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五張圖告訴你 低利率真的能帶來股市高估值？

來源: http://wallstreetcn.com/node/211172

利率很低，因此股票估值應該很高。畢竟，一個較低的貼現率意味著公司未來的現金流現值更高。而更高的收益使得股票變得更有吸引力，這是股價走高的另一個原因。

這是一個非常普遍的觀點。一個事實是，30多年來，利率一直在下跌，而股價在多數情況下上漲。利率和股價似乎是負相關的。這背後必然有一個因果關系。

這個觀點正確嗎？答案是不。

下圖顯示了股價與10年期美債收益率的關系。目前，收益率為2.3%，2.3%的收益率曾經帶來了股市10倍的市盈率，也曾帶來了20倍的市盈率。

上世紀90年代，利率比現在更高，而估值也比現在高（橙色點）。市盈率低於10倍時，債券收益率曾經高於10%，也曾經低於3%。顯然，利率和估值之間沒有明顯的相關性。的確，自1980年代初以來，股市估值一直攀升，而同期利率一直在下跌。

但如果你將目光投向上世紀70年代，你就會看到相反的關系。利率上升了30年，而估值也大幅提升。這在當時也不難理解。當時，美國經濟快速增長，經濟對資金的需求量大，所以利率走高。而當時公司利潤不斷增長，估值自然升高。

現代低利率高估值的觀點在上世紀90年代開始流行。時任美聯儲主席格林斯潘指出股市利潤與價格比（Earning Yield 市盈率的倒數）和債券收益率存在正相關關系：只要債券收益率低於股市利潤與價格比，股價就還很便宜。（這被稱為Fed Model）

但這種觀點存在問題。從事實上來看，股市的利潤與價格比高於債券收益率並不意味著股價將上漲。

很多時候，盡管股市利潤與價格比高於債券收益率，股市依然邁入熊市。下圖中的箭頭標誌著熊市的開始。

許多研究論文發現，Fed Model與股市回報率的相關性僅為15%。換句話說，Fed Model並不能很好的表明股市估值是過高還是過低。

金融博客Philosophical Economics指出，Fed Model背後的邏輯不成立。“顯然，這是一個錯誤。將估值的評價基於股市和債券的利潤上。”

股市中，公司的利潤與股價比不等於該股票的收益率。你可以以33倍於利潤的價格購買一只股票，但這並不意味著你之後的收益率會是3%。如果股市處在下跌的狀態，你的收益率可能是0，甚至更低。如果你將股市3%的利潤與股價比和債市1%的收益率進行對比，認為你多賺了2%的收益，那你就錯了。

所以，今天低利率的環境並不能支持高估值。利率和估值之間沒有穩定的歷史關系。利率下跌不是股市上漲的原因。

這也意味著，如果利率開始上漲，估值不一定會像Fed Model暗示的那樣下跌。事實上，在美聯儲最終決定加息後，股市還會上漲。下圖顯示，在首次加息後，股市往往上漲。

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讓歷史來告訴你未來 Jacky一路向北

來源: http://xueqiu.com/4877612337/33692028

最近金融股的行情讓很多老股民困惑，從最初換股追，到今天的割肉追？我相信還有下周初的最後一個階段，打死不買其他股，只買券商股！！

讓我們回顧歷史，或許能讓你更好的看待未來。時間回到2006年的12月11日，當天工商銀行中國銀行帶領金融股大漲，工商銀行12月11日當日上漲5%，自那天開始，一直到2007年的1月4日，除了金融股，幾乎所有的股票都沒有漲幅或者階段跑輸指數，更有甚者，出現了超過20%的下跌。

而在2006年12月11日到2007年1月4日，指數漲了多少呢？上證指數的累計漲幅是29.7%，個股方面，工商銀行的漲幅位於第5，漲56%，中國銀行第6，漲55.1%，中信證券第33，漲39.9%，宏源證券33.4%，當時總共6只銀行股，2只券商股，和目前團體情況相比，相差不少，那麽指數在這個階段是在做什麽重要事情呢，指數從12月11日開盤2085點，終於擊穿了曾經的歷史最高點2245點，並直接攻擊到了1月4日的最高2847點，在這個階段，能夠幾乎和指數同步到29%漲幅的個股總共才90家，當時的A股家數是多少家呢？除去停牌的個股合計1315家，占比6.8%！！

