章蘇陽：VC是壞人中的好人

http://news.imeigu.com/a/1326332195585.html

整理/劉岩

我們IDG投了一些跟電商有關的項目，包括噹噹網。凡客是其中的一個投資案例，除我們之外，投資凡客的大概還有6家VC。從體量上來講，凡客目前在電商裡面規模也是大的。之前我也看到一些對凡客的非議，不知道是真是假，因為我沒有直接負責這個項目。

至於說凡客犯了什麼錯誤，我真的不知道。大家只是討論，無所謂的，犯錯誤是很正常的事情。我在DoNews上看到有人說「凡客買一送一代表什麼什麼」之類的東西，還說他們「跑了幾個人」，我目前得到的就是這兩個方面的東西。

我們最早投凡客的時候成本比較低，但是每一輪都是跟進的。很多公司做決策跟當時的規模有關，大規模時的決策和小規模時的決策是不一樣的。

說一下亞馬遜或者京東商城。三年前，我跟內部的人打賭，說京東商城做到45億美金流水的時候可以實現盈利，但現在還沒有盈利，這個可能跟策略有關，很顯然是要在更高的情況下盈利。

原理上視頻網站可以在2010年年底實現盈利，但是有一家上市了，所以拿更多的錢買資源過來，成本被抬高，造成大家都不賺錢了，至少在2011年三 季度以前看正式的財報是這樣的情況，2012年可能也是這樣的情況。大公司有大公司的競爭策略，發展階段不一樣，策略也不一樣。

企業到底要不要盈利?這個問題是需要平衡的，你規模不大的時候可能不涉及這個問題，但規模大了以後可能也會涉及到：我今年到底該繼續擴大市場還是要 盈利?這一點同樣也表現在優酷和土豆上面。這兩種考慮不一樣，比如說我投如家，投漢庭，怎樣來評判呢?第一、看市場有沒有足夠的空間，是不是你不拿市場別 人就拿掉了;第二、你的資金是不是能夠承受得住開新店的要求。這一點是通用的，大家始終在考慮這麼一點。

我到底要拿更多的市場為先?(當然有些可能黏度高一點，有些黏度低一點)還是展示財務結構為先?在錢比較富餘的時候以第一種為主，錢不富餘的時候以 第二種為主，這是不同的發展策略，根據企業不同的情況來選擇。因為大公司之間的競爭和小公司之間的競爭不一樣。小公司之間競爭是要比誰家產品做得更好，而 大公司的產品因為都做得很好，就要比看誰先犯錯誤。所以不同時期的策略是不一樣的。大部分投資人並不抽打企業的，我沒感覺到投資人整天抽這幫人，我們也有 很多VC在一起，大家抽企業的很少，十分之一不到。

事實上，大家不要把電商搞得太神秘化。就電商企業的前期，對客戶來說價格有可能會低一點，但最後跟百貨公司的毛利率、淨利率也差不多，不會有明顯的 差別，因為兩者的成本構成最後差不多。不要認為做電商可以賺大錢，不是這回事。投電商和投太平洋、百盛等百貨公司的情況差不多。只是說如果讓劉強東去做國 美沒有機會了，所以做了京東;你說讓陳年去做太平洋百貨都沒這個可能性。只不過有這麼一幫人活躍在網絡空間做生意而已。

有些人說，資本是為了逐利的，說VC進入後可能會快速催熟企業，給團隊施加壓力，容易導致企業在客戶服務、品牌等方面出現問題。這點我不同意。資本 進去以後客服就不好了?這是不對的。其實應該是資本投進去以後一定會對客服有更加嚴格的要求。但是資本投進去一定是為了賺錢的，資本不相信眼淚，因為只有 這樣才能夠做到賺錢。

據我所知，凡客的董事會沒有要求陳年要達到多少預期，說今年達不到要求就要把他殺了，我沒有這個印象，基本沒有這樣的事情，一般都是陳年自己報個東西給董事會，我沒有印象董事會要給他施壓。

大家都是實事求是地匯報情況，拔苗助長沒有意義，有VC進入的不一定是好公司，沒有VC進入的也不一定是壞公司，每個公司都有自己的規律，有一個小 氣候，也有和大氣候相結合的產物。如果是嚴肅的VC進入的話不會扭曲一些特別的規律，不會要求一定讓你做到什麼，有些東西是逼不出來的。

事實上，很多時候除非錢沒投進公司，但只要進去以後，這個命就定下來了，你改變不了什麼東西，很大的改變都是很艱難的，說VC可以起到很大的作用之類的話，都是瞎扯的，沒有那回事情。很多VC哪怕關掉企業都要關得乾乾淨淨，而且還要負責任，誰讓你幹這行呢?

VC在電商行業的發展過程中肯定會起到推波助瀾的作用，而不是煽風點火，煽風點火是貶義詞，VC投了這麼多錢對整個生態肯定會造成一定的影響，是正 影響還是負影響，個人見解不一樣，所以這個東西要看人民群眾對VC的看法。有的人感覺VC一幫子人全是壞人，有的感覺VC不是太壞，說VC全是好人的人也 不多。如果讓人看一眼就知道這個人想賺錢，這人基本不是好人，而VC就是為了賺錢的，所以一定不是好人，只能說我們是壞人中的好人而已。

任何產業都有一個週期，經濟發展也會有一個週期，在這些發展週期中，資本總是臭的，總是要逐利的，總會一哄而上的。我們說在這個世界上有幾類是屬於 「好了傷疤忘了疼」，VC、投行典型的屬於這類，基本將來還會重複(一哄而上搶案子)的故事。別以為2000年有教訓，其實沒有用。所以有一幫人是這樣做 的，過了幾年就忘了，還是重犯，就是這樣的情況。

有人講投資人投了很多錢到電商行業中，為了拿客戶等原因，企業可以在虧損的狀態做，於是很多人也都在虧損的狀態做，這個生態圈就不會太好了，但我們 相信市場的力量，它會自動修復這個生態圈，其中就包括：投資人可能投到這個領域的錢少一點，或者企業間的重組多一些，或者有些企業退出了等等，會通過市場 的方式自己來進行調整。

我感覺最近大家對電商非議比較多的主要原因是什麼呢?因為前兩年大家對它的期待、估值特別高，覺得只要是看到電商企業就感覺都是好的東西，全都要 投。實際上，現在就回到了大家以平常心對待電商的狀態：好的話就投，不好的話就不投。不要感覺電商這東西多厲害，想著將來肯定要怎麼怎麼樣(會有多高的投 資回報率)，沒有那麼神，它就是一個平常的東西，就用一個平常心，把它作為一般的業務對待就完了。

實際上所有的行業都是如此，沒有一個不投不行的行業。不過網上現在很多搞自主創意，做自創產品、自創品牌的東西，就純通過網絡銷售，我估計將來肯定會有幾家成功。

我感覺電商拼到最後，最關鍵的不是拼產品，而是拼公司的管理。公司越大，管理難度就越大，以前跟攜程做一樣模式的企業至少有200家，為什麼到目前為止攜程還是老大?只有攜程做到了12000人的規模，所以跟電子商務有關的東西我從來不認為是產品的東西。

VC所有的想法是基於你要成為大公司的情況下所做出的決策。在這種情況下，你的管理能力一定是要極其強的，我們目前的電子商務如果有問題，基本都是 管理上的問題，不一定是產品上的問題。如果哪一個電商要管理好，將來變成一個好的電商公司，首先它是一個管理上非常好的公司，其次才是一個產品好的公司。

至於2012年的上市情況，資本市場如果能夠恢復的話，那肯定會有上的，只要投進去能夠產生規模，基本能上的可能性比較大。所以我感覺關鍵取決於 2012年的資本市場，或者說取決於2012年二季度以後的資本市場，因為一季度我估計肯定是黃掉了，也是不太可能的，至於二季度以後會是什麼情況，到時 候再看。

