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資金轉戰價值股　美股仍在多頭

2014-04-21  TCW

過去一年不斷創歷史新高的美股，終於在四月初露出疲態，特別是扮演牛市火車頭的那斯達克指數一度創下二○一一年十一月以來最大連續跌幅，光是四月十一日當週跌幅就超過三％，嚇壞不少投資人。 投資人都想問：多頭結束了嗎？這波下殺又是如何引爆？ 網路與生技股狂瀉臉書、推特累計跌幅兩位數 賣壓最早就是從那斯達克指數開始。雖然標準普爾五百持續一路創新高到四月初，但早在三月初，賣單就開始襲擊網路股和生技股，而這兩類股就是去年漲幅最大的族群。包括社群網站臉書（Facebook）、網路影音業者奈飛思（Netflix）、推特（Twitter）自三月初起，累計跌幅最少都兩位數起跳，而生技股也是重災區，如那斯達克生技指數從高點一路大跌兩成。 主要原因在於本益比過高。根據彭博統計，像是亞馬遜（Amazon）本益比已經高達五百多倍、臉書也有九十四倍，獲利能否跟上引起極大疑慮，也讓市場聯想到二○○○年科技泡沫化的當時。 第二個讓空頭出動的理由，是美股首季財報獲利預警家數過多。根據湯森路透調查，標準普爾五百大公司第一季獲利預估年增率只有一．二％，遠不如去年同期預估值的六．五％。同時五百大中，發出獲利預警的共有九十三家，是二○○六年以來預警家數第二高的一季，這些訊息都讓股市投資人決定落袋為安，搶在接下來科技股財報週開始前先砍先贏。 看好美國經濟成長率市場估回檔不超過一成五 不過，華爾街許多大咖分析師認為，從基本面和籌碼面來看，這都只是多頭行情中的短期回檔。美國銀行美林首席投資策略師麥可．哈恩特（Michael Hartnett）也分析，這波修正幅度不會超過一成五，畢竟目前美國企業手中現金滿滿，融資利率又很低沒有錢荒，同時自第二季起的未來三季，美國經濟成長率預估將落在三％至三．五％之間，這將是二○○五年以來最長的成長期，因此多頭行情不太可能就此結束。 的確美國經濟數據無虞。就業和消費信心情況好轉超過預期，例如美國當週失業金請領人數已經降到七年低點，而美國密西根大學公佈消費者信心指數，四月份來到八十二．六，不僅高於市場預期，更創去年七月以來新高。 同時，美國聯準會也持續縮減量化寬鬆政策（QE），包括從三月中將宣佈將把每月購債規模減為五百五十億美元，並重申將進一步縮減購債規模。這項舉動也意味美國經濟走向正向成長，不再仰賴更多貨幣政策，就像病人走出病房。 但不可否認，聯準會的意圖也間接撼動了市場。德意志資產財富管理公司基金經理人韋勒（Werner）認為，聯準會主席葉倫（Janet Yellen）三月二十日首次新聞記者會上，意外說出「QE退場六個月後升息」，雖然讓QE的撤退路線更加清晰，但也觸動金融市場對於升息的緊張神經。 加上今年貨幣決策會議中，鷹派人士居表決多數，讓一批華爾街靠借貸來炒作的避險基金，對已經大漲一年多的網路和生技類股，產生先落袋為安的做法和舉動，等於是開啟下殺的第一槍。 這波只是類股輪動宜退出成長股，靜待買點 但是也有基金經理人用類股輪動角度，來看待這次下殺。 手中管理資產規模超過七千億美元、金融顧問公司阿默普萊斯金融（Ameriprise Financial）首席市場策略分析師大衛．喬伊（David Joy）則強調，這股網路股賣壓不會擴散到其他類股，資金只是在輪動，行情只是創歷史新高後遇到獲利賣壓，這並非擔心的理由。 位在紐澤西的史帝弗．尼可拉斯公司（Stifel Nicolaus & Co.）基金經理人摩根蘭德（Chad Morganlander）也指出：「投資人仍在輪流砍去年大漲的股票，這種情況在未來數週將持續，投資人現在要的是穩定的盈餘成長，害怕那些高本益比且營收無成長的，現在是退出成長型股票轉戰價值型股票的絕佳機會。」 像是半導體製造龍頭英特爾、股神巴菲特的投資公司波克夏．海瑟威、道瓊成分股嬌生、食品業龍頭泰森（Tyson），在這段期間（統計時間從二月二十八到四月十一日）內，股價仍維持正報酬，驗證專家上述看法無誤。 但這場賣壓最無辜的受害者，大概就是中國網路業者，其中包括阿里巴巴、新浪微博和京東商城，因為這三家公司都計畫在今年內到美股掛牌，隨著市場對網路股估值更加嚴格，即便這些公司打著中國市場龐大十三億人口崛起的口號，也難逃市場無情對待。例如，新浪微博的上市案，根據投資銀行高盛等預估，因為買氣冷淡，籌資金額恐怕腰斬。 面對股市下跌，投資人或許會想去避險，例如買進美國公債。但這項舉動相當危險，因為當聯準會升息預期越來越高，除非經濟再度走弱，否則眼下最佳策略，就是保留手上現金，靜待股票買點浮現。 【延伸閱讀】科技股財報週前，資金先退——2/28~4/11美國網路股重挫原因1.推特漲跌幅（%）：-28.19財報公佈時間：4/29重挫背景：每月新增用戶年增率連8季下滑 2.奈飛思（Netflix）漲跌幅（%）：-27.76財報公佈時間：4/21重挫背景：流動現金比率不高，應付短期現金需求有疑慮 3.Linkedin漲跌幅（%）：-22.45財報公佈時間：5/1重挫背景：有侵犯個人隱私官司隱憂 4.臉書漲跌幅（%）：-15.10財報公佈時間：4/23重挫背景：今年來兩起購併案，資本支出過大 5.Priceline漲跌幅（%）：-14.85財報公佈時間：5/5重挫背景：內部人賣股比率創1年來新高 6.雅虎漲跌幅（%）：-14.56財報公佈時間：4/15重挫背景：公司手機廣告業務持續下滑 7.亞馬遜漲跌幅（%）：-13.44財報公佈時間：4/24重挫背景：雲端服務售價受到Google挑戰，被迫降價3成以上 8.Google漲跌幅（%）：-12.87財報公佈時間：4/16重挫背景：Android 傳出遭到網路病毒入侵，恐竊取用戶資料資料來源：雅虎財經整理：蕭勝鴻

美股財報解讀：LinkedIn和Yelp一季報背後的訊息 點拾Deepinsight

http://xueqiu.com/3915115654/29160054
雖然美股最近「血流成河」，但是市場不好才是研究的好時候。今天繼續和大家分享LinkedIn以及Yelp一季報的核心內容和分析師交流，希望對您有幫助

LinkedIn：

LinkedIn的一季度業績講解會由投資者關係部的Matt Sonefeldt, CEO Jeff Weiner和CFO Steve Sordello共同主持。我們先來看幾個數據：營收同比增長46%至4.73億，其中Talent Solution增長50%至2.76億，為公司最大收入來源。Marketing Solution增長36%至1.02億。而會員費收入增長46%至9600萬。累積會員數同比增長36%至2.96億，其中有1億用戶在美國。月度的平均獨立訪問者數量為1.42億，同時一季度整體瀏覽的頁面數量達到115億。從訪問數和頁面瀏覽數看，分別同比增長26%和43%。而移動端的互動增長了3倍，43%的訪問量來自於移動端。公司預計移動端到了年底會超過50%的訪問量。EBITDA增長40%至1.17億。一季度虧損1300萬，而去年同比是盈利2300萬。

對於二季度展望，營收在5-5.05億間，或者增長38%，預計全年營收在20.6-20.8億之間。二季度EBITDA預計在1.18-1.2億間，24%的毛利率

在接下來的分析師問答中，我認為有幾個值得關注的地方：

1.       LinkedIn的主要收入來源就是Talent Solution，其實就是網上獵頭服務。這個市場的空間到底有多大呢？如果僅僅看LinkedIn上面的獵頭數量有150萬，另外400萬來自於人力資源部。再根據LinkedIn的會員數，大概能創造出70-100億體量的工作機會。而如果把外包的就業，媒體以及諮詢服務算上，公司目標市場的體量高達270億。而更快速的增長將來自於美國以外的區域。

2.       長期的EBITDA Margin目標是30%。具體拆分的話，毛利率在80%，然後市場費用佔掉25-30%，研發費用佔到10%多，最後是G&A佔到9-10%。公司目前的投資不僅僅是為了短期的利潤，更是為了長期可持續發展的商業模式。

3.       和亞馬遜類似，LinkedIn把中國作為一個很大的目標市場。他們已經推出了中文Beta版的網站。當然，他們目前還在開始階段，申請牌照，剛剛建設了團隊。中國有巨大的學生群體，目標市場很大。

4.       從用戶體驗的角度看，移動端還需要一段時間讓客戶習慣。LinkedIn會更加聚焦在移動端的發力，產品設計等。但因為公司的產品特性，需要一段時間客戶的習慣以及更多改進來改善這種體驗。

Yelp:

我們接著來看美國版的大眾點評，SoLoMo模式的龍頭Yelp。公司的CEO Jeremy Stoppelman， CFO Robert Krolik以及COO Geoff Donaker共同參加了此次電話會議。先看數據：公司的應收達到7640萬，同比增長66%。累計評論數同比增長46%，達到5700萬條。月獨立訪問數量同比增長30%至1.32億。而活躍本地商戶同比增長65%，達到7.4萬個。2005-2006年最早開闢的6個市場累積點評數增長34%，平均商戶貢獻收入4771美元。2007-2008年開闢的14個市場累積點評數增長35%，平均商戶貢獻收入1253美元。2009-2010年開闢的18個市場累積點評數增長45%，平均商戶貢獻收入315美元。移動端月獨立訪問用戶同比增長52.5%至6100萬。一季度虧損260萬美元，相比去年同期的480萬美元有所收窄。而EBITDA達到850萬美元，相比13年一季度的320萬美元大幅增長。

對於二季度展望，預計營收在8500-8600萬之間，同比增長55%。EBITDA在1150-1250萬之間。2014年全年預計營收在3.63-3.67億之間，EBITDA達到5600-6000萬。

Yelp在分析師電話會議中，有幾個值得關注的地方：

1.       顯然全球市場是這些公司未來的重心。這點看Facebook已經成功做到了，但是許多其他移動互聯網公司的全球營收還沒有起來，也包括Yelp。公司海外流量同比增長了95%，點評數同比增長了210%，而海外的收入目前佔比還只有3%。公司預計長期看，海外收入的佔比會在30%左右。目前還是巨大的投入期。