是不是感覺歷史在驚人相似的重複呢？

我們看看目前，上證指數從最近一波低點2014年10月28日到今天，2014年的12月5日，上證指數的漲幅28.26%，而期間漲幅最大的是券商，最低的海通漲84%，最高的光大漲191%，銀行，也是光大領漲61%，北京銀行最後30%，保險（07年保險還都沒有上市），人壽74%最高，最低的太保42%，是不是全部跑贏指數，那麽看看整體市場方面，包括新股在內（合計34家新股漲幅超過28%），總共有340家個股漲幅超過28%，那麽目前整個市場有多少股票呢？2440家！和8年前相比，如果剔除新股後，占比12%，雖然比2006年底的那次奇特行情的占比高了不少，但仍然處於階段性的大部分人跑輸指數的行情。

那麽未來會怎樣？

先看歷史，在2007年1月4日收出天量十字星後，指數在1月4日到2月6日出現了階段橫盤，並在2月6日的2541點之後開始上漲，隨著歷史上著名的227指數跌停之後（當天上證指數跌8.84%幾乎全體跌停！），指數開始了一輪全面行情。

在這輪行情中，上證指數從2月28日的開盤2734點，一路上漲到5月29日的高點4335點，階段漲幅56%，在這個期間，1393家個股中，只有6只出現階段下跌，竟然有1101家個股漲幅超過56%，占比79%，漲幅超過100%的個股達到685家，占比49%，幾乎一半，超過200%的個股也有86家，占比6%，漲幅最大的個股是仁和藥業，由於有股改因素，其漲幅竟然達到驚人的1584%，可以這樣說，2007年3月4月5月，是歷史上最容易賺錢的月份。

但是誰又在回憶中記得2006年12月到2007年1月的不順呢？

看看目前，是不是被逼著幾乎所有資金都要只買金融股的感覺呢？上證指數這波最後會沖到3000，3500？還是4000我不知道，但是歷史告訴我們，牛市中都會漲，只是先後次序的問題，最先上漲的工商銀行和中國銀行在2月28日到5月29日的行情漲幅是多少呢？19%和27%，成為了那小部分的20%未能超越指數的一份子。

在5月29日當天，收盤價格最低的三只股票分別是工商銀行5.59元，中國銀行5.9元和中國聯通6.49元，除了他們，其他股票股價全部在7元上方，突然覺得追大盤股的風險很嚇人吧。

當然之後5月30日的半夜雞叫，早就了著名的530行情。這是未來我們可能需要談論的問題

所以目前我們看到了券商，保險，銀行，甚至是中石油的狂飆，我們應該做些什麽呢？

我覺得從歷史上任何一輪大牛市看，低價股永遠是超級大黑馬的搖籃，哪個漲幅超過10倍的個股最初的價格不是從1元2元甚至5毛啟動的？（06年遍地5毛股），買5毛1元股的從牛市結束看沒一個不是賺翻，什麽10倍，小菜一碟，那麽目前這輪大牛市最低價幾乎都在1.5元左右啟動像山東鋼鐵和中國中冶，當然，大部分的股價低點都在2元附近，我覺得也蠻正常的，畢竟國力增強，物價暴漲嘛，別和哥說什麽香港市場，你炒作的是投機王國的股票，你跟我說港股有意思嗎？也不看看澳門哪里來的賭徒最多！在我們這個短視，投機的市場，你要去培養什麽5年大牛，說實話，我打心里覺得難！

那麽除了低價之外是什麽？我覺得券商還是看好，即使未來出現調整，券商在牛市第二波中表現和指數持平，牛市最後一輪行情少不了券商，可以預見，券商未來各個都是高價大市值，接著又是毀滅性的熊市，這個扯太遠了，不是我們關心的問題。

高送轉，牛市中，什麽10送10,10送15，全部給你填滿權，如果除權還是低價，那是優中之憂的選擇，所以如果看見什麽股票沒怎麽漲未來除權填滿權，目前價格低，未來除權價更低絕對是最佳選擇。

