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李小加 - 是共產黨? 還是共濟會? 貓王炒股日記

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今天是農曆二月初七,早春二月,一年之計在於春,正是打算加緊工作的時候!本來今天下班計劃參加經紀工會的CPT訓練課程,可是中午看到會方發來的短訊,謂課程取消而改為遊行抗議的活動,還好,就在黃昏的時候往中環散散步吧!

證券公會主席王國安指出港交所的「七宗罪」,這包括;

 港股加時、
 期指加時、
 收市競價、
 隱名交易、
 收窄買賣差價、
 遙距交易、
 花費15億元興建數據中心。

我貓王覺得這指控都難以把港交所入罪,真的都搔不到癢處? 去年七月我曾經為文分析港交所(0388)的行政總裁李小加這個人物,根據港交所(00388)公佈此君一年的薪酬可高達千六萬,另還有股份獎授福利!

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有 朋友說李小加行事是共產黨的一貫作風,共產黨真的選中了他?他又是否是共產黨的核心份子?李小加16歲初中畢業後的工作,從未成年開始做了4年的石油工 人,更傳奇的是他就憑這幾年就學上了英語,廈門大學畢業後任了短期的記者工作,赴美攻讀後就一帆風順?李郎你布衣出身,本應是共產黨愛塑造的人物,而這樣 的背景同時竟然爬上華爾街的聖殿?真棒!再回看李小加的履歷,他2003年以後一段時間,加入摩根大通任中國區主席,負責摩根家族與洛克菲勒家族共同事業 體的在華業務???此乃國內傳所指的共濟會的核心家族!我貓王看到這些資料真的有些不安!

有 分析指出,傳聞的共濟會正以香港為橋樑,炮製顛覆中國金融的藍圖!容許外資投資銀行濫發衍生工具,魚肉小投資者已不是太陽下的驚奇,要知道與衍生工具共生 的是黑池(Dark Pool),我貓王看權證(窩輪)發行得越多,則黑池交易也越多,黑池交易太多會導致監管當局無法審查,而上述「七宗罪」中亦有三四項有真的好像專為外資 造市而設的,真的好怕這傳言是真的!香港財金官員一直埋首於國際金融中心的美譽,忘記了金融防線的長城,甚至金融基建是在倒退中?很快妳又會成為貨幣戰爭 的戰場了!無獨偶遇,去年8月10日正是美國債券評級被調大跌後的反彈,豈料港交所網站「披露易」竟謂被黑客入侵,竟拖累滙豐控股、港交所等七隻市值逾 1.4萬億元的股份,連同四百多隻相關衍生工具「集體停牌」,而隔晚相關的在美上市的ADR竟然大跌,這個巧合真的耐人尋味!有陰謀論指出這只是一次演 習,現時的衍生工具氾濫,一旦大鱷發動攻勢,它可以拖垮很多間證券公司,甚至於整個結算系統!


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石油火藥 貓王炒股日記

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我貓王的一個從事會計的老朋友,最近幾年炒股無寶不落,他不依靠個股圖表、不看大盤走勢作分析,投資主要思路是遁著國際政經發展而建立的,再配以上市公司的財務數據、及企業的動向作為決策,我們稱他為「超級會計師」。

