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2015年達沃斯，關註點在哪里？

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=1185

“12東飛01債”違約引市場關註：說好的擔保飛了？

來源: http://wallstreetcn.com/node/213611

債市又現黑天鵝，原本1月25日到期的“12東飛01中小企業私募債”（12東飛01債）出現兌付危機。實際上，中小企業私募債違約已不是新聞，“12東飛01債”之所以引發市場關註，其關鍵在於背後的擔保公司被認為是該公司所在的東臺縣融資平臺東臺市交通投資建設集團有限公司（東臺交投）。

東臺交投是江蘇省鹽城市下轄百強縣東臺縣的融資平臺，若擔保關系確立，該平臺公司一旦履行“代償”責任，可能面臨被抽貸等問題，甚至相繼爆發信用風險。而就在違約消息曝出後，東臺交投於1月26日晚間發布公告，承認為“12東飛01債”出具擔保函，但稱自己擔保的只是信用評級結果，並未擔保代償本息。

就在東臺交投發布公告的同時，有市場人士提供給《第一財經日報》記者一份被認為是2012年東臺交投出具的《擔保函》，該擔保函稱“本擔保人出於真實意思，再次承諾對發行人此次發行的債券的到期兌付提供全額無條件不可撤銷連帶責任保證擔保。”但多位市場人士對該報記者表示，“擔保人只在最後一頁有章，沒有騎縫章，中間各種操作嫌疑極大。“

“12東飛01債”違約

Wind數據顯示，“12東飛01債”於2013年1月26日起息，2015年1月25日到期，額度1.1億，發行期限2年，票面9.5%，債項評級AA，由中誠信證券評級提供評級，擔保人為東臺交投。

據《第一財經日報》，“12東飛01債”發行人東飛馬佐里紡機有限公司（東飛馬佐里）已經出現現金流斷裂，無法按期償還本息。該報援引業內人士消息稱，截至1月26日16：00，該債券尚未兌付，而央行的大額系統17點關閉。一位券商人士對該報記者表示，“東飛馬佐里沒有兌付，東臺交投也沒有代償。”

除了“12東飛01債”，東飛馬佐里發行的“12東飛02債”也將於2015年3月21日到期，發行規模為1.5億，票息同為9.5%，Wind數據顯示，該債券的擔保人同樣為東臺交投。

擔保羅生門

東臺交投1月26日晚間發布公告稱：“應東飛馬佐里（發行人）請求，我司與東飛馬佐里簽訂擔保協議，並出具擔保函，主要內容為：東臺交投的擔保事項是東飛馬佐里發行的中小企業私募債券的信用評級，如債券發行人未能清償本期債券向下的任何本金或利息，東臺交投不承擔任何代為清償或與之類似的義務和責任。”

同時公告稱，“我司對東飛私募債持有人等有關機構持有的《擔保函》完全不知情，該《擔保函》非我司出具真實文件。我司出具的所有文件中，無任何承擔連帶保證責任或一般保證責任的承諾。”

而據市場人士向《第一財經日報》記者提供的《擔保函》，第三條擔保方式中明確規定“擔保人承擔保證的方式為全額無條件不可撤銷連帶保證責任。”第四條保證責任的承擔條款中則規定“本擔保函向下債券到期時，如發行人不能全部兌付債券本息，擔保人應主動承擔擔保責任，將兌付資金劃入債券登記機構或主承指定賬戶。債券持有人可分別或聯合要求擔保人承擔保證責任，承銷商有義務代理債券持有人要求擔保人履行保證責任。”

不過，東臺交投截至2013年底審計報告顯示，東飛馬佐里發行的上述私募債並不在其擔保範圍內。

說好的擔保飛了？

中信建投黃文濤、楊曉磊研究東臺交投評級及審計報告後認為，2013年東臺交投對擔保事項進行了重新梳理，其對外擔保額度減少3.48億元。對此，中信建投表示，

無論東交投有多少理由說明以往擔保有瑕疵，但是不能否認的是，中小企業私募債在監管機構備案時，機構投資者已認同東臺交投承擔了不可撤銷的連帶責任擔保。不能以東臺交投、東飛債的發行人、承銷機構之間的某種關系而甩脫對善意第三人（即機構投資者）的代償責任。

 

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違反常態"高送轉"被重點關註 監管層要求每單必查 陳紹霞