2.       公司的優勢依然來自於用戶質量。這些巨大的訪問量都是「乾貨」訪問量，並不是依靠其他平台導入的流量，而是真實需求的客戶。這也是公司長期的戰略，保留以及增長這些「乾貨」用戶。雖然也會考慮做一些行動提高品牌知名度，但最重要的還是把產品做好，把客戶體驗做好。

3.       公司最終的目的是做垂直化一體的服務商。不過有點評功能，還有餐飲預訂，以及支付。

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傅盛內部郵件：獵豹移動的「四個罕見」 歡聚美股開戶

http://xueqiu.com/3061886413/29167218
#互聯網# 獵豹移動CEO傅盛 新浪科技訊 5月9日上午消息，北京時間昨日晚間，獵豹移動(原金山網絡)在美國紐交所正式掛牌上市，股票代碼為「CMCM」。本次IPO發行價為14美元，總股本為1.38億股美國存托股(ADS)，按此計算，獵豹移動市值將達到19.32億美元。獵豹移動開盤價報15.25美元，較發行價上漲9%，市值約21億美元。
獵豹移動CEO傅盛向員工發表公開信表示，「上市，從來不是這家公司奮鬥的目標，更不是終點。我們夢想是成為世界一流的互聯網公司，為整個行業和世界帶來一點改變。」
傅盛認為，獵豹移動取得的成績可以用「四個罕見」來形容：第一，獵豹移動在移動互聯網領域取得了罕見的爆發性增長；第二，全球google play排名前五十的非遊戲移動應用中，擁有四款產品，在中國所有的互聯網公司中排名第一；第三，通過移動端快速實現彎道超車實屬業內罕見；第四，中國互聯網領域罕見的不但不被幾大巨頭封殺，反而和各大公司的深入合作的新興高增長公司。
以下為傅盛內部公開信全文：
獵豹移動的兄弟姐妹：
我要向大家宣佈一個好消息：就在今天，獵豹移動成功登陸美國紐交所，正式掛牌上市！我特地選取的交易代碼——「CMCM」，寓意著獵豹移動(Cheetah Mobile)和獵豹清理大師(Clean Master)。
這是令人興奮和激動的一天！
儘管在過去的兩個月裡，美國高科技股市急劇震盪，但我們依然得到了全球優質投資人的高度認可，路演時即獲得多倍超額認購。
這一天，我們期待了很久；為這一天，我們付出了很多艱辛和努力。
奮鬥總是艱難的。
五年前，我從一個小有所成的產品經理，變成一個一無所有的創業者。我的一切，幾乎從零開始，沒有退路。
三年半年前，可牛科技和金山安全正式合併為獵豹移動(原金山網絡)，我成為這家公司的CEO，我們面臨著當時互聯網領域也許是最惡劣的競爭態勢。我們前進的每一步，無不如履薄冰。
我記得，獵豹移動成立之初，正遇到競爭對手惡意卸載我們的產品，數千萬用戶頃刻流失；正常的收費商業模式被競爭對手攻擊為不道德，收入持續下降虧損嚴重。兩個公司融合文化碰撞激烈，內部人心浮動。但無論情況多麼複雜，多麼艱險，我們依然堅持為打造用戶世界一流產品的夢想，依然相信只要專注、極致、以用戶為核心，所有的困難終將過去。
正因為如此，我們不僅活了下來，抵禦了血流成河的慘烈競爭，也趕上了從未有過的時代機遇。
移動互聯網讓全球變得更平，我們為什麼不去嘗試成為一家世界級的移動互聯網公司呢？這個夢想讓我們熱血沸騰並讓我們全力以赴！
在這個夢想的指引下，我們用了僅僅一年多的時間，獵豹移動已經成為一家全球最大的移動工具開發商。我們有超過5億的移動用戶，遍佈在全球各個角落。
這個成績，可以用四個「罕見」來形容。
第一個罕見。
過去一年，獵豹移動在移動互聯網領域取得了罕見的爆發性增長。我們產品的月度活躍用戶數從4千萬暴漲到2.23億。我們的移動用戶月度活躍規模，已經與世界巨頭Twitter、Line比肩。在新興一代移動互聯網公司中，這樣的增長速度和用戶規模，堪稱獨一無二。而我們在全球大規模獲取用戶不過一年。
第二個罕見。
儘管只有一年，我們的產品在全球Google Play的排行榜上已經顯示出了罕見的影響力。根據App Annie報告顯示，在全球google play排名前五十的非遊戲移動應用中，我們擁有四款產品，在中國所有的互聯網公司中排名第一。
縱觀全球，也只有Facebook等公司取得了類似的成績。更重要的是，在工具分類，我們是No.1。
第三個罕見。
曾經，我們的競爭對手在PC端的用戶量數倍領先於我們，對我們嚴防死守；但今天，他們在移動端他們的總用戶量早已被我們甩在了後面。這樣的彎道超車，業內實屬罕見。
第四個罕見的。
我們是中國互聯網領域罕見的不但不被幾大巨頭封殺，反而和各大公司的深入合作的新興高增長公司。
這種行業合作讓我們能在不投入任何搜索人力的情況下，單次搜索收入遠超競爭對手。這次獵豹在美國首次公開發行，金山、小米、百度、騰訊又與我們簽署了IPO股份認購協議，總計投資7,000萬美金。我們堅信幫助他人創造價值也能創造自己的價值，而不用四處開戰。古人云：得道多助，失道寡助。有著巨頭助力的獵豹必將高速發展。
上市，從來不是這家公司奮鬥的目標，更不是終點。我們夢想是成為世界一流的互聯網公司，為整個行業和世界帶來一點改變。也許今天，我們離這個目標更近了一點點。但我深深知道，我們才剛剛開始。
我不管你們曾經因為現實的困難有多少次認為夢想離自己很遠，但我真的想用獵豹移動的真實故事告訴大家，只要你堅持夢想，只要你不忘初心，終有一天，dreams come ture！
最後，我要發自內心地感謝獵豹移動的每一位兄弟姐妹的辛勤付出，沒有大家同舟共濟，我們走不到今天。
未來的日子裡，還請大家堅信夢想的力量，保持熱愛，保持激情，全力以赴！
獵豹移動公司CEO 傅盛
2014年5月8日

途牛CEO：實現盈利沒有問題 與攜程差異互補 歡聚美股開戶

http://xueqiu.com/3061886413/29183831
途牛網CEO於敦德在納斯達克接受專訪 新浪科技訊 北京時間5月10日早間消息，途牛旅遊網美東周五成功登陸納斯達克，開盤價與定價持平為每股9美元。首日收盤每股10.07美元，漲幅為11.89%。
途牛網CEO於敦德在納斯達克接受新浪科技專訪時表示，公司在中長期實現盈利不是問題，將更加專注行業細分後的競爭優勢，注重無線客戶端的投入。他稱，與攜程的關係將更加差異互補，共同將中國在線旅遊市場份額的蛋糕擴大，預計行業能夠實現如歐美同行千億美元市值的目標。
以下為採訪實錄：
新浪：融資金額為1.17美元，最終定價為每股9美元，處於定價區間低端，是否是受美股大環境和中概股近期表現影響？
於敦德：短期內市場環境比較波動。我們在綜合考慮各種因素之後，將價格定於這個位置。但是關鍵不是定價多少，還是看將來公司股價表現。
新浪：途牛為第四家登陸美國的中國在線旅遊網，怎樣形成競爭優勢，實現突圍？
於敦德：跟其他三家攜程、藝龍和去哪兒業務差異比較大。他們更多在機票酒店以及國內游上面，我們更加專注休閒旅遊，尤其是打包產品(跟團游和自助遊)，在目的地上面我們更多是出境游。商業上我們是商家的模式，而其他的為代理商的模式。我們專注在休閒領域已經7年，通過積累，我們的品牌、產品和服務已經建立了非常好的優勢。這也是我們在之後增長裡面會持續不斷的提供支撐，和擴大優勢。
中國整個在線旅遊行業的空間非常大，目前整個行業市值只有100億左右，但是我們看到歐美相關領域(priceline、tripadviser等)市值是達到1000億美元的，中國在線旅遊市場會達到相應的水平。目前還是應該考慮怎麼把蛋糕做大，加強核心競爭力。
新浪：如何實現盈利？
於敦德：長期來看，實現盈利是絕對沒有問題的。但目前重點還是如何進一步擴大市場份額。今年上半年我們也在品牌、產品和服務商增加投入。目前中國旅遊在線滲透率僅為7.7%，整個規模還比較小，我們相信通過這些方式實現快速增長，擴大市場份額。隨著市場份額和規模增長，盈利是沒有問題。在報表上也看得出來，我們的毛利率在不斷提升，規模不斷增加，費用率不斷降低，這樣發展下去是一個很穩定的盈利的節奏，我們也想保持這種節奏，為客戶提供更好的服務。實現盈利不是一件困難的事情，有一定的計劃。
新浪：實現盈利屬於你的短期目標之一嗎？
於敦德：他不是一個短期目標，是一個中長期目標。
新浪：短期是一年？
於敦德：時間上不太方便給出。我們覺得發展空間還是很大，我們目前的城市覆蓋也很少，只有64個出發地，包括在線下服務中心的增加。這個是現在更重要的工作。
新浪：我們也看到途牛跟攜程、奇虎等行業龍頭的合作甚至競爭，上市後如何深化合作實現實質突破？
於敦德：奇虎是我們的重要合作夥伴之一，奇虎這次也投資了我們500萬美元。之後還會進一步溝通、合作。攜程在這次IPO也投資了1500萬美元，我們與攜程並不是競爭對手的關係。業務上我們有很大的差異。我們的在線跟團優勢會多一些，主要也是休閒旅遊客戶，攜程商旅客戶較多。從目的地上，我們出境游佔到交易額70%以上，攜程主要是國內。產品上，我們主要是開放的採購，我們通過3000多個合作夥伴的合作共同提供每個目的地最好產品。攜程更多是自己生產、自己銷售。所以業務上有差異互補關係。所以在未來產品上也會有更多的合作。第二，攜程很看好我們，7年發展在休閒遊領域也建立好很高的門檻，攜程覺得不需要自己重複做一個，投資我們是更好選擇。第三，整個在線率市場發展還是會非常大，全球酒店預訂上，中國公司做得還不夠，生活服務領域還有很大空間發展。現在行業的共識是如何把蛋糕做大，而不是惡性競爭。
新浪：境外旅遊考慮跟國際夥伴合作嗎？
於敦德：目前已經有很全球很多目的地的合作夥伴來合作，通過我們在自助遊上面會和酒店和公司合作。跟團游加大跟供應商的合作。行業趨勢跟我們7年前預見的一樣，會更多的專注於分工，市場細化。供應商會更注重當地的資源和產品，所以我們需要協助來共同服務客戶。
新浪：能講一講線上和線下的結合嗎？
於敦德：線上和線下在共同結合起來。通過無線互聯網、PC互聯網，包括400多人的旅遊顧問和超過15個城市的出發中心共同結合幫助客戶。上下班可以通過無線跟我們取得聯繫，通過電話取得聯繫，當簽證材料出現問題可以通過本地服務中心取得聯繫。這樣多種的方法服務客戶，我們在無線上的增長很快，無線也是重要發展趨勢。我們流量和訂單的25%來自無線。我們在中國電子商務領域來說的客單價是最高的之一，要好幾千塊錢。這樣的客單價要求我們的服務體驗良好，盡靠線上是絕對不夠的。(新浪財經 羅綺梅 發自紐約)
公司簡介：
途牛旅遊網定位於「在線休閒旅遊服務」，創立於2006年10月，2014年5月9日登陸美國納斯達克市。

