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11部委聯合發文：支持整合改造閑置資源發展養老服務

據民政部網站消息，為促進居民消費擴大和升級，帶動產業結構調整升級，加快培育發展新動力，增強經濟韌性，按照國務院有關部署，民政部、發展改革委等11個部委聯合印發了《關於支持整合改造閑置社會資源發展養老服務的通知》，擬通過整合改造閑置社會資源，有效增加供給總量，推動養老服務業發展提質增效，更好地滿足社會日益增長的養老服務需求。

《通知》要求，充分挖掘閑置社會資源，引導社會力量參與，將城鎮中廢棄的廠房、醫院等，事業單位改制後騰出的辦公用房，鄉鎮區劃調整後的辦公樓，以及轉型中的黨政機關和國有企事業單位舉辦的培訓中心、療養院及其他具有教育培訓或療養休養功能的各類機構等，經過一定的程序，整合改造成養老機構、社區居家養老設施用房等養老服務設施，增加服務供給，提高老年人就近就便獲得養老服務的可及性，為全面建成以居家為基礎、社區為依托、機構為補充、醫養結合的多層次養老服務體系目標提供物質保障。

《通知》強調，各地要根據經濟社會發展水平、人口老齡化發展趨勢、老年人口分布和養老服務需求狀況，統籌整合改造閑置社會資源，發展養老服務。包括聯合開展城鄉現有閑置社會資源的調查、整理和信息收集工作，摸清底數和相關環境信息，建立臺賬。鼓勵盤活存量用地用於養老服務設施建設。改造利用現有閑置廠房、社區用房等興辦養老服務設施。

各地要進一步深化“放管服”改革，加大簡政放權力度，對整合改造閑置社會資源舉辦養老服務設施的，盡量簡化審批手續、縮短審批時限、提供便利服務。凡通過整合改造閑置社會資源建成的養老服務設施，符合相關政策條件的，均可依照有關規定享受養老服務建設補貼、運營補貼等資金支持和稅費減免、水電氣熱費用優惠等政策扶持。

《通知》明確，各地要建立健全整合改造閑置社會資源發展養老服務的工作機制，加強溝通，密切合作，及時研究解決工作中遇到的重大問題。暫時不具備條件的省（區、市）可確定部分地區開展先期試點，積累經驗，條件已具備的省（區、市）可全面推行。加強對整合改造閑置社會資源發展養老服務的協調指導和監督檢查，確保各項工作順利推進。

加拿大最大養老基金：想投資“一帶一路”

英國脫歐使加拿大安大略省教師養老金計劃的短期回報受到影響，但並沒有改變它對英國的投資計劃。

該基金的基礎設施和自然資源高級副總裁安德魯·克雷豪(Andrew Claerhout)表示：“我們的負債100%是以加拿大元計價的。所以，由於英鎊匯率急劇下跌，我們以加元計價的短期投資表現受到沖擊。”

安省教師養老金計劃由安大略省政府和安大略教授聯合會聯合發起，是加拿大最大的單一職業養老基金。截至2015年底，其凈資產總計1714億美元，其中，基礎設施資產超過150億美元。

英國長期投資前景明朗

6月下旬，英國經過全民公投，做出退出歐盟的決定，之後，英鎊便一路下行。英鎊兌美元匯率已從公投前1.5的高位降至最近的1.2上下。

但這並沒有削弱這只大型養老基金對英國資產的投資熱情。

克雷豪說，脫歐公投對英鎊產生了短期影響，但英國市場的長期投資前景依然明朗。

“我們之所以歷來都投資英國，就是因為它是一個開放的市場，透明度高，法治有保障，只要是受監管的資產，其監管就十分有力——這些方面都沒有因為脫歐而改變。”他說。

克雷豪表示，英鎊下跌可能使英國資產更具吸引力，因為該基金從事長線投資，願意數十年持有一筆資產。

他介紹說，該基金目前正在英國進行一筆交易，那項資產本身十分優質，但最主要的考量並不是目前的英鎊走軟。

尋找更多本土投資機會

談及他所負責的基礎設施投資，克雷豪表示，他希望盡快找到更多加拿大本土的投資機遇。

在自由黨總理杜魯多領導下，加拿大政府出臺的2016聯邦預算十分專註基礎設施建設，承諾在未來5年內，向基建項目投入1200億加元(約合911.5億美元)。其中600億美元將投入亟待升級的公共交通、環保基礎設施與社會基礎設施。

克雷豪說，他們很受鼓舞，他們的投資是以加元計價的。如果可以投資更多加拿大基礎設施，很多問題就能迎刃而解。他稱，和美國一樣，加拿大也沒有太多可供投資的基礎設施。

克雷豪還希望，經過本屆美國大選，最後產生的政府能有利於基礎設施項目及其投資者，從而有利於像他們這樣的養老基金。

“在全球基礎設施市場中，美國一直沈睡未醒，它本來應該是世界上最大的基礎設施市場，卻沒有實現這種潛力。坦白說，澳大利亞市場雖然只有2500萬人，但在這個方面，它都比美國更活躍一些。”他說。

安省教師養老基金的基礎設施資產包括機場、海港、高速鐵路、可再生能源等，大部分基建資產都在加拿大境外，主要分布在英國、歐洲、智利、美國和澳大利亞。

密切關註“一帶一路”

雖然該養老金的基礎設施投資主要集中於經合組織(OECD)國家——35個基本都是發達國家的市場，但克雷豪稱，亞洲也在他們的興趣範圍之內，因為亞洲顯然存在對基礎設施建設的需求。

