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直擊普洱茶大王白水清香港基地 一片茶餅一五九萬元天價的祕密

2010-7-26 TWM





普洱茶,被稱作「喝掉的古董」,在香港柴灣的老舊工業區內,竟藏了一座價值上億元的普洱茶祕密基地,擁有者是一位僅有小學學歷的茶農之子,他是如何成為普洱茶大王?

撰文‧林宸誼

二○○八年十二月,重量級拍賣商中國嘉德,首度為單一商品舉辦拍賣會,主角是陳年普洱茶,當天,一箬(包裝單位)有七片,一片重量不到三百公克,出身清末 民初的極品之一「福元昌」普洱茶餅,以一片人民幣三十三.六萬元(約新台幣一五九萬元)的天價奪下最高標。若以普洱茶專家表示,每片普洱茶餅平均分三十次 沖泡計算,等於每次的沖泡,價值新台幣五萬元以上。

這場拍賣會上,最受矚目的並非標下天價普洱茶餅的中國富豪,而是提供這片茶餅的香港泉盛貿易董事長白水清。

因為,不只這片「福元昌」茶餅,當天標價第二與第三高的普洱茶餅,也全出自他的手,香港媒體如此形容今年五十五歲的白水清,「普洱存量勝過北京故宮」。身為世界茶文化交流協會會長的他,更被雲南當地封為「全球普洱茶十傑」之一。

掃蕩市場七○年代散貨

兩岸三地﹁剩不到五%﹂

七月初,本刊取得白水清同意,成為台灣第一家走進這個全球最大普洱茶祕密基地的媒體。出發之前,就已有台灣普洱茶行家透露,白水清不像一般茶商會開設門市 或茶行做零售,他的客源以中國、香港、台灣與東南亞的富豪與收藏家為主,因此,除非經由熟客介紹,不然很難找得到他的倉庫。

儘管已有心理準備,但讓人意外的是,這個祕密基地竟位於距離香港市中心約二十分鐘車程的柴灣工業區的一棟老大廈內,穿越貨車車陣與工人吆喝聲,還得搭上貨 梯直上十二樓;第一眼見到白水清,穿件粉紅色POLO衫,挺著中年男子慣有的鮪魚肚,很難想像,他就是普洱茶大王。在這裡他有二座倉庫,合計一萬平方公 尺,相當於三千多坪,存滿了比黃金還值錢的普洱茶,價值人民幣上億元。

普洱茶產在雲南,炒茶則在廣州,作為彈丸之地的香港,則因其悶熱潮溼的氣候而成為藏茶寶地,這也是白水清選擇在香港打造全球最大普洱茶基地的原因。走在狹 窄的通道,牆上到處掛著抽風機,每一落都代表不同年代的普洱茶,而這還只是白水清的其中一個祕密基地而已,在東莞、廣州、廈門與白水清的故鄉福建安溪,也 都設有倉庫存茶。

﹁七○年代散茶,已經收購了好幾萬斤回來。﹂白水清一邊指著堆高到離天花板只剩不到十公分的紙箱說著,「兩岸三地的市場,流動貨源剩下不到五%,」另一批 文革時期出產的磚形普洱茶,又被稱之為「文革磚」,以一箱一百六十磚、每塊厚磚均逾一千港元計,一箱市值已經逾十六萬港元。生產於六、七○年代的「文革 磚」,坊間已經存貨不多,但白水清存貨卻是一箱一箱堆滿貨倉。

壟斷香港貨源建立普洱王國跨足台灣 掌握六成市場十七年學歷只有小學程度的白水清,家裡本來就是種茶的,十幾歲就在家裡的茶場幹活,也待過村裡的耕山隊,還曾在建築工地做過木工。

一九八二年,白水清移居香港,一個農村小夥子來到大城市,本來想著從此能一步登天,但接連做過小商品、中藥材與玉石生意,可惜沒有一項能成功。

最終,幫他站穩事業第一步的,還是得依賴家鄉生產的鐵觀音茶。二十八歲那年,白水清花一千港元,託人從福建安溪買鐵觀音到香港銷售,當時他的買進價格是一 公斤二十二港元,到了香港卻能以一公斤二百港元售出,有將近十倍的獲利,讓他看見香港飲茶市場的驚人實力,也逐步為他累積起人生的第一桶金。

有了第一桶金,加上自小就學來的飲茶專業知識,白水清開始在香港大舉蒐購普洱茶,這些價值不菲的舊茶,大部分是來自香港八、九○年代因拆樓而結業清倉的舊 茶樓。為何鎖定普洱茶?白水清的理由是:「烏龍茶或鐵觀音,偏酸性,對胃部較刺激;生活水平開始高了,吃太多高脂肪食物,飲普洱茶才不會傷胃。」白水清逐 步建立起專屬於他的普洱王國,掌握大部分老茶貨源的他,站穩香港市場後,白水清再將商業眼光瞄向海外,第一步是台灣。

一九八七年,他先輸出較便宜的普洱熟茶(人為條件下通過高溫溼熱加速熟成轉化,以達到快速實現陳年口感效果)試探台灣飲茶市場,九三年,再以一片一千港元 的紅印普洱價格,成功的賣進台灣,白水清自稱:﹁九三年開始,台灣市場上超過六成普洱,都是從我這兒賣過去的。﹂九○年代中期,普洱茶在台灣大熱,吸引不 少香港茶商將大量陳年普洱賣到台灣賺錢。由於政治原因,當時大陸的貨物不能直接運至台灣販售。

因此,有不少茶商遂透過中間商以走水貨形式,將拆走包裝紙的普洱茶帶到台灣,當時部分人甚至利用北越的產地證,將普洱茶賣至台灣,一年銷量可以達到七、八千萬港元,業界人士指出,白水清因此賺了大錢。

香港媒體統計,從一九九六年至二○○一年間,白水清已經有能力買入將近六百萬港元的杏花村別墅、上萬平方公尺的工廠貨倉、供兩名兒子到英國及加拿大念書,可看出白水清當時已累積出相當財富,不過白水清否認這項說法。

眼看當時市場接受度最高的「紅印」普洱茶的價格,在九七年漲到每片港幣一萬元,白水清評估台灣高端市場已近飽和,他將眼光再轉到韓國與馬來西亞。談及亞洲 普洱茶市場,白水清如數家珍,「從接受度來說,台灣是從一千港元到一萬港元,韓國從港幣一萬元到三萬元,馬來西亞則是由三萬港元到五萬港元,都面臨到飽和 階段……。」

流通量少價格狂飆

七年平均漲幅至少逾七倍

而真正讓白水清紅透半邊天的原因,還是拜大陸富豪崛起,開始加入收購普洱茶的行列之賜。

在海內外普洱茶圈被尊為﹁泰斗﹂的台灣師大教授鄧時海即指出,以前老茶都在香港的茶行、酒樓或者收藏者手裡,只要有錢賺就會放出來,但現在老茶大部分都進了內地這些愛喝老茶的企業家手裡,賣出來就難了。

而這也是讓普洱茶從○三年起開始狂飆的原因,其中現今台灣普洱茶市場流通量最大的七○年代︱︱七五四二普洱茶,七年來價格狂飆十六倍,統計占市場流通量逾 六成的五大品項普洱茶,七年平均漲幅至少逾七倍(見表)。「中國人現在有能力喝人民幣四、五萬元水藍印普洱茶的多的是,」白水清指出。

端出已有百年歷史的老茶,白水清大方提供拍照,自兩年前在中國嘉德舉辦的普洱拍賣會一戰成名後,他無疑已成為茶界談論最多的普洱茶大王。

普洱茶

「被喝掉的古董」

普洱茶之所以珍稀,就是因為茶性溫和、不傷胃、又可補氣的普洱老茶越喝越少。

普洱生茶是直接將殺青、揉捻、乾燥之後的普洱毛青,經蒸熱再壓製成形。而熟茶則是在蒸熱壓製前加上一道「渥堆」(將毛青混合菌種集中堆在一起,使茶葉提高溫度、溼度)的工序。

生茶儲存在相對溼度80%以下為「乾倉」,大於80%為「溼倉」。

白水清私房泡茶術

好普洱茶的沖泡法只須掌握兩個基本要素:水溫和茶葉浸泡時間。

1.普洱茶的水溫:攝氏100度可將普洱茶茶味泡出。

2.茶葉浸泡時間:第一道茶水可捨去,第二道起飲用,浸泡時間大約20秒,第三道浸泡時間略為第二道長些如30秒至40秒,以此類推。

3.普洱茶的沖泡方法步驟:A.將大約10克普洱茶置入茶壺。B.煮開的沸水緩緩注入茶壺中,水位必須超過茶葉。C.濾去浮起的泡沫,浸泡約10秒鐘後, 洗茶一次,倒掉茶湯。D.再次注入沸水,蓋末茶葉,蓋上杯蓋,靜置20秒左右。E.倒出茶湯,品味第一杯茶,先讓茶湯在口腔中靜置3至5分鐘,感受口腔裡 的回甘、生津的味道。F.普洱茶葉是非常耐泡的,喝完第一道後,千萬別把茶葉丟棄,可續泡至全無茶味為止。

白水清

出生: 1955年,福建安溪人

經歷: 茶農、建築工人

現職: 香港泉盛貿易公司董事長

世界茶文化交流協會會長

地位: 2008年中國嘉德拍賣會普洱茶前三高拍品出自他手普洱茶越陳越「金貴」 單位:新台幣 元品項 年度 70年代 80年代 90年代 2000年 7年平均

漲幅(倍)

7542 2003 3000 2000 1000 800 16 2010 60000 45000 8000 2500

7532

雪印 2003 3000 2500 2000 2500 11 2010 60000 45000 12000 3000 8582 2003 N/A 4000 1500 1000 9.5 2010 N/A 50000 15000 3000 水藍印 2003 6000 N/A 1800 1000 7.5 2010 60000 N/A 12000 3000 綠大樹 2003 N/A N/A 1200 1000 7.2 2010 N/A N/A 12000 6000 註: 1.該五種品項占台灣普洱茶市場流通量逾6成2.除80年代水藍印因標示與品種不符外,其餘N/A均表該年未生產資料來源:依台灣多家普洱茶專賣店售價綜 合整理



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締造英格爾股價大漲六倍的幕後推手 深入中國普天 解密一五○億訂單流向

2011-2-28  TWM




與一家中國央企的策略聯盟,竟能對英格爾的獲利有灌頂之效,進而推升其股價,同樣因此股價飆漲的還有新世紀、華興,這一家影響力十足的央企,就是中國普天。目前市場上的「普天概念股」、「英格爾第二」已成為最紅火的話題。中國普天為何有這麼大的魅力?值得一窺究竟。

撰文‧吳美慧

最 近台灣科技股吹起中國風,英格爾、新世紀、華興的股價飆漲幅度令人驚歎,原來它們傳聞都與中國普天集團有合作關係,成為近期市場上最熱的「普天概念股」。 中國普天是一家什麼樣的公司?為何可影響台灣上市公司的股價漲跌,要如何才能擠進這家中國公司的供應鏈,一起吃香喝辣?

農曆春節前夕,位在 中國深圳福田區諾德中心,中國普天集團旗下國際事業本部深圳分部的員工,正陸續返鄉過年,約莫四百坪的辦公室,只剩幾個人辦公。《今周刊》獲邀至深圳分部 與數位高層訪談,成為台灣唯一直擊這個年營業額高達新台幣九千億元、集團員工多達五萬人巨型大陸央企的媒體。

雖然ECFA(兩岸經濟協議)從今年元月分開始鳴槍起跑,但中國普天提前嗅到機會,二○○六年就在深圳設立國際事業本部,並成立「台港澳地區業務專署」,為兩岸搭橋預先暖身,同時也是集團中兩岸合作的唯一窗口。

在 普天集團中,國際事業本部專責向海外採購、規畫新業務等項目,光是去年就創造出三十億美元的營收,相當於三個國巨的營業額,而其中超過五億美元訂單,就下 給了台商。普天台港澳地區業務專署總經理溫南雁說:「今年,隨著中國新能源項目加快執行,對台灣下單、採購數量,也會更快速的提升中。」台港澳地區業務專 署共有三十餘位員工,八位業務幹部中約有三分之一,是在財務、金融領域擁有豐富工作經驗的台灣人,是中國央企中,台灣人占業務幹部比重最高的單位,也是得 以成為央企領先與台商合作的關鍵。中國普天集團

掌控中國上兆元電子產業

對大多數台灣投資人而言,中國普天集團是陌生的。若提 及它與「中國電子集團」分別掌控中國上兆元電子產業標準制訂、發展,就可以知道它的重要性。說得更具體一點,有著一○六年歷史的中國普天集團,前身是中國 郵電局,是中國通訊標準的制訂單位,也是目前全球通訊4G 標準的制訂者。

中國普天現階段擁有通信、電子、廣電以及國際事業四大部門,業務 觸角遍及全球。國際通訊大廠摩托羅拉、易利信、諾基亞等,要進入中國發展通訊業務,前提是必須要跟普天共同合作,才能取得入場券,由此看出,普天在中國的 地位與重要性。因此,能夠跟普天合作,不僅可以快速分享中國市場,甚至還有機會晉身成為通訊、電子產品標準的制訂者。

其實「台港澳專署」單 位,從前年起,以鴨子划水般的姿態,低調的利用下單方式,在台灣科技業界尋找可以成為策略合作夥伴的對象。英格爾在眾多的廠商中脫穎而出,靠的是在電源供 應器的技術能力,與彈性十足的營運靈活度。更重要的是,溫南雁與英格爾董事長蔡成達相識超過十年,所建構出來的「信任感」。

作為普天與央企跨過黑水溝的第一個合作個案,在普天給訂單、分享利潤,以及財務規畫建議的「灌頂」下,英格爾獲利比前一個年度增加一倍,股價從去年一月以來更是上漲了六倍,讓人見識到普天的影響力。