美股映射到底應該怎麼做 點拾Deepinsight

http://xueqiu.com/3915115654/29266843
過去一年，整個A股的研究又多了一種新的方向：美股映射。許多券商的策略組成立了專門的小組做這方面的研究，也寫出了非常多的優秀報告。而事實上，美股映射在2013年這一輪全球科技股的大牛市中，也頗為有效。今天我作為一個還算國際化的研究人員，也說說自己對於美股映射的理解，和大家探討。

其實美股映射並不是去年才有，很多年前就有了所謂的中美對比。我記得許多分析師很喜歡把中國的某個行業和美國相比，比如人均汽車保有量，比如人均牛奶消費量等。然後得出一個結論，中國某某行業還有巨大的空間。回頭看，當初這種粗淺的研究有些可笑。美國作為全球經濟的火車頭，幾乎在所有行業上都大幅超越中國。如果拿中國和美國相比，幾乎可以看好所有的行業發展前景。卻沒有想過路況，擁堵對中國汽車行業發展的限制，以及冷鏈，消費者口味和習慣對於中國牛奶行業發展的限制等等。之後，有了各種宏觀策略方面的中美對比，比如試圖把中國的經濟，某些行業發展和美國的某個階段去做比較。畢竟，從經濟發展的角度看，我們可能會重複美國，歐洲，甚至其他新興市場的老路。從而去對行業發展路徑做判斷。很多時候，這些研究還是有非常重要的意義，給我們提供了許多前瞻性的判斷。然而，也有一些時候，很多這種產業鏈，宏觀經濟的比較並沒有把體質，國家競爭優勢，社會文化等各種因素考慮進去，而只是簡單的「刻舟求劍」。當然，最火的還是去年開始的美國科技股映射。從Netflix的智能電視推薦國內的樂視網，從綠山咖啡的產品創新推薦九陽單杯豆漿機，從特斯拉對電動汽車的顛覆推薦國內新能源汽車行業。基本上就是創業板跟著納斯達克炒作，在最火熱的時候，甚至有人隨便拿一個美國上漲比較多的公司，然後找一個國內做類似業務的公司進行推薦。而對於其壁壘，商業模式，增長的驅動力都沒有做過細緻的研究。

我自己粗淺的認為，美國映射最重要的是對商業模式的研究。比如一個公司為什麼能成功，其商業模式有何獨特性？特別是在互聯網時代的今天，商業模式變得越來越重要。有時候，越是簡單的商業模式是最好的。為什麼亞馬遜一直能享受如此高的估值，其商業模式的壁壘在哪裡？而不是簡單把他看做一個電商。這種商業模式的研究並不僅僅是拿來用到國內相同行業的公司，可以運用到其他行業中，幫助我們尋找優秀的公司。比如麥當勞這種連鎖的商業模式為什麼能獲得巨大成功？對於國內運用這種連鎖店模式的公司有何借鑑意義等。許多人覺得商業模式不重要，可以被抄襲。但我一直認為，商業模式是一個公司的靈魂，在公司開設最早期的時候就已經定下來了。如同一個人的性格，有基因和先天經歷的影響，之後很難被改變。其次，我覺得對於估值體系的研究也很重要。比如去年我很早就推薦過的Netflix，這種智能電視行業的估值方法是每用戶市值（market cap per user）的估值方法。當初，許多人還是簡單用市盈率去看互聯網公司。同時，我們需要思考為什麼美國不同的公司會獲得不同的估值？Netflix的估值遠遠高於去年被收購的Hulu。兩者的差異在哪裡，而是什麼差異造成了這種估值的差異？再比如，有些行業我們需要去看EBITDA，而不是最終的利潤。在什麼情況下，用什麼估值體系。這一點，我一直覺得美國遠遠領先我們。事實上，包括會計學，包括CPA，CFA的考試，許多都源自美國。可以說，對於公司財務的研究方式都是向美國學習的。這些方法論的東西才是我們需要向海外學習的精髓。而很多人只是做表面的對比，卻忽視了背後真正的精華。當然，這種美股映射的研究需要投入大量的時間和精力去做深入研究，需要靜下心來思考一些問題，而不是在市場火熱的時候快速推薦某些映射海外的板塊。

最後，我覺得一些風險偏好，宏觀面的研究，甚至感覺也是很重要的。當去年我們看到納斯達克的互聯網公司紛紛上漲，以及最簡單的中概股都出現了幾倍上漲的行情時，我們也可以理解在這種風險偏好，全球創新的背景下，國內創業板中TMT公司的上漲。而今年以來，當我們發現亞馬遜，Facebook，特斯拉為代表的美國超級成長股都出現30-40%的回調後，我們也能夠理解今年國內創業板的回調。這是一種全球的風險偏好切換。這也需要對市場中龍頭公司緊密的跟蹤，因為如果僅僅看指數，美股依然在創新高的牛市中，很難發現風向的轉換。而我個人覺得，如果能及時看到風向切換，提醒A股的投資者創業板調整風險，將會是十分有意義的。

我相信很快，中國的資本項目就會放開。A股會進入MSCI全球指數的一部分。用我一個朋友的話說 「中國這個全球第二大經濟體馬上要全球上市了」。越來越多的海外投資者會把中國作為他們新興市場配置中的重要一環。而中國資本市場國際化之後，全球的各種聯動會越來越緊密。這也會讓「美股映射」的研究重要性越來越高。事實上，今天我已經看到許多朋友，許多我很欽佩的研究員做了很多出色的美股映射研究。而我相信，這個研究未來會越做越好，對我們的幫助會越來越大。

自己一點粗淺的觀點，和大家交流，未必正確，歡迎討論和批評。

牛牛已經完全佔領了美股市場 besttrader

http://xueqiu.com/6477070661/29609306
無論你是多麼的不看好美國經濟和美國股市，但看看這張標普的走勢圖，你無論如何說不出這不是大牛的理由來。很多人一直看空美國股市，過去現在依然，但是股市卻一直在上升，為什麼呢？因為股市不關心你想什麼，它的價格是由經濟本身決定的，如果你個人的觀點和視角不能真正的適合美國經濟和世界形勢的整體視野那麼你對股市的判斷就會出現偏差，你的投資就會出現失誤。

一，我們來看看美國的經濟和美國股市到底發生了什麼？

1，失業率已經低到了經濟正常水平，你可能並沒有感到經濟有多好，你可以說失業數據是不準確的，但是失業率連續連續幾十個月的下跌，已經收復了經濟危機造成的全部失地。數字是不是可靠是你心裡的問題，投資者和決策者都在依據數據做出自己的決定，你不服你就只有OUT了。
查看原图2，資金大量進入股市，投資更加激進，整體市場信心增加。

標普相對債市的走勢在膠結半年多之後終於向上突破，預示著整體投資人對股市的信心增加，數週和數月的牛市可期。
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二，股市不會直線上升，但是中期盤整已經遙遙無期。因為它剛剛過去。今年NASDAQ極有可能走出歷史新高

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股市是由整體投資者的觀點決定的，隨著股市上升趨勢的確認和經濟持續好轉的鼓舞，擔心錯過股市大牛的人越來越多，而剛剛大幅調整的NASDAQ和羅素指數股就成為大家搶購的對象。就以蘋果為例，雖然我們每天都期待它可以回調但是總是落空。在未來兩週這種心態會更加明顯，也因此會把股市推向新高，本週NASDAQ極有可能走出新高，而下周羅素指數也應當仁不讓。TNA依然是最值得關注的三倍指數ETF。

當然股市不會直線上升，在標普指數等已經出現超買的信號下，大盤下跌疏解賣壓也是非常有利的，就像我們上週所說股市進入了個股時代，大盤已經不那麼重要了。

三，中概繼續反彈。關注中小股，金融將會是下一個領漲板塊。

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牛市一定是各個板塊輪流上漲的，前一段落後的金融最近一路狂漲，成為領頭羊。但是$美國銀行(BAC)$ ，$高盛(GS)$ 等個股剛剛開始向上突破，依然有很大的上漲空間。

除了金融之外對個股的關注將轉向二線龍頭股。

中概我們上週說過將會反彈，現在依然保持這個觀點。整體中概都會有不同的漲幅。今天買進了$諾亞財富(NOAH)$ 。依然持有$歡聚時代(YY)$ ,$奇虎360(QIHU)$ 等。

對一些在反彈中上漲無力的股票，要多加小心，不一定跌的多的就一定便宜。跌深的反彈是暫時的，最終還是以公司實力說話，如果在這樣的漲勢中始終不能起步要想想是不是有什麼問題我們無法看到，而不是一味的加倉買進。

為什麼我認為美股的牛市還能延續到2015年末 點拾Deepinsight

http://xueqiu.com/3915115654/29641334
對於美股的看法，點拾曾經在4月24日的文章中觀點鮮明的指出 「美股又到買入時」，認為這個5月應該是Buy in May而不是 Sell in May。回頭看，標普和道瓊斯已經創了歷史新高，納斯達克中的科技股也收復大量失地。一個多月的判斷基本是正確的。許多人可能會擔心，自從2009年以來，美股已經連續上漲5年了，美股是否要進入泡沫逃頂了？今天和大家分享GMO老大格蘭桑最新季度報告中關於美股走勢的看法，我也非常認同。