史玉柱：我早已是個「壞人」 馬云是新「壞人」

http://www.21cbh.com/HTML/2012-1-28/yMNDE4XzM5NzQyMA.html

「我在有的公眾眼中，早就是『壞人』。」昨日下午，身穿紅色T恤、白色長褲的巨人網絡董事長兼CEO史玉柱走上民營經濟論壇演講台，一亮相就語出驚 人。他調侃好朋友、阿里巴巴董事局主席馬云說，因為支付寶股權轉移事件，這個好人成了一名「新壞人」。記者瞭解到，自稱「壞人」的史玉柱，已花十幾億元為 員工打造免費的運動場所，還花錢買地為員工蓋房子。

談自己

為被公眾當「壞人」辯護

儘管自稱「壞人」，史玉柱還是借民營經濟論壇的平台為自己「辯護」：「其實，我真的沒有幹啥壞事。有人覺得我是壞人，無非就幾件事嘛。」

首 先是有人說他推的腦白金、黃金搭檔等保健品是騙人的。「我跟你們打賭，我這十幾年自己天天吃，昨晚還喝了口服液呢。」史玉柱介紹黃金搭檔的研發、生產時 說，這是一個營養學會設計的配方，公司再拿到瑞士去生產，再拿回國內包裝、銷售。「為什麼國外同樣這樣生產就有人信呢?」史玉柱一臉委屈。

談 到網絡遊戲，史玉柱直言，自己也認為網遊對未成年人不好，但對成年人而言，是一個和電影差不多的娛樂方式。為此，他在公司成立之初就立了規矩：堅持不做未 成年人遊戲產品，遊戲中不加未成年人元素，沒有身份證不能進入遊戲。「這樣我自己心安理得，晚上睡得著覺了。」史玉柱說。

談馬云

力挺馬云處理支付寶事件

「在幾個月前，馬云還是解決了很多就業的好人。不過，因為支付寶股權轉移事件，轉眼間，馬云在一些人眼中，成了不遵守契約精神的『壞人』。」史玉柱說，就因為這個，他和馬云在來重慶的飛機上，惺惺相惜，聊得很投機。

「我 早已經是『壞人』了，他呢，是『新壞人』。」談及支付寶股權轉移事件，史玉柱向記者直言，自己力挺哥們時，說的話沒錯，但不太注意方式方法。昨日，他評價 馬云對此事的處理時稱，任何合格企業家處於這個位置都會這樣做，「沒做錯事。」史玉柱稱，出現很多負面評價，他覺得挺遺憾。「怎麼可能就3億多美金就把支 付寶買回來了，我覺得不會低於20億美金。」自稱「大嘴巴」的史玉柱又開始「大嘴巴」了。

他還透露，馬云剛把淘寶「一分為三」，馬上又要把其中一個再「一拆為三」了。

談責任

上海蓋樓成本價賣給員工

馬云給員工發股票、騰訊老闆馬化騰10億元無息貸款給員工買房……互聯網大佬們紛紛給員工謀福利，而這次史玉柱出手了：計劃在上海買地蓋房，再以成本價賣給員工。

「我 們一直很重視員工待遇問題，一直在改善，我認為，民營企業家應該努力愛護員工。」史玉柱說，他深知，從企業發展利益角度講，為員工提高待遇，是降低企業成 本最有效的方式。「這是因為，提高員工待遇後，企業的效益會更好。」為此，他花了十幾億元，買了幾百畝地，為員工修建游泳館、網球館、桑拿館，供他們免費 使用。

史玉柱還在接受記者專訪時說，巨人公司正在松江地區買地、為員工蓋房子。他介紹，目前公司已成立一個小組在做這件事情，公司出錢修建，以成本價賣給公司的研發員工，可以按揭。據介紹，目前巨人網絡有3000多員工，研發成員就有1000多人。

談生活

「每活一天就淨賺24小時」

在國內保健業、網絡遊戲做得風生水起的史玉柱，近段時間卻被粉絲抱怨「太閒了」。

談及為什麼這麼早就「退休」，史玉柱坦言「自己已經無所謂了」。他介紹，他已退出健康業務的管理和決策9年，網遊業務也交給劉偉為首的團隊管理，近年的生活就是玩玩遊戲、偶爾投資點金融，「具體投資我也只是參加決策，不理具體操作。」

據《證券日報》統計，從3月30日至6月22日的57個交易日裡，史玉柱旗下上海健特生命科技有限公司33次增持民生銀行，耗資超過28億元，持股比例從0.6%向3%逼近，持股數增至6.381億股。

談到增持民生銀行，史玉柱表示未來會專注金融投資業，其中最看好銀行和保險業。「目前中國人均保費支出僅為發達國家的零頭。個人保費支出，如果能學習美國，當期免交個稅，保險業還會爆炸性成長。」

昨 天下午論壇結束後，史玉柱再次開始「大嘴巴」了。他告訴記者，他昨日上午發了一條微博，內容如下：「劉永好、馬云、馮侖、茅永紅、鄭躍文、張征宇和我，在 重慶集體研究決定：舉辦一個集體追悼會，每人給自己致悼詞。結束過去，開始未來。每活一天就淨賺24小時，珍惜每一天，充實每一天，快樂每一天。」

馬云：

中小企業的最大生存危機

「不是貸款難而是成本高」

「這次來渝發現重慶越來越有品位，以前吃飯的碗很小，但菜很多;但這回卻是盤子越來越大，菜越來越少。」在昨日舉行的全國知名民營企業重慶行懇談會上，阿里巴巴董事局主席馬云的發言仍然很幽默。

「最 近阿里巴巴圍繞全國9個省、12個市場調查報告顯示，中小民營企業的狀況跟2008年金融危機時差不了多少。」但馬云強調，出現這種情況，與目前國家的銀 根政策沒有關係，因為中小民營企業過去從銀行貸款不易，現在仍然是不好貸。報告顯示，中小企業面臨的最大生存危機是原材料上漲、用工成本高。

在 目前的經濟形勢下，轉型升級對每個企業來說，都是一件痛苦的事情。「但只要我們相信並堅持，就會很好的挑戰未來。」對於中小民營企業的未來前景，馬云仍樂 觀地表示，產業轉型升級的過程雖然很艱難，但未來5至10年的中國經濟，仍然會是民營企業發展的春天。「因為未來5~10年，中國就業和內需兩大問題需解 決，而民營企業代表創新，能提供就業崗位，對解決上述兩大問題有幫助。」

馬云還希望，作為對民營企業扶持，國家有關部門應出台政策，從銀行拿出錢來，為中小民營企業做點事情。

激辯新股審核——證監會，請去「抓壞人」，別「選美」了

編者按：新任證監會主席郭樹清春節後驚人一問「IPO不審行不行」，被業界解讀為是對新股發行制度改革的一次投石問路。其後，總理溫家寶在政府工作報告中，強調「要健全完善新股發行制度和退市制度」。一系列的高層言論，預示著新股改革已箭在弦上。

目前，中國證券市場的新股發行實行審核制，被認為是A股諸多痼疾的重要原因。新股改革無疑是國內資本市場目前阻力最大、也是觸動既得利益者最大的一場變革，是對改革者勇氣和魄力的巨大挑戰。倘若這關鍵一役能成功，將是中國股市又一場里程碑式的改革。

不過，新股改革無法單兵突進，而是必須與退市機制、監管制度、中介問責、司法追溯、賠償機制等一系列配套制度齊頭並進，不然這個沒有出口的市場將變成劣幣驅逐良幣的「殭屍」市場。 

審批並未能保證上市公司的質量，反而帶來巨大的利益空間。如果證監會將主要精力放在監管而非審批上，如果中介機構能真正承擔責任，如果造假的成本高到讓人膽怯，證券市場才能成為一個正常的市場。 

「發財的機會到了，我支持IPO不審。」這是唐君聽到新任證監會主席郭樹清提出「IPO不審行不行」後的第一反應，他給一位做私募基金經理的朋友趙險峰發了條短信。唐君是上海一家券商的投行經理，在他看來，IPO如果不審的話，手上幾個正在等著排隊審核的IPO項目，就能很快進入交易所發行上市的程序。

