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「台灣製造」商品又掉漆！士林地檢署調查，多家知名茶行涉嫌以低價進口茶偽裝台灣高檔茶牟暴利，連百年老鋪「嶢陽茶行」也涉案！茶農憂心，政府再不把關，台灣茶的形象將被摧毀。

撰文‧鄭閔聲

「堅持傳統工法的小農，這幾年的生存空間，一直被工業化大量生產的進口茶壓縮……」周末傍晚，一位獲獎無數的製茶業者，坐在昏暗狹小的店面裡感嘆著。他拿起剛燒開的熱水熟練地沖洗茶具，然後抬起頭說：「進口茶不是不好，只是不該被當成台灣茶賣；政府再不解決假冒台灣茶的問題，就等於摧毀老祖先留給我們的茶文化。」九月五日，士林地檢署認定，多家知名茶行涉嫌聯手在中國購入低價茶葉，再輾轉運往東南亞取得產地證明，循正常管道進口台灣後，竟偽裝成高檔台灣茶販售，不法獲利至少上億元。儘管多數業者被檢方約談時矢口否認，但這起偽冒事件，勢必再次重挫消費者對「台灣製造」商品的信任。

公開的祕密？

偽冒茶氾濫，百年老店淪陷整起假茶事件之所以受到注目，最主要在於遭檢方約談的茶商，在業界皆非沒沒無聞，其中，又以多次入選台北市十大伴手禮的百年老店「嶢陽茶行」最負盛名。負責人王端鎧雖對檢方表示，「只是向上游進貨，其他都不知道。」仍被諭令以三十萬元交保。

嶢陽茶行的歷史，可回溯至清朝道光年間。一八四二年，祖籍福建安溪的王擇臣飄洋過海來台定居，並於彰化鹿港開設三元茶莊，販售家鄉出產的鐵觀音與烏龍茶，在台灣士紳階級之間頗受好評。事業有成的王家衣錦還鄉前，還在鹿港文武廟正殿捐獻兩支樑柱，回饋鄉里。

一九二一年，王家第三代王淑景繼承祖父手藝，在廈門創立嶢陽茶行，產品不僅銷遍中國東南沿海各省，就連新加坡、越南、菲律賓等國華僑也趨之若鶩。日後因中國戰亂不斷，嶢陽在一九三七年轉往香港開設分公司；一九五三年，台灣嶢陽茶行正式成立。

這家歷史超過一百七十年的老字號茶商，目前由第六代王端鎧經營。二○○四年出任嶢陽總經理的他，改變長年以批發為主的營運模式，以創新思惟打造品牌形象並積極拓展門市，試圖融合東方文化與西方時尚。

王端鎧成功地讓消費者相信喝茶也可以很「潮」，但百年老店的深厚基礎，才是嶢陽能與同業區隔的無形資產。

「歷代傳人秉持百年傳承精神與製茶工序，以對茶的高度鑑賞力，由挑茶、選茶、焙茶到評茶，每個步驟都充分傳達對茶葉品質的堅持。」這段充滿自信的文字，正是嶢陽網頁上的「自我介紹」。

連一家公開宣示「售出的每一包茶，都是百年茶行信譽保證」的業者，也被捲入偽冒茶風暴，可以想見，市面上琳琅滿目的「高級台灣茶」，名不副實者勢必不在少數。儘管檢方將偵辦重點放在業者引進了依法禁止進口的中國茶葉，但隱藏在事件背後的真相是，偽冒高檔台灣茶的越南茶早已在市面上流竄多時，政府部門卻毫無因應作為。

根據財政部關務署統計，一三年台灣進口茶葉超過三萬公噸，其中有七成以上來自越南；而農委會評估，台灣茶葉年產量僅約一萬五千公噸。也就是說，在市面上流通的越南茶數量，已超過土生土長的台灣茶，但政府並未追蹤進口茶葉流向，當然無法在第一時間掌握混充進口茶的廠商。

進口茶去向不明

歸類工業產品，無品管認證「我們從七、八年前就聽說有人在賣越南茶，也找過農會與鎮公所反映多次，希望政府能管一管進口茶葉賣到哪裡，公布買進口茶的廠商，卻一直沒有得到回應。」一位在杉林溪經營茶園的茶農無奈地說。

「政府必須落實履歷認證和溯源系統，才能確保消費者買到貨真價實的台灣茶葉。」長年投身茶文化推廣的非常境界文創執行長田竹英指出，台灣各地農會與地方政府已陸續推出茶園證與產地標誌等認證機制，確保茶葉來源，但這些機制只是鼓勵性質，並未強制執行，對進口茶葉也沒有相應的品保認證，才讓業者有機會以進口茶葉魚目混珠。

對此，農委會茶改場副場長陳玄表示，農委會對於台灣生產的茶葉，有各種產銷輔導與分級機制；然而，進口加工用的大宗茶葉，過去被歸類為「工業產品」，並不適用於類似制度。

台灣區製茶公會總幹事范德光則強調，台灣烏龍茶的外形、品種與風味，與進口茶葉有市場區隔，且進口茶葉絕大多數為大宗商用茶，不可能加入混充為台灣烏龍茶。

不過，也有專家指出，絕大多數的越南茶，其實是由台灣廠商栽種的台灣品種，除了農藥殘留與生產流程管控的差異之外，無論外觀、風味都與國產茶十分近似，就連行家也沒有把握能喝出其中差異。

茶齡超過四十年的台灣伍中行董事長吳傑熙，就曾與兩位專家花了一個下午不斷反覆沖泡、品嘗，試圖找出阿里山與越南烏龍茶的細微差異，結論卻是「真的分不出來」。

正因消費者無力辨識，政府監督機制的責任相形之下更吃重。偏偏在業者與專家眼中，商品端標示管控不力，正是造成混充茶亂象的另一癥結。

「政府不但沒有追蹤進口茶流向，連產地標示也不嚴格要求，我們隨時可以在市面上看見售價比產地收購價還低的『台灣茶』，一般小型茶農或茶商該怎麼生存？」吳傑熙直言，進口茶不一定就是劣質茶，但政府單位對標示不實的業者視而不見，放任低成本的偽冒茶流竄，對堅持不賣混充品的茶商是重大傷害。

規範變「洗底」

來台加工就可視為台灣茶

事實上，政府並非沒有規範，只是規範得令人匪夷所思。根據監察院二○一○年的調查，主管食品安全與標示的衛生署（現衛福部）竟認為，茶葉只要是在台灣混裝加工，即可依「實質轉換地」原則，將產地視為台灣，無論原始茶葉來自何地、比例如何摻配，就算只混入一％台灣茶，茶葉產地也可標示台灣，形同大開方便之門，讓業者將進口茶葉「洗底」，成為高檔台灣茶。

即使監察院早已發現問題，並對衛福部、農委會提出糾正，但四年過後，政府機關對國產茶的「規範」方式，依舊沒有任何進步。

陳玄指出，台灣茶葉用量龐大，加工「拼配」在所難免，只要進口茶葉在台灣完成的重要製程或附加價值率超過三五％，即可視為「實質轉型」，在包裝上標示為「台灣茶」。但「實質轉型」的認定細節，他則表示農委會與業界尚未完全達成共識，仍須持續溝通。至於拼配茶產地與比例標示，則依經濟部標準局規定辦理，農委會未明確規範。

范德光則認為，進口茶類經過台灣的優良技術加工拚配，再以台灣茶名義高價輸出國外，能賺取龐大外匯，台灣不應將機會拱手讓人。

但一位多次獲獎的茶農痛批，「政府的怠惰不作為，將賠上台灣茶形象。」當有廠商開始將成本低廉的進口茶葉，以國產茶名義傾銷回台，勢必危及既有業者生計，並造成負面連鎖效應，「如果觀光客知道他們買的茶，其實不是來自台灣，台灣茶的市場價格當然會掉；茶行為了生存只能繼續壓低成本，最後不管哪裡出產的，都只會是廉價茶了。」吳傑熙也舉不產茶葉卻以「英式紅茶」聞名全球的英國為例，強調品質分級與認證機制的重要，「我們必須承認，台灣人喝的茶葉有一半以上是從國外進口，只要政府對茶葉的產地、品種、風味、農藥殘留、加工方式都訂出標準，就能有效區分『台灣烏龍茶』與『台式烏龍茶』，不但能讓消費者放心，更能帶動台灣茶葉精品化，提高附加價值。」有人以「全世界的港口，就是台灣茶的分布座標」，形容台灣茶如何暢銷全球，曾幾何時，卻連台灣人都無法確定，自己喝的是不是正港的台灣茶。將「結合茶藝與產業文化，形塑『台灣茗茶』優質形象」列為二○一五年年度焦點施政目標的農委會，是否應該提前展開行動，挽救岌岌可危的台灣茶形象？

進口茶近七成，有多少偽裝成國產茶？

——2013年各國茶葉在台市占率越南 22050公噸49.1% 台灣 14718公噸32.8%

中國8%

斯里蘭卡5.3%

印尼2.2%

其他2.6%

外國進口30187

＋ 台灣自產14718

=44905 (公噸)

資料來源：

農委會、財政部關務署

十四年前，日本軟體銀行社長孫正義，極力說服馬雲接受資金挹注，因為他在馬雲的眼神裡發現，「有一種動物的味道」。

而隨著阿里巴巴一路茁壯，敏感的主導權問題讓兩人展開枱面下的較勁。

撰文‧孫蓉萍

不管你喜不喜歡日本軟體銀行（SoftBank）社長孫正義，對於他的投資眼光，多數人只能自嘆弗如。因為中國阿里巴巴集團九月十九日將在紐約證交所掛牌，而出資超過三成的最大股東軟銀，十四年前投資的二十億日圓（約新台幣五．七億元），如今預估獲利將達到五兆日圓左右（約新台幣一．四兆元）。

軟銀的股價也因此水漲船高，九月十六日上漲三．九八％，收八六九八日圓，總市值則超過十兆日圓，僅次於豐田汽車，排名日本第二。且分析師認為，目前軟銀股價還未充分反映阿里巴巴的價值。

原本軟銀對阿里巴巴的出資比率為三四．一％，掛牌後阿里巴巴股權調整，比率降到三二．四％，投資報酬率仍可能高達二千五百倍。而十四年前的這項投資決策，孫正義只花了五分鐘。

時間拉回二○○○年初，孫正義回憶兩人結緣的場景：「當時我去中國，和二十家年輕企業面談，每家大約都談十分鐘；其中只有一家，我聽了五分鐘就決定投資，那就是阿里巴巴。剩下的五分鐘，換成我說服馬雲，請他一定要讓我投資。當時阿里巴巴營業額幾乎是零，還在負債中，也沒訂出商業計畫，可是我還是希望他務必要接受我的投資。」在這之前，馬雲已經被創投公司拒絕了三十八次。

孫正義是伯樂

沒看數字、簡報 就決定投資「我就是有一種預感，覺得馬雲會壓倒性地成長。他沒給我看數字，也沒有簡報資料，只透過談話，以及眼神交換，我就決定了。他的眼神，有一種動物的味道。」聽起來很玄，不過孫正義當年投資美國雅虎時（當時只有五名員工），也嗅到這種味道。一九九六年軟銀對美國雅虎出資比率曾高達三七％，九九年起陸續賣出，獲利逾二千五百億日圓。因此，日本人稱他為「天才投資家」、「煉金師」。

《今周刊》向軟銀詢問「孫正義是否會繼續持有股票」，軟銀的回答是：「目前正在緘默期，無法回答。」但孫正義在五月七日發布軟銀一三年度財報時曾提到阿里巴巴說：「ＩＰＯ（首次公開發行）後也不打算賣股票。」他說：「當然不是永遠不賣，但是阿里巴巴是我們不可或缺的戰略夥伴。」他強調阿里巴巴是非常特別的存在，因此軟銀旗下的企業約有一千三百家，但是孫正義親自當董事的企業，除了軟銀，只有雅虎日本和阿里巴巴。

隨著阿里巴巴愈來愈茁壯，兩家公司也在枱面下較勁。孫正義五月七日對於阿里巴巴的淨利和成交額表現非常滿意，第二天，軟銀的股價卻下跌。原來阿里巴巴在上市申請書中，限制軟銀的權限。

