1929年股市崩盤有關，那時1616家銀行倒閉，2萬多企業破產。1929年危機爆發後，共20位銀行家自殺，另有100位金融業從業人員在危機爆發那年死於自殺。 Dueker以前是聖路易斯聯儲的經濟學家。過去20多年的時間里，他發表了許多研究論文，多數是與貨幣政策有關的。Dueker的文章發表數量排名在前5%，他引用量最多的文章為1997年發表的“收益率曲線作為預測美國衰退的指標應得到重視”。 Zerohedge點評稱，美國股指距離歷史高點僅4%，為什麽近來這麽多銀行家自殺？ 願逝者安息。

一周花掉300億，聯想全力推進全球大戰略

來源: http://wallstreetcn.com/node/75076

2014年1月24日，聯想發布公告稱23億美元收購IBM的X86服務器業務，同月30日，聯想又發布公告稱29億美元收購谷歌旗下摩托羅拉智能手機業務，兩筆交易合計52億美元，折合人民幣300多億元。 據路透報道，1月30日，聯想集團的首席財務官黃偉明在媒體簡會上稱，去年公司手握30億美元資金，而收購摩托羅拉移動和IBM的X86服務器現金支出總計約為28億美元，因此聯想無需在債市為收購融資。 根據聯想官網11月7日發布的財報，聯想集團2013/2014第二財季營業額達98億美元，財報顯示，聯想第二財季全球共銷售了2900萬部設備。連續兩個季度，聯想蟬聯全球最大個人電腦供應商，全球市場份額達17.7%，同比上升2%，創歷史新高。聯想的個人電腦和平板電腦的綜合銷量名列全球第二，也是全球第三大智能終端廠商 (包括智能手機、平板電腦和個人電腦)，第四大智能手機制造商。 收購摩托羅拉，智能手機布局全球市場 2012年開始，聯想集團開始進軍智能手機和其他手持電子設備市場，聯想董事長楊元慶將其稱為“PC+”戰略。11月7日，聯想集團發布的財報顯示，聯想以4.7%的全球智能手機市場占有率略遜於華為（4.8%），位居第四位，收購摩托羅拉之後，聯想將成為世界第三大手機制造商。 盡管聯想一開始就在全球範圍內開展其智能手機業務，但90%的智能手機營收依然來自於中國國內。摩托羅拉是一個國際知名品牌，與全球50多家電信運營商有分銷關系，這次收購摩托羅拉將會極大的擴展聯想智能手機在全球市場的競爭力，聯想的首席財務官黃偉民表示，聯想不會限制這兩個手機品牌的銷售區域。 對於谷歌來說，聯想是一個理想的合作夥伴。2012年谷歌收購摩托羅拉時看重的是摩托羅拉相關專利和授權許可證，硬件業務並不為谷歌所重視，根據谷歌剛剛公布的2013年第四季度財報顯示，摩托羅拉手機業務在第四季度虧損3.84億美元。谷歌並不想將摩托羅拉手機業務賣給微軟、三星或者蘋果等這些競爭者，聯想強大的制造和銷售能力將幫助谷歌鞏固安卓生態系統。根據這次收購協議，谷歌將保留摩托羅拉的大部分專利和許可協議，但聯想作為谷歌的戰略合作方，已然獲準使用這些專利。 收購IBM服務器，強勢控制中國低端服務器市場 聯想服務器和IBM現有X86服務器產品線合並，聯想會成為中國X86服務器市場中的領頭羊，占據最大的市場份額，並且成為位列全球前三位的X86服務器廠商。據業內人士透露，棱鏡門事件之後，中國政府非常關註信息領域的國家安全，聯想此次收購IBM服務器業務正好順應了中國政府的國家安全戰略走向，在低端服務器市場，聯想可能會獲得絕對市場奉份額。 然而，此次並購並不意味著IBM會退出服務器市場。IBM將依托Power System產品線繼續保持在中國服務器市場的重要地位，但其銷售重點將繼續專註於高附加值的產品和解決方案。通過剝離部分低利潤率產品，IBM將會降低其業務運營成本，把註意力集中於高利潤率、高差異化的市場。 聯想在一周多的時間里連續展開兩次巨額並購，市場普遍擔心後期的整合任務會非常艱巨。IBB咨詢公司的Andrew Costello表示，後期的整合非常關鍵，如果整合不成功，這次收購獲得資產的重要組成部分—人力資本將會大量流失。不過，回顧聯想曾經並購IBM個人電腦業務的歷史，這次收購的前景還是值得期待的。