這位「超級會計師」早已壓注於中國石油(0857)、及中國海洋(0883)兩隻中資石油股,他所持的理由是中東三月一定會出亂子,油價必被抽高,有利這兩股!不過,我貓王看到伊朗於2月19日宣佈停止向英法供油,國際油價強勁上漲,可是這兩隻股不升反跌,這真令人摸不著頭?有分析員認為以現今的經濟情況,油價不該站在現在的水位,這明顯是對沖基金的興風,再著伊朗的石油產量只不過佔世界出口量的5%左右,且倘若油價再升,亦會損害到美國經濟,大選當前,美國的朝野不能坐視不理,云云分析,亦耶非耶?
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事 實上,觀察股市這麼多年,我們每每在春天看到一些突然而來的調整,原因總是與國際間的兵災殃刧有關,而最近美股的牛氣好像只在殘喘,須知到石油類股份對杜 瓊斯指數(Dow Jones Index)有重要的左右,我貓王想石油的問題亦可能殃及中、港股市,於是這幾天不斷搜索相關的新聞。之前,我的日記記述了重慶市委書記薄熙的嫡系、副市 長王立軍倒下,「唱紅打黑」的極左勢在領導人交接期間明顯失勢,聽電台節目「光明頂」的陶傑才子亦提及相關事件,與我的分析相近,這個事件與油價又有可關 係?陶傑接著指出中國在敘利亞問題上將法大亂,並指出中國的內部鬥爭進入白熱化,使得其忽略了在國際事務監察,進退失據?我們不排除這個,而背後亦可有其 他內情?我相信中國今天官場是腐敗,但門面亦不致太破爛,最近在聯合國安理會表決敘利亞問題的決議草案上,中俄兩個常任理事國都投向了反對票令草案被迫否 決!中國在此役中醜態百出?表面上她是害怕茉莉花民主的擴散,明顯地,西方列國打壓敘利亞實則劍指伊朗,且中國亦有與敘利亞的反對派接觸過,似乎真的有誠 意協助敘利亞和平解決當前的困局,而據卡塔爾半島電視台報導,英國和塔爾半的特種兵已潛入敘利亞,而伊朗亦已抽調1.5萬精兵義助敘利亞平亂而進駐關鍵地 域,可知當地局勢已非常的嚴峻。亦據聞,西方列國的「B方案」已經啟動,就是繞過聯合國安理會,對敘利亞封鎖及圍困,之後以一貫手段文鬥、與武鬥,扶植新 政權等,待到敘利亞倒下了,伊朗必失!之後西方列國的專題就是對中國、俄羅斯的伊斯蘭區域的民族進行顛覆活動,可想將來的中俄兩國永無寧日,怎麼兩國今不 同仇敵愾?

http://www.youtube.com/watch?v=oV8j8O_dHQY

1979 年11月4日,伊朗學生們闖入美國駐德黑蘭的大使館,挾持所有的工作人員為人質,美國後來派遣三角洲部隊逐漸地深入參與計劃,即人質救援行動,最終到 1980年4月24至25日的實際行動達到最高潮。茉莉花革命一週年,當日突尼西亞的政局變化的高潮亦在2、3月之間, 但是記得去年茉莉花革命對股市的影響不及3月份日本的地震核災嚴重,世事如棋,林林總總的炒股故事說之不完,天道循環,我們花上數輩子的時間也沒法找出真 理,然而,若言我貓王看到3月真的大幅調整,會把握機會回購早前沽售了的股票!


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民企又被整風? 貓王炒股日記

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去年的4、5月,港股恒生指數的走勢未至全面轉壞時,某些國企股及民企股已搶關下破了!當時我貓 王估計那是對沖基金的配對交易(Pair Trading)做出來的一種市場形態,今天再看龍虎榜,看到兩隻大跌的民企,真的使到股民心力交瘁!一隻是歲寶百貨(0312)至收時下跌了18%,另 一隻大成生化(0809)亦下跌了17%,前者謂要延期公佈業績,後者傳出子公司被指債務急增!低市盈股大跌,我認為是大忌!不過急跌的股份卻每每是市場 的焦,正是普羅投資者極希望趁低揪入的一刻,我唯有勸導客戶只在即日了斷吧了!今早當大成生化(0809)在低位反彈回吐時,我計算的回吐位 是$1.34,看到價位在$1.32 及$1.33有不少大行的買盤,於是我見議客戶購入,潚灑走了一回!
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然 而,今次民企的股價大幅下調,從國外傳回的消息謂,可能關係到薄熙來倒台一事。而江澤民一派的勢力不再權傾,亦可能拖累到一些民企!在中國現有的政治經濟 和法律條件下,私人企業家要的主動努力,如拉攏黑社會和腐蝕政府官員,加上中國私營企業困難的生存環境,因此私營企業家沾「灰」不可避免。不難想像,在這 種制度環境下創業和生存的私營企業家很容易在技術層面上犯法。即使他們小心翼翼,盡力守法,一旦被看中他們財產的中國官員盯上,他們難免「黑吃灰」的厄 運。傳聞薄熙來侵吞了不少「灰」色財富,會不會平反不曉得吧,但是另一方面,憑藉拉攏江系人物上位的民企老闆可能會出事,據聞房地產、礦業、及農業是高危 的。

當然,今天的政論家言語亂飛,很多消息都是憑空估計,不過我貓王都是勸導各位投資者要小心為上!