馬雲護主導權

刻意限制投票權 卻不撕破臉一般來說，只要有三三．三四％以上的投票權，就能在股東會上行使重要議案的否決權。軟銀對阿里巴巴卻沒有這個權利，因為上市申請書中規定：軟銀持股中超過三○％的部分，投票權交給一家由馬雲和蔡崇信掌管的股權信託公司。《東洋經濟週刊》指出，阿里巴巴前幹部甚至推測：「這次在美國掛牌，應該也希望藉機降低軟銀的影響力。」對馬雲來說，淘寶帶動阿里巴巴快速成長，半數以上股權卻由軟銀和雅虎掌握，實在是件麻煩事，於是他開始設法奪回主導權。例如他將支付寶的股權轉移到他自己出資的企業旗下，使得淘寶等網購業務和支付寶等金融業務，不論是組織面或資本關係面，都完全分離。

軟銀和雅虎自然不樂見自己的權益受損，於是三方協商後決定，收益抽成辦法為抽取小微金融服務集團（支付寶母公司）整體稅前盈餘的三七．五％，抽成範圍擴大到旗下其他事業，收益可望更高。看到阿里巴巴飛躍成長，大股東的想法也愈來愈複雜，開始動作不斷。

七月十五日，馬雲出席軟銀二○一四年世界大會，兩人在台上握手、擁抱，關係親密。孫正義雖有恩於馬雲，但兩人的關係，目前看來有點微妙。一般認為，或許阿里巴巴正在等一個擺脫軟銀的良機。

市場人士也正在密切關注孫正義的動態。短期內不賣的理由是，與其賣股票還要付企業稅，不如用股票當擔保來向金融機構貸款。當然這是阿里巴巴股票會上漲的情況下；如果成長趨緩，什麼時候賣都不奇怪。而且，有了大筆資金作後盾，孫正義極可能再出手收購企業，畢竟孫正義的字典裡，只寫了「收購」兩個字。

沒有軟銀 就沒有阿里巴巴——軟銀與阿里巴巴的合作關係2000年． 軟銀以20億日圓對剛成立的阿里巴巴出資3成以上2008年． 軟銀與阿里巴巴在日本成立合資公司2010年． 雅虎日本和淘寶合作，兩國消費者可以互相購買對方的商品2012年． 上述合作喊停2013年． 雅虎日本學習淘寶的商業模式2014年． 雅虎日本購物與支付寶合作

整理：孫蓉萍

九月十六日周二下午一點整，香港股市開盤。由於前一晚海鷗颱風來襲，十六日上午的港股停止交易，但下午盤則恢復正常。這就是代表香港精神的「兩小時恢復上班」制度。

香港政府規定，風力達停止上班程度的八號警報時，天文台在警報前兩小時會先提出「八號預警」，方便雇主疏散員工。但待天氣緩和，即會立刻透過媒體發布復工消息，金融市場更會在兩小時內重新開市。交易紀錄顯示，港股上午休市、下午開盤的現象不算少見，而港民對颱風假可能只可「偷閒」半天也早已習慣。

對比之下，若同樣情節發生在台灣，恐怕不僅民眾抱怨連連，名嘴也會立即借題發揮炮轟決策，某種程度來看，這正凸顯兩地競爭力的差別。

九月十六日台股成交量僅六八七億元，近八個交易日中，只有一天超過八百億元，不少分析師憂心，滬港通的磁吸效應正讓台股邊緣化。

看香港，即使有滬港通加持，政府、企業與民眾仍然緊守效率本位；再看諸多領域皆有邊緣化危機的台灣，從政府到人民，應該有所警醒了。

（周岐原）

日本網球選手錦織圭在美國網球公開賽拿下亞軍，創亞洲選手紀錄。

事實上，他小學就立定志向要成為世界第一，為追求卓越，他克服容易受傷的障礙，並且找來曾為頂尖選手的名師指導，終於躋身全球第八名。

撰文‧孫蓉萍

一九九四年，正在美國夏威夷出差的錦織清志隨手在購物中心買了一把兒童用的網球拍，準備送給年僅五歲的兒子錦織圭。當時沒有人知道，這份禮物自此改變了錦織圭的一生，甚至在二十年後，造就了這樣一位全日本、全亞洲的新英雄。

美國網球公開賽排名第十種子球員的錦織圭，九月三日先贏了第三種子、瑞士籍的瓦林卡（Stan Wawrinka） ，九月六日乘勝追擊，擊敗了本屆賽事頭號種子球員塞爾維亞籍世界球王喬科維奇（Novak Djokovic）。球賽結束後，不僅他本人高興得跳了起來，場邊觀眾起立喝采，日本舉國上下也異常興奮，畢竟這是闖進大滿貫（澳洲、法國、美國和英國溫布敦四大公開賽）決賽的首位亞洲男子選手。

日本吹起「錦織熱」

贊助商賣到翻、同款球鞋供不應求儘管九月八日的決賽未能擊敗克羅埃西亞選手西里奇（Marin Cilic）而屈居亞軍，但錦織圭的表現已經鼓舞了全日本人的心。許多人凌晨四點起來看比賽，也使得轉播球賽的WOWOW收費頻道申請用戶激增十倍。錦織圭使用的同款球拍、球鞋供不應求，贊助商優衣庫（UNIQLO）的店內也出現好久不見的爆滿人潮。

日本第一生命經濟研究所估計，錦織圭帶來的經濟效益超過三百億日圓，更重要的是，讓日本人對網球重燃希望和興趣。

年僅二十四歲的錦織圭，其實已在這條路上奮鬥近二十年。六歲時加入故鄉島根縣松江市的網球學校，當時的教練柏井正樹回憶說，他很有天分，同齡的小孩都不是他的對手，只好找大人來當他的練習對象，「說真的，小時候我就打算以網球為生。」錦織圭說。

事實上，成為日本第一，是錦織圭從小就立定的志向。二○○二年他在松江市立乃木小學畢業前，就說過要成為「日本第一，接下來是世界第一」。從畢業作文集中，也可以看出他胸懷大志和對網球的熱情，在《我的夢想》文中，他提到：「每一場比賽，我都告訴自己『一定要贏』。」而且「為了不輸給任何人，即使練習很苦，我也不會放棄。我的夢想就是當上世界冠軍，我會盡全力，一步一步地朝夢想邁進。」

進美國名校鍛鍊實力

他，是第一個畢業的日本人索尼（SONY）公司創辦人盛田昭夫胞弟盛田正明，二○○○年自費以一億日圓成立網球基金會，因看好錦織圭的潛力，送他去曾培育莎拉波娃（Maria Sharapova）等知名網球選手的佛羅里達州IMG網球學院。在這裡不但可接受名師指導，還能不斷地從比賽中鍛鍊實力。由於每年都會評估實力，不管體型是否居於劣勢，過不了關就要被強迫走人，而錦織圭，是第一個從這裡畢業的日本人。

十三歲隻身赴美，語言不通又面對學校嚴格的訓練，錦織圭的決心和毅力可想而知。但他對網球場以外的苦處不多談，也不會打電話向家人訴苦。父親苦笑說：「看到他站在球場上，我甚至懷疑這是不是我的孩子，因為太獨立了。」忍受這一切，都是為了達到他「成為世界第一」的夢想。

○七年，錦織圭十七歲時轉為職業選手，在這之前，在佛羅里達負責協助他生活和技術指導的山中夏雄指出，錦織圭是模範選手，會找後輩一起吃飯，年輕選手找他練習時，他也會答應，沒有架子。

成為職業選手後，他在國際網球協會（ATP）的世界排名從○七年的二八六名，上升到○八年的六十三名；但很快地，○九年他遇到瓶頸，因為手肘開刀，傷勢使得他這一年的排名掉到四一八名。

雖然如此，成為世界第一的信念，絲毫不曾動搖。經過辛苦地復健，他繼續征戰各地，一步步提高自己的排名，一○年回到百名以內。為了進一步成長，他特別找了有「史上最偉大教練」、「天下第一教頭」之稱的吉伯特（Brad Gilbert）指導。

吉伯特曾教導阿格西（Agassi）十年以上，也擔任過羅迪克（Andy Roddick）等名將的教練，錦織圭相信在名師的改造下，可以協助他在一一年達到巔峰。

錦織圭的必殺技是「Air K」（圭的日文發音是Ｋ），也就是用正手拍擊中跳高的機會球，不過對手如果不給他這樣的機會球，錦織圭就無法發揮這項絕技；吉伯特因此要求錦織圭加強防守，花了一年時間，讓他從以往的攻擊型轉為攻擊與防守並重。

吉伯特的核心思想是「Winning Ugly」，不管是否贏得漂亮，只要能贏就好。他的名言是：只要你不輸，對方就不會贏；對方不會贏，你就贏了。此外，事前充分準備，加上鋼鐵意志並追求完美，就能登上巔峰。

光靠力量，吉伯特認為錦織圭很難占優勢，適合他的戰術應該要有「黏力」，而要具備「黏力」，就要有充沛的體力，並且以分析資料為基準。隨著從華麗的攻擊轉為纏住對方的守備方式，錦織圭的排名果然在一年內，從九十八名大幅躍升到二十五名。

為何找張德培？

都是矮東方人、腳力、好勝心都是一流接下來的兩年，錦織圭躋身二十名內。對於要成為世界第一的他來說，維持原狀令他心焦。去年夏天，他想著要如何擊敗對手，還要克服身體和心理的疲累。在忍受左膝舊傷和右腳踝的疼痛之外，前進前十名的壓力，也令他無法專心比賽。

看到一三年底的排名，他注意到一件事：前二十名中，有五名易主，但前十名中，只有一名易主。要進入實力雄厚而且表現穩定的前十名，就要進一步增強實力，直接對決而且勝過他們。

錦織圭認為要更上一層樓，最好找曾經是頂尖選手的教練。這時候，曾排名世界第二的張德培，成為他的首選。一九八九年，年僅十七歲的張德培在法國網球公開賽奪冠，是這項賽事最年輕的冠軍。雖然只有一七五公分，但他靠著敏捷動作和飛快速度，之後共獲得三十四次個人單打冠軍，九六年的排名更達世界第二，○三年高掛球鞋後，在張氏家族基金會教授網球。

張德培和錦織圭有很多相似點：身為東方人，個頭都不高，但腳力和好勝心都是一流。事實上，不缺生活費又重視與家人相處時間的張德培，願意接下這份工作，最大的原因是「我相信我可以改變他。」張德培一家人和錦織圭都很熟，不到兩歲的小女兒還對錦織圭特別有好感。

得分移動距離最短

精準預測球落點 不浪費任何一步兩人一一年秋季在一項慈善比賽中碰面，去年才正式決定合作。去年十二月，錦織圭到張德培居住的加州受訓兩個禮拜，他回憶當時實在很累，「早上九點到十一點半和下午兩點到四點在球場上練習，之後兩個小時移到健身房或泳池，大概晚上七點半才能回到房間休息。」張德培的重點只有兩個，分別是「體力和心理的強化」以及「基礎的反覆練習」。

原本錦織圭主要希望借重張德培精神面的指導，沒想到在技術面，張德培也指正了他至少十個地方，這個曾隻身赴美通過高難度訓練課程的年輕人，在經歷張德培的魔鬼訓練時，竟曾在部落格寫下「好想哭」的心情，足見張德培對他的要求之高。

這次美國網球公開賽，展示了師徒兩人努力的結果。據美國IBM公司的紀錄，統計四強戰前的五場比賽，進入前八強的選手中，錦織圭是平均每次得分移動距離最短的選手，只有十五．八八公尺，球王喬柯維奇則是十七．八公尺，日本網球教練植田實分析說，這說明了錦織圭對球的反應靈敏度是世界一流，可從對手站的位置、球拍揮擊角度等，正確預測球落點，不浪費腳步。

張德培對錦織圭讚譽有加，他認為錦織圭比自己沉穩，晚上也不會浪費時間去玩樂。錦織圭在拿下美國網球公開賽第二名的第三天，便在臉書上發文說：「我回到了球場，繼續努力訓練。謝謝各位在公開賽時的留言。」並附上三段自己打球的影片。