熊市轉牛不到一周 迪拜股市再次崩盤

來源: http://wallstreetcn.com/node/100416

華爾街見聞網站曾於6月24日提到，6月23日，迪拜金融市場綜合指數(DFM General Index)收盤報4296點，較5月6日創下的峰值高位下挫20.3%。該指數正式宣告進入熊市區域，用時僅為48天。7月16日，更神奇的事情發生了：迪拜股市從熊市回到牛市更快，只用了22天！ 熊市轉牛不到一周，坐慣了過山車的迪拜股市周日再次崩盤。 迪拜FMG指數當日下跌5.99%，創下6月24日以來最大跌幅。6月24日，迪拜股市下跌6.5%。 引發市場拋售的是阿拉伯聯合酋長國最大的房地產商Arabtec Holding Co。Arabtec的股價當日下跌9.9%，為6月30以來最大跌幅。 迪拜擁有世界上最繁榮的房地產市場。在過去的兩年半間，迪拜房地產市場表現強勁。2014年第一季度，房價同比上漲31.57%。隨著迪拜經濟持續走強，房地產市場需求飆升。 也有人表示，迪拜的房價是一個隨時會破的大泡沫。如今開發商股價大跌或許是房地產市場崩盤的前兆。

以色列拒絕美國提出的停火一周協議 黃金大漲

來源: http://wallstreetcn.com/node/101405

更新： 美國國務卿克里表示，本周末將繼續推進以色列和哈馬斯間的停火協議，以哈雙方均表示準備好為期12小時的停火。克里表示，起初計劃是希望以色列和哈馬斯可以達成停火一周的協議，屆時可以商討緩解局勢的方案，但雙方均不同意。盡管各方就停火能達成基本共識，但在協議術語和內容框架上還存在問題。（更多全球財經資訊，請加微信號：wallstreetcn） 據彭博新聞社報道，哈馬斯方面已明確表示願意停火12小時，自早上7點起生效。以色列總理Benjamin Netanyahu表示，願意出於推進和平的目的，而進行短暫休戰。 奧巴馬政府國家安全顧問Susan Rice表示，對短暫的12小時停火表示懷疑，這是非常渺小的第一步。 黃金漲幅加大，上漲1.3%，達到1309美元/盎司。 原文： 周五，據以色列國土報報道，以色列安全內閣拒絕了美國國務卿克里提出的在加沙為期七天的停火協議。以色列拒絕停火協議原因包括：近期以色列士兵士氣高漲，欲乘勝追擊；有消息稱哈馬斯計劃通過隧道網絡發動大規模進攻。 據華盛頓郵報報道，克里向以色列提出了持續約七天的暫時停火協議，該協議獲得了聯合國的支持，由聯合國、美國和埃及共同商討得出，土耳其和卡塔爾負責協調以色列與哈馬斯之間沖突。 過去幾天，來自加沙的炮彈轟擊在減少，以色列軍隊摧毀了幾十個跨境隧道，有哈馬斯士兵已向以色列投降。哈馬斯的死亡人數達幾百個、士氣在下降，而以色列軍隊攻擊到加沙城市中心區域，此時以色列可能想乘勝追擊，不想因暫時休戰而丟掉士氣，因此拒絕了停火協議。 以色列安全部門消息稱，哈馬斯計劃在猶太新年期間，通過隧道網絡向以色列發動大規模進攻。以色列拒絕停火協議的原因還有，協議中將其對手哈馬斯升級到與以色列平起平坐進行談判的位置。 克里表示將繼續尋求加沙地帶停火協議，目前仍未就此達成協議，有信心最終就停火協議構架達成一致。 此外，據路透社報道，美國駐北約大使稱超過1.5萬名俄羅斯士兵聚集在烏克蘭邊境處。 與此同時，黃金攀升，突破1300美元/盎司，達到1302美元/盎司，漲幅達0.9%。