「這 個案子絕對不能失敗,也不會失敗。」負責這個合作案的溫南雁堅定的說。「這是第一個案子,等於是央企跨進台灣第一份成績單,絕對不能漏氣。」經過一年的磨 合,普天與英格爾雙方建立了高度的共識後,所產生出來的信心。「過去一年,真的很辛苦,兩岸隔絕了六十年,雖然都是中國人,但在文化上有很大的隔閡,同樣 的一句話,就有不同的解讀,需要藉由不斷的磨合來產生認同。」溫南雁如是說。

台商與中國央企合作

扭轉觀念才是溝通重點

而溫南雁口中的認同,指的是觀念。台灣公司談生意總是脫離不了產品、EPS(每股稅後純益)、股價表現;中國的央企談生意,總是在以國家發展為前提下,先從遠景、策略、商業模式規畫、市場思考,最後才會輪到營收、獲利,思考次序大不同。

台商要跟央企合作,必須要先扭轉觀念,才不至於出現溝通不良。「要進入中國市場,要先了解什麼是大陸市場」、「如果台灣市場是日月潭,大陸市場就是太平洋。」溫南雁話說得很直接,但也一針見血。習慣在池塘裡面游泳的人,要如何放膽在太平洋裡橫渡?對台商而言是一大考驗。

溫南雁最常掛在嘴上的話是,「一流企業做標準制訂、二流企業作品牌、三流企業作營運、四流企業做代工」。目前,台灣的企業已經進入到品牌階段,要晉級成為標準的制訂者,與中國大陸巨型央企合作成了必須考慮的策略。

「中國擁有最多的人口、最大的市場,為什麼不能做標準的制訂者?兩岸的中國人應該攜手給全世界定規格!」溫南雁雄心壯志的說。從初期讓英格爾「借船出海」,進入中國市場,下一個階段,普天還要與英格爾成為標準的制訂者。

要制訂什麼樣的標準?溫南雁胸有成竹的回答:「LED燈節能減排,以及智能電網、智能電源計量審計標準。」以中國普天在中國的地位與身分,的確有能力成為新產品的規格制訂者,重點是,台商能否抓住機會,成為其中一員?

中國央企的規模與企圖,加上官方獨占的資源,讓央企可以在中國市場盡情揮灑,也成了台商可以一步登天的捷徑。讓人垂涎的市場大餅,相對的帶來了負面效應。近來不少人打著中國普天的名義在台招搖撞騙,面對接踵而來的流言蜚語,和各式的行騙手法,讓溫南雁和他的團隊困擾不已。

但 是,普天與台灣企業合作的大門並未關閉,基於產業範疇,普天仍會持續找適合對象合作。「和英格爾合作只是其中的一個項目,未來普天會有更多的項目同時並 進,不同的項目,會找尋不同的合作夥伴。」換言之,和英格爾合作只是一個起頭,依照溫南雁規畫的目標來看,將來直接、間接接獲中國普天集團訂單的公司,可 望超過上百家,只要是觀念一致、情感上能夠認同、合作符合程序正義,以及利益可以共享的,中國普天都會歡迎和有技術、有能力的台資企業合作,進而成為普天 的深度合作夥伴。

同時,中國普天也會在適當時機公佈合作對象,以免不明就裡的小股民聽信市場傳言而受傷。

「不要把央企當作唐 僧肉」,溫南雁提醒台商。在中國「讓利」給台商的同時,也希望台商可以公平、正常的交易心態與模式與央企往來。「太多企業要他給蘋果,卻拿個梨子來交差了 事」,「台商怎麼跟國外的企業做生意,也應該以同樣的心態和央企往來。」溫南雁建議,台商必須要有準備跟央企做生意的正確心態,雙方合作的路才能走得長 久。

溫南雁

現職:中國普天國際事業本部(深圳分部)台港澳地區業務專署總經理

學歷:廈門大學企管系畢

經歷:中國電子信息部工程師

中國央企對台投資的橋樑

放 棄在外資銀行十多年的資歷,臧潤華在去年9月,選擇剛剛成立的世銀紅箏信息公司,作為人生事業的第二春。在外商銀行圈小有名氣的臧潤華,曾經在UPS(美 商優比速資融)、美國道富銀行,以及渣打銀行工作十幾年。同時還在去年10月獲得中國高級國際財務管理師百傑殊榮。在外商銀行爭相邀請、職務更上層樓時, 他毅然放棄,選擇到和中國普天成為戰略合作夥伴的世銀紅箏公司擔任執行長,也讓他的工作地點,從美國、香港、台灣,一路延伸到中國,資歷與經驗更加完整。

世銀紅箏的名片上印著「中國普天戰略合作夥伴」,初期也以提供普天的客戶需要的物流、金流及資訊流。此外,從銀行借款、供應鏈的融資安排,私募、投資,甚至是未來公司股票掛牌,都可以提供「一條龍」式的服務。

團隊中有會計師、律師、稅務專家、財務專家,逐漸打出名號之後,不少央企自動請託,要求世銀紅箏代為在台灣尋覓可以合作的對象,儼然已經成為中國央企與台灣企業交流的重要平台。

臧潤華

學歷:美國密蘇里大學企管碩士經歷:渣打銀行現金管理與貿易金融部華南區業務總監、美國Aclor Group財務總監、美商優比速融資台灣區總經理/中國大陸首席代表/亞洲區業務總監

吳美慧


締造 英格爾 股價 大漲 漲六 六倍 倍的 幕後 推手 深入 中國 普天 解密 一五 訂單 流向
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標題鑫圓滿投顧公司投資總監孫慶龍 鎖定最強與最衰者 菜市場囝仔 四年狠賺一五○○萬

2013-09-23  TWM
 
 

 

存摺簿裡的存款一百萬元,要累積成一五○○萬元,需要花多久的時間!

大部分平凡呆薪族可能要花一輩子的時間,三十六歲的孫慶龍,因為每天持續不斷地在收盤後做投資功課,卻只花了四年半就辦到了。

撰文‧謝富旭 研究員‧辛曉昀「一件十元、一件十元,趕緊來買!」一個五歲的小孩緊挨著媽媽的身邊,聲音雖稚嫩但卻毫無怯色地叫賣著。每天清晨五點天還沒亮,尚在就讀幼稚園的孫慶龍,就得跟著媽媽到新北市永和河濱公園的早市賣童裝;早市賣完後,母子倆再轉往鄰近的傳統菜市場,孫慶龍會繼續幫忙,直到趕去幼稚園。為了生計,孫慶龍不僅從小就懂得市井智慧,更早早啟蒙了他求勝的決心。

三十一歲財富歸零 存款只剩三位數三十年後,三十六歲的孫慶龍,已經擁有一五○○萬元的投資資金;他下一個財富目標是:四十五歲賺到三六○○萬元。「按照目前這種進度,應該可提前達成吧!」孫慶龍表情認真地說。

其實,沒有富爸爸的孫慶龍賺得人生第一個一百萬元並不特殊,「大學畢業後,我選擇當三年志願役,當兵三年下來,存了一五○萬元。」成大中文系畢業的孫慶龍,在出社會的第三年就賺得第一桶金,但真正賺到而且保住人生第一個一百萬元卻花了長達八年的時間。

原來,退伍後孫慶龍選擇進入證券公司當營業員,自己更一度熱中於期貨與選擇權的操作;不料,不僅兩年營業員存下的薪資與獎金全部賠光,當兵存的一五○萬元,也賠到剩下一百萬元。

挫敗的教訓,讓孫慶龍了解成功並沒有捷徑,而是需要更多的謙卑和耐性。於是,二○○六年,孫慶龍做了一個影響日後人生的重大決定:把手上僅存的一百萬元,加上他硬著頭皮向母親借了二十萬元,赴英國攻讀財務金融碩士。「我還年輕,我要用僅剩的資源,先將之前自己雜七雜八學的投資招數『自廢武功』,用最正統的學院知識,從頭再學一次!」花了一年拿到碩士學位後,孫慶龍身上還有二十幾萬元,回台之前,他決定來一次紀念自己邁向三十歲的壯遊。就這樣,從英國出發、北走愛爾蘭、北歐,再南飛俄羅斯裡海,最後搭西伯利亞火車遠征海參崴。「我在海參崴掏出零錢買一罐啤酒喝的同時,才驚覺連買機票回台北的現金都沒有了,還好身上有一張尚未刷爆的信用卡,靠著這張信用卡,我買了機票回台灣。」○七年回到台灣,孫慶龍銀行存款剩下三位數,還有刷卡積欠的數萬元債務待繳。然而,三十一歲的他,雖一無所有,卻練得一身投資本領,對未來毫無畏懼。

掃描跌停板 挑出重挫五成的股票○七年至○九年,孫慶龍在某家投資理財雜誌當研究員,偶爾也當槍手,做知名股市名嘴出書的「影子作者」,同時勤於筆耕寫稿賺外快。二年多的時間,孫慶龍雖然資金有限,但總是在收盤後默默做該做的投資功課;當終於又存下了一百萬元時,他很清楚這是打開未來財富大門的敲門磚。

九月九日,在國內政局動盪之際,我們前往孫慶龍工作的鑫圓滿投顧公司採訪時,剛好目擊他正在做一項投資功課。「每天收盤後,我第一件功課,就是上雅虎奇摩股市,把當天跌停板的公司掃描過一遍,然後再接著從中找出有沒有在過去一年重挫超過五○%的股票。」孫慶龍邊看電腦螢幕邊說到。

這一天,多檔生技股跌停作收,孫慶龍指著邦特跌停價五十五元說道:「前幾天,我把成本三十幾元的邦特,全部賣掉了,賣出均價在五十七元。如果邦特跌到上升軌道的支撐,我考慮重新進場,做波段投資!」德國哲學家尼采有一個「永劫回歸」的理論,尼采認為,很多事情在人一生中總是會似曾相識地重複發生,這是一種宿命。邦特的跌停對孫慶龍而言也彷彿是一種「永劫回歸」,只不過,它是一種美好的投資宿命!

原來,二○一一年十一月,邦特因為大客戶轉單,股價在半年多的時間從五十七元重挫至十八.五元,跌幅高達六七.五%。長久以來,從重挫股尋找投資機會,一直是孫慶龍自認為投資方法趨於成熟化後,過去四年半最主要奉行的投資方法。他深信一件事:散戶能夠賺到大錢的主要機會,就在於好公司遇到麻煩。只是,這個簡單的道理需要進行二個面向的釐清:一、這是好公司嗎?二、這是公司可以克服的麻煩嗎?

以當時的邦特而言,孫慶龍從該公司上市以來令股東「窩心」的現金股利(過去五年平均配一.六元現金)、穩定的每股稅後純益(過去五年平均二.五元)表現,以及日見走低的負債比(一一年時已降至二四%)等,研判邦特應該是體質不錯的公司。

接著再分析邦特主要產品線——血液迴流管、藥用軟袋(點滴袋)等皆屬醫療用耗材。他進一步思考,大客戶轉單雖導致邦特營收一時嚴重萎縮,但只要重新整頓客戶端與通路管理,大客戶轉單對這家公司而言,並不是世界末日;搞不好能因此降低對單一客戶的依賴,對日後毛利率反而是好事。

因為花了好幾周的時間研究,孫慶龍錯失二十元以下的最低買點,而買在二十五元,「大概買在過去五年平均EPS的十倍,對生技醫療類股而言,能買在十倍本益比,我覺得滿划算的!」孫慶龍回憶說。

隨著邦特將通路與客戶觸角伸到東南亞、拉丁美洲等新興市場,營收也逐漸回神,毛利率表現甚至比以往更佳,股價一路扶搖直上。邦特股價來到今年預估本益比(孫慶龍預測邦特一三年EPS為二.八元)的二十倍以上時,孫慶龍決定獲利了結,落袋為安。

觀察近三個月漲停股 找出潛力明星他進一步解釋:「公司股價遇到的麻煩不外乎四種:營運上的麻煩(掉訂單)、總經的麻煩(不景氣或系統性風險)、產業上的麻煩(競爭、產品不受市場歡迎),以及財務上的麻煩(人謀不臧、掏空、連年虧損)。只要不是屬於最後一項的財務麻煩,因為前三種麻煩造成股價的重挫,經過好好的分析篩選,我都認為有利可圖。」○八年金融海嘯的「總經麻煩」,讓孫慶龍嘗到了人生第一次財富激增六倍的快富經驗。他在大成、國產、光寶科、嘉聯益等二十幾檔股票,搭配融資,締造出六○○%的獲利,為未來的操作打下良好基礎。除此之外,孫慶龍還會把當天收盤後漲停板,且過去三個月漲勢最強的股票調出來,因為這當中也潛藏著許多賺錢機會!