首先，他對泡沫的定義是超過兩個標準方差。用這個標準去看，過去100年人類歷史上出現了6次符合標準的大泡沫。分別是1929年的大蕭條之前，1965-72年的漂亮50泡沫，1990年的日本股市泡沫，1991年的日本房地產泡沫，2000年的美國股市泡沫和2005年的美國房地產市場泡沫。每一次泡沫的結束都非常慘烈。其中2007年的全球金融危機是一次全世界的資產泡沫，從美國房地產，到歐洲房地產，到印度文物，中國字畫等，全部進入泡沫階段。歷史上僅有的另一次全球資產泡沫出現在1929年。目前美國股市在什麼水平呢？1.4倍的Sigma，標普要上漲到2250點才會達到泡沫區域的兩倍Sigma。

美聯儲是獨立的嗎？格蘭桑同學笑而不語。他認為美國股票的波動來自於聯儲的貨幣政策，而美聯儲的動作有很明顯的總統週期（president cycle）。從1964年以來，每一次總統週期的第三年都有很大的正回報。從統計的角度看，如果你在總統第三年的十月買股票，第四年的四月賣出，你大概能獲得這個週期的所有回報。為什麼會這樣？因為為了配合選舉，如果經濟在第三年有任何問題，美聯儲都會出手相救。
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還有一月法則。很多時候一月份市場的表現能預示一年市場的強弱。基本上一月前五個交易日能預示一月整體表現，進而預示整年市場表現。從統計的角度看，如果一月前五個交易日，以及一月整月都是上漲的，1932年以來發生了22次，平均2月到12月的2收益率是11.6%，只有一次低於平均，那就是1987年。同時有14次，前五個交易日和一月都是下跌的年份，最終市場平均下跌6.6%，只有1982年出現比較大的漲幅。要注意的是，2014年也是所謂的前五交易日和一月都整體下跌的 「down down」年份。而且也是總統週期中最弱的第二年開始。

為什麼這個法則還能有效？因為大家都不重視，覺得這種數據比較毫無意義。

對於未來兩年的猜測：1）今年2月到10月1日還是下跌的多；2）但是從10月1日開始到明年的4月甚至之後，進入最強的總統週期第三年，市場可能一路上漲，甚至標普突破2250點；3）到了選舉的時候，泡沫破滅，股價下跌超過一半，跌幅多大看美聯儲能做什麼

價值投資者應該在那個時候離開市場，執行嚴格紀律。

結論：我目前挺同意格蘭桑的看法。今年接下來的日子會進入震盪區間，許多公司還是要看盈利。但從一季度有62%業績超預期的情況，以及一季度極端天氣讓domestic demand的公司業績受損。我認為二季度業績會繼續超預期。未來股票會分化，提估值的階段過去了。然而美股還沒有到頭，無論是從統計學中的總統週期，還是經濟復甦的節奏，以及這一輪的科技創新。而疊加總統週期第三年的美聯儲明年加息時間最終可能低於市場預期。

飛奔的百度，困獸奇虎 美股會

http://xueqiu.com/3854071113/29806553
因為我們進入的點位不好，這個策略有一到倆個點的損失，但是長期我們還是認為這個思路是正確的。發出來大家看一下。

這個標題形容現在的百度和奇虎是比較恰當的，百度的第一季度財報特別靚麗，第二季的指引也非常高，環比的營收指引增加，奇虎只有13%到15%之間，從這個數據看，百度更像成長股。

Bidu的營收是qihu的6倍左右，市值也是，考慮到壟斷者的溢價，qihu的估值明顯高過bidu

前幾天uc併入阿里集團，徹底打消了市場對qihu和阿里結盟的期望。

下面是別人的一段分析，我借用一下：

這個交易導致qihu與牌桌越來越遠了，阿里並360的可能性大大降低，對奇虎流量入口的依賴已經變小，同時因為UC不是個小傢伙，再吃360沒意義了。在未來整個大格局中，QIHU更難走

360在搜索的分隔不可能有什麼大的增長，考慮到移動搜索的佔比，我認為它整體反而會下降。另外的智能硬件方面感覺亂打一氣，碰到的對手都太強，沒什麼特別值得期待的事。360現在就是個碰到個事業瓶頸的中年男，衝過去就能得到另一片天空。我是看不到任何希望。反觀bidu的佈局，在移動視頻，智能硬件，旅遊方面已經佔得先機。

策略，等量做多bidu，做空qihu， 目標5到8個點，時間二個月之內，適合重倉，這個策略有個變量是qihu會不會和樂視結盟，影響有一些，但如果樂視被騰訊拿下，qihu真是沒有任何期待的了。

這個策略的核心是認為bidu的未來表現會比qihu好，即使bidu下跌，只要qihu跌的多我們同樣也是盈利的。

美股隔夜餐：500彩票網世界盃主題答疑會速記稿 Ricky

http://xueqiu.com/6654628252/29845881
昨晚美股中概沒啥太值得分析和點評的事件，上週五$500彩票網(WBAI)$ CFO潘正明在北京做了一次世界盃主題答疑會，我把這個分享給大家吧，我覺得最原滋原味的紀要是最適合投資者看的，所以從500彩票那裡要了速記稿發出來供參考。

美股隔夜餐由@IB盈透證券 提供贊助，美股開戶點擊https://www.ibkr.com.cn/mkt/?src=snowball4

以下為會議全程記錄

 潘總：謝謝大家參加我們這個活動。主要幾個活動，我一個一個跟大家講一下。

 首先是億元大滿貫的活動，這個活動最早的時候，就是說如果能夠正確預測63場比賽的勝負結果，我們願意出一億現金的代言費，是新一代的預言帝，為我們繼續做推廣活動。很不幸的是到現在為止，我們當時參加的方案有幾十萬個，到現在全部掛了，都沒有能夠猜中。顯然這個事情是很難的。

 為了表示這個活動的誠意，也是我們一開始的初衷，我們拿出一千萬現金出來做一個500.COM體育慈善基金，作為這個活動的尾聲，不是說一億沒人中就算了，純粹鬧騰一下。這是我們以前沒有宣佈過，今天借這樣一個機會做正式的宣佈。基金會我們已經在深圳民政局註冊成立了，應該很快就開始運作。

 第二個即時比分系統。我們國內獨家提供虛擬動畫直播，適用於所有的移動設備，特別是針對博彩市場，比如說控率佔比，紅黃牌，腳球，這些數據是我們從國外數據源直接購買。我不知道這裡有沒有提到，根據我們現在的統計，我們的數據是比所有的媒體快。大家知道，央視以往所有的直播是有延遲，這屆世界盃央視幾乎不延遲，但即使在這樣的情況下，我們的數據應該是比國內所有的媒體都快。如果你們有興趣可以測試一下，拿著我們的手機去某一個酒吧，某一個任意球之前，你可以告訴他們結果是什麼，然後再看到電視屏幕上開出這個任意球是什麼，小做一回預言帝。

 這是24小時提供足球賽事在線直播視頻點播，重大體育賽事的直播，賽事精華片段的點播，球星的專訪，球星的花絮，為了世界盃期間提供一些資訊的服務。這些服務也是圍繞彩票為落腳點，和一般的視頻服務稍微有些角度上的區別。

 瘋狂猜球活動，現在至少在彩票圈裡面，或者球迷圈裡影響最大的活動。這個活動的規則，每一場比賽90分鐘，我們把它分成30關，每3分鐘為一關，這一關裡面你有五個選項，紅黃牌，任意球、進球、角球和什麼都不發生，我們參與這個活動不是以購買彩票為前提，比如登陸，最開始的註冊，後面推薦朋友來註冊，都會獲得一次生命值。

 獎品是什麼？獎品是每天一輛奔馳車。到現在為止我們已經送出9輛奔馳，整個25個比賽日，我們送出25輛奔馳車。大於現在到17關、18關左右，基本上可以決出冠軍。第一位領獎者已經到這裡領了獎，算是高富帥，挺年輕挺帥的小夥子，自己做私營企業，非常高興。

 最淡定的是某一個企業的普通職員，一開始我們看到他中獎，是一個女性的名字，出一個美女我們可以好好炒作一下，後來說不是，是用她太太的名字註冊。這哥們前天晚上玩了，我們打了一上午的電話就是不接電話，下午才聯繫上，說不好意思昨天晚上看球，睡了一上午，睡醒過來打電話告訴他中了一輛奔馳，開心壞了。

 這個活動我們累積參與人數是20多萬人，每一天有一場比賽，每天在六萬人左右參加這個比賽。

 這就是第一位獲獎者，來領車。也有一些媒體的朋友參與，給他頒獎的是我們COO鄭雷，那天我們在公司門口領車的圖片。

 PPT就是這些，是世界盃期間主要的營銷活動。下邊我們自由聊一聊。首先有的聲明，二季度數據能說的就說，不能說的請大家見諒。

 記者：你能不能先介紹一下，500彩票網的發展歷程，因為很多人就好奇，互聯網彩票這門生意能做到上市，以前也是一個灰色地帶，你們是怎麼抓住各種機遇發展起來？

 潘總：我們這個企業發展起來的過程非常有意思，我們大概是2001年建立我們的網站，當時叫500wan.COM，業界稱我們是五百萬。那個時候業務模式就是一個網頁，租了一台彩票機，凡是有人下注，背後就有人在彩票機上把這個彩票打出來，那時我們的原始形態。

 我們相信我們是中國第一家從事互聯網彩票業務的企業，也是風風雨雨十多年。在2010年之前，國家的態度基本上是否認這個行業的存在。2010年第一次有了《互聯網彩票銷售暫行管理辦法》，是財政部、民政部和體育總局三家一起發的，第一次明確了說在互聯網銷售彩票必須取得財政部批准，取得互聯網代銷者資格，全中國唯一有資格頒發這個許可機關是財政部，財政部是整個中國彩票行業的最高監管機關。

 一直到12年10月份，我們取得了第一張批文，這張批文在財政部網站上大家可以查到。我可以告訴你們怎麼查比較方便，你打綜合司的網站，然後在左下角有一個專題管理，有彩票點進去，所以關於彩票的管理文件都在那裡面，大概有七頁，我們應該是第四頁的第三個是我們的批文，那個批文裡面一共批文兩家企業，一家是深圳易訊天空網絡技術有限公司，就是我們在中國內地的運營實體。另外一家中體彩彩票運營管理有限公司，它的運營網站是中國競彩網，是中國體育總局的直屬國有企業，它現在不再從事線上彩票的銷售業務，這家公司主要承擔的是中國競猜開盤賠率設定。這是第一次我們取得了合法的地位。