他說，該基金正密切關註“一帶一路”倡議。但也表示，對他們而言，該倡議涉及到的國家並非鐵板一塊，各國吸引力高下不等。

作為中國當前主要的對外經濟戰略，“一帶一路”倡議貫穿亞洲，穿越歐洲和中東等地區，目前已有60多個國家和國際組織響應。

“試觀‘一帶一路’倡議所涉及到的亞洲國家，有的發達程度較高，有的較低，”他說，“從我們的立場上看，我們可能不太會投資比如緬甸這樣的國家，而會著眼於更為發達的市場。”

此外，克雷豪說，該基金也將發展亞洲投資，但會謹慎而行。

亞洲歷來都不是該養老基金的重點投資地區。截至2015年底，該基金對亞洲的風險敞口僅占8%。而對加拿大和美國的風險敞口合計占到67%。

“我們相信，亞洲存在極為不錯的長線投資機遇。”他說，但邁出第一步還需要一些時日。

“我們正在尋找投資亞洲的合作夥伴，幫助我們了解一些當地市場動態，逐漸將我們自己的信心培養起來，從而在日後走上獨自投資亞洲的道路。”(實習生丁盈幸對本文有重大貢獻)

人社部：啟動養老保險基金投資運營 首批管理機構將公布

人力資源和社會保障部2016年第三季度新聞發布會今日召開，人社部新任新聞發言人李忠指出，1-9月，五項社會保險基金總收入為3.65萬億元，同比增長10.1%;總支出為3.17萬億元，同比增長12.5%。

李忠指出，人社部下一步將加強基金投資和監督管理。啟動養老保險基金投資運營，組織第一批委托省份與社保基金會簽訂合同，公告第一批養老基金管理機構。落實職業年金基金管理暫行辦法，完善合同指引、合同報備通知、信息披露、數據規範等操作性文件。修訂企業年金基金管理機構資格認定辦法。

誰來管理養老保險基金？人社部將公布首批機構名單

10月25日，人力資源和社會保障部2016年第三季度新聞發布會今日召開。人社部新任新聞發言人李忠指出，下一步將啟動養老保險基金投資運營，組織第一批委托省份與社保基金會簽訂合同，公告第一批養老基金管理機構。

李忠指出，社會保障方面的下一步工作安排為：一是完善社會保障制度。繼續推動各地抓好階段性降低社會保險費率的落實。深入實施機關事業單位養老保險制度改革。加快整合城鄉居民基本醫療保險制度，開展長期護理保險制度試點和生育保險與基本醫療保險合並實施試點。推進醫保支付方式改革，做好藥品目錄調整工作。推進工傷保險基金省級統籌，研究制定職工非因工或因病喪失勞動能力程度鑒定標準，加強工傷預防費管理。

二是做好社會保險擴面征繳工作。推進全民參保登記計劃試點，加強實施效果評估。加強建築業參加工傷保險工作，繼續提高在建項目特別是新開工項目的參保率。

三是加強基金投資和監督管理。啟動養老保險基金投資運營，組織第一批委托省份與社保基金會簽訂合同，公告第一批養老基金管理機構。落實職業年金基金管理暫行辦法，完善合同指引、合同報備通知、信息披露、數據規範等操作性文件。修訂企業年金基金管理機構資格認定辦法。

四是加強社會保險管理服務。進一步加強“五證合一”社會保險登記工作。加快推進基本醫療保險全國聯網和異地就醫結算工作。推進信息系統建設，完善相關政策和標準。繼續加強社會保障卡發行和應用工作。

【獨家】國壽養老曾宏“老鼠倉”終審：涉案4.3億 獲利119萬

除了時不時曝出“老鼠倉”的基金、證券行業，“捕鼠風暴”自然也不會對在資本市場中越來越舉足輕重的保險公司“手軟”。

在2014年曾引起軒然大波的國壽養老權益類投資前負責人曾宏“老鼠倉”一案近日有了最終結果。《第一財經日報》了解到，曾宏利用未公開信息進行股票交易活動，累計買入、賣出趨同成交金額達人民幣4.3億余元，非法獲利人民幣119萬余元，一審被判處有期徒刑五年，並處罰金120萬元。雖然曾宏上訴，但最終被駁回。

而近日，又有一起累計交易金額1.2億元的保險公司資產管理部人員劉某“老鼠倉”案件被上海市公安局通報。

本報記者梳理公開資料發現，2013年至今保險業已曝出7次“老鼠倉”事件，雖然頻次、金額相比基金、證券行業仍然較少，但是這無疑也給保險公司的內控敲響警鐘。而隨著大數據的運用，這些險資“碩鼠”們也變得愈加無所遁形。

曾宏案細節披露

2014年5月，北京市公安局對外通報，2009年2月至2013年5月，擔任某保險公司權益投資部門總經理的曾某利用所掌控的未公開信息，操控“老鼠倉”並非法牟利，並於2014年3月被抓捕歸案。

盡管當時中國人壽表示對案件並不知情，但種種跡象顯示，上述的曾某就是國壽養老權益類投資前負責人曾宏。

而隨著庭審的結束，曾宏案的細節也隨之浮出水面。

據本報獲得的北京市高級人民法院刑事裁定書顯示，2009年2月至2013年5月間，曾宏在擔任中國人壽資產管理有限公司養老金及機構業務部投資團隊高級經理、中國人壽養老保險股份有限公司投資管理中心高級經理、投資管理中心權益投資部總經理、投資團隊總監等職期間，利用因負責管理相關企業年金基金賬戶(下稱“年金賬戶”)而掌握的有關投資決策、交易等方面的重要信息，包括年金賬戶投資股票的名稱、數量、價位以及買賣時機等內幕信息以外的其他未公開信息，違反規定，從事與該信息相關的證券交易活動。