私募基金經理趙險峰則對唐君嗤之以鼻，他回覆的短信是，「堅決反對新股不審就上市，否則，冠華股份這樣的造假企業又能矇混上市了」。他所說的冠華股份前不久「二次上會」卻再次被否，按照證監會網站2012年3月15日披露的一份資料，冠華股份被認定為招股書造假。

唐君和趙險峰的爭論，只是由「郭樹清之問」引起的一場IPO改革大爭辯中的一個縮影。這場前所未有的激烈交鋒，還在持續發酵中。

審批制是股市毒瘤？

審批並未保證上市公司的質量，反而帶來巨大的利益空間。

目前中國股市新股審核制下的發行審核委員會（簡稱發審委），被推上這場熱議的風口浪尖。

知名財經評論人士葉檀就認為發審委所起作用並不大，她對南方週末記者表示：「現在的新股發行機制裡監審權責不分，發審委審核，又不用承擔責任。保薦人簽字，也不用承擔責任。這麼錯誤的激勵機制存在，怎麼能說審核好呢？

在她看來，由發審委來審核地方性上市公司，還會提供充足的尋租空間，從人情掮客到手握重權者，其中一長串的利益鏈條難以盡數。以目前披露的一系列蹊蹺造假上市公司來看，當初能通過發審委審核實在匪夷所思，「除了尋租之外很難找到合理解釋」。

中歐陸家嘴國際金融研究院副院長劉勝軍則直指「審批制是股市毒瘤」。劉認為現在審批制還保留的唯一原因就是腐敗，證券市場已經變成了權貴尋租的理想場所。

事實上，發審委一直飽受利用審批權力尋租的指責。前人大代表洪可柱早在2007年兩會上就直言不諱地建議：「要對發審委歷屆委員進行責任審計，重點審計是否存在利用職務之便和信息不公開、不對稱通過配偶、子女、親友、學生的關聯交易，在股票發行、上市的過程中無償接受或低價購買原始股獲取非法不正當收益的問題。」

洪可柱還公開對媒體指責發審委：「中國股市的種種問題的產生，證監會股票發行審核委員會具有不可推卸的責任，致使那麼多虧損企業、破爛公司經過精心包裝後上市圈錢。」

經濟學家許小年也在微博中寫道：「堅決支持取消審批制。取消發行審批制是建設公正、有效市場的必要前提，是根治腐敗的有力措施。看看今日市場即知，審批並未保證上市公司的質量，缺少好公司，股民當然賺不到錢，只能在炒作的遊戲中給內幕人抬轎子。股票和債券的上市與增發如同賣白菜，是公司和投資者之間的自願交易、盈虧自負，不需要批。」

不少業內人士都認為，審批制扭曲市場供求，造成新股發行出現高價發行、高市盈率和超高募集資金等「三高」現象。

德意志銀行投資銀行部一位副總裁對南方週末記者介紹：在香港，證監會並未設置發行審核委員會。IPO項目也不用向香港證監會申請，而是由交易所核准，即IPO企業要向聯交所遞交上市申請，然後由聯交所派出一個委員會，每次隨機選出一些成員，由律師、會計師或是企業家組成，向準備上市的公司提各類問題。

該副總裁還指出，在香港，上市成本非常透明，比如律師費用、審計費用、投行費用等。在內地上市隱形成本非常非常高，付了錢也不能保證一定上市。不同的參與者、監管者有不同的利益。

新股改革單兵突進會是災難？

「只給中國股市製造巧立名目的擴容大躍進，對投資者只會是一場巨大的災難。真問題應該是，為了可以不審IPO，先要做哪些制度設計和改變？」

反對方則認為，現有框架下市場環境和投資者都不成熟，貿然取消IPO審核會引發更多的問題，甚至給資本市場帶來災難。

燕京華僑大學校長華生在接受南方週末記者採訪時指出：「我國的發行審批制度是一個相互聯繫的整體。現在，新股發行、再融資發行、債券發行、資產重組和再發行、退市制度、市場的買方機構基金，賣方機構券商，乃至保薦人的資格和通道，樣樣都是審批的。」

華生把「新股發行」形容為最頑固的堡壘，可以比喻為敵人的司令部，「畢竟現在有上萬家符合上市條件的企業，牽涉面太廣，在這個大環境中，如果單搞一個新股發行改革，比如說單從新股定價或發行節奏等任何一點上做，將帶來非常扭曲的後果。」

他此前曾對媒體公開表示：「IPO不審是一個偽問題。在現行市場框架下，新股不審核肯定不行。只給中國股市製造巧立名目的擴容大躍進，對投資者只會是一場巨大的災難。真問題應該是，為了可以不審IPO，先要做哪些制度設計和改變？」

在華生看來，新股改革單兵突進反而會造成適得其反的後果。他以2009年以來的新股市場化改革舉例說，本來新股發行定價市場化是正確的方向，但在其他方面的改革沒有同時推進的情況下，「單兵獨進」不僅沒有成功，還落得了「偽市場化」的罵名。

如果整個發行審批制度不改革，股市會出現一種畸形後果，華生說：「比如說，只『動』發行價格，就會出現『三高』現象；而人為抑制發行價，就會出現新股爆炒；而只放開發行節奏，就會引來大擴容和股市暴跌。」

財經評論員侯寧也公開對媒體表示：「IPO不審堅決不行，弄不好會崩盤。像美國一樣搞註冊制，是一些人的理想狀態，但這需要有配套的大環境，要有完善的法律制度，尤其是嚴刑峻法；要有嚴格的退市制度；要有全面透明的監督機制；要有悠久的誠信自律文化傳統。以上這些初創20年的中國股市都遠遠沒有跟上，因此新股發行仍然需要監管層的嚴格審核監督。」

新股改革應齊頭並進

在香港，聯交所委員會審批一家公司能否上市只看它能否達到一些基本標準，不會出專門政策限制某個行業企業上市。

「我建議目前可以暫停新股發行，進行二次股改。」華生對南方週末記者表示。

新股發行的審批制度需要進行一場根本性、整體性的改革，華生對此進一步解釋說，這次改革跟當年股權分置改革的意義一樣重大，可以稱為「二次股改」。」當年股權分置改革對上市公司進行了規範，跟國際資本市場實現了形式上的接軌，那麼這一次改革就是與國際市場實現實質性接軌。」

對於這樣一場整體性改革，華生認為需要制訂整體方案，「改革不能簡單化，如果總是停留在枝節的修補，反而會帶來副作用」。

華生提出可以考慮採取「先易後難」的改革路徑。首先，可以從再融資發行入手。因為再融資需要有人認購，沒有人買的話，上市公司也沒辦法實現融資，可以先放開審批。其次，要完善退市制度。因為大多數公司還是不會退市的。當然，也不能僅僅依靠退市制度。最後，就是要對新股發行的審批制度作根本性改革。

對於新股發行改革的方向，華生認為是走向「披露制」。披露制是目前流行的「註冊制」更準確的表述。披露制也有審核，跟現在的審批制是不同的。審批存在著較多的人為判斷，評委說你不行就不行了。而披露制的審核，就是根據一個標準，一旦達到了，就不能拒絕申請者。這樣等於剝奪了監管部門的「自由裁量權」，既減少了權力尋租的可能性，也限制了新股發行的隨意性。

德意志銀行投行部副總裁向南方週末記者介紹說，內地經常會有各種政策影響發審委的審核，比如內地現在調控房地產，就會一年內不允許房地產公司在內地上市。而在香港，聯交所委員會審批一家公司能否上市只是看IPO企業能否達到一些基本的「標準」，不會出專門的政策限制某個行業IPO。所以2009年到2010年有很多房地產公司赴港上市。到2010年底，股市自己不再接受房產公司的上市，而不是聯交所去打擊或者不審批房地產公司。

葉檀則對南方週末記者表示：「在改革的步驟裡，第一要嚴打內幕交易和造假。第二把上市這塊交給交易所，監管者只負責監管。橋歸橋，路歸路。第三，毫不猶豫、非常堅定推出退市機制，主板也好，創業板也好，必須要有這樣的退市公司出現。」