 那麼在歷史上，我們福體彩都做，但是在我們取得這個批文之後，我們主動把福彩業務全部停掉，使得我們在線彩票業務完全合法合規。這是2012年10月份拿到批文，12年11月份重新開售，從3月份到11月之間我們把業務完全停掉。重新開售之後，我們只賣體彩，福彩不賣了。基本上整整一年的時間業務處於上升恢復階段。在13年11月22號，我們在紐交所掛牌上市。挺有意思，我們掛牌上市價是13塊，當天晚上我們收盤在20塊，我們最高點在今年3月6號，也就是上市之後四個月，每股54塊。昨天收盤價是33塊左右。應該說我們上市得到了整個財經市場比較高的認可，6個月的漲幅在200%以上。投資者還是比較認可我們的業務模式和認可我們整個發展前景。

 記者：我看到之前有報導說，最近說的是牌照導致股價一路狂跌，世界盃之前又說要發互聯網彩票牌照，又沒有發文。

 潘總：這個事原本是某一位彩票發行機構的負責人，講了一段話答記者，他具體講了什麼，我們不知道。但是某媒體的解釋或者某媒體的報導，就變成了說這個負責人表示現在所有的互聯網彩票都是非法的，沒有任何一家取得國家授權。我們的股票正好5月8號發佈贏利。第二天你們就會看到，至少國家體彩中心出來闢謠說我們沒有接受任何採訪。5月9號新華社有一個採訪財政部的專訪，說的很清楚，世界上沒有一個東西叫做牌照，因為按照《互聯網彩票銷售暫行管理辦法》，要取得代銷者資格，財政部同意。新華社的採訪講的很清楚，這是行政許可。在我們現行法規裡面沒有一個互聯網牌照，將來也許法規改了，但是現在不存在這個東西。你只要取得財政部的行政許可，那就是合法的。

 至於你提的第二個問題，市場上聲音很多，互聯網不管是福彩也好，體彩也好，繼續發更多的批准，什麼時候發，發多少，有很多聲音。但是據我所知，沒有任何一個預測來自於權威部門，比如來自於財政部，或者來自於民政部，或者是來自於體育總局。往往來自於一些還沒有拿到批文，並且在從事這些行業的企業，喜歡對媒體講一些話，說什麼時候要發。至少我們從來沒有給過這樣的預測，我也沒有看到任何權威政府部門給過這樣的預測。所以你問我說為什麼沒有發，我也無從回答，因為我本來就沒有這樣的期望值，說要在什麼時候發。所以我不知道為什麼沒有發。

 為什麼國家在這個事情上比較謹慎，如果這是問題的話，我想肯定有很多原因，從原來傳統的地面銷售轉到互聯網上，這裡面牽扯到很多問題，比如說你對互聯網代銷者的銷售體系，它的內控有一個監管體系，你怎麼保證他不去作弊，這有一個監管體系。第二個互聯網的公益基金在各個省分配，中央政府和地方政府分配也有一個詳細的規則，有一個各方都比較接受的原則出來之後，才會有比較完善的管理體制。這件事情其實都在緊鑼密鼓的進行當中，我相信政策制定者在這些問題之後，一定會推動互聯網彩票繼續發展。

 記者：我看到你們上市之後，對其他上市公司的股價帶動作用，你怎麼看待你們對其他上市公司的帶動作用？現在移動互聯網這麼火，很多彩票網站開始做移動這一塊，你覺得在移動這一塊跟PC這一塊的區別會有多大呢？是不是在移動端也有一個500彩票網產生？

 潘總：你剛才講有一個帶動作用，肯定是。這個業務在我們上市之前，除了我們，在運行的裡面中誰也沒有真正的批文，大家都是悶頭掙錢，不太多宣傳。我們上市之後，把這個行業完全陽光化，把這裡面的商業價值，商業的前景讓很多的投資人看得更清楚。不管是A股市場，港股市場，有很多彩票概念股，坦白的說，也是良莠不齊，這裡面有很多跟互聯網彩票有關係，可能成為受益者的，有些還是在概念層面上的企業，都藉著這一撥熱潮，股價都有不錯的表現。我相信假以時日，大浪淘沙，真正有競爭力的企業會留下來，純粹炒概念的企業，投資者也會看清楚。

 關於你說的移動互聯網和PC時代互聯網有什麼不一樣，我想最大的不一樣，在PC時代互聯網流量主要的控制者已經相對比較固定，比如說BAT，360也算一個，其他幾家比較大的門戶網站，基本上PC的流量都在這些地方，移動互聯網的特點，它相對比較分散。如果你有一個好的應用，比如滴滴打車可以很快變成一個新的流量入口，本來你控制住一個流量，比如你跟百度有一個長期協議，在PC時代你就控制的相當入口，別人沒有機會。但是在移動互聯網時代，每個人都有機會，每天都有新的機會，這是不一樣的地方。

 是不是存在純無線的互聯網500，至少我個人的意見，無線互聯網不是一個獨立存在的東西，如果有人跟我說，在彩票這個行業純做無線，不做PC，我個人不覺得這是一個特別大的優勢，我無法想像有一個用戶說，我今天就想做PC上看一看我的賬戶餘額，或者我想在PC上買，你不提供這樣的服務，我認為這肯定不是一個好的用戶體驗。

 而且作為所有的垂直性網站來講，最大的優勢，不是你本身的流量巨大，而是你提供的服務是最專業的，你提供的數據是最全面的，這是垂直性網站相比門戶性網站最大的優勢。我們如果說到這些彩票的數據，包括體育比賽的數據，至少到今天為止，在手機這個屏幕上還是一定程度上受到限制，至少在我們的用戶裡面有很多人，我們的用戶50%以上是同時PC和手機端有購買行為，我們從來不割裂他們這種關係。比如我們對無線部門的考核，是說你今年要把百分之多少人推到PC上，PC更加是這樣，你要把多少用戶推到無線上去。這兩個平台對我們來說是一個統一的服務平台，我們不把它割裂開看。

 所以你說是不是存在一個所謂純無線互聯網端的500，我不這樣認為。如果你講到無線端的銷量，市面上各種各樣的數字，我們每個季度都報告我們銷售數字，也報告無線端的銷量數字。像我們第一季度，銷量10.5億，26.4%來自於無線端。第二季度銷售數額我有預估，但是不能跟大家講，我可以講的是，我相信30%以上的銷量來自於無線端。在中國所有的彩票玩家裡面，我認為淘寶仍然還是第一，如果講第二的話，我相信我們肯定是第二。如果單講體育彩票的話，不管是在PC，還是在無線，我們應該都是老大。我們每個季度會把硬的數據公佈出來，拿這個東西來說明，我想最有說服力。

  記者：世界盃到底對你們二季度貢獻有多大？

 潘總：我可以給大家一些參照，但是沒有辦法告訴你準確的數據。世界盃影響最大的彩種是競彩足球，這是競猜類最主要的受世界盃刺激的彩種。國家的數據，世界盃之前日銷一億不到，到現在日銷達到四億多，是在這個彩種上國家的統計數據。我們的日銷平均是世界盃開始之前三到五倍，基本上和國家給出來的數據吻合。

 記者：你剛才提到我們可能很大的優勢在於，我們的唯一性，我們有批文，以前悶頭髮財，現在都在做，不管有沒有批文。彩票還是一個規模效應，人群效應，其他的互聯網門戶也好，淘寶也好，包括現在的微信，他們也基於用戶的基礎做一些彩票業務，對於我們來說這是一個機遇還是挑戰，我們怎麼去應對？

 潘總：你其實講了兩個問題。第一個有沒有唯一性的問題？其實我們從歷史上到今天，到將來，我們從來沒有享受過任何的壟斷地位。比如說在10年之前，那個時候市面上誰也沒有這張批文，甚至12年之前，誰也沒有這張批文。我們當時的福體彩加起來，就是第一。顯然我們市場地位不是依賴政府給的批文，或者壟斷地位做到今天。

 12年拿到批文之後，我們從前面的停售階段迅速恢復到至少體彩毫不慚愧的講就是第一，靠的是什麼呢？從10年到今天這個市場裡面，凡是你可以想到的互聯網名字在中國，BAT、奇虎、搜狐、新浪、網易，所有的人都在做，我們面臨的競爭環境從來沒有改變過，跟有沒有這張批文其實沒有什麼關係。

 當然你問一句，這張批文最主要的意義是什麼？我可以這樣講有幾方面的意義，其實我以前也講過。比如我們的品牌宣傳會比別人更有一些力度。當然淘寶已經不需要宣傳品牌了，騰訊已經不需要宣傳品牌了。比如我去央視，可以做品牌廣告。這是一般的競爭對手沒法做到的事情。

 另外一方面，尤其是這個行業裡小的一些企業，有時候可能會被政府的執法行動涉及到，成為被打擊的對象，當然大的基本上都不存在這樣的事情。還有一些戰略合作機會方面，比如跟移動的合作，跟大型國企比較，講規則的玩家合作方面，我們有這張批文還是會給我們帶來一些優勢。在競爭環境裡面，這張批文帶給我們一些優勢，但絕對不是或者說從來不是一個決定性的優勢。

 第二個問題，我們跟這些門戶網站之間，我們的競爭優勢在什麼地方，他們那麼大的用戶基礎，我們憑什麼可以跟他競爭？我們首先講一個現實，我到今天體彩仍然是老大，這是一個結果。

 原因是什麼？我們看門戶類網站的客戶群和我們有什麼不一樣。我並沒有每一家公司的統計數據，我相對比較熟悉的是淘寶的數據。淘寶去年的銷售裡面，大概80%以上來自於所謂數字彩票銷售，整個銷售裡面60%來自於雙色球這一個彩種的銷售。你可以推斷出來什麼結果呢？去淘寶的人，本來是去買衣服買鞋子買褲子，看到有彩票賣，我也賣一注彩票。絕大部分的心態是我花兩塊錢也許能中500萬。他的客戶情形，可能從十七八歲的男女年輕人，到五六十隻要還能夠熟練使用互聯網。我們的用戶群是什麼樣的？90%以上是25歲到35歲的男性。

 我們的銷售構成，去年全年86%來自於體育競猜型彩票，我們的用戶是高度集中於體育迷的男性用戶群，或者根本上講，我和他們服務的人群是不一樣的。你肯定問我這些人為什麼不去淘寶買，為什麼要來你這買？我做一個不恰當的比喻，淘寶是王府井的商廈，什麼人都有。我是在六環邊上開了一個超豪華的專賣店，來我這的人只有一個目的，他就是要享受最好的服務，他的目的也很明確。這就是我和別人的區別。如果你可以去比較一下淘寶提供給你的數據服務，提供給你的所有的諮詢服務，尤其在體育競猜類的和我們的服務，當你只是每週20塊錢的玩家，這些服務對你沒有任何區別，因為你反正是個撞大運的事情，當你每週是二百塊，五百塊，甚至五千塊，甚至五萬塊的玩家，你必然追求更高的中獎機率。對於體育競猜來講，最重要的是資訊。你會發現他們給你提供的服務，根本不能滿足你的需要，你就會選擇提供更好服務的地方。

