三個步驟聰明檢視多重收益基金三個步驟聰明檢視多重收益基金

2016-04-18 TWM

微利時代下，基金公司積極推出多重資產收益型產品，透過豐富多元的投資組合，提高基金固定收益水準。但挑選這類型產品，必須掌握兩個關鍵，一是穩、二是高。

「沒有任何一類資產，可以一直引領風騷；尤其去年底，美國啟動升息循環至今，金融市場波動劇烈，若重押單一資產，很容易不是大賺、就是大賠。」摩根多重收益基金經理人邁可．施厚德（Michael Schoenhaut），為今年來最夯的多元資產基金下了一個注解，讓人一眼就看懂這類基金的主要訴求。

不論基金名稱是「多重收益」、「多元入息」，或將前後兩字重組、對調，重點都在如何透過各類型風險性資產，有效掌握收益來源。也就是要評估這類基金是否值得投資，第一步，可先問自己理財的目的為何；若希望每年有一筆固定收益進帳，可能是五％或八％不等的報酬，所投入本金，至少放三年以上不急著拿回來，甚至不在意短期績效，那麼就可進一步了解這類型產品。

「你可以把它看成固定收益型產品、及平衡型基金的延伸。」新加坡大華銀投顧副總經理鄧盛銘指出，過去幾年，市場上反應不錯的固定收益型商品，隨著各國央行陸續降息，甚至祭出負利率政策，配息型基金面臨很大考驗，甚至可說操作起來相當痛苦。

最明顯的例子，是先前風靡市場的高收益債券基金，在油價下跌、全球經濟成長持續放緩下，公司違約疑慮大幅升高。表面上，這類型基金殖利率好像不錯，但因債券價格下滑，連帶拖累基金淨值表現。這樣一來，投資人等於冒著賠本風險去賺殖利率，對基金公司來說，早晚都會出問題。

在此情況下，放寬基金的布局範圍，讓息收來源不只債券，還有股票、房地產，甚至其他的衍生性金融商品，就像是過去的平衡型基金，但投資標的內容更廣泛；也就是透過豐富、多元的資產架構，提高基金固定收益水準。

「因此，挑選這類型產品的關鍵字，一是穩、二是高。」鄧盛銘說。

第一步》

檢視長期基金總報酬率

他解釋，穩的意思是配息水準穩定，不能今年高、明年低，或每年波動太大；高的部分，則指基金的總報酬率。「簡單講，基金報酬率來源有二，一是來自投資標的所配的息，另一是市場資本利得。投資人每年拿到的息，與總報酬率表現有關，若不想把本金當作配息管道，配息後基金淨值就下滑，那麼基金整體長期績效如何，經理人過去操盤水準，就得仔細觀察。」目前市面上就有不少主打多元配息的基金，年收益率少則二％，高則接近一○％，讓市場上其他產品相形失色。但根據晨星基金評比資料顯示，這些基金的「總報酬率」數字並不好看。過去一年配息近一成的基金，其實總報酬率還不到三％；而殖利率超過六％的產品，近一年基金報酬率是負數，幾乎都是拿投資人的本金來配息（請見表格）。

鄧盛銘認為，投資人要確保配息穩定，配息後基金淨值也不會立刻下滑，最保險作法還是要先拆解基金的息收來源，釐清哪些收益是固定的，哪些是變動的。「投資人可到基金公司網站下載月報，裡面會詳細列出目前基金主要持股，一般來說若債券投資比重較高，代表配息會相對穩定；反之股市比重較高，配息變化幅度也較大。」

第二步》

觀察資產分布狀況

其次，可觀察基金各類型資產配置狀況，股、債、匯及房市等風險性資產愈分散，報酬波動度就相對和緩；股市資產愈集中，代表波動風險也愈大。以摩根多元入息成長基金為例，由於該基金為組合型產品，主要持有標的為旗下多重收益基金、環球高收益債券基金、歐洲策略股息基金、環球企業債券基金、美國價值基金、SPDR道瓊不動產投資信託ETF、新興市場債券基金及環球新興市場機會基金。

就基金整體配置而言，光是債券部分就超過四成，股票部分不到三成，另有將近三成左右，投資在境外發行的摩根多重收益基金。換言之，以風險分散角度來看，這檔基金波動度應是相對的和緩，特別是組合型基金，具有雙重分散風險效果，相較於直接投資，也不容易有流動性的問題。

不過波動低未必是獲利保證，回歸總報酬率概念，才是挑選基金的硬道理。投資人可先參考過去績效，評估基金經理人的操盤實力，若沒有過去績效可觀察，不妨就以土法煉鋼方式，針對基金主要持股逐一檢視，利用過去基金公司在該資產上的操作表現，做出合理判斷。

