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第13種錯誤：價格已反映預期 一念間

http://blog.sina.com.cn/s/blog_55165cba0101hrp5.html

理財信箱(13)：初心者想了很耐而想不通的問題 諗sir

http://notcomment.com/wp/?p=19579

本人在兩個月前開始看諗SIR的文章，令自己也想多咗好多嘢（正面既嘢）……

原來懂得適合地加按，靈活運用每舊錢，係可以達成財務增值，讀者有一些樓宇的問題，想請教諗SIR，之前也SEND過EMAIL，但未有回覆，因為不知道是否要參加101，102課程才可問?
ANYWAY，望能解答本人的疑慮，萬分感謝~

本人的情況如何：

夫妻二人，擁有黃埔花園及大埔中心兩房單位各一間，而大埔中心是自住的，分別市值480萬和360萬，而欠款總共450萬，同樣是付三成首期供緊，月入共5.2萬，合共每月供緊17000蚊，黃埔單位收緊租13500，現有一些諗法，不知如何是好，望諗SIR能解答，謝謝~！

1.黃埔花園收租用作供款，自住大埔中心（長遠KEEP兩個細單位）
2.賣晒以上兩個細單位，二合一換個大單位黃埔花園自住好些?（以長遠升值潛力來看）
3.二人的借貸力，好不好再按100萬來買一些債券，外幣或車位等投資?（因為有辣招，不能買物業）

望能解答本人的想了很耐，而想不通的問題，萬分激謝~~
清心直說黃先生上

 

答案

黃生呢個問題收到幾次email、更不時有follow up發新問題。只好說筆者暫時有能力解答其中一個，這亦保證了筆者時間平均用在眾多讀者，如發問後要等一段時間才見到回覆，有請大家見諒。

那希望透過解答幫讀者解決想了很久的問題吧，等佢個腦可以空些時間出黎陪下屋企人。讀者月入為52000，借貸力為52000/10000*2.59*50%=6.7mil，可惜搵過佢幾個問題都未見讀者有提年齡，其實借貸力會跟個人年齡而下降的，今次假設用40歲去答讀者問題，希望透過演算方法令各位有所得著。而40歲正處借貸力最頂點，6.70mil不用再折減。兩間樓合共供$17000，可惜未有提及按揭餘款欠幾多，此亦是重要資料。

回答讀者問題一、即如果我有兩間樓係手、點決定租邊間出去呢?首先要睇邊間現結欠近樓價之50%，邊間近就租邊間出去。因讀者借貸力只一般、未可以高到「無視一切」，現時已租出黃埔，那請看看此單位能否為你提供租金收入證明，如可借貸力即升至$（13500+52000）/10000-50%*2.59=8.48mil，即時可擁更有扣搞作空間。

問題二係好唔好賣哂兩個細單位，換個大單位自己住。咁即係將原本筆者提出的「一拆二」倒行逆施、作不得。如要住大屋、可參考「以租養租」之法。另外黃埔樓市走垮不看好，實在你見到大部份2015年有地鐵站既地方都已冇水位可走，當然你人脈好加勤力行盤比你搵到個真筍盤，可買入。

不少人將平價盤當做筍盤，實在要搞清。一間低層樓個價正路都比高層平、即佢賣得平係應該的、而唔係筍。更有經紀將原本應平10%既底層加高2%賣比你、而你仲以為自己比同類單位買平8%，希望大家不要犯錯。

最後是關於讀者問債券，外幣或車位的投資。筆者自己冇能力係呢個市況搵個值得投資既車位比大家、如有人覺得可以用一百幾十萬試一試不妨實行、最緊要你認為呢筆係細數唔放係心上。

剛過清明、你問我投資先人位可能比其他「位」更值博！是認真的，唔會搵先人黎開玩笑，要點係你要先解決流通性這死穴。

至於債券同外幣、由讀者發問條理已知是初接觸本blog的新同學、可先看看blog文再想一下，不用冒進。

2014/4/13 讀書筆記 Michael 濟南實習

上週更新 (13 Apr - 19 Apr) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2014/04/13-apr-19-apr.html