證監會主要是去「抓壞人」

讓監管機構把精力放到監管上，而讓真正的責任落實到幫助上市的機構和人員——比如保薦人、券商、會計師事務所等——身上，證券市場才能各歸其位。

中國政法大學資本研究中心主任劉紀鵬在接受南方週末記者採訪時表示：「我的提議的前八個字是：監審分離、下放發審。證監會的主要職責是『抓壞人』，而不是把主要精力放在審批上。所謂『抓壞人』，是指重點打擊信息披露違法、內幕交易、操縱市場，並嚴懲相關人員和機構。」

在劉紀鵬看來，現在證監會的審批制度是一種實質性的審核，相當於替投資者對上市公司「選美」，替投資者判斷上市公司報的材料是否合規、是否適合上市、是否有發展潛力、公司治理結構如何等等，其實誰好誰不好，這是投資人自己的選擇。「如果我們監審不分，把精力都放在了審批上，監管也必然做不好。」

因此，新股發行應該從目前的「實質性審核」調整到「程序上審核」上來，且審核的形式要簡化。劉紀鵬認為這樣調整的好處是可以節省監管層的時間和精力，把重點轉向監管。

劉紀鵬進一步建議：在下放發審上，創業板和未來的國際板的審核，都應該把發審權下放深交所和上交所，果斷走出制度改革的第一步，目前證監會將主要精力放在主板即可。

目前的新股制度還扭曲了供求關係——現在有五百多家企業排隊等待上市，但每次發審委通過的就那麼兩三家。盤子小，口子小，利益就極其巨大，發行價格自然一路高上了天。

這也讓劉紀鵬頗為擔憂：「這種隱性大擴容非常可怕。明顯的供不應求，290家創業板企業本來只需要募集500億，卻超募得到了2000億元。」

「我的提議的後八個字是：真實供求、做實保薦。」劉紀鵬對此解釋道，可以嘗試打包發行，一次50家同時上市，甚至可以100家或200家一起上。同時減少發行頻率，最好一年一次，每次多上。一定要從真實供求上做文章，把發行價格壓下來。這不是擴容的「擴容」，因為只要發行價格壓下來，把同樣的2000億元配給1000家甚至2000家企業，而不僅僅是290家，一方面沒有多花錢，另一方面發行價格壓下來就為二級市場騰出了發展空間。

在這些人士看來，加強對中介機構的問責，也是當務之急。讓監管機構把精力放到監管上，而讓真正的責任落實到幫助上市的機構和人員——比如保薦人、券商、會計師事務所等——身上，證券市場才能各歸其位。

而加大對造假者的懲罰，則是接受南方週末採訪的人士們的一個共識。「如果造假者被罰得傾家蕩產，還有多少人敢造假？相信這些人都會聞造假而冒汗。嚴厲、公正的監管，勝過十個發審委。」

（應採訪對象要求，唐君為化名）

伍德福特：沉默　你就跟壞人一樣壞

燒別人的錢，打自己的仗，玩壞人家的地盤 互聯網攪亂旅遊生意

旅遊生意正在被互聯網攪得狼煙四起。

2015年4月到5月初，去哪兒、藝龍、攜程三大OTA（在線旅遊機構）先後宣布進行酒店五折促銷。誰知這場促銷引發了湖南旅遊飯店協會的激烈反彈。4月30日，湖南省旅遊飯店協會對去哪兒發難，宣布三百多家酒店對去哪兒集體斷供。

這並不是雙方第一次沖突。

4月23日中午，包括眾信旅遊、華遠旅遊、中青旅、凱撒旅遊和鳳凰旅遊等在內的17家國內大型旅行社聯合發布聲明，表示將停止向途牛網提供2015年7月15日及以後出發的旅遊產品。此後國家旅遊局宣布介入調查，雙方閃電複合。

更早之前，華住酒店集團、如家、七天等連鎖酒店都曾經與在線旅遊網站發生激烈對抗。

矛盾的觸發點是雙方的模式和利益不同，在線旅遊網站拼的是用戶增長速度，不惜燒錢也要奔到第一第二的位置上，而傳統酒店看中的是自己的眼前實際收益，要保證自己的價格體系不受損害，從而獲取高利潤。

互聯網的壓迫

去哪兒自掏腰包補貼消費者，沒想到首先發難的是酒店方面。

2015年4月，去哪兒在全國推出了一個手機端酒店預訂五折的活動，凡是在去哪兒網上預訂了一間指定範圍內酒店的消費者，就能得到一個千元紅包，一次最多可使用紅包抵扣現金300元。參與五折大促的酒店涉及300多個城市，20多萬家，涵蓋三星以下以及四、五星等去哪兒網全線酒店。

去哪兒自掏腰包補貼消費者，沒想到首先發難的是酒店供應商。

4月30日，湖南省旅遊飯店協會發“嚴正聲明”稱，去哪兒網在沒有得到相關酒店任何許可的前提下，單方面實行客房五折促銷，屬單方惡意違規行為。要求去哪兒網立即停止以上違規違約促銷行為，並提交有關書面情況說明。

第二天下午，去哪兒網就此發布聲明，“敬請上述酒店機構不要站在某壟斷在線旅遊企業的角度上為其站臺，剝削消費者，打壓創新企業”，並表示將“進一步加大酒店五折力度”。

這一則聲明在第二天被刪除。

5月5日，山東省旅遊飯店協會發表《關於支持湖南省旅遊飯店協會抵制不合理定價行為的聲援書》，認為OTA之間為爭搶網上入口流量及市場份額，不惜擾亂飯店市場的正常經營秩序，推出不合理價格的傾銷措施，但傷害了飯店利益，經過惡性循環，必將傷害消費者的利益。為響應國家旅遊局關於“嚴肅整治旅遊市場不合理低價行為”的號召，將加入到此次維權行列。

奇怪的是，隔天，山東省旅遊飯店協會就決定收回之前發表的聲援聲明，表示將按照不久前山東O2O泰山會盟活動《泰山宣言》所提倡的精神，與去哪兒進一步加強溝通、合作共享、互利共贏、共謀發展。

作為對山東的回應，5月9日，湖南省旅遊飯店業協會拿出了海南、新疆、遼寧、寧夏、雲南、湖北等其他省份旅遊飯店協會的6份聲援書。

一位在美國一家連鎖酒店從事信息服務工作的人士對南方周末記者表示，酒店方面的擔心不無道理。通常，美國酒店的價格在任何一家在線旅遊網站都是一樣的，和自己官網價格也是一樣，有的在線旅遊網站甚至會直接跳轉公司官網。這些在線旅遊網站可以根據自己的服務、知名度，就價格做微小調整，如果網站需要做優惠折扣，類似這種返現促銷，必須要知會酒店。

雙方在媒體上都保持了克制。一位去哪兒人士向南方周末記者透露，事後雙方也有進行溝通，但是未能達成共識。同時，這位人士對湖南旅遊飯店協會的舉動，表示驚訝，“也許是各行各業都感受到了互聯網的壓迫，人人都很恐慌。”

連鎖酒店反擊

更激烈的博弈，來自連鎖酒店與在線旅遊網站之間

如果說單體酒店在互聯網化、信息化方面還比較鈍感，中國的連鎖酒店集團很早就意識到會員管理的重要性。

早在2012年下半年，中國主要經濟型連鎖酒店和在線旅遊網站之間有過一輪博弈，叫停在線旅遊網站的“返現”，並與之達成共識，即正常情況下在線旅遊網站僅可以用網站價格分銷經濟型酒店客房，促銷、返現等活動則需要提前通知酒店方，保證官網是最低價。

不過，這一約定此後並沒有得到嚴格執行。2014年9月，華住、如家、錦江之星三大連鎖酒店集團聯手，向幾家主要在線旅遊網站施壓，要求停止返現。2014年11月，如家將其酒店產品從去哪兒網全部下架。