 或者我可以這樣講，只有我去挖淘寶的客，淘寶絕不會挖我的客。我完全不介意今天他們在這個行業裡面，我並不是說我要做一個獨佔的事情。為什麼？如果只有我們一家今天做這門生意，互聯網滲透率在彩票行業絕不是今天這個狀況，這個推廣的速度，所有大的門戶網站，包括我們自己，我們都要做一個基礎工作，大浪淘沙，先把這個沙從地下的賭莊吸引到國家互聯網彩票盤子裡面，然後我們服務相對比較高端的用戶，這是我們對自己的定位。

  記者：對於這些用戶的獲得，是什麼樣的渠道？

 潘總：我們現在有很多渠道，現在如果以銷量來分得話，我們大概70%左右來自於自有流量，直接輸入500.com，或者通過手機客戶端訪問我們的網站。首先是一個品牌的積累，你可以概括成品牌，其實有很多東西在裡面，包括我們做的品牌廣告，包括這麼多年的口碑傳播，包括贊助體育賽事，都會造成直接流量佔到銷售量最主要貢獻者的地位。

 第二大流量來源，20%不到來自於搜索引擎，現在最主要的是百度跟搜狗，360也有一些。包括直接搜索我們的商標域名，或者是搜索世界盃，體育彩票關鍵字，最後10%多一點來自跟第三方的合作，跟支付寶錢包的合作是我們現在最主要的第三方合作，包括跟姚記撲克，大部分是以分成的方式，少數是以硬廣的方式，像PPTV的合作，大致是這樣一個流量來源。

 記者：最近6月17號新浪收購了互聯網彩票網站愛彩網，全資收購，你怎麼看未來行業格局的變化？

 潘總：背後的原因是什麼，我很難給你一個明確的回答。對行業格局來講，愛財誰都知道，本來就是新浪控制，至於是全資，還是不是全資，對它運營上不會有太明顯的區別，走全資收購的棋，我知道一些信息，但是不應該由我來做披露。

  記者：他們跟你們是同一個梯隊的嗎？

 潘總：是也不是。新浪比起一般的門戶網站，也是背靠大的流量來源的門戶網站，不是純垂直的。新浪的體育頻道比較強，體育福彩大致是對半分，跟其他的門戶網站相比，其他的門戶網站都是福彩佔多數，體彩佔少數，規模上略比我們小一點。

 記者：剛才提到淘寶，門戶現在做彩票比較多，今年世界盃期間，門戶在彩票方面下了比較大的力氣，包括人民網也收購澳客，你能不能從門戶這個角度談談。

 潘總：我剛才已經提到，它跟我們服務的用戶不一樣。它就是一個簡單的流量變現，對所有只要有流量的網站來說，都是不錯的變現手段，這是高度標準化的程度，你不需要線下體驗，也不需要物流，基本上就是賣一個電子憑證。

 作為我們一個垂直性網站和這些門戶網站之間的區別，我剛才已經講了，我們服務的特性，和我們專注的人群都是不太一樣。

 記者：競彩足球比較火，大家的設計幾乎一模一樣，有產品同質化的問題。

 潘總：在世界盃期間，絕大部分的用戶都是所謂小白用戶，就是簡單猜一個兩場比賽，他也不需要太多的資訊，因為沒有資訊可循，但是如果你把世界盃放開，看五大聯賽，那個數據的作用會大出很多。因為世界盃現在沒有什麼數據，他們歷史對陣有過多少次，可能有過一兩次就不錯。但是五大聯賽，這兩個隊之間可研究的東西太多了。

 記者：剛剛提到我們的優勢，客戶主要構成90%都是男性，至少是體育迷，數據的這塊優勢怎麼得到？

 潘總：我們所有的數據源都是直接向國外數據源購買，首先保證我們最快、最準。這樣分開講，我們應該和國家中心是唯一有光纖直連的私營企業，國家中心開出的SP值我們是最快最值，這是從你可以購買產品的角度講。

 從其他的外圍，我們提供接近一千個不同來源的賠率數據，這些數據為什麼重要？所有我說的這些因素，對陣的歷史戰績，今天球員的情況，最後都體現在所有國外開出的賠率，甚至從賠率的變化中也可以看出整個，世界上所有的賭博公司怎麼看這場球，這對我們的公司來說是最重要的數據。像歐洲那些豪門球隊之間的對陣，有很多的歷史數據可以找到。我們從源頭上買的就跟別人不一樣，我們又有這麼多年自己有一個大數據處理系統，我們用最好的方式展現給我們的用戶。這些是我們在數據上的優勢。

 記者：剛剛你講門戶類網站和平台網站，他們ARUP低一些，我們高一些，我們怎麼爭取他們的客戶？你也說過，淘寶爭取我們的客戶比較難，我們怎麼能夠更多的爭取平台類和門戶網站的客戶？

 潘總：這裡面涉及到特別敏感的商業手段，我不具體的講。

 首先從客戶的角度，他本身應該有一個自身的需求，比如你每個月投注五千塊錢，五萬塊錢，你會不會閉著眼睛，像今天的世界盃，我今天喜歡巴西，我就投巴西。你肯定要讓自己的概率更高，那我查一查，比如今天是巴塞對皇馬，我是不是要查一查這兩個隊今天誰出隊，這兩個隊歷史戰績什麼樣，有沒有傷情，這些資訊你要主動的去找。你就去搜索引擎，或者去朋友圈裡打聽哪裡有這些數據，首先是他們最根本的有這個需求，然後才說我能不能最好的滿足他們這樣的需求。所有這些技術手段，包括通過搜索引擎，還是口碑傳播，這些是相對次要的東西，是本身客戶有需求，我們能夠最好的滿足客戶的需求，這是最根本的原因。

 記者：剛才提到競爭這麼多，有沒有自己的看法，在這麼多競爭中，有門戶，有平台，還有A股市場，港股市場，那麼多搭車的，設一個彩票業務，這麼多參與中，有沒有分類，那些人會切入哪些市場會成功，我們做專業市場，平台是變現，其他的做一做。

 潘總：這麼說吧，如果你說一百多家裡面，中國前十位，我估計佔到了整個市場的80%以上。後面還有一百家，二百家，或者誰今天宣佈進入這個市場根本無所謂，對市場格局不會產生影響。你就看前面的十家，基本上就是我剛才講的兩類，垂直類的和平台類的。平台類的是福彩，他用戶基數更多，偏重於數字彩，客戶的獲取基本上就是平台的用戶，這是他的特點。另外一類就是垂直類的網站，基本上都是著重於體彩，提供比較專業、高端的資訊服務為特色。基本上就分為這兩大類人。其他的你說講故事，對資本市場可以講故事，但是對彩民這個故事講了沒有用。

 記者：你剛才說了彩票沒有物流，不用倉儲，標準化，後台也需要成本。

 潘總：這是我們比較特色的東西。整個交易過程，從用戶在我們網上下單，光纖傳到我們生產中心，生產中心有一個生產的過程，並不是真正把每一張票打印出來，而是通過彩票機和國家的數據中心進行數據交互，這一投註記錄到國家數據中心裡面去，我們把這個過程叫做生產。基本上市面上所有的門戶網站全部都是外包給別人，外包給市面上另外一種公司叫做出票公司，這種公司自己沒有銷售能力，他純粹就是干出票的人。

 我們從前端的接受客戶定單，這是一個互聯網的活，到後端搞彩票機做生產，這是一個真正在彩票行業裡面的活，這是我們完全自己做的。

 對於所有的門戶類網站來講，據我所知，沒有誰是自己做出票，都是外包。外包有什麼壞處？首先有一個出票速度。我相信我們出票速度是行業內最快的，這有什麼好處呢？第一國家的賠率就算是所謂固定賠率的彩種，在一定時間段裡會有調整。比如今天兩場比賽，固定賠率都是2串1起，一開始兩串是1：2，所有人都押注某一種組合的時候，國家就會下調它的賠率，作為任何人都希望我買的這點上要很快的固定，保證這張票出了，我拿到的就是這個賠率，這對於比較高端的用戶是比較重要的一件事情。

 第二件事情，我出票速度快，可以把截止時間縮短，我們基本上是在比賽開始前的三分鐘才截止出票。你可以去比較一下淘寶，淘寶大致是在15分鐘。還是那句話，對於比較高端，比較專業的用戶，至少他願意保持靈活性，到最後一分鐘再出票，再選擇方案，越接近比賽開始，資訊最全面，也是最準確的。我講的是後台上的優勢，能夠轉化成我們用戶能夠看得見、摸得著的好處。這也是我們和一些純平台類的區別。

 記者：有沒有算一個平衡點，我要多少用戶規模跟多少量，最後就能實現。

 潘總：這個情況很特別。有些人有特殊的資源，背靠本來有流量的平台，他的成本你怎麼計算。最大的成本是營銷成本，就是你獲取流量的成本。千差萬別了。某一個人也許他綁了一個當地的移動運營商，或者綁了一個還算有點流量的網站，我真的不知道怎麼計算成本。我很難說營銷平衡點在什麼地方。

 記者：你能不能講一下我們跟A股上市公司，包括金亞科技，姚記撲克的合作，我看那個量挺大的。他們說要給我們生產一億，這邊有沒有製作費，現在進展是什麼樣的？

 潘總：姚記撲克從生產到最終用戶手裡面，大概要六個月以上。現在陸陸續續我們已經看到有一些從姚記撲克轉化出來的量，我們一開始負責製作費以外，還有銷售分成。跟金亞科技也是類似分成的概念，還沒有正式上線。所以短期之內，他對我們不會有立刻的業務上的體現。

 對我們來說，實際是兩層意義。一層是直接對業務有貢獻，另外一層我們希望通過業務合作的形式，讓我們品牌無所不在，你今天看央視發現有我們的廣告，走到地鐵裡有我們的廣告，手機打開有，到支付寶發現也是我們，那你遲早是我們的客。哪怕你現在是淘寶的客戶，當你想嘗試一下別人的時候，你第一個選擇肯定還是我們。如果你從來都不是互聯網彩民，當你第一天想嘗試的時候，你的第一選擇還是500.com，這是有銷售方面的直接效果，也有品牌宣傳方面的考量。

 記者：世界盃花了這麼多錢宣傳，有很多小白用戶進來買彩票，這一次賣完了之後，你們花了這麼多錢，世界盃之後這些人怎麼來重複購買，或者通過別的手段讓他第二次、第三次購買。