馬航被擊落近一周，為何美國仍不宣稱俄羅斯卷入導彈發射？

來源: http://wallstreetcn.com/node/100848

馬航MH17航班在烏克蘭境內墜落已經接近一周，美國仍然拿不出確鑿證據證明究竟是誰發射了導彈，俄羅斯是否牽涉其中。 美東時間周二上午，美國政府發布了馬航MH17的飛行路徑衛星軌跡圖，一枚發射自親俄武裝分子控制地區的地對空導彈，擊落了馬航MH17航班。 美國情報官員稱，目前有充足的理由相信，是俄制的SA--11型導彈擊落了客機，導彈發射很有可能是在俄羅斯軍事人員協助下完成的。 但是美國情報官員並沒有斷定俄羅斯一定在這起墜機事故中扮演了“某種角色”。 10多年前美國正是相信了錯誤的情報展開了第二次伊拉克戰爭，當時美國人的情報錯誤指向薩達姆政權擁有大規模殺傷性武器，並且與基地組織有聯系。 美國兩大政治智庫之一，戰略與國際研究中心（CSIS）俄羅斯和歐亞問題專家Andrew Kuchins認為，這次美國情報部門將更謹慎的調查馬航擊落事件。 “我們希望由最可信的情報機構拿出最確鑿的證據，來證明導彈究竟來自何方，是誰發射了導彈。” “毫無疑問，普京和其他俄羅斯人依然要做過去幾個月一直在做的事情，就如同在克里米亞和烏克蘭東部所做的事情一樣，他們將繼續說謊，混淆事實，顛倒黑白。” 普京的反駁 俄羅斯認為西方利用馬航墜機事件惡毒攻擊俄羅斯，是為了達到“自私的政治目的”，並把責任人矛頭指向烏克蘭政府。 俄羅斯認為烏克蘭蘇-25戰機曾經尾隨過馬航客機，並支出烏克蘭的曾在事故發生前異常調動了山毛櫸（bulk）地對空導彈系統。 美國情報部門排除了烏克蘭政府擊落馬航飛機的可能，情報顯示烏克蘭部署的導彈射程無法打擊到馬航民用航班的高度。 此外飛機殘骸顯示馬航MH17是被SA-11或SA-20地對空導彈擊落的，而不是蘇-25攜帶的短成空對空導彈。 美國情報部門認為，馬航客機被擊落最有可能的原因，是因為某個人錯誤的向民航客機發射了導彈。 一名美國情報官員稱，因為SA-11導彈系統需要先搜集大量數據才能判斷目標的性質，如果炮手只依據部分數據發射了導彈，炮手可能不知道飛躍上空的是一架民航客機。

《中佬一周》老虎、蒼蠅、飛機 得個跑字

http://solelyrun.blogspot.hk/2014/07/blog-post_20.html
世界盃完咗，球季正式進入抖暑階段，之前成個月平均每日出一篇，家下可以放返慢，但唔等如慢工出細貨呀下。最多我啲 typo 會少返，因為唔駛趕住球證吹雞兩秒後出文。

過去呢個禮拜嘅新聞本來冇乜焦點。立法會放暑假，雙倍印花稅一如預期地獲得通過，細價樓繼續搶到癲價，證明上車用家真係超級 desperate ，而歷史話畀大家知，掹車邊頂硬上嘅人往往係水退時最大受害者。嗰啲坐擁十幾個單位收租、有人代為供樓嘅包租公、包租婆以至資深投資者，真係驚你有味。至於地產商趁音樂未完，將遠至大埔汀角路嘅墳景樓盤低價促銷，發展成本袋袋平安，又係冇嘢好驚。「地產霸權」打倒咗未？當初因為梁振英打著「反地產霸權」旗號而支持佢上台嘅「年青人」們，受惠咗未？唔知呢。

「反地產霸權」大業尚未成功，「反佔領中環」取而代之，成為中港兩地政府同政客嘅主菜。中學 DSE 放榜狀元會否參與佔領中環成為兩邊傳媒各自表述嘅工具，政府公布嘅政改諮詢報告又因為「主流民意」、「多數人認為」等虛到無倫嘅形容詞而失去焦點，反而周融發起嘅「全民簽名運動」，就因為動員規模大 (燒埋四叔同楊生嗰幾疊喇) ，但組織粗疏、冇規冇矩 (好有現屆政府施政特色) ，而成為關心政治嘅網民爭相恥笑嘅對象。可以與之匹敵嘅，恐怕只有自稱為「永久居民提名」嘅立法會議員蔣麗芸。