來源: http://xueqiu.com/1876614331/35898947

　　上市公司2014年年報披露漸入佳境，兩市公司頻頻高調推出“高送轉”預案，刺激股價強勢上漲。1月27日，大橡塑大股東提議推出以資本公積向全體股東每10股轉增13股的高送轉方案，當日股價封於漲停板。同日，備受質疑的海潤光伏公告了對交易所針對其高送轉和股東減持的問詢函的答複，股價大跌8.63%。
　　相對於大橡塑的控股股東不僅承諾屆時投贊成票，而且承諾在股東大會審議之前不減持，此前多家公司大股東在推出高送轉前後通常伴隨著大手筆減持，引起市場詬病，被指涉嫌內幕交易。
　　統計顯示，自大富科技於2014年11月11日首家公告收到股東高送轉的提議以來，截至2015年1月10日，滬深兩市共有41家上市公司披露了類似的股東提議。
　　伴隨高送轉公告的是上市公司股價的大幅波動。統計顯示，其中30家公司的股價在披露當日上漲，4家漲停，27家公司的股價在公告披露後的三個交易日內平均累計漲幅接近14%，明顯超越大盤 .
　　值得註意的是，在利益驅使下，一些內幕知情人在相關預案披露之前精準買入股票 ，待到股價拉高後再進行拋售的案例並不少見。此前就有上市公司的首席執行官因利用利潤分配預案的相關信息內幕交易而被證監會處罰。
　　按照常識，推出“高送轉”預案的上市公司應當有較好的經營業績和足額的資本公積。但統計發現，41家披露收到股東“高送轉”提議的公司中，10家公司的2014年前三季度凈利潤同比下滑，其中3家公司已經發布了年度業績預減公告。
　　據悉，此類違反常態的“高送轉”行為已經引起監管部門的高度關註，監管層對於上市公司高送轉已有每單必查內幕交易的要求，並從信披規範性、事後監督以及內幕交易核查等角度多管齊下，嚴防操縱股價和內幕交易等違法行為。
　　比如，連續虧損的海潤光伏近日披露10轉增20的方案，而就在同一份公告中，海潤光伏提及了3位股東的減持計劃，這被市場視為大股東有借高送轉利好減持的嫌疑。隨即，上交所對該公司發出了監管問詢函，要求其解釋高送轉和減持的邏輯，1月27日，海潤光伏公告了問詢函和答複。當日，該股應聲大跌8.63%，顯示投資者已經用腳投票。
　　一位資深投資者表示，大股東和上市公司作為利益共同體，一方面提出高送轉，另一方面卻大筆減持，可以說是違背了基本的誠信原則，“就好像你張羅了一桌飯局，卻沒等開席就走了，剩下一堆無辜的客人”。
　　權威專家指出，透過上交所的問詢函，不難看出這樣的內在監管邏輯：一方面，股東作為“高送轉”預案的提議人，應當承諾在股東大會審議相關議案時投贊成票；應披露股東大會前是否有減持股票的計劃。如有減持意向，還應說明具體的減持計劃。
　　另一方面，上市公司應披露股東提議前後六個月內，已經發生和將要進行的特定事項，包括限售股解禁、股東減持、股份質押、重組或非公開發行等。通過對公司重大事項的全面披露，提醒中小投資者關註“高送轉”提前披露背後的動機。
　　“關鍵是要加強信息披露監管與二級市場監察的聯動，加大對股價操縱的打擊力度。”一位券商研究人士表示，讓違法者付出必要的代價，才有可能真正遏制不法行為。
　　據悉，上交所已經把此類選擇性、自願性信息披露及相關二級市場交易納入重點關註和監管範圍，並提醒投資者對此類炒作保持高度警惕。
　　市場人士表示，對於“高送轉”行為，投資者應該全面看待，不應盲目參與炒作，謹防陷阱。(.證.券.日.報)
 

穩中有無變：美聯儲本周議息會議應關註五件事

來源: http://wallstreetcn.com/node/213646

北京時間本周四淩晨3點，美聯儲將公布今年第一次貨幣政策會議的決議聲明（“聲明”）。經濟學家預計，美聯儲此次聲明會走“維穩”路線，不會激起市場動蕩。但綜合外媒報道的分析與評論來看，聲明中還有以下五點需要關註：

1、美聯儲會不會仍“耐心”對待加息

上月美聯儲會議結束後，美聯儲主席耶倫表示，“至少今後兩次會議”聯儲都不可能加息。而上月美聯儲會議聲明稱：“基於目前的評估，（FOMC）委員會判定，可以耐心對待貨幣政策立場正常化。”

