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2011年，ECFA正式鳴槍起跑，也確立台灣成為各路資金進入中國前哨站的戰略地位。

來自全球的五路資金，利用購併、合資、業務合作等不同模式，鋪天蓋地的與台資企業發生更緊密關係，他們都有一個共同的目的，就是希望以台灣作為跳板，進軍擁有13億人口的中國市場。

這股購併浪潮，正悄悄地來臨。

蓄積在海浪底的巨大能量，正準備爆發出來，面對百年一遇的商機與投資機會，你準備好了嗎？

撰文‧吳美慧、周岐原、徐介凡　研究員‧陳兆芬二○一○年十二月二十九日，台開召開董事會。這一天，會議的重點是討論如何讓中國華潤集團進來投資台開，雙方並商談未來的合作方向。

平庸公司、當地小吃都想買

中資湧入台灣狂買

當場，董監事們初步達成共識，將辦理超過十億元的私募給華潤認購，讓華潤成為台開的一員。未來華潤還會隨著雙方默契，逐步提高投資金額。

屬 於中國中央企業且旗下有五家公司在香港掛牌的華潤集團，為何對營運表現平平的台開產生興趣？其實，華潤看中的是，台開準備大力拓展休閒旅遊產業，包括在花 蓮規畫樂活創意園區、新竹智能生態社區，及參與金門ＢＯＴ案投標等等；更重要的是，台開董事長邱復生在一○年十一月的法說會中宣布，要在廈門建立國際金融 中心，這一點讓中資眼睛一亮。華潤投資台開，正好可以藉此機會切入中國觀光客自由行商機。而台開投資中國，雙方頗有互惠投資涵義。

在購併狂潮中，不光是做大生意的上市櫃公司才會雀屏中選，就連不起眼的扁食，做得好一樣也能出頭天。

原本窩在花蓮賣扁食的花蓮香扁食，在結合美資創投基金與新加坡經營團隊後，三方決定合資成立公司，要把這個台灣人的日常小吃，賣到全中國。賣扁食的老闆，從來沒有想過，他賣的扁食有一天能夠越過海峽，讓對岸的十三億人品嘗。

類似的案子，目前每天都在上演。做瓶蓋的宏全，在成為可口可樂的供應商後，也被中資看上。據了解，中國華潤打算買下宏全三成的股權，與旗下的產業連成一氣，讓宏全的瓶蓋賣到「中國製」的飲料罐上。

此外，中國四大資產管理公司之一的長城資產管理公司，有意連手福邦證券，進軍中國市場，搶搭中國證券市場成長列車。

法 商東方匯理銀行董事總經理王伯鑫提到，若非法令限制，中資對台灣的銀行有極高的興趣，而台灣每家區域型銀行，至少都與二到三組的中資買家談過購併、入股相 關事宜。中資的興趣讓國內銀行的身價頓時高漲，他們擁有屬於特許行業的金融營業執照，就是最大的利器，也形成詢問者眾、賣方惜售的現象。

日、韓、港、歐、美都來了

台資企業忽然炙手可熱

所以，在購併狂潮來襲下，不分產業，不分規模大小，只要符合需求者的條件與利益，都可能成為被購併的對象。傳產、金融、電子、服務業，只要夠獨特、有創意，都有可能在外資的參股或購併下，搖身一變成為國際級公司。花蓮香扁食，就是最好的例子。

日資、韓資、港資，甚至是歐美的資金，過去一年，透過各種關係，在兩岸尋找合作標的。他們利用參股、購併、委託代工，或合資設廠方式，與台資的關係有了更緊密的結合。其中，以受民族情結，遲遲無法打進中國市場的日本，最具代表。

一 ○年，日本製紙集團藉由投資永豐餘，進軍中國市場；三井物產則罕見的認購國內ＬＥＤ廠商璨圓的私募、日本豐田合成與晶電合資設廠；這些過去不可能會出現的 合作案，都因台灣產業地位不同而改變。日資拋下過去的思惟與策略，最終的目標只有一項，就是「聯台」共同進軍中國市場。

創投業前輩，同時也是聚鼎科技董事長張忠本提出驚人的觀察。他說，「日本企業正在台灣尋找合作對象」。這些從事電子零件或機能性紡織品的公司，在中國開拓業務遇到困難，只好來台灣尋找相近產業的製造商，先摸索合作形態，順利的話，接下來就會談合資或是合併。

張 忠本說，日本股市低迷許久，個股本益比相對也被低估，業者自己也意興闌珊。張忠本觀察到的現象是，這些業者覺得如果有合資或合併的機會，「甚至有意願把自 家股票從日本下市，轉到台灣掛牌。」股價本益比會比在日本掛牌更好，且製造整合流通的綜效也更高。台灣，對日本廠商來說，除了是事業，也是股價的第二春。

而民族意識強烈的韓國，也開始在台灣找尋合作對象。韓國ＬＧ和元太合作，搶攻電子紙市場；最大的電子顯示器廠之一的ＬＧＤ（樂金顯示器），去年一口氣分別與璨圓、億光與仁寶合資準備在中國設廠，目標也是瞄準中國內需市場。