最後，最高價板塊也容易出超級牛股，因為這是牛市氣勢的象征，當初中國船舶300元，這輪誰上去挑戰300元也是重要看點，100到300不就2倍了嗎？

歷史的經驗告訴我們，以往的大山（上證的3478點，6124點）需要權重去幹掉，我非常希望這輪直接幹掉3478點，之後的行情，其他股票會給大家未來，而且，很多個股穿越牛市的幾年大牛行情除了在2012年12月部分的創業板個股外，主板未來超級牛股是在2014年6月才剛剛開啟他們的數年牛市，你要指望證券，銀行，保險來穿越牛熊顯然是癡人說夢，未來熊市他們同樣是排頭兵，是空方的主攻方向。

希望大家保持好心態，靜看大金融帶領指數創出4年5年甚至歷史新高，在那之後，將是集體暴動！！金融漲越多，未來其他股票的漲幅才能越瘋狂！！

一張圖告訴你：拯救盧布 普京屢戰屢敗

來源: http://wallstreetcn.com/node/211699

俄羅斯總統普京已經竭盡所能在阻止盧布下跌。他嘗試出售美元來止跌盧布，他嘗試警告投機者來止跌盧布。然而，他都沒有成功。

在過去的兩個月來，盧布下跌25%，至52.51盧布兌1美元。今年以來，盧布已經下跌37%。全球唯一一個表現比盧布更差的貨幣是烏克蘭的貨幣。

上周，普京在講話中表達了對盧布下跌的不滿。他承諾將推出更嚴厲的措施，以遏制投機者做空盧布。

俄羅斯金融官員現在呼籲俄羅斯國有的出口商采取措施，穩定盧布匯率。投機者認為，在原油收入耗盡後，俄羅斯或將實施資本管控。

Brown Brothers Harriman & Co.’s的全球新興市場策略主管Win Thin表示，

幹預、加息和資本管制都有可能發生。如果三項措施都被使用，我也不會感到意外。

下圖顯示盡管俄羅斯推出一系列的措施，但都沒能止跌盧布。

10月3日

俄羅斯斥資9.8億美元來阻止盧布下跌，10月共計斥資300億美元幹預市場。

10月24日

普京稱，俄羅斯不會不經大腦的耗盡外匯儲備來支撐盧布。

10月31日

俄羅斯央行加息 加息幅度大於預期

11月5日

俄羅斯央行表示，將放棄盧布下跌至某一點位後就購買盧布的政策。

11月10日

俄羅斯宣布計劃限制其現金供應。普京稱，限制盧布的流動性肯定會讓投資者受到懲罰。

12月1日

因油價下跌導致盧布暴跌，俄羅斯在外匯市場出售7億美元。

12月4日

普京承諾將推出更嚴厲的措施，以遏制投機者做空盧布。

 

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交易員告訴你如何理解央行黑話

來源: http://wallstreetcn.com/node/211863

相比於匯率水平，我們更關註波動。

如果波動持續，官員會警告：

急劇的貨幣市場波動不是我們想要的，我們正密切關註外匯市場，關註群體行為。

如果波動進一步加劇，官員或暗示可能幹預：

如果外匯市場在短時內單向突然波動，會有一定的穩定操作。

同時，他們會說，

外匯匯率應由市場決定。

官員有時會指出外國投資者的行為，如果他們認為這種行為存在投機性。

當局正謹慎的關註離岸市場的投機性活動以及外國資本流入情況。我們的立場沒有改變，我們將盡力預防群體行為，降低波動性。

如果他們認為韓元單邊急劇波動，他們或承諾采取行動。

我們會堅決的回應投機者的行為。

如有需要，我們會“快速並果斷的”穩定外匯市場。

我們將會考慮不同的措施來緩解外匯市場的波動。

如果波動進一步加劇，韓國財政部和央行將發表聯合警告：

韓國政府和韓國央行認為韓元-美元單邊升值已經過多，對群體效應加強表示擔憂。

（備註：此前，在此條聲明發布後，韓元從兩年高點下跌。）

外匯市場當局對市場參與者中可能的群體效應表示擔憂，正密切關註公司和離岸投資者的交易。

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十張圖告訴你新興市場“安全港”究竟在哪

來源: http://wallstreetcn.com/node/212131

以盧布為首的新興市場貨幣在過去幾月遭遇到了強勁的拋售壓力。俄羅斯央行大舉加息650個基點也未能阻擋盧布熊熊跌勢。在新興市場中，誰才能成為獨善其身的“安全港”？

盧布在1年的時間內從35一線大幅貶值接近80，毫無疑問，俄羅斯是最大的風險所在地。

土耳其里拉在過去幾個月一直受益於低油價，匯率也一度出現升值。但是市場風險偏好惡化之後，土耳其里拉在短短的時間內就刷新了年內新低。考慮到土耳其一直未能解決的政治危機，里拉也不會是一個避風港。