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京信通信(2342) 貓王炒股日記

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誰叫我貓王是業內人士,也得要講股票曾經推介京信通信(2342),但在宣佈業績之前,我一直勸導客要等業績後才考慮購入,322日晚業績見報的翌日,股價即日飊升超過10%創造了一支漂亮的大陽燭,可惜它昨天再度破底,當時出現原來是一個假轉勢的形態,更糟糕的,倘若以週線圖看,今次破底更出現了一個大型頭肩頂(Head and Shoulder)的圖型,今回真的氣壞人,看京信通信的基本面又似乎不太壞:
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根據京華山一本月23日的報導指出,若不考慮研投資,京信通信(2342) 2011年的業績其實不算太差:期內收增長22%,毛利率僅略微下挫。該股股價年初以來的下跌已反映結構成本性上漲的因素,公司仍具備若干增長動力推動純利複合增長25%,升級至買入。估計國內三大電訊運營商資本開支計劃仍會增增加,中國聯通(0762)最近更宣佈2012資本開支預計按年增加30.05%1,000億人民幣再說,中國移動(0941)計劃在2013年底前將TD-LTE基站數量增加到20萬個以上京華山一預計中移動今後兩年將建設13萬個基站,將可望啟動京信通信天綫產品的需求。且今年下半年起交付的TD網絡的微蜂巢式基台(Femtcell)解決系統,管理層稱這研究成果來年會為公司帶來顯著的貢獻!京華山一估計京信通信來年的盈來增長是16%左右。
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我貓王現在仍未購入此股票,而且不是推介人們現在一刻購入,這大型頭肩頂的走勢不能忽視,我不知京信通信(2342)是否醞釀著什麼壞消,還是下跌全是沽空盤推動,經濟通」的資料顯示,326日沽空比率是18.723%328日沽空比率12.901%,同樣的沽比率在229日出現過,之後就啓動了這個今期的跌浪至今!其實,不是我黑心,最好狙擊手把它的股價再壓低,我是期望買入的,不過須知股價在下跌途中,它不會一下子就到達目標價位,頭肩頂型態出現後的首個反彈價位很多時能觸及頸線,止蝕的價位可在回抽時等機會沽出,切訊號出現後才再決定如何操作!


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垃圾公司混水上市 貓王炒股日記

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昨天港股恒指跌不足300點,這裡又發生好駭人的事件,先是新鴻基地產(0016)郭氏兄弟涉嫌貪污,給政公署請飲咖啡,而數隻低市盈率的民企又大跌,市場充滿詐騙的消息,這使我貓王想起混水(Muddy Water)報告;老實說,於十年前的低潮,人們追問有哪隻好股時,我隨口就數出三幾隻,我的意思是兩倍股,三倍股等,可是,今天我對股票不敢高淡闊論,亦暫時把價值投資的想抛開一會,說的都是級級看炒圖表的行貨話!何解?我想昨天已經寫過了,港交所讓太多垃圾產品充斥於市場!

今天我貓王又想復述一個故事,當年我曾經負責新興市場的股票工作,最深刻的一個市場是孟加拉,當年外資發掘新興,大概90年代初登陸孟加拉,那就如70年代初的香港,一時間上市公司的數目無法滿足氾濫的資金,於是投資銀行把孟加拉牛車及蝦艇等包裝上市,記得香港7273年的大時代,監管不足,大量空殼公司混水上市,最典型例子莫過於有「香港黐線」之稱的香港天線,那只不過是從事電視天台天線的業務,只有未成熟的市場才會濫批新股,新興市場隨時胎死就是這個原故。而今天上市條例經過多年修訂已完善了,多年來港股市場已建立了一定的信譽,且今市場沒有氾濫的資金,有心人為何匆匆大開門檻讓哪麼多垃圾公司上市?香港?怎演繹成為國際金融中心