鉅亨網投顧總經理朱挺豪表示，這些打著多元資產名號布局的基金，什麼都能投資，但績效未必會特別好。主要原因，就在「術業有專攻」，不是每個人都能管理好各種風險性資產，一定有強項與弱項差別。「如何在每種資產上，維持很深入的研究，才是創造高報酬的關鍵。」

第三步》

追蹤持股類別、比較績效

他建議，針對沒有過去績效可以參考的基金，投資人可先看主要持股類別，再就過去該基金公司推出的相關產品，檢視其績效表現。舉例來說，野村多元資產動態平衡基金，成立還不滿一年，截至四月七日，近六個月的報酬率為負○．二六％，若是想要拉長時間來觀察，這檔基金可能表現如何，就要先上基金公司的網站，觀察目前基金持有類別。

根據基金公司資料顯示，野村多元資產動態平衡基金前三大資產類別是，成熟市場股票、投資級債券及高收益債券。換句話說，要知道以成熟市場股票為主的基金未來操作實力，或許可先行觀察野村環球基金的長期走勢。

因為，這檔基金布局成熟市場比重高達八成，從某個角度來看，可視為野村投信對成熟市場的選股能力。

截至四月七日，在跨國投資股票型全球市場分類中，近一年野村環球基金績效名列第一，三年期及五年期都在前十名，代表野村投信對成熟市場股市掌握度確實深入且精準，拉長時間看，以布局成熟市場為主的野村多元資產動態平衡基金，研判應能繳出不差的成績。

安聯目標多元入息基金經理人許家豪指出，成熟國家打出負利率政策，在資本市場投下一顆震撼彈，未來大環境的波動與不確定性，將成為新常態。在此之下，過去靠著單一資產收益來源已明顯不足，而傳統股債固定投資比例的操作方式，也很難掌握資金快速輪動的機會。

操盤手經驗亦為挑選指標

「目前市場上仍有不少收益率佳、體質良好的高息資產，如亞洲高收益債、美國高收益債、全球REITs或歐洲高息股等，對追求收益的投資人來說，仍相當有吸引力。」但他指出，回顧過去各期間每年高息資產表現不盡相同，冠軍寶座輪流坐，經理人對各種資產要有一定管理經驗，還是挑選基金最重要關鍵。

許家豪認為，對退休族而言，透過多元布局高息資產方式，追求收益，是值得參考的作法。但市場瞬息萬變，投資團隊若有能力彈性運用衍生性金融工具避險，對投資人來說，就多一層保障，且能發揮一定抗震效果，在篩選相關基金的同時，也可特別留意。

撰文 / 歐陽善玲

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「近兩年，補稅案例以房產居多，也就是不少人賣了房子，獲利卻未如實申報。隨著國稅局查核技術精進，民眾還是趁早試算，才不會因漏報、錯報而遭補稅或加罰處分。

「國稅局越來越聰明，只要漏報所得稅，幾乎都會被查到。」進入五月報稅季，民眾盤點一年所得之際，總也會想方設法合理避稅。稅務資歷將滿二十年、富邦證券專家團隊陳秋蘭特別提醒，近兩年國稅局查稅的動作「既努力又聰明」，許多以往以為能避稅的管道，現在反倒成了查稅重點，因此，所謂的「聰明節稅」，也該要有新的思惟。

如果你有房地產交易

評定現值申報已不可行

陳秋蘭指出，最近這兩年，補稅案例以房產居多，也就是不少人賣了房子，獲利部分卻沒有如實申報。

會被國稅局補稅的原因，大概有三種。一是獲利所得部分少報，二是採用房屋評定現值申報，三是根本忘記要將賣房獲利併入所得稅計算。「個人綜所稅課稅所得總額，來自十類所得，包括營利、執業、薪資、利息、租賃及權利金、農漁牧林礦、財產交易、競賽及中獎獎金、退職及其他所得。其中，又以財產交易所得最容易成為國稅局稽查重點。」安永會計師林志翔表示。

他解釋，由於個人財產交易資料，不會自動匯入國稅局電腦系統，買賣成本、時間點計算又比較複雜，且沒有扣繳憑單，只能靠自己一筆筆主動申報。若是在去年初賣房，很可能就會因為時間關係而被遺忘，在計算所得時須特別留意，以免成為漏網之魚。

還有一些人，宣稱忘了當時購屋成本，而採用比實價低的房屋評定現值申報，也很容易踩到國稅局紅線。

「實價登錄制度自二○一二年八月一日起施行，這表示，在這之後進行房屋買賣的人，已沒有藉口說自己忘了當時的購屋價格。」林志翔說，除非買進時間已相當久遠，取得成本不可考，才能以「房屋評定價值×各地區核定標準」，推計出財產交易所得，否則補稅機率相當高。