巴西雷亞爾在今年第二季度之後就一直處於貶值通道之內。國內經濟增速大幅放緩以及大宗商品價格暴跌讓雷亞爾毫無競爭力。

尼日利亞奈拉則同樣在低油價影響下走勢沈重。尼日利亞央行數次幹預匯市，但是收效甚微。

委內瑞拉貨幣玻利瓦盡管官方報價一直維持在6.28，但是實際市場報價(dolartoday.com)已經飆升至183.7！該國5年期信貸違約大幅飆升。

印度盧比本應在低油價情況下表現良好，但是市場情緒惡化以及印度市場高流通性導致投資者拋售盧比。

印尼盾的情況也大體類似，該國也是低油價受益國，但是恐慌情緒導致貨幣貶值。

南非蘭特在12月之前抗跌性較好，但是大勢所起之下，蘭特也刷新年內新低。

波蘭茲羅提曾經是新興市場傳統的“避風港”，然而在過去幾個月內貶值已經超過12%。

最後的贏家屬於韓元！本月韓元大幅升值。不過考慮到日元貶值正在導致嚴重挫傷韓國出口，因此韓元能否“挺住”還是一個大問題。

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九張圖告訴你：為什麽希臘必須脫離歐元區？

來源: http://wallstreetcn.com/node/212233

希臘第二輪總統大選馬上就要開始了。

華爾街見聞網站周四介紹過，為結束國內政治僵局，希臘總理薩馬拉斯（Antonis Samaras）上周意外宣布將原定於2月15日的總統選舉提前，首輪投票已於12月17日舉行。

但是，希臘政府未能在總統選舉的首輪投票中鎖定多數支持。希臘政府首輪選舉在300位投票中獲得160票的支持。根據希臘憲法，總統候選人至少需要獲得議會300席中180個席位的支持才能當選

第二輪總統選舉將於12月23日舉行。

如果希臘政府提名的候選人未能當選，一直以來反對緊縮政策的“激進左翼聯盟”（Syriza）將很有可能在國會選舉中成為新的執政黨，而這將威脅到希臘乃至歐盟的金融穩定，歐元將承受巨大的貶值壓力。”

英國《每日電訊報》 報道稱，盡管Syriza領導人Alexis Tsipras表示，不希望希臘脫離歐元區，但是自希臘從“三駕馬車”那里獲得了近2450億歐元的救助貸款以及差點出現債務違約事件後，下面的圖表會告訴你，為何希臘不該再留在歐元區了：

自2007年金融危機爆發以來，希臘經濟萎縮了27%，是整個歐元區萎縮的最嚴重的經濟體：

（圖一：危機過去六年之後，希臘經濟增長仍然徘徊底部）

時隔將近8年之後，希臘GDP今年終於實現增長，但卻是在基數非常低的情況下，實現低於1%的增長。

（圖二：希臘與歐元區其他國家的複蘇狀況比較，黑線為希臘）

（圖三：希臘公債/GDP比重不斷增長）

希臘公債/GDP比重高達177%，居歐元區各國之首。

（圖四：歐元區南北差異並未縮小，除了希臘之外，南部國家的去杠桿化都不盡人意）

截止2014年末，西班牙、意大利、希臘和葡萄牙合計欠外債1.85萬億歐元，而十年前為8750億歐元。

(圖五：貿易數據有所改善，但出口並無實質增長；剔除原油後出口 vs 剔除原油後進口)

（圖六：就業狀況鮮有改善）

（圖七：凈移民人數為負值，2010和2013年累計上萬人脫離希臘國籍）

（圖八：商業環境還不如馬其頓和匈牙利）

（圖九：極端黨派獲得支持率在增長；2012年6月大選 12月的調查）

 