2015年4月28日上午，華住酒店集團下發郵件通知，稱因為去哪兒、藝龍、攜程三家網站自發的各種類型促銷價格戰破壞了華住價格體系，從即日10點起全面中斷與三家中介的合作。

華住集團公關部一位人士向南方周末記者介紹，雖然在線旅遊網站和華住之間早已達成共識，但是他們在不同地方搞不同活動，屢屢打破這一約定，華住發現一個就向他們提出一個，一直保持溝通，但是都很零散，4月28日這次是一次性做到位，焦點還是遵守價格政策。

華住集團2014年財報顯示，其酒店訂單中來源中在線旅遊網站渠道占10%，直銷渠道占90%。

2014年年底，華住集團宣布要打造中國酒店業史上規模最大的“萬店聯盟”。根據華住創始人兼董事長季琦的想法，這個聯盟將以會員為平臺，基於大數據並對業內同行和其他渠道代理商或競爭者開放，加入的商家可以共享客戶信息，在統一平臺上實現酒店預訂。

此前，7天酒店所屬的鉑濤酒店集團開設了類似的會員聯盟，而如家則在力推自有收費服務平臺——“家盟”。不過，這類由一家酒店集團主導的聯盟，吸引的更多是單體酒店，無法吸引競爭對手參與進來。

前述華住集團公關部人士透露，截至2015年3月，有三百多家外部酒店參與到華住萬店聯盟。這一聯盟是作為在線旅遊網站的一個補充，更關註酒店利益方，不僅僅是渠道，還共享管理技術、服務，幫助每家店建一個高效管理模式。對用戶來說，價格不一定是最重要的，還有其他綜合服務。

上述美國一家連鎖酒店的人士向南方周末記者介紹，相比中國在線旅遊網站和酒店之間的價格大戰，美國的酒店和在線旅遊網站合作相對簡單，價格透明，消費者在任何一家在線旅遊網站搜索，可以同時在搜索框下勾選其它網站的報價。酒店在各個網站的價格相差不大，在線旅遊網站拼的是組合（酒店、機票、租車等加在一起的折扣）、售後服務、消費者評價，而酒店則通過會員制、積分、廣告、服務、地域接近性等，培養消費者的忠誠度。在這樣的模式下，酒店和OTA合作相對愉快，至少不是互損。

據研究機構Statistic Brain於2015年3月完成的一項統計顯示，目前美國酒店通過在線旅遊網站的訂單來源約占35%，通過直營渠道的訂單約占65%。

而在中國，如家在2014年底告別去哪兒後，奔向了大股東攜程的懷抱；華住在三大在線旅遊網站下架後第二天又恢複，不過去哪兒和湖南旅遊飯店業協會尚未和解。

燒錢的彎道超車

這些數字後面是巨大的財務支出。

有意思的是，在湖南旅遊飯店協會和去哪兒拉鋸的時候，5月5日，藝龍也宣布加入酒店促銷五折大戰。

在一份藝龍發給酒店的開展五折促銷的說明函中，藝龍表示，4月以來某網站在其手機客戶端自行發起“最高補貼300元的5折活動”，並在某些酒店大廳醒目處放置宣傳品。對此，藝龍希望“貴酒店”通知其他網站於2015年5月11日前下線此活動，否則將推出類似促銷活動，“貴酒店”亦將納入藝龍活動名單中。

兩天後，攜程也推出“酒店預訂5折促銷”計劃。

一位希望隱去姓名的攜程內部人士對南方周末記者表示，最近五年，酒店業的價格戰都是追趕者挑起的，想要彎道超車，此前是藝龍，現在是去哪兒。行業老大通常不會主動去破壞遊戲規則，搞大規模的價格戰，跟進五折促銷是被行業和競爭對手所逼，否則老大也沒法生存了。“就像是一個人幹了壞事沒有受到懲罰，其他人也跟著幹，風氣也就變壞了”。

相比藝龍“永遠比攜程便宜一塊錢”的價格戰，去哪兒是一個更為剽悍的對手。

2006年，攜程網創始人梁建章在攜程優勢強到看不到競爭對手的時候，辭去攜程CEO職位，前往美國學習，此時去哪兒剛剛出生一年。

去哪兒一出生，就以機票比價搜索切入在線旅遊市場。2013年末，去哪兒對外宣布，當年三季度總訂票量已超過攜程，躍居全國第一；2013年，去哪兒盯上酒店直銷，僅僅用了一年時間，由一家旅遊搜索服務提供商轉身為在線旅遊服務提供商，2014年第四季度有2/3的酒店預訂業務量來自直銷業務，成為國內第二大在線酒店預訂平臺。

這些數字後面是巨大的財務支出。財報顯示，2014年去哪兒網去年虧損18.5億元，而全年總營收為17.568億元人民幣，同比增長106.5%。

價格戰和移動端，是去哪兒最重要的發力點，最集中體現在針對移動端的返券，譬如上述五折訂房就是針對移動端用戶的返現。

時任去哪兒首席策略官的趙軼璐，在2014年年財報發布的分析師電話會議中曾表示，2014年第四季度直銷酒店業務的毛傭金率為12%-15%，扣除返券之後為4%，與之前的酒店預訂傭金率相仿。公司在返券方面非常積極，“因為返券在提高市場份額和酒店供應鏈的客戶黏性方面非常有效”。

2014年1月，去哪兒成立了目的地事業部，推進直簽酒店擴張，鋪開地面推廣，手把手教店主如何使用APP及其它軟件。

去哪兒更為激進的舉措，則是2014年12月中旬的“前臺切客”行動。當年12月15日開始，去哪兒邀請柳巖在長沙、佟大為在嘉興當酒店前臺，對酒店免傭金，且每成交一筆訂單都會向酒店商家贈送E幣（可免費兌換話費等）和金幣（可免費兌換去哪兒廣告位）。

“前臺切客”行動還包括，酒店和去哪兒地推人員，引導那些原本來自藝龍、攜程、美團的預訂用戶現場退訂，並成為去哪兒用戶，入住離店後，可獲贈千元消費券。

這次活動持續了約2個月。在業內頗受非議。

其他在線旅遊網站也沒有作壁上觀。2014年12月初，已於前一年回歸攜程CEO的梁建章宣布，從當年的“雙十二”開始，攜程將砸下10億加入在線旅遊價格戰。

在線旅遊網站中，攜程仍然是唯一盈利的公司。財報顯示，去哪兒網2014年虧損18.5億元人民幣，藝龍虧損2.7億元人民幣，僅有攜程盈利2.4億元人民幣。而攜程在2014年第四季度凈虧損為2.24億元人民幣，為上市以來首次季度虧損。

合並是唯一出路

“一開始會有矛盾，但是後來大家逐漸找到自己的定位，這是一個必然要經歷的過程。”

2015年5月12日淩晨，攜程董事會主席兼CEO梁建章在朋友圈曬出自己和馬雲、攜程創始人之一沈南鵬的合影，引發無限猜想。

在滴滴和快滴、58同城和趕集網等行業老大、老二相繼確認合並之後，中國在線旅遊網站老大和老二——攜程和去哪兒合並的消息也在業內流傳了一年多。

一位在線旅遊網站人士對南方周末記者透露，去哪兒2015年一季度預虧8億，窟窿越來越大，不可能撐到盈利那天，合並是唯一出路。

不過，攜程和去哪兒之間嫌隙已久，除了臺面上的市場競爭，還有私底下挖人。2011年，攜程12周年慶當天，去哪兒網CEO莊辰超在微博上發文稱，“攜程12周年慶當天，我在攜程總部辦公樓各個辦公室挖人，收獲頗豐啊。”後來他又主動刪掉了。

隨著時間推進，談判籌碼也隨著雙方市場擴張而不斷變化。2011年，攜程的市值是去哪兒的10倍，前者為70億美元，後者當年獲得百度投資時的估值為7億多美元。經過三年多的發展，2015年5月12日，攜程的市值是去哪兒的1.6倍，前者約為88.2億美元，後者為54.9億美元。