高風險無評估 星展銀行再曝「誘騙」銷售 投資快報 雙鷺13

http://xueqiu.com/6491081143/29051802
我不懂公司評估，財務分析，估值建模，願景規劃之類的高技術活動。更不敢碰對沖，衍生品交易，動態資產組合，無風險套利等高大上操作。我只知道，科學表明人類的嗅覺所隱含的「Subconscious Memory」比大腦的理性記憶部分要靈敏N多倍，這就是為什麼母親可以從上百件洗過的衣服裡很快聞出哪件是自己孩子的。韭菜7年長一茬兒，現在我好像又聞到了點什麼，馬道長好，您這回炒菜換了個什麼味？

近日，據報導，有媒體記者接到了星展銀行客戶經理蘇珊(化名)打來的電話，其在電話中向記者推銷一款貴賓理財產品，稱年化收益最低10%，且保證收益。而當記者詢問是什麼理財產品時，卻表示不能公示。後據查，原來是一款高風險、卻毫無風險評估的「地雷」產品，當事人稱差一點就上當受騙。

高收益，卻不能披露的理財產品

「此款產品在春節前僅為私人銀行客戶即資產在600萬元以上客戶專屬定製，因為2013年是星展銀行服務中國大陸市場20週年，所以近期將這款產品拿出來回饋普通客戶。」星展銀行銷售人員如是介紹。

在電話中，蘇珊先是詢問了記者的理財需求和目前在做的理財產品，當記者表示最近將有一筆理財產品到期時，蘇珊立即向記者推薦了這款貴賓理財產品，但當記者詢問產品名稱時，其卻三緘其口。

蘇珊介紹說，這款理財產品保證年化收益10%，而且可以寫在合同中，讓記者不用擔心收益問題。此外，其還表示這款產品銷售渠道比較隱蔽，在星展銀行官網也沒有披露過，因為這些定製類產品監管層有規定不能公示。

然而，記者後來查閱銀監會相關條款，中國銀監會2008年在《關於進一步規範商業銀行個人理財業務有關問題的通知》中要求，充分履行銀行責任，切實做好信息披露。其中，要求銀行向客戶提供理財產品賬單、市場表現情況報告、收益情況報告以及向客戶提供收益測算依據的規定，做好信息披露，充分保障客戶金融信息知情權。銀監會在2011年6月底發佈的《商業銀行理財產品銷售管理辦法(徵求意見稿)》中指出，商業銀行銷售理財產品，應當做到成本可算、風險可控、信息披露充分。上述監管辦法並未提及定製產品不能披露的問題。

相關規定還明確，商業銀行不得將存款單獨作為理財產品銷售，不得無條件向客戶承諾高於同期存款利率的保證收益率。

「在推銷過程中，理財經理沒有問及投資人的風險偏好，就推銷如此高收益產品，而高收益往往意味著高風險，一旦出現問題，必然使投資者受到較大的損失，保證收益率雖然在銀行業有著不成文的默契，但是根據監管規定是一定不允許寫在合同中的，說到底，買者自負的市場必須要讓投資者漸漸適應」.

實為高風險產品「ELN」 早已匿跡數年

當記者拿到此款產品的大致說明時，才發現，高收益產品原來是一款ELN產品，投資香港市場50萬元人民幣起做，投資美國市場70萬元人民幣起做，約定期限由客戶自行決定，而這類產品自2008年金融海嘯開始，因極高的風險性已沉寂數年。

據瞭解，ELN中文名稱是股票掛鉤票據，掛鉤標的通常為一隻股票或者幾隻股票。在記者拿到的星展銀行理財產品介紹中寫明，ELN是一款掛鉤單一標的的結構性票據產品，掛鉤標的可以由客戶根據自身情況來選擇(星展銀行也會推薦標的)，可以涵蓋全球市場，主要集中在美股、歐股和港股上。