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九張圖告訴你：為什麽希臘必須脫離歐元區？

來源: http://wallstreetcn.com/node/212233

希臘第二輪總統大選馬上就要開始了。

華爾街見聞網站周四介紹過，為結束國內政治僵局，希臘總理薩馬拉斯（Antonis Samaras）上周意外宣布將原定於2月15日的總統選舉提前，首輪投票已於12月17日舉行。

但是，希臘政府未能在總統選舉的首輪投票中鎖定多數支持。希臘政府首輪選舉在300位投票中獲得160票的支持。根據希臘憲法，總統候選人至少需要獲得議會300席中180個席位的支持才能當選

第二輪總統選舉將於12月23日舉行。

如果希臘政府提名的候選人未能當選，一直以來反對緊縮政策的“激進左翼聯盟”（Syriza）將很有可能在國會選舉中成為新的執政黨，而這將威脅到希臘乃至歐盟的金融穩定，歐元將承受巨大的貶值壓力。”

英國《每日電訊報》 報道稱，盡管Syriza領導人Alexis Tsipras表示，不希望希臘脫離歐元區，但是自希臘從“三駕馬車”那里獲得了近2450億歐元的救助貸款以及差點出現債務違約事件後，下面的圖表會告訴你，為何希臘不該再留在歐元區了：

自2007年金融危機爆發以來，希臘經濟萎縮了27%，是整個歐元區萎縮的最嚴重的經濟體：

（圖一：危機過去六年之後，希臘經濟增長仍然徘徊底部）

時隔將近8年之後，希臘GDP今年終於實現增長，但卻是在基數非常低的情況下，實現低於1%的增長。

（圖二：希臘與歐元區其他國家的複蘇狀況比較，黑線為希臘）

（圖三：希臘公債/GDP比重不斷增長）

希臘公債/GDP比重高達177%，居歐元區各國之首。

（圖四：歐元區南北差異並未縮小，除了希臘之外，南部國家的去杠桿化都不盡人意）

截止2014年末，西班牙、意大利、希臘和葡萄牙合計欠外債1.85萬億歐元，而十年前為8750億歐元。

(圖五：貿易數據有所改善，但出口並無實質增長；剔除原油後出口 vs 剔除原油後進口)

（圖六：就業狀況鮮有改善）

（圖七：凈移民人數為負值，2010和2013年累計上萬人脫離希臘國籍）

（圖八：商業環境還不如馬其頓和匈牙利）

（圖九：極端黨派獲得支持率在增長；2012年6月大選 12月的調查）

 

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李彥宏告訴郁亮：要轉型，該犧牲的收益要犧牲！

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1230/148653.html


繼訪問阿里巴巴、騰訊、海爾及小米之後，萬科將2014年度最後一次互聯網公司考察定在了百度。12月26日，郁亮帶萬科80多人赴北京百度總部學習，李彥宏到場去郁亮面對面交流。

自2013年以來，萬科多次去互聯網企業考察，一系列的考察中，萬科了解了“阿里、騰訊等互聯網公司最重要的思維是渠道、生態體系”，“互聯網能夠做到快速反應，並且是工業時代的王者無法接受的，”萬科會考慮“用移動互聯網思維改造萬科”。其實對於萬科而言，所有問題中最本質的還是在於萬科如何從“賣房子”到讓用戶“用房子”。

 

到達之後，百度副總裁朱光出現在臺上，開始講百度的歷史與未來。

說實話，筆者是技術白癡，基本上沒聽懂，只記得這麽幾句：

百度名字來自辛棄疾的《青玉案·元夕》；奠定百度技術基礎的是李彥宏的“超鏈分析”，1999年獲美國專利；企業的核心價值觀，簡單可依賴；百度最寶貴的是人才成長機制（他特意補充了一句“不是人才，是機制”）。

當然，聽不懂沒關系，在筆者看來，眾人熱議、占據各大媒體頭條對企業未必很重要，有時甚至適得其反，企業經營中最有價值的工作往往沒有新聞價值，或不能有新聞價值。當大家上百度網站不是為了查信息，而是測試網絡通不通時，也就無須格外強調“簡單可依賴”了。這類企業要做的不是酒，也不是糖，而是空氣。