以ＬＥＤ產業來說，ＬＧＤ的技術高於台灣，為何找上台廠？說穿了，就是要搭上中國「讓利」台灣便車，搶攻中國「十二五」規畫商機，讓獲利變成二次方。

除了亞洲的日本與韓國外，歐資、美資甚至是港資，都靈敏地嗅到這股商機。

一○年十二月，屬於歐資的Royal DSM N.V.（荷商皇家帝斯曼）透過私募及公開收購，買下生產ＵＶ固化類化工劑新力美五一％股權。這項交易讓ＤＳＭ業務範圍，跨足到紫外線塗料與油墨系統市場，有助ＤＳＭ躍升成為全球環保與創新樹脂業龍頭的心願。

美商３Ｍ透過談判，於一○年十月底買下名皓公司百分之百股權。名皓是以生產膠帶、包材為主的公司，生產線全部在台灣。買下名皓後，３Ｍ準備把名皓的管理方式引進中國、擴大在大中華區的包材產能。

十一月初，美商史丹利百得（Stanley Black & Decker）和中國最大門窗五金彈簧商ＧＭＴ公司簽訂協議，合資成立新公司；其中史丹利占股七成，雙方有默契未來朝合併方向前進。

甚至，連港資知名的利豐集團，都在台尋覓中意的購併標的。

瞄準台灣 意在中國市場東西資金都要溫家寶的「讓利」台資企業因為本身的優勢，或是產業互補性，獲得各路外資的青睞。

這些資金如一波波浪潮匯集台灣，尋找各種可能擦出火花的對象，台資企業的價值，也因此被凸顯出來。「預計有數百億美元的資金，正等著與台資企業合作。」一位熟稔跨國性投資與購併的人士預估。

而推動這股投資浪潮的推手，正是從元月一日啟動的ＥＣＦＡ（兩岸經濟協議），外資希望在中國「讓利」台灣時，分一杯羹。這是大趨勢的浪潮，在台灣企業還摸不著頭緒、看不見即將滾滾而來的大浪時，其他國家的資金，已經站在浪潮的頂端，看到了方向。

一○年三月，中國國務院總理溫家寶說「讓利」台灣，以及要「特別照顧台灣中小企業與農民的利益」。簡單的兩句話，已被中國的國企、央企奉為圭臬，想盡辦法要在台灣找「讓利」目標，作為呈報中央的「成績單」，成為中資來台插旗的推手。

中國真的會讓利給台灣？「肯定會，」一位央企的高級主管說。「怎麼讓利？」「舉例說吧，同樣的產品，台灣有的，肯定要跟台灣買，不能跟其他的國家買。」講這句話時，他的手順勢在脖子上比畫了一下，「不遵照規定，工作就沒啦！」沒有人敢「挑戰」溫家寶的指令。

不少台企明顯地感受到，從一○年下半年起，常常會莫名其妙的接到朋友、券商、外資銀行、私募基金或是會計師事務所主動叩門，徵詢是否有意與外資企業合作。

營運數字出爐 正戲才上場外資購併台企的大浪即將到來「想要來談就來談吧！」力武董事長張松允如此說著。一○年某家外資銀行與張松允接觸，介紹位在中國黑龍江省同樣做電動工具機的公司與力武接觸。儘管這個案子胎死腹中，但很快的，最近又有某家中國公司要跟力武談合作。

「這幾年沒見過這麼熱絡的現象。」安侯建業會計師鄭傑文說，從一○年下半年起，他接到不少外資企業有意投資台灣，向他請益有關稅務、財務上的處理問題。

根據鄭傑文預估，等到一○年年度營運結算出來，企業在評估投資標的，或是購併對象有更明確的財務數字後，「應該會是另一波投資的高潮」。

這只是大浪來臨前的序曲，正戲的第一幕布幕才正要掀起。

不讓外資專美於前，溫家寶的「讓利」說，讓中資競相「爭功表態」。截至一○年十一月，中資投資台灣金額刷新紀錄，達九三九三萬美元，和○九年同期相比，成長了十五倍。

台灣併購與私募股權協會理事長黃齊元，對未來兩岸合作更是信心滿滿。與港資、中資接觸頻繁的黃齊元認為，中國有非常多的企業，對投資台灣很有興趣。他並以物流、人流再到金流的三階段概念來解釋，未來兩岸將形成的新產業鏈，恰巧與目前外資與台資企業合作的角色定位接近。

黃齊元認為，兩岸物流就是對台灣企業採購，人流則是開放觀光，金流則是開放金融市場，這三個階段都會替台灣市場帶來不同的購併效應。

他同時觀察到，中國企業對台灣的電子、傳產與金融三大板塊特別有興趣，且都有各自的優勢。像中國沒有高科技電子產業，不論是ＬＥＤ、還是ＩＣ產業，都是中國想藉此加強並提升產業價值的區塊。

在傳統產業部分，黃齊元認為，中國雖然是世界製造工廠，不論產業規模或是產量都很龐大；但在管理團隊與人才培訓能力，台灣明顯優於中國，是中國積極想要補強的地方。

至於金融業方面，像是聯合徵信、資訊匯流的技術，以及交叉行銷等，這些都會反映在獲利、風險控管能力、甚至是競爭利基點等方面。中國希望能夠透過購併台灣金融業的方式，直接買下技術，比起自己在失敗中學教訓要來得好。

經驗與管理 台企優勢

中國資金和出海口正好互補中國普天則是搶在溫家寶的談話前，拔得頭籌，率先在去年二月與台灣的英格爾簽下策略合作協議，也達到了照顧「中小企業」目的。

屬 於央企且旗下擁有五家掛牌公司的普天，積極到台灣找尋合作標的，看上了具有產業互補性以生產電源供應器見長的英格爾。與普天合作前，英格爾是名不見經傳的 小公司，卻擁有連續二十九年營運持續出現正數的難得好紀錄。加上兩造高層是舊識，讓這家小公司因為和普天合作，去年股價大漲六倍，成了中資來台合作的最佳 典範。