 潘總：你說的非常好。這是我們今年面臨的最重要的挑戰。按照以往的經驗，在世界盃期間來的用戶退潮非常快，因為很多人所謂偽球迷，只是受周圍人影響也好，受重大事件也好，會很快的離開。最重要的就是說你怎樣讓這些人持續的留下來，持續的消費，一直是我們在研究的問題。簡單的概括來講，我們以往一直強調我們網站最大的特色是專業性，我們今年兩個關鍵詞：娛樂性和互動性。我們剛才做的這類遊戲，瘋狂猜球就是最重要的手段，我們把整個簡單的購物過程變成娛樂的過程，變成跟這個地方其他人一起玩的過程，甚至不用花錢可以玩的過程，那就可以讓很多人把他對體育遊戲的愛好，轉變成一種長期留在我們網站上的動力，只要他長期在這，我相信他總會花錢。這就是我們現在的策略，把一個電商簡單的購物過程變成一個生活方式，變成一個娛樂過程。

  記者：世界盃帶來新用戶，你希望留存率佔比是多少？

 潘總：我希望是百分之百。我非常難估計，我可以給你歷史數據，但是四年之前的互聯網，尤其是移動互聯網，我覺得對今天的估計數據指引作用很有限，四年過去了，互聯網也好，尤其是移動互聯網，人的特性變化太大，我很難給你一個準確的估計。

 記者：500彩票用戶購彩金額比較大，都是幾百塊錢去買。好多世界盃小白用戶都是買幾注，這種用戶是500彩票網希望留在上面的嗎？

 潘總：我們歡迎任何用戶買彩票。只是有一些自然的選擇，高端客戶自然沉積在我這裡，而不是沉積在淘寶。對於任何的生意，我當然不會嫌小，說我不做，不可能，來的都是客。任何人花一塊錢我也歡迎。

 記者：在這種層面上，我們跟其他的門戶網站，或者跟淘寶怎麼競爭？

 潘總：比如我們跟支付寶的合作，支付寶的入口進去兩個，一個是淘寶，一個是我們。其實一定程度上也是跟淘寶競爭，如果那個口只有淘寶一個入口，那全去淘寶了。我們在裡面，顯然我是分了淘寶一部分入口。那個入口來了，絕大部分跟淘寶客的特性一樣。

 記者：之前一些訪談活動，透露過公司會有一些併購整合的行動，現在有嗎？

 潘總：我們繼續努力中，首先這個事情從本質上來講，跟談戀愛一樣，這是兩個人的事情，不是一個人可以說了算的。第二這種事情特別特別敏感，對我們的股價或者對方如果涉及到上市公司都非常敏感，這是除了我們自身成長之外，非常重要的策略就是通過兼併收購做大我們的企業，會在將來相當一段時間都是我們重要的策略。在時機成熟的時候，我們會第一時間跟媒體朋友溝通。

  記者：方向是什麼？

 潘總：第一類，類似的前十名裡面的網站，如果有願意通過資本層面的合作，跟我們一起做的，我們肯定願意。與其打混戰，十個人打混戰好，還是說做成一兩艘航空母艦，再去跟其他的小舢板拼，我想可能是一個雙贏的過程。你為什麼非要跟我是競爭關係，為什麼不能一起聯手把你的優勢跟我的優勢，聯手一起做得更大，也是順理成章的事情。你無非將來想走獨立上市，我跟你換股就完了，只要價錢合適，為什麼不能聯合起來？讓你省去上市所有的過程，不是一個壞的主意。

 另外在整個彩票產業鏈上，我們基本上在價值鏈處於最底端，面對零售用戶的銷售，上游還有很多價值鏈的東西，包括我們比較感興趣的做彩種，香港的亞博科技，他作為一個技術提供方研發整個彩種的解決方案，然後去跟某一個省的省中心說，我這有一個很好的彩票遊戲，我們一起申報國家中心，到財政部批完了，我們賣這個遊戲，在遊戲的收入中我分一定的比例。這是業務模式。對我們來說本身有利潤，另外如果我可以掌握遊戲的話，從產品的角度，就跟我的某些競爭對手拉開差距，有不同的地方。這是兩個主要的方向。

 記者：過去2006年和2010年這兩屆世界盃，在傳統的玩法之外，推出了專門針對世界盃的競彩玩法，這種小組投注情況看，彩民對這屆世界盃的投注熱情和玩家怎麼樣，有什麼特點，尤其對你們業績銷售帶來多大的增長？

 潘總：我們去看沒有世界盃期間，比較多的投注集中在串的投註上。世界盃期間，投單場的更多一點。他追求的就是個好玩，對財務真正的考量是不多的，什麼樣是最好的，我可以在投入產出比，或者概率上達到最好的配置，是這些用戶不太考慮的問題。只是說我今天就是高度關注這場比賽，我看一場球，押20塊錢，30塊錢，讓我的融入感、參與感更強一些。這是世界盃特別的地方。

 記者：因為它比較週期性，在大型的賽事之外，你們怎麼維護？

 潘總：我們一直講，世界盃只有64場比賽，我們每年可以競賽的比賽有六千場。你不能指望世界盃這件事情，四年才有一次，指著它吃飯，顯然是不現實的。意義在於哪裡？當然這個銷售數字是很大，是平時的幾倍，當然是很重要的財務考量。更重要的是就是你怎樣利用世界盃的機會，把更多原來不懂互聯網彩票的人，轉到互聯網上來。有些人原來不玩彩票，直接轉到互聯網彩票上；有些人不玩彩票，直接現在互聯網彩票。或者傳統的投注模式下的彩民，把他轉到互聯網上，然後留住這些人。我相信是一個對互聯網滲透率在彩票領域裡面大規模的提升，這是一個最重要的機遇，而不要盯著本身世界盃這60幾場比賽可以帶來多少經濟收入，過了世界盃還過不過，也還照樣過日子。沒有世界盃的情況下，整個彩票行業，特別是互聯網彩票行業的增長是非常驚人的。

 記者：我覺得世界盃是一個契機，從公司上市到現在，在用戶增量方面，你認為比較成功的有哪些？世界盃期間的活動，跟同行比起來，你的優勢和亮點在哪裡？

 潘總：我們講一個最實在的數據，所謂交易用戶數，就是這個期間在我這裡有過交易的人。2013年第一季度是29萬多人，第二三兩個季度都在40萬不到，38萬多、39萬多。到了四季度就接入了重要的移動端口之後，四季度交易人數迅速跳到89萬多，2014年一季度報出來的數字是110多萬，這個季度的數字大家可以期待，我相信是很大很大的增幅。這就是我們整個趨勢。這個趨勢裡面，來的這些新客裡面，像去年四季度、今年一季度，來的用戶裡面有超過70%是來自於移動互聯網，這是新的特色。

 首先是移動互聯網讓互聯網的門檻降低了，原來你至少要有PC，家裡要有網絡，移動互聯網讓這個門檻降低了。流量的入口相對比較分散，讓個人不管是做彩票也好，做遊戲也好，你可以爭奪的流量資源，可選擇性變多了。這是用戶增量比較特別的地方。

  記者：公司在這方面所做的努力呢？

 潘總：你努力的去尋找有流量，你不再是幾個巨頭可以壟斷這個流量，我們跟支付寶的合作，包括前一段時間我們跟（滴滴）打車的合作，最近我們跟招商銀行的合作，更多的尋找不同流量的入口，而不像以前基本上可選的真的不多，PC除了那幾個大的以外，其他的像樣的流量可採購的範圍不多，你也要有一些敏感性，什麼東西可能是跟你契合度比較高的，比如排名在前面的360攝像機，自拍神器，雖然它很有流量，我們也談過，但是我估計那個跟我們契合度不太高。你要有這個敏感性，要有選擇性的做一些投放。

 記者：我冒昧的問一句，現在360瀏覽器用戶很多，帶來的用戶量很可觀，但是我沒有在上面看見500有投放。

 潘總：360我們最近有投放，從360搜索裡面我們還是有一些量，360自己也賣彩票，所以主要的資源留給自己

。

 記者：你提到今年500彩票有兩個關鍵字，娛樂性、互動性、很多人這個彩票會成為娛樂化的產品，我們500彩票在今後和娛樂和互動方面有什麼大的動作，特別是像你說的大部分流量來自於碎片化的移動端，之後500彩票這邊的佈局是什麼樣的？

 潘總：我們剛才已經提到，這類瘋狂猜球互動性的遊戲，會在我們網站上長期搞下去。我們要把一個簡單的賣東西的過程，變成好玩的過程，和同樣對這場比賽有興趣的人可以交流的過程，就算你不是經常來彩票，你也會經常來我們的網站看看，他們在說什麼，討論什麼。這是我們和門戶網站進一步拉開差距，拉開距離的動作，最主要的就是瘋狂綵球這一類的互動性遊戲。

 在國外它是個彩票，猜五個結果，甚至分的更細，每一個都有不同的賠率，如果要開彩票的話，當然需要財政部的批准，我們把它當成一個互動性的遊戲，這類東西，國外比較成熟的還有，我們陸陸續續搬一些回來。

 記者：你認為本土的互聯網彩票公司，有沒有進軍國際市場的可能，現在我們很多模式借鑑國際的市場，我們有沒有之後進軍國際市場的可能？假設是有的話，你覺得入口，或者著手的方向是什麼？

 潘總：首先你定義的進軍是什麼概念，很多國家的彩票，在彩票行業或者它的分銷都是採用一種幾年去做一次競拍或者拍賣的方式，或者投標的方式，這個機會有，但是我覺得不會在短期內成為我們一個重要的戰略方向，最重要的原因就是在中國這麼高速發展的時代，互聯網彩票市場我們預計平均下來的年增長速度在50%以上，一個已經是幾百億規模的市場。我們今後能在三五年之內把這個市場佔住，且不說能不能擴大市場份額，我們就能保持今天的市場份額，我相信對我們的投資人來講已經是一個非常豐厚的回報。

 我真的不急於需要做什麼海外的機會，往往是自己做的這一塊增速放緩，你要考慮新的增長點。而且在任何一個國家都是高度規制的行業，你到一個國家，如果你想進入這個行業的話，你面臨的法律問題很多。最後在海外再想尋找一個像中國彩票行業高速成長的國家，本身就不多。