朱光的演講中，讓筆者比較感興趣的一張PPT說的是：百度也在轉型。

大意：PC時代，百度做的是連接人和信息，但在移動時代，百度要連接人和服務。

如果此言不虛，百度與另外兩家的邊界將有一番拉鋸戰，回看BAT三家，騰訊的看家本領是連接人與人;阿里的看家本領是連接人與物;百度的看家本領是連接人與信息，目前的情況是，無論打車還是各類寶寶、支付工具，大家都想吃服務這塊大蛋糕，但跳出自己的主場卻絕非易事，為求速度，大家轉而購買能力、流量或現成產品。在這一邏輯上，互聯網公司與傳統行業的區別，不在於學習曲線的有無，而在於學習曲線的斜率。互聯網公司的高斜率、低試錯成本，羨煞萬科等傳統行業公司。

對於互聯網三國殺，外行評論到此為止。略去技術細節，當天在場萬科高管提問的焦點，是百度轉型的動力與機制。借他人酒杯，澆自己塊壘。
 

回答問題的是中場趕到的李彥宏(上圖右一)，他一身IT男打扮，翻毛皮鞋、休閑褲，綠色毛衣甚是紮眼。回答起問題來反應極快——真人版的“百度知道”。筆者把當天的問答以最簡形式整理如下：

萬科問：百度要創新時，如何從組織上搭建團隊?

李彥宏答：不會搭建創新部門或一套流程，靠文化。

問：百度有100萬美元的“百度最高獎”獎勵創新。為什麽中層以上不能參加?

答：對於中高層，公司給他的已經足夠多了。

問：百度的盈利模式?

答：廣告模式。

問：創新經常是破壞性的，新老業務會有沖突，有何機制扶植新業務?

答：要轉型，該犧牲的收益要犧牲，一定要有這個決心，未來的日子才會慢慢好過起來。當你真的信了你要鼓勵的東西，執行起來並不難。很多時候搖擺並不是舍不得短期利益，關鍵在於你信不信。

問：百度有戰略辦，最後決策是誰做的?

答：大的決策還是我來做，戰略辦相當於參謀部。

問：百度轉型最難的是什麽?

答：轉型最難的是不確定性，市場變化快。

問：百度決策的基準出發點是什麽?其中有多少與財務指標相關?

答：我對收入、利潤、未來三年的增長花的精力並不是很多，我最最關註的東西是我們的東西會不會被市場認可，比如昨天的移動搜索量、PC搜索量，團購流水……一旦你的東西被市場認可了，自然會有收入。

                問：百度對創新失敗者的態度?

                答：創新成功有獎勵，創新失敗無懲罰。

                問：百度為何要“走出去”?

                答：從來沒有覺得百度是一家只做中國市場的公司。

                問：Google曾用職業經理人主政，百度一直是你自己來做，其中的考慮?

              答：一個迅速變化的市場中，CEO最大的本事是對變化作出判斷，但這正是職業經理人不擅長的。

回答完這個問題，冷場片刻。當天的主持人、百度副總裁兼CEO助理梁誌祥情商了得，反主為客，把上面幾個問題攢成一團，回頭拋給郁亮：萬科轉型中最大的挑戰和轉型的思路是什麽呢?

郁亮說，我們來百度，就是為找到那條路的。

眾人笑——只因說來話長。

不過，郁亮說，一年前開始一連串的走訪學習，給我們很多啟發。

這句話讓筆者心念一動，作為“好記性不如爛筆頭”的死忠派，電腦里存有過去一年萬科訪學的所有文字，此刻翻開訪問騰訊、小米和百度的記錄回看，似乎妙處不在對方的回答，而在聽眾的問題：

               訪騰訊問馬化騰(2013年12月9日)

問1：騰訊如何看未來住宅與互聯網的結合?

問2：如何看待微信與QQ的關系?

問3：業界不少人稱騰訊在模仿，騰訊對IT創新有何看法?

問4：騰訊是否處於行業壟斷地位?

訪小米問雷軍(2014年2月11日)

問1：怎麽用互聯網組成你的公司架構，包括戰略和品牌?

問2：小米是否只專註於硬件市場?

問3：能否用互聯網模式讓粉絲做出一個文化綜合體?

問4：什麽是你的對手絕對沒有的?什麽是對您的商業模式最大的威脅?

問5：怎麽看待未來各種生態圈之間的競爭?

問6：將來小米肯定會長大，你在管理模式上有什麽準備?