「我們想要開啟兩岸成功模式。」在英格爾的簽約儀式中，普天國際事業本部總經理溫南雁如此說著。藉由這樣的模式，英格爾可以在不花費太多的力氣下「借船出海」，搭上中國經濟成長的高速列車。

觀察普天與英格爾最近一年來的合作，原本說好，普天一年給英格爾一億美元的訂單，並且至少持續三年。

結 果，普天一○年「需求暢旺」，給了英格爾八十幾億元的訂單，讓英格爾一○年十一月營收刷新紀錄，達十四．三億元，累計一○年前十一個月營收，比○九年同期 增加四○○％，在大量匯差與攤提拖累下，全年ＥＰＳ（每股稅後純益）還創新高，首度站上五元。股價表現更是凌厲，一○年大漲六倍，在電子股中股價漲幅排名 第二。

從英格爾的表現來說，普天的確創造了「兩岸成功模式」，讓原本無法在中國施展身手的英格爾，搭著普天的便車，進入中國市場；同時藉由下單可與廣達、華碩等公司平起平坐，這是過去英格爾從來沒有想過的事。普天徹底的改變了英格爾，令人好奇的，誰會是下一家英格爾？

在 ＥＣＦＡ啟動前，台灣的企業已經利用各種形式與中國企業合作。如愛之味與北京最大國有集團北京控股合作，雙方將互銷彼此的熱賣商品。愛之味董事長陳哲芳發 下豪語，三年內要讓北京控股生產的燕京啤酒，拿下台灣啤酒市場一成的市占率；而愛之味也利用這條通路，把產品賣給中國的十三億人口。

這種景況，如同宏碁與中國方正合作、中國中石化跟遠東集團，就連台塑都與重慶市政府合資設廠。

買日本、買美國

買遍全球的中國主權基金

王 伯鑫說，國際大型私募基金，對兩岸進入ＥＣＦＡ時代後的投資也很積極；若政府能更加正面的看待這些私募基金業者，來台投資的情況會更加熱絡。他並表示，像 凱雷集團除了投資大眾銀行外，之前也投資凱擘有線電視台，現在還積極在市場上找投資標的。看中的都是從台灣出發，進入中國市場的機會。

這是 台面上的例子，還有更多如鴨子划水般的動作正在進行中。「不要看水面上只有一、二隻鴨子在游，隱藏在水面底下鴨子的數量，那才是嚇人。」一位從事引資進入 台灣的中介者這樣形容，而他們就是正在水面下游泳的鴨子。「這些外資中，中資的角色特別重要，你去看看過去幾年，中國怎麼投資美國、怎麼投資日本就知 道。」根據資料顯示，中國在金融海嘯前在美國投資摩根士丹利、黑石私募股權基金與貝萊德集團。緊接著，在日本大舉投資龍頭公司，如ＮＥＣ、瑞穗證券、日立 製作所等，一共投資八十五家掛牌公司，且在多數公司中的持股，已成為前十大股東。

這些公司為中國主權基金（中投公司）提供了很好的藏身工具，讓中國可以利用直接或間接方式切入想要投資的標的。

儘管台面上有不少中資亮出身分，大方的到投審會申請進入台灣設廠、設據點，保利協鑫就是其中一例。但卻有更多的中資隱身其後，利用港資、薩摩亞或是加勒比海等外資名義來台。

隨著外資企業一波波的投資浪潮來襲，台資企業需要有更多的策略，才能不被眼前的「錢潮」迷惑，喪失方向。在全球焦點放在中國十三億人口身上時，要搶占中國內需市場的門票也越來越貴。

用台灣包裝ＭＩＣ？

中資來了後 台企面臨的挑戰晶電與中國電子集團合資，在廈門設ＬＥＤ廠，代價是新台幣二十一億元，持股四九％；新世紀與昆山市政府合資設立ＬＥＤ廠，投資金額一億美元，持股四九％。

晶電、新世紀都是想要搭上中國「十二五」的商機，卻都付出極大的金額，但又拿不到超過一半的經營權。

在台資企業想要「借船出海」，搭著與中資企業合作在中國設廠之便，把產品銷售到中國地區時，付出的成本越來越高。所以要如何不付出太多的代價，又能分享中國經濟成長的好處？考驗台資企業的智慧。

其 實，中資企業與台資企業合作，除了看上台商在技術與服務管理的優勢外，在中國工資成本提高下，ＭＩＴ（台灣製造）可以讓產品的毛利率提高五到一○％，是中 資打的另一個算盤。未來，中資企業不排除把產品在中國生產，移到台灣做最後的包裝、出貨，兩岸情況剛好跟二十年前相反，在台灣的台資企業，甘於只做包裝工 廠？

「翠玉白菜比想像中小，日月潭比想像中大。」這是一位中資企業總經理的經典名句，說出了台資企業應該要認真思考自己的方向。過去，台企以代工擅長，在全球工資提高下，代工的利潤已到盡頭，接下來呢？

而 在外資積極來台尋找合作對象時，卻有更多的資金湧入中國，「如果外資把台灣當作中繼站，就不會在台灣創造就業機會，台灣經濟就不會明顯復甦。」國際經濟合 作協會理事長王鍾渝說。他提醒，「台資企業以及政府要想辦法在台灣擴大市場與就業機會，而不是只有單純的從金融市場或資本利得考量」。