 記者：你講過很大的一部分費用在於銷售推廣費，在移動互聯網時期，你未來的推廣方案，在獲得小白用戶方面有什麼推廣的計劃和方案嗎？

 潘總：主要的推廣手段跟PC時代並沒有太大的區別，無非就是推廣的平台在哪裡，原來最主要的是去新浪打廣告，我們最近做的是跟支付寶的合作，跟滴滴打車的合作，你需要尋找有契合度的，並且是受歡迎的無線APP的流量，你要不停的尋找這樣的流量，這是角度的變化。

 最常規的手段，比如註冊送，充值送，不管是PC平台也好，手機平台也好，都得搞。這個並沒有太大本質上的區別。

  記者：我記得咱們之前投資了一個手游公司。

 潘總：我們投資一個小的手游公司的少數股權，到現在為止對我們產生的影響很有限。

 記者：我們和企業合作挺多，比如支付寶、滴滴打車、中國移動、姚記撲克，我們以後是怎麼樣的戰略佈局呢？

 潘總：我覺得很簡單，對我們來說，絕大部分的合作方式我們都是合作分成的方式，我的策略只有一句話，能上的都上，不上白不上。你賣一塊錢，我跟你分，你賣不出來我不損失任何東西，當然有一個人工開發成本。我甚至可以做一個通用平台，今天是中國移動，就叫中國移動500，明天是姚記平台，就是姚記平台500，或者500姚記，通用平台把logo一換就可以，不做白不做，越多越好。就算賣不出去彩票，也是廣告。

 記者：很多業人人士認為，手機客戶端將來是互聯網彩票銷售得天下，你認為這個觀點是否正確？

 潘總：我剛才講過了，永遠不要割裂地去看這個問題。我可以這麼告訴你，我們的用戶裡面消費最高的人既用手機，也用PC。這是最高的人。純用手機的用戶，他的ArUP值很低。第一說明他對彩票這個事情熱情不夠，純粹是碎片時間看一看。第二純屌絲，他連PC都沒有，這樣的人ArUP值不會很高。純PC用戶往往是老一代人，年齡比較大，這類人他的前景是慢慢萎縮。所以中間那類人一定是主力。

 就像今天我坐在辦公室裡，有PC的情況下，我想查看一下賬戶，或者今天就想在PC上買一注，你就是不提供這個服務給我，我純做手機端，我覺得對用戶來講，不是合理的解決方案。把這兩個東西不要嚴格的割裂開來，我就是PC，就是無線。用戶怎麼舒服，你怎麼來。他今天在路上想看的時候，你有最好的資訊給他，最好的服務給他。今天坐在辦公室，坐在家裡，我想坐下來，仔細的研究，我同樣有最好的服務給你，這個才是將來的生存之道。

 記者：之前有報導說，中國有兩億彩民，我們先不管這個數字有沒有水分，你覺得移動端的發展會不會幫助中國彩民數字呈集幾何倍的增長？

 潘總：中國的彩民數字跟移動端本身沒關係。如果移動彩民的話，那跟這個有關係。我們講移動有幾個好處，第一它方便，原來要坐在PC前面。第二它把進入互聯網的門檻拉低，當然對互聯網彩民有很大的促進作用。

 記者：潘總，你開篇的時候提到有一個體育慈善基金，我挺感興趣的。

 潘總：一億，大家說你是不是忽悠人的，中獎機率很小。我們不忽悠，我們當時決定一億如果沒有人中的話，我們就拿一千萬現金出來做一個體育慈善基金，做公益類事業，沒有商業目的的純體育贊助的項目。基金會已經成立了，在深圳民政局，民非的。

  記者：主要扶持的對象是什麼？

 潘總：我們歷史上做過很多不以贏利為目的的體育贊助，比如我們做鄧飛免費午餐之類的活動，我們贊助中國足協搞500.com星計劃培養年輕球員，包括贊助帆船賽，主要是體育類的，但是不排除其他的項目。

  記者：體育賽事？

 潘總：你說體育賽事就有商業目的。比如培養小球員，我們對這些球員沒有任何商業權利，將來他們轉會跟我們沒任何關係。做基礎性工作的方向是我們慈善基金的目的，不以贏利為目的。

  記者：基金會後續的資金呢？

 潘總：第一期確定一千萬，後續的是不是會有別的人願意加入我們，我們當然不反對，我們也會持續做投入。

 記者：500彩票網的員工，應該有這個興趣，自己也會買一些彩票，包括員工，包括你個人買嗎？

 潘總：我說來見笑，我到現在為止一注也沒買過。我只關心有多少人來買，買了多少，至於怎麼買，他輸了還是贏了，我不太關心。我本來不是搞彩票的人，我是搞金融的。我有一個朋友連遊戲從來不碰，老說某某遊戲裡面的人民幣玩家比較多，這是好事。全世界最好玩的市場是股市，裡面都是人民幣玩家。我只玩這個市場。全世界最聰明的腦袋都在這裡面，而且都是人民幣玩家，這才是最好的遊戲。我比較贊成他的說法。

  記者：不玩產品怎麼保證用戶體驗？

 潘總：我並不負責產品，我是負責財務和投資者關係。產品研發不是我主管的內容。你就是把我們的COO叫來，我相信他不見得一定是我們公司裡面對賭球最有心得的人。

  記者：500怎麼定義大客戶？

 潘總：年銷五萬定義為VIP。年消費五萬，它和一般的消費不一樣，彩票是有返獎，我們的網站平均返獎在65%到66%之間。如果一個人持續投入，拿一百塊錢出來進去變成66塊錢，再乘0.66，打出來的流水大概300塊錢左右。如果簡單的算，五萬塊錢，一年實際上拿出口袋的錢一萬七千塊錢左右。你再平均到12個月，每個月1500塊錢，這個數字對於城市白領來說，不是很大的數字。當然這已經是VIP客了。

 對於普通的客人來講，去年全年所有人平均ArUP值是兩千塊錢，就是他只拿出七百塊錢現金，每個月拿出50塊錢的現金，這是很多人都可以承受得了的消費。

  記者：人群大概有多大規模？

 潘總：我們從來沒有披露過數字，這是核心的商業機密。

  記者：去年最多的人消費多少錢？

  潘總：千萬級。

  記者：我看有加獎12%？

 潘總：我們是按照這個預算，還是有一些限制條件，最後具體發出多少錢，看最後的運營結果。

 記者：對這些大客戶和VIP客戶有沒有額外的返點？

 潘總：一般來說不重複享受，享受VIP，就不享受網站其他的活動。

 記者：剛才你說PC平台和移動互聯網不能分割，我是不是可以理解為，未來500發展的策略還是PC平台跟互聯網並重？

 潘總：我們現在肯定首要重要的是無線平台，從我們的數字來講，我們每天來的新客70%是從無線來的，首先所有新產品的發布必須是在保證無線的情況下，我們去年有無線事業部和營銷，今年就是營銷中心，以後沒有無線和PC兩個部門，內部當然有分組，但是就是在無線端的營銷，絕不是說PC可以丟掉，什麼都不管，這不是我們的策略。

 記者：移動端的彩民更多的是利用碎片化的時間購買，沒有那麼多時間看對方對陣，看資料，我們國家的網絡那麼慢。

 潘總：一句話，看你投多少錢，你投20塊錢，肯定不在乎，投了就投了。你投兩千塊錢，兩萬塊錢，你肯定要看，你不會繼續撞大運。

 記者：世界盃到現在已經九天了，是否方便透露500到現在每天的銷量大概是多少？

 潘總：我們不能透露，我只能說現在日銷的數字是世界盃開始之前的三到五倍。

  記者：有沒有和其他的網站對比？

 潘總：沒有誰公佈過這些數字，我相信最近一段時間大家都是慎言。

  （完）

（發表本文時不持有500彩票多頭，所有言論不構成任何投資建議）

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http://xueqiu.com/7060402495/30035698

1000元參與阿里巴巴美股打新 你值得擁有

2014-07-04 16:06


7月3日，道瓊斯指數和標普500均創出歷史新高，道指收盤突破了17000點關口。有消息稱，阿里巴巴集團在美上市已經初定在8月8日，上市地點為紐交所，上市代碼為BABA。阿里巴巴集團是中國最大的電子商務企業，於1999年創立，旗下擁有淘寶，天貓，聚划算等多個品牌。


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在國內新股中籤率低、打新難的情況下，國內投資者有無機會參與一下阿里打新？據悉，華夏基金近日正針對阿里上市籌備相關的投資產品，嘉實也推出了團購打新阿里美股的服務。另外，據香港信報報導，博時與招商基金共同設計的高端客戶「私人定製海外淘新」專戶產品將正式出航。無獨有偶，近日國信證券也向客戶推送產品推介短信，也是推出阿里巴巴相關產品。

按現行限定，每人每年有5萬美元(約39萬港元)的購匯額度。然而，由於嘉實取得「外匯通」業務資格，散戶將不會受現行居民每年換匯不超過5萬美元的限制，即內地散戶可透過嘉實基金，以人民幣間接投資阿里巴巴股份。有消息稱，嘉實基金該服務的門檻僅為1000元。

長期以來，中國互聯網科技在海外和香港市場表現不俗。騰訊、百度、新浪等這些在海外上市的國內公司，上市後股價漲幅表現搶眼，打新阿里團購服務可以幫助投資者更加便利地分享阿里新股上市帶來的投資紅利。截至6月30日，經向前復權計算，騰訊控股上市十年股價上漲166倍，百度上市9年以來股價上漲68倍。

當然，有用戶擔心，美股新股破發率常年都在50%左右，而且盤子越大破發越可能，Amazon，Facebook上市都是如此。若是長期持有，如何承受5%的超高管理費？阿里巴巴上市，要歡呼的是孫正義，雅虎和馬云們，而不是投資者，作為買單人，請千萬慎重，雖同為巨大，但BABA不能和FB比，FACEBOOK從誕生起就是一個巨嬰，它上市也只是一個巨兒，阿里已經成長為一個巨人，如果早早上市，必將創造投資奇蹟，可現如今，它已經是一個有些隱患的巨人了。阿里巴巴2000億美元的估值和200多億美元的融資額讓市場恐慌。

不過，證券時報網理財中心數據統計，今年以來，美國的IPO總數超過180家，上市首日漲幅 超過20%的達38家，漲幅超過10%的達64家，首日上漲家數則達到120家，其中今年IPO的中概股迅雷首日漲24%，微博漲19%，樂居漲18%，途牛漲11%，京東漲10%，聚美優品漲9.9%，愛康國賓漲8.57%，獵豹漲0.71%，無一破發。

當然，如果從累積漲跌幅來看，迅雷和樂居是下跌的，累計跌幅均為2%左右。上漲佔比家數則佔到80%，途牛則上漲80%，成為國內炒作在線旅遊的標竿指引。京東商城也有不俗表現，累計上漲達到33%。