據《富比世》雜誌估算，錦織圭的年薪超過一千萬美元，在全球網球選手中排名第十。童年時「靠網球為生」的預感已經實現，他將朝著世界第一的路繼續邁進。

錦織圭（Kei Nishikori）出生：1989年12月29日

身高：178公分

體重：70公斤

學歷：青森山田高中

七次爆冷打敗強敵

—— 錦織圭今年以來擊敗的世界好手

賽事 對手 錦織圭

當時排名

3月╱邁阿密大師賽 費瑞爾（西班牙，排名4） 21位3月╱邁阿密大師賽 費德勒（瑞士，排名5） 21位5月╱馬德里公開賽拉奧尼奇（加拿大，排名9） 12位5月╱馬德里公開賽 費瑞爾（西班牙，排名5） 12位9月╱美國公開賽 拉奧尼奇（加拿大，排名6）11位9月╱美國公開賽 瓦林卡（瑞士，排名4） 11位9月╱美國公開賽 喬科維奇（塞爾維亞，排名1） 11位

整理：孫蓉萍

苦熬９年，錦織圭爬到世界第８—— 國際網球協會世界排名

2006年 603

2007年 286 17歲，轉為職業選手

2008年 63

2009年 418 手肘開刀，排名大幅滑落

2010年 98

2011年 25

2012年 19

2013年 17

2014年 8

整理：孫蓉萍

香港政改爭議持續延燒，為了爭取「真普選」，大專學生決定在九月二十二日罷課，佔中行動也傳聞將在十月初登場，中共對此則態度強硬，甚至傳聞已在邊境部署重兵，社會氣氛日趨緊張。

撰文‧何欣潔

「我本來可以保持沉默，繼續當一個只會讀書的機器人。但是我選擇了站出來，以罷課形式表達我對人大沒有遵守承諾的不滿……，我寧願原地踏步也不希望有假普選，因為政改關乎到香港的未來，是香港能否繼續走在民主路上的關鍵。」憤怒！可能連一人一票都沒有二○一四年九月，香港拔萃女書院中四學生呂慧盈，寫了一封情真意切的公開信，呼籲同學共同站出來，挺身對原該屬於「大人世界」的普選議題表態，抗議八月底中國全國人民代表大會公布的《關於香港特首普選問題和二○一六年立法會產生辦法決定》（簡稱《政改決議》）。

《政改決議》將香港普選方法設下重重門檻，香港人獲准在一七年一人一票選出特首，但候選人將由北京控制的「提名委員會」過半數決定；這個「普選框架」讓「真普選」落空，但如果在香港立法會被否決，特首選舉將沿用一二年的選舉辦法，換言之，可能連「一人一票」都沒有，引發許多港人憤怒。自從《政改決議》公布以來，焦慮、騷動而無法再平靜讀書的香港學生，絕對不只呂慧盈一人。

九月二十二日，是香港各大專、中學生約定罷課爭取真普選的日子。為了罷課行動倒數計時，上千名學生宣示響應，香港校園處處可見大字報、宣講攤，一場學潮，正在蓄勢待發。

普選原是香港與中央角力近十七年的議題。自一三年開始，由於港大教授戴耀廷提出以「佔領中環」為抗爭手段，一躍而成國際矚目焦點。未料過了一年，佔中尚未發生，年輕學生反率先串聯以「罷課不罷學」，體現公民抗命精神。罷課時程初估為一周，共計有超過二十所大專院校學生加入、七十位教授響應，中大、港大等多所知名大學校長也表示尊重。香港立法會議員范國威認為：「這將會是八九年後，中央在香港面臨的最大挑戰。」回顧香港近年學運史，八九年五月，六所大專院校罷課聲援八九民運，近七千名大專生及市民於維園集會。一二年九月，因反對中共將帶有「愛國愛黨」色彩的國民教育教材列作中小學必修，學聯發動罷課，逾八千名大專生集會。這一次罷課集會人數估計不會超越以往太多，但各界都普遍認為，罷課學生將與佔中行動匯流，形成難以預測的強大能量。

《經濟學人》九月初以「憤怒的青年」稱呼這批香港學生。報導指出，「這些青年認同自己是個香港人，更甚於是﹃在香港的中國人﹄。」

警戒！傳在邊界部署軍力

不願具名的學者也表示，一二年以來的香港學生抗議活動，已經沒有八九年共同建設民主中國的夢想，反而彌漫著濃厚的本土意識，「曾有學術機構調查，香港年輕人的中國認同來到新低點。」對於當代香港青年來說，要求中央信守承諾，以符合國際標準的程序選出特首，遠比「回歸祖國」的大夢重要。

這份港青對中國的疏離與敵意，恰恰挑動中共最敏感的神經，對香港的公民普選訴求加倍警戒。親官方的資深議員、基本法委員會副主任梁愛詩公開表示，香港至今有些人尚未接受香港已回歸，所以人大常委認為需要審慎點處理香港政改，如果香港人接受香港是中華人民共和國下面一個直轄市這個事實的話，普選特首的門檻便不用這麼高。

言下之意，自九七回歸以來，香港人始終不願心悅誠服地做個中國人，堅持香港意識，是中共在政改堅持不讓的真正主因。《經濟學人》分析，隨著中國中產階級興起，民眾對於自己在教育、醫療、環境、財產權等議題上的無力感加深，讓中國當局面臨壓力。因此，即使此次政改爭議可能讓台灣觀感不佳，但《經濟學人》推測，中共顯然認為，阻止香港民主派在特首選舉勝出、防止中國其他地區中產階級民主訴求升溫，比兩岸統一更為重要。

中共遏止港人「真普選」的決心，絕非虛言。香港特首梁振英特別投書報紙，強硬呼籲香港人接受普選方案，「政治改革是要進一步？還是退兩步？」暗喻香港人應該接受現行這令人不夠滿意的方案，否則只好退回「更不民主」的狀態。

罷課前夕，甚至有內部消息指出，中共已在深圳、香港邊界部署軍力，不排除以「只要島，不要人」為原則處理抗議行動、維持一黨專政，情勢緊張。但對此一傳聞，范國威議員則認為，當局肯定會以強勢警力對付抗議群眾，但應不至於出動軍隊。

《華爾街日報》九月十二日分析，佔中行動目前已處於舉步艱難的十字路口，一方面必須面對中央的強硬態度，另一方面也不希望進行太激烈的抗爭行動令市民反感；如今學子拉出激進的「罷課」戰線，也使佔中行動的變數增多。

傳聞將在十月一日登場的佔中行動，究竟會往溫和或激烈的一方傾斜？考驗着領導團隊的政治智慧，也決定香港政改爭議收場的方式。

一年內爆發兩起嚴重的黑心油品風暴，衛福部長邱文達與食藥署長葉明功卻仍居高位，未負政治責任，外傳與這兩個位子適任人選難找有關，但這樣合理嗎？

撰文‧郭淑媛

近來食品安全事件頻傳，民怨沸騰，政府部門首當其衝的，就是衛生福利部與轄下的食品藥物管理署。在這波餿水油事件中，衛福部長邱文達挨批神隱，食藥署長葉明功更因發言刻意淡化問題嚴重性引發爭議，近來鮮少親自主持記者會公開發言，但一年內爆發兩起嚴重的黑心油品風暴，兩人的政治責任是躲也躲不掉。

不過，即使邱文達任內發生包括塑化劑、毒澱粉、毒醬油、大統混油、肉品保水劑、餿水油等多起食安風暴；葉明功在大統混油事件中上台，近一年來，仍未做好油品管理工作，再度爆發餿水油事件，且又頻頻失言；兩人卻仍居高位，未被府院高層「棄車保帥」，部分原因與馬政府近年來閣員出缺找人不易有關，尤其要找到適任者進衛福部與食藥署這兩大火坑，更為困難。

火坑沒人跳

五人拒接食藥署長位子

據了解，葉明功就是邱文達找過五位學者與專家之後，第六位被徵詢的人選，儘管他很「阿莎力」地答應並走馬上任，但顯然「砸鍋」了。

食藥署係二○一三年七月隨衛福部升格，前身食品藥物管理局係一○年一月由衛生署整併食品衛生處、藥政處成立，負責食品和藥品的管理監督。

食藥局唯一一任局長康照洲任內，爆發多起大小食安風波，在改制前，康照洲以學校借調期滿為由辭職下台，由衛福部次長許銘能暫代。

當時食藥署長懸缺了三個月，沒人敢接是主因。據透露邱文達先後徵詢過的對象，包括曾任衛生署藥物食品檢驗局局長的陳樹功、中國醫藥大學藥學院院長吳金濱、三軍總醫院臨床藥學部前主任黃旭山，還有一位國營事業主管。

但這些人選有的思考再三後婉拒，也有人因不符合公務人員任用資格而作罷，尤其，食藥署長是職等很高的事務官，符合條件的人選有限，最後第六位找到時任國防部軍醫局藥政管理處長、國防醫學院藥學系教授葉明功。

了解內情人士透露，葉明功一三年九月被徵詢時不但爽快答應，而且十月一日就向國防部辭職，十月接受媒體訪問時，也證實將出任新職，但直至十一月五日上任前一天，他的人事令才下來，令衛福部內部捏了一把冷汗。

在大統混油事件風頭上，葉明功一上任最受矚目的，是他自爆「全家十年來都不吃油、鹽和醬油。」馬上遭質疑管食品的首長這麼「不食人間煙火」，是否能掌握社會現實問題，替食安把關。

粉飾太平

官員不當發言惹眾怒

果然，今年爆發餿水油事件後，九月五日葉明功和邱文達召開記者會，不但將餿水油定調成劣質豬油，還強調「沒有想像中那麼傷身體」，甚至將食安燈號定位為「綠燈」。

如此粉飾太平的說法，立即引發各界撻伐，外傳因此惹惱高層，葉明功隨後即鮮少公開現身，讓副署長姜郁美接替開記者會對外說明稽查進度，官位難保的傳聞甚囂塵上，了解內情人士說：「他適不適任，早就看得出來。」葉明功的前任康照洲，今年獲馬英九總統提名出任監委，在立法院行使同意權時，也因食藥局長任內被監察院糾正十八次的紀錄，遭質疑是否適任監委而未過關，顯然食藥署長一職，真的是燙手山芋。

除了適任的食藥署長不好找，適任的衛福部長也難尋。由於健保、防疫、醫療等問題千頭萬緒，改制前的衛生署長，在扁政府與馬政府時期，任期大多不長，涂醒哲、林芳郁、葉金川更是不到一年就下台。據了解，前總統陳水扁曾問遍黨籍具醫界背景立委，但就是無人願意出任衛生署長。

如今，衛福部必須面對不可測的食安風暴、處理健保財務問題以及因應高齡社會建構長照體系，更是任重道遠。曾經投入政壇的醫界人士指出，今天擔任政府官員，如果高層不力挺，又受制於國會，不必然能發揮政策影響力，的確需要「跳火坑」的勇氣。

已當了三年多衛生署長與衛福部長的邱文達，創下扁政府與馬政府任期最長的衛生首長紀錄，他任內風波不斷，但仍不動如山，實屬異數。立委透露，過去幾次食安事件，邱文達不但絕口不提下台負責，還不只一次透過關係私下向立委「疏通」，而且不分藍綠；立委盧秀燕在立法院總質詢即自爆，邱文達找醫界人士說項，央求立委「高抬貴手」，企圖再度挺過風暴。

無論如何，繼任者再怎麼難找與現任者應負政治責任下台是兩回事，高雄氣爆事件發生，經濟部長張家祝下台負責，發生這麼大的食安風暴，卻遲遲無人負責，不符比例原則，馬政府必須盡速給「食在難安」的國人一個交代。而更深層的問題是，當國家領導者無法獲得﹁最適任﹂的人才加入團隊，恐怕更是一種國家治理危機。

這是一篇面對八百多位投資課程學員的演講稿，也是一位財富自由追尋者的告白。

現年三十七歲的國文老師雅雯，嫁給科技新貴的老公、住在花木扶疏的高級住宅區；她有傭人幫忙做家事，還有一雙可愛活潑的兒女，幸福人生的所有願望，在不到三十歲的她身上一一實現，然而，一場大火，卻彷彿嫉妒她的幸福般帶來驟變與詛咒。