據了解，曾宏利用手機、平板電腦等工具，操作其實際控制的“王冬炎”的股票賬戶，先於或同期於年金賬戶買入或賣出相同股票97只，趨同買入金額共計人民幣2.35億余元，趨同賣出金額共計2.03億余元，非法獲利共計119.95萬元。2014年3月被查獲歸案後，在法院審理期間，曾宏的家屬代為退繳錢款118萬元。

基於以上情況，曾宏在2015年12月一審被認定犯利用未公開信息交易罪，判處有期徒刑五年，並處罰金120萬元。

值得註意的是，本報獲悉，曾宏在一審後曾以“原判量刑過重”為由進行上訴。“一審判決對於趨同交易所涉金額的認定存在適用標準的錯誤，趨同性的認定標準應限於‘先於或同期於’，不應包括晚於年金賬戶2個交易日的買入和賣出金額;曾宏的行為不屬於情節特別嚴重，原判量刑過重。”曾宏辯護律師表示。

但法庭經審查認為，在案證券交易所市場監察部門、法律部門出具的協查結果等證據能夠證明，證券業內對“同期”的理解不等於“同日”，從交易時間上看，同步或稍晚交易的情形均屬於“同期”的範疇。

而曾宏利用未公開信息進行股票交易活動，累計成交金額達4.3億余元，非法獲利119萬余元，其犯罪數額已超過相關法律對於“情節特別嚴重”的認定標準。

“曾宏作為保險公司的從業人員，利用因職務便利獲取的未公開信息，違反規定，從事與該信息相關的證券交易活動，情節特別嚴重，其行為已構成利用未公開信息交易罪，依法應予懲處。鑒於曾宏到案後能夠如實供述，且非法所得已由家屬代為退繳，依法可從輕處罰。” 北京市高級人民法院表示。

因此，曾宏的上訴請求近日被駁回，維持原判。

3年多7起險資“老鼠倉”

如果說在幾年之前被曝出的“老鼠倉”事件還基本集中在基金、證券行業，那隨著保險行業的可投資資產不斷增加，保險公司在資本市場地位的不斷上升，保險資管也屢次出現“碩鼠”。

上月末，上海警方表示，劉某在擔任某知名保險公司“傳統保險產品”投資經理期間，在自己管理的產品賬戶預備投資股票之前，利用自己朋友蔔某的資金操盤證券賬戶，先行交易與該產品賬戶相同的股票，累計交易金額高達1.2億余元，已涉嫌利用未公開信息交易罪。

事實上，算上這起最新的險資“老鼠倉”案件，根據公開資料粗略統計，2013年至今保險業已曝出至少7起“老鼠倉”事件，其中4起發生在中國人壽體系。

2013年2月，平安資產管理有限責任公司原投資經理夏侯文浩利用未公開信息交易股票行為被立案調查。根據公訴材料，其累計股票成交額7037萬余元，通過賣出股票交易的差價獲利1145萬余元，虧損192萬余元，此外分得股票紅利5萬余元，實際獲利957萬余元。這是證監會披露的首例保險從業人員“老鼠倉”事件。

2014年3月，平安資管股票投資部原副總經理張治民又被曝出“老鼠倉”事件，一審時控方起訴稱其通過其妻及他人賬戶趨同交易深天馬A、湖北宜化、徐工機械等140只股票，累計趨同成交額人民幣13.42億元，獲利2861萬余元。但張治民後對成交金額表示異議進行上訴。

而另外4起“老鼠倉”案件，均發生在中國人壽體系。除了上文提到的曾宏以外，國壽資管股票投資部前總經理鄧瑞祥、國壽資管原投資經理張顥以及國壽資管股票投資部前副總經理歐海韜都在2014-2015年期間被曝出“老鼠倉”案件。根據公開資料計算，這四起案件買入、賣出趨同交易總額超過25億元，盈利在4500萬元左右，且趨同交易時間基本從2008年~2009年開始，持續時間從一年到四年不等。

內控難 大數據“一查一個準”

金融機構從業人員利用未公開信息交易的行為，市場俗稱“老鼠倉”。“老鼠倉”違反了資本市場的公平交易原則，破壞了資本市場的秩序。而保險資金已與證券投資基金等構成證券市場機構投資資金的重要來源。保險資管公司的投資經理和基金公司基金經理一樣管理著巨額資金，其“老鼠倉”行為，危害同樣嚴重。

從過去的案例來看，盡管“老鼠倉”多屬於個人行為，公司並沒有受到法律上的牽連，但是如何防止險資“碩鼠”這種不光彩的事件出現在自己的公司，仍然考驗著各大保險資管公司。

一名大型保險資管公司高管對本報表示，與基金行業不同，保監會對於保險資管投資人員是否能買賣股票並沒有明文規定，現在各公司是根據自己不同的情況來針對“老鼠倉”各自實行內控政策。

上述高管表示，在保險業“老鼠倉”出現之前，公司里已經采取了固定電話全部錄音、投資人員交易時間手機上交等措施，不過公司允許投資人員進行股票交易，但是前提是包括所有直系親屬在內的賬號在公司備案，且所有買賣都需報告。

另一些保險資管公司則有不一樣的做法。一名保險投資賬戶經理對本報表示，該公司並不允許投資人員進行股票交易。而另一名保險資管公司高管表示，公司之前不要求對投資人員的手機在交易時間做上交的處理，但2014年險資幾次“老鼠倉”爆發之後，就開始做上交的要求。