正統的財務與投資學的訓練,讓孫慶龍了解股價會上漲不外乎兩個原因:第一、公司獲利提升。比如,某檔股票市場給的平均本益比只有十二倍,EPS如果是一元,合理股價應在十二元;EPS如果是二元,本益比不變下,合理股價則應該是二十四元。

第二個就是市場認同度提升,給予的本益比較高。比如,某檔電子代工股EPS是一元,市場認同的本益比如果只有十倍,合理價則是十元。但同樣是賺一元的生技股,市場認同的本益比往往高達二十倍,合理股價就是二十元。

從這個觀點出發,觀察漲停板,而且近三個月大漲的股票,就有機會找到因為本益比提升,而具有股價上漲想像空間的股票。由於收盤後有這個固定功課,孫慶龍曾經透過上銀的大漲,掌握到了羅昇大漲的契機。

一○年,中國大陸工資頻頻調升,機器人取代傳統勞力的呼聲成為投資熱點,被視為機器人概念股領頭羊的上銀,股價從一○年二月的五十一元,漲至四月的七十四元,是當時的強勢股指標。

「我沒那麼厲害抓到上銀這檔飆股,但透過觀察強勢股的投資功課,我開始找尋有沒有類似上銀一樣,做自動化設備或零件,也可能被視為是機器人概念股的股票!」結果,孫慶龍找到了羅昇。

當時孫慶龍投資邏輯是這樣的:一○年四月,往前推四季,上銀的EPS是二.三五元,股價來到七十四元,本益比等於來到三十倍;而同一時期的羅昇本益比僅十四倍,如果比照上銀的三十倍本益比,股價有可能漲到七十元以上。於是在一○年四月時,孫慶龍以三十四元買進羅昇。

之後,孫慶龍手上有羅昇股票,心中卻想著上銀,他看著上銀股價一路飆漲,破百元、甚至二百元,羅昇卻只漲個三○%至四○%。他堅信,羅昇的機器人概念仍有極大機會被市場認同,值得耐心等待。在持有一年後,羅昇股價噴出至六十元以上,帳上出現一倍獲利,孫慶龍滿意收割。

突破十年線 努力上進的壞學生可以期待每天收盤後,孫慶龍也有一項常做的功課:尋找有沒有剛剛突破十年均線,或即將突破十年均線的股票。他的作法是,把開戶券商提供的免費看盤軟體,個股的所有均線全部取消掉,就單單留下十年線這一條線。如果某檔股票處於十年線以下已經好幾年的時間,最近出現緩升走勢,而且突破了十年線,就會引起他高度關注。

「我把十年線視為一條『轉機線』,打個比喻說,就好像有一名成績原本很差的學生,以前考試一直都不及格,但最近,這名壞學生竟頻頻考六十分以上,及格了!」「一名努力上進的壞學生,要變成好學生、甚至模範生,是可以高度期待的!」觀察股價是否突破十年線只是第一步,孫慶龍接著還會分析,這檔原本長期在十年線以下的股票,到底是什麼原因,能重新站上十年線。「如果是獲利逐季改善、月營收屢見成長的基本面所驅動,而且,過去一至二年有擴廠或擴充產能的話,那更是上上之選!」他解釋。

大華金屬是孫慶龍十年線功課下,一個甜美的代表性收穫。大華其實在○九年三月就突破了十年線,突破之後股價短短的三個月就急拉五○%,讓孫慶龍卻步;不過,至此之後,他把大華列入重點研究名單。

研究後他發現,大華不僅是一家零負債、獲利穩定的企業,一向保守的經營階層竟大手筆地擴張中國馬口鐵產能,押寶中國內需崛起的企圖心明顯。一○年孫慶龍以二十元出頭開始買進大華,並列為核心持股,其間曾在大華股價大漲獲利了結,卻又趁股價回檔再次買進,來回操作下,締造逾一○○%的獲利。

目前,孫慶龍最看好的,是剛剛突破十年線的國產。國產在全台有四十幾萬坪土地,其中尤以位於台北市南港的九四○○多坪土地最值錢,如果開發完成,可貢獻國產EPS至少十元。「我無法得知國產土地開發進度,但那一條十年線會告訴我,因為如果有明確進度,一定會吸引大股東買盤推升股價,這就是十年線的妙用!」尋找均線糾結處 搭主力順風車尋找均線糾結後的K線突破股,也是孫慶龍收盤後常花不少時間做的投資功課。孫慶龍特別喜愛長天期均線──月線、季線、半年線與年線這四條線糾結的股票。「長天期均線糾結,往往代表股價已整理過一段時間,不穩定的籌碼被洗得差不多了,讓大家持股成本趨於一致,看法也趨於一致,這時候,主力要拉抬就省力得多!」「在均線糾結時,出現長紅棒突破訊號,最好還能同時出量,有點像在搭主力順風車。」孫慶龍操作過最成功的均線糾結股莫過於聯鈞。○九年七月,聯鈞在十四元附近,月線、季線、半年線及年線出現典型的糾結,隨後在九個多月中,股價一路大漲至九十幾元。「事實上,聯鈞大漲背後是光纖需求大爆發所驅動,你在那個時點,根本還不知道是怎麼一回事,因為,往年聯鈞的EPS只有一至二元之間。」「但是,均線糾結現象,如花蜜會吸引蜜蜂一樣,會引起我去研究的興趣!」「均線糾結是線索,如果能因這個線索讓你發現背後基本面將出現重大變化的祕密,就是做這樣功課的最大價值!」目前,最讓孫慶龍感興趣的均線糾結股是一詮精密。他在十九元均線糾結處開始投資,帳面上處於虧損一成的狀態;但在虧損未觸及一五%前,他仍不打算停損,因為孫慶龍看好一詮LED導線架的特殊技術,有助於擴張該公司在LED TV的市占率。

美元指數「七十四、八十四」的魔咒此外,在經濟指標上,孫慶龍最主要的盤後投資功課是盯緊美元指數。「以過去幾年的美元指數走勢與台灣加權指數對照,我發現到,美元指數如果跌破七十四點,台股通常有至少一千點的跌點。相同地,如果美元指數漲破八十四點,台股也通常伴隨著至少一千點的跌點!」為何會產生這種現象?孫慶龍解釋到,美元指數如果跌至七十四點以下,代表美元很弱,美國經濟很可能出現問題,導致資金外流。但是,外流的資金未必會流到其他國家股市,因為美國經濟是全球經濟火車頭,美國經濟不好,其他國家也很難好起來,導致資金流至債市、貴金屬或跑去其他國家定存,其他國家股市也會跟著下跌。○八年金融海嘯,美元指數跌破七十四點,台股重挫五千點,即是顯例。

相同的道理,如果美元指數漲破八十四點,代表其他國家經濟出現問題,資金開始撤回美國尋求避險,台股受到國際股市牽動下,也可能跟著下挫。一一年歐債危機,美元指數漲破八十四點,台股出現高達一千多點的跌幅殷鑑不遠。

孫慶龍說,「近來,新興國家出現不穩定跡象,美元指數蠢蠢欲動,來到八十一,如果真的漲破八十四,我會大幅減少衛星持股,但較長期持有操作的核心持股,最多只會小幅減碼。」孫慶龍如是說。

「每位成功投資者都需要有一具自己專用的雷達,這個雷達是花再多錢也買不到的,而是靠日積月累做投資功課累積的經驗與智慧打造而成的。」孫慶龍說道。當你擁有這樣的雷達時,即使你本錢不多,就像孫慶龍一開始只有一百萬元作投資,相信,離千萬元富翁身價的目標已經不遠矣。

孫慶龍的財富人生──花8年存100萬元,再花4年賺1500萬元

階段1 打底

5歲

跟著媽媽在市場賣童裝。

24~27歲

大學畢業,當3年志願役,存下150萬元。

階段2 歸零學習

27~28歲

當營業員時期熱中期貨與選擇權交易,薪水賠光、儲蓄銳減。

29~30歲

以僅剩的100萬元及向母親借得的20萬元,赴英國攻讀碩士。

階段3 厚積薄發

31歲

返國後銀行戶頭僅剩數百元,進入投資雜誌社當研究員。

33~36歲

勤做盤後投資功課,獲利豐碩,4年多在台股賺到1500萬元。

孫慶龍

出生:1977年

現職:鑫圓滿投顧公司投資總監學歷:英國Exeter大學財務管理碩士、成功大學中文系著作:《源源不絕賺好股》

孫慶龍盤後投資5項功課

1盤後功課 1年內大跌超過50%的最衰者收盤後,調出當日跌停股票,從中搜尋有沒有1年內大跌超過50%的股票。

收穫:邦特 25元操作至57元 獲利超過120%。

目前關注標的:新普

股價走勢:電池廠新普因平板侵蝕筆電效應,業績陷入低迷,遇到「產業麻煩」,股價在過去1年來,跌幅一度高達50%。

關注原因:電動汽車未來如果普及化,電池需求將出現爆發性成長。

2盤後功課 觀察3個月來漲幅最強者收盤後,調出當日漲停股票,從中觀察3個月來漲幅最強的股票,找尋被忽略的潛力股。

收穫:從上銀股票大漲,找到同屬機器人概念股的羅昇,從35元操作至60元,獲利70%。

目前關注標的:裕日車v.s.大億股價走勢:今年初迄今漲幅11%。

關注原因:裕日車、和泰車股票大漲,大億屬汽車概念股,主要外銷美國,或許有落後補漲機會。

3盤後功課 期待努力向上的「壞學生」尋找原本一直處在10年線很長一段時間,近日將突破10年線或剛剛突破10年線的股票。

收穫:大華金屬突破10年線後,趁回檔之時在20元買進,操作至40元,獲利100%。

目前關注標的:國產

股價走勢:剛剛突破10年線。

關注原因:國產全台擁有逾40萬坪土地,尤其在台北市南港區擁有9400坪,將開發成商辦,潛在獲利可觀。

4盤後功課 尋找均線糾結處尋找有沒有長天期均線——月、季、半年及年線糾結的股票收穫:光纖股聯鈞在14元價位出現典型多條均線糾結,股價一路大漲至90元。

目前關注標的:一詮精密

股價走勢:在19元多條均線糾結下買進,目前帳面虧損10%。

關注原因:一詮的直下LED布局技術,有助於在LED TV的LED導線架搶下更高的市占率。

5盤後功課 觀察美元指數觀察美元指數有沒有跌破74點,或有沒有升破84點。

收穫:2011年美元指數因歐債危機一度漲破84點,減碼台股,減少損失,但也錯殺手上1檔日後大漲的飆股。

目前關注標的:過去10年美元走勢關注原因:美元指數漲破84點,代表美國以外經濟體出現重大危機;美元指數跌破74點,代表美國經濟本身出現危機。

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接班大計》鴻海年營收成長一五%都靠他們 邦聯成形 12戰將共扛帝國霸業(080-082)

2014-07-21  TWM
 
 

 

郭台銘一句「鴻海未來是邦聯制」,又將鴻海的接班問題搬上枱面。

然而,今年鴻海集團重新整軍,擘畫出「八大生活圈」的新藍圖,也讓旗下十二名戰將的成績,備受關注。

撰文‧賴筱凡

「我上有高堂、下有妻小,還需要錢,不能退休啦。」每回遇到鴻海董事長郭台銘出席的公開場合,最不能避免的就是接班問題,多達百萬名員工、營收上兆元的鴻海,誰能從郭台銘手上接下棒子,當然是大事。

儘管兩年前拋出「第七艦隊」的概念後,郭台銘就逐漸依照鴻海的子集團,分劃出一艘又一艘的小船;有些小船的規模夠大,就獨立出去上市,臻鼎、乙盛、榮創都是這樣的例子。

今年適逢鴻海四十週年,面對接班問題,郭台銘再提「邦聯制」,他更為了建立這個龐大的邦聯,將大筆時間花在訓練年輕主管,因為未來鴻海營收要挑戰十兆元目標,年營收成長率要達一五%,都端賴這些主管。

郭台銘原本就十分仰賴身邊的老將,出入重要場合都有鴻海集團總財務長黃秋蓮跟隨,戴正吳、盧松青、游象富等副總裁,都是超過二十年以上的資歷,也是跟著郭台銘征戰多年的大將。

數據、電信當紅

呂芳銘拚4G 吳惠鋒管「雲」近年鴻海集團事業版圖擴大與新佈局,逐漸劃出十二個子集團的架構,更招攬了不少大將進來。鴻海內部主管透露,雖然鴻海組織劃分十二個子集團,彼此的關係是暨合作又競爭,「有時去客戶那裡報價會遇到集團子公司的人,怎麼辦?當然大家各憑本事啊。」就拿這次在貴州工廠大為亮相的奈米碳管觸控技術來說,鴻海集團內部同樣做觸控面板生意的,就有群創和業成兩家,加上採用新技術的富納創源,等於三家公司都在逐鹿觸控面板市場。

「但說兄弟公司之間只有競爭也太過頭,有時集團內的公司接單太多做不來,就再包給另一家,也是常有的事。」鴻海內部主管直言,「說來說去,就是一起把市場拿下來。」像是鴻海近期在電信、大數據佈局動作頻頻,鴻海集團副總裁呂芳銘和吳惠鋒自然也成了媒體矚目焦點。「以後4G是影像的時代,信息眼球化、溝通無紙化,所以電信很重要,數據中心也很重要。」郭台銘時時把4G掛在嘴邊,直言這是鴻海不能錯過的機會。

會計師出身的呂芳銘,原本就掌管鴻海的網通事業群,從惠普到鴻海之後,一做就是十年,近年來鴻海合併網通大廠台揚,主導權都交由呂芳銘來負責;後來國碁出面標下4G頻譜、入主亞太電信,甚至與國家通訊傳播委員會(NCC)的設備採購爭議,都是呂芳銘在奔走。因此,呂芳銘接手亞太電信董事長,自然不令人意外。

同樣也讓郭台銘時時刻刻耳提面命的,還有大數據、物聯網和雲端計算,則是由吳惠鋒負責。

出身老牌電腦公司迪吉多,吳惠鋒從兩年前被郭台銘點名負責鴻海「專利雲」後,一路擔起鴻海發展數據中心的大任;今年鴻海與惠普合作建立雲端伺服器,就是吳惠鋒談下來的生意,這次挑戰貴州的隧道型數據中心,連大客戶來看了都滿意,立下汗馬功勞。

今年郭台銘在股東會上喊出「十一屏、三網、二雲」,要搶攻八大生活圈,從工作、教育、娛樂、家庭、安全、健康、電子商務到環保,點出鴻海未來發展的新藍圖。

佈局八大生活圈

消費電子、教育事業大點將其中,原本就負責資訊系統整合事業群、主導鴻海桌上型電腦產品的簡宜彬,無疑就是工作生活圈的關鍵操盤手;健康則由永齡生技董事長吳良襄負責,管轄食品安全實驗室、康聯生醫健檢、台大癌醫中心等新事業。