這場火，使雅雯娘家損失慘重、燒出了負債，也搗毀了一個幸福女人無憂無慮的生活。

老天的詛咒有時也是祝福，一股渴望財富自由的熾烈雄心在這場火災灰燼中悄悄燃起；自認為是數學白癡的雅雯，透過學習與摸索，竟成為股市與房地產的投資高手，過去六年來，股票收益加上房地產增值達三千萬元，因為如此，她的資產足足比火災前翻了三倍以上。

雅雯追尋財富自由的故事，值得我們好好品味。

製作人．謝富旭

撰文‧雅雯 攝影．劉咸昌

噩夢

這是一場電線走火意外，火勢非常猛烈，大概過了一、二個小時，就統統燒乾淨了。在那個當下，我覺得自己一貧如洗，而且掉入深淵。

我從來沒想過，要跟那麼多人談論錢的主題。錢跟計算有關，計算跟數學有關。而我對數學，有著許多恐怖的回憶。

國中三年，我的數學平均分數是三十九分……，三十九分！

對我來講，九九乘法表已經是我的高級數學。我看不懂log，不會算代數，聽你們談論「杜邦公式」，我只能點頭、微笑，假裝自己比較低調。在你們面前，我大概一捅就破。

八年前，我的家庭發生一場嚴重的變故。因為這場變故，我開始學習用錢去賺錢，今年，已經是第八年了。在這八年裡，我學習買進房產、出租房產，我學習在正確的時間買進股票、賣出股票。出事後，我每天都很努力。

二○一○年，我「用錢賺錢」的理財收入是六十萬元，一一年九十萬元，一二年至一三年中，約一年半時間，信義房屋持股的股息收入，加上房屋租金，總共接近二百萬元。這二百萬元並沒有把房地產的增值收益算進去。這個曲線看起來很不錯，但是過程非常慘烈。我還是犯了很多錯，很多決定荒腔走板，非常狼狽。

我向大家坦承，我的起點並不低。我先生在科技業工作，我們夫妻倆在還很年輕時，手上就已經累積了一些資本。但是我必須強調，錢從來都不是關鍵，是你的頭腦、你的行動，決定你能不能財富自由。

○六年四月，台中市西屯區發生一場大火。那是我娘家，是一場非常嚴重的火災，電視新聞ＳＮＧ現場轉播。那一天，我還在醫院，三天前才剛生了第一個小孩。手邊電話突然響起……我這一輩子都不會忘記那個發抖的聲音，我先生一直在喘氣。

他說：「你聽我說，不要激動，你家出事了。房子燒起來，非常嚴重。」等我回過神，已經看見我媽媽出現在電視上，一個特寫。我這輩子沒看過我媽媽出現在電視上，但是那個時候，我看見我媽一張大臉，還有一臉驚慌的表情。我聽得見火場嗶嗶剝剝燒東西的聲音，很多人跑來跑去。

那是中午十二點。攝影機拉近，看著火球越燒越高，越燒越旺，最後燒成一片。我縮著身體，坐在病房床上，腦子裡一片空白，喉嚨像噎住了，什麼聲音也發不出來。從那天起，我才明白。人受到驚嚇的時候是不會崩潰的，你只會空白。

這是一場電線走火意外，我家加蓋的鐵皮屋裝了一台舊冷氣，冷氣電線走火，隔間都是木板，一下子就燒起來了。火勢非常猛烈，波及兩間房屋，大概過了一、二個小時，就統統燒乾淨了。

當時我有一點點儲蓄，妹妹還在念書，我的博士學位念到第三年，我的父母沒有存下多少錢。新聞說，「目前還不知道有沒有死傷！」火是從我家燃起，我們一定要負起全部的責任。我心裡清楚，那種老房子是不會有保險的，我根本不知道那點存款夠不夠賠，而我的生活，也不知道會有什麼改變。

在那個當下，我已經覺得自己一貧如洗，而且掉入深淵。

但是我記得很清楚，那一天我沒有哭。到了晚上，還是沒有。我的孩子躺在旁邊，眼睛朝上看，手腳一直揮來揮去。我突然很生氣，不自覺地罵出一句跟媽媽有關的粗話；我不甘心。握著孩子的手，我對自己說，我就不信，賺不回來。

那場火災成了我這輩子最大的噩夢。那一天開始，我對自己說，我要有錢、有自由，有錢到「給它多燒個幾次我都不怕」的程度。

振作

累積資本是你要蹲的第一個馬步。

你不可能在不知道自己一年花多少錢的狀態下，宣布要達到財富自由，不可能。

從那一天起，我就從數學三十九分的程度，開始學習賺錢。我跑到圖書館，發揮研究的精神，把我能吸收的理財書統統瀏覽一遍。書上說，要變有錢就要先記帳；記帳很容易，也不難開始，既然書上這麼說，我就照著做。從那一天開始，我就記帳，至今做了七年半。

第一年，我花了整年時間記錄再整理，做出全年支出表。第二年，經過監控與整理，我的支出降低二○％。第三年，我的家庭總支出又再降低二五％。請注意，我在○六年生了第一個孩子，○七年生了第二個孩子。我在兩年內生了兩個孩子，但是三年內，我的家庭年度總支出，卻降低了四○％。

我向大家坦白，我減肥減了無數次，每次都失敗。我不想變瘦嗎？非常想，那為何每次減肥都會失敗？因為習慣。習慣是日積月累養成的，非常難改。

你要改變它就要用心，要有策略。在關於錢的事情上，我比減肥更有決心，為了改變花錢的習慣，我花了很多時間，去找扭轉習慣的方法。

我跑到圖書館，尋找有用的企業管理書，最後總結「重複」還有「跟進」兩個原則，設計了這樣的流程：記錄↓編列↓監控。

我每一年，都會做出支出總結。我會知道每一項需要花多少錢，然後依據習慣，編列來年預算。編列預算後，你的生活就要開始根據預算來監控，這能幫助你做到兩點，一是重複，二是跟進。我總結出來，要改變花錢的習慣，就要做到這兩點。

你聽到這裡，可能會說，需要那麼累嗎？需要那麼囉嗦嗎？你需要。累積資本是你要蹲的第一個馬步。你不可能在不知道自己一年花多少錢的狀態下，宣布要達到財富自由，不可能。

我有把握，如果你從來沒有記過帳，一旦算出最後金額，結果應該會讓你大吃一驚。累積資本，是理財的第一步，你得把這個馬步蹲好，才能走下一步。請審視你的報表，如果你沒有報表，我建議你明天就做一張。先做到誠實，改變才會發生。

這種生活真的非常枯燥，我會去估算沙拉油的使用刻度，在桶子外面畫線，進行配給。我大女兒的兩歲生日禮物是一個人民幣三塊錢的皮球（編按：當時她旅居上海）；三歲的禮物，是菜市場買的兩把塑膠水槍。我苛刻算計，極盡瘋狂。

從衛生紙到沙拉油，都被我記錄成圖表，建立預算、嚴格控管、鐵血執行。我的生活變得非常枯燥，但是錢累積的速度卻慢得讓人生氣，我覺得事情似乎不太對勁，但是我不知道錯在哪裡。

後來我的沮喪感，被一件事情解開了。

有一天，我終於下定決心，去問一個我當時所能接觸到最有錢的人。那個有錢人是一位非常成功的銷售員，資產淨值至少是我的十倍，全部是靠自己賺的。我太想知道，自己做錯了什麼？

我們約在台北喜來登飯店的辰園。她那天對我說了什麼，詳細的內容我已經記不清楚了，我只記得離開前她對我說了兩句話：「錢是越花越多的，你不知道嗎？」「錢是賺出來的，不是省出來的。你不知道嗎？」我不是很懂，但是隱隱約約知道我犯了一個錯，我發現自己「見樹不見林」。那天離開飯店，我坐上捷運，在車廂上我拿出筆記本，寫下兩句話：「賺錢的能力，比省錢的能力更重要。」「拓展收入，比量入為出更重要。」

重挫

好幾個股市直線下墜的夜晚夜不成眠。

到了下跌的後期，我已經崩潰了。

有一天，我開車開到一半，突然淚流滿面……但是，錢要怎麼賺呢？當然就是投資嘍！在認識Michael（編按：雅雯的投資啟蒙老師，晉昂投顧總經理洪瑞泰）之前，我已經有買股票的經驗。中國Ａ股的牛市，從三千點到六千點，再從六千點到一千六百點，我都在裡面。

火災之後，我除了持續苛刻地執行cost down（降低成本）計畫，同時把身上僅有的幾百萬元現金統統投入股市。我絕口不提自己買房，想都不想。我的目標就在前面，所有能存下來的每一分錢，我都投進股市，我想賺快錢。

○六年發生火災，○七年，我就從台灣股市與大陸股市各賺一百萬新台幣；我在台股的投報率是二一％，略低於那一年大盤的增長率。那一年，我做了四次交易，不知道發生什麼事，四次進出，居然都賺到錢。○七年七月的時候，我記得就賺了二百多萬元，平均持有時間都不到半年。

我沒有注意到，○七年，是只要有買股票都能賺錢的一年。而且，我的投資報酬率還略低於大盤漲幅。我把眼睛矇住了，只看到自己賺錢。

○七年底，我花掉其中一百多萬元，幫家裡還一些債，然後把剩下的資本，重壓聯詠，我相信，再過一年必定會翻上一倍。然後，志得意滿地滿手持股，進入○八年。

○八年，非常慘烈。因為我深信長線投資，堅持滿檔、不退出，股票帳面損失了四○％。我以為，這是考驗耐力的時刻。我對自己打氣：「不要賣、不要賣、不要賣；巴菲特、巴菲特、巴菲特！」唉……，我一張也沒有賣。等我忍不住想賣的時候，已經虧掉五百多萬新台幣。

那年，上海Ａ股從六一二四點崩盤，聯詠從我買進的一六七元下滑，滑到了六十元。我咬緊牙關，好幾個股市直線下墜的夜晚夜不成眠。到了下跌的後期，我已經崩潰了。有一天，我開車開到一半，突然淚流滿面，必須把車先停在路邊，因為我哭到眼睛已經張不開。

○八年年底，我灰頭土臉。我的堅決跟頑固，讓我的儲蓄灰飛煙滅，每天苦讀的那些資料、節省下來的家用全都白費。我的心情惡劣，辛苦這麼久，財富累積竟回到原點。

我不知道哪裡錯了，我不是都照著書上說的做嗎？我記帳、存錢、讀書、做筆記，我記錄每一次進出，計算淨值，我在想，是不是自己業障很深？這種自我懷疑的聲音一直跑出來，讓我的鬥志奄奄一息。

如果有一天，你「回到原點」，不要放棄，你還在路上。想想我的例子，擦乾你的眼淚，給自己打氣。你不能說「我沒有那個命」，你不能說「股票太危險了」！

我的朋友對我說，最聰明的魚，上鉤的時候不會逃開，而是朝著被鉤住的地方游過去，讓魚線處於放鬆狀態，才有機會活命。我對自己說，要當聰明的魚，迎向我的鉤子，只有面向困難，承擔迎面而來的壓力，放眼遠景與目標，改變最終會發生，你不能怨天尤人。

○八年底，上海下起一場大雪。就在那年年底，我終於迎來了我投資生涯的第一次機會。

再起

我的選股策略，就是要找到，「長跑選手中，突然一個轉彎，能短跑衝刺的」，賺上一波。

有一天，我開車到離家不遠的星巴克喝咖啡。星巴克的太妃榛果拿鐵有超高的卡路里，非常適合一個沮喪的人。我繞了一圈，隨手拿了本雜誌，坐下來，然後打開，翻到某一頁，呼吸幾乎喘不過來。我簡直不敢相信自己看到的東西，心臟要停了。

我住那區的房價，居然在暴跌。○八年十一月，上海房價突然瘋狂下跌。短短一個月，跌掉五○％，許多公寓甚至跌回幾年前的起漲點。

我看著那張圖開始計算：手上只剩七百萬元新台幣，若買兩間房子，大概會花掉六百多萬元新台幣；兩間房的租金收入，我知道一年是接近三十萬元新台幣，所以我的殖利率是五％。我做了簡單的判斷，回到家裡，當下就決定，要買進。我在大雪的天氣裡天天找房子，找到馬上買，沒有猶豫。