據了解，2012年在保監會推出的險資13項新政中，其中一項就是《關於加強保險資金公平交易防範利益輸送的通知(征求意見稿)》。其中規定：“保險機構應當建立相關人員股票投資禁止性規定，明確公司分管投資的負責人以及核心研究、投資、交易人員及其直系親屬禁止投資股票，人員名單由公司自行確定，並報告中國保監會。”但和其他新政不同，該文件至今未正式出臺。

“基金行業也已經對從業人員的投資限制有所放開，保監會如果簡單‘一刀切’並不符合目前的實際情況。”上述高管表示。

而在2014年幾次險企“老鼠倉”出現之後，保監會也曾對保險資管進行過一次緊急排查。

上述保險資管高管和賬戶經理均表示，盡管公司已經采取了所能采取的內控措施，但內幕交易更多的是道德風險，從公司層面上很難完全事先防範。

不過，他們認為，目前可以在很大程度上威懾投資人員“老鼠倉”行為的一大利器是證監會的大數據。

據上海市公安局表示，上月劉某的1.2億元“老鼠倉”案件的破案起點就是證監會通過大數據監測發現的賬戶交易異常行為。

“現在監管機構的大數據那麽‘牛’，一查一個準，反正我是肯定不敢做‘老鼠倉’的。”上述賬戶經理說。

董登新：地方養老基金入市的細節與難點

眾所周知，大多數國家的養老金，可分為公共養老金和私人養老金兩類。在我國，公共養老金主要包括全國社會保障基金和地方基本養老保險基金，而私人養老金則包括企業年金和職業年金。其中，全國社會保障基金和企業年金早已入市，而地方基本養老保險基金和職業年金正在準備入市。

2015年8月，國務院印發了《基本養老保險基金投資管理辦法》。本辦法所稱基本養老保險基金，包括企業職工、機關事業單位工作人員和城鄉居民養老基金。由於這三類基本養老保險基金都是由地方政府統籌管理的，本文簡稱“地方養老基金”。

(一)地方養老基金入市試點及效果

2012年3月19日，廣東省人民政府與全國社會保障基金理事會正式簽署了《廣東省部分企業職工基本養老保險基金結余資金委托投資管理合同》，決定將1000億元養老金委托全國社會保障基金理事會投資運營，這是地方養老基金入市的首次嘗試與試點，它為地方養老基金保值增值開辟了新通道。

截止2012年底，實際上只有半年多的時間，廣東委托資金權益就達到1034.09億元，增值34.09億元。2013年底，廣東委托資金權益為1094.5億元。2012年和2013年分別增值34.09億元(實際運營時間約半年)和60億元，年化收益率分別為6.73%和6.2%。

2014年首個委托期滿後，廣東省人民政府決定合同續期，再延長合同期三年，沒有新追加委托額度。截止2014年底，扣除兩年期投資收益返還後，廣東委托資金權益為廣東委托資金權益1055.58億元，其中，委托資金1,000億元，累計投資收益173.36億元，扣除按合同約定返還首個委托期2年期應得收益117.78億元後，首個委托期滿至2014年末的投資收益55.58億元。

截止2015年底，廣東委托資金權益1,196.49億元，其中，委托資金1,000億元，累計投資收益314.27億元，扣除按合同約定返還首個委托期2年期應得收益117.78億元後，首個委托期滿至2015年末的投資收益累計196.49億元。

另一個試點省份是山東。早在2013年7月，山東省政府就正式向國務院請示，允許山東省將部分企業養老保險結余基金委托全國社保基金理事會投資運營。國務院於2014年6月正式批複同意了山東省的申請。2015年2月17日，山東省企業職工養老保險結余基金委托全國社會保障基金理事會投資運營工作正式啟動，並首批100億資金劃撥到位。山東省成為繼廣東省之後第二個成功實現養老基金委托運營的省份。截至2015年8月31日，山東再次歸集省本級和各市基金結余400億元劃轉到全國社保基金理事會指定賬戶，至此委托資金總規模達500億元。2015年底，山東委托資金權益536.95億元，其中，委托資金500億元，投資收益36.95億元。

經過簡單計算，不難發現，廣東委托資金1000億元四年累計收益率為31.427%，年均收益率為7.07%;山東委托資金不足一年，總收益率達7.39%。很顯然，這一收益率水平遠高於地方養老基金購買國債的收益率。正是基於這一成功試點，催生了2015年8月《基本養老保險基金投資管理辦法》的出臺，這標誌著地方養老基金入市托管從試點走向全國。經過一年多的準備，本辦法公布後首批簽約委托投資的省份名單及托管規模在2016年年底前即將公布，市場十分興奮而期待。

(二)地方養老基金委托資金權益屬性及分配

盡管本辦法規定地方養老基金委托投資範圍包括企業職工基本養老保險基金、城鄉居民基本養老保險基金、機關事業單位職工基本養老保險基金三類，但目前只有企業職工基本養老保險基金積累時間長，並形成了一定規模的結余，而另兩類養老基金卻積累時間短、規模小，沒有委托投資的必要或意願。例如，城鄉居民基本養老保險基金主要由個人繳費、集體補助、政府補貼構成，並全部計入個人帳戶，沒有設立社會統籌帳戶。雖然它做實了個人帳戶，但由於參保人每年最低繳費只有100元，因此，個人帳戶的戶均余額均較小，總體規模不大。此外，機關事業單位職工基本養老保險雖始於2014年10月1日，但至今仍有許多單位沒有補齊繳費，基金積累規模也很小。