今我貓王義不容辭,再向港交所(0388)發炮!業績公佈期內,每相隔三兩天就一家民企爆煲!博士蛙(1698)首家在港上市的兒童消費品類企業,概念十足,且停牌前走勢不太壞,市盈率之低可以解釋為行情的拖累,如果不是我看到差不多時間上市的好孩子(1086)的盈率高出很多,則我當時都可能都會推介這股!今天另一隻歲寶百貨(0312)又停牌了,記得停牌剛一年的群星紙業(3868),它的過去的派息十分穩定,供過一次股而供股都頗為合理,停牌後音訊全無,真的氣結吧!

看呀!香港證監聘用了很多專業人士爪我們小經紀的錯處,我貓王經常說苛政猛於虎!官商勾結的政府就是需要一個龐大的公務員隊伍執行暴政,這樣為何我們會發覺賺錢越來越艱難啊!


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共產 vs 共濟 貓王炒股日記

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回讀我貓王這個網上日記,我寫了很多論政的文章,雖則我年少已開研讀政經,可是我對歷史沒有深入研究,自知非論政之才!然而,今我身邊的人們都是不停的議論政事,似乎使到金錢掛帥的香港色了。一個搞笑的記憶,在國內開放改革之前,父母帶我回鄉的時候,老鄉總是走門串戶的談天,話題當中然離不開政治、政策、馬烈等,家母碰到這樣而每每頭暈腦脹,只好說一句:「吾等香港小物,是政治冷感的!」今天與媽媽回香探親,看到的是:退休的忙著帶孫子,中、多要上班與學習,哪個兒有空都看看球賽吧!只有那位退休的幹部舅舅在懷緬惜日而不斷論政!老媽又說出這樣一句精警的話:「有機會揾錢者,誰有時間去論政啊!」

昨天收市逼迫的趕往經紀工會CPT培訓課程,臨行之時看到了經濟日報石鏡泉老師這篇文章,叫《CY要做甚麼?》,這已是前天的專欄,昨天才有空閱讀,其中他指出現任曾、唐政權對地產商的傾側的行政,提醒了我一些沒留意之處,想到那裡是匪夷所思?

1.高地價政策

曾唐政府配合各地產商推出地皮,將周邊樓宇呎價年年推高,甚至令2030年樓齡呎價,推高至萬元一呎,300呎市區樓價,竟賣1,000萬,事實上,曾唐政府常常將各香港重建地區及地皮,以低價約3,0004,000(元)呎價賣給地產商,但地產商卻以高呎價,約17,000元至19,000元賣給市民。中間利潤差價為12,00013,000元一呎,而且還是用建築面積計算。

2.擴展丁屋利益

原本這是港英政府為換取新界原居民同意。在新界發展新市鎮的條件。由於這項條件只會引申(伸)日後無限及無了期利益,港英及特區政府原通過,在1999年取消丁屋利益,但曾政府為求得到鄉議局全部的特首選票,竟恢復丁屋權益,更擴展承諾當時鄉議局主席的劉皇發議員,每年給予2,500個丁屋土地,助長丁屋權益,有村民為了興建丁屋,不惜破壞自然保護區及山坡!更甚的,就是進一步讓丁權可集中轉讓給地產商,變相讓地產商可免地價,以低成本興建低密度別墅,但以高呎價賣給市民圖取暴利。

3.撤消租管條例

曾唐政府為爭取地產商支持,撤消租管條例,使各大業主及領匯,可不受限制,每年以一倍、兩倍、三倍……甚至五六倍加幅,增加各小商戶及租戶的租金,令其他業主惟有亦瘋狂跟隨。!

此外,對樓宇銷售手法消極的監管,對雙飛雙非孕婦的問題視而不見,兩都間接或直接推高了樓價!