提問高頻詞：“轉型”、“創新”、“決策”。(詳見上文)

與其說是提問，不如說是自問。

1990年以來新低。以下21張來自美銀美林和彭博新聞社的圖表將為你展示，中國當前經濟形勢有多嚴峻。

1. 中國12月官方制造業PMI降至50.1，低於前值50.3，創一年半新低。

2. 11月工業產出同比增長7.2%，前值7.7%。11月發電量同比增長0.6%，前值1.9%。

3. 主要工業產品中，電力、鋼鐵、水泥和原油產出增速降至0.6%、1.2%、-4.0%和5.5%，前值分別為1.9%、2.0%、-1.1%和6.3%。

4. 11月固定資產投資同比增長15.8%，前值15.9%。11月實際固定資產投資增速或降至15.3%，前值15.4%。

5. 11月地方政府投資同比增長16.2%，中央政府投資同比增速降至-11.0%。

6. 11月房地產投資同比增長10.5%，前值10.9%。

7. 受益於“光棍節”（11月11日）商品促銷活動，11月社會零售同比增速升至11.7%，前值11.5%，扣除價格因素實際增速11.2%。

8. 11月汽車銷售總額增長2.3%，前值2.8%。客車銷售額增速降至4.7%，前值6.4%。

9. 11月CPI同比增長1.4%，創2009年11月以來最低，前值1.6%，PPI同比下降2.7%，連續33個月下滑，前值下降2.2%。

10. 11月食品價格環比（非季調）下跌0.4%，因暖冬保證了新鮮蔬果的充足供應。

11. 11月社會融資總量增長15.3%，略低於前值15.4%。

12. 11月出口增長4.7%，不及預期，遠低於前值11.6%。進口減少6.7%，前值增長4.6%。

13. 11月進口加工同比增速跌至3.9%，前值24.0%。低附加值加工出口跌至1.6%，前值9.1%。

14. 11月新增出口訂單PMI跌至48.4，或受2014年人民幣名義有效匯率升值影響。11月出口增長跌至4.7%，前值11.6%。

15. 11月中國對美國出口同比增長2.6%，遠低於前值10.9%；對日本出口同比減少5.8%，較前值減少8.1%有所回升；對歐盟出口同比增長4.1%，與前值持平；對東盟出口增長放緩至14.6%，前值18.0%。

11月從東盟進口同比減少8.2%，前值增長24.5%；從歐盟進口同比減少6.8%，前值增長10.4%。

16. 11月鐵礦石和銅進口總量同比分別減少13.4%和3.6%，原油進口總量同比增長7.9%。從價值來看，鐵礦石、銅和原油的進口總額11月同比分別下跌46.2%、9.8%和10.9%。

17. 11月份70個大中城市中，新建商品住宅價格同比下降的城市有68個，同比上漲的城市有2個。70個大中城市新建商品住宅價格11月環比下跌0.59%，前值下跌0.83%。

18. 從需求面來看，11月新屋銷售面積同比減少13.3%，新屋銷售總額同比下降7.9%，前值分別為減少3.4%和減少3.1%。

19. 新屋開工增速11月同比降至-33.8%，住宅房地產投資增速降至5.5%。

20. 房地產開發商信貸狀況11月進一步惡化。作為房地產開發的主要資金來源，11月國內貸款增速同比降至-10.6%。預售收入11月同比增速降至-20.3%。

21. 過去一年，上證綜指漲逾50%。

 

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“黃金油價比”告訴了我們什麽？

來源: http://wallstreetcn.com/node/212808

黃金油價比近日上漲至20世紀九十年代以來最高水平。Marketfield Asset Management首席執行官Michael Shaoul據此認為，油價的下跌是因為供給過剩而非通縮因素。

下圖顯示的是自1971年以來黃金和油價的比值表現圖。作為傳統抗通脹的品種——每盎司黃金目前價值23.9桶WTI原油，這幾乎比去年5月的水平翻了一倍。上一次出現類似的情況還要追溯到1998年盧布危機時代。

Shaoul表示，“原油投資大幅增長和頁巖油繁榮導致市場供給過度。黃金原油比的歷史走勢顯示，油價可能面臨更多的下跌空間。”

黃金原油比歷史峰值出現在1973年6月，最高達到41.4，即一盎司黃金價值41.4桶原油。隨後沙特阿拉伯禁運原油幫助油價大幅反彈。

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