2014年12月初，攜程的比價搜索平臺面世，平臺化戰略邁出了實質性的一步。在機票、酒店業務上爭鋒的同時，攜程和去哪兒同時還面對一個新興領域——旅遊度假。

據易觀國際發布的數據，2014年中國旅遊業總收入達到3.38萬億元人民幣，其中在線旅遊市場交易規模達到2798.2億元人民幣，較2013年增長28.3%。也就是說，目前不到10%的旅遊產品在線化，市場空間巨大。

2015年2月，攜程CEO梁建章發表內部新春致辭表示，攜程的1200億規模雖然現在遠落後於京東（2000億）、天貓（4000億）、淘寶（8000億），但是趕超只是時間問題，我們將在10年內超過10000億的規模。

過去兩年，攜程先後投資了14家公司，包括主打旅遊度假產品的競爭對手同程和途牛。

旅遊度假同樣存在酒店業務類似的價格戰問題。2015年4月23日中午，包括眾信旅遊、華遠旅遊、中青旅、凱撒旅遊和鳳凰旅遊等在內的17家國內大型旅行社聯合發布聲明，表示將停止向途牛網提供2015年7月15日及以後出發的旅遊產品。此後國家旅遊局宣布介入調查，雙方又閃電複合。

途牛CEO於敦德事後向南方周末記者表示，在線旅遊行業發展速度太快了，市場的產業鏈的結構在發生變化，各方根據產業的發展和用戶需求的變化調整過程中，就會有一些摩擦。

途牛新任總裁嚴海鋒則認為，目前在線旅遊和傳統旅遊行業的矛盾，類似國美和蘇寧做家電連鎖賣場時的情況。他向南方周末記者表示，一開始會有矛盾，但是後來大家逐漸找到自己的定位，這是一個必然要經歷的過程。

杭州比比西網絡科技有限公司總經理陸建華對南方周末記者表示，這背後爭奪的是客戶。傳統旅行社沒有把客戶資源互聯網化，沒法像在線旅遊網站一樣運營客戶，在互聯網上沒有自己的品牌，產品資源碎片化，雖然可以相互采購，但是效率非常低；而在線旅遊網站最大的難點是怎樣才能滲透到旅行社擁有的客戶體系和朋友圈。

陸建華曾經在國旅、海外、康輝等旅行社工作，2006年創辦比比西，為傳統旅行社提供B2B2C技術服務。

在他看來，旅行社中的所謂大供應商會慢慢沒落，最終淪為在線旅遊網站的供應商而已，因為他們始終扔不掉自己養牛喝牛奶的習慣；而在線旅遊網站大佬們以前都是做標準化產品，旅遊產品卻是一個非標產品，再加上移動互聯網出現，很可能會有新的市場參與者出現，打破既有格局。

互聯網巨頭紛紛加碼在線旅遊，騰訊在2014年投資了同程、我趣旅遊，阿里巴巴推出了自己的旅遊網站去啊，小米則投資了發現旅遊。

2015年5月8日，途牛與京東等投資者簽訂協議，獲得總計5億美元的投資。交易完成後，京東將成為途牛第一大股東，占途牛27.5%的股權比例。

【手記】好人中的壞人，壞人中的好人

報道發出後，我“跟著‘黑社會’老大逛香港”登上了家庭話題排行榜的第一名。我媽問我 ：“你不害怕嗎？”我說 ：“怕啥。他們看起來跟我們一樣。除了說粵語。”

“知道”（nz_zhidao）帶你窺探黑道大哥的真實生活。

我的家在東北，就是那嘎達每個大家庭里都至少有位仁兄在道上混的地方。小時候時不時就聽說哪個鄉下親戚的鄰居被追賭，槍走火打掉一只腎。或者哪個遠房親戚的六女兒的表姑爺被抓去了戒毒所。掄砍刀的男人和坐臺的女人都可能只是你逛菜市場時擦身而過或者溫情寒暄的普普通通、正正常常的人。小時候只覺得他們是一種存在，但天然地，“我們”與“他們”之間有一條沒人會去逾越的界線。他們生活的“那一面”對我來說只是不可理喻的模糊的影子，有時候覺得他們未必是壞人而已。

長大後，漸漸能理解，走邪道的人，是用肉身搏生存。這種選擇，有一些是出於墮落，有一些是出於無知，還有一些是出於無奈乃至絕望。過了青春期，再看《古惑仔》，心里想的是很老態的 ：“孩子，你們準備怎麽收場呢？”

陳慎芝人生的反轉是一種答案。我看資料上寫，警察聽說他成了基督徒，怎麽也不信 ：“茅躉華，你是不是騙耶穌？”這是外人對“反轉”一事難度的評估。

“黑社會”老大向善、戒毒、信教、做公益，成為“十大傑出青年”。他的小弟也隨他向善、戒毒、信教，有的成了知名演員，有的成了老人院的終生服務者，有的成了專業而博學的牧師，普度眾生。不僅一人反轉，“老大”的號召力還在，指揮著大夥踏上另一段人生旅程。這大概是難上加難的事情。

在日料館，突然有人造訪，陳慎芝便匆匆離席，到旁邊的桌子與來人談事。他落在桌上的手機（他一共有三個手機同時使用）一響，李健明就會忙不叠地拿起來給他送去。看起來，李健明還像個小弟，陳慎芝還像個大佬。

“你是大哥，你怎麽還會報警？”遇到糾紛時，陳慎芝會以“報警”“相脅”。對方通常都會不解。

“我不當大哥好多年。”這是一周的接觸中，陳慎芝說得最多一句話，跟別人說，再向我們轉述。他對洗白了的身份非常在意。當然，他重複率第二高的話是，“‘拆彈專家’（香港媒體的說法）是別人說我，不是我自己說的。”他將“澄清”以短信方式發給各界“朋友”，發了百十來條。

李健明將吃空的盤碗疊起來，方便侍者撤桌。他邊疊邊對我說 ：“在黑道時不可以這麽疊碗的，（隱喻）‘壓翻船’。”

在疊碗這個問題上，李健明已經自由。他退出黑道，戒掉毒癮，受洗入教，娶妻生子，讀書移民。他說，人生洗白，案底莫名失蹤，是天降神跡。

陳慎芝也說他遭遇過這樣不解的“神跡”。吸毒的時候，有一次他用香煙的過濾嘴抽吸毒品液，不小心掉到地上，撿起來發現僅剩下的液體已經是黑色，但毒癮上來，還是打進體內。後來他的肝組織壞了，“肝有色”，醫生說他是帶菌者。十幾年過去了，其間他不斷驗血。突然有一天，醫生告訴他，很奇怪，你完全好了。這種個案既有但罕見。他很開心，也懷疑，偷偷跑到別家去化驗，結論相同。幾個月前，他又去化驗，結論未變。

“人生就是這麽奇怪。”這是他說給我的第三高頻的句子。

他58歲終於結婚，娶了個小他 22 歲的女人為妻。他說之前是“浪子嘛”，所以一直不結婚。後來“被逼”無奈娶了那個厲害的北京女人，是“被騙”。女兒規定他晚上10點要回家睡覺；周日家里的工人休息，他要負責送女兒去學芭蕾。

我問陳慎芝，你那麽多朋友，哪個領域的朋友對你來說最重要？

“其實我覺得是一幫做生意的朋友。因為黑社會的大哥朋友一般僅僅是做朋友，不能特別地幫到你什麽。”他說。

再問他，為什麽商界的朋友最重要？

“其實我挺奇怪的，商界的朋友很多時候會需要我的幫忙——有時有些黑社會的人會找麻煩，他們知道我認識那些人。我跟他們（黑社會）打個招呼、給封紅包，那這個事就能擺平了。他們（商人們）又知道我好說話，因為很多人你要找他幫忙他會叫你先給錢，我就沒有這個習慣，我會先幫忙。”