華爾街見聞上月文章提到，西方主流財經媒體對上月美聯儲會議聲明與前一次聲明的變化有不同解讀。因為美聯儲“相當長時間”保持超低利率的措辭並未出現在所謂“前瞻指引”——美聯儲引導外界相信其未來何時加息的措辭里，而是被美聯儲用於讓金融市場相信，在聯儲開始加息前會保持一段時間的平靜。一些市場人士認為，這是美聯儲在暗示，還沒準備好，需要耐心。

目前市場預計，美聯儲將可能在今年年中開始加息。《華爾街日報》日前的報道總結本月所有美聯儲高官講話後認為，這些高官表態釋放的信號是：至少未來兩次美聯儲會議都將按兵不動，最早也要到今年6月美聯儲才會行動。該報道預計，可能本周聲明會重申，對加息會有“耐心”。

2、如何評估美國經濟增長

上月美聯儲聲明稱經濟“溫和”增長，本周聲明公布時，美國第四季度GDP數據還未公布。預計本周美聯儲聲明中有關經濟增長的言辭也不會有多少變化。

上月公布的第三季度美國GDP年化增長率達5%，高於此前兩個季度2.1%和4.6%的增速。上月公布三季度美國GDP後，CNBC和穆迪旗下分析機構調查經濟學家的預測中值結果顯示，第四季度美國GDP年化增長率將回落至3%。

不過，本月初公布的非農就業報告顯示，去年12月，美聯儲關註的薪資增長已環比下降0.2%，創有記錄以來最低增長。分析師也會留意，美聯儲是否關註這一遠不及預期的薪資增長變化。畢竟，到目前為止，美國國內薪資增長都明顯不盡人意。

3、如何評估美國通脹

大部分經濟學家預計，美聯儲的聲明不會釋放什麽這方面的新訊息。但英國《金融時報》的報道認為，還需仔細看一看美聯儲的相關言辭。不論是美國官方公布的通脹數據還是基於市場的通脹預期都在下降，本周美聯儲聲明中任何體現聯儲更擔心低通脹預期的信號都意義重大。

前日華爾街見聞文章也提到，路透報道援引法國巴黎銀行分析師觀點稱，如果美聯儲高官在本周會議聲明中對國內通脹極低表現得更擔憂，將可能壓低美國的通脹預期，美聯儲的立場也會傾向於貨幣寬松。

4、國際油價的影響

油價下跌是拉低美國整體通脹率的重要因素。上月公布的去年11月美國核心PCE（個人消費支出）物價指數同比增長1.4%，不但低於預期的1.5%，也低於10月1.6%的增速。這是該指數連續31個月未達美聯儲2%的通脹目標水平。核心PCE剔除了食品和能源價格，是美聯儲最看重的通脹指標。

美聯儲主席耶倫上月表示，油價下跌對通脹的影響是暫時的，成本下降對美國經濟總體影響是正面的。上月美聯儲聲明也說：“美聯儲委員會預計，通脹將逐步接近2%，因為就業市場進一步好轉，能源價格下跌和其他因素暫時產生的影響在消減。”

以下《華爾街日報》圖表展示了美國PCE（藍）與核心PCE（綠）同比增長走勢。

5、全球經濟前景

去年美國經濟增長在發達國家中一枝獨秀，與歐元區和日本形成鮮明反差。本月歐洲央行決定啟動購買債券的全面QE，截至明年3月擬購買債券規模合計逾萬億歐元。美聯儲的聲明也會提到對歐洲央行QE的影響有何看法。

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李慧勇：關注金融改革的五大著力點

http://www.xcf.cn/newfortune/texie/201501/t20150123_713628.htm
利率市場化對於金融市場而言，影響主要體現在短期內對銀行利差的侵蝕，同時長期內提高非銀行金融機構的份額。匯率形成機制改革令匯率波動率將顯著加大，人民幣匯率長期將呈現雙邊橫向走勢。資本項目可兌換推進，預計2015年深港通有望推出，人民幣資本項目自由兌換也將在天津、廣東以及福建自貿區實施。建立存款保險制度，完善金融機構退出機制，預計2015年《存款保險法》、《破產條例》有望破題。影子銀行業務監管加強，鑑於股市的賺錢效應，相當多的資金將流入股市。 李慧勇/文