除了原本就負責消費性電子產品的戴正吳、主導連接器事業群的盧松青、肩負蘋果產品的徐牧基,教育生活圈則交給了鴻海集團內素有「四川王」、負責平板電腦產品的陳振國。

原本陳振國就負責管轄鴻海的四川廠區,曾是美國德州大學泛美分校理工學院院長,一手在鴻海集團內建立起負責培育創新、創意人才訓練的「IE學院」。陳振國還因此被郭台銘戲稱為「校長」,由他負責教育生活圈,再自然不過。

由於郭台銘相當重視鴻海的教育事業發展,「台灣的教育已經太落後,現在中國的教育都在講究無紙化。」原本負責生產平板電腦的陳振國,就在四川廠區裡,挑選了三座「巨蛋(指廠房)」發展教育事業。

陳振國甚至在其中一座「巨蛋」裡,利用最新進的大電視、電子白板、平板電腦等科技產品,搭配鴻海自行開發的教育軟體,打造最先進的學習環境,還將開放給四川的所有學校免費使用。最近時逢暑假,陳振國就打趣地說:「我們廠區現在在辦營隊,讓我們那些『富二代(指富士康員工的小孩)』來上課。」信息無紙化還有一大推手,那就是智慧型手機。原本鴻海集團旗下就有負責手機代工的富智康(原名富士康),一二年原本的富智康行政總裁程天縱辭職,轉由池育陽接手,○五年富智康購併奇美通訊,池育陽因而從奇美通訊加入鴻海。

他接手富智康後,成功帶領富智康由虧轉盈,走過諾基亞、摩托羅拉等大客戶倒下的陣痛期,拿下小米機、黑莓機等訂單,功勞自然不在話下。

通路事業改革

傳統通路重整 積極搶進電商至於近年備受矚目的通路事業群,隨著鴻海投資的通路賽博數碼縮編,通路事業也進入重整期,原本的賽博數碼劃入陳振國管區後,預計將會改名並重整。倒是當紅發燒的電商事業,在原本鴻海電商公司飛虎樂購董事長杜家濱離職後,目前已經交由鴻海副總裁蔣浩良出掌,能否做出成績,值得觀察。

十二個邦聯都有大將掌管,個個無不積極任事,肩上都有交出好成績的壓力。隨著鴻海進入下一段成長期,營收能否挑戰十兆元目標,勢必將是郭台銘交棒前,外界檢視這十二位大將的最好指標。

未來,他們將挑起

10兆帝國重任

──鴻海各次集團負責人戰績與業務今年郭台銘將版圖重整為「11屏、3網、2雲」,也重新架構出「8大生活圈」的藍圖,將由集團內12位大將擔起重任。

機器人、蘋果產品

徐牧基

主要負責大客戶蘋果的產品線,並開發集團內需要用的工業機器人

PC、NB

簡宜彬

負責桌上型電腦、AIO電腦組裝產線,尤其桌上型電腦近期業績超出預期

電信、網通

呂芳銘

率領國碁標下4G頻譜,入主亞太電信,是鴻海集團4G先鋒

生技醫療

吳良襄

為永齡生技董事長,並負責食品實驗室、台大癌症醫療中心等事業

面板

段行建

成功合併奇美電,是鴻海發展「眼球計畫」的要角之一

總財務長

黃秋蓮

所有集團財務工作、投資規畫,都由她主掌

富智康、手機

池育陽

成功帶領富智康由虧轉盈,拿下小米機、黑莓機等訂單

平板電腦、電子書

陳振國

四川廠區負責人,管轄平板電腦與電子書產品,並兼任鴻海「IE學院」校長

連接器、零組件

盧松青

集團旗下的連接器與相關零組件事業,都由他負責

消費性電子

戴正吳

外號「日本通」,除了消費性電子外,還主掌大電視、電子白板等產品

數據中心、雲端計算

吳惠鋒

主導惠普合作案,並一手打造全球首座隧道型數據中心

電商通路

蔣浩良

接手飛虎樂購等電商通路事業,重新規畫相關計畫

接班 大計 鴻海 海年 年營 營收 成長 一五 都靠 他們 邦聯 成形 12 戰將 共扛 帝國 霸業 080 082
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二○一五年全球經濟新局勢 強勢美元來了(078-083)

2014-10-06  TCW
 
 

 

美元獨強時代,全球資金逆流,以往聚焦新興市場的熱錢正重返美國,原物料和高息貨幣風光不再,企業的美元債務負擔急增。

日圓先生榊原英資說:美元轉強,這是全球經濟十年來的最大改變。

這些改變,不僅影響全世界,更會影響你我的荷包。

製作人.楊紹華 撰文.鄧麗萍、楊卓翰今年七月以來,美元指數已經連續十一周上揚,漲幅約七%,這是過去四十年來美元連續走強的最長紀錄。一連串的效應,正在發酵。

距離美國約一萬公里外的中國,最先感受到美元強勢的威力。中國三大鋼鐵公司之一的寶鋼,背負的五五○億人民幣債務中,有七成是美元計價債券,由於今年上半年人民幣兌美元匯率走貶,已產生了四三○○萬美元(約合十三億新台幣)的匯損。

寶鋼的龐大美元債務,隨著美元持續走強,形成了財務未爆彈。但,這只是強勢美元帶來蝴蝶效應的一個縮影。

場景轉換到更遠的南半球,澳洲航空因為澳幣兌美元自八月底至九月下旬驟跌四%,已經導致營業損失擴大。不僅如此,全球航空業也已減少飛往澳洲的航班。

美林分析師指出,美元匯價高升,澳幣貶值幅度高於油價跌幅,成為國際航空公司的痛,新航減少飛往澳洲的航班,英國維京航空更是停止香港和雪梨之間的直飛航班,以降低成本。

美元匯率波動 影響Q4財報鏡頭拉回台灣,九月二十二日,經濟部投審會召開會議,通過台積電對海外子公司增資二十億美元(約六百億新台幣)的案子,這次台積電匯出金額之大,引發市場高度關注。

原來,台積電擔憂匯率波動風險,預先將收入轉換成外貿時使用的美元,避免匯兌損失。對於收台幣、付美元的台灣企業,美元匯率波動可能是第四季衝擊財報表現的最大變數。

美國財政部前部長康納利曾說:「美元是我們的貨幣,卻是全世界的問題!」金融海嘯以後,美國聯準會(Fed)的極度寬鬆貨幣政策,造成了全球資金浮濫、資產價格狂飆的問題;如今,聯準會的政策開始逆轉,這個世界又將面臨過去五年從未想像過的新問題。

「過去幾年美國一直在用低利率、寬鬆的政策。但現在美國正將貨幣政策正常化,這是一個重大的改變。」「日圓先生」榊原英資接受《今周刊》專訪時,語氣篤定地說。美元近來升幅勢如破竹,寫下四年新高,主要是受到美國聯準會可能提早升息的市場預期心理,以及量化寬鬆政策(QE)退場的影響,這個貨幣政策的轉向,不會只是短期現象,而是一種長期趨勢。

榊原英資指出,歐洲正準備要進行QE、日本已在進行中,而美國卻正走向緊縮,三大央行的貨幣政策不同調,不僅造成美元開始走強,更使得全球的資金流動出現巨大變化。

美元是全球經濟的樞紐,當它開始進入長期強勢週期,全球經濟和金融版圖都將隨之翻轉。榊原英資更預言,美國聯準會可能會在明年第一季就開始升息,美元持續升值趨勢確立。這意味著,全球經濟和金融版圖的改變,可能比你想像的來得快。

永豐金控首席經濟學家黃蔭基也認為,「未來一年的市場波動更大,如果投資的脈動無法跟上市場的波動,投資人將很難賺到錢。」因此,無論是企業的經營與資金調度思惟,或者投資人的風險意識和投資邏輯等,都必須做好應變和調整措施,才能跟上美元升值的腳步。

衝擊1.新興市場資金逃亡潮,亞洲反而利多首先,國際資金的逆流已是進行式。當美國升息、強勢美元趨勢底定,全球資金出現另一次大挪移,美元資產相對具吸引力,即使美股已漲翻天,還是吸引不少國際資金從新興市場回流已開發國家,例如中國和印度已經有很多資金流回美國,進一步鞏固美元獨強的地位。

股市會說話,根據全球主要市場基金的最新資金流向統計,美國成了資金最青睞的市場,九月十一日至九月二十四日吸金一三六億美元,推升美股再攀歷史高峰。相反的,全球新興市場獲利回吐,今年以來至九月上旬,整體新興市場基金出現二.四億美元的資金淨流出,短短兩周之後,淨流出的數字更暴增至十九億美元以上。

國際金融協會(IIF)九月中旬發布的統計報告,也證明了這一點。該報告顯示,八月流入新興市場資產的證券投資估算額大幅下降至九十億美元,低於五月至七月間三八○億美元的月度平均額,意味著全球投資者更謹慎對待新興市場的時期已開始,報告指出,「目前可能已經到了一個週期性轉折點。」二○○八年全球金融海嘯後,美國聯準會祭出QE救市,五年來投入近四兆美元資金購買債券,穩住美國經濟,然而,QE也導致美元長期弱勢,並刺激大量資金流向新興市場。

如今QE將於十月結束、美國將升息,新興市場頓時成了資金撤離的重災區。去年八月的全球新興市場貨幣危機,被稱為「脆弱五國」的巴西、印度、印尼、南非、土耳其,共同特色就是經常帳(淨出口金額)和財政呈現雙赤字。由於這些國家高度依賴國際資金,一旦外資撤走,將對匯率造成崩潰壓力。

然而,並非所有新興市場都對強勢美元「缺乏抗體」,甚至,不少投資機構認為,美元走強對基本面好轉的亞洲來說,可能將是一項利多。

花旗銀行於九月二十二日發表研究報告指出,美元走升意味著美國經濟動能增溫,而最大受惠者就是新興市場當中的亞洲出口國家;此外,當亞洲貨幣相對美元走貶,也加強了亞洲出口國的競爭力。

依據國際貨幣基金(IMF)數據,在金融海嘯和歐債風暴期間,中國、韓國和台灣的經常帳順差(代表淨出口)一度大幅減少,但近年已呈現好轉,而這些國家經常帳數據的波動狀況,也相當程度地與美元指數呈正比,當美元重貶,出口國的經常帳往往急速減少。

另方面,亞洲經濟體質近年來已獲改善,大多數國家累積了較多的外匯存底,相對於東歐、拉丁美洲國家,更能抵擋外資撤離的衝擊。富邦金控經濟研究中心資深協理羅瑋表示,即使國際資金撤退,基本面良好的亞洲國家仍可望持續成為資金聚焦標的,尤其中國人民銀行再投放五千億人民幣的資金活水,有利於拉抬陸股的續漲動能,並帶動亞股水漲船高。

除了資金逆流效應之外,由於所有原物料都用美元計價,在強勢美元時代,首當其衝的還包括原物料行情和商品貨幣。這種形勢在去年八月曾有過一次預演,只是最後美國前任聯準會主席柏南克推遲QE退出的時機,因此暫時穩定住原物料市場,甚至為它們帶來價格反彈。

亞洲主要出口國經常帳

2010年 2011年 2012年 2013年中國 2378 1360 1931 1887 韓國 293 260 480 707 台灣398 416 506 573 日本 2040 1193 604 343 印尼 51 16 -244 -284 單位:億美元 資料來源:IMF

亞洲出口可望轉強

除台、韓外,亞洲國家2011年起出口競爭力受到弱勢美元壓抑,未來可望逆轉。

衝擊2.原物料優勢不再

商品貨幣走貶

但這一次,美元走強的趨勢確立,原物料行情「秋天未到,寒冬已至」,油價、商品、黃金等因強勢美元而相形失色,同時,過去標榜高息的商品貨幣如澳幣、巴西里拉、南非幣等匯率也直直落。

從原物料走勢來看,當美元指數於二○○八年三月創下低點時,原物料行情一片大好,金屬的鎳、銅,到農產品的黃豆、小麥、玉米、棉花等,紛紛創下歷史高價。相反的,○八年年底金融危機發生時,美元指數反轉飆升,原物料價格全倒。原物料即使去年以來已有大幅修正,但未來若美元持續走強,商品價格距離○八年美元高點時,可能還有一成至五成的下跌空間。

至於貨幣走勢,從這一波美元於五月六日啟動升值以來,新興市場貨幣幾乎全數貶值,其中商品貨幣表現最差,巴西里拉、南非幣、土耳其里拉的跌幅都超過五%。惟亞幣表現相對抗跌,人民幣及馬來西亞幣甚至逆勢走升,相對突出。

富蘭克林投顧研究部副總經理羅尤美表示,美元升值可能是長期趨勢,體質較差的新興國家貨幣仍要留意貶值壓力,建議持有高息商品貨幣的投資人應留意分散風險,以免賺利差、賠匯差。

商品 目前價位

(美元) 2008年美元指數

高檔時價位(美元)*

原油 (布蘭特) 95 41

黃金 1221 760

鎳 18600 9850

銅 6746 3110

黃豆 906 1118

小麥 231 220

玉米 324 309

棉花 61 55

註:*價位為2008年當年度各商品低點,統計至2014/9/25 資料來源:彭博

原物料價格榮景難返

商品價格與美元成反比,以2008年美元指數居高時狀況對比,各類商品恐將續跌。

衝擊3.借美元的企業面臨挑戰

恐釀債券危機

「美國聯準會政策轉向的另一個犧牲者,應該是海外美元債市。」瑞士信貸董事總經理、亞洲區首席經濟學家陶冬指出,近年來,以印度為首的一批新興國家和企業,借助便宜的美元,透過發行短債,大搞建設和購併。現在,他們的融資成本甚至融資能力均面臨挑戰,甚至不排除局部爆發債務危機的可能性。