花了兩個月，我就掏光身上所有現金，買進兩間套房，統統出租，然後等待曙光出現。

我沒有做任何貸款，因為當時貸款利率是八％，而且在上海買房，在台灣無法貸款，我的股票統統在○八年底賣掉，損失四○％的資金，還剩七五○萬元新台幣，我幾乎全都押下去。

上海的房地產市場只下跌五個月，然後就開始瘋狂反彈。我在股市裡失去的四○％本金，在那場房地產瘋狂反彈中，統統彈了回來。○九年，我的淨值又回來了，好像跳了河，河又把你彈回來。就像安慰我一樣，上天摸了摸我的頭，叫我繼續努力。

回想起來，如果那個時候買股票，我會做得更好。事實上，在那個時間點投入對的股票，我的淨值可以膨脹三倍、五倍，甚至更多。

我會全額買進房地產，不懂得融資技巧，凸顯了我在財商上的幼稚與愚蠢。我心裡很清楚，當時很不成熟。

在我認識巴菲特班跟Michael以前，我每年的理財收入，幾乎只在三十萬元上下徘徊，沒有什麼突破點。這個情況，在○九年接觸《巴菲特選股魔法書》之後有了改變；我知道書上說的東西是對的，幾乎第一時間，我就想進場做看看。

手邊沒有多少錢了，我飛回台灣，拿保單質押，利率三％，想辦法又拿到一筆錢，開始投入股市。我陸續買進大統益、正新，獲利了結。接著買進信義、再加碼信義。我的操作像海綿寶寶做蟹堡一樣簡單。花了三年，我在股市裡的資金，翻了一倍。

視調性選股，找出最有把握的狠狠下注Michael教我，買進股票，必須讓自己像一位企業家一樣思考。你必須想像，每家公司、每張股票都像賽跑選手，有的企業像短跑選手，它們靠衝、賣新的東西來掌握先機，拚命先賣，先賺一大筆；有的企業像長跑選手，它們靠耐力，對成本要有穩健的控管，才能細水長流。

我的選股策略，就是要找到，「長跑選手中，突然一個轉彎，能短跑衝刺的」，賺上一波。舉例來講，信義、正新、大統益等，就是這種例子。

還有，我也分享我的建議。剛開始的時候，專注在學習，而不是賺錢。就算只是一張兩萬元的單子，我都會操作得很專注；最有效的防禦，就是進攻。我不會去建立防禦的部位，統統進攻。也就是說，我只會押注在最有把握的股票上，狠狠下注。

其次，你要進行思考的訓練。先進行有效的推論，然後押注。我用一個對話當例子，說明這個問題。

想像有一位同學走進會場，腿到我的腰那麼長。身材窈窕、長髮披肩，你忍不住靠過去跟她攀談。那位同學說，她叫志玲。

為了尋找話題，你問志玲：「同學，最近Ａ股好像不錯，你怎麼看？」志玲咯咯一笑，揮手撥了撥頭髮：「是不錯，加油！我買中國銀行。」你趁機靠得更近了。又說：「同學，怎麼說？總有個理由，它哪兒不錯？」志玲挽起你的手說：「哈……，我、就、是、覺、得、它、不、錯。」你不死心，繼續追問：「到底哪不錯？」志玲回答：「Ａ股這波，中國銀行漲得特別多！」「可是地方債務的問題，中國銀行會受波及啊？」「地方債沒事！我昨天看財經台，裡面的專家就這樣說啊！」在這個對話裡，那位志玲同學犯了所有邏輯上的錯誤。她說：「我、就、是、覺、得、它、不、錯。」這叫「奇蹟式思考」；她說：「Ａ股這波，中國銀行漲得特別多！」這叫「循環論證」，她把結論當成了前提；她說：「地方債沒事！我昨天聽專家說過。」這叫「權威推論」。這些都不是正當的推理過程。而正當的推理過程（她的推理式投資法詳見子篇），對你進行押注、提高勝率，有莫大的關係。

我在上海，認識了一些身價億來億去的朋友，這些人的待遇很高，住的很好；他們能有賓士車、保時捷；但是這些人，向我展示了內心不可見的一面，那是一種害怕、擔心、恐懼、空虛的那一面。

很多年前，香港股神曹仁超的一段話，常常出現在我腦子裡。曹仁超說：「當一般人的財富累積超過一千萬港幣關卡時，他認為，人生追求的目標，應該由金錢轉移到其他地方，比如你的健康、家庭、婚姻，或是真心對待你的朋友，以免勞碌一生，除了金錢，一片空白。」勞碌一生，除了金錢，一片空白。這三句話，重重敲中我的心。這幾年來，我不是想著賺錢，就是正在賺錢，剩下來的時間已經心力交瘁。比起七年前，我的淨值翻了三倍，我的被動收入翻了六倍，但是我的心裡總是空空的。

在一年前，這個困惑終於解開。我看到一篇文章突然茅塞頓開。那是黑幼龍寫的，關於夢想與渴望。黑幼龍說，開好車、住帝寶、出國留學、賺更多錢……，這些都只是渴望。但夢想的層次不只是渴望，渴望只為了讓自己滿足；夢想，會希望讓別人滿足。

簡單講，渴望，只跟自己有關；夢想，會跟別人有關。如果賺了錢，你能用錢去交換一種生活、去交換你的使命，那麼，你將會自由、將會快樂，將會與世界跟自己達成圓滿的聯繫。

我突然理解，巴菲特之所以不凡，不只是因為他是世界上最會賺錢的人，他還是這個世界上最會花錢的人。回顧這整個過程，因為火災，我學會省錢；因為省了錢，我發現賺錢更重要；因為賺了錢，我發現花錢更重要。

經過深談跟思考，在今年，我在自己的筆記本上，寫下第二個有關金錢的祕密，屬於我自己的，很深的體會。原來，花錢的能力，比賺錢的能力更重要。錢只是工具，快樂才是目的。這就是我體會到的，自由的經歷。

雅雯

出生：1977年

經歷：僑光科技大學、遠東科技大學國文講師

學歷：師大國文系博士

家庭：已婚，育有一子一女著作：《曼尼先生》（秀威少年出版）因為老婆，

家庭資產增加３倍

雅雯隨丈夫赴上海派駐，辭掉教職，成了家庭主婦。任職國內某半導體大廠的雅雯夫婿鍾先生說：「雅雯是家裡的財務長，因為有她，我們的家庭資產得以增加３倍以上。」40歲的鍾先生雖是年薪7位數的科技新貴，但他很支持雅雯涉獵股市與房地產的積極投資作法。每天上午7點出門，晚上9點才回到家的鍾先生說：「科技業很操、很累，能不能早一點退休，就指望老婆的投資功力了。」鍾先生透露，日常生活中的雅雯還滿散漫的，但她對投資理財的學習與實戰，卻有令人驚訝的嚴謹與毅力。「我難免在工作上會聽到許多明牌，叫她去買，全都被否決，事後證明她大都是對的。」「她總說明牌要靠自己推理，抽絲剝繭找出來，像她投資的大統益，我聽都沒聽過，竟讓我們大賺！」鍾先生承認，因為雅雯在房地產與股票投資的豐碩成績，讓家庭資產至少增加３倍以上，沒工作的她，賺錢功力比他每天辛苦工作14小時還要厲害。

在雅雯的選股哲學中，挑中好股票不是重點，重點是能不能在好股票漲勢發動前，漂亮地卡位進場。牛市可能是好股票上漲的重要原因，其次，則在於好股票本身有沒有衝刺的動力。

撰文‧謝富旭

自認數學不好的雅雯說：「數學好絕對不是投資能贏的關鍵。」「投資股票最重要的是聯想、推理與形成看法。」「有看法，還要堅持不動、有耐心。」她分享了一則從《一個投機者告白》一書中讀來的故事：在一個西班牙小鎮裡，一個夜班警衛在市場的崗哨值夜班，漫漫長夜讓他不禁打起盹來。突然，有一道刺眼光線使他醒來，睡意仍濃的警衛，仍捨不得睜開眼睛，心裡開始想著……。

是街燈的光線嗎？警衛直覺這樣想。想想不太可能，因為街燈光線不太可能強到照進屋子。警衛接著猜測會是月光嗎？但這時還只是新月，月光應不可能那麼刺眼。接著警衛把手伸出窗外，外面正下著雨，所以星光也不可能讓他醒來。他腦中一直過濾這些想法，想著想著，突然蹦出一個字：火。發生火災了！

雅雯說，面對詭譎多變的市場，絕大部分投資人的「能見度」，就像那名西班牙警衛一樣是有極限的。「一件事發生時，我總是在想接下來會發生什麼事？」「推理正確時，很有成就感。」即使如此，數字分析對雅雯而言，也不能說不重要，因為透過財報數字選股，可以大大降低踩到地雷股的機率。就像一個成績一向優秀穩定的好學生，因某些內、外在因素，偶爾會考差，但最差就是從九十幾分，變成六、七十分，突然考不及格或抱鴨蛋的機率就小得多。

好學生股：獲利要維持、配息率六成以上雅雯挑「好學生股」的數學原則很簡單：獲利維持一定水準，即每年的股東權益報酬率（ＲＯＥ，稅後純益÷公司淨值）過去五年平均值能維持在一五％以上，可以有波動，比如有時候一○％、有時候二○％，但不宜過於劇烈。其次，在賺錢之餘，對股東也不能太小氣，配息率要能在六成以上。她對產業沒有偏好，只要財報數字符合上述兩原則，當過老師的她都會給予「好學生股」的評價。

判斷是不是「好學生股」只是最基本的功課，而且這項功課也不困難。如同她在演講所言：「有些投資人喜歡短跑衝刺型的股票，有些則偏好長跑毅力型的股票，而我專挑有機會衝刺的長跑型股票！」準備衝刺的長跑型股票正是雅雯挑選股票的核心所在，挑這種股票，單看財報數字是選不出來的，而是需要上述所提到的聯想力與推理力。而財經新聞與資訊就是發揮聯想力與推理力的最重要素材來源。

雅雯舉二○一二年曾經投資過的信義房屋指出，中古屋房市因受到一一年政府推出的奢侈稅嚴重衝擊，加上歐債危機風風雨雨，即使ＲＯＥ一向表現優秀且配息大方的信義房屋，股價在一一年與一二年亦大幅走軟。

然而，當她讀到奢侈稅閉鎖期（一一年推出奢侈稅，購入須持有二年以上，賣出才不用課徵奢侈稅）將在一三年六月到期，房屋供給將大量釋出，可能令房價雪上加霜的新聞時，她反而認為這是長跑型股票信義房屋，獲利在一三年有機會衝刺的好消息。

她的推理是這樣的：奢侈稅閉鎖期一到，或許兩年前購入的房屋大量釋出會導致房價進一步下跌，但是，信義房屋獲利是以中古屋買賣仲介費為主，房價漲跌並不是其獲利消長重點，重點在於中古屋的成交量能不能放大。因此應該這樣推理：閉鎖期二年到期↓房屋釋出↓房價可能會跌↓但成交量會增↓信義房屋獲利會提高。

從推理獲得結論的雅雯，正好遇到信義房屋股價最疲軟的時候，一二年以僅三十八至三十九元的成本，抱到隔年五十元以上，因奢侈稅出現閉鎖期可能從二年延長至三年的雜音而獲利了結。進行了一次成功的推理式投資。

衝刺機會：找出營收增加或成本下降的線頭過去幾年來，雅雯能成功投資，聯想力與推理力扮演重要角色。如一○年以六十幾元投資的正新輪胎，當時她住上海，看到新聞上對中國汽車年產量衝破一千萬輛，以及中國汽車銷售量超越美國等報導，據此判斷汽車產業將有幾年不錯的光景。經研究後，發現正新輪胎是深耕中國市場最久的台灣輪胎公司，其ＲＯＥ與配股也是屬好學生股等級，而決定大力買進，並持有至一一年的八十幾元，基於大勢可能轉空原因獲利了結。

導致長跑型股票有衝刺機會，有兩大原因：第一是新市場或新產品，上述的信義房屋與正新輪胎是屬於這一類。第二個原因則是，或許營收表現平平，但因某種原因導致成本下降，獲利提升上來，○九年投資的大統益則屬後者。

○九年雅雯從保單質借出來的現金，押寶的第一檔股票即是沙拉油大廠大統益。大統益除了具有ＲＯＥ穩定與配息大方的好學生股特質外，當時外資大舉湧入台股，新台幣兌美元匯價由貶轉升的趨勢明朗，是讓大統益有機會進行衝刺的重要原因。