　　金融改革能夠大幅提高資金配置效率、化解民間金融風險、化解銀行風險從而推動實體經濟快速發展。對於中國而言，金融改革有著更為重要的意義。長期以來，由於金融監管和金融體系本身不健全，金融配置效率問題集中體現在渠道被分割壟斷，價格受到扭曲，金融產品種類偏少難以滿足快速發展的實體經濟對融資的大量需求。針對這些阻礙經濟發展的因素，中國目前的金融改革基本上按照兩個維度展開，一是推進金融市場化，包括價格的市場化，產品的市場化以及渠道的市場化；二是完善金融制度，保障金融穩定與金融安全。金融改革和其他改革一樣，基本上按照先易後難的進度推進，繼續往前推進，就要啃硬骨頭。按照中共十八屆三中全會和2014年兩會期間相關領導的表態，2015年包括利率市場化在內的金融改革要有實質性突破，其對經濟影響深遠。

　　利率市場化加速推進

　　在眾多的金融改革舉措中，利率市場化是最重要的一環。中國利率市場化從1996年正式開始破冰，到現在已歷時18個年頭，期間銀行同業拆借、外幣存貸款和貸款利率上限逐步放開，但是存款利率一直嚴格管制。2012年6月，利率市場化跨出了最重要的一步：擴大存款利率上浮區間到10%。2014年11月，存款利率上浮區間進一步擴大到20%。由於在中國存款利率是一切金融產品定價的基準，存款利率市場化的實質推進無疑對於中國金融機構發展和金融產品創新具有重要的意義。

　　利率市場化能直接促進金融支持實體的效率，打通經濟發展的「任督二脈」。從他國的經驗來看，利率市場化可以從直接促進經濟增長和抑制通貨膨脹兩條路徑為經濟注入新的活力（表1）。

　　對於惡性通脹而言，只有利率市場化才能避免民眾恐慌性抽逃資金，從而穩定金融系統，避免通脹進一步惡化（表2）。

　　對於金融市場而言，利率市場化的影響主要體現在短期內對銀行利差的侵蝕，同時長期內提高非銀行金融機構的份額。如果說過去銀行的高利差是居民和企業支持銀行業發展的話，利率市場化之後銀行利差的收窄可以說是銀行反哺企業和居民。

　　從美國的經驗來看，上個世紀80年代徹底完成利率市場化進程後，銀行類金融機構的總資產佔比出現下降，而以基金、財務公司為代表的非銀行金融機構佔比則出現顯著上升（表3）。

　　匯率形成機制改革：人民幣匯率將呈雙邊橫向走勢

　　過去利率市場化步伐較快，2014年3月17日起，人民幣匯率雙邊浮動區間擴大到2%。未來，人民幣匯率和人民幣國際化將明顯加快。

　　在原有模式下，以中間價為基準，匯率只能在上下1%的狹窄區間內波動，且貨幣當局對匯率進行密集干預，因此，貨幣當局成為事實上的價格制定者，匯率波動率很低。而在新的模式下，中間價仍為基準，但匯率波幅擴大到上下2%，貨幣當局退出常態式干預，市場對價格的影響力明顯上升，匯率波動率將顯著加大，人民幣匯率長期將呈現雙邊橫向走勢，打破單向升值預期。

　　在人民幣對美元匯率波動範圍擴大的同時，人民幣對非美元貨幣的波動範圍也可以進一步擴大，以使得市場在匯率決定中發揮更大的作用。

　　資本項目可兌換推進

　　1996年中國實現了經常項目的可兌換，資本項目仍實行管制，但是部分項目已經實現有管制鬆動，尤其是2005年匯改以來，資本項目開放步伐有所加快。目前，境外直接投資基本實現可兌換，外商來華直接投資實現部分可兌換，證券投資方面，推出了QDII、QFII、RQFII以及滬港通制度，信貸業務和個人資本項目交易也有所放寬。2014年人民幣資本項目可自由兌換將逐步在上海自貿區內開展試點。伴隨著滬港通試點以及上海自貿區經驗推廣，預計2015年有望推出深港通，人民幣資本項目自由兌換也將在天津、廣東以及福建自貿區實施。

　　建立存款保險制度，完善金融機構退出機制

　　中國存款保險制度已經醞釀研究了20年，日前已經向社會公開徵求意見，預計2015年《存款保險法》、《破產條例》有望破題。

　　有效的金融機構退出機制既能夠讓喪失償付能力的金融機構及時退出市場，強化對金融機構的市場約束，防範道德風險；又能夠保護存款人和債權人的利益，防止風險的蔓延。同時，用存款保險制度提供最終保障，實際上是要求中國金融體系從隱性政府擔保制度向顯性存款保險制度轉變，要求市場參與主體的意識從國家全額擔保向基金部分擔保轉變。