一份關鍵報告,呼應了陶冬的預警。九月間,國際清算銀行(BIS)發表最新報告,對借美元的新興國家企業提出了示警:「相較去年春天傳出QE退場引發的新興市場資金大逃亡,下一個亂子可能更大。」由於不少新興國家企業過去已習慣美國低利率、美元弱勢的環境,借了很多到期日尚遠的海外債務,一旦美國升息、債券市場變動時,就會有系統性風險。

這些新興國家的企業債都是以美元計價,卻必須使用當地貨幣計價的營收來償還債務,這一波強勢美元的趨勢,已讓新興國家的企業營運雪上加霜。

更糟的是,新興市場國家的債務流動性相對較差,如果一家中國或印度公司的債券違約,引發債券投資者競相拋售債券的羊群行為,就可能帶來更大規模的「跟風潮」,進一步加深債務危機的可能性。

如今,美國升息的腳步在倒數計時,距離現在大約還有半年時間。雖然升息的時程眾說紛紜,美元走勢也有可能漲多休息,惟目前市場普遍共識是,聯準會將於明年年中提高利率,強勢美元的趨勢底定。

但,資金不會等到美國聯準會正式升息才開始移動,最近全球資金版圖就開始出現移轉現象。未來半年,對企業和投資人而言,都將是一個重要的轉折點,早點做出應變和調整,才是上策。

貨幣╲期間

漲跌幅(%) 2009/11/25~2010/6/7 2011/4/29 ~2012/7/24 2012/9/14 ~ 2013/7/9 2014/5/6 ~ 2014/9/19 平均

美元指數 74.29

→88.40 72.93 →84.00 78.84 →84.58 79.09

→84.73 —

印尼盾 1.42 -9.95 -4.64 -3.77 -4.24 印度盧比 -1.87 -21.21 -9.71 -1.20 -8.50 澳幣 -13.06 -6.84 -13.03 -4.56 -9.37 巴西里拉 -8.39 -23.07 -10.97 -5.86 -12.07 南非幣 -6.23 -22.88 -18.14 -5.24 -13.12 註:除了美國貨幣以美元指數(DXY)計算以外,其他貨幣皆以美元為基礎貨幣 資料來源:彭博

商品大國匯率最敏感

2009年以來美元指數4次轉強,南非、巴西、澳洲等3大原物料國匯率貶值最劇。

三大央行不同調,美元獨強時代來臨美國準備收回美元,日本、歐洲大量印鈔,未來的世界,美元「唯我獨尊」!

美國|聯準會主席葉倫

準備收回市場資金

只要通膨與薪資同步上揚,我們的確可能提前升息。

歐洲|央行總裁德拉吉

印鈔機已經暖機

我的計畫是,讓歐洲央行的資產負債表擴張1兆歐元,最快10月分啟動QE!

日本|央行總裁黑田東彥

默許日圓繼續貶值

日圓下跌

對經濟不一定是負面影響,日圓貶值是自然現象。

 
一五 五年 全球 經濟 局勢 強勢 美元 來了 078 083
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二○一五年全球運動:向富人開刀

2014-12-29 TCW 富人們當心!如果要幫二○一四年全球稅負政策下注解,這五個字應該再適切也不過了。 在台灣,財政部不顧各界反對,力推「大戶條款」及兩稅合一「股利扣抵率減半」;瑞典政府在今年十月,針對年收入超過六十萬瑞典克朗(約合新台幣二百五十三萬元)的中高收入人群,提高所得稅稅率;英國在野黨工黨更誓言,若贏得大選,月收入十五萬英鎊(約合新台幣七百五十萬元)以上的高收入族群,將徵收五○%個人所得稅。 展望二○一五年,這加稅的大刀,將從個人,砍向企業。 在世界各處藏錢的跨國企業包括Google、蘋果(Apple)、臉書(Facebook)、星巴克(Starbucks)、亞馬遜(Amazon)等,將受到最大衝擊。只不過,這次對他們下手的不是山姆大叔(指美國),而是歐洲政府。 到歐洲避稅設子公司,繳稅從35%變3% 過去幾十年來,歐洲一直被美國跨國企業當成避稅天堂。美國企業營利事業所得稅為三五%,經過「特殊」財稅規畫、繞境歐洲一圈之後,就僅須繳納不到三%的稅額,甚至完全免稅。以前大家睜一隻眼避一隻眼,如今,財政困窘,加上反商情結高漲,民氣可用,這些會鑽洞的跨國肥羊,自然成為各國政府的目標。 英國就是一例。英國財政大臣奧斯朋(George Osborne)最近宣布,未來五年將針對跨國企業「移轉性專利與營收」課徵二五%重稅,並預計將可收取超過十億英鎊(約合新台幣五百億元)稅金。 「移轉性專利與營收」最主要針對的對象就是美國大型科技公司,如Goolge、蘋果。為了規避美國國內三五%的營所稅,這些科技公司通常會在愛爾蘭這樣對境外公司有免稅優惠的歐洲國家,成立子公司,將海外營收匯入這家子公司,再透過百慕達(Bermuda)等免稅天堂成立的「紙上公司」,彼此交易,轉移利潤。 在兩間愛爾蘭的子公司間轉移還不夠,為了完全避稅,有些公司還會在荷蘭成立一家公司,因為站在愛爾蘭稅法的角度,本國公司與外國公司交易,須課二○%所得稅,但若途經荷蘭公司,因荷蘭與愛爾蘭的免稅協議,就能免去所有的稅金。 蘋果也曾取巧現金藏國外,靠舉債發股利 這就是俗稱「雙重愛爾蘭」(Double Irish)加上「荷蘭三明治」(Dutch Sandwich)手法,英國財政大臣要徵收的移轉性專利與營收,就是針對這類型的避稅跨國公司,其中指標性的案例就是Google,也因此,這項政策普遍被外界稱為「Google稅」。 其實,這種取巧方式不只Goolge使用,蘋果、臉書、星巴克、亞馬遜,都是愛用者,過去最經典的案子,就是蘋果。 去年四月,蘋果為了發行現金股利刺激股價,在暌違近二十年後,首次發行債券,這批一百七十億美元債券的發行總額,曾創下全球史上第二高紀錄,更引起市場一波搶購熱潮。當時有人質疑,蘋果的財報上仍有超過一千五百億美元的流動現金,為何需要舉債來支付股利等支出? 原來,蘋果運用雙重愛爾蘭與荷蘭三明治兩項避稅技巧,多年來把帳上千億美元的現金,藏在海外,美國蘋果總部根本沒錢發放現金股利,若要將「海角千億」匯回,將被課以重稅,不得以才會發債應急。 其實,英國不是開第一槍的國家,義大利國會在二○一三年底便通過法案試圖阻止這樣的情形,當時勢單力薄,沒引起太大討論;如今,英國政府甘冒得罪大企業的風險,發難起義,經濟合作暨發展組織(OECD)也在二十國集團(G20)強國支持下,直接與這些大企業開戰。 日前OECD最終定案的「稅基侵蝕與利潤移轉計畫(BEPS)」,將於明年起分段實行,往後OECD會員國要求各大跨國企業編制「國別報告」,詳實記錄全球收入及賦稅資料。除了OECD國家外,包括中國和印度等在內的四十四個國家,都已同意這份反避稅條款,未來只要在這些國家投資設立海外公司的企業,均須提供所有資訊。 避稅天堂優勢消失大企業出走,失業率恐遽升 各國政府為了本身國家的財政對這些稅金虎視眈眈,但對如愛爾蘭等避稅地,可能也未必是個好消息。 愛爾蘭因稅制上的優勢吸引各大企業進駐,提供了超過十萬個就業機會,而根據愛爾蘭中央統計局發布的數據,二○一四年第三季總就業人口約一百九十三萬人,假設因稅制優惠消失,少掉這十萬個工作機會,愛爾蘭的失業率可能會上升超過六個百分點,這對愛爾蘭本身也是一項重傷害。 全球政府開始對大企業宣戰,會不會像愛爾蘭這樣,最後產生「肥了政府、苦了民間」的副作用,確實是值得觀察。 【延伸閱讀】明年,愛爾蘭將不再是避稅天堂!—各國針對企業課稅措施 ● 英國(2014/12) 》做法:宣布未來5年將收「轉移利潤稅」 》OECD國家裡,第一個拿出具體政策 ● 經濟合作暨發展組織(OECD)(2014/12) 》稅基侵蝕與利潤轉移計畫最終版定案,未來在美國等44國投資的企業,均須提供海外子公司所有資訊 》全球反避稅條款領頭羊 ● 澳洲(2014/12) 》考慮立法開徵「Google稅」,並與倫敦交換資料 》跟進英國 ● 義大利(2013/12) 》國會通過《網路廣告稅法》,限定義國企業只能向國內註冊公司買廣告 》不讓國外企業逃漏稅 ● 中國(2014/11) 》政府補課微軟1.4億美元稅金 》中國反避稅史上最大行動 ●愛爾蘭(2014/10) 》2015年廢除《雙重愛爾蘭條款》,已受益公司仍可沿用原條款至2020年 》受到歐盟施壓 整理:趙維孝
一五 五年 全球 運動 富人 開刀
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成長引擎柴火燒盡 一五年將回歸平淡 國銀獲利爆發是曇花一現?

2015-01-05  TWM

 

國銀在二○一四年繳出史上難得的獲利佳績,但愈來愈多人開始擔心,過去一年讓銀行賺滿荷包的許多因素,都不具有延續性,未來一年,國銀獲利表現恐將從絢爛歸於平淡。

撰文‧張譯天

二○一四年堪稱國銀獲利爆發年,整體盈餘上看三千億元,創史上最高,反映到員工的年終獎金,平均都有四到七個月,較往年高出許多,其中獲利居公股行庫龍頭的兆豐銀,平均更將近八個月,華南銀行最績優的理專,甚至有二十個月以上,讓其他行業稱羨不已。

根據金管會統計,一四年截至十月底,國銀整體稅前盈餘高達二八四二億元,已經超過一三年全年的二五七六億元水準,與一三年同期相比則大幅成長了二六%;這個數字,也是自一○年「金融海嘯反彈年」以來最高的成長幅度。不過,愈來愈多人開始憂心,國銀在這一年的好表現,恐怕只是曇花一現。

兆豐金控董事長蔡友才日前就表示,一五年銀行業獲利可能比一四年衰退,而根據惠譽信評公司日前所發布的「台灣銀行業二○一五年展望」報告,未來一年,國銀獲利雖然仍有成長,但整體表現亦將「從絢爛歸於平淡」。

扣除一次性獲利

成長率恐低於六%

「六%」,這是惠譽在報告中所提出的國銀一五年獲利成長預估;雖然仍較一四年有所成長,但這個六%的數字如果成真,卻將會是過去九年以來,國銀獲利成長的最弱表現。

此外,由於惠譽並未算入部分業者在一四年發生的一次性獲利,因此實際上,一五年的成長率恐怕比六%更低。

「絕對不會像一四年這麼漂亮!」惠譽信評副總經理李信佳說;出身投資銀行的李信佳,目前在惠譽負責亞太地區金融機構信用評等,他分析,獲利成長恐將明顯減緩的原因,主要在於「一四年的引擎都會減速」。

首先,一四年國內銀行業者最主要的獲利成長動能,在於海外業務,其中,海外放款的增加,為利差上升的主要原因,例如國際金融業務分行(OBU)業務加速開放,其獲利成長約達六六%,占整體獲利將近三成;「看得出來,海外市場是一四年台灣銀行業的重要成長引擎。」

海外放款恐減緩

牽制業者成長動能

的確,據金管會統計,一四年前三季國銀OBU及國外分支整體稅前純益達九五四億元,超過一三年全年的八○八億元,表現極強。

但李信佳話鋒一轉,「然而,海外獲利的絕大部分來源,還是中國市場;而在對中國市場授信部分,多家銀行卻已經接近上限了。」換言之,除非金管會能進一步放寬對中國企業授信的額度限制,否則,一四年銀行業最重要的獲利引擎,未來難再提高推升業績的火力。

從數字來看,相較於一三年底,國銀力拚中國市場授信的現象的確明顯,一四年截至第三季底,國銀整體對陸曝險(對中國授信、投資、拆借)總額度占上年度淨值比率約為六九%,而在一三年底,這個數字僅有五八%。

其中,比率增加最多的是彰化銀行,一三年底時僅有三七%,一四年第三季末則已經達到八四%,此外,如台北富邦、元大、日盛等銀行,也都能看到對陸曝險比率明顯提高的狀況。

「授信額度已接近上限,而金管會主委曾銘宗強調過,未來決不會放寬對大陸的授信額度,因此明年海外放款的成長恐怕也將會逐漸放緩。」李信佳說。

兩大慘業黑翻紅

呆帳準備壓力減輕

亦有外資分析師指出對陸曝險接近上限的另一層問題,「陸企普遍體質不佳,透明度也低,未來若中國經濟動盪,將造成國銀不小的負面壓力。」中國經濟是否動盪?這是屬於目前難以預料的「黑天鵝」層次問題,但一四年銀行業獲利暴衝的另一個因素,卻也和產業結構的轉變高度相關。

分析師指出,面板和DRAM兩大「慘業」,往年表現都不如預期,造成提列呆帳的增加,壓縮到獲利空間;由於今年整體景氣反轉,讓年年虧損的兩大產業今年有了較佳償債能力,銀行為呆帳準備的壓力減輕,直接反映在業者的獲利上。

一個可以參考的數字是,一四年前十月,國銀每月平均轉銷呆帳的金額為十七‧九億元,這是十五年來的最低紀錄,也明顯低於一二、一三年的每月轉銷呆帳二十億元以上水準。「銀行獲利轉佳的原因之一是甩掉拖油瓶,但這個因素不會繼續推升未來獲利,反倒必須開始擔心對陸曝險過高之後,會不會有新的拖油瓶。」當然,不能否認國銀的整體競爭力在一四年的確有所進步,以十月底的數字看,全體國銀的ROA(資產報酬率;稅前純益除以平均資產)為○‧七一,高於一三年的○‧六八;但以這樣的改善幅度,銀行業要繼續維持亮眼的獲利成長表現,恐怕仍賴政府更多的開放政策與業者更進一步的努力了。