具體獲得收益的方法為，客戶首先需要選擇一隻股票作為標的，例如客戶選擇了蘋果公司股票，假設期限為2個月、協定98%的折價率，則系統會告知票息為11.03%，即在兩個月的運行期間，客戶拿到的票息為11.03%(年化)。兩個月到期的時候，在定價日，若蘋果公司股票當天收市的股價大於協定的價格，產品結束，星展銀行返還客戶本金和票息；如果定價日當天收市的股價小於協定的價格，則客戶的本金和票息全部用來按照協定價格買入蘋果的股票，客戶持有，且無固定期限，可每日贖回。

在星展銀行推薦的股票名單中，騰訊、聯想控股皆榜上有名。特別值得注意的是，這款產品收益率還可以根據投資人協定價格不同而有高有低。如騰訊股票如果協定94%的折價率，客戶的年化收益率將達到17.07%，而若協定92%的折價率，年化收益只有12.82%。

星展銀行理財經理還向記者強調，這款產品目前賣得很好，大部分客戶都是獲利的，而且即便是被動買入了股票，股票上漲獲利也十分可觀。

據報導，雖然客戶經理將產品說的天花亂墜，ELN的風險卻是極高。首先客戶需要承擔匯率變化的風險，此外買入股票後的損失都由客戶自行承擔。或許是出於讓消費者打消風險過高的顧慮，記者發現，星展銀行將潛在風險用客戶需承擔本金波動來形容，而並非本金損失，這樣模糊的形容對客戶意識到高槓桿風險是極為不利的。

2013年調查榜：

外資行投訴率排第一弱化理財產品風險排第一

根據銀率網最新公佈的調查顯示，2013年外資銀行投訴率在各類銀行中依然排名第一，投訴率達14.63%。而在購買理財產品的各類誤導現象中，迴避或弱化理財產品風險排名第一，佔比為24.4%，其次為誇大銀行理財產品收益，佔比為18.9%。

業內人士表示，ELN的產品名聲不佳，為了完成銷售任務，客戶經理就要製造噱頭，往往是吹噓收益、掩飾風險，此類產品的說明書更是如同天書，一般客戶難以讀懂，成為潛在的風險隱患。

據報導，在十幾年前ELN便已面世，且在2007年一度暢銷。前港交所主席之女莫慧馨曾以不當銷售為由向匯豐私人銀行索償8000萬港元。莫慧馨於2003年1月至2007年11月，與匯豐訂立310份ELN及350份Accumulator合約。莫慧馨在2007年11月知悉其投資牽涉股票價值達9000萬美元(約7億港元)，決定將合約平倉，損失8000萬港元。莫慧馨稱如果一直讓合約到期，其損失高達2.5億港元。

【相關新聞】投資者虧損上億星展內地推銷打折股

內地投資者在星展銀行(香港)有限公司的戶頭上存入數千萬元，1年多後不僅這些錢化為烏有，自己反倒欠星展(香港)數千萬元。這不是「天方夜譚」，據報導，2009年5月，星展(香港)已經向香港和內地法院提出訴訟，向多名內地客戶追討巨款。

買「打折股票」虧損上億

接受投資者的委託，將依法維護客戶合法權益的北京大成律師事務所高級合夥人肖金泉曾表示，一時難以統計一共有多少內地客戶遭遇星展的追討，但金額一定巨大。據報導，星展(香港)的私人銀行客戶薛女士曾向媒體反映，自己在2007年7月、8月間，在星展(香港)客戶經理的遊說下，成為該行私人銀行客戶。按照國際銀行業的通例，私人銀行客戶是銀行最高端、最優質的客戶，應當享受頂級理財服務。薛女士累計往星展(香港)賬戶存入8088萬港元，並在客戶經理的電話推薦下，同意購買所謂「打折股票」。2008年11月，薛女士在星展(香港)的賬戶被凍結，銀行對賬單顯示，其總資產淨值為-9446萬港元。

肖金泉指出，事實上，這些客戶購買的根本不是「打折股票」，而是一種風險極高的金融衍生產品——「股票累積期權合約」，英文名叫「Accumulator合約」。由於諧音緣故，香港金融界人士將其戲稱為「I kill you later(我待會兒再殺死你)」。這種產品最大殺傷力是：客戶的盈利在事先就被鎖定，但如市場逆轉，其虧損將被無限放大。香港中信泰富就因為購買這種產品幾乎被「殺死」，2008年巨虧近150億港元。