　　根據相關材料，預計存款保險費率或定在0.015%-0.02%之間，對銀行淨利潤影響小於1%。存款保險費的上繳對流動性衝擊小，而且可通過下調1次準備金對沖。總體上看，存款保險制度推出對上市銀行影響不大。考慮到中小機構存在破產風險，上市銀行風險小於同業，對大額存款客戶，尤其是公司客戶吸引力提升。且未來有望受益於併購、處置破產銀行，實現規模或區域的擴張。

　　影子銀行業務監管加強

　　近幾年金融創新發展迅速，現在有3個十萬億（信託十萬億、理財十萬億、同業十萬億），對彌補傳統銀行的不足發揮了重要作用，但也給監管帶來諸多挑戰，出現了許多監管真空帶。

　　2015年值得關注的變化主要有兩個方面：一是將銀行與非存款類金融機構的同業納入存款和貸款管理，以後同業存放僅指存款類金融機構之間的往來。按2014年10月信貸收支表，存款1124704億元，貸款801269億元，同業往來來源69336億元，運用20753億元，不包括同業存貸比71.2%，包括後68.8%，存貸比對銀行業務開展的制約明顯下降。二是進一步規範理財產品，打破剛性兌付，變預期收益型為淨值型。由於風險的顯性化，預計此前固定收益型購買理財產品的資金將尋找新的投資渠道，可能掀起新的一輪企業和居民可投資資金的配置熱潮。由於股市的賺錢效應，預計相當多的資金將流入股市。■

華泰：別等央行寬松了 關註出口、公用事業、通信、家電

來源: http://wallstreetcn.com/node/213893

華泰證券認為，流動性牛市降溫，當前A股處於震蕩格局，人民幣貶值預期使得央行全面寬松概率下降，但出口相關行業可能受益，且大宗商品下跌導致公用事業行業將受益，此外，通信、家電企業業績可能超預期。

華泰本周一發布的題為《不確定的市場和確定的投資主線》報告主要內容如下：

1月份在違規兩融的查處以及傘形信托的監管加強等消息的影響下，市場如我們預期出現了大幅波動(日均振幅達到 2.8%，對應上證指數 93點） 。2月份市場的不確定性在於人民幣的貶值壓力和市場的降準預期之間的矛盾，如果央行通過 MLF、PSL 等定向工具釋放流動性，而非全面降準，那麽市場流動性偏緊平衡的背景下，股市仍是震蕩格局，市場逐步回歸經濟基本面的情況下，建議關註受益於人民幣貶值的紡織服裝、家用輕工；成本下降的公用事業；年報業績超預期的通信、家電。 

市場判斷：流動性退潮，股市震蕩 

人民幣貶值預期使得央行全面寬松的概率下降。去年 11月降息以來，人民幣出現了顯著的貶值壓力，離岸人民幣貶值超過 2%，在歐洲央行推出 QE 後，美元大幅上行，而人民幣更多盯住美元的情況下，未來的貶值預期增強，NDF 隱含的未來一年貶值預期接近 1.8%。全球央行競相寬松之時，國內的資產泡沫疊加貶值預期容易造成資本外逃，從而限制了央行全面寬松的可能性。 

微觀流動性受制於證監會對於兩融的規範以及銀監會對於傘形信托等配資渠道的監管。證監會為規範兩融對違規的大券商出臺處罰之後，近期開始對中小券商進行現場檢查，新開信用賬戶數顯著下降，融資余額的增速放緩。1月份以來融資余額僅增加了 1100億，大幅少於 12月份接近 2000億的規模；新開戶數僅為 12.5萬，大幅少於 12月份 36.9萬戶。
 
流動性退潮，股市震蕩。宏觀流動性受限而微觀流動性趨降的背景下，推動前期市場大漲的杠桿資金熱潮有望降溫，市場流動性偏緊平衡的背景下，股市仍是震蕩格局，並將回歸經濟基本面，而 1月份以來經濟企穩，因此市場也難以破位下跌。匯豐 PMI回升至  49.8；發電集團日均耗煤量繼續上升至 71.6萬噸；出口集裝箱運價小幅反彈。  

期權的推出不影響市場趨勢。雖然做市商需要現貨進行對沖，但初期交易活躍度不高的情況下，對沖需求有限。歷史上香港 1993年 3月推出恒生指數期權後延續上漲趨勢，三個月內指數上漲 10.2%，但主要原因是以摩根斯坦利為首的國際資本大量流入新興市場，同期的韓國、臺灣、新加坡股指分別大漲 23.2%、15.7%、11.9%。 