無論周融定「張融」，無論麗芸定「元秋」，大家嘅共通點都係唔怕你恥笑，唔怕你用數字話佢「柒」或者「玖」，最怕你唔將佢哋嘅一舉一動擺上諸同好。喂講真，佢哋唔係傻，亦唔係低能，佢哋好清楚咩叫 Click Rate 咩叫 Share 咩叫曝光率，更清楚普羅市民嗰種「唔好搞咁多嘢」、「唔好咁煩唔好咁亂」嘅心態。只要佢哋嘅行為，可以「膠化」 (英文係咪 Plasticize?) 「佔中三子」同「泛民」嘅行動，就已經達到目標。

「佔中公投」接近八十萬人次丫嘛，「反佔中簽名運動」就以呢個數為目標，反正「民意係可以製造架嘛。有錢使得鬼推磨，你明嘅。唔明，都明白要保住飯碗嘅重要性嘛。喂陳健民你話周融收集簽名冇機制防止重複投票？之前周融都講過「佔中公投」有漏洞架喎。至於漏洞係乜，妖我叉知咩，唔好煩我啦。周融唔介意自己跌落泥漿，最緊要拉埋你地「佔中三子」 (同埋鍾庭耀) 落嚟，大家打成一片，廣大市民離遠睇根本分唔清邊個係白頭佬，邊個係朱牧 (喂其實朱耀明都係一頭白頭髮) ，總之就知道大家都有漏洞、大家都係篤數、大家都冇公信力。大眾觀感嘅嘢，你返工聽同事喺 Pantry講幾句、落街喺茶餐廳聽下阿伯阿嬸吹水，就會明。仲未明嘅，諗下身邊有幾多位 CK 口中嘅「朋友A」。

社運界近年流傳一句名言：「 XXX 打蒼蠅不打老虎」，意思係大家對抗霸權嘅時候，應該將矛頭對準有權有勢嘅當權者同資本家呢啲「老虎」，唔應該「向弱者抽刃」，無論係外傭、新來港人士定係來自「內地」嘅旅客，都係「蒼蠅」。但有趣嘅係，當搞到群眾活動嘅時候，社運人士又會提倡要「喚醒沉睡 (或裝睡) 的群眾」－－咁群眾既然係咁弱勢，做咩要搞住佢哋瞓覺先？做咩唔捍衛大家耳根清靜嘅權利？

好混亂？未算。當群眾好夢正甜，有其他人決定自己衝出去對抗霸權嘅時候，又有社運人跳出嚟阻止話「 XX 唔係咁諗」。先唔好講大家有冇權利代表其他人表達想法，如果大家覺得市民唔係咁諗，就唔去做某啲嘢嘅話，咁我哋係咪都應該尊重嗰班「討厭政治」、「希望香港保持繁榮穩定」嘅市民，唔好同中央對抗、唔好爭取「公民提名」？喺老虎同烏蠅之間，到底邊個抵打啲？搵唔到答案，不如唱住 K 先，打住飛機先？

喂，飛機唔好亂打。你睇下烏克蘭嗰邊？一打，死傷枕藉，普京周身蟻，雖然都係好從容咁卸責畀烏克蘭政府，話「如果烏克蘭唔係攻打境內嘅親俄武裝份子，就唔會搞成咁」，「因此基輔政府要對慘劇負責」。喂學辯論嘅朋友真係要學下，如果片面理解普京嘅說話，唔理會親俄武裝份子係俄羅斯背後策劃去喺烏克蘭搞搞震，牽制住親西方嘅基輔政府嘅話，真係可能得出「烏克蘭要為馬航客機死難者負責」嘅結論。

雖然從表明證供 (包括親俄武裝份子被截聽「慶功」對話) 以至普京閃爍嘅言辭可見，親俄份子以至普京嫌疑最大，但依然有社運界人士，甚至我曾經好尊敬、走過烽火大地嘅資深記者張翠容，可以佢哋獨特嘅睇法，認為西方世界培育烏克蘭境內嘅「法西斯」勢力，以至呢單空難背後有可疑，各種陰謀論不脛而走。


(請留意留言部份)

或者西方資本主義喺左翼進步人士心目中係萬惡之首，但係喺基本嘅是非黑白面前都要指鹿為馬，讀幾多理論、走幾多里路、長幾多見聞都係枉然。抱歉講句，我書櫃入面有幾本張翠容早年著作，搵日我會燒咗佢，以慰死難者在天之靈。

易信一周年丁磊內部講話：方向對的就要死磕

來源: http://www.yicai.com/news/2014/08/4009845.html

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