在這股投資巨浪來襲前，台資企業與個人必須認真思考並抓對方向，才能夠在這百年難得一遇的大機會中，站在巨浪頂端，讓事業與人生逆轉勝。

五路資金匯台灣

外資正以各種形式匯流到台灣，

與台資企業進行合作

中資

有政治上的意義，國營或央企必須投資或與台灣公司合作，達到「做業績」目的。而台企也樂意與中國企業合作，打進中國內需產業。

業務合作

1.京東方＆美齊　

2.普天＆英格爾　

3.北京燕泰＆愛之味

港資

與台灣廠商合作，利用產業或產品上的互補性，進軍中國市場。

購併

1.利豐集團　

2.電訊盈科&中華電信　3.犇亞集團 & 百富勤

韓資

與台廠策略性合作，目標指向中國消費領域。

參股

1.LG&元太

2.美格納&力旺

3.Wooree & 璨圓

日資

與台灣廠商共同合作，才能順利進軍中國。

合資

1.三井&遠東航運　

2.日本製紙集團&永豐餘

3.日本海水公司&台鹽

歐美資

擷取台資企業產業優勢，購併或參股台商，增強產業競爭力，並藉此進入中國。

代工

1.史丹利&偉全

2.美國Sun Power&友達3.E ink & 元太

專家看購併

黃齊元

台灣併購與私募股權協會理事長台灣進入ECFA後，對兩岸購併趨勢絕對是一股龐大的趨勢，最重要的是，中國有非常多企業，有興趣投資台灣。但台灣政府對中資管制仍非常嚴厲，政府必須鬆綁，ECFA才能落實。

王伯鑫

法 商東方匯理銀董事總經理國際大型私募基金對投資台資企業很積極，若政府能正面看待這些私募基金業者，來台投資的情況會更加熱絡。ECFA影響所及，未來可 能會見到台灣到處都是大陸企業。像中資對投資台灣的銀行就有極高興趣，因為屬於特許行業的金融營業執照，本身就是最大的價值。

張忠本

聚鼎科技董事長

過去購併都是國際大型投資銀行才能做的大案子，但現在台灣許多小案子一一浮現，這些對投資銀行沒有經濟規模價值的案子，卻是本土券商的商機。現在證券公司不少都在加速編組購併團隊，並且培育專業訓練，抓住購併新機會。

ECFA效應會有多大？看香港經驗CEPA之後，中資購併或參股香港企業眾多，涉及各行各業，總金額高達新台幣1295億元，中資也將此模式應用在台灣。

時間 購併企業 被併企業 涉及股權

（％） 交易金額

2004/12/01 TOM集團 華誼兄弟 35 0.1億美元2006/06/08 中國移動 鳳凰衛視 20 12.8億港元2006/07/25 國美 永樂中國 90 52.68億港元2007/04/01 大新銀行 重慶銀行 17 人民幣6.94億元2007/05/27 玉皇朝 鴻揚卡通 51 0.41億港元2007/06/11 新華財經傳媒 聲色香港 100 0.08億美元2007/10/27 百麗國際 妙麗鞋業 100 6.0億港元2007/10/31 橙天娛樂 嘉禾集團 25 2.0億港元2008/01/31 恒生銀行 煙台商銀 20 8.0億港元2008/04/16 光訊控股 贏城傳媒 100 2.4億港元2008/06/03 招商銀行 永隆銀行 52 193億港元2008/09/25 環球市場集團 易貿通 100 0.32億港元2009/01/05 首長國際 福山能源 12 11.99億港元2009/07/06 李寧 凱勝體育 100 人民幣1.65億元2009/09/10 中國建築國際 艾銘建築 100 0.085億美元2009/11/19 海通證券 大福證券 100 18.22億港元2009/12/31 蘇寧電器 雷射發展 100 2.15億港元註：總交易件數高達27筆，經本刊整理成17筆。

註：大新銀行加碼，將重慶銀行持股增加至20％上限。

中國買遍全球

—— 中資大舉在美、日投資重點公司，並藉此將投資觸角伸向台灣中國資金投資日本 中國資金投資美國事件始末與金額 2009年3月，中國基金成為前10大股東的日本上市公司為13家，2010年年底，躍升至85家，持有股份總額達1.5兆日圓。 在2010年1至9月，中企在美國的投資計畫或購併總金額達28.1億美元，超過2009年全年的17.3億美元。

投資標的與持股比率 日本電氣NEC2.26％（第3位）、瑞穗證券1.47％（第3位）、日立製作所2.09％（第6位）、東京電力等 美國銀行（1900萬美元）、花旗銀行（3000萬美元）、Visa國際組織（3.33億美元）、摩根士丹利銀行（17億美元）、貝萊德集團（6.5億美 元）土地 2008年中國資本購買了北海道俱知安町57公頃林地，其中32公頃是水資源保護林。 2010年3月22日，某位從事製造業的中國商人，以3320萬美元（約合人民幣2.266億元）的價格，購入紐約曼哈頓一戶面積5500平方英尺的豪華 公寓。

「胡潤中國外來富豪榜」中名列第四的金鷹國際王恒，成長於台灣，在美國賺到第一桶金後，比大多數台商還要早進入中國市場。

他獨具的性格與國際觀，抓住中國內需崛起商機，使金鷹集團展店的動向成為中國各地景氣發展的重要指標。

撰文‧楊方儒、林宸誼

六月五日，江蘇省常州市的一家百貨公司，大張旗鼓的慶祝試營業，「金鷹商貿將引入常州首家蘋果專賣店。」語調平緩的長者，是現年六十三歲的王恒，他表示集團未來將按照每年開設五到八家新店的步伐發展。