行業配置：人民幣貶值、成本下降和盈利超預期三條投資主線 

降息以來人民幣匯率大幅貶值，紡織服裝、輕工等出口掛鉤的行業受益。11月 21日央行宣布降息以來，離岸人民幣大幅貶值 2.3%，對國內制造業而言，外貿占比較高的行業將受益於人民幣貶值。
 
隨著大宗商品價格的持續下跌，需求相對穩定的中遊行業受益，關註公用事業。年初以來煤炭價格從 525降至 505元/噸，是 2009年以來煤價最低的一月份，而高頻的發電集團耗煤量數據顯示發電量相對穩定，因此公用事業行業將受益於成本下降。  

年報披露期，關註業績可能超預期的通信、家電。目前有 1825家上市公司已公布年報盈利預告的公司公司，通信、家電行業的盈利預告好於一致預期的盈利預測。

 

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2015年第一波降準來襲，如何密切關註地產股走勢 孥孥的大樹

來源: http://xueqiu.com/8592131633/36258596

【寫在前面的話：全面降準來了，機構喊了快一年了！只能說預期之中，意料之外。降準利好房地產行業，地產行業處於周期性複蘇底部，但還是需要理性對待。就看地產股能否受刺激一把，引領上漲了。對於地產股需要理性，是因為這是周期性行業，且黃金時期已過，行業已摸及天花板。我認為，地產行業更多的是在其周期中摸尋規律，賺點“周期”性的錢，長期的還要特別對待，華夏幸福的模式不可複制。我每個月更新一次數據】
首先，先明確。當一個行業的龍頭老頭都紛紛轉行到想涉足其它行業，那麽說明這個行業的天花板已到。而中國的房地產市場現在就是這樣的情況。打算建立一個最簡單的指標，來觀察市場，每個月第17日更新一次，以此來跟蹤房地產市場趨勢，周期性反彈的整體情況。指標數據都來自國家統計局每個月17日公布的70大中城市房價情況。因為，雪球很多朋友都不了解這個行情，所以我們就僅用這個指標來講地產。雖說有些片面，但還是多少能判斷市場整體趨勢。
在深入之前，還是得跟大家講一講地產周期。地產周期有長周期和短周期之分，長周期看人口，這個根本性需求的指標。而短周期，則是看下圖，這麽多指標，看暈了吧。


是不是一下子感覺看不過來了，咱們今天把他簡化。僅用70大中城市的情況來對比即可，講得太多，也怕行外的同誌搞不清楚方向。
先講長周期。
大家都知道現階段處於底部盤整階段。此外，業內人士都知道，黃金時代已逝，已進入白銀時代。竟然進入白銀時代，呈現出各類指標的特征。但咱們今天就只講一個，需求——人。咱們看一下需求的根本轉變的原因，房地產市場從賣方市場徹底進入買房市場的原因。
看下圖，我們可以看到，房地產購房人口需求量逐步下降，中間的紅色柱子線是2009年，適齡購房年齡達到峰值，而2015年適齡購房人口已逐步走下降趨勢。這就是一個根本需求的扭轉。所以說，現在是白銀時代，地產的黃金時代已去。


房多人少，供應過多泡沫；人多房少，價格過高泡沫；
再講短周期，這個我們要密切關註。當別人認為地產瘋狂時，我們悄然離場，切記，切記。
以下指標是比較基本，如若每個月有比較特別的異動，會按時間點反饋給大家。
先看一個圖，房價跟地產股票有相關性，股票市場作為預期市場，一般領先一到二個月左右。以下的圖對的不是很好，有空的朋友再做下功課。
圖為萬科與全國房地產70個大中城市房價環比對比圖形。




咱們選擇環比為判斷房價是否反彈的基準。
明白一個原則：量在價前，房屋成交量是只鴨、必須要盯緊;
選擇監測標的城市，按個人的長期監測情況將城市分類如下：
（別跟我較盡城市的分類，我個人是這樣分，嘿！）
多監測點城市，才知道是否真正的複蘇。