大統益的主力產品是沙拉油與黃豆粉，黃豆占了總成本九成以上，而且絕大部分都是從國外進口。如果新台幣兌美元升值，代表大統益可以用一樣的金額，買進更多的黃豆製成沙拉油與黃豆粉，成本得以降低，公司利潤就會提高。

○九年新台幣兌美元從三十四元一路升至三十二元出頭，大統益獲利明顯提升的同時，股價亦水漲船高，從雅雯買進的二十五元一路漲至隔年的五十幾元（目前已來到七十幾元），雖然賣在四十幾元，錯失後面漲幅，但這是靠自己挑股、聯想、推理而成功的第一檔股票，對雅雯而言別具意義。

當然，並不是所有的聯想與推理都會成功，過去五年來，她曾因看好經濟復甦，推動鋼價回升而投資中鋼；推論石化原物料下跌有助成本下降，而投資南帝化工；推論中國租賃前景佳而投資中租，但均以虧損認賠收場。不過因秉持挑好學生股的原則，又堅持在多頭走勢中操作，即使誤判情勢，虧損也有限。「我總是把虧損視為成本，而且相信下次會贏！」正面思考的性格讓雅雯得以從容面對虧損。

目前雅雯投資重心轉移至上海Ａ股，除了大勢多空原則，更順著以往投資推理脈絡，押寶中國汽車市場大躍進概念的福耀玻璃與寧滬高速、預期煤價跌深後可能止穩而受惠的中國神華，以及打貪導致中小型白酒廠出現倒閉潮，未來可望受惠的貴州茅台等股。一位國文女老師，證明只要有聯想力、推理力、邏輯思考清晰，即使數學不好，也能在股市創造獲利。

如何挑選與操作「衝刺」績優長跑股？

步驟1.兩大標準判斷是否為長跑股1.獲利好：過去5年股東權益報酬率維持在15%且表現穩定的個股2.配息好：配息率6成以上，以現金為主步驟2.兩大面向觀察獲利短期上

是否有「衝刺」跡象

1.成本因某種原因大幅降低（可能是原物料價格、匯率、製程改善等）例如：大統益因2009年新台幣升值，進口黃豆成本大幅降低2.業績因某種原因可以顯著增加（可能是新市場或新需求、競爭對手

退出、政策等）

例如：正新輪胎因中國車市需求大躍進，業績獲利跟著起飛步驟3.不往下攤平，而是採用60%、20%、20%向上加碼法★即使因上述兩項原因鎖定的個股，買進價格仍須嚴守低於過去3年平均EPS的12倍以下原則★先拿計畫買進金額的60%做第一波買進後，股價如預期上漲5%~10%，再加碼20%資金；如再上漲，再加碼20% 發現衝刺跡象，大膽押寶——雅雯目前所投資的長跑股

股票

名稱 股東權益

報酬率（ROE）

過去5年平均

（％） 2014年股息

殖利率

（％） 投資理由

（衝刺跡象） 股價

（9/16）

信義房屋

(9940) 26.0 8.9（含配股2.2元） 布局中國房仲市場積極，配息好，股價便宜 38.55元

新台幣

貴州茅台

(600519) 39.0 2.8 中國打貪政策導致中國中小白酒廠出現倒閉潮，有利大廠後市 157.46元

人民幣

寧滬高速(600377) 13.4 6.3 中國車輛增長快速，高速公路使用更趨頻繁 6.05元

人民幣

福耀玻璃(600660) 27.6 5.0 中國車輛增長快速，福耀的擋風玻璃業績後市看好 9.98元

人民幣

中國神華(601088) 19.4 5.9 煤炭價格重挫走勢後，跌深反彈有利獲利提升 15.21元

人民幣

全球電子商務龍頭阿里巴巴，將在九月十九日在美國掛牌上市。

努力了八百天，馬雲這位「小巨人」宣布重返全球資本市場，他率領這家改變全世界零售市場的公司，接受全世界投資者的檢驗！

撰文‧劉俞青

「十五年前，我來紐約想借兩百萬美元，被三十家創投拒絕了，失敗而歸；這次再來，想多要點回去。」九月八日，阿里巴巴邁向上市之路的全球首場路演（Roadshow，巡迴法說會）在紐約登場，創辦人馬雲一開口，就引起全場大笑。

但笑聲漸歇，迴盪在紐約華爾道夫酒店路演會場裡久久不散的，是馬雲語氣中的狂與傲。

馬雲說的絕非玩笑話，這一句「多要點」，至少就是一千六百億美元，將近新台幣五兆元。

全球電子商務龍頭阿里巴巴將在九月十九日（台灣時間九月十九日晚上九點三十分），在紐約交易所正式敲鐘掛牌，募資金額上看二四三億美元，以每股六十至六十六美元之間定價，估計吸引全球超過一千六百億美元資金的追逐。但據業內基金經理人估計，上市後阿里巴巴的市值，勢將突破兩千億美元。

這是美股有史以來最大的ＩＰＯ案（首次公開發行），也是全球有史以來最大上市案。根據投資銀行圈分析，由於認購太過熱烈，紐約路演的三分鐘內，就收到超過兩百億美元的認購申請；而當天路演結束後，幾乎就已經募爆，但全世界認購的資金還是不斷湧進。因為資金排擠效應，市場上所有的錢都往阿里巴巴聚集，甚至可能因此擠壓近期的美股表現。

他，創造致富傳奇台灣囝仔蔡崇信 因持股躋身台灣第六大富豪美國《華爾街日報》甚至以「火爆」形容阿里巴巴募資的熱度。

這次阿里巴巴掛牌上市，馬雲扮演「千億富豪製造機」的角色，不僅他個人的財富高達二一八億美元（約新台幣六五四○億元），登上中國首富寶座，他身邊的高階主管、員工，身價都跟著暴漲。

《今周刊》第八八九期封面故事〈有他，才有阿里巴巴〉，文中的台灣囝仔──現任阿里巴巴董事局執行副主席的蔡崇信，也因為持股阿里巴巴三．二％，換算身價高達五十五億美元，相當於新台幣一六六一億元，在台灣富豪排行榜上首次進榜就登上第六名，擠下林百里、蔡宏圖等知名企業家。

但馬雲沒有被錢沖昏頭，他的腦袋，冷靜異常。

九月十五日，馬雲、蔡崇信率領一線高階主管，踏上這次阿里巴巴全球巡迴路演唯一的中國場次──香港。《今周刊》獨家現場直擊香港路演，位於九龍中港碼頭的麗思卡爾頓（Ritz-Carlton）酒店會場裡，馬雲穿著休閒式的西服，沒有打領帶，輕鬆現身。

但他一開口，就令全場震撼。他說：「當別人認為你很棒，你必須知道你沒有那麼好；當人家認為你不好，事實上你沒那麼爛。我仍是我，只有你把自己放心上，你知道是誰、想要什麼、什麼是你需要放棄的。」這位身高僅有一六○公分的「巨人」，站在巨大的財富面前，躍上全球的資本市場舞台之際，對著台下手捧超過數百億美元的法人，緩緩說出這段話。全場屏息傾聽，鴉雀無聲。

「外界總以為馬雲是個瘋狂的人，但我認為，我，並不瘋狂。」馬雲一字一句地說。馬雲這番話，絕非隨口而出。而阿里巴巴有今天的規模與高度，也絕非外界看到的一帆風順。

二○○七年，當時的阿里巴巴已經如日中天，阿里巴巴旗下的Ｂ２Ｂ公司第一次在香港交易所掛牌；今年九月十五日的香港路演現場上，馬雲毫不避諱地當眾回憶起當時的景象，一樣的火熱情況，一樣的募爆。同樣的景象只是在七年後捲土重來，定價一樣也傳出可能上調（但當年馬雲只把價格訂在原先預設的港幣十三．五元）。

馬雲以此向外界證實，他沒有被市場沖昏頭，七年前沒有，七年後的今天，也不會有。但七年前的上市最後卻徒留遺憾，更傷了許多投資人的心。

七年前，阿里巴巴上市掛牌，盤中一度衝到最高價港幣四十元，讓香港投資人驚呼連連。但好景不常，接下來的阿里巴巴不敵大環境，在交易量沒有明顯活絡、與大股東雅虎的交易談判困難重重，及電子商務迅速發展轉型，許多新創的業務更受資本市場青睞等種種原因下，最後在一二年六月，黯然宣布下市。當時馬雲拍板以○七年時的掛牌價港幣十三．五元收購所有流通在外股票，也讓許多買在高點的投資人就此飲恨。

如果說，阿里巴巴自一九九九年成立以來，幾乎是一路順遂，無論是客戶、業務都以倍數成長，並創建了今天的「阿里巴巴帝國」；那麼，兩年前宣告香港掛牌失利，無疑是馬雲最大的挫敗。

馬雲熱愛太極，出席公開場合常以一套太極拳亮相。當時他以太極裡講求的「虛實、進退」比喻，他說，「太極拳譜所說，『往複須有折疊，進退須有轉換』。阿里巴巴這個關鍵點上的『折疊』與『轉換』，將決定未來的『往複』與『進退』」。話語之間，馬雲隱約透露，「阿里巴巴將重新上市」，同一時間，馬雲的熱情與雄心，在「進退」之間，似乎不見折損。

接下來的八百天，馬雲為阿里巴巴如何重新掛牌？選擇在哪裡掛牌？用什麼方式掛牌？傷透了腦筋，卻也做實了準備。

他，想掌控阿里巴巴提出「合夥人制」二度叩關 遭港拒絕轉戰美國其中，馬雲的心頭大患就是，持股不夠多；因為如果按照一般公司的股權分配，阿里巴巴的第一大股東是日本軟體銀行，持股超過三成；第二大股東是雅虎，第三大股東才是馬雲自己。而且前兩大股東聯手，持股超過五成，足以主導整個公司。為此，馬雲與身邊最重要的幕僚蔡崇信苦思許久，終於「發明」讓全球資本市場開了眼界的「合夥人制度」。

簡單地說，合夥人制度最主要的精神是，「董事會一半以上的成員，由合夥人決定。」而合夥人則是由公司的高階主管透過層層考驗而來，因此更直白地說，董事會是由合夥人、也就是一群經過認證的公司高管所主導，全體股東權益都因此受到折損。

這個「新發明」的好處是，可以確保馬雲得以繼續掌握阿里巴巴；但缺點則是，一旦馬雲個人意志有所偏差，公司很難有一個強大的監督機制加以平衡。

去年九月，馬雲決定出手了！他重新啟動上市的第一步，便是派蔡崇信向香港交易所遞出一封信，信中首度闡明「合夥人制度」的理念與精神，靜待港交所回應。但才短短不到一個月，港交所明確拒絕了這個提案，也等於宣告：香港拒絕阿里巴巴掛牌上市。

當時，香港交易所行政總裁李小加還在自己的部落格上發表了一篇〈投資者保障雜談〉的文章，文中大談投資人權益的保護，被解讀為對港交所拒絕阿里巴巴「合夥人制度」原因的闡述。

香港一直是馬雲心目中上市的「第一志願」，從○七年首度上市、下市，到一三年重新掛牌的「首選」，最後港交所不願意為阿里巴巴開先例，馬雲只好黯然離去，最後選擇赴美掛牌。兩者間剪不斷、理還亂的恩怨糾結，比八點檔連續劇還要百轉千迴。

他，從未忘情香港可望挾在美上市優勢 再戰香港但這齣大戲還未畫下句點。九月十五日的香港路演市場，馬雲在媒體面前說出：「我發自內心地說，我愛香港。」他還說「很多人認為香港失去了阿里巴巴，但我認為，是阿里巴巴錯失了香港；很遺憾，也許我們在錯誤的時間交會，也許我們的準備還不夠充分，也許我的溝通能力不足，但我依然熱愛香港。」馬雲這段「真情告白」，被網友批評為「露骨肉麻」。

但香港投資銀行圈的資深人士卻嗅到了不同的氣味，有人直指，挾著在美國風光上市的威力，如果這股「阿里旋風」能夠持續，「也許不用太久的時間，阿里巴巴可能同時在香港掛牌。」這位資深人士解讀。