因此，目前地方養老基金入市，主要解決的是企業職工基本養老保險基金保值增值的問題，暫不必包括城鄉居民基本養老保險基金和機關事業單位職工基本養老保險基金。

從先期試點的廣東經驗來看，委托全國社會保障基金理事會托管的資金來自企業職工基本養老保險基金，而且是社會統籌帳戶資金，因此，委托投資產生的收益全部劃歸社會統籌帳戶，而沒有計入個人帳戶。理由是：廣東企業職工基本養老保險“個人帳戶”目前仍是空帳戶運行，既然個人帳戶沒有錢，當然，廣東委托資金權益或收益全部歸屬社會統籌帳戶，而不屬於個人帳戶。

那麽，本辦法出臺後，仍將面臨同樣的難題：企業職工基本養老保險基金委托投資的部分，在其權益屬性上是否全部歸屬社會統籌帳戶?是否包含個人帳戶余額?這一問題的回答將直接決定投資收益的分配辦法，個人帳戶是否有權參與投資收益分配?

(三)今年首批簽約委托投資省份名單及托管規模

為謹慎起見，首批簽約省份應在企業職工基本養老保險基金結合過千億的省份中產生，等待積累一定的托管經驗後，再進一步擴容簽約省份範圍及托管規模。

截止2015年底，全省企業職工基本養老保險基金結余過千億的省份共有7個，它們分別是廣東(6135億)、山東(1971億)、上海(1109億)、江蘇(不詳)、浙江(不詳)、北京(不詳)、四川(不詳)。在這七省中，除了廣東省，其他省份的結余都只有一、兩千億，並且除了四川省外，其他省份均為沿海發達地區，這與經濟發達程度是基本匹配的。因此，首批簽約的名單很有可能在這七省中產生。

不過，由於廣東和山東兩省養老基金已經處在托管狀態，另外五省則成為首批簽約的可選重點對象。比照廣東和山東兩省的托管規模，另外五省托管規模各自不會超過500億元，由此可見，首批簽約托管總規模大約為兩、三千億元。

此外，在今年首批簽約過程中，廣東 和山東兩省估計暫時不會追加托管額度，因為自2016年3月起，全國各地開始下調企業職工基本養老保險的“單位繳費”費率，其中，廣東調低至14%，山東調低至18%，明顯低於其他省份20%或19%的單位繳費水平，這將影響它們當年收支平衡，或許今明兩年它們就要開始動用往年的基金結余了，很顯然，這將不利於地方養老基金的統一歸集與集中托管。

(四)地方養老基金投資風格與風險控制

地方養老基金不同於全國社會保障基金，其投資風格也會產生較大差異。全國社會保障基金是國家戰略儲備，是長期凈積累、凈儲蓄，它平時很少動用，而中央財政每年持續撥款確保了其穩健增長。因此，全國社會保障基金可以設定更長期限的投資期，並能保持穩健而跨周期的投資組合，這樣的投資風格更能分散風險，提高長期收益率。

然而，地方養老基金則是基於2000多個統籌單位“現收現付”的短期性結余，這種分散的動態結余具有很大的不確定性，它們可能隨時要動用往年的結余基金。更何況，企業職工基本養老保險的個人帳戶大多“空帳運行”，而且企業、機關事業單位職工的基本養老保險還存在一個較大的轉制成本(即“視同繳費”的歷史欠帳)，由此可見，企業職工基本養老保險基金的“帳面結余”，只是暫時性結余或短期性結余，它具有很大的不確定性，隨時可能要作為當年或次年的備付金，因此，地方養老基金入市投資風格將明顯不同於全國社會保障基金，它的投資周期會大大縮短，投資組合必須保有足夠的流動性資產(如貨幣市場工具)，並要將安全性放在首位，嚴格控制風險，因為這是百姓真正的“養命錢”。

從這一意義上講，地方養老基金應以固定收益證券投資為主，在入市初期應嚴格控制“炒股”比例，起步階段可以將股票投資控制在10%以內，踏準市場節奏，適時適當逐漸增加股票或股票型基金的投資比例，在股市深度探底時可加大股票買入力度，這樣既可起到“救市” 作用與示範效應，同時還能低價買入、拿到廉價籌碼，這是一舉兩得的公益性投資行為。

此外，為了滿足資產流動性需要以及調劑當年收支缺口需要，在委托投資合約上，是否需要附加合約條款，比方，投資收益是按年度或是按合同期返還委托人?當委托人出現養老金收支緊急缺口時，是否可以動用委托投資“本金”?這些都是待解的難題。

(五)地方養老基金歸集的難點與阻力

辦法規定：省、自治區、直轄市人民政府作為養老基金委托投資的委托人，可指定省級社會保險行政部門、財政部門承辦具體事務。受托機構只能是國家設立、國務院授權的養老基金管理機構。地方養老基金委托投資、入市托管，既有利於基金的保值增值，又有利於提高基金運行的規範性與透明度。然而，地方養老基金歸集也是一道難題。

我國企業職工基本養老保險雖然名義上實現了“省級統籌”，實際上仍是“市縣統籌”，只不過，全省設有一個“調劑基金”而已，企業職工基本養老保險基金仍分散掌控在2000多個統籌單位，它們自收自支、各自為政，而且各個統籌單位的收支與結余均不透明，也不向社會公開。

現在地方養老基金要想進入委托投資或入市托管的通道，各省就必須要摸清“家底”，2000多個統籌單位的養老基金收支現狀就要“曝光”，這對許多結余不多甚至收不抵支的統籌單位來說，就有不小的行政壓力和社會影響。

此外，過去地方養老基金結余躺在自家領地，歸屬本地政府支配，屬於當地金融資源，它可以服務於當地經濟建設。然而，一旦委托投資後，就意味著養老基金的運營權轉交給了中央受托機構，短期內不但無法自由掌控這筆寶貴金融資源，而且還會讓整個市縣養老金收支更透明、更公開，並有可能遭致輿論監督與壓力。因此，在地方養老基金歸集上，省政府有較大動力和積極性，而市縣統籌單位則未必。這也使得地方養老基金結余歸集的規模可能會大打折扣，甚至遠不及人們所想像的那樣多。

(六)過去社保基金單純“買國債”，真的是貶值了嗎?