全國整體情況
大家從圖中可以很清楚的看到現階段，地產的周期性處於06年以來的第四個周期的底部。開始逐步在慢慢複蘇。




70個城市漲跌個數，近幾個月逐漸有城市價格環比上漲，12月底是有3個。




（各線城市都是住宅價格環比數據）
一線城市，很明顯價格指數環比上漲明顯，特別是深圳，杠杠滴，數據突破0界線。




強二線城市，相對環比上漲幅度沒那麽大，環比數據接近0界線。




弱二線城市，仍在底部，更弱，環比數據離0界線還有點距離。




三線城市，表現跟弱二線城市差不多，依舊在度部盤整。（本想分個強三線城市出來，發現佛山不在國家監測的70個城市中也就作罷。）



綜合上面的情況看，當下僅有一線城市複蘇比較明顯，個別強二線城市複蘇。其它仍“趴著”。仍在底部。
最後關於地產股的選股策略，簡單提幾點：
1、布局合理，重點一二線城市；
2、產品線合理，一線城市富翁太多，豪宅去化照樣了得，特別是限貸、限購放開後，改善性需求有所提升；
3、財務基本面好、現金流、資產負債率對房企來說猶為重要因為動不動一塊地就超10億元的支付；
4、專註於細分市場，如華夏幸福產業園，華僑城旅遊地產；
5、帶點其它概念，如中糧地產國改概念，華僑城，前海，深港通概念，時而補充互動；
6、謹慎提醒，地產行業當然別以為低PB、PE就好。
7、還是選龍頭好些。
風險提示：長期，複蘇不及預期。短期，明日沖高回落，則調整繼續，沒說降準就一定牛B哄哄的漲！

$萬科A(SZ000002)$    $保利地產(SH600048)$    $華夏幸福(SH600340)$    $華僑城A(SZ000069)$    $首開股份(SH600376)$    $金融街(SZ000402)$    $金地集團(SH600383)$    $招商地產(SZ000024)$    $中糧地產(SZ000031)$    $陽光城(SZ000671)$    
@西峯 @沒幹貨不廢話 @朱勝國 @今日話題 @方舟88

一周前瞻：投資者需要關註的五件事

來源: http://wallstreetcn.com/node/214108

馬年最後一周，重頭數據雖不算多，但看點也不少。對中國投資者而言，中國CPI和信貸增長是下周最重要的數據。歐元區四季度GDP、美國零售銷售數據、耶倫最愛看Jolts報告也都值得關註。

中國央行本周（時間待定）將公布1月新增貸款和M2數據。2014年12月中國新增人民幣貸款僅為6973億元，低於11月8527億元的規模，也不到8800億元的市場預期。中金公司分析師黃潔和毛軍華在一份分析報告中稱，央行近期采取了一系列寬松措施，甚至於1月底引導銀行增加信貸投放。他們在研究報告中預計，1月新增信貸規模可能大幅增加，達1.6萬億元人民幣，創下2009年四萬億刺激計劃出臺以來的月度最高紀錄。

周二（2月10日），國家統計局將公布中國1月CPI和PPI數據。2014年中國全年物價僅上漲2%，而PPI連續35個月負增長。據海通證券宏觀團隊測算，國家統計局1月食品價格環比上漲0.3%，商務部1月食品價格環比上漲0.7%。海通研究團隊預測，1月CPI僅同比上漲0.8%， PPI降幅將擴大至4.5%。“一月物價創新低亦成定局，通縮為主要風險。”

周二晚間，美國勞工部將發布2014年12月職位空缺數和勞工流動調查報告(Jolts)。美聯儲主席耶倫曾表示，Jolts是她最喜愛的勞動力市場報告之一。雖然Jolts報告統計的數據較非農就業報告要晚一個月，但美聯儲將根據Jolts報告的雇傭數據，來判斷企業是否在十二月雇傭更多員工。有多少工人主動離職是Jolts報告中另外一個關鍵數據。經濟學家認為，只有當勞動者有信心能很快找到一份更好的工作時，才會主動辭職。主動辭職率越高，意味著勞動力市場越景氣。

周四，美國商務部將發布最新零售銷售數據。美國消費對經濟總量70%以上，零售數據對於決策者判斷美國經濟健康程度至關重要。2014年12月美國零售銷售下降0.9%。零售數據是否會強勁增長，值得關註。

周五, 歐元區四季度GDP數據將發布。2014年三季度，歐元區GDP環比增0.2%，同比增0.8%，高於市場預期。2月5日，歐盟委員會周四在歐洲經濟預測報告中，將2015年歐元區GDP增長預期從1.1%上調至1.3%；同時將2016年GDP增長的預期從1.7%上調至1.9%。四季度GDP數據，將顯示歐元區經濟是否確實處於緩慢複蘇中。