但無論資本市場的風風雨雨，在馬雲的心中，始終有一個未竟的夢想，那就是，從馬雲創立阿里巴巴的第一天起，在當時杭州西湖畔邊，破舊的老公寓裡，包含馬雲在內的「十八羅漢」（馬雲的創業夥伴）在此立誓，「要讓阿里巴巴成為全世界的公司」。

馬雲從小在杭州長大，父母都是評彈演員，評彈是一種中國傳統的說唱藝術，但馬雲偏偏就是「很不傳統」，他調皮搗蛋，很不聽話。這種個性，或許正是多年之後發誓要創立「全世界」公司的基礎。

在阿里巴巴之前，馬雲曾開設「中國黃頁」公司，這是全中國最早的網路公司之一，幫助國內企業尋找海外客戶。「中國黃頁」業務做得零零落落，但馬雲始終樂觀，有一次跑到英國去看客戶，他看到半山腰的城堡豪宅，指著說「我以後要買這棟，要買那棟！」而當時的中國黃頁，連下一筆訂單在哪裡都不知道，中國黃頁後來被杭州電信買下。

一九九九年，「十八羅漢」開創了阿里巴巴之後，情況也好不到哪去，而馬雲的老婆張瑛也是「十八羅漢」一員。一開始，阿里巴巴連「公司」都談不上，沒有制度、沒有標準，馬雲甚至連什麼叫「股權」都不懂，只有一個信念，就是要開設一家「互聯網」的公司。一直到隔年，投行出身的蔡崇信宣布加入，才一點一滴把阿里巴巴的制度建立起來。

阿里巴巴很快做出成績，但一路壯大的過程中，「找錢」是馬雲最痛苦的事，還好有了蔡崇信加入之後，馬雲通常只要扮演「樂觀者」的角色，在投資者面前，大談特談阿里巴巴美好的願景，其餘的事則交給蔡崇信去打理。兩個人一動一靜，一搭一唱，陸續引進日本軟銀、雅虎，甚至是台灣中信辜家、富邦蔡家等許多重要資金，一路過關斬將，阿里巴巴逐步向馬雲的初衷──成為「全世界」的公司挺進。

他，要打造全世界的公司紐約上市掀起旋風 是向全世界行銷的絕佳機會有一個小故事可以說明馬雲的「全球夢」：阿里巴巴之所以會取名為「阿里巴巴」，據說是因為有一次馬雲和老外交談，發現無論是用中文或英文念出，「阿里巴巴」的發音都一樣，「這個名字，將有助於公司打開全球市場」，於是，「阿里巴巴」就此誕生。

十五年後，馬雲當然不會錯失讓阿里巴巴打開全球市場的好機會。這次在紐約掛牌，無疑是對全世界進行廣告行銷的絕佳時機，日前，他宣布今年阿里巴巴的「雙十一」光棍節，無論在阿里巴巴的淘寶網、天貓還是全球速賣通（AliExpress）購物，一律「全球免運費」的震撼彈，在全世界的電子商務引起一陣驚呼。顯然，阿里巴巴設立的宗旨是「讓天下沒有難做的生意」，這個「天下」也包含阿里巴巴自己。

馬雲不僅站上全世界最大資本市場的舞台，阿里巴巴還要做盡天下生意。過去，他打得對手騰迅、京東喘不過氣來；這一次，他大軍壓境，連美國電商大廠亞馬遜都嚴陣以待，全世界都颳起「阿里旋風」。馬雲這位「小巨人」，無疑是未來最矚目的人物。

蔡崇信

出生：1964年

現職：阿里巴巴集團董事局執行副主席經歷：阿里巴巴財務長、Invester AB副總裁等

學歷：耶魯大學法學博士

阿里巴巴上市 所有股東身價水漲船高其中，今年才50歲的蔡崇信，用14年時間，創造超過1600億元的身價，以最年輕富豪之姿，登上台灣富豪榜排行第六名，勝過尹衍樑等富豪。

阿里巴巴主要股東IPO後獲利狀況

股東 股權

（%） IPO

賣出股權

（%） 套現

（億美元）

軟銀 32.4 ─ ─雅虎 16.3 4.9 80.35 馬雲 7.8 0.5 8.42 蔡崇信 3.2 0.2 2.81

豐茂投資公司

（中投公司子公司） 2.1 0.6 9.43 銀湖資本私募基金 2.2 0.2 2.71

雲峰私募基金

（馬雲為創辦人之一） 1.1 0.3 4.31 中信資本 0.8 0.2 3.24 國家開發銀行 0.2 0.2 3.62 博裕資本 0.5 <0.1 0.84 李嘉誠基金會 <0.1 <0.1 0.21

台灣富豪排行榜

新台幣

億元 億美元

蔡衍明 2900 96 頂新魏家 2598 86 蔡萬才家族 2386 79 郭台銘 1843 61 林堉璘 1812 60 蔡崇信 1661 55 羅結家族 1390 46 林百里 1359 45 尹衍樑 1359 45 林榮三 1329 44 蔡宏圖兄弟1238 41 註： 1.以每股66美元估價。

2.中信資本、國家開發銀行、博裕資本等公司旗下皆有中國官方高層家族涉入其中。

3.國家開發銀行與博裕資本的持股為旗下子公司持有。

資料來源：《富比世》、阿里巴巴招股書 整理：黃家慧

蔡崇信

出生：1964年

現職：阿里巴巴集團董事局執行副主席經歷：阿里巴巴財務長、Invester AB副總裁等

學歷：耶魯大學法學博士

「新阿里巴巴」成形 進攻美國資本市場── 阿里巴巴在紐約掛牌的上市主體

阿里巴巴

中國最大的全球小企業電子商務平台，網路使用者來自超過240個國家及地區Ali express全球大型消費者電子商務平台之一，服務百萬名來自220個國家及地區的註冊買家天貓中國最大的品牌及零售平台，與「淘寶網」交易額合計超過人民幣1兆元阿里雲 提供完整的雲端服務淘寶網亞太最大網路零售平台，中國個人零售網路市占率約80% 聚划算 中國最受歡迎的團購平台1688.com中國小型企業電子商務平台，超過72.9萬名付費會員阿里巴巴上市未包含以下事業體

阿里小微金融公司

負責阿里巴巴集團旗下所有小企業及消費者個人服務的金融創新業務

支付寶

中國最多人使用的第三方支付平台，全球最大移動支付公司，2013年支付總額破人民幣9000億元

招財寶

網路融資平台

天弘基金管理公司

中國境內規模最大的基金管理公司，截至6月底，基金規模達人民幣5862億元

眾安在線

財產保險公司

菜鳥網路

阿里巴巴聯合銀泰集團、富春集團、順豐等集團共同成立的公司，註冊資金高達50億美元

奮戰800天

狂人的豪賭與榮耀

──阿里巴巴重返上市之路大事紀

香港下市 首遭挫敗

1999 馬雲等「18羅漢」以人民幣50萬元創辦阿里巴巴。

2005 雅虎投資阿里巴巴10億美元，同時阿里巴巴收購雅虎中國，此時雅虎持股35％、軟銀29.3％、馬雲團隊31.7％。

2007 阿里巴巴在香港以港幣13.5元掛牌，當天最高價港幣40元。

2012/5 馬雲將價值高達新台幣一千多億元的支付寶股權，以低價轉移到自己私人投資公司。

2012/6 阿里巴巴在香港下市，以當初掛牌價港幣13.5元收購上市流通股。

勵精圖治 捲土重來

2012下半年 阿里巴巴以76億美元回購雅虎所持有的阿里巴巴一半股權（約20％），並轉售給中國官二代參與其中的博裕資本等公司，外界解讀為重新上市準備。

2012/11/11 阿里巴巴在光棍節創下新台幣889億元的交易金額，超過美國電商網站的總和。

2013/5 阿里巴巴以5.86億美元購入新浪微博公司18％股權。

2013/5/10 馬雲卸任執行長。

2013/5/28 成立菜鳥網路科技公司，由馬雲擔任董事長，擴大阿里巴巴集團的完整勢力。

再戰香港 鎩羽而歸

2013上半年 港交所、紐交所、那斯達克、倫敦交易所等全球各大資本市場，爭取阿里巴巴IPO。

2013/7 阿里巴巴初步確定選擇在港交所掛牌。

2013/9/25 阿里巴巴與港交所因「合夥人制度」而談判破裂。

轉戰美國 風光圓夢

2014/5/6 向紐交所正式提出上市申請。

2014/9/8 IPO路演啟動，第一場路演在美國紐約華爾道夫酒店舉辦。

2014/9/10 籌資兩天已獲超額認購。

2014/9/18 路演結束，阿里巴巴將決定上市掛牌價。

2014/9/19 紐交所掛牌上市。

合夥人制度

「合夥人制度」是一種獨外於現行「股份有限公司」的新體制，它讓「合夥人們」擁有過半的董事人選提名權；如果股東會不滿意，合夥人可以不斷地提出新人選，直到股東會滿意為止。

至於要如何成為合夥人？據阿里巴巴表示，必須符合在公司或其附屬企業服務超過5年等條件，由其中的合夥人提名、並經過合夥人委員審核決定是否可以成為候選人，獲票數超過75%方可成為合夥人，目前已有30位合夥人。

但合夥人的遴選機制與章程，過去在馬雲及多位高管的發言中，經常在改變，並且未明文在這次招股說明書中，這也是合夥人制度為外界所疑慮之處。

阿里巴巴挑戰最大電子商務公司！

──全球前四大電子商務公司比較阿里巴巴 亞馬遜 騰訊 eBay 上市時間（年） 2014 1997 2004 1998 上市證交所紐約證交所 那斯達克 香港交易所 那斯達克市值 （億美元） 1600 1530 1491 648 股價（美元） 60~66 331.1915.89 （港幣122.7元） 52.19

2013年營收

（億美元） 85 745 100 160

2013獲利

（億美元） 38 2.74 26 29

單月用戶數

（億） 1.88 2.44 4.38 （We Chat） 1.45 註：阿里巴巴市值以60~66美元中間值估算。騰訊、eBay、亞馬遜數據以9/12收盤價計算。

資料來源：Google Finace 、阿里巴巴招股書及其他外媒

整理：黃家慧

--阿里巴巴帝國揭密

全球電子商務龍頭阿里巴巴將於9月19日在美國紐約掛牌，這是全球最大上市案。

上市前夕，阿里巴巴在香港舉辦最重要一場法說會，這是一場全球媒體不得其門而入的閉門會議，《今周刊》突破重重困難，獨家現場直擊，與馬雲90分鐘面對面，這位神祕創辦人的真情演說，首度曝光。

阿里巴巴上市，馬雲立刻變身中國首富，在他身邊14年的台灣囝仔蔡崇信也翻身成為台灣第六大富豪，身價超過1600億元。

我們為你揭開阿里巴巴帝國的創富傳奇。

製作人．劉俞青 撰文．梁任瑋 研究員．黃家慧、蔡曜蓮、吳沛璇 攝影．林育緯九月十五日中午，香港第一高樓環球貿易廣場裡的麗思卡爾頓（Ritz-Carlton）酒店裡，彌漫一股神祕的氣氛，一向王不見王的外商投資銀行大咖，罕見地群聚在大廳，他們都在等待一個重要的會議開始，一個即將寫下國際ＩＰＯ（首次公開發行）市場最大規模的交易案。

這場閉門會議正是阿里巴巴赴紐約證交所上市前最重要的一場路演（Roadshow，巡迴法說會），雖然會議中午十二點三十分才開始，但在前一晚，麗思卡爾頓酒店工作人員，就已馬不停蹄開始布置八樓最大的宴會廳。

開演之前 戒備森嚴

四八六位投行「大腕」 入場須一一核對身分由於紐約證交所對掛牌公司規範嚴格，為了讓這場閉門會議順利進行，當天早上八點，酒店就開始門禁管制，宴會廳原本與辦公大樓連通的入口全部封住，空氣中嚴肅的氣氛立刻蔓延開來。

阿里巴巴從九月八日開始啟動全球一百場路演，為了逐一拜訪國際重量級投資法人等潛在買方，阿里巴巴一級主管分為橙、紅兩隊分頭進行。橙隊由集團執行副主席蔡崇信和首席執行官陸兆禧帶隊，紅隊則由首席財務官武衛和首席運營長張勇率領，馬雲只在重要場次現身。