王恒是誰？六月十六日，中國胡潤首次公布的「二○一一胡潤中國外來富豪榜」，除了眾人熟知的頂新魏家與旺旺蔡家分列第一、二，第三名為香港朱樹豪家族外，排名第四是台灣人相當陌生的名字，金鷹國際的王恒。

王恒在「胡潤中國外來富豪榜」，擁有約人民幣二五○億元(約合一一八六億元新台幣）身價；在「二○一一年富比世華人富豪榜」中，則以淨資產四十二億美元(約一二一七．四億元新台幣），排名第三十六。

出身金融世家

在美國發跡 九○年代搶進大陸市場出生於金融世家，一九四九年以前，父親是廣州銀行行長，王恒直到小學四年級，在性格謹慎的父親安排下從香港移居到台灣，而他的父親也從廣州銀行行長轉至台灣銀行任職投資管理部。

大學畢業於文化大學法律系的他，前往美國路易斯安那州州立大學攻讀工商管理碩士，他邊念書邊打工 ，從加州的房地產下手，七八年成立美國泛太平洋控股有限公司，主要從事房地產開發和酒店經營；在九○年代洛杉磯房地產泡沫化之前，賣出手中八○％的房地 產，帶著三千萬美元轉戰中國市場。

能夠在中國詭譎多變的房地產與零售市場打拚而屹立不搖，王恒擁有著自創的「二、三線城市經營法」，從鄉村包圍城市，是金鷹集團董事長王恒的拿手好戲。

「王恒進入中國市場的時間比台商還要早，」曾擔任過南京台商協會會長、現任全國工業總會理事長陳武雄說。當時許多競爭者爭相投入一線城市市場，但王恒卻已勾勒出二十年後中國各行業群雄並起的版圖，於是他決定反其道而行，從二、三線城市發展。

對於北京、上海、廣州等一線城市來說，金鷹絕對是個陌生的名字。歐、美、日、港、台各路百貨公司早就「跑馬圈地」，消費者心占率高得很。但在江蘇多個二、三級城市，金鷹就是shopping mall(購物中心)代名詞。上金鷹購物，就跟台北人上新光三越般平常。

「中國二、三線城市發展情景一片光明，資金都湧向了二、三線城市！」王恒大聲疾呼說，現在正是他與金鷹積極投入的時候。

江蘇、常州、宿遷、溧陽、徐州、丹陽、安徽、南通、馬鞍山、雲南、昆明，這是王恒手上的展店名單。這些地名，不要說台灣地理課本很陌生，就連土生土長的大 陸人，可能一下都說不出來這些城市是在哪一省。「即便你把我丟在沙漠，我也能好好活著走出來！」面對一個個沒人願意聞問的消費荒地，王恒自剖說，這是他最 自豪的能力。

根據高盛（Goldman Sachs）的「中產階級報告」調查，全球每年增加七千萬至九千萬名中產階級，到了二○三○年，全球會有二十億人加入中產階級的行列，中國則是開發中國家中產階級規模最大的群體。

可以想見的是，中國消費力量將由一、二線城市朝三到六級城市轉移，如何為新興城市的中產階級提供更好的服務，成了最大的商機。包括85度Ｃ等台商服務業，有點貴，又不會太貴，兼具高質感與流行性，正好抓住了這群新中產的眼球。

金鷹雄起 自有資金充沛大手筆展店 誓作中國百貨王一○年，金鷹集團營收達一○九．五億元人民幣，較○九年成長三三．七％；一一年，金鷹預計新開八家店，未來三年預計大手筆投入四百億元人民幣，拓展十七家新店，屆時全中國金鷹總店數將達五十家。

「資金我們完全不擔心！」王恒日前公開喊話，金鷹現在帳面有二十三億元人民幣，今年擴張需要二十億元，明年的帳面估計是十五億元，需要使用十三億元，自有現金流之外，還有七十億元銀行額度，由「二○一一胡潤中國外來富豪榜」排名第四，可以看得出王恒的荷包深度。

以預計在今年底開幕的溧陽金鷹來說，營業面積將達七萬○七○○平方公尺，比新光三越站前店的四萬四五○○平方公尺還要大得多。溧陽只是江蘇西南端的一座縣 級市，隸屬常州市之下，人口約為八十萬人，現在只有一些不起眼的小商城，而在王恒的規畫中，溧陽金鷹有電影院、電玩中心、高檔超市，一開幕勢必就會成為整 個溧陽的地標。

的確，長三角富裕甲天下，金鷹如今正瞄準江浙開新店！如果從蘇州開車到杭州，沿途的鄉村景色，與台灣中南部相近，但若仔細觀察，稻田中的大別墅，還有城市邊緣新建的高樓大廈，就會發現這兒的基層景氣，比台灣雲嘉南地區更暢旺。

如同台商丹尼斯百貨在河南稱王，並且輻射到鄰近省分開店，金鷹如今也成為各地政府眼中的當紅炸子雞。王恒好比鴻海郭台銘，得到最優惠的政策配合，大刀闊斧來塑造一個個新城市印象。