2014年國銀獲利成長暴衝—— 前10 月成長30%以上銀行業者

銀行 稅前純益

(億元) 較2013年

同期成長(%)

中 信 358 83

兆 豐 260 35

北富銀 209 72

國泰世華 190 30

永 豐 123 30

華 南 120 30

京 城 52 34

中小企銀 45 55

元 大 43 46

渣 打 32 32

陽 信 20 42

星 展 8 108

華 泰 5 30

註:截至2014年10月底 資料來源:金管會                                                                                                                              

成長 引擎 火燒 一五 五年 年將 回歸 平淡 國銀 獲利 爆發 曇花一現 曇花
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影響二○一五年全球經濟 最關鍵的兩個男人

2015-01-19  TWM
 
 

 

一位是可能贏得希臘國會大選,奪下總理寶座的奇普拉斯。奇普拉斯激進左派的「反撙節」言論,讓歐盟頭痛不已,針對他可能當選,一月初,德國媒體報導,該國總理梅克爾已經做出讓希臘退出歐盟的準備。新聞一刊出,導致全球股市大跌,足見奇普拉斯對全球市場的殺傷力。

另一位則是沙烏地阿拉伯石油部長納米。他從去年下半年屢屢發表油價看法,甚至說出「油價跌到二十美元以下也不會減產」震撼市場。油價大跌對全球經濟未必是壞事,但世界上重要石油出口國,有許多是「麻煩製造者」,金融大師馬丁.沃夫就認為,油價大跌帶來的「地緣政治風險」,可能是全球經濟的「黑天鵝」。

二○一五年第一季,影響全球經濟最重要的人物,不是美國聯準會的葉倫或中國的習近平,而是這兩位崛起的新領袖。

憤世左派》呼聲最高的下任總理奇普拉斯他對抗老權貴 不惜逼出希臘債務危機

撰文‧乾隆來

距離一月二十五日的希臘國會大選只剩下一周多的時間,「反撙節」的左派激進政黨聯盟(Syriza)民調繼續遙遙領先,剛滿四十歲的黨魁奇普拉斯(Alexis Tsipras) ,非常可能奪下總理的寶座。

奇普拉斯靠著「撕毀歐盟撙節合約」獲得希臘選民高度的支持,他的首席經濟學家米里奧斯(John Milios)主張,減記(賴帳)一半歐盟救援希臘的二千四百億歐元債務。「賴帳」在希臘本土是個充滿誘惑的主張,卻無法被歐盟接受。一旦奇普拉斯當選總理,接下來籌組聯合政府、重新提出與歐盟談判,勢必造成歐元區的金融動盪,最壞的情況會導致「希臘退出」。

希臘退出歐元,將是希臘的災難,歐洲與全球金融穩定的「黑天鵝」。

執政勝算高

絕望青年支持「打爛重來」自從歐盟灌注兩千四百億歐元(約新台幣八.九兆元)的救援基金後,希臘的經濟的確出現好轉。觀光客人數回到二○○四年奧運以來的高點,經常帳(包括貿易與資本帳)首度出現平衡,政府預算赤字獲得控制,已經持續六年的國內生產毛額(GDP)衰退,也爬回到零增長。

但是,希臘社會卻在高壓的撙節目標下幾近崩潰。過去六年,希臘的失業率飆升至二五.八%(從○八年的低點七.三%一路攀升),實質薪資所得下跌三○%,工業生產也跌掉三分之一。

這還只是經濟數據的崩潰,希臘的社會為此付出的代價難以量化,遍布全國各大小城市的遊民人數暴增,人道救援的熱湯站(類似台灣的遊民免費便當)觸目皆是,醫療體系因為缺乏預算幾乎崩解,不只貧苦老人死亡率上升,連新生嬰兒的致死率都同步增加。整個社會安全體系,退回二次世界大戰前的景象。

現在的希臘,有三百萬人口跌入貧窮線之下,失業人口一二○萬人,另外三六○萬名就業人口收入銳減三成,雖然選擇奇普拉斯代表著金融災難的風險,但是希臘人民已經不怕了,特別是那些數量龐大的失業青年。

希臘三十歲以下年輕人的失業率,達到五○%,去年九月更曾經飆上五二%。這些年輕人沒有工作、沒有薪水、沒有存款,更遑論財產,他們將奇普拉斯的革命視為「打爛重來」的翻轉機會。反正他們手中沒有歐元,根本不在意是否退出歐元區,他們是支持奇普拉斯的鐵衛部隊。

二次大戰後至今,除了一九六七年發生軍事政變,由軍人統治七年之外,希臘都是由一群精英掌控,例如現任總理薩馬拉斯(Antoni Samaras)與二○一二年歐債危機中下台的前任總理巴本德里歐(George Papandreou),兩人都出身精英權貴家族,都上美國哈佛大學;表面上分屬敵對政黨的兩人,在美國念書時是住同一間寢室的室友,巴本德里歐的父親、祖父都曾當過希臘總理。

二○○九年總理巴本德里歐,從歐盟借到一千一百億歐元的紓困基金,緩解了希臘經濟崩潰的危機;但是紓困了兩年,希臘富人照樣逃稅,原本設定的改革目標大多數都落空,燒光了一千一百億歐元,希臘再度陷入倒閉危機,迫使巴本德里歐解散國會重新改選。一二年六月換上現任總理薩馬拉斯,歐盟的救援基金升高到兩千四百億歐元,薩馬拉斯貫徹執行撙節方案,卻導致三百萬人掉入貧窮線下的困境。

崛起超快速

組黨才30個月就可望執政奇普拉斯的崛起,代表了人民對老權貴政治的唾棄。他最近說:「一旦我們勝選,必然將割除寡頭家族與貪腐壟斷的臍帶!」將老朽腐爛的政治家族打入歷史垃圾堆的主張,不只獲得希臘選民的高聲歡呼,甚至連布魯塞爾與柏林的歐盟官員們,都樂見其成。

奇普拉斯是個不折不扣的共產黨員,從高中時期就熱中參與政治,二○○○年才從雅典科技大學畢業,二○○九年第一次選上國會議員。缺乏國際經驗,不曾獲得歐盟主流官員的承認,憑藉著一貫對老派政客的批判,以及似乎永無止境的經濟衰退,獲得越來越多落入貧苦階級希臘選民的支持。

奇普拉斯領導的左派激進政黨聯盟,也像當年南美革命政黨那樣屬於雜牌拼湊的組合,聯盟成員包括毛派、綠黨、反歐盟成員、歐洲共產黨,以及獨立的反政府人士等。過去十年一直用鬆散的政治聯盟方式運作,一直到一二年五月,眼看著有機會成為執政黨,才正式登記政黨。如果一月改選真的成為得票最高的執政黨,更創下成立三十個月的新政黨奪權的新紀錄。

左派激進政黨聯盟這輛鬆散的拼裝車,卻奇蹟地在頻繁的希臘選舉中不斷壯大,從二○○九年的國會選舉、一一年底改選、不到半年又在不信任案中解散改選,以及這次在一四年底因為總統候選人無法出爐,再度提前改選,每次的選舉都給了左派激進政黨聯盟壯大的養分,從五年前得票不到五%的邊緣政治聯盟,晉升為獲得三成選票的準執政黨。

奇普拉斯一路主張「希臘必須留在歐元體系」,卻「反對歐盟的撙節方案」,兩相矛盾的論述在一一年底的大選被視為笑話;但一二年六月再度國會改選,奇普拉斯獲得大量的媒體關注,一躍成為最大的反對黨。

當然,在快速成長的過程中,左派激進政黨聯盟的決策堅持與基層民眾在一起,不討喜的國際現實則被隱藏在幕後;加上執政的保守政府無法擺脫老朽、貪腐的形象,讓高舉革命大旗的奇普拉斯,短短不到五年內,就從國會的菜鳥一路挑戰奪取閣揆寶座。

一月九日各政黨向選委會提出國會議員的候選名單,保守派的新民主黨候選人中,有電視台脫口秀的主持人、有伸展台的模特兒、還有連續劇的演員;相對地,左派激進政黨聯盟的候選人名單,卻增加了在倫敦政經學院任教的著名經濟學家,兩相比較,薩馬拉斯領導老態龍鍾的保守政黨的困境,完全被凸顯出來。

與基層同盟

月領26K 在破房子辦公崇拜切.格瓦拉(古巴已故革命領導人)的革命精神,奇普拉斯至今仍然維持出道時的勤儉,例如他強調自己是「七百歐元世代」,是希臘年輕人基本薪資的代表。

七百歐元換算新台幣,約為兩萬六千元,猶如台灣「二十二K」的世代,代表了受到高等教育卻在世代掠奪下失去成長機會的世代。他在政黨領取微薄的薪水,住在雅典中產階級群居的老舊房子,穿西裝不打領帶,他與他的政黨,也還在原來的小建築、小辦公室內運作。

雖然至今還未獲得歐盟主流官員的認同,奇普拉斯倒是非常積極爭取國際能見度。去年九月,他拜見了天主教教宗方濟各,回到希臘之後,他說與教宗的會面是「一場心靈的交流」,教宗感受到歐盟撙節方案加諸人民的痛苦,猶如教宗的出生國阿根廷在一九九○年代經歷超級通貨膨脹一樣,教宗感同身受。

去年的歐洲議會選舉,奇普拉斯獲得歐洲各國新左派聯盟共主的地位,在此之前,他還曾經出征競選歐盟執委會的主席,將自己的政治高度提升到歐盟的層級。去年五月歐洲議會的選舉中,左派激進政黨聯盟獲得二七%的選票,遙遙領先執政的新民主黨,也奠定了今年一月再度國會全面改選的基礎。

一月九日最新出爐的民調顯示,奇普拉斯領導的左派激進政黨聯盟以二七.一%的支持度,領先現任總理薩馬拉斯的保守派新民主黨,薩馬拉斯只獲得二三.八%的支持度。希臘的政治學者都說,薩馬拉斯要在二十五日的投票中勝出,「只能祈禱奇蹟出現」。

但是薩馬拉斯並沒有放棄,他排出滿滿的行程,跑得遠比小他二十三歲的奇普拉斯更為勤快,有時一天得跑五個城市、三個省分。薩馬拉斯高聲告訴選民,奇普拉斯賴帳的想法根本行不通,「如果你們把票投給奇普拉斯,我可以說,希臘幾乎就會被踢出歐元區、甚至連歐盟的成員資格都保不住!」薩馬拉斯說:「我們必須尊重國際條約,苦日子終究會過去,但是如果半途放棄,過去幾年的犧牲,就全浪費掉了!」

未來考驗多

紛爭擴大 恐引發軍事政變去年十二月九日,薩馬拉斯宣布提前兩個月啟動總統選舉,並且觸動國會全面改選,希臘股市竟在一天之內暴跌一三%,創下一九八七年至今,二十七年以來最大的單日跌幅。隨著奇普拉斯的聲勢居高不下,在左派激進政黨聯盟越來越可能成為執政黨的聲浪下,希臘股市暴跌後繼續下挫,到今年一月九日已經跌至七七九點,距離去年三月的高點一三六九點,跌幅已經超過四成。

如果奇普拉斯果真在大選中勝出,由於左派激進政黨聯盟席次不可能超過三百席國會議員的半數,接下來幾周他將籌組執政聯盟,奇普拉斯是否能夠組成穩定過半席次(超過一五○席)的聯盟,將是希臘的第一個考驗。

至於他高喊「減債二分之一」的政策,至今歐盟沒有任何官員回應,希臘要一直到三月,才有一筆債務必須到期償還,因此在新政府組成到三月之間,奇普拉斯與歐盟還會有時間重新檢討,或許彼此退讓,避免災難發生。

當然,任何戲劇化的情節仍然存在爆發的可能性,一旦奇普拉斯的執政聯盟籌組困難,或者新政府與歐盟發生重大衝突,希臘退出歐元的機率升高,那麼,希臘銀行擠兌,甚至軍方接管的可能性,都是存在的。

(本文作者為紐約大學金融碩士,曾任金控公司副總經理)奇普拉斯(Alexis Tsipras)

出生:1974年

現職:左派激進政黨聯盟(Syriza)主席經歷:運動和生態左翼聯盟領導者、

雅典市議會議員

學歷:雅典理工大學都市規畫系碩士、

土木工程系

他發言強硬 執政後能貫徹?

──奇普拉斯近期對希臘紓困措施立場2014.12.02 宣稱選上後將取消歐盟和國際貨幣基金的紓困措施2014.12.18提出不會一步就取消希臘債務,而會透過和國際債權人溝通減輕希臘債務,並確定希臘會留在歐元區承諾會以國家的成長和重建經濟為主,不再砍最低工資並將停止裁員2014.12.29 希臘在第三輪選舉中仍無法選出總統,因此提前改選國會,奇普拉斯認為撙節措施背離了人民的意願2015.01.10聲明如果紓困措施持續,希臘最終將會變成「殖民地」

整理:吳沛璇

政治不穩 打趴希臘股市──希臘股市近一年走勢圖2014.12.09 現任總理薩馬拉斯宣布提前改選國會,當天股市重挫13%,創27年來最大單日跌幅

影響 一五 五年 全球 經濟 關鍵 兩個 男人
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直擊!小米北京二○一五年度發表會 雷軍宣戰物聯網武器:百元小玩意


2015-01-26  TWM
 
 

 

繼攀上全球第三大智慧型手機品牌後,大家都在關注小米的下一步是什麼?答案揭曉,一個成本僅一一○元的智慧型模組,雷軍要用它譜出小米的物聯網狂想曲。

撰文‧賴筱凡

就在小米創辦人兼董事長雷軍旋風訪台後,一月十五日,小米的年度發表會在北京盛大展開,本刊全程獨家直擊發表會,只見台下「米粉(小米粉絲)」們熱情依舊,台上的雷軍穿了簡潔的襯衫、牛仔褲就上陣了!