過去，我國社會保險(五險)基金結余，除了留足一定期限支付外，全部只能購買國債，年化收益率只有3%左右，因此，有人非議這是任由社保基金貶值，是對人民的不負責任。事實上，這種指責是莫大的誤解。

以美國為例，自1935年美國社會保障立法以來，80多年間美國一直只允許社保基金入市，只能購買國債，後來甚至不允許社保基金持有可轉讓國債，而是只能全部購買內部發行的、不可轉讓的特別國債。如果照上述一些人的邏輯判斷，美國的社保基金80年來豈不是一直在貶值嗎?

當然不是，美國人認為，因為社保基金收支原本就是由財政保底的，養老金缺口必須由財政買單，因此，平時社保基金可以為財政作奉獻，通過購買國債變相將社保資金借給財政使用，當社保基金出現缺口時，財政將無條件援助。因此，社保基金買國債與財政對養老金缺口買單是相互支持、等價交換。

同理，我國社保基金結余購買國債，並非貶值或損失，相反，它是對國家建設和國家財政的巨大支持，即便社保基金存在低息損失，受益者也是國家財政，肥水不流外人田、肉爛在自家鍋里，你害怕什麽?最終總有財政買單!

只不過，地方養老基金入市投資，可以實現自我保值增值，從而有利於減輕財政支付的壓力，並借助市場力量提高養老金積累與給付能力。

最後說明：地方養老基金入市，並不能解決養老金缺口問題，而只是為了解決自我保值增值的問題。要想根本解決養老金缺口問題，還得從體制改革入市，比方，進一步完善三支柱的養老保障體系，做實基本養老保險，做大企業年金和職業年金，延長退休年齡，充分利用老年人力資源等。當然，最根本的對策還是要大力發展實體經濟(工業強基、實業興邦)，從而實現強國富民的遠大目標。

（董登新，武漢科技大學金融證券研究所所長，重點研究養老金與資本市場）

學者：供需錯位 養老服務機構應避免“貪大求高”

一邊是部分高端養老機構空置，一邊是大量失能、半失能老人得不到合適的養老服務，中國的養老服務業供求錯位的問題在養老需求日益擴大的背景下越發值得關註。

華東師範大學人口研究所教授、上海市老年學學會副會長桂世勛在昨日的“應對老齡化與老齡政策全國學術研討會”上建議，養老服務業的設計和建造中應該避免“貪大求高”，切實針對老年人的需求，充分發揮養老機構在對養老服務的支撐功能。

供求錯位：質優價平的難進入

根據國家統計局的數據，2015年，中國60歲以上的老人總量已經超過2.2億，占總人口的比例為16.15%。國家老齡委的預測顯示，未來十多年中，中國老年人以每年1000萬人的速度增加。中國正在進入老齡化加速的歷史階段。盡管絕大多數老人會在家庭中養老，但是由於低生育率等原因導致的家庭小型化使得家庭的養老功能被弱化。

在這樣的背景下，《中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十三個五年規劃的建議》中提出要建設“居家為基礎、社區為依托、機構為補充的多層次養老服務體系”，養老服務機構的建立、發展成為解決養老問題的一個重要著力點。

根據全國老齡辦的調查，中國老年人口健康狀況不容樂觀，失能和半失能老年人口數量較大。2015年，自評健康狀況“好”的老年人只有32.8%。全國城鄉失能、半失能老年人口占老年人口總量的18.3%，總量約為4063萬。

桂世勛認為，鑒於中國國情和海外開展養老服務的經驗教訓，養老服務中最困難、家庭最需要的是當老年人健康狀況越來越差、部分甚至嚴重失能或失智後如何妥善解決好他們的長期照護問題。在這個問題上，養老服務機構應該竭盡全力提供必要的支撐。

但實際上，養老機構的現狀離這樣的需求還很遠。第一財經在北京市進行調查時發現，確實有部分高檔養老機構存在空置現象。這些機構雖然環境更好，提供的養老服務質量也比較高，但是高達七八千元甚至上萬元每月的收費還是讓很多老人望而卻步。

另一方面，部分質優價平的公立養老院則出現一房難求的現象。北京退休老人朱先生告訴第一財經，他看中了離家不遠的一家公立養老院，已經在那里排上隊，但他覺得自己沒有機會享受到那里的服務了。

“我前面排著幾十號人。工作人員說了，一個蘿蔔一個坑，只有里面的人出去了或者是離世了後面的才有機會進去。我都73了，不知道還能不能等到那一天了。”朱先生說。

除此之外，養老機構還存在一個問題，就是有相當部分不接受較嚴重失能和失智的老人。北京昌平區的李女士給想給半身不遂的母親尋找一個合適的養老院。打了很多電話，對方的回複都是只收生活能自理的老人。

醫養結合 支撐養老

桂世勛在調研中也註意到這種現象。他認為，相當一部分主要由社會資本投資新建或者正在籌建的養老服務機構，對老年人長期照護的特點和實際需求了解不夠，因此在涉及和建造中往往“貪大求高”，未考慮如何更多收住部分甚至嚴重失能和失智的老年人。