陳秋蘭舉例，「有人就曾在四年半前賣屋，以房屋評定現值報稅，事後還接到補稅通知，要求必須以實際獲利申報。其實，透過銀行房貸資料、履約保證、或從仲介公司所開出的發票及相關契約中，都能找出房屋買賣價，國稅局絕對查得到。若不想事後再花時間補資料、補稅，就千萬記得不要用評定現值來報稅。」另外，對賣了房子卻沒有賺到錢的人來說，按實際所得「核實課稅」，不但正確，且比用房屋評定現值報稅還要省，因為沒有獲利就不用列入所得。這雖不是新規定，但對去年有賣房子的人來說，絕對是今年報稅重點，務必搞懂。

若是買賣預售屋，也就是俗稱的「紅單交易」，與出售成屋課稅方式又不一樣。「紅單交易屬於預定不動產『權利』買賣，並非『不動產』產權移轉；換言之，出售的是一種權利，而不是物件，須依照實際獲利完全納入財產交易所得，併入個人綜所稅總額結算申報。」林志翔說。

他提醒，其他財產交易所得，還包括證所稅。「雖說證所稅已在今年起停徵，但去年度有出售應課徵證所稅的交易，例如未上市櫃股票、興櫃股票一百張以上，及IPO（首次公開發行）股票十張以上，都要單獨分開計算稅額、分離課稅稅率一五％，再合併綜所稅一同報繳。還有，黃金存摺部分若有實現獲利，也要記得申報繳稅。」

如果你是包租公

須舉證租金低於市場行情

國稅局另一項查稅重點，在房屋租金收入。「這兩年，光是我身邊聽到的租金補稅案例，就快十件。尤其是台北市，國稅局會先調查區域租金行情；比方說，忠孝東路一坪，大家都租二十萬元，為何你卻只租五萬元，明顯不合理，一定是少報租金，就會被要求補稅。」陳秋蘭說。

但，像這樣以「一般租金標準」補稅方式，也很容易打到一些無辜的人。像投資客，出租目的可能是為了養房，就以較便宜的價格出租；或帶著租約賣房，買方順理承接租約後，繼續以原來價格出租，而過去的房租就可能明顯偏低。在此情況下，民眾在報稅時就須舉證說明租金收入，否則近幾年，高租低報情況嚴重，這部分一定會被嚴加查核。

五月又被人戲稱「孝親月」，因為報稅關係，兒女們會積極爭取申報扶養父母，列報免稅額。不過，相較財產交易所得，這部分查核對國稅局來說，就更簡單了。只要透過系統比對，條件不符合者，自動會被剔除，毫不費事。因此，申報扶養親屬前，一定要搞清楚相關規定。

陳秋蘭表示，由於《民法》上有法定扶養義務規定，扶養有一定的順序，若無正當理由，在沒有法定扶養義務的情況下，就很難申報扶養。舉例來說，某人申報扶養阿姨，雖在同一戶籍內，但理論上應是阿姨的小孩，才有法定扶養義務；此時就要舉證說明對方為何無法扶養，並舉出個人有具體扶養的事實。

比方說，每月有匯款證明。「由於免稅額為八萬五千元，一年下來，每月平均匯款金額就最好不要低於七千元，不能一年內只匯款兩千元，就以為構成扶養。類似這種情況，都很容易被國稅局電腦系統剔除。」陳秋蘭說，至於一般家庭，父母由哪個子女扶養最有利，兄弟姊妹就可坐下來，好好細算一下。

如果你列報扶養親屬

利息所得可能侵蝕免稅額

有些情況，父母由子女列報扶養，也會使節稅效果打折。例如，採列舉扣除額報稅方式，子女原來就有列報購屋借款利息部分，可能會因父母有利息收入，列報扶養使得利息支出可扣除數減少（自用住宅購屋借款利息，必須先扣除儲蓄利息所得）。

再換個角度，假設王太太列報扶養公公，但因為公公存了很多錢，雖然扶養多了一個免稅額，不過公公的利息所得併入後，也可能會侵蝕到免稅額度。此時，公公就應該被家中沒有利息收入的成員扶養，才能發揮最好節稅效果。

還有，子女及父母分別有列報租金支出、及自用住宅購屋借款利息；若期間重疊，子女在列報扶養時，只能擇一扣除，不能將購屋利息及房屋租金同時申報；而未重疊部分則依比例認列。

「簡單講，要評估父母讓子女列報扶養是否划算，就要計算扶養後的稅額，是否低於父母加子女總計原本要繳出的金額。」陳秋蘭提醒。

最後，是常見的必要性醫療費用。林志翔指出，像是美容整形支出、看護支出、坐月子費用等，因不在醫療範圍內，都不能申報列舉扣除。醫藥費部分，若有請領保險給付，也要記得先扣除，自掏腰包部分才能申報列舉扣除。

今年報稅，有三類扣除額提高，算是送民眾一個小紅包；但隨著國稅局查核技術精進，民眾還是趁早進行稅額試算，日後才不會因漏報、錯報，遭到補稅或加罰處分。

撰文 / 歐陽善玲