有別於過去發表會以小米新機為主角,今年雷軍選擇了智慧家庭開場,開頭就以二十二元人民幣(約新台幣一一○元)的「智能模組」(智慧型模組),震撼全場。

只是,外界好奇的是雷軍要怎麼做?要如何顛覆市場?答案揭曉:用一一○元的小模組,讓所有家電都能「智慧化」。

家電智慧化後,雷軍的企圖自然是,把小米手機與所有的家電產品串聯起來,用手機就能控制家電產品,讓更多人願意用小米的軟體,那才是雷軍要的!這也是為什麼談起物聯網這個新目標之前,雷軍要表明小米的態度:開放、不排他、非獨家。

搞笑諷蘋果鏡頭外露

除了大談物聯網藍圖、介紹新手機外,雷軍維持過去與現場觀眾的高度互動,這次為了證明小米手機的相機品質,現場便與觀眾玩起了自拍,就連台下觀眾要求拍照要出示「剪刀手(比YA)」,雷軍也都照單全收地配合。

就連為了強調小米將相機整合進更薄的機身,小米總裁林斌更是搞笑上陣,親自錄製短片,形容他是用平底鍋將突出在手機外的相機鏡頭敲平,以反諷蘋果iPhone 6 Plus鏡頭外露的缺點。

其實,小米今年同時發表兩款新機,價格帶一舉拉到三二九九元人民幣(約新台幣一萬六五○○元),打破過去標榜的「平價」,向上挑戰三星、蘋果的意味相當明顯,而不再只有「便宜」的優勢。雷軍也首度在發表會公布手上擁有的專利數達一一四一項,數字不大,布局專利的企圖心已然明顯。

過去一年,小米的成績斐然,有目共睹,手機出貨量達六一一二萬支,穩坐全球第三大智慧型手機品牌,更成功走出中國,打進印度、馬來西亞、新加坡等市場。

可是,雷軍在開年給員工的內部信上卻強調,要以「歸零」的心態,重新出發。因為他是如此以身作則,即便小米估值已達四五○億美元,雷軍仍舊選搭經濟艙來台灣,撇下席開三桌的台灣電子大老晚宴,他寧可與十四名台灣小米員工吃飯,因為比起華而不實的外衣,更重要的是創業的初心。

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蒙古貨幣一年期定存利率達一五.八%? 冷門幣定存 微利時代的理財奇想

2015-08-03  TCW

習慣低利的台灣人,或許不知道,這世上還有國家的存款利率超過二○%。攤開這些國家名單,有些國名十分陌生,但仔細研究,至少伊朗、蒙古、土耳其等國,或許存在你意想不到的投資機會。

撰文•蔡曜蓮

一年期定存利率一五.八%!聽起來像不像詐騙?台灣一年期定存利率近十年來都在一%到二%之間徘徊,甚至現在除了美國之外,全球多數國家央行莫不急驚風般地趕著降息,哪裡會有這麼高的利率?

已經在蒙古定存兩年的投資達人、財子學堂創辦人林成蔭可以見證,當初乍聽蒙古定存利率竟然一五.八%,他的心情也是驚疑不定。畢竟對於多數投資人來說,蒙 古真的太陌生,但近年來蒙古經濟的確正在奮起直追,二○一○至一三年經濟成長率均能超過一○%,一四年經濟成長率也近八%。

國內金融界另一名資深業內人士也看中蒙古的超高利率,而對「蒙古幣定存」蠢蠢欲動。原本受限於台灣未有銀行提供蒙古貨幣圖格里克(Tugrik)定存服 務,直到一三年,他前往蒙古訪友,而美元兌圖格里克匯率,已由二○○○年約一千圖格里克跌落至當時的歷史低點,約為一千四百圖格里克,他才於當地開戶定 存,之後透過網路銀行進行存、匯款等操作。

另類但合理的投資方向

未料,圖格里克的貶勢未止歇,一千四百圖格里克一路續貶至今年七月中旬的一九六一圖格里克,已貶值約四○%。雖然投資仍然虧損,但他認為新興市場外幣定存 是耐力賽,只要熬得夠久,獲利指日可待。事實上,以蒙古圖格里克去年兌美元匯率只小跌七%來看,如果是去年進場,還能賺到八%的利率差額。

依IMF(國際貨幣基金)數字,該國經常帳赤字占GDP(國內生產毛額)比重已從一三年以前的二五%以上改善至二○%以內。據此,匯率貶值幅度應可控制,那麼,「到蒙古定存」,也就不失為一個「另類但也合理」的投資方向。

當然,這位業內人士之所以能安心抱著貶值四成的貨幣靜待反彈,「是因為我知道這不是主流投資管道。」雖然利率高得耀眼,基本面分析起來也不無投資道理,但畢竟這是一個流動性、透明度都相對較低的國家,無論如何,部位不宜太大。

這位業內人士強調,一般民眾還是要從股票、基金展開資產配置,「圖格里克定存之於我,是基本投資組合都達到一定水位後,再進一步分散風險的投資策略。」除了蒙古幣之外,這類令人眼睛為之一亮的貨幣,其實不在少數。

根據世界銀行一四年資料,銀行存款利率最高的前九名分別為阿根廷、白俄羅斯、伊朗、土耳其、甘比亞、委內瑞拉、馬拉威、迦納、馬達加斯加,蒙古只能排在第十。

這些國家利率高,但投資風險也高,不乏貨幣貶值與通貨膨脹等問題。不過,就像蒙古一樣,如果稍加細看,還是能找到一些值得投資人「多想幾分鐘」的貨幣。

英語是台灣人用來與國際接軌的工具,這些國家的銀行客服不見得個個都英語流利,以馬達加斯加為例,經記者實地去電當地市占率最高的「馬達加斯加銀行 (Bank of Madagascar)測試,電話轉接了五次以上,才找到一名勉強能用英語溝通的服務人員。在記者一一去電各國主要銀行確認後,「英語ㄟ通」、且開放台灣 人申請個人帳戶者,包括了白俄羅斯、伊朗、土耳其、甘比亞、馬拉威、蒙古六個國家;其中,除了甘比亞可網路開戶外,其餘都必須到該國才能完成開戶。

伊朗幣「和平紅利」可期

這些國家中,近期曝光度最高的非伊朗莫屬。七月十四日,伊朗與六強(美、英、法、俄、中、德)達成歷史性的核子協議。

在此之前,擁有全球第四大原油蘊藏量、第二大天然氣礦場的伊朗,因核武議題遭受國際制裁,經濟發展處處受限。如今國際制裁可望逐步解禁後,這個國家的經濟基本面,似乎也有出現結構性改善的機會。

根據伊朗「西納銀行」(Sina Bank)網站揭示,一年期定存利率高達二○%;匯率部分,一三年在美國強烈經濟制裁下,伊朗匯率劇貶五○%,其後雖仍持續貶值,但幅度甚微。伊朗幣定存 聽來有點不可思議,但畢竟「和平紅利」可期,用無傷大雅的部位酌量一試,倒也不是全然荒謬。

再來談談土耳其里拉(Lira),近兩年台灣金融界或許也注意到土耳其的高利亮點,國泰世華銀行已提供里拉定存,一年期定存利率為四.五%,土耳其當地銀 行提供的利率更高,多介於八%至一○%。不過在過去一年,美元兌里拉已升值二七%,主因是該國經常帳赤字惡化,通膨又難以抑制,導致貨幣大幅走貶。

土耳其幣的匯率雖然未來走勢不甚明朗,不過相較名單上其他國家,土耳其卻有「主權評等較高」的優勢。

目前,標準普爾給予該國政府公債的主權評等是BB+,雖不到「投資等級」,但已是上述各國中最強者;換言之,看見「政府倒債黑天鵝」的機率最小。

整體來說,冷門幣定存或許有點令人心驚肉跳,也離台灣人的生活非常遙遠,投資它們似乎有點不可思議。但是,轉念一想,如果能在部位控管得宜的前提下到當地開戶,順道來一趟觀光旅遊,未嘗不是在枯燥又斤斤計較的理財盤算裡,增添了一點生活樂趣。

從冷門貨幣中找出定存新機會

國家 一年期

定存利率*(%) 近一年美元兌該國貨幣升值幅度(%) 通膨率(%) 標準普爾

主權評等 2014年

經濟成長率(%) 客服英語能力白俄羅斯 18.6 49.80 22.0 B- 1.6 普通伊 朗 16.9 13.72 17.0 無 1.5 非常好甘比亞 16.5 -1.12 5.3 無 -0.2 非常好土耳其 16.8 24.80 7.0 BB+ 2.9 普通馬拉威 13.2 15.55 12.0 無 5.7 好蒙 古 12.3 7.56 8.0 B+ 7.8 好*定存利率為世界銀行資料,實際存款利率應以當地銀行為主。

資料來源:IMF、世界銀行、記者實測


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為二○一五留下一個精采

2015-12-21  TWM

今年是我們連續第十一年製作財經風雲人物,二個多月前,在決定誰是二○一五年度的風雲人物時,編輯部內部多次討論;我們一致認為,市值超越遠百、股價三百多元的寶雅董事長陳建造,非他莫屬。

問題在於,陳建造的困難度有多高?相信不少台灣財經媒體都吃過閉門羹,然而,這並不能阻擋我們想要與陳建造對話的決心。

記者梁任瑋可說用盡一切可能的方法,去突破這個「不可能的任務」。從完全沒有任何機會,到逐步突破,近二個月來,她採訪至少三十位陳建造的員工、家人、朋友、幾十年前的舊識、鄰居等,不放過任何一個機會。

愈是抽絲剝繭,愈是發現他的故事極具傳奇性。他從菜市場賣飾品起家,累積一些財富之後,中年移民阿根廷,改做養殖業;卻沒想到賠光家產,人生四十三歲重新開始。

他從台南地區批貨買賣開始,逐步擴大事業版圖,成為鄉鎮裡的SOGO百貨,一步步創立寶雅帝國;家族財富也跟著水漲船高,身價達百億元。

在有如海底撈針的採訪中,梁任瑋終於傳來採訪到陳建造的好消息。不過,一次的面訪,並不讓我們滿足,接著在寶雅新店面的開幕儀式、南部企業家聯誼活動中,我們都再次設法面訪他,甚至還陪著他打高爾夫球。

一個低調又神祕的隱市富豪,一次完整揭露!

梁任瑋事後告訴我:「這一個半月採訪寶雅董事長陳建造,是我十二年記者生涯最難忘的一段歷程。有好幾次忙了一天,依舊無法突破瓶頸,陷入失望的採訪低潮;但總是在最灰心的時刻,又有柳暗花明又一村的驚喜,讓我相信『永不放棄』這句老話,永遠是採訪成功的不二法門。」二○一五是一個動盪的年代,國際上有巴黎恐攻、歐洲難民、美國升息問題;國內則是面臨出口嚴重衰退、中國紅色供應鏈與中資來台購併等問題,英雄更迭。

今年度編輯部精選出國內外三十位財經風雲人物,為二○一五年留下一個印記。

撰文 / 謝春滿

為二 一五 留下 一個 精采
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日圓續貶,在日生產成本省一五% 美升息海外日企鮭魚返鄉

2015-01-11  TCW

暌違九年,美國確定升息,日本則持續貨幣寬鬆,兩國利率差距擴大,二0二八年日企經營戰略也開始改變,最明顯看到的,是回國增產、海外購併案例增加。

美國終於升息了,日立製作所社長東原敏昭說:「雖然必須緊盯全球熱錢往哪裡流竄,不過美國市場的商機依然看好。」有不少經營者重新看好美國經濟基調,暌違九年半,美國聯準會的升息決定,也許將成為日本出口業者改變策略的契機。

從電器到飛機零件廠都返日二0一五年八月,松下電器在愛知縣春日井市新增了加濕空氣清淨機的生產線,這是自從二00六年將空氣清淨機產線全部栘往中國之後,首度將三項高階機種的組裝工程移回日本生產。

長期以來日本的出口業者都奉守「完全避險策略」,不讓匯率波動影響企業經營,因此都以客戶所在國家或鄰近地區的當地生產策略為大原則。但是當美國宣布升息、日本依然維持寬鬆政策之下,美日兩國的利差範圍將很難收斂。

野村證券匯率策略主管池田雄之表示:「在二0一六年三月底之前,日圓極有可能貶破一美元兌一百三十日圓水準」。松下之所以會決定栘回日本生產,這股日圓貶值的論調也是原因之一。

看似早已料到美國升息而提前採取行動的不只松下,日產汽車也計畫於二0一六年春季在九州工廠以年產十萬輛的規模,開始生產專門銷往北美市場的新型 「ROGUE」系列車款,社長高恩(CarlosGhoSn)表示:「二0一六年日產汽車將增加在日本國內的生產量,目標為一百萬輛。」

此外,三菱化學控股集團旗下生產碳纖維、淨水器等的三菱麗陽公司,也決定在二0一六年中之前,將廣島縣大竹事業所的產能提高一.五倍。海外需求特別看好、 用於汽車與飛機零組件的碳纖維,將優先提高產量。川崎重工業也決定斥資二百五十億日圓(約合新台幣七十億元)增設客機本體等生產工廠,以期順利供貨給美國 波音公司。

各企業經營賴以研判的根據,就是以美元計價的日本國內生產成本。根據第一生命經濟研究所試算,假如日圓匯率來到一美元兌一百三十日圓的水準,則企業在日本 國內的單位生產成本(編按:企業生產一定單位產品所需要的資金),將比二00二年一美元兌一百二十五日圓時期,減少大約一五%左右。

相對的,這段期間美國的單位生產成本已經上揚二三%,中國更是飆升了二.三倍之多,返回日本國內生產,反而更能提升日本企業的競爭力。第一生命經濟研究所經濟學家星野卓也說:「國內生產成本即使加計未來三年薪資上揚的預期幅度,日本企業依然具有優勢。」