「金鷹在南京有絕對的優勢，就像丹尼斯在河南鄭州有絕對優勢。」丹尼斯集團總經理蔡英德，如此評價同為百貨業的金鷹。

去年十二月二十三日，「河南王」丹尼斯集團董事長王任生，與金鷹國際集團董事長王恒，出席外貿協會所舉辦的台商高峰論壇。兩位在中國經營最成功的台灣百貨 業者，話鋒你來我往。不久之前想要參股丹尼斯不成的王恒，多次呼籲，以河南市場為主的王任生，盡快讓丹尼斯上市。不過不急著上市的王任生表示，除非丹尼斯 營業額能夠突破二百億元人民幣，不然不考慮上市。

王恒疾呼丹尼斯儘快上市的同時，早已命金鷹百貨悄悄布局中部地區。「請王恒幫幫忙不要這麼快來，先讓丹尼斯賺夠再說。」蔡英德打趣地說。

王恒本人與他的金鷹系統具有某種「混血」特質。身為美籍華人，成長於台灣的王恒在中國發光發熱，就是因為這種混血特質以及國際觀，讓他一眼就看出歐美精品名牌在中國發展的巨大潛力。

以昆明來說，目前已經有三家金鷹百貨，Gucci、Hermes等知名品牌，都是因為金鷹才首度落腳昆明。這看得出這些大品牌對金鷹的信賴與高契合度。

「混血」特質 眼光獨到獲歐美名牌青睞 大膽跟進「只要大牌能進來，跪下來都可以。」這是王恒對金鷹招商部門的要求，畢竟入駐的各路名牌，就是一個商場的靈魂。「任何一個品牌都不會放鬆細節的關 注，名牌更是細節的瘋子！」王恒一再對內強調，金鷹必須與這些歐美名牌教學相長，轉化學習成為金鷹獲得客人青睞的競爭力。

王恒在美國以房地產起家，專做公寓出租，簡單說就是「寓公」。九○年代初，他受南京市政府力邀，蓋起了一棟六十層樓高的金鷹國際商城，頓時成為南京的地標，由於進駐的都是大公司，甚至有「江蘇第一樓」美稱。

南京金鷹國際商城落成時，王恒原本想要找美國百貨公司進駐，但一直都沒有合適的合作對象，最終他不得不自己下海，硬著頭皮投入百貨業。沒想到，從住宅、酒店、辦公大樓、購物商場一路做來，金鷹現在成了全中國最有經驗開發「城市綜合體」的團隊之一。

金鷹的成功之處，就在於能把商業、辦公、居住、旅店、展覽、餐飲、會議、文化娛樂、交通等複雜因素，安安穩穩的成立在一個空間內，並且成為當地的地標。

「百貨朝向巨型化、全生活、一站式發展！」王恒在四月上旬金鷹上市五周年論壇上，如此為中國百貨業發展方向定調。

鄰近華新焦家的台灣名品城，金鷹即將在南京河西，設立全世界最大的百貨公司！預計金鷹的營業面積將達四十八萬平方公尺，相當七座台北一○一購物中心，更將超越全球目前最大、達二十九萬平方公尺的韓國釜山新世界百貨。

新加坡紅木投資集團董事總經理張永河觀察，位在上海陜西北路的金鷹國際購物廣場，離熱鬧的南京西路還有一小段距離，「雖然地段較恆隆廣場次一級，但金鷹集團很早就買下土地。」張永河訝異的說，誰也沒想到，南京路商圈會成為繁華的商業圈之一。

雖然河西目前好比當年的上海浦東，門前冷落車馬稀，但在南京政府力推、金鷹等各路人馬積極跟進的情形下，後勢確實看漲。

除了一般百貨外，王恒也不放過任何一個新商機。

剛剛開幕的「南京金鷹奧特萊斯」，字面上可能台灣人都看不懂，但如果講到「outlets」（暢貨中心），可能很多人就能會心一笑。「奧特萊斯」如今是全中國百貨的全民運動，初估已有超過兩百家以奧特萊斯命名的商場，分布在大小城市周遭。

以北京來說，就有燕莎奧特萊斯、賽特奧特萊斯、愛家奧特萊斯折扣商店、東方奧特萊斯，分布在東南西北近郊。只要到了周末，開車來掃貨的白領家庭，往往把周遭道路堵得水洩不通。

話說回來，中國二、三級城市房地產，不因打房政策下滑太多，這可以看得出潛藏其中的消費力道，有多麼驚人。王恒瞄準這一塊塊處女市場，他與金鷹展店的動向，絕對是觀察各地景氣的最佳風向球。

王恒

出生：1948年

現職：金鷹國際集團創辦人兼董事長經歷：美國泛太平洋控股總裁學歷：路易斯安那州立大學工商管理碩士

文化大學法律系

2011胡潤中國外來富豪前十名

單位：人民幣

排名 姓名 國家/

地區 財富

(億元) 公司名稱 行業1 魏應交家族 台灣 400 頂新國際 飲料、食品、零售、房地產2 蔡衍明 台灣 380 旺旺控股 食品、乳制品、媒體、房地產、醫院3 朱樹豪家族 香港 260 觀瀾湖 高爾夫、房地產4 王 恒 台灣 250 金鷹集團 房地產5 林文鏡 印尼 200 融橋集團 房地產6 黃柏年 印尼 150 外灘中心 房地產7 羅康瑞 香港 125 瑞安集團 房地產8 蔡永龍家族 台灣 105 晋億實業 緊固件制造9 李思廉 香港 100 富力集團 房地產10 劉名中 巴西 100 玖龍紙業 造紙