說了半天，我還是沒弄清楚，商界和黑道的朋友，哪些對他來說更重要。

香港媒體在采訪陳慎芝時問他 ：你覺得胡須勇（潘誌勇，香港黑幫14K 教父）是英雄嗎？陳回答：勇哥是梟雄。

陳暗自思忖：若我回答“是”，他們一定會寫“‘傑青’稱黑道人物為英雄”，不能掉入陷阱。

他很滿意自己看穿了提問者布下的局。我問他 ：脫離了黑道，又去幫助別人戒毒，或調解黑道矛盾，你覺得自己是英雄嗎？他打著哈哈，含混地說聲“我也不是”，便跳向了下一個話題。

“茅躉華不是很好鬥的人，就是曾吸毒。但是他的人緣不錯，對人很好。” 午夜在尖東廣場吃著牛雜面的胡須勇面色憔悴。他喜歡打麻將，老式的打法，複雜才有意思。但愛這麽玩兒的人越來越少了，想消遣的時候他得約上人陪他一起。

這天午夜之前，胡須勇輸了 7 萬港幣。不過，讓他憔悴的不是衰運，而是癌癥。他跟這個檔口的老板很熟，十幾年來“罩著”這家店不被其他幫派找麻煩，且不收老板保護費。我追問他為什麽“做好事”。他說，“（十幾年前）我每天坐這里喝茶，跟他很熟了，我看他很斯文，就告訴他不用怕，你不用給錢。他當年很窮的，現在很富……”

胡須勇叫來老板——即便已經富有，他還是戴著斯文的眼鏡，跟服務生一起穿梭在午夜的餐桌之間，為客人端茶倒酒。簡單聊了幾句後，老板走開。胡須勇的牛雜面剩了大半碗。服務員端上一份香蕉船（冰淇淋），看上去比牛雜面容易下咽得多。這位黑幫大佬津津有味地吃起來，像個小男孩。他回憶自己因患癌癥吃化療藥而說不出話來，陳慎芝打來電話，想盡辦法逗他開心。

“他叫我潘先生，我叫他陳先生。”陳先生講著講著就哭起來，說舍不得潘先生。潘先生也感動得落淚，“我是性情中人嘛，他也是。我跟我的小弟說，我們是好人中的壞人，壞人中的好人。”只不過，“我們的道路不一樣，我是有很多小弟幫我，他是沒有小弟幫他，他是朋友（幫忙），他也是 14K的，所以他有什麽事情，我也幫他。”

陳慎芝終是覺得，自己跟胡須勇是退出江湖和還在江湖的區別。可胡須勇對於茅躉華是否“屬於黑道中人”的界定卻感覺為難 ：“你說不是吧，看起來又是。你說是吧，看起來又不是。他是中間人。他兩方面（都在）。”“如果他說他跟我們的兄弟沒有關系，他很多地方不行的。拆什麽彈啊，沒有能力沒有背景拆什麽拆，人家不給你面子。所以你不可以脫離，脫離了（就）沒有關系，你就沒有力量。”

李兆基說自己已經不是古惑仔，而是古惑的老頭。我一時間搞不清楚到底是因為他們的存在而誕生了古惑仔電影，還是古惑仔電影創造了他們留在世間的形象。胡須勇說，“你看到的和你想象的是不一樣的”，但世間的各種欺、狠、逐利，又都是一樣的。無論你走在哪條道上。

報道發出後，我“跟著‘黑社會’老大逛香港”登上了家庭話題排行榜的第一名。我媽問我 ：“你……不害怕嗎？”我說 ：“怕啥。他們看起來跟我們一樣。除了說粵語。”

阿里巴巴也會裁員！事後馬雲自問“我是不是壞人？”

阿里巴巴也會裁員！事後馬雲自問“我是不是壞人？”

一財網 波特•埃里斯曼 2015-09-12 10:25:00

一個英語教師如何撐起了一個影響世界的商業巨頭？一個從杭州單元房中走出的創業公司上市時何以成了史上最高IPO？前阿里巴巴副總裁波特·埃里斯曼在新書《阿里傳：這是阿里巴巴的世界》中，首次還原了不為人知的馬雲和阿里巴巴。

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壞人衣食

好人張朝陽，但好人一般打不過壞人

創業財經會 2017-02-14 17:57

本文系創業財經會（微信 ID： chuangyezone）授權i黑馬發布，作者張知悅。

張朝陽，中國互聯網第一人

當1994年中科院、北大和清華在世界銀行的資助下才連上互聯網的時候，張朝陽就已經是麻省理工亞太區地區互聯網的聯絡人了，開始尋找互聯網的機會。

1996年，海歸回國創業的張朝陽，是中國最早將風險投資引入公司的人，光芒四射。1998年張朝陽到矽谷找人，問李彥宏想不想回國做互聯網。1999年他到深圳作報告，700名聽眾中有一個激動不已的年輕人，叫馬化騰，深受他對互聯網世界藍圖描繪的影響，這才有了OICQ，後來改名QQ。

創業不到4年公司在美國上市一夜身價千億

和眾多屌絲創業者不同，張朝陽從小就是天之驕子，1986年畢業於清華大學物理系，同年以全國第39名成績，考取全額獎學金赴美留學，就讀於美國麻省理工學院。

在留學期間，張朝陽就見識到了互聯網的神奇，他跟導師說，我要回祖國創業，把互聯網帶進中國。導師二話沒說，掏出22.5萬美元的支票交給了他，作為啟動資金。

張朝陽與導師

拿著導師給的天使投資，1996年回國創立了ITC愛特信，這就是搜狐的前身。

創立ITC愛特信

與此同時，楊致遠創辦的雅虎火爆美國。他就借鑒雅虎的“分類+導航模式”複制到愛特信上，愛特信的名字也從原來的搜乎變成了後來的搜狐。

創業初期異常辛苦，開辦公司不到一年，導師給的第一筆錢消耗大半，眼看著沒米斷炊，張朝陽心里萬分著急。長達半年時間，一直不停的找融資。

一天約4個投資人，早上9點見英特爾投資公司的人，12點與世紀投資負責人會談，下午3點是軟銀，下午5點則是億萬富翁羅賓遜·斯蒂文。充分利用分分秒秒，吃飯都是在車上用盒飯來解決。

在車上吃盒飯

1998年獲得第二筆220多萬美元風險投資後，搜狐正式加速到了快車道。2000年7月，搜狐在美國納斯達克上市，距離前身ITC愛特信成立的時間，還不到四年。

2004年到2010年之間，搜狐做出搜狗、遊戲等產品；2009年搜狐暢遊上市，張朝陽成為當時唯一一位擁有兩家上市公司的互聯網大佬，身價千億！

巔峰時刻貪圖享樂卻漸漸迷失自我

張朝陽最輝煌的時候，馬雲還只是他的小弟，苦哈哈求搜狐給阿里廣告位。張朝陽半夜叫馬雲來唱歌玩，但馬雲一般半個小時就走了，那時候馬雲正在拼命地幹活。

人生顛覆時期，張朝陽是媒體和公眾註意力的中心，他曾率孫楠、李冰冰、高圓圓、姜培琳等明星組成的搜狗美女野獸登山隊登上海拔6206米的西藏啟孜峰

曾率搜狗美女野獸登山隊

在中關村的搜狐大廈頂層玻璃屋，娛樂明星各界名流曾在此夜夜笙歌

身邊的美女如雲，他卻認為自己不需要結婚，成為商界有名的鉆石王老五。

人到中年，卻大膽裸著上身登上時尚雜誌封面

但女人和財富帶來的快感轉瞬即逝，隨之而來的是巨大的虛無，2011年，在一次日常的登山中，他發現自己得了抑郁癥。他說：“我什麽都有，但我就是很痛苦！”

因抑郁癥閉關一年搜狐風光不再

2012年，他來到親弟弟果義法師修行的法門寺，在佛法的幫助下拯救自己的心靈。到2013年1月，張朝陽再出山時，互聯網世界早已是另一番天地：人人都在用微信，視頻網站大洗牌，移動互聯網風起雲湧，小米的智能手機大殺四方，天貓雙十一銷售火爆。所有的一切，好像都與他無關。