星展銀行多處涉嫌誤導

肖金泉認為，在內地客戶心中，把錢放在銀行最安全不過，即使投資虧損至多也就是把本金虧掉，不至於掉進無底深淵。星展(香港)的業務員正是利用了內地客戶對傳統銀行業務理解和對銀行的信任。

據他瞭解，星展(香港)的業務人員在和內地潛在客戶接觸時，都是以向客戶推介「打折股票」為名，強調可幫助客戶以低於市價價格買股票，並承諾這筆存款絕對安全、可隨時支取。此外星展(香港)長達幾十頁的合同全部用英文書寫。

根據香港地區法律規定，私人銀行向「專業投資者」出售Accumulator產品文件無須證監會核准。肖金泉指出，為了逃避監管，星展業務人員勸說完全不懂的內地客戶在合同上將自己表述為「專業投資者」，不但沒有將「專業投資者」的風險告知客戶，反而讓客戶誤認為「專業投資者」將享受更多的投資優惠。

下崗，湖州15年 雙鷺13

http://xueqiu.com/6491081143/29062234

2014-5-13 工作記錄 By Chi 濟南實習

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9ad4e2650101ruo9.html

2014/05/13 讀書筆記 Michael 濟南實習

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9ad4e2650101ruon.html

康師傅控股股價13年60倍增長帶來的震撼與思考。 獅峰紫玉

http://xueqiu.com/6850651786/29497145
98年進入康師傅做業務。由於處在市場一線，康師傅的有序、強勢、緊張對我鍛鍊很大，現在想起還心存感激。10年的不同快消品公司經歷後仍然非常認可康師傅的管理，直到現在進行些許股票投資嘗試，看到康師傅控股2001年至今已經漲了60 多倍，還是感到了深深的衝擊和震撼，如果當初以辛苦打拚的8萬存款買入自己認可折服的公司，早知道股票投資的原理：好公司、好價錢、長期持有，加上以後的收入，現在已經基本可以實現財務自由，甚至提前退休。
沒有如果，有的只是反思和總結：
重新認識股票買賣的實質：買股票就是買公司。
好股票早買入是世界上最漂亮的事。
長期持有的價值。時間的玫瑰？
快消品行業是永不落幕的朝陽行業，確定性更容易判定。
大隱隱於市，好公司就在吃喝拉撒睡的庸常裡需要留意與眼光。
快消品好公司的標誌：行業第一；市場潛力巨大；卡位效應；毛利可觀且有規模效應（規模本身就是護城河）；可做品類延伸撬動另一個兩個巨型市場；管理到位。這幾乎是快消品巨頭的共同特徵。
康師傅控股對照：89年外資外逃時逆向涉足方便麵市場是大陸方便麵的拓荒者，方便麵營收呈現百倍增長，接著延伸到飲料市場，在總量第一前提下，實現不少單品行業絕對領先，收購百事可樂大陸業務強化飲料巨頭地位。真真正正行業第一。
市場巨大：方便食品和飲料在大陸是太平洋級的市場容量，足以孕育世界級巨頭。
卡位效應：統一來大陸晚了幾年時間，這個在台灣原本生產方便麵的資本雄厚的企業開始了艱苦卓絕的追趕之旅，不乏創新，但康師傅控股一直被模仿，從未被超越，除了先發優勢卡位效應之外，統一的本土化問題到現在沒有解決也是問題的核心。
毛利與規模：30%的毛利隨著規模的放大，利潤急劇放大而且規模又反過來形成護城河，呈現成長上的正向加速循環-----快消品崛起範式，倏忽間，巨頭崛起危乎高哉！
品類延伸：做市場彷彿開山石，第一個品類的成功尤為重要，恰如撬槓，深度切入，建立支點，撬動地球！----打通利潤消費油氣資源富集帶並進行品類延伸。支點是網絡信譽品牌和利潤反哺。一生二二生三三生萬物，一個當年區區百萬美金來大陸闖蕩的家族企業就這樣成長為千億市值涉足快餐、油脂、連鎖賣場的商業帝國！（大陸企業中的海天味業需要留意。）
管理到位：無論是當年麥肯錫通路精耕的策劃（花費上百萬美金），還是最成功的本土化能力（舉例：集團副總裁到本人轄區認真走訪，在一家10平方小店告別時，對著一位穿著邋遢文盲（恕我不敬）口吃不清的老闆，畢恭畢敬標準的鞠躬動作和發自內心的感謝之詞其震撼程度與我來講彷彿電擊一般，我瞬間明白了何為專業、敬畏、市場精神。本人離職時有補貼未清，曾經致信天津總部，沒想到副總裁親自過問，耐心作答，又一次震撼），同種同文，日美浸染，市場經濟歷練，康師傅控股在大陸管理本土化能力首屈一指。
也許，這篇小文仍然脫不了事後諸葛馬後砲的嫌疑，但是，反思總是帶來重新認知的機會、如此鮮活的感受、觀察的視角，並以此修補調教自己的思維框架。