製表：辛曉昀

金鷹國際集團

成立時間：1992年

負責人：王恒

註冊資本：1300萬美元主要業務：房地產、購物、高科技、汽車營銷等

這是一個真實案例，月收入三萬、 年收入不過三十六萬元的大樓管理員，因為被保險業務員欺騙，在不知情狀況下買了年繳七十七萬的投資型保單，光是醫療險一年就要三十萬元！

在 保險業務員包著糖衣的行銷話術下，該如何看穿那些業務員沒說、卻是你該知道的事？

撰文‧許瀞文

保險的功能，在 於降低風險發生所造成的傷害，但如果缺乏正確的投保知識、甚至是常識，純聽信業務員的話，保險反而會成為個人財務的風險來源。

這是一個活生 生的案例。蔡先生，今年六十三歲，工作是大樓管理員，月收入大約新台幣三萬元。

人生已經到了準備退休的最後階段，即使這輩子從來未曾大富大 貴，但辛苦半生打拚所累積的財富，應該也能讓他享受一個安穩無憂的退休生活。

然而，一個錯誤的轉換保單動作，蔡先生這個再尋常也不過的安穩 退休夢，差一點就全然翻盤。若非透過各種管道積極抗議，月薪三萬元的蔡先生恐將陷入年繳一一○萬元保費的惡夢。或者他可以選擇解約，那麼，已經繳出的七十 五萬元保費形同石沉大海，所有的保險也一夕歸零。

業務員說：過了六十歲，就很難買終身醫療險，趁現在快買！

業務員沒說：保費 便宜的一年期住院醫療險，其實就足夠！

「業務員找上門來，我想，多花一點錢補足未來的保障也好。」蔡先生解釋他差一點搞砸自己退休人生的起 點。個性保守，一向注重風險的他，原本就有不算少的保險額度。在兩家保險公司分別投保了壽險及投資型保單，此外，也陸續零星買了部分信用卡電銷保險。

一 年多前，他的壽險業務員告訴蔡先生，原本搭配壽險所投保的醫療險，保障期只到六十六歲，「過了六十五歲，就很難買到終身醫療險了，為了退休後的醫療保障， 不如趁現在加買終身醫療。」雖然成功加買，但畢竟是六十三歲的年齡，保費已經甚為昂貴，蔡先生加買終身醫療險的成本，是一年四萬一千五百元，並且，保額有 限，住院一日補助一千元，加護病房住院一日則補助二千元。

終身醫療險標榜繳費二十年保障終身，這對年輕人來說或許很划算，但對一個六十歲的 老年人來說，要繳費到八十歲才算完成終身保障，保障終身是否真有意義？

保險暢銷書作者劉鳳和指出，老年人、且又有醫療保險需求族群，不妨考 慮一年期醫療險，可以續保到七十五歲，而依照蔡先生年齡估算，內容相近的保障只需要年繳五千元左右保費，但這類保險業務員能抽佣太少，很少人願意賣。

很 多人買醫療險都是希望能補足健保不足之處，讓醫療品質能多一層保障。這個出發點沒錯，但是在投保之前，更要仔細計算你所繳的保費和保障內容，再考量自己荷 包是否真能負擔。

蔡先生加買的醫療險保障額度偏低，這給了另外一位保險業務員見縫插針的機會。這位業務員是蔡先生的熟識好友，當他煞有介事 地檢視了蔡先生的保單之後，狀似誠懇地給了蔡先生兩項建議，強力遊說他轉保。

業務員說：原本的醫療險保障少、金額又貴，換一家吧！

業 務員沒說：年紀偏高，不管換哪家保險公司都一樣！

「你看，加買的這張終身醫療險，保障太少保費又貴，絕對不能滿足退休後的需求，你解約吧！ 讓我重新幫你規畫。」這是好友業務員給蔡先生的第一句建議，直接說中了蔡先生的心檻裡，「當時，我竟然還跟著附和，直說自己真笨。」雖然高齡者投保終身醫 療險的確不太划算，但是，幾乎所有專家都一致認為，如果眼前這位業務員一開口就急著要你把原本的保單解約，那麼，你多半可以請他閉嘴了。

國 際紐約人壽行銷部經理周麗卿表示，千萬不能隨意更動自己的保險，保單無所謂好不好，只是適合與不適合。

以蔡先生案例來看，因為年紀偏高，只 要是投保壽險、醫療險、重大疾病險等，保費都偏高、且保障也不會太多，不論哪家保險公司都相同，如果要有充足的保障，必須要付出更高額的保費。

安 聯人壽訓練培育部協理劉育群說得更直接：「不論什麼原因，如果有業務員請你把原本的保單解約，去買新公司的保單，那就更不能相信他。」他強調，保戶到一家 新保險公司資歷都要重新累積，不僅要重新體檢，且新保單也要經過等待期。

一般來說，醫療險等待期為三十天，癌症險為九十天，只要在等待期內 出險，保險公司是有權不理賠的，這是保戶解約轉保風險，不得不知。且有些業務員只要換一家保險公司就說新公司保單多好，舊公司多糟糕，遊說以前客戶解約轉 到新公司，這類型的業務員更不能相信他，因為新簽保單只有業務員拿到佣金，但保戶年紀也漸增，保費只會比以前更貴。