張朝陽的原部下古永鏘，龔宇出走創辦優酷網、愛奇藝，財大氣粗的搜狐沒有以投資入股其他視頻網站的方式牽制，然而一晃五年過去了，視頻網站似乎大局已定，優酷、愛奇藝、騰訊視頻三足鼎立，搜狐視頻市場份額慘淡。

新浪好搜狐打得最慘的幾年，幾次想要和搜狐合並，但都沒達成，只得消耗幹到底，直至新浪做成新浪微博在社交領域獨占鰲頭，搜狐才後悔莫及。

2012年，張一鳴創辦的“今日頭條”還在繈褓中，搜狐COO有過接觸，最後沒談攏，在他看來，已經擁有成熟新聞客戶端的搜狐，不需要再投資外部創業公司。而今，今日頭條坐擁5.5億用戶，估值92.3億美金，而昔日大佬搜狐當前市值13.09億美金。

近兩年來，BAT三大巨頭緊盯新風口新產品，像八爪魚一樣將觸角伸向共享經濟、直播、視頻領域，能投資的趕快買，不能投資就封殺開打。與此同時，趕集和58、去哪兒和攜程、愛奇藝和PPS、滴滴和快的、美麗說和蘑菇街抱團抱團取暖。

在各自聯合站隊，搞集團聯盟的互聯網世界中，搜狐始終啃著老本，踽踽獨行，除了忍痛割愛賣掉部分搜狗股權給騰訊外，搜狐大廈風雨飄搖。搜狐是互聯網創業者的黃埔軍校，卻從沒有“搜狐系”。

面對大起大落張朝陽痛苦反思得出三點教訓 

面對過山車般的大起大落，張朝陽進行了深刻反思（以下為張朝陽口述整理）

1、當時我認為自己是最聰明最牛的人！

當時我認為自己是最聰明最牛的人，失去了謙卑感。現在想想，當你失去謙卑感，你會把自己的利益、自己的想法、自己的要求看得非常重要，反而忘記了實現公司目標才是你的責任和義務所在，畢竟這些才是一個CEO的真正榮耀。最初你創業的目標是養家糊口、成為一個成功的人，但是當你能夠養家糊口、物質都得到滿足的時候，你就很容易陷入精神的漩渦。

另外，當時我對產品技術不夠重視，也不夠勤奮，只是飄飄然享受自己的Feel。記得有一次晚上我在酒吧唱歌，馬雲因為收購雅虎也在北京，於是我就叫他出來玩。結果他夜里12點才過來，待了半小時就走了，因為他還要回去接著幹活。

2、只註重營銷，錯過了重大機會！

如今，回過頭來我在反思自己時發現：當你註重營銷卻不重視打磨產品和技術的時候，就很容易錯過互聯網的重大機會！

第一次我錯過了搜索的機會。當時搜狐做導航和分類做得很好，但是後來百度開始做搜索使得效率得到了極大提升，於是百度崛起。後來我們反思進行補救做了搜狗，但還是讓百度搶先了。

第二次我錯過了社交的機會。其實一開始我就看到“多對多”是互聯網的本質，還收購了ChinaRen，但是我卻沒有把社交做起來，因為當時我還沈浸在奧運會效應、各種事件營銷和媒體關註的光環中，後來，新浪微博崛起，我決定把搜狐微博做起來，而且把社交網絡做起來，但是在2011年，我陷入了情緒困擾。

3、好人張朝陽，但好人一般打不過壞人

在很多老搜狐的眼里，張朝陽是個好人。隨性溫和，不傷害他人，對下屬寬容信任。從搜狐走出的酷6創始人李善友評價：離開搜狐的人都很懷念張老板，再也遇不到像他那樣給予下屬寬松信任空間的老板了。老搜狐人的聚會，也都不吝對張朝陽的感激溢美之詞。

好人文化，是搜狐倡導的員工企業文化。員工價值是誠信公正、以德為本。倡導誠信，做一個好人。對屬下寬容信任的張朝陽，終於在2015年業績不太好看的時候，做出了搜狐歷史上最大規模的裁員，2000人，其中暢遊1000人。就算是好人，為了公司發展，必須控制成本、人員優化的時候，也必須做個壞人，而且不能太晚。

公司間的商業競爭，更是如此。周鴻祎評價張朝陽，最早回國創業，保持了海歸的純樸，很善良，他是一個好人，好人一般打不過壞人。

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消費金融判斷“好人”或是“壞人”，大數據說了算

傳統金融機構通常以央行征信記錄為標準，采用簡單線性邏輯回歸，建立信用判別評分來判斷貸款者是“好人”還是“壞人”。然而，在互聯網快速發展的當下，央行征信在數據時效性、全面性和層次性上已逐漸顯現出其不足之處。

“消費金融持牌機構除了直聯央行征信外，更多的數據獲得是與第三方合作，在用戶授權的情況下獲得其它維度的數據，然後進行數據解析。但是消費金融跟傳統金融機構用簡單線性邏輯回歸，建立信用判別評分不一樣，消費金融的數據大多數是用非線性的，這就導致了大數據交叉判斷之後，“好人”可能就成為了“壞人。”馬上消費金融高級數據決策總監李屆悅近日在接受第一財經記者采訪時表示。

雖然根據51信用卡近期發布的《2016年國內信用卡活躍用戶消費報告》顯示，中國2016年活躍信用卡在人均持卡量、活卡率和人均授信額度方面，較2015年都有較大幅度的增長。但不可否認的是，中國目前大部分人口仍然沒有被信用卡所覆蓋，當然也就不會有征信記錄。而這些人，已經成為了各大消費金融公司的主要服務對象。

一位消費金融業內人士對記者表示，對於沒有央行征信記錄的貸款人群，他們可能只有在互聯網上留下瀏覽、購物、社交等多維度的數據。這些數據其實都是可以用來判斷信用好壞的，並且有些數據，通過計算機對成千上萬個維度的風險變量進行分析後，以前大家覺得沒用的數據，現在反而有價值了。

類似“交易時間”這一類從前被忽略的數據維度，現在也可以被用來判斷信用情況。例如，一名客戶的網購的交易行為如果經常發生在半夜淩晨三四點，那這個客戶可能沒有固定的工作，或者沒有比較好的生活習慣，這樣的情況，信用評分就會差一些；相反，如果某客戶的交易時間十分規律，說明自律性較強，那他的信用評分則會相對較好。

而類似“擁有房產豪車價值”一類從前被重用的數據維度，如今可能用處不大。例如，如果一個能貸款買別墅的人，突然來消費金融平臺申請幾百或幾千元的貸款，那平臺會認為他存在身份被盜或者本人因重大變故而出現資金周轉困難等風險，從而無法審批小額消費金融貸款給他。

“在傳統金融眼里，通常會認為收入越高的人信用越好，但在消費金融這里，我們會把他的收入和年齡結合進行判斷，如果交叉之後的非線性數據顯示出年齡小但收入很高，則可能出現數據造假的風險，即便是因為炒股或買彩票而發了一筆橫財，那他的持續穩定性也有待商榷。”李屆悅稱。

此外，伴隨巨大的消費增量和消費結構的調整，消費金融實現了迅猛的發展，一些專營網絡詐騙、電信詐騙的黑中介也打起消費金融的主意。在近期爆發的醫美詐騙中，就是黑中介聯合醫療機構，大量從農村抓取“白戶”村民，大肆從平臺騙貸套現，造成整個行業十多億的虧損。

上述業內人士告訴記者，黑中介往往會在網上和一些借貸平臺留有手機號碼和個人信息，讓申請貸款的人聯系他們。因此平臺會通過互聯網上抓取一些黑中介信息，並會根據電話號碼、地址、姓名、性別等維度的數據形成一個數據收集網絡。如果其中有號碼跟已確認的黑中介經常有通信往來，那這些號碼就會被認定有欺詐嫌疑或者黑中介嫌疑，平臺會自動屏蔽這些號碼的申請。

消費金融騙貸與反騙貸之間的博弈，魔高、還是道高？這回得看大數據了。