說回我貓王參與這個CPT培訓課程,講者之一朱老闆老行尊、亦是證券行老闆,他業展望的講題中,好像甚有政治聲討味道,但是聲討當中又不離事實,使到我疑問題一大堆,隨手的筆記了兩項,則使我十分痛心及感慨,哪你某某人還談什麼「香港核心價值」?

1.延長交易時

今國際大行流行的高頻交易程式,據聞港股不是莊家制度的市場,規限不多,是一個理想的操作地點,由於相關的程式在開市、及收市時要迴避一會,怎能釋辯延長交易時間與這無關於是,港交所銳意長交易時段,甚至要取消午膳時間

2.新股(IPO)門檻形同虛設

以 前的新股貴精不貴多,未乎合要求者不會經易給過關,我們曾經經曆數年沒有新股的歲月,今天港交所不知是在憂禍經營,還是什麼?上市門檻形同虛設,其中一個 案例是上市的股東不足,它竟然可以通容內部認購的員工也可計算在內,這只是冰山一角的事實,我們為看最近上市的新股使股民損手的不勝其數,這說明了一切!
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唐英年指香港沒有地產霸權又認為年輕人應該反問自己,為甚麼做不到下一位李嘉誠。衝口而出,唐能否認與李嘉誠?唐英年係大商家手中既一隻傀儡,這一眾賈挾持經濟指點江山,有如另外一個中央,傳聞中的共濟會,這是世界經濟的幕後操縱者,為什麼這班香港官賈貴人與小說筆下的描述這樣相似,是小說家的妙筆言中、是歷史規律的使然,還是巧合?我們的敵人是「共產」?還是「共濟」?我們的敵人在哪裡?


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信德集團(0242)遇上「供股黨」 貓王炒股日記

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信德集團(0242)於今年119日宣佈供股,信德今年120日公布,據以83的基準發行8.146億至9.662億股,每股供股價2.02元,較此前收市價3.14元大幅折讓約35.7%,集資淨額介乎16.095億元至19.088億元,擬用作一般營運資金。供股權於26日除淨,供股後3月8日宣佈供股結果,這比原定的日子延遲了一天。董事會表示,需更多時間釐定額外供股股份的最終分配基準,以及安排重印並分發股票和退款支票,從事證券行業這麼多年,我貓王第一次看見這樣的新聞。

有週刊為此事大做文章,謂有大股東藉信德集團(0242)的供股,與更謂這是何鴻燊四太的暗戰,目的要與何超瓊爭澳博話事權!而根據該週刊的分析,信德集團去年中期業績,截至6月底止,銀行結餘及存款合共50.56億元,備用貸款116億元,其中 56.5億元未提用,可見資金充裕,加上公司業務發展穩定,澳門骨灰龕場銷售理想,香港及澳門亦陸續有樓盤開售,將有資金回籠,似乎沒有集資需要。供股集資 16億至 19億元相對亦只是細數目。供股行動,似乎耐人尋味!事實上,根據信德集團(0242)的管理層發現,公司持現貨的註冊股東數量,由宣佈供股當日少於1,500名,急增至29日即合資格供股股東紀錄日期的超過1.3萬名,之後察覺有異常大量的優先補足碎股認購申請。

股東名冊是公開的,我貓王的一位行家說看過股東名冊,據他說當時竟然有很多人拆細至一個股東1股的樣子。事實上,1股就根本不獲分派供股權的權利,但這位股東可以獲分一份額外供股的表格,額外供股的原意是把一些放棄供股的股權再分配這份表格就如首次公開認購新股的表格,股東可以填上無限大的股份,即我們可以憑藉它申請1萬股10萬股之類,當然這只會按比例分配,但是香港上市公司有優惠小股東的傳統,通常不足一個交易單位即一手的申請,公司都會盡量滿足之,我貓王一般見議客戶以這來補足碎股的差額,例如交易單位為1仟,獲分派的供為600,則可以利用額外供股補足400。客戶有時看到供股的吸引時,會多利用家人的名義多買三、兩手玩玩,這就如申請新股的遊戲,能獲分配者就賺些小小的幸運錢吧!不過,有些貪婪的行家不惜公本,勞師動眾,有計劃、有組織的分拆大量戶,並以這個街頭智慧分作一門生意