下周重要財經數據日程一覽

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投資人告訴你哪類互聯網文化企業最值得關註

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0211/149162.html

黑馬說：在互聯網時代，傳統的文化形態被重構，新生的文化形態在湧現。一家互聯網創業企業可以在一年甚至幾個月的時間內完成用戶數從零到百萬、千萬，甚至上億級的過程。

如果我們仍然堅持用老眼光看待和評價互聯網企業經營績效的話，就會錯過投資機會，會難以相信一家創辦只有兩三年的互聯網企業的市場價值已經超越存活數十年的傳統企業，會在競爭中反應遲鈍從而成為恐龍。

對於互聯網時代文化產業的從業者來說，必須要保持一個開放的心態去擁抱互聯網經濟規律、經濟生活方式的變化帶來的沖擊。

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日本今年是否擴大寬松？你需要關註這些

來源: http://wallstreetcn.com/node/214380

彭博新聞社調查顯示，盡管有跡象表明日本經濟更加強勁和有官員擔心日元過度貶值，日本央行將在今年晚些時候擴大寬松刺激規模。

下文將展示日本經濟和政治情形的轉變如何可能讓日央央行暫停擴大寬松刺激，以及經濟學家對日本寬松前景的看法：

日本央行內部觀點

知情人士告訴彭博新聞社，來自部分日本央行官員的最新看法是，就目前來說，進一步放寬貨幣政策以刺激通脹可能是起到反作用的一步。決策者們擔心，它可能會觸發日元進一步貶值，從而打擊消費者信心。

自日本央行去年10月31日擴大寬松刺激規模以來，日元對美元貶值近8%。當時行長黑田東彥的這一提議，得到了日本央行內部自2008年以來最多的反對票。

參與彭博上周五調查的24位經濟學家中有7位認為，疲軟的日元是日本央行擴大寬松刺激規模的一個障礙。部分參與調查的經濟學家來自瑞銀集團，摩根大通和伊藤忠商事。

巴克萊銀行經濟學家Kyohei Morita表示：

日本政府正在強化不願讓日元進一步貶值的立場，因為他們希望在4月的全國性地方選舉之前，把油價下跌帶來的好處分發出去。日本央行軟化其在2015財年前後實現通脹目標的立場是無法避免的。

如何影響經濟學家看法？

因為有跡象表明日本央行官員擔憂日元貶值的風險，兩位參與調查的經濟學家將日本央行進一步擴大寬松刺激的預期時間延後了。

其中一位是來自三井住友銀行的Junko Nishioka。她現在認為日本央行至少要等到今年年底才會“開火”了，此前預計為最早在4月采取行動。

Nishioka表示：

我原以為日本央行認為日元貶值對經濟來說是積極的。但是看了報道後，我開始認為日本央行官員開始更多地看到弱勢日元的消極面，例如對信心的打擊和增加進口成本。

來自商界的警告

去年九月，日本最大的商業遊說團體日本經濟團體聯合會（Keidanren）曾表示，如果日元進一步貶值，其對日本經濟的負面影響將會增加。Keidanren會長Sadayuki Sakakibara稱，日元貶值推高汽油價格，增加汽車使用成本。當時美元/日元還是109.5，上周五已交投與119。

據日本破產研究機構“帝國資料調查公司”(Teikoku Databank)，去年11月倒閉的公司中，有42家公司稱日元貶值是原因之一，使得截至11月的11個月中，與日元貶值有關的倒閉企業數上升至301家，幾乎是2013年同期的三倍。

複蘇萌芽 VS 通脹

日本經濟出現了一些加速增長的跡象，因為更具競爭力的匯率刺激12月出口大增12%，這可為日本工業產出增長添磚加瓦。

周一公布的數據顯示，日本去年四季度GDP年換環比增長2.2%，重新走出去年二、三季度的萎縮，盡管不及預期的3.7%。

不過，日本央行關註的核心通脹指標在12月放緩至0.5%，僅為日本央行2%的通脹目標的四分之一。這也是參與調查的16位經濟學家仍然預計日本央行會擴大寬松刺激的主要原因。

有11位經濟學家預計日本央行將在10月底之前采取行動，其中2位預期在4月，4位預期在7月，5位預期在10月。

摩根大通經濟學家Masaaki Kanno表示：

在不進一步寬松的情況下，日本央行實現2％通脹目標的概率極低。現在對於擴大寬松刺激的需求也比較低，因為某些季度存在著對日元貶值的不滿和政治壓力。

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PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=132559

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