因為方便麵增長乏力，餅乾萎縮下滑，經過60多倍的增長，康師傅控股也許將進入平台期，再突破需要觀察，但飲料業務不容小覷，其他業務成長應該積極留意。基於同樣的原理和框架，統一企業中國在大陸的未來，同為大陸台資企業三傑的中國旺旺頭角崢嶸可能再次上演康師傅控股的奇蹟，都值得我們觀察和思考（待續）。

冰凍13年冷衙門　宏碁三度轉型救星

2014-06-09  TCW

「如果你的孩子考試，兩科拿A，其他拿BCD，傳統父母做法，是不是把他叫來罵一頓，然後想盡辦法找家教，補強後三科？」宏?皏?球總裁暨執行長陳俊聖說：「但更好的做法是對孩子說：『好好加油，將來靠這兩科A吃飯！』」 陳俊聖接受本刊專訪時，談到他上任一百五十天以來的作為與心情。 過去三個月，他積極走訪內部各個事業群，從北到南辦了三十幾場員工溝通會，談的都不是困難與問題，而是「找出可以考到A的科目」。 而他口中的宏?淲級競爭力，就是位於龍潭，號稱擁有比核電廠更堅固的七級防震設計，曾一度成為Google亞太區基地首選的伺服器資料中心eDC（Acer e-Enabling Data Center）。 「那個有我們底層的實力，我們做了十幾年的資料中心，知道它的眉角在哪裡，」陳俊聖說。除了原本的業務之外，還可以結合軟體、應用程式，自建雲（BYOC）的概念就是這麼來的。甚至，他還想把管理伺服器的know-how外包，建立新的獲利模式。 eDC獲利差，差點被分家 這個被視為宏?痐T度再造轉型救星的單位，原本是個冷衙門。施振榮在二○○一年意識到PC榮景不再，帶著四千名員工二度創業，砸下三十億興建eDC，開創微巨（Mega Micro）電子化營運服務的新模式，信誓旦旦的要帶領宏?祡鄎活C 然而直到二○一二年，宏?皉b硬體裝置的營收佔比仍高達九成四，新服務對營收貢獻不到一％。前董事長王振堂當年受訪時甚至直言「資料中心不是好生意！」一度打算將eDC切割出去。「當時講雲端講服務，根本沒人聽得懂，」一位長期觀察宏?眭漸~資分析師說。 如今風水輪流轉，在陳俊聖帶領下，冷衙門一夕之間翻紅。「雲端是當前PC產業的解答，你看惠普、戴爾、聯想，只要沾到一點邊的都會被rerating（重新估值）。」該分析師說。 然而雲端的夢再大，對比產值高達上千億的PC本業，終究還是九牛一毛。並且，相較於聯想、戴爾的雲端轉型，宏?痐w經慢了三到五年。 「Jason（陳俊聖英文名）除了賣夢之外，還是得要想辦法把（NB）市佔率衝回到一％以上，用硬實力去帶軟實力，才有可能真的讓宏?眥f轉勝，」該分析師說。