過 去數年內銀股曾經多次供股,我貓王記憶所及,好像只有一次否決了一手以下全中的規則,「供股黨」獲利利匪淺!食髓知味,再接再厲,可惜他們今次調查不足, 估計內銀H股的股東名冊一般有十萬以上個登記,「供股黨」容易渾水摸魚,亦可能是過戶處或公司的管理層疏懶,視而不見!而今次信德集團(0242)原有股東的登記不多,一時間多了萬多名股東,十分驚人,容易被發現,而98.16%獲派的股權已接受供股,餘下能分派給額外認購的份額不多,據聞最終只按比率分配完成額外供股部份,何超瓊今次真的大快人心!

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地產霸權戰反週期 貓王炒股日記

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梁振英當選了來屆香港特,一些塵埃落定?我貓王不想再提政治,今又再說近代種種金融災難發生之前,各地尊崇大市場,小政府的理念,以前我們看經濟可以不看政治,今天主流西方國家的經濟像僵屍,各個金融市場又走向極端化!政府的角色變得重要起來,當中利益集團與政府如何搏弈,使一界草民感到疑惑!誰叫我是早根的金融從業員,看不通政情也要看,本地各個派系的「五毛黨」好霸道,選擇狙擊我的時候不講理由,使人感覺「文革」再臨,天呀!我是想吃餐飽飯的老人家,談股論政是我職業所需!

復活節過後,3月和首季經濟數據陸續出籠,3月份PMI53.1%,出乎意料地高於預期的50.8%可惜近日公布的3CPI反彈至3.6%惟高於市場預期3.4%?以個人的角度看,PMI大幅反彈可以解說是令人振奮的現象,中國的製造業回復過來?3.6%增幅的CPI與學者預期目標的3.5%差不遠但是,市場卻以負面的訊息解說數據,一則3月業績高峰過後,市場動力無以為繼,二則,美股的調整有擴大的跡象不過,我貓王以前提過,有行家警告國內江系財海派」的切底失勢,可能會對憑藉相關關係起家的企業不利?今總理温家寶在「宏觀調控」的鐵腕有點朱鎔基的風格,似乎他的施政少了老人家的制約及陷阱?

今早我貓王回讀我的網誌日記,寫了很多有關「地產霸權」的文章,與一般草根蟻民的心態不異樣,我討厭霸權並加入罵戰,並主觀的期望樓價見頂。但看到客觀的事實、與圖表,我拒絕預測,學術歸學術,其實我不敢預測,因為不敢相信它會有這樣的升幅!總結多篇文章,我說過香港樓市泡沫已客觀性存在,但香港與內地的租金回報差距大,吸引了國內買家,估計樓價會橫行至新特首上場為止,以下是我較早寫的文章,想不到今還在這圖表伸延5浪中運行?

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我貓王估計國內樓價的調整可望在2012年未、2013年初有乘接力,週期解釋是波浪理論尤格拉周期(Juglar cycle),還看一個是政治週期,待到習近平班子接手的時候,中央的緊縮經濟政策可能會放鬆一下,給人民派下定心丸不過,香港樓價與國內的反道而行,梁英處理的是高樓價的熨燙手山芋待到那邊在谷底、我們可以在峰頂,誰說沒有“高度自治,一國兩制”,週期可以是這樣!
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溫州精神,輸了走人! 貓王炒股日記

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一個多星期前的消息,總理溫家寶表示,內地必須改革金融體系,從根本上打破大銀行壟斷市場的問題。內地媒體引述總理溫家 寶,在出席企業座談會時指,內地大型銀行壟斷市場,獲利太容易,導致企業只能向少數大銀行取得貸款,難以向中小型銀行融資,認為要將溫州民營資本進入金融 領域的成功經驗,向全國推廣,從根本上打破壟斷。