“這些機構忽略了一個事實，現在入住的生活能自理的老人經過幾年、十幾年也可能逐漸失能或失智，那個時候如何解決他們的長期照護問題?這個問題應該提前籌劃應對。”桂世勛說。

他建議，一方面社會資本應該在投資決策前做好市場調查，避免為獲取政府對養老服務業特別是公益性養老服務機構的扶持政策而一哄而起的盲目投資行為，另一方面，銀行貸款和土地使用的審核中應將興建的養老機構是否有利於充分發揮養老服務中的支撐作用，作為不可或缺的重要條件。在具體設計上，養老服務機構應盡可能提高收住中度和重度失能、失智老人的床位比例，促進養老機構與醫療機構的合作，增設短期全托服務項目，強化機構對家庭和社區養老服務的支撐功能。

本次研討會由中國人民大學人口與發展研究中心主辦，來自全國各地的近百名學者就如何應對老齡化和完善老齡政策做了深入研討。

中國家庭日益小型化 養老功能弱化

家庭規模日益小型化導致傳統的家庭養老功能在逐步弱化。在這樣的背景下，通過家庭政策和多樣化養老模式的完善，給中國人養老以更多的支持和選擇，是當前需要集各方之力去實施的要事。

10月28日至29日在海口舉行的應對老齡化與老齡政策全國學術研討會對上述話題進行了深入探討。

中國正在進入老齡化加速階段。根據國家統計局的數據，2015年中國60歲以上的老年人總量已經超過2.2億，占全國總人口的16.1%。按照全國老齡辦的估計，未來十幾年間，中國老人仍將以每年1000萬人的規模增加。

中國人養老的壓力日益加劇。2015年，全國的企業養老保險撫養比(參保職工人數與領取養老保險待遇人數之比)為2.88，也就是說，不到三個在職人員繳納養老保險，一個老人領取養老保險。這一比值在未來會迅速下降。在人口老齡化比較嚴重的東北，企業養老保險撫養比已經降至1.55。

一個問題擺在面前：中國總量達數億的老年人到底靠什麽養老?以什麽模式養老?要回答這個問題，不光是錢的問題，更大是人的問題，誰來照護老人，尤其是失去生活自理能力的老人。

10月9日，全國老齡辦公布的《中國城鄉老年人生活狀況抽樣調查》顯示，中國老年人口健康狀況不容樂觀，失能和半失能老年人口數量較大。2015年，自評健康狀況“好”的老年人只有32.8%。全國城鄉失能、半失能老年人口占老年人口總量的18.3%，總量約為4063萬。

根據國家統計局的數據，中國家庭規模在過去幾十年間迅速小型化。2015年，中國家庭人均僅為3.01人。國家衛計委《中國家庭發展報告2015》顯示，超過60%的中國家庭為2至3人。這樣的家庭規模，加上獨生子女政策導致的421家庭結構，使得家庭的養老功能大大弱化，長期照護失能、半失能老人更成為難以承擔的重擔。

目前來看，可供中國老人選擇包括家庭養老(主要由家人照料)、居家養老(居住在家庭，但可享受到社會化養老服務)、機構養老、異地養老(老人自主選擇更適宜養老的地方)等。盡管選擇不少，但是從各方調查實際來看，家庭養老依然是大部分老人選擇的養老方式。

華東師範大學教授、上海市老年學學會副會長桂世勛認為，現在養老服務機構的總量還難以滿足廣大老人的需求，尤其是失能、半失能的老人。下一步，養老服務機構在設計和建設中，要提高對失能、半失能老人的接收比例，減輕家庭長期照護的壓力。

南開大學社會工作與社會政策系教授吳帆認為，中國家庭面臨的養老、撫幼等困境及其對政策支持的需求目前並沒有充分反映在社會政策的改革中。由於中國家庭普遍面臨家庭照料資源短缺、家庭生育成本高企、就業壓力大等問題，導致生育意願被壓低，這將會影響到全面兩孩政策的實施。

“通過完善提高家庭發展能力和福利水平的制度安排，將可以有效提高家庭的養老和撫幼能力，有助於人口的均衡發展。”吳帆說。

土地審批要蓋133個公章！專家建議閑置學校可轉辦養老院

與其劃撥新的土地建設養老機構，不如將現有閑置的小學中學轉為養老院，這既可以避免土地浪費，又可以提高建設效率。

中國社會保障學會會長、中國人民大學教授鄭功成近日在學習貫徹習近平總書記關於加強老齡工作重要講話精神高層論壇上提出上述建議。

全國老齡委的調查顯示，中國老人對於養老機構床位的需求，正在隨著老年人總量的上升迅速增加，這使得養老機構床位的供需矛盾更加尖銳。

根據民政部門統計，2015年底，全國養老床位數為669.8萬張，每千名老人擁有床位數達到30.3張。盡管總量上比五年前增長了70.2%，但養老床位供需上的數量和結構矛盾仍然十分突出。

為此，10月14日召開的國務院常務會議強調，下一步要清理取消申辦養老機構的不合理前置審批。

繁瑣的審批中很大一部分集中在土地審批上。2014年，遼寧省錦州市曾出現一個典型案例，在申辦養老院過程中，僅在土地審批環節，申辦人就跑了39家單位，蓋了133個公章。