以香港場為例，雖然在十五日中午才舉行大型法人餐會，但蔡崇信與陸兆禧從早上八點三十分就開始在中環一連拜會三家外資對沖基金公司，進行一對一的會談。《今周刊》採訪團隊還直擊會議結束後，蔡崇信為了節省時間，親率一線主管，直接步行到下一家公司，顯示他對外資法人的重視。

在香港麗思卡爾頓酒店會場部分，上午十點多開始就陸續有賓士、勞斯萊斯等高級轎車載著重量級外資機構法人抵達會場，不到半小時，宴會廳門口就已擠滿兩百位外資操盤人。每一位受邀的法人，除了必須事先預約，工作人員還會核對身分證件，通過兩道審查後，手腕必須掛上橘色手環，才可進入宴會廳。

阿里巴巴香港法說會吸引四八六位機構法人報名，全程以午餐會形式進行，會場席開五十桌，坐滿手握逾百億美元資金的投行「大腕們」。為了讓後方的人也能看清楚，會場兩旁還架設多台液晶螢幕，讓每個角落都能清楚看到介紹影片與演講者的表情。

馬雲現身 全場轟動

身段超低 「我能成功 八成的年輕人就能成功」法說會一開始，先播放兩段介紹阿里巴巴的影片，當主持人介紹此次路演靈魂人物馬雲出場時，現場立刻響起如雷的掌聲，不少與會者彷彿見到超級明星般，紛紛拿出手機拍攝，立刻引來保全人員制止。

在馬雲率隊下，阿里巴巴六大巨頭皆親自出席，包括董事局執行副主席蔡崇信、首席執行官陸兆禧、首席財務長武衛、首席運營長張勇、總參謀長曾鳴一字排開坐在台上，直接接受法人詢問，凸顯阿里巴巴急欲與Google 、亞馬遜相提並論的企圖心。

兩年前，香港資本市場拒絕了阿里巴巴；但這一天，馬雲的姿態擺得非常低，不僅自稱阿里巴巴錯失了香港，也大讚香港證交所不應該為了一家公司改變原則。但在這場只針對投資大咖的閉門會議上，馬雲以流利的英語對台下手握上百億美元的機構投資人侃侃而談，他用一貫充滿自信的神情證明，港交所絕對是損失了一家可能成為全球第二大市值的公司。

馬雲一開口就表示，「我們不是另一家來上市的中國公司，我們是一家剛好在中國的網路公司。」阿里巴巴和Google、亞馬遜、eBay沒有差別，阿里巴巴股票上市，證明網路除了可以幫助中國，也幫助了無數中小企業，更重要的是，證明如果馬雲和他的團隊可以成功，八成的年輕人同業也可以成功。過去十五年，很多人認為馬雲是個瘋狂的人，但他卻認為自己並不瘋狂，因為他始終相信網路可以改善世界。

接著馬雲分享了一則二○○七年阿里巴巴旗下的Ｂ２Ｂ公司「阿里巴巴網路」，在香港掛牌上市前的幕後故事。

那天，馬雲和所有的銀行都被邀請到紐約，這是他人生第一次被要求定價。原本阿里巴巴只想籌資十四、十五億美元，最後卻募得一四○億美元的資金，一時之間市場變大，大家都很緊張。甚至有銀行家打給他說，「不要定得太高，十五、十八元都很好。」當時馬雲在房間踱步，看著銀行家以及團隊，大家非常興奮，「因為我們要的只是十四、十五億美元，但是卻有一四○億美元的現金。我問我的團隊，我們該怎麼定價？如果我定太低，我們是笨蛋，太高顯得我們太貪心。」

關鍵時刻 能下決策

不可能一直在位 要讓在乎未來的年輕人接手馬雲說：「我們必須要知道市場是很瘋狂的，我們不該跟著起舞，我們將會滿足港幣十三．五元的價值，超過這個數字，對投資者並不公平。所以我想我們值得一四○億美元，所以，最後我們維持原來的定價：港幣十三．五元。」馬雲說，上市之後，阿里巴巴沒有做任何事，價格就一路飆到港幣四十元；但幾個月過後，同樣沒做什麼事，價格又掉回港幣九到十三元，投資人們因此抱怨四起。

這件事，讓他深刻體認到，「當別人認為你很棒，你必須知道你沒有那麼好；當人家認為你不好，事實上你沒那麼爛。我是我，只有你把自己放心上，你知道你是誰、想要什麼、什麼是你需要放棄的。」接著話鋒一轉，馬雲談到「公司治理」。很多人質疑阿里巴巴為什麼堅持要用「合夥人制度」？馬雲認為，溝通是一件非常困難的事。什麼是合夥人制度？對他來說，合夥人制度就是讓管理透明化。

馬雲記得很多年前在一個大型網路公司的會議上，他發現沒有一個人需要做決定，任何人要做決定的時候會說，「等一下，讓我先問我的律師。」在那個當下，馬雲發現這家公司是被律師管理，而被專業經理人管理的公司只在乎這一季、下一個月，沒有人真的在做艱難的決定。

因此他知道，阿里巴巴有一天也會這樣，不管他多有能力，因為馬雲會老、會生病，馬雲也會死；但這家公司要存在一○二年（編按：馬雲希望阿里巴巴可以成為跨越三個世紀的公司，從一九九九年必須生存到二一○一年，共一○二年），他不可能繼續工作另一個十五、二十年，他的體力會慢慢衰弱，應該要有接替的一群人，這些人考慮未來，且更在乎未來。

馬雲說，六年來，阿里巴巴努力經營商業「生態系統」（編按：讓成員可以彼此合作、獲益的平台），不依賴單一個人，雖然這個系統不是完美的，卻可以讓一家高科技公司持久，讓年輕人可以團結並永保熱情，他說，「我知道這很難讓人明白。」他認為，應該把機會留給年輕人，讓他們參與合夥人制度，如果這個系統有用，將能對世界帶來貢獻。

馬雲說，他當然需要錢，但找錢不是他來香港的唯一目的，而是他要尋求合夥人。接下來的十五年，他要更多的合夥人、投資人，十五年後，也許可以發揮改變世界的力量，讓更多小生意有機會存在。

面對質疑 毫不閃躲

自豪能將行動裝置使用者 都導入消費行為以下是香港機構投資人與阿里巴巴問答內容。

問：你如何確保阿里巴巴可以不斷成長？

答：我覺得最好的方法讓員工年輕化，有體力、熱情，確保他們能找到競爭對象。我們最擔心的是阿里巴巴越來越大，會有我們所厭惡的官僚化。因此我們做所有事來確保阿里巴巴是家小公司。例如三年前，我們將淘寶分成「淘寶」、「天貓」、「聚划算」，我們保持小而彈性，關鍵是找到優秀年輕人，讓合夥人制度延續。

問：你如何看待阿里巴巴未來兩、三年的發展？未來科技業的基石是什麼？因為我們注意到阿里巴巴投入很多資源到文化與內容產業。

答：我們一直努力建構一個數據平台，讓阿里巴巴成為一家數據公司，我們做的每一件事都是從經營策略上思考，我們不從財務上判斷一家公司，而是看這家公司是否具備我們缺少的元素，或者能增廣使用者的量或改善顧客感受，這些是我們購併時考量的。我們不只是經營一家公司，而是在創造一個生態系統，這個生態系統的目標就是讓做生意更容易。

如果所有的動物都相同，那就是農場；如果所有的動物都不同，那就是動物園。我們想要的是動物園，這也是為什麼一般人沒辦法想像，阿里巴巴可以讓消費者買到任何想要的東西，裡面有好的東西，也有不好的東西。

問：阿里巴巴之前成功的經驗是建立在ＰＣ產業，占了約八成，阿里巴巴如何複製經驗到行動裝置市場？

答：如果你有仔細查過阿里巴巴，你會發現阿里巴巴已經在行動市場投資很多資源，阿里巴巴總交易額的三分之一都是來自手機，約七一○億美元。事實上，我們的市占率在手機市場，比在筆電的市占率還要高，我們在中國手機市場的市占率達到八六％。重點不是如何競爭行動裝置市場，而是如何讓其他行動裝置業者可以找到一條路進入電子商務，這其實是非常非常困難。例如騰訊經營微信（WeChat），從使用者那裡得不到任何商業購物動機，很難使微信的使用者轉換成行動商務，實際產生購買行為。

但阿里巴巴有一．八億名活躍的手機用戶，利用我們的App購物，他只要打開App，就代表他們的購買動機，是要在我們的平台上花錢，這就是其他廠商能夠在手機上面做得很好，卻無法進入電子商務最大的障礙。

政府關係 不能依賴

政策可能一夕轉變 可靠的是自己創造的價值問：阿里巴巴如何大量擴張？阿里巴巴能征服中國，但如何開發美國市場？

答：我有一個團隊，我負責說，他們專心做事。

我從來沒在想競爭者，蔡崇信十四年前加入阿里巴巴時第一年就問我，「競爭者在哪裡？」「你做生意怎麼可以沒有競爭者觀念？」我說，為什麼我們做生意要在意競爭，這是真的，這是我的經營哲學，翻譯成中文是「心中無敵，無敵於天下。」你想想看，市場這麼大，我把多數時間花在三件事上：人才、政府關係與交易紀錄資料庫量化。

阿里巴巴是一家年輕化的公司，員工平均年齡二十七、八歲，公司就像大學校園，他們在這裡可以真正嘗試沒有人嘗試過的事情，他們會犯下許多錯誤，這是為什麼團隊工作很重要。人是我擔心的，我們要如何維持這樣的文化，吸引、幫助更多的年輕人？我們要如何將員工訓練得比谷歌、亞馬遜還好？

第二，政府關係。政府關係不只是喝喝酒，很多人說，阿里巴巴背後有很強的後台。在中國當你成功的時候，人們總是說你一定有別人的幫忙，否則的話你不可能會成功。我成功了，而我說十五年前我們從來沒有靠政府幫忙。我們的支持者就是市場、製造商，還有人。

對商人而言，不可以過度依賴關係。如果你只是依賴關係，你永遠不會持久，因為政府可在五秒鐘之內就改變。關係是不值得依靠的，唯一可靠的就是你創造出來的價值。所以我對政府的想法是：聽政府的話、聽他們為什麼擔心、告訴他們你們在做什麼。所以我花了很多時間和來我公司參觀的政府官員溝通。

每天都有超過十五位官員來阿里巴巴參觀，我們的工作就是告訴他們網路可以幫助這個國家，創造工作、創造內需，這才是我說的「政府關係」。

像我們這樣的公司，必須要解決這個國家的問題。有人會說中國許多東西都要審查，我認為網路對他們而言實在是太新了，身為第一家踏入這個產業的公司，你必須要去處理，你不能避免，所以我花了很多時間在處理這些事情。

第三，交易紀錄資料庫量化。把交易紀錄資料庫量化，分析不同市場的數據，提供給供應商參考。阿里巴巴在俄羅斯、巴西沒有一個員工，然而我們已經是這兩個國家最大的電子商務公司了，我們每天送超過二十萬件包裹到俄羅斯，但必須要花二十五天的時間來運送貨物。我們應該去思考的是如何讓二十五天變成五天，幫助菲律賓人從紐西蘭買東西，幫助紐西蘭人購買挪威的魚。

我們要做一家可以生存一○二年的公司，現在已經過了十五年，還有八十七年在前頭，我沒有時間，但阿里巴巴有。我們知道自己要什麼、該放棄哪些事，從錯誤中學習，這就是我要說的，我常常思考這些問題。

阿里巴巴

成立：1999年

負責人：馬雲

執行官：陸兆禧

2013年獲利：新台幣1140億元一年網路下單數：145億筆

每人平均下單數：52筆

商品一年成交金額：新台幣８兆８千億元去年光棍節（11/11）當天成交金額：

新台幣1700億元

去年光棍節當天賣出：1.5億個包裹

阿里巴巴路演

創下四個紀錄

場次最多

為期10天的100場法說會，旋風式拜訪重量級機構投資人。

場場爆滿

紐約首場路演吸引近千名機構投資人入場，無法進場者只能在場外聆聽。

投行動員

六大投資銀行分工合作，為了讓路演順利進行，花旗銀行特別為阿里巴巴訓練300位工作人員籌辦路演。

募資最快

路演開始兩天後，即達到超額認購。