新興國幣值大貶,有利購併安倍政府企圖以降低營業稅,來換取企業提高目前在國內約七十兆日圓(約合新台幣十九兆六千億元)規模的資本設備支出,對此,日本 經濟團體連合會會長榊原定征曾表示:「降稅可望使企業增加十兆日圓(約合新台幣二兆八個億元)的投資。」然而,這番話並末受到產業界認同,因為有企業大老 認為:「這簡直就是對企業綁手綁腳,很難想像有企業願意在日本這個人口呈現衰退趨勢的國家進行投資。」

但是在美國決定升息後,這個風向可能出現急轉彎。新興國家前景不明,中國對鋼材需求減緩不見改善,連帶影響新日鐵等鋼鐵大廠今年獲利衰退。麒鱗控股公司則 因為巴西景氣衰退,旗下位於巴西的啤酒大廠業績持續惡化,在二0一五年十二月認列了超過一千億日圓的特別損失,創下掛牌以來首次虧損紀錄。

美國升息無疑雪上加霜,在景氣復甦減緩之下,波羅的海指數在二0一五年十二月十六日一度跌至史上最低,導致商船三井公司不得不改變策略,減少旗下船隻運作。

新興國家為了減輕本國貨幣貶值壓力,在美國升息後,墨西哥、智利、中東產油國等紛紛跟進升息,但是這些國家賴以為生的原物料價格卻持續下跌,升息恐怕會讓這些國家的經濟加速惡化。

一般認為「美國升息對日本企業的新興國家策略有負面影響」,其實並不然。歐力上集團剛完成一樁八十億日圓(約合新台幣二十二億四千萬元)的印尼汽車貸款公 司購併案,雖然收購過程耗時兩年,但是代表執行副社長小島一雄表示:「亞洲地區從不動產到企業的市值,在這一到兩年問跌了三成左右。」更何況新興國家幣值 貶值幅度甚於日圓,於是促成了此樁划算的購併案。

無論檯面上或檯面下,還有許多投資案正蠢蠢欲動。小島說:「因為美國升息腳步平緩,企業在購併時所需的資金,較容易取得。現在有越來越多投資機會浮上檯面,我們將一一仔細評估。」

一般來說,當日圓貶值,在海外進行購併所須支付的資金會增加,也容易導致企業決策縮手。但是在美國升息的環境下,新興國家的企業反而變得容易收購。

M&A顧問公司RECOF統計,二0一五年日本企業購併海外企業的總金額,首次突破十兆日圓(約合新台幣二兆八千億元),物流業、金融業等大型購併案相繼成交。受到美國升息影響而貶值的新興國家貨幣,反而促進了日本企業出手購併的意願。

課題:外國客消費力恐減弱然而,也有產業因為美國升息和新興國家貨幣貶值,受到嚴重打擊,即近來創下大幅成長的外國觀光客消費額。二0一五年訪日的中國旅 客數約比前一年增兩倍,原因之一是近三年來持續的「日圓貶、人民幣升」態勢,但是在美國升息後,大型連鎖飯店已有警惕:「人民幣貶值,情況將會改變。」

從日本五大百貨集團二O一五年十一月份營收來看,有四家的業績比二O一四年同期衰退,其中高島屋針對外國旅客的免稅營業額,只比二0一四年同期成長了一.八倍,跌破關鍵的兩倍大關。

截至二0一五年十一月底,當年訪日外國旅客數,已達一千七百九十六萬人次,比二0一四年同期成長四七.五%,亦可望提前達成日本政府「二0二0年訪日旅客兩千萬人次」的目標。

這股趨勢目前雖然銳不可當,二0一五年全年外國旅客的消費金額可望突破三兆日圓(約合新台幣八千四百億元),但是在外來客消費力恐怕烏雲罩頂的情況下,極 有可能影響日本全體景氣。(Nikkei Business(c)2016Nikkei Business publications,Inc.)                                                                                                                              

日圓 續貶 在日 生產 本省 一五 升息 海外 日企 鮭魚 返鄉
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黑天鵝亂入 股神慘賠、小咖偷笑 二○一五年市況詭譎 投資陣腳大亂

2016-01-11  TWM

一五年對一些投資大咖來說,是個災難年。巴菲特、安洪、約翰.鮑爾森等都被股市修理,獲利慘兮兮;相較之下,投資小咖們敢作空匯市,甚至與巴菲特對作,竟寫下驚人報酬。不知今年,又會呈現什麼樣的態勢呢?

您覺得二○一五年股票操作很不順心嗎?對許多市場老手來說,一五年雖然股價指數沒有大跌,但是黑天鵝到處亂飛,市場天天被胡吹亂竄的「股市霧霾」搞得烏煙瘴氣,讓許多股市老手無比心煩,非常沮喪。

別難過!這個現象不是台灣獨有,一五年年底結算,股神巴菲特的波克夏公司股價出現罕見的一一%跌幅,徹底被大盤打敗;另一個身價超過一一○億美元的超級大 戶約翰.鮑爾森(John Paulson),一五年賭黃金、買新興市場債,慘遭市場KO,輸到美銀美林不但將公司投資鮑爾森基金的資金贖回,還下令財富管理部門不得將客戶資產投資 鮑爾森。

老師傅馬失前蹄,年輕的對沖大師們日子也不好過。長相帥氣、即將慶祝五十大壽的艾克曼(Bill Ackman),近兩年因為放空賀寶芙,天天登上華爾街媒體;但他操盤的柏升廣場基金,一五年初至十一月底已經慘賠一七%。

最戲劇化的,就是現年四十八歲的大衛.安洪(David Einhorn)。這位在金融海嘯大賺二十億美元的對沖基金高手,一四年績效敬陪末座,一五年又賠掉二○%。

一五年是對沖基金的災難年。第二季,美國的對沖基金有超過二百檔遭到清盤;第三季股市重挫,又有二五七檔對沖基金關門大吉。第三季,整體對沖基金資產縮水 將近一千億美元(新台幣三兆三千億元),不論是下跌金額或關門家數,都創下金融海嘯以來的新高。過往的投資金童們,成千上百淪為失業街友。

巴菲特押錯寶

波克夏股價 年底跌一一%在眾多慘遭滑鐵盧的投資A咖當中,股神巴菲特的表現其實不能算差。

根據一五年九月底的財報,波克夏的獲利有一八六億美元,與一四年同期相較,還上升了一八%,基金淨值也增長了三.三%。

一五年是股神操盤波克夏的五十周年「金婚」大慶,巴菲特還特別昭告全球投資人:「觀察它的績效,不應該只看波克夏的淨值,而是要看股價的表現!」不料到了 年底,波克夏股價竟然大跌一一%,相較於史坦普五百指數微升一.四%(還原權值),巴菲特的股神光芒盡失,似乎也代表了投資人對於巴菲特未來的擔憂。

巴菲特手中最大的兩檔股票表現都極糟,美國運通(American Express)跌了二四%,IBM也重挫一三%,還有重倉持股的沃爾瑪大跌三成;而亞馬遜、Netflix、谷歌這些飆股,巴菲特卻一股也沒有。巴菲特 雖然很聰明地避開了能源股,但是旗下的鐵路運輸公司等,還是間接受到油價下跌的負面衝擊。

說實在的,這些枱面上的利空,股神以及他的團隊都做了積極的因應,神乎其技地讓公司淨值維持正報酬;但投資人還是不買帳,拚命賣出波克夏的股票,其股價跑輸大盤逾一二%,更是金融海嘯後最糟糕的表現。

安洪走衰運

他的對沖基金 遭多空修理至於在二○○八年金融海嘯一戰成名的安洪,從○七年七月就大聲疾呼,雷曼兄弟握有太多低流動性的房地產相關資產。他當時認為,次貸風暴即將爆 發,火速辭去新世紀房貸金融公司的董事席位,更將自己創設的綠光資本公司(Greenlight Capital)的部位,全數放空雷曼兄弟以及金融股。○八年九月雷曼兄弟破產,當年不到四十歲的安洪幫客戶大賺二十億美元,成為媒體瘋狂追逐、華爾街最 年輕的A級投資大師。

暴賺二十億美元的安洪,當時公司只有二十五名員工,其中七位是研究員、一位交易員,創下華爾街平均員工獲利率最高的歷史紀錄。

金融海嘯之後,安洪卯上當時還在世的賈伯斯,要求蘋果增發高股息的現金股息特別股(Preferred Shares, 媒體戲稱為 iPrefs)。一三年初,把蘋果公司與執行長庫克一狀告上曼哈頓聯邦法院,而且不到兩個禮拜,聯邦法院就判決蘋果敗訴,成了少數蘋果敗訴的案例,讓蘋果 強悍的法務部門滿臉豆花。庫克後來正面回應安洪及華爾街投資人的要求,發股息、財務資訊透明化,創造了蘋果股價的大多頭,而安洪也因此再創生涯高峰。

但是,安洪的好運從打贏蘋果官司之後就突然消逝了。二○一四年,綠光資本在五十八個龍頭對沖基金中,獲利排名第五十三名,差一點就墊底。具公信力的《機構 投資人對沖基金評鑑》(Institutional Investor's Alpha Hedge Fund Report Card),送給安洪一張「D卡」(A是最高等級,B其次,D代表不及格),這是安洪連續第二年拿到D。一五年看起來,狀況還是很糟,如果拿到「連三 D」,他的大師生涯就將告終。

安洪在一五年底發給投資人的報告顯示,他的綠光對沖基金又輸掉了二○%。六大多頭部位中,蘋果、美光、日本Resona金控、能源公司SunEdison Inc.及Consol Energy Inc.,外加黃金,全都虧錢;大手放空的綠山咖啡雖然贏了大半場,但是卻被收購新聞炒高,年底最後短短一個半月,股價暴漲一倍多。

安洪多空兩面被修理,十足犯太歲的衰運。

新手怪咖資本

敢與巴菲特對作 成大贏家當然,二○一五年也有市場贏家,只是,我們聽起來可能不會太高興。怪咖資本(Maverick Capital)創辦人安斯利(Lee Ainslie),是對沖基金績效排名前十名的當然候選人,一五年的最大贏家之一。但是他的獲利,一部分來自與巴菲特的對作;另一部分,則來自放空台灣的 蘋果概念股。這家基金公司管理資產規模超過一百億美元,截至一五年十一月底,獲利超過十五億美元。

怪咖資本的科技研究團隊在舊金山,另在香港設有辦公室。安斯利從○三年之後就是台灣科技股的常客,靠著科技股,過去十年平均每年打贏大盤將近七%。

在一五年,安斯利認為蘋果公司將盛極而衰,最先倒楣的就是周邊幫蘋果代工的零件與組裝廠;交易開放、訊息透明的台灣蘋概股族群,整年都被不知道來自何方的賣壓殺得喘不過氣,而怪咖資本,應該就是頭號戰犯之一。

安斯利也大膽賣出巴菲特持股的公司,例如巴菲特與巴西首富李曼聯手促成合併的卡夫漢茲食品(The Kraft Heinz Co.),安斯利原本持股達到基金的七%,卻在完成合併之後獲利了結,到了十一月已賣到一股都不剩了。

此外,先鋒基金(Vanguard Healthcare Fund)重倉持股的藥品大廠Allergan PLC、私募基金大鱷柯恩(Steve Cohen)緊咬的Team Health Holdings Inc,以及中國共產黨的寶貝百度,安斯利都照樣大賣。

不過,控股谷歌的字母公司,安斯利倒是一路加碼,緊抱不放。

一五年崩盤的油價,自然也創造了巨額的放空利潤,《富比世》雜誌就特別點名總部在倫敦、之前名不見經傳的艾格登資本(Egerton Capital),操盤手阿米塔吉(John Armitage)竟然靠著放空石油與能源股,幫客戶賺了十五億美元。

外匯市場小咖

賭對歐元貶值 報酬可觀

在劇烈震盪的外匯市場,贏家是號稱全球最大的總經對沖基金公司橋水集團(Bridgewater Associates),靠著一路走軟的歐元匯率,在超過一千四百億美元的資金規模基礎上,又創造了大約六%的年報酬率。

最近被《華爾街日報》注意到的,還有韓裔女性經理人梅莉莎.高(Melissa Ko)。《華爾街日報》表示,這位現年四十八歲的交易員,一五年報酬率高達一二○%,她的基金獲利超越六千萬美元,個人身價突破一億美元。她的投資重心在 外匯交易,一五年歐元貶值、巴西里爾暴跌四成,外加澳幣等大宗物資匯率疲弱,讓她的放空部位創造了超過一倍的利潤。

梅莉莎的故事頗為激勵,三十年前她跟著父母從韓國移民美國,一句英文都不會說;後來靠著努力,擠進麻省理工學院,畢業後先進入花旗銀行交易部,再跳槽信孚銀行、德意志銀行、貝爾史登做外匯交易員。

貝爾史登在金融海嘯中關門,梅莉莎自立門戶設立她的外匯對沖基金(Covepoint Emerging Markets Macro Fund),○九年賭巴西里爾大賺六三%、一○年又增值了二二%。

近年家族基金(Family Office)大行其道,梅莉莎將開放式的對沖基金,轉為封閉式的家族基金模式,只為最高資產的家族操盤,用八倍的槓桿、高周轉率,繳出一二○%的獲利成 績。如今她已經穩穩立足在華爾街,在曼哈頓中城的A級辦公室,窗外就是中央公園的美景。

度過了震盪的一五年,看到老手頻頻拭淚,新人後浪推前浪,還真不知道二○一六年將會以什麼樣的姿態展開?

撰文 / 乾隆來

天鵝 亂入 股神 神慘 慘賠 賠、 、小 小咖 咖偷 偷笑 一五 五年 市況 詭譎 投資 陣腳 大亂
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