對於上述消息,外資立即反應附和。事實 上,自2001年11月中國正式加入WTO後,就必要遵守自由貿易的原則;在這之前,我們可以看到中國各行各業都有一種混戰的情況存在,這例如航空業、煉 鋼業、石化業等,行行出現千個企業,而中國亦知道一旦門戶一開,國內的企業在技術落後、規模不足、管理不善等因素下,如果專業的跨國企業進來必定引來很大 的衝擊的!於是在2001年的前後,中國積極整頓國有企業,把產能不足的淘汰,扶植壟斷性的規模經濟個體,於是,很多知名的國有巨無霸就在幾年之間斐聲國 際!其實,外資一向覬覦國內的金融業,它們一向執著金融業的牛耳,怎會看得起以農立國的中國,且金融是百業之母,要是它們進駐到我們的要點,會掌握到很多 商業的訊息,幸而中國在加入WTO的同時,她對各行各業的開放是有一個時間表的,我貓王相信金融業是中國最不願意開放的行業,金融海嘯使人們看透了西方銀 行的醜陋,中國更有借口延後開放!

溫家寶上述的講話,我貓王希望這是假話!中央其實心裡有 數,容許大型銀行壟斷市場,並讓它們賺取較大的存貸息差。靠存貸息差為主要的收入,以現代銀行業的概念來說,業務單調了,以現代的角度看這是老套的經營方 法。但是,我中國如果真的遵循著社會主義的國策來治,還是應該要保留一些金融調控的皮斧。我必須重申一句,世界金融體就是一個泡沫,中國的金融體更是用污 水吹出來的泡沬,現在中央容許銀行賺取較多的盈利,權利與義務兩難分,年來的指令貸款之中,有多是不良貸款、隱藏呆壞賬則天曉得是,未揭示出來只不過是時 候未到而已!
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溫州民營資本進入金融領域?它們有否成功過?“溫州精神,輸了走人!”這句話在我們南方甚為流行,中國人的理財思想南轅北轍?我貓王想開放金融業,領導人要三思!
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討厭的EBITDA 貓王炒股日記

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想當年我貓王初看大行的報告,很討厭碰上EBITDA這個財務數據,對於我來說是超學術性的?以前學習財務學的時 候,老師也不過輕描淡寫講述過這個數據,可能小弟理解不足,感覺上很艱澀。有人說大行壟斷了分析的喉舌,什麼行情就抬出什麼的財務分析的?後來聽一位分析 員解釋謂EBITDA是上市公司在路演(Road-Show)時的一些遮醜的數據,當上市公司尚未做出真正的盈利時,抬出EBITDA自圓其說,以此演說 出公司的盈利能力、增長能力等。

EBITDA是Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization的縮寫,即未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤。

公式:

EBITDA=稅後淨利+所得稅費用+利息費用+攤銷費用+折舊費用

還有:

EBITA = 稅後淨利+所得稅費用+利息費用+攤銷費用

前三者在損益表中可找到,攤銷費用有時未在損益表中單獨表示,但可到現金流量表找到。

不 同的界別,對EBITDA爭議不斷,我們理解應該是排除企業在融資手段、經濟規模、和稅收政策等方面的差異後,比較不同公司的盈利能力後,可能發現不同的 指標。事實上,EBITDA不是一無是處,20世紀80年代,槓桿收購的流行,EBITDA被廣泛使用,當時市場把其視為評價一個公司償債能力的指標,後 來EBITDA亦在實業界廣泛接受,因為它適合用以評價一些前期資本開支巨大,而且需要在一個很長期間內對前期投入攤銷的行業,比如核風力發電業、酒店 業、電訊業等。

另EV/EBITDA 又稱企業價值倍數,是一種被廣泛使用的公司估值指標,公式為,EV÷EBITDA 投資應用:EV/EBITDA和市盈率(PE)等相對估值法指標的用法一樣,其倍數相對於行業平均水準、或歷史水準較高通常說明高估,較低說明低估,不同 行業、或板塊有不同的估值(倍數)水準。

我們還要考慮一點,倘若公司不是陷於財務困境,誰願 意賣盤?這時買主除考慮公司的盈利能力外,倘若被併購的,是否能在在改組後是否可以減省利息費用、攤銷費用等。於是EBITDA、或EV/EBITDA便 派上用場了,可是對於我們散戶來說,投資在一間算不到盈利的上市公司,會不會風險太大呢?

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