業務員說：舊有的投資型 保單都在虧損，給我代操一定賺！

業務員沒說：投資型保單換新，前五年費用重扣一次一五○％！

「你的投資型保單竟然都是虧損 的，看看我幫其他客戶規畫的投資型保單標的，帳上都在賺錢喔！不如你向我買投資型保單，我會像股票代操一樣幫你波段操作，賺波段比較快啦！」眼見蔡先生已 經有意解約原本的醫療險保單，好友業務員打蛇隨棍上，繼續建議投資型保單也要解約，在專家眼中，這是更狠的一招。

「首先，沒人能擔保投資一 定獲利，投資型保單也一樣。」周麗卿強調，如果有業務員打著「給我操作一定賺」的說詞，千萬不能相信他。

更糟的是，一旦將原有投資型保單解 約到新一家壽險公司重新開始，這也意味著前五年保單手續費要被重扣一次。

重扣的損失會有多慘重呢？投資型保單要收的費用包含營業預定費用 （前五年不能超過一五○％，第一年六○％，第二年四○％，第三年二五％，第四年一五％，第五年一○％，總計一五○％）、帳戶管理費（一個月一百元）、危險 保費（依照年齡計算，年齡越大收越多）等三大項。

帳戶管理費及危險保費負擔不重，最驚人的是營業預定費用，轉保後要被重扣一次，都是肥了業 務員、瘦了保戶。

這些費用該如何計算？以三十歲女性、保額一百萬元，年繳三萬六千元的投資型保單來算，第一年營業預定費用要繳兩萬一千六百 元，帳戶管理費是一千二百元，危險保費為六百六十五元，扣除這些費用後第一年實際投資基金只剩下一萬二千元左右。

業務員說：省麻煩，空白要 保書、保單簽收回條都先簽再說！

業務員沒說：簽名表示你已經認同，要翻盤難如登天！

兩大建議，把蔡先生過去所有的保險規畫都 說得一文不值，也讓蔡先生決定整頓自己所有的保單；只是，他不是自己著手研究，而是完全聽信好友兼業務員的建議。

「好朋友嘛！就完全相信他 了。」蔡先生直接跳到一般正常投保流程的最後階段，在「只談到會買醫療險、投資型保單後，我就開始簽名了。」蔡先生一口氣簽下了十張「空白要保書」，業務 員當時表示，這是為避免保單寫錯字又要重找蔡先生簽名，所以乾脆一次多簽幾張要保書。甚至在還沒拿到保單前，蔡先生就連保單簽收回條也一併簽字，業務員的 說法是：「先簽，我晚點會補給你。」接著，問題逐漸爆發。首先，業務員的確幫蔡先生買了足夠的醫療險和癌症險，但，「原本他跟我說年繳七萬六千元，但三個 月過去後，我又被扣了一次同樣金額的保費，這才發現七萬六千元是季繳金額。」蔡先生疑惑的打給業務員，但他這時卻完全沒誠意幫蔡先生處理，且到此時，蔡先 生連一張保單都沒拿到。

在蔡先生和好友撕破臉，向保險公司要到保單後才發現，他的投資型保單總保費高達一六○萬元，其中有八十五萬元是「單 筆」購買，剩下的部分，每年保費高達七十五萬元，這筆費用，恐怕比蔡先生兩年的總收入還多。

「前前後後，我被保險公司自動扣繳保費一八五萬 元，而接下來，我每年要繳一一○萬元的保費，乾脆拿走我的老命算了。」雖然決定和保險公司周旋到底，但在交涉的過程中，蔡先生始終處於弱勢，「每張保單都 有你的簽名，自動扣款申請書也有簽名，這是沒得談的。」這一句話，就讓蔡先生所有的抗議變成「無理力爭」。十張要保書上白紙黑字的親筆簽名，也就像是保險 公司萬無一失的護身符。

在交涉的過程也發現，當時為了「怕寫錯」而多簽名的要保書，原來一張都沒有寫錯，每張要保書都真的買了保單，而且分 別掛在好友業務員其他同事的名下。

業務員的黑心固然是事實，蔡先生的親筆簽名也不能否認，「你實在太笨了！」每一位聽到蔡先生抱怨的朋友， 都忍不住責備這位無助的老先生。總算，在透過不同管道向保險公司表達抗議之後，雙方得到彼此都能接受的結果。

「保險業務員平常接受的訓練， 除了專業，就是行銷話術，這代表一般民眾是在面對『專業話術』的推銷，當然容易被牽著鼻子走。」宏觀財務顧問總經理邱正宏表示，一般民眾在買保險及挑選業 務員時，要掌握﹁三不三要﹂原則，並且堅定自己意志，就比較不容易被業務員的話術牽著走。所謂的﹁三不﹂，第一是不買人情保單，第二是不要買了保單想賺 錢，最後是不因保險便宜而買。﹁三要﹂則是要了解自己購買目的、要了解自己有多少預算、要找真正專業的人幫你規畫保單。只要在買保險前仔細想想﹁三不三要 ﹂，一定能降低風險。

投保前後，你該有的３大權益1. 保單10天審閱期：拿到保單後，保戶還有10天審閱期，在這10天內，若認為保障內容不合宜，想要再做調整都可以。

2. 要求看業務員登錄證：保險業務員都必須要考證照，銷售傳統壽險、投資型保險、外幣保單各要考不同證照，保戶可請業務員出示，或者到壽險公會查詢業務員資格 是否完整。

3. 保單掛不熟識業務員身上，要求到場認識：有些壽險業務員因為收入太高，會將部分保單掛給其他收入較少的同事，保戶也能要求掛名業務員必須一起親交保單。