鄭功成認為，在養老機構建設中，與其由住建部門、國土部門在土地劃撥提供傾斜支持，不如強調對學校等廢舊房屋的利用。

鄭功成在日本調研時發現，當一個養老機構要通過改造廢舊的房屋建成時，政府負責40%以上的重修費用，從而避免日本寶貴的土地資源被浪費。

鄭功成認為，“十二五”期間中國養老機構的床位量從200多萬張增加到現在的600多萬張，其中差不多一半是浪費的，大量的土地資源也被浪費。

他舉例說，北京市每年要關閉很多所小學中學，如果能轉出來興辦養老機構，將會避免土地資源的浪費。而除了學校之外，其他部門閑置的房屋場所也很多，應該得到充分利用。

“養老機構建設的土地供給要讓位於對廢舊房屋的利用上，否則我們建的養老院越來越多，空置的床位也越來越多。如何利用政策和資源撬動市場資源、引導市場資源，這涉及到機制創新的問題。”鄭功成說。，

針對大學退休教授享受不到養老服務的案例，鄭功成建議，機關事業單位退休人員的社會化管理要提上日程，加快推進。

“大學教授退休了就和大學沒有任何關系了，要讓這部分人融入社會、融入社區，老年是另外一種重新參與社會。”鄭功成說。

針對獨生子女家庭規模巨大、家庭養老功能弱化的現狀，鄭功成建議要在養老問題上打破官民分割的局面，建立由家庭、社會、政府各方共同參與的養老格局，才能解決中國日益嚴峻的養老問題。

社保學者預測：今年養老保險財政撥款將超5000億

由於老齡化日益加速，領取養老金的人越來越多，而養老保險收不抵支情況越加嚴重，各級財政將加大對基本養老保險基金的補貼力度，據學者測算，今年的財政補貼額預測將超過5000億元。

清華大學公共管理學院教授楊燕綏，近日在學習貫徹習近平總書記關於加強老齡工作重要講話精神高層論壇上透露了上述信息。

養老保險收支壓力增大

根據國家統計局數據，目前全國60歲以上的老人總數超過2.2億人，未來還將以每年1000萬的人數增加。

老齡化的迅速發展使得養老壓力迅速加大。2015年，全國的企業養老保險撫養比(參保職工人數與領取養老保險待遇人數之比)為2.88，也就是說，不到三個在職人員繳納養老保險，一個老人領取養老保險，這一比值在未來會迅速下降。在人口老齡化比較嚴重的東北，企業養老保險撫養比已經降至1.55。

從全國範圍看，越來越多的省份出現養老保險基金收不抵支的現象。據人力資源與社會保障部部長尹蔚民在今年2月的國務院新聞辦新聞發布會上公布，2015年，即使加上財政補貼，當期養老保險基金收不抵支的省份已經達到7個，比2014年增加了4個。而如果不算財政補貼，當期養老保險基金收不抵支的省份已有20多個。

從中國現實看，未來養老金缺口將成為一個常態。根據中國人民銀行金融研究所所長姚余棟的“超老齡社會”課題研究，15年後，中國養老金缺口將達4.1萬億元，35年後，這一缺口將約為6.1萬億元。

人力資源和社會保障部歷年的統計顯示，自2002年至2014年，各級財政補貼基本養老保險基金已經超過了2萬億元。2014年各級政府補貼基本養老保險基金為4716億元。

今年四月份，國務院常務會議決定，從2016年5月1日起兩年內，對企業職工基本養老保險單位繳費比例超過20%的省份，將繳費比例降至20%，單位繳費比例為20%且2015年底基金累計結余可支付月數超過9個月的省份，可以階段性降低至19%。

楊燕綏用“兩面楚歌”來形容目前各省面臨的這一窘境。“企業繳費率降1個點，從20%降到19%企業就活了嗎?這邊可支付月數只有9個月，那以後怎麽辦?兩面楚歌的信號已經響起。”

打造多支柱養老保險體系

不斷增加的財政補貼無法解決從根本上解決中國養老保險制度存在的問題。面對這種困境，楊燕綏帶領的清華大學養老保險制度改革課題組提出建議，首先在政策上要夯實基礎養老金。如果保持2015年的發放水平，要夯實費基，可以在目前企業繳費率20%的基礎上降低10個點，個人繳納4個點，財政補貼4個點，按照每個點1395.6億，乘以4就是5000億左右。這樣，企業、個人、政府三家共同打造18個點的繳費率，企業繳費降了10個點，可以同時做大職業年金，因為這個基礎養老金只能保吃飯，還需要職業年金等多支柱的養老保險體系。

楊燕綏認為，想做大職業年金就應該把存量用好，實現住房公積金、職業年金和失能護理險互動發展。職工尤其是新入城的農村居民，可以用職業年金、住房公積金買首住房。首住房一定要限價，首住房的貸款還完，住房公積金轉化為職業年金，封閉賬戶，投資運營。這樣，工作的人未來可以得到相對豐厚的養老金，這也是積極應對人口老齡化的重要舉措。

中國社科院世界社會保障中心主任鄭秉文表示，從歐美等發達國家應對老齡化的經驗來看，完善和改革社會保障制度非常關鍵。大力建設多支柱的養老保險制度亟需盡快落實。

2.2億老年人既是需要贍養的對象，同時也是具有消費能力和人力資本價值的主體。複旦大學人口與發展研究中心主任彭希哲認為，人的壽命延長影響整個社會的儲蓄和消費傾向，這是第二次人口紅利。關鍵是如何通過對全人口、全生命周期的關註，通過提高年輕人勞動生產率和老年勞動參與率緩解養老金收支缺口，挖掘第二次人口紅利

楊燕綏還提出，中國需要一個國家運作的社保總局，需要社會保障的一卡通，需要銀行設立的福利賬戶，這樣就可以按照個人的生命周期來實現職業年金、住房公積金以及當養老金達到一定額度轉化為長期護理險這樣的互動發展，這是我們的必由之路。